文章核心观点 - 过去一年许多行业面临挑战，建材行业也不例外，经济不确定性和利率等因素带来影响 [1] 投资理念 - 投资理念是购买高质量股票和优秀企业，偏好由自律的资本配置者领导、能获得卓越资本回报并可长期复利投资资本的企业 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季总净销售额为近10亿美元，较去年创纪录的第二季度下降4%，符合预期 [30] - 本季度调整后EBITDA为2.63亿美元，调整后EBITDA利润率为27.4%；上半年调整后EBITDA超5亿美元，较2024财年上半年的创纪录表现仅下降低个位数 [31] - 本季度调整后净收入为1.57亿美元，略高于预期；本季度回购了7500万美元的股票，完成了3亿美元的回购计划 [31] - 年初至今，公司产生了3.64亿美元的运营现金流，资本支出为2.25亿美元，并进行了1.5亿美元的股票回购 [46] - 预计2025财年资本支出在4.2亿 - 4.4亿美元之间，而此前的范围为5亿 - 5.5亿美元 [48] - 提高北美EBIT利润率指引的低端至29.3%，并将调整后净收入指引范围的低端提高至6.35亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 本季度净销售额下降5%，主要因销量下降7%，内外产品线销量均下降高个位数；发货量为7.17亿标准英尺，接近指引中点 [35] - 平均净销售价格（ASP）上涨2%，主要与2024年1月的价格上涨有关；EBIT利润率为29.0%，较上年下降270个基点，但高于指引中点 [36] - 北美EBITDA为2.4亿美元，EBITDA利润率为34.5%，下降170个基点，销量下降和成本吸收不利是盈利能力下降的主要驱动因素 [37] 亚太业务 - 以美元计算，净销售额增长1%，但以澳元计算下降2%，主要因销量下降10%，部分被ASP上涨10%抵消；澳大利亚和新西兰业务本季度实现了低个位数的销量增长和中个位数的销售增长 [39][40] - 亚太地区调整后EBIT利润率为33.3%（不包括菲律宾的重组费用）；调整后EBITDA增长11%至5400万美元，调整后EBITDA利润率提高350个基点至36.5% [41][42] 欧洲业务 - 以美元计算，欧洲净销售额与上年大致持平，但以欧元计算下降1%，包括约3个百分点的不利影响（与上一年度有利的回扣调整有关） [43] - 纤维石膏销售额按当地货币计算下降低个位数，但剔除回扣影响后有潜在增长；纤维水泥产品本季度增长高个位数，高价值产品年初至今增长高个位数；销量略有下降，ASP上涨4%，主要受2024年6月价格上涨推动 [44] - EBIT利润率为7.5%，包括810万美元的折旧和摊销费用；部门EBITDA为1700万美元，EBITDA利润率为14.5%，下降220个基点，完全是由于上一年度的回扣调整 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户新建建筑市场呈中个位数正增长，多户建筑市场（占去年总销量的15%）下降30%以上，修复和改造（R&R）市场（公司业务的主要部分）下降两位数，公司表现优于这些市场 [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于加强在当前环境中的竞争地位，未来更注重为客户提供高水平服务，加速超越市场表现，履行对所有利益相关者的承诺 [12] - 在北美，通过卓越的价值主张超越终端市场，尽管面临原材料逆风仍推动领先的利润率，投资整个价值链，扩大承包商基础，加速房主需求，以抓住修复和改造机会 [13][14] - 在亚太地区，团队在澳大利亚和新西兰市场份额增加，尽管市场需求疲软，但核心产品有适度复苏，通过提高效率和节省成本推动利润率进一步扩大；计划停止在菲律宾的制造和商业运营，以更专注于有优势的市场 [15][16] - 在欧洲，市场仍面临挑战，预计德国市场改善较为缓慢，但公司有能力在英国住宅新建建筑市场复苏初期利用增长势头；投资高价值产品销售，早期产品如Therm25地板的成功使公司相信该战略将继续推动市场渗透和客户认可 [16][17] - 公司战略以房主为中心，以客户和承包商为驱动，注重零伤害和Hardie操作系统，将可持续发展作为基础，拥有优秀人才，有望在三个地区实现盈利性市场份额增长 [18][21] - 通过规定性的测试和学习营销计划强化品牌，在需求创造方面处于行业领先地位，利用承包商联盟计划加强与承包商的合作，该计划在修复和改造业务中具有巨大潜力 [23][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度及10月业务条件仍具挑战性，但随着可负担性条件改善，预计新房建设和修复改造终端市场需求将显著恢复，这使公司更有信心在本财年优先进行投资 [11] - 尽管目前市场条件比预期疲软，但公司仍致力于实现年初提供的北美销量指引，预计第三季度销量将较第二季度环比增长 [52][53] - 虽然量化2026财年的预期结果尚早，但北美业务计划实现净销售额和EBITDA增长，EBITDA利润率扩大；整体上，公司也计划实现调整后EBITDA增长，有望在长期实现同行领先的增长 [58] 其他重要信息 - 近期，北美飓风Helene和Milton以及德国洪水等恶劣天气事件对公司团队造成挑战，但团队确保了人员安全，并迅速恢复运营，体现了对零伤害的坚定承诺 [6] - 10月，公司庆祝第二个年度全球零伤害月，通过举办活动强化安全作为业务各方面首要任务的理念 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026财年价格上涨的预期 - 公司通常每年进行一次价格上涨，目标为中个位数，但目前仍在与客户就价格上涨进行合作，暂不便透露细节 [63][64] 问题2: 成本假设及SG&A费用预期 - SG&A方面，公司会根据业务需求进行投资和调整，无法给出下季度是否下降的指引；原材料假设基本不变，前四大原材料（劳动力、运费、纸浆和水泥）占COGS的10% - 15%；纸浆在第四季度同比仍是逆风，但较第三季度预期有所改善 [65][67][68] 问题3: HOS节省对EBITDA的贡献及持续运营杠杆情况 - HOS纪律在EBITDA利润率和底线表现中得到体现，如通过调整Prattville Sheet Machine 3的投入使用时间、控制营销费用等方式控制支出，同时制造效率提高，RTY取得创纪录表现 [71][73][74] 问题4: 采购方面有无亮点 - 过去一年公司集中采购，在采购节省和集中采购带来的效益方面进展顺利，采购团队与研发团队合作，在保证产品质量的同时实现了产品价值提升 [77][78] 问题5: 飓风后重建是否会带来销量反弹 - 极端天气对销量影响不大，公司更关注材料转换机会 [79][80] 问题6: 2026财年提及EBITDA增长而非NPAT的原因 - EBITDA是衡量和管理业务表现的良好指标，它不包括税、利息和折旧摊销，与现金投资资本的现金回报密切相关，更接近现金流指标，且与部分建筑产品同行的估值指标更一致；同时，公司长期目标中涉及EBITDA利润率的扩张 [82][83][84] 问题7: 北美12月季度销量高于9月季度的原因 - 部分原因是1月的价格上涨，客户会在允许的范围内提前采购以应对预期的增长 [85][86] 问题8: 2026财年是否也预期NPAT增长 - 目前这些是规划假设，公司会在合适的时候提供更具体的指引，公司正在为2026财年的复苏和增长做准备，包括资本支出、营销和人员投资等方面 [87][88] 问题9: 下半年利润率预期较第二季度疲软的驱动因素 - 主要是原材料成本的持续影响，且公司不会减少对业务长期增长的投资，会专注于在下半年实现稳定的利润率 [89] 问题10: 销量指引是否包括下半年终端市场的复苏，以及对R&R和新建设市场的最新看法 - 目前不预期市场会有复苏；公司将超越市场表现，预计能实现PDG承诺，市场表现预计为中个位数下降 [90][91][92] 问题11: 菲律宾业务对亚太地区下半年与第二季度的影响 - 预计亚太地区下半年销量同比下降约30%，收入下降约10%，EBIT大致持平，因菲律宾业务利润率较低 [93] 问题12: 北美ASP增长变化的原因 - 公司一直表示各地区全年ASP将上升，目前正朝着这个趋势发展 [94][95] 问题13: 公司认为市场在过去一段时间的表现 - 单户新建建筑市场呈中个位数正增长，多户建筑市场下降30%以上，R&R市场下降两位数，公司表现优于市场 [96] 问题14: Prattville资本支出延迟的原因 - 由于年初销量低于预期，公司有机会放缓建设进度，同时也可根据情况加速；这体现了公司在困难时期合理控制支出、为长期增长投资的策略 [97][98] 问题15: 如何看待公司资本支出推迟与竞争对手增加产能的情况 - 公司拥有控制杠杆，其在美国的布局使其能应对市场复苏带来的增长；公司已投入使用Prattville 3，且有能力开启Prattville 4，对利用2026年的复苏充满信心 [103][104] 问题16: 2025财年及第三季度指引范围的思考方式，以及未给出明确第三季度指引的原因 - 这是公司第一年提供全年指引，在年初提供季度指引很重要，此时提供季度指引相当于提供后两个季度的指引，这是公司未做过的；且下半年Q3和Q4的销量受客户提前采购和库存管理等因素影响，存在不确定性，但公司对全年销量至少达到29亿标准英尺有信心 [100][101][102] 问题17: 2026财年折旧和摊销（D&A）是否有变化 - 应与当前情况基本一致，会随资本支出而变动 [105] 问题18: 市场复苏的具体迹象及公司的应对策略 - 公司关注承包商和消费者情绪、现有房价、大型零售商交易增长以及选举结果等因素；目前这些因素显示市场有积极迹象，公司已进行投资，有能力利用市场复苏，团队表现出色，正在各细分市场获取份额 [107][108][111] 问题19: 选举后潜在的严格劳动力控制和关税政策对满足需求能力的影响 - 公司认为自身独特的价值主张使其能应对各种情况，专注于整个客户价值链，有信心进行市场转化 [113][114] 问题20: 随着借贷成本正常化，消费者情绪如何变化及两者关系 - 总统选举结束和美联储降息对消费者情绪有积极影响，但30年期固定抵押贷款利率仍较高；市场预计2025年美联储还有四次25个基点的降息，这将进一步改善消费者情绪和市场准备情况 [116][117] 问题21: 2026财年R&R终端市场复苏预期的依据 - 公司关注的四个因素（消费者和承包商情绪、房屋净值价值、材料转换机会、住房存量老化等）长期来看对R&R市场是积极的；选举结束和美联储降息也将对R&R市场有益 [119][120][121] 问题22: 下半年销量指引和利润率低于先前情景的原因，以及价格上涨对季度利润率的影响 - 同比来看，原材料成本仍是逆风，折旧和摊销也同比增加；预计第三季度销量高于第二季度，价格上涨也是需要考虑的因素 [122][123][124] 问题23: 外部销量从第一季度的低个位数增长放缓至高个位数下降的原因 - 市场评估显示下半年大型项目R&R复苏不太可能，大型建筑商面临当前的可负担性挑战，多户新建建筑市场也在下降；公司表现仍优于市场，且当前表现是与创纪录数据对比 [125][126][127]

业绩总结 - 第二季度FY25，北美市场销售额为$695.8百万，同比下降5%[15] - 第二季度FY25，北美市场销售量为717.4百万平方英尺，同比下降7%[15] - 第二季度FY25，北美市场的EBIT为$201.9百万，EBIT利润率为29.0%，同比下降13%（270个基点）[15] - 第二季度FY25，亚太市场销售额为$148.4百万，同比增长1%[17] - 第二季度FY25，亚太市场的EBIT为$49.3百万，EBIT利润率为33.3%，同比增长310个基点[17] - 第二季度FY25，总调整后净收入为$157百万[5] - 第二季度FY25，调整后EBITDA为$263百万[12] - 第二季度FY25，北美市场的EBITDA为$240.1百万，EBITDA利润率为34.5%[15] - 欧洲建筑产品部门Q2 FY25净销售额为116.6百万美元，同比下降0.3%[18] - Q2 FY25的销售量为173.1百万标准英尺，同比下降1%[18] - Q2 FY25的EBIT为8.9百万美元，同比下降29%[18] - YTD调整后的EBITDA为549百万美元，运营现金流为364百万美元[20] 未来展望 - FY25北美地区的EBIT利润率预期为29.3%及以上，较之前的29.0%有所上调[22] - FY25的总调整净收入预期为635百万美元及以上，较之前的630百万美元有所上调[22] - FY25资本支出预期为420-440百万美元，较之前的500-550百万美元有所下调[22] - 北美地区的调整EBITDA预期在FY26将实现3倍于FY24的增长[24] 负面信息 - 欧洲建筑产品部门的EBIT为889万美元，较去年同期的1250万美元下降29.3%[36] - 欧洲建筑产品部门的净销售额为1.166亿美元，较去年同期的1.170亿美元下降0.3%[36] - 欧洲建筑产品部门的EBIT利润率为7.5%，较去年同期的10.7%下降了3.2个百分点[36] - 亚太地区纤维水泥部门的EBIT为-1100万澳元，较去年同期的6790万澳元下降116.2%[44] - 亚太地区纤维水泥部门的净销售额为2.215亿澳元，较去年同期的2.251亿澳元下降1.6%[44] 其他信息 - 第二季度FY25，完成了$300百万的股票回购计划[12] - 调整后的总公司成本为3980万美元，较去年同期的4050万美元下降1.7%[38] - 调整后的利息净额为470万美元，较去年同期的670万美元下降30.0%[39] - 调整后的有效税率为23.9%，与去年同期持平[40] - 净杠杆比率为0.68倍，较去年同期的0.79倍下降13.9%[41]

文章核心观点 - James Hardie Industries plc (JHX) 2025财年第二季度调整后每股收益和销售额同比下降，股价昨日跌2.75%，但通过战略提价等维持了盈利能力；TopBuild Corp. (BLD) 2024年第三季度业绩喜忧参半，虽上调盈利但下调销售和调整后EBITDA预期；Masco Corporation (MAS) 2024年第三季度业绩达标，因市场需求挑战下调2024年调整后每股收益指引上限；Armstrong World Industries, Inc. (AWI) 2024年第三季度业绩出色，上调2024年调整后EBITDA、调整后每股收益和调整后自由现金流指引 [1][9][11][12] James Hardie Industries plc (JHX) 业绩情况 整体业绩 - 净销售额9.61亿美元，同比降4%，因北美市场需求低，德国需求低迷 [3] - 调整后营业利润率降至22%，同比降200个基点；调整后EBITDA利润率降至27.4%，同比降120个基点；调整后每股收益36美分，同比降11% [3] 各业务板块表现 北美纤维水泥业务 - 净销售额同比降5%，销量降7%，但平均净销售价格因2024年1月价格调整上涨部分抵消影响 [4] - EBIT利润率降至29%，同比降270个基点；不计折旧的EBITDA降至2.4亿美元，降10%，EBITDA利润率降至34.5%，降170个基点 [4] 亚太纤维水泥业务 - 专注在澳大利亚和新西兰扩大市场份额，核心产品适度复苏，菲律宾业务停止致销量降10%，但平均净销售价格涨10%，净销售额1.484亿美元，同比升1% [5] - 调整后EBIT利润率升至33.3%，升310个基点；调整后EBITDA增至5400万美元，增11%，调整后EBITDA利润率升至36.5%，升350个基点 [6] 欧洲建筑产品业务 - 市场尤其德国疲软，净销售额按欧元计同比降1%，平均净销售价格涨4%部分抵消影响，本季度净销售额1.166亿美元，与去年持平 [7] - EBIT利润率降至7.5%，降320个基点；不计折旧的EBITDA降至1700万美元，降12%，EBITDA利润率降至14.5%，降220个基点 [8] 其他公司业绩情况 TopBuild Corp. (BLD) - 2024年第三季度业绩喜忧参半，盈利超Zacks共识预期，销售未达预期，但盈利和销售同比因定价和销量增加而上升，收购也带来益处 [9] - 因住房市场挑战和商业工业项目延迟，下调2024年销售和调整后EBITDA预期，但因能源效率需求增长等因素仍保持乐观 [10] Masco Corporation (MAS) - 2024年第三季度业绩中，盈利达Zacks共识预期，净销售略超预期，运营效率高使其在市场挑战中实现强劲盈利 [11] - 因市场需求挑战，下调2024年调整后每股收益指引上限 [11] Armstrong World Industries, Inc. (AWI) - 2024年第三季度业绩出色，盈利和净销售超Zacks共识预期且同比增长 [12] - 因第三季度业绩好且全年前景改善，上调2024年调整后EBITDA、调整后每股收益和调整后自由现金流指引 [12]

文章核心观点 公司发布最新年度可持续发展报告，详述环境、社会和治理（ESG）战略四大支柱进展，强调可持续性是业务基础，将持续融入目标到业务运营、治理结构和公司文化 [1][2][9] 分组1：业务整合 - 可持续战略融入Hardie™制造操作系统（HMOS），优先考虑工厂运营可持续影响并实现未来目标 [3] - 建立内部近期区域目标，推动地方责任和向全球环境目标迈进 [3] 分组2：零伤害 - 全球在安全基础设施项目上大量投资，包括升级高空作业设备、安装超1200个机器防护装置和提升风险意识 [4] 分组3：产品创新 - 欧洲Hardie®面板高性能外墙覆层实现A2防火等级外墙最低二氧化碳排放 [5] - 美国Green Builder Media认可公司为绿色创新和品牌领导者，Hardie® Artisan Lap Siding获2024年度可持续产品奖 [5] 分组4：管理多样性 - 管理层女性比例从2023财年的19%增至2024财年的23%，迈向2026财年25%的目标 [6] 分组5：人权 - 通过现代奴隶制视角和国际认可的负责任商业框架完成全球一级供应商风险映射，以扩展负责任采购计划 [7] 分组6：社区建设 - 通过工厂资本支出、员工投资、当地生态系统和供应商基地投资，为运营所在社区贡献16.6亿美元经济价值 [8] - 发起对Habitat Strong倡议的企业赞助，建造可抵御恶劣天气和自然灾害的经济适用且气候适应型住房 [8] 分组7：公司承诺与产品特点 - 公司致力于开发美观、耐用且能抵御极端天气的产品，2024财年其纤维水泥产品被美国三家领先房屋建筑商选用展示碳中和建筑 [10] - Hardie®耐用产品不燃、防虫、获美国洪泛区评级，维护少、寿命长，长期使用资源少，满足高品质产品需求 [11] 分组8：公司概况 - 公司是纤维水泥住宅外墙和外部设计解决方案全球领导者，提供高性能纤维水泥和纤维石膏建筑解决方案 [12] - 公司采用可持续原材料生产纤维水泥建筑产品技术，拥有多元化全球员工超5000人，业务覆盖北美、欧洲和亚太地区 [12]

文章核心观点 - 尽管近期业绩波动且初期表现不佳，但公司基本面强劲，长期潜力大，当前估值有吸引力，适合长期投资者 [12] 公司概述 - 公司是纤维水泥壁板制造商，“Hardie board”是其领先产品，全球排名第一，市场份额达90% [3] - 所在行业预计2024 - 2030年复合年增长率为5.6%，因其他替代产品转向更耐用、可持续和持久的纤维水泥 [3] 近期业绩 - 公司报告收入9.92亿美元，各地区平均销售价格增长4%，调整后息税折旧摊销前利润2.86亿美元，北美和欧洲盈利能力增长2% [4] - 每股收益增长4%，尽管净利润下降2%，得益于本季度股票回购 [4] - 本季度销量持平或增长4%，销售额上升，毛利率提高1.2个百分点，息税前利润率持平于31.2% [7] - 北美销售额增长5%，主要受平均净销售价格增长4%推动，内饰增长超过外墙 [7] - 欧洲销售额同比增长7%，得益于销量增长7%和平均净销售价格增长3%，高价值产品类别销售增长11% [7] - 亚太地区销售额下降3%，因澳大利亚市场疲软导致销量下降9%，部分被平均净销售价格上涨7%抵消 [7] 业绩分析 - 与2月相比，业绩有改善，虽增速不惊人，但公司超出底线预期并实现所有指导指标 [5] - 三个市场平均净销售价格均上涨，表明公司可将成本转嫁给消费者，通胀放缓也有助于近期业绩 [5][6] 公司展望 - 预计通过股票回购返还资本将继续，有机增长计划仍是优先事项，公司将大部分现金流再投资于业务 [8] - 预计2025年第二季度业绩略好于第一季度，2025财年可能实现个位数销量增长和类似的价格增长 [8] - 从建筑许可和房屋开工数据看，维修和改造行业可能已触底，但增长不会大幅加速 [8] 风险与竞争 - 主要竞争对手是路易斯安那太平洋公司的LP SmartSide产品，该产品价格稍低但耐用性不如公司产品 [9] - 公司终端市场具有周期性，对宏观经济波动敏感，高利率增加债务成本，抑制房屋建设 [9] - 人口向城市迁移趋势可能影响公司产品需求，但长期趋势不明 [9] 估值分析 - 两位卖方分析师对公司评级为“持有”和“卖出”，平均目标价31.27美元，暗示较当前水平有2%下行空间 [10] - 公司当前企业价值/息税折旧摊销前利润为15.0倍，历史平均为18.9倍，预计一年有21%上行潜力 [11] - 股价较2022年低点上涨50%，但仍较2021年高点下跌19%，长期来看公司有中高个位数营收增长潜力，当前估值风险回报比有吸引力 [11]

财务数据和关键指标变化 - 总净销售额增长4%至近10亿美元 [56] - 创下首季度创纪录的调整后EBITDA 2.86亿美元,同比增长2% [56] - 调整后净收入1.78亿美元,略超预期 [57] - 公司继续执行股票回购计划,在本季度回购7500万美元股票,并将授权额度增加至3亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区净销售额增长5%,主要由于平均销售价格上涨4% [64] - 北美地区销量小幅增长至7.51亿标准英尺,主要受到南部新建住宅市场疲软的影响 [65] - 北美地区EBIT利润率为31.2%,略低于上年同期10个基点,但高于中值指引 [68] - 亚太地区销售额以澳元计下降2%,主要由于销量下降9%,部分被平均销售价格上涨7%所抵消 [72] - 亚太地区EBIT利润率为30.4% [74] - 欧洲地区销售额以欧元计增长8%,创历史新高,销量增长7% [76] - 欧洲地区EBIT利润率为9.6% [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 修缮和改造市场预计将在本财年内下降中单位数至高单位数 [80] - 新建住宅市场预计将在本财年内增长低单位数至中单位数 [82] - 总体市场预计将在本财年内下降低单位数至中单位数 [83] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持专注于执行战略,即以房主为中心、以客户和承包商为导向 [10][12][29] - 公司在北美市场的重点是抓住修缮和改造以及新建住宅两大机会 [31][33] - 在亚太地区,公司专注于防守和增长市场份额 [39] - 在欧洲,公司专注于提高高附加值产品的销售 [41][42] - 公司认为竞争环境仍然非常激烈,但相信自己能够持续在市场中获得有利地位 [154][155] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计在本财年内市场将下降低单位数至中单位数,第二季度尤其具有挑战性 [13] - 但公司有信心能够在市场转向复苏时加速增长和提高利润率 [14][20][101] - 公司对亚太和欧洲业务的未来前景保持乐观 [18][19] 其他重要信息 - 公司宣布退出菲律宾市场,认为这与公司的价值创造战略不一致 [40] - 公司在安全、可持续发展和人才方面取得了重要进展,获得了行业内的认可 [22][23][24][26][27][28] - 公司重申了全年财务指引,体现了公司对当前环境的掌控能力 [86][87][88][89] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew McKellar 提问** 公司在新建住宅市场需要重点做好哪些工作,以加深与房地产开发商的关系,确保未来市场复苏时能够实现高于市场的增长? [105] **Aaron Erter 回答** 公司正在与大型房地产开发商深化合作,提供全方位的支持和服务,如与Meritage Homes签署全国性的独家协议 [106][107][108] 问题2 **Lee Power 提问** 公司对原材料成本的预期是否发生变化,以及下半年的成本走势如何? [116] **Rachel Wilson 回答** 公司预计水泥、浆料和运费等原材料成本将继续成为不利因素,但公司通过价格调整和成本节约措施来抵消这些压力 [117][118] 问题3 **Keith Chau 提问** 公司在当前市场环境下如何看待销售费用和管理费用,是否需要进一步收紧? [120] **Aaron Erter 回答** 公司会根据市场情况适当调整支出,但不会影响长期战略投入,如继续加大对客户和承包商的投入 [125][126][127]

文章核心观点 - 詹姆斯·哈迪建筑产品公司与美利泰奇房屋公司达成多年独家协议，将使哈迪 siding 和 trim 产品成为美利泰奇在美国新建房屋的标准配置，双方合作将为购房者带来高品质和气候适应性强的房屋 [1][2][4] 合作信息 - 詹姆斯·哈迪与美利泰奇达成多年独家协议，至 2027 年哈迪 siding 和 trim 产品将成为美利泰奇在美国安装硬壁板新房的标准配置 [1][2] 公司介绍 詹姆斯·哈迪建筑产品公司 - 是北美住宅建筑产品领导者，也是高性能纤维水泥建筑解决方案的头号生产商，提供各种风格的壁板和配件 [1][6] - 哈迪产品不燃，能抵御天气和时间影响，提供持久美观和无限设计可能，维护成本低 [4][6] - 拥有包容性企业文化，坚定致力于零伤害，在北美雇佣超 3700 名员工 [6] 美利泰奇房屋公司 - 按 2023 年完工房屋数量计，是美国第五大上市房屋建筑商，业务覆盖美国多个州 [3][7] - 提供节能且经济实惠的入门级和首次改善型住房，38 年历史中交付超 18.5 万套房屋 [3][7][8] - 是节能房屋建筑行业领导者，多次获得美国环保署相关奖项 [8] 双方表态 美利泰奇房屋公司 - 首席运营官表示与詹姆斯·哈迪的独家协议有助于实现设计和建造创新可持续房屋的使命，购房者将受益于哈迪产品的耐用性 [4] 詹姆斯·哈迪公司 - 北美总裁称很高兴为美利泰奇购房者提供优质哈迪产品，双方在提供高品质产品和服务上目标一致，此次合作是自然进展 [4]

文章核心观点 - 房屋建筑产品公司目标终端市场疲软，James Hardie Industries股价下跌，而其竞争对手Louisana - Pacific表现较好，两家公司前景受北美住房市场和利率周期影响 [1][3][5] 分组1：公司股价表现 - James Hardie Industries股价在截至周五上午的一周内下跌15.1% [1] - James Hardie Industries股价走势与竞争对手Louisana - Pacific形成对比 [2] 分组2：公司业绩情况 - James Hardie第四季度营收和盈利仅在指引范围内，2025年展望暗示销售趋势疲软 [3] - Louisiana - Pacific轻松超越2024年第一季度指引，并大幅上调2024年全年指引 [3] 分组3：公司市场预期 - Louisiana - Pacific预计2024年壁板净销售额增长11% - 13% [4] - James Hardie预计目标市场2024年下降2%，范围在下降6%至上升3%，此前预计在下降4%至增长6%之间 [4] 分组4：投资建议 - James Hardie修订后的市场展望使该股成为住房市场复苏潜在投资选择，同时也对Louisana - Pacific前景提出质疑，投资者需密切关注两家公司 [5] - 购买两家公司股票都意味着要意识到市场在讨论降息时机和幅度时可能会有波动 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024财年实现了创纪录的全球净销售额近40亿美元,同比增长4% [5] - 公司在2024财年实现了创纪录的全球调整后净收入7.08亿美元,同比增长17% [5] - 北美业务在2024财年的EBIT利润率达到31.9%,创历史新高 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务在2024财年的销量增长1%,超过市场整体下降6%至3%的预期 [8][21][22] - 亚太区业务在2024财年第四季度的销量下降4%,但平均销售价格上涨9% [26][27] - 欧洲业务在2024财年第四季度的销量下降9%,但高附加值产品销量中单位数增长 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美单户新建住宅市场预计2024年增长7%,多户新建住宅市场预计下降21% [42] - 北美维修和翻新市场预计2024年下降4% [42] - 亚太区澳大利亚市场2024年预计销量下降约5% [90] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持专注于3大战略举措:1)有利可图地增长并获取市场份额 2)为客户提供高价值差异化解决方案 3)影响客户价值链上的所有参与者 [6] - 公司在北美市场与大型建筑商的合作关系保持不变,仍占据前25大建筑商中24家的硬质外墙材料供应份额 [81][82] - 公司认为自身不是大宗商品,而是提供独特价值主张,因此不会受到同类产品价格竞争的影响 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为维修和翻新市场的复苏时间表推迟,但对长期增长前景保持乐观 [42][43] - 管理层表示,尽管面临宏观环境挑战,但公司仍有信心通过执行战略实现市场份额增长 [43][44] - 管理层预计2025财年公司整体业务将保持良好增长势头,并将继续投资于长期需求创造 [45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Keith Chau 提问** 公司2025财年的利润率指引中值为30%,低于第四季度的31.7%,这是否意味着公司对市场前景的预期更为谨慎? [55] **Rachel Wilson 回答** 公司2025财年利润率指引范围较广,反映了原材料成本上涨等不确定因素。但公司仍有信心通过持续投资于需求创造和成本优化来实现利润增长 [57][58] 问题2 **Lee Power 提问** 公司与大型建筑商的合作关系是否发生变化,尤其是与Lennar的合作? [65] **Aaron Erter 回答** 公司与大型建筑商的合作关系保持不变,公司仍占据前25大建筑商中24家的硬质外墙材料供应份额 [81] 问题3 **Andrew Scott 提问** 公司1月1日宣布的4-5%涨价,在新房和维修翻新市场的体现情况如何? [82][83][84][85] **Aaron Erter 回答** 公司整体将实现约4%的平均销售价格上涨,具体在各细分市场的体现情况会有所不同 [85]