文章核心观点 - 低迷的房地产市场拖累增长，建材制造商James Hardie Industries受困于艰难的房地产周期，股价下跌，但公司在艰难市场中仍实现营收增长，投资者需耐心等待周期过去 [1][4][5] 行业情况 - 房地产和装修市场因利率上升而降温，公司最大市场北美2024年需求预计较2023年下降2% [3] 公司情况 业绩表现 - 公司为澳大利亚建筑材料制造商，以Hardie Board纤维水泥房屋外墙闻名 [2] - 本季度盈利0.40美元，营收10亿美元，比分析师普遍预期约少1000万美元 [2] - 截至3月31日的整个财年，公司销售额增长4% [2] 股价表现 - 公司发布最新季度报告后，截至周二美国东部时间下午1点，股价下跌15% [1] - 周二股价下跌后，较2024年高点下跌25% [5] 投资分析 - 公司在艰难市场中持续实现营收增长，可能跑赢整体需求并抢占市场份额 [4] - 水泥纤维因耐用性被认为优于传统替代品，但安装成本更高 [4] - 公司所处市场具有周期性，能做的有限，投资者现在买入需耐心等待周期结束 [4][5]

公司历史与上市信息 - 公司于1888年成立，1951年在澳交所上市，1990年在美国开设第一家工厂，2018年收购Fermacell[19] 公司组织架构与市场地位 - 公司有北美纤维水泥、亚太纤维水泥和欧洲建筑产品三个运营部门[25] - 公司是高性能纤维水泥和纤维石膏建筑解决方案的全球第一生产商和营销商，也是欧洲高端木结构和干墙业务的市场领导者[25] 产品与市场信息 - 过去三年，北美推出Magnolia Home | James Hardie Collection等新产品，亚太推出Hardie™ Brushed Concrete Cladding等新产品，欧洲推出Hardie VL Plank等新产品[31] - 在美国和加拿大，纤维水泥建筑产品最大应用是住宅建筑行业的外墙 siding[32] - 在亚太地区，公司主要向澳大利亚、新西兰和菲律宾市场销售，住宅建筑行业是纤维水泥产品主要市场[34] - 在欧洲，纤维水泥建筑产品用于住宅和商业建筑，纤维石膏和水泥板用于住宅维修改造、商业和住宅新建市场[36][37] 原材料相关信息 - 公司纤维水泥产品主要原材料是纤维素纤维、二氧化硅、波特兰水泥和水，纤维石膏产品主要原材料是石膏、再生纸和水[39] - 公司通过与合格供应商签订合同及内部改进来减少原材料价格波动和供应中断影响[40] - 公司的纤维素纤维生产依赖新西兰、美国、加拿大和智利的纸浆供应商，有保密协议和相关专利[41] - 公司的石膏产品主要使用天然和合成石膏，天然石膏在德国和西班牙开采加工，合成石膏从德国和波兰的发电厂获取，欧盟煤电厂逐步淘汰后合成石膏将被淘汰[45] 石棉伤害赔偿基金协议 - 2007年公司股东批准向石棉伤害赔偿基金提供长期资金的协议，公司有权任命三名董事，新南威尔士州政府有权任命两名董事[21][22] 子公司所有权信息 - 截至2024年4月30日，公司主要子公司均由JHI plc直接或间接全资拥有[65] 产能相关信息 - 2024年3月31日，美国纤维水泥铭牌产能为4679mmsf，计划未来达到5879mmsf；亚太地区纤维水泥铭牌产能为669mmsf；欧洲纤维石膏铭牌产能为1143mmsf，计划未来达到1395mmsf；欧洲纤维水泥新建工厂未来铭牌产能为300mmsf[69] - 2024财年，美国、欧洲和亚太地区的纤维水泥和纤维石膏工厂实际产能利用率分别为85%、68%和88%；2023财年分别为89%、81%和95%[71] 矿山相关信息 - 公司在华盛顿的石英矿租赁将于2027年2月到期，有续租选项；截至2024年4月30日，内华达、得克萨斯或加利福尼亚的矿场未开采且无近期开采计划[72] - 2024财年，公司未收到美国劳工部矿山安全与健康管理局关于矿山安全违规等需额外披露的通知等信息，无采矿相关死亡事故，无待决法律诉讼[73] - 公司在德国施拉普劳有采矿设施使用许可，用作存储场地，无开采活动；在西班牙有天然石膏矿投资[74] 销售与营销信息 - 公司在北美、澳大利亚、新西兰、菲律宾和欧洲通过专业销售团队和客户服务基础设施为客户提供支持[48] - 公司的营销战略基于品牌、客户教育、差异化产品和客户服务，开展全球整合营销活动[47] 资本支出相关信息 - 2024、2023、2022年总资本支出分别为4.493亿美元、5.913亿美元、2.578亿美元[75] - 截至2024年3月31日，Prattville Greenfield扩张项目预计投资4.39亿美元，已投资3.423亿美元，预计2025财年完成，铭牌产能增加6亿平方英尺[77] - 截至2024年3月31日，Prattville ColorPlus®精加工产能项目预计投资8380万美元，已投资2470万美元，预计2026财年完成[77] - 截至2024年3月31日，Orejo Brownfield扩张项目预计投资1.341亿欧元，已投资8910万欧元，预计2025财年完成，铭牌产能增加2.52亿平方英尺[77] - 近三个财年完成的重大资本支出项目中，Massachusetts ColorPlus®精加工产能项目总投资5640万美元，支出时间为2021财年 - 2024财年[78] - 近三个财年完成的重大资本支出项目中，Prattville Trim精加工产能项目总投资5510万美元，支出时间为2021财年 - 2023财年[78] - 近三个财年完成的重大资本支出项目中，Carole Park Brownfield扩张项目总投资3680万美元，支出时间为2019财年 - 2023财年[78] - 近三个财年完成的重大资本支出项目中，Prattville Greenfield扩张（1号和2号薄板机）项目总投资2.412亿美元，支出时间为2018财年 - 2022财年[78] - 近三个财年完成的重大资本支出项目中，Summerville重启项目总投资1110万美元，支出时间为2021财年 - 2022财年[78] - 2024财年，公司宣布取消在澳大利亚Truganina建设新厂的计划[79] 公司管理层信息 - Jill Kolling自2022年3月起担任公司首席可持续发展官[98] - Stephen Balsavich自2021年12月起担任公司全球转型负责人，2016年开始在公司工作[100] - Joel Wasserman于2023年1月加入公司，负责全球营销和传播计划，有超35年相关经验[102] - Anne Lloyd于2018年11月被任命为公司独立非执行董事，2022年11月任董事会主席，任期至2025年11月[104] - Peter - John Davis于2022年8月被任命为公司独立非执行董事，任期至2025年8月，有超40年零售和家装行业经验[105] - Persio V. Lisboa于2018年2月被任命为公司独立非执行董事，任期至2024年8月，曾在Navistar担任多个高级职位[107] - Renee J. Peterson于2022年11月被任命为公司独立非执行董事，任期至2026年8月，曾担任The Toro Company的CFO[109] - Rada Rodriguez于2018年11月被任命为公司独立非执行董事，任期至2025年11月，现任Signify DACH首席执行官[111] - Suzanne B Rowland于2021年2月被任命为公司独立非执行董事，任期至2024年8月，有丰富的全球材料和工业业务领导经验[113] - 公司董事会成员经验广泛，涵盖一般管理、财务、制造、营销和会计等领域[103] 财务关键指标变化 - 2024财年公司净销售额达39亿美元，较2023财年增长4%，调整后息税前利润为9.41亿美元，调整后净收入为7.08亿美元，分别较2023财年增长21%和17%[124] 高级执行官薪酬政策与目标 - 2024财年高级执行官薪酬继续体现按绩效付酬理念，目标是将固定基本工资和福利定位于同行中位数，总目标直接薪酬定位于同行第75百分位[126] - 公司薪酬哲学是为高级执行官提供与美国住房和耐用消费品市场同行竞争的整体薪酬包，强调运营卓越和股东价值创造[131] - 薪酬目标是将高级执行官固定基本工资和福利定位于同行中位数，总目标直接薪酬定位于同行第75百分位，目标可变绩效激励薪酬绩效目标期望公司业绩处于同行前四分之一[132] - 薪酬决策基于薪酬哲学和框架，薪酬委员会每年审查，董事会批准[134] - 高级执行官薪酬方案每年评估，薪酬委员会考虑独立顾问年度薪酬定位审查结果、高管职责和绩效[135] - 高级执行官薪酬计划由薪酬委员会监督，成员由董事会任命，职责包括管理激励薪酬和股权薪酬计划、审查公司薪酬框架等[137] - 公司CEO约86%的总目标薪酬为基于绩效的“风险”薪酬，其他高级执行官平均约66%为基于绩效的“风险”薪酬[139] - 2024财年，公司在美国聘请FW Cook、在澳大利亚聘请Guerdon Associates作为薪酬独立顾问[140] - 用于评估高级执行官薪酬的同行组包含22家公司，与公司在规模、行业等方面相似[143] 高级执行官具体薪酬情况 - 2024财年首席执行官Aaron Erter总目标薪酬为760.36万美元，首席财务官Rachel Wilson为205.4万美元，北美总裁Sean Gadd为214.3675万美元，全球运营执行副总裁Ryan Kilcullen为144.2万美元，首席法务官Timothy Beastrom为112万美元[127] - Rachel Wilson获得50万美元受限股票单位奖励，分三年（2024、2025、2026年8月17日）各归属三分之一，还获得50万美元相对总股东回报受限股票单位奖励，2026年8月17日归属，需满足绩效条件[127] 薪酬计划相关信息 - 2023年年度股东大会上，股东批准公司薪酬报告，88.9%的投票支持薪酬计划[130] - 公司401(k)计划对员工符合条件的薪酬前6%进行1:1匹配[152] - 递延薪酬计划恢复员工符合条件薪酬前6%的匹配缴款[153] - 2024财年短期激励计划中，IP计划占STI目标20%，CP计划占80%；长期激励计划中，ROCE RSUs和TSR RSUs各占LTI目标25%，现金（记分卡LTI）占50%[154] - 2024财年，Mr Erter的STI目标百分比为基本工资的120%，Messrs Gadd和Miele及Ms Wilson为70%，Mr Kilcullen为65%，Mr Beastrom为60%[155] - 2024财年CP计划最大支付为目标的3.0倍[156] - 2024财年，高级执行官在IP计划中可获得分配目标的0% - 150%，执行领导团队成员董事会可酌情授予高达目标的300%[157] - ROCE RSUs最大支付为目标LTI的2.0倍[167] - 2024财年授予的ROCE RSUs（2024 - 2026财年绩效）归属门槛与2023财年相同，ROCE＜35.0%时为0.0x，≥35.0%但＜37.0%为0.5x，≥37.0%但＜38.5%为1.0x，≥38.5%但＜40.0%为1.5x，＞40.0%为2.0x[169] - 2022 - 2024财年平均ROCE为51.1%，2021年8月授予的ROCE RSUs将以2.0x目标于2024年8月17日归属[172] - 2024财年授予的Relative TSR RSUs占目标长期激励（LTI）的25%，最大支付为2.0x目标LTI，绩效衡量期为三年，起始点和测试日期采用20个交易日平均收盘价[174][175][176] - 2021 - 2023财年的Relative TSR RSUs在2023年8月测试，公司TSR表现处于同行组的42.1百分位，0.138x目标的未归属Relative TSR RSUs归属[179] - 2024 - 2026财年Scorecard LTI占目标LTI的50%，最大支付为3.0x目标LTI[180] - 2022 - 2024财年Scorecard LTI评估后，高级管理人员加权平均评分在1.5x - 2.75x目标之间，平均加权目标为2.6x[185] 各地区业务目标与实际结果 - 有机收入增长目标亚太地区11% +、欧洲6% +、北美11% +，实际结果亚太地区11.6%、欧洲8.7%、北美13.9%[186] - 高价值产品组合目标亚太地区2024财年44%、欧洲43%、北美68%，实际结果亚太地区44%、欧洲36%、北美77%[186] - 精益项目三年累计目标亚太地区7800万美元、欧洲6300万美元、北美2亿美元，实际结果亚太地区1.14亿美元、欧洲5800万美元、北美2.59亿美元[186] - EBIT利润率目标亚太地区25% - 30%、欧洲11% - 16%、北美25% - 30%，实际结果亚太地区28.0%、欧洲9.3%、北美29.5%[186] 2025财年薪酬调整与计划 - 2025财年部分高管基本工资、短期激励目标和长期激励目标有提升，如A Erter基本工资从103.8万美元涨至109万美元，短期激励目标从120%提至130%，长期激励目标从532万美元涨至610万美元[189] - 2025财年短期激励计划核心设计与2024年相同，最大支付为目标的3.0倍[190] - 2025财年长期激励计划与2024年一致，根据公司战略和财务目标更新了衡量标准[192] - 2025 - 2027财年各地区设定七个计分卡目标，如亚太和北美地区DART率<0.07，高价值产品增长15%，EBIT利润率>29% [194] 薪酬追回与股票所有权政策 - 公司制定高管绩效薪酬追回政策，适用于年度长期激励计划参与者[195][196] - 2024财年授予高级管理人员的长期激励计划授予受特定竞业禁止条款追回规定约束[198] - 2023年2月提高高管股票所有权指南倍数，CEO和其他高管分别为五倍和两倍基本工资，11月将副总裁纳入，为一倍基本工资[199] - 未达到股票所有权指南时，高管需保留至少75%长期激励计划获得的股票，达到后需保留至少25%两年[200] 长期激励计划发放信息 - 2025财年长期激励计划年度股权奖励5月获批，一般8月发放[202] 高管贷款信息 - 2024财年未向高级管理人员提供贷款，无未偿还贷款[203] 高管离职相关协议 - 公司与Erter先生的雇佣协议规定，离职后两年内支付相当于两倍基本工资加两倍目标年度激励的金额[208] - Wilson女士初始年薪为62万美元，STI目标为其年度基本工资的70%[208] - Wilson女士、Gadd先生、Kilcullen先生和Beastrom先生若被公司无“正当理由”解雇或因“合理原因”主动离职，可获得1.5倍基本工资加1.5倍年度激励奖励机会的工资延续[209] - 公司股权计划中基于绩效的奖励在因死亡或残疾离职时将按目标完全加速归属，LTI计分卡将按目标的1.0倍支付[210] - 公司在2024财年与Miele先生达成离职协议，Miele先生在2023年8月17日至11月17日按公司要求继续从事特殊项目[210]

James Hardie™ Pro Football Hall of Fame Invitational比赛 - Sapp和Barber将参加James Hardie™ Pro Football Hall of Fame Invitational比赛[1] - Warren Sapp是坦帕队的首轮选秀，是坦帕队历史上第一个退役号码的球员[2] - Rondé Barber是坦帕队的全时拦截领袖，也是足球40/20俱乐部的两名成员之一[3] James Hardie - James Hardie是美国家居建材产品领导者，提供高性能纤维水泥建筑解决方案[5] PGA TOUR Champions - PGA TOUR Champions是50岁及以上职业高尔夫球手的会员组织，包括35名世界高尔夫名人堂成员[7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净销售额同比增长14%，达到9.783亿美元，调整后净收入增长39%，达到1.799亿美元，全球调整后EBITDA利润率为28.7%，较去年同期提高440个基点，前九个月经营现金流创纪录，达到7.495亿美元，同比增长73% [14] - 第三季度EBIT达2.378亿美元创纪录，同比增长37%，受益于较高的平均净销售价格和较低的投入成本 [18] - 第三季度回购240万股，花费7500万美元，平均每股价格32.11美元，前九个月回购670万股，花费1.963亿美元，平均价格29.14美元，计划在第四季度继续执行2.5亿美元的回购计划 [24] - FY2024全年估计调整后税率更新为22.8%，高于FY2023的20.1%，反映了地理组合变化 [103] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 净销售额为7.27亿美元，同比增长13%，平均净销售价格上涨3%，销量达7.665亿标准英尺，超过指导范围上限 [46] - EBIT利润率同比提高570个基点，达到创纪录的32.7% [48] - SG&A投资同比增长40%，占销售额的比例增加2个百分点 [49] 亚太业务 - 净销售额同比增长21%，达到2.063亿澳元，得益于平均净销售价格上涨14%和销量增长6% [107] - EBIT利润率同比提高280个基点，达到27.5% [51] - SG&A投资同比增长22%，占销售额的比例基本不变 [108] 欧洲业务 - 净销售额增长8%，达到1.093亿欧元，主要由于ASP增长18%和420万欧元的客户返利估计有利调整 [109] - 高价值产品虽基数小但占比增大，整体销量下降10%，降幅低于欧洲市场整体 [110] - EBIT提高至710万欧元，SG&A投资同比增长30%，占销售额的比例增加3.5个百分点 [53] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 住房终端市场有所改善，抵押贷款利率下降，主要项目R&R仍下降高个位数，单户新建住宅在9月季度增长7% [46] - 预计2024年单户新建住宅平均增长5%，多户新建住宅预计收缩21%，维修和改造市场预计下降2%，综合可寻址市场预计下降4%至增长6%，平均持平 [114] 澳大利亚市场 - 住房市场仍面临挑战，行业消化住房市场可负担性问题和两位数的建筑许可下降 [21] 欧洲市场 - 市场下降两位数，如截至11月的三个月内建筑许可同比下降15% [109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球战略以业主为中心，以客户和承包商为驱动，三个地区专注于三个关键战略举措：在有优势的领域实现盈利性增长并夺取市场份额；为客户提供高价值差异化解决方案；连接并影响客户价值链中的所有参与者 [42] - 开展Dream Builder活动，将关键客户、承包商与销售团队聚集，推广产品，2024财年此类活动数量是2023财年的两倍 [4] - 推出Contractor Alliance Program（CAP），为R&R承包商提供分层和定制支持服务，分享网站生成的潜在客户线索 [43] - 强调本地化制造优势，工厂靠近原材料来源，2023财年约80%的原材料在工厂150英里内采购，约70%的产品在工厂500英里内交付 [13][93] - 资本分配框架优先投资于有机增长，同时保持灵活的资产负债表，并将多余资本返还给股东 [54] - 2024年继续投资以应对未来需求，预计资本支出同比增加，包括北美棕地和绿地产能扩张前期工作、全球释放现有产能的举措以及Hardie操作系统条件投资 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管终端市场存在不确定性，但公司专注于与客户合作，控制可控制因素，以在参与的市场中表现出色 [3] - 公司业务和团队处于更有利的位置，能够在未来几年终端市场预期复苏时抓住增长机会，将继续专注于实现盈利性市场份额增长 [27] - 对第四季度业绩有信心，预计北美销量在7.5亿至7.8亿标准英尺之间，北美EBIT利润率在30%至32%之间，全球调整后净收入在1.65亿美元至1.85亿美元之间 [28] 其他重要信息 - 即将于6月下旬在北美举办为期两天的2024投资者日活动，展示公司价值主张和盈利性市场份额增长情况 [61] - 2023财年通过工厂资本支出、员工投资和当地生态系统投资以及供应商基础投资，为增量增长和经济活动贡献185亿美元 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度销量指导及季节性变化 - 公司预计第四季度北美销量在7.5亿至7.8亿标准英尺之间，考虑到价格上涨时间变化和市场背景，Q3 - Q4季节性变化有所不同，目前预计季节性变化通常为环比增长4% [119][120] 问题2: 第四季度利润率指导低于第三季度的原因 - 预计第四季度水泥成本上升，煤炭价格上涨，Prattville 3启动和爬坡成本增加，且预计税率在Q3 - Q4之间提高120个基点，对净收入有300万美元的拖累 [66][106] 问题3: 第三季度销量超预期是R&R还是新建筑驱动 - 新建筑市场表现强劲，带动销量增长，北方更多是R&R市场，目前仍下降中个位数 [83] 问题4: 对家得宝在承包商市场的看法及对公司渠道合作的影响 - 家得宝和劳氏是公司优秀合作伙伴，有大量R&R客流量，能增加公司对业主的曝光度，且能服务部分承包商群体，公司业务与它们共同增长 [80][135] 问题5: 第三季度销量提前拉动的幅度及影响因素 - 未提及具体幅度，客户在1月1日价格上涨前充分采购是销量增长的部分原因 [16] 问题6: R&R定位及SG&A投资回报 - R&R是公司最大机会，公司通过营销活动、承包商联盟计划等投入，预计下半年R&R业务将有起色，目前营销投入有效，能带来潜在客户线索，但转化为销售需要较长时间 [77][78] 问题7: 各地区R&R市场展望差异 - 北美东北地区和中西部是R&R最大机会地区，与预测相符 [142] 问题8: 是否继续进行股票回购及优先级 - 公司有2.5亿美元回购计划，已执行7500万美元，优先投资有机增长，有多余资本时会返还给股东 [143] 问题9: 2024年能否继续获得市场份额 - 公司专注于盈利性市场份额增长，但随着时间推移，获取市场份额难度增加 [148] 问题10: 前九个月北美R&R和新建筑销量细分 - 大致比例为65% R&R和35%新建筑，今年可能更偏向新建筑 [149] 问题11: 第四季度销量指导的客户反馈及保守性 - 公司对销量指导有信心，R&R业务改善需利率等因素配合，预计利率下降将在下半年为R&R业务带来顺风 [155] 问题12: FY2025 COGS上升及纸浆采购情况 - 纸浆指数可作为公司纸浆成本的参考 [158] 问题13: 多户住宅业务情况及战略进展 - 多户住宅业务占新建筑业务的10%，是公司未来关注领域，但也面临一些挑战，公司有专门团队，准备在市场好转时抓住机会 [161] 问题14: Prattville 3的爬坡计划及FY2025 - 2026资本支出展望 - 谨慎且有计划地爬坡，Prattville 3的第三台薄板机将增加约3亿标准英尺的产能，2025年资本支出将用于三个地区的棕地产能扩张、美国和欧洲的绿地产能建设等 [162][163] 问题15: 营销支出与PDG的平衡点 - 潜在客户线索转化为销售需要约18个月，公司暂不提供PDG的前瞻性展望，且PDG越高，逐年获取难度越大 [165][166] 问题16: 产能利用率及产品运输经济性 - 未提供当前产能利用率数据，未来三年公司有足够产能满足增长预测，10个美国制造工厂的布局有利于服务客户和支持ESG倡议 [167][207] 问题17: 第四季度北美ASP与第三季度对比 - 未提供具体数据，公司表示平均销售价格将呈正向变化 [212] 问题18: 增长削减及资本预期回报 - 公司努力高效建设，通过提高制造效率和成本控制来维持业绩表现 [187] 问题19: 利润率上行空间及SG&A使用效率 - 短期内北美利润率已达峰值，因将持续投资长期增长计划，长期来看有望实现增值利润率；以今年至今的数据为证明，SG&A投资有效，将继续在推动盈利性市场份额增长的领域投资 [193][195] 问题20: 市场份额增长来源 - 市场份额增长来自新建筑业务，主要由大型建筑商驱动 [197] 问题21: 资本支出指导从5.5亿美元降至5.15亿美元的原因 - 主要项目按计划进行，是由于效率提高 [218] 问题22: LTIP目标4% PDG是三年平均还是每年目标 - 是三年平均目标，设定目标时市场环境困难，虽目前有所改善，但仍存在不确定性 [222] 问题23: 2024年R&R市场疲软的驱动因素及上下半年对比 - R&R市场受高利率影响，消费者信心不足，重置项目推迟；R&R业务改善需房价上涨、消费者和承包商情绪改善以及大型零售商交易增加，预计下半年情况会好转 [231] 问题24: 公司对无机增长机会的看法及并购原则 - 公司会关注并购机会，但目前没有相关计划，并购需有助于加速现有战略，增强为客户提供的价值主张 [219] 问题25: 前九个月PDG情况及R&R市场贡献 - 未提供具体PDG数据，市场份额增长主要来自新建筑业务，但R&R市场也有改善迹象，需更多因素配合才能全面好转 [231]

业绩总结 - Q3 FY24净销售额为2.1562亿美元，同比增长13%[11] - Q3 FY24 EBIT为7270万美元，同比增长37%[11] - Q3 FY24调整后净收入为1.799亿美元，同比增长39.1%[29] - 全球净销售额为9.783亿美元，同比增长14%[52] - Q3 FY24的销售量为766.5万平方英尺，同比增长9%[11] - Q3 FY24的有效税率为35.1%[32] - Q3 FY24 EBIT利润率为32.7%，较上年同期提高5.7个百分点[11] - Q3 FY24 EBITDA利润率为37.3%，较上年同期提高5.4个百分点[11] - 九个月的运营现金流创纪录，达到7.495亿美元，同比增长73%[78] 用户数据 - 欧洲建筑产品部门Q3 FY24净销售额为1.175亿美元，同比增长14.3%[26] - 亚洲太平洋纤维水泥部门Q3 FY24 EBIT为3670万美元，同比增长32.9%[33] - 北美地区的EBIT为2.378亿美元，EBIT利润率为32.7%[52] - APAC地区的销售量增长6%，新西兰表现最佳[67] - 欧洲地区销售量下降10%，主要受纤维石膏市场活动减少影响[103] 成本与费用 - 每单位销售成本上升，主要由于较低的销售量和更高的石膏及能源成本[69] - SG&A费用增加36%至156.3百万美元，主要由于在品牌宣传上的战略投资[146] 未来展望 - 公司在2023年10月签署了5年期3亿美元的定期贷款，并全额偿还了1.4亿美元的循环信贷余额[14] - FY24的资本支出预计约为515百万美元[149] - 调整后的有效税率为21.6%，预计2024财年的全年度税率为22.8%[64] 股票回购 - 在第三季度回购240万股股票，耗资7500万美元，平均回购价格为每股32.11美元[106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度全球净销售额近10亿美元，与上年同期持平；全球调整后净收入达1.789亿美元，同比增长2% [8] - 上半年运营现金流达4.591亿美元，同比增长74% [8] - 第二季度全球调整后EBITDA利润率为28.6% [11] - 第二季度全球SG&A支出同比增长23%至1.528亿美元，占收入的15.3%，高于去年的12.5% [29] - 第二季度调整后有效税率为23.9%，高于第一季度的22.9%，全年预计为23.4% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 净销售额7.344亿美元，同比下降2%；平均净销售价格上涨2%，销量下降5%至7.73亿标准英尺 [13] - EBIT利润率提高330个基点至创纪录的31.7%，EBIT达2.327亿美元，同比增长9% [31] - 承包商联盟计划会员总数创历史新高，超过6000名 [13] 亚太业务 - 净销售额达创纪录的2.251亿澳元，同比增长7%；平均净销售价格上涨15%，销量下降9% [14] - EBIT增长21%至6790万澳元，EBIT利润率提高360个基点至30.2% [14][32] 欧洲业务 - 净销售额增长5%，主要因ASP增长20%和330万欧元的客户返利估计有利调整 [15] - 高价值产品实现两位数增长，但整体销量下降15% [15] - EBIT增长710万欧元，EBIT利润率提高640个基点至10.7% [15] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第二季度整体住房终端市场具有挑战性，重大项目R&R下降中两位数，单户新建住宅在6月季度下降14% [13] - 9月季度单户新建住宅同比增长7%，新建住宅表现继续优于R&R [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全球战略以业主为中心，以客户和承包商为导向，三大区域专注于三项关键战略举措：在有优势的领域实现盈利性增长并夺取市场份额；为客户提供高价值差异化解决方案；连接并影响客户价值链中的所有参与者 [26] - 通过战略推动者建立竞争优势，同时不损害零伤害和Hardie操作系统等基础要务 [26] - 未来三年，预计通过HMOS实现1亿美元的全球累计节省，通过采购和研发主导的举措实现6000万美元节省，通过营运资金管理实现1亿美元的累计改善 [10] - 资本配置框架首先是投资于有机增长，同时保持灵活的资产负债表，并将多余资本分配给股东；已偿还9000万美元循环贷款，完成2亿美元回购计划，并宣布新的2.5亿美元回购计划 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性，公司有信心实现高于市场的增长和强劲的财务业绩，将继续专注于推动盈利性市场份额增长 [18] - 对R&R市场中长期持乐观态度，认为该市场有起飞的潜力，公司正在进行相关投资并具备产能优势 [82][100][101] 其他重要信息 - 公司在10月推出了首个全球零伤害月活动，全球制造工厂和办公室团队专门用一天讨论和关注安全 [27] - 公司将在2024年6月下旬在北美举办下一次投资者日活动 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度销量指引中点同比增长6%，这种积极表现是否会延续到第四季度？ - 第三季度通常有季节性因素，销量会比第二季度低约5%，目前订单模式正常，公司对第三季度有信心，但只提供一个季度的指引 [44][45] 问题2: 1亿美元的精益节省的情况及时间分布如何？ - 主要包括HMOS（关注产量、净小时数和ESG举措）、研发和采购方面的节省；公司在这些方面开局良好 [47] 问题3: SG&A成本中剔除一次性项目后，基础SG&A是多少，以及第三、四季度应如何看待该数据？ - 一般公司成本的三个组成部分为保险应收款 unwind、股票薪酬增加和员工成本增加；保险应收款 unwind 为个位数低百万美元 [49][50] 问题4: 幻灯片中指引范围上升，是否表明公司信心增强？ - 公司试图简化展示，且对目前布局有信心，第三季度订单模式强劲 [67] 问题5: 公司有强大的自由现金流，为何还需要3亿美元的5年期定期贷款？ - 公司是成长型企业，该定期贷款利率有吸引力，可支持有机增长，同时公司采取平衡的资本配置和回报资本结构 [58] 问题6: SG&A增加的好处、具体投资领域及影响是什么？ - 支持以客户为中心的战略，投资于针对整个价值链的媒体、品牌活动、承包商联盟计划和区域营销等；预计将加速市场份额增长 [63] 问题7: 除了板材，新建筑中其他产品对整体盈利能力的贡献如何？ - 公司为客户提供所需的解决方案，如Cemplank产品管理得当，提高Trim附着率是战略重点 [65] 问题8: 8270万美元的营运资金改善中，有多少是结构性的，多少受HOS影响？ - 库存方面，通过与客户整合，更紧密管理客户和自身库存；应付账款方面，反映了采购团队的成果 [90] 问题9: 价格上涨后客户反馈如何，以及目前的销量趋势如何？ - 公司采用基于价值的定价策略，考虑市场动态，有信心提价并捍卫和增加市场份额；订单强劲，各地区表现相对而言，公司团队为客户提供价值 [69][71] 问题10: 主要需求增长（PDG）目前的进展如何，2025财年是否会高于4%？ - 目前对PDG表现满意，预计随着需求创造投入增加，PDG增长将加速；暂不讨论2025财年情况 [92][93] 问题11: 第四季度通常的季节性销量增长是否会改变？ - 目前订单模式正常，未看到异常情况，季节性因素已包含在第三季度指引中 [94][95] 问题12: HOS累计节省到2026财年的大致运行率是多少？ - 目标设定至2026财年，目前谈论季度情况还为时过早，关键驱动因素包括研发、采购和营运资金管理等 [96] 问题13: HOS节省的资金用途是什么？ - 用于抵消不可控成本、增加产能、投资业务增长和人员等 [98] 问题14: R&R市场是否有积极迹象，以及今年的趋势如何？ - 中长期看好R&R市场，目前承包商谨慎，因房主受利率和市场不确定性影响；预计明年下半年市场有机会，公司有产能和需求创造优势 [82][100][101] 问题15: 未来四个关键COGS驱动因素（运费、水泥、劳动力和纸浆）的情况如何，以及在指引中是如何假设的？ - 今年运费和纸浆是顺风因素，预计年底水泥将成为逆风因素，公司持续关注这四个因素 [103] 问题16: 北美ASP何时会持平或下降？ - 公司认为可预见的未来ASP将保持正值 [121] 问题17: 第三季度利润率通常会因销量下降而下降，但此次预计持平，能否解释原因，以及HMOS是否有助于保持利润率稳定？ - 公司对目前情况有信心，新建筑的强劲表现与去年不同；HOS系统有机会保持利润率稳定，公司将继续投资业务并受益于HMOS和成本节省 [108][122][123] 问题18: 北美销量下降5%，在维修改造和新建住宅方面的分布情况如何？ - 大致65%是R&R，35%是新建筑；新建筑市场表现相对较好 [111] 问题19: 承包商联盟6000名会员在北美承包商市场中的占比是多少？ - 不清楚承包商总数，与去年同期约4000名会员相比有持续改善 [113] 问题20: 纤维水泥渠道库存是否有风险，以及销售团队在过去一年有何变化？ - 渠道库存已正常化；销售团队与客户的整合更好，数据获取增加，且在某些领域更加专业化 [116] 问题21: 太平洋西北地区市场份额增长是在硬壁板、与乙烯基或其他基材竞争，还是在Trim或板材方面？ - 是在硬壁板和纤维水泥屏障方面 [118] 问题22: 今年是否会出现类似因利率上升导致的取消率上升情况？ - 目前取消率方面没有明显变化 [126]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净收入增长13%，达到1.745亿美元，高于指导范围上限 [4] - EBIT利润率较上一对应时期提高540个基点，达到创纪录的31.3%，与5月提供的销量敏感性分析一致 [11] - EBIT达2.176亿美元，创历史新高，较上一对应时期增长13%，增加2580万美元 [11] - 全球调整后EBITDA利润率创纪录，达29.2%，经营现金流达2.523亿美元 [80] - 调整后有效税率为22.9%，是2024财年全年税率的最佳估计 [33] - 杠杆比率为0.85倍，流动性为5.807亿美元 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 净销售额降至6.948亿美元，同比下降6%，平均净销售价格上涨3%，销量减少9%，为7.48亿标准英尺，超出指导范围 [101] - 预计第二季度北美销量在7.4 - 7.7亿标准英尺之间，EBIT利润率在30% - 32%之间 [104] 亚太业务 - 净销售额增至2.097亿澳元，同比增长5%，平均净销售价格上涨，部分抵消了销量8%的下降，主要因新西兰业务所致 [81] - EBIT增至6950万澳元，创历史新高，增长35%，EBIT利润率提高750个基点，达到创纪录的33.1% [81] 欧洲业务 - 净销售额为1.097亿欧元，下降1%，平均净销售价格为478欧元，几乎完全抵消了因住房市场活动减少导致的18%的销量下降 [34] - EBIT和EBIT利润率分别下降5%和50个基点，分别为1080万欧元和9.8% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户新建住宅平均估计从下降17%改善至下降12%，多户新建住宅从下降16%改善至下降12%，维修和改造市场略有恶化，平均估计下降12% [82] - 混合可寻址市场隐含范围下降5% - 18%，平均下降12% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全球战略以业主为中心，以客户和承包商为驱动，聚焦三个关键战略举措：在有优势的领域实现盈利性增长并夺取市场份额；为客户提供高价值差异化解决方案；连接并影响客户价值链中的所有参与者 [74] - 不再详细讨论产品组合，专注于盈利性市场份额增长，认为所有产品在各地区和市场细分领域都能带来强劲利润率 [7] - 营销方面，通过赞助、公益营销和本地营销等工具，巩固James Hardie作为建筑产品首选品牌的地位 [78] - 取消澳大利亚维多利亚州的绿地扩张计划，倾向通过棕地项目增加产能，认为棕地选项可满足澳大利亚和新西兰未来15年以上的市场份额增长目标 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场仍不确定且不稳定，但公司团队专注于可控因素，第一季度取得了有史以来最好的财务业绩，有信心在第二季度继续取得强劲业绩 [13] - 对住房市场持谨慎乐观态度，接受外部数据提供商的全部范围作为今年的可能结果 [82] - 尽管维修和改造市场目前存在不确定性，但从长期来看，该市场基本面良好 [28] 其他重要信息 - 第一季度资本支出总计1.256亿美元，预计2024财年资本支出约为5.5亿美元 [102] - 自2022年11月宣布股票回购计划以来，已回购580万股，总代价为1.274亿美元，稀释后每股收益增长14%，超过调整后净收入的增长 [67] - 2024财年将向AICF支付1.375亿澳元，低于2023财年的1.588亿澳元 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美业务中维修和改造与新建住宅的销量情况及上下半年差异 - 公司不会具体细分三个细分市场的销量，总体上更倾向于单户新建住宅，得克萨斯州和佛罗里达州的销量较多 [15] 问题2: 是否更新了年度PDG目标 - 公司未更新年度PDG目标 [86] 问题3: 第二季度指导中水泥、纸浆和运费等投入成本的情况 - 运费去年第一季度处于历史高位，今年预计全年仍有优势，但逐季缩小；纸浆第一季度有优势，预计全年优势将扩大；水泥等投入成本存在不利因素，但总体对全年原材料情况感到满意，第二季度预计有类似优势，只是组合略有不同 [40] 问题4: H Moss在全球网络中预计还能释放多少产能及按地区划分情况 - 公司表示H Moss继续释放产能效益，对产能情况感到满意，将在第二季度的电话会议中详细讨论 [18] 问题5: 期间特定渠道的变动情况及补货情况 - 公司未明确提及特定渠道的变动情况及补货情况 [42] 问题6: 如何考虑SG&A的再投资及相关指导 - 公司认为过去几个季度SG&A支出合理，随着信心增强将继续投资，重点是员工培训和职业发展、客户服务和营销等方面，不设定具体百分比，将根据销售情况适当支出 [43] 问题7: 维修和改造市场预期下滑的驱动因素 - 主要是市场存在不确定性，人们进行大型维修和改造项目时持观望态度 [95] 问题8: 能否详细说明与D R Horton的合作及拓展计划 - 公司拥有优秀的销售团队，通过为客户提供价值主张达成合作；有机会与其他建筑商达成类似合作，目前已与24家前25大建筑商和大部分前200大建筑商有合作 [47][94] 问题9: 北美和亚太地区EBIT利润率差异的驱动因素 - 亚太地区SG&A较低，单位销售成本相对平稳，团队在市场中表现出色 [50] 问题10: 为维修和改造市场复苏需做好的准备及对灵活性的影响 - 要专注于客户，包括业主、客户和承包商，通过营销、培训等方式满足他们的需求；对承包商方面有信心，团队能满足其需求 [52][130] 问题11: 美国建筑商的钱包份额及Trim渗透率情况 - 与前25大建筑商的钱包份额总体超过85%，与前200大建筑商的合作比例约为65%以上；Trim渗透率暂无具体数据，但团队将其作为重点工作 [123] 问题12: 美国是否会采用类似澳大利亚的棕地扩产方式 - 公司更倾向棕地项目，但目前对美国的绿地和棕地扩产决策感到满意，本季度购买了密苏里州的土地用于未来绿地项目 [124] 问题13: 与D R Horton的独家合作与各细分市场EBIT利润率一致的矛盾如何解释 - 公司为客户提供了价值主张，具体优势不便代表客户说明 [116] 问题14: 取消澳大利亚绿地扩张计划中建设通胀等因素对商业案例的影响及沉没成本情况 - 建设通胀等因素未纳入考虑，取消该计划是经过详尽审查后认为有其他棕地选项；关于沉没成本，公司将在决定如何处理时提供更多信息 [138][139] 问题15: 季度末库存减少的驱动因素及第二季度营运资金预期 - 公司目标是今年在LCI中实现5000万美元的营运资金，目前认为库存处于良好状态，但在应收账款和应付账款方面还有改进空间，希望维持6月30日的库存水平 [141] 问题16: 随着利用率回升和经营杠杆作用，利润率是否还能提高 - 随着住房市场达到周期顶部，通常会伴随运费、纸浆、水泥等投入成本上升，公司对目前的利润率水平感到满意，第二季度指导的30% - 32%处于较强位置 [143] 问题17: 之前目标中的成本节约在本季度结果中的体现及后续情况 - 公司在采购和研发方面的成本节约计划已取得良好开端，对第一季度有影响，预计在2024财年后续季度影响更大，将在第二季度的演示中提供最新情况 [145] 问题18: 价格组合在今年剩余时间的预期走势及下半年终端市场情况 - 公司不详细讨论价格组合，预计价格将同比上涨；目前仅提供第二季度指导，暂不讨论下半年终端市场情况 [147]

业绩总结 - Q1 FY24销售量为138.4百万平方英尺，同比下降8%[12] - 净销售额为A$209.7百万，同比增长5%[12] - FY24第一季度的净销售额为9.543亿美元，较FY23的10.009亿美元下降了4.6%[136] - FY24第一季度调整后的净收入为1.745亿美元，较FY23的1.543亿美元增长了13.1%[148] - 全球调整后净收入为US$174.5百万，同比增长13%[30] - EBIT为A$69.5百万，同比增长35%[12] - FY24第一季度的调整后EBIT为2.342亿美元，较FY23的2.084亿美元增长了7.5%[136] - 北美地区EBIT为US$217.6百万，EBIT利润率为31.3%[30] - 北美纤维水泥部门的EBIT为2.176亿美元，EBIT利润率为31.3%，较FY23的25.9%显著提升[142] - 欧洲建筑产品部门的EBIT为1180万美元，EBIT利润率为9.8%，较FY23的10.3%有所下降[138] 现金流与资本支出 - Q1 FY24运营现金流为US$252.3百万[17] - 截至2023年6月30日，公司流动性为US$580.7百万[83] - FY24的资本支出预计约为5.5亿美元，第一季度资本支出为1.256亿美元[95] - FY24的AICF支付为1.375亿澳元，工作资本减少了5180万美元[93] 利润率与未来展望 - EBIT利润率为33.1%，提升7.5个百分点[12] - EBITDA利润率为36.1%，提升8.3个百分点[12] - FY24第一季度的调整后EBITDA为2.791亿美元，EBITDA利润率为29.2%，较FY23的24.9%有所提升[136] - FY24第二季度的EBIT利润率预期在30%至32%之间[152] 股本信息 - FY24第一季度的加权平均稀释普通股股数为442.8百万股[148]

报告时间与签署信息 - 报告期为2023年6月[2] - 公司于2023年6月30日签署报告，签署人是公司秘书Aoife Rockett[14] 报告提交形式 - 公司按Form 20 - F提交年度报告[3] 前瞻性陈述相关 - 本Form 6 - K包含前瞻性陈述，前瞻性陈述基于公司当前预期、估计和假设，存在固有风险和不确定性[7][9] - 前瞻性陈述包括公司未来业绩、运营结果或财务状况预测等多方面内容[8] - 影响前瞻性陈述与实际结果差异的因素包括石棉产品相关事项、AICF资金、税收法律等[9] 附件信息 - 附件99.1为证券终止通知 - JHX[12][16]

财务状况 - 截至2023年3月31日,公司总资产为44.79亿美元,较上年增加5.5%[13] - 公司拥有8.77亿美元的长期债务,资产负债率为64.0%[13] - 公司拥有7.55亿美元的递延所得税资产[13] - 公司2023财年末现金及受限现金余额为1.86亿美元[15] - 公司2023财年末股东权益为16.11亿美元[17] 经营业绩 - 2023财年,公司营业收入为37.77亿美元,同比增长4.5%[14] - 2023财年,公司毛利为13.12亿美元,毛利率为34.8%[14] - 2023财年,公司净利润为5.12亿美元,同比增长11.5%[14] - 2023财年,公司每股收益为1.15美元,同比增长11.7%[14] - 公司2023财年净收入为5.12亿美元，同比增长11.5%[15] - 公司2023财年经营活动产生的现金流为6.08亿美元[15] 资本支出和研发 - 公司在2023财年进行了2.83亿美元的资本性支出[13] - 公司在2023财年的研发投入为3960万美元,占收入的1.0%[14] - 公司2023财年资本支出为5.91亿美元，主要用于购置物业、厂房及设备[15] 股息和回购 - 公司2023财年派发股息1.34亿美元[17] - 公司2023财年回购股份7840万美元[17] 石棉相关负债 - 公司计提了9.77亿美元的石棉赔偿负债[7] - 截至2023年3月31日,公司预计未来偿付的未贴现和未通胀调整的石棉相关负债为8.956亿美元[114] - 公司过去3年向AICF分别支付了1.096亿美元、2.485亿美元和1.533亿美元[123] 租赁 - 公司的部分运输和设备租赁需要根据资产使用情况支付额外费用[32] - 公司确认使用权资产和租赁负债,租赁期短于12个月的不确认[33-34] - 截至2023年3月31日,经营租赁和融资租赁的使用权资产净值分别为5.94亿美元和0.2亿美元[99] 资产减值 - 商誉不进行摊销,需要每年进行减值测试[36,38] - 长期资产如果有迹象表明可能发生减值,公司会进行减值测试并确认减值损失[39-42] 税务 - 公司在2023财年的总所得税费用为2.115亿美元，较上年增加14.9%[138] - 公司在2023财年的有效税率为29.2%[138] - 公司在2023财年的递延所得税费用为8720万美元[138] - 公司在2023财年的现金所得税和预提税支付净额为1.171亿美元[146] - 公司在2023财年的未确认税收利益为90万美元[149] 股权激励 - 公司在2023财年的股票激励费用为1840万美元[150] - 公司在2023财年授予了269,221份股票期权[153] - 公司在2023财年授予了2,271,672份受限股单位[155] - 公司在2023财年、2022财年和2021财年分别支付了5.9百万美元、15.2百万美元和8.2百万美元的现金用于限制股票单位的归属[156] 分部信息 - 公司的主要业务分部包括北美纤维水泥、亚太纤维水泥和欧洲建材,2023财年分部收入分别为27.88亿美元、5.39亿美元和4.50亿美元[160] - 公司有一家客户在过去三个财年中贡献了超过10%的收入[164] - 公司约30%、33%和33%的收入来自美国以外市场,汇率变动可能会显著影响公司非美国业务的财务状况、经营成果和现金流[164] 员工福利 - 公司在美国设有一个401(k)计划,为员工提供退休和储蓄计划[165][166] - 公司还设有一个递延薪酬计划,为高管提供额外的退休福利[167]