UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q For the quarterly period ended September 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period to Commission File Number 814-00098 EQUUS TOTAL RETURN, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 76-0345915 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SEC ...

整体业绩表现 - 截至2025年9月30日，集团总收入为1.722亿欧元，按报告基准计算同比增长8.9%，同口径增长7.3%[3][4] - 第三季度收入表现尤为强劲，达到5620万欧元，按报告基准计算同比增长12.1%，同口径增长9.4%[2][4] - 2025年前九个月总收入增长1400万欧元，其中外部增长贡献240万欧元，有机增长贡献1160万欧元[2] 分季度业绩 - 第一季度收入为5700万欧元，同比增长6.9%，同口径增长5.9%[2] - 第二季度收入为5890万欧元，同比增长7.8%，同口径增长6.9%[2] - 第三季度收入为5620万欧元，同比增长12.1%，同口径增长9.4%[2] 业务板块收入 - 系统与设备业务是主要增长动力，前九个月收入增长800万欧元（+13.1%），第三季度增长380万欧元（+20.7%）[6] - 维护与订阅业务前九个月收入增长460万欧元（+6.2%），其中收购贡献230万欧元，同口径增长230万欧元（+3.1%）[6][8] - 软件与服务业务前九个月收入增长150万欧元（+6.4%），第三季度增长40万欧元（+6.2%）[6][8] - 专业培训业务收入在不利的监管环境下持续疲软，前九个月减少90万欧元，第三季度减少60万欧元[9] 事业部收入表现 - PHARMAGEST事业部前九个月收入为1.266亿欧元（+5.4%），第三季度为4070万欧元（+7.1%）[10][12] - AXIGATE LINK事业部前九个月收入为2530万欧元（+12.2%），第三季度为890万欧元（+23.8%）[10][12] - E-CONNECT事业部前九个月收入为1140万欧元（+37.2%），第三季度为390万欧元（+38.3%）[10][12] - MEDICAL SOLUTIONS事业部前九个月收入为740万欧元（+28.8%），第三季度为230万欧元（+28.2%）[10][12] - FINTECH事业部前九个月收入为150万欧元（+0.2%），第三季度为50万欧元（+20.8%）[10][12] 区域市场动态 - 法国市场业务增长稳固，前九个月收入增长4.0%至1.091亿欧元，得益于多项新解决方案的推出[13] - 意大利业务势头强劲，前九个月收入增长16.7%至1100万欧元，自年初以来新增213家药房客户[14] - 德国业务增长稳健，前九个月收入增长15.4%至460万欧元，通过共享集团解决方案扩大了产品范围[15] - 比利时业务恢复增长，前九个月收入增长10.2%至190万欧元，客户群新增88家药房网络[16] 细分市场进展 - 养老院领域前九个月收入增长3.9%至1250万欧元，在法国和英国市场表现良好[17] - 家庭护理领域前九个月收入增长21.4%至580万欧元，保持强劲势头并持续快速增加新客户[17] - 医院领域前九个月收入增长47.1%至400万欧元，得益于收购和新模块的整合[18] 战略与展望 - 集团维持2025年下半年收入按报告基准计算增长近10%的指引[23] - 集团持续寻找外部增长机会，以完善服务产品、加强分销网络并支持在欧洲的持续扩张[23] - 电子健康保险卡读卡器的推广自2025年3月起逐步进行，但进展直接取决于法国健康保险机构的时间表[19]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入为1.16亿欧元，同比增长7.4%（按报告基准）或6.4%（按同口径增长）[6] - 经常性EBITDA为2980万欧元，同比增长5.5%[6] - 当期营业利润为2110万欧元，同比增长1.2%[6] - 净利润为1810万欧元，同比增长0.3%[6] - 经常性EBITDA利润率从26.1%微降至25.7%[3][4] - 集团净财务盈余为9880万欧元，较2024年12月31日增加1920万欧元[6][22] 各业务分部表现 - **Pharmagest分部**：收入增长4.7%（同口径）至8590万欧元，但当期营业利润持平为1410万欧元，利润率从17.2%降至16.4%[7][8] - **Axigate Link分部**：收入增长6.7%（同口径）至1650万欧元，当期营业利润持平为440万欧元，利润率从28.6%降至26.5%[7][13] - **e-Connect分部**：收入大幅增长36.6%（同口径）至750万欧元，当期营业利润增长6.8%至270万欧元，但利润率从45.9%降至36.0%[7][16] - **Medical Solutions分部**：收入增长29.1%（报告基准）至510万欧元，主要得益于收购Calimed，当期营业利润扭亏为盈，达到30万欧元[7][18] - **Fintech分部**：收入下降7.6%至100万欧元，当期营业亏损30万欧元[7][20] 战略发展与收购 - 2025年7月1日，公司完成了对Novaprove（ResUrgences软件提供商）和DIS业务资产的战略性收购，显著增强了Axigate Link分部的市场地位[23] - 此次收购为集团带来了超过300家公共医疗领域的客户，预计从第三季度起将为集团收入贡献约1.3%[23][25] - 新收购的业务将与集团现有产品线（Hospilink, Titanlink, Domilink）整合，打造全面的数字医疗生态系统[24] 财务状况与现金流 - 税后现金流增长18.8%至2480万欧元[21] - 投资水平符合集团标准，为610万欧元[21] - 总现金（包括流动和非流动金融资产及相关利息）增加940万欧元，达到1.367亿欧元[22] - 上半年没有进行外部并购或相关融资活动[21] 未来展望 - 集团维持其2025年下半年收入按报告基准增长近10%的指引[26] - 增长将主要来自有机增长，近期收购也将做出适度贡献[26] - 凭借稳健的财务结构，集团将继续寻求潜在的外部增长机会[26]

财务数据关键指标变化 - 2025年上半年每股净资产从2.17美元增至2.51美元，增长15.7%[170] - 截至2025年6月30日，公司普通股交易价格较净资产折价45.8%，较2024年12月31日的49.3%有所改善[170] - 2025年上半年净投资亏损为170万美元，较2024年同期的200万美元有所减少[178] - 公司资产覆盖率从200%降至150%，借款能力提升至净资产两倍[157] 投资与并购活动 - 公司投资策略目标企业总价值在500万美元至7500万美元之间，但可能涉及更小或更大的交易[153] - 2024年全球并购活动总额达2.2万亿美元，较2023年的2.1万亿美元略有增长，但仍显著低于2021年的4.1万亿美元峰值[168] - 2025年第一季度并购交易额达6990亿美元，为2021年以来最高季度总额，主要由科技行业交易推动[168] - 2025年第二季度并购交易额估计为6450亿美元，显示持续势头[168] - 2025年上半年私募股权交易额从2024年第四季度的4640亿美元下降至2025年第一季度的4450亿美元和第二季度的4280亿美元[169] 业务表现与交易 - Morgan E&P公司在2024年资本支出达640万美元用于前两口油井开发[162] - 2025年3月3日，公司以125万美元现金和27500股优先股出售Equus Energy[184] - 2025年6月30日止六个月，公司记录Equus Energy LLC投资公允价值未实现折旧逆转410万美元[185] - 2025年6月30日止三个月，公司记录GEVI票据公允价值增加280万美元，GEVI认股权证公允价值增加200万美元[183] 税务与股权激励 - 2024年第四季度公司放弃RIC税务资格，将按正常企业税率纳税且不可抵扣股东分红[154] - 2016年股权激励计划最高授予2,434,728股普通股，将于2026年6月13日到期[158] 宏观经济环境 - 原油价格在2025年6月30日稳定在65.11美元/桶，天然气价格为3.26美元/MMBTU[161] - 2025年第二季度美国GDP年化增长率达3.0%，远超预期的2.3%[163] - 2025年7月美国新增就业7.3万个，失业率维持在4.2%[164] - 2025年6月消费者价格指数同比上涨2.2%，连续第六季度保持稳定[165] - 美联储在2024年9月将联邦基金利率下调50个基点，但2025年5-7月未进一步降息[166]

融资活动 - 全资子公司Morgan E&P LLC成功完成300万美元定期贷款融资[1] - 融资资金将用于资助北达科他州威利斯顿盆地巴肯页岩层的近期钻井和修井作业[1] - 融资将加速公司在运营和非运营区块的靶向开发机会[2] 资金用途与预期效果 - 资金重点用于新井完井和现有生产资产优化[2] - 预计2025年下半年开始提升产量并增强现金流[2] - 计划使两口现有非生产井恢复生产[1] 战略意义 - 此次融资是推进Morgan在北美高产区运营计划的第一步[3] - 巴肯页岩以优质原油生产和长寿命储量著称[3] - 该计划将强化公司在盆地的存在并贡献能源组合战略[3] 公司背景 - Morgan E&P LLC是一家专注于北美油气资产开发的上游勘探生产公司[4] - Morgan为Equus全资子公司[4] - Equus是一家在纽约证券交易所上市的业务发展公司 交易代码EQS[5]

核心财务表现 - 2025年上半年集团总收入为1.16亿欧元，按报告基准计算同比增长7.4%，有机增长（同口径增长）为6.4% [3][4] - 第二季度收入为5890万欧元，同比增长7.8%，有机增长为6.9%，增长势头优于第一季度（报告基准增长6.9%，有机增长5.9%）[2] - 收购Calimed SAS带来的合并范围变化贡献了110万欧元的收入 [4][5] 各业务部门表现 - **Pharmagest分部**：收入为8590万欧元，同比增长4.7%，占总收入的74.1%，是集团的核心业务 [4][9][10] - **Axigate Link分部**：收入为1650万欧元，同比增长6.7%，占总收入的14.2% [4][10][11] - **e-Connect分部**：收入为750万欧元，同比大幅增长36.6%，是增长最快的部门，占总收入的6.5% [4][11] - **Médical Solutions分部**：收入为510万欧元，报告基准增长29.1%，但有机增长仅为2.2%，主要增长动力来自2024年底收购的Calimed的SaaS服务 [4][12] - **Fintech分部**：收入为100万欧元，同比下降7.6%，是唯一出现收入下滑的部门，占总收入的0.9% [4][15] 按业务类型划分的收入 - **配置与硬件**：收入4710万欧元，同比增长9.9%，是主要的增长驱动力，特别是在Pharmagest（增长6.1%）和e-Connect（大幅增长125.9%）分部 [7][8] - **维护与订阅**：收入5140万欧元，同比增长5.5%，表现稳定，得益于客户忠诚度和SaaS产品的成功，Axigate Link分部在该领域增长5.6% [7][8] - **软件与服务**：收入1740万欧元，同比增长6.4%，表现良好，主要由许可证销售驱动 [7][8] 各地区市场表现 - **法国**：所有业务活动增长3.4%，收入达7400万欧元，驱动力包括设备更新需求、新软件解决方案的推出（如id.genius售出超过800套，id.secure box售出160套）以及电子发票管理解决方案Digipharmacie新增超过900家客户 [13] - **意大利**：销售额增长16.5%至770万欧元，在上半年新增超过150家药店 [13] - **德国**：销售额增长11.2%至300万欧元，得益于id.express支付终端的成功 [13] - **比利时**：确认恢复增长，增幅为6.4%，收入为120万欧元 [13] 特定医疗领域表现 - **养老院领域**：收入增长4.5%至840万欧元，受益于法国的ESMS NUMERIQUE公共资金支持，Titanlink解决方案在法国新增部署164个站点（总计789个），在比利时新增16个站点（总计58个）[13] - **家庭护理领域**：收入增长13.9%至390万欧元，表现持续良好，得益于新合同的签署和为地区资源中心和家庭护理支持服务设计的产品的成功 [13] - **医院领域**：收入增长16.6%至210万欧元，表现尤为成功，与四个医院网络签订了合同，Axigate Hospilink解决方案的市场声誉日益增长 [13] 战略发展与后续事件 - 2025年7月1日，集团完成了对Novaprove（ResUrgences软件出版商）和DIS业务资产的收购，此次战略性收购增加了超过300家公共医疗部门客户，带来约500万欧元的年收入，显著增强了Axigate Link分部的市场地位 [16] - ResUrgences是一个专门管理医院急诊服务的云平台，被8所大学医院和75家其他机构使用；DIS系列产品被215个站点使用，这些新功能模块将整合到集团现有解决方案中，创建一个全面的数字生态系统 [17] - 集团将继续关注在法国和欧洲的外部增长机会，以巩固其在数字医疗解决方案领域的领导地位 [21] 产品创新与市场动态 - 2025年初推出的差异化软件解决方案市场反响非常积极，专注于药房自动化、生产力和安全性 [13] - Mobility解决方案继续快速推广，其中2025年第一季度推出的eS-KAP+新解决方案已受到超过20家关键软件出版商的欢迎 [13] - 自2025年3月起，法国医保卡数字解决方案（Apps Vitale）的智能手机配备项目已根据地区时间表逐步推广 [13] - 诸如LOQUii语音AI助手等新产品的积极反响以及在线备份等附加服务，证明了客户群的忠诚度和在激烈竞争环境中经常性收入模式的实力 [14] 下半年展望 - 受2025年上半年所有部门积极的商业势头鼓舞，集团对下半年的持续增长充满信心 [18] - 2024年以来进行的投资和结构性努力开始显现效果，新软件解决方案的成功推广措施将在2025财年剩余时间内继续保持 [20] - 2025年7月1日生效的DIS和ResUrgences业务的整合将于第三季度开始为Axigate Link分部的业绩做出贡献，并创造有前景的技术和商业协同效应 [21]

文章核心观点 - 公司宣布副首席执行官兼Pharmagest部门主管Damien VALICON离职，由François - Pierre MARQUIER接任该部门主管 [2] 管理层变动 - Damien VALICON担任副首席执行官兼Pharmagest部门主管18个月后离职，François - Pierre MARQUIER将接任该部门主管，任命经董事会批准，过渡期后生效 [2][3] - François - Pierre MARQUIER于2021年5月加入Pharmagest，2023年1月起负责法国药房业务，将全面负责该部门在法国和欧洲其他地区的业务 [4] - 首席执行官Denis SUPPLISSON认为François - Pierre MARQUIER对业务领域理解深刻，能助力欧洲业务发展 [4] - François - Pierre MARQUIER毕业于IDRAC商学院和里昂商学院，有丰富工作经验，曾代表Pharmagest在FEIMA任职超2年 [4][5] 公司概况 - 公司成立超35年，是数字医疗解决方案领导者，在欧洲有超1400名员工 [6] - 公司专业业务应用程序助力医疗专业人员工作，提供电子设备、数字解决方案等支持 [7] - 公司是互操作性解决方案领先提供商，能改善医疗人员协作和患者护理 [8] - 公司在泛欧交易所上市，采用有机增长与欧洲层面有针对性收购相结合的发展战略 [9] 财务沟通安排 - 2025年7月31日盘后公布2025年第二季度营收，9月26日公布2025年上半年业绩 [11] 联系方式 - 分析师和投资者关系：首席行政和财务官Frédérique Schmidt，电话+33 (0)3 83 15 90 67，邮箱frederique.schmidt@equasens.com [12] - 财务沟通机构：FIN'EXTENSO的Isabelle Aprile，电话+33 (0)6 17 38 61 78，邮箱i.aprile@finextenso.fr [12]

文章核心观点 2025年6月25日公司年度股东大会对多项决议进行投票表决并获通过，同时公布了公司基本情况、财务沟通安排及联系方式等信息 [1][4][8] 分组1：股东大会投票信息 - 公司股份总数为15,174,125股，有表决权股份为14,830,415股，出席或代表投票的有表决权股份为13,173,125股，占比88.83%，股东大会得以审议 [1] - 决议一：批准年度财务报表，13,170,684票赞成，0票反对，2,441票弃权 [1] - 决议二：免除董事和法定审计师履职责任，12,831,312票赞成，339,266票反对，2,547票弃权 [1] - 决议三：批准合并财务报表，13,170,684票赞成，0票反对，2,441票弃权 [1] - 决议四：收益分配与股息设定，13,138,631票赞成，34,494票反对，0票弃权 [1][2] - 决议五：法国商法典相关协议与承诺，13,101,211票赞成，59,549票反对，12,365票弃权 [2] - 决议六：批准2024年公司高管薪酬信息，12,507,815票赞成，665,242票反对，68票弃权 [2] - 决议七：批准董事长蒂埃里·沙普索2024年薪酬构成，13,115,547票赞成，57,510票反对，68票弃权 [2] - 决议八：批准首席执行官丹尼斯·苏普利松2024年薪酬构成，10,782,118票赞成，2,390,939票反对，68票弃权 [2] - 决议九：批准副首席执行官格雷瓜尔·德·罗塔利耶2024年薪酬构成，10,782,118票赞成，2,390,939票反对，68票弃权 [2] - 决议十：批准副首席执行官达米安·瓦利孔自2024年4月1日起薪酬构成，10,762,253票赞成，2,410,804票反对，68票弃权 [2] - 决议十一：批准董事长蒂埃里·沙普索2025年薪酬政策，13,115,547票赞成，57,510票反对，68票弃权 [2] - 决议十二：批准首席执行官丹尼斯·苏普利松2025年薪酬政策，10,545,572票赞成，2,454,875票反对，172,678票弃权 [2][3] - 决议十三：批准副首席执行官格雷瓜尔·德·罗塔利耶2025年薪酬政策，10,537,207票赞成，2,463,240票反对，172,678票弃权 [3] - 决议十四：批准副首席执行官达米安·瓦利孔2025年薪酬政策，10,537,207票赞成，2,463,240票反对，172,678票弃权 [3] - 决议十五：批准董事薪酬政策，13,127,845票赞成，45,212票反对，68票弃权 [3] - 决议十六：设定2025年董事年度总薪酬，13,127,845票赞成，45,212票反对，68票弃权 [3] - 决议十七：公司授权回购自身股份，11,297,178票赞成，1,875,947票反对，0票弃权 [3] - 决议十八：批准手续权力，13,173,125票赞成，0票反对，0票弃权 [3] 分组2：公司概况 - 公司成立超35年，是数字医疗解决方案领域领导者，在欧洲拥有超1300名员工 [4] - 公司专业业务应用程序助力医疗专业人员及其团队日常工作，还提供电子设备、数字解决方案、医疗机器人等全面支持，满足其转型需求 [4][5] - 公司是互操作性解决方案领先提供商，改善医疗专业人员间协调、通信和数据交换，提升患者护理质量和医疗系统效率与安全性 [6] 分组3：财务沟通安排 - 2025年7月31日收盘后公布2025年第二季度营收 [4] - 2025年9月26日公布2025年上半年业绩 [4] 分组4：公司上市信息 - 公司在泛欧交易所巴黎市场B板块上市，涉及多个指数，包括MSCI全球小盘股指数等 [7] - 公司被纳入泛欧交易所科技领袖板块和欧洲新兴科技标签，符合递延结算服务和中小盘股股权储蓄账户投资条件 [7] - 公司ISIN代码为FR 0012882389，股票代码为EQS [7] 分组5：公司联系方式 - 公司分析师和投资者关系方面，首席行政和财务官为弗雷德里克·施密特，电话+33 (0)3 83 15 90 67，邮箱frederique.schmidt@equasens.com [8] - 财务沟通机构为FIN'EXTENSO，联系人伊莎贝尔·阿普里尔，电话+33 (0)6 17 38 61 78，邮箱i.aprile@finextenso.fr [8]

文章核心观点 - 2025年7月1日Equasens集团旗下AXIGATE LINK部门完成对两家专注公共医疗领域软件业务的收购 ，助力公司加强在医院和医疗社会软件市场的地位 ，推动数字医疗生态系统转型 [3][4] 收购情况 - 收购方为Equasens集团旗下AXIGATE LINK部门 ，通过子公司Axigate完成收购 [3] - 被收购业务来自法国软件解决方案编辑商 ，包括Novaprove（ResUrgences软件发行商）和DIS业务资产（GESDIS、FACDIS、ARCADIS系列） [7] - 收购业务覆盖超300个公共医疗领域客户 ，年销售额约500万欧元 [5][7] 收购业务详情 - ResUrgences是基于云的软件平台 ，专注医院急诊服务管理 ，装备8所大学医院和共75个客户 ，可优化急诊患者流程和护理交付过程 [8] - DIS系列是公共医疗设施数字解决方案 ，215个站点配备该系列 ，含125个医疗机构和90个医疗社会机构 ，集成电子病历、计费、会计等管理功能 ，还包括库存和采购管理 [8] 收购战略意义 - 符合公司为公共卫生机构开发软件解决方案的战略 ，该市场有众多更新和设备机会 [6] - 加强集团在私立诊所和医院领域的产品供应 ，优化资源并加速创新 ，成为数字医疗生态系统转型的关键力量 [9][10] 发展目标 - 短期将收购业务新模块集成到现有AXIGATE LINK部门系列中 ，强化ResUrgences并将其作为成熟模块融入HOSPILINK系列 [12] - 中期通过开发基于人工智能和数据分析的新功能 ，改善不同服务和用户间的互操作性 ，创建顺畅安全的患者护理路径 [13] 管理层观点 - 首席执行官Denis Supplisson表示收购体现公司在核心业务扩张和多元化的决心 ，目标是成为支持法国医疗系统转型的首选技术合作伙伴 [14] - 副首席执行官兼AXIGATE LINK部门经理Grégoire de Rotalier称收购加强公司在公共卫生领域的市场份额、专业知识和产品范围 [14] 时间安排与整合 - 2025年第三季度开始团队和解决方案的运营整合 ，为客户制定分阶段迁移计划至新平台 ，确保过渡期间服务连续性 [15] 公司概况 - 成立超35年 ，是数字医疗解决方案领导者 ，在欧洲拥有超1400名员工 [16] - 提供专业业务应用程序、电子设备、数字解决方案、医疗机器人等 ，支持医疗专业人员转型 [17] - 是互操作性解决方案领先提供商 ，改善医疗专业人员协调、通信和数据交换 ，提升患者护理和医疗系统效率与安全性 [18] - 在泛欧证券交易所上市 ，采用有机增长与欧洲层面有针对性收购相结合的双管齐下发展战略 [19] 财务沟通安排 - 2025年7月31日公布2025年第二季度收入 ，9月26日公布2025年上半年业绩 [16]

公司年度股东大会信息 - 年度普通股东大会将于2025年6月25日星期三下午5:30在公司位于Villers - lès - Nancy的注册办公室举行 [2] - 董事会提交给年度普通股东大会的议程和决议的法语原文版本于2025年5月16日在法国法律公告出版物上发布 [3] - 会议通知于2025年6月6日在BALO和《法国公报》上发布，包含参会和投票程序及行使股东权利的主要方法 [4] - 上述通知及翻译件可在公司网站获取，自2025年6月4日起，公司按法国商法典规定在网站公布相关文件、信息及投票表格 [5] - 建议股东优先通过电子邮件与公司沟通，邮箱地址为actionnaires@equasens.com [6] - 年度股东大会将全程在线直播，直播连接信息将在会前48小时于公司网站公布，会议回放也将在同一网站提供 [7] 公司概况 - 公司成立超35年，是数字医疗解决方案领域的领导者，在欧洲拥有超1300名员工 [8] - 公司专业业务应用程序助力医疗专业人员及其团队日常工作，还为其职业转型提供全面支持，包括开发电子设备、数字解决方案、医疗机器人等 [9] - 公司是互操作性解决方案的领先提供商，可改善医疗专业人员之间的协调、沟通和数据交换，提升患者护理质量和医疗系统效率与安全性 [10] 公司上市信息 - 公司在泛欧交易所巴黎™ - B板块上市，被纳入多个指数，属于泛欧交易所科技领袖板块和欧洲新兴科技标签 [11] - 公司符合递延结算服务和中小型股股权储蓄账户投资条件，ISIN为FR 0012882389，股票代码为EQS [12] 公司联系方式 - 分析师和投资者关系方面，首席行政和财务官为Frédérique Schmidt，电话+33 (0)3 83 15 90 67，邮箱frederique.schmidt@equasens.com [12] - 金融传播机构为FIN'EXTENSO，联系人Isabelle Aprile，电话+33 (0)6 17 38 61 78，邮箱i.aprile@finextenso.fr [12]