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财务表现 - 公司2025年第一季度营收2.1478亿美元 同比增长4.1% [1] - 每股收益1.03美元 低于去年同期的1.33美元 [1] - 营收比Zacks共识预期低0.24% 每股收益比预期低12.71% [1] 同店销售 - IHOP国内同店销售额下降2.7% 差于分析师预期的-1.8% [4] - Applebee's国内同店销售额下降2.2% 优于分析师预期的-3% [4] 餐厅数量 - IHOP餐厅总数1814家 低于分析师预期的1822家 [4] - Applebee's餐厅总数1594家 低于分析师预期的1606家 [4] - IHOP全球特许经营餐厅1643家 低于分析师预期的1666家 [4] 收入构成 - 特许经营收入1.6621亿美元 同比下降5.5% 低于分析师预期 [4] - 租金收入2666万美元 同比下降9.8% 低于分析师预期 [4] - 公司直营餐厅销售额2157万美元 同比暴增7773.4% 远超分析师预期 [4] 广告与特许权收入 - 广告收入7049万美元 同比下降6.3% 低于分析师预期 [4] - 特许权使用费及其他收入9572万美元 同比下降4.9% 低于分析师预期 [4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨6.4% 落后于标普500指数10.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1综合总收入为2.148亿美元，较2024年同期的2.062亿美元增长4.1%，主要因公司餐厅销售额增加2130万美元，但被特许经营收入减少970万美元部分抵消 [28] - 2025年Q1总特许经营收入为1.662亿美元，较2024年同期的1.759亿美元下降5.5%，剔除广告收入后，特许经营收入下降4.9% [28] - 2025年Q1租赁业务收入较2024年同期下降，主要因租约终止和系统销售额降低导致的百分比租金减少 [28] - 2025年Q1 G&A费用为5130万美元，低于2024年同期的5220万美元，原因是薪酬相关费用减少，但被法律和专业服务费用增加抵消 [29] - 2025年Q1调整后EBITDA为5470万美元，低于2024年Q1的6080万美元 [29] - 2025年Q1调整后摊薄每股收益为1.03美元，2024年Q1为1.33美元 [29] - 2025年前三个月调整后自由现金流为1460万美元，2024年同期为2970万美元，主要因经营活动现金流减少 [29] - 2025年Q1经营活动提供的现金为1610万美元，2024年同期为3060万美元，减少主要因营运资金不利变动、预付租金支付时间变化、上一期间所得税结算款收回以及毛利润段利润减少，但被激励性薪酬支付减少抵消 [30] - 截至2025年Q1资本支出为330万美元，与2024年同期持平 [30] - 2025年Q1末无限制现金总额为1.865亿美元，2024年第四季度末为1.867亿美元 [30] - 2025年Q1回购了160万美元股票并支付了780万美元股息 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - Q1同店餐厅销售额下降2.2%，2025年平均周销售额为54700美元，其中约12800美元来自店外业务，占总销售额超23%，其中堂食外带占12.5%，外卖占10.9% [32] - 店外业务同店销售额较去年增长3.7%，主要因“Really Big Meal”套餐和NCAA篮球锦标赛期间的0.5美元无骨鸡翅活动带动 [12] - Q1商品成本较上年增加0.5%，供应链合作组织CSCS预计2025年价格持平或略有下降 [33] - 价值组合从Q4的28%增至34% [9] IHOP - Q1同店餐厅销售额下降2.7%，平均周销售额为36005美元，其中7700美元来自店外业务，占总销售额超21%，其中堂食外带占8%，外卖占13% [33] - 商品成本较上年增加8.4%，预计全年商品成本将以中个位数增长，此前预期为低至中个位数增长，主要因禽流感导致鸡蛋价格上涨 [33][34] - 价值组合从Q4的16%增至19%，主要因“house faves”菜单更广泛推出 [9] Fuzzy's - 同店销售额持续承压，客流量趋势仍具挑战 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务方面，公司与新老国际加盟商的开发讨论令人鼓舞，计划今年开设13家额外的双品牌餐厅并完成10家双品牌转换，使国际双品牌餐厅数量增至41家，包括在哥斯达黎加开设首家双品牌餐厅和在墨西哥开设首家非传统餐厅 [20] - 国内双品牌概念表现良好，有望实现今年14家国内双品牌餐厅开业目标，首家家得宝德克萨斯州的双品牌餐厅表现超预期，销售额约为独立IHOP餐厅的三倍，圣安东尼奥的加盟商已签约未来两年内在当地开设8家双品牌餐厅 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司年初重新聚焦三个关键优先事项，即提升客户体验、改进菜单和价值计划、更好地向客户传达品牌价值 [8] - Applebee's方面，CEO将继续兼任总裁以确保业务稳定和增长，后续会恢复总裁招聘；注重菜单创新，每季度推出新菜品，如Q1推出“Big Easy Menu”；通过全国广告活动和外带促销推动店外业务增长；加强“Club Applebee's”忠诚度计划，为会员提供新产品和促销活动的早期或独家访问权 [6][12][13][14] - IHOP方面，关注核心早餐业务，约70 - 80%的食品销售来自早餐产品；推广“house faves”价值菜单，扩大营销力度并测试其日常可用性；简化运营，提高服务速度和减少等待时间；开展文化驱动的营销活动，如创造吉尼斯世界纪录的煎饼活动 [50][51][52][53] - Fuzzy's方面，实施多项举措提升业绩，包括推出全系统欢乐时光以促进堂食客流量和酒吧业务，改进在线订餐网站并与第三方配送服务合作以增加市场可见度，在所有门店安装无线和移动支付系统 [19][20] - 公司持续推进战略举措，包括价值平台建设、餐厅重塑、双品牌转换、餐厅回购和加强社交媒体营销 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Q1消费者信心下降，消费者尤其是低收入群体消费谨慎，继续进行账单管理并转向低价商品 [8] - 全球贸易紧张局势给经营环境带来新的不确定性，但公司仅一小部分市场采购来自国际市场，IHOP约13%、Applebee's约10%的年度市场采购来自国际市场，且大部分新餐厅开业的设备包使用美国成品，公司正密切监测关税情况并与供应链合作组织CSCS合作减轻对加盟商的影响 [9][10] - 公司对业务发展前景充满信心，认为各品牌战略举措正在取得进展，如Applebee's在3月和4月销售额和客流量改善，IHOP客流量增长并超过家庭餐饮细分市场，双品牌概念表现良好且吸引了加盟商兴趣 [12][15][18][21] 其他重要信息 - 公司预计2025年Q2财报将于08/06/2025市场开盘前发布，并于当天上午举行电话会议讨论结果 [4] - 公司正在进行Applebee's餐厅重塑计划，预计今年完成约100家加盟店和公司餐厅的改造，为加盟商提供早期采用激励措施，改造套餐预计在20 - 30万美元左右，包括外部和内部装修，已改造餐厅显示出超过投资回报率要求的提升 [24][71][72] - 2025年已实施项目为两个品牌系统带来超过1400万美元的年化节省，公司将继续与CSCS合作推进跨职能餐厅盈利计划 [35] - 加盟商报告称人员配置和劳动力成本相对稳定 [35] - 公司维持全年财务指引 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明Applebee's在3月至4月的情况以及第二季度剩余时间的预期 - 1月两个品牌较Q4有适度改善，2月面临与行业类似压力，3月势头好转并延续至4月，这得益于应用程序促销和店外业务增长，公司对计划的实施效果感到乐观 [41][42] - 公司从去年经验中学习，今年回归擅长领域，如推出“Big Easy Menu”，吸引了客户并提升了业绩 [43][44] 问题2：Applebee's目前4%的价值组合比例是否合适，未来是否会变化 - 公司对当前比例感到满意，处于过去几年价值导向背景下的历史高位，该区域投资有盈利且利润率良好，也是推出新主菜的地方，若客户钱包压力减轻，该比例可能会下降 [45] 问题3：IHOP重申同店销售指引，是否仅因比较基数降低，自身有哪些信心加速增长的因素 - IHOP与Applebee's趋势相似，Q1后期客流量增长势头延续至Q2早期，“house faves”菜单的成功是重要驱动因素，后续还有更多计划确保能维持同店销售指引 [49] - IHOP团队关注四个关键领域，即核心早餐业务、价值计划、简化运营和文化驱动营销，“house faves”菜单已推出近七个月，公司将继续支持该价值计划并测试其演变，简化运营方面包括优化平板电脑、改进烹饪流程和培训协议，文化驱动营销方面通过吉尼斯世界纪录活动等提升品牌知名度 [50][51][52][53] 问题4：请说明两个品牌的价值定位以及价值计划是否会根据宏观情况演变 - IHOP正在测试“house faves”菜单是否可成为日常项目，关注价格点、食物选择、时间可用性等方面，还考虑通过数字、外卖、忠诚度平台等渠道提供价值优惠，以增加忠实客户价值并吸引新客流量 [60][61] - 公司认为价值计划应不断演变，Applebee's今年回归擅长领域后业绩提升，将继续推进“two for '25”活动并通过其引入新主菜 [62][63] 问题5：请说明Applebee's餐厅改造套餐的不同投资水平、加盟商激励措施以及对2025年损益表的影响 - 改造套餐费用因地点和地区而异，大致在20 - 30万美元，包括外部和内部装修，改造后的餐厅表现良好，超过投资回报率要求 [71][72] - 出于竞争原因，未披露加盟商激励措施具体内容，若不延长特许经营协议，激励措施将作为G&A损益表影响；若延长协议，则将在新协议期限内摊销 [73] 问题6：请说明两个品牌第一季度同比平均账单增长情况以及2025年剩余时间的合理预期 - 两个品牌的菜单定价增长已趋于正常化，预计未来将维持在低个位数范围，随着商品成本等得到控制，这一趋势将持续 [75] - Applebee's Q1账单较Q4和去年Q1略有增加，主要因新菜品推出和“Big Easy”活动；IHOP账单较Q4和Q1略有下降，主要因“house faves”菜单导致P组合下降，但客流量有显著改善 [75] 问题7：请举例说明IHOP简化运营优先事项的近期潜在影响以及加盟商对新领导举措的接受程度 - 简化运营方面，优化了服务员使用的平板电脑，提高了点餐速度和服务速度，使餐桌周转率提高了两分钟；评估烹饪流程，减少复杂菜品的步骤；测试利用短视频进行培训，获得了积极反馈 [81][82][83] - 加盟商接受程度良好，公司早期就与加盟商成立了特别工作组获取反馈，加盟商的参与对简化运营协议至关重要 [84] 问题8：请说明Club Applebee's的未来发展方向以及与IHOP忠诚度计划的比较 - Club Applebee's将成为今年的重点，公司将通过提供内部访问权，如新产品和促销活动的早期或独家访问权，以及与第三方合作，加强与优质客户的一对一营销 [87][88] - 与IHOP不同，Club Applebee's不采用积分制，而是通过内部访问和特殊特权吸引客户，公司将从两个计划中学习最佳实践 [88] 问题9：请说明Club Applebee's的数据质量、沟通频率以及还需做哪些工作 - 公司内部进行了重组，将Club Applebee's CRM、数字和店外业务置于同一领导之下，以更好地利用数据和技术平台 [89] - Club Applebee's的客户数据良好且不断改善，包括客户联系信息、家庭情况、购买渠道和历史等，可根据这些数据提供相关优惠 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA为5470万美元，去年同期为6080万美元 [13] - 营收增长4%，达到2.148亿美元 [13] - 调整后自由现金流为1460万美元，较去年同期减少1510万美元 [13] - 调整后稀释每股收益为1.03美元，去年同期为1.33美元 [29] - 第一季度运营活动提供的现金为1610万美元，去年同期为3060万美元 [30] - 第一季度资本支出为330万美元，与去年同期持平 [30] - 第一季度末无限制现金为1.865亿美元，与第四季度末的1.867亿美元基本持平 [30] - 第一季度回购了160万美元的股票，并支付了780万美元的股息 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - 同店餐厅销售额下降2.2% [32] - 2025年平均每周销售额为5.47万美元，其中外卖约1.28万美元，占总销售额的23%以上，其中堂食外带占12.5%，外卖占10.9% [32] - 外卖同店销售额较去年增长3.7% [13] - 商品成本在第一季度增长了0.5% [32] - 价值组合从28%增加到34% [9] IHOP - 同店餐厅销售额下降2.7% [32] - 平均每周销售额为3.6005万美元，其中外卖7700美元，占总销售额的21%以上，其中堂食外带占8%，外卖占13% [32] - 商品成本较去年增长8.4% [32] - 价值组合从16%增加到19% [9] Fuzzy's - 同店销售额持续承压，客流量趋势仍具挑战性 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲是重要国际市场，公司正与加盟商合作，通过新餐厅形式扩大在这些国家的业务 [22] - 3月详细规划了扩展双品牌概念，目标是今年开设13家额外的双品牌餐厅，并完成10家双品牌转换，使国际双品牌餐厅数量超过41家 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提升客户体验、优化菜单和价值计划、更好地向客户传达品牌价值 [8] - 继续推进战略举措，包括价值平台、餐厅重塑、双品牌转换、餐厅收回和加强社交媒体等 [36] - 苹果蜂餐厅将继续推出新菜品，每季度推出一款新菜品 [14] - IHOP专注于核心早餐业务、价值菜单、简化运营和文化驱动营销 [51] - Fuzzy's实施了多项举措，包括推出全系统欢乐时光、改进在线订餐网站、安装无线和移动支付系统等 [20] - 公司对双品牌概念的表现满意，今年国内双品牌餐厅开业目标为14家 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度消费者信心下降，客人消费仍谨慎，特别是低收入客人，公司持续看到客单价管理和向低价菜品的消费降级 [8] - 全球贸易紧张局势给经营环境带来新的不确定性，但公司市场篮子中只有一小部分从国际采购 [9][10] - 公司资产轻型商业模式在应对宏观逆风时表现良好，能够产生大量自由现金流，进行品牌投资并向股东返还资本 [12] - 公司对全年财务指导保持不变 [35] 其他重要信息 - 公司首席执行官兼苹果蜂餐厅总裁约翰·佩顿将继续兼任苹果蜂餐厅总裁，以确保业务稳定和加速增长 [6] - 3月IHOP收回10家位于辛辛那提的餐厅，并计划将其中4家转换为双品牌餐厅 [16] - Fuzzy's将在6月前完成所有门店无线和移动支付系统的安装 [21] - 公司供应链合作组织CSCS预计2025年苹果蜂餐厅的定价将持平或略有下降，IHOP的商品成本全年将实现中个位数增长 [32] - 2025年公司已实施项目，在两个系统中实现了超过1400万美元的年化节约 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供苹果蜂餐厅4月业绩的更多背景信息，以及对第二季度剩余时间的预期 - 1月两个品牌业绩较第四季度有适度改善，2月面临与行业类似的压力，3月情况好转并延续至4月，尽管与去年相比基数较高，但势头仍在延续 [41] - 业绩增长得益于外卖业务的推动和相关促销活动 [42] 问题2: 苹果蜂餐厅价值组合达到34%，这一范围是否合适，未来是否会上升或下降 - 公司对此范围感到满意，这处于过去几年价值导向背景下的历史范围高端，且该区域具有盈利能力和良好的利润率，也是推出新主菜的平台 [46] - 若客人钱包压力减轻，该比例可能会下降 [46] 问题3: IHOP重申同店销售指引，暗示全年剩余时间将加速增长，这是否仅因基数降低，公司自身的哪些举措带来信心 - IHOP与苹果蜂餐厅趋势相似，客流量在第一季度后期和第二季度初期持续增长，主要得益于House Faves的成功以及客人的积极反馈 [50] - IHOP团队关注四个关键领域：核心早餐业务、价值、简化运营和文化驱动营销，这些举措将有助于维持同店销售指引 [51] 问题4: 请谈谈两个品牌的价值定位，以及是否会根据宏观环境进行调整 - IHOP正在测试House Faves是否可以成为日常项目，并考虑通过数字、外卖和忠诚度平台等渠道提供更多价值选择 [61] - 公司将继续评估价值在消费者心中的地位，并根据消费者反馈进行调整 [62] - 苹果蜂餐厅将继续深化“Two for '25”活动，并通过该平台推出新主菜，未来将不断发展和优化价值主张 [63] 问题5: 请介绍苹果蜂餐厅改造套餐的不同投资水平、加盟商激励措施以及对2025年损益表的影响 - 改造套餐的投资大致在20 - 30万美元之间，具体因地点和地区而异 [72] - 改造套餐包括外部翻新、内部装修等，已改造的餐厅显示出超过预期的提升，证明了投资回报率 [74] - 加盟商激励措施的具体内容因竞争原因未披露，若不延长特许经营协议，激励措施将作为一般管理费用计入损益表；若延长协议，则将在新协议期限内摊销 [75] 问题6: 请提供两个品牌第一季度同比平均客单价增长情况，以及对2025年剩余时间的预期 - 苹果蜂餐厅的客单价较第四季度和去年第一季度略有增加，主要得益于新菜品的推出和促销活动 [77] - IHOP的客单价较第四季度和第一季度略有下降，主要是由于House Faves的影响，但客流量有显著改善 [77] - 两个品牌的菜单定价增长将趋于正常化，预计在低个位数范围内，随着商品成本得到控制，这一趋势将持续 [77] 问题7: 请举例说明IHOP简化运营的举措，以及加盟商对新举措的接受程度 - 对服务员使用的平板电脑进行优化，提高了点餐速度和服务效率，使服务速度和餐桌周转率提高了两分钟 [81] - 评估烹饪和运营流程，简化操作步骤，提高整体速度和效率 [84] - 测试使用短视频进行培训，得到了积极反馈 [84] - 加盟商对新举措的接受程度非常好，公司通过成立特别工作组与加盟商合作，获取他们的反馈和支持 [85] 问题8: 请谈谈Club Applebee's的未来发展方向，以及与IHOP忠诚度计划的差异 - Club Applebee's将成为与优质客户沟通和进行一对一营销的主要方式，未来将提供更多内部访问权限，如优先查看新菜品、独家促销活动等 [88] - 与IHOP不同，Club Applebee's将不采用积分制，而是通过内部访问和特殊特权来吸引和留住客人 [88] 问题9: Club Applebee's的数据质量如何，在个性化沟通方面还有哪些工作要做 - Club Applebee's的数据质量良好且不断提高，公司通过内部重组，将相关业务整合到一位负责人之下，以便更好地利用数据和技术平台 [90] - 公司可以通过数据了解客人的基本信息、购买历史等，从而提供更个性化的服务和促销活动 [91]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1 03美元 低于Zacks一致预期的1 18美元 同比去年1 33美元下降22 56% [1] - 季度营收2 1478亿美元 同比去年2 0624亿美元增长4 14% 但低于预期0 24% [2] - 过去四个季度中 公司有两次超过每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场反应与估值 - 本季度业绩意外为-12 71% 上一季度意外达-35 56% [1] - 年初至今股价下跌33 7% 同期标普500指数仅下跌4 7% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于大盘 [6] 行业对比与前景 - 所属餐饮零售行业在Zacks 250多个行业中排名后20% [8] - 同行Papa John's预计季度每股收益0 41美元 同比下滑38 8% 营收预期5 0938亿美元 同比降0 9% [9][10] - 行业研究表明 排名前50%的行业表现是后50%的两倍以上 [8] 未来预期 - 下季度一致预期每股收益1 50美元 营收2 1843亿美元 本财年预期每股收益5 06美元 营收8 5874亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的表态将影响短期股价走势 [3] - 收益预期修正趋势当前呈不利状态 需关注后续调整 [6]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为2.1478亿美元，较2024年同期的2.06235亿美元增长4.14%[15] - 2025年第一季度总成本为1.2447亿美元，较2024年同期的1.08811亿美元增长14.39%[15] - 2025年第一季度净利润为819.7万美元，较2024年同期的1747.3万美元下降53.09%[15] - 2025年第一季度普通股股东可获得的净利润为784.4万美元，较2024年同期的1696.1万美元下降53.75%[15] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股收益均为0.53美元，较2024年同期的1.13美元下降53.10%[15] - 2025年第一季度加权平均流通股基本和摊薄后均为1490.7万股，较2024年同期的1498万股下降0.49%[15] - 2025年第一季度总特许经营收入为16.62亿美元，2024年同期为17.59亿美元[36] - 2025年第一季度特许权使用费收入为7.63亿美元，2024年同期为8.02亿美元[36] - 2025年第一季度广告收入为7.05亿美元，2024年同期为7.53亿美元[36] - 2025年第一季度租赁（收入）成本为 - 1100万美元，2024年为 - 5500万美元[50] - 2025年第一季度公司经营租赁收入从2.9亿美元降至2.63亿美元，房地产租赁收入从600万美元降至400万美元[53][55] - 2025年第一季度公司租赁现金支付中，经营租赁付款为2.12亿美元，2024年为1.97亿美元[53] - 2025年第一季度有效税率为35.9%，高于2024年同期的27.3% [90] - 2025年第一季度基于长期激励计划（LTIP）的股票薪酬费用为0.3百万美元，2024年同期为0.6百万美元[100] - 2025年第一季度各业务板块总营收为214.8百万美元，2024年同期为206.2百万美元[110][112] - 2025年第一季度各业务板块总运营利润为56.8百万美元，2024年同期为65.4百万美元[110][112] - 2025年第一季度税前收入为12.8百万美元，2024年同期为24.0百万美元[110][113] - 2025年和2024年第一季度关闭和减值费用分别为580万美元和60万美元，其中2025年关闭费用280万美元，其他资产减值费用300万美元，2024年关闭费用60万美元[115] 各条业务线表现 - 2025年3月31日，特许经营业务包括1,547家Applebee's餐厅、1,804家IHOP餐厅和113家Fuzzy's餐厅[106] - 2025年第一季度公司运营餐厅业务包括47家Applebee's餐厅、10家IHOP餐厅和1家Fuzzy's餐厅[107] - 2025年第一季度特许经营业务板块利润为85.0百万美元，公司运营餐厅业务板块亏损0.4百万美元[110] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为17.6634亿美元，较2024年12月31日的17.90584亿美元下降1.35%[12] - 截至2025年3月31日，公司总负债为19.82086亿美元，较2024年12月31日的20.06603亿美元下降1.22%[12] - 2025年3月31日现金及现金等价物为1.86505亿美元，2024年12月31日为1.8665亿美元[12] - 2025年3月31日应收账款净额为9115.1万美元，较2024年12月31日的1.15218亿美元减少[12] - 2025年3月31日普通股流通股数为15,635,229股，2024年同期为15,453,001股[17] - 2025年第一季度公司回购64869股普通股，成本为163.7万美元[17] - 2025年第一季度公司重新发行485497股库存股，收益为2303.8万美元[17] - 2025年第一季度经营活动提供的现金流为16,133美元，2024年同期为30,553美元[19] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流为1,880美元，2024年同期为1,174美元[19] - 2025年第一季度融资活动使用的现金流为12,407美元，2024年同期为17,846美元[19] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加1,846美元，2024年同期增加11,533美元[19] - 2025年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为250,444美元，2024年同期为212,125美元[19] - 2025年第一季度现金支付的利息为19,549美元，2024年同期为19,846美元[19] - 2025年第一季度现金支付的所得税为1,665美元，2024年同期为2,907美元[19] - 截至2025年3月31日，递延特许经营和开发费合同负债余额为4.12亿美元，2024年12月31日为4.27亿美元，预计2025年剩余九个月确认4400万美元[37] - 2025年3月31日应收账款7.91亿美元，2024年12月31日为7.2亿美元；礼品卡应收款5400万美元，2024年12月31日为3.47亿美元；应收票据1.66亿美元，2024年12月31日为1.47亿美元[45] - 2025年3月31日设备租赁应收款1.18亿美元，2024年12月31日为1.32亿美元；房地产租赁应收款1.8亿美元，2024年12月31日为1.83亿美元[45] - 2025年第一季度信用损失准备增加2000万美元，从4700万美元增至6700万美元，其中坏账费用1700万美元，广告准备金调整600万美元，核销300万美元[45] - 公司融资应收款按起源年份划分，2025年为2400万美元，2024年为1.06亿美元，2023年为8900万美元，2022年为8100万美元，2021年为2400万美元，之前为1.4亿美元[47] - 截至2025年3月31日，公司作为承租人的非 cancellable 租赁未来最低租赁付款总额，融资租赁为5.5亿美元，经营租赁为49.03亿美元；长期租赁义务，融资租赁为3.62亿美元，经营租赁为32.05亿美元[52] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，公司因经营租赁义务获得的资产从1.67亿美元增至3.23亿美元，因融资租赁义务获得的资产从3.6亿美元降至3.4亿美元[52] - 截至2025年3月31日，融资租赁合同加权平均剩余租赁期限为5.7年，经营租赁合同为6.3年；融资租赁合同加权平均折现率为9.1%，经营租赁合同为6.1%[52] - 截至2025年3月31日，公司作为出租人，非 cancellable 经营租赁未来最低租金应收款为45.77亿美元，非 cancellable 房地产租赁未来最低租金应收款为2.48亿美元，长期房地产租赁应收款为1.65亿美元[55] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务主要包括三部分，总额分别为10.871亿美元和10.866亿美元，其中2019 - 1系列A - 2 - II类固定利率高级担保票据为5.94亿美元，2022 - 1系列A - 1类可变利率高级担保票据为1亿美元，2023 - 1系列A - 2类固定利率高级担保票据为5亿美元[57] - 截至2025年3月31日，公司杠杆率约为4.15x，2023年A - 2级票据季度本金125万美元无需支付[71] - 截至2025年3月31日，2023年A - 2级票据自愿提前还款的预付溢价约为2720万美元[73] - 2023年A - 2级票据发行成本约800万美元，截至2025年3月31日，未摊销发行成本为590万美元[77][79] - 2025年和2024年第一季度，公司每股普通股股息均为0.51美元，支付股息均为780万美元[83] - 2022年董事会批准最高2.5亿美元的股票回购计划，截至2025年3月31日，剩余可回购金额为1.316亿美元[85][88] - 截至2025年3月31日，与受限股票和受限股票单位相关的未确认补偿费用为2440万美元，与股票期权相关的为210万美元[94] - 2025年3月31日股票期权未行使数量为514,071股，加权平均行使价格为69.26美元[96] - 2025年3月31日和2024年12月31日，与LTIP奖励相关的负债分别为1.1百万美元和0.8百万美元[100] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务（不包括信贷安排）面值均为10.94亿美元，公允价值分别为10.935亿美元和10.955亿美元[119] - 截至2025年3月31日，公司因苹果蜂餐厅再特许经营产生的租赁付款潜在持续负债总计3.362亿美元，排除未行使期权期限后为8780万美元[121] - 2025年3月31日和2024年12月31日，现金及现金等价物分别为1.865亿美元和1.867亿美元，其中货币市场基金分别为4500万美元和3500万美元[124] - 2025年3月31日和2024年12月31日，当前受限现金分别为4440万美元和4240万美元，其中证券化债务储备分别为4210万美元和4000万美元[125] - 2025年3月31日和2024年12月31日，非流动受限现金均为1950万美元，为证券化债务利息储备[126] - 2025年3月5日，公司以20万美元收购10家IHOP餐厅，因收购资产公允价值超过转让对价，产生20万美元廉价购买收益[127] - 收购的净资产估计公允价值为30万美元，其中设备和固定装置为50万美元，应收账款为 - 20万美元，承担负债为 - 10万美元[128] 管理层讨论和指引 - 公司于2024年1月1日采用ASU 2023 - 07，新标准对合并资产负债表、综合收益表和现金流量表无影响[25] - 2023年2月16日，公司董事会授权最高1亿美元的债务回购计划[74] - 2022年2月公司董事会批准2.5亿美元股票回购计划，自2022年4月1日起生效[85] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一财季始于2024年12月30日，结束于2025年3月30日；2024年第一财季始于2024年1月1日，结束于2024年3月31日[10] - 公司面临多种风险，包括经济状况、债务水平、信息技术依赖、诉讼等[9] - 公司为494家IHOP特许经营餐厅、47家Applebee's公司经营餐厅等租赁房地产[48] - IHOP餐厅现有租赁初始期限一般为20 - 25年，Applebee's餐厅为10 - 20年[49] - 2025年第一季度282份租约的餐厅达到销售水平需向公司支付可变租金，35份租约的餐厅达到销售水平公司需支付可变租金[49] - 票据受一系列契约和限制约束，包括维持储备账户、提前还款规定、赔偿支付等[75] - 债务服务覆盖率（DSCR）小于1.75x为现金流清扫事件；小于1.20x为快速摊销事件；只付利息DSCR小于1.20x为管理人终止事件；小于1.10x为违约事件[77] - 2019年A - 2 - II级票据最终到期日为2049年6月，预计2026年6月偿还；2023年A - 2级票据最终到期日为2053年3月，预计2029年6月偿还[86] - 信贷工具续约日期为2027年6月，公司满足条件可额外延长两年[86] - 若公司杠杆率大于5.25倍，2019年A - 2 - II级票据需每季度支付150万美元本金（每年600万美元）[86] - 若公司杠杆率大于5.25倍，2023年A - 2级票据需每季度支付125万美元本金（每年500万美元）[86]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司总营收为2.148亿美元，2024年同期为2.062亿美元[7] - 2025年第一季度GAAP普通股股东可获得净收入为780万美元，摊薄后每股收益0.53美元，2024年同期分别为1700万美元和1.13美元[7] - 2025年第一季度调整后普通股股东可获得净收入为1540万美元，摊薄后每股收益1.03美元，2024年同期分别为1990万美元和1.33美元[7] - 2025年第一季度合并调整后EBITDA为5470万美元，2024年同期为6080万美元[7] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司总收入为214,780美元，2024年同期为206,235美元，同比增长约4.14%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司总特许经营收入为166,214美元，2024年同期为175,877美元，同比下降约5.49%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司餐厅销售额为21,573美元，2024年同期为274美元，同比增长约7773.36%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司毛利润为90,310美元，2024年同期为97,424美元，同比下降约7.30%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司广告收入为70,490美元，2024年同期为75,261美元，同比下降约6.34%[16] - 公司2025年第一季度净利润为819.7万美元，2024年同期为1747.3万美元[20] - 归属于普通股股东的基本每股收益2025年为0.53美元，2024年为1.13美元[Content] - 2025年3月31日结束的三个月，普通股股东可获得的净利润为7844美元，2024年同期为16961美元；调整后为15402美元，2024年同期为19926美元[22] - 2025年3月31日结束的三个月，调整后每股摊薄净利润为1.03美元，2024年同期为1.33美元[22] - 2025年3月31日结束的三个月，调整后EBITDA为54731美元，2024年同期为60810美元[29] - 2025年3月31日结束的三个月，报告销售总额为1970.2百万美元，2024年同期为2050.1百万美元[34] 成本和费用（同比环比） - 2025年3月31日结束的三个月内，公司总运营成本为124,470美元，2024年同期为108,811美元，同比增长约14.39%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司广告支出为70,490美元，2024年同期为75,261美元，同比下降约6.34%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司利息支出净额为17,727美元，2024年同期为18,072美元，同比下降约1.90%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司无形资产摊销为2,716美元，2024年同期为2,722美元，同比下降约0.22%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司处置资产收益为111美元，2024年同期为237美元，同比下降约53.16%[16] - 2025年3月31日止三个月公司有效税率为35.9%，2024年同期为27.3%[8] 各条业务线表现 - 2025年第一季度苹果蜂国内同店销售额同比下降2.2%，外送销售占比23.5%，单店平均周销售额约1.28万美元；IHOP国内同店销售额同比下降2.7%，外送销售占比21.2%，单店平均周销售额约7700美元[4] - 2025年3月31日结束的三个月，Applebee's全球有效餐厅总数为1596家，2024年同期为1635家；系统内国内销售额变化百分比为 -3.9%，2024年同期为 -5.9%[32] - 2025年3月31日结束的三个月，IHOP全球有效餐厅总数为1799家，2024年同期为1800家；系统内销售额变化百分比为 -3.0%，2024年同期为0.2%[32] - 2025年3月31日结束的三个月，Fuzzy's全球有效餐厅总数为115家，2024年同期为128家；系统内国内销售额变化百分比为 -16.9%，2024年同期为 -13.1%[33] - 2025年第一季度，Applebee's特许经营餐厅开业1家，永久关闭21家，净减少20家；期末餐厅总数为1594家，2024年同期为1636家[38] - 2025年第一季度，Applebee's公司经营餐厅数量为47家，2024年同期为0家[38] - IHOP期初餐厅总数为1824家，期末为1814家，净减少10家[39] - IHOP本季度新开特许经营/区域许可餐厅8家，永久关闭18家，净减少10家[39] - IHOP公司重新收购10家特许经营餐厅，使特许经营/区域许可餐厅净减少20家[39] - Fuzzy's期初餐厅总数为117家，期末为114家，净减少3家[40] - Fuzzy's本季度新开1家国内特许经营餐厅，永久关闭4家国内特许经营餐厅，净减少3家[40] - IHOP期初特许经营餐厅1670家，期末为1649家，减少21家[39] - IHOP期初区域许可餐厅154家，期末为155家，增加1家[39] - Fuzzy's期初特许经营餐厅116家，期末为113家，减少3家[40] - IHOP国内餐厅从期初的1692家减少到期末的1682家，国际餐厅从117家增加到132家[39] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年苹果蜂国内系统同店销售额增长在 -2%至1%之间，IHOP在 -1%至2%之间[12] 其他财务数据 - 2025年第一季度经营活动现金流为1610万美元，2024年同期为3060万美元[7] - 2025年第一季度调整后自由现金流为1460万美元，2024年同期为2970万美元[7] - 2025年第一季度公司回购约160万美元普通股，支付季度现金股息约780万美元[9] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为1613.3万美元，2024年同期为3055.3万美元[20] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流量为188万美元，2024年同期为117.4万美元[20] - 2025年第一季度融资活动使用的现金流量为1240.7万美元，2024年同期为1784.6万美元[20] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加184.6万美元，2024年同期为1153.3万美元[20] - 2025年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为2.50444亿美元，2024年同期为2.12125亿美元[20] - 2025年3月31日结束的三个月，经营活动产生的现金流为16133千美元，2024年同期为30553千美元；调整后自由现金流为14628千美元，2024年同期为29743千美元[26] - 2025年3月31日公司总资产为17.6634亿美元，2024年12月31日为17.90584亿美元[18] - 2025年3月31日公司总负债为19.82086亿美元，2024年12月31日为20.06603亿美元[18] - 2025年3月31日公司股东赤字为2157.46万美元，2024年12月31日为2160.19万美元[18] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，有19家国际和1家国内双品牌Applebee's和IHOP餐厅，2024年同期为8家国际双品牌餐厅[41]

行业动态 - 餐饮行业持续面临数字化创新、消费者期望变化和经济压力的动态环境[1] - 行业通过战略营销、门店扩张、服务渠道数字化和菜单更新实现增长[2] - 采用店内优先系统和数据驱动工具优化订单排序并提高后台效率[3] - 通胀压力、全球不确定性和消费者情绪波动影响支出模式[4] - 零售批发行业一季度盈利预计同比增长1.6%，收入预计增长4%[5] 公司表现 Potbelly Corporation (PBPB) - 一季度业绩受益于数字化势头和忠诚度计划重新推出[8] - 菜单创新和签名三明治推出提高客单价并吸引新客户[8] - 恶劣天气导致同店销售增长减少约150个基点，调整后EBITDA减少约60万美元[9] - 一季度收入预计为1.126亿美元，同比增长1.3%，每股亏损2美分[10][11] Dine Brands Global, Inc. (DIN) - 一季度业绩受益于运营改进和品牌振兴[12] - 营销活动和忠诚度计划增强推动客户参与度[12] - 宏观经济逆风影响客流增长[13] - 一季度收入预计为2.153亿美元，同比增长4.4%，每股收益1.18美元[13] Bloomin' Brands, Inc. (BLMN) - 一季度业绩受益于非堂食渠道、门店改造和技术升级[14] - 国内客流疲软和巴西特许权使用费减少负面影响业绩[15] - 一季度收入预计为10.4亿美元，同比下降13.3%，每股收益57美分[16]

文章核心观点 公司创始人凭借专业背景和经验，带领公司专注分析美国餐饮股票市场，提供投资见解和策略，同时创始人还积极参与学术和新闻活动 [1] 公司情况 - 创始人拥有工商管理、会计基础及法证会计与控制方向MBA学位，是专注餐饮股票的股权分析师和会计师 [1] - 创始人创立Goulart's Restaurant Stocks，专注分析美国市场餐饮股票 [1] - 公司覆盖QSR、快餐休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 公司采用先进分析模型和专业估值技术，为投资者提供详细见解和可行策略 [1] 创始人活动 - 创始人积极参与学术和新闻活动，定期向促进个人和经济自由的机构投稿 [1] - 创始人曾是Investing的专栏作家，讨论货币政策、金融教育和金融建模等话题 [1]

文章核心观点 - Dine Brands旗下Applebee's和IHOP在2024年表现不佳，公司希望通过更多超值餐和更有吸引力的广告在2025年提升销售 [1] 公司现状 - 2024年第四季度，Applebee's美国同店销售额下降4.7%，IHOP下降2.8%，两个旗舰品牌全年国内同店销售额连续四个季度下滑 [1] - 过去12个月，Dine股价下跌50%，市值降至3.86亿美元 [1] - 此前三年公司因疫情后食客需求释放实现强劲增长，但2024年低收入客户减少消费 [2] 行业情况 - 过去12个月，休闲餐饮连锁餐厅消费放缓，多家知名连锁餐厅申请破产保护 [3] - 餐饮行业掀起“价值战”，各餐厅纷纷宣传超值套餐和全餐优惠 [5] 公司困境 - Applebee's的促销活动未能在行业“价值战”中脱颖而出，近期的流行文化营销也未提升其知名度 [4] 成功案例 - Chili's通过热门的Triple Dipper和10.99美元汉堡套餐吸引食客，上一季度同店销售额增长27.4%，股价大幅上涨，市值达62.9亿美元 [5][6] 公司举措 - Applebee's计划在今年春季末或初夏增加超值套餐选择，吸引更多人群 [7] - 公司试图提升社交媒体影响力，寻找有营销背景的Applebee's新总裁 [7][8][9] - 公司希望通过更好地与客户沟通和菜单创新吸引年轻食客 [9] 销售预期 - 2025年，公司预计Applebee's同店销售额在下降2%至增长1%之间，IHOP在下降1%至增长2%之间 [10]