财务数据和关键指标变化 - 第四季度削减可自由支配支出5000万美元，2020年全年成本降低超9.5亿美元 [4] - 与疫情前计划相比，现金使用量减少16.5亿美元，比上季度预测多1500万美元 [4] - 第四季度AOI亏损2.44亿美元，其中运营固定成本2.9亿美元，贡献毛利4600万美元 [4] - 第四季度末自由现金为6.43亿美元，1月初通过举债增至11亿美元，可用债务能力超9.5亿美元，即期可用流动性达20亿美元 [4] - 第四季度总自由现金使用量为3.08亿美元，即每月1.03亿美元 [4] - 全球已重新安排且处于或已过退款窗口的演唱会退款率为17%，与上季度持平 [4] - 第四季度末，未来12个月活动的递延收入为15亿美元，高于第三季度末预测的14亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赞助业务维持了去年2月底约90%的承诺，一半业务延至2021年，2020年保留部分被重新用于其他资产 [4] - 艺术家管理和商品业务在第四季度产生了正贡献毛利 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国预计到6月储蓄盈余达2.4万亿美元，显示出消费者的消费潜力 [2] - 全球调查显示95%的粉丝在限制解除后可能会参加演出 [2] - 83%的粉丝保留了重新安排演出的门票 [2] - 2022年主要巡回演出艺术家数量几乎是正常年份的两倍，约45位，而通常为25位 [2] - 场馆约三分之二的夜晚未被体育赛事或大型音乐会占用 [2] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行重组以提高灵活性，降低成本结构2亿美元 [2] - 发展演唱会直播和直接面向消费者的业务，以扩大收入来源 [2] - 推进全球技术计划，加速向数字门票的转变 [2] - 加强资产负债表，以应对当前时期并抓住未来机会，如收购流媒体平台Veeps [2] - 认为在线直播业务是核心实体产品的补充，是增量收入来源，Ticketmaster有望成为该领域的领导者 [12][13] - 2021年资本支出为1.5亿美元，较2020年下降约30%，较2017 - 2019年下降超40%，预计2022年将加速回升 [14][15] - 继续进行小规模的并购，以实现全球业务的整合和增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年充满挑战，但公司对未来机会感到兴奋，现场活动行业有强劲的顺风 [2] - 消费者对现场体验的需求旺盛，演唱会业务的供需基本面依然强劲 [2] - 疫苗分发加速，COVID病例下降，预计今年夏天许多国家将安全重启现场演出 [3] 其他重要信息 - 公司在财报发布后添加了额外表格，以更详细地说明部分数据 [4] - 2021年不会提供多季度展望，第一季度将专注于现金燃烧率 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国和英国市场今年夏天的演唱会情况以及艺术家决定重返舞台的时机 - 今年夏天将采用区域模式，预计英国、澳大利亚、加拿大和美国部分地区将有足够的开放市场，艺术家愿意在合适的市场填补空缺，演出可从仲夏持续到11月 [7] - 英国的重新开放计划刺激了消费者需求，如8月的Creamfields音乐节已售罄，Reading & Leeds音乐节预计本周末售罄 [8] 问题2: 假设条件比预期更快正常化，公司在不同场馆类型恢复活动所需的准备时间以及能否在短时间内填补供应 - 公司需要约3个月的准备时间，可在宣布演出和实际演出之间顺利完成各项工作 [9] 问题3: 新的直播产品和收购的Veeps平台对2021年损益表的影响、虚拟活动票务的经济情况以及Ticketmaster在该市场的竞争地位 - 直播业务是核心实体产品的补充，是增量收入来源，Ticketmaster有望成为该领域的领导者，采用服务费用模式 [12][13] 问题4: 2021年资本支出减少是否会持续到未来几年 - 2021年资本支出减少是出于谨慎的现金管理，2022年将根据机会增加支出 [15] 问题5: Reading & Leeds音乐节的安全计划、成本以及粉丝体验 - 有额外的清洁协议，成本不高，重点是向非接触式转变，如数字门票、非接触式入场、食品饮料和商品购买，将提升粉丝体验 [19] - Reading & Leeds音乐节在72小时内售出10万张门票，Creamfields音乐节在48小时内售罄超7万张门票，显示出粉丝的强烈需求 [20] 问题6: Ticketmaster全球化计划的整体利润率机会、实施时间以及是否会持续受益 - Ticketmaster的成本节约将带来中个位数的利润率扩张，随着平台更加高效和全球化，将有更多节约和收入增长 [22] 问题7: 疫情后公司的资本分配策略，国际资产收购与去杠杆化的优先级 - 公司对当前杠杆水平感到舒适，不急于去杠杆，预计2022年自然去杠杆，有足够的流动性进行全球机会和小规模收购 [23][24] 问题8: 如何看待纽约10%场馆容量限制下艺术家逐步回归的情况以及盈亏平衡点 - 公司认为0 - 50%容量的业务不可行，等待75% - 100%户外开放的高容量时刻更合适 [28] 问题9: 停工期间场馆是否更积极地推出SafeTix或Presence平台组件 - 停工期间场馆大多关闭，没有大量具体的推出，但有大量场馆注册，希望转向无纸化数字票务 [29] 问题10: 重新开放时是否有积压的推出需求以便快速推出 - 是的，有积压的推出需求 [30]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度进一步削减约1亿美元可自由支配支出，今年累计削减超9亿美元，与疫情前计划相比减少15亿美元现金使用 [18] - 运营现金消耗率降至每月1.1亿美元，毛消耗率降至每月1.75亿美元，预计年底前遣散费约4000万美元，可节省超2亿美元年度运营成本 [18][19] - 第三季度末自由现金为9.51亿美元，较第二季度末减少8.21亿美元，总有效现金消耗为4.88亿美元，约每月1.6亿美元 [21][23] - 第三季度AOI亏损3.19亿美元，其中运营现金消耗3.37亿美元，非现金固定成本5000万美元，贡献毛利6800万美元 [20] - 第三季度末递延收入为14亿美元，预计年底前仍为14亿美元，其中1.03亿美元长期递延收入预计年底转为短期 [19][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赞助业务保留了2月底90%的承诺，大部分延期至2021年，部分重新用于流媒体音乐会等其他资产 [20] - Live Nation音乐会重新安排且处于退款窗口的全球退票率为17%，音乐节方面，63%的粉丝选择保留门票用于明年演出 [24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续加强现金管理，计划尽快恢复现场演出，同时关注技术和内容两方面，为安全回归现场演出做准备 [7][10] - Ticketmaster创建相关工具确保现场活动能提供安全预防措施，Live Nation与健康专家合作制定演出标准 [11][13] - 公司认为虚拟演出是核心业务的补充，未来将更多地向粉丝直播音乐会，增加收入并用于赞助履行 [33][34] - Ticketmaster战略重点是走向全球，建立全球技术架构和通用产品，提升DIY和白标能力，打造更好的市场平台 [37][42][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务状况和前景自上次沟通以来无重大变化，多数运营地区仍有各种限制，但全球有现场活动回归的迹象 [6] - 粉丝需求强劲，重新安排演出的退票率低，调查显示95%的粉丝计划在限制解除后回归现场活动，明年音乐节预售情况良好 [7][8] - 预计明年夏天大规模演出回归，但具体时间因地区而异，公司将保持灵活性 [10] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能不同，相关风险和不确定性描述可参考公司向美国证券交易委员会提交的文件 [3] - 公司在电话会议中提及的非GAAP指标已根据美国证券交易委员会法规G与最可比的GAAP指标进行了全面调整，相关信息可在公司网站查询 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年演唱会行业的基本经济模式是否会改变，以及2亿美元成本节约是否为永久性 - 行业核心参与者的基本经济模式不会发生重大结构性变化，公司通过思考业务运营方式，降低了成本并提高了各环节效率 [29][30] - 2021年预计大部分成本节约仍将存在，2022年需根据业务规模确定，公司认为大部分是结构性节约 [31] 问题2: 公司对虚拟演唱会机会的看法 - 公司认为虚拟演出是核心业务的补充，有助于增加每场演出的收入，并一直是赞助履行的有效工具，未来将更多地向粉丝直播音乐会 [33][34] 问题3: Ticketmaster领导层变动的解读及战略重点 - 领导层变动无特殊含义，全球化一直是Ticketmaster的首要战略重点，此次变动加速了全球技术架构和通用产品的推出，以促进国际扩张 [37][39] - 战略重点未变，将继续提升企业平台、白标能力，为客户提供票务服务，打造更好的市场平台，增加库存和内容 [42][43][44] 问题4: Marc Geiger的Save Life Club计划对行业的影响 - 公司认为独立场馆不会以低价出售，且俱乐部单独运营难以产生协同效应，希望场馆和现场服务提供商能在政府刺激计划帮助下度过疫情 [46][48][49] 问题5: 艺术家和管理层对回归演出的看法及大规模巡演的时间 - 粉丝需求和艺术家供应都存在，许多艺术家在等待安全的演出计划，新巡演可考虑2022年秋季，但决策可推迟至明年1月或2月 [52][53][54] 问题6: 保险相关问题对业务的影响 - 公司对政府解决责任问题持乐观态度，并与公共卫生官员合作制定安全计划，预计只要做好准备，业务将处于良好状态 [56][57] 问题7: 第四季度现金使用和贡献毛利情况 - 第二季度和第三季度情况差异不大，已提供九个月的现金消耗数据，可据此计算第四季度情况 [58] 问题8: 赞助业务情况 - 2月底90%的赞助承诺得以保留，部分在2020年实现，其余大部分延期至明年，这推动了本季度的贡献毛利 [60] 问题9: 业务恢复正常后公司利润率是否会提高 - 是，遣散费带来的超2亿美元成本节约将长期存在，公司还通过重新设计业务流程和采用在家办公策略，目标是将固定成本每年降低2亿美元 [64][65][66] 问题10: 艺术家管理团队在演出恢复初期对支付的灵活性 - 艺术家理解行业将缓慢复苏，会根据场馆容量调整演出费用预期，如在亚特兰大的社交距离演出中，艺术家保证费用已根据容量进行调整 [68] 问题11: 公司目前是否有融资需求 - 目前认为没有必要，公司现有现金和债务能力足以支撑到业务恢复，且演出预售会提前带来现金流入，同时市场流动性充足，如有需要可获取资金 [71][72] 问题12: 疫情是否加速活动组织者使用数字票务技术，以及Ticketmaster变革是否会提高票务结构利润率 - 数字票务与传统票务结合是业务的有益补充，Ticketmaster全球化变革将进一步降低成本结构，但未提供具体利润率数据 [75][76][77] 问题13: 演出延期多次后观众退票或取消演出的情况 - 公司对观众需求有信心，认为供需基本面未变，观众希望观看心仪艺术家的演出，目前退票率仅为17%，远低于预期 [79][80]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入7400万美元，去年同期32亿美元，同比下降98%；AOI亏损4.32亿美元，去年同期盈利3.19亿美元；运营亏损5.88亿美元，去年同期运营收入1.72亿美元；净亏损5.68亿美元，去年同期净收入1.03亿美元 [35] - 前六个月收入14亿美元，去年同期49亿美元，同比下降71%；AOI亏损4.52亿美元，去年同期盈利4.35亿美元；运营亏损7.61亿美元，去年同期运营收入1.48亿美元；净亏损7.52亿美元，去年同期净收入5100万美元 [36] - 截至6月30日，总现金33亿美元，包括18亿美元自由现金；总债务49亿美元，加权平均成本4.4%；可用债务能力9.66亿美元 [37][39] - 本季度资本支出5500万美元，前六个月共1.29亿美元，预计全年支出约2.15亿美元，低于年初估计的3.75亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 票务业务（Ticketmaster） - 为1100万张门票办理退款，产生约7900万美元服务费用损失 [20] 音乐会业务（Concerts） - 注销与取消或延期至2021年音乐会相关的沉没成本约8700万美元，其中约三分之二为广告费用注销 [21] - 业务运营和保险理赔产生6800万美元贡献毛利 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球范围内，Live Nation音乐会重新安排且处于或已过退款窗口的退款率截至第二季度末为14% [27] - 音乐节方面，约三分之二粉丝保留门票等待明年演出 [8] - 截至第二季度末，已售出超过4000场2021年音乐会和音乐节的1900万张门票 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2021年夏季现场活动大规模回归，门票销售将在演出前几个季度逐步增加 [7] - 创新推出“Live from Home”平台开展虚拟音乐会，第二季度全球有6700万粉丝观看了超过18000场音乐会和音乐节 [11] - 在允许的地区和时间推出社交距离演出 [13] - 未来24个月，公司将寻找机会在国际市场拓展全球业务版图 [86] - 公司认为直播有望成为音乐会业务的长期组成部分 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为粉丝在安全情况下会回归现场活动，目前粉丝保留门票的行为证明了需求的存在 [7] - 公司通过削减成本和增加流动性，为业务恢复做好准备，有信心度过危机 [16] - 随着疫苗研发和治疗方法的进展，以及市场需求的存在，公司对2021年夏季业务恢复到一定规模有信心 [100] 其他重要信息 - 公司已将今年成本降低超过8亿美元，相对于疫情前计划减少现金使用14亿美元，将第二季度至年底的运营现金烧钱率降至每月1.25亿美元，总烧钱率降至每月1.85亿美元 [17] - 公司发行了12亿美元本金的6.5%优先担保票据，到期日为2027年 [39] - 上周公司修订了信贷协议，将净杠杆契约暂停至2021年12月31日，采用5亿美元的最低流动性测试 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年门票销售策略及现金烧钱指导是否考虑收入 - 预计2021年夏季业务恢复规模，门票销售时间与往年类似，集中在年底和明年第一季度；现金烧钱指导假设现状持续到第四季度，若有业务增长将另行指导 [44][45] 问题2: 调整艺术家音乐节条款的情况及2021年演出合同结构 - 媒体报道的是谈判过程中的内容，公司与艺术家和代理商合作，希望在2021年演出合同中共同承担退款和保险风险；2021年演出大多是2020年延期的，行业处于重新规划阶段，合同会根据具体情况协商 [47][54] 问题3: 2021年音乐会季节场馆规划及能否利用露天剧场 - 欧洲和美国夏季业务将以露天剧场和音乐节为主，室内巡演将在秋冬开始；公司拥有50个露天剧场和众多俱乐部、剧院，有助于业务更快恢复 [59][60] 问题4: 除夏季2021外，其他国家或市场能否提前达到一定规模 - 澳大利亚、新西兰、丹麦、德国、芬兰等市场有良好的发展趋势，部分市场的剧院、俱乐部和竞技场业务可能在春季前恢复 [64] 问题5: 艺术家回归演出的意愿及取消/延期演出的决策因素 - 艺术家渴望回归演出，2021 - 2022年将是演出的高峰年；公司为粉丝提供退款选择，艺术家取消演出可能是个人原因，与退款无关 [70][76] 问题6: 递延收入年底预计高于季度末的原因 - 季度末递延收入中包含预计的1.8亿美元额外退款；由于大量演出延期至2021年下半年，约4亿美元长期递延收入将在未来六个月转为递延收入 [78][79] 问题7: 并购机会及成本削减的永久性 - 未来24个月有机会在国际市场拓展业务；成本削减会带来一些永久性节省，但具体数字将在未来一两个季度确定 [86][88] 问题8: 政府允许现场活动在2021年夏季恢复规模的信心来源及规模定义 - 疫苗研发和治疗方法的进展、市场需求的存在等因素让公司有信心；规模指正常业务模式下，夏季每季度举办数千场音乐会，服务数千万粉丝 [100][102] 问题9: 直播作为新收入机会及其他增收产品或服务 - 公司在直播业务有自然优势，将推出新的产品作为核心业务的补充；公司拥有庞大的赞助商基础，虚拟音乐会和低容量演出为赞助商提供了价值 [98][99] 问题10: 独立场馆所有者倒闭对音乐会业务和Ticketmaster的影响 - Ticketmaster业务多元化，受影响有限；各国政府的刺激计划可能会支持场馆运营，行业内也在共同寻找解决方案 [105][106]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________________ Form 10-Q ____________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-32601 LIVE NATION ENTERTAINMENT, INC. (Exact name of registrant as ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收14亿美元，同比下降21%，主要因新冠疫情导致演出取消，减少营收约4.35亿美元 [21] - 第一季度AOI亏损2100万美元，较去年下降1.36亿美元，主要受约1.65亿美元的新冠相关影响 [21] - 第一季度运营亏损1.73亿美元，主要受约1.75亿美元的新冠影响，包括1000万美元的无形资产减值 [22] - 第一季度净亏损1.85亿美元，每股净亏损0.94美元 [22] - 截至3月31日，总现金33亿美元，包括8.17亿美元的自由现金余额 [24] - 截至季度末，总净债务头寸37亿美元，加权平均成本为3.9% [26] - 第一季度资本支出7400万美元，预计全年资本支出约2亿美元，低于年初估计的3.75亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 音乐会业务 - 从去年第一季度的500万美元AOI变为今年亏损8800万美元 [14] - 截至2月，举办5500场演出，吸引近800万粉丝，同比分别增长17%和2%；季度末举办7100场演出，吸引1040万粉丝，同比分别下降14%和30% [14] - 2100场3月演出取消或延期，损失约4000万美元预期贡献毛利，还有约2500万美元的一次性沉没成本 [14] 票务业务 - AOI从去年第一季度的1亿美元降至今年的4500万美元 [16] - 截至2月，带费GTV增长31%至32亿美元；季度末带费GTV为30亿美元，较去年第一季度下降22% [17] - 3月退还520万张门票，GTV为4.32亿美元，加上4月取消演出的未来退款预提，导致贡献毛利减少约3500万美元 [17] 赞助业务 - 受3月停工影响最小，贡献毛利损失不到500万美元，本季度AOI为4700万美元，高于去年第一季度的4000万美元 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 确保员工、粉丝和艺术家的健康与安全，制定场馆清洁和社交距离等安全协议 [5] - 依据事实和科学规划音乐会重启，与政府合作制定符合其重启阶段的计划，强化资产负债表以快速恢复业务 [7] - 利用公司内部创新，如Live at Home网站、虚拟狂欢活动和免下车音乐会等，满足粉丝和艺术家需求 [10] - 重新评估成本结构，计划在疫情后成为更精简、高效的组织，同时在虚拟音乐会等领域投入更多资源 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对现场音乐会行业的长期供需、公司领导地位和商业模式充满信心，认为2021年演出数量和粉丝 attendance 有望恢复到近年水平 [4] - 消费者和艺术家将回归，需求在2021年及以后将与2019年相当，行业无加速衰退趋势 [31] - 行业各方合作良好，有望将演出日期调整至2021年，预计2021年底和2022年演出市场将强劲复苏 [43] 其他重要信息 - 成本和现金管理计划：3月启动成本削减和现金管理计划，已超过削减5亿美元成本的目标，现目标为削减6亿美元成本；现金管理计划消除或推迟今年10亿美元的现金需求，预计第二季度及全年每月运营成本消耗率约为1500万美元 [12] - OCESA收购：4月获得墨西哥监管机构批准，与CIE和Televisa就交易时间和条款进行讨论，预计在明确墨西哥停工持续时间及其对OCESA业务的影响后完成交易 [15] 问答环节所有提问和回答 问题：新冠疫情对音乐会和票务行业的长期影响 - 公司对全球1万名票务购买者的调查显示，90%的粉丝表示迫不及待想回到演出，全球退票率在5% - 10%之间，表明消费者将强势回归 [29] - 消费者和艺术家有强烈的供需需求，预计2021年及以后需求将与2019年相当，行业无加速衰退趋势 [31] 问题：公司的流动性状况，在长期停工情况下的运营时长和额外融资选择，以及如何看待可用现金中的递延收入部分 - 公司拥有约8亿美元可用现金和约9亿美元未使用债务，共计17亿美元未使用流动性，每月运营现金消耗约1.5亿美元，可在今年无大规模演出的情况下正常运营 [34] - 资本市场已开放，公司将寻找合适的融资机会 [35] - 递延收入通常不纳入公司运营流动性考虑，但鉴于退票率低，必要时可作为短期或中期额外流动性来源 [36] 问题：重新安排全球演出的运营方法和流程，以及如何看待季度末的应计费用和应付账款 - 演出时间调整灵活，粉丝愿意等待；行业各方合作良好，主要挑战是体育赛事场馆的可用性，待其确定赛程后可安排演出日期 [40] - 应计负债和应付账款已纳入现金消耗计算，部分负债将被推迟支付 [44] 问题：新冠疫情对与艺术家和场馆商业协议的影响，以及是否有机会重新评估整体成本结构 - 艺术家和代理商支持分担风险，调整传统高担保业务模式，以帮助公司恢复演出并减少损失 [47] - 公司计划在疫情后重新评估成本结构，成为更精简、高效的组织，同时在虚拟音乐会等领域投入更多资源 [49] 问题：根据预测，第四季度有限或无收入情况下可能违反债务契约，实际情况如何 - 预计今年仍会有票务销售和相关赞助活动，不会违反债务契约 [52] - 计算银行EBITDA时可将20%的AOI作为新冠影响的加回项 [52] 问题：对OCESA资产的兴趣，以及是否会因业绩不佳调整收购价格 - 公司长期看好OCESA业务，希望完成交易，但希望延迟现金支付，直到明确墨西哥危机后的情况 [55] 问题：10 - K文件中提及的可赎回非控股股东权益认沽权负债估计是否准确，能否推迟支付 - 部分认沽权已在第一季度支付，剩余部分将纳入10亿美元的延期计划 [59] - 公司与合作伙伴合作良好，多数合作伙伴同意在活动取消或延期的情况下推迟认沽权行使 [61] 问题：自由现金调节表中预付费用约4.5亿美元的构成，以及能否在短期内收回现金 - 预付费用主要是艺术家预付款，是递延收入的抵消项，已提前支付给艺术家，无需再支付该部分款项 [63] 问题：公司的重新开放策略，包括粉丝参与、艺术家参与和控制社交活动容量的方法 - 公司将从规模较小的演出开始，逐步在不同地区进行测试，包括无粉丝音乐会、降低容量的演出等 [68] - 夏季将进行各种测试，秋季有望增加演出数量，目标是在第三和第四季度全面销售2021年的演出门票 [72] - 公司与政府和体育联盟合作，制定场馆安全计划，包括加强清洁、提供洗手液、保持社交距离、无现金消费等 [73] 问题：当前环境是否允许提前实现1亿美元AOI机会 - 公司认为技术应用的重要性增加，整体机会更大，但具体实施时间待定 [76]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________________ Form 10-Q ____________________________________ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-32601 LIVE NATION ENTERTAINMENT, INC. (Exact name of registrant as ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收115亿美元，同比增长7%；调整后自由现金流4.99亿美元，同比增长4%，占AOI的53%；AOI为9.43亿美元，同比增长14%；营业收入3.25亿美元，同比增长19%；净收入7000万美元，2018年为6000万美元；净亏损每股0.02美元，可赎回非控股权益增值7500万美元；2019年外汇对营收和AOI的影响为2% [44][45][47] - 2019年第四季度营收29亿美元，同比增长11%；AOI为8100万美元，同比增长18%；递延收入12亿美元，同比增长10%；运营亏损8300万美元，2018年为9000万美元；净亏损1.6亿美元，2018年为1.48亿美元 [42][43] - 截至2019年12月31日，公司总现金25亿美元，其中票务客户现金8.38亿美元，净演唱会活动相关现金9.36亿美元，自由现金6.97亿美元；经营活动提供的净现金4.7亿美元，2018年为9.42亿美元；调整后自由现金流4.99亿美元，2018年为4.81亿美元；总资本支出3.16亿美元，其中52%用于创收项目；总净债务33亿美元，加权平均成本4.2% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 演唱会业务 - 2019年演唱会业务营收增长8%，AOI增长7%；全球粉丝数量增加500万至9800万；国际粉丝数量增长11%；全球音乐节、剧院和俱乐部的上座率实现两位数增长；平均每张门票价格自2017年以来实现两位数增长；动态定价的白金门票销售额全年增长66%；露天剧场每位粉丝的平均消费增长2.5美元至超过29美元；新增38个场馆，包括6个新音乐节和18个新剧院及俱乐部 [6][8][10][11] - 2019年第四季度，尽管上座率和演出场次增加，但AOI较低，主要是由于与2020年演出相关的广告费用增加，以及持续建设飞轮和运营更多场馆带来的固定费用增加 [31] 赞助业务 - 2019年赞助业务营收增长17%，AOI增长16%；场馆赞助是增长的关键驱动力，全球实现两位数增长；音乐节赞助增长显著，特别是Rock in Rio加入后，该细分市场的赞助增长超过50%；前88大战略赞助商共花费约4亿美元，该群体的收入增长19% [14][15] - 2019年第四季度，营收增长25%，AOI增长26%，得益于巴西Rock in Rio的第二个周末 [33] 票务业务 - 2019年Ticketmaster的AOI增长11%，主要来自于一级和二级票务客户获取成本的降低，以及二级票务交易量的增加；国际票务业务推动了收费票务和总交易额（GTV）的增长，2019年在国际市场交付了1.15亿张门票；第四季度是有史以来收费GTV第二高的季度，售出超过6000万张收费门票，实现收费GTV超过50亿美元 [18][19][24] - 2019年第四季度，全球GTV持平，收费GTV下降2%；北美收费GTV持平，国际市场下降8%；Ticketmaster的AOI增长23%，主要由于二级GTV增长9%、客户获取成本降低以及与第三方数据桥接成本的对比优势 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国过去五年消费者在现场娱乐上的支出每年增长7%，为全球演唱会需求增长提供了强劲的结构性顺风 [7] - 截至2月中旬，2020年演出的演唱会门票销量增长10%至3800万张，已确认的竞技场、体育场和露天剧场演出数量增长30%至4700场，所有场馆类型的演出数量均有强劲增长，北美体育场和竞技场演唱会领涨 [13] - 中国和亚洲地区的演出取消情况较少，未来三个月亚洲地区的活动有限，有70场演出和20万粉丝；意大利未来三个月有30场演出，约12.5万粉丝，这些地区的粉丝总数占公司预计今年演出粉丝总数的不到0.5% [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续建设全球演唱会业务，推动高利润率的场馆、赞助和票务业务增长 [25] - 2020年，公司计划在更多场馆部署Presence数字票务产品，年底前覆盖1300多个场馆，为超过2亿粉丝提供服务，届时将覆盖北美所有主要体育和Live Nation场馆的100%，以及Ticketmaster场馆内90%的粉丝，巩固其在数字票务领域的全球领先地位 [23] - 公司将继续拓展国际票务市场，特别是在有演唱会推广业务但票务业务尚未成熟的15个市场，近期进入台湾和新加坡市场就是国际扩张的体现 [19][20] - 公司通过Power of Live研究扩大品牌合作伙伴基础，特别是在生活方式领域与Revlon、Vans和Clinique等品牌合作，展示其产品对演唱会观众的重要性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司连续第九年实现增长，2020年有望延续这一趋势，目前粉丝和演出数量的两位数增长，以及各场馆类型和市场的高艺人活动，为公司的飞轮业务模式带来了强劲的全球增长前景 [6][26] - 尽管新冠疫情可能导致部分地区的演出取消或延期，但公司认为这主要是时间上的调整，而非演出的取消，艺人仍希望进行巡演，公司有能力重新安排演出时间或路线，长期来看，演出业务仍将持续，收入也将流入 [58][64] - 公司在地理上高度多元化，目前除受影响地区外，尚未看到粉丝需求或购票行为的回落，且公司大部分演出集中在6月至年底，因此对全年业务仍持乐观态度，但会谨慎关注市场动态 [39][67] 其他重要信息 - 公司预计2020年演唱会业务的AOI增长主要集中在第三季度，第二季度也会有部分增长，第一季度活动相对较少；赞助业务全年有望增长，但巴西Rock in Rio音乐节2020年不会举办；票务业务预计将受益于强劲的演唱会日程，特别是第一季度的高预售活动 [51][52] - 公司预计2020年总资本支出约为3.75亿美元，主要用于创收项目；非控股权益增值约为5500万美元，其中约一半在第一季度完成，其余在剩余季度平均分配 [53] - 公司正在与墨西哥监管机构合作推进OCESA收购事宜，预计将在第二季度完成 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新冠疫情导致演出取消的潜在下行风险、单个演出取消的财务影响、受影响地区巡演的灵活性以及活动是否会推迟到2021年 - 公司表示演出取消主要是时间调整，艺人仍会巡演，有能力重新安排路线或时间；通常在演出发生时支付艺人费用，若取消演出，因不可抗力条款无需支付费用，提前取消无成本；目前业务需求强劲，消费者仍在购票，长期来看演出和收入都会实现；大部分业务从6月开始，会谨慎关注市场 [56][57][58][64][67] 问题2：2020年门票销售增长10%和确认演出增长30%的背景，以及赞助业务中年度或多年关系与特定演出的占比 - 公司称目前未提供全年财务指导，一是时间尚早，二是OCESA收购完成时间不确定；门票和演出数量增长是强劲的领先指标，预示今年业务将有较好增长；大部分赞助合同为1 - 3年，分散在全球多个活动和市场，单个演出取消不会影响长期赞助商 [69][70][76][77][71] 问题3：OCESA收购被墨西哥政府搁置的原因，以及如何看待公司整体企业价值 - 收购被搁置是因为交易被分配到不同部门和团队，需要重新介绍行业情况，目前没有重大担忧，只是需要更多时间；公司专注于打造优秀业务，由市场评估其价值，旨在为股东创造长期价值 [80][84][85] 问题4：欧洲音乐节业务的规模，以及第四季度北美活动数量高增长的原因和是否有收购 - 音乐节业务占总粉丝基数的低两位数，最大的单个音乐节约占总粉丝基数的0.5%，地理和时间分布广泛，预计不会对粉丝数量产生广泛影响；第四季度北美活动数量增长主要由剧院和俱乐部推动，没有重大收购，可能有费城的一个小俱乐部 [88][89][91][92] 问题5：Ticketmaster进入拉丁美洲和亚洲票务市场的经济情况、与美国和欧洲市场的结构差异以及面临的挑战 - 目前亚洲业务占比极低，拉丁美洲和亚洲都是新兴市场，市场份额低但有很大的长期增长潜力，未来3 - 5年有望成为公司业务的重要贡献者，但目前对利润贡献较小 [98][99][101]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________________________ Form 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019, or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-32601 LIVE NATION ENTERTAINMENT, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delawar ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入下降2%至38亿美元，主要受外汇负面影响，剔除该影响后与去年持平；AOI增长11%至4.27亿美元，营业利润增长11%至2.6亿美元 [36] - 前九个月经营活动提供的净现金为3300万美元，去年同期为2.56亿美元，主要因付款义务到期时间不同；调整后的自由现金流为5.31亿美元，与去年的5.29亿美元基本持平 [40] - 截至9月30日，总现金为18亿美元，其中票务客户现金7.47亿美元，净音乐会活动相关现金6.42亿美元，自由现金4.06亿美元；总递延收入为9.52亿美元，较去年同期的7.59亿美元增长26%；总债务为28亿美元，加权平均债务成本为4.2% [40][43] - 预计2019年总资本支出约为3.25亿美元，其中一半用于创收资本支出项目 [42] - 第四季度预计收入受外汇负面影响约2%，AOI受外汇负面影响约7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 音乐会业务 - 今年迄今有7300万粉丝参加了超过2.6万场音乐会，带来3.33亿美元的AOI，较去年增长17%；过去两个核心季度，AOI增长9%，收入增长2%， attendance增长3%和11% [9][22] - 第三季度attendance比去年少200万，导致收入和AOI略低；9月业绩超预期，露天剧场和竞技场演出表现强劲，粉丝消费保持高位 [23][24] - 国际市场粉丝增长显著，特别是体育场和剧院业务；全球剧院演出是今年增长最快的场地类型；音乐节预计attendance将实现两位数增长，超过1000万粉丝；竞技场预计今年将增加100万粉丝 [9][25][26] 赞助业务 - 第三季度赞助AOI增长18%，收入增长26%，主要受现场赞助推动；国际市场是增长的主要驱动力，里约摇滚音乐节首周末对本季度业绩有贡献 [28] - 今年迄今，场地赞助收入增长11%，音乐节赞助收入增长31%；战略赞助商收入占总赞助收入的70%，今年迄今增长15%；预计全年赞助AOI将实现中两位数增长 [15][16] 票务业务 - 第三季度Ticketmaster AOI增长20%，收入增长5%，全球GTV增长4%，其中收费GTV增长5%；国际市场推动了票务增长，收费GTV增长19%；全球一级GTV增长6%，二级GTV持平 [30] - 开放分销策略使平台外为客户销售的门票数量增长超过30%，今年迄今已售出1500万张门票 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场在音乐会业务和票务业务增长中发挥重要作用，音乐会业务中国际市场带来大量粉丝增长，票务业务中国际市场收费GTV增长19% [9][30] - 巴西、澳大利亚和新西兰的赞助活动预计在第四季度增长7%，欧元和英镑预计增长4% - 5%，这些市场的外汇波动对AOI产生较大影响 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续在全球范围内拓展音乐会和音乐节业务，提高现场执行能力，推动赞助和票务业务增长 [21] - 专注于提升粉丝体验，改善场地的餐饮、草坪体验和VIP选项，增加每个粉丝的平均收入 [11] - 持续创新赞助方式，为品牌提供与粉丝在现场互动的新方案，如百威淡啤的照片装置和露华浓的溜冰场 [15] - 加速从纸质票务向数字票务的转型，扩大数字票务在更多场馆的应用，提升与粉丝的互动和营销效果 [17] - 寻找机会建设新场馆或接管现有场馆的运营，今年迄今已新增36个场馆 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场可能存在零售放缓情况，但公司业务未受影响，9月业绩强于去年同期，对业务表现充满信心 [51] - 与10年前相比，公司在了解消费者、定价、现场执行等方面的能力有显著提升，且受益于消费从商品向体验的转变和业务全球化趋势，在任何经济情景下都有需求支撑 [52] - 2020年演出计划大幅增加，已预订超过1500场体育场、竞技场和露天剧场演出，较去年同期实现两位数增长，且预售情况显示需求强劲 [21] - 预计2019年各业务将实现创纪录的收入和AOI增长，对全年业绩充满信心 [20][33] 其他重要信息 - 公司正在推进OCESA收购，8月已向墨西哥两个关键监管机构提交审批申请，9月CIE已获得股东批准，预计在12月至2月完成交易 [33][34] - 10月发行了9.5亿美元的4.75%高级票据，到期日为2027年，并修订了高级担保信贷安排，包括新的9.5亿美元定期贷款B；交易所得款项用于赎回2.5亿美元的5.375%高级票据（2022年到期）和偿还现有定期贷款的未偿还余额 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：若进入经济疲软期，公司的应对能力如何？ - 公司未受市场零售放缓影响，9月业绩强于去年；与10年前相比，公司在了解消费者、定价和现场执行等方面能力显著提升，受益于消费趋势转变和业务全球化，在任何经济情景下都有需求支撑 [51][52] - 明年音乐节和演出预售情况显示需求强劲，未出现销售疲软情况 [53] 问题2：新增36个场馆后，是否会加速该战略？更关注哪种类型的场馆？如何看待Groot酒店业务对业务组合的影响？ - 公司一直致力于现场业务，音乐节和露天剧场是最盈利的业务，会持续寻找管理、租赁或建设音乐场馆的机会，以实现内容、赞助和票务的多渠道收入 [56][57] - Groot酒店业务方面，公司自身是大型餐饮业务，希望引入专业技能提升VIP高端客户服务能力，Groot在迈阿密有成功经验，引入其技能有助于设计、建设和拓展VIP酒店业务 [59][61] 问题3：数字票务部署提前的原因是什么？长期来看对公司有哪些财务好处？ - 部署提前的原因一是数字票务在NFL和公司自有场馆取得成功，其他场馆需求增加；二是部署系统的流程高效，今年安装目标从500 - 600个场馆提高到700个 [65][66] - 长期来看，数字票务为Ticketmaster提供了不同的价值主张，不仅是售票，还提供重要的数据服务；数据可支持营销、为粉丝提供更有针对性的信息、为场馆制定优惠策略以及帮助赞助商进行客户细分和目标定位 [67][68] 问题4：2020年演出计划增长两位数，是否意味着活动数量也将增长两位数？收购OCESA对其有何影响？ - 目前未将OCESA纳入数据统计，因为收购时间不确定；演出计划增长两位数表明明年业务量强劲，且预售需求也很强劲；同时，部分演出的销售时间有向第四季度转移的趋势，但目前还不能确定具体增长幅度 [69] 问题5：递延收入增长26%，排除里约摇滚音乐节一周的影响后情况如何？第四季度哪些可比规划活动会影响音乐会表现？创收资本支出的组成部分有哪些？在房地产方面有哪些举措？ - 里约摇滚音乐节主要由赞助驱动，第四季度主要受剧院和俱乐部活动以及明年演出预售的影响 [73] - 创收资本支出主要用于新增36个场馆的持续改进以及Ticketmaster技术的提升，同时也包括酒店业务、音乐节和剧院等方面 [73][74] 问题6：赞助业务全年指引从“中到高”下调至“中两位数”，是否意味着广告商和赞助商需求有变化？票务业务第四季度指引显示AOI同比持平，如何与明年演出计划增加和销售时间向第四季度转移的趋势相协调？ - 赞助业务指引调整仅因货币换算问题，从固定货币换算为报告货币，实际需求没有变化，也没有恶化 [80] - 票务业务方面，销售时间的具体安排还需确定，同时会受到外汇影响；公司有很多已确认的演出，但尚未确定是在第四季度还是第一季度开始销售；此外，去年第四季度票务业务基数较大 [82][84][85] 问题7：消费者需求强劲，未来演出定价的提升空间有多大？数字票务场馆推广超过700个的限制因素有哪些？ - 以二级市场为参考，目前门票定价仍有10亿美元左右的套利空间，这在经济放缓时可提供缓冲；总体而言，音乐会门票价格仍较为亲民，与其他娱乐活动相比仍有很大的定价提升空间 [91][98] - 数字票务场馆推广的限制因素包括NBA和NHL球队在赛季中期不会更换票务系统，需等到下一个周期的休息期；此外，还需覆盖更多小型场馆 [93] 问题8：资本支出与收入的比例从2%接近3%，未来几年将3%作为更合理的比例是否合适？2019年是否是特殊情况？ - 之前2%的比例是在收入确认规则变更之前，目前约2.5%可能是更合适的比例，某些年份可能会略高于该比例；公司认为在酒店业务和技术方面有很多好的投资机会，值得继续投入 [102] 问题9：第三季度音乐会业务中，北美活动数量增长15%，但每场活动的attendance下降近20%，这是否反映了体育场演出的缺乏？还是有其他原因？ - 这是由于业务结构的变化，今年体育场演出比去年少约30场，而剧院演出在北美和国际市场都有显著增长；体育场演出是高容量、高票价的活动，而剧院演出的平均attendance和票价较低；整体各场馆类型的销售需求都很强劲，明年体育场演出数量将大幅增加 [107][108][109]