UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED JUNE 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 COMMISSION FILE NUMBER: 814-01054 INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 46-2883380 (State of Incorporation) (I.R.S. Employer 280 Park ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度末至3月31日，净投资收入为180万美元，即每股0.13美元 [12] - 截至3月31日，投资组合公允价值为2.518亿美元，低于12月31日的2.577亿美元 [12] - 本季度投资组合运营净增加约370万美元 [12] - 本季度新增债务投资平均收益率为8.5%，实现和偿还的平均收益率为11.3%，完全实现投资的平均内部收益率为12.3% [12] - 债务投资组合加权收益率为8.77%，较12月31日下降99个基点 [12] - 截至3月31日，杠杆率为1.96倍，高于12月31日的1.43倍，随后降至1.5倍 [13] - 截至3月31日，有4笔投资处于非应计状态 [13] - 截至3月31日，现金为8640万美元，其中受限现金为650万美元，瑞银循环信贷额度为2000万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资两家新投资组合公司，有三笔全额债务实现和一笔股权实现 [8] - 截至季度末，投资组合公司数量为35家，低于12月31日的37家 [10] - 截至3月31日，投资组合中87%为第一留置权，4.6%为第二留置权，4.8%为单一贷款，3.6%为股权认股权证和其他头寸 [13] - 截至3月31日，99.3%的债务投资组合投资于浮动利率工具，0.7%投资于固定利率投资 [13] - 债务投资平均伦敦银行同业拆借利率为1.07% [13] - 平均投资组合公司投资额约为720万美元，最大投资组合公司投资额为GEE的1200万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度市场再融资活动加速，推动大量交易，投资组合中多笔贷款被再融资 [4] - 一级市场活跃，大型市场交易竞争激烈，多数压力来自定价 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业竞争激烈，公司保持信贷纪律，不追逐结构缺乏吸引力的交易 [4] - 公司避免在石油和天然气以及受疫情影响最严重的行业进行新投资 [5] - 公司投资活动在俱乐部贷款和中端市场银团贷款之间保持平衡 [5] - 公司专注于核心中端市场，寻找结构保护、定价和契约更好的交易 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场再融资活动增加，一级市场活跃，但竞争激烈，定价趋紧 [4] - 许多借款人有望从疫情影响中反弹，2020年下半年业绩良好 [5] - 公司对非应计投资进行积极处理，预计未来能收回部分款项 [18] - 公司虽未在3月季度用净投资收入覆盖股息，但用前季度溢出收入覆盖，未来有信心产生足够净投资收入覆盖股息 [19] - 预计6月季度可能无法覆盖股息，但再投资后有望在未来覆盖 [26] 其他重要信息 - 本季度发行6500万美元2026年到期4.875%票据，净收益6310万美元，用于赎回2023年票据 [17] - 董事会宣布2021年6月30日季度股息为每股0.15美元，7月9日支付 [19] - Investcorp有两项购买ICMB股票的承诺，目前已分别购买281,775股和227,000股 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Premiere Global资产解决或业务问题解决的合理时间框架 - 公司表示这是近期事件，目前处于讨论初期，暂无时间表 [23][24] 问题2: 关于Exela Intermedia资产的预期，是否会保持应计状态及潜在结果 - 公司会密切关注，该公司为维持流动性采取了一些行动并持续支付款项，在未收到不支付利息的指引前会保持应计状态 [25] 问题3: 是否有其他资产出现警示信号 - 公司预计6月季度可能无法覆盖股息，但再投资后有望未来覆盖；若油价维持在60美元左右，1888业务有缓慢但持续的改善，目前不担心 [26] 问题4: 能否将投资组合利息收入从本季度600 - 700万美元的范围提高 - 新投资预计平均收益率在8.5% - 9%，投资资产有望从约2.51亿美元增至2.70 - 2.75亿美元，主要使用票据带来的额外现金，不改变杠杆率 [28][29] 问题5: 投资组合中劳动密集型企业是否有通胀压力 - 公司在中低端市场注意到小时工有压力，但部分依赖技术工人的企业虽有工资压力，但也有定价能力，且部分公司收入表现有韧性 [30] 问题6: 本季度投资组合收益率下降的驱动因素 - 主要是还款平均收益率约11.3%，新投资收益率约8.5% [32] 问题7: 资本利得税大幅提高对公司和BDC集团的影响 - 私募股权赞助商可能有动力变现以避免增税，但市场有大量私募股权资本，新交易仍有较多机会，资本利得税会促使边际变现，但不会低于经济合理水平 [33]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 COMMISSION FILE NUMBER: 814-01054 INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 46-2883380 (State or other Jurisdiction of Incorpora ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净投资收入为300万美元，即每股0.22美元 [20] - 截至12月31日，投资组合公允价值为2.577亿美元，9月30日为2.613亿美元 [20] - 本季度投资组合运营净增加约310万美元 [20] - 本季度新增债务投资平均收益率为11.8%，实现和偿还的平均收益率为3.8% [21] - 完全实现投资的内部收益率为34.3%，加权平均收益率为9.76%，较9月30日增加61个基点 [21][22] - 截至12月31日，杠杆率为1.43倍，9月30日为1.53倍 [24] - 截至12月31日，有两笔投资处于非应计状态 [24] - 截至12月31日，现金为380万美元，受限现金为470万美元，循环信贷额度为1600万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度对四家投资组合公司进行了第一留置权投资，包括三家新投资组合公司 [12] - 本季度有四笔投资完全实现，一笔重大部分实现 [12] - 截至12月31日，投资组合公司数量为37家，9月30日为38家 [18] - 87.2%的投资为第一留置权，4.9%为第二留置权，4.4%为联合贷款，3.5%投资于股权、认股权证和其他头寸 [22] - 99.6%的债务投资组合为浮动利率投资，平均LIBOR下限为1% [23] - 平均每家投资组合公司投资约700万美元，最大投资组合公司投资为PGi的1220万美元，最大单笔投资为Empire Office的1170万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至12月31日，最大行业集中度为专业服务，占比12%，其次是能源设备和服务，占比10.3%等 [17][18] - 投资组合公司分布在24个GICS行业 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注核心中间市场贷款，包括俱乐部交易，保持投资组合多元化，包含赞助商和非赞助商公司 [10][31] - 行业竞争导致交易定价更紧、结构更弱、贷款人保护更少，尤其是大型交易 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济和政治不确定性开始解决，主要贷款活动增加，市场出现直接再融资、股息再融资和重新定价 [7] - 大多数借款人已从疫情早期影响中恢复良好，公司正在评估符合第二轮薪资保护计划资格的借款人 [9] - 公司预计投资活动将使杠杆率保持在1.25 - 1.5倍的目标范围内 [26] - 公司认为当前股息水平稳定，补充股息是捕捉投资组合额外盈利能力的谨慎方法 [28] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2020年第四季度每股0.15美元的股息，将于2021年4月1日支付给3月12日登记在册的股东，同时宣布每股0.03美元的补充股息 [27] - Investcorp已做出两项购买ICMB股票的承诺，目前已分别购买281,775股和227,000股 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Deluxe Entertainment Services是否为季度内新投资 - 是季度内新投资，为促成公司出售提供资金，该贷款已全额偿还，公司获得了不错的费用 [34][35] 问题: 收益率变化约50个基点的原因 - 退出投资的加权平均收益率为7.4%，三项新投资1700万美元的平均收益率为10.64% [38] 问题: 新投资收益率是否会继续在10% - 11%范围内，整体收益率是否会继续上升 - 公司整体关注收益率在10%左右，预计范围为9% - 10%，接近10% [39] 问题: Empire Office贷款是否需要关注 - 公司一直密切关注，管理层表现良好，公司业绩符合预期，收入下降但EBITDA基本持平，且业务有一定多元化 [40][42] 问题: 公司投资组合是否仍受COVID影响，其他BDC在2020年下半年大幅上调账面价值，公司情况如何 - 公司对投资组合进行了全面公平评估，1888 Industrial Services恢复缓慢，已将其B贷款置于非应计状态；PGi在2020年下半年收益放缓，已进行减记 [48][49][50] 问题: PGi本季度减记金额 - 约280万美元 [52][53] 问题: Deluxe剩余投资为何处于非应计状态，超级优先定期贷款是否为过桥贷款 - 是过桥贷款，用于促成业务出售，出售业务产生了托管账户，公司目前对Deluxe的估值反映了收款的可能性和金额 [54][58] 问题: COVID对公司与合作伙伴关系及业务来源方式的影响 - 疫情增加了寻找新机会的对话，公司仍与之前的合作伙伴合作，同时增加了新合作伙伴，业务来源方式未发生实质性变化 [60][61] 问题: Bioplan公司情况及业务 - 公司表现好于预期，但业绩仍低于疫情前，主要销售香水测试产品，已调整产品组合，赞助商和贷款人给予支持 [63][64] 问题: 市场竞争中杠杆利差、文件条款与疫情前水平的对比 - 新LBO交易中，受疫情影响的公司不交易，抗疫情或受益于疫情的公司交易倍数略高于疫情前；杠杆倍数与疫情前相似，股权投入更高，利差略紧；公司更关注EBITDA在1000万 - 5000万美元的交易，避免参与大型交易 [70][71][72] 问题: 杠杆率处于1.25 - 1.5倍上限，公司对未来杠杆率的看法 - 公司对当前杠杆率水平感到舒适，继续寻找新投资机会，预计有两三家投资组合公司有较高还款或再融资可能性，杠杆率可能会略有波动但仍在舒适范围内 [73][74]

公司股权交易与收购 - 2014年2月5日公司首次公开募股，出售7666666股普通股，每股价格15美元，净收益约1.115亿美元[180] - 2019年8月30日Investcorp收购顾问公司约76%的所有权权益，截至2020年12月31日，Investcorp管理资产达142亿美元[182] - 2019年6月26日公司与Investcorp BDC签订股票购买协议，Investcorp BDC将购买1361970股普通股，截至2020年12月31日，已购买227000股新发行股票和281775股公开市场股票[185][186] - 2014年首次公开募股前，CM Finance LLC与公司合并，公司向其投资者发行6000000股普通股和3980万美元债务[181] - 首次公开募股完成后，公司有13666666股流通股，并使用部分净收益偿还与合并相关的全部债务[181] 公司费用与激励政策 - 基础管理费为公司总资产的1.75%，按季度支付；收入激励费为扣除激励费前净投资收入的20%，需达到8%的年化门槛率；资本利得激励费为公司累计实现资本利得的20%[187] 公司债务发行与资产覆盖要求 - 公司在特定条件下发行债务和优先股，资产覆盖率需至少达到150%[191] 公司监管与豁免申请 - 2019年3月19日SEC批准公司联合投资豁免申请，公司正申请新的豁免令[192] 公司应税子公司情况 - 截至2020年12月31日和6月30日，公司均无应税子公司[189] 新冠疫情对公司影响 - 新冠疫情对公司投资组合公司和经营业绩产生重大影响，公司预计这种影响将持续[193][194][195] 公司投资分类情况 - 截至2020年12月31日和2020年6月30日，公司所有投资均被归类为第3级投资[205] 公司非应计贷款情况 - 截至2020年12月31日，公司有两笔贷款处于非应计状态，分别为1888 Industrial Services, LLC – Term B和Deluxe Toronto Ltd.，占投资组合公允价值的0.19%；截至2020年6月30日，无投资处于非应计状态[212] 公司定期融资安排情况 - 公司通过子公司CM Finance SPV Ltd.与UBS AG伦敦分行签订了1.02亿美元的定期有担保融资安排，2019年6月21日增加2000万美元至1.22亿美元，2020年4月15日偿还2000万美元；截至2020年12月31日和2020年6月30日，该定期融资安排的未偿还借款均为1.02亿美元[213][214] - 定期融资安排中1.02亿美元借款在2019年12月5日至2020年12月4日的年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加3.55%，在2020年12月5日至2021年12月4日的年利率为1个月伦敦银行同业拆借利率加3.15%[213] 公司循环融资安排情况 - 2017年11月20日，公司与UBS签订了5000万美元的循环融资安排，2019年6月21日缩减至3000万美元，2020年9月30日缩减至2000万美元；截至2020年12月31日，该循环融资安排的未偿还借款为400万美元；截至2020年6月30日，未偿还借款为3000万美元[215] - 循环融资安排借款的年利率一般为1个月伦敦银行同业拆借利率加3.15%，未使用额度需支付0.75%的年费[215] 公司票据发行情况 - 2018年7月2日和7月12日，公司公开发行总计3450万美元的6.125% 2023年到期票据，净收益约3320万美元[216] - 2019年10月18日和11月7日，公司再次公开发行总计1687.5万美元的6.125% 2023年到期票据，净收益约1640万美元[218] - 截至2020年12月31日和2020年6月30日，2023年到期票据的未偿还本金余额均约为5140万美元，估计公允价值分别为5120万美元和4490万美元[220] - 2023年到期票据将于2023年7月1日到期，年利率为6.125%，利息按季度支付[219][220] 公司非合格资产占比情况 - 截至2020年12月31日和6月30日，公司非合格资产分别约占总资产的5.08%和10.75%[224] 公司投资组合情况 - 2020年12月31日，公司投资组合公允价值为2.577亿美元，投资于37家投资组合公司，其中87.23%为第一留置权投资，4.89%为第二留置权投资，4.42%为单一留置权债务投资，3.46%为股权、认股权证或其他头寸[231] - 2020年6月30日，公司投资组合公允价值为2.706亿美元，投资于38家投资组合公司，其中83.6%为第一留置权投资，10.2%为第二留置权投资，4.0%为单一留置权贷款，2.2%为股权、认股权证和其他头寸[232] - 2020年第四季度，公司新增三家投资组合公司的投资，总计约1710万美元，均为第一留置权投资[234] 公司投资收益率情况 - 截至2020年12月31日和6月30日，公司债务和创收证券按摊余成本计算的加权平均总收益率分别为9.87%和9.58%，投资按摊余成本计算的加权平均总收益率分别为9.22%和9.01%[233] 公司债务投资计息情况 - 截至2020年12月31日和6月30日，公司99.4%和99.5%的债务投资按浮动利率计息，0.6%和0.5%按固定利率计息[235] - 截至2020年12月31日，公司99.4%的债务投资基于浮动利率计息[281] 公司未出资承诺情况 - 截至2020年12月31日和6月30日，公司分别有两项和四项投资，未出资承诺分别为180万美元和790万美元[236] - 截至2020年12月31日，公司表外安排包括对两家投资组合公司的180万美元未出资承诺；截至2020年6月30日，表外安排包括对三家投资组合公司的790万美元未出资承诺[277] 公司收入与费用变化情况 - 2020年第四季度，公司投资收入从2019年同期的940万美元降至710万美元，主要因管理资产减少[241] - 2020年第四季度，公司总费用从2019年同期的610万美元降至420万美元，主要因2020年4月15日偿还2000万美元定期融资导致利息费用减少，且该季度无基于收入的激励费用[242] - 2020年第四季度，公司净投资收入从2019年同期的380万美元降至300万美元，主要因管理资产较上一时期减少，部分被同期利息费用和基于收入的激励费用减少所抵消[243] - 2020年第四季度，公司未实现投资增值净额为0.1百万美元；2019年第四季度，未实现投资贬值净额为0.8百万美元[245][246] - 2020年下半年，投资收入从2019年下半年的18.0百万美元降至14.1百万美元[247] - 2020年下半年，总费用从2019年下半年的11.1百万美元降至8.5百万美元，主要因2020年4月15日偿还20.0百万美元定期融资的利息费用减少[248] - 2020年下半年，净投资收入从2019年下半年的7.3百万美元降至5.7百万美元[249] - 2020年下半年，投资净实现收益为3,693美元；2019年下半年，投资净实现收益为0.1百万美元[250] 公司现金流量情况 - 2020年下半年，公司无限制现金余额减少11.1百万美元，经营活动现金增加19.1百万美元，融资活动现金减少30.9百万美元[253] 公司现金与融资额度情况 - 截至2020年12月31日，公司有3.8百万美元现金、4.7百万美元受限现金和16.0百万美元循环融资额度[254] 顾问费用情况 - 2020年第四季度和下半年，顾问分别赚取基础管理费1,189,440美元和2,410,212美元，分别豁免94,359美元和207,330美元；2019年第四季度和下半年，顾问分别赚取基础管理费1,369,983美元和2,725,061美元，分别豁免57,852美元和102,035美元[266] 公司基于收入的费用情况 - 2020年第四季度和下半年，公司未产生基于收入的费用；2019年第四季度和下半年，公司分别产生基于收入的费用851,842美元，分别豁免336,619美元[272] 公司资本利得费情况 - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司均无应计、赚取或应付给顾问的资本利得费[275] 公司还款与分红情况 - 2020年12月31日至2021年2月8日，公司收到290万美元还款[280] - 2021年2月3日，公司董事会宣布2021年3月31日季度每股0.15美元的分红和每股0.03美元的补充分红，均于2021年4月1日支付给2021年3月12日登记在册的股东[280] 利率变动对公司净利息收入影响情况 - 基于2020年12月31日的投资组合和融资情况，利率上升1.00%会使公司净利息收入减少约4.0%，利率上升2.00%会使公司净利息收入增加约3.7%[282]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净投资收入为270万美元，即每股0.20美元 [20] - 截至9月30日，投资组合公允价值为2.613亿美元，6月30日为2.706亿美元 [20] - 本季度投资组合运营净增加约280万美元 [20] - 本季度新债务投资平均收益率为14.6%，退出投资平均收益率为10.9% [20] - 完全实现投资平均内部收益率为12.3% [20] - 债务投资组合加权平均收益率为9.25%，较6月30日下降33个基点 [21] - 截至9月30日，杠杆率为1.53倍，6月30日为1.69倍 [23] - 截至9月30日，有840万美元现金、650万美元受限现金，瑞银循环信贷额度为600万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资三家投资组合公司，包括两家新公司，均进行了第一留置权投资，还对一家新公司进行了优先股投资 [10] - 本季度有四项投资完全变现，季度末后，有两项投资完全变现，第三项部分变现 [10] - 截至9月30日，投资组合公司数量为38家，与6月30日持平，目前为37家 [19] - 截至9月30日，87.8%的投资为第一留置权，5.4%为第二留置权，4.2%为联合贷款，2.6%投资于股权、认股权证等 [21] - 99.5%的债务投资组合投资于浮动利率工具，0.5%为固定利率投资 [21] - 平均投资组合投资额约为660万美元，最大投资组合公司投资为PTI的1480万美元，最大单笔投资为Empire Office的1200万美元 [22] - 截至9月30日，有一家投资组合公司处于非应计状态 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至9月30日，按GICS标准，最大行业集中度为专业服务，占比12%，其次是建筑与工程，占比11.6%，能源设备与服务占比10.1%，贸易公司与分销商占比9.5%，容器与包装占比6.4% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是构建稳定贷款投资组合，通过行业选择避免投资受疫情影响大的行业，如酒店、餐饮和传统零售 [7] - 公司将继续专注于第一留置权投资，对有韧性的借款人保持严格的承销标准 [30] - 对于较大规模交易（EBITDA在5000万 - 1亿美元），市场竞争与疫情前相当甚至更激烈；对于较小规模交易（EBITDA在1000万 - 3000万美元），俱乐部贷款利差与疫情前一致或略宽，股权出资比疫情前更大 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对全球经济产生重大影响，公司面临的挑战是发起和维持稳定的贷款投资组合，以保护资本 [6] - 公司预计投资活动将使杠杆率降至1.25 - 1.5倍的目标范围，近期可能维持在较高水平，约1.5倍 [26][52] - 公司认为当前股息水平稳定，额外分红是捕捉投资组合额外盈利能力的谨慎方式 [28] - 公司期待贷款业务、团队和国家回归更正常的环境，目前已做好应对准备 [29] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2020年第四季度每股0.15美元的分红，以及每股0.03美元的额外分红，均于2021年1月4日支付给12月10日登记在册的股东 [27] - Investcorp通过10b5计划在公开市场购买股票，本季度未购买额外股票，自计划启动以来已购买281,775股；还承诺按净资产价值购买股票，6月30日至9月30日未购买额外股票，至今已购买227,000股 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何本季度投资资产和投资组合收益率下降，但利息收入却增加？ - 公司有一些收入加速确认情况，如Endemol提前支付约40万美元加速款项，该加速情况也在财务报表附注中披露 [35] 问题: 1888 Industrial Term B处于非应计状态，但1888有多个信贷项目，其他项目是否仍在正常履约？ - 1888 Term B是唯一处于非应计状态的项目，其他部分均正常履约 [36] 问题: 新投资收益率达14.6%，为何如此之高？ - 主要是因为Deluxe的超级优先贷款期限短，收益率约50%，拉高了整体数据。若排除该贷款，Golden Hippo和ASI的平均收益率约为10.8% [39][40] 问题: 今年净资产价值（NAV）回升情况如何，哪些因素阻碍了账面价值回升？ - 主要阻碍因素是1888，其所在的油田服务行业在第一季度受油价下跌影响，且油价复苏缓慢。此外，还有一些信贷项目受疫情冲击较大，但随着疫情缓解有望恢复，如Arcade Bioplan、United Road和Premier Global [45][46][47] 问题: 未来一年左右管理杠杆的计划是什么？ - 公司目标杠杆率范围为1.25 - 1.5倍，近期可能维持在较高水平，约1.5倍。关键是管理资金流入和流出的管道，确保在该目标范围内 [52][54] 问题: 如何描述当前交易市场的经济状况，条款和定价是否回到疫情前水平，市场竞争情况如何？ - 对于较大规模交易（EBITDA在5000万 - 1亿美元），市场竞争与疫情前相当甚至更激烈；对于较小规模交易（EBITDA在1000万 - 3000万美元），俱乐部贷款利差与疫情前一致或略宽，股权出资比疫情前更大 [56][57] 问题: 1888在本季度偿还了非常小的B&E贷款，这对其资本结构的可持续性有何影响？该业务的最终价值是否因疫情而永久受损，贷款能否全额收回？ - 这是一个复杂问题，一方面，行业处于周期中，周期会恢复，但不确定何时恢复；另一方面，公司有足够流动性，新CEO有效管理了成本，且管理层专注于非油田服务业务，若能成功多元化，未来价值有很大上升空间 [61][62][63] 问题: [Verigy]提供何种能源服务？ - 主要是为市政、学校、医院等机构提供更高效的成本结构管理服务，如系统、供暖、制冷、抽水等方面，以寻找更节能的解决方案，与开采能源无关 [66] 问题: 目前杠杆率本季度会下降，短期内是否有目标接近杠杆率范围的下限？ - 理论上，如果能在收到还款时继续投资优质项目，杠杆率可能降至较低水平，但公司会确保有投资管道，预计杠杆率可能维持在1.4 - 1.5倍，之后再降至较低水平 [68][69][70]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 COMMISSION FILE NUMBER: 814-01054 INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 46-2883380 (State or other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 280 Park Avenue 39th Floor New York, NY 10017 (Address of Princ ...

投资组合构成 - 截至2020年6月30日，公司投资组合包括对38家公司的债务和股权，公允价值2.706亿美元，其中一级抵押投资占83.6%，二级抵押投资占10.2%，联合贷款占4.0%，股权、认股权证或其他头寸占2.2%[24] - 2020年6月30日，投资组合行业构成中，专业服务占11.48%，建筑与工程占11.18%，能源设备与服务占10.92%等[26] - 截至2020年6月30日，公司97.8%的投资组合投资于高级担保贷款，2.2%投资于股权、认股权证或其他头寸[115] 投资收益率 - 截至2020年6月30日，按摊余成本计算的债务和创收证券加权平均总收益率为9.58%，投资加权平均总收益率为9.01%[24] 管理资产规模 - 2019年8月30日，Investcorp收购顾问公司约76%股权，截至2020年6月30日，Investcorp管理资产131亿美元，Investcorp集团管理总资产322亿美元[28][29] 咨询协议费用 - 公司与顾问公司签订的咨询协议规定，管理费用为公司总资产的1.75%，激励费用为激励前净投资收入的20.0%（年化门槛率8.0%）以及净资本收益的20.0%[32] - 基础管理费按公司总资产（含借款购买资产，不含现金及现金等价物）的年率1.75%计算，按季支付[80] - 激励费包括普通收入（收入型费用）和资本收益（资本收益费用）两部分，按季支付[82] - 收入型费用为公司上一财季激励前净投资收入超过2.0%（年化8.0%）门槛率部分的20.0%，有“追赶”条款[83] - 先前咨询协议下，收入型费用支付条件为运营产生的净资产累计净增加的20%超过前11个季度累计应计和/或已支付的激励费用[88] - 咨询协议下，收入型费用计算基于财季，总回报要求自2019年9月30日重置，支付条件为运营产生的净资产累计净增加的20%超过追溯期累计应计和/或已支付的激励费用[89] - 先前咨询协议下，资本利得费自2014年12月31日起每年年末支付，为累计实现资本利得的20%[92] - 咨询协议下，资本利得费自2021年6月30日起每个财年末支付，为自协议生效日起累计实现资本利得的20%[93] 股票购买协议 - 根据股票购买协议，Investcorp BDC需在2021年8月30日前购买公司1361970股普通股，截至2020年6月30日，已购买227000股新发行股份和281775股公开市场股份[35] - 根据股票购买协议，Investcorp BDC需在2021年8月30日前购买公司136.197万股普通股[559] 市场环境与机会 - 截至2019年12月31日，私募股权公司约有6360亿美元未调用资本，预计将推动未来几年收购活动，为公司创造贷款机会[36] - 自2007年年中经济衰退以来，中型市场公司融资渠道减少，资本可用性降低[36] - 中型市场债务投资定价对贷款人更具吸引力，具有更强的契约条款、更高的利率、更低的杠杆水平和更好的赎回保护[37] 投资团队情况 - 顾问公司的投资团队由Mauer和Jansen领导，每人有超25年投资中型市场公司经验，团队成员合计超100年为中型市场公司构建战略资本经验[37] 投资策略与标准 - 公司主要投资于年收入至少5000万美元、EBITDA至少1500万美元的中市场公司，投资规模通常在500万至2500万美元之间[39] - 公司投资策略包括投资单位贷款、独立二级和一级留置权贷款、有选择地投资无担保债务、债券以及通过认股权证等工具投资投资组合公司的股权[39] - 公司投资标准包括投资具有正经营现金流历史的成熟公司、有可防御和可持续业务的公司、有经验丰富管理团队且有重要股权的公司等[41][44] - 公司交易发起工作集中在与直接企业、私募股权公司、投资银行等建立关系[42] - 公司投资策略聚焦于投资私营中型市场公司的债务及相关股权投资以实现当前收入和资本增值，主要投资形式为单一贷款和独立的第一、第二留置权贷款[115] 投资审批与监控 - 每笔投资需经顾问公司联合首席投资官和高级投资专业人员分析，初始投资需投资委员会多数成员（包括Mauer和Jansen先生）批准[43] - 公司使用顾问公司的五级投资评级系统来表征和监控投资组合中每项投资的信用状况和预期回报水平[59] - 投资评级1表示表现超预期且风险有利；评级2表示表现符合预期且风险中性；评级3表示表现低于预期需密切监控；评级4表示表现大幅低于预期且风险大幅增加；评级5表示表现大幅低于预期且风险大幅增加，预计有回报和本金损失[59][60] - 若顾问公司确定投资表现不佳或风险显著增加，将加强监控并为投资委员会准备定期更新[60] - 公司投资组合中的每项投资由投资委员会成员在投资团队高级投资专业人员协助下每日监控，每季度进行信用更新[38][45][58] 投资评级分布 - 截至2020年6月30日，投资组合中评级1的债务投资公允价值为2525.46万美元，占比9.3%；评级2为1.62252467亿美元，占比60.0%；评级3为6479.2766万美元，占比23.9%；评级4为984.8588万美元，占比3.7%；评级5为847.3288万美元，占比3.1%，投资总数为55笔[61] - 截至2019年6月30日，投资组合中评级1的债务投资公允价值为635.875万美元，占比2.1%；评级2为2.23645544亿美元，占比73.0%；评级3为6753.5327万美元，占比22.0%；评级4为885.1371万美元，占比2.9%；评级5为1美元，投资总数为45笔[61] 净资产值计算 - 公司普通股每股净资产值按季计算，用总资产减负债后除以流通股总数得出[62] 风险管理策略 - 公司可能利用利率互换等对冲技术降低债务利率风险，也会用其他策略管理汇率和市场利率风险[70] 公司运营管理 - 公司作为BDC需应要求向投资组合公司提供管理协助，顾问方代表公司提供服务，公司可能收取费用并报销顾问方成本[71] - 公司日常投资运营由顾问方管理，公司无直接员工，有CEO、总裁、CFO和合规官等[74] - 顾问方与Investcorp International签订服务协议，可按需利用其会计和后台专业知识[75] 激励费用示例 - 示例1中，投资收入为1.25%时，因未超过2.0%的门槛率，无收入相关激励费用[95] - 示例1中，投资收入为2.9%时，收入相关激励费用为0.2625%[96] - 示例1中，投资收入为3.5%时，收入相关激励费用为0.5725%[97] - 示例2中，当20%的运营产生的净资产累计净增加为800万美元，前11个季度累计激励补偿为900万美元时，无激励费用支付[99] - 示例2中，当20%的运营产生的净资产累计净增加为1000万美元，前11个季度累计激励补偿为900万美元时，需支付激励费用[100] - 第5年资本收益激励费用假设金额为0.45百万美元（累计实现资本收益350万美元减去已实现资本损失125万美元的20%），减去第2、3、4年累计支付的资本收益激励费用0.7百万美元[106] 咨询协议条款 - 咨询协议初始为期两年，之后每年经董事会（包括多数独立董事）或多数已发行有表决权证券持有人及多数独立董事批准可继续生效[107] - 咨询协议任何一方提前60天书面通知可无惩罚终止，转让时自动终止，多数已发行有表决权证券持有人提前60天书面通知也可无惩罚终止[108] - 2019年6月26日董事会（包括所有独立董事）一致批准咨询协议并提交股东，8月28日股东批准该协议[110] 管理协议条款 - 管理协议初始期限为两年，经董事会批准可续签，任何一方提前60天书面通知可无惩罚终止[120] - 管理协议下的付款基于公司可分配的顾问间接费用，若提供重大管理协助，额外报酬不超公司从相关投资组合公司获得的金额[120] 许可协议 - 公司与顾问签订许可协议，可在顾问或其关联方担任投资顾问期间非独家、免版税使用“Investcorp”名称[122] 公司网站信息 - 公司网站为www.icmbdc.com，网站信息未纳入年度报告Form 10 - K[123] 投资限制与要求 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[127] - 公司一般不能收购超过任何注册投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%的资金投资于多家投资公司的证券[127] - 收购资产时，合格资产至少占公司总资产的70%[128] - 合格资产包括从特定发行人处购买的证券、公司控制的合格投资组合公司的证券等六类[128][134] - 公司资产的70%应为合格资产或临时投资[131] - 若超过25%的总资产为来自单一交易对手的回购协议，公司将无法满足多元化测试以符合美国联邦所得税目的下的RIC资格[131] - 公司发行高级证券后资产覆盖率至少为200%，根据相关法案，自2019年5月2日起该要求从200%降至150%[132][133] - 公司可出于临时或紧急目的借款，金额不超过总资产价值的5%[135] - 公司一般不能以低于每股净资产价值的价格发行和出售普通股，但在董事会和股东批准的情况下可以[136] RIC资格与税务要求 - 公司作为RIC需满足一定的收入来源和资产多元化要求，并在每个纳税年度向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[151] - 公司若符合RIC资格并满足年度分配要求，分配给股东的收入部分通常无需缴纳美国联邦所得税，未分配部分按常规公司税率纳税[152] - 公司需对某些未分配收入缴纳4%的美国联邦消费税，除非及时分配至少等于以下三项之和的金额：每年净普通收入的98%、截至该年10月31日的一年期资本利得净收入的98.2%以及以前年度已确认但未分配的收入[153] - 为符合美国联邦所得税目的的RIC资格，公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自股息、利息等特定来源[156] - RIC若满足一定条件，可将自身股票分配视为满足分配要求，且向所有股东分配的现金总额至少为总宣告分配额的20%，选择现金分配的股东至少20%的分配额为现金[159] - 若公司未能满足90%收入测试或多元化测试，在某些救济条款适用时仍可继续符合RIC资格，否则将按常规公司税率对所有应税收入纳税[160] 利率情况 - 截至2020年6月30日，公司99.5%的债务投资按浮动利率计息，利率通常在1 - 6个月后根据当前市场指数重置[507] - 基于2020年6月30日的投资组合和融资情况，利率提高1.00%，公司净利息收入约增加(4.4)%；利率提高2.00%，净利息收入约增加4.0%[508] - 1个月LIBOR在2020年6月30日为0.16%[540] - 2个月LIBOR在2020年6月30日为0.24%[540] - 3个月LIBOR在2020年6月30日为0.30%[540] 财务报表审计 - 独立注册公共会计师事务所认为公司2020年和2019年6月30日的财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况，以及2020年6月30日止三年的经营成果和现金流量[514] 审计机构聘请 - 公司自2017年起聘请RSM US LLP为审计机构[518] 主要财务数据关键指标变化 - 2020年6月30日总资产为2.96794509亿美元，2019年为3.36947992亿美元，同比下降11.92%[520] - 2020年6月30日总负债为1.88669514亿美元，2019年为1.93864102亿美元，同比下降2.68%[520] - 2020年6月30日净资产为1.08124995亿美元，2019年为1.4308389亿美元，同比下降24.43%[520] - 2020年每股净资产价值为7.79美元，2019年为10.51美元，同比下降25.88%[520] - 2020年投资总收入为3446.0604万美元，2019年为3439.7822万美元，同比增长0.18%[523] - 2020年总费用为2090.2108万美元，2019年为2140.2212万美元，同比下降2.34%[523] - 2020年净投资收入为1416.5282万美元，2019年为1349.8839万美元，同比增长4.93%[523] - 2020年投资实现和未实现总损益为 - 3882.1757万美元，2019年为 - 2804.1068万美元，亏损扩大38.44%[523] - 2020年运营导致净资产净增减为 - 2465.6475万美元，2019年为 - 1454.2229万美元，亏损扩大69.55%[523] - 2020年普通股加权平均流通股数为1374.1743万股，2019年为1363.0661万股，同比增长0.82%[523] - 2020年经营活动产生的净现金为-10,550,392美元，2019年为-13,962,564美元，2018年为-28,147,866美元[529] - 2020年融资活动产生的净现金为4,547,772美元，2019年为31,932,032美元，2018年为3,211,706美元[529] - 2020年现金净变动为-6,002,620美元，2019年为17,969,468美元，2018年为-2

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度末，公司净投资收入为340万美元，即每股0.25美元 [21] - 截至6月30日，公司投资组合公允价值为2.706亿美元，3月31日为2.749亿美元 [21] - 本季度投资组合运营净减少约250万美元 [22] - 本季度新投资平均收益率为9.01%，偿还和摊销平均收益率为9.58% [22] - 截至6月30日，债务投资组合加权平均收益率为9.58%，较3月31日下降61个基点 [23] - 截至6月30日，公司杠杆率为1.69倍，3月31日为1.64倍 [24] - 截至6月30日，公司现金为1490万美元，受限现金为540万美元，3亿美元瑞银循环信贷额度已全部提取 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司进行了6笔投资，涉及3家现有投资组合公司，有1笔现有循环信贷承诺提款，无变现，但对Techniplas进行了重组 [14] - 季度末后，公司对Clover Technologies进行了小额优先股投资，对Techniplas进行了多笔投资，拥有其约5.5%股权，退出贷款成本收益率约为10%，还对1888进行了小额股权投资，为Golden Hippo提供了约130万美元循环信贷资金 [15][16][17] - 季度末后，公司对Advanced Solutions International进行了首笔留置定期贷款和优先股投资，首笔留置定期贷款利率约为8.77%，优先股投资现金票息为4%，PIK票息从9.75%起递增 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日，公司投资组合公司分布在24个GICS行业，最大行业集中度为专业服务，占比11.5%，其次是建筑和工程，占比11.2%，能源、设备和服务占比10.9%，贸易公司和分销商占比9.1%，媒体占比7.1% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于投资美国公司，专注于资本结构顶端投资，维持信贷标准，保持投资组合构建纪律 [29] - 公司目标杠杆率为1.25 - 1.5倍，本季度杠杆率虽有下降但仍高于目标范围，未来将管理杠杆率略高于目标范围，确保充足流动性 [27][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情持续时间远超预期，对经济造成广泛影响，公司部分投资组合公司受影响，出现一次重组和多次减记，但也有公司表现良好 [8][9] - 公司过去几年的投资组合多元化努力降低了行业和个别借款人对整体投资组合的影响，相信投资组合能够经受住商业周期考验，部分投资将为净资产价值带来上行空间 [9][11] - 公司认为Techniplas具有可防御的特许经营权，随着全球汽车生产正常化有望复苏 [26] 其他重要信息 - 8月26日，董事会宣布2020年第三季度每股0.15美元的分红和每股0.03美元的补充分红，均于10月15日支付给9月25日登记在册的股东 [28] - Investcorp通过10b5计划在公开市场购买了公司股票，4月1日至6月30日购买78,115股，该计划实施以来共购买281,775股；还承诺按净资产价值购买股票，4月1日至6月30日未购买，至今共购买227,000股 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度约600万美元未实现折旧集中在哪些资产上，是否主要是Techniplas - 约600万美元减记高度集中在四个信贷项目上，分别是Techniplas、Bioplan、4L或Clover和1888，每个项目减记在140 - 180万美元之间，其中Techniplas和Clover正在进行重组，Arcade Bioplan和1888受新冠疫情影响，公司认为它们有足够流动性并有望恢复 [34] 问题2: 截至6月底，投资组合中约4600万美元未实现折旧中，多少是永久性的，多少是暂时性的 - 由于当前环境和公司复苏时间不确定，难以准确回答，但公司认为至少一半可能会恢复，复苏时间预计在12 - 36个月 [36] 问题3: 公司杠杆率过高，未来计划如何降低杠杆率 - 公司计划通过重新配置资本来管理杠杆率，短期内杠杆率可能略高于目标范围，但会确保充足流动性，包括现金和可出售的优质流动资产 [40] 问题4: 本季度是否有非应计投资 - 截至6月30日，没有非应计投资 [45] 问题5: 本季度净投资收入是否有前期融资成本的反转，对净投资收入有何影响 - 有反转，公司修改了瑞银信贷额度，取消了前期支付的费用，反转影响约为0.03美元 [46] 问题6: 信贷额度再投资期何时结束 - 定期贷款到2021年12月，循环信贷到今年12月，公司正在与瑞银讨论延期事宜 [48] 问题7: 所讨论的四家公司是否依赖未来政府支持计划 - 部分业务已获得PPP贷款，预计大部分或全部可永久豁免，但目前没有公司从生存角度依赖额外支持 [51][52] 问题8: 截至6月30日，未动用承诺金额是多少 - 截至6月30日，未动用承诺金额略低于900万美元，主要集中在Limbach Holdings和Golden Hippo，这两家公司表现良好 [58] 问题9: 未来股息方面，整体债务投资票面收益率预计是多少 - 公司预计在8% - 12%之间，综合来看在9% - 10%，但这假设投资到期，若正常再融资，收益率通常会高30 - 50个基点 [59] 问题10: 未来几个季度PIK部分是否会增加 - 预计不会增加，9月季度首笔留置贷款500万美元全部为现金支付，有PIK部分的优先股仅100万美元，目前管道中95%以上为100%现金支付，现有投资组合中预计不会有更多转为PIK [60] 问题11: 截至6月30日，股息溢出收入是多少 - 溢出收入约为50万美元 [67] 问题12: 公司股票交易价格有50%折扣，为何不回购股票而是发放新贷款 - 公司收到还款后会进行再投资，以最大化整体回报，单纯用现金回购股票会影响再投资和投资组合管理成本，不利于股东长期回报 [66]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Maryland 46-2883380 (State or other Jurisdiction of Incorporation or Organiza ...