公司基本信息 - 公司成立于2013年1月，同年4月开始提供太阳能服务[136] 业务覆盖情况 - 公司服务超85000名客户，业务覆盖超20个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超625兆瓦[131][136] 资本筹集情况 - 截至2020年3月31日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集的总资本承诺超55亿美元[134] - 从成立至2020年3月31日，公司从股权、债务和税收权益投资者处筹集了超过55亿美元的总资本承诺[180] - 截至2020年3月31日，公司通过税收权益基金获得4.495亿美元承诺资金，其中4.107亿美元已到位[155][156] - 2020年2月，子公司发行了3.371亿美元的A类太阳能资产支持票据和7540万美元的B类太阳能资产支持票据，年利率分别为3.35%和5.54%[224] - 2020年2月和5月分别引入了7500万美元的税优股权投资者[223] - 2020年5月，公司引入一名税收股权投资者，其资本承诺总额为7500万美元[148] - 2020年5月，公司以95%的发行价私募发行1.3亿美元9.75%可转换优先票据，总购买价为1.235亿美元[149] - 2020年，公司与机构投资者进行私下协商交换，将5500万美元7.75%可转换优先票据换成等额9.75%可转换优先票据[149] - 2020年5月，公司私募发行了1.3亿美元的9.75%可转换优先票据，发行价格为面值的95%；还与机构投资者进行了交换，将5500万美元的7.75%可转换优先票据换成了同等本金的9.75%可转换优先票据[226] 合同签约情况 - 2020年3月和4月，新合同净签约量分别约为2月和3月的85%和60%[139] 信贷额度调整 - 2020年5月，公司将一项税收股权子公司的循环信贷额度从2亿美元提高到3.9亿美元[147] - 2020年5月，将一项循环信贷额度从2亿美元提高到3.9亿美元[225] 票据发行情况 - 截至2020年3月31日，公司已发行12亿美元太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据[151] 服务协议期限 - 公司太阳能服务协议初始期限通常为10年或25年[133] - 购电协议（PPAs）和租赁协议一般期限为25年，客户有机会通过两个五年续约选项最多再续约10年[186][187] 客户数量变化 - 2020年3月31日客户数量为85,400，较2019年12月31日的78,600增加6,800[158] - 2020年第一季度加权平均客户数量（不含贷款协议）为70,100，2019年为55,300；有贷款协议的加权平均客户数量2020年为11,800，2019年为6,700；总体加权平均客户数量2020年为81,900，2019年为62,000[159] 财务关键指标变化（盈利相关） - 2020年第一季度净亏损77,004,000美元，2019年为35,496,000美元；调整后EBITDA 2020年为6,190,000美元，2019年为8,068,000美元[164] - 2020年第一季度营收2982.9万美元，较2019年同期的2671.5万美元增加311.4万美元，主要因服务中的太阳能系统数量增加[204][205] - 2020年第一季度SREC收入436.3万美元，较2019年同期的659.2万美元减少222.9万美元，主要因2019年有280万美元的SREC远期销售[205] - 2020年第一季度客户应收票据利息收入为4,372,000美元，2019年为2,328,000美元；客户应收票据本金收入（扣除相关收入）2020年为6,378,000美元，2019年为3,429,000美元[167] - 2020年第一季度利息收入462万美元，较2019年同期的249.4万美元增加212.6万美元，主要因贷款客户数量和平均贷款余额增加[204][213][215] - 2020年第一季度，可赎回非控股股东应占净收入（亏损）较2019年同期减少890万美元[217] 财务关键指标变化（成本相关） - 2020年第一季度折旧成本1298.6万美元，较2019年同期的965.3万美元增加333.3万美元，主要因客户加权平均数量增加[204][206] - 2020年第一季度其他成本104.3万美元，较2019年同期的65.2万美元增加39.1万美元，主要因相关费用增加[204][207] - 2020年第一季度运维费用221.9万美元，较2019年同期的225.4万美元基本持平，每位客户运维费用从41美元降至31美元[204][209] - 2020年第一季度管理费用2789.3万美元，较2019年同期的1868.1万美元增加921.2万美元，主要因人员和相关费用增加[204][210] - 2020年第一季度净利息支出6731.8万美元，较2019年同期的3166.1万美元增加3565.7万美元，主要因利率互换损失、债务本金和摊销增加[204][211] - 2020年第一季度关联方净利息支出为0，较2019年同期的182.2万美元减少182.2万美元，主要因高级担保票据赎回和可转换票据转换[204][212] 财务关键指标变化（现金流相关） - 2020年第一季度经营活动净现金使用量为58,112,000美元，2019年为24,430,000美元；调整后经营现金流2020年为 - 20,070,000美元，2019年为 - 15,930,000美元[168] - 2020年第一季度，经营活动净现金使用量较2019年同期增加3370万美元，主要因向经销商付款增加和净亏损增加[229] - 2020年第一季度，投资活动净现金使用量较2019年同期增加9160万美元，主要因物业和设备采购及投资付款增加[230] - 2020年第一季度，融资活动净现金提供量较2019年同期增加1.52亿美元，主要因债务融资净借款和可赎回非控股股东净出资增加[231] 财务关键指标变化（其他） - 2020年3月31日和2019年同期总运营费用净额分别为44135千美元和31222千美元，调整后运营费用分别为23639千美元和18647千美元，调整后每位加权平均客户运营费用分别为289美元和301美元[171] - 2020年3月31日和2019年12月31日估计总合同客户价值分别为20.35亿美元和18.79亿美元[175] - 以2020年3月31日为例，当累计客户流失率为5%，折现率分别为4%、6%、8%时，估计总合同客户价值分别为23.12亿美元、20.05亿美元、17.70亿美元；当累计客户流失率为0%，折现率分别为4%、6%、8%时，估计总合同客户价值分别为23.51亿美元、20.35亿美元、17.94亿美元[178] - 计算估计总合同客户价值时，预计运营、维护和管理费用最初为每千瓦每年20美元，每年通胀增长2%，储能系统每年额外81美元非递增费用，所有未来现金流按6%折现[172][173] - 2020年和2019年第一季度因税前亏损和全额估值备抵，无所得税费用或收益[201][204][216] 税收权益基金结构 - 公司税收权益基金采用“合伙翻转”结构，与投资者共同出资成立合伙企业，用于收购太阳能服务协议和系统[153] - 公司是“合伙翻转”结构的主要受益人，在合并财务报表中合并合伙企业的资产、负债和经营成果[154] - 公司通常有权在每个税收权益基金中最后一个太阳能系统投入运营约六年后收购投资者的股权，投资者也可能有权要求公司购买[155] 非GAAP指标使用 - 公司使用调整后EBITDA、调整后经营现金流、调整后运营费用等非GAAP指标评估业务、衡量绩效和流动性等[159][167][168] 投资税收抵免政策 - 48(a)节投资税收抵免（ITC）在2020年前开始建设的合格太阳能财产为30%，2020年开始建设的降至26%，2021年降至22%，2021年后开始建设或2023年后投入使用降至10%[180] 客户协议保障 - 公司为租赁协议和贷款协议客户提供太阳能系统最低产量保证，若未达到需提供账单信用或退还部分客户付款[188][189][191] 收入确认方式 - 公司将客户贷款协议的收款分别确认为利息收入、应收票据减少和运营维护服务收入[191] 业务影响因素 - 公司业务受融资可得性、太阳能系统成本、政府法规政策激励等因素影响[179][180][181][184] 现金及借款额度情况 - 截至2020年3月31日，公司拥有现金1.692亿美元，其中7340万美元为不受限制现金，还有4360万美元的可用借款额度[218] 税优股权基金未提取资本 - 截至2020年3月31日，公司税优股权基金下有未提取的承诺资本约2370万美元[223] 利率假设影响 - 假设2020年第一季度公司可变债务工具的利率提高10%，利息费用将增加70万美元[240]

公司业务规模与客户情况 - 公司运营的住宅太阳能系统车队规模大，发电容量超572兆瓦，服务超80000名客户[21] - 截至2019年12月31日，公司客户签署太阳能服务协议时平均FICO®分数为739，约0.8%的客户违约[32] - 截至2019年12月31日，约32%的客户有租赁协议，约54%有PPA，约14%有贷款协议，不到1%的客户有Sunnova SunSafe和Sunnova Protect协议[36] - 截至2019年12月31日，公司客户签署太阳能服务协议时的平均FICO®评分为739分[130] - 截至2019年12月31日，约0.8%的客户在太阳能服务协议下违约[131] 业务合作与协议情况 - 2019年和2018年，Trinity Solar分别占公司同期业务发起量的41%和52%[27] - 公司与Trinity的协议规定，第一年提供2000万美元年度奖金，此后每年1000万美元，最低和更高发起目标每年递增15% - 20%，限制Trinity竞争业务占其年总收入的10%[27] - 2019 - 2017年Trinity分别占公司该时期业务发起量的41%、52%和29%[112] 太阳能服务协议相关情况 - 截至2019年12月31日，约68%的租赁协议和PPA包含价格escalator，年增长率在0.9% - 3.0%[33] - 公司多数太阳能服务协议初始期限为25年，客户可续约最多10年[33] - 公司提供多种太阳能服务协议，包括租赁、PPA、贷款等形式[32] - 截至2019年12月31日，约94%的太阳能服务协议款项通过自动清算所支付，约3%通过自动循环信用卡支付，约3%通过非循环方式收取[38] - 公司的Easy Own协议客户还款期限通常为10年或25年，Sunnova +SunSafe协议客户还款期限为10年或15年，Sunnova Protect协议客户可选择1年、5年、10年或20年的服务期限[40] - 公司太阳能服务协议期限通常为25年，面板制造商质保期材料和工艺一般为10年、性能为25年，逆变器制造商质保期通常为10 - 25年，储能制造商质保期一般为10年[164] 公司业务模式与技术平台 - 公司通过经销商网络模式开展业务，经销商需满足一定资格条件[22][24] - 公司开发了基于云的技术平台，供经销商用于业务流程[29] 业务季节性影响 - 公司的Easy Save Monthly PPAs受季节性影响，Easy Save Simple PPAs从现金流和客户角度不受季节性影响，但从收入角度受影响，租赁协议和贷款协议在一年内不受季节性影响[48][50] 知识产权与品牌保护 - 公司依靠版权、商业秘密法、许可协议等保护专有技术，依靠注册商标和未注册商标保护品牌[52] 行业监管与政策 - 在加利福尼亚州和纽约州，公司需遵守州公共事业委员会有关营销和合同的规定；在亚利桑那州和佛罗里达州，公司只能向房主提供租赁协议或贷款协议；在波多黎各，公司作为电力公司受监管[53] - 公司经销商通常代表公司和客户使用标准化互联程序获得互联许可，部分州的某些公用事业公司可免除一些互联要求[54] - 美国各级政府设立了各种激励措施和金融机制，包括回扣、税收抵免等，以降低太阳能成本并加速其采用[61] - 净计量政策允许客户仅支付用电与太阳能系统发电的净差额，在许多市场，信用额度等于住宅零售电价[62] - 2020年开始建设的商业太阳能系统，联邦投资税收抵免比例为26%，2021年为22%，2021年后或2023年后投入使用为10%，此前为30%[72] - 2020年住宅太阳能系统联邦税收抵免比例为26%，2021年降至22%，2022年1月1日起失效，此前为30%[74] - 约三分之一有可再生能源组合标准政策的州要求太阳能发电满足一定比例，否则有处罚[67] - 纽约预计2021年实施分布式能源资源价值信用替代净计量[65] 供应商情况 - 2019年Hanwha Q - Cells和Yingli Green Energy分别供应约50%和17%的太阳能光伏板[83] - 2019年Enphase Energy和SolarEdge Technologies分别占逆变器使用量的约58%和42%[83] - 2019年Tesla占能源存储系统采购量的100%，2018年Tesla和LG Chem分别占约86%和13%[83] - 2019年Hanwha Q - Cells和Yingli Green Energy分别供应约50%和17%的太阳能光伏板[156] - 2019年Enphase Energy, Inc.和SolarEdge Technologies Inc.分别占太阳能系统安装逆变器的约58%和42%[156] - 2019年Tesla, Inc.占公司储能系统采购的100%[156] 关税情况 - 2018年9月美国对中国产品加征10%关税，2019年5月升至25%，包括逆变器[82] - 2018年2月7日起美国对进口太阳能电池和组件征收全球30%从价关税，未来三年每年降5个百分点，2022年逐步取消[162] - 2018年9月24日起美国对价值2000亿美元的中国进口商品加征关税，2019年5月从10%提高到25%[161] 公司员工情况 - 截至2019年12月31日，公司有324名全职员工和328名员工总数[84] 公司财务数据 - 2019 - 2017年公司运营亏损分别为2230万美元、1370万美元和1040万美元，净亏损分别为1.334亿美元、6840万美元和9020万美元[90] - 截至2019年12月31日，公司从股权、债务和税收股权投资者处筹集的总资本承诺超过47亿美元[114] - 截至2019年12月31日，公司已设立六个税收股权工具，投资者承诺投资约3.745亿美元，未提取的承诺资本约为5070万美元[119] - 截至2019年12月31日，公司总负债约为14亿美元，信贷安排下的可用借款额度约为8830万美元[128] 公司增长与风险因素 - 公司增长策略依赖公司和经销商持续发起太阳能服务协议[96] - 分布式住宅太阳能能源市场处于发展早期，若需求未充分发展或发展时间长于预期，公司业务将受影响[98] - 公司运营和增长若管理不善，可能无法执行商业计划、维持客户服务水平或应对竞争挑战[103] - 电力零售价降低会使公司业务、财务状况和经营成果受损[106] - 公司依赖经销商网络，若无法保留、替换或拓展经销商，业务将受不利影响[109] - 若公司或经销商无法雇佣和保留足够员工和服务提供商，公司增长和项目完成能力将受限[113] - 分布式住宅太阳能发电业务依赖债务和股权融资，公司需获得额外融资以支持业务增长，否则业务发展将受不利影响[114] - 公司未来成功取决于以有竞争力的条件从第三方投资者和商业来源筹集资金的能力[116] - 公司进入证券化结构、仓库融资和其他债务融资，可能限制获取子公司现金的能力，触发加速事件会影响财务状况[125] - 公司面临客户信用风险，客户违约风险可能随业务增长、经济衰退等因素增加[130][131] - 公司债务协议中的限制性契约可能限制业务增长和运营融资能力，违反契约可能导致债务违约[132][133] - 利率上升会降低客户付款流现值，影响第三方融资能力和公司盈利[135] - LIBOR将于2021年底逐步淘汰，其变化或替代利率会影响公司借款成本和财务状况[136] - 太阳能系统组件和原材料成本稳定或上升会影响公司未来增长率[137] - 公司面临来自集中式电力公司、零售电力供应商等多方面竞争[142][144][145][148][149] - 技术发展或进步可能对公司产品需求产生不利影响[152] - 太阳能服务协议期限长，系统可能提前过时，影响续约和业务[153] - 太阳能系统期末价值可能低于预期，影响财务表现和估值[155] - 行业快速增长时关键组件可能短缺致价格上涨，供应商也可能优先供应其他客户，影响公司业务[157] - 新冠疫情若持续或恶化，会影响公司逆变器等商品供应和定价，进而影响经销商安装新系统的能力[159] - 美国政府加征关税可能提高太阳能产品成本，降低公司提供有竞争力价格的能力[160] - 公司无法准确预测未来与材料质量或性能费用相关的负债，可能导致财务状况意外波动[167] - 公司季度和年度经营业绩及增长能力难以预测，可能因多种因素波动[168] 公司太阳能能源系统情况 - 自成立以来，公司太阳能系统发电约17亿千瓦时，估计已取代超过120万公吨的碳排放[56] - 截至2019年12月31日，公司拥有的太阳能能源系统中，23%、19%和16%分别于2019年、2018年和2017年投入使用[172] - 公司太阳能能源系统设备质保期从1年到25年不等，而系统使用寿命为35年[166] - 截至2019年12月31日和2018年，波多黎各分别占公司太阳能能源系统的12%和14%[185] - 截至2019年12月31日，约26%、25%和12%的太阳能能源系统分别位于新泽西州、加利福尼亚州和波多黎各[193] 其他风险因素 - 通货膨胀可能导致未来合同付款价值下降，劳动力和设备成本上升，影响公司声誉、业务、财务状况、现金流和经营业绩[179] - 公司无法为所有潜在风险投保，可能面临更高的保险费，保险政策可能无法覆盖所有潜在损失[180][181][182][183] - 公司通常承担子公司拥有并纳入证券化和税收权益工具的太阳能能源系统的损失风险和维护、修理及拆除成本[184] - 经销商和市场对公司流动性和长期业务前景的信心对公司业务发展很重要，若无法建立和维持信心，公司业务可能受损[194][195][196][197] - 公司品牌和声誉受损或品牌使用变更或丧失，可能损害公司业务和经营业绩[198][199][200] - 太阳能和气象条件对太阳能能源系统的安装和运行至关重要，不利条件可能导致电力生产低于预期，影响公司业务[201] - 公司依赖经验丰富的管理团队，关键高管流失可能对业务产生负面影响，且关键高管无特定任期的雇佣协议[203] - 作为上市公司，需遵守相关规则和法规，合规成本增加，可能需招聘更多员工，管理注意力可能被转移[204] - 上市公司董事和高管责任保险费用显著增加，可能需接受减少的保险范围或承担更高成本[205] - 无法保护知识产权可能导致竞争优势丧失和收入减少，还可能面临第三方知识产权权利主张[206][207] - 使用开源软件可能使公司面临责任或需公开专有软件源代码，还可能面临相关索赔[209][210] - 信息技术系统可能出现中断或故障，会损害公司声誉并导致成本增加[212] - 太阳能监测系统故障可能影响收入并增加费用，过去曾出现蜂窝连接不可用情况[213] - 个人信息的未经授权访问、披露或盗窃可能损害公司声誉并导致索赔或诉讼[215] - 公司业务受美国隐私和数据保护法律约束，合规成本可能增加，违反法律可能导致罚款和负面宣传[219] - 公司未来可能卷入法律诉讼，会耗费资源并影响经营结果[220] 公司套期保值情况 - 公司为部分预期的太阳能可再生能源证书生产进行了固定价格远期合约套期保值[68] 公司经销商情况 - 公司一名经销商目前约占近期新增客户的一半[109] 波多黎各相关情况 - 2015年，波多黎各政府将太阳能能源系统维修和维护服务的销售和使用税从7%提高到11.5%，自2015年10月1日起，多数服务适用4%或11.5%的销售和使用税[186] - 2019年12月和2020年初的地震影响了波多黎各南部和西南部地区，科斯塔苏尔发电厂受损，该发电厂提供近25%的波多黎各电力供应[189]

公司业务覆盖与规模 - 公司服务超72,000名客户，覆盖超20个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超525兆瓦[152][157] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，客户数量分别为72,600和60,300，增加了12,300[172] - 2019年和2018年第三季度加权平均客户数量（不含贷款协议）分别为61,500和50,700；九个月分别为58,300和47,900[173] - 2019年和2018年第三季度加权平均有贷款协议的客户数量分别为8,900和4,600；九个月分别为7,800和3,700[173] - 2019年和2018年第三季度加权平均客户数量分别为70,400和55,300；九个月分别为66,100和51,600[173] - 2019年前九个月加权平均客户数量（不含贷款协议客户）从约4.79万增至约5.83万[237][238] 公司资本筹集与融资 - 自成立以来，公司共筹集超40亿美元的总资本承诺[155] - 2019年7月24日，公司以每股12美元的公开发行价定价1400万股普通股；7月29日完成首次公开募股；8月19日，额外发行865,267股普通股，首次公开募股获得约1.623亿美元净收益，扣除承销折扣和佣金约1070万美元以及发行费用约540万美元[158] - 自成立至2019年9月30日，公司发行了8.246亿美元的太阳能资产支持和太阳能贷款支持票据[161] - 自成立至2019年9月30日，公司通过税收权益基金获得3.245亿美元的承诺资金，其中2.706亿美元已到位；2019年5月和6月，分别收到第三方高达1.5亿美元和1.857亿美元的额外税收权益基金的非约束性意向书，其中7500万美元于2019年8月完成交易[168] - 从成立到2019年9月30日，公司已筹集超过40亿美元的债务、税收股权基金和优先股股权[195] - 2019年公司IPO获得约1.623亿美元净收益，扣除承销折扣和佣金约1070万美元及发行费用约540万美元[250] - 2019年6月，子公司发行1.397亿美元A类、1490万美元B类和1300万美元C类太阳能贷款支持票据，年利率分别为3.75%、4.49%和5.32%[261] - 2019年3月和6月，子公司分别发行1.331亿美元和640万美元RAYS票据，机构投资者承诺购买额度最高3.58亿美元[262] 公司股权与股票相关 - 2019年7月29日，公司进行1比2.333的反向股票拆分，减少了流通股总数[159] - 公司将1.08138971亿股A系列可转换优先股（调整后为4635.1877万股）和3295.8645万股C系列可转换优先股（调整后为1412.714万股）转换为6047.9017万股普通股[159] - 约50%的未归属股票期权（99.5517万份）在2019年7月可行使，其余股票期权的归属条款修改为在首次公开募股结束日期的一周年全部归属，公司为此在2019年7月记录了320万美元的额外费用[163] - 公司董事会通过2019年长期激励计划，可发行的普通股总数不超过522.9318万股，奖励归属期为1年、3年或7年[163] 公司债务赎回 - 公司赎回所有高级有担保票据，支付本金加未付现金和实物利息共计5710万美元[159] - 公司用部分IPO净收益赎回2021年3月到期的优先担保票据，未偿还本金总额为5620万美元，赎回总价约5710万美元[250] 公司财务指标对比（季度） - 2019年和2018年第三季度调整后EBITDA分别为15,867千美元和15,326千美元；九个月分别为37,533千美元和33,144千美元[177] - 2019年和2018年第三季度客户应收票据利息收入分别为1,672千美元和3,136千美元；九个月分别为8,156千美元和4,160千美元[181] - 2019年和2018年第三季度客户应收票据本金收入（扣除相关收入）分别为1,718千美元和4,333千美元；九个月分别为12,986千美元和5,098千美元[181] - 2019年第三季度总运营费用净额为42,513千美元，2018年同期为27,025千美元；2019年前九个月为111,057千美元，2018年同期为80,489千美元[185] - 2019年第三季度营收为3.6615亿美元，较2018年同期的3.0429亿美元增加618.6万美元，主要因服务系统数量增加[221][223] - 2019年第三季度运营费用为4.2513亿美元，较2018年同期的2.7025亿美元增加1548.8万美元[221] - 2019年第三季度净亏损为3436.9万美元，较2018年同期的664.7万美元增加2772.2万美元[221] - 2019年第三季度PPA收入为1432.9万美元，较2018年同期的1150.8万美元增加282.1万美元[223] - 2019年第三季度太阳能可再生能源证书收入为1060.3万美元，较2018年同期的994.4万美元增加65.9万美元[223] - 2019年第三季度折旧成本为1094.2万美元，较2018年同期的934.9万美元增加159.3万美元[221][224] - 2019年第三季度其他成本为118.6万美元，较2018年同期的61.4万美元增加57.2万美元，主要因储能系统成本增加[221][225] - 2019年第三季度运营和维护费用为192.5万美元，较2018年同期的 - 9.6万美元增加202.1万美元，主要因飓风保险理赔[221][227] - 2019年第三季度净利息支出为3088.4万美元，较2018年同期的941.6万美元增加2146.8万美元，主要因利率互换未实现损失和债务本金增加[221][229] - 2019年第三季度归属于可赎回非控股股东的净收入为322.1万美元，较2018年同期的 - 1.3万美元增加323.4万美元，主要因赎回价值增加和收入增加[221][234] 公司财务指标对比（前九个月） - 2019年和2018年九个月调整后经营现金流分别为 - 18,394千美元和 - 13,544千美元[182] - 2019年和2018年九个月净经营活动现金使用量分别为 - 74,538千美元和 - 25,242千美元[182] - 2019年前九个月营收9.7942亿美元，较2018年的7.9176亿美元增加1.8766亿美元，主要因服务系统数量增加[236][237] - 2019年前九个月运营费用总计1.11057亿美元，较2018年的8048.9万美元增加3056.8万美元[236] - 2019年前九个月运营亏损1311.5万美元，较2018年的131.3万美元增加1180.2万美元[236] - 2019年前九个月净亏损1.19672亿美元，较2018年的2930.7万美元增加9036.5万美元[236] - 2019年前九个月利息支出净额9985.5万美元，较2018年的2512.3万美元增加7473.2万美元[236][233] - 2019年前九个月，经营活动净现金使用量增加4930万美元，主要因向经销商付款和库存采购增加[270] - 2019年前九个月，投资活动净现金使用量增加1.299亿美元，主要因物业设备购买和投资付款增加[271] - 2019年前九个月，融资活动净现金提供量增加1.832亿美元，主要因债务融资、普通股发行和非控股权益贡献增加[273] 公司客户价值相关 - 截至2019年9月30日，估计总合同客户价值为17.39亿美元，截至2018年12月31日为14.76亿美元[189] - 计算估计总合同客户价值时，未来现金流按6%的折现率折现，预计运营、维护和管理费用最初为每千瓦每年20美元，每年通胀率为2%[186][187] 公司政策与市场环境 - 太阳能投资税收抵免（ITC）比例将于2020年1月1日降至26%，2021年1月1日降至22%，2022年1月1日降至10%[195] - 太阳能购电协议（PPAs）和租赁协议一般期限为25年，客户有机会通过两个5年续约选项再续约最多10年[201][202] - 公司为租赁和贷款协议客户提供太阳能系统性能保证，若未达到保证产量，可能需提供账单信用或退还部分客户付款[203][204][205] - 每个太阳能可再生能源证书（SREC）代表1兆瓦时（1,000千瓦时），公司将其作为库存，销售SREC对运营结果有积极影响[206][207] - 其他收入包括州激励措施、储能系统直接销售和服务计划销售，服务计划合同收入通常在五年内确认[208] - 收入成本中的折旧代表已投入使用的租赁协议和PPAs下太阳能系统的折旧[209] 公司资金与借款额度 - 截至2019年9月30日，公司拥有现金1.093亿美元，其中5100万美元为不受限制现金，各种融资安排下可用借款额度为2.093亿美元[250] - 截至2019年9月30日，公司税优股权基金未提取的承诺资本约为4220万美元，可用于购买和安装太阳能系统[254] - 2019年5月和6月，公司分别收到第三方高达1.5亿美元和1.857亿美元的额外税优股权基金的非约束性意向书，其中7500万美元于2019年8月完成交易[254] - 截至2019年9月30日，TEPIIH融资信贷安排下无可用借款额度，初始额度1.5亿美元，最高承诺额度2.5亿美元[255] - 截至2019年9月30日，TEPH融资信贷安排下有6640万美元可用借款额度，初始额度1亿美元，最高承诺额度1.5亿美元[256] - 截至2019年9月30日，仓库证券化融资信贷安排下有1.429亿美元可用借款额度，最高可借2亿美元[257] 公司业务影响因素 - 太阳能系统发电量受季节影响，冬季日照短、天气差导致辐照少，输出会随季节变化，但资产地域多样性可缓解总体季节性波动[274] - Easy Save Monthly PPAs受季节性影响，Easy Save Simple PPAs、租赁协议和贷款协议在一年内不受季节性影响[275] - 天气会影响经销商安装太阳能和储能系统的能力，如美国东北部冬季安装受限，影响安装和创收时间[276] 公司财务报表与准则 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司没有表外安排，合并了所有证券化工具和税收权益基金[277] - 公司财务报表按GAAP编制，需进行估计和假设，实际结果可能与估计有重大差异[278] - 公司认为合并原则、收入确认等相关的假设和估计对合并财务报表影响最大，这些是关键会计政策和估计，自招股说明书以来无重大变化[279] - 公司选择不利用新兴成长公司对新或修订会计准则的豁免，将与非新兴成长公司适用相同准则[281] 公司市场风险 - 公司正常业务面临市场风险，主要是利率变化，部分借款为浮动利率，有时会用衍生品对冲利率风险，不用于交易或投机[282] - 假设2019年9月30日止三个月和九个月可变债务工具利率分别提高10%，利息费用将分别增加0.6百万美元和2.0百万美元[282] 公司业绩评估方式 - 公司使用每位加权平均客户的调整后经营费用评估业绩，以了解每个新增客户的财务影响[176,183] 公司业务预期 - 公司预计在役太阳能系统在客户协议期（通常25年）内产生正回报率[251]

公司业务覆盖与规模 - 公司服务超67000名客户，业务覆盖超20个美国州和地区，运营的住宅太阳能系统车队发电容量超485兆瓦[157][164] 公司资本筹集情况 - 自成立以来，公司共筹集超40亿美元的总资本承诺[161] - 从成立到2019年6月30日，公司已筹集超过40亿美元的债务、税收股权基金和优先股股权[201] 公司IPO相关情况 - 2019年7月24日，公司以每股12美元的公开发行价定价1400万股普通股；8月19日，按相同价格额外发行865267股，IPO扣除相关费用后净收益约1.623亿美元[165] - 公司IPO共发行1486.5267万股普通股，每股发行价12美元，扣除承销折扣、佣金和发行费用后，净收益约1.623亿美元[259] 公司限制性股票单位授予情况 - 2019年7 - 8月，公司向部分员工授予1377317个限制性股票单位，授予日公允价值为1650万美元[167] 公司太阳能资产支持票据发行情况 - 截至2019年6月30日，公司自成立以来已发行8.247亿美元太阳能资产支持票据[168] - 2019年6月，子公司发行总额为1.397亿美元的2019 - A类A太阳能资产支持票据、1490万美元的2019 - A类B太阳能资产支持票据和1300万美元的2019 - A类C太阳能资产支持票据，年利率分别为3.75%、4.49%和5.32%[268] 公司税收权益基金情况 - 截至2019年6月30日，公司通过税收权益基金获得2.495亿美元承诺资金，其中2.015亿美元已到位[174] - 2019年5月和6月，公司分别收到第三方高达1.5亿美元和1.857亿美元额外税收权益基金的非约束性意向书[174] - 2019年8月，公司完成一项总资本承诺为7500万美元的新税收权益融资安排[174] - 截至2019年6月30日，公司税惠股权基金未提取的承诺资本约为3910万美元，2019年5月和6月分别收到第三方高达1.5亿美元和1.857亿美元的额外税惠股权基金的非约束性意向书，8月完成一项总额为7500万美元的新税惠股权融资安排[262] 公司服务协议期限情况 - 公司太阳能服务协议初始期限通常为25年，独立储能服务为10年[160] - 太阳能服务协议下的PPA和租赁协议期限一般为25年，客户有机会通过两个5年续约选项最多再续约10年[208][209] 公司股票期权相关情况 - 约50%当时未归属的股票期权（995517个）可提前行权，其余股票期权归属条款修改为在IPO结束日期一周年时全部归属，2019年7月记录320万美元加速归属费用[166] 公司客户数量变化情况 - 截至2019年6月30日，客户数量为67,600，较2018年12月31日的60,300增加7,300 [177] - 2019年第二季度加权平均客户数量（不含贷款协议）为58,100，2018年同期为48,100；含贷款协议的加权平均客户数量为7,700，2018年同期为3,700；总加权平均客户数量为65,800，2018年同期为51,800 [178] - 2019年上半年加权平均客户数量（不含贷款协议）为56,700，2018年同期为46,500；含贷款协议的加权平均客户数量为7,200，2018年同期为3,300；总加权平均客户数量为63,900，2018年同期为49,800 [178] 公司财务关键指标变化情况（季度对比） - 2019年第二季度调整后EBITDA为13,584千美元，2018年同期为13,197千美元；2019年上半年调整后EBITDA为21,652千美元，2018年同期为17,818千美元 [183] - 2019年第二季度客户应收票据利息收入为2,692千美元，2018年同期为1,355千美元；2019年上半年为5,020千美元，2018年同期为2,488千美元 [187] - 2019年第二季度客户应收票据本金收入（扣除相关Easy Own收入）为5,224千美元，2018年同期为2,031千美元；2019年上半年为8,653千美元，2018年同期为3,380千美元 [187] - 2019年第二季度净亏损为49,807千美元，2018年同期为9,224千美元；2019年上半年净亏损为85,303千美元，2018年同期为22,660千美元 [183] - 2019年第二季度利息费用净额为37,310千美元，2018年同期为10,724千美元；2019年上半年为68,971千美元，2018年同期为15,707千美元 [183] - 2019年第二季度折旧费用为11,627千美元，2018年同期为9,386千美元；2019年上半年为22,639千美元，2018年同期为18,350千美元 [183] - 2019年Q2总运营净费用为3732.2万美元，2018年同期为2652.8万美元；2019年上半年为6854.4万美元，2018年同期为5346.4万美元[192] - 2019年第二季度营收为3.46亿美元，较2018年同期的2.90亿美元增加564.9万美元，主要因服务系统数量增加[227][228] - 2019年第二季度运营费用为3732.2万美元，较2018年同期的2652.8万美元增加1079.4万美元，主要因各项费用增加[227] - 2019年第二季度净亏损4980.7万美元，较2018年同期的922.4万美元增加4058.3万美元，主要因利息费用等增加[227] - 2019年第二季度成本收入折旧为1022.5万美元，较2018年同期的827.4万美元增加195.1万美元，主要因客户数量增加[227][229] - 2019年第二季度成本收入其他为107.6万美元，较2018年同期的44.8万美元增加62.8万美元，主要因储能系统成本增加[227][230] - 2019年第二季度运维费用为228.9万美元，较2018年同期的225.1万美元增加3.8万美元，运维费用相对平稳[227][232] - 2019年第二季度管理费用为2379.4万美元，较2018年同期的1557.8万美元增加821.6万美元，主要因人员、咨询、IPO等费用增加[227][233] - 2019年第二季度净利息费用为3731万美元，较2018年同期的1072.4万美元增加2658.6万美元，主要因利率互换损失和债务本金增加[227][234] - 2019年第二季度关联方净利息费用为157.5万美元，较2018年同期的235.4万美元减少77.9万美元，主要因债务本金减少[227][235] - 2019年第二季度利息收入为296.7万美元，较2018年同期的141.8万美元增加154.9万美元，主要因贷款协议客户数量增加[227][236][238] - 2019年第二季度可赎回非控股股东应占净收入较2018年同期减少240万美元[241] 公司财务关键指标变化情况（上半年对比） - 2019年上半年经营活动净现金使用量为55,694千美元，2018年同期为20,561千美元；调整后经营现金流为19,984千美元，2018年同期为12,222千美元 [188] - 2019年上半年公司营收为6.1327亿美元，较2018年同期的4.8747亿美元增加1.258亿美元[244][245] - 2019年上半年运营成本为6.8544亿美元，较2018年同期的5.3464亿美元增加1.508亿美元[244] - 2019年上半年净亏损为8530.3万美元，较2018年同期的2266万美元增加6264.3万美元[244] - 2019年上半年可赎回非控股股东应占净收入为394.9万美元，较2018年同期的412.4万美元减少17.5万美元[244] - 2019年上半年利息支出净额为6897.1万美元，较2018年同期的1570.7万美元增加5326.4万美元[244][253] - 2019年上半年经营活动净现金使用量比2018年同期增加3510万美元，投资活动净现金使用量增加4560万美元，融资活动净现金流入增加9250万美元，现金及受限现金净增加1245万美元[276] - 2019年上半年经营活动净现金使用量增加主要因向经销商支付排他性及其他奖金安排费用增加2200万美元、库存采购增加4100万美元以及净亏损导致净流出增加1230万美元[278] 公司估计总签约客户价值情况 - 截至2019年6月30日，估计总签约客户价值为16.52亿美元，截至2018年12月31日为14.76亿美元[197] - 计算估计总签约客户价值时，未来现金流按6%的折现率折现，预计运营、维护和管理费用初始为每千瓦每年20美元，每年通胀增长2%[193][194] - 2019年6月30日，当累计客户流失率为5%，折现率分别为4%、6%、8%时，估计总签约客户价值分别为18.87亿美元、16.26亿美元、14.27亿美元；当累计客户流失率为0%，折现率分别为4%、6%、8%时，估计总签约客户价值分别为19.2亿美元、16.52亿美元、14.47亿美元[199] 公司税收抵免比例变化情况 - 税收抵免ITC比例将于2020年1月1日降至26%，2021年1月1日降至22%，2022年1月1日降至10%[201] 公司SREC业务情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司SREC库存账面价值为0美元[214] - 公司通过与主要金融机构签订远期合约对SREC预期产量进行经济套期保值[214] - 销售SREC的成本仅限于经纪交易费用，该业务对公司运营结果有积极影响[214] 公司资金使用与计划情况 - 公司使用部分IPO净收益赎回2021年3月到期的高级可转换债券，赎回价格约5710万美元，其中本金4540万美元[259] - 公司计划将剩余IPO净收益用于一般公司用途，包括营运资金、运营费用、资本支出和偿还债务[259] 公司信贷安排情况 - 2018年8月子公司与瑞士信贷银行签订信贷安排，初始可借款1.5亿美元，最高承诺金额为2.5亿美元，截至2019年6月30日无未使用借款额度[264] - 2017年4月子公司与瑞士信贷银行签订的信贷安排，经2019年3月修订后可借款最高2亿美元，截至2019年6月30日有1.563亿美元借款额度[265] 公司RAYS票据发行情况 - 2019年3月子公司与机构投资者签订协议，对方承诺购买最高3.58亿美元的RAYS票据，3月和6月分别发行1.331亿美元和640万美元的RAYS票据，剩余购买承诺将于2020年3月到期[269] 公司票据赎回与转换情况 - 2017年4月公司私募发行本金总额8000万美元、年利率12%的高级有担保票据，2019年7月赎回，赎回总价5710万美元[272] - 2018年3月公司向ECP发行1500万美元的次级可转换票据，2019年7月转换为1422767股普通股[273] - 2019年6月公司向现有股东发行1500万美元可转换票据，年利率12%，2019年7月转换为1120360股普通股[274] 公司业务受季节与天气影响情况 - 太阳能系统发电量受季节影响，冬季日照短、天气差导致辐照少，输出会随季节变化，但资产地理多样性可缓解总体季节性波动[281] - Easy Save Monthly PPAs受季节性影响，Easy Save Simple PPAs、租赁协议和贷款协议在一年内不受季节性影响[282] - 天气会影响经销商安装太阳能和储能系统的能力，如美国东北部冬季安装受限，影响安装时间和创收时间[283] 公司资产负债表外安排情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司没有任何资产负债表外安排，合并所有证券化工具和税收股权基金[285] 公司关键会计政策和估计情况 - 公司认为合并原则、收入确认、绩效保证义务等相关的假设和估计对合并财务报表影响最大，这些是关键会计政策和估计，自招股说明书以来无重大变化[287] 公司会计准则遵循情况 - 公司不可撤销地选择不利用新兴成长公司对新或修订会计准则的豁免，将与非新兴成长公司的上市公司遵循相同准则[288] 公司市场风险情况 - 公司正常业务面临市场风险，主要是利率变化，因部分借款按LIBOR加特定利差的浮动利率计息，有时会用衍生品对冲利率风险，不用于交易或投机[289] - 假设2019年可变债务工具利率提高10%，三个月和六个月的利息费用将分别增加70万美元和150万美元[289] 公司现金情况 - 截至2019年6月30日，公司总现金为9950万美元，其中无限制现金为5880万美元[259]