公司流动性与债务情况 - 公司目前拥有约2.1亿美元流动性，3亿美元母公司票据2025年到期[121] - 截至2020年6月30日，公司总流动性为2.108亿美元，包括1.108亿美元现金及现金等价物和1亿美元运营公司信贷安排下的借款能力[173] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司净债务分别为4.97887亿美元和5.16198亿美元[176] 煤炭租赁及其他业务板块数据 - 2020年上半年，煤炭租赁及其他业务板块从物业销售840万吨煤炭，约70%煤炭特许权使用费收入和约65%销售体积来自冶金煤[124] - 2020年上半年，煤炭租赁及其他业务板块收入和其他收入较上年同期减少5750万美元[124] - 2020年，最大承租人Foresight Energy同意支付4875万美元，2021年支付4200万美元，上半年已收到2120万美元[125] - 2020年第二季度与2019年相比，煤炭租赁及其他业务板块收入减少3606.7万美元，降幅51%[132] - 2020年第二季度总煤炭销量为389.4万吨，较2019年的696.2万吨减少306.8万吨，降幅44%[136] - 2020年第二季度煤炭特许权使用费收入为1084.7万美元，较2019年的3070.3万美元减少1985.6万美元，降幅65%[136] - 2020年第二季度其他收入为2081.9万美元，较2019年的3391.3万美元减少1309.4万美元，降幅39%[136] - 2020年第二季度运输和加工服务收入为193.8万美元，较2019年的527.4万美元减少333.6万美元，降幅63%[136] - 阿巴拉契亚地区2020年第二季度煤炭销量较2019年减少286万吨，降幅49%，煤炭特许权使用费收入减少1472.9万美元，降幅54%[136][141] - 伊利诺伊盆地2020年第二季度煤炭销量较2019年增加4.3万吨，增幅8%，煤炭特许权使用费收入减少127.4万美元，降幅53%[136][141] - 北部粉河盆地2020年第二季度煤炭销量较2019年减少25.1万吨，降幅42%，煤炭特许权使用费收入减少55.3万美元，降幅34%[136][141] - 煤炭特许权及其他业务板块2020年上半年收入6.8011亿美元，较2019年的12.5495亿美元减少5748.4万美元，降幅46%[154] - 2020年上半年煤炭总销量为840.8万吨，较2019年的1300.7万吨减少459.9万吨，降幅35%[158] - 2020年上半年综合平均煤炭特许权收入为每吨4.11美元，较2019年的4.89美元减少0.78美元，降幅16%[158] - 2020年上半年总煤炭特许权收入为2994.9万美元，较2019年的6283.4万美元减少3288.5万美元，降幅52%[158] - 2020年上半年其他收入为3315万美元，较2019年的5128.4万美元减少1813.4万美元，降幅35%[158] 纯碱业务板块数据 - 2020年第二季度，纯碱业务板块收入和其他收入较上年同期减少1440万美元[127] - 2020年第二季度，从Ciner Wyoming收到的分红为710万美元，2019年同期为930万美元[127] - 全球纯碱价格较一年前下跌约25%[128] - 2020年第二季度与2019年相比，纯碱业务板块收入减少1439.1万美元，降幅127%[132] - 纯碱业务板块2020年上半年收入3214万美元，较2019年的2.3015亿美元减少1980.1万美元，降幅86%[154] 公司整体财务数据 - 2020年第二季度，公司记录1.323亿美元非现金资产减值费用[126] - 2020年第二季度总运营费用为1.46183亿美元，较2019年的2062.5万美元增加1.25558亿美元，增幅609%，主要因资产减值增加1.323亿美元[143][144] - 2020年第二季度其他费用净额为1032.9万美元，较2019年的4173.8万美元减少3140.9万美元，降幅75%，主要因2019年有2928.2万美元的债务清偿损失[143][144] - 2020年第二季度调整后EBITDA为2933.6万美元，较2019年的6279.1万美元减少3345.5万美元，降幅53%[146] - 2020年第二季度可分配现金流（DCF）和自由现金流（FCF）分别减少3270万美元和3400万美元，主要因煤炭市场疲软、现金分配减少和利息支付时间变化[152] - 2020年上半年公司总收入和其他收入为7.1225亿美元，较2019年的14.851亿美元减少7728.5万美元，降幅52%[154] - 2020年上半年公司总运营费用为1.5731亿美元，较2019年的3772.7万美元增加1.19583亿美元，增幅317%[164] - 2020年上半年公司其他费用净额为2063.7万美元，较2019年的5591.2万美元减少3527.5万美元，降幅63%[164] - 其他费用净额减少3530万美元，资产减值增加1.323亿美元，运营和维护费用减少740万美元，折旧、损耗和摊销费用减少430万美元，2019年债务清偿损失2930万美元，利息费用净额减少600万美元[165] - 调整后EBITDA减少5400万美元，煤炭特许权使用费及其他业务板块减少5000万美元，纯碱业务板块减少490万美元[167][168] - 可分配现金流（DCF）和自由现金流（FCF）分别减少2550万美元和2690万美元，煤炭特许权使用费及其他业务板块分别减少3600万美元和3700万美元，纯碱业务板块减少490万美元，企业和融资业务板块增加1510万美元[173][177] - 经营活动产生的现金流减少2480万美元，从2019年6月30日止六个月的7650万美元降至2020年6月30日止六个月的5180万美元[174] - 融资活动使用的现金流减少1.58亿美元，从2019年6月30日止六个月的1.978亿美元降至2020年6月30日止六个月的3980万美元，部分被2019年第二季度发行2025年优先票据获得的3亿美元资金抵消[175] - 2019年第二季度赎回2022年优先票据使用3.456亿美元，2019年第一季度与出售建筑骨料业务相关的预付款为4930万美元，2019年债务发行成本及其他费用为2620万美元，2020年前六个月现金分配减少1610万美元[178] 公司风险情况 - 公司面临商品价格风险，煤炭和纯碱价格波动可能对财务结果产生负面影响，还面临利率风险，运营公司信贷安排下的借款受基于LIBOR的可变利率影响，截至2020年6月30日无未偿还借款[185][188] 公司表外安排情况 - 公司没有与非合并实体或关联方的表外安排，不存在来自非合并实体的表外风险[181]

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月公司产生1.12亿美元自由现金流，偿还4800万美元债务，在非现金会计减值前为普通股股东权益增加4000万美元，同期现金流缓冲为1800万美元，本季度末流动性为2.11亿美元，包括1.11亿美元现金和1亿美元未使用借款额度 [11] - 2020年第二季度公司确认1.32亿美元资产减值费用，主要因煤炭市场疲软和新冠疫情导致部分煤炭租约终止；还确认2900万美元债务提前清偿损失，源于去年第二季度债券和循环信贷安排再融资 [16] - 2020年第二季度公司产生2000万美元运营现金流和700万美元持续经营业务净收入（不包括资产减值影响） [17] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2020年第二季度煤炭特许权使用费和其他业务产生3400万美元收入和3200万美元运营现金流，较上一季度下降，主要因全球钢铁需求下降导致冶金煤市场疲软 [17] - 2020年第二季度冶金煤销量和价格均低于去年同期，冶金煤约占煤炭特许权销售总量70%和约80%的煤炭特许权收入 [18][19] - 国内和出口动力煤市场因公用事业需求下降、天然气价格持续低迷和向可再生能源的长期转变而面临挑战，新冠疫情加剧了煤炭价格和需求疲软 [19] - 公司最大承租人Foresight Energy在2020年第二季度从破产中走出，今年将向公司支付4900万美元，2021年支付4200万美元，2020年前六个月公司已收到2100万美元 [12][21] 纯碱业务 - 2020年第二季度公司从Ciner Wyoming获得700万美元现金分红，低于去年同期的900万美元 [22] - 2020年第二季度纯碱收入和其他收入较上一季度减少1400万美元，Ciner Wyoming本月起暂停分红以保存现金和提供更大财务灵活性 [23] 企业和融资业务 - 2020年第二季度企业和融资业务成本较上一季度下降3200万美元，主要因去年第二季度债券和循环信贷安排再融资产生2900万美元债务提前清偿损失，其余300万美元成本降低主要因过去12个月偿还4800万美元债务导致利息费用降低 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今美国煤炭产量较2019年下降27%，全球纯碱产量同比下降约15% [9] - 美国冶金煤和动力煤价格接近或低于运营商生产成本，全球纯碱价格较去年下跌约25%，低于许多世界合成纯碱生产商的生产成本，接近一些天然纯碱生产商的生产成本 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为近年来为调整业务规模、巩固资本结构和建立流动性而采取的多项变革性行动，使公司能够利用内部产生的现金偿还债务，继续降低杠杆率和风险 [14] - 公司认为其纯碱设施作为世界上成本最低的纯碱生产商之一具有竞争优势，对其长期前景持积极看法 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对钢铁、电力和玻璃需求产生重大负面影响，导致公司煤炭和纯碱需求下降，煤炭和纯碱市场前景仍不确定 [9] - 尽管经济背景不利，但公司相信其流动性、自由现金流生成能力以及母公司债券到2025年才到期的事实，为公司提供了应对长期低迷的财务灵活性 [9] - 公司预计纯碱行业在全球经济恢复正轨之前将面临阻力，但全球汽车、集装箱和建筑行业活动已开始出现适度增长，应会推动纯碱需求增加 [13] - 公司认为目前面临数十年来最不确定的商业环境，但公司有能力继续去杠杆化和降低风险 [14] 其他重要信息 - 公司部分评论包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，相关风险在公司Form 10 - K和其他美国证券交易委员会文件中讨论，公司无义务公开修订或更新任何前瞻性陈述 [4] - 公司评论还包括非GAAP财务指标，与最直接可比GAAP指标的额外细节和对账信息包含在第二季度新闻稿中，可在公司网站上找到 [5] - 公司不打算讨论任何特定煤炭承租人的运营或前景，或详细的市场基本面，关于纯碱业务部门的具体问题，可参考一般资源、公开披露和评论 [6] 问答环节所有提问和回答 问题：董事会决定恢复季度分红的原因 - 董事会考虑了自新冠危机以来业务的表现、近期和中期前景、公司的流动性和现金生成能力，认为恢复分红是谨慎之举，但未来若出现重大事件导致业绩远低于当前水平，可能会改变决定 [29] 问题：目前对自由现金流缓冲变为负数的看法 - 若近期全球经济没有显著好转，现金流缓冲可能会下降至零以下变为负数，但需结合公司的流动性来综合考虑 [31] 问题：公司希望保持的最低流动性金额 - 公司没有公开的流动性目标，这取决于具体情况和对未来前景的乐观程度，目前公司对超过2亿美元的流动性感到满意 [32] 问题：伊利诺伊盆地特许权费率降至每吨2美元以下的原因 - 主要是因为公司与Foresight达成协议，在一段时间内收取固定金额，并非真正的特许权费率变化，仅在2020年和2021年的固定支付期间会出现这种计算结果 [35][37] 问题：纯碱业务分红是否会在第四季度恢复 - 公司无法提供更多信息，Ciner已宣布暂停分红直至市场改善，预计纯碱业务在未来几个季度仍将面临困境，但全球需求已开始回升，市场恢复可能需要一段时间，关于分红问题建议咨询Ciner [38] 问题：如何看待公司业务的最低收入结构 - 最低收入的关键在于承租人的不足支付情况，过去一两年公司通常收到约1500万 - 2000万美元的不足支付款项，由于与Foresight在今明两年有固定支付结构，不会再从其获得不足支付款项，未来一年左右，假设市场情况恶化，预计不足支付款项在1000万 - 2000万美元之间，公司10 - Q文件脚注中披露了合同最低金额的总数 [40][41][42]

公司基本情况 - 公司是多元化自然资源公司，拥有美国矿产组合，持有Ciner Wyoming 49%非控股权益[105] 公司流动性与债务情况 - 公司目前约有2亿美元流动性，3亿美元母公司票据2025年到期[108] - 截至2020年3月31日，公司总流动性为2.005亿美元，包括1.005亿美元现金及现金等价物和1亿美元运营公司信贷安排下的借款能力[143] - 截至2020年3月31日，公司净债务为4.99877亿美元，较2019年12月31日的5.16198亿美元有所减少[146] 2020年第一季度各业务板块财务结果 - 2020年第一季度各业务板块财务结果：煤炭特许权及其他业务收入3394.2万美元、净收入2674.4万美元、调整后EBITDA 2875.6万美元；纯碱业务收入627.2万美元、净收入625.6万美元、调整后EBITDA 708.9万美元；公司及融资业务净亏损1422.1万美元、调整后EBITDA亏损391.3万美元；总计收入4021.4万美元、净收入1877.9万美元、调整后EBITDA 3193.2万美元[109] 2020年第一季度煤炭业务销售情况 - 2020年第一季度，承租人从公司物业销售450万吨煤炭，约65%煤炭特许权收入和约60%销售体积来自冶金煤[111] - 2020年第一季度总煤炭销售量为451.4万吨，较2019年的604.5万吨减少153.1万吨，降幅25%[124] 各业务板块收入变化情况 - 2020年第一季度，煤炭特许权及其他业务收入较上年同期减少2140万美元，可分配现金流和自由现金流分别减少1280万美元和1250万美元[111] - 2020年第一季度，纯碱业务收入较上年同期减少540万美元，主要因国际需求下降致价格和销量降低[115] - 2020年第一季度公司总收入和其他收入为4021.4万美元，较2019年的6704.1万美元减少2682.7万美元，降幅40%[121] - 煤炭特许权及其他业务收入从2019年的5535.9万美元降至2020年的3394.2万美元，减少2141.7万美元，降幅39%[121] - 纯碱业务收入从2019年的1168.2万美元降至2020年的627.2万美元，减少541万美元，降幅46%[121] 承租人相关情况 - 公司最大承租人Foresight Energy 2020年3月申请破产，将继续运营Sugar Camp、Williamson和Hillsboro矿区，Macoupin矿闲置但Hillsboro矿增产[113] Ciner Wyoming项目情况 - Ciner Wyoming计划开展重大产能扩张资本项目，原计划项目完成前公司每年获2500 - 2800万美元现金分配，受疫情影响无法预测未来分配情况[117] 公司业绩预期 - 公司预计上述挑战将继续对业绩产生负面影响，但过去五年去杠杆和降低风险的努力使其能应对低迷[120] 煤炭业务相关指标变化 - 综合平均煤炭特许权收入每吨从2019年的5.39美元降至2020年的4.44美元，减少0.95美元，降幅18%[124] - 总煤炭特许权收入从2019年的3213.1万美元降至2020年的1910.2万美元，减少1302.9万美元，降幅41%[124] 公司费用及利润指标变化 - 总运营费用从2019年的1710.2万美元降至2020年的1112.7万美元，减少597.5万美元，降幅35%[130] - 净利息支出从2019年第一季度到2020年第一季度减少390万美元[133] - 调整后EBITDA从2019年的5244.9万美元降至2020年的3193.2万美元，减少2051.7万美元[135] 公司现金流情况 - 2020年第一季度经营活动产生的现金流为3015.5万美元，2019年为2283.2万美元[136] - 2020年3月31日止三个月，公司持续经营业务经营活动提供的净现金为3015.5万美元，2019年同期为2283.2万美元[140] - 2020年3月31日止三个月，可分配现金流（DCF）和自由现金流（FCF）增加720万美元，主要因公司与融资部门DCF和FCF增加2240万美元，部分被煤炭特许权使用费及其他部门和纯碱部门的减少所抵消[140][141] - 2020年3月31日止三个月，经营活动提供的现金流增加890万美元，从2019年同期的2300万美元增至3190万美元[144] - 2020年3月31日止三个月，融资活动使用的现金流减少6980万美元，从2019年同期的9960万美元降至2980万美元[145] 公司面临的风险 - 公司面临商品价格风险，煤炭价格波动对财务结果影响较大，苏打灰市场价格和能源成本影响Ciner Wyoming运营盈利能力[153][154] - 全球COVID - 19大流行带来的经济影响不确定性，使2020年3月31日季度结束后的金融市场出现显著波动，对公司的影响难以预测[155] - 公司面临利率风险，运营公司信贷安排下的借款受基于LIBOR的可变利率影响，截至2020年3月31日无未偿还借款[156] 各部门现金流变化情况 - 煤炭特许权使用费及其他部门2020年前三个月DCF和FCF分别减少1280万美元和1250万美元，纯碱部门减少270万美元[141]

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月公司录得1.46亿美元自由现金流，偿还9300万美元债务，在非现金会计减值前为普通单位持有人权益增加4100万美元，并支付3200万美元普通单位持有人分配 [12] - 过去12个月公司现金流量缓冲为3500万美元，但预计未来几个月将转为负值 [12][14] - 2020年第一季度公司持续经营业务产生3000万美元经营现金流，净收入1900万美元，基本和摊薄后每股普通股收益分别为0.90美元/单位和0.52美元/单位 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 2020年第一季度该业务净收入2700万美元，经营现金流3100万美元，较上年同期下降，主要因全球钢铁需求下降致冶金煤市场疲软，冶金煤销量和价格均低于上年同期 [19] - 2020年第一季度冶金煤约占公司煤炭特许权销售总量的60%和约65%的煤炭特许权收入 [19] 纯碱业务 - 与上一季度相比净收入减少500万美元，因国际需求下降致国际纯碱价格和销量降低 [23] - 2020年第一季度从Ciner Wyoming获得700万美元现金分配，上年同期为1000万美元 [24] 企业和融资业务 - 2020年第一季度成本较上年同期下降400万美元，主要因过去12个月偿还9300万美元债务致利息支出降低 [26] - 经营现金流较上年同期增加2200万美元，主要因2019年第二季度对母公司债券再融资后利息支付时间变化 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 自秋季以来全球纯碱价格已下跌约20%，因平板玻璃需求显著下降，特别是汽车制造用玻璃需求下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近年来采取保守财务策略，致力于去杠杆化和降低风险，以增强单位持有人价值 [11][16] - 公司暂停2020年第一季度普通单位分配，并以实物形式支付一半（3750万美元）的优先单位季度分配，以节约现金，待对新冠疫情财务影响有更清晰认识后再做决策 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情虽未对第一季度业绩产生重大影响，但预计钢铁、电力和玻璃需求下降将对未来几个月现金流产生负面影响 [13] - 公司认为自身强大的流动性缓冲和持续的自由现金流生成能力将使其有足够财务灵活性和安全边际，能够继续正常运营，包括按时偿还摊销债务 [14] - 公司希望在8月恢复普通单位分配，但需观察未来几个月新冠疫情形势发展后再做决定 [15] 其他重要信息 - 公司最大承租人Foresight Energy于2020年3月申请破产，但仍在运营，其与包括公司在内的关键交易对手修订了合同，公司认为这些修订不会对其财务状况或经营成果产生重大不利影响 [20] - Foresight宣布继续运营Sugar Camp、Williamson和Hillsboro采矿综合体，虽宣布闲置Macoupin矿，但也宣布在低成本的Hillsboro矿恢复长壁开采，预计Macoupin矿闲置的不利影响将被Hillsboro矿增产的收益部分抵消 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金流量缓冲转为负值是否会影响公司对持有流动性或现金与偿还债务的考量，现金用途是否会改变？ - 公司表示这不会改变其观点，公司流动性状况良好，即使现金流量缓冲大幅为负，也有很长时间可用现有流动性为负现金流量缓冲提供资金，公司将继续偿还债务，并希望在8月恢复普通单位分配，但需观察未来几个月宏观环境发展 [31] 问题: 鉴于已处于第二季度中期，公司煤炭特许权生产是否会有显著变化？ - 公司称煤炭业务按上月产量在月底收款，所以目前对3月产量情况要到4月底才清楚，4月收集3月数据时已看到产量下降且预计会持续，但目前降幅不会影响公司正常运营，因有自由现金流且有大量现金储备和流动性 [34][35] 问题: 公司在8月恢复分配需看到哪些特定指标或情况？ - 公司希望看到煤炭和纯碱业务现金流趋势变化，关注全球纯碱需求和价格、冶金煤和动力煤的销量和价格，以及美国等经济体重新开放后的情况，若一切进展积极，纯碱和煤炭需求及价格相应回升，公司对恢复分配会更乐观 [37][39]

公司业务总体财务数据 - 2019年公司两个运营部门总收入为263,935千美元，其中煤炭特许权及其他收入216,846千美元，占比82%，纯碱收入47,089千美元，占比18%[24] - 2019年末总资产为10.85907亿美元，较2018年末的13.41647亿美元下降19.06%[292] - 2019年总负债为5.85292亿美元，较2018年末的7.56514亿美元下降22.63%[292] - 2019年总营收和其他收入为2.63935亿美元，较2018年的2.78512亿美元下降5.23%[294] - 2019年总运营费用为2.12614亿美元，较2018年的0.85974亿美元增长147.30%[294] - 2019年持续经营业务净亏损2541.4万美元，2018年为净利润1.2236亿美元[294] - 2019年净亏损2445.8万美元，2018年为净利润1.40047亿美元[294] - 2019年归属于普通股股东和普通合伙人的净亏损为5445.8万美元，2018年为净利润1.09537亿美元[294] - 2019年末合伙人资本总额为3.36028亿美元，较2018年末的4.20546亿美元下降20.09%[292] - 2019年综合亏损为2359万美元，2018年为综合收益1.39898亿美元[294] - 2019年归属于NRP的综合亏损为2359万美元，2018年为综合收益1.39388亿美元[295] - 2019 - 2017年净收入（亏损）分别为 - 24458千美元、140047千美元、88667千美元[301] - 2019 - 2017年经营活动提供的净现金分别为137311千美元、188923千美元、127139千美元[301] - 2019 - 2017年投资活动提供的净现金分别为7592千美元、190628千美元、3543千美元[301] - 2019 - 2017年融资活动使用的净现金分别为 - 252668千美元、 - 203348千美元、 - 141226千美元[303] - 2019 - 2017年现金、现金等价物和受限现金净增加（减少）分别为 - 107765千美元、176203千美元、 - 10544千美元[303] - 2019 - 2017年期初现金、现金等价物和受限现金分别为206030千美元、29827千美元、40371千美元[303] - 2019 - 2017年期末现金、现金等价物和受限现金分别为98265千美元、206030千美元、29827千美元[303] - 2019 - 2017年持续经营业务期间支付的利息现金分别为58597千美元、64991千美元、72850千美元[303] 煤炭业务储量数据 - 截至2019年12月31日，公司煤炭总储量为1,815,609千吨，其中地下储量1,379,819千吨，地表储量435,790千吨，超90%已租给第三方[30] 煤炭业务销售数据 - 2019年公司热煤销售11,605千吨，冶金煤销售12,139千吨，总计23,744千吨[36] - 2019年阿巴拉契亚盆地北部希布斯润煤矿销售约200万吨动力煤[38][39] - 2019年阿巴拉契亚盆地北部梅蒂基煤矿销售约80万吨冶金和动力煤[38][40] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部康图拉 - CAPP（弗吉尼亚州）煤矿销售约380万吨冶金煤[38][42] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部煤山煤矿销售约130万吨冶金煤[38][43] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部阿拉科马煤矿销售约120万吨冶金煤[38][44] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部埃尔克溪煤矿销售约110万吨冶金煤[38][45] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部林奇煤矿销售约90万吨煤[38][46] - 2019年Oak Grove物业销售冶金煤约120万吨，Macoupin物业销售动力煤约160万吨，Williamson物业销售动力煤约30万吨，Hillsboro物业销售动力煤约20万吨，Western Energy物业销售约300万吨[49][51][52][53][57] - 2019年公司从非NRP物业销售的约550万吨煤炭中获得了额外特许权使用费[52] 煤炭业务相关收入数据 - 2019年公司煤炭运输和加工资产相关收入为1930万美元[59] - 2019年公司来自Foresight Energy及其子公司的总收入为5890万美元，来自Contura Energy的总收入为4070万美元[75] - 2019年，Foresight Energy的采矿业务约占公司总收入的23%，Contura Energy的采矿业务约占公司总收入的16%[115] 骨料业务数据 - 截至2019年12月31日，公司拥有约1.72亿吨骨料储量，2019年承租人从这些物业销售450万吨，公司获得430万美元骨料特许权使用费收入[60] 公司矿产资产情况 - 公司通过BRP LLC拥有约1000万英亩美国31个州的矿产资产，包括约30万英亩油气矿权、约5000万吨骨料储量等[61][62] Ciner Wyoming业务数据 - 公司拥有Ciner Wyoming 49%的非控股股权，Ciner Wyoming的储存筒仓可容纳多达6.5万短吨加工后的纯碱[63][67] - 预计Ciner Wyoming目前的十水碳酸钠库存将在2023年耗尽，若不补充生产，年产量将下降约20万短吨[68] - 2019年Ciner Wyoming约96.9%的纯碱通过联合太平洋铁路公司的单条铁路线运输给客户[69] - 2019年ANSAC占Ciner Wyoming净销售额的约60%，Ciner Wyoming将于2021年12月31日终止与ANSAC的合作[70][71] - 2019年Ciner Wyoming有70多个国内客户，且与大多数客户有长期合作关系[72] - Ciner Wyoming宣布产能扩张项目，将使纯碱年产量提升至350万吨，项目资本支出高于过去几年，预计现金分配将维持在每年2500万至2800万美元[74] - 2017 - 2019年，ANSAC分别占Ciner Wyoming净销售额的45%、52%和60%[131] - Ciner Wyoming宣布产能扩张项目，旨在将纯碱年产量提高至350万吨[132] - 若不进行产能扩张，到2023年Ciner Wyoming的纯碱产量将下降约20万短吨[132] - 2019年12月31日止年度，Ciner Wyoming约96.9%的纯碱从格林河工厂通过联合太平洋公司拥有和控制的单条铁路线运输[135] - 公司对Ciner Wyoming持股49%，2019年和2018年投资分别为2.63亿美元和2.47亿美元，2019 - 2017年权益净收入分别为4700万美元、4800万美元和4000万美元[279] 行业法规政策 - 2014年11月，美国承诺到2025年将气候污染从2005年水平削减26% - 28%，中国承诺到2030年左右或更早达到二氧化碳排放峰值，并将非化石能源占比提高到20%左右[89] - 2015年8月，EPA发布最终清洁电力计划（CPP）规则，旨在削减现有电厂碳排放，该规则后被ACE规则取代，ACE规则于2019年9月6日生效[87] - 2015年10月，EPA发布新、改造和重建发电单位温室气体排放标准最终规则，要求新蒸汽发电单位使用高效超临界粉煤锅炉和部分燃烧后碳捕获和储存技术[88] - 2015年6月，EPA发布定义“美国水域”（WOTUS）范围的新规则，该规则于2019年12月被废除，2020年1月新的最终WOTUS规则发布[91] - 2015年西弗吉尼亚州立法机构对该州NPDES计划进行修改，2019年3月27日EPA批准该修改，或可防止未来水质标准相关公民诉讼[93] 行业法律诉讼情况 - 自2012年起，多个公民团体对矿山运营商提起诉讼，指控其违反NPDES许可证条件及西弗吉尼亚州水质标准[93] - 自2013年起，多个公民团体对土地所有者提起诉讼，指控其复垦山顶移除矿区山谷填充物存在污染物排放[94] 行业安全监管情况 - 自2006年起，地下和露天矿山安全运营审查加强，矿山运营商因违规被处以的民事罚款增加[96] 公司业务竞争情况 - 公司在购买煤炭储量和特许权生产性财产方面面临来自土地公司、煤炭生产商、国际钢铁公司和私募股权公司的竞争[76] - Ciner Wyoming的天然碱开采和纯碱精炼业务面临来自美国、欧洲和亚洲多家纯碱生产商的竞争[78] 公司储量获取方式 - 公司大部分煤炭和骨料储量为自有，其余从第三方租赁，Ciner Wyoming租赁或许可其天然碱储量[79] 公司负债情况 - 截至2019年12月31日，公司及其子公司总负债约为5.241亿美元[105] - 2020年，公司需偿还Opco高级票据本金约4600万美元[107] 公司单位分配相关规定 - 公司普通单位季度分配上限为0.45美元/季度，若提高分配，Opco循环信贷工具的最大杠杆契约将从4.0倍永久降至3.0倍[104] 公司员工情况 - 截至2019年12月31日，公司普通合伙人的附属公司有56名直接支持运营的员工，且均未签订集体谈判协议[100] 公司租户许可证情况 - 公司租户已获得或申请了未来五年内计划开采的大部分储量的采矿许可证，并在规划后续五年储量的许可证申请[99] 公司面临的风险因素 - 煤炭价格受国内外供需、政府法规、替代燃料价格等多种因素影响，价格波动可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[109,111] - 煤炭行业的破产、矿山闲置或关闭可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[116] - 气候立法和排放法规导致电力生产商改变燃料消耗模式，减少煤炭生产和相关收入[120] - 苏打灰价格波动，大幅或长期下跌可能对公司经营业绩产生不利影响[126] - 承租人运营管理不善可能导致产量和公司特许权使用费收入下降[127] - 运输成本波动和运输可用性或可靠性问题可能降低公司物业的煤炭、纯碱和其他矿物产量[133] - 公司业务受运输服务中断影响，承租人运输问题可能导致公司特许权使用费收入减少[134] - 公司承租人可能用非公司所有或租赁的矿产满足客户需求，导致公司产量和特许权使用费收入降低[139] - 公司面临网络安全风险，目前未购买相关保险，网络事件可能对业务和财务产生重大不利影响[141][142] - 公司普通合伙人控制权转移可能导致债务违约、优先股赎回或转换以及触发薪酬支付义务[154][155] - 公司需满足“合格收入”要求，否则可能被视为公司纳税，导致可分配给单位持有人的现金大幅减少[158][159] - 部分州正评估对合伙企业征收实体税，可能减少可分配给单位持有人的现金[160] - 2019年5月2日参议院引入《美国清洁能源法案》，若通过将废除公司作为合伙企业纳税的合格收入例外[161] - 国会曾提议取消煤炭勘探和开发的某些联邦所得税优惠，若实施将增加单位持有人应税收入[164] - 单位持有人需为其在公司收入中的份额纳税，即使未收到现金分配[165] - 公司为减少债务和管理流动性的交易可能产生应税收入，相关所得税负债可能超过分配[167] - 若IRS对公司联邦所得税立场提出质疑，将影响单位市场并减少可分配现金[168] - 2017年12月31日后，若IRS对公司所得税申报进行审计调整，可能直接向公司征收税款，减少可分配现金[169] - 2017年12月31日后开始的纳税年度，公司“业务利息”扣除限于业务利息收入与“调整后应税收入”的30%之和[172] - 非美国单位持有人需就其从公司获得的收入和收益缴纳美国税款并进行预扣，转让时受让方通常需预扣转让方实现金额的10%[175][176] - 公司确定单位持有人收入、收益、损失和扣除分配时采用的估值方法可能受到美国国税局挑战[178][179] - 公司按每月第一天的普通股单位所有权比例分配收入、收益、损失和扣除，该方法可能被美国国税局挑战[180] - 证券借贷的单位持有人可能被视为处置单位，期间可能确认损益，现金分配可能全额按普通收入征税[181] - 公司单位持有人可能需缴纳州和地方税并提交纳税申报，未遵守规定可能受罚[182] - 公司面临商品价格风险，煤炭价格波动影响财务结果，苏打灰价格影响Ciner Wyoming盈利能力[268][270] - 公司面临利率风险，Opco信贷安排借款受LIBOR可变利率影响，2019年12月31日无未偿还借款[271] 公司票据账面价值与公允价值 - 2019年12月31日，NRP 2025高级票据账面价值294084千美元，公允价值269250千美元；Opco高级票据账面价值222114千美元，公允价值201090千美元；合同应收款账面价值38945千美元，公允价值33460千美元[273] - 2018年12月31日，NRP 2022高级票据账面价值334024千美元，公允价值356871美元；Opco高级票据账面价值338734千美元，公允价值352599千美元；合同应收款账面价值40776千美元，公允价值34704千美元[273] 公司收入确认方法变更 - 公司2018年1月1日起采用ASU No. 2014 - 09，改变特许权租赁安排的收入确认方法[281] 公司物业减值费用 - 2019年第四季度，公司记录了约1.48亿美元与物业相关的减值费用[114] 公司治理相关规定 - 公司普通合伙人的移除需获得至少66 2/3%已发行普通股单位持有人的投票同意[144] - 公司需在向普通股单位支付任何分配之前，按

财务数据和关键指标变化 - 过去一年公司偿还1.63亿美元债务，向普通股股东权益支付6200万美元，支付近3300万美元普通股股东分红 [7] - 过去12个月，排除已终止业务，公司实现1.39亿美元自由现金流，综合资本回报率（不计减值）为16.1%，煤炭业务为18.3%，纯碱业务为19% [8] - 2019年第四季度，公司经营现金流为1900万美元，持续经营业务净收入为2800万美元（不计资产减值）；全年经营现金流为1.37亿美元，净收入为1.23亿美元（不计资产减值） [23] - 2019年第四季度，公司企业和融资部门成本较上年同期下降800万美元，主要因过去12个月偿还1.63亿美元债务致利息支出降低 [33] - 2019年全年，公司企业和融资部门成本较上年增加700万美元，因第二季度债务再融资确认2900万美元提前偿债损失；排除该损失，成本较上年减少2200万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2019年第四季度，煤炭特许权使用费业务收入及其他收入为4100万美元，经营现金流为3900万美元；全年收入及其他收入为2.17亿美元，经营现金流为1.79亿美元，较上年下降，主要因冶金煤和动力煤市场疲软及2018年第四季度收到2500万美元一次性诉讼和解款 [24][25] - 2019年，煤炭特许权使用费销售中，冶金煤在第四季度销量占比约45%，收入占比约60%；全年销量占比约50%，收入占比约65% [27] - 2019年第四季度，煤炭房地产部门受1.48亿美元非现金资产减值影响 [29] 纯碱业务 - 2019年第四季度和全年，公司从Ciner Wyoming收到现金分红分别为600万美元和3200万美元，上年同期分别为1000万美元和4700万美元，因Ciner Wyoming减少分红以支持产能扩张项目 [29] - 2019年纯碱业务净收入较上一季度减少300万美元，主要因平均销售价格下降4%和销量下降1%；全年净收入从2018年的4800万美元降至4700万美元，排除2018年第三季度1300万美元特许权纠纷诉讼和解收益，2019年净收入较上年增加1100万美元，因2019年纯碱产量创纪录达270万短吨且全年平均销售价格良好 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2018年第四季度平均价格相比，当前冶金煤和动力煤基准价格分别下降约30%和45% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行多年去杠杆和降低风险计划，尽管煤炭行业面临挑战、部分租户陷入财务危机，仍实现稳健经营和财务业绩，认为自身有能力继续偿还债务并向股东分红 [10][11] - 面对市场对动力煤投资的偏见，公司近年来采取多项变革行动，调整业务规模、巩固资本结构，减少对外部资金的依赖，如尽可能延长债务到期时间 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管煤炭市场具有挑战性、纯碱分红因扩张项目减少且投资者对煤炭持怀疑态度，但公司业务仍能产生大量自由现金流，用于偿还债务、增加股东权益和支付分红 [18] - 预计煤炭业务在当前价格下仍能产生强劲自由现金流，纯碱业务在扩张项目完成后将提供更高现金分红 [12] - 公司预计未来12个月自由现金流缓冲将为正，有助于继续去杠杆、支付分红和改善资产负债表、降低业务风险 [50] 其他重要信息 - 公司与阿纳达科的长期诉讼已解决，法院判决公司无任何责任，目前无重大未决诉讼 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年的强制性本金还款金额是多少？ - 公司Opco高级票据的强制性本金还款约为4500万美元 [40] 问题2: 如何看待2019年生产租赁最低收入和最低租赁直线收入大幅增长，以及未来趋势？ - 2019年租户可收回余额没收增加约1600万美元是一次性事件，预计不会持续；最低直线收入增加主要因希尔斯伯勒诉讼和解后确认的额外收入，预计将持续，但2020年金额将低于2019年的3800万美元，高于2018年的1000万美元 [42][43][44] 问题3: Foresight的债务宽限期对公司2020年有何影响？ - 公司无法确定具体影响，但过去处理众多租户破产和重组案例时，成功维持租赁条款和现金流；关键在于物业的经济可行性，若资产盈利，通常会继续运营并支付费用；Foresight的资产是密西西比河以东成本最低的煤矿之一 [46][47][48] 问题4: 公司对自由现金流缓冲是否有目标？ - 公司没有设定目标，但预计未来12个月自由现金流缓冲为正，这有助于在当前环境下继续去杠杆、支付分红和改善资产负债表 [50] 问题5: 公司是否有信心维持普通股分红？ - 公司计划维持普通股分红，但律师建议谨慎使用“有信心”表述 [52] 问题6: 2020年煤炭销量预计如何？ - 公司难以提供具体指导，因不参与矿山运营和决策；但预计不会有重大变化，除非经济环境发生灾难性变化 [54][55][56] 问题7: 鉴于2020年Opco摊销减少，如何看待回购Holdco票据的机会？ - 公司会考虑用多余现金回购债务，但目前运营环境存在很大不确定性，更倾向保留大量现金流缓冲或现金流动性 [64] 问题8: 如何管理Foresight的应收账款，其账龄情况如何？ - 公司不会披露任何租户的应收账款信息；可参考第四季度业绩，当时Foresight处于相同债务宽限期，对业绩无重大影响；2019年底应收账款余额较2018年减少数百万美元 [65][66][68] 问题9: 当租户出现财务压力时，公司是否会更积极管理信用风险？ - 概念上可以这么说，但公司一直积极管理租户，会提前采取措施以避免租户财务状况恶化 [69] 问题10: 是否与Foresight就租赁合同结构进行过讨论？ - 公司不能对此发表评论，但回顾过去租户破产案例，很少出现对公司不利的租赁合同条款重新谈判情况 [70]

财务数据和关键指标变化 - 过去一年公司为普通单位持有人权益增加8100万美元，并支付近3300万美元的普通单位持有人分配 [6] - 过去12个月，排除已终止业务和去年收到的卫星法律纠纷一次性付款后，公司录得1.75亿美元的自由现金流，同期资本回报率为16.4% [6] - 第三季度，公司产生4200万美元的运营和自由现金流，3900万美元的净收入，基本和摊薄后每股普通股收益分别为2.53美元/单位和1.66美元/单位 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 2019年第三季度，该业务产生4100万美元的运营现金流、4200万美元的自由现金流和4000万美元的净收入，与上年同期相比总体结果相对持平 [12] - 2019年第三季度，承租人销售了500万吨煤炭，煤炭销售价格因市场疲软开始下降，冶金煤约占煤炭特许权销售总量的55%和收入的60% [13] 纯碱业务 - 2019年第三季度，该业务产生1400万美元的净收入和600万美元的自由现金流，净收入较上年同期增加500万美元 [14] - 预计未来两到三年，每年将从Ciner Wyoming获得约2500万 - 2800万美元的现金分配 [14] 企业和融资业务 - 第三季度成本为1500万美元，较上年同期下降600万美元，降幅30%，主要是由于过去12个月偿还2.63亿美元债务导致利息支出降低 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为近年来在减少债务、改善流动性和精简成本方面取得的进展使其能够应对当前风暴，虽预计现金流缓冲将大幅收缩，但仍有足够现金流和流动性维持业务、履行义务并向持有人分配 [8][9] - 公司预计将继续保持多年来减少债务的趋势，但速度会比近年来放缓 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 煤炭价格下跌，特别是冶金煤价格下跌，给承租人带来越来越大的压力，预计未来几个月煤炭收入将显著低于近期水平 [7][8] - 尽管面临负面情绪，但公司有信心凭借近年来在减少债务、改善流动性和精简成本方面取得的进展度过难关，继续运营业务、偿还债务并向持有人分配 [8][9] 其他重要信息 - 8月，公司向普通单位持有人支付了每单位0.45美元的季度分配，向优先股持有人支付了750万美元的季度现金分配；10月，公司宣布再次向普通单位持有人支付每单位0.45美元的季度现金分配，向优先股持有人支付750万美元的现金分配 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资产销售和处置收益以及Hillsboro最低收入增加的可重复性如何 - 本季度约600万美元的资产销售收益主要与过去类似的资产处置交易有关，公司不计划此类交易；Hillsboro最低收入增加预计将持续下去 [19][20] 问题2: 如何预测未来煤炭销量 - 公司和承租人都处于2020年预算季，由于市场不确定性高，预算周期结束较晚，公司和承租人都未做出决策和签订合同，因此公司暂无清晰的可见性 [21][22] 问题3: 如果2020年市场情况类似2015 - 2016年，公司现金流会怎样 - 若再次经历2015 - 2016年的市场环境，公司现金流缓冲将大幅减少，但仍有足够的现金流缓冲来维持业务、偿还债务，虽可能出现一两个季度的现金流缓冲为负，但从可持续的年度基础来看，公司仍有能力继续运营 [23][24] 问题4: 上述情况是否考虑了Ciner Wyoming较低的现金分配 - 考虑了Ciner Wyoming较低的现金分配 [26] 问题5: 此前煤炭行业破产对租赁合约的影响以及与当前情况的关系 - 破产时资产的经济可行性是决定租赁资产和合约结果的关键因素，如果底层运营长期盈利，资产将从破产中恢复运营，公司现金流和合约结构不会有重大负面变化；如果资产不盈利，合约结构可能无法保护公司利益，过去多数情况下公司资产在破产过程中保持可行，合约结构基本保持完整，但具体情况因资产质量而异 [27][28][29]

Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 35-2164875 (State or other jurisdiction of incorporation or organiz ...

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司产生1.61亿美元自由现金流，资本回报率为16%，煤炭业务回报率为16.7%，纯碱业务回报率为18.4% [8] - 过去一年，公司为普通股股东权益增加7000万美元，支付近3300万美元普通股分红，现金流缓冲为2600万美元 [9] - 第二季度，公司经营现金流为5300万美元，自由现金流为5400万美元，净利润为1900万美元，基本和摊薄后每股收益分别为0.95美元和0.87美元 [18] - 公司完成再融资交易，将银行贷款额度延长至2023年，发行3亿美元新债券，赎回3.46亿美元旧债券，年利息支出减少900万美元，第二季度债务清偿损失2900万美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 第二季度，煤炭租赁业务表现良好，承租人销售700万吨煤炭，销售价格稳定，经营和自由现金流为5600万美元，同比增长8% [19] - 冶金煤价格稳定，占总煤炭租赁销售的50%和收入的70%，动力煤销售价格稳定 [21] - 第二季度，煤炭租赁业务净利润为5400万美元，同比增长36%，部分被煤炭租赁收入减少400万美元所抵消 [22][23] 纯碱业务 - 第二季度，纯碱业务净利润为1100万美元，自由现金流为900万美元，净利润同比减少500万美元 [24] - 排除诉讼和解影响，第二季度净利润同比增加800万美元，主要由于产量和销量增加以及国内外销售价格上涨 [25] 企业和融资业务 - 第二季度，企业和融资业务成本为4600万美元，包括2900万美元债务清偿损失，排除该损失后，成本同比下降400万美元，降幅21% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年以来，冶金煤和动力煤基准价格均大幅下跌，预计未来价格将继续下降 [10][50] - 冶金煤市场受全球钢铁需求、钢铁厂利用率等因素影响，动力煤市场受经济增长、发电需求、汇率、国际需求等因素影响 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要关注改善资本结构，降低债务水平，但如果有机会收购与现有业务协同的煤炭矿产权益，也会考虑 [40] - 公司认为自身资产质量、法律地位和处理承租人破产的经验将有助于减少破产对公司的负面影响，预计不会对资产的长期盈利能力产生重大影响 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 煤炭价格下跌可能对承租人造成压力，但租赁协议中的最低付款条款将减轻对公司的负面影响 [10] - 尽管面临挑战，公司财务状况比上一轮煤炭市场低迷时更强，有足够的财务实力应对困难 [14] - 纯碱业务的Ciner Wyoming合资企业计划扩大产能并减少现金分配，短期内对公司现金流有负面影响，但长期有望增加产量、自由现金流和现金分配 [12][13] 其他重要信息 - 公司在5月向普通股股东支付每股0.45美元的季度分红和每股0.85美元的特别分红，向优先股股东支付750万美元的季度现金分红，7月宣布再次支付相同的季度分红 [27] - 公司在10 - Q报告的脚注2中披露了所有租赁协议的年度最低付款总额约为7400万美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生产租赁最低收入大幅增长的原因及未来建模思路 - 该增长主要由承租人在第二季度丧失可收回余额导致，主要是租赁终止造成，这一情况难以定期预测，上一季度的金额可能更具持续性 [32] 问题2: 公司杠杆率目标 - 公司暂无长期债务与资本结构目标，但希望将其降至远低于当前2.6倍的水平，需先解决未决诉讼，观察煤炭市场波动和重新签约后的情况 [33] 问题3: 破产承租人的生产贡献及法院处理合同的方式 - 公司不会评论具体承租人的贡献，但预计所有破产事件对现金流的影响相对较小，不会对资产的长期盈利能力造成重大影响 [35] - 过去，公司的租赁协议在破产过程中通常被接受或拒绝，若被接受，一般维持原状，多数情况下公司还能获得改善的条款 [36] 问题4: 公司是否会扩大煤炭储备规模 - 公司主要关注改善资本结构，但如果有机会收购与现有业务协同的煤炭矿产权益，且能增加价值并加速去杠杆化，会考虑该机会 [40] 问题5: 最低特许权使用费支付的量化情况 - 冶金煤市场价格高于租赁协议中的最低门槛，公司目前未收到冶金煤的最低付款，动力煤业务的最低付款约为2000 - 2500万美元/年 [42] - 公司在10 - Q报告的脚注2中披露了所有租赁协议的年度最低付款总额约为7400万美元 [44] 问题6: 是否有新的冶金煤项目在NRP土地上 - 没有全新的冶金煤项目，但有一些现有业务的扩张和延续 [45][47] 问题7: 最低付款主要与动力煤还是冶金煤相关 - 公司在冶金煤和动力煤业务中都有最低付款条款，但当前冶金煤市场价格高于最低门槛，未触发最低付款 [49] 问题8: 煤炭价格下降是指冶金煤还是动力煤 - 公司认为冶金煤和动力煤基准价格今年以来均大幅下跌，预计未来两者价格都将下降 [50] 问题9: 煤炭市场价格下跌的主要驱动因素 - 动力煤市场受经济增长、发电需求、汇率、国际需求等因素影响，冶金煤市场受全球钢铁需求、钢铁厂利用率等因素影响 [51][52] 问题10: 中国工业放缓是否直接影响公司产品价格 - 截至目前，中国钢铁产量同比增长，冶金煤进口量稳定，价格受多个宏观因素影响，不能仅看单一数据点 [53] 问题11: 当前分红是否可持续 - 公司不会提供具体指导，但在过去煤炭市场低迷时，公司一直致力于维持当前分红水平，因为投资者需对公司收入缴纳所得税 [55]

Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Delaware 35-216487 ...