文章核心观点 - 1月23日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲价值特征的股票 [1] 各公司情况 国际航空集团（ICAGY） - 从事客运和货运服务 Zacks 排名第一 过去60天当前年度盈利的 Zacks 共识估计增长8.5% [1] - 市盈率为4.04 行业为5.30 价值评分为 A [1] 科迪亚克天然气服务公司（KGS） - 压缩服务公司 Zacks 排名第一 过去60天明年盈利的 Zacks 共识估计增长34.1% [2] - 市盈率为13.99 行业为18.50 价值评分为 B [2] Steelcase 公司（SCS） - 家具和建筑产品公司 Zacks 排名第一 过去60天明年盈利的 Zacks 共识估计增长5.4% [3] - 市盈率为16.04 标准普尔为19.36 价值评分为 A [3]

文章核心观点 - 英国航空母公司国际航空集团（IAG）将受益于航空业日益有利的宏观经济前景，RBC认为其具有投资吸引力 [2][3] 行业情况 - 长途航班运力持续超过短途航班，此前短途航班在疫情后恢复更快 [6] 公司情况 - 航空公司燃油成本下降将使IAG 2024年税前收益预期提升约2%，RBC预计其2024年税前收益为33.7亿英镑 [2] - RBC维持IAG 200便士的目标价和“表现”评级，较周一收盘价有30%的潜在涨幅 [4] - IAG在RBC覆盖的航空公司中市盈率最低，2024年将从23.7倍降至4.4倍，且税前利润率较高，2024年将从5.3%升至10.8% [5]

英国航空公司起泡酒体验 - 英国航空公司在头等舱体验中引入了新的英国起泡酒，包括Digby Fine English, Wiston Estate, Simpsons, Hattingley和Balfour等五个品牌[1] - 英国航空公司的Master of Wine Tim Jackson在飞行高度为30,000英尺的飞机上挑选了这些起泡酒，因为海拔会影响人们对葡萄酒的感受[3] - 英国航空公司的起泡酒选择包括来自Sussex、Kent和Hampshire的五个酒庄的五款起泡酒，每款都在高海拔下表现出色[4]

公司团队 - Leo Grieco拥有媒体制作学位，擅长视频编辑和制作[2] - 公司的新闻团队遍布全球金融和投资中心[4] 投资领域 - 公司专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[5] 投资领域涵盖 - 公司团队提供市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域[6] 内容制作与优化 - 公司在内容制作和搜索引擎优化方面遵循最佳实践，偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能[8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营利润达创纪录的17.45亿欧元，集团运营利润率超20% [3][4] - 与2022年第三季度相比，ASK增长18%，客运RASK增长2.2%，燃油CASK下降6.2%，非燃油CASK下降3.5% [10][11][12] - 自年初以来净债务减少24亿欧元，杠杆率降至1.4倍，低于去年同期 [13] - 预计2023年全年燃油成本约为76亿欧元 [27] - 今年前九个月财务收入为2.85亿欧元，本季度为1.8亿欧元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 爱尔兰航空利润和利润率提升，利润率达25.5%，高于2019年第三季度 [14] - 英国航空利润同比增加2.05亿欧元至6.17亿欧元，利润率为15.3% [15] - 伊比利亚航空第三季度再创纪录利润，利润率增至23.1%，利润增加1.94亿欧元至4.49亿欧元 [16] - 伏林航空运力略降，但单位收入表现强劲，利润和利润率增加，利润率达26.1% [17] - 忠诚度业务收入和利润显著增长，高利润率同比略有下降 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场PRASK增长主要受英国航空影响，伊比利亚航空和Level表现出色 [19] - 南美市场PRASK增长，巴西表现突出，运力增加24% [20] - 欧洲市场PRASK增长强劲，意大利、法国、德国和希腊表现出色 [20] - 远东市场运力正从低位恢复 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于降低总债务，提前偿还昂贵债务，改善资产负债表 [5][21] - 各航空公司有不同的网络发展计划，如爱尔兰航空开辟新航线，英国航空回归阿布扎比等 [30][31][32][33] - 忠诚度业务投资以增加产品吸引力，提高客户参与度和未来利润 [17] - 行业面临宏观经济和地缘政治挑战，如中东冲突，但公司受影响有限 [37][79] - 行业存在飞机供应、维护和零部件等问题，但公司按计划推进业务 [66] - 西班牙国内航班禁令对公司影响较小，公司呼吁加强高速列车与机场的连接 [70] - 捷蓝航空进入市场，爱尔兰航空有信心竞争，未来将引入XLR飞机加强航线布局 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度需求强劲，各运营单位收入趋势改善，全年运营利润、利润率和财务实力有望强劲复苏 [39][40] - 公司预计全年运力达2019年水平的96%，第四季度客户预订符合预期 [37] - 公司预计产生正的可持续自由现金流，年末净债务将呈现季节性模式 [38] 其他重要信息 - 公司提前偿还20亿英镑的UKEF贷款，英国航空获得额外10亿英镑的信贷额度，公司流动性保持在约13亿欧元 [5][21][23] - 公司约73%的燃油在第四季度和明年第一季度进行了套期保值 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度的中断成本与去年相比如何，英国航空假期的预订情况如何 - 中断成本使非燃油CASK同比增加约1%，即约5000万欧元，大部分来自英国航空 [42][43] - 英国航空假期的预订与明年的运力计划相符，大部分预订将在第一季度进行 [42][43] 问题2: 英国航空商务旅行的情况以及2024年的运力计划 - 商务旅行恢复较慢，不同类型和地区的恢复速度不同，近期IAG商务旅行预订量为2019年的69%，收入为78% [46] - 预计今年运力达2019年水平的96%，除英国航空外，其他航空公司将达100%，英国航空长途和商务舱运力分别在2025年和2026年恢复到2019年水平 [48] - 预计明年运力达100%或略高 [50] 问题3: GTF问题的缓解措施、维护成本以及英国航空和爱尔兰航空网络与伊比利亚航空的差异 - 公司有32架受影响飞机，将与普惠合作减少影响，主要影响2024年冬季 [53] - 英国航空商务旅行恢复较慢可能是由于其在北大西洋市场的权重以及伦敦短途日游的减少 [55] 问题4: Avios的会员总数、是否需活跃会员以及新增会员的驱动因素，以及明年非燃油成本的情况 - 新增130万会员，预计大部分将成为活跃会员，增长原因是兑换和收集更便捷以及合作伙伴增多 [61] - 目前未提供明年非燃油成本的指导，希望通胀下降和运力增加能有所帮助 [60] 问题5: 长途航线客运单位收入增长滞后的原因以及飞机供应对行业前景的影响 - 长途航线表现良好，北美和南美ASK分别增长6%和24% [65] - 公司飞机按计划交付，虽有GTF问题但影响较小，将继续按业务计划推进 [66] 问题6: 西班牙国内航班禁令和捷蓝航空进入市场对公司的影响 - 西班牙国内航班禁令对公司影响较小，减少二氧化碳排放的效果也接近零 [70] - 捷蓝航空进入市场在意料之中，爱尔兰航空有强大的市场份额和全年服务，未来将引入XLR飞机加强竞争力 [71] 问题7: 第四季度非燃油CASK的最佳情况以及全年净债务的预期 - 未提供第四季度非燃油CASK的具体指导，全年非燃油CASK预计下降6% - 10%，处于较低水平 [75] - 第三季度末净债务为80亿欧元，预计第四季度有营运资金流出，市场共识约为92亿欧元 [75] 问题8: 第四季度预订是否有需求疲软迹象、收益率情况以及盖特威克机场的计划 - 第四季度预订符合预期，对第一和第二季度的可见度较低，中东事件影响有限 [79] - 英国航空和伏林航空在盖特威克机场的业务取得进展，英国航空计划明年夏天扩大规模，长途业务表现良好 [80] 问题9: 是否接近峰值水平以及流动性战略 - 目前收入环境强劲，但将持续监测情况 [84] - 公司流动性约为136亿欧元，由90多亿欧元现金组成，将继续寻找偿还债务和降低利息的机会 [85] 问题10: 盈利能力和大西洋市场容量增加对定价的影响 - 关于利润率问题将在资本市场日讨论，目前不会达到目标范围的上限 [88] - 不同地区的大西洋市场容量情况不同，西班牙的竞争情况较好 [89] 问题11: 南美市场容量恢复对伊比利亚航空单位收入溢价的影响以及员工成本增长的原因 - 伊比利亚航空在南美市场的市场份额有所增加，第四季度将占西班牙和拉丁美洲总容量的约8% [93] - 员工成本季度波动较大，英国航空在夏季增加了员工以提高运营稳定性 [94] 问题12: 欧洲欧罗巴航空竞争政策审查和伏林航空的情况 - 欧洲欧罗巴航空交易处于预通知阶段，预计需18个月，若能完成将在明年最后一个季度进行 [97] - 伏林航空将与普惠合作减少发动机问题的影响，不计划明年减少运力，劳资谈判进展积极 [97] 问题13: 欧盟委员会对并购交易的更严格补救措施以及未提供全年EBIT指导的原因 - 公司希望欧盟委员会的措施有助于欧洲航空市场的整合，以提高可持续性 [100] - 公司注重中长期业务，目前未偏离外部指导和预期，因此未提供全年EBIT指导 [101] 问题14: 欧盟委员会可能要求的其他补救措施 - 公司不清楚欧盟委员会可能要求的其他补救措施 [102]

财务数据和关键指标变化 - 上半年运营利润达12.6亿欧元，创历史新高，较去年同期大幅增长 [4] - ASK较2022年上半年增长31%，Q2增长20% [10] - 乘客RASK上半年增长18%，Q2增长14% [11] - 燃油CASK增长5.7%，非燃油CASK上半年同比下降7%，Q2仅下降2.5% [11][12] - 上半年运营利润达13亿欧元，利润率为9.3%，Q2利润率为16.3% [13] - 净债务降至76亿欧元，杠杆率降至1.5倍，远低于去年同期 [13] - 上半年产生24亿欧元净现金流，EBITDA为22亿欧元，递延收入近24亿欧元 [18] - 上半年资本支出13亿欧元，购买ETS 2.25亿欧元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 爱尔兰航空在亏损的第一季度后实现盈利 [14] - 英国航空利润较去年大幅提升 [15] - 伊比利亚航空上半年创纪录盈利3.72亿欧元，利润率达11% [15] - 伏林航空上半年盈利9600万英镑 [16] - 忠诚度业务利润率达25%，对集团利润贡献重要 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场南美、北美和欧洲表现强劲 [23] - 亚太市场ASK增长显著，已开通至中国、日本、新加坡和澳大利亚的航班 [23] - 第三季度预订量达80%，需求强劲；第四季度预订曲线略领先于正常年份 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于独特结构，有效管理投资组合，以实现高可持续回报 [27] - 持续投资机队、客舱、服务、数字化和可持续发展，推动长期价值增长 [28] - 巩固在枢纽和主要市场的领导地位，如英国航空恢复北大西洋航线运力，伊比利亚航空拓展南美市场份额 [30][32] - 加速机队恢复，BA订购6架787，伊比利亚航空增加1架A350 [34] - 应对运营挑战，采取多项举措提升运营表现和客户体验 [35][39] - 持续投资客户服务和忠诚度业务，创新客户参与方式 [40][42] - 重视人才招聘和培养，推动员工多元化，与员工团体进行谈判 [43][44] - 坚持可持续发展战略，推动可持续航空燃料政策，投资相关项目 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年开局良好，有望在夏季实现强劲增长，全年业绩积极 [48] - 预计今年产生可持续自由现金流，未来将继续提升业绩 [49] - 坚信公司独特商业模式和市场优势将为利益相关者带来长期可持续利益 [50] 其他重要信息 - 公司燃料套期保值比例为今年剩余时间约67%，2024年略超40% [22] - 公司预计全年ASK达2019年的97%，非燃油CASK降幅在6% - 10%之间，净债务将继续下降 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 可持续发展及长航线ETS收费问题，以及盖特威克机场时隙计划 - 公司推动Corcya成为航空业全球解决方案，希望ETS计划能促进SAF生产，已承诺8.65亿美元投资以实现2030年10%的SAF使用目标 [53][55] - 盖特威克机场今年夏季运营18架飞机，计划增至26架，并将从租赁方收回部分飞机 [57][58] 问题2: 商务和高端需求趋势，以及盈利季节性影响 - 商务旅行复苏慢于预期，不同航空公司和地区复苏速度不同，预计未来将逐渐恢复至85% [60][64] - 集团内不同航空公司季节性不同，商务旅行复苏缓慢对爱尔兰航空影响较大 [65] 问题3: 夏季预订比例是否合适，是否会错过近程预订的收益提升，欧洲是否会出现美国航空公司的定价疲软问题，以及对希思罗机场新CEO的期望 - 公司认为80%的夏季预订比例合适，略高于去年，短期预订由休闲旅客填补 [70] - 未发现收益疲软迹象，第三季度单位收入趋势与第二季度相似 [71][76] - 欢迎希思罗机场新CEO，希望改善与机场的关系，主要关注希思罗机场收费和电子旅行授权问题 [72][73] 问题4: 如何进一步提高英国航空的准点率，以及公司在行业整合中的野心 - 欧洲运营环境困难，英国航空和爱尔兰航空受影响较大，但英国航空取消率较去年下降40%，航班量增加20% [80][83] - 公司将继续推动欧洲航空业整合，收购欧罗巴航空仍在欧盟委员会预通知阶段，将评估葡萄牙航空私有化机会 [85][89] 问题5: 成本指导中对飞行员工资增长的假设，以及英国航空的转型进展 - 公司已与伊比利亚航空飞行员达成三年CBA协议，其他航空公司正在谈判中，成本指导维持在6% - 10% [92][93] - 英国航空转型取得进展，包括领导力提升、资源重建、员工士气改善、投资增加和技术基础建设等方面 [94][101] 问题6: 各关键地区的预订情况，以及NDC业务量和渠道情况 - 第三季度预订趋势延续第二季度，核心市场和休闲目的地表现强劲，远东地区运力有待恢复 [103] - 取消率较去年下降，但仍高于预期，公司将继续努力降低取消率 [104] - NDC业务占比不断增加，直接业务在休闲和企业客户中均有增长 [105] 问题7: 能否完成第三季度运力，以及商务旅行复苏缓慢的性质 - 公司对完成第三季度运力有信心，7月英国机场的运营干扰较6月有所改善，预计8月将继续改善 [112][115] - 商务旅行复苏与人们返回办公室的情况相关，不同地区复苏速度不同，第四季度预订情况显示出积极迹象 [109][111] 问题8: 对盖特威克机场建设第二条跑道的态度，以及北大西洋市场的竞争情况和美国航空合作伙伴的发展 - 公司将评估盖特威克机场建设第二条跑道的提议，考虑成本和社区影响等因素 [126][127] - 北大西洋市场75%的份额由三家联合企业占据，伦敦希思罗机场至美国市场的运力有所增加，西班牙至美国市场的运力仍低于2019年 [119][122] - 公司相信能与美国航空继续合作，发展网络，美国航空为公司提供了强大的常旅客计划和航线连接 [124][125] 问题9: 未来劳动力成本生产率的展望，伊比利亚航空的流量情况，以及资本市场日的日期 - 公司已招聘足够人员支持运营，将通过谈判协议提高生产率，降低成本 [132][133] - 伊比利亚航空在拉丁美洲市场的运力恢复领先于竞争对手，马德里至南美航线表现强劲，客户基础更倾向于VFR和休闲市场 [134][136] - 公司将在成功完成夏季运营后宣布资本市场日的日期 [131] 问题10: 为何不给出明确的指导范围，以及英国航空应用程序的发展情况 - 公司对第三季度有较好的能见度，但第四季度能见度较低，希望投资者关注中长期表现，已提供足够信息供投资者自行判断 [139][140] - 英国航空计划在年底推出最小可行产品原型，在短程业务中进行试验，目标是实现商品销售和零售转型，整合辅助服务和忠诚度货币 [141][143] 问题11: 收购欧罗巴航空的可能补救措施和年度利润预期，以及希思罗机场CEO言论是否符合预期 - 公司仍在与潜在合作伙伴就收购欧罗巴航空进行接触，将努力证明该交易对客户和马德里枢纽的好处 [146][147] - 公司认为商务旅行有所下降，但第四季度有回升迹象，未看到休闲需求疲软，消费者更重视度假，公司客户群体受经济影响较小 [150][154] 问题12: 中期利润率展望和风险，以及资产负债表和股息回购计划 - 公司认为中期利润率应瞄准12% - 15%区间的低端，考虑到行业通胀和客户及IT投资需求 [160][161] - 公司优先偿还债务，确保债务杠杆在投资级范围内，同时投资客户和机队，未来将考虑股息支付 [164][166] 问题13: 欧洲和非洲中东地区的单位收入趋势原因 - 5月休闲单位收入因额外银行假期有所改善，与其他公司报告一致 [169] - 非洲和中东市场去年恢复较快，基数较高，单位收入比较仍与其他网络相当 [169][170]

业绩总结 - 2023年上半年集团营业利润为12.6亿欧元，较2022年上半年营业亏损4.46亿欧元显著改善[8] - 2023年上半年总收入为135.83亿欧元，较2022年上半年增长44.5%[17] - 2023年上半年净债务降至76.13亿欧元，净债务与EBITDA的杠杆比率为1.5倍[12] - 2023年上半年乘客收入为117.84亿欧元，较2022年上半年增长55%[13] - 2023年上半年运营利润率为9.3%[12] - 2023年上半年现金流动性为156亿欧元[12] 用户数据 - 2023年上半年，乘客运输量达到54,307,000人次，同比增长35.9%[58] - 2023年上半年，乘客载运率为84.1%，较去年同期提高6.3个百分点[58] - 2023年上半年，收入乘客公里（RPK）为129,585百万公里，同比增长41.6%[58] - 2023年第二季度，客座率为84.9%，较去年同期提升7.1个百分点[61] - 2023年上半年，客座率为80.8%，较去年同期提升10.5个百分点[61] 成本与支出 - 2023年上半年运营成本为123.23亿欧元，较2022年上半年增长25.8%[17] - 2023年上半年总支出为123.23亿欧元，较2022年上半年增长25.8%[13] - 2023年第二季度的总支出为€6,443百万，比2022年同期增长14.6%[51] - 2023年第二季度的员工成本为€1,353百万，比2022年同期增长20.6%[51] - 2023年第二季度的燃料成本为€1,792百万，比2022年同期增长8.7%[51] 未来展望 - 2023年全年资本支出预计约为€40亿，预计下半年交付19架飞机[19] - 预计2023年非燃料单位成本将比2022年改善6%至10%[26] - 2023年第三季度，约80%的乘客收入已预订[26] 市场扩张 - 2023年上半年，整体ASKs较2022年增长20.0%，PRASK增长13.5%[24] - 2023年上半年，总可用座公里（ASK）为154,034百万公里，较2022年上半年增长30.9%[13] - 2023年第二季度，整体可用座位公里（ASK）为8,767百万公里，同比增长22.0%[61] - 2023年第二季度，北美地区乘客运输量为3,541,000人次，同比增长31.0%[58] - 2023年上半年，北美地区的可用座位公里为48,766百万公里，同比增长36.6%[58] 负面信息 - 2023年上半年，IAG的€500百万无担保债券于2023年7月4日偿还[21] - 2023年上半年，燃油对冲比例为67%[23] 新产品与技术研发 - 2023年上半年，IAG的忠诚度计划Avios的收集量比2019年同期增长48%[38] - 2023年第二季度，亚洲太平洋地区的可用座位公里（ASK）为2,992百万公里，同比增长342.6%[58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营利润为12亿欧元，比市场共识的8亿欧元高出4亿欧元，较去年同期亏损5000万欧元有显著改善，达到2019年第三季度利润水平的85% [3] - 收入完全恢复至73亿欧元，略高于2019年，尽管运力仅为2019年的81% [4] - 9月底流动性保持在创纪录的135亿欧元，与6月底持平 [4] - 季度末净债务为111亿欧元，与6月底相比相对持平 [5] - 预计2022年运营利润约为11亿欧元，意味着第四季度运营利润约为4亿欧元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 客运业务 - 客运收入恢复至接近2019年的水平，运力达到81%，较第二季度的78%有所增加，客运收益率较2019年提高23%，客座率恢复至87%，仅比2019年低0.7% [13] - 休闲预订（包括高端和非高端）持续强劲，商务渠道预订量恢复至约70%，收入恢复至约75%，较7月报告时提高了5 - 10个百分点 [7] 货运业务 - 货运业务连续第三个季度表现强劲，收入较2019年增长近40%，尽管航空货运量因海运恢复而减少，但强劲的收益率抵消了这一影响 [14] 其他业务 - 其他收入较2019年增长7%，主要得益于英国航空假期和IAG忠诚度计划的良好表现 [14] 各个市场数据和关键指标变化 北大西洋市场 - 北大西洋市场本季度收入高于2019年，主要得益于商务舱和经济舱的良好收益率，抵消了较低的客座率 [19] 亚太市场 - 过去两个半月亚太地区的两条关键航线（东京和香港）已暂停服务，预计11月恢复服务，目前已开始评估相关预订情况 [7] 短途市场 - 短途市场收入低于2019年，主要是由于运力减少，但客座率实际上高于2019年，且收益率强劲，特别是在休闲领域 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司管理层继续专注于业务转型，以在疫情后获得更强的竞争地位，并在业务的各个方面取得卓越成就 [37] - 公司将继续提升客户价值主张，包括推出新产品、改进餐饮服务以及与其他航空公司合作等 [38] - 公司将继续加强运营弹性，包括招聘更多员工、降低航班取消率和提高准点率等 [40] - 公司将继续推动可持续发展，包括承诺到2030年将可持续航空燃料的使用量提高到总燃料使用量的10%，并已确保获得25%的目标承诺 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到宏观环境的不确定性和家庭面临的持续压力，但预订量仍保持在正常水平，甚至到2023年也是如此 [8] - 公司预计2022年运力将达到2019年的78%，第四季度将提高到87%，2023年将继续恢复运力，但这将取决于需求前景 [9] - 公司对2022年全年实现显著的运营利润充满信心，并预计运营现金流将为正，净债务可能会在年底前增加 [10] - 公司相信在未来几年内恢复网络和机队后，能够恢复到疫情前的运营利润水平 [63] 其他重要信息 - 股东已批准购买50架波音737和37架空客A320neo飞机，这些飞机将为所有IAG航空公司带来显著的成本、可持续性和客户效益 [6] - IAG忠诚度计划在客户相关性和对集团的贡献方面不断增强，今年前九个月的客户获取量超过了2019年全年 [42] - 全球航空业本月早些时候实现了一个历史性里程碑，国际民航组织在蒙特利尔举行的第41届大会上通过了到2050年实现净零排放的全球目标 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否假设养老金净价值现在处于盈余或至少持平状态？如何看待明年第一季度95%运力下的非燃油单位成本与2019年相比的情况？ - 公司尚未与养老金受托人签署任何协议，目前无法披露具体情况，但自2021年3月以来，由于折现率上升，负债已显著减少，因此有信心不需要进行额外支付 [71] - 预计第四季度非燃油单位成本将下降约16% - 18%，低于前几个季度。从长期来看，就业单位成本可能会接近持平，而供应商成本预计将面临9% - 10%的通胀压力，但公司将采取措施抵消这些压力 [74] 问题2: 是否看到类似美国航空公司的旅行高峰和低谷模式变化趋势？美元走强对销售点有何影响？ - 公司仍在分析客户在疫情后的行为变化，但目前看到高端休闲市场非常强劲，并且有很多人将休闲和商务旅行结合起来。一些过去的高峰日（如周一）现在的需求分布更加均匀，但现在判断客户的长期行为还为时过早 [81] - 公司在不同销售点的收入相对平衡，目前尚未看到美元走强对销售点产生明显影响，各个销售点的表现都很稳健 [83] 问题3: 如何理解今年前九个月净债务的减少以及年末交付对净债务的影响？如何考虑去杠杆化的节奏？ - 公司净债务从年初的116亿欧元降至111亿欧元，取得了良好进展。通常在第二季度会有营运资金流出，预计第四季度也会有10 - 15亿欧元的流出。今年迄今已花费约29亿欧元的资本支出，全年指导为40亿欧元，因此预计净债务将增加，但可能低于市场共识 [89] - 公司将去杠杆化作为关键优先事项，但由于资本支出水平较高，未来几年不会进行去杠杆化，而是保持高流动性。公司没有通过股权融资加速去杠杆化的计划 [92] 问题4: 租赁利率是固定还是浮动？美元套期保值情况如何？养老金贡献是否可以在模型中视为零现金流出？ - 公司的租赁利率大多是固定的，债务约75%也是固定的。对于资本支出，公司通常会对约40%的未来资本支出进行套期保值 [100] - 由于负债减少幅度超过资产，目前可以将养老金贡献在模型中视为零现金流出，但仍需关注英国养老金基金的整体情况 [99] 问题5: 是否会重新设定运营利润率、回报率和杠杆率等目标？如何看待货运市场的发展？ - 公司有信心恢复到疫情前12% - 15%的利润率水平，即息税前利润约为30亿欧元。但在当前通胀环境下，需要时间来实现这一目标 [105] - 货运需求开始放缓，世界贸易在2022年下半年失去动力。收益率仍然较高，但运力正在减少。由于客运量增加，货运空间也相应减少 [106] 问题6: 当前强劲的收益率环境是否可持续？飞机交付和客舱升级是否按时进行，对计划有何影响？ - 第三季度长途航线收益率比2019年高出约30%，短途航线高出约15%，预计第四季度收益率将保持类似趋势，但公司不会对明年的收益率提供指导，因为消费者面临不确定性 [115] - 飞机交付基本按计划进行，客舱翻新也在按计划进行，但供应链问题可能会影响进度。到10月底，约48%的希思罗长途航班将配备新的俱乐部套房，预计到2024年底将达到90% [113] 问题7: 为什么公司商务渠道的收益率不如同行强劲？BA假期业务在第三季度的盈利能力和预订趋势如何？ - 公司商务渠道预订量恢复到70%，收入恢复到75%，10月份高级商务旅客收入达到75%。与同行相比，需要考虑公司尚未恢复飞往亚太地区的航班，以及飞机配置的变化。总体趋势是积极的，与7月底相比，10月份的预订量和收入都有所增加 [121] - BA假期业务今年将创下历史记录，营业额将突破10亿英镑，利润率为6%。提前预订情况令人鼓舞，特别是对加勒比地区的需求强劲。公司还增加了圭亚那和阿鲁巴等新目的地，早期预订情况也很乐观 [124] 问题8: 对明年整个行业的供应有何预期？如何解释第四季度预订量90%、收入100%与单位收入10%的关系？ - 公司预计大多数航空公司将恢复到2019年的运力水平，但可能会面临机场和空管资源不足的问题。飞机交付可能会有延迟，但公司计划的运力是有保障的 [129] - 公司之前提到第四季度的单位收入改善将与第三季度类似，这里指的是与2019年相比的相对改善，而不是绝对数值。还需要考虑预订和定价曲线的形状以及季度内的时间点 [131] 问题9: 如何看待北大西洋市场的竞争动态？亚洲航线恢复后的需求和收益率情况如何？ - 北大西洋市场的座位数量仍低于2019年，高级座位约低1%，非高级座位约低5%，因此乘客收益率表现良好。与美国航空公司相比，需要考虑公司飞机上高级座位数量的减少。总体而言，市场表现良好，预计将持续下去 [134] - 公司对香港和羽田航线的预订情况感到鼓舞，香港入境政策的变化（从酒店隔离改为3天居家自测）对客流量有很大改善。公司对早期预订情况感到乐观 [137] 问题10: 2023年的运力灵活性如何？推动高端休闲市场增长的人群的人口统计数据和经济敏感性如何？ - 公司目前不会提供2023年的运力指导，但团队人员配备和飞机交付情况良好，能够支持运力恢复。运力增长的关键在于亚太地区的开放和商务旅行的进一步恢复 [143] - 今年高端休闲市场的客户群体更加成熟，忠诚度渗透率较高。与2019年相比，客户群体的人口统计数据没有发生重大变化，这可能是公司在消费者支出韧性方面的优势 [144] 问题11: 收益率强劲的原因是什么？Air Europa的情况如何，是否会导致股权发行？ - 收益率强劲的原因是多方面的，一方面一些主要市场的运力低于2019年，另一方面需求非常强劲。在欧洲内部市场，即使运力高于2019年，收益率也有所提高，因此收益率是由供需关系共同决定的 [150] - 公司目前持有Air Europa 20%的股份，目标是获得100%的股权，但这需要先与Globalia达成协议，并获得竞争监管机构的批准，这一过程可能需要至少一年时间。目前公司不考虑进行股权发行 [151]

业绩总结 - 2022年第三季度营业利润为12亿欧元，相较于2021年第三季度的亏损5亿欧元，恢复显著[4] - 2022年第三季度总收入为73.29亿欧元，较2021年第三季度的27.09亿欧元增长了171%[11] - 2022年第三季度乘客收入为64.16亿欧元，较2021年第三季度的19.99亿欧元增长了221%[11] - 2022年第三季度的税后利润为8.53亿欧元，经营结果（不含特殊项目）为12.06亿欧元[85] - 预计2022财年预期营业利润为约11亿欧元，其中第四季度预计利润为约4亿欧元[6] 用户数据 - 2022年第三季度的乘客运输量为29,535,000人，同比下降14.5%[90] - 2022年第三季度的客座率为87.0%，同比下降0.7个百分点[91] - 2022年第三季度，乘客运输量达到29,535,000人次，同比增长90.9%[94] - 2022年9个月，乘客运输量达到69,504,000人次，同比增长195.1%[94] - 2022年第三季度，乘客载运率为87%，较去年同期增加31.0个百分点[100] 未来展望 - 预计2022年全年的经营利润为约11亿欧元，假设没有进一步的COVID-19相关挫折[77] - 2022财年计划运力为78%，第四季度计划运力为87%[6] - British Airways计划在2023年4月之前招聘额外的4,000名员工，3季度申请人数达到27,000[53] 新产品和新技术研发 - IAG目标到2030年实现10%的可持续航空燃料(SAF)使用，约为100万吨，目前已签约25%的2030年SAF需求[62] - IAG Cargo与Neste合作，计划在2021年开始使用废弃食用油作为可持续航空燃料[62] 市场扩张和并购 - 英国航空在2022年第三季度的乘客收入为28.81亿英镑，较2021年第三季度的7.21亿英镑增长了300%[17] - Iberia的优质休闲收入在第三季度超过2019年水平约20%[67] - 西班牙国内预订在过去5周内保持在2019年水平的约105%，收入为约115%[70] 负面信息 - 运营利润率为12.2%，包括不利的外汇影响为-£87百万[18] - 非燃料单位成本较2019年第三季度增长34%；燃料单位成本增长30%[18] 其他新策略和有价值的信息 - IAG的忠诚度计划在2022年前9个月注册的新客户数量超过2019年全年[55] - IAG的乘客准点率在过去一段时间内有所改善，取消率在逐步降低[50] - IAG在2022年与Aer Lingus达成了所有工会的协议[58]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现税前运营利润2.87亿欧元，去年同期亏损超100万欧元 [3] - 收入恢复至2019年的88%，几乎是一年前的5倍 [4] - 6月底流动性达135亿欧元，高于3月底的124亿欧元 [4] - 本季度末净债务为110亿欧元，低于3月底的116亿欧元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 客运业务 - 客运收入恢复至83%，运力为78%，客运单位收入因收益率提高近11%而增长6% [15] - 商务渠道预订量恢复至约60%，收入恢复至70% [6] 货运业务 - 货运业务连续第二个季度表现强劲，收入增长约50% [15] 其他业务 - 其他收入较2019年增长14%，得益于英国航空假期和IAG忠诚度计划的良好表现 [15] 各个市场数据和关键指标变化 西班牙国内市场 - 西班牙国内市场表现最强劲，近5周预订量和收入分别达到2019年的100%和120% [68] 欧洲短途市场 - 欧洲短途市场也很强劲，近5周预订量和收入分别达到80%和100%，但近3周短途预订量略有放缓，主要是由于希思罗机场的运力限制 [68] 长途市场 - 长途市场预订量和收入分别为80%和90%，长途市场与2019年相比的差距主要是由于亚太地区因疫情限制而关闭 [69] 北大西洋市场 - 北大西洋市场预订量约为95%，第三季度计划运力增长92%，第四季度增长95% [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品提升 - 英国航空继续为更多飞机配备俱乐部套房产品，更新长途航班和欧洲俱乐部的餐饮服务 [41] - 伊比利亚航空于6月7日推出新的长途商务舱机上服务，9月将引入下一代A350飞机，2023年12月将推出首架配备新俱乐部套房的飞机 [41] 忠诚度计划 - IAG忠诚度计划在疫情期间对维持航空公司与客户的相关性至关重要，今年对集团运营业绩的贡献有所增加 [43] - 客户从非航空公司合作伙伴处收集的Avios积分在第二季度较2019年增加了22% [43] 运营韧性 - 公司专注于提升运营韧性和改善客户体验，英国航空通过减少航班时刻表、招聘人员和改进流程等措施来恢复运营韧性 [46][47] 可持续发展 - 公司继续引领全球航空业朝着2050年实现净零排放的目标迈进，是全球首个承诺实现该目标的航空公司集团，并将范围3排放纳入目标 [55] - 公司承诺到2030年将可持续航空燃料的使用量提高到10%，并增加了对可持续航空燃料的投资和采购承诺 [57] 机队更新 - 公司宣布订购109架飞机，包括50架波音737和59架A320neo系列飞机，主要用于替换现有机队，并计划到2028年替换约60%的现有股东机队 [59][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第三季度单位客运收入将超过第二季度与2019年相比6.4%的改善幅度，运营利润将大幅高于第二季度 [9] - 公司预计2022年全年盈利，运营现金流显著为正，但年底净债务可能会增加 [9] - 公司意识到通胀和衰退担忧以及运营挑战，但未看到预订行为出现疲软迹象 [76] 其他重要信息 - 公司在第二季度的航班取消主要是预先计划的，绝大多数客户已得到通知并重新安排了航班，但仍有一些因行李、系统故障、人员短缺和技术原因等导致的临时取消 [51] - 公司目前对燃油的套期保值比例为第三季度81%，第四季度65%，2023年超过三分之一 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年预订情况、收益率和载客率的比较，以及英国航空不同舱位载客率与2019年的对比 - 公司表示全年剩余时间的收入总体高于2019年，最大的改善在于收益率，载客率仍落后，但每可用座位公里收入（RASK）高于2019年同期，且未看到未来疲软的迹象 [81] - 第二季度，头等舱载客率比2019年低2个百分点，经济舱低7个百分点，短途航班高1个百分点；头等舱和经济舱长途航班的收益率约为2019年的120%，短途航班收益率接近2019年水平 [82] 问题2: 哪些市场收益率滞后及原因 - 公司认为休闲度假目的地市场非常强劲，而城市间周末游市场相对较弱，但也开始有所改善 [83] 问题3: RASK增长的驱动因素及未来稳定水平，以及希思罗机场恢复正常运营的时间 - 公司表示目前未看到未来疲软的迹象，虽然存在衰退风险，但可以调整运力，RASK的优势可以弥补衰退带来的影响 [85] - 希思罗机场的问题是生态系统中多个因素造成的，公司希望年底情况能有所改善，但目前运营仍不稳定，主要取决于招聘情况和第三方地面处理商的表现 [86][87] 问题4: 英国航空与工会达成的协议对员工成本的影响，以及单位收入环境变弱时的成本应对措施 - 公司认为如果衰退来临，公司的品牌尤其是高端品牌在市场上具有较好的定位，但仍需应对成本问题，希望燃油价格下降，并通过采购优化和投资新飞机来降低总成本 [91][92] - 公司可以通过管理运力来应对，同时需要提高效率以应对员工成本压力，英国航空和其他航空公司都有降低劳动力成本的计划 [93][94][95] 问题5: 如何管理不断上升的利率环境下的利息成本和租赁成本，以及净债务的变化趋势 - 公司表示净债务的大部分可能会在未来逆转，具体取决于收入轨迹和递延收入水平，总体情况将比去年有所改善 [98] - 管理利率需要耐心，公司拥有良好的流动性，租赁成本目前仍具有吸引力 [99][100] 问题6: Q2员工单位成本和供应成本的趋势，以及恢复到100%疫情前运力时的成本基础 - 公司认为运力是影响成本的重要因素，随着运力恢复，目标是在转型计划中接近2019年的成本情况，但由于通胀环境，可能需要一年或更长时间 [103][104][105] 问题7: 2023年运力的信心和应对措施，以及可持续航空燃料目标中10%的含义 - 公司表示目前没有提供2023年运力的指导，但根据飞机交付计划，有足够的飞机来满足运力需求，目前的瓶颈是机场限制 [107] - 10%的可持续航空燃料目标是指2030年预计燃料消耗量的10%，约为100万吨 [109] 问题8: 招聘7000名全职员工是为了明年的运力提升还是满足冬季需求 - 公司表示这是为了夏季运力提升，预计夏季还会有额外的招聘，到12月预计达到7000人，目前招聘情况令人鼓舞 [110] 问题9: 新空客订单交付时间与波音MAX的重叠情况，以及养老金基金负债的偿还时间 - 公司表示大部分交付是为了替换现有飞机，而不是扩大机队规模，养老金基金的三方谈判有望在Q3或Q4结束，目前会计盈余有较大改善 [112][113] - 737和320飞机将分配给不同的航空公司，不存在重叠，需要这些飞机来替换60%的机队 [114] 问题10: 商务旅行年底的退出率 - 公司认为目前很难预测，因为每年这个时候企业9月的预订量都很低，但从图表来看，商务旅行每周都在稳步改善，金融等领域恢复良好 [115] 问题11: 欧洲航空的最新情况和IT问题的进展 - 公司表示将1亿欧元贷款转换为20%股权的事宜需等待与不同竞争管理机构的协商结果，之后会考虑是否收购100%股权 [117] - IT系统的修复和迁移到云端需要时间，目前正在进行相关工作，例如在英国航空实施新的价格计划系统，未来18个月仍需降低风险 [118]