业绩总结 - 2019财年净销售额约为22亿美元，调整后的EBITDA为21%[10] - 2019年总净销售额为22.09亿美元，毛利率为36.6%[71] - 2019年调整后EBITDA为4.53亿美元，调整后EBITDA利润率为20.5%[72] - 2019年自由现金流为2.50亿美元[73] - 2019年合并总债务为8.94亿美元，杠杆比率为2.0倍[75] - 2020年第一季度的总净销售为4.759亿美元，同比增长1.2%[95] - 2020年第一季度的净收入为4450万美元，同比下降0.9%[96] - 2020年第一季度的调整后EBITDA为8600万美元，同比下降1.3%[95] - 2020年第一季度的自由现金流为负90万美元[100] 用户数据 - 美国家庭备用发电机市场渗透率仅为4.75%，市场总地址为5300万户家庭[13] - 每增加1%的市场渗透率，市场机会约为20亿美元[13] - 预计未来几年，加州的备用电源市场将显著增长，家庭备用发电机渗透率仅约为1%[13] - 预计每增加1%的市场渗透率将带来约20亿美元的市场机会，主要受50岁及以上买家的推动[94] 市场展望 - 预计2020年整体净销售额将下降5%至10%[80] - 预计2020年调整后EBITDA利润率在19.0%至20.0%之间[80] - 预计未来现金流将支持250亿美元的股票回购计划[77] - 预计全球基础设施重建将需要数十年的投资周期[11] 新产品与技术研发 - 自2012年以来，太阳能和电池价格下降约60%，预计将继续下降[43] - 预计到2023年，"储能与太阳能"的附加率将显著增加[44] 收购与资产增值 - 通过2011年收购Generac及其他收购，创造了19亿美元的资产基础增值，每年平均减少3300万美元的现金税义务，预计到2021年总税收节省约为6000万美元[87] 其他信息 - 2010年以来，公司的年均有机增长率为10%[12] - 全球业务覆盖超过150个国家[10] - 美国住宅能源存储系统市场规模为23亿美元，全球市场约为46亿美元[44] - 自然气发电机在美国的销售占比约为40%，且年增长速度是柴油的两倍[14]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34627 GENERAC HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) FORM 10-Q (State or other jurisdiction of (IRS Emp ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净销售额同比增长1.2%，达到4.759亿美元，而2019年第一季度为4.704亿美元；剔除收购和外汇影响，核心销售额下降约3% [52] - 毛利润率提高170个基点，从2019年第一季度的34.5%提升至36.2%；运营费用同比增加1850万美元，增幅为20.3% [58] - 调整后EBITDA为8600万美元，占净销售额的18.1%，而2019年为8710万美元，占比18.5%；GAAP净利润为4450万美元，2019年为4490万美元 [59][62] - 摊薄后每股GAAP净利润为0.68美元，2019年为0.76美元；调整后净利润为5510万美元，每股0.87美元，2019年为5650万美元，每股0.91美元 [63][64] - 2020年第一季度现金所得税为730万美元，2019年为1050万美元；预计2020年全年现金所得税税率约为14%，此前指引为15.5% - 16.5% [64] - 运营现金流为1130万美元，2019年第一季度为1460万美元；自由现金流为负90万美元，2019年同期为负60万美元 [65] - 截至2020年3月31日，公司流动性为5.73亿美元，包括3.07亿美元现金和2660万美元可用循环信贷额度；总债务为8.94亿美元，债务杠杆率为2.0倍 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 第一季度销售额增长18.3%，达到2.576亿美元，2019年为2.178亿美元；剔除收购影响，核心增长约9% [52] - 家用备用发电机销售同比接近20%的强劲增长，但便携式发电机出货量下降 [53] - 第一季度末住宅经销商数量超过6500家，较2019年第一季度末增加约500家，增幅9%，其中加州经销商从约150家增至超400家 [33] 商业和工业产品 - 2020年第一季度净销售额下降17.7%，至1.721亿美元，2019年为2.091亿美元；剔除收购和外汇影响，核心销售额下降约17% [54] - 对国家电信和租赁账户客户的出货量同比显著下降，通过北美经销商渠道的C&I固定发电机出货量略有上升 [43][45] 其他产品和服务 - 主要包括售后零部件、产品配件、延长保修摊销等，第一季度销售额增长6.5%，达到4620万美元，2019年为4340万美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 国内业务销售额增长5.5%，达到3.76亿美元，2019年为3.565亿美元；调整后EBITDA为8280万美元，占净销售额的22%，2019年为8120万美元，占比22.8% [60] 国际市场 - 国际业务销售额下降12.3%，至9990万美元，2019年为1.139亿美元；核心销售额下降约10%；调整后EBITDA为330万美元，占净销售额的3.3%，2019年为590万美元，占比5.2% [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有强大的资产负债表和流动性，将继续执行长期战略，专注提供创新产品和服务，在危机中积极寻求新商业机会，获取市场份额，建立强大的并购管道 [49] - 针对COVID - 19影响，公司采取一系列措施，包括组建专项工作组、实施预防措施保障员工安全、调整运营和成本结构等 [11][28] - 公司认为住宅产品相对抗经济衰退，将受益于停电活动增加、居家需求提升和清洁能源产品渗透；C&I产品受疫情、油价下跌和宏观经济影响较大 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19疫情造成全球经济重大不确定性，包括需求疲软、供应链受限和政府行动影响未知；公司积极应对，优先保障员工、客户和社区健康安全 [10][11] - 预计2020年全年净销售额同比下降5% - 10%；若发生重大停电事件，可能带来3% - 5%的额外收入增长 [70][71] - 住宅产品全年有望实现同比稳健增长，C&I产品预计大幅下降；第二季度C&I产品受影响更明显，住宅产品出货量预计环比上升 [72][74][76] - 调整后EBITDA利润率预计为19% - 20%，若收入达到乐观情况，利润率可能增加约50个基点；全年运营和自由现金流预计强劲，遵循历史季节性规律 [77][79] 其他重要信息 - 公司将传统的上门咨询流程转变为虚拟家庭咨询（VHC），经销商过渡后效率提高，4月VHC数量同比翻倍 [34][85] - 能源存储和监测系统市场发展迅速，PWRcell产品第一季度商业出货量达到预期，公司对2020年清洁能源业务前景仍持乐观态度，但因疫情适度下调储能系统出货预期 [37][40] - 公司实施成本削减行动，预计2020年剩余时间内减少运营费用2500万 - 3000万美元，对调整后EBITDA利润率影响为1 - 1.5个百分点 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度及以后太阳能市场的预期，以及4月该市场的情况 - 公司将全年清洁能源（太阳能 + 储能）出货量指导范围设定为125 - 150兆瓦时，第二季度太阳能安装量下降25% - 30%，但储能附加率上升，部分抵消了安装量下降的影响 [82][83] 问题2: 清洁能源业务的供应链情况 - 公司团队努力拓宽供应链，目前处于较好状态；由于市场整体需求下降，预计供应链会有更多供应 [84] 问题3: 4月传统家用备用产品的上门咨询情况，以及加州内外的情况 - 4月虚拟家庭咨询（VHC）数量同比翻倍；加州的VHC数量是去年的10倍，且无停电情况下仍大幅增长，主要是因为居家令使人们对备用电源的重要性认识提高 [85][86] 问题4: 家用备用产品的咨询与安装情况，以及指导范围中该产品类别的增长预期 - 住宅业务可见性高，公司能根据VHC等领先指标建模预测安装情况；目前优先保障家用备用产品生产线运营，计划招聘150人；安装激活率保持强劲，部分市政已转向虚拟许可流程 [92][93][96] - 基线指导中家用备用产品预计有轻微增长，不包括重大事件影响 [91][97] 问题5: 传统商业业务的跟踪情况 - 北美工业经销商渠道本季度略有增长，但电信业务下半年受影响较大；移动产品受油价下跌影响；核心C&I业务为晚周期业务，预计未来项目减少，市场面临压力 [100][101][102] 问题6: VHC同比翻倍是指VHC/IHC概念合并还是总咨询量 - 指所有咨询都视为VHC [104] 问题7: 是否存在独立于太阳能的ESS附加市场 - 目前市场主要是太阳能 + 储能市场，但随着电价上涨，仅储能或其他发电方式结合储能的模式未来可能更普遍 [106] 问题8: 2500万 - 3000万美元的成本削减是否主要影响C&I业务 - 主要影响C&I业务，但住宅业务的广告和促销费用也有调整 [107] 问题9: 经销商网络接受和开展VHC的比例，以及VHC带来的效率提升情况 - 经销商接受度高，VHC流程使经销商整体效率提高，因无需出行且时间投入减少；目前难以提供具体生产率数据，但反馈良好 [109][110] 问题10: 电池储能业务的季度安装量预期 - 未提供季度季节性详细指导，原预计全年均匀增长，受疫情影响第二季度增速放缓，后续应会增长 [114] 问题11: 太阳能业务的渠道销售与销售情况，以及太阳能经销商合作伙伴和传统渠道的反馈 - 第一季度有大量预订单，有一定订单积压；部分住宅经销商接受新产品较慢，在太阳能安装渠道和批发渠道取得较好进展，且太阳能经销商对家用备用产品感兴趣 [116][117][118] 问题12: 加州市场2019年规模、长期目标及下半年增长情况 - 未具体拆分加州销售数据，2018年规模较小，2019年增加约7500万美元，预计2020年继续增加，未来将通过增加经销商实现增长，数据仅指发电业务，不包括清洁能源 [119] 问题13: 加州监管环境，包括停电、补贴、与公用事业合作等情况 - 关于停电，PG&E认为去年停电减少了野火发生，今年仍可能作为手段；公司曾参与电网支持项目投标，但因监管问题部分项目受阻；目前加州VHC、激活量和经销商数量大幅增加 [122][124][125] 问题14: 清洁能源业务的利润率敏感性，以及收支平衡点情况 - 仍预计全年实现收支平衡，上半年有启动损失，下半年盈利；该业务对全年公司整体利润率约有1.5%的拖累，年底EBITDA利润率应良好并在2021年继续改善 [126] 问题15: 销售成交与激活/安装时间间隔的变化，以及恢复正常所需时间 - 疫情前VHC到激活时间在60 - 70天，3月达到约90天，最近几周接近正常水平；部分地区仍可正常获取建筑许可 [130][131] 问题16: 从建模角度看第二季度与第三季度家用备用产品销售节奏 - 基线指导假设无重大停电事件，预计家用备用产品全年略有增长；该类别有季节性，目前难以确定消费者支出影响，公司会综合考虑建模 [133][137][138] 问题17: 供应链宽松是否改善电池供应情况 - 目前电池供应不是问题，公司正扩大主要组件供应基地；2020年部分地区电动汽车需求可能低于预期，有助于缓解电池供应 [140] 问题18: 是否有客户考虑太阳能 + 储能 + 备用电源配置 - 公司经常收到此类客户需求，认为自身有能力解决，且天然气价格低使该配置有应用场景，相关产品将很快推向市场 [141]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34627 GENERAC HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of i ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净销售额同比增长4.9%，达5.909亿美元，核心增长率约4% [55] - 2019年全年净销售额增长8.9%，达22亿美元，创历史新高 [56] - 第四季度毛利率提升130个基点至37.6%，全年毛利率提升40个基点至36.2% [13][64] - 第四季度调整后EBITDA为1.291亿美元，利润率为21.9%；全年调整后EBITDA达4.54亿美元，利润率为20.6% [68][70] - 第四季度GAAP净利润为6960万美元，摊薄后每股收益为1.12美元；调整后净利润为9650万美元，每股收益为1.53美元 [77][80] - 2019年全年自由现金流达2.507亿美元，创历史新高 [83] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 第四季度销售额增长9.7%，达3.225亿美元，核心增长约7% [56] - 家用备用发电机销售因停电活动增加而强劲增长，但便携式发电机发货量因库存增加而下降 [57][58] 商业和工业产品 - 第四季度净销售额下降2.7%，至2.171亿美元，核心下降约3% [60] - 国内固定产品发货量强劲，但电信和租赁客户发货量下降；国际业务面临挑战，销售额下降 [60][62] 其他产品和服务 - 第四季度销售额增长10.8%，达5130万美元，主要因产品安装基数增加和保修服务收入提高 [63] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 第四季度国内部门销售额增长7.7%，达4.701亿美元，调整后EBITDA为1.229亿美元，利润率为26.1% [73] - 2019年全年国内部门销售额增长11.3%，调整后EBITDA利润率约24.6% [74] 国际市场 - 第四季度国际部门销售额下降4.9%，至1.209亿美元，调整后EBITDA为620万美元，利润率为5.2% [75] - 2019年全年国际部门销售额增长1%，调整后EBITDA利润率为5.5% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划加大运营和资本投资，以实现长期核心增长目标，抓住增长机遇 [18] - 进入储能和监测市场，推出PWRcell储能系统和PWRview监测平台，预计2020年部署超150兆瓦时储能 [16][36] - 扩大在加州的业务，预计该州2020年营收将显著增长，未来发电机业务机会可达每年2亿美元 [30] - 推动天然气发电机的使用，认为其在国际市场有增长潜力，并有望成为电信备用电源市场的全球领导者 [43][45] - 发展全渠道分销、针对性营销和自有上门销售工具，以降低客户获取成本，扩大市场份额 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是创纪录的一年，公司在营收、调整后EBITDA、调整后每股收益和自由现金流方面均取得佳绩 [12] - 家用备用发电机市场渗透机会大，公司市场份额近80%，且多项关键指标呈积极趋势 [14][22] - 清洁能源市场发展迅速，公司有望成为关键参与者，创造新的商业模式 [32][39] - 尽管国际业务面临挑战，但订单率正在改善，预计2020年第二季度恢复增长 [48] - 对2020年前景乐观，预计净销售额增长6% - 8%，调整后EBITDA利润率约20% [87][93] 其他重要信息 - 2019年1月1日采用新的GAAP租赁会计准则，确认约4000万美元的额外资产和负债 [84] - 2019年12月13日修订定期贷款信贷协议，将到期日从2023年5月延长至2026年12月，并偿还4900万美元债务 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 150兆瓦时清洁能源覆盖的初始渠道价值及新老渠道情况 - 目前150兆瓦时的业务主要来自新渠道合作伙伴，传统渠道经销商对清洁能源技术尚需适应，随着时间推移，传统渠道的业务量有望加速增长 [112][114] 问题2: 核心家用备用发电机在东北地区表现及市场渗透情况 - 东北地区在2011 - 2012年和2018年的重大风暴后市场增长，之后有所缓和，但仍高于事件前水平；整体市场区域表现强劲，家用备用发电机业务的全渠道销售、产品多样性和营销投入推动了业务增长 [117][119] 问题3: 公司对大型清洁能源存储收购的意愿及对盈利稀释的看法 - 公司积极关注并购机会，包括大型清洁能源存储收购；虽然收购可能导致盈利稀释，但如果具有战略意义且符合公司未来发展方向，公司愿意承受短期稀释，长期来看，公司有能力改善利润率 [125][130] 问题4: 与Sunnova合作的原因、协议结构及地理覆盖的影响 - 与Sunnova合作是因其提供的融资方案独特；协议的排他性与融资安排有关；Sunnova在波多黎各等地的业务覆盖与公司预计的高增长区域和高储能附加率地区相契合 [139][145] 问题5: 2020年除加州外家用备用发电机业务及C&I、移动、电信等业务的展望 - 家用备用发电机预计小幅增长，便携式发电机若无重大事件可能面临挑战，但家用备用发电机有望弥补；C&I业务预计全年低个位数增长，年初较慢，下半年有望回升 [148][150] 问题6: 从100兆瓦时提高到150兆瓦时储能目标的依据及供应链应对情况 - 目标提高是由于与Sunnova等合作伙伴的合作、订单率和积压订单的可见性，以及市场对储能附加率上升的趋势；公司利用现有供应链资源，引入新团队，成功转换部分供应商，认为需求良好，但供应链仍面临挑战 [152][159] 问题7: 中国疫情对供应链的影响 - 公司在中国有业务，部分工厂已复工，但情况不一；第一季度供应预计不受影响，第二季度开始可能面临运营问题，未来几周是评估全年影响的关键时期 [162][166] 问题8: Sprint与T-Mobile合并对电信业务的影响 - 合并获批消除了不确定性，是积极因素；但电信业务年初资本支出周期放缓，预计上半年仍较缓慢，长期来看，5G技术将推动备用电源需求大幅增长 [167][171] 问题9: 清洁能源在2020 - 2022年的增长预期 - 目前公司对清洁能源的预期远超之前，2020年有望实现显著增长，可能超过之前预计的2个百分点的增长贡献 [175][178] 问题10: 2019年底经销商总数及增长情况 - 2019年底经销商总数约6500家，较上一年增加500家，经销商数量的大幅增加将对未来家用备用发电机业务增长产生积极影响 [183][185] 问题11: 电池储能目标的渠道预期及是否有更多一级安装商合作公告 - 市场约30%的清洁能源分销通过大型公司，70%通过独立经销商；公司预计销售分布将反映这一比例，并可能更侧重于独立渠道，因其能提供一站式解决方案；目前未提及是否有更多一级安装商合作公告 [187][189] 问题12: 储能业务与传统备用业务的成本和成交率对比 - 传统备用业务的成本降至历史最低，成交率创历史新高；储能业务刚起步，媒体支出高于传统业务，但客户获取成本仍远低于行业水平；公司品牌影响力开始显现，有望降低整体成本 [196][202]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34627 GENERAC HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdict ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净销售额为6.011亿美元，较2018年第三季度的5.624亿美元增长6.9%，剔除收购和外汇影响后，核心增长率约为7% [34] - 住宅产品销售额增长7.4%至3.35亿美元，商业和工业产品净销售额增长4.1%至2.149亿美元，其他产品类别净销售额增长16.1%至5120万美元 [35][37][40] - 毛利率从2018年第三季度的35.6%提升至36.2%，营业费用增加1810万美元或19.3% [41][42] - 调整后EBITDA为1.26亿美元，调整后EBITDA利润率为21%，较去年同期的22.1%有所下降 [44] - GAAP净利润为7560万美元，摊薄后每股收益为1.18美元，调整后净利润为9000万美元，每股收益为1.43美元 [49][50][52] - 2019年全年预计净销售额增长8% - 9%，核心净销售额增长约7%，净收入利润率预计为11.5%，调整后EBITDA利润率预计为20.5% [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 家用备用发电机销售同比显著增长，激活和上门咨询活跃，提案成交率处于历史高位，本季度新增约200家经销商 [7][9][10] - 便携式发电机出货量与去年持平，受飓风多里安影响 [36] 商业和工业业务 - 电信客户发电机出货量增加，国内工业分销商出货量强劲，但C&I移动产品出货量下降 [23][37][38] - 天然气发电机业务有发展机会，公司正拓展相关产品和资源 [25][27] 国际业务 - 业务同比基本持平，调整后EBITDA利润率同比下降，受地缘政治风险、贸易冲突和经济不确定性影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 家用备用发电机市场规模超10亿美元，独栋住宅渗透率仅4.5%，每提升1%渗透率代表20亿美元零售市场机会 [11] - 加州家用备用发电机渗透率低于1%，近期上门咨询等指标大幅增加，预计今年相关事件将带来超5000万美元销售，未来市场规模可达2亿美元 [13][17] 国际市场 - 因地缘政治风险、贸易冲突和经济不确定性，部分地区需求疲软 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续拓展家用备用发电机市场，加强在加州的市场开发和推广 [7][14] - 进入能源监测、管理和存储市场，通过收购和投资提升竞争力，计划明年扩大供应链产能 [18][22] - 拓展天然气发电机在电网支持等应用领域的业务，增加相关资源投入 [26][27] 行业竞争 - 在电信备用电源市场，公司是美国所有一级运营商的关键供应商，也是拉丁美洲电信市场最大的备用电源提供商，有望成为全球领导者 [24] - 在家用备用发电机市场，公司市场份额达75%，通过不断优化销售和营销流程保持竞争优势 [109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宅产品市场需求强劲，C&I移动产品和国际业务近期有所疲软，但基于住宅产品的优势，上调2019年全年营收和利润率预期 [60][61][62] - 能源存储市场发展前景良好，公司有望更快实现长期目标，但面临供应链限制挑战 [88][89] - 加州市场潜力巨大，不仅在住宅领域，商业和电信等领域也有机会，公司将加大投入 [71][73][122] 其他重要信息 - 2018年1月1日起采用新的GAAP收入确认标准，2018年底对综合收益表进行了相关重分类调整 [33] - 2019年1月1日起采用新的GAAP租赁会计准则，在第一季度资产负债表中确认了约4000万美元的额外资产和长期负债 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在加州建立网络时能否跟上上门咨询需求，是否存在积压情况？ - 加州业务繁忙，上门咨询数量同比增长500% - 600%，是重要领先指标，需求将持续多个季度 [67] - 目前无法完全跟上需求，存在积压情况，不同地区积压时间不同，公司正增加经销商并采取其他措施解决问题 [68] 问题2: 预计今年加州贡献约5000万美元，未来增长至近2亿美元，主要是住宅应用吗，如何看待商业应用机会？ - 2亿美元包括住宅和商业备用电源，不包括清洁能源机会，住宅市场机会更大，但商业领域尤其是电信市场也有潜力 [71][72][73] 问题3: 公司指导假设无重大停电情况，但加州近期有四次重大停电，是否将其收入纳入展望？ - 考虑了各业务情况，包括便携式发电机库存问题、工业和国际业务放缓以及加州家用备用发电机市场机会等，已将相关情况纳入指导，同时存在一些潜在上行因素 [81][82][85] 问题4: 太阳能存储产品预计翻倍，能否达到之前三年展望中每年200个基点的增长？ - 有望更快实现长期目标，明年可能实现150 - 200个基点的增长，但主要受供应链限制，需求不是问题 [88][89] 问题5: 加州以外地区上门咨询情况如何，是否有全国性光环效应？ - 今年上门咨询情况整体强劲，家用备用发电机业务潜力大，加州情况有一定特殊性，但整体市场前景乐观 [93][94][95] 问题6: 上次家用备用发电机供应受限有影响到第一季度，现在情况如何？ - 目前家用备用发电机生产水平较高，第四季度和明年第一季度将维持较高水平，加州市场可全年安装，有望对第一季度产生积极影响 [98][99] 问题7: 是否在第四季度对C&I业务进行大幅减产，各业务线生产展望如何？ - C&I固定业务方面，因部分电信运营商资本支出放缓，生产有所放缓，但工厂仍忙碌；移动产品业务持续放缓，随着照明塔季节结束，相关工厂可能减速 [100][101] 问题8: 收购的Pika ESS解决方案和与Neurio家庭能源管理系统的组合解决方案，哪一个在头几年的业务量更显著，客户安装成本情况如何？ - 组合解决方案在SPI展上反响良好，有望成为市场上首个端到端能源管理、监测和存储的一体化解决方案；HEMS-only解决方案将于第四季度发货，有望成为潜在差异化优势 [106][107][108] - 公司关注安装成本，Pika解决方案安装成本较低，未来将继续优化产品成本结构 [110][111][112] 问题9: 加州长期收入潜力较分析师日是否有变化，能否提供2020年毛利率和EBITDA的指导？ - 对加州市场的重要性更乐观，不仅住宅业务，商业、移动和清洁能源等业务也有机会 [121][122] - 未提供2020年指导，公司将在完成年度运营计划（AOP）后，于第一季度的第四季度财报电话会议上给出更详细的2020年指导 [123][124][126] 问题10: 家用备用发电机产品组合更好，但利润率杠杆不明显，投资成本如何影响本季度利润率，未来如何考虑？ - 毛利率因产品组合改善和应对关税措施而提高，但运营利润率方面，因在清洁能源、连接性和加州市场等方面的投资，未出现预期的杠杆效应，公司认为这些投资对长期发展有益 [131][134][138] 问题11: 如何看待2020年清洁能源业务从基线水平的增长？ - 预计明年部署超过100兆瓦时的储能，远超原计划，有望更快实现长期目标，但受供应链限制，需求不是问题，加州市场将推动需求增长 [140][141][142] 问题12: 加州的5000万美元收入中，便携式和备用发电机各占多少，自动备用发电机在监管方面有何考虑？ - 目前大部分是备用发电机，便携式发电机受排放法规限制，公司正与监管部门协商临时豁免，未来将增加相关产品规划 [146][147][149] - 家用备用发电机为50州合规产品，无监管限制 [150] 问题13: 清洁能源业务预计翻倍，关键组件和供应链限制情况如何，对成本压力的信心如何？ - 供应链限制存在于电池、电力电子组件和系统组装等方面，公司计划明年将部分组装业务内迁以增加产能 [152] - 早期在降低成本方面取得一定成功，预计明年利润率将从较低水平逐步提升至公司整体水平 [153][154] 问题14: 供应方面临限制，安装方面是否也有约束，如何解决？ - 安装方面存在类似家用备用发电机业务的问题，公司有经验帮助增加安装带宽，如培训经销商、提高安装效率等 [159][160][161] - 公司将与全国性太阳能公司合作，预计很快宣布合作，长期来看有望解决安装约束问题 [163][164] 问题15: 现有承包商切换到清洁能源业务，在屋顶作业方面的技能和培训情况如何？ - 部分承包商有安装面板的经验，也有部分对储能和电力电子组件更感兴趣，可能会选择专注于这些方面或与屋顶公司合作 [166][167] - 公司正在学习和适应相关要求，有能力应对挑战和把握机会 [168][169][170]

业绩总结 - 2018财年净销售额约为20亿美元，EBITDA为21%[8] - 2018财年自由现金流为2.04亿美元[8] - 2019年总净销售额为21.38亿美元，同比增长15.7%[112] - 2019年合并净销售额预计增长6%至7%，核心有机销售额增长4%至5%[85] - 2019年调整后的EBITDA利润率目标为20%，2022年目标为21%[87] - 2019年调整后净收入为7490万美元，同比增长8.6%；全年调整后净收入为3.086亿美元，同比增长18.9%[113] - 2019年LTM调整后EBITDA为4.496亿美元，同比增长6.8%[115] - 2019年第二季度净收入为6195.8万美元，较2018年同期的5326.1万美元增长16.5%[117] 用户数据与市场潜力 - 美国家庭中仅有4.5%拥有家庭备用发电机，市场潜力巨大[11] - 美国过去一年发生510万小时的停电，年复合增长率为28%[11] - 每增加1%的市场渗透率，家庭备用发电机市场机会约为20亿美元[11] - 全球市场机会尚处于初期阶段，市场渗透率不足1%[11] - 美国住宅能源存储系统（ESS）市场规模为23亿美元，全球市场约为46亿美元[38] 新产品与技术研发 - 自2012年以来，太阳能和电池价格下降约60%，预计将继续下降[37] - 预计2017年至2023年期间，住宅太阳能和ESS的复合年增长率（CAGR）为104%[38] 市场扩张与并购 - 公司在全球150个国家开展业务，拥有5800名员工和500名工程师[8] - 公司在美国的便携式发电机市场占有率超过20%[23] - 计划在并购方面投资约1.5亿美元，以加速“推动未来”战略计划[81] - Generac在北美的市场渗透率进一步扩大，全球产品的市场吸引力增强[54] 财务健康与展望 - Generac的净债务杠杆比率在2019年为2.1倍[75] - 预计到2023年偿还约2亿美元的长期贷款和资产基础贷款[81] - 2019年预计调整后的自由现金流转化率为80%至90%[85] - 2019年现金所得税率预计为17%至18%[85] - 2019年自由现金流为负980万美元，同比下降121.3%；全年自由现金流为1.239亿美元，同比下降50.7%[113] 其他新策略与有价值信息 - 预计通过多样化，服务市场的增长将达到8倍，2010年的服务市场为44亿美元[60] - 2016-2018年资本部署优先级中，预计在有机增长方面投资约1亿美元，主要用于产能扩张和高回报自动化[81] - 2019年第二季度的利息支出为10452万美元，较2018年同期的11002万美元下降5%[116] - 2019年第二季度的折旧和摊销费用为14740万美元，较2018年同期的11600万美元增长26.9%[116]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-34627 GENERAC HOLDINGS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction o ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额增长8.9%，达到5.419亿美元，2018年同期为4.976亿美元；剔除收购和外汇影响，核心增长率约为7.4% [36] - 毛利润为36.1%，2018年同期为35.9%；调整后EBITDA为1.119亿美元，2018年同期为1.022亿美元；调整后EBITDA利润率为20.6%，2018年同期为20.5% [43][45] - GAAP净利润为6200万美元，2018年同期为5330万美元；GAAP所得税为1880万美元，有效税率为23.4%，2018年同期分别为1840万美元和25.3% [49] - 摊薄后每股GAAP净利润为0.98美元，2018年同期为0.82美元；调整后净利润为7490万美元，每股1.20美元，2018年同期分别为6890万美元和1.11美元 [50][51] - 运营现金流为800万美元，2018年同期为5070万美元；自由现金流为负1000万美元，2018年同期为4600万美元 [54] - 截至2019年6月30日，未偿还债务总额为9.43亿美元，第二季度末总债务杠杆率为2.1倍；现金为1.104亿美元，ABL循环信贷额度约为2.73亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 第二季度销售额增长8.9%，达到2.684亿美元，2018年同期为2.464亿美元；剔除并购和外汇影响，核心增长率约为8% [37] - 家用备用发电机销售显著增长，便携式发电机出货量下降 [37] 商业与工业产品 - 2019年第二季度净销售额增长6.9%，达到2.304亿美元，2018年同期为2.156亿美元；剔除并购和外汇影响，核心增长率约为6% [38] - 国内电信客户发电机出货量加速增长，工业分销商出货量强劲，但移动产品出货量同比下降 [39][40] - 国际业务核心销售额适度下降，拉丁美洲核心销售增长持平 [41] 其他产品 - 主要包括服务零件和延保销售，销售额增长21.3%，达到4310万美元，2018年同期为3560万美元；剔除Selmec收购的强劲服务业务，核心增长率约为12% [42] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 国内市场销售额增长11%，达到4.259亿美元，2018年同期为3.827亿美元，包括近期收购贡献的230万美元 [46] - 家用备用和C&I固定式发电机终端市场表现强劲，但便携式发电机和C&I移动产品出货量低于去年 [46] 国际市场 - 国际市场销售额增长1.8%，达到1.16亿美元，2018年同期为1.139亿美元，包括收购贡献的1000万美元，受约500万美元外汇逆风影响 [47] - 核心销售额较去年下降约3%，主要因上一年度Pramac子公司的大型项目发货时间因素 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 市场拓展 - 持续增加和发展新经销商，经销商数量达到创纪录的6100家，以扩大销售、安装和服务能力 [9] - 利用新收购的Pika Energy和Neurio Technologies，加速进入储能、监测和家庭能源管理市场，计划在2019年第四季度推出Generac品牌的储能和能源管理产品线 [16][21] 产品创新 - 推广具有WiFi连接功能的备用发电机，提升客户体验，并通过Mobile Link监控平台收集数据，优化未来产品开发计划 [9] - 利用Motortech的专业知识，推出大型天然气发电节点新产品，推广天然气发电机作为柴油发电机的替代品 [27] 行业竞争 - 是美国所有一级运营商备用电源系统的关键供应商，通过收购Selmec成为拉丁美洲电信市场备用电源的头号供应商，有望成为全球电信备用电源的领导者 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内住宅和C&I固定式产品终端市场状况良好，超出预期，因此上调2019年全年收入增长指引，预计净销售额增长约6% - 7%，核心销售额增长约4% - 5% [59] - 若2019年下半年停电情况增加，可能带来约5%的额外收入增长 [60] - 由于销售组合更有利和运营杠杆改善，上调2019年全年利润率预期，预计净利润率约为11%，调整后EBITDA利润率约为20%；若停电情况严重，调整后EBITDA利润率可能达到21% [62][63] - 预计2019年下半年调整后EBITDA利润率将比上半年提高约100个基点，主要得益于销售增长带来的运营杠杆改善、盈利能力提升计划的效益以及投入成本的有利趋势 [64] 其他重要信息 - 2018年1月1日起采用新的GAAP收入确认会计准则，2018年底对综合收益合并报表中与延保相关的前期季度进行了非重大重分类 [35] - 2019年1月1日起采用新的GAAP租赁会计准则，第一季度在资产负债表中确认了约4000万美元的额外其他资产和其他长期负债 [56] - 预计2019年无形资产摊销费用约为2700 - 2800万美元，较之前预期增加600万美元，主要因近期收购 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 家用备用发电机出货量增长20%，去年同期数据及加州增长情况如何？ - 公司未单独披露加州数据，出货量增长强劲且无重大停电事件；西部地区需求强劲，近期激活和上门咨询数据良好，增强了对业务的信心 [70] 问题2: 尽管C&I业务有逆风且有增长投资，仍上调指引，如何看待下半年各领域的增长投资以及产能情况？ - 产能方面，公司在2013 - 2014年和去年对家用备用发电机业务产能进行了重大调整和投资，目前对产能状况满意并将继续增加 [74][76] - 未来投资方面，在清洁能源、连接性和铅气等方面的研发和人力投入将在未来产生回报；现金流方面，今年资本支出提前，营运资金在上半年投入，预计下半年变现 [77][78] 问题3: 加州公用事业公司建议客户购买发电机，是否带来大量新业务推荐？ - 公用事业公司不愿指定OEM合作伙伴，但公司将继续努力拓展市场，制定了针对加州市场的计划，包括提高市场认知度、增加分销合作伙伴和开展教育活动；短期内市场增长可能受限于监管和市场开发的学习曲线，但长期潜力巨大 [83][85] 问题4: 从分销和监管角度，加州市场的接受度、扩张速度、知识基础限制以及监管推进情况如何？ - 分销方面，加州目前经销商数量不足200家，预计将大幅增加；公司将通过经销商、电气批发渠道、零售网点和电子商务等全渠道方式快速扩张；监管方面，与检查员、市政当局和燃气公用事业公司的沟通是一场持久战，目前团队专注于加州市场，但今年仍可能对业务增长形成一定限制 [90][94] 问题5: 连接战略和能源存储战略方面，如何加速渗透、合作伙伴情况以及何时能对收入和盈利产生重大贡献？ - 发电机连接方面，可通过不同级别的监控服务实现盈利，同时提高客户满意度和经销商的服务收入；能源监测和存储方面，计划在第四季度推出与现有备用发电机捆绑的产品，将为客户提供更多能源使用信息和控制能力；公司将于9月4日在纽约举行投资者日，届时将提供更详细信息 [98][104] 问题6: 加州情况是否类似桑迪飓风那样的重大停电事件，关注度有多广泛？ - 目前虽有大量报道但停电事件较少，仅北加州有一次涉及3万人的小范围停电；但根据公用事业公司的计划，停电可能性很高且可能持续数天，若发生将被视为重大停电事件，影响程度取决于停电范围和持续时间 [109][113] 问题7: 经销商发展是备用业务增长的重要部分，加州经销商管道情况如何，六到十二个月后经销商数量和分销点可能增加多少？ - 年初加州约有100家经销商，目前接近200家；经销商兴趣高，但难以预测年底数量；公司将通过全渠道方式快速扩张，可能在年底前在加州设立实体机构以加速培训和经销商入职流程 [115][119] 问题8: 年底将推出Generac品牌的能源管理存储产品，新合作伙伴类型以及交叉销售备用发电机的潜力如何？ - 公司将通过交叉销售进入西部和西南部市场；正在与大型住宅太阳能公司合作，认为太阳能是新的重要渠道；2019年第四季度推出的产品是对Pika和Neurio现有产品的重新品牌化，2020年第三、四季度将推出更先进的版本；市场增长潜力大，预计到2030年储能市场规模将达270亿美元 [124][129] 问题9: 长期来看，是否会从第三方采购电池或收购锂离子制造商？ - 公司不会成为电池制造商，将电池视为商品成分，目前通过Pika与第三方建立了良好合作关系，未来可能根据市场增长情况扩大采购渠道 [131][132] 问题10: 额外5%的增长潜力是否需要飓风和加州停电事件，涉及哪些产品？ - 额外5%的增长假设包括飓风和加州需求增长，约为2500 - 3000万美元；涉及备用和便携式发电机 [140][144] 问题11: 加州家用备用发电机的渗透率以及达到市场平均水平所需时间？ - 目前加州渗透率略低于1%；渗透率提升速度受分销扩张速度和停电事件频率及持续时间影响，公司将努力控制分销扩张和经销商入职速度 [146][147]