文章核心观点 - 英国航空母公司国际航空集团将于2月29日公布全年业绩，此次更新将揭示长途高端航空公司与短途低成本航空公司相比的表现，虽公司面临一些问题，但分析师预计其因乘客回归将迎来创纪录的一年 [1][2][4] 公司业绩预期 - 2023年总销售额预计达创纪录的294亿欧元，同比增长27% [5] - 潜在营业利润预计达创纪录的35亿欧元，超过2018年的峰值 [6] 公司面临问题 - 投资者担心公司在短途市场份额竞争中输给低成本航空公司 [3] - 公司受劳工动荡、地缘政治不确定性影响，且英国经济衰退可能影响航空旅行需求 [4] 投资者关注点 - 投资者关注2023年及未来一年的运力和客座率情况 [7] - 分析师指出燃油等成本以及每座收入也备受关注 [7] 公司股价表现 - 公司股价年内下跌8.5%，周四收于153.35便士 [7]

价值投资潜力 - 专业金融分析师应关注公司的价值投资潜力[1] 价值评级 - ICAGY和SKYW均被评为强烈买入，具有较高的价值评级[4] 估值指标 - ICAGY和SKYW的估值指标表现良好，显示这两只股票目前可能被低估[5]

文章核心观点 - 运输 - 航空行业中，国际航空集团（ICAGY）和边疆集团控股（ULCC）两只股票相比，价值投资者目前选择ICAGY可能更合适 [1][8] 投资分析方法 - 寻找优质价值机会的模型是结合风格评分系统价值类别中的出色评级和强大的Zacks排名，Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司 [4] - 风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [5] 公司评级情况 - 国际航空集团（ICAGY）和边疆集团控股（ULCC）目前的Zacks排名分别为1（强力买入）和3（持有），ICAGY近期盈利前景改善可能强于ULCC [3] - 基于多种指标，ICAGY的价值等级为B，ULCC的价值等级为D [7] 公司指标对比 - ICAGY的预期市盈率为4.04，ULCC为29.14；ICAGY的PEG比率为0.09，ULCC为0.52 [6] - ICAGY的市净率为1.58，ULCC为2.99 [7]

文章核心观点 - 1月23日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲价值特征的股票 [1] 各公司情况 国际航空集团（ICAGY） - 从事客运和货运服务 Zacks 排名第一 过去60天当前年度盈利的 Zacks 共识估计增长8.5% [1] - 市盈率为4.04 行业为5.30 价值评分为 A [1] 科迪亚克天然气服务公司（KGS） - 压缩服务公司 Zacks 排名第一 过去60天明年盈利的 Zacks 共识估计增长34.1% [2] - 市盈率为13.99 行业为18.50 价值评分为 B [2] Steelcase 公司（SCS） - 家具和建筑产品公司 Zacks 排名第一 过去60天明年盈利的 Zacks 共识估计增长5.4% [3] - 市盈率为16.04 标准普尔为19.36 价值评分为 A [3]

文章核心观点 - 英国航空母公司国际航空集团（IAG）将受益于航空业日益有利的宏观经济前景，RBC认为其具有投资吸引力 [2][3] 行业情况 - 长途航班运力持续超过短途航班，此前短途航班在疫情后恢复更快 [6] 公司情况 - 航空公司燃油成本下降将使IAG 2024年税前收益预期提升约2%，RBC预计其2024年税前收益为33.7亿英镑 [2] - RBC维持IAG 200便士的目标价和“表现”评级，较周一收盘价有30%的潜在涨幅 [4] - IAG在RBC覆盖的航空公司中市盈率最低，2024年将从23.7倍降至4.4倍，且税前利润率较高，2024年将从5.3%升至10.8% [5]

英国航空公司起泡酒体验 - 英国航空公司在头等舱体验中引入了新的英国起泡酒，包括Digby Fine English, Wiston Estate, Simpsons, Hattingley和Balfour等五个品牌[1] - 英国航空公司的Master of Wine Tim Jackson在飞行高度为30,000英尺的飞机上挑选了这些起泡酒，因为海拔会影响人们对葡萄酒的感受[3] - 英国航空公司的起泡酒选择包括来自Sussex、Kent和Hampshire的五个酒庄的五款起泡酒，每款都在高海拔下表现出色[4]

公司团队 - Leo Grieco拥有媒体制作学位，擅长视频编辑和制作[2] - 公司的新闻团队遍布全球金融和投资中心[4] 投资领域 - 公司专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[5] 投资领域涵盖 - 公司团队提供市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域[6] 内容制作与优化 - 公司在内容制作和搜索引擎优化方面遵循最佳实践，偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能[8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营利润达创纪录的17.45亿欧元，集团运营利润率超20% [3][4] - 与2022年第三季度相比，ASK增长18%，客运RASK增长2.2%，燃油CASK下降6.2%，非燃油CASK下降3.5% [10][11][12] - 自年初以来净债务减少24亿欧元，杠杆率降至1.4倍，低于去年同期 [13] - 预计2023年全年燃油成本约为76亿欧元 [27] - 今年前九个月财务收入为2.85亿欧元，本季度为1.8亿欧元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 爱尔兰航空利润和利润率提升，利润率达25.5%，高于2019年第三季度 [14] - 英国航空利润同比增加2.05亿欧元至6.17亿欧元，利润率为15.3% [15] - 伊比利亚航空第三季度再创纪录利润，利润率增至23.1%，利润增加1.94亿欧元至4.49亿欧元 [16] - 伏林航空运力略降，但单位收入表现强劲，利润和利润率增加，利润率达26.1% [17] - 忠诚度业务收入和利润显著增长，高利润率同比略有下降 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场PRASK增长主要受英国航空影响，伊比利亚航空和Level表现出色 [19] - 南美市场PRASK增长，巴西表现突出，运力增加24% [20] - 欧洲市场PRASK增长强劲，意大利、法国、德国和希腊表现出色 [20] - 远东市场运力正从低位恢复 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于降低总债务，提前偿还昂贵债务，改善资产负债表 [5][21] - 各航空公司有不同的网络发展计划，如爱尔兰航空开辟新航线，英国航空回归阿布扎比等 [30][31][32][33] - 忠诚度业务投资以增加产品吸引力，提高客户参与度和未来利润 [17] - 行业面临宏观经济和地缘政治挑战，如中东冲突，但公司受影响有限 [37][79] - 行业存在飞机供应、维护和零部件等问题，但公司按计划推进业务 [66] - 西班牙国内航班禁令对公司影响较小，公司呼吁加强高速列车与机场的连接 [70] - 捷蓝航空进入市场，爱尔兰航空有信心竞争，未来将引入XLR飞机加强航线布局 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度需求强劲，各运营单位收入趋势改善，全年运营利润、利润率和财务实力有望强劲复苏 [39][40] - 公司预计全年运力达2019年水平的96%，第四季度客户预订符合预期 [37] - 公司预计产生正的可持续自由现金流，年末净债务将呈现季节性模式 [38] 其他重要信息 - 公司提前偿还20亿英镑的UKEF贷款，英国航空获得额外10亿英镑的信贷额度，公司流动性保持在约13亿欧元 [5][21][23] - 公司约73%的燃油在第四季度和明年第一季度进行了套期保值 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度的中断成本与去年相比如何，英国航空假期的预订情况如何 - 中断成本使非燃油CASK同比增加约1%，即约5000万欧元，大部分来自英国航空 [42][43] - 英国航空假期的预订与明年的运力计划相符，大部分预订将在第一季度进行 [42][43] 问题2: 英国航空商务旅行的情况以及2024年的运力计划 - 商务旅行恢复较慢，不同类型和地区的恢复速度不同，近期IAG商务旅行预订量为2019年的69%，收入为78% [46] - 预计今年运力达2019年水平的96%，除英国航空外，其他航空公司将达100%，英国航空长途和商务舱运力分别在2025年和2026年恢复到2019年水平 [48] - 预计明年运力达100%或略高 [50] 问题3: GTF问题的缓解措施、维护成本以及英国航空和爱尔兰航空网络与伊比利亚航空的差异 - 公司有32架受影响飞机，将与普惠合作减少影响，主要影响2024年冬季 [53] - 英国航空商务旅行恢复较慢可能是由于其在北大西洋市场的权重以及伦敦短途日游的减少 [55] 问题4: Avios的会员总数、是否需活跃会员以及新增会员的驱动因素，以及明年非燃油成本的情况 - 新增130万会员，预计大部分将成为活跃会员，增长原因是兑换和收集更便捷以及合作伙伴增多 [61] - 目前未提供明年非燃油成本的指导，希望通胀下降和运力增加能有所帮助 [60] 问题5: 长途航线客运单位收入增长滞后的原因以及飞机供应对行业前景的影响 - 长途航线表现良好，北美和南美ASK分别增长6%和24% [65] - 公司飞机按计划交付，虽有GTF问题但影响较小，将继续按业务计划推进 [66] 问题6: 西班牙国内航班禁令和捷蓝航空进入市场对公司的影响 - 西班牙国内航班禁令对公司影响较小，减少二氧化碳排放的效果也接近零 [70] - 捷蓝航空进入市场在意料之中，爱尔兰航空有强大的市场份额和全年服务，未来将引入XLR飞机加强竞争力 [71] 问题7: 第四季度非燃油CASK的最佳情况以及全年净债务的预期 - 未提供第四季度非燃油CASK的具体指导，全年非燃油CASK预计下降6% - 10%，处于较低水平 [75] - 第三季度末净债务为80亿欧元，预计第四季度有营运资金流出，市场共识约为92亿欧元 [75] 问题8: 第四季度预订是否有需求疲软迹象、收益率情况以及盖特威克机场的计划 - 第四季度预订符合预期，对第一和第二季度的可见度较低，中东事件影响有限 [79] - 英国航空和伏林航空在盖特威克机场的业务取得进展，英国航空计划明年夏天扩大规模，长途业务表现良好 [80] 问题9: 是否接近峰值水平以及流动性战略 - 目前收入环境强劲，但将持续监测情况 [84] - 公司流动性约为136亿欧元，由90多亿欧元现金组成，将继续寻找偿还债务和降低利息的机会 [85] 问题10: 盈利能力和大西洋市场容量增加对定价的影响 - 关于利润率问题将在资本市场日讨论，目前不会达到目标范围的上限 [88] - 不同地区的大西洋市场容量情况不同，西班牙的竞争情况较好 [89] 问题11: 南美市场容量恢复对伊比利亚航空单位收入溢价的影响以及员工成本增长的原因 - 伊比利亚航空在南美市场的市场份额有所增加，第四季度将占西班牙和拉丁美洲总容量的约8% [93] - 员工成本季度波动较大，英国航空在夏季增加了员工以提高运营稳定性 [94] 问题12: 欧洲欧罗巴航空竞争政策审查和伏林航空的情况 - 欧洲欧罗巴航空交易处于预通知阶段，预计需18个月，若能完成将在明年最后一个季度进行 [97] - 伏林航空将与普惠合作减少发动机问题的影响，不计划明年减少运力，劳资谈判进展积极 [97] 问题13: 欧盟委员会对并购交易的更严格补救措施以及未提供全年EBIT指导的原因 - 公司希望欧盟委员会的措施有助于欧洲航空市场的整合，以提高可持续性 [100] - 公司注重中长期业务，目前未偏离外部指导和预期，因此未提供全年EBIT指导 [101] 问题14: 欧盟委员会可能要求的其他补救措施 - 公司不清楚欧盟委员会可能要求的其他补救措施 [102]

财务数据和关键指标变化 - 上半年运营利润达12.6亿欧元，创历史新高，较去年同期大幅增长 [4] - ASK较2022年上半年增长31%，Q2增长20% [10] - 乘客RASK上半年增长18%，Q2增长14% [11] - 燃油CASK增长5.7%，非燃油CASK上半年同比下降7%，Q2仅下降2.5% [11][12] - 上半年运营利润达13亿欧元，利润率为9.3%，Q2利润率为16.3% [13] - 净债务降至76亿欧元，杠杆率降至1.5倍，远低于去年同期 [13] - 上半年产生24亿欧元净现金流，EBITDA为22亿欧元，递延收入近24亿欧元 [18] - 上半年资本支出13亿欧元，购买ETS 2.25亿欧元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 爱尔兰航空在亏损的第一季度后实现盈利 [14] - 英国航空利润较去年大幅提升 [15] - 伊比利亚航空上半年创纪录盈利3.72亿欧元，利润率达11% [15] - 伏林航空上半年盈利9600万英镑 [16] - 忠诚度业务利润率达25%，对集团利润贡献重要 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场南美、北美和欧洲表现强劲 [23] - 亚太市场ASK增长显著，已开通至中国、日本、新加坡和澳大利亚的航班 [23] - 第三季度预订量达80%，需求强劲；第四季度预订曲线略领先于正常年份 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于独特结构，有效管理投资组合，以实现高可持续回报 [27] - 持续投资机队、客舱、服务、数字化和可持续发展，推动长期价值增长 [28] - 巩固在枢纽和主要市场的领导地位，如英国航空恢复北大西洋航线运力，伊比利亚航空拓展南美市场份额 [30][32] - 加速机队恢复，BA订购6架787，伊比利亚航空增加1架A350 [34] - 应对运营挑战，采取多项举措提升运营表现和客户体验 [35][39] - 持续投资客户服务和忠诚度业务，创新客户参与方式 [40][42] - 重视人才招聘和培养，推动员工多元化，与员工团体进行谈判 [43][44] - 坚持可持续发展战略，推动可持续航空燃料政策，投资相关项目 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年开局良好，有望在夏季实现强劲增长，全年业绩积极 [48] - 预计今年产生可持续自由现金流，未来将继续提升业绩 [49] - 坚信公司独特商业模式和市场优势将为利益相关者带来长期可持续利益 [50] 其他重要信息 - 公司燃料套期保值比例为今年剩余时间约67%，2024年略超40% [22] - 公司预计全年ASK达2019年的97%，非燃油CASK降幅在6% - 10%之间，净债务将继续下降 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可持续发展及长航线ETS收费问题，以及盖特威克机场时隙计划 - 公司推动Corcya成为航空业全球解决方案，希望ETS计划能促进SAF生产，已承诺8.65亿美元投资以实现2030年10%的SAF使用目标 [53][55] - 盖特威克机场今年夏季运营18架飞机，计划增至26架，并将从租赁方收回部分飞机 [57][58] 问题2: 商务和高端需求趋势，以及盈利季节性影响 - 商务旅行复苏慢于预期，不同航空公司和地区复苏速度不同，预计未来将逐渐恢复至85% [60][64] - 集团内不同航空公司季节性不同，商务旅行复苏缓慢对爱尔兰航空影响较大 [65] 问题3: 夏季预订比例是否合适，是否会错过近程预订的收益提升，欧洲是否会出现美国航空公司的定价疲软问题，以及对希思罗机场新CEO的期望 - 公司认为80%的夏季预订比例合适，略高于去年，短期预订由休闲旅客填补 [70] - 未发现收益疲软迹象，第三季度单位收入趋势与第二季度相似 [71][76] - 欢迎希思罗机场新CEO，希望改善与机场的关系，主要关注希思罗机场收费和电子旅行授权问题 [72][73] 问题4: 如何进一步提高英国航空的准点率，以及公司在行业整合中的野心 - 欧洲运营环境困难，英国航空和爱尔兰航空受影响较大，但英国航空取消率较去年下降40%，航班量增加20% [80][83] - 公司将继续推动欧洲航空业整合，收购欧罗巴航空仍在欧盟委员会预通知阶段，将评估葡萄牙航空私有化机会 [85][89] 问题5: 成本指导中对飞行员工资增长的假设，以及英国航空的转型进展 - 公司已与伊比利亚航空飞行员达成三年CBA协议，其他航空公司正在谈判中，成本指导维持在6% - 10% [92][93] - 英国航空转型取得进展，包括领导力提升、资源重建、员工士气改善、投资增加和技术基础建设等方面 [94][101] 问题6: 各关键地区的预订情况，以及NDC业务量和渠道情况 - 第三季度预订趋势延续第二季度，核心市场和休闲目的地表现强劲，远东地区运力有待恢复 [103] - 取消率较去年下降，但仍高于预期，公司将继续努力降低取消率 [104] - NDC业务占比不断增加，直接业务在休闲和企业客户中均有增长 [105] 问题7: 能否完成第三季度运力，以及商务旅行复苏缓慢的性质 - 公司对完成第三季度运力有信心，7月英国机场的运营干扰较6月有所改善，预计8月将继续改善 [112][115] - 商务旅行复苏与人们返回办公室的情况相关，不同地区复苏速度不同，第四季度预订情况显示出积极迹象 [109][111] 问题8: 对盖特威克机场建设第二条跑道的态度，以及北大西洋市场的竞争情况和美国航空合作伙伴的发展 - 公司将评估盖特威克机场建设第二条跑道的提议，考虑成本和社区影响等因素 [126][127] - 北大西洋市场75%的份额由三家联合企业占据，伦敦希思罗机场至美国市场的运力有所增加，西班牙至美国市场的运力仍低于2019年 [119][122] - 公司相信能与美国航空继续合作，发展网络，美国航空为公司提供了强大的常旅客计划和航线连接 [124][125] 问题9: 未来劳动力成本生产率的展望，伊比利亚航空的流量情况，以及资本市场日的日期 - 公司已招聘足够人员支持运营，将通过谈判协议提高生产率，降低成本 [132][133] - 伊比利亚航空在拉丁美洲市场的运力恢复领先于竞争对手，马德里至南美航线表现强劲，客户基础更倾向于VFR和休闲市场 [134][136] - 公司将在成功完成夏季运营后宣布资本市场日的日期 [131] 问题10: 为何不给出明确的指导范围，以及英国航空应用程序的发展情况 - 公司对第三季度有较好的能见度，但第四季度能见度较低，希望投资者关注中长期表现，已提供足够信息供投资者自行判断 [139][140] - 英国航空计划在年底推出最小可行产品原型，在短程业务中进行试验，目标是实现商品销售和零售转型，整合辅助服务和忠诚度货币 [141][143] 问题11: 收购欧罗巴航空的可能补救措施和年度利润预期，以及希思罗机场CEO言论是否符合预期 - 公司仍在与潜在合作伙伴就收购欧罗巴航空进行接触，将努力证明该交易对客户和马德里枢纽的好处 [146][147] - 公司认为商务旅行有所下降，但第四季度有回升迹象，未看到休闲需求疲软，消费者更重视度假，公司客户群体受经济影响较小 [150][154] 问题12: 中期利润率展望和风险，以及资产负债表和股息回购计划 - 公司认为中期利润率应瞄准12% - 15%区间的低端，考虑到行业通胀和客户及IT投资需求 [160][161] - 公司优先偿还债务，确保债务杠杆在投资级范围内，同时投资客户和机队，未来将考虑股息支付 [164][166] 问题13: 欧洲和非洲中东地区的单位收入趋势原因 - 5月休闲单位收入因额外银行假期有所改善，与其他公司报告一致 [169] - 非洲和中东市场去年恢复较快，基数较高，单位收入比较仍与其他网络相当 [169][170]

业绩总结 - 2023年上半年集团营业利润为12.6亿欧元，较2022年上半年营业亏损4.46亿欧元显著改善[8] - 2023年上半年总收入为135.83亿欧元，较2022年上半年增长44.5%[17] - 2023年上半年净债务降至76.13亿欧元，净债务与EBITDA的杠杆比率为1.5倍[12] - 2023年上半年乘客收入为117.84亿欧元，较2022年上半年增长55%[13] - 2023年上半年运营利润率为9.3%[12] - 2023年上半年现金流动性为156亿欧元[12] 用户数据 - 2023年上半年，乘客运输量达到54,307,000人次，同比增长35.9%[58] - 2023年上半年，乘客载运率为84.1%，较去年同期提高6.3个百分点[58] - 2023年上半年，收入乘客公里（RPK）为129,585百万公里，同比增长41.6%[58] - 2023年第二季度，客座率为84.9%，较去年同期提升7.1个百分点[61] - 2023年上半年，客座率为80.8%，较去年同期提升10.5个百分点[61] 成本与支出 - 2023年上半年运营成本为123.23亿欧元，较2022年上半年增长25.8%[17] - 2023年上半年总支出为123.23亿欧元，较2022年上半年增长25.8%[13] - 2023年第二季度的总支出为€6,443百万，比2022年同期增长14.6%[51] - 2023年第二季度的员工成本为€1,353百万，比2022年同期增长20.6%[51] - 2023年第二季度的燃料成本为€1,792百万，比2022年同期增长8.7%[51] 未来展望 - 2023年全年资本支出预计约为€40亿，预计下半年交付19架飞机[19] - 预计2023年非燃料单位成本将比2022年改善6%至10%[26] - 2023年第三季度，约80%的乘客收入已预订[26] 市场扩张 - 2023年上半年，整体ASKs较2022年增长20.0%，PRASK增长13.5%[24] - 2023年上半年，总可用座公里（ASK）为154,034百万公里，较2022年上半年增长30.9%[13] - 2023年第二季度，整体可用座位公里（ASK）为8,767百万公里，同比增长22.0%[61] - 2023年第二季度，北美地区乘客运输量为3,541,000人次，同比增长31.0%[58] - 2023年上半年，北美地区的可用座位公里为48,766百万公里，同比增长36.6%[58] 负面信息 - 2023年上半年，IAG的€500百万无担保债券于2023年7月4日偿还[21] - 2023年上半年，燃油对冲比例为67%[23] 新产品与技术研发 - 2023年上半年，IAG的忠诚度计划Avios的收集量比2019年同期增长48%[38] - 2023年第二季度，亚洲太平洋地区的可用座位公里（ASK）为2,992百万公里，同比增长342.6%[58]