UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-39390 GoHealth, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) _________________________ (State or other jurisdiction ...

Stonegate Capital Partners Updates Coverage On GoHealth Inc. (GOCO) 2025 Q2August 08, 2025 9:36 AM EDT | Source: Reportable, Inc.Dallas, Texas--(Newsfile Corp. - August 8, 2025) - GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO): Stonegate Capital Partners updates their coverage on GoHealth Inc. (NASDAQ: GOCO). GoHealth, Inc. delivered a challenged second quarter in 2025, highlighted by revenue declines and contracting margins. Net revenues decreased 11.2% year-over-year to $94.0M, driven by a decrease of 44.4% a ...

财务数据和关键指标变化 - 公司获得1.15亿美元超级优先担保定期贷款，其中8000万美元为新资金（5000万美元已到位，剩余3000万美元可延迟提取），3500万美元用于展期现有循环贷款[6] - 贷款协议包含2029年到期的期限延长、2025年前的契约豁免以及2500万美元并购资金篮子[21] - 预计将记录无形资产减值损失，目前正在与审计师完成最终测试[9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度GoHealthProtect（最终费用保险产品）收入约800万美元，成为业务多元化重点[36][37] - 因医保优势市场不确定性，5月起大幅缩减该业务线投入，将资源转向GoHealthProtect[24][36] - 非代理收入同比下降，主要因医保优势业务收缩及健康计划产品结构变化[57][58] 公司战略和发展方向 - 新融资结构消除持续经营疑虑，提供并购资金能力，目标成为行业整合者[6][8][21] - 成立转型委员会，重点评估2.5亿美元额度内的并购机会，优先考虑产品/人才/合同资产协同目标[15][21] - 技术投入聚焦AI与自动化，提升代理效率，尤其在GoHealthProtect业务线[51][52] 管理层评论 - 预计2025年AEP（年度注册期）市场仍将动荡，健康计划福利调整可能引发会员迁移需求[41][61] - 健康计划反馈周期延长，但技术匹配能力可帮助精准定位区域增长机会[40][42] - 监管变化影响已反映在健康计划报价中，8-9月将更清晰评估市场动态[60][61] 问答环节 新贷款条款 - 仅保留最低流动性契约，较旧条款更灵活[13][14] - 利率为SOFR+5.5%，还款时间影响资本回报倍数[34] 并购策略 - 理想标的需具备产品多元化、技术整合潜力，类似2024年ETQ收购案例[15] - 新董事会成员加入转型委员会强化并购优先级[20][22] 运营指标 - CAC（客户获取成本）受医保优势收缩影响，Q2非正常运营状态[24][25] - 最终费用保险表现符合预期，双牌照代理可灵活调配资源[48][50] 股权稀释 - 向贷方发行476.6万股A类普通股，整体交易权衡下认为值得[31][32] 市场展望 - 健康计划盈利稳定性分化，部分仍需通过福利调整改善利润率[61][62] - GoHealthProtect暂不扩张产品线，专注现有业务效率提升[51][52]

信贷协议修正案条款 - 公司通过第14号修正案对2019年9月13日的信贷协议进行修订，涉及控股公司和借款人[2] - 修正案生效需满足多项条件，包括获得控股公司、借款人和贷款人的签署同意[11] - 修正案涉及与超级优先担保信贷协议和超级优先债权人协议的关联条款[11][12] - 修正案的法律意见需由Kirkland & Ellis LLP提供，并满足行政代理的要求[13] - 修正案要求提交控股公司和借款人的组织文件、良好存续证明和董事会决议等法律文件[13] - 修订后的信贷协议第14号修正案生效后，任何受Roll-Up影响的A类循环贷款将不再有效[17] - 修订后的信贷协议第14号修正案由Blizzard Midco, LLC和Norvax, LLC作为借款方签署[20] - 修订后的信贷协议第14号修正案由Blue Torch Finance, LLC作为行政代理签署[22] - 修订后的信贷协议第14号修正案由多个贷款方签署，包括Bank of America, N.A.、Barclays Bank PLC等[37][38] - 修订后的信贷协议第14号修正案由Benefit Street Partners Capital Opportunity Fund II L.P.等多个基金作为贷款方签署[39][40][41] - 修订后的信贷协议第14号修正案由Goldman Sachs Lending Partners LLC、Morgan Stanley Senior Funding, Inc.等作为贷款方签署[49][50] 贷款结构调整 - 部分A类循环贷款通过"现金无息展期"转换为等额滚动定期贷款，金额为3500万美元[3] - 在修订生效日之前，所有贷款的应计未付利息将以实物形式支付，并自动添加到适用的初始定期贷款或A类循环贷款的未偿还本金金额中[14] - 修订后的信贷协议第2.13节规定了生效日实物利息的利率，并将在定期到期日或循环到期日全额支付[14] - 修订后的信贷协议第2.11(b)节不要求因生效日实物利息金额导致循环风险暴露超过循环承诺而进行预付[14] - 第14号修正案允许部分利息以实物支付(PIK)，初始定期贷款PIK利率为SOFR加8.00%，其中至少SOFR加4.50%需现金支付[94] - A类循环贷款PIK利率同样为SOFR加8.00%，其中至少SOFR加4.50%需现金支付[94] 财务费用与支付要求 - 修正案要求支付给行政代理的费用不超过450,918.75美元[12] - 修正案要求借款人支付0.25%的同意费，基于贷款本金和循环承诺金额计算[12] - 借款人需提供截至2025年6月30日的季度财务报表，且不得包含持续经营疑虑的声明[12] 贷款金额与用途 - 原始贷款金额为3亿美元，循环信贷额度为3000万美元[64] - 再融资贷款金额增加至4.75亿美元，循环信贷额度提升至3500万美元[64] - 贷款资金用于支付再融资和交易成本[64] 担保与抵押条款 - 公司资产将作为担保，包括子公司股权[65] - 控股公司和担保人同意提供担保[65] - 公司需质押借款人和受限子公司的所有未偿还股权权益，除非构成排除资产[150] - 任何贷款方持有的超过100万美元的借入资金债务需通过本票质押给抵押代理人[150] - 公司需在开设新账户后30天内获得账户控制协议，或转移账户至其他金融机构[150] - 抵押代理人需收到每处抵押财产的抵押合同和产权保险单，保险金额不低于该财产的公平市场价值[151] 公司治理变更 - 修正案涉及董事会成员变更，任命三名新董事并设立转型委员会[12] 财务指标与计算 - 公司2024年第一季度综合现金EBITDA为8083.8万美元[162] - 公司2024年第二季度综合现金EBITDA为125.1万美元[162] - 公司2024年第三季度综合现金EBITDA为-1244.8万美元[162] - 综合EBITDA计算中允许添加的成本节约和协同效应不超过EBITDA的15%[165] - 收购相关交易成本在计算综合EBITDA时单次测试期间不超过300万美元[164] - 股权发行相关费用在计算综合EBITDA时单次测试期间不超过300万美元[164] - 综合EBITDA计算包含已收购实体或业务的EBITDA[166] - 综合EBITDA计算排除已处置实体或业务的EBITDA[166] - 综合EBITDA调整包含外汇折算产生的净损益[166] 债务与现金流管理 - 2024年12月31日前的超额现金流可用于偿还定期贷款或其他债务[100] - 合并总债务包括所有借款的未偿还本金，如购买资金债务、未偿还信用证提款、融资租赁债务等，按GAAP计算[170] - 合并营运资本定义为当前资产（不包括现金及现金等价物）减去当前负债（不包括短期债务部分），按GAAP计算[171] - 合同资产余额指公司及其受限子公司因销售保险政策而应收但未收到的现金支付总额，包括首年和续期佣金相关现金流[172] - 合同资产余额覆盖率是合并总债务与合同资产余额的比率，用于评估债务覆盖能力[173] 贷款协议历史修订 - 贷款协议经过多次修订，最新修订日期为2025年6月30日[62] - 贷款协议涉及多个实体，包括BLIZZARD MIDCO, LLC和NORVAX, LLC[62] - 2024年11月4日签署了修订和重述协议[85] - 2024年3月12日生效的第11号修正案[86] - 2025年6月30日生效的第13号修正案[86] - 2025年8月6日生效的第14号修正案[87] 利率与基准调整 - 初始定期贷款的基准利率下限为4.00%[84] - 基准替换调整（Benchmark Replacement Adjustment）可能为正、负或零值，具体由行政代理和借款人根据相关政府机构建议或市场惯例确定[109] - 基准替换（Benchmark Replacement）针对A类循环贷款采用每日简单SOFR加10个基点（0.10%）的调整[107] - 基准过渡事件（Benchmark Transition Event）触发条件包括基准管理员永久停止提供所有可用期限利率[112] 贷款额度与限制 - 借款最低限额（Borrowing Minimum）规定：定期贷款或循环贷款借款为100万美元，摇摆线贷款为10万美元[122] - 信用证额度可根据借款人和开证行的书面协议进行调整，但总额不得超过信用证子限额[91] - 公司持有的A类循环贷款总额为5575.431204万美元[141] - 公司A类循环贷款承诺总额在修订案14生效后降至0美元[138] - 公司A-1类循环贷款承诺总额在修订案14生效后降至0美元[144] - 公司A-1类循环贷款当前未偿还本金总额为0美元[146] - 公司A类循环贷款到期日为2025年9月30日[139] 现金与投资管理 - 现金等价物（Cash Equivalents）包括美国或欧盟成员国发行的平均期限不超过24个月的A-2/P-2级以上债券[127] - 公司持有平均到期期限不超过24个月的AAA-级（或同等评级）互惠基金投资[128] - 公司现金管理服务涉及的最低金融机构资本要求为2.5亿美元[128] - 公司持有的投资组合中至少90%资产配置于特定类型证券[128] - 公司现金管理义务包括净额结算服务和商业信用卡项目等安排[129] - 合格银行（Approved Bank）的资本要求：美国银行需2.5亿美元，非美国银行需1亿美元（或等值外币）[127] 控制权与股权条款 - 公司定义的"控制权变更"触发条件包括持股比例超过35%或现有控股股东比例[133] - 控制指直接或间接拥有管理或政策方向的权力，包括投票权或合同权利[174] - 不合格股权指在最新到期日后91天内必须赎回、转换或支付现金股利的股权[192] - 不合格股权不包括因资产出售、控制权变更等事件触发赎回条款的股权，前提是贷款已全额偿还[193] - 不合格贷款人包括公司竞争对手及其关联方，但违约事件发生后不适用[194] 会计与资本条款 - 会计变更条款定义在条款1.04(c)[69] - 收购EBITDA定义涉及合并EBITDA的计算[70] - 收购实体或业务定义涉及合并EBITDA的计算[71] - 资本支出（Capital Expenditures）涵盖公司及受限子公司在财产、厂房和设备上的新增投资[124] - 资本化软件支出（Capitalized Software Expenditures）包含内部开发软件及许可采购的现金或应计负债支出[125] 其他财务条款 - 巴塞尔协议III（Basel III）包含资本要求、杠杆比率和流动性标准框架，2010年12月发布[105] - 银行自救立法（Bail-In Legislation）涉及欧盟成员国及英国对问题金融机构的处置机制[104] - 特拉华州有限责任公司可通过法定分拆分为多个有限责任公司[188] - 非现金对价的公允价值在处置后180天内转换为现金的部分需从指定非现金对价中扣除[189] - 处置EBITDA指被出售实体或业务的合并EBITDA，按类似借款人和限制性子公司的定义计算[190] - 超额现金流预付比例根据总现金杠杆比率确定：比率≥3.00时为65%，<3.00时为0%[199] - 美元等值指其他货币按协议条款换算为美元的金额[196] - 国内子公司指非外国子公司的所有子公司[198] - EEA金融机构包括受EEA监管的信贷机构、投资公司及其母公司或子公司[200] - 商业侵权索赔价值低于100万美元的资产无需采取完善措施[153] - 公司无需在斯洛伐克、尼加拉瓜或巴基斯坦对非重要子公司的资产采取担保权益措施[153] - 公司无需寻求房东留置权豁免、仓库管理人豁免或其他类似协议[153] - 承诺包括增量承诺、循环承诺、替换循环承诺、其他循环承诺或初始定期贷款承诺[154] - 合规证书需根据第5.01节的要求交付[158] - 合并现金余额包括贷款方的现金总额减去受限现金、待支付给第三方的现金等[161] - 综合净收入计算排除非现金补偿费用和非现金资产减值损失[167] - 信用协议再融资债务用于再融资现有初始定期贷款、增量定期贷款或其他定期贷款，需满足特定条件[176] - 信用设施包括循环信贷设施和定期贷款设施[179] - 违约贷款人指未能履行贷款义务的贷款人，包括未按时放款或公开声明不履行义务[185] - 违约贷款人风险敞口指违约贷款人在信用证和循环贷款中的未偿还部分[186]

业绩总结 - GoHealth在2024年提交的医疗保险申请数量超过1100万[15] - GoHealth的调整后EBITDA是管理层评估业务表现的主要财务指标[7] - GoHealth的现金流来自高质量的注册，且有多元化的现金流来源[22] 用户数据 - Medicare合格人群超过6800万，每天新增约11000名合格成员[18] - 预计到2030年，Medicare Advantage的参保人数将超过4000万，每天将有近11000人进入该市场[55] - GoHealth的客户360档案经过20年的发展，涵盖了3000万客户互动和1000万Medicare购物者[47] 新产品和新技术研发 - GoHealth的PlanFit技术平台通过自动化和人工智能优化注册流程，确保消费者获得最佳结果[14] - GoHealth的PlanFit工具旨在确保客户始终处于最适合他们的计划中[47] - GoHealth的独特Encompass产品提供了市场变化的可预测性和韧性[57] 市场扩张和并购 - GoHealth在2024年AEP（年度选拔期）中，成为大多数健康计划合作伙伴的第一大经纪人[25] - GoHealth的代理商通过年度PlanFit CheckUp评估客户的当前计划与需求[44] 成本和效率 - GoHealth的直接运营成本每个提交为578美元，比同行低17%-31%[51] - GoHealth的直接运营成本每个提交的同行对比为Peer 1: 675美元，Peer 2: 755美元[52] - GoHealth的内部营销引擎推动了最佳客户获取成本，并降低了监管风险[57] 客户服务和支持 - GoHealth的会员服务团队全年提供支持，确保消费者能够有效使用其计划[35] - GoHealth的代理商在每次通话中都能赢得客户信任，而不仅仅是在销售时[44] - GoHealth的补偿计划旨在确保客户注册最合适的计划，从而更好地满足消费者需求[49] 其他信息 - GoHealth的代理商通过自身的市场营销生成业务，提供灵活的运营能力[16] - GoHealth的非GAAP财务指标用于补充GAAP基础上的财务信息，以便更好地理解财务表现[8]

公司动态 - GoHealth Inc将于2025年8月7日上午公布2025年第二季度财务业绩及支持长期价值创造的战略资本和治理行动[1] - 首席执行官Vijay Kotte和首席财务官Brendan Shanahan将在发布当天美东时间上午8点主持电话会议和网络直播讨论相关战略行动[2] - 电话会议重播将在结束后通过公司投资者关系网站提供[2] 业务概况 - 公司是领先的健康保险市场和专注于医疗保险的数字健康平台致力于通过技术简化消费者医疗决策流程[3] - 专有技术平台采用机器学习算法基于20多年保险购买行为数据精准匹配消费者与健康计划[3] - 通过技术驱动市场+持牌专业代理已帮助数百万消费者完成医疗保险计划注册[3] 联系方式 - 投资者关系联系人John Shave邮箱jshave@gohealthcom[4] - 媒体联系邮箱Pressinquiries@gohealthcom[4]

公司动态 - Go Metals宣布在KM98钒钛磁铁矿项目启动大宗采样计划以支持首次冶金研究 [1] - 采样计划将针对12公里长磁异常带的中心区域若冶金研究结果良好公司将扩大测试至异常带的西南部分 [2] - 公司与INRS和UQAC达成合作共同开展HSP斜长岩杂岩体的学术研究项目若申请成功将获得最高30万加元的三年期研究资金 [3] 项目进展 - KM98项目位于哈弗圣皮埃尔地区旨在通过冶金评估验证矿物加工为可销售精矿的可行性 [2] - 旗舰项目Monster位于育空地区属区域级IOCG系统地表显示高品位铜钴矿化并存在三个大型磁重力异常带勘探许可有效期至2032年 [4] 战略方向 - 公司持续在加拿大矿业友好管辖区推进关键金属勘探并注重创新与负责任勘探实践 [5] - 技术信息由符合NI 43-101标准的合资格人员Hugues Longuépée审核批准 [5]

文章核心观点 - 健康保险市场领先企业GoHealth与贷款人达成信贷协议修订，调整契约并延长循环信贷工具到期日，还获开展应收账款融资许可，旨在缓解持续经营问题、加强财务基础，为未来可持续和现金增长做准备 [1] 分组1：信贷协议修订情况 - 公司与贷款人达成现有信贷协议修订，调整契约并将循环信贷工具到期日延至2025年9月30日 [1] - 修订还允许公司开展应收账款融资（包括证券化交易），各方正努力制定综合融资计划 [1] 分组2：公司管理层观点 - 首席执行官Vijay Kotte称修订获各资本结构利益相关者广泛支持，使公司专注长期战略优先事项 [2] - 公司近十年在支持医疗保险消费者评估福利选项和注册医疗保险优势计划方面居领先地位，此次行动及后续交易旨在巩固领导地位并为未来做好准备 [2] 分组3：公司简介 - 公司是领先的健康保险市场和专注医疗保险的数字健康公司，旨在让消费者在医疗决策时安心 [3] - 公司专有技术平台利用现代机器学习算法，结合二十多年保险购买行为数据，为消费者匹配合适健康计划 [3] - 自成立以来，公司通过技术驱动市场和专业持牌代理，已促成数百万消费者注册医疗保险计划 [3]

业绩总结 - 自2009年以来，选择医疗保险优势计划（MA）的合格医疗保险参保人数增加了130%[10] - 预计调整后的EBITDA是管理层评估业务和监控运营结果的主要财务绩效指标[6] - 调整后的EBITDA代表在净收入基础上进一步调整的EBITDA，包括股权补偿、租赁减值、重组变更、专业费用和遣散成本[7] 用户数据 - Encompass解决方案通过简化医疗保险体验，提升个性化计划匹配、增强福利使用、提高会员满意度和改善计划保留率[13][14] - 公司在过去十年中与超过1亿次互动的经验基础上进行市场营销[9] 未来展望 - 预计公司在未来的财务表现和运营表现将受到多种风险和不确定因素的影响[4] 新产品和新技术研发 - Encompass Connect模型在第一年可实现正净现金流，并每年提供可预测的正利润率[16] - Encompass Connect模型的现金流出反映了年度基础上的大致预估前期支出[19] 市场扩张和并购 - 公司依赖代理商销售保险计划，且需遵守复杂的法律法规[4] 负面信息 - 公司在未来的财务表现和运营表现将受到多种风险和不确定因素的影响[4]

业绩总结 - 2020年第四季度收入为4.46亿美元，同比增长55%[12] - 2020财年总收入为8.77亿美元，同比增长63%[12] - 2020年第四季度调整后EBITDA为1.7亿美元，同比增长31%[12] - 2020财年调整后EBITDA为2.71亿美元，同比增长59%[12] - 2020年净收入为$877百万，同比增长63%[28] - 2020年现金收集总额为$244百万，同比增长61%[29] - 2020年净亏损为$97.2百万，较2019年的$41.1百万亏损有所增加[28] 用户数据 - 2020年第四季度医疗保险内部部门增长为75%[12] - 2020财年医疗保险内部部门增长为110%[12] - 2020年第四季度提交量为37.4万，同比增长48%[12] - 2020财年提交量为73万，同比增长71%[12] - 2020年每个医疗保险提交的收入为$1,127，同比增长18%[24] - 2020年第四季度客户生命周期价值（LTV）增长5%[12] - 2020财年客户生命周期价值（LTV）增长3%[12] 未来展望 - 2021年预计收入增长42%至64%，目标收入为$1,150百万至$1,300百万[33] - 2021年调整后EBITDA预计增长27%至42%，目标为$345百万至$385百万[35] - 2021年预计收入将比2018年增长5倍，调整后EBITDA将增长10倍[37] 负面信息 - 2019年12月31日的净亏损为41,068千美元，包含2019年9月13日至12月31日的15,995千美元净收入和2019年1月1日至9月12日的57,063千美元净亏损[57] - 2019年12月31日的利息支出为8,216千美元，折旧和摊销费用为32,985千美元[57] 收购与成本 - 2019年12月31日的加速归属的股权奖励费用为87,060千美元，显示出与Centerbridge收购相关的成本[57] - 2019年12月31日的与Centerbridge收购相关的成本为11,153千美元，表明收购带来的额外支出[57]