财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长9.8%，达到7110万元人民币，去年同期为6470万元人民币，增长主要得益于2019财年新开设学习中心的健康运营以及课程 offerings 的扩大 [13] - 第四季度营收成本仅同比微增0.6%，至4630万元人民币，去年同期为4600万元人民币 [14] - 第四季度毛利润同比增长32.4%，达到2480万元人民币，去年同期为1870万元人民币 [14] - 第四季度销售和营销费用同比下降15.0%，至770万元人民币，去年同期为910万元人民币，主要由于COVID-19疫情影响导致广告投入减少 [14] - 第四季度一般及行政费用同比增长1.5%，至3980万元人民币，去年同期为3920万元人民币 [14] - 第四季度无形资产和商誉减值损失为1.454亿元人民币，去年同期为60万元人民币，主要由于报告单位公允价值下降 [14] - 第四季度运营亏损为1.682亿元人民币，去年同期为3010万元人民币 [15] - 第四季度调整后运营亏损（剔除股权激励费用及无形资产和商誉减值损失）为1510万元人民币，去年同期为2040万元人民币 [15] - 第四季度净亏损为1.454亿元人民币，去年同期为1850万元人民币 [16] - 第四季度调整后净亏损（剔除股权激励费用、投资公允价值变动及无形资产和商誉减值损失，并考虑税项影响）为470万元人民币，去年同期为1170万元人民币 [16] - 截至2020年2月29日，公司现金及现金等价物为4.047亿元人民币，去年同期（2019年2月28日）为4.396亿元人民币 [17] - 2021财年第一季度营收指引为5570万元人民币至6000万元人民币 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新生注册人数同比下降48%，主要因2020年春节较早，课程注册提前，大量注册记录在第三季度，同时COVID-19疫情也影响了当季注册 [12] - 2020财年下半年总注册人数与去年同期相比相对持平 [12] - 公司与华东师范大学出版社合作，在第四季度正式推出了面向小学生的《一课一练》在线课程 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第四季度建立了更集成的运营系统，优化了师资、学习中心运营、课件制作和技术资源，为先进的线上线下融合模式奠定了基础 [8] - 公司计划在6月根据政府指导重开大部分线下设施，但即使线下学习中心重开，仍将继续提供相当大比例的在线课程 [8] - 在线教育提供优化的学习体验和改善的学习成果，包括无限次课程回放和多样化的补充服务，有助于扩大市场覆盖面和有效扩展生源 [9] - 作为OMO战略的关键部分，公司将增加在基础设施、技术和内容开发方面的投资 [9] - 疫情加速了公司运营的数字化转型，实现了学术类线下课程向线上的完全过渡和无缝在线运营，这些调整为更具凝聚力的线上线下模式奠定了基础，从长远看将有利于业务发展 [10] - 公司致力于通过加强中的线上线下融合模式，为K-12学生群体提供多样化的课程选择，以提升学习体验、改善学业表现并培养学习兴趣 [11] - 管理层认为教育的核心在于内容、师资及其带来的教学成果，在线或线下只是方法，公司凭借优质内容和师资，将擅长线上线下融合模式 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID-19疫情在中国带来了挑战，但公司第四季度仍实现了10%的营收增长，表现稳健 [6] - 疫情爆发后，公司迅速采取预防措施保护学生和员工，并将所有学术科目的线下课程迅速转为在线课程，成功保留了大部分原注册线下课程的学生 [6] - 尽管疫情发展带来不确定性，但管理层对中国课后教育市场的长期潜力充满信心 [13] - 公司强大的现金状况和健康的资产负债表使其能够升级线上线下设施，并在充足的资金支持下进行适当的投资 [13] - 2020财年全年营收实现16%的同比增长，体现了公司教育内容、教学能力、课件和运营的实力，以及强大的品牌形象 [11] 其他重要信息 - 在向在线课程迁移的同时，公司还提供了一系列补充在线服务，如课程回放、摘要问答环节和作业复习，以促进学生和家长的顺畅使用体验 [6] - 《一课一练》是知名且广泛使用的教辅书系列，公司与华东师范大学出版社在此书系对应在线课程上的合作证明了公司的课程开发能力，这些课程也有助于将品牌知名度提升至更广泛的学生群体 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于课外辅导市场结构性变化的看法，在线教育市场的发展，在线教育是否会蚕食线下市场，以及公司的应对策略 [19][21] - 管理层认为在线辅导在过去一年，尤其是过去两年增长非常快，COVID-19疫情无疑加速了这一增长，但线上和线下的效果、质量仍有很大差异 [22] - 以COVID-19为例，许多家长意识到线下的效果可能更好，或者至少与线上非常不同，在线部分会追赶，但线下有其自身优势 [22] - 教育的核心是内容、师资及其带来的教学成果，在线或线下只是方法，公司迅速适应了向在线模式的转变，这既是挑战也是机遇 [22] - 即使恢复线下设施授课，公司仍将保持相当一部分课程在线交付，在线将成为其业务模式的一部分 [23] - 公司相信将擅长线上线下融合模式，因为拥有最佳的内容和师资，在线和线下只是接触学生的两种方式 [23] 问题: 关于春季和暑假期间的学生获取策略，考虑到春季学期缩短 [24] - 辅导业务大多每周一次，因此暑假缩短影响不大 [25] - 公司严重依赖口碑推荐，四季教育在上海已建立品牌，历史上至今在市场推广上花费极少，学生主要因口碑推荐和品牌而来，这证明了教学质量 [25] - 未来，品牌知名度和口碑推荐仍是主要的学生获取渠道，但公司已开始增加在市场营销和广告上的投入，将谨慎增加在广告或其他能有效获取学生的营销方式上的支出 [25] 问题: 关于入学推荐率和留存率 [26] - 公司表示不公开披露这些指标，建议后续与投资者关系部门安排电话会议讨论 [27]

Start Time: 08:00 January 1, 0000 8:30 AM ET Four Seasons Education (Cayman) Inc. (NYSE:FEDU) Q3 2020 Earnings Conference Call January 16, 2020, 08:00 AM ET Company Participants Joanne Zuo - Director and CEO Xun Wang - VP of Finance Olivia Li - IR Manager Conference Call Participants Joy Wei - 86Research Operator Hello, ladies and gentlemen. Thank you for standing by for the Four Seasons Education's Third Quarter Fiscal Year 2020 Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen-only ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长37.9%，达到1.288亿元人民币，去年同期为9340万元人民币，增长主要归因于新学习中心的健康发展和学生注册人数的增加 [11] - 第二季度毛利润同比增长45.3%，达到7100万元人民币，去年同期为4880万元人民币 [12] - 第二季度毛利率同比提升282个基点，达到55.1% [9] - 第二季度营业利润同比增长234.9%，达到2830万元人民币，去年同期为850万元人民币 [12] - 第二季度营业利润率达到22.0% [10] - 第二季度净利润同比增长217.8%，达到2030万元人民币，去年同期为640万元人民币 [13] - 第二季度净利润率达到15.8% [10] - 第二季度调整后净利润（非GAAP）同比增长70.9%，达到2690万元人民币，去年同期为1570万元人民币 [13] - 第二季度每ADS基本和摊薄收益分别为0.40元人民币和0.39元人民币，去年同期分别为0.14元人民币和0.13元人民币 [14] - 第二季度非GAAP每ADS基本和摊薄收益分别为0.53元人民币和0.52元人民币，去年同期分别为0.33元人民币和0.31元人民币 [14] - 截至2019年8月31日，现金及现金等价物为5.163亿元人民币，较2019年2月28日的4.396亿元人民币增长17.5% [14] - 营收成本同比增长29.8%，达到5790万元人民币，去年同期为4460万元人民币，主要由于教师薪酬以及学习中心租金、水电和维护成本的增加 [11] - 销售及营销费用同比增长20.4%，达到1000万元人民币，去年同期为830万元人民币，主要由于广告费用增加 [12] - 一般及行政费用同比增长1.8%，达到3260万元人民币，去年同期为3200万元人民币 [12] - 补贴收入为2.4万元人民币，去年同期为340万元人民币，主要由于从地方政府获得的无限制现金激励补贴收入各期不同 [13] - 净利息收入为150万元人民币，去年同期为190万元人民币 [13] - 其他净支出为30万元人民币，去年同期为120万元人民币，主要由于投资的公允价值变动和外汇波动 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度学生总注册人数达到39,357人，同比增长90.8% [5] - 非数学课程和中学项目的注册人数持续增加，课程多元化势头良好 [9] - 公司在数独和桥牌等兴趣导向教育项目中取得鼓舞人心的进展，团队在多项比赛中获得顶级奖项 [7] - 今年推出了首个桥牌夏令营，学生收获了学习桥牌历史与技巧的愉快体验 [7] - 数学学习项目已开始与多个校内兴趣导向教育项目进行合作，利用数学辅导优势培养学生学习兴趣并丰富学习体验 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2019年8月31日，公司拥有54个学习中心，其中44个位于上海，10个位于其他城市 [6] - 第二季度在重庆和深圳各新增一个学习中心 [6] - 重庆是公司约一年前首次进入的市场，运营成果非常强劲，因此决定开设第二个中心 [19] - 深圳是公司上海以外扩张计划中的重点城市之一，公司有专门团队负责该市场业务 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续丰富和多元化课程供给，以覆盖更多学科和教育主题 [5] - 为不同年级设计差异化课程，有效地将课程扩展至更广泛的年龄段 [6] - 过去几个季度的学习中心网络优化计划成效显著，上海内外的学习中心注册情况令人满意 [6] - 在已进入的关键城市中审慎扩张网络 [6] - 2019财年是公司的转型之年，公司积极调整业务以适应新的监管环境和不断变化的市场需求 [8] - 2020财年的努力正在结出果实，出色的第二季度业绩证明了战略调整的成功 [8] - 公司将专注于巩固在上海及已建立业务的其他城市的实力和优势 [8] - 在扩张计划中保持审慎和勤奋，目标是维持有质量的增长 [8] - 始终致力于为不同年龄段的学生带来多元化的教育内容和学习体验 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 强劲的第二季度业绩证明了公司为K-12学生提供全面课后教育的战略 [9] - 高质量课程的市场需求巨大，推动了营收增长 [9] - 高效的运营成本控制，结合毛利润率的扩张，带来了强劲的营业利润和净利润 [10] - 运营业绩的改善证明了商业模式和战略转型的有效执行 [10] - 展望2020财年第三季度，公司预计营收在1.003亿元人民币至1.048亿元人民币之间，同比增长约10%至15% [15] - 第三季度营收指引基于当前市场状况，反映了对市场、运营状况和客户需求的初步估计，这些都可能发生变化 [15] - 管理层表示第三季度指引不如第二季度强劲，但希望保持绝对保守，因此给出了非常保守的指引 [20] 其他重要信息 - 第二季度调整后营业利润（不包括股权激励费用）同比增长115.3%，达到3570万元人民币，去年同期为1660万元人民币 [12] - 学生注册人数的强劲增长部分归因于学费收取时间表的变更 [17] - 夏季增加了小班授课的比例，小班授课的每小时费率更高，这也是夏季（即本财季）营收强劲增长的部分原因 [18] - 营收增长归因于实际注册人数的变化和学费的变化 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于学生注册人数强劲增长的构成、平均学费以及新学习中心计划 - 分析师提问学生注册人数90.8%的同比增长中，除了收费政策变更的影响外，由课程多元化和招生带来的有机增长是多少，以及平均学费情况 [17] - 管理层回应，部分增长确实归因于收费时间表变更，但无法披露具体影响数字，若排除该因素，增长率会低于90% [18] - 管理层确认夏季提高了小班比例，小班课时费率更高，这也是营收强劲增长的原因之一 [18] - 营收增长归因于实际注册人数变化和学费变化 [19] 问题: 关于新学习中心的未来地理分布和扩张节奏 - 分析师提问第二季度新增两个学习中心后的未来扩张计划 [17] - 管理层确认在重庆和深圳各新增一个中心，这两个都是中国经济重要城市，市场潜力巨大 [19] - 重庆首个中心运营约一年后成果强劲，因此决定开设第二个中心 [19] - 深圳是上海以外扩张的重点城市，有专门团队负责，希望看到强劲的营收增长和贡献，但由于中心较新，目前尚无运营数据 [20] 问题: 关于第三季度营收指引增长放缓的原因 - 分析师提问第三季度10%-15%的营收同比增长指引较上半年及第二季度有所放缓，是否有特殊原因 [17] - 管理层承认第三季度指引基于当前估计不如第二季度强劲，但希望保持绝对保守，因此给出了非常保守的指引 [20]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为8560万元人民币，较去年同期的8640万元人民币下降0.8% [11] - 第一季度营收成本为4630万元人民币，较去年同期的3820万元人民币增长21.3%，主要原因是教师薪酬增加以及学习中心数量增加导致的租金、水电、维护和折旧成本上升 [11] - 第一季度毛利润为3940万元人民币，较去年同期的4820万元人民币下降18.3% [12] - 第一季度一般及行政费用为3350万元人民币，较去年同期的2500万元人民币增长34.2%，主要原因是员工成本增加和股权激励费用增加 [12] - 第一季度销售及营销费用为790万元人民币，较去年同期的810万元人民币下降2.2% [12] - 第一季度营业亏损为210万元人民币，去年同期为营业利润1510万元人民币 [13] - 第一季度调整后营业利润（剔除股权激励费用）为780万元人民币，去年同期为2110万元人民币 [13] - 第一季度补贴收入为740万元人民币，去年同期为40万元人民币，主要原因是收到地方政府提供的无限制现金激励，该金额各期有所不同 [13] - 第一季度净利息收入为110万元人民币，去年同期为280万元人民币 [14] - 第一季度其他净收入为240万元人民币，去年同期为其他净费用220万元人民币，主要原因是投资公允价值变动收益 [14] - 第一季度净利润为420万元人民币，去年同期为800万元人民币 [14] - 第一季度调整后净利润（剔除股权激励费用和以公允价值计量的投资公允价值变动）为1120万元人民币，去年同期为1840万元人民币 [14] - 第一季度每ADS基本和摊薄净收益均为0.08元人民币，去年同期分别为0.16元人民币和0.15元人民币 [15] - 第一季度非GAAP每ADS基本和摊薄净收益均为0.22元人民币，去年同期分别为0.38元人民币和0.35元人民币 [15] - 截至2019年5月31日，公司现金及现金等价物为5.153亿元人民币，较2019年2月28日的4.396亿元人民币增长17.2% [15] - 公司自2019年3月1日起采用新租赁会计准则（ASU 2016-02），确认使用权资产2.392亿元人民币，相关租赁流动负债30万元人民币，非流动负债2.409亿元人民币，对期初留存收益无影响，对合并经营报表和现金流量表无重大影响 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度学生总入学人数同比增长53.2% [5] - 以数学相关课程为核心，为K-12学生提供一站式课后学习和自我提升解决方案 [5] - 中学项目越来越受欢迎，入学人数实现强劲的同比增长，并在第一季度贡献了更高的收入比例 [5] - 作为数独教学先驱，公司继续被选为数独等级测试的主办方 [8] - 公司的“四季桥牌”游戏在比赛中表现出色 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 上海及其他省份的学习中心在前期网络优化后保持稳定发展和增长进程 [6] - 学习中心的地理多元化持续进行，上海以外学习中心的入学人数同比增长了75% [6] - 截至2019年5月31日，公司拥有52个学习中心，其中44个在上海，8个在其他城市 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过为不同年龄段的学生提供丰富的学习体验，抓住K-12课后市场的巨大机遇 [8] - 以数学教育作为日益多样化课程组合的支柱，以值得信赖的课程质量为优势 [8] - 通过参与“爱心暑托班”等公共项目，展示了良好的合规状况和卓越的品牌声誉，有助于提升在家长和学生中的品牌知名度 [7] - 公司被上海儿童基金会选为“爱心暑托班”的主办方之一，该项目在上海的12个学习中心开展，提供旨在发展儿童逻辑思维的课程和活动 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务增长和运营表现持积极展望 [8] - 入学人数的增长和递延收入的增加反映了市场对公司课程的良好需求趋势，为未来几个季度的收入表现提供了积极展望 [10] - 经过前几个季度的网络优化，公司报告了可观的毛利率环比改善，并在本季度再次实现净利润 [10] - 对于2020财年第二季度，公司预计收入将在1.214亿元人民币至1.261亿元人民币之间，同比增长约30%至35% [16] - 上述展望基于当前市场状况，反映了公司对市场、其他运营条件和客户需求的初步估计，这些都可能发生变化 [16] 其他重要信息 - 第一季度业绩标志着2020财年的良好开端，寒假后学生总入学人数开始呈现上升趋势，并实现了出色的同比增长 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的会议记录，本次电话会议没有问答环节 [16][17]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2019财年营收为33.5643亿元人民币（约合5016.2万美元），同比增长11.7%[19] - 公司2019财年毛利润为16.3821亿元人民币（约合2448.3万美元），同比下降14.3%[19] - 公司2019财年运营收入大幅下降至113.2万元人民币（约合16.9万美元），而2018财年为6.1592亿元人民币[19] - 公司2019财年净亏损为1470万元人民币（约合220万美元），而2018财年净利润为4.1844亿元人民币[19] - 公司2019财年调整后净利润（非GAAP）为3.556亿元人民币（约合5314万美元）[25] - 公司营收从2017财年的2.032亿元人民币增长至2019财年的3.356亿元人民币（约合5020万美元）[67] - 公司净利润从2017财年的1730万元人民币增长至2018财年的4180万元人民币，增幅141.3%，但在2019财年录得净亏损150万元人民币（约合20万美元）[67] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司2019财年销售及营销费用为3.3783亿元人民币（约合5049万美元）[19] - 公司2019财年一般及行政费用为12.8906亿元人民币（约合1.9265亿美元）[19] - 公司在2019财年确认了股权激励费用人民币3220万元（约合480万美元）[94] - 公司因收购Shane产生商誉减值人民币60万元（约合9万美元）[80] 业务线表现 - 公司于2015年推出幼儿园课程，于2017年推出中学课程[52] - 公司常春藤（Ivy）课程学生注册人数在2018财年和2019财年分别为22,763人和33,899人[74] 地区表现 - 公司2019财年总账单的93.9%来自上海业务[51] - 公司在上海以外8个城市运营8个学习中心[216] 学习中心网络与扩张 - 截至2019年2月28日，学习中心网络从2015年2月28日的10个扩展到9个城市的52个[39] - 公司学习中心数量从2015年2月28日的10个增长至2019年2月28日的52个[70] - 公司学习中心网络从2015年2月28日的10个，扩张至2019年2月28日的52个，覆盖中国9个城市[215] - 公司学习中心网络的快速扩张可能因管理、资本支出、营销等投资带来重大风险和挑战[40] - 公司业务扩张可能对维持教学质量和服务标准一致性带来重大压力[70] 运营与合规风险 - 公司52个学习中心中有14个未取得所需办学许可证或营业执照，这些中心贡献了2019财年21.1%的营收[32] - 截至年报日期，公司有两个学习中心未获得消防安全许可证，占2019财年收入的1.5%[56] - 在运营的52个学习中心中，有8个位于建筑物三楼以上，占2019财年收入的17.1%[58] - 这8个位于三楼以上的中心中，1个无消防安全许可证，7个不完全符合消防安全规定[58] - 公司有10所学校与上海复熙信息技术服务有限公司签订了服务协议，其中1所学校的举办者选择要求合理回报[37] - 公司可能面临互联网信息服务（ICP）许可证等监管许可要求，未获许可可能对其业务产生重大不利影响[75] - 公司内部控制在2019财年审计中未发现重大缺陷，但存在两个重要缺陷[95] - 公司面临教学设施容量限制，可能导致学生流失[84] - 公司业务存在季节性波动，收入确认方式与成本发生时间不匹配[82] - 公司租赁期限一般为1至11年，存在续租及租金上涨风险[81] - 公司业务面临与自然灾害、流行病或公共安全事件相关的风险[92] 人力资源 - 公司教师流失率在2017财年、2018财年、2018财年、2019财年分别为12.0%、12.6%、17.0%[60] - 中国城镇民办教育机构员工平均工资在2010至2017年间年复合增长率为10.2%，上海同期为12.5%[85] 市场竞争与盈利能力压力 - 公司可能面临因竞争而被迫降低学费或增加支出的压力，这可能影响其收入和盈利能力[73] - 公司未来成本及运营费用预计将增加，可能无法通过收入增长完全抵消[67] - 公司可能无法维持或提高学费水平，这可能影响其盈利能力[68] 法律与监管环境 - 根据《民办教育法实施条例（修订草案）》，营利性民办学校每年需将净利润的25%留作发展基金[46] - 民办学校法规草案规定，外资企业及由外方实际控制的社会组织不得举办、参与举办或实际控制实施义务教育的民办学校[46] - 中国课后教育行业受《民办教育法》监管，新修正案引入营利性/非营利性学校分类，但实施细则存在不确定性，可能影响公司运营[122] - 公司通过合约安排控制可变利益实体（VIE），该结构可能被未来法规视为外商投资，若其业务落入“负面清单”将受限制[104] - 合约安排若被认定违反中国法律法规，公司可能面临罚款、吊销执照、限制关联交易及限制使用募资等处罚[99] - 若因政府行为导致公司失去对关联实体的控制权或收益权，可能无法合并其财务报表[107] - 公司最大股东田培庆先生（控股VIE）可能存在利益冲突，若其违约可能引发仲裁或法律程序，扰乱业务[109] - 合约安排下的关联方交易可能面临中国税务机关的转让定价调查，若被调整可能导致关联实体税负增加，减少公司净收入[110][111] - 中国法律法规可能限制公司使用IPO或其他融资来源所得资金，影响其流动性和业务扩张能力[120] - 公司全部业务和收入均在中国，其经营和财务状况高度依赖中国的经济、政治和法律环境[121] 税务相关风险 - 若公司被认定为中国“居民企业”，将按25%的统一税率对其全球收入缴纳中国企业所得税，可能对整体有效税率和净收入产生重大不利影响[129] - 中国子公司向境外控股公司支付利润，通常需缴纳10%的预提所得税；若控股公司为香港居民企业且持股超过25%，税率可能降至5%[131] - 享受税收协定优惠需满足“受益所有人”等条件，且须经税务机关审查批准，公司不能保证其子公司股息能享受优惠预提税率[132][133] - 非居民企业间接转让中国居民企业股权，若被认定缺乏合理商业目的以规避中国税收，所得收益可能被征收最高10%的中国预提所得税[134] - 根据国家税务总局2015年第7号公告，间接转让中国应税资产（如居民企业股权）可能被重新定性，相关收益可能需缴纳25%或10%的中国企业所得税[136][137] 外汇与资本流动 - 公司收入主要为人民币，资本项下的外汇交易（如外债偿还）受到外汇管制，需外汇管理局批准，可能影响其获取外汇用于资本支出的能力[139] - 中国境内子公司可向境外控股子公司宣派股息并兑换为外币汇出，清算收益也可兑换外币后以股息形式汇出，且汇出后资金转移和使用不受限制[140] - 除上述经许可的分配外，关联实体产生的人民币收入用于境外直接投资、贷款或证券投资将受限制，且未来外汇管制可能更严格[141] - 人民币兑美元汇率波动可能对公司美国存托凭证（ADS）的价值和以外币支付的股息产生重大不利影响，且汇率变化可能显著影响ADS的美元价格[144][145] - 公司已知的所有直接或间接持有公司权益的中国居民均已根据《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2014]37号，简称“37号文”）完成外汇登记[156] - 若参与公司股权激励计划的中国公民未能遵守《国家外汇管理局关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》（汇发[2012]7号，简称“7号文”），可能面临罚款和法律制裁，行权或汇回出售股票收益的能力可能受限[157][158] 公司治理与股东权益 - 公司作为开曼群岛注册的外国私人发行人，豁免于美国国内发行人的多项报告要求，包括季度10-Q报告、8-K当前报告、代理权征集规则、内幕交易报告及FD条例下的选择性披露规则[192] - 公司遵循开曼群岛的公司治理实践，与纽约证券交易所的上市标准存在重大差异，股东可能无法查阅公司记录或获取股东名册[196] - 公司备忘录和章程中的反收购条款（如董事会可发行权利优于普通股的优先股）可能阻碍控制权变更交易，影响股东以溢价出售股份的机会[184] - 公司主要资产、运营及管理层均位于美国境外，且为开曼群岛公司，美国股东可能难以在美国法院提起诉讼或执行针对公司及其董事的判决[190][191] - 公司目前不计划在可预见的未来支付任何现金股息[179] - 公司于2018年1月16日宣布向截至2018年2月1日的在册普通股股东派发股息2000万美元[180] 美国存托凭证（ADS）相关 - 美国存托凭证（ADS）持有者的投票权受限，需通过存托行间接投票，且公司召开股东大会通知注册股东的最短期限仅为7天[198] - 若ADS持有者未提供投票指令，存托行通常将授予公司酌情代理权以投票，除非出现特定例外情况，如公司未及时提供会议材料或存在重大反对意见等[201] - ADS持有者可能无法获得公司普通股的分红或其他分派，若该分派被认定为非法或不切实际，且公司无义务为此在美国证券法下进行注册[203] - 公司可能进行配股，但ADS持有者可能无法参与，除非该发行免于或已完成美国证券法注册，否则可能导致持股稀释[205][207] - ADS的转让可能受到限制，存托行可因多种原因（如企业行动、法律要求）随时或不时暂停账簿登记[208] - 公司ADS交易价格可能因多种因素大幅波动，包括监管动态、季度业绩波动、市场状况变化、新服务发布、经济波动、分析师预期调整、负面新闻、关键人员变动、限售股解禁、潜在诉讼以及SEC对会计师事务所的诉讼等[174] - 大量ADS未来在公开市场出售或潜在的出售预期可能导致其价格下跌[177] 审计与财务报告 - 公司审计师位于中国，目前未接受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的检查[163] - 若PCAOB无法检查审计师，可能影响投资者对公司财务报告质量和程序的信心[165] - 若SEC重启对“四大”会计师事务所（包括公司审计师）的行政程序，可能导致公司难以聘请审计师，进而可能引发退市风险[168] - 公司是《JOBS法案》定义的“新兴成长公司”，在上市五周年之前可豁免遵守《萨班斯法案》第404条的审计师鉴证要求[170] - 公司已选择不采用《JOBS法案》下针对新会计准则的延长过渡期，将与其他上市公司同时采用新准则[172] 上市与融资活动 - 公司于2017年11月8日在纽交所上市，股票代码为"FEDU"[214] - 公司于2017年11月10日完成首次公开发行，发行9,200,000份ADS[214] - 承销商于2017年12月11日行使超额配售权，额外购买408,738份ADS[214] - 公司计划将首次公开募股所得款项的25.0%用于中国业务[116] 收购与投资 - 公司于2018年3月收购上海五品教育咨询服务有限公司及其子公司90%的股份[213] - 公司于2018年9月收购上海凡士迪商务咨询有限公司及其子公司51%的股权[213] 关联方交易与资金安排 - 公司关联实体收入贡献历史上占公司总收入的100.0%[105] - 公司可向境内子公司上海复熙提供贷款的最高限额约为人民币1.75亿元（约合2620万美元）[117] - 公司可向其可变利益实体（VIE）及其子公司提供贷款的最高限额约为人民币3.989亿元（约合5960万美元）[117] - 根据中国会计准则，公司向境内实体提供的贷款总额不得超过其净资产的两倍[117] - 公司作为控股公司主要依赖中国子公司股息满足现金需求，但子公司仅可从累计利润中派息，且需提取法定储备金，该储备金不可作为现金股息分配[143] - 中国境内学习中心（私立学校）每年需将不低于25%的年度净收入（要求合理回报的）或不低于25%的年度净资产增加额（不要求合理回报的）拨入学校发展基金[143] - 中国境内子公司或关联实体若未来自行发生债务，债务工具可能限制其向公司支付股息或服务费的能力[143] 公司历史与结构 - 公司于2007年3月成立，2010年建立首个学习中心[212] - 公司于2014年6月在开曼群岛注册成立离岸控股公司[212] 其他风险与成本 - 作为上市公司，公司预计将因遵守《萨班斯-奥克斯利法案》等法规而产生显著增加的会计、法律及合规成本，管理层需投入大量时间[209] - 公司业务面临潜在的证券集体诉讼风险，可能分散管理层注意力并产生重大费用[210] - 公司可能需要获得中国证监会（CSRC）对其美国存托凭证（ADS）在纽约证券交易所上市和交易的批准，审批过程可能需要数月[146] - 若中国证监会认定公司需为其首次公开募股（IPO）获得批准，公司可能面临罚款、业务限制或IPO收益汇入中国的延迟或限制[148] 资产与资本结构 - 截至2019年2月28日，公司现金及现金等价物为43.958亿元人民币（约合6.5695亿美元）[21] - 截至2019年2月28日，公司总资产为93.2054亿元人民币（约合13.9295亿美元）[21] - 截至2019年2月28日，公司已发行普通股总数为24,066,033股[177] - 截至财报日，公司已发行期权可购买总计3,400,559股普通股[94] - 公司在中国注册了5个品牌名称和标识作为注册商标[87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比下降3.7%至6470万元人民币，去年同期为6720万元人民币，主要由于竞赛相关项目收入贡献减少 [10] - 第四季度营收成本同比大幅增长55.9%至4600万元人民币，去年同期为2950万元人民币，主要由于教师薪酬成本及学习中心租金、维护和折旧成本增加 [10] - 第四季度毛利润同比下降50.3%至1870万元人民币，去年同期为3770万元人民币 [11] - 第四季度毛利率为28.9%，去年同期为56.1%，下降主要由于新学习中心在爬坡期毛利率较低以及教师薪酬成本增加 [11] - 第四季度一般及行政费用同比增长63.0%至3980万元人民币，去年同期为2440万元人民币，主要由于员工成本增加480万元人民币、折旧摊销增加180万元人民币及股权激励费用增加 [11] - 第四季度销售及营销费用同比下降21.1%至910万元人民币，去年同期为1150万元人民币 [12] - 第四季度运营亏损为3810万元人民币，去年同期运营收入为180万元人民币 [12] - 调整后运营亏损（剔除股权激励费用）为2100万元人民币，去年同期调整后运营收入为810万元人民币 [12] - 第四季度利息收入同比下降58.1%至90万元人民币，去年同期为210万元人民币，主要由于短期存款取出 [12] - 第四季度其他净收入为270万元人民币，去年同期为其他净费用60万元人民币，主要由于与Pimco挂钩的基金票据及共同基金凭证的公允价值变动 [13] - 第四季度所得税收益为810万元人民币，去年同期所得税费用为70万元人民币，主要由于470万元人民币的预提所得税转回及360万元人民币的先前不确定税务状况的有利变动 [13] - 第四季度净亏损为1850万元人民币，去年同期净利润为270万元人民币 [14] - 调整后净亏损（剔除股权激励费用及按公允价值计量的投资公允价值变动）为1220万元人民币，去年同期调整后净利润为900万元人民币 [14] - 第四季度基本和稀释后每ADS净亏损均为0.36元人民币，去年同期基本和稀释后每ADS净利润分别为0.09和0.08元人民币 [14] - 非美国通用会计准则下，第四季度基本和稀释后每ADS净亏损均为0.23元人民币，去年同期分别为0.22和0.20元人民币的净收益 [15] - 截至2019年2月28日，现金及现金等价物为4.712亿元人民币，较2018年2月28日的5.833亿元人民币下降19.2%，主要由于1.441亿元人民币的收购现金支付以及短期投资增加3370万元人民币 [15] - 整个2019财年，公司实现营收同比增长11.7%，调整后净利润为3560万元人民币 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度非数学课程和初中项目的收入贡献比例增加，体现了业务多元化努力 [4] - 公司正从领先的小学生课后数学教育服务提供商，转型为具有强大数学教学能力和专业性的综合教育提供商 [9] - 公司提供多样化的兴趣导向课程，如数独、魔方和桥牌，以培养逻辑和策略推理能力 [6] - 特色数学实验室项目取得显著进展，完成了课程开发工作并建立了评估系统，该系统能智能生成定制化测试题以帮助学生提高成绩 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着学习中心网络的扩大，来自上海以外地区的收入组合也在增加 [5] - 在上海以外的地区，公司将专注于新开拓的、被认为具有巨大市场潜力的区域 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向整个K-12年龄段扩展多元化的课程提供 [4] - 公司持续优化学习中心网络，将增长缓慢地区的小型学习中心合并为设施升级的大型中心，并在选定的学习中心战略性地提供更多非数学课程及各类促进儿童全面发展的课程 [6] - 公司选择部分专有课程和教育内容建立在线业务，学生现在可以参加四季教育的精选在线课程，包括常春藤项目及其他兴趣类课程 [5] - 公司专注于开发高质量课程和有吸引力的教育内容，同时以成本效益高的方式升级在线课程 [5] - 尽管面临监管要求变化和快速发展的行业环境，以及新学习中心在爬坡期表现相对较弱，公司在2019财年仍取得诸多成就 [8] - 公司积极调整业务运营以适应变化，以优质教育内容和愉快的学习体验更好地服务学生 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度是传统业务淡季，主要受春节假期和寒假影响 [9] - 尽管因季节性因素导致第四季度营收表现疲软，但管理层对来自不同学科和年龄段的收入贡献持续多元化感到满意 [9] - 展望2020财年第一季度，公司预计营收在8380万元人民币至8640万元人民币之间，该展望基于当前市场状况，并反映了公司对市场运营状况和客户需求的初步估计 [16] - 对于在线教育监管，管理层不预期会有重大变化，且由于在线业务在整体业务中占比极小，预计监管变化不会对公司业务产生重大影响 [20] 其他重要信息 - 公司全资拥有的外商投资企业被相关中国政府机构认定为软件企业，从而能够享受税收优惠待遇 [13] - 公司持有的与Pimco挂钩的两年期基金票据和一年期共同基金凭证，均设有100%的最低赎回水平，且公司打算持有至到期 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于扩张计划，在接下来的季度，公司是专注于提高现有学习中心的利用率，还是在上海及非上海城市开设更多新的学习中心 [18] - 在上海，公司将专注于提升现有学习中心的利用率，特别是那些较新、较大的中心，预计未来两到三个季度不会在上海开设新的学习中心 [19] - 在上海以外的地区，公司同样将专注于提升新开拓区域（如杭州）的学习中心利用率，这些区域被认为市场潜力巨大 [19] 问题: 关于监管方面，是否预期在线教育会有更多监管不确定性 [18] - 由于公司并未大规模投入在线业务，而是与第三方合作提供精选课程在线化，因此不预期在线监管要求会有重大变化 [20] - 管理层认为，即使有变化，由于在线业务在整体业务中占比极小，也不会对公司业务产生重大影响 [20]

Four Seasons Education (Cayman) Inc. (NYSE:FEDU) Q3 2019 Earnings Conference Call January 28, 2018 6:00 AM ET Company Participants Ellen Wang – Investors Relations-Director Peiqing Tian – Chairman and Chief Executive Officer Yi Zuo – Director and Chief Financial Officer Conference Call Participants Sheng Zhong – Morgan Stanley Melissa Chen – China Renaissance Operator Hello, ladies and gentlemen. Thank you for standing by for the Four Seasons Education’s Third Quarter Fiscal Year 2019 Earnings Conference Ca ...