业绩总结 - 每股收益为1.11美元，调整后每股收益为1.18美元，剔除收购和剥离相关费用0.05美元及多年度重组计划费用0.02美元[5] - 销售额为45.26亿美元，同比下降15%[7] - 有机收入下降9%，收购贡献2%，剥离影响8%[5] - 部门利润率为17.6%，降幅为110个基点[7] - 自由现金流为8.32亿美元，经营现金流为9.21亿美元[5] - 2020年自由现金流指导中点为25亿美元，范围缩窄至24亿至26亿美元[5] 用户数据 - 电气美洲部门销售额为16.99亿美元，同比下降17%[9] - 电气全球部门销售额为11.96亿美元，同比下降8%[12] - 航空航天部门销售额为5.40亿美元，同比下降13%[16] - 车辆部门销售额为5.73亿美元，同比下降25%[18]

业绩总结 - 每股收益为0.13美元，调整后每股收益为0.70美元，剔除收购和剥离相关费用每股影响为0.20美元和重组计划费用每股影响为0.37美元[4] - 销售额为39亿美元，同比下降30%，有机收入下降22%[6] - 运营现金流为7.57亿美元，自由现金流为6.67亿美元，2020年自由现金流指导中点为25亿美元[4] 用户数据 - 各业务部门的销售额：电气美洲部门为14.9亿美元，同比下降29%；电气全球部门为11.11亿美元，同比下降16%；液压部门为4.11亿美元，同比下降32%；航空航天部门为4.61亿美元，同比下降27%；车辆部门为3.27亿美元，同比下降59%[8][10][12][14][17] 未来展望 - 预计2020年调整后收益的税率范围为15%至16%[27] - 预计第三季度有机收入同比下降13%至17%[27] - 预计2020年整体的减量利润率为25%至30%[27] 新产品和新技术研发 - 公司战略方向为成为智能电力管理公司，受益于电气化、能源转型、物联网和混合电力的宏观趋势[28] 市场扩张和并购 - 宣布280百万美元的多年度重组计划，其中第二季度支出为187百万美元[4] 财务目标 - 财务目标包括2-3%的有机增长、20%的细分市场利润率、8-9%的每股收益增长以及30亿美元的自由现金流[28] - 2020年资本支出预计约为4亿美元，自由现金流指导范围为23亿至27亿美元[27] - 2020年目标回购股票范围为17亿至19亿美元，其中13亿美元已在2020年第一季度完成[27] 负面信息 - 2019年第二季度电气美洲的营业利润为404百万美元，剔除照明业务后的营业利润为366百万美元[29] - 2020年第一季度每股摊薄净收入为1.07美元，第二季度为0.13美元[30] 其他新策略和有价值的信息 - 公司致力于持续提供强劲和稳定的自由现金流[28] - 自由现金流的计算方法为运营现金流减去资本支出[32]

财务数据和关键指标变化 - Q2每股收益GAAP基础为0.13美元，调整后为0.70美元，调整后数据排除了0.20美元的收购和剥离相关费用以及0.37美元的多年重组计划费用 [7] - Q2营收39亿美元，有机下降22%，4月下降约30%，5月销量略有好转，6月相对强劲，下降低两位数 [8] - 部门利润率为14.7%，较Q1下降110个基点，递减利润率为25%，比30%的指引好5个百分点 [10] - Q2运营现金流7.57亿美元，自由现金流6.67亿美元，重申自由现金流指引为23 - 27亿美元，中点为25亿美元 [12] - 收购使销售额增加2%，剥离影响为8%，货币影响为 - 2% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电气美洲业务 - 营收下降29%，有机营收下降9%，并购影响19%（主要是照明业务剥离），货币影响1% [23] - 运营利润率提高130个基点至20.7%，递减利润率提高16% [24] - 滚动12个月订单增加2.1%，数据中心订单增长7%，预订量同比增长11% [25] 电气全球业务 - 营收下降16%，有机营收下降14%，货币逆风2% [26] - 运营利润率下降160个基点至16%，递减利润率为26% [26] - 滚动12个月订单下降4.6%，积压订单同比增加2% [27] 液压业务 - Q2营收下降32%，有机下降30%，货币影响2% [28] - 运营利润率为9%，季度订单同比下降33.7% [28] 航空航天业务 - 营收下降27%，有机增长 - 35%，收购Soria使营收增加8% [30] - 运营利润率降至14.8%，滚动12个月订单下降12.8%，军事售后市场订单增长13%，积压订单同比下降5% [30][31] 车辆业务 - 营收下降59%，有机下降52%，剥离汽车流体输送业务影响4%，货币影响3% [34] - 运营利润率为 - 6.4%，递减利润率为33% [37][38] 电动汽车业务 - 营收下降33%，均为有机下降，运营利润率为 - 3.6% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球轻型汽车市场Q2产量下降55%，8类OEM产量下降70%，预计北美8类卡车全年产量为17.5万辆，较之前预测的18.9万辆略有下降，较2019年下降49% [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布2.8亿美元的多年重组计划，目标是减少结构成本，主要针对受疫情影响较大的市场，如商业航空航天、石油和天然气、北美8类卡车以及北美和欧洲轻型车辆市场 [11] - 致力于成为智能电源管理公司，利用电气化、能源转型、物联网和连接性以及混合电源等长期增长趋势，实现更好的长期增长、更高的利润率和更稳定的收益 [57][58] - 制定2030年可持续发展目标，包括投资30亿美元进行研发以创造可持续产品，将产品安装基础和上游来源的排放量减少15%，到2030年实现温室气体排放量比2018年水平减少50%，并实现碳中和 [16][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为Q2将是有机营收下降的低谷，若没有第二波疫情，Q4应好于Q3 [52] - 尽管市场仍在下滑，但预计Q3营收将较Q2有所改善，整体预计下降13 - 17% [49] - 对电气业务前景保持乐观，认为其具有很强的韧性，不同终端市场的表现相互抵消，部分市场如中国已恢复正增长 [81][82] - 相信航空航天市场的长期吸引力，将采取措施管理利润率 [33] - 预计车辆业务下半年市场状况将改善，全年利润率将恢复到两位数 [91] 其他重要信息 - 与丹佛斯的液压业务交易预计于明年Q1末完成，延迟是由于疫情影响了监管审批进度 [29] - 不提供全年营收指引，因疫情对Q4市场的影响仍存在不确定性 [51] - 提供新的股票回购指引，今年计划回购17 - 19亿美元股票，下半年计划回购4 - 6亿美元 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重组行动的重点及回报节奏 - 重组重点是去除结构性固定成本，包括人员和业务布局调整，但具体细节尚未内部宣布 [65][66] - 2.8亿美元的投资预计将带来2亿美元的回报，部分收益会较早实现，整体回报可观 [68] 问题2: 下半年递减利润率是否会改善 - 公司团队在递减利润率和成本控制方面表现出色，但由于疫情不确定性，仍维持25 - 30%的递减利润率指引 [70] - 若没有第二波疫情，下半年递减利润率可能会好于指引中点 [72] 问题3: 非住宅建筑市场业务情况及应对措施 - 电气业务大部分涉及非住宅建筑，数据中心、公用事业市场表现良好，住宅市场增长强劲 [76][77] - 商业市场中，办公室市场有风险，但仓储、水和污水处理市场有望表现强劲，电气业务具有很强的韧性 [80][81] 问题4: 明年自由现金流增长情况 - 随着业务扩张，盈利将显著增加，现金流也会随之增长，公司历史上在不同周期的现金流表现都很稳定 [84][85] 问题5: 车辆业务利润轨迹及重组收益影响 - 预计车辆业务下半年销量将显著改善，全年利润率将恢复到两位数，后续季度不会出现亏损 [91] - 重组收益细节尚未确定，但已包含在全年递减利润率假设中 [92] 问题6: 航空航天售后市场是否已触底 - Q2售后市场数据糟糕，目前情况有所改善，但由于大量飞机停飞等因素，难以确定是否已触底 [94][96] 问题7: 7月业绩与Q3框架差异及电气美洲业务改善原因 - Q3预测主要基于过去几个月的情况，由于美国等地疫情传播，对Q3展望持谨慎态度 [99][100] - 电气美洲业务Q3预计表现更好，是因为不会出现Q2那样的全面停工，且Q2的生产挑战已解决 [102][103] 问题8: 6月电气业务增长与Q3预测差异原因 - 6月电气业务增长有一定的追赶效应，部分项目延迟到6月交付，后续月份表现与6月相当或略差 [106][107] - 电气全球业务Q3预计疲软主要是由于石油和天然气市场持续低迷 [110] 问题9: 美洲市场中公用事业和数据中心市场情况 - 公用事业市场表现稳定，分布侧对电网弹性的投资需求持续存在 [115][116] - 数据中心市场中，超大规模数据中心业务恢复增长 [116][117] 问题10: 液压业务放缓原因及交易延迟原因 - 液压业务放缓主要是由于建筑市场普遍放缓，农业市场和中国市场表现较好 [118] - 交易延迟是因为监管机构远程办公，处理文件速度减慢，但交易仍会完成，丹佛斯对交易很有热情 [119][121] 问题11: 电气业务中办公楼新建设占比及重组费用问题 - 办公楼业务占电气业务不到20%，其中新建设和改造的具体比例待确定 [125][126] - 2.8亿美元的重组费用将取代未来三年原计划的其他重组项目 [130][131] 问题12: 并购潜力及估值情况 - 公司资产负债表良好，有并购能力，但由于市场前景不确定和估值问题，目前并购机会尚未出现，公司会继续关注电气业务相关的并购机会 [132][135] 问题13: Q3非经常性项目对公司养老金等的影响 - 预计不会有显著变化，将保持相对稳定 [136] 问题14: 渠道库存及供应链情况 - Q2出现了去库存情况，目前库存水平与经销商的营收预期相符，是否需要补货尚不确定 [137][138] - 供应链在疫情期间表现良好，未因供应链问题丢失订单，目前边境问题已解决，未进行重大的内部采购和供应链调整 [140][142] 问题15: 自由现金流中液压业务贡献及重组费用现金部分 - 无法立即提供液压业务在自由现金流中的具体贡献，将线下提供 [144] - 重组费用的现金部分约为5000万美元，包含该部分后自由现金流指引仍然有效 [144] 问题16: 航空航天业务中Souriau - Sunbank收购对利润率的影响及商业售后市场营收下降情况 - Souriau收购前利润率处于高位，对整体利润率有稀释作用，预计影响约150个基点 [147][148] - 未提供商业售后市场营收下降的具体量化数据 [145]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年公司净销售额为214亿美元，约有93000名员工分布在61个国家，产品销往175个以上国家[92] - 2020年第二季度净销售额38.56亿美元，较2019年同期下降30%；前六个月净销售额86.45亿美元，较2019年同期下降20%[93][104] - 2020年第二季度净利润为5100万美元，较2019年同期下降92%；前六个月净利润为4.89亿美元，较2019年同期下降58%[93][104] - 2020年第二季度每股摊薄净利润为0.13美元，较2019年同期下降91%；前六个月为1.20美元，较2019年同期下降56%[93][104] - 2020年第二季度有机销售额下降22%，主要受新冠疫情影响[98] - 2020年第二季度毛利润率从2019年同期的33.2%降至25.4%，前六个月从32.9%降至28.5%，主要因新冠疫情导致销量下降[105] - 2020年第二季度有效所得税税率为税收优惠15.1%，2019年同期为税收支出13.9%；2020年前六个月为支出26.4%，2019年同期为支出13.7%[107] - 2020年第二季度伊顿普通股股东净收入为51美元，较2019年同期的636美元下降92%；2020年前六个月为489美元，较2019年同期的1158美元下降58%[108] - 2020年第二季度普通股每股净收入降至0.13美元，2019年同期为1.50美元；2020年前六个月降至1.20美元，2019年同期为2.73美元[108] - 2020年第二季度调整后收益为279美元，较2019年同期的650美元下降57%；2020年前六个月为726美元，较2019年同期的1183美元下降39%[109] - 2020年第二季度调整后普通股每股收益降至0.70美元，2019年同期为1.53美元；2020年前六个月降至1.79美元，2019年同期为2.79美元[109] - 2020年第二季度公司总费用5.21亿美元，较2019年同期的2.5亿美元增长108%；前六个月总费用6.58亿美元，较2019年同期的4.94亿美元增长33%[120] - 2020年前六个月经营活动提供净现金10.8亿美元，较2019年同期的14.31亿美元减少3.51亿美元[122] - 2020年前六个月投资活动提供净现金9亿美元，较2019年同期使用的7.1亿美元增加16.1亿美元[123] - 2020年前六个月融资活动使用净现金20.34亿美元，较2019年同期的5.99亿美元增加14.35亿美元[124] - 2020年前六个月担保人及发行人合并净销售额50.28亿美元，较2019年全年的129.61亿美元下降[136] 公司重组与业务交易情况 - 公司开展多年期重组计划，2020年第二季度产生重组费用1.87亿美元，预计2020年下半年、2021年和2022年分别产生3300万、5500万和500万美元费用，总费用预计2.8亿美元，2023年全面实施后预计节省2亿美元[93] - 2020年2月25日，公司收购Power Distribution, Inc.，该公司2019年销售额为1.25亿美元[93] - 2020年3月2日，公司以14亿美元现金出售照明业务，确认税前收益2.21亿美元，该业务2019年销售额为16亿美元[94] - 2020年1月21日，公司达成协议以33亿美元现金出售液压业务，该业务2019年销售额为22亿美元，交易预计2021年第一季度末完成[95] - 2020年3月2日公司完成照明业务14亿美元出售，预计2021年第一季度末完成液压业务33亿美元现金出售[121] 各业务线数据关键指标变化 - 电气美洲业务2020年第二季度净销售额为1490美元，较2019年同期的2085美元下降29%；2020年前六个月为3278美元，较2019年同期的4046美元下降19%[112] - 电气全球业务2020年第二季度净销售额为1111美元，较2019年同期的1324美元下降16%；2020年前六个月为2255美元，较2019年同期的2566美元下降12%[113] - 液压业务2020年第二季度净销售额为411美元，较2019年同期的603美元下降32%；2020年前六个月为918美元，较2019年同期的1208美元下降24%[115] - 航空航天业务2020年第二季度净销售额为461美元，较2019年同期的634美元下降27%；2020年前六个月为1141美元，较2019年同期的1238美元下降8%[116] - 电气美洲业务运营利润率从2019年第二季度的19.4%增至2020年的20.7%，从2019年前六个月的18.2%增至2020年的18.8%[112] - 2020年第二季度汽车业务净销售额3.27亿美元，较2019年同期的8.03亿美元下降59%；前六个月净销售额9.25亿美元，较2019年同期的16.13亿美元下降43%[118] - 2020年第二季度eMobility业务净销售额5600万美元，较2019年同期的8400万美元下降33%；前六个月净销售额1.28亿美元，较2019年同期的1.67亿美元下降23%[118] 公司资金与债务情况 - 公司通过20亿美元商业票据计划维持商业票据市场准入，2020年6月30日循环信贷安排下无未偿还借款[121] - 公司高级票据由公司及21家子公司担保，截至2020年6月30日无重大长期有担保债务[127] 前瞻性陈述相关情况 - 10 - Q报告包含有关剥离液压业务预期完成情况、重组行动预期额外费用和预计节省、新冠疫情未来影响等前瞻性陈述[137] - 前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，包括市场变化、客户关系、自然灾害等[137] 市场风险情况 - 自2019年12月31日以来，市场风险敞口无重大变化[139]

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日 公司有4.5亿美元现金和短期投资 并可使用20亿美元未提取的多年期银行信贷安排 2020年有一笔2.4亿美元的相对较小债务到期 预计在第四季度末偿还 3月底债务与调整后过去12个月EBITDA的比率仅为2.1倍 [13][14] - 公司更新2020年指引 预计自由现金流在23亿 - 27亿美元之间 中点为25亿美元 [15] - 第一季度GAAP每股收益为1.07美元 调整后每股收益为1.09美元 受新冠疫情影响 调整后每股收益减少约0.14美元 [24] - 第一季度销售额为48亿美元 有机销售额下降7% 其中包括原指引中预计的3%下降以及新冠疫情带来的额外4% 即2亿美元的影响 [25] - 第一季度各业务部门利润率为15.8% 较2019年第一季度略有下降 [26] - 第一季度收购使销售额增加2% 剥离业务影响为3.5% 货币因素使销售额降低1.5% 本季度实现17%的递减利润率 [29] - 4月份收入同比下降约30% 预计5月和6月会有所改善 但目前尚不确定 [45] - 公司目标是第二季度递减利润率达到30% 全年递减利润率在25% - 30%之间 [46] - 全年资本支出预测从之前的5.5亿美元降至约4000万美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 电气美洲业务 - 收入下降9% 有机收入因新冠疫情下降2% 因剥离照明业务下降6% 货币因素影响为1% [30] - 若排除照明业务和新冠疫情影响 有机收入增长2% 第一季度的增长主要由商业建筑和公用事业终端市场推动 [31] - 运营利润率提高20个基点至17.2% 主要得益于3月初照明业务剥离的有利影响 [31] - 排除照明业务后 滚动12个月订单增长3% [32] 电气全球业务 - 收入下降8% 有机收入下降6% 全部由新冠疫情影响导致 主要来自中国市场 收购Ulusoy带来1%的增长 货币因素影响为 - 3% [34] - 运营利润率下降80个基点至14.5% 该数据包含了未计划的重组费用 [35] - 滚动12个月订单下降1% 本季度数据中心业务显著增长 但被全球石油和天然气市场的下滑所抵消 [35] 液压业务 - 收入下降16% 有机收入下降14% 其中包括新冠疫情导致的约3%下降和货币因素的2%影响 [37] - 运营利润率提高100个基点至10.8% 本季度订单同比下降11% 主要受全球移动设备市场持续疲软的影响 [38] 航空航天业务 - 收入增长13% 有机收入下降1% 预计新冠疫情导致3%的下降 收购Souriau带来14%的增长 [38] - 运营利润率下降110个基点至21.6% 主要由于收购Souriau的基础业务利润率较低 [39] - 有机订单滚动12个月下降1% 本季度军事战斗机和军事售后市场表现强劲 但商业运输业务疲软 [39] 车辆业务 - 收入下降26% 有机收入下降20% 其中新冠疫情的负面影响约为5% 剥离汽车流体输送业务影响收入4% 货币因素影响为2% [40] - 第一季度收入下降主要是由于8级OEM产量下降约31% 以及全球轻型车辆市场持续疲软 产量下降21% [41] - 运营利润率下降160个基点至13.5% 尽管销量大幅下降 但递减利润率低于20% 公司预计北美8级产量将从原预测的23万辆降至18万辆 比2019年低近50% [42] 电动出行业务 - 收入下降13% 有机收入下降12% 其中新冠疫情影响约为4% 货币因素影响为1% [43] - 运营利润率降至1.4% 主要是由于传统内燃机平台销量下降以及电动汽车项目新订单带来的制造启动成本 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场在第一季度表现强劲 订单实现中两位数增长 公司预计该市场在经济衰退期间仍将保持吸引力 [86][87] - 石油和天然气市场受到低油价和主要公司削减资本支出的严重影响 公司项目出现延迟 但尚未出现重大取消情况 [88][93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将有机增长作为首要任务 希望抓住政府基础设施支出增加的机会 [11] - 公司采取成本削减和现金管理措施 以确保稳定的递减利润率、强大的流动性和现金流 [12] - 公司将所有与收购和剥离相关的费用在公司层面确认 而非业务部门层面 以便投资者更轻松地预测和建模各业务部门及整个公司的情况 [28] - 公司预计出售液压业务给丹佛斯的交易将在2020年底完成 这对丹佛斯来说是一项战略交易 [37] - 公司认为政府基础设施支出计划将对公司核心电气业务产生巨大益处 公司正在为此做好准备 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在危机中表现出色 员工安全始终是首要任务 公司采用了消除新冠疫情传播的最佳实践 并制定了相关应对方案 [9][10] - 公司大部分产品被视为全球基础设施的关键组成部分 工厂大多保持运营 但部分终端市场利用率下降、需求疲软 导致少数工厂临时关闭 [10] - 尽管新冠疫情带来经济不确定性 但公司仍专注于产生强劲现金流 并实施长期战略 以实现更高增长、更高利润率和更稳定的收益 [49] - 公司认为过去曾成功应对严重经济衰退 此次也有望变得更强大 [23] 其他重要信息 - 公司领导团队在第二季度将基本工资削减25% - 50% 董事会同意将第二季度现金津贴削减50% 这些资金将用于受新冠疫情影响的员工救济基金 这些措施可能会根据复苏情况延长 [19][20] - 公司大幅削减可自由支配费用 实施招聘冻结 安排大部分 salaried员工无薪休假 推迟2020年绩效加薪 大幅减少或取消激励性薪酬 并消除非必要资本支出 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司管理递减利润率的具体行动及临时性和结构性措施情况 - 公司过去三四年花费超5亿美元解决结构性和固定成本问题 目前这些措施正提升公司盈利能力 公司每年在重组上花费约6000 - 7000万美元 针对结构性成本 当经济疲软时会加速实施重组计划 第一季度及全年预计重组支出将增加 [53][54][58] 问题2: 4月份收入下降30%中新冠疫情的影响比例以及对政府基础设施支出增加的信心和公司业务受益情况 - 目前认为4月份收入下降100%与新冠疫情相关 公司看到中国出现政府基础设施支出计划的早期迹象 预计美国也会有类似计划 这将使公司核心电气业务受益 公司已做好准备 [60][63] 问题3: 重组计划的临时性与结构性以及加速实施足迹合理化计划的原因和情景规划情况 - 公司的重组主要是结构性变化 旨在根据业务量调整支持成本和制造成本 公司已决定在2020年加速实施部分计划 并可根据经济环境进一步加速 公司已进行情景规划 但目前无法提供具体收入指引 预计第二季度是最疲软的季度 [68][70][75] 问题4: 小型经销商的财务健康状况以及航空航天业务递减利润率的预测情况 - 目前未发现小型经销商有重大财务问题 公司和财务官密切监测其付款情况 公司已对全年业务进行建模 认为第二季度递减利润率为30% 全年递减利润率在25% - 30%之间是合理的 航空航天业务递减利润率会高于其他业务 [77][79][81] 问题5: 电气业务数据中心的业绩、规模、增长情况以及石油和天然气市场订单和价格的下降情况 - 第一季度数据中心订单实现中两位数增长 市场前景良好 石油和天然气市场受低油价和资本支出削减影响严重 公司项目出现延迟 4月份整体销售额下降约30% 部分业务表现更差 如Crouse - Hinds业务受影响较大 但该业务中石油和天然气业务占比已从收购时下降至约30% [86][88][91] 问题6: 液压业务出售的进展、下一步计划和完成时间以及是否利用危机加速公司足迹计划 - 公司预计液压业务出售交易将在年底完成 已向美国证券交易委员会提交购买协议 买家无融资或监管问题的退出条款 丹佛斯仍致力于该交易 目前正在进行监管审批 公司可根据经济衰退情况加速实施重组计划 但会先内部沟通再对外公布 [97][99][101] 问题7: 第一季度重组行动的收益规模和回报时间以及2020年原材料成本下降对毛利率的影响 - 公司每年都会进行重组 通常规模为6000 - 7000万美元 今年会增加 会将其纳入运营而非单独列示 若有大规模多年计划可能会改变处理方式 公司希望原材料成本下降能带来好处 但从长期看 大宗商品成本对每股收益无净影响 [104][105][107] 问题8: 现金流量和营运资金的变化情况以及现金转换率的预期 - 随着销售额下降 营运资金会释放 公司年初库存高于正常水平 有3 - 4亿美元的超额库存 最大的机会在于降低库存天数 其次是管理应收账款和应付账款天数 历史上经济衰退时公司通过清算营运资金和管理递减利润率提高了自由现金流 预计2020年自由现金转换率将优于2019年 [111][114][116] 问题9: 供应链效率和成本节约机会是否在经济衰退期间得到审查以及是否会设定正式目标或举措 - 公司认为供应链有很大的效率提升机会 相关举措正在进行中 经济衰退增加了这些举措的紧迫性 属于公司持续改进的一部分 [121][122] 问题10: 公司的股票回购和收购行动是否会在出售液压业务前暂停以及对建筑市场受新冠疫情影响的看法 - 经济衰退期间交易通常较少 公司主要关注小规模收购 若有合适的战略机会 公司有足够的融资灵活性进行交易 包括使用过桥贷款 股票回购也是一种选择 目前建筑市场受新冠疫情影响的情况还难以判断 但全球经济基本面在疫情前较强 预计疫情后会恢复增长 [124][125][130] 问题11: 电气全球业务在4月份中国和亚洲地区的情况以及是否看到复苏迹象 以及如何将其作为电气美洲业务的参考 以及重组计划是否聚焦于航空航天业务 - 中国市场在3月份出现复苏 工厂全部开放且产能充足 但部分终端市场仍弱于疫情前 公司认为全球其他地区的复苏将比中国更缓慢和分散 公司的重组计划会聚焦于受经济衰退影响较大和面临结构性问题的业务 包括航空航天和石油天然气市场 [134][136][138]

公司整体规模与销售范围 - 2019年公司净销售额为214亿美元，约有9.5万名员工分布在61个国家，产品销往175个以上国家[90] 2020年第一季度整体财务关键指标变化 - 2020年第一季度净销售额47.89亿美元，较2019年同期的53.05亿美元下降10%；净利润4.38亿美元，较2019年同期的5.22亿美元下降16%；摊薄后每股净利润1.07美元，较2019年同期的1.23美元下降13%[91][102] - 2020年第一季度有机销售额下降7%，其中4%是受COVID - 19疫情影响[97] - 2020年第一季度收购整合、剥离费用和交易成本为1.32亿美元，2019年为0.12亿美元；照明业务出售收益为2.21亿美元[101] - 2020年第一季度有效所得税税率为29.5%，2019年第一季度为13.5%，主要因照明业务出售收益的税收影响[106] - 2020年第一季度调整后收益为4.47亿美元，较2019年同期的5.33亿美元下降16%；调整后每股收益为1.09美元，较2019年同期的1.26美元下降13%[108] - 2020年第一季度公司总费用为1.37亿美元，较2019年的2.44亿美元下降44%，主要因其他公司费用净额和利息费用净额降低[119] 2020年公司业务收购与出售情况 - 2020年2月25日，公司收购Power Distribution, Inc.，该公司2019年销售额为1.25亿美元[92] - 2020年3月2日，公司以14亿美元现金出售照明业务，确认税前收益2.21亿美元，该业务2019年销售额为16亿美元[93] - 2020年1月21日，公司达成协议以33亿美元现金向Danfoss A/S出售液压业务，该业务2019年销售额为22亿美元，交易预计2020年底完成[94] 各业务线2020年第一季度数据关键指标变化 - 电气美洲业务2020年第一季度净销售额17.88亿美元，较2019年同期的19.61亿美元下降9%；营业利润3.08亿美元，较2019年同期的3.34亿美元下降8%；营业利润率从2019年第一季度的17.0%增至2020年第一季度的17.2%[111] - 2020年第一季度电气全球净销售额为11.44亿美元，较2019年的12.42亿美元下降8%，营业利润为1.66亿美元，较2019年的1.9亿美元下降13%，营业利润率从15.3%降至14.5%[112] - 2020年第一季度液压业务净销售额为5.07亿美元，较2019年的6.05亿美元下降16%，营业利润为0.55亿美元，较2019年的0.59亿美元下降7%，营业利润率从9.8%升至10.8%[113] - 2020年第一季度航空航天业务净销售额为6.8亿美元，较2019年的6.04亿美元增长13%，营业利润为1.47亿美元，较2019年的1.37亿美元增长7%，营业利润率从22.7%降至21.6%[115] - 2020年第一季度车辆业务净销售额为5.98亿美元，较2019年的8.1亿美元下降26%，营业利润为0.81亿美元，较2019年的1.22亿美元下降34%，营业利润率从15.1%降至13.5%[116] - 2020年第一季度eMobility业务净销售额为0.72亿美元，较2019年的0.83亿美元下降13%，营业利润为0.01亿美元，较2019年的0.05亿美元下降80%，营业利润率从6.0%降至1.4%[117] 2020年前三个月现金流量关键指标变化 - 2020年前三个月经营活动提供净现金3.23亿美元，较2019年的5.51亿美元减少2.28亿美元，排除照明业务出售收益，主要因净收入降低和营运资金余额增加[121] - 2020年前三个月投资活动提供净现金11亿美元，较2019年使用的0.68亿美元增加11.68亿美元，主要因照明业务出售所得款项，部分被业务收购现金支出和货币兑换合同净支付抵消[122] - 2020年前三个月融资活动使用净现金15.3亿美元，较2019年的4.71亿美元增加10.59亿美元，主要因2020年股票回购增加和借款所得款项减少，部分被借款还款减少抵消[123] 2020年与2019年资产负债及相关财务数据对比 - 2020年流动资产为3066美元，2019年为4082美元[135] - 2020年非流动资产为12969美元，2019年为13181美元[135] - 2020年流动负债为2636美元，2019年为2703美元[135] - 2020年非流动负债为10175美元，2019年为10023美元[135] - 2020年应付非发行人和非担保人子公司款项净额为28219美元，2019年为37050美元[135] - 截至2020年3月31日净销售额为2880美元，截至2019年12月31日为12961美元[135] - 2020年对非发行人和非担保人子公司销售额为251美元，2019年为1161美元[135] - 2020年产品销售成本为2365美元，2019年为10524美元[135] - 2020年非发行人和非担保人子公司净费用为118美元，2019年为734美元[135] - 2020年净亏损为196美元，2019年为90美元[135] 公司商业票据计划与业务展望 - 公司有20亿美元商业票据计划，由20亿美元信贷安排支持，2020年3月31日循环信贷安排无未偿还借款，公司预计疫情影响第二季度业绩，但业务仍产生大量现金，2020年3月2日完成照明业务14亿美元出售，预计年底完成液压业务33亿美元现金出售[120]

业绩总结 - 2020年第一季度销售额为48.79亿美元，同比下降10%[11] - 调整后每股收益为1.09美元，同比下降13%[11] - 2020年第一季度Eaton普通股东应占净收入为4.38亿美元，较2019年第四季度的4.52亿美元下降[35] - 2019年Eaton普通股东应占净收入为22.11亿美元，2018年为21.45亿美元[35] - 2019年调整后每股收益为5.25美元，较2018年的4.91美元增长6.9%[35] - 2019年调整后EBITDA为38.20亿美元，较2018年增长[36] 现金流与资本支出 - 预计2020年自由现金流为23亿至27亿美元[7] - 2020年第一季度的运营现金流为3.25亿美元[9] - 2020年第一季度的经营现金流为9.37亿美元，2019年同期为34.51亿美元[38] - 预计2020年资本支出将减少至约4亿美元[34] - 2019年资本支出为28.64亿美元，2020年指导范围为23亿至27亿美元[38] - 现金及短期投资在2020年3月31日为4.15亿美元[7] 市场展望与业务调整 - 由于COVID-19影响，第一季度有机收入预计下降4%[9] - 2020年NAFTA第8类卡车生产预测为18万辆，低于之前的23万辆[28] - 2020年第二季度目标递减利润率约为30%[34] - 关闭液压业务的交易预计将于2020年底完成，交易金额为33亿美元[9] 负面信息 - 2020年第一季度销售额同比下降10%[11] - 调整后每股收益同比下降13%[11]

公司基本信息 - 公司在60个国家约有101000名员工，产品销往175个以上国家[6] - 公司在41个国家约284个地点设有制造工厂[25] - 截至2020年2月1日，公司列出多名高管信息，如Craig Arnold 59岁，2016年6月1日至今任首席执行官等[29] - 公司将于2020年3月13日左右提交最终委托书，其中包含董事选举等多项信息[46] - 公司已采用适用于全球董事、高管和员工的道德准则，可在公司网站查看[46] - 报告日期为2020年2月26日[69] 财务数据关键指标变化 - 2019年公司净销售额为214亿美元[6] - 2019年12月31日和2018年的订单积压总额分别约为54亿美元和53亿美元[17] - 截至2019年12月31日，公司普通股有12,072名登记持有人，17,699名员工通过相关计划持股[33] - 爱尔兰对非爱尔兰税收居民股东支付股息时，需扣除25%的爱尔兰股息预扣税[33] - 2019年第四季度，公司在公开市场回购0.6百万股普通股，总成本51美元[35] - 2019年10 - 12月分别回购股份情况：10月未提及数量，均价未提及；11月545,499股，均价90.17美元；12月19,838股，均价91.23美元[35] - 2019年第四季度回购股份总计565,337股，均价90.21美元[35] - 截至2019年12月31日，公司管理层认为披露控制和程序有效[41] - 2019年第四季度，公司财务报告内部控制无重大变化[43] - 合并财务报表涵盖2017 - 2019年的损益表、综合收益表、现金流量表、股东权益表，以及2018 - 2019年的资产负债表[52] - 修订并重述的公司章程于2017年5月1日提交报告[53] - 高级行政人员激励补偿计划于2013年2月27日生效，参考2012年12月31日年度的10 - K报告[56] - 2015年股票计划参考2015年10月30日提交的S - 8表格[58] - 与伊顿公司高管签订的控制权变更协议参考2015年12月17日提交的8 - K报告[58] - 修订并重述的行政战略激励计划于2013年2月27日修订并重述，参考2012年12月31日年度的10 - K报告[58] - 递延激励补偿计划于2007年11月1日修订并重述，参考2009年12月31日年度的10 - K报告[58] - 超额福利计划于1989年1月1日修订并重述，参考2002年12月31日年度的10 - K报告[58] - 伊顿储蓄计划2016年重述参考2015年12月31日年度的10 - K报告[58] - 伊顿储蓄计划第一次修订参考2016年12月31日年度的10 - K报告[59] - 2019年12月31日，公司未确认所得税利益总额为10.01亿美元[77] - 2019年第四季度，公司将4.7亿美元商誉分配至照明业务资产[83] - 报告涵盖2017 - 2019年综合损益表、综合全面收益表、现金流量表和股东权益表等[63] - 审计机构对公司2017 - 2019年财务报表发表无保留意见[71] - 审计机构对公司截至2019年12月31日的财务报告内部控制发表无保留意见[72] - 公司管理层负责编制2017 - 2019年合并财务报表及相关信息[86] - 公司董事会审计委员会由五名独立董事组成[88] - 审计机构自1923年起担任公司审计师[84] - 2019年10月，公司宣布计划出售照明业务并将其分类为待售资产[83] - 2019年收购实体的内部控制未纳入公司财务报告内部控制有效性评估，其占2019年12月31日总资产（含无形资产）的5%，占当年净销售额不到1%[91][100] - 2019 - 2017年净销售额分别为213.90亿美元、216.09亿美元、204.04亿美元，净利润分别为22.13亿美元、21.46亿美元、29.86亿美元[104] - 2019 - 2017年摊薄后每股收益分别为5.25美元、4.91美元、6.68美元，基本每股收益分别为5.28美元、4.93美元、6.71美元[106] - 2019 - 2017年每股普通股现金股息分别为2.84美元、2.64美元、2.40美元[106] - 2019 - 2018年综合收益分别为20.66亿美元、14.04亿美元、40.29亿美元[108] - 2019年12月31日与2018年12月31日总资产分别为328.05亿美元、310.92亿美元[110][111] - 2019年12月31日与2018年12月31日总负债分别为166.72亿美元、149.50亿美元[110][111] - 2019年12月31日与2018年12月31日股东权益分别为161.33亿美元、161.42亿美元[111] - 2019年12月31日与2018年12月31日流通在外普通股分别为4.133亿股、4.236亿股[110] - 安永会计师事务所对公司截至2019年12月31日的财务报告内部控制有效性出具审计报告[101] - 2019 - 2017年净收入分别为22.13亿美元、21.46亿美元、29.86亿美元[115] - 2019 - 2017年经营活动提供的净现金分别为34.51亿美元、26.58亿美元、26.66亿美元[115] - 2019 - 2017年投资活动使用的净现金分别为18.66亿美元、3.98亿美元、2.17亿美元[115] - 2019 - 2017年融资活动使用的净现金分别为14.94亿美元、25.81亿美元、24.42亿美元[115] - 2019 - 2017年末现金分别为3.7亿美元、2.83亿美元、5.61亿美元[115] - 2019 - 2017年普通股股数分别为4.133亿股、4.236亿股、4.399亿股[117] - 2019 - 2017年留存收益分别为81.7亿美元、81.61亿美元、86.69亿美元[117] - 2019 - 2017年累计其他综合损失分别为42.9亿美元、41.45亿美元、34.04亿美元[117] - 2019 - 2017年公司股东总权益分别为160.82亿美元、161.07亿美元、172.53亿美元[117] - 2019 - 2017年总权益分别为161.33亿美元、161.42亿美元、172.9亿美元[117] - 2019年公司净销售额为214亿美元，约有101000名员工分布在60个国家，产品销往175个以上国家[120] - 2019年第一季度采用新租赁准则，记录经营租赁资产4.35亿美元和负债4.46亿美元，对留存收益累计影响调整小于1亿美元[121] - 2019年第一季度采用套期会计改进准则，2020年第一季度采用金融工具信用损失准则，均未对合并财务报表产生重大影响[122] - 商誉每年7月1日进行减值测试，2019年和2018年多数采用定性分析，液压业务2019年采用定量分析，未发生减值[125] - 使用寿命不确定的无形资产（特定商标）每年7月1日进行减值测试，2019年和2018年采用定量分析，公允价值超过账面价值[130] - 2019年12月31日，需摊销无形资产加权平均摊销期为专利和技术18年、客户关系17年、特定商标17年，软件最长15年[133] - 美国、加拿大、波多黎各和英国主要养老金计划使用资产市场相关价值计算预期回报，其他计划使用公允价值[134] - 公司养老金计划精算利得或损失超过8%或10%（取决于计划）的走廊时进行摊销，加权平均摊销期约10年[134] - 递延所得税资产和负债根据财务报表和税务基础差异确定，使用预期差异转回年度的法定税率[137] - 公司使用衍生金融工具管理原材料成本、货币和利率波动风险，按公允价值计量[138] - 2019年12月31日，公司出售汽车流体输送业务，产生税前损失6600万美元[143] - 2019年10月15日，公司达成协议以14亿美元出售照明业务，该业务2019年销售额为16亿美元，预计2020年第一季度完成交易[144] - 2020年1月21日，公司达成协议以33亿美元向丹佛斯出售液压业务，该业务2019年销售额为22亿美元，占公司液压部门收入的86%，预计2020年底完成交易[146] - 2020年2月25日，公司完成对Power Distribution的收购，其2019年销售额为1.25亿美元[147] - 公司按时间点确认的销售占合并净销售额的比例超95%，按时间段确认的销售占比不到5%[149] - 2019年公司净销售额为213.9亿美元，2018年为216.09亿美元[156][157] - 2019年12月31日和2018年12月31日，客户应收账款分别为30.9亿美元和34.02亿美元[157] - 2019年12月31日和2018年12月31日，未开票应收账款分别为1.01亿美元和0.94亿美元[157] - 2018年1月1日递延收入为2.27亿美元，2018年12月31日为2.48亿美元，2019年12月31日为2.34亿美元[157] - 2019年12月31日总积压订单约为54亿美元，预计未来十二个月确认约87% [157] - 2019年商誉增加与收购Souriau - Sunbank、Ulusoy Elektrik和ISG有关，2019年商誉总计134.56亿美元[159] - 2019年与可摊销无形资产相关的摊销费用及未来五年预计摊销费用待明确[159] - 2019年售后回租交易净收益为1600万美元[161] - 2019年经营租赁资产为4.36亿美元，经营租赁负债为4.52亿美元；融资租赁净资产为2600万美元，融资租赁负债为2700万美元[164] - 2019年经营租赁加权平均剩余租赁期限为5.1年，折现率为3.7%；融资租赁加权平均剩余租赁期限为6.8年，折现率为7.6% [164] - 2019 - 2023年及以后公司不可撤销经营租赁最低租赁承诺分别为165美元、133美元、106美元、75美元、53美元和110美元，总计642美元[166] - 2019年末公司长期债务总计8067美元，较2018年的7107美元有所增加；长期债务净额为7819美元，2018年为6768美元[167] - 公司拥有总额2000美元的长期循环信贷安排，2019年末无未偿还借款，有1027美元可用信贷额度，已开具263美元信用证[170] - 2019年末公司短期债务为255美元，全部为美国短期商业票据，加权平均利率1.85%[171] - 2019年5月公司子公司发行面值1100欧元（按当日汇率折合1232美元）的欧元票据，分两期，利率分别为0.02%和0.70%[171] - 未来五年公司长期债务到期金额分别为2020年248美元、2021年981美元、2022年1704美元、2023年303美元、2024年685美元[172] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年电气产品和电气系统及服务部门24%的销售额来自七家大型分销商[9] - 2019年液压部门13%的销售额来自五家大型原始设备制造商或分销商[10] - 2019年航空航天部门26%的销售额来自三家大型飞机原始设备制造商[11] - 2019年车辆部门61%的销售额来自十家大型车辆及相关零部件原始设备制造商[12] - 2019年eMobility部门23%的销售额来自五家大型车辆、建筑设备及相关零部件原始设备制造商[13] - 航空航天业务中，售后、分销和终端用户销售额为11.67亿美元，原始设备制造商销售额为8.77亿美元，总计20.44亿美元[152] 公司业务交易情况 - 2017年7月31日，公司以6亿美元现金向康明斯出售重型和中型商用车自动变速器业务50%的权益，确认税前收益10.77亿美元，税后收益8.43亿美元[139] - 2019年4月15日，公司以2.14亿美元收购Ulusoy Elektrik 82.275%的控股权，截至2018年9月30日的12个月销售额为1.26亿美元，到2019年7月增持至93.7%[139] - 2019年7月19日，公司收购ISG，其2018年销售额约为1800万美元[139] - 2019年12月20日，公司以9.03亿美元收购Souriau - Sunbank，截至2019年6月30日的12个月销售额为3.63亿美元，2019年产生收购相关交易成本200万美元，收购日至12月31日销售额为300万美元[139][142] 公司养老金计划情况 - 2019年美国养老金计划资产公允价值为3433美元，负债为4028美元，资金状况为 - 595美元[175] - 2019年非美国养老金计划资产公允价值为1903美元，负债为2

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司有机营收（不包括照明和液压业务）下降2%，GAAP每股收益为1.49美元，调整后每股收益为1.46美元，与去年持平且处于指引区间高端 [8] - 销售额为52亿美元，有机下降4%，负汇率影响0.5%，收购带来0.5%增长；第四季度调整后利润率达创纪录的17.8%，高于指引区间高端且比上年高40个基点；运营现金流为9.37亿美元 [9] - 调整后细分业务运营利润率提高40个基点，调整后细分业务运营利润为9.33亿美元，下降2%，净利润为4.52亿美元，下降28%，主要因1.14亿美元的收购和剥离成本以及3900万美元的车辆保修费用 [10] - 2019年全年，公司利润率创历史新高，达17.6%，较2018年提高80个基点；调整后每股收益为5.76美元，较2018年增长7% [22] - 运营现金流和自由现金流均创历史纪录，分别为35亿美元和29亿美元，同比增长17%和20%；自由现金流与销售额之比为13.4%，自由现金流与净利润转化率为129% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 电气产品业务 - 收入下降2%，不包括照明业务，有机收入增长1%，主要受美洲住宅市场和加拿大分销业务推动；调整后细分业务运营利润增长9%，调整后运营利润率提高210个基点至20.3%，创第四季度纪录 [12] - 不包括照明业务，订单下降2%，美洲住宅和商业建筑市场表现强劲，但被全球工业市场抵消 [12] 电气系统与服务业务 - 收入增长4%，其中有机增长2%，收购带来2%增长，主要受北美公用事业和商业建筑市场推动；调整后细分业务运营利润增长7%，调整后利润率为17.1%，较上年提高50个基点 [13] - 滚动12个月订单增长2.5%，全球各地区均有增长；不包括超大规模数据中心，12个月滚动平均订单增长约4% [13] 液压业务 - 收入下降13%，订单下降11%，主要因全球移动设备市场持续疲软以及原始设备制造商和分销商的去库存 [15] - 公司已达成协议，以33亿美元将该业务出售给丹佛斯，预计年底完成交易，预计现金税约4.5亿美元，净收益约28.5亿美元 [15][16] 航空航天业务 - 收入增长3%，其中有机增长2%，收购带来1%增长，商业原始设备制造商和商业售后市场持续表现强劲；滚动12个月订单增长6%，军事、售后市场和公务机领域表现突出 [17] - 调整后细分业务运营利润增长9%，调整后利润率提高130个基点至24.2% [17] 车辆业务 - 收入下降19%，其中有机下降18%，汇率影响1%，主要因通用汽车罢工、8级原始设备制造商订单下降（8级产量同比下降约20%）以及全球轻型车辆市场持续疲软（下降9%） [19] - 季度内计提5000万美元税前保修费用；调整后运营利润率为17%，较上年下降90个基点 [20] 电动汽车业务 - 收入下降6%，电动汽车平台的增长被传统内燃机平台的疲软所抵消；运营利润率降至1.3%，因研发和电动汽车项目的制造启动成本大幅增加 [21] - 自2018年第一季度成立该部门以来，新订单的成熟年收入预计为4.5亿美元，该部门表现超内部预期 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场第四季度表现强劲，但受冠状病毒影响，未来情况不明；美国市场增长有所放缓，但住宅、数据中心和公用事业市场仍表现强劲 [56] - 南美市场预计将好于2019年；欧洲市场整体略有放缓；印度市场预计将有所改善；新兴市场总体预计2020年表现将好于2019年 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行业务转型，出售液压、照明和汽车流体输送等业务，收购Souriau - Sunbank和Power Distribution, Inc.等公司，以实现更高增长、更高利润率和更稳定的收益 [6][7] - 并购优先方向为发展电气、航空航天业务，有选择性地涉足电动汽车业务；公司认为目前并购管道活跃，有多种资金使用选择，包括并购和股票回购 [40] - 公司认为在电气业务上，与多数同行相比，利润率相当或更优，且仍有扩大利润率的机会；在数据中心市场，公司认为自身地位良好，收购Power Distribution, Inc.有助于完善产品组合 [89][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年整体有机增长预计在 - 1%至1%之间，上半年较弱，下半年因上年同期基数较低而稍强 [25] - 各业务板块中，电气产品预计有机增长1% - 3%，电气系统与服务预计零至2%，液压预计下降4% - 6%，航空航天预计增长2% - 4%，车辆预计下降7% - 9%，电动汽车预计增长3% - 5% [25][26][27] - 公司预计2020年利润率为17.8% - 18.2%，较2019年提高40个基点；调整后每股收益预计在5.60 - 5.90美元之间，与2019年基本持平 [28][30] - 运营现金流预计在34 - 36亿美元之间，资本支出约5.5亿美元；计划大幅增加股票回购，预计支出24 - 28亿美元 [31] 其他重要信息 - 公司2019年完成三笔价值12亿美元的收购交易，宣布两笔剥离交易，其中汽车流体输送业务已完成剥离，照明业务预计第一季度完成 [24] - 公司2019年向股东返还22亿美元，包括12亿美元股息和10亿美元股票回购，平均回购价格为每股80美元；股东总回报率为43%，比同业中位数高50个基点 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：液压业务出售是否有保留金或业绩要求影响最终价格，电气系统与服务业务收入增长预期如何分布 - 液压业务出售的33亿美元价格确定，无保留金或业绩要求影响最终价格 [36] - 电气系统与服务业务预计下半年稍强于上半年，主要因同比基数较易；从每股收益角度看，上半年占47%，下半年占53%，与今年指引一致 [37] 问题2：公司并购优先级及是否还有剥离计划，航空航天业务对MAX项目的暴露情况及2020年利润率预期 - 并购优先级为发展电气、航空航天业务，有选择性地涉足电动汽车业务；目前对公司剩余业务组合满意，无意进一步剥离，看好车辆业务 [40][42] - 公司在MAX项目的原始设备制造商层面的业务规模超1亿美元，已将波音当前的生产计划纳入航空航天业务指引；MAX项目可能影响收入，但对利润率和每股收益影响不大；2020年航空航天业务利润率略有下降，主要因收购Souriau及2019年利润率处于高位 [43][44][45] 问题3：第四季度末股数及2020年股票回购节奏，电气产品业务不包括照明的订单下降原因 - 第四季度总股数为4.5亿股，年底变化不大；公司将自行执行股票回购，每日可回购约7000万美元，会根据市场情况选择最佳时机 [48] - 电气产品业务市场中，非住宅建筑有增长，商业建筑持平，工业控制下降，住宅和数据中心的IT部分有个位数增长；整体市场呈个位数增长，分销商情况良好，对2020年持乐观态度 [49][50] 问题4：2020年股票回购是否能抵消照明业务剥离的摊薄影响，业务组合变动对税率有无重大影响，大型分销商合并对公司业务的影响 - 股票回购能抵消照明业务剥离的摊薄影响，使每股收益保持平稳；业务组合变动对税率无重大影响，预计仍在14% - 16%之间 [52] - 认为WESCO收购Anixter对公司与WESCO的合作是积极的，双方关系良好 [53] 问题5：2020年哪些地区市场表现会比2019年更好或更差，电动汽车业务未来三到五年应关注什么 - 中国市场受冠状病毒影响不确定，此前第四季度表现强劲；美国市场增长放缓但部分领域有优势；南美、印度和新兴市场预计2020年表现更好，欧洲市场略有放缓 [56][57] - 电动汽车业务的真正转折点预计在2022年，2021年许多新电动汽车平台将推出；电气化趋势不仅限于电动汽车和乘用车，公司在该领域有优势，可将相关优势带回核心业务 [59][60] 问题6：照明业务在指引中的排除时间，液压业务出售对自由现金流的影响 - 照明业务在指引中从第一季度中旬开始排除 [61] - 液压业务出售预计年底完成，对2020年自由现金流无影响；出售后公司自由现金流将更稳定，因液压业务现金流波动较大 [62][63] 问题7：不包括照明业务，电气产品业务利润率提升情况及未能进一步扩大利润率的原因，液压业务出售后剩余资产是否有进一步出售计划 - 不包括照明业务，电气产品业务利润率提升超100个基点，还有业务自身的潜在提升；2019年业务表现强劲，目前的指引是对该业务的合理预期 [67][68] - 液压业务出售后剩余资产是有吸引力的业务，公司打算保留 [70] 问题8：数据中心市场在电气系统与服务业务和电气产品业务中的前景差异，公司专注成本控制是否影响有机增长，公司有机增长是否有望在中期提升 - 数据中心市场2020年预计有个位数增长，虽有波动但仍是有吸引力的领域；电气系统与服务业务和电气产品业务在数据中心市场的业务有所不同，但整体市场呈增长态势 [73][74] - 公司利润率提升主要源于消除运营低效，未牺牲增长机会；公司对有机增长不满意，将其作为首要任务并大力投资，虽在部分业务中获得了一些市场份额，但仍需进一步提升 [76][78] 问题9：电气系统与服务业务不包括超大规模数据中心的项目是否因不确定性而推迟，潜在收购机会的管道情况及估值是否更具吸引力 - 项目仍有推迟情况，但推迟率未较前几个季度上升，全球经济不确定性仍使部分大客户等待观望 [81] - 收购管道比去年更活跃，但估值大多仍较高，公司会保持投资纪律，也会考虑股票回购选项 [83] 问题10：电气产品业务是否有关税豁免的一次性收益，数据中心业务组合是否有缺口或可增加的产品 - 电气产品业务无关税豁免的一次性收益，公司在当地生产以满足当地需求，受关税影响较小 [86][87] - 公司在数据中心市场的业务组合良好，收购Power Distribution, Inc.有助于完善产品组合并拓展市场；目前业务组合无大缺口，会关注一些小的改进机会 [89] 问题11：车辆业务收入下降8%在上下半年的分布情况，电动汽车业务表现超预期的原因 - 车辆业务预计下半年收入稍强于上半年，主要因2019年下半年基数较低，并非业务季节性有显著变化 [92] - 电动汽车业务表现超预期，一方面是全球汽车和商用车制造商的电动化举措带来机遇，另一方面是公司团队建立了广泛的产品能力，成为该领域的有效替代方案 [93] 问题12：电气业务与全球同行的利润率差距情况及中期提升空间，航空航天业务原始设备制造商和售后市场在第四季度的业务占比及2020年指引情况 - 公司认为电气业务利润率与多数同行相当或更优，因业务覆盖范围广，而部分同行更专注细分领域；公司仍有扩大利润率的机会，3月第一周的投资者会议将提供未来展望指引 [97][98][99] - 航空航天业务原始设备制造商和售后市场的长期业务占比约为60%和40%，不同季度和年份会略有波动 [100] 问题13：电力分配业务的利润率情况及电气系统与服务业务利润率全年的节奏，液压业务2020年利润率提升的驱动因素 - 电气系统与服务业务内的电力分配业务利润率与整体业务大致一致，项目可能会有一定影响；该业务收入和利润率通常下半年较高 [104] - 收购的Power Distribution, Inc.目前利润率低于电气系统与服务业务平均水平，公司有机会扩大其利润率，今年会有一些协同效应改善，2021年可能更明显 [105][106] - 液压业务2020年利润率提升主要源于完成此前的重组计划，消除业务中的低效因素 [108][109] 问题14：2020年有机收入增长指引范围较窄的原因，重组后业务组合是否能减少盈利周期性，前艾默生网络能源新所有权对数据中心市场竞争动态的影响 - 2020年有机收入增长指引范围较窄，是因为公司认为市场全年大致持平，不应过度解读该范围；2021年剥离液压业务后，公司盈利和收入将更稳定 [111][112] - 公司认为前艾默生网络能源新所有权不会改变数据中心市场的竞争动态，公司在该市场地位良好，与Vertiv业务有差异，竞争有助于提升自身表现 [114][115]

公司整体规模与销售范围 - 公司2018年净销售额为216亿美元，约有10万名员工分布在59个国家以上，产品销售至175个以上国家[106] 公司整体净销售额变化 - 2019年第三季度净销售额为53.14亿美元，较2018年同期的54.12亿美元下降2%；前九个月净销售额为161.52亿美元，与2018年同期的161.50亿美元持平[107][111] 公司整体毛利润变化 - 2019年第三季度毛利润为18.02亿美元，较2018年同期的18.15亿美元下降1%；前九个月毛利润为53.70亿美元，较2018年同期的53.09亿美元增长1% [111] 公司整体净利润变化 - 2019年第三季度净利润为6.02亿美元，较2018年同期的4.16亿美元增长45%；前九个月净利润为17.60亿美元，较2018年同期的15.14亿美元增长16% [111] 公司归属普通股股东净利润变化 - 2019年第三季度归属普通股股东净利润为6.01亿美元，较2018年同期的4.16亿美元增长44%；前九个月归属普通股股东净利润为17.59亿美元，较2018年同期的15.14亿美元增长16% [107][111][115] 公司摊薄后每股收益变化 - 2019年第三季度摊薄后每股收益为1.44美元，较2018年同期的0.95美元增长52%；前九个月摊薄后每股收益为4.16美元，较2018年同期的3.45美元增长21% [107][111][115] 公司调整后收益变化 - 2019年第三季度调整后收益为6.36亿美元，较2018年同期的4.16亿美元增长53%；前九个月调整后收益为18.19亿美元，较2018年同期的15.14亿美元增长20% [111][116] 公司调整后每股收益变化 - 2019年第三季度调整后每股收益为1.52美元，较2018年同期的0.95美元增长60%；前九个月调整后每股收益为4.30美元，较2018年同期的3.45美元增长25% [111][116] 公司收购与出售业务情况 - 2019年4月15日，公司收购Ulusoy Elektrik 82.275%控股权，后增持至93.7%，购买价格约2.14亿美元，其2018年12个月销售额为1.26亿美元 [107] - 2019年10月15日，公司同意以14亿美元现金将照明业务出售给Signify N.V.，该业务2018年销售额为17亿美元 [107] 电气产品业务净销售额与营业利润率变化 - 电气产品第三季度净销售额为17.86亿美元，与2018年同期持平；前九个月净销售额为53.95亿美元，同比增长1%[119] - 电气产品第三季度营业利润率从2018年的19.2%提升至20.0%；前九个月从18.5%提升至19.5%[119] 电气系统和服务业务净销售额与营业利润率变化 - 电气系统和服务第三季度净销售额为15.72亿美元，同比增长3%；前九个月净销售额为46.18亿美元，同比增长5%[121] - 电气系统和服务第三季度营业利润率从2018年的15.4%提升至18.1%；前九个月从14.2%提升至16.3%[121] 液压业务净销售额与营业利润率变化 - 液压业务第三季度净销售额为6.03亿美元，同比下降10%；前九个月净销售额为19.87亿美元，同比下降6%[122] - 液压业务第三季度营业利润率从2018年的14.0%降至11.9%；前九个月从13.6%降至11.7%[122] 航空航天业务净销售额与营业利润率变化 - 航空航天业务第三季度净销售额为5.13亿美元，同比增长7%；前九个月净销售额为15.32亿美元，同比增长10%[124] - 航空航天业务第三季度营业利润率从2018年的22.0%提升至25.1%；前九个月从20.3%提升至24.3%[124] 车辆业务净销售额变化 - 车辆业务第三季度净销售额为7.61亿美元，同比下降13%；前九个月净销售额为23.74亿美元，同比下降11%[124] 电动出行业务净销售额变化 - 电动出行业务第三季度净销售额为7900万美元，同比下降1%；前九个月净销售额为2.46亿美元，同比增长3%[124] 公司总费用变化 - 2019年第三季度公司总费用为268美元，2018年同期为513美元，降幅48%；2019年前九个月为759美元，2018年同期为982美元，降幅23%[126] 公司商业票据与信贷安排情况 - 公司维持2000美元商业票据计划，由同等额度信贷安排支持，2019年9月30日循环信贷安排无未偿还借款[127] 公司子公司发行欧元票据情况 - 2019年5月14日，公司子公司发行面值11亿欧元（按当日即期汇率折合12.32亿美元）欧元票据，分两期，2021年和2025年到期，利率分别为0.02%和0.70%，发行净收益10.97亿欧元（按当日即期汇率折合12.29亿美元）[127] 公司经营活动净现金变化 - 2019年前九个月经营活动提供净现金25.14亿美元，较2018年同期的18.38亿美元增加6.76亿美元[128] 公司投资活动净现金变化 - 2019年前九个月投资活动使用净现金8.32亿美元，较2018年同期的2.56亿美元增加5.76亿美元[129] 公司融资活动净现金变化 - 2019年前九个月融资活动使用净现金14.23亿美元，较2018年同期的18.68亿美元减少4.45亿美元[131] 公司借款、股票回购与还款金额变化 - 2019年前九个月借款所得款项为12.32亿美元，2018年同期为8000万美元；2019年股票回购金额为9.78亿美元，2018年同期为6亿美元；2019年借款还款金额为7.57亿美元，2018年同期为4.86亿美元[131] 公司无形资产摊销费用变化 - 无形资产摊销费用在2019年三季度为93美元，2018年同期为95美元，降幅2%；前九个月为280美元，2018年同期为289美元，降幅3%[126] 公司净利息费用变化 - 净利息费用在2019年三季度为54美元，2018年同期为67美元，降幅19%；前九个月为183美元，2018年同期为205美元，降幅11%[126] 公司养老金和其他退休后福利费用变化 - 养老金和其他退休后福利费用在2019年三季度为5美元，2018年同期为3美元，增幅67%；前九个月为7美元，2018年同期为4美元，增幅75%[126]