**公司及行业概述** - **公司**：Turtle Beach (HEAR)，主营游戏外设（耳机、控制器等），近年通过收购PDP扩展业务[4] - **行业**：游戏硬件及配件，受新主机周期、游戏发布（如GTA 6、Switch 2）驱动[5][6][7] --- **核心观点与论据** **1 业务转型与产品结构** - **业务多元化**：耳机占比从95%降至约60-40（耳机/其他），控制器、PC外设（鼠标/键盘）、模拟设备（飞行/赛车）成新增长点[4][15][16] - **收购PDP**：强化控制器领域，带来协同效应与技术互补[4] - **新产品布局**：基于新芯片组的平台化耳机、赛车模拟设备（SKU从1款扩展）[3][16][17] **2 行业催化剂与增长机会** - **新硬件周期**： - **Switch 2**：2025年6月创硬件销售记录，带动配件需求[5][6] - **索尼/微软新主机**：预计2027年前后发布，推动换机潮[7][8] - **游戏发布**：GTA 6（2026年5月）、《战地6》等将提升玩家参与度与配件销售[6][18] - **疫情后换机需求**：2024年配件市场已现升级趋势，未来周期或加速[50][51] **3 供应链与成本管理** - **应对关税**： - 越南产能占比从10%提升至85%（中国降至15%），规避对华关税[9][10] - 提前囤货、价格调整（部分产品涨价）缓解成本压力[11][25][26] - **毛利率改善**：Q2毛利率32.2%（同比+200bps），H2目标中高30%区间，受益于生产转移与成本谈判[24][25] **4 财务与资本分配** - **现金流**：2025年预期现金流超3000万美元，2026年后EBITDA转化率超70%[44] - **资本优先级**： 1. **内生投资**（R&D占比营收5%）[38][39] 2. **并购**（如PDP模式，寻求控制器/PC/模拟设备标的）[45][47] 3. **股票回购**：过去18个月回购3500万美元[46] - **债务优化**：再融资后利率降低450bps，年省200万美元利息[43] **5 竞争与市场趋势** - **耳机竞争**：技术平台化（多平台兼容）、品牌整合（ROCCAT/PDP并入Turtle Beach）[34][40] - **控制器创新**：Victrix BFG等高端产品线更新，适配《堡垒之夜》等游戏[36] - **玩家行为**：跨平台游戏增多，驱动多功能外设需求[33][34] --- **其他重要细节** - **短期挑战**： - 美国市场Q1耳机/控制器销量同比降20%，Q2收窄至15-17%，全年预计降10%[12][13] - 越南关税从10%升至20%，需通过涨价与成本优化对冲[26][27] - **营销与研发平衡**： - R&D聚焦平台化技术（如新一代耳机芯片）[38] - 品牌焕新（新Logo）、社区互动强化玩家粘性[40] --- **风险提示** - **宏观风险**：关税政策波动、供应链转移进度（如越南产能爬坡）[10][21] - **竞争风险**：主机厂商第一方配件、第三方品牌技术迭代[19][20] - **产品周期依赖**：增长高度绑定新硬件/游戏发布节奏[8][18]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为5680万美元，反映游戏配件行业市场状况疲软 [11] - 第二季度毛利率为32%，较去年同期的30%有所提升 [11] - 第二季度运营费用为1860万美元，占收入的33%，低于去年同期的36% [12] - 第二季度调整后EBITDA亏损300万美元，主要由于收入下降 [13] - 公司重申2025年全年收入指引为3.4亿至3.6亿美元，调整后EBITDA为4700万至5300万美元 [6][14][17] - 预计2025年约23%的年收入将在第三季度实现，第三季度毛利率预计回升至35%-39%的中高水平 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耳机和第三方控制器市场在第二季度同比下降中个位数，较第一季度超过20%的降幅有所改善 [25] - 任天堂Switch 2相关产品销售在6月表现强劲 [29] - 游戏配件市场整体在第二季度出现改善，预计下半年将继续好转 [10][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 越南关税从10%上调至20%，对公司毛利率产生约150个基点的影响 [7][12] - 预计到第一季度后，公司在美国市场的供应中来自中国的比例将低于15% [7] - 公司已基本缓解对中国潜在关税变化的敞口 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大目标：实现第二季度业绩、推进资本配置战略、完成信贷设施全面再融资 [4] - 资本配置三大支柱：有机增长投资、股票回购、增值并购 [9] - 成功完成1.5亿美元的新信贷安排，包括9000万美元的循环信贷和6000万美元的定期贷款 [15] - 新贷款条款将定期贷款利率降低约450个基点，预计每年节省超过200万美元 [16] - 公司继续执行7500万美元的股票回购计划，第二季度回购了500万美元股票 [8][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年游戏行业将迎来强劲增长周期，受Switch 2持续成功和GTA VI发布的推动 [10][27] - 任天堂Switch 2创下硬件首月销售新纪录，预计将为配件销售提供长期助力 [10][24] - GTA VI计划于2026年5月发布，预计将成为游戏配件购买的重要催化剂 [27] - 游戏玩家基础增长和下一代系统的参与度扩大，使公司对游戏行业未来多年增长周期持乐观态度 [10] 其他重要信息 - 公司在第二季度实现了600万美元的保险赔偿，加上第一季度的340万美元，共获得940万美元现金 [13] - 截至6月30日，公司净债务为5160万美元，包括6330万美元未偿债务和超过1170万美元现金 [16] - 过去六个季度，公司已回购3500万美元股票 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题：影响全年指引的三个因素（美国经济、关税和游戏发布）的最新情况 - 美国经济走势与上次财报电话会议的预期基本一致，宏观经济压力仍然存在 [23] - 任天堂Switch 2在6月创下160万台的首月销售记录，带动游戏配件市场改善 [24] - 耳机和第三方控制器市场从第一季度同比下降超过20%改善至第二季度同比下降中个位数 [25] - 越南关税从10%上调至20%，公司已在修订后的全年指引中考虑了这一变化 [26] - GTA VI推迟至2026年5月发布，预计将成为游戏配件的重要增长催化剂 [27] 问题：任天堂相关产品销售是否已经提升 - 6月任天堂相关产品类别销售非常强劲 [29] - 预计随着第三方生态系统的发展，相关产品销售将持续增长 [30] 问题：市场状况改善是普遍性的还是特定产品线的 - 第二季度游戏配件市场整体出现改善，包括第三方控制器和耳机等多个类别 [34] - 6月Switch 2的发布进一步提振了市场 [35]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为5677万美元，同比下降1970万美元，主要由于电脑游戏配件市场需求显著下降[110] - 2025年上半年净收入为1.20678亿美元，同比下降1160万美元，包含PDP收购带来的增量收入，但受市场需求下降和无线产品发布影响[112] 毛利率变化 - 2025年第二季度毛利率提升至32.2%，相比2024年同期的30.2%，主要由于前期公允价值调整的不利影响部分被2025年更高关税抵消[111] - 2025年上半年毛利率提升至34.5%，相比2024年同期的30.9%，主要由于前期PDP收购带来的公允价值调整和额外仓储成本[113] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售和营销费用减少100万美元，降幅7.4%，主要由于市场需求下降导致直接媒体营销减少[115] - 2025年上半年销售和营销费用增加240万美元，增幅10.7%，主要由于员工相关费用、专业费用、营销活动及PDP收购带来的无形资产摊销[116] 所得税费用 - 2025年第二季度所得税费用为-20万美元，有效税率为7.7%，主要受美国估值备抵、外国税收及联邦和州当前税影响[121] - 2025年上半年所得税费用为-40万美元，有效税率为9.0%，而2024年同期所得税收益为550万美元，有效税率为42.9%[122] 调整后EBITDA - 2025年第二季度调整后EBITDA为-304万美元，相比2024年同期的304万美元下降，主要受保险回收和其他非经常性项目影响[127] 现金流表现 - 公司2025年上半年经营活动产生的现金流为3730万美元，较2024年同期的1460万美元增加2270万美元，主要由于更高的总收入、保险理赔收入以及降低的收购相关成本[133] - 2025年上半年投资活动产生的现金流为200万美元，主要与250万美元的购买价格营运资金调整有关，而2024年同期为使用7926万美元主要用于收购PDP业务[134] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为4175万美元，主要包括2950万美元的循环信贷设施净偿还、670万美元的股票回购和560万美元的定期贷款偿还，而2024年同期融资活动提供的净现金为5818万美元，主要包括5000万美元的定期贷款和290万美元的股票期权行使收益[135] 现金及借款状况 - 截至2025年6月30日，公司的现金及现金等价物为1170万美元，较期初的1299万美元有所下降[132] - 截至2025年6月30日，公司循环信贷设施的剩余借款额度约为3620万美元，且公司遵守了所有财务契约[146] - 公司的定期贷款设施在2025年6月30日的利率为12.19%，该贷款用于资助PDP收购的部分购买价格[148] - 2025年8月1日，公司签署了新的信贷协议，包括6000万美元的定期贷款设施和9000万美元的循环信贷设施，到期日为2028年8月1日[150] - 截至2025年6月30日，公司的外国现金余额为470万美元，较2024年12月31日的450万美元略有增加[138] 保险回收 - 2025年第二季度保险回收总额为600万美元，上半年为940万美元，与2024年第四季度在途库存损失相关[119] 外汇及通胀风险 - 公司面临外汇汇率风险，主要涉及英镑和欧元，但假设汇率波动10%不会对收益或现金流产生重大影响[159] - 公司受到通货膨胀风险的影响，特别是全球供应链限制和进口关税增加对运营结果产生不利影响[160] - 通胀压力导致消费者减少或延迟可自由支配支出，降低对公司产品的需求[161] - 全球及地区经济政治条件变化导致公司产品需求波动，并影响关税、材料、物流成本和运输延迟[162] - 高利率环境导致商品成本、销售费用及管理费用增加，可能对公司利润率产生负面影响[163]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为5680万美元，同比下降25%[4] - 第二季度毛利率提高至32%，同比增长200个基点[4] - 第二季度运营费用为1860万美元，占收入的33%，较去年同期的36%有所下降[6] - 第二季度净亏损为290万美元，稀释每股亏损为0.14美元[6] - 调整后EBITDA为负300万美元，同比下降100%[6] - 2025年第二季度净亏损为293.1万美元，相较于2024年同期的752.4万美元有所改善[45] - 2025年第二季度利息支出为204.9万美元，较2024年同期的222.0万美元有所下降[45] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为309.8万美元，较2024年同期的330.6万美元有所减少[45] - 2025年第二季度股票基础补偿费用为100.8万美元，较2024年同期的84.6万美元有所增加[45] - 2025年第二季度重组费用为12.5万美元，较2024年同期的70.6万美元显著下降[45] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为负304.4万美元，而2024年同期为正304.4万美元[45] - 2025年第二季度保险赔偿收益为596.5万美元，2024年同期没有相关收益[45] - 2025年第二季度与收购相关的费用为0，2024年同期为139.4万美元[45] - 2025年第二季度公允价值调整至收购库存的费用为0，2024年同期为125.1万美元[45] - 2025年第二季度所得税收益为-24.6万美元，2024年同期为84.1万美元[45] 用户数据与市场表现 - Turtle Beach在整体游戏耳机市场下滑的情况下，第二季度获得了130个基点的收入市场份额[5] - Turtle Beach的PS5 Victrix Pro BFG是第三方市场上第二畅销的控制器，且在YTD和第二季度中为最畅销的无线控制器[5] - 2025年YTD中，前20款畅销游戏耳机中有9款为Turtle Beach的产品[5] 未来展望 - 2025年全年净收入指导为3.4亿至3.6亿美元[7] - 调整后EBITDA指导为4700万至5300万美元[7] 负面信息 - 调整后EBITDA为负300万美元，同比下降100%[6]

收入和利润 - 公司第二季度净收入为5680万美元[4] - 净亏损290万美元，同比净亏损750万美元有所改善[4] - 净亏损从2024年同期的7,369千美元收窄至2025年的3,595千美元，改善51.2%[24] - 第二季度每股基本亏损为0.14美元[19] 毛利率 - 毛利率提升至32.2%，同比增加200个基点[4] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA为负300万美元[4] - 调整后EBITDA从2024年同期的4,493千美元降至2025年的1,006千美元，下降77.6%[26] - 重申2025年全年收入预期为3.4亿至3.6亿美元，调整后EBITDA预期为4700万至5300万美元[7] 成本和费用 - 第二季度销售和营销费用为1273万美元，研发费用为447万美元[19] 现金流 - 经营活动产生的净现金流同比增长155.3%，从14,613千美元增至37,303千美元[24] - 投资活动现金流从-79,261千美元改善至+2,019千美元，主要因业务收购支出减少[24] - 融资活动现金流从+58,176千美元转为-41,746千美元，主要因循环信贷偿还增加[24] 债务和融资 - 公司完成债务再融资，新融资包括9000万美元循环信贷和6000万美元定期贷款，定期贷款成本降低450个基点，年节省成本超过200万美元[5] 股票回购 - 公司回购500万美元股票，并授权7500万美元股票回购计划[6] 资产和负债 - 现金及现金等价物从2024年12月的12,995千美元下降至2025年6月的11,705千美元，降幅为9.9%[21] - 应收账款净额从93,118千美元大幅减少至36,429千美元，同比下降60.9%[21] - 总资产从298,861千美元下降至240,181千美元，降幅为19.6%[21] - 库存从71,251千美元增至76,806千美元，增幅7.8%[21] - 商誉从52,942千美元减少至50,428千美元，降幅4.7%[21] 其他收益 - 第二季度保险回收收益596.5万美元[19]

公司融资动态 - 公司完成1 5亿美元高级担保信贷安排 包括9000万美元循环信贷和6000万美元定期贷款 用于营运资金和一般企业用途 [1][2] - 新贷款利率为SOFR+325基点 较原定期贷款利率下降约450基点 循环信贷和定期贷款期限均至2028年8月1日 [3] - CEO表示此次再融资显著降低资本成本 为未来增长投资奠定财务基础 [4] 财务条款优化 - 贷款利率与公司总净杠杆率挂钩 初始利率设置显示融资成本大幅改善 [3] - 信贷结构增强公司资本灵活性 替换原有债务安排 [2] 公司背景 - 作为全球领先游戏外设供应商 旗下品牌以游戏耳机 控制器和PC外设闻名 2024年收购Performance Designed Products LLC [4] - 创新产品和首发功能使其成为主机游戏音频市场领导者 品牌影响力持续十余年 [4] 联系方式 - 投资者关系邮箱TBCH@icrinccom 电话(646)277-1285 [9] - 公关负责人MacLean Marshall联系方式包括电话(858)914-5093及工作邮箱 [9]

业绩总结 - Turtle Beach在2024年第四季度收入达到1.461亿美元，同比增长47%[61] - 2024年全年收入为3.728亿美元，同比增长44%[63] - 2024年第四季度净收入为2010万美元，较上年同期的860万美元显著增长[68] - 2024年全年净收入为1620万美元，较上年同期的亏损1770万美元实现扭亏为盈[69] - 2024年第四季度调整后EBITDA增长156%至3570万美元[62] - 2024年全年调整后EBITDA增长至5640万美元[64] - 2024年第四季度毛利率为37.0%，同比提高500个基点[68] - 2024年全年毛利率为34.6%，同比提高530个基点[69] 用户数据与市场展望 - 预计到2027年，全球游戏玩家数量将达到38亿，年均增长率为3.6%[23] - Turtle Beach的游戏耳机市场总地址为29亿美元[37] - Turtle Beach在2024年游戏耳机市场的收入份额超过30%[34] - 2024年美国视频游戏配件市场同比增长6%[66] - Turtle Beach在控制器市场实现了约25%的年增长率[44] 新产品与技术研发 - Turtle Beach的VelocityOne Flight控制系统在2024年成为飞行控制器市场的领导者[56] - 模拟配件市场的总地址为12亿美元，其中飞行模拟硬件市场机会超过4.14亿美元[54] 财务状况与负面信息 - 2024年第四季度利息支出为2986万美元，较2023年同期的251万美元大幅增加[107] - 2024年第四季度折旧和摊销费用为3287万美元，较2023年同期的1166万美元增加181.5%[107] - 2024年12月31日现金及现金等价物为1300万美元[109] - 2024年12月31日库存为7130万美元[109] - 2024年12月31日净债务为8540万美元[109] - 2024年因前首席执行官加速归属的股票补偿费用增加400万美元[107] 未来展望 - 2025年预计净收入在3.95亿至4.05亿美元之间，同比增长6%至9%[71] - Turtle Beach的目标是实现10%以上的年复合增长率和中高十几的调整后EBITDA利润率[32]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：游戏配件行业 - 公司：Turtle Beach、PDP 纪要提到的核心观点和论据 游戏行业趋势与机会 - **新硬件和游戏带来增长机遇**：未来几年游戏行业有诸多积极因素，如Nintendo Switch 2、GTA 6等，预计将带动游戏配件销售增长。新主机发布初期配件销售通常较好，且后续多年会持续增长，类似上一周期 [4][5][6]。 - **高参与度游戏推动配件销售**：能驱动玩家高参与度的游戏是配件销售增长的关键因素，如GTA 6、GTA 5、第一人称射击游戏、Fortnite Festival等，玩家游戏时间长会寻求更好的配件体验 [13][14][15]。 - **新游戏平台存在潜力**：像Roblox这类面向年轻受众、参与度高的免费开放世界游戏平台，公司已有如授权的Minecraft控制器等产品取得不错成绩，并会继续与合作伙伴寻找机会 [16]。 公司产品与市场策略 - **产品创新与差异化**：公司注重为各平台创造差异化产品，在各价格段融入创新技术，以提升玩家体验，这是公司创新的核心，适用于包括PC在内的所有平台 [11][12]。 - **营销活动规划**：通过社交媒体和与有影响力的人合作，把握游戏行业的各种机会，针对常青游戏和需求高峰进行营销，以触达玩家 [18][19][20]。 硬件更换周期 - **更换周期变化**：历史上配件更换周期约为2 - 3年，受玩家参与度和技术更新驱动。疫情期间（2020 - 2021年）配件需求大增，但尚未完成全面更换，当前已过2 - 3年更换窗口，未来有更换需求释放的机会 [21][22][23]。 并购与资本配置 - **PDP并购的积极影响**：2024年3月收购PDP为公司带来多方面好处，包括扩大规模、拓宽产品组合（使收入结构从95%以上为耳机转变为约60%耳机和40%其他类别）、降低运营成本、实现协同效应（预计协同效应1000 - 1200万美元，实际达1300万美元以上）以及优化关税和制造策略 [29][30][31][32]。 - **资本配置策略**：公司资本配置有三个支柱，即投资核心业务、进行并购和股票回购。公司将继续评估并购机会，确保交易具有增值性；同时积极开展股票回购，已批准未来两年最高7500万美元的回购计划 [34][35][36]。 财务状况与展望 - **现金流与盈利**：2025年修订后的EBITDA指引为5000万美元，预计现金流在3500万美元左右。随着NOLs明年到期，税收会增加，但业务资本要求低，未来EBITDA利润率和现金流有望增强 [37][38]。 - **税收影响**：预计至少到2025年底可使用NOLs抵税，2026年税收影响将开始显现，具体情况需视今年发展而定 [38][43]。 - **收入季节性变化**：2025年除Switch 2带来增长外，配件销售季节性大致正常；2026年GTA 6发布和Switch 2全年销售将改变季节性，预计对配件购买产生重大影响 [44][45]。 长期业务重点 - **持续交付稳定业绩**：公司已在四个主要平台建立业务，涵盖多种产品类别，注重持续执行和适应市场变化，以实现稳定业绩 [47]。 - **战略重点**：长期关注三个方面，即投资核心业务、谨慎进行增值并购和适时进行股票回购，以保持领导地位、推动增长和再投资 [49][50][51]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2025年第一季度因宏观因素遇到障碍，影响了游戏配件市场，但预计随着新硬件和游戏推出，更换周期将重启 [24]。 - 公司在应对市场变化时表现出灵活性，如今年迅速调整业务以应对关税变化，自第一季度后减少从中国的采购 [48]。

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收6390万美元，同比增长14% [5][14] - 第一季度调整后EBITDA为410万美元，较去年的140万美元增长180% [5][16] - 毛利润率同比提高近470个基点，达到36.6% [6] - 运营费用为2180万美元，占营收的34%，去年同期占比为42% [15] - 第一季度实现340万美元的保险理赔，抵消了上一季度的库存运输损失 [15] - 截至3月31日，净债务为4360万美元，包括5520万美元的未偿债务和1170万美元的现金 [16] - 第一季度经营现金流同比增长近50%，超过4000万美元 [17] - 2025年全年营收预计在3.4亿 - 3.6亿美元之间，调整后EBITDA预计在4700万 - 5300万美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度PDP贡献了完整季度的营收，去年同期仅贡献两周的营收 [7] - 2024年推出的下一代耳机产品减少了促销支出占营收的比例，提高了盈利能力 [7] - 下一代产品采用最新芯片组，性能和成本优于上一代产品 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国游戏配件市场同比下降16%，耳机和第三方控制器下降超过20% [6][26] - 预计第二季度配件市场同比下降幅度收窄至中个位数，下半年降幅进一步收窄 [27] - 预计全年游戏配件市场下降10% - 12% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购PDP和推出下一代游戏配件产品，推动了营收和盈利能力的增长 [6] - 积极应对关税挑战，增加库存水平，加快供应链多元化，降低对中国生产的依赖 [8][9] - 评估产品定价，进行必要的价格调整 [10] - 专注于扩大游戏配件产品组合，推出新的任天堂Switch和Xbox配件 [12] - 实施股票回购计划，增强股东信心，回报股东 [13][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映了公司基本面的全面改善，但宏观经济环境变化带来了全年的不确定性 [7] - 尽管面临挑战，公司有信心通过积极应对措施，将长期影响降至最低 [8] - 预计2026年及以后，随着游戏玩家数量的增长和新游戏的推出，游戏配件市场将恢复强劲增长 [11] 其他重要信息 - 公司通常在下半年实现大部分营收，预计今年下半年营收占比将高于往年 [19] - 第二季度营收预计占全年的16% - 17% [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 5000万美元的营收减少中，GTA VI推迟、关税和宏观因素各占多少？以及对6月季度和全年毛利率的预期 - 修订后的指引是对全年配件市场调整看法的结果，是多种因素的综合影响，包括GTA VI推迟、市场实际表现、关税和消费者情绪等 [25][27] - 第一季度毛利率强劲，达到36%以上 全年目标是达到中高30% 第二季度毛利率将降至低30%，随后在第三和第四季度回升 [30][32] 问题2: 公司是否会采取进一步的成本控制或削减措施 - 公司一直在执行成本控制战略，通过收购PDP实现了超出预期的协同效应 未来随着生产转移，仍有机会进一步降低成本 [33][34] 问题3: 如果关税和消费者情绪等因素出现积极变化，公司在生产和发货方面的恢复能力如何 - 公司库存充足，若市场改善，能够迅速应对供应需求的增加 [41][42] 问题4: 公司在规划中对越南关税的假设是什么 - 公司的指引基于当前的关税条件，包括台湾的关税和豁免情况，若关税变化，公司有相应的应对计划 [45] 问题5: PDP在本季度的业绩表现如何 - 按预估计算，PDP的业绩与市场表现基本一致，市场中控制器和第三方控制器等关键类别下降超过20% [48] 问题6: 修订后的指引是否包含全年的潜在价格调整 - 指引中已包含公司为应对当前关税而进行的价格调整，若关税情况变化，公司将采取进一步的价格行动 [52][53] 问题7: 公司迅速向越南转移生产的决策和执行的原因，以及其他公司难以做到的原因 - 公司多年来一直跟踪供应链多元化，去年开始增加库存以应对潜在关税 公司团队规模小，决策和执行速度快 [56][58] 问题8: 一次性成本的范围和剩余在中国生产的产品对毛利率的长期影响 - 一次性成本包括过渡成本和关税影响，约为150个基点 剩余在中国生产的产品占全球采购的6%，预计不会对毛利率产生长期影响 [63][64] 问题9: 考虑到已经进入第二季度，消费者动态有何变化 - 季节性方面，预计今年更像去年，市场将随着Switch 2和其他游戏的推出而逐季改善 目前尚未看到消费者和零售商因关税而提前购买的行为 [67][69] 问题10: 公司库存同比增长不多，但仍有应对变化的灵活性，原因是什么 - 去年收购PDP后的库存中有很多滞销产品，公司在过去一年中清理了这些库存 目前的库存主要是高补货率的产品，产品组合更有利 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收为6390万美元，同比增长14% [4][13] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为410万美元，较去年的140万美元增长180% [4][15] - 毛利润率同比提高近470个基点，达到36.6% [5] - 运营费用为2180万美元，占营收的34%，去年同期占比为42% [14] - 第一季度现金流量同比增长近50%，超过4000万美元 [16] - 截至3月31日，净债务为4360万美元，包括5520万美元的未偿债务和1170万美元的现金 [15] - 公司修订2025年全年营收指引至3.4 - 3.6亿美元，调整后EBITDA指引至4700 - 5300万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美国游戏配件市场同比下降16%，耳机和第三方控制器降幅超过20% [5][25] - 公司预计2025年游戏配件市场全年下降10% - 12% [27][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购PDP和推出下一代游戏配件实现营收和盈利能力增长 [5] - 采取减少促销支出、推出新一代产品、优化供应链等措施提升业务表现 [6] - 计划扩大行业领先的游戏配件产品组合，利用行业增长驱动因素，如任天堂Switch 2的推出 [10][11] - 宣布新的股票回购计划，授权在未来两年内回购最多7500万美元的股票 [12][17] - 公司迅速将美国市场的生产转移至越南，降低对中国生产的依赖，可能成为竞争优势 [8][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映公司基本面的全面改善，但宏观经济环境变化给全年带来不确定性 [6] - 关税和消费者情绪等因素影响公司全年展望，但市场有望在年内逐步改善 [26] - 预计2026年及以后随着游戏市场的发展，公司将恢复强劲增长 [10][27] 其他重要信息 - 公司在第一季度获得340万美元的保险赔偿，抵消了上一季度的库存损失 [14] - 公司通常在下半年实现大部分营收，预计今年下半年营收占比将高于往年 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 5000万美元的营收减少中，GTA VI推迟、关税和宏观因素分别占多少？以及对6月季度和全年剩余时间的毛利率预期如何？ - 修订后的指引是综合考虑配件市场全年情况的结果，GTA VI推迟是其中一个因素，还包括市场实际表现、关税和消费者情绪等 [24][26] - 第一季度毛利率超过36%，全年目标是达到中高30%区间 第二季度毛利率会因营收下降、关税影响和一次性成本等因素降至低30%，后续会逐步回升 [29][31] 问题2: 公司是否会采取进一步的成本控制或削减措施？ - 公司一直在执行成本控制策略，收购PDP后实现了超出预期的协同效应，未来随着生产转移，仍有成本降低的机会 同时，考虑到2026年的增长，公司会确保团队和投资的合理配置，第二季度会有一些投资用于完成制造迁移计划 [32][34] 问题3: 如果关税和消费者情绪等因素出现积极变化，公司在生产和发货方面的恢复能力如何？ - 公司已储备了一定库存，处于有利的库存位置 如果市场改善，公司能够恢复部分营收调整 目前的市场假设是配件市场全年下降10% - 12%，若情况好转，公司将做好应对准备 [39][41] 问题4: 公司在预测中对越南关税的假设是什么？ - 公司的预测基于当前的关税条件，包括台湾的关税情况和豁免政策 如果关税发生变化，公司有相应的缓解计划 [44][46] 问题5: PDP在本季度按预估基准计算是否增长？ - 按预估基准计算，PDP的表现与市场基本一致，市场中控制器和第三方控制器等关键类别下降超过20% [47] 问题6: 修订后的指引是否包含全年的潜在定价调整？能否分享定价调整的范围？ - 修订后的指引包含了已与合作伙伴沟通的定价调整，以缓解当前的关税影响 定价调整因产品类别而异，有些产品公司会承担全部关税冲击，有些则会与合作伙伴分担 [51][54] 问题7: 公司迅速向越南转移美国市场生产的决策和执行过程是怎样的，其他公司为何难以做到？ - 公司多年来一直跟踪供应链多元化，五六年前就开始向越南转移部分生产 去年底预计到关税风险后，提前进行了额外采购 当关税生效时，公司迅速执行缓解计划，将美国市场的生产转移至越南 公司团队规模相对较小，决策和执行速度快 [55][57] 问题8: 一次性成本的范围是多少？剩余在中国生产的产品对毛利率是否有长期影响？ - 一次性成本包括过渡成本和关税影响，约有几百万美元的关税影响，相当于150个基点左右的冲击 剩余在中国生产的产品占全球总采购量的约6%，预计不会对毛利率产生长期影响 [63][65] 问题9: 考虑到已经进入第二季度，消费者动态有何变化？ - 季节性方面，预计今年情况与去年相似，原本预计类似2019年疫情前的季节性，但目前来看更接近去年 从消费者行为来看，尚未看到消费者或零售商因关税而提前采购的情况 [67][70] 问题10: 公司库存同比增长不多却能快速应对市场变化，是否有库存存于供应商处未计入公司账目？ - 去年收购PDP后有很多库存是不再销售的滞销产品，经过一年的清理，目前库存主要是高补货率的产品，产品组合更有利 因此，虽然库存同比增长不多，但公司仍具备应对市场变化的灵活性 [75][76]