文章核心观点 - 领先的老年人综合护理服务提供商InnovAge获Great Place to Work重新认证，体现其致力于打造有目标的工作场所，员工能获支持并为老年人提供优质护理 [1] 公司情况 - 公司通过老年人综合护理计划（PACE）管理高成本、体弱且主要为双重资格老年人的护理工作，使命是让老年人尽可能长时间在自己家中独立生活，其以患者为中心的护理模式可提高参与者护理质量并减少高成本护理环境的过度使用 [4] - 截至2025年3月31日，公司在六个州的20个中心为约7530名参与者提供服务 [4] 认证情况 - 认证完全基于现有员工对在InnovAge工作体验的评价，2025年调查中85%的员工表示为为一个有影响力并为社区福祉做贡献的组织和使命工作感到自豪 [2] - 认证过程包括对InnovAge各地100%的员工进行调查，并评估团队成员工作体验的60多个要素，排名基于员工体验，与职位和服务无关 [3] 公司人员观点 - 首席执行官Patrick Blair称公司使命源于关怀，重新认证反映了公司内外形象，为敬业员工使公司成为杰出工作场所并改变老年人生活感到骄傲 [3] - 首席人力官Dustin Lee表示该认可反映了公司核心，员工工作投入且富有同情心，公司同样致力于支持和培养员工服务老年人及其家人的热情 [4] 认证相关机构 - Activated Insights是Great Place to Work的老年护理附属机构，后者是全球高信任、高绩效工作场所文化权威机构 [5] - Activated Insights通过其老年服务认证计划，帮助Great Place to Work认可老年服务行业杰出工作场所文化，并制作相关最佳工作场所榜单，还通过员工参与平台帮助客户打造在关键业务指标上超越同行的优秀工作场所 [5]

InnovAge (INNV) Q3 2025 Earnings Call May 06, 2025 05:00 PM ET Company Participants Ryan Kubota - Director of Investor RelationsPatrick Blair - President & CEOBen Adams - CFOBenjamin Rossi - Equity Research AssociateJared Haase - Equity Research AssociateMichael Scarbrough - President & COO Conference Call Participants Matthew Gillmor - Director & Equity Research AnalystJamie Perse - Equity Research Analyst Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the InnovAge Third Quarter twenty twenty ...

公司运营规模与参与者情况 - 截至2025年3月31日，公司服务约7530名PACE参与者，运营20个PACE中心[128] - 截至2025年3月31日，公司管理的参与者平均风险调整因子（RAF）得分为2.46 [136] - 截至2025年3月31日，公司运营至少五年的中心的参与者平均任期为3.1年，过去三个财年的自愿退保率年均为6.9% [136] - 截至2025年3月31日公司运营20个PACE中心，2024年为19个[173] - 2025年3月31日止九个月普查人数为7530人，2024年为6820人；总会员月数为66130，2024年为60030[173] 成本相关情况 - 2025财年公司每位参与者的护理成本增加，预计本财年剩余时间将持续[129] - 2025年3月31日止九个月，公司外部供应商成本和护理成本（不包括折旧和摊销）约占收入的82% [136] - 医疗成本因天气和业务天数而变化，参与者人均收入调整通常在5月至8月进行[137][138] - 外部供应商成本是公司最大的费用部分，分为住院、住房、门诊和药房四类[142] - 2025年第一季度外部供应商成本为1.07896亿美元，较2024年同期的9999.6万美元增长790万美元，增幅7.9%；前九个月外部供应商成本为3.22983亿美元，较2024年同期的3.00319亿美元增长2266.4万美元，增幅7.5%[149][152][153] - 2025年第一季度护理成本（不包括折旧和摊销）为6949.9万美元，较2024年同期的5907.8万美元增长1042.1万美元，增幅17.6%；前九个月护理成本（不包括折旧和摊销）为1.96947亿美元，较2024年同期的1.68649亿美元增长2829.8万美元，增幅16.8%[149][154][155] 财务数据受政策影响情况 - 2024财年和2025财年前三季度，新参保和医疗补助重新确定申请的处理延迟和资格差距未对公司财务报表或运营产生重大影响[130] 公司收购情况 - 2019财年以来，公司收购并整合了四个PACE组织，共八个运营中心，2025年1月2日，以480万美元收购了Tabula Rasa HealthCare Group, Inc.的某些药房资产[137] 其他服务收入构成 - 其他服务收入主要包括州食品补助和租金收入[141] 各项收入数据变化 - 2025年第一季度总收入为2.18142亿美元，较2024年同期的1.93071亿美元增长2507.1万美元，增幅13.0%；前九个月总收入为6.32282亿美元，较2024年同期的5.64454亿美元增长6782.8万美元，增幅12.0%[149][150] - 2025年第一季度人头费收入为2.17819亿美元，较2024年同期的1.92756亿美元增长2506.3万美元，增幅13.0%；前九个月人头费收入为6.31293亿美元，较2024年同期的5.6349亿美元增长6780.3万美元，增幅12.0%[149][150][151] 各项费用数据变化 - 2025年第一季度销售和营销费用为692.2万美元，较2024年同期的717.9万美元减少25.7万美元，降幅3.6%；前九个月销售和营销费用为2111.7万美元，较2024年同期的1841.6万美元增长270.1万美元，增幅14.7%[149][156][157] - 2025年第一季度企业、一般和行政费用为3859.7万美元，较2024年同期的2754.9万美元增长1104.8万美元，增幅40.1%；前九个月企业、一般和行政费用为9423.5万美元，较2024年同期的8174.6万美元增长1248.9万美元，增幅15.3%[149][152][158] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为538.6万美元，较2024年同期的506.2万美元增长32.4万美元，增幅6.4%；前九个月折旧和摊销费用为1611.6万美元，较2024年同期的1362.1万美元增长249.5万美元，增幅18.3%[149][152] - 2025年前九个月使用权资产和在建工程减值为849.5万美元，2024年同期无此项费用[149][152] - 2025年3月31日止九个月公司一般及行政费用为9420万美元，较2024年同期的8170万美元增加1250万美元，增幅15.3%[159] - 2025年3月31日止九个月使用权资产及在建工程减值为850万美元，因公司停止肯塔基州路易斯维尔一个新建中心的开发[161] 利润相关数据变化 - 2025年第一季度营业亏损为1015.8万美元，较2024年同期的579.3万美元扩大436.5万美元；前九个月营业亏损为2761.1万美元，较2024年同期的1829.7万美元扩大931.4万美元[149] - 2025年第一季度净亏损为1113.3万美元，较2024年同期的618.4万美元扩大494.9万美元；前九个月净亏损为3033.4万美元，较2024年同期的2096.7万美元扩大936.7万美元[149] - 2025年3月31日止九个月中心级贡献毛利为1.124亿美元，2024年为9550万美元，增幅主要因总收入增加12.0%，被外部供应商成本和护理成本增加10.9%部分抵消[173][177] - 2025年3月31日止九个月调整后EBITDA为2313.7万美元，调整后EBITDA利润率为3.7%；2024年分别为1123.6万美元和2.0%[173] - 2025年3月31日止九个月，公司总营收6.32282亿美元，2024年同期为5.64454亿美元；所得税前亏损2982.5万美元，亏损率4.7%，2024年同期亏损2087.3万美元，亏损率3.7%；中心级贡献利润率为17.8%，2024年同期为16.9%[179] - 2025年和2024年3月31日止九个月，净亏损分别为3030万美元和2100万美元，同比下降44.7%；调整后EBITDA分别为2310万美元和1120万美元，同比增长105.9%；2025年净亏损率4.8%，2024年为3.7%；2025年调整后EBITDA利润率3.7%，2024年为2.0%[181] - 2025年3月31日止三个月，净亏损1113.3万美元，2024年同期为618.4万美元；调整后EBITDA为1079.2万美元，2024年同期为295.5万美元[184] 其他财务指标数据变化 - 2025年3月31日止三个月净利息费用为120万美元，较2024年同期减少10万美元，减幅13.5%；九个月净利息费用为370万美元，较2024年同期减少110万美元，减幅42.0%[162][163] - 2025年3月31日止三个月其他收入较2024年同期减少30万美元，减幅51.0%；九个月其他收入较2024年同期减少60万美元，减幅27.1%[164][165] - 2025年3月31日止三个月和九个月权益法投资损益较2024年同期分别增加10万美元和200万美元，增幅分别为100.0%和100.8%[166] - 2025年3月31日止三个月和九个月所得税费用（收益）分别为10万美元和50万美元，2024年同期分别为 - 20万美元和10万美元[169] - 2025年3月31日止九个月，利息费用净额371.9万美元，2024年同期为261.9万美元；其他投资收入175万美元，2024年同期为178.8万美元[184] - 2025年3月31日止九个月，折旧和摊销费用1611.6万美元，2024年同期为1362.1万美元；所得税拨备50.9万美元，2024年同期为9.4万美元[184] - 2025年3月31日止九个月，基于股票的薪酬费用606.9万美元，2024年同期为514万美元；诉讼成本和和解费用1774.1万美元，2024年同期为280.2万美元[184] - 2025年3月31日止九个月，并购尽职调查、交易和整合费用158.2万美元，2024年同期为38.4万美元；业务优化费用84.5万美元，2024年同期为367.2万美元[184] - 2025年3月31日止九个月，组织重组成本0.4百万美元，其他非经常性项目成本0.4百万美元；2024年同期，第三方顾问成本2.6百万美元，组织重组成本0.3百万美元，其他非经常性项目成本0.8百万美元[193] 资金与债务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物6050万美元，较2024年6月30日增加360万美元；短期投资4130万美元，较2024年6月30日减少460万美元[188] - 2021年3月8日，公司签订信贷协议，包括7500万美元的定期贷款和1亿美元的循环信贷额度；截至2025年3月31日，未偿还债务6310万美元，其中定期贷款6090万美元将于2026年3月8日到期[190] - 截至2025年3月31日，公司不可撤销经营租赁至2037年的未来最低付款额为3920万美元，不可撤销融资租赁至2030年的未来最低付款额为2200万美元[191] - 2025年3月31日，定期贷款工具利率为6.14%，循环信贷工具费用按平均每日未使用金额的0.25%计提，每季度支付；当日无循环信贷工具借款，已开具信用证5.2百万美元，剩余借款能力94.8百万美元；可转换定期贷款本金余额2.2百万美元，月本息还款约0.02百万美元，年利率6.68%，2030年8月20日到期[196] - 2025年3月31日，定期贷款工具未偿债务本金60.9百万美元，可转换定期贷款2.2百万美元，循环信贷工具无未偿债务；2024年6月30日，定期贷款工具未偿债务本金63.8百万美元，可转换定期贷款2.2百万美元[207] - 2025年和2024年6月30日，公司现金及现金等价物分别为60.5百万美元和56.9百万美元[208] - 2025年和2024年6月30日，公司短期投资分别为41.3百万美元和45.8百万美元[210] 现金流量情况 - 2025年和2024年3月31日止九个月，经营活动净现金分别为23,865千美元和 - 38,771千美元，变化主要因非现金调整增加7.8百万美元和经营资产及负债增加64.2百万美元[198] - 2025年和2024年3月31日止九个月，投资活动净现金分别为 - 6,526千美元和 - 27,307千美元，变化主要因上一年度收购两个新中心花费23.9百万美元和本年度短期投资出售收益增加3.3百万美元[199] - 2025年和2024年3月31日止九个月，融资活动净现金分别为 - 13,833千美元和 - 7,078千美元，增加主要因本年度公司股票回购使用7.0百万美元[200] 公司性质与通胀影响 - 公司符合《创业企业融资法案》规定的“新兴成长型公司”和《证券交易法》定义的“较小报告公司”，可享受部分报告要求豁免[201] - 公司认为通胀目前未对经营业绩产生重大影响，但无法保证未来通胀不会产生不利影响[211]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收2.181亿美元，同比增长约13%，主要因会员月数和人头费率增加 [8][23] - 中心层面贡献为4070万美元，利润率18.7%，同比提高约110个基点 [8] - 调整后EBITDA为1080万美元，利润率4.9%，是2024年第三季度调整后EBITDA的3.5倍多 [9] - 净亏损1110万美元，2024年第三季度净亏损620万美元，基本和摊薄每股净亏损均为0.08美元，加权平均股数约1.352亿股 [29] - 现金及现金等价物6050万美元，短期投资4130万美元，总债务7730万美元 [32] - 第三季度经营活动现金流为2460万美元，资本支出290万美元，回购约31.5万股普通股，总计约110万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，服务约7530名参与者，较2024年第三季度增长10.4%，环比增长0.7% [23] - 第三季度会员月数为22550个，较2024年第三季度增加约10.7%，较第二季度增加约1.6% [23] - 第三季度外部供应商成本1.079亿美元，较2024年第三季度增加7.9%，环比基本持平 [25][26] - 护理成本（不包括折旧和摊销）为6950万美元，较2024年第三季度增加17.6%，较第二季度增加8.5% [27] - 销售和营销费用约690万美元，较2024年第三季度下降3.6%，较2025年第二季度下降约10.2% [28] - 公司一般及行政费用为3860万美元，较2024年第三季度增加40.1%，较第二季度增加37.3% [28] - 新建中心损失为350万美元，2024年第三季度为410万美元，2025年第二季度为400万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从运营稳定转向企业转型，开展跨职能工作流，构建可扩展、技术驱动的平台，实现可持续增长、质量差异化和高效运营 [10][11] - 继续专注于平衡地理布局的可持续增长，积极管理与州政府的关系，解决注册处理延迟问题 [13] - 探索最佳的内包和外包平衡，将药房服务进一步集成到临床模式中，以提高药物依从性、改善参与者结果、降低成本和简化物流 [19] - 行业面临政策不确定性，PACE模式在满足复杂需求的老年护理方面具有高价值，但在医疗保险年度注册期间面临竞争，特别是来自提供现金等价补充福利的医疗保险优势特殊需求计划 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩符合预期，重申2025财年盈利指引，对未来充满信心 [6] - 尽管政策环境不确定，但公司专注于运营执行，相信PACE模式的长期价值，有能力在波动环境中展现韧性和运营可预测性 [20] - 预计2026年医疗保险费率合理，部分州的医疗补助费率目前看起来尚可，但由于华盛顿的政策变化，难以预测最终影响 [38][39] 其他重要信息 - 首席医疗官Rich Pfeiffer离开公司，公司已制定过渡计划确保领导和临床监督的连续性 [17] - 完成科罗拉多州一家药房的收购，并将几乎所有药房分销和管理业务迁移至新组织，已看到切实效益 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年医疗保险和医疗补助费率发展情况 - 目前处于预算编制阶段，预计2026年医疗保险费率合理，部分州的医疗补助费率目前看起来尚可，但由于华盛顿的政策变化，难以预测最终影响，加利福尼亚等重要州的费率尚未确定 [38][39] 问题2: 药房服务中会员群体的药房利用率趋势是否有变化 - 未注意到趋势变化，公司的报销模式与医疗保险优势不同，自付费用为零 [43] 问题3: 与监管机构和政策制定者沟通PACE价值的对话情况及PACE价值是否被理解 - 加强了与州和联邦监管机构及政策制定者的直接讨论，未来几个月还有更多会议。常见问题是PACE为何规模不大以及如何服务更多老年人，人们开始更广泛地理解公司服务的是脆弱老年人群体。未听说PACE会成为削减目标，但存在间接风险，如FMAP削减、提供者税收机制变化等可能给州预算带来压力 [47][48][49] 问题4: 人口普查指南低端未变的原因 - 公司对多个指标进行指引，第四季度可能因风险调整或最终调整存在变数，目前对指引满意，将维持到年底，财年结束后会发布新指引 [52] 问题5: 外部成本PMPMs下降及辅助生活和熟练护理设施利用率降低的驱动因素 - 临床价值倡议（CDIs）经过多年努力开始显现成效，公司围绕主要成本类别建立了相关举措，如住院利用率、短期熟练护理、家庭护理、下班后护理等项目。新参与者大多在加入时独立生活，也对整体参与者组合产生积极影响 [57][58][61] 问题6: 提供商网络管理倡议的进展和未来状态 - 公司像医疗保险优势或管理式医疗补助计划一样与提供商网络签约，在转型过程中持续努力并投资于支付方能力，2026财年将继续在该领域取得重大进展 [63] 问题7: 新中心的招生趋势、运营进展以及新建中心损失和盈利情况 - 新中心运营符合预期，人口普查与预期一致，开始在各市场展现良好势头，但成本方面存在一些波动，如佛罗里达州的运输成本高于预期。新建中心损失呈下降趋势，年底将提供下一年的更新指引 [68][69][72] 问题8: 护理成本增加的投资情况及何时实现成本杠杆效应 - 公司在过去一年实施了一些项目，如内部化临终关怀护理、建立访问护士计划、下班后护理计划和舒适护理计划等，这些项目前期有成本投入，但从长远来看将降低医疗成本。剔除内部化活动的影响后，护理成本的核心趋势处于低个位数增长，未来增长率将更趋于正常化 [74][75][77] 问题9: EBITDA指引中点意味着第四季度表现最低的原因 - 由于第四季度存在风险调整或最终调整数字的变数，目前认为指引合理，将维持指引不变 [80]

总营收情况 - 2025财年第三季度总营收2.181亿美元，较2024年同期的1.931亿美元增长约13.0%[3][4] - 2025年第一季度，公司总营收为218,142,000美元，较2024年同期的193,071,000美元增长约13%；2025年前九个月总营收为632,282,000美元，较2024年同期的564,454,000美元增长约11.9%[21] - 2025财年全年财务指引：总营收8.15 - 8.65亿美元[7] 税前亏损情况 - 2025财年第三季度税前亏损1110万美元，较2024年同期的640万美元增加约72.6%[4] - 2025财年第三季度税前亏损占营收的比例为5.1%，较2024年同期的3.3%增加1.8个百分点[6] 中心级贡献毛利情况 - 2025财年第三季度中心级贡献毛利4070万美元，较2024年同期的3400万美元增长19.9%[6] - 2025财年第三季度中心级贡献毛利占营收的比例为18.7%，较2024年同期的17.6%增加1.1个百分点[6] - 2025年3月31日止三个月，中心级贡献利润率为18.7%，2024年同期为17.6%[31] - 2024年12月31日，中心级贡献利润率为17.7%，亏损占收入的比例为6.4%[31] 净亏损情况 - 2025财年第三季度净亏损1110万美元，2024年同期为620万美元；净亏损率为5.1%，较2024年同期的3.2%增加1.9个百分点[6] - 2025财年第三季度归属于公司的净亏损1140万美元，合每股亏损0.08美元；2024年同期净亏损590万美元，合每股亏损0.04美元[6] - 2025年前九个月，公司净亏损为30,334,000美元，较2024年同期的20,967,000美元扩大约44.67%[21][23] - 2025年第一季度净亏损1.1133亿美元，2024年同期为6184万美元；2025年前九个月净亏损3.0334亿美元，2024年同期为2.0967亿美元[25] - 2025年第一季度净亏损率为6.4%，2024年同期为2.0%；2025年前九个月净亏损率为4.6%，2024年同期为4.0%[25] - 2024年12月31日止三个月净亏损1.3491亿美元，净亏损率为5.1%[29] 调整后EBITDA情况 - 2025财年第三季度调整后EBITDA为1080万美元，较2024年同期的300万美元增加780万美元；调整后EBITDA利润率为4.9%，较2024年同期的1.5%增加3.4个百分点[6] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.0792亿美元，2024年同期为2955万美元；2025年前九个月调整后EBITDA为2.3136亿美元，2024年同期为1.1236亿美元[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为2.8%，2024年同期为3.7%；2025年前九个月调整后EBITDA利润率为3.0%，2024年同期为2.2%[25] - 2024年12月31日止三个月调整后EBITDA为5869万美元，调整后EBITDA利润率为4.9%[29] - 2025财年全年财务指引：调整后EBITDA 2400 - 3100万美元[7] 参与者人数情况 - 2025财年第三季度约有7530名参与者，2024年同期为6820名[6] - 2025财年全年财务指引：参与者人数7300 - 7750人[7] 总资产情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为536,648,000美元，较2024年6月30日的547,661,000美元下降约2.01%[20] 运营亏损情况 - 2025年第一季度，公司运营亏损为10,158,000美元，较2024年同期的5,793,000美元扩大约75.35%；2025年前九个月运营亏损为27,611,000美元，较2024年同期的18,297,000美元扩大约50.9%[21] 现金流量情况 - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金为23,865,000美元，而2024年同期使用的净现金为38,771,000美元[23] - 2025年前九个月，公司投资活动使用的净现金为6,526,000美元，较2024年同期的27,307,000美元有所减少[23] - 2025年前九个月，公司融资活动使用的净现金为13,833,000美元，较2024年同期的7,078,000美元有所增加[23] 现金及等价物情况 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物及受限现金为60,466,000美元，较期初的56,960,000美元增加约6.16%；而2024年同期期末为54,109,000美元，较期初的127,265,000美元减少约57.5%[23] 利息支付情况 - 2025年前九个月，公司支付的利息为3,413,000美元，较2024年同期的2,894,000美元增长约17.94%[23] 所得税支付情况 - 2025年前九个月，公司支付的所得税为1,000美元，较2024年同期的4,452,000美元大幅减少[23] PACE业务人头费收入情况 - 2025年3月31日止三个月，PACE业务的人头费收入为2.17819亿美元，2024年同期为1.92756亿美元[31] 诉讼成本和和解费用情况 - 2025年第一季度诉讼成本和和解费用为1.3277亿美元，2024年同期为897万美元；2025年前九个月为1.7741亿美元，2024年同期为2802万美元[25] 资产减值和资产出售损失情况 - 2025年第一季度资产减值和资产出售损失为144万美元，2024年同期无此项；2025年前九个月为8639万美元，2024年同期无此项[25] 总会员月数情况 - 2025财年全年财务指引：总会员月数86000 - 89000[7]

文章核心观点 公司公布2025财年第三季度财务业绩，营收增长但仍有净亏损，同时给出2025财年财务指引，首席医疗官离职 [1][2][4] 各部分总结 公司概况 - 公司是为体弱、主要为双重资格老年人提供全面医疗保健计划的行业领导者，截至2025年3月31日，在六个州的20个中心为约7530名参与者提供服务 [10] 2025财年第三季度财务业绩 - 总营收2.181亿美元，较2024财年第三季度的1.931亿美元增长约13.0% [3] - 所得税前亏损1110万美元，较2024财年第三季度的640万美元增加约72.6% [3] - 净亏损1110万美元，2024财年第三季度为620万美元 [3] - 中心级贡献毛利4070万美元，较2024财年第三季度的3400万美元增长19.9% [3] - 调整后EBITDA为1080万美元，较2024财年第三季度的300万美元增加780万美元 [3] - 参与者约7530人，2024财年第三季度为6820人 [3] - 2025财年第三季度末，现金及现金等价物6050万美元，短期投资4130万美元，资产负债表上债务7730万美元 [3] 非GAAP财务指标说明 - 公司报告中心级贡献毛利、中心级贡献毛利占营收百分比、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率等非GAAP财务指标，用于评估核心运营表现 [16] - 自2024年6月30日起，公司修订调整后EBITDA计算方法，并重新列报2024年3月31日止三个月和九个月的相关数据 [4][18] 人员变动 - 首席医疗官Richard Feifer博士于2025年4月25日离职，寻求其他机会 [4] 2025财年财务指引 - 参与者数量7300 - 7750人 [6] - 总会员月数86000 - 89000 [6] - 总营收8.15 - 8.65亿美元 [6] - 调整后EBITDA 2400 - 3100万美元 [6] 会议安排 - 公司将于美国东部时间下午5:00举行电话会议，可在公司网站收听直播和回放 [9]

文章核心观点 InnovAge作为全国最大的PACE项目提供商，在全国范围内加强对该项目的宣传，争取立法支持，强调其高质量、低成本、低风险的特点，且PACE项目正处于历史最高增长阶段 [1][3] 公司情况 - InnovAge是全国最大的PACE项目提供商，以服务参与者数量计算，使命是让老年人尽可能安全地在自己家中独立生活，截至2024年12月31日，在六个州的20个中心为约7480名参与者提供服务 [1][4] - 公司认为其PACE医疗模式能让参与者、家属、供应商和政府付款方都受益，可提高护理质量并减少高成本护理环境的过度使用 [4] 行业情况 - PACE项目目前在33个州和哥伦比亚特区可用，主要通过医疗保险和医疗补助资金提供，为可能入住养老院的老年人提供全方位健康护理，包括居家护理、交通、医疗、餐饮、康复等服务 [1] - PACE模式独特，集供应商、付款方和护理提供系统于一体，有助于改善结果和提高参与者满意度，同时为联邦和州合作伙伴节省成本 [2] - PACE项目因成果、成本效益和为老年人提供的高质量生活而日益受到认可，正处于历史最高增长阶段，更多州和供应商希望创建和扩展该项目以服务更多有长期护理需求的老年人 [3] - 2021年美国卫生与公众服务部报告称PACE是“高绩效者”，2022年两党政策中心研究发现，与双重资格的医疗补助养老院居民相比，PACE参与者可预防的住院率降低44%，且该项目每年为州政府平均每人节省6000美元的医疗补助人均支出 [3]

文章核心观点 公司宣布CEO Patrick Blair和CFO Ben Adams将于2025年3月18日下午3:45 PT在KeyBanc Capital Markets Healthcare Forum上发言，活动将进行网络直播，链接可在公司网站投资者关系板块获取 [1] 公司信息 - 公司是通过PACE项目为体弱、主要为双重资格老年人提供综合医疗保健计划的行业领导者 [1][2] - 公司使命是让老年人尽可能安全地在自己家中独立养老，其以患者为中心的护理模式旨在提高参与者护理质量并减少高成本护理环境的过度使用 [2] - 公司认为其PACE医疗模式能让参与者、家属、供应商和政府付款方都受益 [2] - 截至2024年12月31日，公司在六个州的20个中心为约7480名参与者提供服务 [2] 联系方式 - 投资者联系人为Ryan Kubota，邮箱为rkubota@myinnovage.com [3] - 媒体联系人为Lara Hazenfield，邮箱为lhazenfield@innovage.com [3]

文章核心观点 公司宣布CEO Patrick Blair和CFO Ben Adams将于2025年3月18日下午3:45 PT在KeyBanc Capital Markets Healthcare Forum上发言，活动将进行网络直播，链接可在公司网站投资者关系板块获取 [1] 公司介绍 - 公司是通过PACE项目为体弱、主要为双重资格老年人提供全面医疗保健计划的行业领导者 [1][2] - 公司使命是让老年人尽可能安全地在自己家中独立生活，其以患者为中心的护理模式旨在提高参与者的护理质量，减少高成本护理环境的过度使用 [2] - 公司认为其PACE医疗模式能让参与者、家属、供应商和政府付款人各方共赢 [2] - 截至2024年12月31日，公司在六个州的20个中心为约7480名参与者提供服务 [2] 联系方式 - 投资者联系人为Ryan Kubota，邮箱为rkubota@myinnovage.com [3] - 媒体联系人为Lara Hazenfield，邮箱为lhazenfield@innovage.com [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收2.09亿美元，较第一财季增长2%，较2024财年第二季度增长10.6% [14][36] - 中心层面贡献为3710万美元，利润率17.7%，环比提高7% [15] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为590万美元，调整后EBITDA利润率为2.8% [48] - 净亏损1350万美元，去年同期净亏损380万美元；摊薄后每股净亏损0.10美元 [46][47] - 截至季度末，现金及现金等价物4610万美元，短期投资4080万美元，总债务7830万美元 [50] - 运营现金流为负680万美元，资本支出130万美元 [50] - 本季度回购约20万股普通股，总价约110万美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 外部供应商成本 - 第二季度为1.079亿美元，较2024财年第二季度增长6.8%，较第一季度增长0.7% [39][41] 护理成本（不含折旧和摊销） - 第二季度为6410万美元，较2024财年第二季度增长17.9%，较第一季度增长1.1% [42][43] 销售和营销费用 - 约770万美元，较2024财年第二季度增长31.5%，较2025年第一季度增长约18.7% [44] 企业、一般和行政费用 - 2810万美元，较2024财年第二季度增长11.3%，较第一季度增长约2.1% [45][46] 新建中心亏损 - 第二季度为400万美元，2024财年第二季度为220万美元，第一季度为410万美元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，服务约7480名参与者，较2024财年第二季度增长10.3%，环比增长3.7% [36] - 第二季度会员月数为22200个，较2024财年第二季度增长约10.3%，较第一季度增长约3.8% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 未来18个月进行转型，以技术为先重新构想业务运营，提升运营效率和利润率 [19][60] - 加强销售和营销工作，识别和吸引潜在参与者，拓展推荐渠道 [21] - 评估业务能力的内包和外包，收购丹佛地区小药房，加强对药品包装和分销的控制 [28] - 加强供应商网络管理，提高护理质量、协调能力和降低成本 [29] 行业竞争 - PACE行业持续增长，过去三年全国约50个新PACE中心开业，较2022年1月增长16% [13] - 公司作为行业领导者，积极参与政策制定，推动PACE模式扩展 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年加利福尼亚州和宾夕法尼亚州医疗补助费率上调，核心医疗成本趋势符合预期 [11] - 随着临床价值计划在下半年全面发挥作用，有额外财务上行潜力 [12] - 对2025财年结束时的人口普查、会员月数、总收入、调整后EBITDA和新建中心亏损给出预期范围 [51][52] - 认为PACE模式在高成本老年护理中作用将得到新政府支持 [14] 其他重要信息 - 加利福尼亚州审计流程在萨克拉门托和圣贝纳迪诺仍在进行中 [25] - 新总裁兼首席运营官迈克尔·斯卡伯勒带来新思维，推动运营和财务表现提升 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：未来18个月的转型具体指什么 - 以技术为先重新构想业务运营，如利用Epic系统提高生产力和效率，整合基础业务流程 [59][60][61] - 提升支付方能力，如优化网络管理、单位成本、数据共享和理赔支付等 [62][63] 问题2：每位会员每月收入中，医疗保险和医疗补助的资金占比及增长驱动因素，以及医疗补助中各州与联邦匹配的资金机制，对新政府环境下PACE项目增长的信心来源 - 大致为医疗保险与医疗补助3:1，每月每位会员约9000美元，医疗补助联邦匹配比例因州而异 [67] - 公司在政府事务方面投资，与政府沟通中常被问及PACE能否服务更多人及支持其增长的措施 [68] - 行业和团队在费率设定周期中让各州理解成本驱动因素，确保获得合适费率 [69][70] 问题3：在医疗保险优势环境变化下，公司的信息传递策略和服务价值主张沟通方式是否改变 - 医疗保险优势组织有多种应对逆风的手段，对PACE无根本性优势影响 [75] - 去年现金价值卡对销售周期有挑战，今年虽仍存在但有所减少 [76][77] - 公司提前进行营销和广告投入，教育潜在客户，提高现有参与者留存率和新参与者注册率 [78][79] 问题4：路易维尔设施减值的原因 - 2020年获路易维尔机会，后因制裁该地区被授予其他PACE项目，运营超一年 [81] - 与州政府沟通后，认为重新进入市场无可行路径，最终决定退出并承担租赁费用 [83][84] 问题5：非周期风险调整调整对本季度收入和EBITDA的影响 - 该调整发生在去年10月，是与2022年相关的C部分调整，为一次性收益，未披露具体金额 [88][89] - 剔除该调整后，从季度和半年对比数据可更好了解EBITDA趋势 [90] 问题6：药房运营收购情况，之前的药房运营方式及收购后的变化和预期收益 - 公司过去一年多评估供应商服务内包可能性，此前在临终关怀、车队管理等方面成功内包 [93] - 收购药房后，将承担日常履行监督、药品包装和分销等工作，部分服务仍由第三方提供 [94][95] - 预计改善参与者体验，加强生产控制以支持合规工作，有经济优势，但具体收益待观察 [96][97] 问题7：2025财年下半年EBITDA的进展情况 - 全年EBITDA进展通常较为线性，但第三季度因竞争和流感季可能有季节性疲软 [100] - 临床和运营价值计划（CVI和OVI）年初为零，全年逐步增强，下半年影响更大 [101][102] 问题8：在新药房模式下，医疗保险人群中D部分自付费用上限降至每年2000美元对药房成本的潜在影响 - 公司将进一步了解问题并回复，公司药房福利为全额承保，D部分的一些常规叠加规则不适用 [108] - 公司期待护理团队与药房更好整合，寻找提高服务、满意度、质量和节省成本的机会 [106]