涉及的公司与行业 * 公司：伊顿 (Eaton) [1] * 行业：电气设备、数据中心基础设施、航空航天、汽车零部件 (计划分拆) [1] 核心财务表现与运营指标 * 2025年第四季度 (25Q4) 营业收入为70.55亿美元，同比增长13% [1] * 25Q4营业利润为17.6亿美元，同比增长14% [1] * 25Q4营业利润率为24.9%，同比提升0.2个百分点 [1] * 美洲电气部门25Q4营收35.06亿美元，同比增长21% [1] * 美洲电气部门25Q4营业利润10.46亿美元，同比增长14% [1] * 美洲电气部门25Q4营业利润率29.8%，同比下降1.8个百分点 [1] * 美洲电气部门订单出货比 (O/R) 达到1.2 [1] * 美洲电气部门积压订单同比增长31% [1] * 美洲电气部门连续12个月滚动订单同比增长16%，滚动订单出货比达1.2 [2] * 美洲电气部门2025年全年积压订单达31亿美元，同比增长31% [2] * 美洲电气部门25Q4积压订单同比增长50%，创历史新高 [2] * 全球电气化部门25Q4营收17.28亿美元，同比增长10% [3] * 全球电气化部门25Q4营业利润3.4亿美元，同比增长23% [3] * 全球电气化部门25Q4营业利润率19.7%，同比提升2个百分点 [3] * 全球电气化部门全年积压订单同比增长19% [3] * 全球电气化部门连续12个月滚动订单出货比达1.0 [3] * 航空航天部门25Q4营收11.11亿美元，同比增长14% [3] * 航空航天部门25Q4营业利润2.68亿美元，同比增长21% [3] * 航空航天部门25Q4营业利润率24.1%，同比提升1.2个百分点 [3] * 航空航天部门积压订单同比增长16% [3] * 航空航天部门连续12个月滚动订单同比增长11% [3] * 航空航天部门连续12个月滚动订单出货比达1.1 [3] 战略举措与业务发展 * 计划分拆汽车部门，未来将专注于电气化与航天业务 [1] * 2025年7月宣布收购北美固态变压器领军品牌Resilient Power Systems Inc. (RPS)，其技术将主要用于未来AI高功率数据中心，以及电车充电和储能等其他高压应用 [2] * 收购RPS后，公司与英伟达 (NV) 合作加速数据中心基础设施转型 (从电网到芯片)，促进向高压直流 (HVDC) 转型，以支持1兆瓦以上的机架，满足下一代AI数据中心对电力和冷却的需求 [2] * 2025年11月宣布以95亿美元的价格从高盛资产管理公司手中收购Boyd Corporation的散热业务 (Boyd Thermal) [2] * Boyd Corporation是数据中心、航空航天和工业市场散热组件及液冷系统的领导者，此次收购是伊顿进军AI数据中心液冷市场的关键布局 [3] * Boyd的技术让伊顿能够提供“从芯片到电网”的全套电力与散热方案 [3] * 2026年1月完成收购Ultra PCS，交易金额合计15.5亿美元，其主营业务为航空航天领域的电子控制和传感产品 [3] 市场前景与业绩指引 * 数据中心市场增长强劲，伊顿连续12个月滚动订单同比增长200% [2] * 公司预计美国数据中心建设积压订单已有2340亿美元 [2] * 2026年业绩指引：预计全年收入增长7-9%，营业利润率在24.6%至25%之间 [4] * 分部门指引：美洲电气部门收入预计同比增长9-11%，营业利润率在29.8%至30.2%之间；全球电气部门收入预计同比增长3.5%至5.5%，营业利润率在19.5%至19.9%之间；航天部门收入预计同比增长7%至9%，营业利润率在23.9%至24.3%之间 [4] 其他重要信息 * 投资建议部分预计公司2026年、2027年实现归母净利润分别为50亿美元和58亿美元，对应市盈率 (PE) 分别为27.92倍和24.07倍 [4]

公司股价与市场反应 - 伊顿公司股价在盘中下跌超过3% 原因是公司发布的2026年初业绩展望弱于预期 尽管第四季度业绩基本符合预期 [1] 2024年第四季度财务业绩 - 调整后每股收益为3.33美元 略高于市场一致预期的3.32美元 [1] - 季度营收达到创纪录的71亿美元 符合分析师预期 [1] - 销售额同比增长13% 其中有机增长贡献9个百分点 收购贡献2个百分点 外汇收益贡献2个百分点 [2] - 部门利润率达到创纪录的24.9% 较上年同期提升20个基点 [2] - 季度经营现金流为20亿美元 自由现金流为16亿美元 分别同比增长23%和17% [2] 2025年全年财务业绩 - 全年营收创纪录 达到274亿美元 同比增长10% 其中有机增长贡献8个百分点 收购贡献2个百分点 [3] - 全年调整后每股收益创纪录 达到12.07美元 [3] 2026年第一季度业绩展望 - 预计调整后每股收益为2.65美元至2.85美元 低于市场一致预期的3.01美元 [3] - 预计有机增长率为5%至7% [3] - 预计部门利润率为22.2%至22.6% [3]

核心财务业绩 - 2025年第四季度每股收益为3.33美元，与市场预期一致，同比增长17.7%，并超出公司2.75-2.95美元的指引区间 [1] - 2025年第四季度GAAP每股收益为2.91美元，同比增长19% [2] - 2025年全年调整后每股收益为12.07美元，同比增长12% [2] - 2025年第四季度总营收为70.5亿美元，同比增长13.1%，略低于市场71亿美元的预期 [3] - 营收增长主要源于有机销售额增长9%、收购资产贡献2%以及外汇正面影响2% [3] 各业务部门表现 - 电气美洲部门第四季度销售额为35亿美元，同比增长21%，其中有机增长15%、收购贡献5%、外汇贡献1% [4] - 电气美洲部门第四季度营业利润为10.4亿美元，同比增长14% [4] - 电气全球部门第四季度销售额为17.3亿美元，同比增长10%，其中有机增长6%、外汇贡献4% [5] - 电气全球部门第四季度营业利润为3.4亿美元，同比增长23% [5] - 宇航部门第四季度销售额为11.1亿美元，同比增长14%，其中有机增长12%、外汇贡献2% [5] - 宇航部门第四季度营业利润为2.68亿美元，同比增长21% [5] - 车辆部门第四季度销售额为5.86亿美元，同比下降9%，主要因有机销售额下降13%，部分被4%的外汇正面影响所抵消 [6] - 车辆部门第四季度营业利润为9600万美元，同比下降21% [6] - 电动出行部门第四季度销售额为1.25亿美元，同比下降15%，主要因有机销售额下降17%，部分被2%的外汇正面影响所抵消 [6] - 电动出行部门第四季度营业利润为1000万美元，去年同期为300万美元 [6] 费用与订单情况 - 2025年第四季度销售及行政费用为10.1亿美元，同比增长0.6% [7] - 2025年第四季度研发费用为2.03亿美元，同比增长1% [7] - 2025年第四季度利息费用为7000万美元，同比增长66.7% [7] - 截至2025年第四季度末，电气美洲部门订单积压（按滚动12个月计）增长31%，宇航部门增长16%，电气全球部门增长19% [7] 财务状况与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司现金为6.2亿美元，高于2024年12月31日的5.5亿美元 [9] - 截至2025年12月31日，公司长期债务为87.5亿美元，高于2024年12月31日的84.7亿美元 [9] 近期公司发展 - 2026年1月23日，公司完成以15.5亿美元对Ultra PCS Limited的收购，该业务将并入宇航部门 [10] - 2026年1月26日，公司宣布计划将包含车辆和电动出行业务的移动出行业务分拆为一家独立的上市公司，预计在2027年第一季度末前完成 [11] 未来业绩指引 - 公司预计2026年第一季度每股收益在2.65-2.85美元之间，有机增长预计在5-7%之间 [12] - 公司预计2026年全年调整后每股收益在13-13.5美元之间，全年有机销售额增长预计在7-9%之间，部门利润率预计在24.6-25%之间 [12] 同业公司动态 - A. O. Smith公司2025年第四季度调整后每股收益为0.9美元，超出市场预期的0.84美元，同比增长6% [14] - A. O. Smith公司长期（三至五年）盈利增长率设定为12%，2026年每股收益市场共识预期为4.1美元，同比增长6.49% [14] - ABB公司季度每股收益为0.7美元，超出市场预期的0.63美元，超出幅度为11.1% [14] - ABB公司长期盈利增长率设定为12.41%，2026年每股收益市场共识预期同比增长22.89% [15] - AZZ公司季度每股收益为1.52美元，超出市场预期的1.43美元，超出幅度为6.29% [15] - AZZ公司2026财年每股收益市场共识预期同比增长16.35% [15]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为71亿美元，有机增长9% [15] - 第四季度调整后每股收益为3.33美元，同比增长18% [5][15] - 第四季度分部利润率达到24.9%，创下第四季度记录，同比提升20个基点 [5][15] - 2025年全年有机增长为8% [22] - 2026年全年营收有机增长指引为7%-9%，调整后每股收益指引为13.00-13.50美元，中点值同比增长10% [22][23] - 2026年全年分部利润率指引为24.6%-25.0%，较2025年提升30个基点 [22] - 2026年全年现金流指引为39亿至43亿美元，中点值同比增长14% [23] - 2026年第一季度有机增长指引为5%-7%，营业利润率指引为22.2%-22.6% [23] - 2026年预计上半年和下半年调整后每股收益占比分别为44%和56%，主要受上半年税率较高（20%-21%）和美洲电气业务产能爬坡成本影响 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电气美洲**：第四季度有机销售额增长15%，主要由数据中心（增长约40%）以及商业和机构市场的强劲增长驱动 [15] 营业利润率为29.8%，同比下降180个基点，主要受产能爬坡成本影响 [15] 订单在滚动12个月基础上加速至增长16%（第三季度为增长7%），季度订单环比增长超过18%，2025年订单创历史记录，季度订单同比增长超过50% [4][15] 订单出货比增至1.2，未交付订单同比增长31%至132亿美元 [15] - **电气全球**：第四季度总增长10%，其中有机增长6% [16] 营业利润率为19.7%，同比提升200个基点，主要得益于销售增长和欧洲、中东、非洲地区的持续运营改善 [16] 订单在滚动12个月基础上增长6%，未交付订单同比增长19% [16] - **合并电气业务**：第四季度有机增长12%，分部利润率为26.5% [17] 在滚动12个月基础上，订单加速至增长13%，季度订单环比增长10%，当季订单同比增长超过40% [17] 电气业务总未交付订单同比增长29% [18] - **航空航天**：第四季度有机销售额增长12%，创下季度销售记录，营业利润率同比提升120个基点至24.1% [18] 订单在滚动12个月基础上增长11%，主要由国防原始设备制造商（增长11%）和售后市场（增长13%）驱动 [18] 订单出货比保持在1.1，未交付订单同比增长16%，环比增长3% [4][18] - **车辆**：第四季度有机业务下降13%，主要受北美卡车和轻型车市场疲软影响，利润率同比下降230个基点 [19] - **电动出行**：第四季度营收下降15%，其中有机部分下降17%，营业利润为1000万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：需求异常强劲，公司订单加速增长约200%，销售额较2024年第四季度增长约40% [4] 行业公告在2025年同比增长超过200%，未交付订单也增长超过200%，按2025年的建设速度相当于11年的工作量 [32] 项目启动率同比增长近100% [32] 公司在该市场的可及市场规模，在当前产品组合下为每兆瓦290万美元，完成博伊德收购后将增至每兆瓦340万美元 [39] - **大型项目**：大型项目未交付订单同比增长30%至3万亿美元，目前跟踪项目866个 [11] 数据中心驱动了大部分增长，占年初至今公告的54%，其余主要是美国制造业回流 [11] 美国数据中心建设未交付订单按2025年建设速度长达11年，存量达206吉瓦 [11] 项目启动率小幅上升至约16%，2025年大型项目收入较2024年增长超过30% [11] - **订单与未交付订单**：电气美洲订单在2025年达到近100亿美元，自2019年以来管道增长了4倍以上，多年复合年增长率为26% [12] 电气业务未交付订单为153亿美元，航空航天业务为43亿美元，总计196亿美元，创历史记录 [12] 电气未交付订单同比增长29%，环比增长9%；航空航天未交付订单同比增长16%，环比增长3% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司持续推进“引领、投资、执行以实现增长”的2030年战略 [6][7] - **剥离移动业务**：公司宣布有意将移动业务（包括车辆和电动出行部门）分拆为独立的上市公司，以优化投资组合，使公司能更专注于电气和航空航天等高增长、高利润业务 [5][7][8] 预计分拆将立即对有机增长率和营业利润率产生增值效应 [10] - **产能扩张与投资**：为应对强劲需求，公司已宣布投资约15亿美元战略性地扩大产能，特别是在电气美洲业务 [13] 2025年宣布了130亿美元的投资，包括收购Fibrebond、Resilient Power Systems、Ultra PCS以及宣布收购博伊德热管理公司 [5] - **数据中心市场布局**：公司通过有机投资（扩大工厂产能、增加前端资源、投资创新技术）和无机并购（Resilient Power、Fibrebond、博伊德）加强在数据中心市场的地位 [34][35] 博伊德收购将使公司进入液冷这一增长更快的细分市场 [35][37] - **技术发展**：公司通过Resilient Power在800伏直流技术转型中处于领先地位，并正在与行业领导者合作制定相关规范 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求前景**：管理层对未来的需求充满信心，认为公司正经历非凡的增长，未交付订单提供了对未来需求和2030年前结构性更高有机增长率的能见度 [12] 市场需求是前所未有的，并反映在持续的订单加速和未交付订单增长中 [24] - **数据中心市场展望**：管理层对数据中心市场在2026年及以后的两位数增长充满信心，依据是行业指标强劲（公告、未交付订单、项目启动率均大幅增长）以及超大规模企业和新云厂商的活跃资本支出计划 [32][33] - **短期挑战与长期机会**：电气美洲业务的产能爬坡带来了短期成本压力，预计2026年对该业务利润率的影响约为130个基点，且影响主要集中在上半年 [58][64] 管理层认为这是一个“美好的挑战”，是公司为把握市场机遇而进行的必要投资，并对业务长期潜力（达到32%利润率目标）和公司强大的运营能力充满信心 [13][52][54][65] - **长期目标**：公司重申对2030年长期目标的承诺，即6%-9%的有机收入复合年增长率、28%的分部利润率以及平均12%或更高的每股收益增长 [22][69] 管理层认为存在上行空间，特别是考虑到原始计划中仅纳入了数据中心行业预测增长的一半，且近期所有投资组合调整都对增长率和利润率有增值作用，但鉴于这是六年计划，公司持谨慎态度 [71][72][73] 其他重要信息 - **首席财务官过渡**：首席财务官Olivier Leonetti将于2026年4月1日按计划离职 [20] - **股票回购**：由于待完成的博伊德交易，公司2026年不计划进行股票回购，预计流通股数量将相对持平 [23] - **投资者日**：公司不计划在2026年举办投资者日，以便专注于业务执行、整合收购和完成分拆 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 什么因素让管理层对数据中心市场在2026年及以后的两位数增长充满信心？ [32] - 市场指标非常强劲：2025年行业公告同比增长超过200%，未交付订单也增长超过200%，相当于2025年建设速度下11年的工作量，项目启动率同比增长近100% [32] - 超大规模企业已确认2026年的资本支出计划，多租户和新云厂商非常活跃 [32][33] - 公司自身订单表现优异，电气美洲订单增长200%，欧洲订单增长近80%，证明其战略和价值主张得到客户认可 [36] - 公司拥有最广泛的产品组合，并进行了有机和无机投资（如博伊德收购进入液冷市场），为未来增长做好准备 [34][35] 问题: 对近期液冷技术市场发展（如英伟达公告）有何看法？ [37] - 液冷是数据中心市场中增长快于平均水平的细分领域，随着人工智能负载增加，靠近服务器机架的“内循环”部分对伊顿来说变得更有吸引力 [37][40] - 公司选择收购博伊德是因为其技术领先、创新驱动、拥有全球布局和优秀的工程团队 [38] - 英伟达关于下一代芯片可在更高温度下运行的公告，可能意味着数据中心运营商不需要那么多或那么强大的冷却机（“外循环”部分），但这尚未得到证实，且对伊顿专注的“内循环”（冷板、冷却液分配单元等）没有负面影响，反而可能需要更大、更复杂的组件 [42][43] - 博伊德已与所有芯片平台和超大规模企业计划进行早期技术接触和商业参与，公司对其前景感到乐观，并相信其能达成或超过2026年17亿美元的营收目标 [44] 问题: 2026年每股收益指引的季度分布情况如何？为何第一季度增长较慢但全年增长强劲？ [47] - 全年指引基于创纪录的未交付订单，预计将实现强劲有机增长和利润率扩张 [48] - 与外部模型的主要差异在于：因收购（Ultra PCS、Fibrebond融资）导致利息支出同比更高，以及为投资业务而暂停股票回购导致股数持平 [48] - 预计上半年和下半年每股收益占比分别为44%和56%，与历史十年平均（上半年47%，下半年53%）的3个百分点差异主要由两个原因解释：上半年税率较高（20%-21% vs 下半年16%-17%）占2个百分点，电气美洲业务爬坡成本（尤其是第一季度的人员增加和折旧）占1个百分点 [49][50] 问题: 美洲电气业务产能扩张面临哪些挑战？何时能从阻力转为动力？ [51] - 产能扩张是应对市场机遇的必要举措，公司订单成功（2024年下半年订单比2023年高41%）促使公司加速爬坡，这导致了2024年第四季度和2026年第一季度的成本压力 [52][53] - 产能建设按计划进行，这是一个多年项目，公司对短期、中期和长期业务前景充满信心 [53][54] - 具体项目进度：已投资的15亿美元涉及约24个项目，到2024年中已完成约一半项目的建设并于下半年开始爬坡；剩余项目中，一半的建设将在2026年上半年基本完成，爬坡将于上半年末开始；最后一批项目将持续到2026年，生产爬坡在2027年 [54][55] - 业务表现季度走势：预计第一季度符合指引，第二季度取得进展，第三季度势头增强，第四季度及2027年未交付订单消化速度加快 [56] - 量化影响：产能爬坡对电气美洲业务利润率的影响，2025年约为100个基点，2026年预计约为130个基点，且影响集中在上半年 [58] 问题: 2026年第一季度指引的细节，特别是电气美洲的有机增长和利润率起点？ [63] - 电气美洲业务产能爬坡带来的约130个基点利润率影响在季度间分布不均，主要集中在上半年，尤其是第一季度和第二季度 [64] - 公司加速了人员和其他资源的投入以应对强劲的订单接收 [64] - 业务在整合收购的同时仍能实现约30%的利润率，展现了强大的潜力，公司仍致力于到2030年达到32%的利润率目标 [65] 问题: 考虑到投资组合变化（剥离移动业务、进行收购），如何重新评估6%-9%的长期有机增长框架？ [67] - 公司仍致力于去年3月制定的2030年长期目标（收入增长6%-9%，分部利润率28%，每股收益平均增长12%或更高） [69] - 自目标公布以来出现了上行因素：原始计划中仅计入了数据中心行业预测增长（约33%）的一半（17%），而公司2025年实际增长更快（44%）；所有已进行和宣布的投资组合调整（收购和分拆）均对增长率和利润率有增值作用，且未包含在原始计划中 [71][72] - 公司也持谨慎态度：因为这是六年计划，需要关注短周期业务（如住宅、机械原始设备制造商、移动市场）的复苏情况，尽管其占总业务份额在下降；此外还需应对计划外事件（如2025年关税） [73] - 目前更新2030年目标为时过早，公司计划在大部分投资组合调整完成后更新目标，且2026年不举办投资者日以专注于执行 [74] 问题: 第一季度利润率环比大幅下降是否全部归因于电气美洲的产能爬坡？ [80] - 第一季度利润率指引的环比下降主要与电气美洲业务的产能爬坡有关，且相关成本压力在季度间分布不均，2024年第四季度和2026年第一季度承受了大部分压力，之后将逐步缓解 [82] 问题: 第四季度非数据中心垂直市场（如公用事业）的订单趋势如何？ [83] - 公用事业业务因电气化、数据中心建设、电网韧性和强化等长期趋势而具有潜力 [84] - 在滚动12个月基础上，电气美洲的公用事业订单增长为低两位数，电气全球的订单增长为中个位数 [84] - 2025年电气美洲公用事业销售额增长为中个位数，电气全球增长10% [84] - 航空航天业务表现突出，2025年销售额增长12%，利润率提升90个基点 [85] - 短周期业务出现复苏萌芽，但公司持谨慎态度 [85][86] 问题: 数据中心订单组合中，超大规模企业、托管和企业的占比如何？是否签订了更多五年供应协议？ [92] - 公司客户结构更加均衡，与所有超大规模企业和关键多租户客户均有良好合作，不再依赖少数几家 [92] - 2025年订单中，云基础数据中心增长和人工智能相关增长各占50%；2025年营收中，云基础占70%，人工智能占30% [93] - 目前不再有客户为保障产能而恐慌性签订多年供应协议的情况，当前订单交付周期通常在12-18个月 [94] 问题: 公司在800伏直流转型方面的进展如何？ [94] - 公司通过Resilient Power在该技术领域处于领先地位，正与相关机构合作制定规范，并与芯片制造商和超大规模企业合作设计新方案 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为71亿美元，调整后每股收益为3.33美元，同比增长18% [4][5][16] - 第四季度部门利润率达到24.9%，创下第四季度历史记录，同比增长20个基点 [5][16] - 2025年全年有机增长率为8% [24] - 2026年公司全年有机增长指引为7%-9%，调整后每股收益指引为13-13.50美元（中值13.25美元），同比增长10% [24][25] - 2026年部门利润率指引为24.6%-25.0%，较2025年中值提升30个基点 [24] - 2026年现金流指引为39-43亿美元，中值同比增长14% [25] - 第一季度有机增长指引为5%-7%，运营利润率指引为22.2%-22.6% [25] - 2026年预计上半年每股收益占比约44%，下半年约56%，主要受上半年较高税率（20%-21%）和美洲电气业务产能爬坡成本影响 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲电气业务**：第四季度有机销售额增长15%，主要由数据中心（增长约40%）以及商业和机构市场的强劲增长驱动 [16]；运营利润率为29.8%，同比下降180个基点，主要受产能爬坡成本影响 [16][17]；订单在滚动12个月基础上加速增长至16%（第三季度为7%），季度订单环比增长超过18%，2025年订单同比增长超过50% [4][17]；订单出货比增至1.2，未交付订单同比增长31%至132亿美元 [17] - **全球电气业务**：总增长10%，其中有机增长6% [17]；运营利润率为19.7%，同比提升200个基点，主要得益于销售增长和欧洲、中东、非洲地区运营持续改善 [18]；订单在滚动12个月基础上增长6%，未交付订单同比增长19% [18] - **合并电气业务**：第四季度有机增长12%，部门利润率26.5% [18]；在滚动12个月基础上，订单加速至增长13%，订单出货比保持在1以上，季度订单环比增长10%，同比增长超过40% [18][19]；电气业务总未交付订单同比增长29% [19] - **航空航天业务**：第四季度有机销售额增长12%，创下季度销售记录，商业原始设备制造商和国防售后市场表现尤为强劲 [19]；运营利润率提升120个基点至24.1% [19]；订单在滚动12个月基础上增长11%，其中国防原始设备制造商和国防售后市场分别增长11%和13% [19]；订单出货比保持在1.1，未交付订单同比增长16%，环比增长3% [20] - **车辆业务**：第四季度有机销售额下降13%，主要受北美卡车和轻型车市场疲软影响 [21]；利润率同比下降230个基点，主要受销售额下降影响 [21] - **电动出行业务**：营收下降15%，其中有机部分下降17%，部分被2%的有利影响所抵消 [21]；运营利润为1000万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：需求非常强劲，公司订单加速增长约200%，第四季度销售额同比增长约40% [4]；美洲电气业务数据中心订单增长200%，欧洲订单增长近80% [38]；行业公告在2025年同比增长超过200%，未交付订单也增长超过200%，相当于以2025年建设速度计算的11年工作量 [35]；项目启动率同比增长近100% [35]；超大型企业已确认2026年资本支出计划 [35] - **大型项目市场**：大型项目未交付订单同比增长30%至3万亿美元，目前追踪项目数量为866个 [11]；数据中心是增长的主要驱动力，占年初至今公告的54%，其余主要是美国制造业回流 [11]；美国道奇数据中心建设未交付订单按2025年建设速度计算长达11年，美国未交付订单达206吉瓦 [11]；项目启动率小幅上升至约16%，公司2025年大型项目收入较2024年增长超过30% [11] - **航空航天市场**：商业航空航天市场预期从稳健增长上调至强劲的两位数增长 [24] - **住宅市场**：预期从略有增长调整为持平 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务分拆**：公司计划将移动业务（包括车辆和电动出行部门）分拆为一家独立的上市公司，以优化投资组合，使公司能更专注于电气和航空航天等高增长、高利润业务 [5][7][8][9]；分拆预计将立即对有机增长率和运营利润率产生增值作用 [10] - **战略投资与收购**：2025年宣布了130亿美元的投资，包括收购Fibrebond、Resilient Power Systems、Ultra PCS，以及宣布收购Boyd Thermal [5]；收购Boyd Thermal旨在进入快速增长的数据中心液冷市场 [38][41]；收购Resilient Power旨在加速公司在直流技术方面的发展 [38] - **产能扩张**：为应对前所未有的需求，公司已宣布在美洲电气业务投资约15亿美元以战略性地扩大产能 [14]；这是一个涉及约24个项目的多年计划，目前一半项目已于2025年下半年投产并开始产能爬坡，另一半将在2026年陆续投产 [58][59] - **长期增长目标**：公司重申2030年长期目标，包括6%-9%的有机增长年复合增长率、28%的部门利润率，以及平均每年12%或更高的每股收益增长 [24][74]；管理层认为当前业务表现（尤其是数据中心）和近期收购/分拆行动为超越这些目标提供了上行空间 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境**：公司看到的需求是前所未有的，订单持续加速，未交付订单不断创下纪录 [26]；美洲电气业务的未交付订单达到历史最高水平，订单接收量也创下纪录 [13]；公司对2030年前的结构性更高有机增长率充满信心 [12] - **数据中心前景**：管理层对数据中心市场在2026年及以后的两位数增长非常乐观，信心来源于行业指标（公告、未交付订单、项目启动率）的强劲增长，以及公司在电源管理解决方案方面的广泛产品组合和成功收购 [35][36][37][39] - **产能爬坡与利润率**：美洲电气业务在产能快速扩张过程中产生了高于典型的爬坡成本，这对2024年第四季度和2026年第一季度的利润率造成了压力 [16][56][57]；预计2026年全年该影响约为130个基点，且主要集中在上半年 [62][68]；尽管存在这些成本压力，该业务仍能维持约30%的行业领先利润率，显示了未来的盈利潜力 [58][62] - **短期周期业务**：住宅、机械原始设备制造商和移动市场等短期周期业务似乎已触底，出现了一些积极迹象，但尚未形成明确的上升趋势，公司对此保持谨慎 [77][89] 其他重要信息 - **首席财务官过渡**：执行副总裁兼首席财务官Olivier Leonetti将于2026年4月1日离职，这是计划中的过渡 [22] - **股票回购**：由于即将进行的Boyd交易，公司2026年不计划进行股票回购，因此流通股数量预计将相对持平于上年 [25] - **液冷技术**：针对英伟达关于芯片可在更高温度下运行的公告，管理层认为这对公司选择参与的液冷系统“内循环”（包括冷板、冷却液分配单元等）没有负面影响，反而可能需要更大、更复杂的组件 [46]；收购Boyd后，公司在数据中心每兆瓦的可及市场将从290万美元增至340万美元 [42] - **订单构成**：2025年数据中心订单中，云订单和人工智能订单各占50%，而2025年数据中心收入中，云占70%，人工智能占30%，表明人工智能相关业务正在快速增长 [96] - **800V直流过渡**：公司通过Resilient Power引领800V直流技术，并与行业领袖合作制定相关规范，已做好商业化准备 [98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对数据中心市场在2026年及以后实现两位数增长信心的来源是什么？ [35] - 市场指标非常强劲：2025年行业公告同比增长超过200%，未交付订单也增长超过200%，相当于11年的工作量，项目启动率同比增长近100% [35]；超大型企业已确认2026年资本支出计划，多租户和新的云服务商非常活跃 [36] - 公司自身表现出色：拥有数据中心电源管理最广泛的产品组合，并通过有机投资和收购（如Resilient Power、Fibrebond、Boyd Thermal）持续加强布局 [36][37][38]；2025年第四季度美洲电气业务订单增长200%，欧洲订单增长近80%，证明战略有效且受到客户认可 [38] 问题: 对近期液冷市场技术趋势发展的看法，特别是英伟达的公告有何影响？ [40] - 液冷是数据中心市场中增长快于平均水平的细分领域 [40]；随着人工智能负载增加，靠近服务器机架的“白区”市场对伊顿来说变得更有吸引力，公司相信电源和冷却技术之间存在协同效应 [41] - 选择收购Boyd是因为其以技术和创新为主导，拥有全球布局和优秀的工程团队 [41]；英伟达关于芯片可更高温运行的公告，可能意味着数据中心运营商未来不需要那么多或那么强大的冷却机，但这仍需验证 [46]；该公告对伊顿参与的“内循环”冷却部分（冷板、冷却液分配单元等）没有负面影响，反而可能因系统需要更大、更复杂的组件而带来机会 [46]；Boyd团队已与所有主要芯片平台和超大规模企业进行早期技术接触，对实现或超越2026年17亿美元的营收目标充满信心 [47] 问题: 2026年每股收益指引显示第一季度同比增长较低，但全年增长10%，能否解释一下季度间的走势？ [50] - 全年指引反映了强劲的有机增长和创纪录的未交付订单支持，同时部门利润率在吸收爬坡成本的情况下继续扩张 [51]；与外部模型的主要差异在于较高的利息支出（因收购融资）和暂停股票回购导致股数持平 [52] - 每股收益上半年占比约44%，下半年约56%，与历史平均（上半年47%，下半年53%）的3个百分点差异主要由两个原因解释：税率（上半年20%-21%，下半年16%-17%）占2个百分点，美洲电气业务产能爬坡（尤其是第一季度的人员增加和折旧成本）占1个百分点 [52][53] 问题: 美洲地区的产能扩张计划面临哪些挑战？何时能从阻力转为助力？ [54][55] - 产能扩张是应对市场强劲需求、创纪录未交付订单和更高订单份额的必要举措，这些投资也增强了客户信心 [56]；由于2024年下半年订单同比增长41%，公司加速了产能爬坡，这给2024年第四季度和2026年第一季度带来了压力 [56][57] - 产能建设按计划进行，是一个多年计划 [57]；当新增产能（如人员、折旧）先于销售增长时，自然会带来利润率压力，公司正在完全吸收这些爬坡成本 [58]；尽管面临约130个基点的利润率影响，该业务仍能维持约30%的行业领先利润率，显示了爬坡结束后的盈利潜力 [58][62] - 关于时间点：约24个项目中，一半已于2025年下半年投产并开始爬坡，另一半将在2026年陆续投产，生产爬坡将持续到2027年 [58][59]；预计第一季度是利润率低点，第二季度有所改善，第三季度势头增强，第四季度及2027年将迎来更强的未交付订单消化 [60] 问题: 第一季度指引中，美洲电气业务的有机增长和利润率起点如何？产能爬坡对利润率的冲击有多大？ [67] - 美洲电气业务产能爬坡带来的约130个基点利润率影响在上半年更为集中，第一季度和第二季度将承受大部分冲击 [68]；尽管面临成本压力，该业务在赢得大额订单的同时仍保持了行业领先的利润率 [68][69] - 公司对长期实现32%的利润率目标充满信心 [69] 问题: 考虑到分拆低增长业务并加入高增长业务，如何重新审视6%-9%的长期有机增长框架？ [71] - 2024年3月制定的2030年长期目标（6%-9%有机增长年复合增长率，28%部门利润率，平均每年12%以上每股收益增长）存在上行空间 [74] - 上行因素包括：1) 原计划仅纳入了行业数据中心增长预测（33%）的一半（17%），而公司2025年实际增长（44%）远超此数 [75]；2) 原计划未包含任何无机增长收益，而自那以后完成的收购（Resilient Power、Fibrebond、Ultra PCS、Boyd）和宣布的移动业务分拆，都对增长率和利润率有增值作用 [76] - 公司保持谨慎，因为这是一个六年计划，且短期周期业务虽已触底但趋势尚不明朗，同时还需应对计划外因素（如2025年关税） [77]；公司计划在大部分投资组合调整完成后更新目标，2026年不举办投资者日，以专注于执行和整合 [78] 问题: 第一季度利润率较第四季度大幅下降，是否全部归因于美洲电气业务的产能爬坡？ [84] - 第一季度利润率环比下降主要归因于美洲电气业务的产能爬坡影响，且该影响在全年分布不均，第四季度和第一季度压力最大，随后季度将逐渐缓解 [85] 问题: 第四季度非数据中心垂直市场的订单趋势如何？ [86] - 公用事业市场因电气化、数据中心建设和电网强化趋势而具有长期潜力，美洲电气业务公用事业订单在12个月基础上实现低两位数增长，销售额实现中个位数增长；全球电气业务公用事业订单在12个月基础上实现中个位数增长，销售额增长10% [87] - 航空航天业务表现优异，销售额加速至12%增长，利润率提升90个基点 [88] - 短期周期业务出现积极迹象，预计将在全球和美洲市场逐步好转，但对住宅市场仍持谨慎态度 [89] 问题: 数据中心订单构成中，超大规模企业、托管和企业的占比如何？是否签订了更多五年供应协议？关于800V直流过渡的进展？ [95][97] - 客户结构更加均衡，公司与所有主要超大规模企业和关键多租户客户都有良好合作，不再依赖少数几家 [95] - 2025年数据中心订单中，云和人工智能各占50%；2025年数据中心收入中，云占70%，人工智能占30%，人工智能占比正在提升 [96] - 多年供应协议的情况已不再出现，当前订单交付周期为12-18个月，客户不再为未来预先订购产能 [97] - 在800V直流过渡方面，公司通过Resilient Power引领技术，并正与相关机构合作制定规范以实现商业化，已做好准备并与芯片制造商和超大规模企业合作设计新方案 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为71亿美元 [16] - 第四季度调整后每股收益为3.33美元，同比增长18% [5][16] - 第四季度分部利润率达到24.9%，创下第四季度记录，同比增长20个基点 [5][16] - 2025年全年有机增长率为8% [23] - 2026年全年调整后每股收益指引为13.00美元至13.50美元，中值为13.25美元，较2025年增长10% [24] - 2026年全年现金流指引为39亿美元至43亿美元，中值增长14% [24] - 2026年第一季度有机增长指引为5%-7%，营业利润率指引为22.2%-22.6% [24] - 2026年全年分部利润率指引为24.6%-25.0%，中值较2025年提高30个基点 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电气美洲**：第四季度有机销售额增长15%，主要由数据中心（增长约40%）以及商业和机构领域的强劲增长驱动 [16] 营业利润率为29.8%，同比下降180个基点，主要受产能爬坡成本影响 [16] 订单在滚动12个月基础上加速增长16%（第三季度为增长7%），季度订单环比增长超过18%，2025年订单创历史记录，季度订单同比增长超过50% [16] 订单出货比增至1.2，未交付订单同比增长31%，达到132亿美元 [16] - **电气全球**：第四季度总增长10%，其中有机增长6% [17] 营业利润率为19.7%，同比增长200个基点，主要得益于销售增长和欧洲、中东、非洲地区的持续运营改善 [17] 订单在滚动12个月基础上增长6%，未交付订单同比增长19% [17] - **航空航天**：第四季度有机销售额增长12%，创下季度销售记录 [19] 营业利润率扩大120个基点至24.1% [19] 订单在滚动12个月基础上增长11%，主要由国防原始设备制造商（增长11%）和售后市场（增长13%）驱动 [19] 订单出货比在滚动12个月基础上保持强劲，为1.1，未交付订单同比增长16%，环比增长3% [19] - **车辆**：第四季度有机业务下降13%，主要受北美卡车和轻型车市场疲软影响 [20] 利润率同比下降230个基点，主要受销售额下降驱动 [20] - **电动出行**：第四季度营收下降15%，其中有机部分下降17%，部分被2%的有利影响抵消 [20] 营业利润为1000万美元 [20] - **合并电气业务**：第四季度有机增长12%，分部利润率为26.5% [18] 在滚动12个月基础上，订单加速至增长13%，电气部门订单出货比仍高于1，季度订单环比增长10%，同比增长超过40% [18] 电气总未交付订单同比增长29% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心市场**：公司订单加速增长约200%，销售额较2024年第四季度增长约40% [4] 行业公告在2025年同比增长超过200%，未交付订单也增长超过200%，相当于2025年建设量的11年 [33] 项目启动率同比增长近100% [33] 在美国，道奇数据中心建设未交付订单按2025年建设率计算长达11年，未交付订单达206吉瓦 [11] 2025年，数据中心占迄今公告的超大型项目的54% [11] - **超大型项目**：超大型项目未交付订单同比增长30%，达到3万亿美元，目前跟踪866个项目 [11] 2025年超大型项目收入较2024年增长超过30% [11] - **终端市场增长假设（2026年）**：整体终端市场增长仍相当于约7% [23] 商业航空航天增长预期从稳健增长上调至强劲的两位数增长 [23] 住宅市场预期从略有增长调整为持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：公司持续推进以“引领、投资、执行促增长”为核心的大胆战略 [5] 目标是加速增长并为股东创造持续价值 [6] - **资产剥离与分拆**：公司宣布有意将移动出行业务（包括车辆和电动出行部门）分拆为一家独立的上市公司 [5][6] 此举旨在优化投资组合，使公司能更专注于电气和航空航天等高增长、高利润业务 [7][9] 预计分拆将立即对有机增长率和营业利润率产生增值作用 [10] - **投资与收购**：2025年宣布了130亿美元的投资，重点包括收购Fibrebond、Resilient Power Systems、Ultra PCS以及宣布收购Boyd Thermal [5] 收购Boyd旨在进入快速增长的数据中心液冷市场 [36][39] 收购Resilient Power旨在加速公司在直流技术方面的布局 [36] - **产能扩张**：为应对前所未有的需求，公司已宣布投资约15亿美元战略性地扩大产能，特别是在电气美洲业务 [13] 这是一项多年期计划，涉及约24个项目 [55] - **长期目标**：公司致力于到2030年实现6%-9%的有机增长复合年增长率、28%的分部利润率以及平均12%或更高的每股收益增长 [68] 公司认为其长期计划存在上行空间，特别是考虑到数据中心市场的增长超出最初预期，以及近期收购和分拆带来的增值效应 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求前景**：公司看到的需求是前所未有的，并反映在持续的订单加速和不断增长的未交付订单中 [25] 凭借健康的终端市场和创纪录的未交付订单，公司对未来一年的预测具有极高的能见度 [25] 公司对可持续增长的能力充满信心 [26] - **数据中心市场**：管理层对数据中心市场非常乐观，认为市场非常强劲，项目需要数年才能完成 [33][37] 公司凭借广泛的产品组合、硬件、软件和服务，以及有机和无机投资，已做好充分准备 [34][35] - **产能爬坡影响**：在电气美洲业务扩大产能的过程中，公司产生了高于典型的爬坡成本，这给利润率带来了短期压力，尤其是在2024年第四季度和2026年第一季度 [15][24][53] 预计这些成本影响将在2026年逐季度改善 [24] 尽管存在这些压力，电气美洲业务仍保持着约30%的行业领先利润率 [54][59] - **短期周期业务**：管理层观察到住宅、机械原始设备制造商甚至移动出行市场等短期周期业务已触底的积极迹象，但尚未形成明确的上升趋势，因此保持谨慎 [71][81] 其他重要信息 - **首席财务官过渡**：执行副总裁兼首席财务官Olivier Leonetti将于2026年4月1日离职，作为计划过渡的一部分 [21] - **股份回购**：由于待完成的Boyd交易，公司不计划在2026年进行股份回购，因此预计股份数量将相对持平于上年 [24] - **2026年盈利分布**：预计2026年约44%的每股收益将来自上半年，56%来自下半年，历史平均值为47%对53% [49] 差异主要源于上半年较高的税率（20%-21%）以及电气美洲业务爬坡成本的影响 [50] - **液冷技术**：公司通过收购Boyd进入数据中心液冷市场的“内循环”部分（靠近白空间的冷板、冷却液分配单元等） [41][42] 管理层认为，即使芯片技术发展允许运行温度更高，对内循环部分的需求仍将保持强劲甚至增长 [43] - **800伏直流过渡**：公司通过Resilient Power引领800伏直流技术，并正在与行业领导者合作制定相关规范 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 什么因素让公司对2026年及以后数据中心市场实现两位数增长充满信心？ [33] - 市场指标非常强劲：2025年行业公告同比增长超过200%，未交付订单也增长超过200%，相当于2025年建设量的11年，项目启动率同比增长近100% [33] 超大规模企业已确认2026年的资本支出计划，多租户和新的云玩家也非常活跃 [33][34] - 伊顿自身表现出色：电气美洲订单增长200%，欧洲订单增长近80%，证明公司战略有效，价值主张获得客户认可 [36] 公司拥有最广泛的产品组合，并进行了有机和无机投资（如收购Resilient Power、Fibrebond和Boyd）以加强市场地位 [34][35][36] 问题: 管理层对近期液冷技术市场发展有何看法？ [37] - 液冷是数据中心市场中增长快于平均水平的细分领域 [37] 随着人工智能负载增加，白空间对伊顿来说变得更有吸引力，公司相信电源管理和冷却技术之间存在商业和技术协同效应 [38][39] - 选择收购Boyd是因为其以技术和创新为主导，拥有全球布局和优秀的工程团队 [39] Boyd已与所有芯片平台和超大规模企业计划进行早期技术接触和商业参与 [44] - 以英伟达最新公告为例，其芯片可能允许在更高温度下运行，这可能减少对冷水机的需求，但对伊顿参与的“内循环”部分（冷板、冷却液分配单元等）没有负面影响，反而可能需要更大、更复杂的组件 [43] 收购Boyd后，公司每兆瓦的可及市场规模将从290万美元增加到340万美元 [40] 问题: 2026年每股收益指引显示第一季度同比仅低个位数增长，但全年增长10%，能否解释一下季度间的增长轨迹？ [47] - 全年指引反映了强劲的有机增长，并得到创纪录未交付订单的支持 [48] 与外部模型的主要差异在于，因收购Ultra PCS和融资Fibrebond导致利息支出增加，以及为投资业务而暂停股份回购导致股数持平 [49] - 预计2026年约44%的每股收益来自上半年，56%来自下半年，历史平均为47%对53% [49] 三个百分点的差异主要由两个原因解释：上半年税率较高（20%-21% vs 下半年16%-17%）占两个点；电气美洲业务爬坡成本（尤其是第一季度的人员增加和折旧）占另一个点 [50] 问题: 美洲地区的产能扩张面临哪些挑战？何时会从阻力转为助力？ [51] - 产能扩张建设按计划进行，这是一个多年期项目 [53] 短期阻力是由于公司同时进行多个大型项目，这是前所未有的 [53] - 电气美洲业务过去四年连续实现两位数增长（平均15%），投资是为了应对成功带来的需求 [53] 当增加制造成本（如人力、折旧）先于销售爬坡时，自然会产生利润率阻力 [54] - 具体进度：已投资的15亿美元涉及约24个项目，到2025年中已完成约一半项目的建设，并于下半年开始爬坡；另一半项目的建设将在2026年上半年基本完成，爬坡将于上半年末开始；最后一批项目将持续到2026年，生产爬坡在2027年 [55][56] - 建模思路：第一季度符合指引，第二季度取得进展，第三季度势头增强，第四季度及2027年未交付订单消化速度加快 [57] 问题: 电气美洲业务第一季度的利润率起点是多少？分拆移动业务后，对6%-9%的长期有机增长框架有何影响？ [63][67] - 电气美洲业务的利润率影响在2026年全年约为130个基点，且在上半年更为集中，因此第一季度和第二季度将受到大部分影响 [59][64] 尽管有这些成本，该业务仍保持着约30%的行业领先利润率 [54][65] - 关于长期增长框架，公司确认了到2030年6%-9%增长、28%利润率、平均12%以上每股收益增长的目标 [68] 自设定目标以来出现了积极变化：1) 最初计划只计入了行业数据中心增长预测（约33%）的一半，而公司实际表现（2025年增长44%）远超此数 [69] 2) 近期收购（Resilient Power、Fibrebond、Ultra PCS、Boyd）和移动业务分拆均未包含在原计划中，且都对增长率和利润率有增值作用 [70] 因此长期计划存在上行空间，但鉴于这是六年计划，公司保持谨慎，计划在大部分投资组合行动完成后更新目标 [71][72] 问题: 第一季度利润率环比大幅下降，是否全部归因于电气美洲的产能爬坡？ [77] - 是的，这主要与电气美洲的爬坡有关，且成本影响在全年分布不均，2024年第四季度和2026年第一季度压力最大，随后季度压力将逐渐缓解 [78] 问题: 非数据中心垂直领域的订单趋势如何？ [79] - 公用事业业务势头良好，电气美洲订单在12个月基础上增长低两位数，销售额全年增长中个位数 [80] 电气全球订单在12个月基础上增长中个位数，销售额增长10% [80] 航空航天业务表现强劲，销售额增长12%，利润率改善90个基点 [81] 短期周期业务出现触底回升的初步迹象 [81] 问题: 数据中心订单组合中，超大规模企业、托管和企业的占比如何？公司是否被要求签订更多五年供应协议？对800伏直流过渡有何准备？ [88][90] - 客户组合更加平衡，公司与所有超大规模企业和关键多租户客户都有良好合作，不再依赖少数几家 [88] - 2025年订单中，云基础数据中心增长和人工智能相关订单各占50% [89] 2025年营收中，云占70%，人工智能占30% [89] - 多年供应协议动态已不再出现，目前订单交付周期在12-18个月 [90] - 公司通过Resilient Power引领800伏直流技术，正在与行业权威机构合作制定规范，并已准备好与芯片制造商和超大规模企业合作进行商业化 [92]

业绩总结 - 2025年第四季度调整后每股收益为3.33美元，同比增长18%[5] - 2025年第四季度总销售额为70.55亿美元，同比增长13%[25] - 电气美洲部门销售额为35.06亿美元，同比增长21%[26] - 电气全球部门销售额为17.28亿美元，同比增长10%[29] - 航空航天部门销售额为11.11亿美元，同比增长14%[30] 用户数据 - 电气美洲部门订单在过去12个月内增长16%[4] - 数据中心订单在第四季度增长约200%[4] 未来展望 - 2026年整体有机增长指导为7%至9%[40] - 2026年调整后收益预期为11.2亿至12.97亿美元[48] - 每股调整后收益预期为2.83至3.33美元[48] 新产品和新技术研发 - Fibrebond收购销售额为1.5亿美元[47] - Ultra PCS收购销售额为2.4亿美元[47] 费用和利润 - 2025年电气美洲部门的运营利润为10.46亿美元，运营利润率为29.8%[26] - 2025年电气全球部门的运营利润为3.40亿美元，运营利润率为19.7%[29] - 2025年航空航天部门的运营利润为2.68亿美元，运营利润率为24.1%[30] - 企业费用较2025年第一季度增加约4.5亿美元，总额约为11.3亿美元[47] - 调整后收益的税率为19.5%至20.5%[47] - 资本支出约为11亿美元[47] 其他信息 - 货币转换销售影响约为1.5亿美元[47] - 收购和剥离费用的每股影响为0.02至0.10美元[48] - 重组计划费用的每股影响为0.14至0.07美元[48]

公司业绩与市场反应 - 伊顿公司公布第四季度盈利超出华尔街预期 [1] - 尽管业绩超预期，公司股价在财报公布后出现下跌 [1] - 财报公布前，伊顿股价在过去12个月内上涨约14% [1] 公司估值 - 财报公布前，伊顿股票的交易价格约为2026年预估收益的27倍 [1]

伊顿公司季度业绩 - 季度每股收益为3.33美元，与市场预期一致，相比去年同期的2.83美元增长17.7% [1] - 本季度收益超出预期0.12%，上一个季度收益为3.07美元，超出预期0.33% [1] - 过去四个季度，公司的每股收益均超过市场预期 [2] 伊顿公司季度营收 - 季度营收为70.6亿美元，低于市场预期0.71% [2] - 季度营收相比去年同期的62.4亿美元增长13.1% [2] - 过去四个季度中，公司营收有两次超过市场预期 [2] 股价表现与市场展望 - 年初至今公司股价上涨约12.9%，同期标普500指数上涨1.9% [3] - 公司股票当前的Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] - 股价短期走势的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益3.04美元，营收70.8亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益13.54美元，营收300.8亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks制造业-电子行业，在250多个行业中排名处于前40% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业的富兰克林电气公司尚未公布截至2025年12月的季度业绩 [9] 同业公司业绩预期 - 市场预期富兰克林电气季度每股收益为0.89美元，同比增长23.6% [9] - 过去30天内，对该公司的季度每股收益预期下调了0.6% [9] - 预期富兰克林电气季度营收为5.145亿美元，较去年同期增长5.9% [10]

Exhibit 99 Eaton Reports Record Fourth Quarter 2025 Results, with Accelerating Orders and Continued Backlog Growth, and Issues Guidance on 2026 Outlook DUBLIN — February 26, 2026 — Intelligent power management company Eaton Corporation plc (NYSE:ETN) today announced that fourth quarter 2025 earnings per share were $2.91, a fourth quarter record. Excluding charges of $0.25 per share related to intangible amortization, $0.10 per share related to acquisitions and divestitures, and $0.07 per share related to a ...