UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED: June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _______________ TO _________________ COMMISSION FILE NUMBER: 1-13447 ANNALY CAPITAL MANAGEMENT INC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Maryland 22-347 ...

Key Takeaways NLY posted a Q2 earnings beat with a net interest margin of 1.71%, up y/y from 1.24%.Annaly's diversified $89.5B portfolio supports stable returns amid shifting mortgage market dynamics.NLY's dividend yield stands at 13.5%, boosted by a March hike and strong liquidity-backing capital returns.Annaly Capital Management (NLY) posted second-quarter 2025 results on July 23, with earnings beating the Zacks Consensus Estimate. Despite the ongoing tariff-related uncertainty and volatility in the mortg ...

核心财务表现 - 公司第二季度调整后每股可分配收益(EAD)为73美分 超出市场预期的72美分 较去年同期的68美分有所增长 [1] - 净利息收入(NII)为2.732亿美元 低于市场预期33.5% 但较去年同期的5360万美元大幅提升 [2] - 年化EAD平均股本回报率达14.86% 高于去年同期的13.36% [5] 资产负债情况 - 总资产达1121亿美元 环比增长6.7% [2] - 每股账面价值(BVPS)为18.45美元 低于去年同期的19.25美元 [4] - 经济资本比率为14.3% 略低于去年同期的14.4% [4] - 经济杠杆率维持在5.8倍 与去年同期持平 [4] 收益率指标 - 生息资产平均收益率(不含PAA)为5.42% 高于去年同期的5.17% [3] - 付息负债平均经济成本为3.94% 略高于去年同期的3.90% [3] - 净利差(不含PAA)扩大至1.47% 去年同期为1.24% [3] - 净息差(不含PAA)为1.71% 显著高于去年同期的1.24% [3] 同业动态 - 同业公司Apollo Commercial Real Estate预计7月29日发布季报 市场预期每股收益26美分 同比下滑25.7% [8][10] - Starwood Property Trust预计8月7日发布季报 市场预期每股收益39美分 较此前下调 同比下滑18.8% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报率为0.7%，年初至今经济回报率达3.7%，截至季度末总股东回报率超10% [9] - 截至6月30日，每股账面价值较上一季度下降3%至18.45美元，第二季度实现0.7%的正经济回报，年初至今经济回报率为3.7% [20] - 每股可分配收益增加0.01美元至0.73美元，再次超过本季度股息 [21] - 投资组合收益率从5.23%升至5.41%，平均回购利率降至4.53%，较上一季度下降3个基点 [21] - 不含PAA的净利息利差升至1.47%，净利息收益率升至1.71% [22] - 截至6月30日，可用融资资产约74亿美元，较第一季度减少约7000万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 代理业务 - 投资组合市值近800亿美元，较上一季度增长6% [10] - 本季度增加约45亿美元名义价值的代理抵押支持证券（MBS） [11] 住宅信贷业务 - 投资组合市值66亿美元，资本24亿美元，基本保持不变 [13] - Onslow Bay平台本季度完成7笔交易，证券化规模达36亿美元，7月新增2笔，2025年累计完成15笔，规模达76亿美元，为公司和合资企业产生9.13亿美元高收益自有资产 [13] - 信贷代理渠道产生53亿美元锁定贷款，发放37亿美元贷款 [14] 抵押贷款服务权（MSR）业务 - 投资组合市值33亿美元，资本26亿美元，保持不变 [17] - 本季度新增约3000万美元市值的MSR [17] - 三个月 CPR 为4.6%，严重拖欠率维持在50个基点，代管余额同比增长6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 宏观市场 - 美国上半年经济年化增长率约1%，低于近年水平，但好于解放日后预期 [6] - 第二季度雇主新增近45万个就业岗位，失业率微降至4.1% [6] - 通胀可能是过去三个季度以来最慢的，服务业通胀持续下降抵消了商品价格的上涨 [7] 金融市场 - 长期国债收益率仍处于高位，互换利差未能扭转4月大部分收紧态势，代理MBS利差本季度扩大5 - 10个基点 [9] 住房市场 - 待售库存持续增加，进入买方市场，预计近期大部分住房市场同比将略有下降 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在当前环境下通过三大住房金融策略为股东创造强劲的风险调整回报 [9] - 短期内，因代理业务利差具有吸引力，将超配代理业务；长期来看，将战略性扩大住宅信贷和MSR投资组合 [18] - 公司致力于拓展和多元化融资渠道，增强流动性和运营灵活性 [22][23] - 在住宅信贷业务中，公司通过收紧信贷标准、提高资产质量来应对市场变化，并利用Onslow Bay平台的优势扩大市场份额 [13][14] - 在MSR业务中，公司专注于建立流动服务关系和能力，拓展次级服务和再捕获合作伙伴关系 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济在贸易不确定性和市场波动中保持韧性，美联储可能在2025年进行两次降息 [6][8] - 公司对代理业务持乐观态度，认为基本面良好，有多个潜在催化剂可改善代理MBS技术面 [12] - 尽管住房市场面临挑战，但公司凭借对贷款制造策略的全面控制和低杠杆资产，处于有利地位 [16] - 公司对当前经济回报和股息支付能力有信心，预计未来能够覆盖并可能超过股息 [28][29] 其他重要信息 - 会议中可能会同时展示GAAP和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息包含在财报发布中 [3] - 会议内容可在公司网站的演示文稿部分找到相关的2025年第二季度投资者演示文稿和财务补充资料 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度至今的账面价值更新情况 - 截至昨晚，除股息应计外，账面价值上涨约0.5%，经济回报率约1.5% [27] 问题2：对股息的信心以及与投资组合经济回报的关系 - 公司年初提高了股息，有信心能够盈利并覆盖股息，预计今年剩余时间也能如此 [28] - 投资组合的目标是实现接近或超过股息的经济回报，虽然对冲成本可能会有所影响，但目前对年初至今的经济回报感到满意 [28][29] 问题3：在第二季度管理投资组合的舒适度以及如何平衡投资和市场不确定性 - 公司本季度初流动性良好，杠杆率较低，因此在市场波动时能够灵活调整杠杆和管理利率风险 [33][34] - 在市场不确定时，公司更倾向于筹集资本而非增加杠杆，目前杠杆率较低，有灵活性进行投资 [37][38] 问题4：利率下降和房价负增长对信贷投资组合的影响以及应对措施 - 公司自2022年以来多次收紧信贷标准，信贷投资组合质量较高，即使房价下跌20%，也只有约4%的投资组合可能处于水下 [46][47] - 投资组合的提前还款曲线较平缓，且有提前还款保护措施，能够较好地抵御利率下降带来的风险 [50][51] 问题5：是否有按年份划分的信贷投资组合披露信息 - 目前没有披露该信息，但可以在后续讨论中考虑是否披露 [52] 问题6：对GSE改革的预期以及对业务的影响 - 预计GSE改革将在近期提上日程，GSE需要筹集资本，公司有望竞争部分非核心贷款的发放业务 [56] - 在信贷代理渠道中，约10% - 11%的锁定贷款量为代理抵押品，公司会利用GSE的定价和效率优势 [59] 问题7：外部因素对MSR投资组合估值倍数的影响 - 技术进步和行业整合降低了服务成本，这对MSR估值产生积极影响，公司与相关服务提供商合作，能够从中受益 [61] - 浮动账户增长和客户关系发展为MSR带来额外收入机会 [63] 问题8：如何看待低息MSR与高息MSR的配对机会 - 公司通过与大型、技术先进的服务提供商合作，具备参与各种票面利率MSR业务的能力，并隔离不同票面利率的对冲策略 [68] - 低息MSR市场仍有交易需求，公司既促进此类交易，也在建设相关基础设施 [69] 问题9：MSR对套期保值组合的贡献以及对投资组合回报的支持程度 - MSR对整体套期保值组合的贡献不到2%，虽然结构杠杆较低，但能产生强大的利差收益 [70] 问题10：代理MBS的需求情况以及对利差的预期 - 固定收益基金资金流入强劲，CMO发行活跃，目前代理MBS需求主要来自这些方面 [73] - 银行和海外账户的需求尚未明显体现，但随着美联储降息，预计银行将增加对代理MBS的需求，利差可能会收紧3 - 5个基点 [75][76] 问题11：第三季度住宅信贷业务的发行情况和利润率预期 - 年初至今的住宅信贷市场发行规模达920亿美元，超过分析师预期，预计今年将是自2021年以来发行规模最高的一年 [81] - 公司目前的证券化交易中，AAA级债券的利差处于较紧水平，在对应渠道中保留约11% - 12%的交易，资本回报率为中高个位数 [82][83] 问题12：关税对通胀的影响以及美联储降息预期变化对代理业务的影响 - 关税将导致商品通胀上升，但服务通胀和住房通胀将下降，预计美联储将按计划进行两次降息，年底核心PCE约为3.1% [93][94] - 如果美联储不降息，收益率曲线将变平，代理MBS在波动率可控的情况下应表现良好；如果经济恶化，美联储更激进降息，对代理业务将是利好 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报率为0.7%，年初至今经济回报率为3.7%，截至季度末总股东回报率超10% [7] - 6月30日，每股账面价值较上一季度下降3%至18.45美元，第二季度实现正经济回报0.7% [19] - 每股可分配收益增至0.73美元，超过本季度股息，投资组合收益率升至5.41%，平均回购利率降至4.53% [20] - 净利息利差（不包括PAA）升至1.47%，净利息利润率（不包括PAA）升至1.71% [21] - 第二季度通过ATM计划筹集超7.5亿美元增值资本，杠杆率略升至5.8倍 [8] - 截至6月30日，可用于融资的资产约74亿美元，较第一季度减少约7000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 代理业务 - 代理投资组合市值近80亿美元，较上一季度增长6%，本季度名义上增加约45亿美元 [9][10] 住宅信贷业务 - 住宅信贷投资组合市值66亿美元，资本24亿美元，基本保持不变 [12] - Onslow Bay平台本季度完成7笔证券化交易，总额36亿美元，7月又完成2笔，2025年累计完成15笔，总额76亿美元，为公司和合资企业产生9.13亿美元高收益自有资产 [12] - Onslow Bay信贷代理渠道本季度产生53亿美元锁定业务，发放37亿美元贷款，当前锁定业务加权平均FICO为764，贷款价值比为68%，超95%为第一留置权 [13] 抵押贷款服务权（MSR）业务 - MSR投资组合市值33亿美元，资本26亿美元，保持不变，本季度新增购买市值约3000万美元 [15] - MSR投资组合三个月的条件提前还款率（CPR）为4.6%，严重拖欠率维持在50个基点，代管余额同比增长6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国上半年经济年化增长率约1%，二季度雇主新增近45万就业岗位，失业率降至4.1%，整体招聘放缓，劳动力市场相对平衡，裁员有所减少 [5] - 通胀可能是过去三个季度以来最慢的水平，服务业通胀持续下降抵消了商品价格的上涨 [6] - 市场情绪在二季度好转，风险资产从4月初的低迷中恢复，金融状况达到2022年加息周期以来最宽松的水平之一 [6] - 长期国债收益率仍处于高位，互换利差未能扭转4月大部分收紧态势，代理抵押支持证券（MBS）利差本季度扩大5 - 10个基点 [7] - 住房市场待售库存持续增加，进入买方市场，预计短期内大部分住房市场同比将略有下降 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计美联储将在2025年实施两次降息，短期内看好代理业务，长期将战略性发展住宅信贷和MSR投资组合 [6][17] - 公司通过多种方式扩大和多元化资金来源，增强流动性和运营灵活性，包括增加非按市值计价安排、第二留置权和HELOC额度、结构化回购协议和承诺额度等 [21][22] - 公司认为代理业务基本面良好，有潜在催化剂改善技术面，对GSE改革持乐观态度，预计可竞争部分GSE非核心贷款的发起业务 [11][56][57] - 公司在住宅信贷业务上提前收紧信贷标准，确保投资组合质量，通过Onslow Bay平台开展证券化和信贷代理业务，保持行业领先地位 [12][13][45] - 公司在MSR业务上专注于建立流量服务关系和能力，扩大次级服务和再捕获合作伙伴关系，利用技术进步和行业整合降低成本，提高估值 [17][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观波动性下降对投资组合有利，若美联储降息，抵押行业将受益，公司凭借低杠杆和充足流动性，在当前投资环境中具有灵活性 [17] - 公司对股息支付有信心，预计本季度及全年可覆盖并可能超过股息，认为投资组合经济回报率应接近或高于股息率 [27] - 公司认为当前利率市场不确定性是常态，需做好应对多种结果的准备，将严格控制利率风险 [34][35] - 公司认为代理MBS基本面支持利差收紧，即使没有银行和海外账户额外需求，利差也可能收紧3 - 5个基点，若监管改革和货币政策放松，需求将大幅增加 [75][76] - 公司认为非机构市场具有弹性和成熟度，资本市场保持强劲，将继续扩大投资者基础 [81][82] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能同时提供GAAP和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节信息包含在财报发布中 [2] - 会议内容可在公司网站的演示文稿部分找到2025年第二季度投资者演示文稿和财务补充资料 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至目前季度的账面价值更新情况 - 截至昨晚，除股息应计外，账面价值上涨约0.05%，经济回报率约1.5% [26] 问题2: 对股息的信心以及与投资组合经济回报的关系 - 公司年初提高股息，有信心可实现，本季度已超过股息，预计全年可覆盖并可能超过，投资组合经济回报率应接近或高于股息率，虽有对冲成本影响，但今年至今经济回报情况良好 [27][28] 问题3: 二季度投资组合管理思路，以及在市场吸引力下平衡投资和杠杆的决策 - 公司二季度初流动性好、杠杆低、有充足容量，重点管理风险敞口，允许杠杆适度上升，更关注利率风险，保持利率风险可控，对利率走势有信心 [33][34][35] - 公司筹集资本时注重增值，将新资本与现有资本同等对待，根据杠杆情况决定是否投资，目前对杠杆水平满意，若有机会可能继续筹集资本 [37][38][39] 问题4: 利率下降和房价负增长对信贷投资组合的影响，以及是否有按年份划分的信贷投资组合信息 - 公司提前收紧信贷标准，信贷投资组合质量高，市场LTV约62%，假设房价下跌20%，约4%的投资组合可能处于水下 [45][46] - 公司信贷投资组合的提前还款保护较好，S曲线比代理市场和巨额市场更平坦，即使利率大幅反弹也有较好的抗风险能力 [49][50] - 公司目前未披露按年份划分的信贷投资组合信息，但可后续讨论是否披露 [52] 问题5: 对GSE改革的预期，以及对信贷业务机会和发展的影响 - 公司预计GSE改革将提上日程，GSE需筹集资本，私有化前还有很多工作要做，公司认为可竞争部分GSE非核心贷款的发起业务，对代理业务技术面和住宅信贷业务发展有利 [56][57] - 公司信贷代理渠道约10% - 11%的锁定业务为代理抵押品，常包含在非QM交易中，利用了GSE的定价和效率 [57] 问题6: 外部因素对MSR投资组合估值的影响 - 技术进步和行业整合降低了服务成本，公司与领先服务商合作，受益于成本下降和服务效率提升，对MSR估值有积极影响 [61][62] - 代管余额增加和客户关系发展为MSR资产带来额外收入机会，虽处于起步阶段但前景广阔 [63] 问题7: 如何看待低息MSR与高息MSR的配对机会，以及MSR对投资组合对冲和回报的支持程度 - 公司建立了参与各票面利率MSR业务的能力，通过与大型、优质、技术领先的服务商合作，隔离不同票面利率的对冲策略，准备参与各票面利率业务，同时促进低息MSR的交易和资本再分配 [68][69] - MSR在整体对冲投资组合中占比不到2%，结构杠杆小，虽持续期变化不大，但能产生强大的利差收益，有少量负持续期 [70][71] 问题8: 代理MBS当前需求情况、预期及对利差的影响 - 固定收益基金4月有50亿美元赎回，但此后每月有50亿美元流入，CMO发行强劲，每月25 - 30亿美元，占市场总供应约30%，虽银行和海外账户需求未出现，但基本面支持代理MBS，隐含波动率处于三年低点，无额外需求利差也可能收紧3 - 5个基点，若监管改革和货币政策放松，需求将大幅增加 [74][75][76] 问题9: 二季度住宅信贷证券化业务情况，三季度展望及利润率预期，以及信贷标准调整对业务量的影响 - 今年至今非机构市场总发行量920亿美元，预计将是2021年以来发行量最高的一年，公司最新AAA债券发行价格为1.38亿美元，优于其他发行人，显示非机构市场的弹性和成熟度，资本市场保持健康，公司将继续扩大投资者基础 [81][82] - 公司未公布信贷代理渠道利润率，但预计保留约11% - 12%的交易，使用约1 - 1.5倍追索权杠杆，每100美元资本部署回报率为中高个位数 [83] - 本季度锁定业务53亿美元，发放贷款37亿美元，与一季度基本持平，略低于四季度，行业整体发放量同比增长约20%，公司认为当前业务量和信贷标准合适，市场份额约15% [84][85][86] 问题10: 宏观展望中收益率曲线陡峭化共识下，关税对通胀影响超预期的风险，以及美联储降息预期变化时代理业务的表现 - 公司认为关税将导致通胀上升，预计服务通胀和住房通胀将下降，商品通胀将上升，美联储预测年底核心个人消费支出（PCE）为3.1%，相当于每月约25个基点，公司认为这是合理的，预计美联储将实施两次降息 [93][94] - 若通胀高于预期，美联储不降息，收益率曲线将变平，公司有对冲措施，代理MBS在波动可控情况下表现良好；若经济恶化，美联储更激进降息，对代理业务有利 [95]

业绩总结 - 2025年第二季度每股可分配收益为0.73美元，季度现金股息为每股0.70美元[12] - 2025年第二季度的GAAP每普通股净收入为0.03美元，较2025年第一季度的0.15美元下降80%[60] - 2025年第二季度的年化GAAP平均股本回报率为1.82%，较2025年第一季度的4.04%下降[60] - 2025年第二季度的净利差为1.04%，较2025年第一季度的0.87%上升[60] - 2025年第二季度的总投资组合为1075.26亿美元，较2025年第一季度的1019.59亿美元增长5.5%[61] 用户数据 - Annaly的MSR组合在2025年第二季度的未偿本金余额为218.6亿美元，贷款数量为68万[53] - Annaly的Residential Credit组合在2025年第二季度实现了创纪录的季度发放和证券化发行[40] - Annaly在2025年已定价15笔证券化，总金额为76亿美元[47] 资产与负债 - 截至2025年6月30日，账面价值每股为18.45美元，经济回报率为0.7%[12] - 总资产为74亿美元，其中包括现金和未抵押的机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）47亿美元[12] - Annaly的总专用资本为24亿美元，专用于Residential Credit[46] - 2025年第二季度的总GAAP债务为95,758,694千美元，较2025年第一季度的88,629,051千美元增长了8.5%[77] - 2025年第二季度的经济债务为78,184,775千美元，较2025年第一季度的73,993,591千美元增加了5.9%[77] 投资组合与市场表现 - Annaly的总投资组合为895亿美元，其中机构MBS占比89%，占总资产的62%[12] - Annaly的Agency MBS资产在2025年第二季度末达到795亿美元，较2025年第一季度增长6%[39] - Annaly的机构投资组合增长了6%，主要集中在4.5%至6.0%的票息证券上[12] - 2025年第二季度的抵押贷款服务权（MSR）为32.81亿美元，较2025年第一季度的32.73亿美元略有上升[61] 成本与收入 - 平均利息负债的GAAP成本为4.76%，较上一季度下降1个基点[12] - 2025年第二季度的GAAP利息收入为1,418,893千美元，较2025年第一季度的1,317,108千美元增长了7.7%[75] - 2025年第二季度的经济净利息收入（不包括PAA）为467,203千美元，较2025年第一季度的436,656千美元增长了6.9%[75] - 2025年第二季度的利息收益率（不包括PAA）为5.41%，较2025年第一季度的5.23%上升了0.18个百分点[75] 未来展望与策略 - Annaly在2025年迄今，住宅信贷集团共完成15笔住宅整体贷款证券化，筹集76亿美元[12] - Annaly的MSR估值略有上升，主要受益于收益率曲线的陡峭化和波动性降低[51] - 2025年7月定价的两笔整体贷款证券化总计为9亿美元[92] 其他信息 - Annaly的经济杠杆率为5.8倍，较第一季度的5.7倍有所上升[12] - 每普通股账面价值为18.45美元，较2025年第一季度的19.02美元下降2.99%[60] - 2025年第二季度的保费摊销费用为28,138千美元，较2025年第一季度的57,412千美元下降了51%[75]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0 73美元 超出Zacks共识预期0 72美元 同比增长7 35%（从0 68美元升至0 73美元）[1] - 季度收益惊喜率为+1 39% 上一季度惊喜率为+1 41%（实际0 72美元 vs 预期0 71美元）[1] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 但连续四个季度未达到收入共识预期[2] 财务数据 - 季度收入2 732亿美元 低于共识预期33 53% 但同比大幅增长410%（从0 5356亿美元升至2 732亿美元）[2] - 下季度收入共识预期为4 15亿美元 当前财年收入预期为14 7亿美元[7] 股价与市场表现 - 年初至今股价上涨11 5% 跑赢标普500指数涨幅（7 3%）[3] - 当前Zacks评级为2（买入） 主要因财报发布前盈利预期修订趋势向好[6] 行业动态 - 所属REIT与股权信托行业在Zacks 250多个行业中排名前26% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍[8] - 同业公司Franklin BSP预计季度每股收益0 31美元（同比持平） 但30天内共识预期下调9 4%[9] - Franklin BSP预计季度收入0 56亿美元 同比增长10 1%[10] 未来展望 - 短期股价走势取决于管理层在财报电话会中的指引[3] - 当前下季度每股收益共识预期为0 72美元 当前财年预期为2 88美元[7] - 盈利预期修订趋势与股价表现存在强相关性 投资者可关注Zacks评级工具跟踪变化[5]

ANNALY CAPITAL MANAGEMENT, INC. REPORTS 2nd QUARTER 2025 RESULTS NEW YORK—July 23, 2025—Annaly Capital Management, Inc. (NYSE: NLY) ("Annaly" or the "Company") today announced its financial results for the quarter ended June 30, 2025. Financial Highlights Business Highlights Investment and Strategy Financing and Capital Corporate Governance • GAAP net income of $0.03 per average common share for the quarter • Earnings available for distribution ("EAD") of $0.73 per average common share for the quarter • Eco ...

Annaly Capital Management (NLY) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This upgrade is essentially a reflection of an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following yea ...

核心观点 - Annaly Capital Management Inc (NLY) 将于2025年7月23日盘后公布第二季度财报 预计盈利和净利息收入(NII)同比上升 [1] - 公司过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出幅度为2.60% [3] - 尽管美联储2024年降息 但抵押贷款利率仍维持在6%中高位区间 导致再融资活动和贷款发放量增长 [4] - 预计公司MBS持仓的提前还款率上升 对净溢价摊销产生积极影响 进而支撑利息收入和资产收益率 [5] - 预计第二季度净利息收入为4.105亿美元 较去年同期的5360万美元大幅增长 [5] - 由于抵押贷款利率波动和稳定的利差 预计每股账面价值(BVPS)将下降 但抵押贷款服务权组合可能带来服务费增长 [7][8] 财务表现 - 上一季度每股可分配收益为0.72美元 超出市场预期 但每股账面价值同比下滑 [2] - 第二季度净服务收入共识预期为1.21亿美元 同比增长13% [8] - 第二季度每股收益共识预期为0.71美元 同比增长4.4% [11] 市场环境 - 2025年第二季度主要-次级利差平均为1.06% 低于第一季度的1.12% [6] - 抵押贷款利率波动加剧 但利差相对稳定 预计贷款销售利润率保持平稳 [6] 同业比较 - Angel Oak Mortgage REIT (AOMR) 预计第二季度盈利可能超预期 ESP为+3.70% Zacks评级为3 [12] - ARMOUR Residential REIT (ARR) 预计第二季度盈利可能超预期 ESP为+1.86% Zacks评级为3 [13]