文章核心观点 - 洁净室工程作为先进制造业的基础支撑 其高端市场集中度高 在半导体投资高景气 AI驱动芯片需求 国产替代加速以及显示面板 医疗需求增长等多重因素推动下 行业有望迈入新一轮增长周期 产业链前端洁净室行业值得关注 [1][2] 洁净室行业概况与市场结构 - 洁净室分为工业及生物两大类 2024年国内洁净室市场规模达2868亿元 其中超过一半用于电子领域 [2] - 洁净室单位面积造价逐年提升 2024年达0.66万元/平方米 [2] - 洁净室高端市场集中度高 2024年头部上市公司营收占比达27% [2] 半导体行业驱动与资本开支 - 全球半导体销售额持续增长 预计2026年达9755亿美元 同比增长26% 台积电指引市场规模2030年突破万亿美元 [2] - 逻辑芯片与存储芯片是主要增量 预计2026年销量同比增速分别为7%和16% [2] - 龙头台积电2026年预计资本开支520-560亿美元 同比增长27%-37% 重点投向先进制程与封装 [2] - 半导体国产化趋势确定性强 截至2022年中国集成电路自给率仅为18.3% 国产替代空间大 [2] - 预测2026年全球半导体资本开支达2072亿美元 同比增长11% [4] HBM（高带宽内存）市场动态 - HBM已成为当前高端AI芯片主流选择 产品快速迭代 近两年市场规模快速扩张 [3] - 高盛预测HBM市场规模2026年将达300亿美元 2023-2026年复合增速约100% [3] - HBM行业高度集中 主要由SK海力士 三星和美光主导 2024年市占率分别为54% 39%和7% [3] - 国际三大厂商及国内存储龙头加速扩产HBM 建设产线需求有望持续旺盛 [3] 洁净室市场规模测算 - 洁净室作为半导体制造核心基础设施 占资本开支比例约10%至21% [4] - 假设中国半导体资本开支占全球35% 洁净室环节占资本开支15% 测算2026年全球半导体洁净室行业规模达2173亿元 中国对应规模为760亿元 [4] 显示面板行业需求 - 中国大陆显示面板全球市场份额逐年提高 2025年上半年占比达52% [5] - 面板下游集中应用于智能手机 2024年占比73% 其中AI手机占比为16% 预计2028年将提升至54% AI端侧有望驱动面板需求上行 [5] - 国内面板龙头企业如京东方等积极布局高世代OLED领域 进一步推进洁净室需求 [5] 医疗洁净室需求 - 洁净型手术室更适配高标准的医疗无菌需求 较传统手术室有明显优势 [6] - 国内医院规模与医疗服务量持续扩容 医院数量从2013年的24709家增长至2023年的38355家 推动医疗洁净室规模持续扩容 [6] - 中国医疗洁净室规模从2013年的67.8亿元增长至2024年的235亿元 预计2028年突破300亿元 [6]

行业发展趋势与格局 - 全球半导体显示行业技术迭代加速，LCD、OLED、Mini LED等多种技术路线并行发展，对应差异化细分市场与应用场景 [1] - 行业竞争格局持续优化 [1] - 未来显示行业将呈现多种技术并存共生的发展态势，单一技术路线难以满足全场景市场需求 [2] 公司核心战略与布局 - 公司以多技术路线布局为核心发展战略，注重前沿技术的储备与创新，推动不同技术路线的协同发展 [2] - 公司重点布局OLED、Oxide、Mini LED等新型显示技术，不断加大相关技术的研发投入与产线布局力度 [2] - 公司优化资源配置，对各类技术的研发方向与产线布局进行精准规划，致力于构建完善的新型半导体显示多技术路线生态体系 [2] - 公司通过技术创新与布局优化，实现了各技术路线的良性协同，既巩固了现有技术的市场优势，又挖掘了新兴技术的增长潜力 [2] 公司业务与市场定位 - 公司始终聚焦半导体显示主业，围绕半导体显示面板等核心器件及智能显示终端的研发、制造和销售 [1] - 公司精准对接各领域用户需求，逐步构建起全方位、多层次的发展布局 [1] - 公司依托多技术路线布局优势，持续优化产品供给，同时深化与全球优质客户的战略合作，以客户需求为导向推动技术创新与产品升级 [3] 未来发展展望 - 公司将继续坚守半导体显示主业，持续加大新型显示技术研发投入，不断完善多技术路线协同发展布局 [3] - 公司将持续优化产品结构与产线配置，推动技术水平与生产能力持续提升 [3] - 公司将依托完善的技术生态与优质的产品供给，进一步深化客户合作，实现技术、产品与市场的深度融合 [3]

IT之家 1 月 28 日消息，LG Display 乐金显示今日公布了该企业的 2025 年财务数据。其去年实现 25.81 万亿韩元（IT之家注：现汇率约合 1241.98 亿元人民币）营业收入，同比下降 3%；营业利润 5170 亿韩元（现汇率约合 24.88 亿元人民币），四年来首度实现全年盈利。 相较 2024 年，LG Display 在 2025 年实现了超过 1 万亿韩元的营业损益改善，这是创新成本结构、提高运营效率、专注 OLED 三方面共同作用的 结果。去年 OLED 在 LG Display 整体营收中的占比达到 61%，较 2024 年进一步提升 6 个百分点。 ▲ LG Display 龟尾厂区 从收入构成来看，IT 面板、移动及其它面板分别贡献了 LG Display 2025 年营收的 37% 和 36%，电视面板和车用面板则分别占到 19% 和 8%。 ...

业绩总结 - 2025年第四季度公司收入为7,833亿韩元，同比增长4%，环比下降8%[4] - 2025年第四季度营业收入为83亿韩元，较上年同期下降61%，环比增长103%[4] - 2025年第四季度EBITDA为1,306亿韩元，同比下降18%，环比下降11%[4] - 2025年第四季度税前收入为-562亿韩元，转为亏损，较上年同期下降34%[4] - 2025年第四季度净收入为-839亿韩元，转为亏损，较上年同期下降58%[4] - 2025年第四季度每股收益为-702韩元，较上年同期的-1,678韩元有所改善[12] 资产与负债 - 2025年第四季度现金及现金等价物为2,022亿韩元，较上季度的1,573亿韩元有所增加[9] - 2025年第四季度资产总额为26,917亿韩元，较上季度下降[14] - 2025年第四季度负债总额为19,077亿韩元，较上季度下降[14] - 2025年第四季度股东权益为7,839亿韩元，较上季度略有下降[14]

OLED市场概况 - 当前OLED市场主要聚焦于三大关键终端市场：智能手机、电视和IT市场[3] 智能手机市场 - 在智能手机市场，OLED的渗透率已经较高[3]

项目签约与投产动态 - 广西玉林经济开发区成功签约两个光电智能终端显示制造领域项目，总投资额达4.7亿元[2] - 深圳西科触控电子项目投资3.1亿元，租赁厂房3.1万平方米，专注于LCD、OLED等高清新型显示器件制造[2] - 深圳可乐美显示项目投资1.6亿元，租赁厂房1.6万平方米，专注生产LCD、OLED偏光片及关键原材料[2] - 安徽新力光电科技有限公司车载显示项目正式投产，协议投资额2亿元[3][4] 项目具体规划与影响 - 西科触控项目将打造智能化产线，是园区首次引入的高清新型显示器件智能化生产企业[2] - 可乐美显示项目将引入全自动化生产线，是园区首次落户的高端液晶显示模组研发生产企业[2] - 两大签约项目将全面填补玉林经济开发区在显示制造领域的产业空白，并通过技术溢出效应吸引上下游配套[2] - 安徽新力光电项目主要建设TFT显示模组及汽车电子生产线，达产后预计年产240万件显示类电子产品，实现年营业收入约3亿元、税收1200万元，带动就业100余人[4] 公司背景与产能 - 安徽新力光电为浙江新力光电科技有限公司全资子公司，主要从事车载显示模组、触控模组等产品研发生产[4] - 浙江新力光电科技有限公司拥有6条全显示屏自动生产线、3条高速贴装全自动生产线、2条光学贴合全自动生产线及3条自动化总装线，年产能达720万台[4]

文章核心观点 - 韩国科学技术院研究团队开发了一种全新的OLED结构和设计方法 成功解决了OLED显示器长期存在的内部光损耗问题 在保持平面结构优势的同时 将发光效率提升了一倍以上 该技术有望延长移动设备电池使用时间、降低发热并延长显示屏寿命 [1][2] 技术突破与原理 - OLED内部光损耗严重 近**80%**的光线因在有机薄膜间反射和吸收而无法逸出 [2] - 传统解决方案如半球形透镜和微透镜阵列存在缺陷 前者难以保持平面形态 后者尺寸大于像素且易受周边干扰 难以实现高效率 [2] - 新设计方法能在每个像素尺寸内高效导出光线 充分考虑了实际显示设备中有限的像素尺寸 即使在相同尺寸像素中也能显著提升外部出光量 [2] - 团队开发了“准平面光提取结构” 该结构极为轻薄 厚度与传统微透镜阵列相当 却能实现接近半球形透镜的高光提取效率 并可轻松应用于柔性OLED [2] 技术优势与应用前景 - 通过应用新技术 在小型像素中发光效率提升了两倍以上 [2] - 该技术能有效减少相邻像素间的光干涉现象 并最大化光提取效率 解决了以往光提取结构在大面积照明有效 但在由大量小像素构成的显示屏上应用困难或效果不佳的问题 [3] - 效率提升有望延长移动设备的电池使用时间、降低发热、延长显示屏的使用寿命 [2]

涉及的公司与行业 * **公司**：三星电子 (Samsung Electronics, 股票代码: 005930.KS 及优先股 005935.KS) [1] * **行业**：韩国科技行业，具体涉及半导体（内存、代工/系统LSI）、显示面板、移动通信网络、消费电子（视觉显示与家电）等 [6][9] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：重申对三星电子的“买入”评级，将普通股12个月目标价从140,000韩元上调至180,000韩元，基于2026年预期EV/EBITDA的SOTP估值法，对应27.7%的上涨空间；优先股目标价从110,000韩元上调至142,000韩元，对应37.5%的上涨空间 [1][3][21][43] * **4Q25业绩预览超预期**：公司发布的4Q25初步营业利润为20.0万亿韩元，略高于高盛预期的19.0万亿韩元和彭博一致预期的19.6万亿韩元，超预期主要来自内存和显示业务的利润，抵消了智能手机利润的疲软 [2] * **传统内存价格强劲上涨是主要驱动力**：4Q25传统DRAM价格预计环比上涨近50%，NAND价格环比上涨超30%，均高于此前预期的+38%和+25% [4] * **上调内存价格预测**：由于AI推理需求强劲且供应有限，客户为争取分配愿意支付更高价格，因此上调传统内存价格预测。新的1Q26E/2Q26E/3Q26E/4Q26E DRAM季度环比价格增长预测为+56%/+10%/+7%/+2%（此前为+24%/+9%/+5%/+2%）；NAND为+35%/+15%/+5%/+3%（此前为+15%/+8%/+5%/+3%）。2026E/2027E的DRAM价格假设较此前分别高出39%/41%，NAND价格假设分别高出30%/32% [16][17] * **强劲盈利增长与估值吸引力**：预计2026年营业利润将同比增长超两倍至超过150万亿韩元，ROE将超过25%。基于2026年预期，股票交易于7.6倍市盈率和1.8倍市净率，估值具有吸引力 [3][12] * **各业务板块表现分化**： * **半导体（内存）**：是4Q25业绩超预期的主要驱动力，传统DRAM和NAND价格超预期上涨 [4] * **HBM**：4Q25收入略弱于预期，主要因ASP低于预期，但预计2026年将实现显著增长，得益于ASIC客户（特别是谷歌TPU）的强劲需求以及英伟达市场份额增加（主要在HBM4） [18] * **代工/系统LSI**：营业亏损大于预期，因智能手机客户需求弱于预期 [18] * **显示面板**：营业利润高于预期，因公司在iPhone新机型OLED面板方面的强势地位带来了额外订单 [19] * **智能手机与消费电子**：营业利润均未达预期，因组件成本（尤其是内存）上升，且基于对内存价格走强的看法，大幅下调了这些业务的前瞻性利润率预期 [19] * **上调盈利预测**：主要反映4Q25业绩预览及更高的传统DRAM和NAND ASP假设，将2025E/2026E/2027E的EPS预测分别上调1%/33%/31% [21] * **关键风险**：1) 内存供需严重恶化；2) 智能手机利润率急剧收缩；3) 移动OLED市场份额流失 [23][44] 其他重要内容 * **4Q25电话会议关注要点**：1) 公司对传统内存周期幅度和持续时间的看法；2) HBM4认证进展；3) 2026年HBM展望（价格/销量）；4) 应对内存需求强劲的资本支出和产能计划；5) 对内存价格上涨导致需求破坏及其对自身业务潜在影响的看法；6) 资本配置（并购、股东回报）更新 [20] * **市场表现与估值数据**：公司市值946.8万亿韩元（约6547亿美元），企业价值858.8万亿韩元（约5938亿美元）[6]。股价在截至2026年1月7日的过去3个月、6个月、12个月绝对涨幅分别为58.4%、128.5%、154.5% [12] * **详细财务预测**：提供了截至2027年的详细收入、EBITDA、EPS预测及关键财务比率。例如，预计2026年收入为484,476.9万亿韩元，同比增长45.6%；EPS为18,164韩元，同比增长192.8% [6][12][38] * **内存业务关键假设**：提供了分季度的DRAM和NAND的ASP、出货量、产能、销售额及营业利润的详细预测数据 [26][27][42] * **投资逻辑**：三星电子是全球最大的科技公司之一，在内存芯片、OLED面板、智能手机和电视等多个产品领域占据市场份额第一。公司将从其在传统内存领域的巨大敞口中受益，同时HBM业务将显著改善，预计2026年ROE将大幅提升，而估值仍具吸引力 [46]

文章核心观点 - LG Display正在持续清退其在中国大陆的LCD资产，进行战略转型，将资源更多投向OLED领域以应对市场竞争，近期其烟台模组厂宣布全员解散并计划出售厂房，设备转移至越南 [4][5][6] LGD烟台模组厂裁员与解散事件 - LGD烟台模组厂宣布大裁员，全员解散，涉及员工超1000人，赔偿方案一般为N+1 [2] - 工厂部分设备已转移至越南，剩余设备可能继续转移，厂房计划出售，预计出售金额达数千亿韩元 [4] - 该工厂成立于2010年，已连续经营15年，是LGD在中国重要的LCD后段（模组组装）基地，其解散对供应链将产生影响 [4] LGD的战略转型与资产处置 - LGD近些年持续清退LCD资产以优化资源配置，去年已将广州大型液晶面板和模组工厂出售给TCL华星，退出中国液晶面板业务 [5][6] - 随着液晶面板前端生产逐步停产，后段模组基地作用减弱，公司正将更多资金与精力投入OLED领域，以应对中国面板厂商的竞争 [6] 烟台模组厂经营状况恶化 - 烟台模组厂近三年净利润持续大幅下滑：2022年为1191亿韩元（约5.98亿元人民币），2023年为1009亿韩元（约5.07亿元人民币），去年（应指2024年）骤降至269亿韩元（约1.35亿元人民币），同比暴跌近80% [4] - 盈利能力大幅削弱直接削减了该厂的存续价值，是其解散的核心原因 [4]

项目概况 - 晶合集成四期项目正式启动建设，总投资额为355亿元人民币 [1][3] - 新厂房将落户合肥新站，旨在持续发挥厂区集聚效应 [1][3] - 项目建设目标为提升国内半导体产业技术和供应链自主化水平 [1][3] 市场背景与公司战略 - 移动应用、人工智能及算力快速增长，逻辑工艺作为未来计算与存储突破的关键点，市场规模持续扩张 [1][3] - OLED、CIS等中高端应用不断拓展，驱动高阶特色工艺技术产品需求日益强劲 [1][3] - 公司顺应市场发展趋势，加快高阶产品量产进程 [1][3] - 公司过去十年实现从一座厂量产到三座厂满产，从150纳米到28纳米的技术跨越，并在LCD芯片代工市占率及安防CIS芯片出货量上取得领先地位 [2][4] 项目技术细节与产能规划 - 四期项目将建设一条12英寸晶圆代工生产线，规划月产能为5.5万片 [1][3] - 生产线将布局40纳米及28纳米的CIS、OLED、逻辑等工艺 [1][3] - 在逻辑工艺技术领域，公司已联手客户完成28纳米多个工艺平台的开发 [1][3] - 项目计划于2026年第四季度搬入设备机台并实现投产，预计在2028年第二季度达到满产状态 [2][4] 产品应用与行业影响 - 项目产品可广泛应用于OLED显示面板、AI手机、AI电脑、智能汽车及人工智能等领域 [1][3] - 项目旨在满足市场对高性能、高质量晶圆代工服务的需求 [2][4] - 项目的推进将加快国产替代步伐，满足本土市场需求，并有助于共建稳定安全的集成电路产业链 [1][2][3][4]