To gain an edge, this is what you need to know today.Gold TariffsPlease click here for an enlarged chart of gold futures (GC_F)Note the following:The chart shows aggressive buying in gold.Aggressive buying in gold has been triggered by several factors:Concern about tariffs on one kilo gold bars.  Expectations have been for no tariffs on gold.Switzerland is a major gold refining hub.  The President of Switzerland returned from visiting the U.S. without a change in the 39% tariffs.  It is not clear how tariff ...

7 August 2025 | 10:20AM BST Europe Technology: Semiconductors: First thoughts on potential implications of US tariffs on our coverage US President Trump in an Oval Office briefing held yesterday (August 6) announced a 100% tariff on semiconductors imported to the US. That said, we note that the US administration has offered an exemption from these tariffs to companies who have invested in the US, or have pledged to invest in US manufacturing facilities. As such, we highlight that the briefing provided no in ...

August 7, 2025 11:39 PM GMT Global Semiconductors | Asia Pacific Are Semi Tariff (Section 232) Concerns Now Behind Us? This tariff news would appear to be a significant relief for TSMC and Samsung, which should get tariff exemptions with positive implications for tech spending/demand and US SPE given higher capital intensity. We view it as a mixed bag for IDM players and non-US manufacturing exposures. What happened? At a White House press conference discussing the newly announced American Manufacturing Pro ...

August 7, 2025 12:04 AM GMT Semiconductors | North America Thoughts on Section 232 Our immediate thoughts are that the semi beneficiaries aren't necessarily those with a large US manufacturing base (INTC, TXN), and reshoring to the US is an undeniable tailwind for SPE. Key Takeaways What happened? At a White House press conference discussing the newly announced American Manufacturing Program, including AAPL's $600bn commitment to domestic manufacturing, President Trump commented on Section 232 semiconductor ...

核心观点 - GlobalFoundries与苹果达成深度合作协议 共同推进半导体技术创新并加强美国本土制造能力 [1][2] - 合作将加速公司在纽约州马尔塔先进半导体制造设施的投资 聚焦高效能AI技术支持下一代移动计算和智能设备 [2] - 协议是双方十年合作的里程碑 涉及关键无线连接技术和电源管理解决方案的制造 [3] 合作细节 - 苹果宣布未来四年对美国投资6000亿美元 本次合作是其"美国制造计划"的一部分 [3] - GlobalFoundries CEO强调合作体现公司技术差异化优势及本土化安全产能 将增强美国半导体供应链韧性 [3] - 公司6月已宣布联合科技伙伴投资160亿美元扩建纽约州和佛蒙特州的半导体制造与先进封装产能 [3] 公司背景 - GlobalFoundries是全球领先的半导体制造商 产品覆盖汽车 智能移动设备 物联网和通信基础设施等高增长市场 [4] - 公司在美欧亚三地布局全球制造网络 以能效 高性能和可持续性为核心竞争力 [4] - 技术方向聚焦为AI设备提供关键芯片支持 符合美国政府推动本土半导体制造的政策导向 [3][4]

I'm bullish on semiconductors. That's hardly a hot take. Who isn't bullish on them? But the reason I predict serious tailwinds for the semiconductor industry, and American-made semiconductors in particular, might surprise you…I’m a financial writer and research analyst with over six years of experience covering markets, industries, and investment strategies. My work focuses on energy, technology, and the auto industry — sectors where innovation, infrastructure, and global trends intersect. I take a long-ter ...

行业与公司 - 行业：全球市场暴露分析，涵盖北美、欧洲、亚太（除日本和中国）、拉丁美洲等地区 - 公司：摩根士丹利覆盖的998家美国和加拿大上市公司 核心观点与论据 1 **全球收入暴露分析** - **总体暴露**：北美公司26%收入来自海外，其中欧洲占11%，亚太（除日本和中国）占4%，拉丁美洲占4%，中国占3% [3][14] - **行业暴露**： - **科技（Tech）**：55%海外收入（半导体占62%，硬件设备占59%） [3][18] - **材料（Materials）**：48%海外收入，主要来自欧洲（19%）和拉丁美洲（12%） [18][32] - **工业（Industrials）**：30%海外收入，欧洲和亚太为主要来源 [18] - **防御性行业**：公用事业（Utilities）海外收入最低（5%） [18] 2 **终端需求分析** - **消费者**：占公司收入的50%（其中美国消费者占73%，其他地区占18%） [20] - **企业客户**：占39%，政府占11% [20] 3 **成本暴露分析** - **北美成本集中**：79%的公司50%以上成本发生在北美 [24][88] - **亚太成本暴露**：7%的公司50%以上成本在亚太，5%的公司26-50%成本在亚太 [24][88] - **科技行业**：19%的公司50%以上成本在亚太 [98] 4 **区域暴露亮点** - **欧洲**：科技（21%）和材料（19%）收入暴露最高 [44][49] - **中国**：科技（11%）和消费 discretionary（5%）暴露最高，半导体公司对中国收入暴露达19% [55][60] - **日本**：科技（5%）和金融（4%）暴露最高，保险行业对日本收入暴露达7% [63][66] - **拉丁美洲**：材料（12%）和必需消费品（8%）暴露最高 [80][83] 5 **个股暴露排名** - **最高海外收入暴露**：Philip Morris（100%）、Brookfield Infrastructure（98%）、Booking Holdings（92%） [43] - **最高中国暴露**：Las Vegas Sands（62%）、Wynn Resorts（52%）、半导体公司（如Navitas 57%） [61][62] 其他重要内容 - **方法论**：数据基于摩根士丹利分析师估计，覆盖998家公司，收入暴露按2025年销售共识加权 [26] - **排除能源行业**：因石油为全球商品，难以追踪终端市场 [27] - **供应链风险**：疫情凸显区域成本暴露的重要性，尤其是亚太供应链 [22][87] 数据图表引用 - **Exhibit 1/2/16**：收入暴露区域分布（北美74%，欧洲11%，中国3%） [5][16] - **Exhibit 3**：行业海外收入排名（科技55%，材料48%） [19] - **Exhibit 6/29**：成本暴露区域分布（北美55%公司成本>76%） [25][90] 风险提示 - **地缘政治**：多极化世界趋势下，区域波动可能影响跨国公司收入 [2] - **数据局限性**：成本暴露为估计范围，非精确值 [22][87]

全球关键矿产竞争加剧 - 中美地缘政治紧张加剧全球关键矿产争夺战 稀土元素成为核心焦点 涉及电动汽车、战斗机、数据中心和导弹制导系统等多个关键领域 [1] - 中国2025年4月对7种稀土元素及相关磁铁实施新出口管制 暴露美国供应链脆弱性 尽管日内瓦达成6个月临时出口宽限 但分析师认为这只是对华盛顿长期战略的"压力测试" [2] - 美国90%以上稀土精炼能力依赖中国 尽管两届政府通过行政命令、资金支持和战略伙伴关系应对 但进展缓慢 中国继续通过要求外国公司提供敏感数据作为出口条件来施加影响力 [3] 美国资源公司战略布局 - 公司通过多年积累准备重塑美国稀土格局 涵盖从采矿、精炼到下游应用(磁铁、半导体、电池等)的全产业链创新 [3] - 不同于MP Materials单一矿山模式 公司通过控股子公司ReElement Technologies构建完整生态系统 ReElement是美国稀土和关键矿物精炼领域的领先创新者 [5][6] - 公司拥有超过30,000英亩富含稀土的土地 业务垂直整合涵盖采矿废料回收、精炼、制造原料和材料交易 ReElement已能生产纯度达99.999%的镓、铽和镝等战略重稀土 [7] 技术创新与成本优势 - ReElement采用专利色谱分离法 相比传统溶剂萃取法化学品用量大幅减少 环境友好且可灵活部署 [8] - 公司模式可实现高效运营和快速部署 在不依赖中国的情况下以等同或低于中国成本提供超高纯度关键矿物 [7] - 已在澳大利亚、日本和印度建立合作伙伴 近期获得1亿美元承诺在非洲建设精炼设施 美国进出口银行提供1.5亿美元意向书支持国内扩张 [9] 全产业链生态系统 - 通过子公司和股权投资构建完整网络 拥有电池和磁铁等报废材料处理商Electrified Materials Corp 100%股权 [10] - 持有服务于全球钢铁和合金生产的American Infrastructure Holding Corp 9%股权 以及专注于高价值资产现金流和特许权结构的Royalty Management Holding Corp 8%股权 [10] - 不仅生产上游原材料 还参与磁铁和电池等下游应用 覆盖商业和国防市场 [10] 战略材料聚焦 - 专注于战略价值高但知名度较低的材料 包括钐、钴(国防磁体)、锗、镝、镓、铽(光学、激光和耐高温电阻器)和三硫化锑(弹药) [10] - 已开始为美国主要国防承包商供应部分战略材料 [10] 定价权挑战 - 当前稀土定价不透明 由中国政府补贴和官方基准主导 公司计划开发去中心化AI驱动定价平台 提高市场透明度和效率 [11] - 平台将服务生产者、买家和政策制定者 创建更具弹性和响应能力的市场 [11] 未来发展计划 - 未来数月将宣布新合作伙伴并披露关键客户 扩大商业和国防领域影响力 [12] - 目标是通过创新和基础设施建设 使稀土和关键矿物不再稀有和关键 实现高效、可持续和大规模供应 [12] - 虽非行业最知名企业 但可能是最灵活和不可或缺的参与者 [13]

业绩总结 - Q2 2025总收入为6.13亿美元，同比增长10%，有机增长为6%[23] - Q2-25净销售额为6.134亿美元，同比增长9.3%[55] - Q2-25净收入为5730万美元，同比增长26.5%[55] - Q2-25调整后EBITDA为1.311亿美元，同比增长26.5%[55] - Q2-25调整后营业利润为9680万美元，同比增长36.5%[55] - YTD-25净销售额为11.678亿美元，同比增长6.9%[55] - YTD-25调整后EBITDA为2.425亿美元，同比增长24.5%[55] - Q2 2025自由现金流为7300万美元，同比增长44%[23] - Q2-25自由现金流为7260万美元，同比增长44.3%[60] - Q2-25的自由现金流转化率为127%，较Q2-24的111%有所提升[60] - 调整后EBITDA利润率为21.4%，同比提升280个基点[23] - Q2-25的调整后EBITDA利润率为21.4%，较Q2-24的18.6%上升了2.8个百分点[55] - 2025年结束的十二个月内，公司的合并EBITDA为483.0百万美元，净收入为106.9百万美元[61] 用户数据 - 电子产品部门收入为3.36亿美元，同比增长10%，有机增长为4%[31] - 运输部门收入为1.79亿美元，同比增长6%，有机增长为4%[36] - 工业部门收入为9800万美元，同比增长17%，有机增长为17%[39] 未来展望 - Q3 2025销售指导为6.10亿至6.30亿美元，同比增长9%[42] - 预计2025年自由现金流转换率约为100%[50] - 2025年资本支出预计为9000万至9500万美元[50] 财务状况 - 截至2025年6月28日，公司的合并总债务为810.2百万美元，合并融资负债为812.7百万美元[61] - 截至2025年6月28日，公司的净债务为547.6百万美元，持有的现金为265.1百万美元[61] - 公司合并净杠杆比率为1.1倍，若超过3.50:1.00将触发违约事件[61] 其他信息 - Q2 2025的有效税率为26.7%，较Q2-24的25.6%有所上升[60] - 公司的信贷协议和私募票据在2022年第二季度进行了修订，允许将收购和整合成本增加至合并EBITDA的15%[62] - 公司的可用现金（美国子公司持有的现金）最高可达400百万美元[62]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美国贸易行业，涉及钢铁、铝、铜、半导体、制药、汽车、木材、航空等多个领域 - **公司**：野村证券国际公司（Nomura Securities International, Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 平均有效关税率预测上调 - **核心观点**：将平均有效关税率预测从15.2%上调至19.5%，上调4.3个百分点 [4] - **论据**： - 特朗普政府近期升级贸易紧张局势，232条款关税有新变化，6月初钢铁和铝产品关税提高到50%，还可能对铜产品、制药进口、半导体等实施高关税，商务部对多晶硅和无人机展开新的232条款调查 [5] - 特定国家相互关税的意外上调，特朗普宣布与印尼和菲律宾达成协议，降低相互关税但仍高于最初预期，预计针对目标国家的相互关税平均将从目前的10%升至20%，使有效关税率预测提高2.2个百分点 [8] 影响平均有效关税率上升的因素 - **核心观点**：近期宣布的相互关税和特定产品的232条款关税比预期更激进，推动平均有效关税率上升 - **论据**：特朗普政府的一系列关税行动，包括对多种产品实施或计划实施高关税，以及与部分国家的关税协议调整 [5][8] 限制平均有效关税率上升的因素 - **核心观点**：尽管关税行动激进，但存在一些因素限制平均有效关税率的上升压力 - **论据**： - 墨西哥和加拿大非美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA）合规进口的优惠待遇，以及从中国进口的大幅下降，使实际关税率低于宣布的关税率所暗示的水平，截至5月实际关税率略低于10%，远低于宣布关税和2024年进口数据所暗示的18% [7] - 墨西哥和加拿大进口获得豁免的比例高于预期，USMCA合规商品进口免25%芬太尼关税，多数非USMCA合规商品仍免税，实际对墨西哥和加拿大的特定国家关税远低于按2024年进口权重计算的水平 [15] - 从中国进口大幅下降，2024年中国商品占美国总进口的13.4%，2025年5月降至7.2%，且中国特定有效关税率上升，进口向低关税国家转移，对平均有效关税率有向下压力 [22] 关税预期的风险 - **核心观点**：关税预期风险具有两面性 - **论据**： - **上行风险**：特朗普政府调整墨西哥和加拿大的关税豁免，或2026年下次USMCA审查导致免税待遇资格重大变化，平均有效关税率可能进一步上升 [26] - **下行风险**：特朗普政府推迟相互关税上调或缩小232条款特定产品关税范围，平均有效关税率可能低于预期 [27] 对货币政策的影响 - **核心观点**：新的关税假设对通胀前景构成上行风险，对经济增长预测构成下行风险，限制了对货币政策的直接影响 - **论据**：平均有效关税率上升可能导致物价上涨和经济增长放缓，使美联储的物价稳定和最大就业目标受到影响，需根据后续关税公告重新评估12月降息的预测 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 野村证券国际公司分析师的认证声明，表明报告观点准确反映个人观点，薪酬与特定投资银行交易无关 [30] - 野村集团研究报告的在线获取渠道和重要披露信息的查看方式 [31] - 分析师薪酬基于多种因素，部分非美国分析师可能不受FINRA规则限制 [32] - 野村集团部分公司是注册的掉期交易商，可能参与相关交易 [33] - 报告包含的免责声明，涉及信息准确性、责任承担、知识产权、投资建议等多方面内容 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] - 野村集团通过合规政策和程序管理研究生产中的利益冲突 [60] - 可通过联系野村研究分析师获取投资建议所用方法或模型的额外信息，披露信息可在野村披露网页查看 [61]