文章核心观点 公司宣布为其8.50% A系列累积可赎回优先股支付每股0.53125美元股息，将于2024年7月25日支付给2024年7月15日收盘时登记在册的股东 [1] 公司信息 - 公司是一家公开交易的房地产投资信托基金，普通股和A系列优先股分别在纽约证券交易所上市，代码为“NREF”和“NREF PRA” [2] - 公司主要专注于发起、构建和投资优先抵押贷款、夹层贷款、优先股、可转换票据、多户住宅物业和普通股投资，以及多户和单户租赁商业抵押贷款支持证券化、多户结构化信贷风险票据和抵押贷款支持证券 [2] - 公司更多信息可在nref.nexpoint.com查询 [2] 联系方式 投资者关系 - 联系人：Kristen Thomas - 邮箱：[email protected] [3] 媒体关系 - 代理机构：Prosek Partners for NexPoint - 邮箱：[email protected] [4]

公司概况 - 公司是商业抵押房地产投资信托基金，投资目标是为股东长期创造有吸引力的风险调整后回报[181][182] - 截至2024年3月31日，公司的管理人自2012年初完成约184亿美元的房地产交易，发起人管理约198亿美元的贷款和债务或信贷相关投资[183] 2024年第一季度投资情况 - 2024年第一季度，公司收购或发起投资的本金总额为1.22535847亿美元，涉及多户住宅、生命科学、单户住宅等领域[187] - 2024年第一季度，公司赎回或出售投资的摊销成本基础为5.50056322亿美元，赎回/销售所得为5.24800805亿美元，净亏损1631.9034万美元[188] 收益与费用构成 - 公司收益主要来自抵押贷款、夹层贷款和优先股投资的利息收入，利息费用是为投资融资产生的应计利息[189] 2024年第一季度财务指标对比 - 2024年第一季度净利息损失1280万美元，2023年同期净利息收入390万美元，减少约1670万美元，主要因高级贷款提前还款溢价加速摊销[205][206] - 2024年第一季度其他收入920万美元，2023年同期1090万美元，减少约180万美元，主要因合并CMBS可变利益实体未实现损失增加和公允价值标记减少[205][207] - 2024年第一季度运营费用1100万美元，2023年同期550万美元，增加约550万美元，增幅99.7%[205] - 2024年第一季度净亏损1460万美元，2023年同期净利润940万美元，减少约2400万美元，降幅256.1%[205] - 2024年第一季度归属于普通股股东净亏损1430万美元，2023年同期净利润660万美元，减少约2090万美元，降幅317.5%[205] - 2024年第一季度G&A费用420万美元，2023年同期220万美元，增加约200万美元，主要因股票补偿费用增加100万美元和法律费用增加70万美元[208] - 2024年第一季度贷款服务费用60万美元，2023年同期100万美元，减少约40万美元，主要因投资组合中SFR贷款和夹层贷款减少[209] - 2024年第一季度管理费用80万美元，与2023年同期持平[210] - 2024年第一季度合并房地产拥有费用540万美元，2023年同期150万美元，增加因亚历山大区项目合并[210] - 2024年第一季度基本每股净亏损0.83美元，2023年同期每股净利润0.38美元，降幅318.4%；稀释后每股净亏损0.83美元，2023年同期每股净利润0.37美元，降幅324.3%；每股股息0.5美元，2023年同期0.685美元，降幅27%[212] - 2024年第一季度GAAP归属普通股股东净亏损1428.6万美元，2023年同期盈利656.7万美元，同比下降317.5%[218][220] - 2024年第一季度EAD归属普通股股东亏损1003.1万美元，2023年同期盈利952.5万美元，同比下降205.3%[218] - 2024年第一季度CAD归属普通股股东盈利1203.3万美元，2023年同期盈利995.7万美元，同比增长20.8%[218] - 2024年3月31日普通股每股账面价值为16.63美元，2023年12月31日为17.98美元[222] - 2024年3月31日合并每股/单位账面价值为16.69美元，2023年12月31日为17.93美元[223] - 2024年第一季度基于股份支付的摊销费用为179.8万美元，2023年同期为84.7万美元，同比增长112.3%[218][220] - 2024年第一季度加权平均普通股基本股数为17264千股，2023年同期为17118千股，同比增长0.9%[218][220] - 2024年第一季度加权平均普通股摊薄股数为18082千股，2023年同期为17640千股，同比增长2.5%[218] 业绩评估指标 - 公司使用EAD评估业绩和长期分红能力，使用CAD评估当前分红能力，二者均为非GAAP财务指标[213][214][217] 管理费情况 - 公司支付给经理的年度管理费为权益的1.5%，按月支付[215] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合未偿还本金余额合计15亿美元[224] - SFR贷款投资总额为135232千美元，当前收益率为5.09%，剩余期限平均3.55年[224] - CMBS B - Pieces投资总额为506538千美元，当前收益率为8.87%，剩余期限平均5.31年[224] - 一笔2020年2月11日投资的SFR高级贷款本金为8508千美元，票面利率5.35%，当前收益率5.26%，剩余期限3.84年[224] - 一笔2020年2月11日投资的CMBS B - Piece本金为20338千美元，票面利率9.61%，当前收益率9.61%，剩余期限1.91年[224] - 一笔2020年5月18日投资的CMBS I/O Strip本金为17590千美元，票面利率2.02%，当前收益率14.67%，剩余期限22.50年[224] - 一笔2020年8月6日投资的CMBS I/O Strip本金为108643千美元，票面利率2.98%，当前收益率18.60%，剩余期限6.24年[224] - 一笔2021年4月28日投资的CMBS I/O Strip本金为63953千美元，票面利率1.59%，当前收益率18.20%，剩余期限5.82年[224] - 2020年2月11日多笔SFR高级贷款票面利率在4.72% - 6.10%之间[224] - 2020 - 2024年多笔CMBS B - Pieces票面利率在3.51% - 14.45%之间[224] - CMBS I/O Strip截至2021年9月11日总额为426,705，利率为2.14%[225] - 夹层贷款总额为177,781，利率为10.81%[225] - 优先股权益总额为214,307，利率为12.14%[225] - 普通股权益总额为60,658[226] - 优先股总额为18,346，利率为10.50%[226] - 房地产总额为28,878[226] - 本票金额为500，利率为12.50%[226] - MSCR票据总额为10,500，利率为13.18%[226] - 抵押贷款支持证券总额为73,379，利率为6.92%[226] - 截至2024年3月31日，公司投资组合投资数量为89个，本金余额为11.68775亿美元，账面价值为12.61394亿美元，加权平均现金票息为6.28%，加权平均综合收益率为6.94%[229] 子公司投资情况 - 2021 - 2024年公司通过子公司运营合伙企业进行多笔投资，包括购买CMBS I/O Strip、对优先股和房地产投资等，金额从200,000美元到8000万美元不等[227] 物业情况 - 公司有两处多户住宅物业，一处204单元，截至2024年3月31日入住率98.0%，有效租金每月每单元1,693美元；另一处280单元，入住率68.6%，有效租金每月每单元1,633美元[231] 利率与利差情况 - 公司SFR贷款和夹层贷款的固定利率在4.72% - 7.89%之间，债务固定利率在0.30% - 3.51%之间，净利差在1.84% - 7.59%之间[232] 流动性需求 - 公司短期流动性需求主要用于偿还借款、维持投资等，预计可用现金、运营现金流和潜在融资能满足2024年3月31日后十二个月的需求[230] - 公司长期流动性需求主要用于获取额外投资等，预计通过多种资本来源满足长期需求，但存在影响获取资本的因素[231] 借款情况 - 公司在2019年与房利美签订信贷协议，借入约7.888亿美元，截至2024年3月31日，未偿还余额为1.233亿美元，贷款将于2029年7月12日到期[233] - 公司通过运营合伙企业和子公司运营合伙企业在回购协议下借款约3.417亿美元，并以价值约9.846亿美元的CMBS B - Piece等投资作为抵押[236] - 公司可能会不时签订回购协议为目标资产收购融资，借款金额和成本取决于被融资资产[234] 股权与优先股发行情况 - 截至2024年3月31日，公司根据2022年股权分销协议出售531,728股普通股，总销售额为1260万美元[238] - 2023年11月2日，公司推出最高1600万股B系列优先股的公开发行，每股25美元，总收益可达4亿美元；截至2024年3月31日，已售出1,657,700股，总收益4090万美元[239][240] 票据发行与回购情况 - 2022年和2023年，公司分别发行本金总额3500万美元和1500万美元的5.75%票据，收益分别约为3460万美元和1360万美元；2022年，公司回购本金总额500万美元的5.75%票据，约支付490万美元[241] 现金情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1930万美元[242] 现金流量情况 - 2024年第一季度，经营活动提供净现金1770万美元，投资活动提供净现金5.45411亿美元，融资活动使用净现金5.60484亿美元；2023年同期分别为1500万美元、6673.2万美元和6170.4万美元[243] 股息支付情况 - 公司董事会于2024年2月26日宣布向普通股股东支付首笔季度股息，每股0.50美元，于3月28日支付[249] - 公司董事会宣布向A系列优先股股东支付每股0.53125美元股息，于4月25日支付[249] - 2024年1 - 3月，公司董事会多次宣布向B系列优先股股东支付每股0.1875美元股息[249] 表外安排情况 - 截至2024年3月31日，公司有一项表外安排；2022年12月8日，公司通过REIT Sub与其他方为NSP相关债务提供担保，担保上限9760万美元；截至2024年3月31日，NSP系列D优先股应计股息为730万美元，公司和NexPoint Diversified Real Estate Trust承担85.90%的担保金额[250][251] 未发现重大不利事项 - 除已披露事项外，公司未发现正常业务中会对合并财务报表产生重大不利影响的合同义务、法律诉讼或或有义务[252] 投资承诺情况 - 公司于2021年9月29日签订协议，最多可购买5000万美元新优先股投资，截至2024年3月31日，可能需在2024年9月29日前额外出资360万美元，优先股年分红率10% [253] - 2023年3月14日，公司承诺为亚利桑那州凤凰城一处房产的优先股出资2400万美元，截至2024年3月31日，1690万美元未出资，优先股提供浮动年回报 [255] - 2023年2月10日，公司承诺购买德克萨斯州福尼一处多户住宅开发项目3030万美元优先股，截至2024年3月31日已全额出资，还承诺购买430万美元普通股，130万美元未出资 [256] - 2023年2月10日，公司承诺购买弗吉尼亚州里士满一处多户住宅开发项目3030万美元优先股，截至2024年3月31日，610万美元未出资，还承诺购买430万美元普通股，330万美元未出资 [257] - 2024年1月26日，公司与关联方OSL向Alewife Holdings提供最高2.18亿美元贷款，公司份额为2.08亿美元，截至2024年3月31日，1.647亿美元未出资，后续预计最高承诺为1.79亿美元 [258] - 截至2024年3月31日，夹层贷款未出资承诺为1.64717亿美元，优先股为2151.9万美元，普通股为460万美元 [259] 信用损失准备情况 - 公司采用ASU 2016 - 13，采用贷款损失预测模型估计预期终身信用损失，2024年1月1日信用损失准备为210万美元，2024年第一季度转回40万美元，3月31日信用损失准备为170万美元 [261][262] 投资公允价值变动情况 - 截至2024年3月31日，公司持有NSP约25.7%股份，2024年第一季度公允价值估计变动产生未实现收益60万美元 [264] - 截至2024年3月31日，公司持有Private REIT约6.36%普通股，2024年第一季度公允价值估计变动产生未实现损失150万美元 [265] 税收情况 - 公司选择按REIT纳税，需将至少90%“REIT应税收入”分配给股东，2024年和2023年第一季度TRS无重大税收 [269]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度报告净亏损0.83美元/股,而上年同期净利润为0.37美元/股,主要是由于1月25日偿还5.087亿美元单一家庭租赁贷款导致加速摊销溢价25百万美元 [10][11] - 净利息收入从2023年第一季度的3.9百万美元下降至负12.8百万美元,主要是由于上述贷款提前偿还导致溢价摊销 [11] - 可分配收益为负0.46美元/股,而上年同期为0.52美元/股,2023年第四季度为0.44美元/股,同样是由于贷款提前偿还的影响 [11] - 可供分配现金流为0.60美元/股,高于上年同期的0.55美元/股,部分原因是收到贷款提前偿还罚金 [12] - 每股净值从上年同期下降14.8%,较2023年第四季度下降6.9%至16.69美元,主要是由于上述贷款提前偿还的影响 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合包括90个项目,总余额为12亿美元,其中47.2%为多户型住宅,46%为单一家庭租赁,5.2%为生命科学,1.5%为仓储 [14] - 投资组合中43.3%为CMBS B-Piece,18.3%为优先股投资,15.2%为夹层贷款,11.6%为优先贷款,6.3%为抵押贷款支持证券,4.4%为利息收益权,0.9%为MSCR票据 [14] - 投资组合中86.6%为稳定资产,贷款与价值比为68.5%,加权平均债务服务覆盖率为1.72倍 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合90%集中在德克萨斯州,9%在佛罗里达州,8%在加利福尼亚州,反映了公司对阳光地带市场的偏好 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司投资策略继续专注于信贷投资和稳定或接近稳定的资产,注重谨慎的尽职调查、适度的杠杆和合理的债务水平,并向信誉良好的发起人提供贷款 [17][18] - 公司在第一季度完成了两笔Freddie Mac B-Piece收购,收益率分别为9.75%和9.5%,并购买了一笔约4400万美元的单一家庭租赁ABS,通过适度杠杆实现中高个位数的收益率 [19][20] - 公司维持谨慎的回购融资策略,并通过购买优质的新发CMBS加强CMBS投资组合 [21] - 公司对住宅行业保持信心,认为多户型住宅和单一家庭租赁的基本面表现稳定,同时对生命科学CDMO领域的投资前景也持乐观态度 [22][24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为资本市场流动性有所改善,CMBS市场尤其活跃,利差收缩预计将抵消一定的利率上行压力 [25] - 管理层表示,2021-2022年发放的浮动利率桥贷可能面临挑战,但之后供给快速下降将有利于房地产市场供需改善 [25] - 管理层表示,住宅资产的资本持续充裕,最近60天内私募基金以低5个百分点的资本化率定价了超过150亿美元的房地产产品 [25] - 管理层计划在第二季度继续推进B优先股发行,并将资金部署至生命科学贷款和额外的Freddie K B-Piece [26][28] - 管理层正在审查250多百万美元的特殊情况投资机会,并可能适度增加负债以匹配资金投放 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Laws 提问** 对于公司的现金可供分配(CAD)和股息水平,管理层是否仍有信心维持0.50美元/股的水平?全面部署资本后,公司的收益能力会如何? [32] **Matthew McGraner 回答** 公司2023年CAD为0.51美元/股,2024年有望增长15%-20%。由于5.087亿美元贷款提前偿还,CAD将暂时下降约0.35-0.40美元/股,但公司将在第二季度重新部署这部分资本,以恢复0.50-0.51美元/股的CAD水平,并随着新投资的增加而进一步提升 [33] 问题2 **Jade Rahmani 提问** 公司夹层和优先股投资的信用趋势如何?以及公司对整个多户型住宅市场信用趋势的观点是什么? [42] **Matthew McGraner 回答** 公司夹层和优先股投资中,只有一笔亚特兰大的资产存在一些问题,其他投资表现稳定。整体而言,2021-2022年发放的浮动利率桥贷可能面临最大挑战,但机构贷款组合如Freddie K系列表现良好。公司认为未来6-9个月多户型住宅市场可能会有一些挑战,但之后将大幅改善 [43][44][45][46][47] 问题3 **Crispin Love 提问** 公司是否会向多户型住宅领域倾斜,利用贷款提前偿还的资金提供多户型住宅桥贷? 公司目前是否有此类敞口? [52] **Matthew McGraner 回答** 公司未来投资组合仍将以住宅为主,具体是多户型还是单一家庭租赁将取决于机会。目前公司没有直接的多户型住宅桥贷敞口,只有一笔位于亚特兰大的优先股/夹层投资涉及此类资产。公司有能力接管并经营此类资产,以获得更好的收益 [53][54][55][56]

2024年第一季度财务表现 - 2024年第一季度公司净亏损1460万美元，摊薄后每股亏损0.83美元[1] - 2024年第一季度公司可分配现金为1490万美元，摊薄后每股0.60美元[2] - 2024年第一季度，公司购买了一份本金余额为3090万美元的K - 系列B级债券，债券等效收益率为9.75%[3] - 2024年第一季度，公司从一笔高级贷款赎回中获得5.087亿美元，并确认了890万美元的提前还款罚金[3] 公司投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司总投资组合规模达12亿美元，包含90项投资[3] - 单户租赁、多户住宅、生命科学和专业制造、自助仓储分别占公司债务组合的21.9%、64.6%、11.4%和2.1%[3] - 公司SFR、CMBS、CMBS IO条带、优先股、夹层、信用风险转移和抵押贷款支持证券投资的加权平均贷款价值比（LTV）为86.6%，债务偿付覆盖率（DSCR）为1.74倍[3] 2024年第二季度财务预期 - 预计2024年第二季度归属于普通股股东的净收入在740万美元至980万美元之间[7] - 2024年第二季度摊薄后每股可分配收益（EAD）指引中点为0.455美元[8] - 2024年第二季度摊薄后每股可分配现金（CAD）指引中点为0.405美元[8]

文章核心观点 公司公布2024年第一季度财报，虽有净亏损但投资组合表现稳定，还给出2024年第二季度业绩指引 [1][2][4][9] 财务业绩 - 2024年第一季度净亏损1460万美元，摊薄后每股亏损0.83美元 [2] - 2024年第一季度可分配现金为1490万美元，摊薄后每股0.60美元 [3] - 预计2024年第二季度归属于普通股股东的净收入在740万至980万美元之间 [8] 投资组合亮点 - 截至2024年3月31日，总投资组合达12亿美元，包含90项投资 [4] - 单户租赁、多户住宅、生命科学和专业制造、自助仓储分别占债务组合的21.9%、64.6%、11.4%和2.1% [4] - SFR、CMBS等投资的加权平均贷款价值比和债务偿付覆盖率分别为86.6%和1.74倍 [4] - 截至2024年5月1日，投资组合中无贷款处于宽限期 [4] - 2024年第一季度，公司购买K - 系列B档证券，未偿还本金余额3090万美元，债券等效收益率9.75% [4] - 2024年第一季度，公司从一笔高级贷款赎回中获得5.087亿美元，并确认890万美元的提前还款罚金 [4] 第二季度业绩指引 可分配收益 - 2024年第二季度摊薄后每股可分配收益指引中点为0.455美元 [9] 可分配现金 - 2024年第二季度摊薄后每股可分配现金指引中点为0.405美元 [10] 非GAAP财务指标调整 - 可分配收益和可分配现金为非GAAP指标，公司对其进行调整以更好评估业绩和支付分配能力 [5][20][21] 公司概况 - 公司是一家公开交易的房地产投资信托基金，主要专注于各类房地产相关投资 [16]

文章核心观点 - 公司董事会宣布NREF普通股每股0.50美元的季度常规股息，将于2024年6月28日支付给2024年6月14日登记在册的股东 [1] 公司信息 - 公司是一家公开交易的房地产投资信托基金（REIT），普通股和A类优先股分别在纽约证券交易所上市，代码为“NREF”和“NREF PRA” [2] - 公司主要专注于发起、构建和投资优先抵押贷款、夹层贷款、优先股、可转换债券、多户住宅物业和普通股投资，以及多户和单户商业抵押贷款支持证券化、多户结构化信贷风险票据和抵押贷款支持证券 [2] - 公司更多信息可在http://nref.nexpoint.com获取 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人为Kristen Thomas，邮箱为[email protected] [3] - 媒体关系联系人为Prosek Partners for NexPoint，邮箱为[email protected] [3]

投资组合 - 公司投资组合中，SFR贷款占总未偿本金的约41.6%，多户家庭CMBS B-Pieces占约31.4%[22] - 公司投资组合中，包括CMBS B-Pieces的总未偿本金约为9.6%，其中多户家庭CMBS B-Pieces占84.2%[22] - 公司主要投资类型包括一级抵押贷款、次级贷款、优先股、可转换票据、多户房产等[23] 投资策略 - 公司主要投资目标是为股东长期创造有吸引力的、风险调整后的回报[22] - 公司的融资策略是保持杠杆率不超过3:1[35] 管理费用 - 公司的管理协议中规定，公司每年向管理人支付管理费，不支付激励费[36] - 公司支付给管理人的年度管理费为股权的1.5%[38] - 管理费用包括总股东权益、净收益和累计可分配收益等[38] - 公司可以根据需要支付或报销管理人的运营费用和发行费用[38] 公司信息 - 公司办公地址位于德克萨斯州达拉斯市克雷森特大厦，电话号码为(214) 276-6300[48] - 公司网站地址为nref.nexpoint.com[48]

业绩总结 - 2023年第四季度净收入为1790万美元，归属于普通股东的净收入为1360万美元，每股摊薄收益为0.74美元[21] - 2023年第四季度可分配现金（EAD）为1010万美元，每股摊薄EAD为0.44美元，较2023年第三季度增长2.3%[24] - 2023年第四季度的净利息收入为380万美元，较2023年第三季度下降26.3%[21] - 2023年第四季度的可分配现金（CAD）为510万美元，每股摊薄CAD为0.51美元，较2023年第三季度增长8.5%[31] - 2023年第四季度净收入的股息覆盖率为1.48倍[44] - 2023年第四季度现金流分红覆盖率为1.02倍[45] 未来展望 - 2024年第一季度的EAD每股指导预计为-0.45美元[31] - 2024年第一季度的CAD每股指导预计为0.58美元[31] - 2024年第一季度每股股息为0.50美元，将于2024年3月28日支付[44] - 2024年第一季度的净收入（损失）归属于普通股东为$(11,656)千，较前一季度的$(10,619)千有所下降[81] - 2024年第一季度的预计净收入分红覆盖比率为(1.00)x[74] 资产与负债 - 截至2023年12月31日，总资产为649,558千美元，较2022年的687,885千美元下降5.6%[57] - 截至2023年12月31日，总负债为6,572,846千美元，较2022年的7,609,122千美元下降13.6%[57] - 2023年12月31日，股东权益总额为347,437千美元，较2022年的448,513千美元下降22.5%[57] 投资组合 - 多户住宅资产占投资组合的89.9%[49] - 自存储资产在2023年12月31日的占比为68.8%[49] - CMBS B-Piece的总净资产为136,637万美元[41] - SFR贷款的总本金为645,278万美元，净资产为86,416万美元[41] - 持有投资的贷款净额为328,460千美元，较2022年的256,147千美元增长28.2%[57] 其他信息 - 2023年未分配收益总额为1250万美元，全年每股分红为0.74美元[45] - 2023年第四季度支付的每股股息为0.50美元，股息覆盖率为0.88倍[32] - 2023年第四季度赎回的优先股投资总额为350万美元[9] - 2023年第四季度赎回的高级贷款总额为2950万美元，并确认了50万美元的预付款罚金[26] - 2023年12月31日的其他收入为20,508千美元，较2023年9月30日的-15,535千美元显著改善[72]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净收益为每股0.74美元,相比2022年第四季度的每股亏损0.17美元有大幅增长,主要是由于对普通股投资的公允价值调整和合并CMBS VIEs的净资产变化 [11] - 净利息收入从2022年第四季度的0.3百万美元增加至2023年第四季度的3.8百万美元,主要是由于发放收益更高的优先股投资增加,部分被2023年更高的融资成本抵消 [12] - 2023年全年净收益为每股0.60美元,相比2022年的每股0.22美元有大幅增长,主要是由于合并CMBS VIEs的净资产变化 [17] - 2023年全年可分配收益为每股1.51美元,相比2022年的每股2.50美元有所下降,主要是由于加权平均股数增加、融资成本上升以及2023年SFR贷款提前偿还 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合由87项资产组成,总未偿本金余额为16亿美元,其中47.2%为多户型住宅、46%为单户型住宅、5.2%为生命科学、1.5%为仓储 [20] - 投资组合中41.4%为优先贷款、30.8%为CMBS B-Piece、12.5%为优先股投资、8.5%为夹层贷款、3.5%为利息收益权、3.3%为MBS和MSCR票据 [21] - 投资组合的抵押物89.9%为稳定资产,贷款与价值比为68.8%,加权平均债务服务覆盖率为1.72倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资组合地理分布上偏重日光地带,其中20%在佐治亚州、17%在佛罗里达州、15%在德克萨斯州 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的投资策略仍然集中在信贷投资和稳定或接近稳定的资产,强调谨慎的承保、低杠杆和相对债务基础,并向健康的担保人提供贷款以为股东提供稳定可靠的回报 [29] - 公司在2023年第四季度及之后一直积极进行承销和部署资本,包括16.5百万美元的优先股投资、15.3百万美元的贷款,以及2.18亿美元的可提取的生命科学贷款 [33][36] - 公司维持谨慎的回购融资策略,第四季度末的贷款与价值比约为63% [38] - 公司预计未来12个月内通过发行优先股B系列筹集的资金将使每股可分配现金收益增加15%-20% [41][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商业房地产环境充满挑战,但公司的贷款组合保持稳定表现 [31] - 公司看好多户型住宅、单户型住宅、仓储和生命科学等领域的基本面,认为这些领域的基本面相对稳定 [40] - 公司认为未来12-24个月内,商业房地产供给压力将有所缓解,行业前景向好 [98] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Crispin Love 提问** 公司是否开始向多户型住宅借款人提供优先股或夹层贷款,以及这一策略的进展如何 [47][48] **Matt McGraner 回答** 公司已开始看到借款人寻求现金再融资,公司正在选择性地提供优先股或夹层贷款,目前有3亿美元的投资管线 [48][49][50][51][52][53] 问题2 **Jade Rahmani 提问** 公司是否会考虑股票回购,如何权衡新投资和股票回购的收益 [66][67] **Matt McGraner 回答** 公司首要任务是满足现有投资承诺,如果有剩余资金且公司股票继续交易折价,公司一定会考虑股票回购 [67][68] 问题3 **Jade Rahmani 提问** 公司对建筑贷款市场的看法,以及是否会更积极参与这一领域 [86][87][88] **Brian Mitts 回答** 公司已经参与了一些生命科学和自储存项目的建筑贷款,未来会更积极参与这一领域,因为银行收缩导致开发商融资困难 [87][88][89][90][91][92]

2023年第四季度财务数据 - 2023年第四季度净收入为1790万美元，摊薄后每股收益0.74美元[2] - 2023年第四季度可分配现金为1180万美元，摊薄后每股0.51美元[2] - 2023年第四季度，公司对现有优先股投资追加投资1650万美元，并发起一项1530万美元的优先股投资，综合收益率为11.5%[8] - 2023年第四季度，公司收到优先股赎回款350万美元和高级贷款赎回款2950万美元[8] 投资组合情况 - 截至2023年12月31日，总投资组合为16亿美元，包含87项投资[8] - 单户租赁、多户住宅、生命科学和自助存储分别占公司债务组合的46.0%、47.2%、5.2%和1.5%[8] - 单户租赁、商业抵押担保证券等投资的加权平均贷款价值比为68.8%，债务偿付覆盖率为1.72倍[8] 2024年第一季度预测数据 - 预计2024年第一季度归属于普通股股东的净亏损在1170万至960万美元之间[9] - 2024年第一季度摊薄后每股可分配收益指引中点为 - 0.45美元[10] - 2024年第一季度摊薄后每股可分配现金指引中点为0.58美元[11]