公司发展目标 - 公司的可持续发展目标之一是到2030年每年生产和销售至少两百万公吨的再生和可再生基聚合物，相当于2022年全球聚乙烯和聚丙烯销售额的约20%[93] 环境保护和减排目标 - 公司在2022年为健康、安全和环境合规目的支出了1.94亿美元的资本支出，预计2023年和2024年的支出分别约为3.25亿美元和3亿美元[90] - 公司于2022年12月宣布了更为雄心勃勃的减排目标，将2030年相对于2020年基准的范围1和范围2温室气体排放减少目标从30%提高到42%[94] 公司运营地点 - 公司主要制造设施位于美洲、欧洲和亚太地区，包括位于德克萨斯州、新泽西州、伊利诺伊州、路易斯安那州、德国、荷兰、西班牙和中国等地[127] 运营成本和风险 - 公司的运营成本中，原材料和能源费用占据了相当大的比例，价格波动可能对业务部门的运营结果产生重大影响[139] - 公司的业务涉及到政治不稳定、社会动荡等风险，来自中东和中南美洲等地区的原材料供应可能会受到影响[147] - 公司依赖于从运营产生的现金和外部融资来满足资金需求，访问外部融资的限制可能会对运营结果产生不利影响[150] - 公司运营受到化工制造和精炼相关的危害影响，包括管道泄漏、爆炸、火灾等[160] - 大型资本项目可能受到市场条件恶化的影响，导致项目回报下降[163] - 延迟或成本增加可能会严重影响资本支出项目的预期内部回报率和运营结果[164] - 共同控制或缺乏控制的合资企业可能会延迟决策或行动，影响业务和运营[165] - 收购或处置资产或业务可能会扰乱业务，损害财务状况和股价[171] - 全球经济和跨国运营的风险可能对公司业务、前景、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[176] 市场竞争和风险 - 公司在高度竞争的全球市场销售产品，面临重大价格压力[179] - 公司在国际市场运营，面临汇率波动、政治风险等风险[181] 法规合规和责任 - 公司无法确定未来在环境、健康和安全等法律法规下的成本，可能会对运营结果产生负面影响[188] - 公司可能面临因业务活动而产生的责任，包括与化学品或其他有害物质接触有关的人身伤害或财产损害等问题[189] - 公司受到环境法律法规的严格监管，可能会导致运营受限、增加成本或额外资本支出[190] - 欧盟设定2050年净零排放和2030年减排55%的目标，可能会导致公司在欧洲市场面临更高的排放限制和成本增加[192] - 美国政府和非政府组织对减少温室气体排放提出要求，可能导致公司面临更高的运营成本和需求下降[193] - 气候变化相关法规可能导致公司需增加许可证以符合法规，可能影响未来增长计划[195] - 政府和私人团体对化学品的风险评估和限制可能导致公司面临更高的合规成本和限制[196] 塑料市场和产品需求 - 气候变化可能导致公司设施和运营受到负面影响，如供应链中断、成本增加等[198] - 塑料产品受到政府和公众关注，可能导致对公司产品需求下降[199] - 全球范围内对塑料污染的关注增加，可能导致对公司产品需求下降[200] - 公司设定2030年减排目标，但未能实现可能损害声誉并影响产品需求[201] - 公司设定2030年再生塑料目标，但实现取决于多种因素，包括技术可用性和法规[203] 环境违规罚款 - 公司在2022年1月与美国环保局和司法部达成和解，支付了340万美元罚款[220] - 公司在2022年10月支付32.4万美元罚款[220] - 公司在2018年3月，德国科隆地方法院因管道泄漏向公司开出180万欧元的罚单[221] - 公司在2020年2月，德克萨斯州对Houston Refining, LP提起诉讼，寻求违反德克萨斯州清洁空气法的民事罚款和禁令[222] - 公司在2021年7月，La Porte乙酸装置泄漏约16万磅液态工艺物料，德克萨斯州环境质量委员会发出了强制执行通知[223] - 公司在2022年4月，德克萨斯州对Equistar Chemicals, LP提起诉讼，寻求涉及Bayport Plant多次排放事件的民事罚款和禁令[224]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司每股收益12.46美元，EBITDA为65亿美元，经营活动产生的现金为61亿美元，仅次于2021年的业绩 [5] - 第四季度末公司现金增加至22亿美元，2022年现金转化率达到96%，比2021年提高13个百分点，第四季度现金转化率达到203% [9] - 2022年公司将经营活动产生现金的约60%返还给股东，包括32亿美元的季度和特别股息以及4.2亿美元的股票回购，5月公司将季度股息提高了5% [36] - 预计2023年净利息支出约为4.05亿美元，折旧和摊销费用为14亿美元，其中包括与资产退役相关的2.02亿美元额外炼油厂折旧费用 [13] - 预计2023年资本支出约为16亿美元，较2022年减少约3亿美元，其中约5亿美元用于盈利增长项目，其余用于维持性维护 [154] - 预计2023年养老金缴款总额约为6500万美元，养老金费用约为1.05亿美元，有效税率约为20%，现金税率低于有效税率 [167] 各条业务线数据和关键指标变化 全球烯烃和聚烯烃业务（O&P） - 2022年在德克萨斯州Channelview裂解装置加工了1.5万吨可再生原料，生产的产品以Circular品牌溢价出售 [16] - 第四季度O&P美洲业务EBITDA为3.59亿美元，预计第一季度该地区资产平均运营率约为80% [168][169] - 欧洲业务第四季度EBITDA亏损1.52亿美元，运营率约为60%，预计第一季度运营率将提高到80% [17][170] 中间体与衍生物及炼油业务（I&D） - 第四季度EBITDA为2.91亿美元，预计第一季度利润率相对稳定，2023年是PO/TBA资产维护的大年 [172][173] - 炼油业务第四季度EBITDA因LIFO库存估值收益约4000万美元而增加，预计第一季度炼油厂将以约85%的产能运营 [174][22] 先进聚合物解决方案业务（APS） - 第四季度EBITDA降至300万美元，利润率受原料、能源成本和2500万美元非现金LIFO库存估值费用的压力 [176] - 从2023年1月1日起，Catalloy和聚丁烯业务将从APS重新整合到O&P部门，预计APS将在O&P美洲和O&P EAI部门之间平均转移约2亿美元的年度EBITDA [24][177] 技术业务 - 第四季度全球聚烯烃行业开工率下降导致催化剂销量下降，许可收入因收入确认里程碑的时间安排而放缓，预计第一季度技术部门业绩与2022年第四季度相似 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月份美国国内和出口需求略有改善，物流限制的正常化促进了出口量的增加 [15] - 欧洲宏观经济压力因高通胀和能源成本而加剧，抑制了客户运营和消费需求 [17] - 中国市场仍处于早期阶段，目前看到消费者需求略有改善，但尚不能确定是否会持续，利润率仍面临挑战 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成立新业务部门，专注于为客户提供循环和低碳解决方案，推进供应链、产能和可持续资产建设，以服务快速增长的市场 [6] - 本周宣布在欧洲签订2份可再生能源电力购买协议，在美国签订2份，目前共有8份协议，可再生能源发电容量达930兆瓦，约占全球需求的三分之一 [7] - 计划在德国建设首个商业规模的先进回收工厂，利用专有MoReTec技术将塑料废料转化为热解油，用于生产新的塑料树脂 [171][179] - 公司将继续专注于寻找高价值客户和细分市场，利用出口优化投资组合 [140] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司业务受到战争、能源成本波动、疫情和货币政策的影响，公司通过调整产量、利用全球业务组合和最大化现金生成来应对 [27] - 预计第一季度因能源和原料成本下降、需求稳定和无第四季度LIFO费用而略有改善，随着时间推移，预计第二和第三季度季节性需求将改善，同时密切关注中国经济活动增加带来的潜在好处 [182][183] - 公司有信心在循环和低碳解决方案市场建立大规模和有价值的领导地位 [28] 其他重要信息 - 公司安全表现出色，2022年全球员工受伤率降至每20万小时工作0.12起，休斯顿Bayport工厂连续安全工作超过600万小时，创下公司新纪录 [158] - 公司获得EcoVadis可持续发展绩效金奖，排名第91百分位 [182] - 公司价值提升计划预计到2023年底实现1.5亿美元的经常性年度EBITDA，到2025年底实现至少7.5亿美元 [153][160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国重新开放后港口库存情况以及与Bora的合资企业运营率 - 目前判断中国市场是否可持续复苏还为时尚早，合资企业仍在技术最低水平运营，近两周消费者需求略有改善，但尚未转化为更好的价差，公司将密切关注 [58][59] 问题2: 需求改善是否足以将运营率从60%提高到80%，利润率是否稳定 - 目前看到出口市场有改善迹象，随着出口增加，国内价格有望上涨，预计第一季度会有一些增长，但仍需观察 [83][128] 问题3: 2023年美国国内需求增长预期以及运营率恢复到历史水平对出口和物流限制的依赖程度 - 预计在可预见的未来，耐用消费品需求将持续低迷，非耐用消费品需求相对稳定，公司目前在美洲的利用率为80% [64][87] 问题4: 天然气价格变化对公司的影响计算是否正确 - 不能简单按照计算得出欧洲天然气价格下降带来的收益，因为公司团队通过提高价格和实施能源附加费等措施进行了应对 [90] 问题5: 2023年营运资金预期以及股票回购恢复情况 - 预计2023年资本约为15亿美元，上半年营运资金应持平，随着销售和价格改善，下半年有望消耗一些营运资金；公司资本分配优先级不变，将继续向股东返还大量现金，包括增加定期股息 [68][69][92] 问题6: 中国聚乙烯需求增长的合理范围、需从中国以外市场采购的量以及2022年需求增长情况 - 过去两年中国聚乙烯需求相对平稳，2023年可能会有显著反弹，但不保证，公司将密切关注市场价格对新产能消化的影响 [71][95] 问题7: 价值提升计划确定的1.5亿美元成本节约的来源和节奏 - 已确定3000多个项目，涵盖制造、采购、商业卓越、供应链管理等领域，将在资本市场日提供更多具体示例 [73][74] 问题8: 各地区运营率和NGL及原料情况，以及对全年综合[PE]利润率的影响 - 预计随着中国重新开放需求回升，油价可能会走强，目前原料协同环境应好于去年下半年 [84] 问题9: 炼油厂在2023年底关闭是否意味着第四季度运营率降低 - 公司正在制定详细的关闭计划，以确保最有效和高效的关闭和清理过程 [88][89] 问题10: APS业务的正常化收益情况 - APS业务正在进行转型，将专注于复合业务和为品牌所有者及OEM提供客户解决方案，有信心通过改善客户亲密度、技术支持和服务水平来修复和发展该业务，更多信息将在资本市场日分享 [130][132][133] 问题11: Circulen产品的价格溢价和利润率情况 - 目前Circulen产品市场供不应求，公司产品全部售罄，获得的溢价相当有吸引力，但暂不提供具体数字，更多信息将在资本市场日分享 [134][135] 问题12: 美国聚乙烯合同定价机会以及对价格上涨的信心 - 美国市场价格持续上涨，公司希望这些价格上涨能带来良好的市场发展 [141]

财务业绩 - 2022年第三季度LTM净收入43亿美元，EBITDA（剔除特定项目）77亿美元[4] - 2022年第三季度LTM经营活动产生的现金流量为76亿美元，自由现金流55亿美元，现金及现金等价物余额15亿美元[4][5] - 2022年第三季度LTM投资资本回报率为19%[4] 业务板块 - 2022年第三季度LTM各业务板块EBITDA：美洲烯烃与聚烯烃36.37亿美元，EAI烯烃与聚烯烃4.19亿美元，中间体与衍生物18.33亿美元等[4] 现金管理 - 2022年第三季度LTM现金转化率达100%，40亿美元以股息和股票回购形式返还给股东[5] 公司优势 - 具备安全、成本管理和卓越运营的核心价值观，业务组合多元化，在循环和低碳解决方案领域领先[15] - 价值提升计划预计到2025年底实现每年7.5亿美元的EBITDA改善[15][21] 可持续发展 - 循环和低碳解决方案业务单元涵盖机械回收、先进回收、可再生生物基原料等，目标到2030年每年销售200万吨回收或可再生聚合物[19] 市场展望 - 市场需求季节性疲软、新供应增加和能源成本波动导致利润率面临压力，中国经济活动改善或推动2023年复苏[23] 资本结构 - 2022年第三季度LTM净债务与剔除LCM和减值后的EBITDA比率为1.3倍，股息覆盖率为5倍[17][37][40] - 截至2022年9月30日，总流动性为53.36亿美元[39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.96美元，EBITDA为12亿美元，经营活动产生的现金为14亿美元，季度末现金及短期投资余额增至15亿美元，总可用流动性为53亿美元 [9] - 过去12个月公司投资资本回报率为19% [10] - 过去四个季度团队将100%的EBITDA高效转化为现金，过去12个月向股东返还了40亿美元 [30] - 第三季度通过季度股息向股东返还4亿美元，通过股票回购额外返还1.6亿美元，资本支出为4.4亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 烯烃和聚烯烃美洲业务 - 第三季度EBITDA降至5.59亿美元，预计第四季度将以约75%的产能运营 [36] 烯烃和聚烯烃欧洲、亚洲及国际业务 - 第三季度EBITDA亏损8300万美元，预计第四季度高且波动的能源成本将持续，将以约60%的产能运营 [39][40] 中间体和衍生物业务 - 第三季度EBITDA降至3.6亿美元，预计第四季度全球资产将以约75%的产能运营 [44][46] 炼油业务 - 第三季度EBITDA降至1.9亿美元，预计第四季度将以超过90%的产能运营 [48][49] 先进聚合物解决方案业务 - 第三季度EBITDA为6600万美元，预计第四季度业绩相似，汽车产量增加将带来小幅度的销量提升 [53][54] 技术业务 - 第三季度EBITDA下降2000万美元至9200万美元，预计第四季度许可收入将放缓，催化剂销量将下降 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场受天然气供应紧张和能源成本上升的严重压力，塑料加工商和下游消费者的需求下降 [38] - 中国市场处于历史低价差水平，主要是由于新产能的增加和需求的下降 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于安全运营、成本管理和卓越运营，全球业务组合受益于地理和终端市场的多样性 [12] - 成立新的循环和低碳解决方案业务单元，目标是到2030年每年销售至少200万吨含回收和可再生成分的产品 [17][18] - 推出价值提升计划，目标是到2025年底实现每年7.5亿美元的经常性EBITDA改善 [24] - 实施新的组织结构，提高公司的敏捷性和问责制 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场充满挑战，但团队仍在取得成果，公司将专注于核心价值观，积极应对市场变化 [59] - 预计第四季度季节性需求疲软和能源成本波动将进一步压低利润率，公司将主动降低运营率以匹配需求 [61] - 关注中国市场的改善，因为强劲的经济活动可能有助于推动2023年全球市场的复苏 [62] 其他重要信息 - 2022年公司员工和承包商的年初至今事故率为0.12，约为近年来的一半 [8] - 10月1日实施新的组织结构，调整业务领导的职责 [14][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估PO/TBA工厂目前的供需基本面，是否考虑延迟启动，以及对PO/TBA竞争格局的看法 - 公司表示PO/TBA工厂将按计划在第一季度启动，该工厂规模大且集成度高，成本优势明显，不受市场情况影响 [68][69] 问题2: Circulen业务的资本回报率目标以及合同结构，以及IRA法案对乙烯等难以减排行业的影响和裂解炉电气化的更新情况 - 公司认为Circulen业务需求旺盛，价值主张有吸引力，正在加速推进；对于IRA法案，公司将探索各种二氧化碳减排方案，目前处于探索阶段 [71][72][75] 问题3: 考虑到一些项目和价值提升计划，未来几年EBITDA的新水平如何 - 公司预计到2026年能完全实现7.5亿美元的EBITDA增长，目前正在推进北极星战略，未来会有更多信息公布 [78][79] 问题4: 如果欧洲能源环境持续，是否会采取其他行动优化资产基础 - 公司表示危机管理团队一直在密切监测市场情况，已采取一些行动，如推迟法国裂解炉的重启，未来将根据市场发展评估是否采取进一步行动 [82][83] 问题5: 中国从俄罗斯低价购买石油是否会缓冲中国石化行业的利润率，以及中国聚乙烯市场的现状 - 公司认为中国低价购买的石油大多进入国有炼油厂，未传递到聚合物市场，中国市场的主要问题是新产能增加和需求下降 [87][88] 问题6: 欧洲能源价格下降对EMEA和IND业务利润的影响 - 公司认为能源成本和原料成本的逆风有所缓解，但可能是短期的，长期将关注提高资产竞争力的方法 [91][93] 问题7: 详细介绍实现7.5亿美元EBITDA增长的计划，以及相关现金成本 - 公司通过组织跨职能的研讨会确定了约2000个项目ID，目前处于优先级排序阶段，大部分项目不需要大幅增加运营成本或资本支出，未来会在资本市场日提供更多细节 [99][100][101] 问题8: 美国聚乙烯市场在新产能投产背景下的前景 - 公司认为市场供需的关键是需求的增长，新产能将被市场吸收，公司将采取行动改善现金流以应对市场变化 [104][105] 问题9: 为什么第三和第四季度的业绩不能代表公司进入2023年的低谷，以及2023年上半年如何才能好于2022年下半年 - 公司认为中国市场的需求和成本情况是关键因素，市场通常会较快复苏，但持续时间不确定 [107][108][111] 问题10: 公司内部和客户的库存水平，以及低运营率是否能在年底前调整库存 - 公司表示团队在现金管理方面表现出色，下游库存水平因市场而异，聚烯烃业务的库存水平在第三季度有所下降，公司将根据需求调整运营率 [113][114][115] 问题11: 价值提升计划的现金支出，以及循环和低碳解决方案业务的年度资本支出和预期回报 - 公司表示2023年资本支出将低于以往，价值提升计划不会显著增加资本支出，项目回报通常较高 [117][118][119] 问题12: O&P - EAI业务在季度间盈利能力变化时需要考虑的其他费用 - 公司表示一直注重成本管理，将在不影响价值提升计划的前提下控制成本，价值提升计划也将有助于提高可持续性 [121][122] 问题13: IND业务第四季度75%运营率与第三季度的对比，以及各细分领域的运营率差异 - 公司表示第三季度运营率约为75%，与第四季度基本持平，将闲置部分工厂以改善苯乙烯供需并提高PO/TBA工厂的产能利用率 [125][126][127]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Netherlands 98-0646235 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 1221 McKinney St., 4th Floor, One Vine Street Suite 300 London Delftseplein 27E Houston, Tex ...

财务业绩 - 2022年第二季度净收入16亿美元，摊薄后每股收益4.98美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）24亿美元，经营活动现金流量16亿美元；剔除LCM和减值后，净收入17亿美元，摊薄后每股收益5.19美元，EBITDA25亿美元，投资资本回报率24%[9] - 2022年第二季度末过去12个月经营活动现金流量83亿美元，现金转化率91%，自由经营现金流收益率26%[16] 安全与可持续发展 - 2022年年初至今安全表现出色，每20万小时工伤率优于ACC顶级四分位水平[10] - 签署4份可再生能源电力购买协议，总容量380兆瓦；2021年处理可再生原料1.2万吨，预计2022年达4万吨；自2019年以来销售超过14万吨再生或可再生基聚合物[11] 市场表现 - 氧燃料和炼油市场因流动性增加实现利润率扩张；全球烯烃和聚烯烃（O&P）市场表现不一，美洲市场受美国国内需求推动，欧洲市场因石脑油成本稳定利润率扩张，中国市场受零疫情措施和物流限制影响[14] 各业务板块 - 烯烃与聚烯烃 - 美洲：北美聚合物需求强劲和价格上涨，但乙烷成本上升抵消部分收益；烯烃与聚烯烃 - 欧洲、亚洲及国际：乙烯价格上涨和原料成本相对平稳支撑利润率上升，但公司产量下降且需求放缓[20][22] - 中间体与衍生物：季度利润创纪录，氧燃料利润率出色，但多数产品线面临利润率压缩[23] - 精炼业务：因汽油、柴油和喷气燃料需求增加，利润率提高；先进聚合物解决方案：汽车生产缓慢复苏抵消了催化合金需求的改善；技术业务：许可收入强劲，催化剂需求创年初至今纪录，但两者后续预计放缓[26][27][28] 项目进展 - PO/TBA项目是公司最大的绿地投资，预计2023年第一季度投产，预计年EBITDA约4.5亿美元，截至2022年6月建设完成约99%，资本投资约35亿美元[25] 股东回报与资本策略 - 经营活动产生现金16亿美元，支付股息21亿美元，回购股票4500万美元；2022年下半年开始PO/TBA项目调试[17]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收环比增长13%，EBITDA增长超20%达25亿美元，每股收益为5.19美元，经营活动产生的现金为16亿美元，过去12个月投资资本回报率达24% [14] - 2022年年初至今全球员工总可记录事故率改善超40%至0.12 [16] - 原全年养老金费用指引约5500万美元，因第二季度9400万美元非现金养老金结算费用，预计2022年养老金费用增至约1.8亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 烯烃和聚烯烃美洲业务 - 第二季度EBITDA为9.05亿美元，基本持平，北美聚烯烃需求强劲，但乙烷和能源成本上升压缩烯烃利润率 [30] 烯烃和聚烯烃欧洲、亚洲及国际业务 - 第二季度EBITDA为2.28亿美元，略有上升，因乙烯价格上涨和原料成本相对平稳，但法国裂解装置停产和欧洲需求放缓致销量下降，法国延长维护影响该业务6500万美元 [31] 中间体和衍生物业务 - 第二季度EBITDA达6.75亿美元创纪录，受优异的含氧燃料利润率推动，苯乙烯业务受益于市场供应紧张，但环氧丙烷利润率开始下降 [33] 炼油业务 - 第二季度EBITDA为4.18亿美元，因汽油、柴油和喷气燃料需求增加，Maya 2 - 1 - 1价差扩大至约每桶56美元，炼油厂产能利用率为94%，平均原油吞吐量为每天25.2万桶 [41] 先进聚合物解决方案业务 - 第二季度EBITDA为1.18亿美元，复合和解决方案业务受汽车市场复苏缓慢影响，工业建筑市场表现强劲，催化合金需求和利润率支撑业绩 [42] 技术业务 - 第二季度EBITDA为1.12亿美元，受强劲的许可收入和创纪录的催化剂需求支撑，但新许可活动放缓，许可需求从通用聚合物转向亚洲生产用于太阳能电池板的低密度聚乙烯醋酸乙烯酯共聚物 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度末欧洲需求因高通胀开始放缓，公司继续将能源和原料成本上涨转嫁至产品价格；中国零疫情措施和物流限制持续影响地区和全球市场，预计未来几个月仍具挑战，年底需求有望复苏 [22] - 美国聚丙烯市场本季度价差波动较大，从约每磅0.20美元涨至5月近0.50美元后回落；美国丙烯市场近几个月疲软，7月合约价格连续四个月下跌约35% [59][78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现温室气体减排目标，发展基于回收和可再生材料的可持续业务，目标是成为循环和可持续材料领域的领导者 [48] - 公司正在确定战略决策的指导原则，计划在2023年初投资者日对外沟通；同时开展工作识别、优先排序和执行现有业务结构中的价值机会，并将在第三季度财报电话会议上沟通初步评估和实现时间表 [50][52] - 公司在环氧丙烷生产上具有成本优势，PO/TBA资产处于成本曲线最有利位置，占全球产能约15%，以苯乙烯单体为副产品的环氧丙烷生产技术成本次之，占全球产能35%，而行业内许多企业使用成本较高的氯醇法 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务组合多元化，能适应消费者需求变化，随着线下活动和全球旅行恢复，含氧燃料和炼油业务受益于需求增加；但北美和欧洲面临乙烷、能源成本上升及通胀带来的挑战 [21] - 预计第三季度多数产品线利润率将压缩，含氧燃料利润率虽会下降但仍高于历史平均水平；中国需求有望在年底复苏，为业务带来积极影响 [22][34] - 公司认为聚乙烯需求具有韧性，即使在经济衰退期间也有望保持增长；聚丙烯市场虽有需求放缓趋势，但包装领域需求良好，价差仍将高于历史平均水平 [88][62] 其他重要信息 - 公司签署4份可再生能源电力购买协议，总发电容量380兆瓦，预计每年减少约37万吨二氧化碳排放，满足约10万户美国家庭年用电量，向2030年至少50%电力来自可再生能源的目标迈进 [17][18] - 公司扩大可再生原料塑料生产，2021年在欧洲加工1.2万吨可再生原料，预计2022年欧美产量增至4万吨 [19] - 自2019年推出Circulen品牌以来，公司已销售超14万吨基于回收和可再生原料的产品 [20] - 公司计划在2023年底退出炼油业务，第三季度将开始记录相关成本 [29] - 休斯顿PO/TBA项目接近完工，已开始调试含氧燃料资产，PO/TBA工厂将于第四季度调试，预计2023年第一季度投产，2023年产量无法达到全年水平，但市场强劲有望支撑利润率 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PO成本曲线历史情况及对EBITDA预测的影响 - 与历史平均水平相比，公司竞争优势差距扩大，主要受核心产品价值驱动，未来两年处于有利周期，能源成本上升也有利于公司技术，目前技术优势明显 [55][56] 问题2: 美国聚丙烯市场价差波动原因、与收益关系及未来展望 - 波动主要因行业停产，特别是美国市场，目前库存水平有利；未来耐用应用需求有放缓趋势，但包装需求良好，价差仍将高于历史平均水平 [61][62] 问题3: 欧洲和亚洲石脑油成本与石油脱钩情况及对欧洲业务影响 - 石脑油目前与石油脱钩，中国需求大幅回升有望重建其与原油的关系；预计10月后中国需求将增加，年底或明年初恢复正常增长 [64][65] 问题4: 欧洲天然气短缺对公司影响及应对措施 - 公司有内部危机管理团队和业务连续性计划，综合裂解装置对天然气依赖低，主要由石油基燃料供应；德国和意大利业务收入分别占去年总收入约7%和4%，预计欧洲裂解装置可保持85%以上产能运行 [68][69] 问题5: 中国业务盈利能力、同行情况及高油价下市场对高价接受度 - 目前中国业务盈利能力低，但公司投资使成本处于第一四分位；中国业务收入占比略低于5%；中国市场价格随原料波动，资产利用率下降，价格有底部支撑，未来有望改善 [73][74] 问题6: 美国丙烯市场供需情况及价格走势 - 预计美国丙烯价格下降趋势将在8月逆转，因聚丙烯资产停产使市场受影响，目前这些资产恢复运行，库存补充将推动价格回升 [78][79] 问题7: 是否同意行业顾问对美国聚乙烯价格下降的预测 - 市场需求良好，仅耐用品需求略有放缓；欧美汽车库存处于近5年最低水平，供应链问题预计年底解决；第二季度原料成本高，下半年天然气和乙烷价格有望缓和；公司有多种手段管理利润率，将调整产品组合以适应市场 [81][84] 问题8: 经济衰退时聚乙烯需求情况 - 聚乙烯需求具有抗衰退性，即使今年中国市场下滑，全球仍有望实现2% - 3%的增长，中国市场复苏将使增速更高 [88][89] 问题9: 若炼油利润率高，能否推迟炼油厂关闭 - 公司仍将按计划在年底关闭休斯顿炼油厂，因技术原因需大量投资维持运营，且安全是首要考虑因素，预计投资将超10亿美元且可能更高 [91][92] 问题10: 是否在积极谈判出售炼油厂、碳减排目标与资本回报权衡及是否持续评估资本回报 - 公司主要考虑炼油厂资产的其他用途，先进回收技术开发进展良好，该场地可能适合大规模投资，目前尚未做决定 [96] 问题11: 中间体业务各业务价差中期展望 - 公司产品组合多样，具有自然对冲作用；含氧燃料利润率预计将保持在历史平均水平以上，受丁烷成本优势和高辛烷值需求推动 [98][100] 问题12: 新PO工厂调试时是否会让其他工厂停产以平衡市场 - 启动计划中已安排其他工厂的停产检修，预计2023年产量约为工厂年产能的50% [102][103] 问题13: 欧洲业务原料灵活性及非石脑油原料占比是否达上限 - 未达上限，原料选择受石脑油价格和副产品定价影响，是公司在欧美市场的重要手段，将继续优化组合 [106] 问题14: O&P - 美洲业务未来盈利能力，高原料成本是否支撑价格及利润率是否恶化 - 需求保持健康，公司可调整产品组合至包装领域；原料和能源成本压力将持续至年底，预计略有缓和；新供应将带来挑战，但年底供应链限制有望缓解，下游客户已开始降低库存，同时需关注天气影响 [109][112] 问题15: Scope 3排放标准对I&D业务长期影响及MTD价格正常化后基线盈利潜力 - 公司正在深入分析Scope 3排放情况，并与客户讨论降低其产品的Scope 3排放；关闭炼油厂可减少约40%的全球Scope 3排放；目前未看到对产品需求的不利影响，含氧燃料对减排有积极贡献；Scope 3排放核算机制尚待完善 [114][115] 问题16: 苯乙烯中期和长期展望 - 第二季度苯乙烯业务受需求和运营问题推动，第三季度和下半年利润率可能下降；有增长领域也有压力领域，如一次性塑料需求下降，但发泡聚苯乙烯在保温材料中的应用有两位数增长，短期内利润率展望温和 [118]

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财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司每股收益4美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）20亿美元，经营活动产生的现金流量为15亿美元 [15] - 过去12个月经营活动产生的现金流量达到创纪录的86亿美元，过去4个季度团队将88%的EBITDA转化为现金，过去12个月相对于市值的自由经营现金流收益率为23% [36] - 第一季度通过股息和回购约210万股股票向股东返还了近6亿美元，资本支出超过4亿美元 [38] - 季度末现金及短期投资为18亿美元，可用流动性为59亿美元，总债务与EBITDA的比率为1.2倍，低于1.5 - 2.5的目标范围 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 烯烃和聚烯烃美洲（O&P - Americas） - 2022年第一季度EBITDA为9.11亿美元，较2021年第四季度减少3.51亿美元，烯烃业务利润减少约1.7亿美元，聚烯烃业务利润减少约1.85亿美元 [41] - 3月聚乙烯合同价格上涨，预计随着产品价格上涨和夏季需求增强，利润率将回升 [42] 烯烃和聚烯烃欧洲、亚洲国际（O&P EAI） - 第一季度EBITDA为1.88亿美元，较上一季度增加3300万美元，烯烃业务利润增加约2500万美元，聚烯烃业务利润增加约3500万美元，合资企业股权收入下降约5000万美元 [43] - 预计第二季度该业务的销量和综合利润率与第一季度相当 [43] 中间体和衍生物（I&D） - 第一季度EBITDA达到创纪录的5.46亿美元，较上一季度增加2.94亿美元，环氧丙烷及衍生物业务利润增加5000万美元，中间化学品业务利润增加超3000万美元，含氧燃料及相关产品业务利润增加超1.25亿美元 [47][48] - 预计第二季度销量将随建筑和施工市场对耐用品需求的季节性增长而增加，含氧燃料及相关产品利润率将因丁烷原料成本季节性降低和夏季汽油需求增加而扩大 [49] 先进聚合物解决方案（APS） - 第一季度EBITDA为1.25亿美元，较第四季度增加1.01亿美元，复合和解决方案业务利润增加4000万美元，先进业务利润增加1000万美元 [51] - 预计第二季度业绩与第一季度相似，汽车行业复苏将推动销量增长，但成本上升将影响利润率 [52] 炼油（Refining） - 第一季度EBITDA为1.48亿美元，减少200万美元，Maya 2 - 1 - 1基准扩大至每桶30.82美元，增加7.24美元，炼油厂以95%的铭牌产能运营，平均原油吞吐量为每天25.5万桶 [53] - 4月炼油利润率继续扩大，预计夏季炼油市场将保持有利 [53] 技术（Technology） - 第一季度EBITDA为1.03亿美元，较上一季度的创纪录水平降低7000万美元，主要受许可收入下降和催化剂销量及利润率上升影响 [54] - 预计第二季度技术业务盈利能力将略高于第一季度 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和美洲市场对公司产品需求强劲且稳定，亚洲市场受中国严格的零疫情政策影响，市场疲软、利润率处于历史低位 [58] - 过去30年聚乙烯需求增长具有韧性，在过去4次美国经济衰退中，聚乙烯需求复合增长率约为4%，高于典型GDP增长率 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2023年底前退出原油炼油业务，在此期间将安全运营炼油厂以满足市场需求，并考虑该场地的潜在交易和替代方案 [55][56] - 公司战略是利用自身专有技术并与合作伙伴合作，推进循环塑料和脱碳计划，如与客户合作开发可持续产品、参与回收合作、投资材料回收设施、建立可再生能源采购协议以及参与碳捕获和储存设施开发等 [28] - 行业竞争方面，公司部分竞争对手在生产上存在问题，这对公司部分业务的供应端产生了有利影响 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济动荡，但公司第一季度业绩显示了全球业务组合的优势，产品需求具有韧性，预计现金生成将保持强劲 [58][59] - 公司在可持续发展方面取得进展，退出炼油业务和签订可再生能源供应协议将推动脱碳进程，最新可持续发展报告提高了目标并扩大了披露范围 [60] - 公司将继续通过增加股息和股票回购回报股东，致力于保持投资级资产负债表，并在考虑有机和无机增长投资时保持高度纪律性 [61] 其他重要信息 - 公司和员工已向联合国难民事务高级专员公署和国际医疗公司捐赠超60万美元，以应对乌克兰危机带来的人道主义灾难 [11] - 公司在俄罗斯和乌克兰的业务有限，2021年来自俄罗斯的收入不到0.3%，来自乌克兰的收入可忽略不计，3月宣布不再与俄罗斯国有实体开展新业务，并打算在法律允许的情况下终止与这些公司的业务关系，上周决定停止莫斯科和陶里亚蒂办事处的运营 [12][13] - 2022年公司员工和承包商的累计可记录事故率提高超40%，降至0.12，3月全球超1.9万名员工中仅有1起可记录伤害事故 [17][18] - 公司发布了第五版年度可持续发展报告，更新了应对气候变化、消除塑料废物和支持繁荣社会等目标的进展情况，设定了到2050年实现全球运营范围1和范围2温室气体净零排放的目标，2030年中期目标是将全球运营的绝对排放量相对于2020年基线减少30%，在循环塑料领域，2030年目标是每年从回收和可再生原料中生产200万吨聚合物 [20] - 公司宣布了支持多元化、公平和包容倡议的新目标，计划在10年内实现全球高级领导层的性别平等，并增加美国高级领导层中代表性不足群体的数量以反映总体人口情况 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: O&P - Americas二季度及全年的运营率预期，以及对价格上涨的支持情况 - 公司对美洲市场需求前景非常乐观，预计运营率将在90%或更高，这将支持当前市场的价格上涨 [66] 问题2: 中国聚乙烯价格下跌情况及博拉裂解装置盈利能力变化 - 中国市场受疫情封锁影响，需求和供应链面临挑战，价格随原料波动，行业内裂解装置运营率下降，公司博拉合资企业也降低了运营率，预计未来几个月库存将重置，需求将回升 [69][70] 问题3: CirculenRenew产品长期发展是否面临挑战，是否应采用碳水化合物路径获取原料 - CirculenRenew业务在公司产品组合中占比较小，公司更看好先进回收和机械回收业务的发展，将继续寻找开发CirculenRenew产品的机会，满足客户对低二氧化碳足迹产品的需求 [73] 问题4: I&D业务3月与季度其他时间的盈利情况对比，以及含氧燃料业务的新正常盈利水平 - I&D业务第一季度表现强劲，随着季度推进利润率回升，需求良好，预计第二季度表现依然强劲，且将高于中期周期水平，含氧燃料业务在疫情前十年EBITDA稳定在4亿美元以上 [76][78] 问题5: 第一季度建立现金储备的原因 - 公司在资本分配上保持纪律性，优先向股东返还多余现金，第一季度建立少量现金储备并无特殊含义，公司资产负债表状况良好，无需进一步去杠杆，增长投资取得回报，预计将向股东返还大量现金 [81][82] 问题6: 天然气和乙烷供应及价格走势 - 短期内，天然气价格受寒冷天气、高煤价和液化天然气出口限制等因素影响而上涨，预计夏季中后期价格将回归正常水平，长期来看，美国天然气和石油产量预计将加速增长，乙烷优势将持续存在 [85][88] 问题7: 美国综合聚乙烯利润率是否因出口受限和物流问题而受压，中国疫情的影响，以及近期出口情况 - 供应链存在一定限制，但公司专注于需求趋势，需求持续强劲，3月聚乙烯销售创纪录，预计价格将回升，利润率将在第二季度得到改善，3月出口量占产量近40%，预计4月这一趋势将延续 [90][92] 问题8: 中国新增聚乙烯产能项目的进展 - 这些项目的启动和决策可能会放缓，但中国仍是聚乙烯的大进口国，随着需求恢复，新增产能将被吸收，公司关注需求发展趋势 [94][95] 问题9: 聚丙烯供需情况、价差可持续性，以及炼油厂关闭后内部丙烯平衡的管理 - 聚丙烯供需基本面良好，预计第二季度价差将扩大，市场持续紧张，库存下降，公司对聚丙烯业务前景乐观 [98] 问题10: PO业务现货与长期合同的占比，以及新项目投产后利润率的趋势 - 环氧丙烷是公司核心业务，利润率在美洲市场有所改善，随着行业供应问题的出现，预计利润率将继续提升，公司PO/TBA工厂将于今年晚些时候投产，时机非常合适 [100][101] 问题11: 炼油厂的替代用途及决策驱动因素 - 炼油厂地理位置优越，与公司其他设施有良好的管道连接，其设备可用于循环业务，公司将在未来几年研究其潜在价值，以支持公司战略 [103][104] 问题12: Hyperzone项目进展、销售情况及产品溢价 - 该项目仍在修复和推进中，尚未实现稳定销售溢价产品，预计未来12 - 18个月情况将有所改善，公司已证明能够生产具有差异化特征的产品，并获得了一定溢价，但目前销量较小 [106] 问题13: 炼油厂的再利用成本，以及股票回购的后续节奏 - 目前讨论炼油厂再利用成本还为时过早，公司当前重点是安全可靠地运营该资产，公司预计将产生大量自由现金流，不打算在资产负债表上积累大量现金，预计将向投资者返还大量自由现金流，但未给出股票回购的具体指导 [108][109] 问题14: I&D业务能否达到过去峰值EBITDA水平，APS业务达到8亿美元EBITDA水平的条件 - I&D业务预计将高于中期周期水平，第二季度需求改善，公司对下半年前景乐观，APS业务需要汽车行业复苏，提高销量以推动业绩增长 [112][113] 问题15: 第二季度炼油业务的利润率捕获潜力 - 炼油业务目前利润率强劲，公司运营良好，利用率高，预计能够捕获利润率提升带来的收益 [115]

财务业绩 - 2022年第一季度净利润13亿美元，摊薄后每股收益4美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）20亿美元，经营活动现金流量15亿美元[8] - 2022年第一季度末过去12个月经营活动现金流量86亿美元，现金转化率88%，自由经营现金流收益率23%[15] 安全与可持续发展 - 2022年第一季度每20万小时工伤率数据在图表中呈现[9] - 公司目标到2030年二氧化碳减排30%，2050年实现净零排放；到2030年每年生产200万吨再生和可再生聚合物；2032年实现高级领导层性别平等[10] 市场与业务板块 - 西方市场健康，全球市场波动，各地区可变成本增加，公司受益于强劲市场和不断增长的资产基础[14] - 烯烃与聚烯烃美洲板块因原料成本上升综合利润率压缩；欧洲、亚洲及国际板块需求和价格上升部分抵消原料和能源成本增加[18][19] - 中间体与衍生物板块2022年第一季度盈利创纪录；先进聚合物解决方案板块因汽车生产复苏销量和利润率提高[20][23] - 炼油板块因运输燃料需求增加裂解价差扩大，计划2023年底退出炼油业务；技术板块催化剂销售增加但许可收入降低[25][26] 现金分配 - 2022年第一季度经营活动产生现金15亿美元，支付股息4亿美元，回购股票2亿美元[16] 项目进展 - 环氧丙烷/叔丁醇（PO/TBA）项目计划2022年第四季度启动，新增47万吨环氧丙烷产能[16]