核心事件与市场反应 - 体育流媒体服务公司FuboTV Inc 在公布2026财年第一季度业绩后 股价在周二交易中大幅下挫 截至发稿时下跌25%至约每股1.71美元[1] - 公司宣布计划进行反向股票分割 这是一个相对罕见的事件[1] 2026财年第一季度财务表现 - 季度营收为15.43亿美元 较上年同期增长40%[1] - 尽管营收增长 但公司报告季度净亏损约为1910万美元[1] - 该季度每股收益为负2美分[1] 公司近期战略动态 - 大约一年前 公司与华特迪士尼公司达成协议 迪士尼宣布将收购其70%的股份 并将其与现有的Hulu + Live TV服务合并[1] - 作为交易的一部分 FuboTV将继续保持上市公司身份[1]

2025年第四季度财报业绩 - 公司报告每股亏损0.05美元，远逊于市场预期的每股亏损0.03美元，上年同期为每股亏损0.02美元，经调整后，当季盈利意外为负300.00% [1] - 公司季度营收达到15.5亿美元，大幅超出市场预期13.46%，上年同期营收为4.4328亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次超过每股收益预期，四次超过营收预期 [2] 近期股价表现与市场预期 - 年初至今，公司股价已下跌约9.9%，而同期标普500指数上涨1.9% [3] - 公司当前的Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与市场同步 [6] - 财报发布前，对公司收益预期的修正趋势好坏参半，未来预期可能随最新财报发布而调整 [6] 未来财务展望与行业比较 - 市场对下一季度的普遍预期为营收16亿美元，每股收益0.01美元；对本财年的普遍预期为营收62.9亿美元，每股收益0.17美元 [7] - 公司所属的广播电视行业在Zacks行业排名中位列前26%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1 [8] - 同行业公司华纳兄弟探索频道预计将公布季度每股收益0.08美元，同比增长140%，但过去30天内其每股收益预期已被下调61.7% [9] - 华纳兄弟探索频道预计季度营收为94.6亿美元，较上年同期下降5.7% [10] 影响股价的关键因素 - 基于最新数据的股价短期走势可持续性及未来盈利预期，很大程度上取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] - 实证研究表明，股票短期走势与盈利预期修正趋势之间存在强相关性 [5]

fuboTV (NYSE:FUBO) Q1 2026 Earnings call February 03, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAmeet Patel - Head of Investor RelationsClark Lampen - Managing DirectorDavid Gandler - CEOConference Call ParticipantsBrent Penter - AnalystDavid Joyce - Senior Equity Analyst and Media SectorDoug Arthur - Managing Director and Senior Research AnalystLaura Martin - Senior Entertainment and Internet AnalystPatrick Sholl - Research AnalystOperatorHello and thank you for standing by. My name is Tiffany and I will be you ...

fuboTV (NYSE:FUBO) Q1 2026 Earnings call February 03, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsAmeet Patel - Head of Investor RelationsClark Lampen - Managing DirectorDavid Gandler - CEOConference Call ParticipantsBrent Pinter - AnalystDavid Joyce - Senior Equity Analyst and Media SectorDoug Arthur - Managing Director and Senior Research AnalystLaura Martin - Senior Entertainment and Internet AnalystPatrick Sholl - Research AnalystOperatorHello and thank you for standing by. My name is Tiffany and I will be you ...

财务数据和关键指标变化 - 北美地区报告收入为15.4亿美元，上年同期为11.1亿美元；按备考基准计算，北美收入为16.8亿美元，上年同期为15.8亿美元，增长6% [12] - 公司报告净亏损为1910万美元，较上年同期3860万美元的亏损显著改善；按备考基准计算，净亏损改善至4640万美元，上年同期为1.304亿美元 [12] - 公司实现备考调整后息税折旧摊销前利润4140万美元，几乎是上年同期2200万美元的两倍 [13] - 公司季度末拥有现金、现金等价物及受限现金共计4.586亿美元，运营现金流受交易完成后应收账款增加等营运资金时间性因素影响，预计将在后续季度恢复正常 [13] - 基于3.519亿股流通的A类普通股及9.479亿股仅具投票权的B类普通股，公司季度每股亏损为0.02美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在北美地区，公司季度末拥有约620万订阅用户，上年同期为630万用户 [12] - Fubo Sports服务（精简版套餐）市场反响强劲，试用转化率很高，且其用户留存率比传统套餐高出约30% [25] - Fubo的拉丁裔产品在2026财年第一季度实现了创纪录的订阅用户数，Hulu Live也推出了西班牙语套餐包 [8] - 公司广告业务历史规模约为1亿美元，通过整合迪士尼广告服务器，预计CPM和填充率均有两位数提升机会 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务聚焦北美市场，合并后过去12个月备考收入为62亿美元，订阅用户数为620万，确立了其在付费电视市场的规模地位 [5] - 公司是仅次于YouTube TV的美国第二大数字多频道视频节目发行商，订阅用户数超过600万 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的核心目标是增长，计划通过差异化的体育内容、规模化分销合作和提升货币化能力来扩大订阅用户基础 [11] - 整合计划分三阶段：第一阶段是将Fubo的广告技术迁移至迪士尼广告服务器，预计本月底上线，旨在提升CPM和填充率 [6]；第二阶段聚焦消费者，包括与ESPN合作，将Fubo Sports纳入ESPN的商务流程，以触达更广泛的体育观众并降低用户获取成本 [7][8]；第三阶段旨在实现与规模增长相匹配的内容成本效率，并在内容评估中应用更强的组合纪律 [9] - 公司正在评估NBCUniversal和Versant内容组合的角色，以使其与超过600万的订阅用户基础相匹配 [10] - 公司认为与ESPN的合作（其数字和社交资产在2025年11月触达了五分之四的美国成年人）是巨大的市场机会，能高效驱动订阅增长 [8][27] - 公司计划进行反向股票分割，旨在使股票对更广泛的投资者更具吸引力，并使流通股数量与公司规模和范围更好匹配，预计在2026财年第二季度末前执行 [13][49] - 公司正在投资下一代以消费者为中心的创新，包括重新设计移动应用体验，并探索整合迪士尼和ESPN在梦幻体育、博彩等方面的能力，以缩小与拥有约1000万订阅用户的YouTube TV的差距 [44][45][46] - 公司对重新进入博彩业务持开放态度，认为其强大的工程和产品团队可以与迪士尼平台协同 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管移除了NBC内容，但订阅用户影响有限且好于预期，这反映了公司以体育为核心的价值主张的韧性，以及为保留消费者价值所采取的措施（如降价）的有效性 [10] - 管理层强调，自2025年10月底完成与Hulu Live的业务合并以来，首要任务是执行整合计划，以扩大覆盖范围、规模和所有服务的货币化能力 [5] - 管理层指出，与NBCUniversal的续约讨论在Versant分拆确认后暂停，尽管此前商业条款已基本达成一致，但康卡斯特目前对现有Hulu Live安排感到满意，并倾向于在Hulu Live协议到期前再重新协商Fubo方面的续约 [9][10] - 管理层预计，随着主要分销协议续签，公司将朝着基于市场的定价和渗透率迈进，以反映合并后增加的规模 [9] - 管理层对与迪士尼各团队的关系表示满意，并期待建立更深入的合作以推动用户增长和价值创造 [32][33] - 管理层表示，尽管传统上不针对奥运会进行大量营销（因其用户留存不佳），但公司的目标是实现盈利性增长 [29] - 关于迪士尼任命新CEO，管理层认为短期内不会对业务产生明显影响，公司与ESPN、Hulu等团队的对话仍在积极进行 [42][43] 其他重要信息 - 由于与Hulu + Live TV的业务合并在季度中（10月底）完成，本季度报告结果包含了Hulu Live业务（自2025年9月28日至10月28日按剥离基础编制）以及自2025年10月29日至12月31日的合并后业务，为便于比较，部分讨论将基于备考基准进行 [3][4] - 公司在2025年1月发布的交易相关材料中预计并假设了超过1.2亿美元的协同效应，这些协同效应预计在交易完成日生效，但将在不同时间段实现：广告技术整合（短期）、内容/节目协同（中长期）以及新发现的采购协同 [23] - 迪士尼持有的Fubo股份仍受24个月锁定期限制，近期的货架注册申报是交易完成后的常规操作，并未改变该限制 [48] - 公司目前不提供业绩指引，因合并仅完成约98天，许多因素（如与ESPN合作的时间、NBC节目安排）仍在细化中，将影响订阅和广告收入预测 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与NBCUniversal的续约问题、体育版权获取、以及Peacock和Hulu Live协议到期的影响 [16] - 尽管NBC内容下架超过四周，公司订阅用户数仍同比增长3%，这体现了团队能力和对消费者的理解，公司与其他主要内容合作伙伴（如迪士尼、福克斯、CBS）的关系依然稳固，NBC内容仍可通过Hulu Live获取，公司拉丁裔套餐用户数创历史新高，Hulu Live也推出了包含Univision的套餐，公司将超过600万订阅用户视为一个整体来运营 [17][18][19] 问题: 关于2026年旧预测是否包含协同效应，以及2026财年第二季度（3月季度）订阅用户增长展望 [21][22] - 旧预测中包含了超过1.2亿美元的协同效应假设，并简化假设在交易完成日生效，协同效应将分阶段实现：广告整合（CPM和填充率双位数提升）最先；内容协同在中长期；采购协同是新发现的潜在机会 [23] - 关于NBC内容的影响，Fubo Sports套餐表现强劲，留存率比传统套餐高约30%，且定价具有吸引力，与ESPN的合作有望显著降低用户获取成本并提升留存，公司目标仍是增长，但会关注超级碗和奥运会后的表现，传统上不针对奥运会进行大量营销 [25][26][27][28][29] 问题: 合并后公司在增长投资与盈利之间的优先顺序，以及迪士尼与YouTube TV断线带来的影响 [31] - 公司已连续三个季度实现盈利，资产负债表强劲，有能力利用顺风机会，在迪士尼生态系统内，借助其触达数亿用户的能力，有望在不显著增加成本结构的情况下高效获客，从而有更多灵活性投资于增长，上一季度在减少营销支出的情况下仍保持了稳固的用户数据 [31][32][33] - 迪士尼与YouTube TV的断线对整体平台影响微乎其微 [34] - 补充指出，公司债务已从2023年底的约4亿美元减少至约3.2亿美元，且期限延长至2029和2031年，调整后息税折旧摊销前利润从2024年亏损8600万美元改善至2025年盈利7800万美元，自由现金流应是投资的产出结果 [34][35] 问题: 广告技术整合后的提升需要多长时间，以及不同服务产品的季节性趋势 [37] - 广告整合相对直接，一旦在本季度末或稍后完成整合，预计会很快看到效果，因为迪士尼拥有成熟的广告销售体系 [37][38] - Hulu Live服务的季节性历来远低于Fubo服务，Fubo服务高度围绕秋季体育赛季，新的精简体育服务的季节性尚不确定，但因其在总订阅用户中占比较小，预计不会在可见的未来带来明显的额外季节性影响 [38][39] 问题: 报告收入与备考收入差异的原因，以及如何拆分Fubo独立业务的表现 [40][41] - 报告收入与备考收入的约1.34亿美元差异，主要是由于Hulu Live作为会计收购方，报告了其完整的三个月收入，而Fubo仅合并了约28天（10月）的收入 [40] - 管理层未在电话会上提供详细的Fubo独立业务拆分，但指出Fubo业务的订阅用户结果好于预期，并已反映在利润表中，对此感到满意 [41] 问题: 迪士尼任命新CEO（侧重乐园业务）对公司的影响，以及公司计划通过哪些消费者创新来缩小与YouTube TV的用户差距 [42][44] - 迪士尼是家大公司，其优先级决策需要时间，目前与ESPN、Hulu等团队的对话积极，短期内未看到变化 [42][43] - 公司正在投资下一代创新，重点关注移动端体验重塑，并探索整合迪士尼和ESPN在梦幻体育、博彩、高光集锦生成、体育DVR体验等方面的能力，以提升用户参与度和产品吸引力 [44][45][46][47] 问题: 迪士尼货架注册申报是否影响其股份锁定期，以及公司未来的业绩指引政策 [48] - 迪士尼的24个月锁定期仍然有效，货架注册是交易完成后的常规操作，并未改变该限制 [48] - 公司目前不提供业绩指引，因为合并仅完成约98天，许多因素（如与ESPN合作的时间、NBC节目）仍在细化中，将影响订阅和广告收入预测 [48][49] - 补充说明了反向股票分割的目的：使股价和流通股数量与公司运营规模匹配，减少波动性并吸引机构投资，这是为公司光明未来所做的准备步骤之一 [49]

February 3, 2026 Fellow Shareholders: Fiscal 2026 marks a step change in our trajectory. Having successfully closed the Hulu + Live TV combination, we have established a strong foundation as a scaled platform with 6.2 million subscribers. While this enhances Fubo's position in Pay TV, our ambition is to scale further and rival the industry's incumbents. Today, we accelerate that pursuit with our announcement of plans for a new reseller and marketing arrangement with ESPN. Per comScore, ESPN reached more tha ...

核心观点 - 文章总结了一份关于FuboTV Inc的看空观点 预计公司在2026年将表现不佳 因为竞争、结构和财务压力将汇聚 削弱其本已脆弱的商业模式 [2] 竞争格局与威胁 - 最主要的威胁来自YouTube TV 其计划在2026年推出以体育节目为主的“精简套餐” 这将侵蚀FuboTV以体育为先的差异化定位 [2] - YouTube TV拥有约1000万订阅用户 规模几乎是FuboTV与Hulu + Live TV合计约600万用户的两倍 并且增长更快 [3] - YouTube TV背靠Alphabet 可以盈亏平衡或亏损运营以争夺市场份额 这是利润率微薄的FuboTV无法承受的 [3] 业务与运营状况 - FuboTV与Hulu + Live TV的合并未能提供有意义的增长催化剂 Hulu + Live TV订阅用户数同比下降4%至440万 表明消费者正从大型线性套餐迁移 [5] - 公司2025年第三季度业绩加剧了担忧 营收同比下降 每用户平均收入下降 广告杠杆效应有限 [6] - 管理层在合并后的谨慎沟通暗示了对未来指引的预期下调 [6] 财务与估值 - 截至1月30日 FuboTV股价为2.2300美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为7.22和52.63 [1] - 与Hulu + Live TV合并带来的协同效应估计为1.2亿美元 但规模有限 不足以抵消疲弱的有机增长 [5]

研究团队定位与方法论 - 研究团队位于新加坡 其核心目标是发掘市场无效性并寻找被低估的机会 以创造长期超额收益 [1] - 团队不惧与市场共识观点相左 致力于通过严谨的投资方法构建投资论点 其投资论点基于全投资范围内具有吸引力的估值 [1] - 研究方法结合自上而下的宏观主题分析与自下而上的基本面分析 [1]

媒体与娱乐行业动态 - 媒体和娱乐公司正在应对消费者行为和偏好的快速变化 [1] FuboTV (FUBO) 投资敞口 - 投资FuboTV (FUBO) 将使投资者默认暴露于由其带来的风险和机会之中 [1]

公司概况 - FuboTV Inc 是一家总部位于美国的直播流媒体电视服务公司 成立于2015年 [1] - 公司最初专注于直播体育内容 现已扩展为一个涵盖体育、新闻和娱乐的综合性平台 [1] 业务发展 - 公司业务从最初的直播体育领域起步 [1] - 目前业务范围已扩展至更广泛的体育、新闻和娱乐内容 [1]