公司概况 - LG Display Co, Ltd 是一家韩国公司 主要生产用于电视、智能手机、电脑和汽车仪表盘的屏幕 [1] - 该公司隶属于知名的LG集团 [1] 研究范围 - 研究分析主要关注客观和数据驱动的分析 研究对象多为中小市值公司 因为这些公司往往被许多投资者忽视 [1] - 研究分析也会涉及大型公司 以提供更全面的股市概览 [1]

公司概况 - LG Display Co, Ltd 是一家韩国公司 专注于生产用于电视、智能手机、电脑和汽车仪表盘的屏幕 [1] - 公司隶属于知名的LG集团 [1] 分析师研究重点 - 研究分析主要关注中小市值公司 因为这些公司通常被许多投资者忽视 [1] - 研究分析也会涉及大型公司 以提供更全面的股市视角 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年前三季度公司销售额为18,609亿韩元，2024年为26,615亿韩元，2023年为21,331亿韩元[30] - 2025年前三季度公司营业利润为348亿韩元，2024年营业亏损561亿韩元，2023年营业亏损2,510亿韩元[30] - 2025年前三季度公司归属于控股股东的年度利润为5824.29亿韩元，2024年亏损2,562,606百万韩元，2023年亏损2,733,742百万韩元[19] - 2025年第三季度营收为6,956.978亿韩元，同比增长2.0%[145] - 2025年第三季度营业利润为4,310.37亿韩元，去年同期为营业亏损805.99亿韩元[145] - 2025年前九个月累计营业利润为3,484.68亿韩元，去年同期为营业亏损6,437.04亿韩元[145] - 2025年前九个月净利润为6,549.86亿韩元，去年同期为净亏损15,701.82亿韩元[145] - 2025年前九个月公司净利润为5,824.29亿韩元，而2024年同期净亏损为16,448.43亿韩元，实现扭亏为盈[147] - 2025年前九个月，公司实现营收18,609,232百万韩元，营业利润为348,468百万韩元，本期利润为654,986百万韩元[108] - 2024年全年，公司营收为26,615,347百万韩元，但营业亏损560,596百万韩元，本期亏损2,409,300百万韩元[108] - 2023年全年，公司营收为21,330,819百万韩元，营业亏损2,510,164百万韩元，本期亏损2,576,729百万韩元[108] - 2025年前九个月营收为175.97亿韩元，2024年全年为251.79亿韩元，2023年全年为198.11亿韩元[113] - 2025年前九个月营业利润为亏损53.08亿韩元，较2024年全年亏损180.06亿韩元和2023年全年亏损388.41亿韩元有所收窄[113] - 2025年前九个月持续经营业务利润为35.16亿韩元，实现扭亏为盈，而2024年全年为亏损303.47亿韩元，2023年全年为亏损171.87亿韩元[113] - 2025年第三季度（三个月期间）总收入为6,956,978百万韩元，较2024年同期的6,821,301百万韩元增长约2.0%[210] - 2025年前九个月总收入为18,609,232百万韩元，较2024年同期的18,782,475百万韩元微降约0.9%[210] - 2025年前九个月商品销售收入为18,417,182百万韩元，较2024年同期的18,682,153百万韩元下降约1.4%[210] - 2025年前九个月特许权使用费收入为99,889百万韩元，较2024年同期的37,671百万韩元大幅增长165.2%[210] - 2025年前九个月其他收入（含租金收入）为92,161百万韩元，较2024年同期的62,651百万韩元增长47.1%[210] - 2025年前九个月，公司在报告期内因履行前期已收客户款项对应的履约义务而确认的收入为1,104,939百万韩元，远高于2024年同期的394,902百万韩元[211] 成本和费用（同比环比） - 2025年前三季度研发费用约占销售额的9%[28] - 2025年前三季度研发相关支出总额为1,668,557百万韩元，占营收比例为9.0%[76] - 2025年前九个月设定提存计划费用为230.06亿韩元，较2024年同期的138.59亿韩元增长约66.0%[191] - 2025年前九个月投资性房地产租金收入为73.79亿韩元，租金成本为40.45亿韩元[182] - 2025年前九个月审计服务总报酬为18.98亿韩元，其中用于Form 20‑F和SOX 404审计的部分为6.02亿韩元[120] - 2025年前九个月非审计服务（税务咨询）合同报酬总计9000万韩元[121] 各条业务线表现 - 2025年前三季度按产品类别划分的销售额占比为：电视19%，IT产品37%，移动及其他产品35%，汽车产品9%[24] - 2025年前三季度按产品划分的销售收入：电视面板3,546亿韩元（占总收入19.1%），IT产品面板6,949亿韩元（37.3%），移动设备等面板6,489亿韩元（34.9%），汽车面板1,625亿韩元（8.7%），总收入18,609亿韩元[44] - 2025年第三季度显示面板每平方米净显示面积的平均售价为1,365美元，较第二季度的1,056美元有所上升[45][46] 各地区表现 - 2025年前三季度公司海外销售额约占总销售额的96%[24] - 2025年前三季度按市场划分的销售收入：海外市场17,874亿韩元（占总收入96.1%），韩国市场735亿韩元（3.9%）[63] - 海外销售主要通过海外子公司进行，占海外销售额的98.2%；韩国销售主要通过总部进行，占韩国销售额的80.5%[64] 产能与生产 - 2025年前三季度累计年化产能约为340万片玻璃基板（按第八代基板2200x2500mm换算）[25] - 2025年前三季度显示面板等产品的产能为3,425千片玻璃基板（按第八代玻璃基板输入标准计算）[52] - 2025年前三季度显示面板等产品的产量为3,118千片玻璃基板（按第八代玻璃基板输入标准计算）[56] - 2025年前三季度各工厂平均利用率：龟尾工厂99.6%，坡州工厂100.0%，广州工厂100.0%[58] 资本支出与投资 - 2024年公司资本支出约为2.2万亿韩元，2025年计划减少至1万亿韩元以上区间[25] - 2024年资本支出约为2.2万亿韩元，2025年计划减少至1万亿韩元以上范围；2025年6月17日宣布新的OLED技术和基础设施投资，金额为1.3万亿韩元，投资期为2025年第三季度至2027年第二季度[59][60] - 2025年前九个月资本性支出（购置不动产、厂房及设备）为10,409.72亿韩元，较2024年同期的18,455.16亿韩元大幅减少43.6%[149] - 2025年前九个月公司投资活动现金流净流出6,037.64亿韩元，其中处置持有待售资产获得8,231.11亿韩元[149] - 公司于2025年前九个月向LG DISPLAY FUND I LLC增资24.81亿韩元[153] - 公司另投资了1,3780亿韩元于货币市场信托[153] - 截至2025年9月30日，公司为获取物业、厂房、设备及无形资产的承诺支出为6627.78亿韩元[203] 原材料成本与采购 - 2025年前三季度主要原材料采购成本：PCB为651亿韩元（占原材料总成本9.1%），BLU为561亿韩元（7.8%），偏光片为1,155亿韩元（16.1%），玻璃为310亿韩元（4.3%），驱动IC为526亿韩元（7.3%），其他为3,977亿韩元（55.4%），原材料总成本7,180亿韩元[49] - 截至2025年9月30日，主要原材料市场价格同比变化：偏光片下降5%，PCB下降2%，驱动IC下降4%，BLU下降3%[54] 客户与销售集中度 - 2025年前三季度，客户A和客户B各自贡献了超过10%的销售收入，前十大客户合计贡献了91%的销售收入[71] 风险管理（汇率与利率） - 为规避汇率风险，公司签订了总额17.4亿美元和7亿元人民币的交叉货币利率互换协议，并因此确认了1.79万亿韩元的衍生工具估值损失[73] - 为管理利率风险，公司签订了总额2.305万亿韩元的利率互换协议，并因此确认了50亿韩元的衍生工具估值收益和30亿韩元的损失[73] 研发成果 - 2025年研发成果包括开发全球首款45英寸WUHD 165Hz游戏OLED产品，以及基于LTPO和Tandem技术的14英寸中型OLED笔记本面板[86] - 2024年研发成果包括开发全球首款31.5英寸游戏DFR产品、27英寸QHD 480Hz游戏OLED显示器，以及首款基于ATO技术的13.4英寸笔记本面板[80] - 2023年研发成果包括开发全球首款中小型透明WOLED产品（30英寸HD）、首款可折叠笔触笔记本（17英寸）以及首款39英寸和34英寸240Hz游戏OLED显示器[80] 知识产权 - 截至2025年9月30日，公司在韩国累计拥有31,163项专利，在其他国家累计拥有38,108项专利；2025年分别在韩国和其他国家注册了1,335项和1,674项新专利[81] 环境、社会及管治（ESG） - 与2018年水平相比，截至2024年公司碳排放减少了43%，总用电量中有39%转换为可再生能源[89] - 公司内部对空气和水污染物的排放标准设定为法定许可水平的70%[83] 资产状况 - 2025年前三季度公司总资产为28,713亿韩元，总负债为20,798亿韩元[30] - 截至2025年9月30日，公司总资产为28,713,256百万韩元，总负债为20,798,027百万韩元，股东权益为7,915,229百万韩元[106] - 截至2025年9月30日，公司流动资产为8,441,986百万韩元，存货为3,086,413百万韩元[106] - 截至2025年9月30日，公司非流动资产为20,271,270百万韩元，其中不动产、厂房和设备净值为14,932,853百万韩元[106] - 截至2025年9月30日，总资产为287,132.56亿韩元，较2024年底减少12.6%[144] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为154,879.9亿韩元，较2024年底减少23.4%[144] - 截至2025年9月30日，存货净额为308,641.3亿韩元，较2024年底增长15.5%[144] - 截至2025年9月30日，总负债为207,980.27亿韩元，较2024年底减少16.1%[144] - 截至2025年9月30日，归属于母公司所有者的权益为673,290.4亿韩元，留存收益为60,184.5亿韩元[144] - 截至2025年9月30日，公司总权益为79,152.29亿韩元，较2024年同期的83,434.28亿韩元下降5.1%[147] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1,5487.99亿韩元，较2024年底的2,0216.40亿韩元有所下降[167] - 截至2025年9月30日，贸易应收票据及账款净额为3,3180亿韩元，较2024年底的3,6244.77亿韩元减少[168] - 截至2025年9月30日，其他应收款净额为1054.59亿韩元，较2024年底的2500.29亿韩元大幅减少[168] - 其他金融资产总额从2024年末的5612.73亿韩元大幅下降至2025年9月30日的2496.97亿韩元，主要由于衍生品减少[170] - 存货总额从2024年末的26712.42亿韩元增长至2025年9月30日的30864.13亿韩元，增长15.5%[173] - 对联营企业投资总额从2024年末的331.77亿韩元微增至2025年9月30日的339.38亿韩元[175] - 物业、厂房及设备账面价值从2024年9月30日的174682.93亿韩元下降至2025年9月30日的149328.53亿韩元，下降14.5%[178] - 2025年前九个月无形资产账面价值从年初的15584.07亿韩元微降至15312.85亿韩元[180] - 金融负债总额从2024年末的14618.57亿韩元下降至2025年9月30日的13566.88亿韩元，下降7.2%[183] - 截至2025年9月30日，公司资本公积总额为2,759,184百万韩元，较2024年底的2,773,587百万韩元略有下降[206] - 截至2025年9月30日，公司储备金总额为871,875百万韩元，较2024年底的1,287,186百万韩元显著减少，主要因外币折算差额减少及其他综合收益终止确认[209] - 截至2025年9月30日，外币折算差额为899,387百万韩元，较2024年底的1,025,319百万韩元减少125,932百万韩元[209] - 截至2025年9月30日，联营企业其他综合损失为27,512百万韩元，较2024年底的29,496百万韩元亏损略有收窄[209] 负债与借款 - 短期借款从2024年末的9695.95亿韩元增长至2025年9月末的14935.56亿韩元，增幅约54.1%[184] - 韩元计价的长期借款总额（扣除流动部分）从2024年末的28075.38亿韩元微增至2025年9月末的28850.47亿韩元[184] - 外币计价的长期借款总额（扣除流动部分）从2024年末的47277.52亿韩元增长至2025年9月末的50747.84亿韩元，增幅约7.3%[184] - 已发行债券总额从2024年末的5259.57亿韩元大幅减少至2025年9月末的1248.44亿韩元，降幅约76.3%[186] - 设定受益计划净负债状况改善，净负债从2024年末的1596.59亿韩元减少至2025年9月末的869.33亿韩元，同时净负债资产从1607.52亿韩元减少至880.84亿韩元[189] - 截至2025年9月30日，保修准备金为1393.63亿韩元，其中流动部分为845.07亿韩元[192] 现金流 - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为8,629.32亿韩元，较2024年同期的10,520.86亿韩元下降18.0%[149] - 2025年前九个月融资活动现金流净流出8,289.64亿韩元，主要用于偿还债务，而2024年同期净流出2,528.89亿韩元[149] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物余额为15,487.99亿韩元，较2024年同期的17,866.49亿韩元下降13.3%[149] 每股收益 - 2025年前九个月，公司基本每股收益为1,165韩元，稀释后每股收益为1,165韩元[108] - 2024年，公司基本每股亏损为5,438韩元，稀释后每股亏损为5,438韩元[108] - 2023年，公司基本每股亏损为7,177韩元，稀释后每股亏损为7,177韩元[108] - 2025年前九个月基本每股收益为703韩元，而2024年全年为每股亏损6,440韩元，2023年全年为每股亏损4,512韩元[113] - 2025年第三季度基本每股亏损为41韩元，前九个月基本每股收益为1,165韩元[145] 股东与股权结构 - 2024年3月15日公司通过向现有股东配股增资，发行142,184,300股普通股，每股面值5,000韩元，发行价9,090韩元，增资比例为39.74%[16] - 截至2025年9月30日，最大股东LG电子持有1.8359亿股，持股比例为36.72%[124][126] - 截至2025年9月30日，国家养老金服务持有3060.5072万股，持股比例为6.12%[126] - 截至2025年9月30日，公司主要股东LG电子持有36.72%的普通股股份[150] - 2024年前九个月公司通过增资筹集了12,808.14亿韩元股本[147] 联营公司与投资收益 - 截至2025年9月30日，公司对Paju Electric Glass Co., Ltd.的股权投资账面价值为304.08亿韩元，持股比例为40%[115] - 2025年前九个月从联营公司获得的股息总额为16.64亿韩元，远高于2024年同期的2亿韩元[117] - 2025年前九个月从联营企业获得的股息收入为16.64亿韩元，远高于202

新兴市场投资吸引力 - 2025年新兴市场股票的投资理由增强，除估值因素外，美元表现疲弱也推动国际股票表现优于美国国内股票 [2] - MSCI新兴市场指数在9月份单月上涨7%，实现连续第七个月上涨，高盛已上调其对2026年新兴市场的展望 [3] LG Display Co, Ltd (NYSE: LPL) - 公司是韩国领先科技企业，生产用于电视、笔记本电脑、平板电脑及智能手机的OLED显示屏，在美国市场通过ADR交易 [4] - 公司市值达50亿美元，大部分业务来自亚洲，同时在美国和欧洲有显著收入 [4] - 韩国股市年内上涨超过6%，高盛报告显示70%的韩国股票交易价格低于账面价值，LPL股票年内上涨超过60%，过去三个月上涨28% [6] - 股票交易价格高于其50日和200日简单移动平均线，Benzinga Edge价值得分为89.85，近期回调至50日移动平均线可能构成新的入场点 [6] Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, Ltd (NYSE: TSM) - 公司在人工智能领域至关重要，控制着超过一半的晶圆代工芯片市场，市值已达1.5万亿美元 [7] - 股票年内上涨超过50%，第三季度营收环比增长10%，同比增长40%，净利润率从第二季度的42.7%提升至45.7% [7] - 自6月出现黄金交叉后上涨势头增强，尽管10月以来呈区间波动，但Benzinga Edge动量得分为89.21，技术趋势显示其可能在新高 [9] ICICI Bank Ltd (NYSE: IBN) - 公司是印度金融巨头，提供零售和企业银行服务，大部分收入来自印度国内客户 [10] - 印度因有利的人口结构及产业链从中国转移的趋势，成为新兴市场中引人注目的案例 [10] - 股票在过去三个月下跌超过9%，年内涨幅收窄至2%，但目前交易市盈率仅为18倍，Benzinga Edge增长得分为96.58 [12] - 日线图显示可能正在形成双底形态，相对强弱指数(RSI)是判断股价能否反弹的关键指标 [12] Harmony Gold Mining Co, Ltd (NYSE: HMY) - 公司是南非金矿企业，2025年黄金价格创历史新高，公司市值已超过100亿美元 [13] - 黄金价格年内上涨超过50%，但HMY股价涨幅近乎翻倍，导致汇丰银行分析师上月将其评级上调至买入 [13] - 图表显示上涨趋势动能强劲但波动性增加，股价在50日移动平均线获得支撑，相对强弱指数(RSI)走势是关键指标 [15]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为5.20美元，远超市场预期的4.47美元，同比增长25% [1] - 总净收入达45.5亿美元，同比增长46.4%，超出市场预期的43.4亿美元 [3] - 公司出现净亏损2950万美元，合每股亏损0.37美元，而去年同期为净利润2.553亿美元 [2] 资产与客户资金 - 截至2025年9月30日，总经纪和咨询资产达23,145亿美元，同比增长45.4%，超出预期 [4] - 当季总净新增资产为3077亿美元 [4] - 总客户现金余额同比增长21.8%，达到558亿美元 [4] 成本与支出 - 总费用激增66.1%，达到45.9亿美元，超出公司预期 [3] - 费用增长是由于除其他费用外的所有成本组成部分均有所增加 [3] 资产负债表 - 截至2025年9月30日，总资产为180.3亿美元，较上季度增长3.2% [5] - 现金及现金等价物降至13.4亿美元，远低于第二季度的41.9亿美元 [5] - 总股东权益为50.4亿美元，较上季度小幅下降 [5] 同业表现 - Interactive Brokers第三季度调整后每股收益0.57美元，超出预期，同比增长42.5% [7] - Charles Schwab第三季度调整后每股收益1.31美元，超出预期，同比大幅增长70% [8][9] - 同业业绩增长主要得益于收入增加、客户账户增长以及资产管理业务的强劲表现 [7][9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6.957万亿韩元 环比增长25% 同比增长2% [4] - 第三季度营业利润达到4310亿韩元 环比和同比均改善超过5000亿韩元 若剔除与劳动力效率活动相关的约400亿韩元一次性成本 营业利润约为4700亿韩元 [4] - 第三季度净利润为12亿韩元 包含汇率环比上升带来的外币折算收益影响 [4] - 第三季度EBITDA为1.4239万亿韩元 EBITDA利润率为20% [4] - 第三季度面积出货量环比下降1% 每平方米平均售价为1365美元 环比增长29% 略超指引 [5] - 今年迄今营收为18.6093万亿韩元 营业利润为3450亿韩元 呈现持续改善趋势 [10] - 第三季度现金及现金等价物为1.555万亿韩元 环比基本持平 资产负债率为263% 净资产负债率为151% 分别环比下降5个百分点和4个百分点 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动及其他业务收入占比最大 达到39% 环比上升11个百分点 主要由IT领域季节性因素和新产品准备带来的面板出货增长推动 [6] - IT业务收入占比降至37% 环比收缩5个百分点 尽管IT用OLED面板出货量大幅扩张带动收入增长 但其他业务收入变化更大 [6] - 电视业务收入占比为16% 环比下降4个百分点 [6] - 汽车业务收入占比为8% 环比下降2个百分点 [6] - OLED产品占总收入比例达到65% 环比上升9个百分点 同比上升7个百分点 [6] - 大型OLED面板今年出货量预计为中等600万单元水平 同比增长 明年预计增长至700万单元 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续升级以OLED为核心的业务结构 并推行强化的成本创新举措 这些战略的效果开始显现 [10] - 在IT OLED领域 公司计划利用其Tandem OLED技术应对高端平板市场需求增长 并为笔记本领域向OLED的预期转变做好准备 将密切审视市场规模和变化速度以有效应对 [12] - 在IT LCD业务中 公司继续专注于减少低利润率产品 同时聚焦于B2B和差异化高端LCD细分市场 这已带来盈利能力的显著改善 [13] - 在大型面板业务中 OLED的差异化竞争力已得到市场认可 公司将通过多样化的OLED面板产品线 基于与战略客户的紧密合作 进一步巩固在高端市场的领导地位 [13] - 在汽车领域 市场前景比其他产品领域更为积极 受车载显示采用扩大和显示面板加速大型化推动 尽管竞争预计加剧 公司计划基于其稳固的市场地位以及多元化的技术和产品组合 保持竞争优势并创造差异化的客户价值 [14] - 资本支出原则保持不变 专注于面向未来的投资和业务结构升级 由于投资效率举措持续 今年资本支出预计在1万亿韩元左右的高位区间 低于去年水平 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部不确定性和随之而来的出货波动预计将在第四季度持续 商业环境仍存在变量 包括宏观相关的实际需求 供应商间竞争加剧以及供应链稳定性 但公司计划通过优先考虑业务效率举措来应对这些挑战 [11] - 第四季度OLED产品收入份额预计与环比相似 年度份额预计在60%左右的低位水平 [11] - 作为持续成本创新努力的一部分 公司计划在第四季度进行额外的劳动力改善计划 其对公司财务业绩的影响被认为将超过上一季度 该计划产生的一次性成本将在一年半后抵消 此后对业务业绩产生积极影响 [11] - 尽管因退出LCD电视业务对收入造成压力 但得益于OLED和高端产品占比扩大 收入同比保持平稳 今年迄今营业利润改善了约1万亿韩元 [10] 其他重要信息 - 大型OLED产能为8代线18万片 其中目前有13.5万片用于大规模生产 未来计划根据实际需求灵活调整产能 并拥有足够的基础设施来灵活应对市场需求的任何额外增长 [45][46] - 今年大型OLED面板出货中 游戏OLED显示器的份额预计今年将达到低至中等十几百分比 并且需求出现显著增长 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否具备可持续当前良好业绩的结构 OLED市场结构是否发生变化 以及对明年尤其是上半年的展望 如何应对可能的面板价格压力 [17] - 尽管过去几年外部环境的不确定性和波动性持续 但公司基于内部能力 推动业务结构向OLED中心升级以及持续的成本创新活动 每年都在扩大业务业绩 因此 尽管存在外部各种因素 公司仍能改善业绩 并打算在未来继续保持更稳定的业绩 [18][19] - 回顾过去两年业绩 2024年公司能够将亏损较2023年大幅收窄2万亿韩元 对于今年 尽管还有第四季度 但预计盈利能力将再改善1万亿韩元 [20] - 展望未来 外部环境的不确定性可能持续 但基于更强的业务基础以及持续的成本创新努力 公司将继续努力在明年进一步改善业务业绩 并保持稳定的业务表现 [21] - 面对下游显示需求疲软和竞争加剧 公司将继续通过增加OLED产品比例 更专注于全球领导者的高附加值和高端产品 并基于差异化技术开发新增长引擎 来扩大收入和巩固市场领导地位 [21] - 关于面板价格和维持盈利能力的问题 基于与客户的牢固伙伴关系 公司将继续实施最优定价策略 同时升级产品组合并持续进行成本创新和运营效率活动 以继续扩大盈利能力 [22] 问题: 北美客户新机型市场反响对LG Display的影响 智能手机面板明年出货目标和展望 折叠屏产品的可能性 以及因JDI重组成为智能手表面板独家供应商的贡献 [25] - 对于智能手机业务 凭借公司在技术 生产以及所有运营领域的更强竞争力 业绩一直保持稳定 对于客户新机型的反响 总体上是积极的 但对于不同机型 实际需求可能不同 这可能根据市场趋势转化为出货计划的一些变化 [26] - 上半年尽管有季节性因素 出货量仍实现同比超过20%的有意义增长 下半年得益于多元化的产品组合 稳定的供应系统以及效率提升 盈利能力也有所改善 对于全年 有信心能够进一步扩大去年的业绩 [27] - 公司相信已经积累了技术诀窍 能够灵活应对客户多样化的需求 例如 通过拥有更强大的智能手机面板开发和量产能力 以及更有效地利用现有基础设施 将能够更迅速 更灵活地应对新技术以及不同产品需求的增长 [27] - 展望未来 公司将通过加强质量竞争力 持续进行成本创新努力 并基于与客户的紧密合作为未来技术做准备 来创造稳定的业绩 [28] - 关于可穿戴设备 随着社会整体健康兴趣的增加 这些产品在消费者生活方式中的使用预计将持续上升 公司对包括智能手机在内的移动OLED产品市场前景持乐观态度 [28] - 公司在智能手表面板业务上已拥有最佳的技术领导力和生产能力 近期行业供应商状况的变化也导致了面板供应量的增长 这有望进一步巩固公司在高端可穿戴市场的地位 [28][29] - 关于年度供应量 收入 盈利能力等信息直接与客户相关 因此无法讨论细节 公司将利用技术竞争力和领先供应商地位 在智能手表面板业务中创造稳定业绩 [29] 问题: 针对北美客户可能在2026年下半年推出折叠屏智能手机 LG Display的策略和技术准备状态 [32] - 对于折叠产品 市场对其差异化外形和新用户体验可能开辟新细分市场的期待日益增长 如果折叠智能手机市场站稳脚跟 该产品也可能成为旗舰机型尝试新技术的载体 [33] - 公司正在密切监控智能手机市场趋势以及需求前景 并为潜在的市场增长做准备 [33] - 目前的策略是最大化现有产品的供应量 以便在能更清晰地看到需求增长和公司智能手机机会之前 持续提升业绩 [33] - 公司持续进行一系列活动以加强研发和获取新技术 在这些智能手机领域 如果能遇到更明确的机会 将在仔细评估差异化产品的市场接受度和市场增长速度后 建立供应结构并扩大业务机会 [34] 问题: IT LCD业务的策略 是否会缩减或退出 以及对IT领域OLED增长的准备 同行投资8 6代OLED的情况 [36] - 中型产品市场整体仍然疲软 但公司持续进行强化的成本创新活动 因此正逐步接近目标业绩 例如 通过专注于高端LCD技术和OLED带来的差异化竞争力 盈利能力正在逐步改善 [38] - 在LCD方面 公司通过以战略客户为中心的选择与聚焦方法 并利用公司的技术优势和全球客户伙伴关系 维持以盈利能力为中心的业务管理 继续基于B2B和高端产品线维持业务 同时缩减低利润率型号 改善盈利能力并增强稳定性 [38] - 特别是在OLED方面 公司基于应对新需求和为未来市场做准备的双轨战略 为客户提供各种解决方案 [38] - 基于公司的差异化竞争力 持续应对高端显示器（如游戏显示器）需求的增长 因此也看到用于显示器的OLED面板出货量增加 [39] - 在笔记本业务中 预计将逐步向OLED过渡 但公司认为需要看到市场规模 过渡速度以及消费者接受度的额外且更清晰的迹象 [39] - 因此 公司在密切观察OLED笔记本市场规模的同时 将尽可能利用现有基础设施于可应用于未来产品的技术 通过这样做 稳步为未来技术和量产做准备 [39] 问题: OLED电视业务的策略和中长期目标 面对宏观不确定性 LCD竞争以及国内电视整机厂商扩大OLED产品线的计划 [42] - 对于公司今年 预计大型OLED面板出货量将达到中等600万单元水平 同比增长 与LCD相比 OLED面板的独特价值似乎越来越得到市场认可 价格也接近可承受范围 进一步增强了市场接受度 [42] - 因此 对于明年 公司期待另一个增长 预计达到700万单元 特别是游戏OLED显示器 来自大型OLED工厂的游戏OLED显示器需求正出现显著增长 [43] - 对于大型OLED面板出货 游戏OLED显示器的份额预计今年将达到低至中等十几百分比 [43] - 公司持续加强OLED产品的基础竞争力 同时继续使产品组合多样化 同时 保持非常强化的成本创新活动和运营效率活动 以持续改善大型面板业务的盈利能力 [43] - 当然 外部不确定性持续 不同产品之间的竞争也在加剧 evidenced by the launch of various products that are in direct competition with OLED 为应对这些变化 公司将保持非常强化的成本创新活动 并继续与全球顶级客户建立伙伴关系 以维持稳定的业务表现 [45] - 公司的OLED产能为8代线18万片 其中目前有13.5万片用于大规模生产 未来计划根据实际需求灵活调整产能 并拥有足够的基础设施来灵活应对市场需求的任何额外增长 [45][46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6.957万亿韩元，环比增长25%，同比增长2% [4] - 第三季度营业利润达到4310亿韩元，环比和同比均改善超过5000亿韩元，若剔除约400亿韩元的一次性员工效率计划成本，营业利润约为4700亿韩元 [4] - 第三季度净利润为12亿韩元，包含汇率变动带来的收益影响 [4] - 第三季度EBITDA为1.4239万亿韩元，EBITDA利润率为20% [4] - 前三季度累计营收为18.6093万亿韩元，累计营业利润为3450亿韩元，显示出全年业绩改善的趋势 [10] - 现金及现金等价物为1.555万亿韩元，与上季度基本持平 [7] - 资产负债率为263%，净资产负债率为151%，分别环比下降5个百分点和4个百分点 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动及其他业务收入占比最高，达到39%，环比上升11个百分点，主要由IT新产品备货的季节性因素推动 [6] - IT业务收入占比为37%，环比下降5个百分点，尽管IT OLED面板出货量大幅增长 [6] - 电视业务收入占比为16%，环比下降4个百分点 [6] - 汽车业务收入占比为8%，环比下降2个百分点 [6] - OLED产品占总收入比例达到65%，环比上升9个百分点，同比上升7个百分点 [6] - 大型OLED面板今年出货量预计为中等600万片水平，明年预计增长至700万片，其中游戏OLED显示器需求增长显著，今年占比预计为低至中等十几百分比 [43][44] - 在IT LCD业务方面，公司持续减少低利润率产品，专注于B2B和差异化高端LCD领域，盈利能力已得到有意义的改善 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是升级业务结构，使其更加以OLED为中心，并持续进行成本创新和运营效率提升 [10][11] - 对于中小尺寸OLED业务，公司将基于技术领先优势和与客户的牢固伙伴关系，确保每年稳定扩大面板出货量，并为IT OLED等新技术进行研发和投资 [12] - 在大型面板业务方面，公司将通过多样化的OLED面板产品组合和与战略客户的紧密合作，进一步巩固在高端市场的领导地位 [14] - 汽车显示市场前景乐观，公司计划基于稳固的市场地位和多样化的技术产品组合，维持竞争优势并创造差异化客户价值 [15] - 资本支出原则保持不变，重点投资于未来准备和业务结构升级，今年资本支出预计低于去年水平，在1万亿韩元的高位区间 [15] - 外部环境存在不确定性，包括宏观需求、供应商竞争加剧和供应链稳定性等变量 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管外部存在不确定性和需求波动，但基于更强的业务基本面和持续的成本创新努力，公司明年业绩将继续改善 [20][21] - 公司预计第四季度OLED产品收入占比将与第三季度相似，全年占比预计在60%的低位水平 [11] - 公司计划在第四季度实施额外的员工改善计划，作为成本创新的一部分，其一次性成本将在一年半后抵消，之后对业绩产生积极影响 [11] - 显示市场下游需求疲软且竞争加剧，公司将继续通过增加OLED产品比例、专注于高端高附加值产品以及开发基于差异化技术的新增长引擎来应对 [21] 其他重要信息 - 第三季度单位面积出货量环比下降1%，原因是公司持续减少低利润率的中尺寸LCD型号的出货 [5] - 每平方米平均售价为1365美元，环比增长29%，部分创下历史新高，得益于中小尺寸OLED产品出货量的超计划增长 [5] - 公司预计第四季度总出货面积将环比增长低个位数百分比，每平方米平均售价预计将环比下降低个位数百分比，主要因中小尺寸OLED产品组合变化等因素 [8] - 公司大型OLED面板的月产能为18万片（Gen 8.5），目前用于量产的为13.5万片，未来将根据实际需求灵活调整产能 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司业绩改善的可持续性、OLED市场结构变化以及明年展望；在需求疲软和竞争加剧背景下应对面板价格压力的策略 [18] - 回答指出，过去几年公司基于内部能力、OLED中心战略和成本创新，每年都在改善业绩，2024年相比2023年亏损大幅收窄2万亿韩元，2025年预计盈利能力再改善1万亿韩元 [20] - 尽管外部不确定性持续，但基于更强的业务基本面和成本创新，公司明年将继续努力改善业绩 [21] - 面对需求疲软和竞争，公司将通过增加OLED产品比例、聚焦高端产品、开发新技术增长引擎来扩大收入和巩固市场领导地位 [21] - 关于面板价格，公司将基于与客户的牢固伙伴关系，实施最优定价策略，同时升级产品组合并持续进行成本创新和运营效率提升，以维持和扩大盈利能力 [22] 问题: 北美客户新机型市场反响对LG Display的影响、智能手机面板明年出货展望及增长驱动因素、以及因JDI退出而成为智能手表面板独家供应商的贡献 [25] - 回答表示，公司在智能手机业务上凭借技术和生产竞争力取得了稳定业绩，对新机型的市场反响总体积极，但不同型号的实际需求可能导致出货计划调整 [26] - 上半年出货量同比增长超过20%，下半年凭借多元化产品组合、稳定供应体系和效率提升，盈利能力也有所改善，全年业绩预计将超过去年 [27] - 公司已具备灵活响应客户多样化需求的技术诀窍，未来将通过加强质量竞争力、持续成本创新和为未来技术做准备来创造稳定业绩 [28] - 关于可穿戴设备，市场前景乐观，公司已在智能手表面板业务上具备技术领导力和生产能力，近期行业供应商变化导致公司面板供应量增加，进一步巩固了其在高端可穿戴市场的地位，但具体供应量、营收和利润细节因涉及客户无法透露 [29][30] 问题: 针对北美客户可能在2026年下半年推出折叠屏手机，LG Display的折叠屏智能手机面板业务策略和技术准备情况 [33] - 回答指出，公司正密切关注智能手机市场趋势和需求前景，为潜在市场增长做准备 [33] - 当前策略是最大化现有产品的供应量，以提升业绩，直到对需求增长和公司智能手机机会有更清晰的可见度 [34] - 公司持续进行加强研发和获取新技术的活动，如果出现更明确的机会，将在仔细评估差异化产品的市场接受度和市场增长速度后，建立供应结构并扩大业务机会 [34] 问题: IT LCD业务的竞争和盈利能力恶化，是否有计划缩减或退出该业务；以及对IT市场OLED化趋势的准备，特别是同行投资8.6代OLED产线的情况 [37] - 回答表示，中尺寸产品市场整体仍疲软，但公司通过激烈的成本创新活动，正逐步接近目标业绩，在LCD方面通过"选择与聚焦"策略，专注于战略客户和利用公司技术优势及全球客户伙伴关系，维持以盈利能力为中心的业务管理 [39] - 公司持续维护基于B2B和高端产品线的业务，同时缩减低利润率型号，改善盈利能力和增强稳定性 [39] - 对于OLED，公司基于双轨战略（应对新需求和准备未来市场）为客户提供多种解决方案，并响应高端显示器（如游戏显示器）需求的增长，OLED显示器面板出货量正在增加 [40] - 预计笔记本市场将逐步向OLED过渡，但公司认为需要观察更明确的市场规模、过渡速度和消费者接受度信号，因此将密切观察市场，同时尽可能利用现有基础设施为适用于未来产品的技术做准备，稳步进行未来技术和量产准备 [40] 问题: 在宏观不确定性和LCD产品竞争加剧的背景下，LG Display的OLED电视业务策略和中长期目标 [43] - 回答指出，公司今年大型OLED面板出货量预计为中等600万片水平，实现同比增长 [43] - 与LCD相比，OLED面板的独特价值越来越被市场认可，价格正接近可承受范围，增强了市场接受度，因此明年预计出货量将增长至700万片，特别是游戏OLED显示器需求增长显著 [44] - 公司通过多元化产品组合、持续激烈的成本创新和运营效率活动，继续加强OLED产品的根本竞争力，以改善大型面板业务的盈利能力 [45] - 尽管外部不确定性持续且产品间竞争加剧，公司将通过维持强大的成本创新活动和与全球顶级客户的伙伴关系，来保持稳定的业务表现 [45] - 公司大型OLED产能充足，可根据需求灵活调整，并有足够的基础设施应对市场需求额外增长 [46][47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6.957万亿韩元，环比增长25%，同比增长2% [3] - 第三季度营业利润达到4310亿韩元，环比和同比均改善超过5000亿韩元 [3] - 营业利润改善得益于OLED产品出货量和占比的增长以及持续的成本创新活动 [3] - 剔除与劳动力效率活动相关的约400亿韩元一次性成本后，营业利润约为4700亿韩元 [3] - 第三季度净利润为12亿韩元，包含汇率环比上升带来的外币折算收益影响 [3] - 第三季度EBITDA为1.4239万亿韩元，EBITDA利润率为20% [3] - 年初至今营收为18.6093万亿韩元，营业利润为3450亿韩元，呈现持续改善趋势 [8] - 年初至今营业利润同比改善约1万亿韩元 [9] - 第三季度现金及现金等价物为1.555万亿韩元，环比基本持平 [6] - 第三季度负债权益比为263%，净负债权益比为151%，分别环比下降5个百分点和4个百分点 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度OLED产品线出货量全面增长，受季节性因素和中小尺寸OLED新产品供应推动 [3] - 按产品类别划分的营收占比：移动及其他业务占比最大，达到39%，环比上升11个百分点 [5] - IT业务营收占比为37%，环比下降5个百分点，尽管IT用OLED面板出货量大幅扩张 [5] - 电视业务营收占比为16%，环比下降4个百分点 [5] - 汽车业务营收占比为8%，环比下降2个百分点 [5] - OLED产品占总营收比重为65%，环比上升9个百分点，同比上升7个百分点 [5] - 大型OLED面板今年出货量预计达到中等600万件水平，同比增长 [34] - 明年大型OLED面板出货量预计增长至700万件 [35] - 用于游戏显示器的大型OLED面板需求显著增长，今年占大型OLED面板出货量的比重预计为低至中等十几百分比 [35] - 中小尺寸OLED业务方面，公司凭借技术领先优势和与客户的稳固伙伴关系，计划每年扩大面板出货量 [10] - 在IT LCD业务中，公司专注于减少低利润产品，同时聚焦B2B和差异化高端LCD细分市场，盈利能力已得到有意义的改善 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度面积出货量环比下降1%，尽管存在季节性因素且中小尺寸OLED产品线出货量增长，原因是减少了低利润中型LCD型号的出货 [4] - 每平方米平均售价为1365美元，环比增长29%，略高于指引，主要受中小尺寸OLED产品出货量增长高于计划推动 [4] - 第四季度总面积出货量预计环比增长低个位数百分比 [7] - 第四季度每平方米平均售价预计将因中小尺寸OLED产品组合变化等因素环比下降低个位数百分比 [7] - 对于智能手机业务，上半年尽管有季节性因素，出货量仍实现同比增长超过20% [22] - 可穿戴设备市场前景乐观，公司已在智能手表面板业务中拥有最佳技术领导力和生产能力 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续升级业务结构，使其更加以OLED为中心，并执行成本创新战略 [8][9] - 在中小尺寸业务方面，公司将通过系统化实施研发和新技术投资等面向未来的活动，拓宽未来业务机会 [10] - 对于IT OLED，公司计划利用其串联OLED技术应对高端平板电脑市场的增长需求，并为笔记本行业向OLED的预期转变做好准备 [10] - 公司将利用长期技术领导地位和量产竞争力，通过差异化方法增强响应能力，巩固市场领先地位 [11] - 在IT LCD业务中，公司将继续专注于减少低利润产品，同时聚焦B2B和差异化高端LCD细分市场 [11] - 在大型面板业务中，OLED的差异化竞争力已得到市场认可，公司将通过与战略客户的紧密合作，提供具有独特价值的多样化OLED面板产品线，进一步巩固在高端市场的领导地位 [11] - 汽车市场前景比其他产品领域更为积极，受车载显示采用率扩大和显示尺寸加速增大的推动 [12] - 尽管竞争预计会加剧，但公司计划基于稳固的市场地位以及多样化的技术和产品组合，保持竞争优势并创造差异化的客户价值 [12] - 在投资方面，资本支出执行原则保持不变，侧重于面向未来的准备和业务结构升级的投资 [12] - 今年资本支出预计在1万亿韩元左右的高位区间，低于去年水平 [12] - 未来将做出审慎的投资决策，同时最大化利用现有基础设施，新投资将以盈利能力为首要任务 [12] - 公司正在为可折叠智能手机市场的潜在增长做准备，策略是最大化现有产品的供应量，直到能更清晰地看到需求增长和公司智能手机的机会 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部不确定性和随之而来的出货波动预计将在第四季度持续存在 [9] - 商业环境中仍然存在变量，包括与宏观经济相关的实际需求、供应商间竞争加剧以及供应链稳定性 [9] - 公司计划通过优先考虑业务效率举措来应对这些挑战 [9] - 第四季度OLED产品营收份额预计与环比相似，年度份额预计在低60%的水平 [9] - 公司还计划在第四季度实施额外的劳动力改善计划，作为持续成本创新努力的一部分，其对财务业绩的影响预计将超过上一季度 [9] - 外部不确定性和商业环境的波动性在过去几年持续存在，但公司基于内部能力、业务结构升级和成本创新活动，每年持续扩大业务表现 [16] - 显示市场下游需求疲软，竞争加剧，使得任何公司都难以同时实现增长和稳定的盈利能力管理 [17] 其他重要信息 - 公司计划在第四季度实施额外的劳动力改善计划，其一次性成本将在一年半后抵消，此后将对业务业绩产生积极影响 [9] - 公司的大型OLED产能为18万片Gen 8基板，目前其中13.5万片用于大规模生产，未来将根据实际需求灵活调整产能 [36] - 公司有足够的基础设施来灵活应对市场需求的任何额外增长 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否具备可持续当前业务表现的结构 OLED市场结构是否发生变化 明年展望如何 [15] - 外部环境的不确定性和波动性持续存在，但公司基于内部能力、业务结构升级和成本创新活动，每年持续扩大业务表现 [16] - 回顾过去两年业绩，2024年能够将亏损较2023年大幅收窄2万亿韩元，今年预计能再改善盈利能力1万亿韩元 [16] - 基于更强大的业务基础和持续的成本创新努力，公司将继续努力在明年进一步改善业务表现 [17] - 公司将通过增加OLED产品比例、更专注于全球领导者的高附加值和高端产品以及基于差异化技术开发新增长引擎，来扩大营收并巩固市场领导地位 [17] - 关于面板价格和盈利能力维护，公司将基于与客户的牢固伙伴关系，继续实施最优定价策略，同时升级产品组合并持续进行成本创新和运营效率活动 [18] 问题: 北美客户新机型市场反响如何 对LG Display的影响 智能手机面板年度出货目标及明年展望 智能手表面板业务贡献 [21] - 对于客户新机型的反响，总体理解是相当积极的，不同型号的实际需求可能不同，这可能根据市场趋势转化为出货计划的一些变化 [21] - 上半年尽管有季节性因素，出货量仍实现同比增长超过20%，下半年得益于多元化的产品组合、稳定的供应系统和效率提升，盈利能力也有所改善 [21] - 公司相信已积累技术诀窍，能够灵活响应客户多样化的需求，例如通过更强大的智能手机面板开发和量产能力，以及更高效地利用现有基础设施，能够更迅速灵活地应对新技术和不同产品的需求增长 [22] - 可穿戴设备市场前景乐观，公司已在智能手表面板业务中拥有最佳技术领导力和生产能力，近期行业供应商状况的变化也导致了面板供应量的增长，这将进一步巩固公司在高端可穿戴市场的地位 [23] - 关于年度供应量、营收和盈利能力等具体信息直接与客户相关，因此无法讨论细节 [24] 问题: 公司对可折叠智能手机面板业务的策略和准备情况 [26] - 可折叠产品因其差异化的外形和新的用户体验，市场对其开辟新细分市场的可能性期待日益增长 [26] - 公司正密切关注智能手机市场趋势和需求前景，并为潜在的市场增长做准备 [27] - 目前的策略是最大化现有产品的供应量，直到能更清晰地看到需求增长和公司智能手机的机会 [28] - 公司持续进行一系列活动以加强研发和获取新技术，如果出现更清晰的机会，将在仔细评估差异化产品的市场接受度和市场增长速度后，建立供应结构并扩大业务机会 [28] 问题: IT LCD业务的策略 OLED在IT市场应用增长的前景及公司的准备 [30] - 中型产品市场整体仍然疲软，但公司通过持续的成本创新活动，正逐步接近目标业绩，盈利能力逐步改善 [31] - 在LCD方面，公司通过以战略客户为中心的选择与聚焦方法，并利用公司的技术优势和全球客户伙伴关系，维持以盈利能力为中心的业务管理 [31] - 公司继续基于B2B和高端产品线维持业务，同时缩减低利润型号，改善盈利能力并增强稳定性 [31] - 在OLED方面，公司基于应对新需求和准备未来市场的双轨战略，为客户提供各种解决方案 [31] - 基于公司的差异化竞争力，持续响应高端显示器需求增长，因此显示器用OLED面板出货量也在增加 [31] - 笔记本业务预计将逐步向OLED过渡，但公司认为需要看到市场规模、过渡速度以及消费者接受度方面更清晰的迹象 [32] - 公司将密切观察OLED笔记本市场规模，同时尽可能利用现有基础设施于可应用于未来产品的技术，从而稳步为未来技术和量产做准备 [32] 问题: OLED电视业务的策略和中长期目标 [34] - 今年大型OLED面板出货量预计达到中等600万件水平，同比增长，明年预计增长至700万件 [34][35] - 与LCD相比，OLED面板的独特价值越来越得到市场认可，价格正接近可承受范围，进一步增强了市场接受度 [35] - 用于游戏显示器的大型OLED面板需求显著增长，今年占大型OLED面板出货量的比重预计为低至中等十几百分比 [35] - 公司持续加强OLED产品的基础竞争力，同时使产品组合多样化，并维持非常密集的成本创新活动和运营效率活动，以持续改善大型面板业务的盈利能力 [35] - 外部不确定性持续存在，不同产品间的竞争也在加剧，公司将通过维持强大的成本创新活动和与全球顶级客户的伙伴关系建设来维持稳定的业务表现 [36] - 公司有足够的基础设施灵活应对市场需求增长 [36]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为6,821亿韩元，同比增长25%，环比增长2%[4] - 2025年第三季度EBITDA为1,162亿韩元，同比增长35%，环比增长23%[4] - 2025年第三季度净收入为-338亿韩元，较去年同期的891亿韩元下降100%[4] - 2025年第三季度的营业收入为-81亿韩元，较去年同期的-662亿韩元有所改善[4] - 2025年第三季度的毛利率为12.4%[14] 资产与负债 - 2025年第三季度的资产总额为28,713亿韩元，较2024年第二季度的27,984亿韩元有所增长[11] - 2025年第三季度的负债总额为20,798亿韩元，较2024年第二季度的20,386亿韩元有所增加[11] - 2025年第三季度的流动比率为65%[11] - 2025年第三季度的净债务对股东权益比率为156%[11] 现金流 - 2025年第三季度的现金流来自经营活动为642亿韩元，较2024年第二季度的-480亿韩元有所改善[11]

文章核心观点 - 在计算机外设行业中 LG Display和Logitech两只股票中 LG Display对价值投资者更具吸引力 [1][6] Zacks评级比较 - LG Display的Zacks评级为2（买入）而Logitech的评级为3（持有）表明LG Display的盈利预期正在改善 [3] - Zacks评级侧重于盈利预测和预测修正 [2] 价值风格评分与关键估值指标 - 价值风格评分综合考虑市盈率、市销率、收益收益率等关键基本面指标 [4] - LG Display的远期市盈率为6.92远低于Logitech的22.10 [5] - LG Display的市盈增长比率（PEG）为0.26显著低于Logitech的3.52 [5] - LG Display的市净率为0.93远低于Logitech的8.05 [6] 综合评估结论 - LG Display的价值风格评级为A级而Logitech为C级 [6] - 在Zacks评级和价值评分模型中 LG Display均优于Logitech [6]