财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现营收56亿美元，毛利润8.74亿美元，调整后净利润1.05亿美元，调整后稀释每股收益8.49美元 [11] - 2025年全年，公司创下超过36亿美元的毛利润历史新高，其中零部件与服务业务毛利润创纪录，接近16亿美元 [6] - 2025年全年，公司销售了459,000辆新车和二手车，创下新纪录 [6] - 2025年全年，公司产生了6.99亿美元的调整后经营现金流和4.94亿美元的自由现金流（扣除2.05亿美元的资本支出后） [17] - 截至2025年12月31日，公司流动性为8.83亿美元，包括5.37亿美元的可动用现金和3.46亿美元的可动用收购信贷额度 [16] - 截至2025年12月31日，按美国信贷协议定义的租金调整后杠杆率为3.1倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国市场新车业务**：第四季度新车销量在报告基础和同店基础上均出现下滑，新车单车毛利润从过去几年的高点持续缓和，但平均售价持续上涨 [11] - **美国市场二手车业务**：第四季度销量与去年同期基本持平，报告基础营收增长约4%，同店基础营收增长约1%，但同店单车毛利润下降约8%，反映了二手车收购成本上升 [12] - **美国市场金融与保险业务**：第四季度单车毛利润同比增长近3%，报告基础和同店基础分别增长67美元和65美元，产品渗透率在几乎所有类别中都有所提高 [12] - **美国市场售后业务**：第四季度客户付费收入增长约5%，保修收入增长约11%，客户付费毛利润增长超过8%，保修毛利润增长超过13% [13] - **英国市场新车业务**：第四季度同店销量下降8.2%，本地货币单车毛利润缓和3.2%，导致本地货币同店新车收入下降11% [14] - **英国市场二手车业务**：第四季度本地货币同店收入增长超过9%，销量增长近8%，但本地货币同店单车毛利润下降近19%，导致二手车毛利润下降 [14] - **英国市场售后业务**：第四季度同店维修工单数量同比增长近36%，同店技师数量增长9.5%，客户付费收入同比增长9% [15] - **英国市场金融与保险业务**：第四季度同店单车收入达到1,060美元，报告基础和同店基础单车收入同比增长均超过13% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：整体业务表现优异，展现了客户需求的弹性和公司运营模式的有效性 [13] 新车单车毛利润环比仅下降62美元，反映了正常化速度放缓 [6] - **英国市场**：宏观经济环境充满挑战，经济增长疲软、通胀持续、新进入者竞争加剧以及纯电动车指令带来的利润率压力 [7] 公司已通过裁员537人等措施应对 [7] 公司已完成英国系统整合，预计将改善业务可视性、运营一致性和数据驱动决策 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于将资本部署在能为股东带来最高和最佳回报的领域，2025年通过收购和处置资产执行了这一战略 [6] - 在美国，公司收购了佛罗里达州迈尔斯堡的雷克萨斯和讴歌品牌，以及德克萨斯州奥斯汀和佐治亚州亚特兰大的梅赛德斯-奔驰经销商；在英国，收购了三家丰田和一家雷克萨斯经销商，预计这些收购将产生约6.4亿美元的年收入 [6] - 同时，公司处置了13家经销商（包含32个特许经营权），这些资产产生了约7.75亿美元的年化收入 [7] - 公司致力于在英国市场进一步优化业务组合并改善运营，借鉴在美国的成功经验 [8] - 公司正在英国调整服务定价，以更贴近独立售后市场，并在许多品牌中取消了诊断费 [8] - 公司认为，专注于控制可控因素（从库存和定价纪律到售后绩效、资本配置和成本）使其能够应对近期挑战，并为长期发展构建更强大、更具韧性的平台 [10] - 在资本配置方面，公司倾向于通过收购实现增长，但不会收购不能立即增加每股收益的资产，也不会在自身估值水平下为收购支付过高价格 [44] 同时，公司将继续积极进行股票回购 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在美国，宏观环境仍然多变，销量和单车毛利润正从疫情后的高点持续正常化，尤其是在豪华车领域，去年的政策和贸易不确定性已基本消退，但公司对宏观经济状况的演变保持警惕并保持灵活 [9] - 在英国，宏观经济环境仍然充满挑战 [7] - 公司认为2025年是其战略的一个很好例证 [6] - 对于2026年，公司希望建立在2025年的基础上实现增长，无论是在英国还是美国，都看到了有机增长的机会 [50] - 关于电动车，公司在美国的电动车销售占比为1.3%，影响不大，且电动车利润率相比一年前有所改善 [49] - 对于即将到来的大量租赁车辆返还，公司认为这是优质二手车的良好、可控来源，预计将对今年晚些时候的业务有所帮助 [53] - 对于美国二手车市场，公司持乐观态度，认为销量具有可持续性，并专注于通过技术和人工智能实现有纪律的收购 [60] 其他重要信息 - 2025年，公司回购了超过10%的流通股 [6] 第四季度后，公司根据10b5-1交易计划以每股平均394.20美元的价格额外回购了71,750股，耗资2,830万美元，自1月1日起已减少约0.6%的流通股数 [18] - 公司目前董事会授权的普通股回购计划剩余额度为3.5亿美元 [18] - 公司在美国的调整后销售及行政管理费用占毛利润的比例环比上升200个基点至67.8%，主要受员工费用增加驱动 [13] 公司正通过资源管理和技术投资，努力在车辆单车毛利润正常化过程中，将该比例维持在疫情前水平以下 [14] - 在英国，尽管面临通胀和政府强加的工资税等成本压力，销售及行政管理费用较上年有所下降 [15] 公司预计未来期间将执行额外的重组计划，以退出部分原始设备制造商站点 [16] - 公司正在业务的各个部分使用人工智能，包括客户界面和后台办公室，例如在销售运营中的线索管理和客户关系管理控制，以及在零部件、服务和营销中使用预测分析 [24][25] - 公司通过虚拟金融与保险业务降低了单笔交易成本，并提高了采用率 [25] - 在售后业务中，公司通过优化碰撞维修业务布局，将空间转为传统服务产能，并关闭回报率不达标的碰撞中心，使毛利润受益 [13] - 公司在美国的技师招聘和保留努力取得成效，同店技师数量同比增长2.3% [13] - 公司第四季度发生了与非经常性重组工作相关的适度重组成本 [16] - 公司第四季度进行了年度资产减值测试，减值主要与美国业务相关，涉及奥迪品牌以及马里兰州/华盛顿特区市场 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度的资产减值主要与哪些资产或品牌相关？ [21] - 第四季度进行的年度减值测试主要与美国业务相关，而第三季度的减值与英国业务相关，主要减值品牌是奥迪，此外，马里兰州/华盛顿特区市场表现困难，该市场也发生了减值 [22] 问题: 在美国，有哪些具体的生产力提升措施（尤其是人工智能工具的应用）可能显著影响销售及行政管理费用？ [23] - 公司正在业务的各个部分使用人工智能，包括客户界面和后台办公室 [24] 例如，本季度售后业务增长，客户付费增长5%，保修增长9%，但技师基数仅增加2.5%，技师生产力得到提升，部分原因是技师人员流动率下降了十个百分点 [24] 虚拟金融与保险业务正在全国推广，单笔交易成本更低，采用率更高 [25] 人工智能还用于销售运营的线索管理和客户关系管理控制，以及零部件、服务和营销中的预测分析 [25] 公司在营销方面投资并管理自己的客户数据，有望更高效地触达客户 [26] 问题: 英国重组计划的进展阶段如何？预计需要多长时间？进展是前重后轻还是平稳推进？ [28] - 英国重组仍有工作要做，环境是动态的，公司每个季度都会调整预期，以将成本控制在使业务达到可接受利润水平的程度，目前处于早期阶段而非后期 [29] 成本削减在2024年全年进行，并非全部集中在2025年第一季度，因此进入2026年后，全年都将受益于这些已削减的成本 [30] 问题: 在英国，宏观经济逆风与中国原始设备制造商渗透率增加这两个因素，哪个影响更大？能否量化？ [31] - 中国原始设备制造商在第四季度的市场份额稳定在略低于12%的水平，从2024年第四季度到2025年第四季度有一个大的跃升，目前趋于平稳，但并未放缓 [31] 由于公司主要专注于豪华品牌，而中国品牌目前尚未大规模进入该领域，因此公司认为自身定位良好 [31] 中国品牌采用经销商模式，这对经销商而言是个好消息，只要模式可行，公司会关注该业务 [32] 问题: 能否说明当前英国重组计划的规模？是否接近本季度看到的2800万美元水平？ [35] - 预计2026年第一季度或全年的重组规模都不会达到类似2800万美元的水平 [35] 公司已经完成了大量工作，如经销商管理系统整合、物业组合优化以及决定处置捷豹路虎门店，2025年发生的大部分重大重组成本已经发生 [36] 问题: 重组后，英国二手车单车毛利润和销售及行政管理费用占毛利润比例的合理趋势或范围是多少？需要多长时间达到？ [37] - 在美国，当前二手车单车毛利润高于疫情前水平，但低于一年前，公司希望看到改善 [39] 在英国，二手车单车毛利润有上升空间，公司正试图在二手车业务中建立不同层级的纪律，预计这将带来更好的单车毛利润表现 [39] 关于销售及行政管理费用占毛利润比例，公司历史上的长期目标是80%，在非牌照更换季度会高于此数，在牌照更换季度希望略低于此数 [39] 在美国，该比例年度化目标为中高60%，即低于70% [40] 问题: 考虑到2025年进行了大量门店处置，这是否会成为每年的常态，还是2025年属于异常年份？ [43] - 2025年更像是一个异常年份，大部分处置活动发生在英国，涉及表现不佳的门店以及与原始设备制造商合作伙伴协调的整合工作，2026年还会有一些，但长期来看不会那么活跃 [43] 在美国，公司仍会处置一些市场不利或表现不佳的门店，但2025年相对较少，公司将始终保持审查业务组合的纪律，对无法帮助提升销售及行政管理费用杠杆或每股收益贡献的门店进行处置 [43] 问题: 对于今年的资本配置，在收购、回购或降低杠杆率至3倍以下之间，是否有强烈偏好？ [44] - 公司倾向于将杠杆率保持在3倍以下 [44] 在资本配置上，公司希望通过收购实现增长，但不会收购不能立即增加每股收益的资产，也不会在自身估值水平下支付过高价格 [44] 去年公司积极回购了超过10%的股份，2026年第一季度迄今约20天内已回购了约0.6%的股份，公司将在时机合适时继续积极进行收购和回购 [45] 问题: 以2025年为基准年，如何看待2026年的进展？在单车毛利润方面，如何考虑电动车税收抵免到期的影响？预计今年哪些部分相对容易，哪些部分相对困难？ [48] - 关于电动车，上一季度公司电动车销售占比为1.3%，有所下降，之前约为3%，因此对公司影响不大，且电动车利润率相比一年前有所改善，这可能是一个小的顺风因素，但占公司销量比例很小 [49] 面对不确定性，公司专注于可控因素，希望建立在2025年的基础上实现增长，无论是在英国还是美国，都看到了有机增长的机会 [50] 在美国，尽管售后和金融与保险业务表现良好，但二手车业务和成本结构仍有改进机会 [51] 问题: 如何看待今年大量租赁车辆返还（可能超过30-40%）对业务和潜在二手车供应的影响？有何历史背景参考？ [52] - 今年发生的两件事将有助于二手车业务：一是租赁返还增加，这提供了优质二手车的良好、可控来源 [53] 与疫情前相比，公司目前销售的二手车组合更高端，利润也更好，预计这将在今年晚些时候对公司有所帮助 [53] 二是关于第一季度和第二季度退税及其对二手车业务影响的讨论，公司乐观认为这将支撑市场 [55] 公司继续专注于从服务渠道和通过评估与捕获流程进行有机采购，并利用技术增加此类采购 [55] 问题: 美国二手车市场年初至今销量似乎不错，公司看到了什么情况？对全年有何预期？考虑到去年关税影响了三四月的节奏，如何看待当前需求的持续性？ [59] - 公司对今年的二手车机会持乐观态度，一月份传统上开局良好，然后是春季销售旺季，公司认为销量具有可持续性 [60] 公司专注于有纪律的收购，无论是来自服务转化还是拍卖，并利用人工智能更智能地决定购买哪些车辆 [60] 美国二手车市场规模巨大，是公司收入和毛利润的重要来源 [61] 问题: 第四季度新车单车毛利润下降，除了豪华车需求疲软和竞争加剧外，是否还有其他因素？对于2026年第一季度及全年的新车单车毛利润有何看法？ [62] - 第四季度豪华车单车毛利润出现了一些疲软，这对公司的影响比往常更大 [65] 预计这种情况会有所缓和，但不确定是否会维持在当前水平 [65] 梅赛德斯-奔驰等品牌的库存状况比一年前好得多，宝马库存状况良好且今年有新产品推出，因此预计豪华车单车毛利润将趋于坚挺，而大众市场品牌（如丰田）的单车毛利润保持得相当好 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现营收56亿美元，毛利润8.74亿美元，调整后净利润1.05亿美元，调整后稀释每股收益为8.49美元 [10] - 2025年全年，公司创造了超过36亿美元的创纪录毛利润，其中零部件与服务业务毛利润接近16亿美元，同样创下纪录 [5] - 2025年全年，公司销售了45.9万辆新车和二手车，创下新纪录 [5] - 截至2025年12月31日，公司流动性为8.83亿美元，包括5.37亿美元可动用现金和3.46亿美元可用信贷额度 [16] - 截至2025年12月31日，经租金调整后的杠杆率为3.1倍 [16] - 2025年至今，公司产生了6.99亿美元的调整后经营现金流和4.94亿美元的自由现金流（扣除2.05亿美元资本支出后） [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国新车业务**：第四季度新车销量在报告基础和同店基础上均出现下滑，新车单位毛利率（GPU）从过去几年的高位持续缓和，但平均售价持续上涨 [10] - **美国二手车业务**：第四季度销量与去年同期基本持平，报告基础和同店基础营收分别增长约4%和1%，但同店基础GPU下降约8%，反映了二手车收购成本上升 [11] - **美国金融与保险（F&I）业务**：第四季度GPU增长近3%，报告基础和同店基础分别增长67美元和65美元，产品渗透率在几乎所有类别中都有所提高 [11] - **美国售后业务**：客户付费收入和保修收入分别增长约5%和11%，毛利润分别增长超过8%和13%，同店技师数量同比增长2.3% [12] - **英国新车业务**：同店销量下降8.2%，本地货币GPU缓和3.2%，导致本地货币同店新车收入下降11% [13] - **英国二手车业务**：本地货币同店收入增长超过9%，销量增长近8%，但本地货币同店GPU下降近19%，导致二手车毛利润下降 [14] - **英国售后业务**：在报告基础和同店基础上，收入和毛利润均实现同比增长，维修订单（RO）数量同比大幅增长近36%，同店技师数量增长9.5%，客户付费收入同比增长9% [15] - **英国F&I业务**：同店每单位零售利润（PRU）达到1,060美元，报告基础和同店基础PRU同比增长超过13% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：整体业务表现优异，新车PRU环比仅下降62美元，反映了正常化速度放缓 [5] 售后和F&I表现强劲 [4] 调整后销售、一般及行政管理费用（SG&A）占毛利润的比例环比上升200个基点至67.8%，主要受员工费用增加驱动 [12] - **英国市场**：宏观经济环境充满挑战，经济增长疲软、通胀持续、新进入者竞争加剧以及纯电动汽车（BEV）授权带来的利润率压力 [6] 公司通过裁员537人、整合客户联络中心、完成系统集成等措施进行重组 [6][7] SG&A费用较上年有所下降，尽管面临通胀和政府强加的工资税等成本压力 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于资本配置，2025年通过收购和处置优化投资组合，在美国收购了雷克萨斯、讴歌和梅赛德斯-奔驰等高端品牌经销商，在英国收购了丰田和雷克萨斯经销商，预计这些收购将产生约6.4亿美元的年收入 [5] 同时处置了13家经销商（32个特许经营权），这些店年化收入约为7.75亿美元 [6] - 公司积极进行股票回购，2025年回购了超过10%的流通股 [6] 第四季度后，又根据10b5-1交易计划回购了71,750股，平均每股394.20美元，总计2830万美元，自1月1日起已减少约0.6%的流通股数 [18] - 公司将美国成功的运营实践引入英国，特别是在售后领域，通过调整服务定价、取消诊断费、增加技师数量等措施提升运营效率 [7] - 面对中国原始设备制造商（OEM）在英国市场份额上升（第四季度约占12%）的竞争，公司认为自身因侧重豪华品牌而处于有利地位，并持续关注其影响 [31] - 公司致力于通过资源管理和技术投资，将SG&A占毛利润的比例控制在疫情前水平以下 [13] - 对于电动汽车（EV），公司在美国的销量占比很小（上季度为1.3%），且当前EV利润率较一年前有所改善 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国宏观环境依然动态变化，销量和GPU正从疫情后的高位持续正常化，尤其是在豪华车领域，去年的政策和贸易不确定性已基本消退，但公司保持警惕并专注于保持敏捷 [8] - 英国运营环境持续挑战，但公司正采取果断行动控制成本、提高运营效率，为市场状况稳定时的回报改善做准备 [16] - 公司相信，通过专注于控制可控因素（如库存、定价纪律、售后表现、资本配置和成本），能够应对近期挑战并为长期构建更强大、更具韧性的平台 [9] - 对于2026年，公司希望建立在2025年的基础上实现增长，无论是在美国还是英国，都看到了有机增长的机会，特别是在英国的售后和F&I业务，以及美国的二手车业务和成本结构方面 [49][50] - 预计2026年大量租赁车辆到期将有助于二手车业务，提供优质、可控的二手车源 [52] 同时，对年初的税收返还可能提振二手车业务持乐观态度 [52] 其他重要信息 - 公司在第四季度进行了年度资产减值测试，减值主要与美国业务相关，涉及奥迪品牌以及马里兰/华盛顿特区市场 [21] - 公司正在各个业务领域广泛应用人工智能（AI），包括客户界面、后台办公、销售线索管理、客户关系管理、零部件与服务、营销以及二手车采购决策 [24][25][58] - 虚拟F&I的推广降低了单笔交易成本 [25] - 公司通过改善工作环境（如车间空调）等措施，将技师流失率降低了10个百分点，提高了生产率 [24] - 对于英国业务的重组，管理层认为仍处于早期阶段，还有更多工作要做 [28] 但2025年采取的成本削减措施将在2026年全年体现效益 [29] - 公司预计英国业务重组相关的非经常性成本在2026年不会像2025年第四季度（2800万美元）那样高 [35] - 公司设定了英国业务SG&A占毛利润比例长期达到80%左右的目标，在非牌照更换季度会高于此数，在牌照更换季度则希望略低 [38] 美国业务SG&A占比目标为年度化中高60%，低于70% [39] - 公司认为2025年的资产处置活动（主要在英国）是特殊年份，长期来看不会如此活跃，但会保持审查投资组合的纪律 [42] - 资本配置优先考虑将杠杆率保持在3倍以下，并通过收购实现增长，但要求收购必须立即对每股收益有增值作用且估值合理，同时将继续积极进行股票回购 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度的资产减值主要与哪些资产或品牌相关 [20] - 第四季度进行的年度减值测试主要与美国业务相关，涉及奥迪品牌以及马里兰/华盛顿特区市场，而第三季度的减值则与英国业务相关 [21] 问题: 在美国，有哪些具体的生产力提升措施（尤其是AI工具的应用）可能显著影响SG&A [23] - 公司正在业务的每个部分使用AI，包括客户界面和后台办公 [24] 售后增长得益于技师生产率提高（技师数量仅增2.5%，但客户付费和保修收入分别增长5%和9%）和流失率降低 [24] 虚拟F&I降低了单笔交易成本 [25] AI还用于销售线索管理、客户关系管理、零部件与服务以及营销 [25] 拥有和管理自有客户数据将提高营销效率 [26] 问题: 英国重组计划的进展阶段和预期持续时间 [28] - 重组仍处于早期阶段，而非后期，环境动态变化，公司会每季度调整预期，目标是将成本降至使该业务达到可接受利润水平的程度 [28] 2025年全年的成本削减效益将在2026年完全体现 [29] 问题: 英国的经济逆风与中国OEM渗透率增加，哪个影响更大，能否量化 [30] - 中国OEM在第四季度市场份额稳定在略低于12%，其影响主要通过市场份额体现 [31] 公司因侧重豪华品牌（目前中国品牌涉足较少）而处于有利位置，并持续关注和采取措施抵消其影响 [31] 问题: 英国重组规模的预期，是否会接近本季度2800万美元的水平 [35] - 预计2026年不会出现类似本季度（2800万美元）那样大规模的重组成本 [35] 2025年已在经销商管理系统、物业组合和退出捷豹路虎品牌等方面完成了大量工作和相关成本 [36] 问题: 重组后，英国二手车GPU和SG&A占毛利润比例的合理趋势或范围及实现时间 [37] - 英国二手车GPU有提升空间，公司正试图在二手车业务中灌输更高水平的纪律，以期改善GPU表现 [38] 英国SG&A占毛利润比例长期目标为80%左右，在非牌照更换季度会更高，在牌照更换季度则希望略低 [38] 美国SG&A占比年度化目标为中高60%，低于70% [39] 问题: 2025年的资产处置活动是否会是常态，还是特殊年份 [42] - 2025年主要是特殊年份，大量处置活动集中在英国，涉及表现不佳的门店和与OEM合作伙伴的整合努力 [42] 未来仍会保持审查投资组合的纪律，处置那些对SG&A杠杆或每股收益贡献无益的门店，但长期不会如此活跃 [42] 问题: 2026年的资本配置偏好（收购、回购还是降杠杆） [43] - 优先考虑将杠杆率保持在3倍以下 [43] 希望通过收购实现增长，但要求收购必须立即对每股收益有增值作用且估值合理 [43] 2025年股票回购活跃（超10%流通股），2026年初也已回购0.6%的流通股，将继续积极进行收购和股票回购 [44] 问题: 以2025年为基准，如何看待2026年的进展，特别是在GPU和电动汽车税收抵免政策到期的影响方面 [47][48] - 电动汽车销量占比很小（上季度1.3%），且当前利润率较一年前有所改善，因此影响有限 [48] 公司专注于可控因素，希望在2025年基础上实现增长，在美国和英国都看到了有机增长的机会 [49][50] 问题: 如何看待2026年大量租赁到期对业务和二手车供应的影响 [51] - 租赁车辆到期增加将提供优质、可控的二手车源，有利于二手车业务 [52] 同时，对年初税收返还可能提振二手车业务持乐观态度 [52] 公司也专注于通过技术从服务流程和置换评估中增加有机车源 [52] 问题: 美国二手车市场年初表现及全年预期，需求节奏是否可持续 [56][57] - 对今年二手车机会持乐观态度，一月份传统上开局良好，为春季销售旺季（总统日到三月）做准备，认为销量可持续 [58] 公司将专注于通过AI辅助决策进行纪律性收购，以促进二手车业务增长 [58] 问题: 第四季度新车GPU下降的原因及对2026年第一季度和全年的展望 [60][61] - 第四季度豪华车GPU出现了一些疲软，影响了整体表现 [62] 预计这种情况会有所缓和，豪华车GPU将企稳，因为例如梅赛德斯-奔驰和宝马的库存状况较一年前改善，且有新产品推出 [62] 大众市场GPU（如丰田）保持得相当好 [62]

业绩总结 - 2025年公司总收入为$5,580百万，同比增长11.8%[13] - 2025年新车零售收入为$2,858百万，同比下降3%[8] - 2025年二手车零售收入为$2,767百万，同比增长1%[8] - 2025年财务与保险收入为$680百万，同比下降3%[8] - 2025年零部件与服务收入为$700百万，同比增长5%[8] - 2023年每股收益（EPS）为42.73美元，较2022年下降9.0%[130] - 调整后的每股收益（非GAAP）为44.24美元，较2022年下降1.3%[130] 用户数据 - 2023年运营现金流（GAAP）为1.90亿美元，较2022年下降67.6%[125] - 调整后的运营现金流（非GAAP）为7.20亿美元，较2022年增长-21.4%[125] - 2023年调整后的自由现金流（非GAAP）为5.81亿美元，较2022年下降27.6%[125] 毛利与收入处置 - 2025年新车毛利为$718百万，同比增长5.2%[14] - 2025年二手车毛利为$326百万，同比增长6.0%[14] - 2025年财务与保险毛利为$829百万，同比增长12.8%[14] - 2025年零部件与服务毛利为$1,368百万，同比增长15.9%[14] - 2025年公司进行了$775百万的收入处置，优化了小型低盈利门店的组合[17] 资本支出与费用 - 2023年资本支出为1.39亿美元，较2022年增长23.0%[125] - 2023年资产减值和加速折旧的税后调整为1.82美元[128] - 2023年因法律事务和其他专业费用的税后调整为0.33美元[130] - 2023年重组费用的税后调整为0.92美元[130]

财报业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为8.49美元，低于市场预期的9.36美元，同比下滑15.3%（从上年同期的10.02美元）[1] - 季度营收为55.8亿美元，略低于市场预期1.39%，但较上年同期的55.5亿美元略有增长[2] - 当季业绩表现为负的收益惊喜，幅度为-9.25%，上一季度的收益惊喜为-1.79%[1] - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，但有三次超过营收预期[2] 股价与市场表现 - 年初至今股价上涨约0.8%，表现落后于同期上涨1.9%的标普500指数[3] - 股价的短期走势可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益10.02美元，营收567亿美元[7] - 对当前财年的共识预期为每股收益43.95美元，营收2332亿美元[7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势向好，这使其获得了Zacks 2（买入）评级，预期其近期表现将优于市场[6] 行业状况与同业对比 - 公司所属的Zacks汽车零售和批发行业，在250多个Zacks行业中排名处于前40%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同业公司Penske Automotive预计将于2月11日公布2025年第四季度业绩，预期每股收益为3.23美元，同比下降8.8%[9] - 过去30天内，对Penske Automotive的季度每股收益共识预期上调了2.3%，预期营收为76.8亿美元，同比下降0.5%[9][10]

总收入与利润（同比） - 2025年第四季度总收入为56亿美元，同比增长0.6%[7] - 2025年全年总收入创纪录，达226亿美元，同比增长13.2%[3][6] - 2025年第四季度总收入为55.799亿美元，同比微增0.6%[30] - 2025年全年总收入为225.714亿美元，同比增长13.2%[32] - 第四季度总营收微增0.6%至55.799亿美元，按固定汇率计算下降0.2%[36] - 2025年全年总营收为225.714亿美元，同比增长13.2%[39] - 2025年全年总收入为166.268亿美元，同比增长5.4%[44] - 总营收同比增长42.8%，达到59.446亿美元，按固定汇率计算增长39.0%[48] - 公司总营收为53.865亿美元，同比微降0.1%[50] - 2025年全年总营收为203.827亿美元，同比增长4.6%（按恒定汇率计算增长3.9%）[52] - 公司2025年总营收为161.434亿美元，同比增长4.6%[57] - 2025年总收入为42.393亿美元，同比增长4.5%，按固定汇率计算增长1.3%[61] 净利润（同比） - 2025年第四季度持续经营业务净利润为4300万美元，低于去年同期的9460万美元[7] - 2025年第四季度持续经营业务调整后净利润（非GAAP）为1.05亿美元，低于去年同期的1.339亿美元[7] - 2025年全年持续经营业务净利润为3.237亿美元，低于去年的4.97亿美元[11] - 2025年全年持续经营业务调整后净利润（非GAAP）为5.245亿美元，略低于去年的5.306亿美元[11] - 2025年第四季度净利润为4.36亿美元，同比下降54.0%[30] - 2025年全年净利润为32.52亿美元，同比下降34.7%[32] 新车业务表现 - 2025年第四季度新車零售收入为27.671亿美元，同比下降3.2%[30] - 2025年全年新車零售收入为109.899亿美元，同比增长10.2%[32] - 第四季度新车零售收入下降3.2%至27.671亿美元，毛利率下降0.6个百分点至6.6%[36] - 2025年全年新车零售营收为109.899亿美元，同比增长10.2%[39] - 新车零售收入85.287亿美元，同比增长5.2%，但毛利率从7.1%下降至6.5%[44] - 新车零售营收增长32.2%至24.612亿美元，销量增长34.5%至61,905辆[48] - 新车零售平均售价增长5.4%至46,143美元，单车毛利润增长1.8%至3,231美元[48] - 新车零售营收下降4.5%至26.72亿美元，销量下降5.2%至53,414辆[50] - 新车零售单车毛利润下降9.6%至3,225美元，毛利率为6.4%[50] - 新车零售毛利率从7.2%下降至6.6%，单车毛利下降220美元至3,322美元[52] - 新车零售营收82.691亿美元，增长4.2%，但毛利率从7.1%降至6.4%[57] - 新车零售单车毛利下降7.9%至3,371美元，而二手车零售单车毛利下降3.0%至1,586美元[57] - 新车零售销量下降4.2%至43,270辆，但平均售价上涨6.4%至46,784美元[61] 二手车业务表现 - 2025年第四季度二手车零售收入为17.392亿美元，同比增长5.2%[30] - 2025年全年二手车零售收入为71.95亿美元，同比增长16.4%[32] - 第四季度二手车总收入增长5.6%至18.828亿美元，但毛利率下降0.7个百分点至3.7%[36] - 2025年全年二手车总营收为78.023亿美元，同比增长17.5%[39] - 二手车总收入（零售+批发）为51.162亿美元，同比增长5.0%[44] - 二手车总营收（零售+批发）增长51.9%至26.860亿美元，销量增长45.3%至104,733辆[48] - 二手车零售毛利率同比下降0.8个百分点至4.1%，单车毛利润下降10.6%至1,273美元[48] - 二手车总营收增长5.2%至18.124亿美元，其中零售营收增长4.7%至16.744亿美元[50] - 二手车零售单车毛利润下降10.7%至1,296美元，毛利率为4.2%[50] - 二手车业务总营收增长5.9%至68.62亿美元，但总毛利率从4.9%下降至4.6%[52] - 二手车总营收49.631亿美元，增长4.0%，其中批发销售增长10.3%至3.456亿美元[57] - 二手车零售收入增长强劲，达17.34亿美元，同比增长10.1%，按固定汇率计算增长6.7%[61] - 二手车零售销量增长6.2%至57,549辆，但单车毛利润下降13.6%至1,234美元[61] 零件与服务业务表现 - 2025年第四季度零件与服务毛利为3.942亿美元，同比增长6.3%[8] - 2025年全年零件与服务毛利为16亿美元，同比增长15.9%[6][10] - 第四季度零部件与服务销售毛利增长6.3%至3.942亿美元，毛利率提升1.8个百分点至56.3%[36] - 零部件与服务销售收入21.983亿美元，同比增长7.1%，毛利率达55.4%[44] - 零部件与服务销售营收增长47.4%至6.463亿美元，毛利率为56.9%[48] - 零部件与服务销售营收增长4.0%至6.786亿美元，毛利率提升1.4个百分点至56.3%[50] - 零部件与服务销售营收增长7.1%至25.933亿美元，毛利率提升0.6个百分点至55.6%[52] - 零部件与服务销售营收21.441亿美元，增长7.1%，毛利率提升至55.3%[57] 金融与保险业务表现 - 2025年第四季度金融与保险收入为2.297亿美元，同比增长1.9%[8] - 金融与保险（F&I）净收入7.835亿美元，同比增长6.5%，单车收入（PRU）达2，466美元[44] - 金融与保险（F&I）净营收增长62.4%至1.511亿美元[48] - 金融与保险（F&I）单车收入（PRU）增长18.1%至1,069美元[48] - 金融与保险业务净营收增长1.4%至2.235亿美元，单车收入增长3.6%至2,088美元[50] - 金融与保险（F&I）业务营收增长7.7%至8.753亿美元，单车收入（PRU）增长5.6%至2,135美元[52] - 金融与保险业务净收入7.672亿美元，增长6.2%[57] - 金融与保险（F&I）业务净收入增长显著，为1.082亿美元，同比增长19.6%[61] 各地区市场表现 - 2025年第四季度美国市场总营收为42.499亿美元，同比微增0.4%[42] - 2025年第四季度美国市场新车零售营收为22.401亿美元，同比下降1.9%[42] - 2025年第四季度美国市场新车零售毛利率为6.1%，同比下降0.7个百分点[42] - 2025年第四季度英国市场总收入13.300亿美元，按固定汇率计算同比下降2.2%[46] - 英国市场第四季度新车零售收入5.271亿美元，按固定汇率计算同比下降11.5%[46] - 英国市场第四季度二手车零售收入5.585亿美元，按固定汇率计算同比增长5.2%[46] - 英国市场第四季度总毛利率为13.8%，同比下降0.2个百分点[46] - 英国业务2025年第四季度总营收13.021亿美元，按固定汇率计算仅增长0.1%[59] - 英国业务第四季度二手车零售营收增长13.4%，但毛利下降9.3%，毛利率降至3.7%[59] - 英国业务第四季度金融与保险业务单车收入增长13.1%至1,060美元[59] 同店业绩表现 - 2025年第四季度美国同店总营收下降1.3%至40.844亿美元，其中新车零售营收下降3.7%[55] - 第四季度美国同店新车零售毛利大幅下降16.3%，毛利率下降0.9个百分点至6.0%[55] - 第四季度美国同店二手车零售毛利下降9.8%，毛利率下降0.5个百分点至4.4%[55] - 第四季度美国同店零部件与服务毛利增长5.8%，毛利率提升1.5个百分点至56.3%[55] 销量与定价 - 第四季度零售新车销量下降5.0%至55,035辆，但平均售价上涨3.3%至52,776美元[36] - 2025年全年零售新车销量为224,166辆，同比增长10.1%[39] - 2025年全年零售二手车销量为234,906辆，同比增长12.0%[39] 毛利润与毛利率 - 2025年全年总毛利润为36.218亿美元，同比增长11.8%[39] - 总毛利润增长45.0%至8.119亿美元，总毛利率提升0.2个百分点至13.7%[48] - 总毛利润下降1.2%至8.452亿美元，总毛利率为15.7%，同比下降0.2个百分点[50] - 2025年总毛利润为5.664亿美元，同比增长4.7%，毛利率为13.4%[61] 销售、一般及行政费用 - 2025年全年SG&A费用为25.455亿美元，同比增长16.8%，占毛利润比例升至70.3%[39] - 2025年全年销售、一般及行政费用（SG&A）为18.641亿美元，占毛利润比例升至66.3%[44] - 销售、一般及行政费用（SG&A）增长43.4%至6.814亿美元，占毛利润比例为83.9%[48] - 销售、一般及行政费用增长4.9%至6.132亿美元，占毛利润比例升至72.5%[50] - 2025年全年销售及行政开支（SG&A）占毛利比例从68.1%上升至69.7%[52] - 销售及行政费用增长6.9%至18.226亿美元，占毛利比例升至66.7%[57] 资产减值损失 - 2025年第四季度资产减值损失为6820万美元，同比大幅增加106.7%[30] - 2025年全年资产减值损失为1.928亿美元，同比激增484.7%[32] 现金流与债务 - 现金及现金等价物减少1.9亿美元至32.5亿美元，同比下降5.5%[34] - 库存净额增加1.044亿美元至27.413亿美元，同比增长4.0%[34] - 总债务增加7.863亿美元至36.995亿美元，同比大幅增长27.0%[34] 运营利润率 - 第四季度运营利润率下降0.8个百分点至2.5%，调整后运营利润率下降0.4个百分点至3.8%[36] - 调整后运营利润率为3.8%，同比下降0.7个百分点[50] 融资费用 - 第四季度净融资费用为零，去年同期为720万美元，主要因融资利息费用下降23.8%[36] 非GAAP调整项目 - 2025年第四季度经调整后持续经营业务摊薄每股收益为8.49美元[64] - 2025年第四季度经调整后营业利润率为3.8%，高于美国通用会计准则下的2.5%[64] - 2025年第四季度销售及行政管理费用（SG&A）为6.273亿美元，经调整后为6.332亿美元[64] - 2025年第四季度经调整后有效税率为21.7%[64] - 公司按美国通用会计准则（GAAP）计算的营业利润为1.937亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后增至2.432亿美元[66] - 公司GAAP销售及一般管理费用（SG&A）为6.143亿美元，经调整后为6.163亿美元[66] - 公司GAAP资产减值费用为3300万美元，经调整后为0[66] - 公司GAAP重组费用为1670万美元，经调整后为0[66] - 公司GAAP持续经营业务摊薄后每股收益为7.08美元，经Non-GAAP调整后增至10.02美元[66] - 公司GAAP营业利润率为3.3%，经Non-GAAP调整后增至4.2%[66] - 公司GAAP税前利润率为2.2%，经Non-GAAP调整后增至3.1%[66] - 公司同店（Same Store）GAAP营业利润为2.218亿美元，经调整后增至2.533亿美元[66] - 公司同店GAAP营业利润率为3.9%，经调整后增至4.5%[66] - 公司GAAP有效税率为22.9%，经Non-GAAP调整后为22.2%[66] - 公司按美国通用会计准则（GAAP）报告的持续经营业务净收入为3.237亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为5.245亿美元[68] - 公司持续经营业务摊薄后每股收益（GAAP）为25.13美元，经Non-GAAP调整后为40.71美元[68] - 公司总净收入（GAAP）为3.252亿美元，经Non-GAAP调整后为5.259亿美元[68] - 公司总摊薄后每股收益（GAAP）为25.24美元，经Non-GAAP调整后为40.83美元[68] - 公司GAAP运营利润为7.34亿美元，经调整后（剔除重组、资产减值等项目）增至9.64亿美元[68] - 公司GAAP运营利润率为3.3%，经Non-GAAP调整后提升至4.3%[68] - 公司GAAP税前利润率为2.0%，经Non-GAAP调整后为3.0%[68] - 公司GAAP销售及一般管理费用（SG&A）为25.455亿美元，经调整后为25.411亿美元[68] - 公司GAAP有效税率为28.0%，经Non-GAAP调整后为22.9%[68] - 同店运营利润（GAAP）为8.237亿美元，经Non-GAAP调整后为9.144亿美元[68] - 2024年全年按美国通用会计准则（GAAP）计算的营业利润为9.091亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为9.448亿美元[70] - 2024年全年按美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润为4.981亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为5.318亿美元[70] - 2024年全年按美国通用会计准则（GAAP）计算的摊薄后每股收益为36.81美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为39.29美元[70] - 2024年全年营业利润率为4.5%，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为4.7%[70] - 2024年全年销售及行政管理费用（SG&A）占毛利润的比例为67.2%，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为67.9%[70] - 2025年第四季度销售及行政管理费用（SG&A）为4.64亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为4.688亿美元[72] - 2025年全年销售及行政管理费用（SG&A）为18.641亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为18.589亿美元[72] - 2025年全年销售及行政管理费用（SG&A）占毛利润的比例为66.3%，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为66.2%[72] - 2024年全年同店销售及行政管理费用（SG&A）为21.577亿美元，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为21.227亿美元[70] - 2024年全年同店营业利润率为4.5%，经非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后为4.8%[70] - 2025年第四季度公司SG&A费用（美国通用会计准则）为1.633亿美元，占毛利率的89.2%[74] - 经调整后（非美国通用会计准则），2025年第四季度SG&A费用为1.644亿美元，占毛利率的89.8%[74] - 2025年第四季度同店SG&A费用（美国通用会计准则）为1.565亿美元，占毛利率的89.8%[74] - 经调整后，2025年第四季度同店SG&A费用为1.552亿美元，占毛利率的89.0%[74] - 2025年全年公司SG&A费用（美国通用会计准则）为6.814亿美元，占毛利率的83.9%[74] - 经调整后，2025年全年SG&A费用为6.821亿美元，占毛利率的84.0%[74] - 2025年全年同店SG&A费用（美国通用会计准则）为4.755亿美元，占毛利率的83.9%[74] - 经调整后，2025年全年同店SG&A费用为4

公司业绩发布安排 - 公司将于2026年1月29日（周四）美股市场开盘前，发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司总裁兼首席执行官 Daryl Kenningham 及高级管理团队将于业绩发布当日上午10:00（美国东部时间）主持电话会议讨论业绩 [1] 投资者沟通渠道 - 电话会议将在公司官网进行网络直播，网络重播将保留30天，公司演示文稿也将在官网提供 [2] - 电话会议可通过拨打电话参与，国内号码为1-888-317-6003，国际号码为1-412-317-6061，接入码为8952644 [2] - 电话会议录音重播将于2026年2月5日前提供，国内重播号码为1-877-344-7529，国际重播号码为1-412-317-0088，重播码为8941809 [2] 公司业务概览 - 公司是一家《财富》250强汽车零售商，在美国和英国拥有254家经销店、315个特许经营权和32个碰撞维修中心 [1][3] - 公司业务涵盖36个汽车品牌，通过其经销店和全渠道平台销售新车和二手车及轻型卡车，安排相关汽车融资，销售服务和保险合同，提供汽车保养和维修服务，并销售汽车零部件 [3] 公司信息渠道 - 公司在其官方网站及社交媒体平台（如Facebook）披露关于公司业务及运营结果的额外信息 [4] - 公司提供了投资者关系与媒体关系的具体联系人及联系方式 [5]

公司概况与市场地位 - Group 1 Automotive Inc 是一家在美国和英国运营的汽车零售商 被列为最佳可选消费股之一 [1] - 公司共拥有259家经销商 其中146家位于美国 [1] 分析师观点与估值 - 覆盖该公司的10位分析师中 有2位给予强力买入评级 4位给予买入评级 4位给予持有评级 平均目标股价为469.11美元 [2] - 巴克莱银行于11月12日给予公司超配评级 目标股价为510美元 认为其市盈率低于历史平均水平及经销商行业同行 [2][3] 财务表现与运营动态 - 公司第三财季每股收益为10.45美元 低于分析师预期的10.81美元 [4] - 在业绩电话会上 分析师关注美国豪华车销售疲软 公司退出英国捷豹路虎经销商的决定 以及在英国与中国品牌合作的潜力 [4] 管理层回应与战略 - 管理层表示 尽管第三季度美国豪华车库存有所积累 但情况将在第四季度变得更加清晰 [5] - 关于与中国品牌合作 管理层强调正在进行讨论 并将根据零售模式是否符合股东利益来做决定 [5]

股价表现与市场背景 - 自上份财报发布以来一个月内，公司股价下跌约0.3%，但表现优于同期下跌的标普500指数 [1] - 市场关注其近期负面趋势是否会在下次财报发布前持续，或是否将迎来突破 [2] 2025年第三季度整体业绩 - 调整后每股收益为10.45美元，低于Zacks共识预期的10.64美元，但同比增长5.6% [3] - 净销售额为58亿美元，超出Zacks共识预期的56.3亿美元，并高于去年同期的52亿美元 [3] 新车零售业务 - 新车零售销售额同比增长9.3%至28.1亿美元，超出预期27.8亿美元 [4] - 新车零售总量为57,269辆，同比增长6.5%，但未达到58,275辆的预期 [4] - 单车平均售价为50,816美元，同比增长5% [4] - 新车零售业务总毛利润为1.861亿美元，同比增长1.6% [4] 二手车零售业务 - 二手车零售销售额同比增长11.8%至18.5亿美元，超出预期18亿美元 [5] - 二手车零售总量为59,574辆，同比增长6.6%，但未达到61,011辆的预期 [5] - 单车平均售价为31,112美元，同比增长5% [5] - 该业务部门毛利润为8540万美元，同比下降3% [5] 其他业务部门 - 二手车批发销售额同比增长20.5%至1.484亿美元，超出预期1.284亿美元，但部门录得20万美元毛亏损，去年同期为40万美元毛利润 [6] - 零部件与服务业务收入增长11.2%至7.339亿美元，毛利润增长11.1%至4.076亿美元 [6] - 金融与保险业务收入为2.409亿美元，同比增长12.5% [6] 地域细分业绩 - 美国业务部门收入同比增长6.5%至42.8亿美元，超出预期41亿美元，毛利润增长5.4%至7.15亿美元，超出预期6.962亿美元 [7] - 英国业务部门收入同比跃升20.4%至15亿美元，略低于预期15.1亿美元，毛利润激增17.3%至2.047亿美元，超出预期1.999亿美元 [8] 财务状况与资本运作 - 销售、一般及行政费用同比增长10.7%至6.549亿美元 [9] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3080万美元，较2024年12月31日的3440万美元下降 [9] - 总债务为34.7亿美元，较2024年12月31日的29.1亿美元增加 [9] - 季度内以平均每股443.18美元的价格回购185,788股普通股，总金额8250万美元，目前股票回购计划剩余授权额度为2.263亿美元 [10] 市场预期与评级 - 财报发布后，投资者见证了估值修正的下行趋势，共识预期因此变化下调了7.8% [11][12] - 公司增长评分为A，动量评分为D，价值评分为A，总体VGM得分为A [13] - 公司Zacks评级为第3级（持有），预计未来几个月回报率将与市场一致 [14]

公司业务与市场地位 - Group 1 Automotive是美国主要汽车经销商，拥有324个新车特许经营权、259个特许经营新车经销点，去年营收达199亿美元[3] - 公司业务遍及美国，在东北部、东南部、德克萨斯州和加利福尼亚州实力雄厚，是德克萨斯州排名第一的汽车零售商[1] - 公司经销36个知名汽车品牌，包括福特、别克、雪佛兰、道奇Ram等底特律品牌，以及日产、起亚、现代、本田、马自达等主要进口品牌[8] - Lithia Motors是美国三大新车汽车经销商集团之一，在美国、加拿大和英国拥有约450个经销商地点，提供52个汽车品牌[11] - AutoNation是全国最大的汽车经销商网络之一，在20个州的134个城市拥有323个经销商地点，其中德克萨斯州和佛罗里达州各有65家经销商[16] 财务业绩表现 - Group 1在25年第三季度实现创纪录的季度营收58亿美元，同比增长超过10%，比预期高出1.1178亿美元，非GAAP每股收益为10.45美元，同比增长5.6%[9] - Lithia Motors今年第三季度营收创纪录，达到97亿美元，同比增长5%，比预期高出1.838亿美元，非GAAP每股收益为9.50美元，同比增长17%[14] - AutoNation在25年第三季度营收为70.1亿美元，同比增长7%，比预期高出1.7493亿美元，非GAAP每股收益为5.01美元，同比增长25%，比预期高出0.16美元[19] 业务优势与增长策略 - Group 1在售后市场或服务与支持销售领域处于领先地位，其零部件和服务业务占毛利润的40-45%[2][5] - 经销商受益于其零部件和服务业务的稳定性，并积极进行并购，因为行业有进一步整合的空间[5] - Lithia Motors拥有战略目标扩大其豪华车服务，本月收购了南加州的两家豪华经销商（保时捷比佛利山庄和奥迪圣莫尼卡），这两家经销商年收入为4.5亿美元[13] - AutoNation通过收购福特、马自达、奥迪和奔驰品牌下的经销商来扩大网络，并提供融资和售后服务[17][18] 行业前景与市场数据 - 汽车是美国生活的基础部分，个人车辆对大多数家庭来说仍然不可或缺，支持了一个庞大且稳定扩张的汽车经销行业[7] - Mordor Intelligence评估美国汽车经销商市场目前价值约2.95万亿美元，预计到2030年将达到3.68万亿美元，复合年增长率约为4.5%[6] 分析师观点与估值 - 巴克莱分析师看好经销商行业，因其有持续提供正收益和现金流以及强劲股东回报的记录，且估值变得更具吸引力[5] - 对Group 1给予增持评级，目标价510美元，意味着股价有30%上涨空间，其预期市盈率为8.8倍，低于经销商平均水平及其历史平均水平[10] - 对Lithia Motors给予增持评级，目标价410美元，意味着股价有39.5%上涨空间，其市盈率为7.8倍，低于历史平均的11.2倍和经销商平均约10倍的水平[15] - 对AutoNation给予增持评级，目标价250美元，意味着股价有27%上涨空间，因其有持续的运营业绩记录，近年有机增长高于同行平均水平，且估值有利[20]

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