行业整体表现 - 2025年第一季全球前十大无晶圆IC设计公司总营收达774亿美元，季增6%，年增44%，创历史新高 [3][4] - 增长驱动因素包括国际形势变化导致的终端电子产品提前备货，以及全球AI数据中心建设热潮 [3] 公司排名与营收表现 NVIDIA（英伟达） - 营收423亿美元（季增12%，年增72%），市占率55%排名第一 [4] - Blackwell新平台逐步放量推动增长，但H20产品受限将导致第二季亏损 [4] Qualcomm（高通） - 营收94.7亿美元（季减6%，年增18%），市占率12%排名第二 [4][6] - 手机业务受淡季影响下滑，苹果自研芯片占比提升带来压力，正拓展AI手机/PC及汽车物联网业务 [6] Broadcom（博通） - 营收83.4亿美元（季增2%，年增15%），市占率11%排名第三 [4][5] - 推出全球首款102.4 Tbps CPO Switch，获得科技巨头AI ASIC订单 [5] AMD（超威） - 营收74.4亿美元（季减3%，年增36%），市占率10%排名第四 [4][5] - 计划下半年量产MI350平台，2026年推出MI400对抗NVIDIA Blackwell/Rubin [5] MediaTek（联发科） - 营收46.6亿美元（季增9%，年增10%），市占率6%排名第五 [4][6] - 中国手机客户对天玑9400+/8000系列需求增长，手机SoC均价提升 [6] 其他公司亮点 - Marvell（美满电子）营收18.7亿美元（季增9%，年增50%），AI Server定制化ASIC和光学互连方案需求强劲 [6] - Realtek（瑞昱）营收10.6亿美元（季增31%），受PC客户增加库存和Wi-Fi 7渗透率提升驱动 [7] - Novatek（联咏）营收8.2亿美元（季增6%），受益于中国消费补贴和关税提前拉货 [7] - MPS（芯源系统）营收6.4亿美元创历史新高，AI数据中心电源控制器需求爆发 [7] 技术竞争动态 - AI芯片领域呈现NVIDIA与Broadcom直接竞争格局，后者通过高速互联解决方案和ASIC标案切入 [5] - AMD加速迭代AI平台（MI350/MI400）以追赶NVIDIA技术路线 [5]

行业整体表现 - 2025年第一季全球前十大无晶圆IC设计公司总营收达774亿美元 季增6% 创历史新高 主要因终端电子产品备货提前及AI数据中心建设推动芯片需求 [1][2] - 行业集中度持续提升 前三大公司(NVIDIA 高通 博通)合计市占率达78% 较上季提升2个百分点 [2] 公司排名与营收 - **NVIDIA**以423亿美元营收稳居第一 季增12% 年增72% 主要受益于Blackwell新平台放量 市占率提升至55% [2][4] - **高通**排名第二 营收94.7亿美元 季减6% 受手机业务淡季及苹果自研芯片影响 [2][6] - **博通**营收83.4亿美元创历史新高 年增15% 主要来自AI Server高速互联解决方案需求 [2][5] - **AMD**营收74.4亿美元 季减3% 因数据中心业务下滑 但年增36% 计划下半年量产MI350平台 [4] 细分领域表现 AI数据中心 - NVIDIA Blackwell平台逐步替代Hopper 单价提升缓解H20亏损影响 [4] - 博通推出全球首款102.4 Tbps CPO Switch 并取得科技巨头AI ASIC订单 [5] - Marvell营收18.7亿美元 季增9% 受AI Server定制化ASIC及光学互连方案驱动 [6] - 芯源系统营收6.4亿美元创新高 受益于AI数据中心电源控制器需求 [7] 移动通信 - 联发科营收46.6亿美元 季增9% 因中国手机客户对天玑系列需求增长及SoC均价提升 [6] - 瑞昱营收10.6亿美元 季增31% 主要来自PC客户补库存及Wi-Fi 7渗透率提升 [6] 消费电子 - 联咏营收8.2亿美元 季增6% 受益于中国消费补贴及关税提前拉货 [6] - 豪威集团营收7.3亿美元 季减2% 因手机淡季 但车用CIS业务受本土电动车需求拉动 [7]

分析师背景与投资理念 - 分析师拥有5年科技基金投资经验 专注于半导体、机器人和能源领域投资 [1] - 投资风格强调合理价格下的成长性 偏好中长期投资 关注寡头垄断行业和高壁垒企业 [1] - 避免投资小型公司 认为其风险常被低估 [1] Monolithic Power Systems投资观点 - 给予MPWR买入评级 因估值倍数接近历史低位 [1] - 对该公司长期发展有强烈信心 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票或衍生品持有MPWR多头仓位 [1]

公司概况 - Khaveen Investments是一家全球性投资咨询公司，为高净值个人、企业、协会和机构提供全方位服务，涵盖市场与证券研究、企业估值和财富管理等领域 [1] - 公司旗舰产品Macroquantamental对冲基金采用多元化投资组合，覆盖数百种跨资产类别、地域、行业和产业的标的 [1] - 投资方法论融合自上而下与自下而上分析，整合全球宏观、基本面分析和量化策略三大核心策略 [1] 核心能力 - 专业领域聚焦颠覆性技术，包括人工智能、云计算、5G、自动驾驶与电动汽车、金融科技、增强与虚拟现实以及物联网等现代产业变革方向 [1] 业务范围 - 服务内容包含市场研究、证券分析、商业估值及财富管理等综合性投资解决方案 [1] - 对冲基金投资范围横跨多资产类别，实现地理与行业的广泛分散 [1] 行业定位 - 专注技术驱动型产业变革领域，尤其关注人工智能等前沿科技对传统行业的重塑效应 [1]

行业表现 - 2025年科技行业整体表现不佳 但Monolithic Power Systems实现逆势增长 [1] - 截至5月7日收盘 科技精选行业SPDR基金(XLK)年内总回报约为-8% 而Monolithic同期总回报达+8% [2] 公司股价与估值 - 当前股价638 67美元 较52周高点仍低34% [3] - 市盈率17 37倍 目标价779 83美元隐含22 1%上涨空间 [2][9] - 2月财报发布后股价上涨9% 5月1日财报后上涨6% [3] 财务表现 - Q1营收同比增长39%至6 38亿美元 超预期1% [4] - 调整后EPS增长44%至4 04美元 超预期1% [4] - Q2营收指引中值增长28% 超预期3个百分点 [4] 业务结构 - 主营电源管理芯片 应用于AI服务器 汽车 工业电子等领域 [3] - 企业数据业务营收占比33% 该业务同比下滑11% 环比下降31% [5] - 其他终端市场(占比均超6%)均实现超40%同比增长 [6] 客户与供应链 - 因失去英伟达Blackwell服务器业务份额 股价曾两周暴跌40% [5] - 37%营收来自中国 采用"中国为中国"供应链策略规避关税影响 [7] - 预计2025年企业数据业务营收将"持平±20%" [6] 分析师观点 - 12个月平均目标价隐含14%上涨空间 最高看至994美元 [8][9] - 半导体行业周期性显著 但长期技术升级需求支撑增长逻辑 [10] - 业务多元化降低单一客户依赖 供应链布局增强抗风险能力 [11]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 000-51026 Monolithic Power Systems, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or or ...

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩强劲 调整后收益和收入均超出市场预期 [1] - 收入同比增长39_2%至6_376亿美元 主要受益于汽车、存储与计算及通信领域的强劲表现 [2][4] - 非GAAP净利润同比提升40_9%至1_938亿美元 GAAP净利润增长44_6%至1_338亿美元 [3] - 公司通过技术创新和市场多元化策略持续推动增长 并增强供应链稳定性 [2] 财务表现 收入 - 总收入6_376亿美元 超出市场预期的6_35亿美元 [4] - 存储与计算业务收入1_885亿美元 同比飙升77_7% 超出预期的1_7757亿美元 [5] - 汽车业务收入1_449亿美元 同比增长66_4% 但略低于预期的1_4834亿美元 [6] - 工业收入4_26亿美元 同比增长41_1% 小幅超过预期的4_216亿美元 [6] - 通信业务收入7_17亿美元 同比增长53_5% 但低于预期的7_327亿美元 [7] - 消费业务收入5_69亿美元 同比增长49_3% 未达预期的5_892亿美元 [7] - 企业数据收入1_329亿美元 同比下降11_2% 但仍高于预期的1_3133亿美元 [5] 利润与成本 - 非GAAP毛利率稳定在55_7% [8] - 非GAAP运营费用1_335亿美元 同比增加29_1% [8] - 非GAAP运营利润2_215亿美元 同比增长46_1% [8] 现金流与流动性 - 运营现金流2_564亿美元 同比微增3_4% [10] - 截至2025年3月底 现金及等价物6_374亿美元 长期负债1_058亿美元 [10] 业绩展望 - 预计2025年第二季度收入6_4-6_6亿美元 [11] - 非GAAP毛利率指引55_2%-55_8% GAAP毛利率指引54_9%-55_5% [11] - GAAP运营费用预计1_89-1_95亿美元 非GAAP运营费用1_326-1_366亿美元 [11] 行业动态 - 公司持续投资新兴市场技术 拓展终端应用场景以应对市场变化 [2] - 存储与计算业务增长显著 反映内存和笔记本解决方案需求旺盛 [5] - 汽车业务保持高增速 显示行业电子化趋势持续 [6]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收6 3755亿美元 同比增长392% [1] - 每股收益404美元 同比从281美元提升 [1] - 营收超共识预期63514亿美元 超出038% [1] - 每股收益超共识预期400美元 超出100% [1] 终端市场收入 - 存储与计算业务收入1 8851亿美元 超分析师平均预期1 7756亿美元 同比增长776% [4] - 通信业务收入7167亿美元 低于分析师平均预期7 328亿美元 同比增长537% [4] - 汽车业务收入1 4490亿美元 低于分析师平均预期1 4834亿美元 同比增长664% [4] - 企业数据业务收入1 3292亿美元 超分析师平均预期1 3133亿美元 同比下滑112% [4] - 工业业务收入4260亿美元 超分析师平均预期4 217亿美元 同比增长409% [4] - 消费业务收入5695亿美元 低于分析师平均预期5 893亿美元 同比增长496% [4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨04% 同期标普500指数下跌07% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财报表现 - 公司季度每股收益为404美元 超出Zacks一致预期4美元 同比增长438% [1] - 季度营收达63755百万美元 超出预期038% 同比增392% [2] - 过去四个季度公司连续四次超越EPS和营收预期 [2] 股价与市场对比 - 年初至今股价累计上涨02% 同期标普500指数下跌53% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为EPS404美元 营收63685百万美元 [7] - 当前财年共识预期为EPS1697美元 营收264十亿美元 [7] - 行业排名位列Zacks前38% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍 [8] 同业公司动态 - 同业公司M/A-Com预计季度EPS084美元 同比增424% [9] - 该公司营收预期23008百万美元 同比增27% [10] - 过去30天其EPS预期被上调1% [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度营收达到创纪录的6.376亿美元 环比略高于2024年第四季度 同比2024年第一季度增长39.2% [3] - 存储与计算业务收入环比增长38% [4] - 汽车业务收入环比增长13% 连续第三个季度实现两位数环比增长 [4] - 第二季度毛利率指引下降约20个基点 主要由于产品组合变化 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 存储与计算业务受益于内存和笔记本解决方案的强劲需求 [4] - 企业数据业务预计将在下半年开始放量 目前处于低点 [7][10][20] - 汽车业务增长主要由48伏和800伏电池转换等新技术驱动 [43][44] - 通信业务包括网络电信、路由器和光纤等多个细分市场 近期表现均衡 [131] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场变化速度最快 特别是在汽车领域 [44] - 美国市场在汽车业务方面也有增长 但处于早期阶段 [44] - 欧洲市场同样在汽车业务方面有所进展 [44] - 公司已实现供应链多元化 在中国以外地区扩大产能 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单纯的芯片供应商转型为基于硅的完整解决方案提供商 [5] - 重点发展机器人、汽车、数据中心、楼宇自动化、医疗和音频等新领域 [4] - 在400伏机架电源解决方案方面取得进展 预计2026年将带来显著收入 [39][40] - 通过本地化制造和研发实现供应链多元化 [13][14][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对企业数据业务下半年增长持乐观态度 但具体时间仍不确定 [7][10][20] - 汽车业务增长主要由内容驱动 而非单位数量 [45] - 整体业务表现均衡 没有单一市场主导业绩 [29][34] - 预计2026年及以后将继续保持增长势头 [123][124] 其他重要信息 - 公司库存水平低于180-200天的目标范围 [70][72] - 新产品通常具有较高毛利率 有助于维持整体利润率 [26] - 公司正在开发系统级解决方案 如楼宇自动化和超声设备 [100][101] - 在AI相关电源管理领域看到重大机遇 预计未来几年可达数亿美元规模 [112] 问答环节所有的提问和回答 企业数据业务 - 分析师询问企业数据业务是否已触底 管理层表示下半年将改善但时间不确定 [7][10][20] - 关于大客户平台变更可能影响份额的担忧 管理层表示不评论特定客户但对产品竞争力有信心 [21][22] - 分析师询问能否缩小企业数据业务增长预期范围 管理层表示仍保持宽泛预期 [23][24] 毛利率和产品组合 - 分析师询问第二季度毛利率下降原因 管理层归因于产品组合变化 [25][26] - 关于长期毛利率前景 管理层表示新产品通常带来更高毛利率 [26][121] 供应链和关税 - 分析师询问供应链多元化进展 管理层强调在中国以外扩大产能的重要性 [13][14] - 关于关税影响 管理层表示目前对第二季度指引没有直接影响 [96][97] 各业务线前景 - 分析师询问存储与计算业务异常强劲增长原因 管理层强调DDR5等新技术驱动 [55][83] - 关于汽车业务 管理层讨论48伏和800伏转换带来的机会 [43][44] - 分析师询问通信业务前景 管理层表示各细分市场表现均衡 [131] 新产品和解决方案 - 分析师询问系统级解决方案客户反馈 管理层表示大客户对这些方案兴趣浓厚 [99][106] - 关于机架电源解决方案 管理层预计2026年将成为重要收入来源 [39][40] 库存和产能 - 分析师询问库存水平和产能状况 管理层表示库存低于目标水平但产能充足 [70][72] - 关于客户订单提前期 管理层表示目前保持稳定 [70]