关键业务指标变化 - 2024年第三季度GMV为2.166亿欧元，较2023年同期的2.038亿欧元增长6.3%[8][112][149][150][181] - 2024年第三季度活跃客户数（LTM）为84.2万，较2023年同期的86.5万减少2.7%[8][112] - 2024年第三季度总发货订单数（LTM）为209.5万，较2023年同期的202.7万增长3.3%[8][112] - 2024年第三季度平均订单价值（LTM）为720欧元，2023年同期为660欧元[112] - 2025财年第一季度GMV增长主要得益于平均订单价值和总发货订单量的增加，但受整体经济形势影响增长有所缓和[149] 财务关键指标变化 - 2024年第三季度净销售额为2.017亿欧元，较2023年同期的1.875亿欧元增长7.6%[8][112][114][150] - 2024年第三季度毛利润为0.886亿欧元，较2023年同期的0.795亿欧元增长11.5%[8][112][152] - 2024年第三季度运营亏损为0.3亿欧元，较2023年同期的0.135亿欧元扩大122.9%[8] - 2024年第三季度净亏损为0.235亿欧元，较2023年同期的0.122亿欧元扩大93.2%[8][114] - 2024年第三季度调整后EBITDA为0.029亿欧元，较2023年同期的 - 0.012亿欧元增长353.0%[8][112] - 2024年第三季度调整后运营亏损为110万欧元，较2023年的460万欧元亏损收窄75.1%[8] - 2024年第三季度调整后净收入为540万欧元，较2023年亏损的330万欧元增长265.4%[8][112][114] - 2024年第三季度调整后净收入利润率为2.7%，2023年同期为 - 1.7%[112][114] - 2024年9月30日总资产为6.76234亿欧元，较6月30日的6.96511亿欧元有所减少[21] - 2024年9月30日股东权益为4.17333亿欧元，较6月30日的4.35643亿欧元有所减少[21] - 2023年7月1日至9月30日净亏损12,174千欧元，2024年同期净亏损23,522千欧元[24][27] - 2023年9月30日至2024年9月30日，订阅资本从536,253千欧元增至551,407千欧元，累计赤字从100,030千欧元增至136,289千欧元[24] - 2023年第三季度净现金用于经营活动为33,317千欧元，2024年同期为26,655千欧元[27] - 2023年第三季度净现金用于投资活动为3,107千欧元，2024年同期为1,296千欧元[27] - 2023年第三季度净现金流入融资活动为13,740千欧元，2024年同期为21,902千欧元[27] - 2023年9月30日现金及现金等价物期末余额为7,497千欧元，2024年同期为8,960千欧元[27] - 2023年美国净销售额占比19.3%（36,144千欧元），2024年占比20.4%（41,046千欧元）；2023年欧洲（除德国）净销售额占比40.2%（75,455千欧元），2024年占比43.2%（87,094千欧元）[51] - 2023年第三季度从合同负债确认的净销售额为 - 1,508千欧元，2024年同期为3,266千欧元[54] - 2023年和2024年第三季度，销售成本（不包括折旧和摊销）中的存货减记分别为382.6万欧元和358.5万欧元[55] - 2023年和2024年第三季度，公司财务成本净额分别为100.8万欧元和122.1万欧元；截至2024年9月30日，公司在7500万欧元的循环信贷安排下使用了2530万欧元，并提供了810万欧元的担保[56] - 2023年和2024年第三季度的有效税率分别为15.9%和24.7%，税率变化源于基于股份的支付计划[58] - 截至2024年9月30日，公司财产和设备从6月30日的4365.3万欧元减少379.6万欧元至3985.6万欧元，其中包括310万欧元的减值损失[59] - 截至2024年9月30日，公司其他流动资产从6月30日的4530.6万欧元降至3705.6万欧元，其他非流动资产从757.2万欧元降至749.9万欧元[60][62] - 截至2024年9月30日，公司现金流量套期储备录得正净额74.6万欧元[102] - 2024年第三季度其他交易相关、特定法律及其他费用为2.13亿欧元，2023年同期为0.24亿欧元[114] - 2024年第三季度基于股份的薪酬为450万欧元，2023年同期为650万欧元[114] - 2024年第三季度物业及设备减值损失为310万欧元，2023年同期为0[114] - 2024年第三季度IPO相关股份薪酬为189.3万欧元，2023年同期为473.9万欧元[115] - 2024年第三季度长期激励计划股份薪酬为247.1万欧元，2023年同期为167万欧元[115] - 2024年第三季度监事会成员计划股份薪酬为13.1万欧元，2023年同期为6.8万欧元[115] - 2024年第三季度销售成本（不含折旧和摊销）为1.131亿欧元，较2023年同期的1.0798亿欧元增加508.9万欧元，增幅4.7%，占净销售额的比例从57.6%降至56.1%[151] - 2024年第三季度运输和支付成本为2936万欧元，较2023年同期的2831.2万欧元增加104.8万欧元，增幅3.7%，占GMV的比例从13.9%降至13.6%[153] - 2024年第三季度营销费用为2500万欧元，较2023年同期的2370万欧元增加129.3万欧元，增幅5.5%，营销成本占GMV的比例从11.6%降至11.5%[154][155] - 2024年第三季度销售、一般和行政费用为5601.3万欧元，较2023年同期的3842.8万欧元增加1758.5万欧元，增幅45.8%，占GMV的比例从18.9%提升至25.9%[156] - 2024年第三季度人员费用从3.11亿欧元增至3.37亿欧元，增幅8.6%，其中履约人员费用从2.29亿欧元增至2.72亿欧元，增幅18.6%[157][160] - 2024年第三季度一般及行政费用从740万欧元增至2230万欧元，增幅202.6%，主要因企业交易相关费用增加[157][161] - 2024年第三季度折旧和摊销费用从340万欧元增至710万欧元，增幅109.9%，主要因海姆施泰滕配送中心的物业、厂房及设备减值损失[162] - 2024年第三季度融资成本净额从101万欧元增至122万欧元，主要因循环信贷安排的利息费用增加[163] - 2024年第三季度所得税收入从231万欧元增至774万欧元，增幅235.2%，主要因660万欧元的递延所得税收益[166] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为900万欧元，约83%存于德国，约17%存于德国以外[170] - 2024年第三季度经营活动净现金流出从3330万欧元降至2670万欧元，主要因库存减少570万欧元[175][176] - 2024年第三季度投资活动净现金流出从310万欧元降至130万欧元，因物业、厂房及设备和无形资产支出减少[175][177] - 2024年第三季度融资活动净现金流入从1370万欧元增至2190万欧元，因借款增加2530万欧元[175][178] 股权结构相关 - 截至2024年9月30日，公司77.5%的股份由美国MYT Holding LLC持有[31] 股份激励计划相关 - 2021年1月20日，公司授予21名关键管理人员647.8761万份期权和187.5677万份幻影股票，相关费用基于31美元的加权平均历史股价计算[64][65] - 2023年，公司分别于5月8日、9月5日和11月8日授予监事会成员67264份、11478份和149147份受限股单位，授予日公允价值分别为4.46美元、3.63美元和3.52美元[67][68][69] - 2021 - 2023年，公司分别授予关键管理人员171164份、674106份和3113125份受限股单位，部分受时间和业绩条件限制，潜在奖励水平为授予量的25 - 200%[71][73][75] - 2023年7月1日，公司授予关键管理人员292.328万份股票期权，三分之一在服务开始日期的前三个周年日归属，行权价为4美元[77] - 公司建立了员工股票购买计划，以鼓励员工与公司建立长期关系[63] - 2023年12月15日授予682,021份股票期权，行权价4美元，分三批归属，服务起始日为2023年7月1日[78] - 2024年7月1日授予2,295,434份受限股票单位（RSUs），其中1,252,241份为时间归属RSUs，1,043,193份为非市场业绩RSUs，授予日公允价值为每份5.07美元[79] - 2024年7月1日授予3,277,477份股票期权，行权价5.07美元，分三批归属，服务起始日为2024年7月1日[81] - 员工股票购买计划（ESPP）2023年5月29日首次开放注册，费用2.8万欧元，发行29,641股，授予日公允价值4美元；2024年5月17日第二次开放注册，费用1.8万欧元，发行13,149股，授予日公允价值6美元[83][84] - 员工股票期权公允价值采用Black - Scholes公式计算，不同批次和不同授予日期的期权加权平均公允价值、行权价、预期波动率等参数不同[87][89] - 恢复授予的虚拟股票授予日公允价值为31美元[91] - 截至2023年和2024年9月30日的三个月，股份支付计划相关费用分别为6,478千欧元和4,495千欧元[92] - 截至2024年9月30日，Alignment奖励下股票期权数量为6,041,925份，加权平均行权价8.56美元，行权价范围5.79 - 11.58美元，平均剩余合同期限6.31年[94] - 截至2024年9月30日，长期激励计划下股票期权数量为6,586,543份，加权平均行权价4.53美元，行权价范围4.00 - 5.07美元，平均剩余合同期限9.25年[96] 资产相关 - 截至2024年6月30日，非流动金融资产中，非流动存款账面价值1,431千欧元；流动金融资产中，贸易及其他应收款账面价值11,819千欧元，现金及现金等价物15,107千欧元等[98] 企业收购相关 - 2024年10月7日，公司与Richemont Italia Holding S.P.A签署协议收购YNAP，YNAP现金头寸为5.55亿欧元且无金融债务，公司将向其发行代表33%完全摊薄后股本的股份，Richemont International Holding S.A.将提供1亿欧元循环信贷安排，交易预计2025年上半年完成[103] 外汇风险管理相关 - 公司通过对五种主要货币进行套期保值来降低外汇风险，但无法完全消除，套期合约期限通常少于一年[181]

文章核心观点 Mytheresa收购Yoox Net - Porter（YNAP）是双赢交易，Mytheresa借此扩大规模、拓展市场，Richemont则摆脱亏损业务，不过Mytheresa在整合YNAP业务尤其是低价业务时面临挑战 [1][3][6] 交易概述 - Mytheresa将从Richemont收购YNAP，预计2025年第一季度完成，需监管批准 [1][4] - Mytheresa不支付现金，将向Richemont发行33%完全摊薄后股份并提供董事会席位，承接YNAP 6.04亿美元现金余额和1.1亿美元循环信贷安排，无金融债务 [3] - Richemont持有的Mytheresa股份有一年锁定期，预计交易完成时注销约14亿美元YNAP净资产 [4] 双方情况 Mytheresa - 克服奢侈品市场低迷，2024财年营收增长10%，下半年增长14% [2] - 目前GMV为10亿美元，平均订单价值约775美元，有90万超高净值客户，约55%收入来自欧洲，25%来自美国 [2][8][9][10] YNAP - 2024年营收从28亿美元降至24亿美元，Net - Porter平均订单价值约735美元，Yoox和Outnet约250美元 [7][8] - 有140万Net - Porter和Mr Porter奢侈品客户，220万Yoox和Outnet“有抱负”的奢侈品消费者，约45%收入来自北美 [8][9][10] 交易影响 规模与市场 - Mytheresa规模将超两倍增长，增加约23亿美元YNAP的GMV，客户覆盖范围将超三倍增长 [8][9] - 双方客户群体互补，地理覆盖范围互补，可进入更广阔市场 [9][10] 品牌与地位 - 各品牌保持独立店面，后端运营合并，共享技术栈提高效率和数据分析能力 [5][11] - Mytheresa与约200个奢侈品牌有合作关系，收购后地位将进一步提升 [13] 挑战与前景 挑战 - Mytheresa缺乏低价业务经验，整合YNAP低价业务可能需要时间 [14] - 交易成功很大程度取决于能否快速无缝整合YNAP的IT系统和全球九个配送中心 [17] 前景 - 贝恩公司预测2023 - 2030年数字个人奢侈品市场规模将从800亿美元增至2000亿美元，Mytheresa计划利用此增长机会 [15] - TD Cowen看好Mytheresa增长前景，但对整合速度持保留态度 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024财年全年GMV增长7.1%,达9.136亿欧元 [23] - 公司2024财年全年净销售收入增长9.8%,达8.409亿欧元 [22] - 公司2024财年第四季度GMV增长7.8%,净销售收入增长9.7% [22] - 公司2024财年下半年GMV增长11.4%,净销售收入增长13.8% [7][22] - 公司2024财年下半年调整后EBITDA利润率达4.3%,上半年为1.7% [27] - 公司2024财年全年调整后EBITDA利润率为3.1% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场2024财年全年GMV增长22.8%,占公司总GMV的19.9% [8] - 美国市场2024财年下半年GMV增长25.2% [8] - 欧洲市场2024财年第四季度净销售收入增长11.2% [9] - 中国及亚洲市场持续受到宏观不确定性影响 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2024财年第四季度平均客单价达703欧元,创历史新高 [23] - 公司2024财年第四季度客户满意度净推荐值达83% [17] - 公司2024财年第四季度客户获客成本下降2.5% [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于高消费能力的顶级客户群体,持续扩大顶级客户群体规模和客单价 [5][10] - 公司与奢侈品牌合作推出多个独家系列产品和活动,增强品牌吸引力 [11][12][14] - 公司通过线上线下结合的独特体验,持续提升顶级客户忠诚度 [6][12][13][14] - 公司认为自己是奢侈品电商行业的领导者,在行业整合中处于有利地位 [5][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济环境仍存在不确定性,但中长期发展前景乐观 [31][32][33] - 公司预计2025财年GMV和净销售收入增长7%-13%,调整后EBITDA利润率3%-5% [32] - 公司认为2025财年上半年业绩增长可能较弱,下半年将更强劲 [32] 其他重要信息 - 公司正在整合物流中心,关闭赫姆斯泰顿仓库,将业务集中于莱比锡仓库 [18] - 公司2024财年全年经营活动现金流为正,资产负债表无银行债务 [29] - 公司存货周转天数由310天下降至296天,预计未来9个月内达到260天目标 [30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Oliver Chen 提问** - 关于毛利率下降和存货管理的问题 [36] **Martin Beer 回答** - 毛利率下降主要是由于行业整体促销环境,但公司正在通过提高全价销售比例来改善毛利率 [38] - 公司正在通过降低存货周转天数来优化存货水平,预计未来9个月内达到260天的目标 [39][40] 问题2 **Amanda Douglas 提问** - 行业整合对公司业务的影响 [46] **Michael Kliger 回答** - 行业整合有利于缓解之前的供需失衡和过度促销,有利于公司提高客户获取效率和品牌合作 [47][48] 问题3 **Wendy Gao 提问** - 公司在中国市场的计划和中国顶级客户特点 [60] **Michael Kliger 回答** - 公司将继续投资中国市场,推出微信小程序等,并发现中国顶级客户对高端成衣需求较强 [61][62][63]

净销售额表现 - 2024财年下半年净销售额同比增长14%，第四季度同比增长10%[6][10] - 2024财年全年净销售额达8.409亿欧元，同比增长9.8%[10] - 公司净销售额第四季度为2.232亿欧元，同比增长9.7%，全年净销售额为8.409亿欧元，增长9.8%[26] - 净销售额从2023年第二季度的2.034亿欧元增长至2024年第二季度的2.232亿欧元，同比增长9.7%[33] - 年度净销售额从2023年的7.66亿欧元增长至2024年的8.409亿欧元，同比增长9.8%[33] GMV表现 - 2024财年全年GMV达9.136亿欧元，同比增长7.1%[10][21] - 公司总商品价值（GMV）在第四季度达到2.393亿欧元，同比增长7.8%，全年GMV为9.136亿欧元，增长7.1%[26] 利润指标 - 2024财年下半年调整后EBITDA利润率为4.3%，显著高于上半年的1.7%和去年同期的2.3%[6][10] - 2024财年调整后EBITDA为2580万欧元，利润率3.1%[10] - 公司调整后EBITDA第四季度为1060万欧元，同比增长50.7%，但全年调整后EBITDA为2580万欧元，同比下降32.8%[26][28] - 2024财年调整后营业利润1060万欧元，调整后净利润770万欧元[10] - 公司调整后净收入第四季度为450万欧元，同比增长295.3%，但全年调整后净收入为770万欧元，同比下降58.4%[30] 亏损状况 - 公司运营亏损第四季度收窄至160万欧元，同比改善39.5%，但全年运营亏损扩大至2200万欧元[26] - 公司净亏损第四季度为360万欧元，同比收窄32.7%，但全年净亏损扩大至2490万欧元[26][30] - 年度净亏损从2023年的1702万欧元扩大至2024年的2491万欧元，同比增加46.3%[33] 毛利率变化 - 第四季度毛利率为47.4%，较去年同期下滑150个基点[10] - 公司毛利率第四季度为47.4%，同比下降150个基点，全年毛利率为45.7%，同比下降390个基点[26] 客户指标 - 2024财年全年平均订单价值(AOV)创纪录达703欧元[6] - 第四季度顶级客户群增长3.4%，人均GMV提升4.6%[6] - 公司活跃客户数(LTM)为85.2万，同比下降0.5%[26] - 公司平均订单价值(LTM)为703欧元，同比增长7.4%[26] 地区表现 - 美国市场全年净销售额增长25%，占整体销售额比例提升至20%[6] 成本和费用 - 营销费用从2023年第二季度的3212万欧元下降至2024年第二季度的2646万欧元，同比减少17.6%[33] - 股权激励费用第四季度为420万欧元，同比下降11.2%，全年为1850万欧元，同比下降38.4%[28][30] 现金流和投资 - 年度经营活动现金流从2023年净流出5505万欧元改善为2024年净流入1002万欧元[39] - 物业和设备投资从2023年的2276万欧元减少至2024年的1181万欧元，同比下降48.1%[39] 资产和负债 - 现金及现金等价物从2023年6月30日的3014万欧元减少至2024年6月30日的1511万欧元，同比下降49.9%[35] - 库存从2023年6月30日的3.603亿欧元增加至2024年6月30日的3.706亿欧元，同比增长2.9%[35] - 累计赤字从2023年6月30日的8786万欧元扩大至2024年6月30日的1.1277亿欧元[37] 股权结构 - 加权平均普通股数量从2023年的8660万股微增至2024年的8680万股[33]

公司概况 - 公司通过Mytheresa Group GmbH和其子公司开展业务[247] - 公司于2019年5月31日在荷兰注册成立[248] - 公司提供奢侈品多品牌数字平台,为全球奢侈品消费者提供服务,覆盖130多个国家[250] - 公司拥有与全球顶级奢侈品牌的长期合作关系,包括Bottega Veneta、Brunello Cucinelli、Dolce&Gabbana等[250,252] 财务表现 - 公司在2024财年实现净销售额8.408亿欧元,同比增长9.8%[255] - 公司在2024财年毛利为3.845亿欧元,同比增长1.2%[255] - 公司在2024财年净亏损为2,490万欧元,经调整净收益为770万欧元[255] - 公司在2024财年经调整营业利润为1,060万欧元,经调整EBITDA为2,580万欧元[255] - 2024财年净销售额同比增长9.8%,达到8.41亿欧元,高于GMV的7.1%增长[332] - 2024财年毛利率下降至45.7%,主要由于销售和运营成本的上升[330] - 2024财年亏损扩大至2.49亿欧元,主要受到运营亏损和财务费用的影响[329] 客户服务与体验 - 公司为高净值客户提供个性化服务和独家体验,2024财年约39.2%的GMV来自约3.7%的高端客户[251] - 公司在2024财年推出76个独家系列和预发售活动[265] - 通过与Porsche和Flamingo Estate合作,在美国东汉普顿和洛杉矶举办了为期8周和4周的线下体验活动,为高净值客户提供独特的奢华体验[268] - 与品牌合作推出76个独家系列和系列产品,提升品牌在平台的曝光度和互动[269,270] - 自主制作100%原创内容,包括影片、音乐视频、游戏、杂志和摄影,在网站、应用程序、社交媒体等渠道进行推广,与品牌建立深厚关系[272] - 被视为奢侈品牌值得信赖的合作伙伴,维护品牌形象和定价完整性,为品牌提供数据分析和洞察[273] - 专注于高净值客户,提供个性化的购物体验,拥有高忠诚度的客户群,占总销售额75.5%[274,276] 业务发展策略 - 公司将继续加强与顶级奢侈品牌的合作关系,获取更多独家产品和系列[288] - 公司将继续利用自有数据洞察优化客户体验和营销能力[289] - 公司将评估并把握有利于加速公司增长战略的机会[290] - 公司已成功拓展至男装、童装和生活品类,成为全方位的奢侈品在线平台[314] - 公司利用客户数据和与品牌合作优化库存管理,提高销售转化率[315] - 公司将持续投资于运营和基础设施,以支持业务规模的扩张[316] - 公司的特许平台模式(CPM)提高了资本效率并对收入和利润产生积极影响[317] 管理团队与公司治理 - 管理团队拥有丰富的奢侈品和电商经验,公司文化多元化,注重绩效和客户服务[279] - 公司监事会成员包括Nora Aufreiter、David B. Kaplan、Marjorie Lao等[395,396,397] - 监事会下设三个委员会:审计委员会、薪酬委员会和提名、治理及可持续发展委员会[405] - 监事会在2024财年共召开5次会议,讨论了财务和运营表现、治理和合规、风险、公司战略、物流基础设施、技术和网络安全等[409,410] - 公司采用了股权激励计划,包括授予管理层限制性股票单位(RSU)和股票期权[423][424][425][429][430][431][432] - 公司设立年度短期激励(STI)计划和长期激励(LTI)计划,以吸引和留住管理人才[443][445][446]

业绩总结 - FY24下半年GMV增长11.4%，全年GMV增长7.1%[8] - FY24美国市场GMV增长22.8%，美国市场GMV占比达到19.9%[12] - FY24第四季度总商品交易额(GMV)为239.3百万欧元，同比增长7.8%[26] - FY24的总商品交易额(GMV)为913.6百万欧元，同比增长7.1%[26] - Q4 FY24的净销售额为223.2百万欧元，同比增长9.7%[27] - FY24的净销售额为840.9百万欧元，同比增长9.8%[27] - FY24第四季度调整后EBITDA为10.6百万欧元，同比增长50.7%[32] - FY24的调整后EBITDA为25.8百万欧元，同比下降32.8%[32] - FY24第四季度调整后净收入为4.5百万欧元，同比增长295.3%[32] - FY24的调整后净收入为7.7百万欧元，同比下降58.4%[32] 用户数据 - FY24第四季度新增客户超过105,000名，活跃客户总数达到852,000名[8] - FY24第四季度客户满意度达到83.0%的行业领先净推荐值[8] - FY24第四季度高端客户数量增长3.4%，高端客户的平均GMV增长4.6%[8] - 在东汉普顿举办的8周快闪购物活动吸引超过6,000名客人，64%为新客户[15] 市场扩张与合作 - FY24第四季度与多个奢侈品牌合作推出独家系列，进一步巩固市场地位[16] - FY24第四季度公司在莱比锡仓库的运营成功提升，超过80%的客户订单在7月底前处理完成[8] 财务展望 - 2023财年净销售额为766.0百万欧元，预计2024财年将增长至840.9百万欧元[41] - 2023财年调整后的营业收入为26.8百万欧元，2024财年预计降至10.6百万欧元[41] - 2023财年净收入为-17.0百万欧元，2024财年预计降至-24.9百万欧元[42] - 2023财年财务费用净额为2.5百万欧元，预计2024财年将增加至4.8百万欧元[41] - 2023财年股权激励费用为30.0百万欧元，预计2024财年将降至18.5百万欧元[42] - 2023财年调整后的净收入率为2.4%，预计2024财年将降至0.9%[43] - 2023财年销售、一般和行政费用为-147.6百万欧元，预计2024财年将增加至-160.6百万欧元[43] - 2023财年调整后的运输和支付成本为-114.8百万欧元，预计2024财年将增加至-135.5百万欧元[42] - 2023财年其他交易相关费用为5.4百万欧元，预计2024财年将增加至14.1百万欧元[42] - 2023财年营业收入为-8.7百万欧元，预计2024财年将降至-22.0百万欧元[41] 毛利率 - Q4 FY24的毛利率为47.4%，同比下降150个基点[30] - FY24的毛利率为45.7%，同比下降390个基点[30]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度GMV同比增长14.7%,两年复合增长率达35.2% [10][26] - 美国市场GMV同比增长41.6%,占总GMV的22.3% [10][27] - 欧洲市场GMV同比增长9.3% [11] - 中国和亚洲市场受宏观不确定性影响仍有所下滑 [11] - 第三季度净销售额同比增长17.6%至2.339亿欧元 [27] - 美国净销售额同比增长44.6%,欧洲增长9.3%,欧洲(不含德国)增长13.1%,其他地区增长16.4% [27] - 过去12个月平均客单价增长8%至692欧元 [13][28] - 第三季度毛利润增长12%至1.016亿欧元,毛利率为43.4% [28][29] - 毛利率下滑幅度从第一季度的740个基点、第二季度的490个基点收窄至第三季度的220个基点 [29] - 调整后EBITDA为920万欧元,同比增长187.5%,EBITDA利润率为3.9% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司聚焦于高消费能力的顶级客户,第三季度顶级客户群体增长17% [12] - 顶级客户群体的平均消费增长3.3% [12] - 顶级客户群体贡献的GMV同比增长20.9% [13] - 公司在美国市场的顶级客户群体增长48.3% [16] - 公司持续加强与奢侈品牌的合作,推出多个独家系列和产品发布 [14][15][17] - 公司为顶级客户提供独家体验活动,如在巴黎、纽约、洛杉矶、中国等地举办 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场GMV同比增长41.6%,占总GMV的22.3% [10][27] - 欧洲市场GMV同比增长9.3% [11] - 中国和亚洲市场受宏观不确定性影响仍有所下滑 [11] - 公司相信中国奢侈品市场将持续复苏,并在深圳、上海等地举办VIC活动 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于为高消费能力的顶级客户提供优质的多品牌灵感和体验 [7][8] - 公司灵活和有弹性的业务模式使其能够在当前宏观环境下显著提升盈利能力 [18][21] - 公司认为自己是奢侈品电商行业的明确赢家,有望成为未来数年内的数十亿欧元级企业 [21][39] - 公司正积极评估支持和加速未来业务增长的投资机会 [22] - 行业正在加速整合,公司有望进一步扩大市场份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍具有挑战,但公司第三季度表现出色,实现了双位数收入增长和利润改善 [6][24] - 公司相信中国奢侈品市场将持续复苏,为未来增长提供推动力 [11] - 公司对中短期和中长期前景保持高度信心,预计未来几年将保持高个位数至低双位数的年增长率,EBITDA利润率至少8% [39] - 公司认为自身在行业整合中处于领先地位,有望成为全球领先的数字化奢侈品平台 [21][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司在美国市场的增长情况,以及对于不同客户群体和产品类别的表现 [44][45] **Michael Kliger 回答** - 公司在美国市场第三季度GMV同比增长41.6%,为公司最大市场,占比22.3% [45] - 增长主要来自于公司的顶级客户群体,这一群体在美国市场增长48.3% [45][46] - 增长主要集中在服饰等大类,以及加州、东海岸等高消费区域 [45][46] - 公司将继续通过独特体验活动等方式吸引和服务这一高端客户群体 [46] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司当前库存情况及其对未来毛利率的影响 [54][55] **Martin Beer 回答** - 公司第三季度毛利率下滑220个基点,部分原因是某些退出市场的竞争对手进行了清仓促销 [55] - 但春夏2024季库存水平已有明显改善,秋冬2024季也将恢复正常 [55][56] - 公司坚持全价销售策略,不会过度参与促销,这有助于保持客户忠诚度 [55] - 公司没有结构性障碍阻碍其恢复到46-47%的历史毛利率水平,未来会视市场情况而定 [55] 问题3 **Grace Smalley 提问** 询问公司当前的经营情况以及对产品类别和品牌趋势的观察 [59][60] **Michael Kliger 回答** - 公司未来几个月仍将保持双位数增长,这已体现在公司的全年指引中 [60] - 公司观察到"低调奢华"品牌持续表现良好,但相信时尚趋势将会轮回,更时尚、更有冲击力的品牌也将重新受到关注 [60][61] - 公司将密切关注新任Valentino创意总监的表现,因为这将影响整个市场的走向 [61]

财务数据关键指标变化 - 三个月内，2024年3月31日GMV为252.2亿欧元，较2023年的219.8亿欧元增长14.7%；九个月内，2024年GMV为675.4亿欧元，较2023年的633.6亿欧元增长6.6%[8] - 三个月内，2024年3月31日活跃客户数（LTM，单位：千）为862，较2023年的838增长2.8%；九个月内数据相同[8] - 三个月内，2024年3月31日总发货订单数（LTM，单位：千）为2065，较2023年的1970增长4.8%；九个月内数据相同[8] - 三个月内，2024年3月31日净销售额为233.9亿欧元，较2023年的198.9亿欧元增长17.6%；九个月内，2024年净销售额为618.7亿欧元，较2023年的564.9亿欧元增长9.5%[8] - 三个月内，2024年3月31日毛利润为101.6亿欧元，较2023年的90.7亿欧元增长12.0%；九个月内，2024年毛利润为279.7亿欧元，较2023年的282.7亿欧元下降1.1%[8] - 三个月内，2024年3月31日调整后EBITDA为9.2亿欧元，较2023年的3.2亿欧元增长183.8%；九个月内，2024年调整后EBITDA为16.3亿欧元，较2023年的33.7亿欧元下降51.6%[8] - 三个月内，2024年3月31日调整后营业收入为5.3亿欧元，较2023年的0.1亿欧元增长4675.1%；九个月内，2024年调整后营业收入为5.2亿欧元，较2023年的25.2亿欧元下降79.5%[8] - 三个月内，2024年3月31日调整后净收入为4.1亿欧元，较2023年的1.4亿欧元增长193.9%；九个月内，2024年调整后净收入为4.2亿欧元，较2023年的19.6亿欧元下降78.5%[8] - 三个月内，2024年3月31日财务成本净额为1.3亿欧元，较2023年的0.7亿欧元增长80.9%；九个月内，2024年财务成本净额为3.5亿欧元，较2023年的1.5亿欧元增长132.4%[12] - 三个月内，2024年3月31日所得税费用（收益）为 - 0.1亿欧元，较2023年的 - 2.0亿欧元下降96.6%；九个月内，2024年所得税费用（收益）为 - 2.5亿欧元，较2023年的4.1亿欧元下降161.5%[12] - 2024年第一季度净销售额为233,896千欧元，2023年同期为198,883千欧元；2024年前九个月净销售额为618,703千欧元，2023年同期为564,866千欧元[20] - 2024年第一季度净亏损为2,992千欧元，2023年同期为5,134千欧元；2024年前九个月净亏损为20,268千欧元，2023年同期为9,402千欧元[20] - 截至2024年3月31日，总资产为680,932千欧元，2023年6月30日为693,971千欧元[24] - 截至2024年3月31日，股东权益为441,124千欧元，2023年6月30日为447,430千欧元[24] - 2024年前九个月经营活动净现金使用量为26,389千欧元，2023年同期为83,000千欧元[31] - 2024年前九个月投资活动净现金使用量为9,411千欧元，2023年同期为18,895千欧元[31] - 2024年前九个月融资活动净现金流入为16,230千欧元，2023年同期为1,449千欧元[31] - 2024年3月31日止三个月GMV为252,193千欧元，九个月为675,357千欧元，较2023年同期有所增长[114] - 2024年3月31日止三个月活跃客户数为862千，九个月为862千，较2023年同期有所增长[114] - 2024年3月31日止三个月总订单发货量为2,065千，九个月为2,065千，较2023年同期有所增长[114] - 2024年3月31日止三个月平均订单价值为692欧元，九个月为692欧元，较2023年同期有所增长[114] - 2024年3月31日止三个月净销售额为233,896千欧元，九个月为618,703千欧元，较2023年同期有所增长[114] - 2024年3月31日止三个月毛利润为101,605千欧元，九个月为279,739千欧元，三个月毛利率为43.4%，九个月为45.2% [114] - 2024年3月31日止三个月调整后EBITDA为9,202千欧元，调整后EBITDA利润率为3.9%；九个月调整后EBITDA为16,290千欧元，调整后EBITDA利润率为2.6% [114] - 2024年3月31日止三个月调整后运营收入为5,317千欧元，调整后运营收入利润率为2.3%；九个月调整后运营收入为5,166千欧元，调整后运营收入利润率为0.8% [114] - 2024年3月31日止三个月调整后净收入为4,103千欧元，调整后净收入利润率为1.8%；九个月调整后净收入为4,215千欧元，调整后净收入利润率为0.7% [114] - 2024年3月31日止三个月GMV从2.198亿欧元增至2.522亿欧元，增长3240万欧元，增幅14.7%；九个月GMV从6.336亿欧元增至6.754亿欧元，增长4180万欧元，增幅6.6%[151] - 过去十二个月，公司总发货订单从190万增至210万，增幅10%[151] - 2024年3月31日止三个月净销售额从1.989亿欧元增至2.339亿欧元，增长3500万欧元，增幅17.6%；九个月净销售额从5.649亿欧元增至6.187亿欧元，增长5380万欧元，增幅9.5%[152] - 2024年3月31日止三个月净销售额占GMV比例从90.5%升至92.7%；九个月从89.2%升至91.6%[152] - 2024年3月31日止三个月调整后运营收入占净销售额比例从0.1%升至2.3%；九个月从4.5%降至0.8%[149] - 销售成本（不含折旧和摊销）在2024年3月31日止三个月从1.081亿欧元增至1.323亿欧元，增加2420万欧元；九个月从2.822亿欧元增至3.39亿欧元，增加5680万欧元[153] - 2024年3月31日止三个月毛利润为1.016亿欧元，较2023年同期的9070万欧元增长12.0%；九个月为2.797亿欧元，较2023年减少300万欧元，降幅1.1%[155] - 运输和支付成本在2024年3月31日止三个月从3150万欧元增至3930万欧元，增加780万欧元，增幅24.8%；九个月从8380万欧元增至1.001亿欧元，增加1630万欧元，增幅19.5%[156] - 营销费用在2024年3月31日止三个月从2570万欧元降至2310万欧元；九个月从7990万欧元降至7020万欧元，减少960万欧元[160] - 销售、一般和行政费用（SG&A）在2024年3月31日止三个月从3620万欧元增至3710万欧元，增加90万欧元；九个月从1.129亿欧元增至1.176亿欧元，增加460万欧元[163] - 一般和行政费用在2024年3月31日止三个月从610万欧元增至740万欧元；九个月从2100万欧元增至2390万欧元[164] - 调整后的SG&A费用占GMV的百分比在2024年3月31日止三个月从13.5%降至12.2%；九个月从13.2%增至13.9%[167] - 人员费用在2024年3月31日止三个月因股份支付费用降低而减少；九个月因履行人员费用增加而增加[168] - 折旧和摊销费用在2024年3月31日止三个月从310万欧元增至390万欧元；九个月从850万欧元增至1120万欧元[170] - 净财务成本从2023年3月31日止三个月的70万欧元增至2024年同期的130万欧元，从2023年9个月的150万欧元增至2024年同期的350万欧元[171] - 所得税收益主要源于2024年3月31日止三个月的6.9万欧元和2024年9个月的250万欧元的正IAS 12当期所得税[172] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1060万欧元，约81%存于德国，约19%存于德国以外[176] - 2024年3月31日止三个月和9个月，公司经营活动净现金流出分别降至1230万欧元和2700万欧元，较上年同期减少[183][184] - 2024年3月31日止季度和9个月，投资活动净现金流出分别降至490万欧元和940万欧元，低于2023年同期[185] - 2024年3月31日止三个月和9个月，融资活动净现金流入分别为2050万欧元和1620万欧元，与2023年同期不同[186] - 2024年3月31日止三个月和9个月，商品交易总额分别为2.522亿欧元和6.754亿欧元，同比增长14.7%和6.6%[8] - 2024年3月31日止三个月和9个月，净销售额分别为2.339亿欧元和6.187亿欧元，同比增长17.6%和9.5%[8] - 2024年3月31日止三个月和9个月，调整后EBITDA分别为920万欧元和1630万欧元，三个月同比增长183.8%，九个月同比下降51.6%[8] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年3月31日止三个月，在线业务净销售额2.3078亿欧元，零售门店311.5万欧元，总计2.33896亿欧元；2024年3月31日止九个月，在线业务净销售额6.07917亿欧元，零售门店1078.6万欧元，总计6.18703亿欧元[55][57] - 2024年3月31日止三个月，在线业务EBITDA为1189.3万欧元，零售门店为93.7万欧元，总计1283万欧元；2024年3月31日止九个月，在线业务EBITDA为2389.7万欧元，零售门店为353.6万欧元，总计2743.3万欧元[55][57] - 2024年3月31日止三个月，美国净销售额占比从18.3%升至22.5%，金额从3637.6万欧元升至5260.3万欧元；2024年3月31日止九个月，美国净销售额占比从17.3%升至20.7%，金额从9784.6万欧元升至1.27996亿欧元[59] 公司股权结构 - 截至2024年3月31日，公司78.1%的股份由美国MYT Holding LLC持有[35] 财务报表编制依据 - 公司依据国际会计准则第34号编制2023年和2024年3月31日止三个月及九个月的中期简明合并财务报表[36] 公司业务风险 - 全球经济不确定性、通胀压力和宏观经济因素可能影响公司业务活动、未来销售和客户需求[41][42] - 2024年3月31日止三个月和九个月，经济不确定性对公司业务产生负面影响且预计持续或加剧，但管理层认为不会有长期不利影响[113] 公司库存情况 - 2024财年库存减记增加，三个月从278万欧元减至81.9万欧元，九个月从326.9万欧元增至536.1万欧元[62] 公司资产情况 - 截至2024年3月31日，物业和设备从3722.7万欧元增至4298.2万欧元，主要因德国莱比锡新仓库投入使用[66] - 截至2024年3月31日，其他资产从4211.3万欧元降至3784.2万欧元，非流动资产从657.3万欧元增至692.7万欧元[67][69] 公司设备采购计划 - 公司预计在2024财年额外支出约300万欧元购买设备[66] 公司股权激励计划 - 2021年1月20日，公司向21名关键管理人员授予6478761份与IPO相关的期权，分三批授予，行使价格不同，按31美元加权平均历史股价确认费用，25%在授予日后前四个周年日分批归属[71] - 2021年1月20日，公司向21名关键管理人员授予1875677份幻影股份，按31美元加权平均历史股价确认费用，授予日立即归属，授予日后第二年起可转让最多25%，剩余75%满足条件或授予日后第四年可转让[72] - 2022年7月1日，向一名监事会成员授予受限股奖励，授予日公允价值为9.68美元，于2023年6月30日归属[74] - 2023年5月8日，向四名监事会成员授予67264份RSU，授予日公允价值为4.46美元，将于2024年5月8日归属[75] - 2023年9月5日，向一名监事会成员授予11478份RSU，授予日公允价值

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法，Zacks开发的Style Scores系统中的“价值”类别可帮助价值投资者选股，MYT Netherlands Parent（MYTE）是当前值得关注的价值股 [2][3][6] 价值投资与选股方法 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方法，价值投资者会使用多种方法和估值指标选股 [2] - Zacks开发Style Scores系统以寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注其“价值”类别，“价值”类别获A评级且Zacks排名高的股票是市场上最强劲的价值股 [3] MYT Netherlands Parent（MYTE）情况 - MYTE目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A，市盈率为11.73，而行业平均市盈率为25.60，过去一年其远期市盈率最高达21.28，最低为8.86，中位数为11.85 [4] - 价值投资者常用市销率选股，因营收难以操纵，销售更能反映真实业绩，MYTE市销率为0.43，行业平均市销率为0.98 [5] - 上述数据表明MYTE股票目前可能被低估，结合其盈利前景，它是一只令人印象深刻的价值股 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度实现8.3%的常汇率净销售收入增长,超过市场预期和同行业大多数企业 [32][36] - 公司毛利率为49.9%,高于第一季度的42.5% [42][43] - 公司调整后EBITDA利润率为4%,实现盈利增长 [48] - 公司调整后营业利润率为2.1%,调整后净利润率为1.5% [50] - 公司经营活动现金流为1850万欧元,较上年同期大幅改善 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在美国市场实现17.4%的净销售收入增长,占总销售的19.9% [16][39] - 公司高消费客户群体增长15.6%,美国高消费客户增长47.6% [17] - 公司平均客单价增长5.4%至672欧元,创历史新高 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场占总销售55.7%,增长2.4% [39] - 其他地区市场占24.5%,整体保持稳定 [39] - 亚太地区需求有所下滑 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于高消费客户群体,在当前市场环境下实现市场份额增长 [9][11][15] - 公司与奢侈品牌的合作关系进一步加强,推出多个独家系列和活动 [19][20][21] - 公司新仓库在德国莱比锡投入运营,提升了国际配送效率 [24][25] - 公司与DHL达成合作,使用可持续航空燃料减少碳排放 [26] - 公司率先在苹果Vision Pro平台推出沉浸式数字奢侈品购物体验 [27] - 公司认为自己是数字奢侈品电商行业整合中的主要获益者之一 [29][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为数字奢侈品行业的增长前景依然良好,公司有望从中获益 [10][13][57] - 管理层对公司在当前宏观环境下的表现和韧性表示满意 [7][8][28] - 管理层对公司中长期发展前景保持信心,预计能够实现双位数增长和高单位数利润率 [57][58] 其他重要信息 - 公司已将信用额度从6000万欧元增加至9000万欧元,为未来增长提供支持 [54] - 公司正在与主要银行洽谈将现有循环信贷额度替换为更灵活的银团贷款 [54] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Oliver Chen 提问** 提问的内容:公司为何将指引定在较低端,以及本季度利润率超预期的原因 [79] **Martin Beer 回答** 回答的内容: - 公司希望保持盈利增长,本季度实现盈利是一个良好的开端 - 公司将指引定在较低端,是考虑到当前市场环境的不确定性,但1-2月的表现符合预期 [82][83] 问题2 **Abhinav Sinha 提问** 提问的内容: 1) 下半年销售增长需达到9-10%才能实现全年8%的指引,公司是否有信心实现? 2) 本季度毛利率下滑的具体原因 [92][96] **Martin Beer 回答** 回答的内容: 1) 公司1-2月的表现支持实现全年8%的销售增长指引 [94] 2) 毛利率下滑主要由于商品折扣和CPM业务占比下降的影响 [96][97][99] 问题3 **Kunal Madhukar 提问** 提问的内容: 1) 如果毛利率继续下滑,如何实现8-13%的毛利润增长目标? 2) 资产负债表上的银行负债和应付账款变动情况 [104][105] **Martin Beer 回答** 回答的内容: 1) 公司预计下半年毛利率下滑幅度将收窄,从而实现毛利润增长目标 [108] 2) 银行负债主要为租赁合同担保,应付账款增加主要是随库存增长而增加 [106][107]