公司业务总体财务数据 - 2019年公司两个运营部门总收入为263,935千美元，其中煤炭特许权及其他收入216,846千美元，占比82%，纯碱收入47,089千美元，占比18%[24] - 2019年末总资产为10.85907亿美元，较2018年末的13.41647亿美元下降19.06%[292] - 2019年总负债为5.85292亿美元，较2018年末的7.56514亿美元下降22.63%[292] - 2019年总营收和其他收入为2.63935亿美元，较2018年的2.78512亿美元下降5.23%[294] - 2019年总运营费用为2.12614亿美元，较2018年的0.85974亿美元增长147.30%[294] - 2019年持续经营业务净亏损2541.4万美元，2018年为净利润1.2236亿美元[294] - 2019年净亏损2445.8万美元，2018年为净利润1.40047亿美元[294] - 2019年归属于普通股股东和普通合伙人的净亏损为5445.8万美元，2018年为净利润1.09537亿美元[294] - 2019年末合伙人资本总额为3.36028亿美元，较2018年末的4.20546亿美元下降20.09%[292] - 2019年综合亏损为2359万美元，2018年为综合收益1.39898亿美元[294] - 2019年归属于NRP的综合亏损为2359万美元，2018年为综合收益1.39388亿美元[295] - 2019 - 2017年净收入（亏损）分别为 - 24458千美元、140047千美元、88667千美元[301] - 2019 - 2017年经营活动提供的净现金分别为137311千美元、188923千美元、127139千美元[301] - 2019 - 2017年投资活动提供的净现金分别为7592千美元、190628千美元、3543千美元[301] - 2019 - 2017年融资活动使用的净现金分别为 - 252668千美元、 - 203348千美元、 - 141226千美元[303] - 2019 - 2017年现金、现金等价物和受限现金净增加（减少）分别为 - 107765千美元、176203千美元、 - 10544千美元[303] - 2019 - 2017年期初现金、现金等价物和受限现金分别为206030千美元、29827千美元、40371千美元[303] - 2019 - 2017年期末现金、现金等价物和受限现金分别为98265千美元、206030千美元、29827千美元[303] - 2019 - 2017年持续经营业务期间支付的利息现金分别为58597千美元、64991千美元、72850千美元[303] 煤炭业务储量数据 - 截至2019年12月31日，公司煤炭总储量为1,815,609千吨，其中地下储量1,379,819千吨，地表储量435,790千吨，超90%已租给第三方[30] 煤炭业务销售数据 - 2019年公司热煤销售11,605千吨，冶金煤销售12,139千吨，总计23,744千吨[36] - 2019年阿巴拉契亚盆地北部希布斯润煤矿销售约200万吨动力煤[38][39] - 2019年阿巴拉契亚盆地北部梅蒂基煤矿销售约80万吨冶金和动力煤[38][40] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部康图拉 - CAPP（弗吉尼亚州）煤矿销售约380万吨冶金煤[38][42] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部煤山煤矿销售约130万吨冶金煤[38][43] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部阿拉科马煤矿销售约120万吨冶金煤[38][44] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部埃尔克溪煤矿销售约110万吨冶金煤[38][45] - 2019年阿巴拉契亚盆地中部林奇煤矿销售约90万吨煤[38][46] - 2019年Oak Grove物业销售冶金煤约120万吨，Macoupin物业销售动力煤约160万吨，Williamson物业销售动力煤约30万吨，Hillsboro物业销售动力煤约20万吨，Western Energy物业销售约300万吨[49][51][52][53][57] - 2019年公司从非NRP物业销售的约550万吨煤炭中获得了额外特许权使用费[52] 煤炭业务相关收入数据 - 2019年公司煤炭运输和加工资产相关收入为1930万美元[59] - 2019年公司来自Foresight Energy及其子公司的总收入为5890万美元，来自Contura Energy的总收入为4070万美元[75] - 2019年，Foresight Energy的采矿业务约占公司总收入的23%，Contura Energy的采矿业务约占公司总收入的16%[115] 骨料业务数据 - 截至2019年12月31日，公司拥有约1.72亿吨骨料储量，2019年承租人从这些物业销售450万吨，公司获得430万美元骨料特许权使用费收入[60] 公司矿产资产情况 - 公司通过BRP LLC拥有约1000万英亩美国31个州的矿产资产，包括约30万英亩油气矿权、约5000万吨骨料储量等[61][62] Ciner Wyoming业务数据 - 公司拥有Ciner Wyoming 49%的非控股股权，Ciner Wyoming的储存筒仓可容纳多达6.5万短吨加工后的纯碱[63][67] - 预计Ciner Wyoming目前的十水碳酸钠库存将在2023年耗尽，若不补充生产，年产量将下降约20万短吨[68] - 2019年Ciner Wyoming约96.9%的纯碱通过联合太平洋铁路公司的单条铁路线运输给客户[69] - 2019年ANSAC占Ciner Wyoming净销售额的约60%，Ciner Wyoming将于2021年12月31日终止与ANSAC的合作[70][71] - 2019年Ciner Wyoming有70多个国内客户，且与大多数客户有长期合作关系[72] - Ciner Wyoming宣布产能扩张项目，将使纯碱年产量提升至350万吨，项目资本支出高于过去几年，预计现金分配将维持在每年2500万至2800万美元[74] - 2017 - 2019年，ANSAC分别占Ciner Wyoming净销售额的45%、52%和60%[131] - Ciner Wyoming宣布产能扩张项目，旨在将纯碱年产量提高至350万吨[132] - 若不进行产能扩张，到2023年Ciner Wyoming的纯碱产量将下降约20万短吨[132] - 2019年12月31日止年度，Ciner Wyoming约96.9%的纯碱从格林河工厂通过联合太平洋公司拥有和控制的单条铁路线运输[135] - 公司对Ciner Wyoming持股49%，2019年和2018年投资分别为2.63亿美元和2.47亿美元，2019 - 2017年权益净收入分别为4700万美元、4800万美元和4000万美元[279] 行业法规政策 - 2014年11月，美国承诺到2025年将气候污染从2005年水平削减26% - 28%，中国承诺到2030年左右或更早达到二氧化碳排放峰值，并将非化石能源占比提高到20%左右[89] - 2015年8月，EPA发布最终清洁电力计划（CPP）规则，旨在削减现有电厂碳排放，该规则后被ACE规则取代，ACE规则于2019年9月6日生效[87] - 2015年10月，EPA发布新、改造和重建发电单位温室气体排放标准最终规则，要求新蒸汽发电单位使用高效超临界粉煤锅炉和部分燃烧后碳捕获和储存技术[88] - 2015年6月，EPA发布定义“美国水域”（WOTUS）范围的新规则，该规则于2019年12月被废除，2020年1月新的最终WOTUS规则发布[91] - 2015年西弗吉尼亚州立法机构对该州NPDES计划进行修改，2019年3月27日EPA批准该修改，或可防止未来水质标准相关公民诉讼[93] 行业法律诉讼情况 - 自2012年起，多个公民团体对矿山运营商提起诉讼，指控其违反NPDES许可证条件及西弗吉尼亚州水质标准[93] - 自2013年起，多个公民团体对土地所有者提起诉讼，指控其复垦山顶移除矿区山谷填充物存在污染物排放[94] 行业安全监管情况 - 自2006年起，地下和露天矿山安全运营审查加强，矿山运营商因违规被处以的民事罚款增加[96] 公司业务竞争情况 - 公司在购买煤炭储量和特许权生产性财产方面面临来自土地公司、煤炭生产商、国际钢铁公司和私募股权公司的竞争[76] - Ciner Wyoming的天然碱开采和纯碱精炼业务面临来自美国、欧洲和亚洲多家纯碱生产商的竞争[78] 公司储量获取方式 - 公司大部分煤炭和骨料储量为自有，其余从第三方租赁，Ciner Wyoming租赁或许可其天然碱储量[79] 公司负债情况 - 截至2019年12月31日，公司及其子公司总负债约为5.241亿美元[105] - 2020年，公司需偿还Opco高级票据本金约4600万美元[107] 公司单位分配相关规定 - 公司普通单位季度分配上限为0.45美元/季度，若提高分配，Opco循环信贷工具的最大杠杆契约将从4.0倍永久降至3.0倍[104] 公司员工情况 - 截至2019年12月31日，公司普通合伙人的附属公司有56名直接支持运营的员工，且均未签订集体谈判协议[100] 公司租户许可证情况 - 公司租户已获得或申请了未来五年内计划开采的大部分储量的采矿许可证，并在规划后续五年储量的许可证申请[99] 公司面临的风险因素 - 煤炭价格受国内外供需、政府法规、替代燃料价格等多种因素影响，价格波动可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[109,111] - 煤炭行业的破产、矿山闲置或关闭可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[116] - 气候立法和排放法规导致电力生产商改变燃料消耗模式，减少煤炭生产和相关收入[120] - 苏打灰价格波动，大幅或长期下跌可能对公司经营业绩产生不利影响[126] - 承租人运营管理不善可能导致产量和公司特许权使用费收入下降[127] - 运输成本波动和运输可用性或可靠性问题可能降低公司物业的煤炭、纯碱和其他矿物产量[133] - 公司业务受运输服务中断影响，承租人运输问题可能导致公司特许权使用费收入减少[134] - 公司承租人可能用非公司所有或租赁的矿产满足客户需求，导致公司产量和特许权使用费收入降低[139] - 公司面临网络安全风险，目前未购买相关保险，网络事件可能对业务和财务产生重大不利影响[141][142] - 公司普通合伙人控制权转移可能导致债务违约、优先股赎回或转换以及触发薪酬支付义务[154][155] - 公司需满足“合格收入”要求，否则可能被视为公司纳税，导致可分配给单位持有人的现金大幅减少[158][159] - 部分州正评估对合伙企业征收实体税，可能减少可分配给单位持有人的现金[160] - 2019年5月2日参议院引入《美国清洁能源法案》，若通过将废除公司作为合伙企业纳税的合格收入例外[161] - 国会曾提议取消煤炭勘探和开发的某些联邦所得税优惠，若实施将增加单位持有人应税收入[164] - 单位持有人需为其在公司收入中的份额纳税，即使未收到现金分配[165] - 公司为减少债务和管理流动性的交易可能产生应税收入，相关所得税负债可能超过分配[167] - 若IRS对公司联邦所得税立场提出质疑，将影响单位市场并减少可分配现金[168] - 2017年12月31日后，若IRS对公司所得税申报进行审计调整，可能直接向公司征收税款，减少可分配现金[169] - 2017年12月31日后开始的纳税年度，公司“业务利息”扣除限于业务利息收入与“调整后应税收入”的30%之和[172] - 非美国单位持有人需就其从公司获得的收入和收益缴纳美国税款并进行预扣，转让时受让方通常需预扣转让方实现金额的10%[175][176] - 公司确定单位持有人收入、收益、损失和扣除分配时采用的估值方法可能受到美国国税局挑战[178][179] - 公司按每月第一天的普通股单位所有权比例分配收入、收益、损失和扣除，该方法可能被美国国税局挑战[180] - 证券借贷的单位持有人可能被视为处置单位，期间可能确认损益，现金分配可能全额按普通收入征税[181] - 公司单位持有人可能需缴纳州和地方税并提交纳税申报，未遵守规定可能受罚[182] - 公司面临商品价格风险，煤炭价格波动影响财务结果，苏打灰价格影响Ciner Wyoming盈利能力[268][270] - 公司面临利率风险，Opco信贷安排借款受LIBOR可变利率影响，2019年12月31日无未偿还借款[271] 公司票据账面价值与公允价值 - 2019年12月31日，NRP 2025高级票据账面价值294084千美元，公允价值269250千美元；Opco高级票据账面价值222114千美元，公允价值201090千美元；合同应收款账面价值38945千美元，公允价值33460千美元[273] - 2018年12月31日，NRP 2022高级票据账面价值334024千美元，公允价值356871美元；Opco高级票据账面价值338734千美元，公允价值352599千美元；合同应收款账面价值40776千美元，公允价值34704千美元[273] 公司收入确认方法变更 - 公司2018年1月1日起采用ASU No. 2014 - 09，改变特许权租赁安排的收入确认方法[281] 公司物业减值费用 - 2019年第四季度，公司记录了约1.48亿美元与物业相关的减值费用[114] 公司治理相关规定 - 公司普通合伙人的移除需获得至少66 2/3%已发行普通股单位持有人的投票同意[144] - 公司需在向普通股单位支付任何分配之前，按

财务数据和关键指标变化 - 过去一年公司偿还1.63亿美元债务，向普通股股东权益支付6200万美元，支付近3300万美元普通股股东分红 [7] - 过去12个月，排除已终止业务，公司实现1.39亿美元自由现金流，综合资本回报率（不计减值）为16.1%，煤炭业务为18.3%，纯碱业务为19% [8] - 2019年第四季度，公司经营现金流为1900万美元，持续经营业务净收入为2800万美元（不计资产减值）；全年经营现金流为1.37亿美元，净收入为1.23亿美元（不计资产减值） [23] - 2019年第四季度，公司企业和融资部门成本较上年同期下降800万美元，主要因过去12个月偿还1.63亿美元债务致利息支出降低 [33] - 2019年全年，公司企业和融资部门成本较上年增加700万美元，因第二季度债务再融资确认2900万美元提前偿债损失；排除该损失，成本较上年减少2200万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2019年第四季度，煤炭特许权使用费业务收入及其他收入为4100万美元，经营现金流为3900万美元；全年收入及其他收入为2.17亿美元，经营现金流为1.79亿美元，较上年下降，主要因冶金煤和动力煤市场疲软及2018年第四季度收到2500万美元一次性诉讼和解款 [24][25] - 2019年，煤炭特许权使用费销售中，冶金煤在第四季度销量占比约45%，收入占比约60%；全年销量占比约50%，收入占比约65% [27] - 2019年第四季度，煤炭房地产部门受1.48亿美元非现金资产减值影响 [29] 纯碱业务 - 2019年第四季度和全年，公司从Ciner Wyoming收到现金分红分别为600万美元和3200万美元，上年同期分别为1000万美元和4700万美元，因Ciner Wyoming减少分红以支持产能扩张项目 [29] - 2019年纯碱业务净收入较上一季度减少300万美元，主要因平均销售价格下降4%和销量下降1%；全年净收入从2018年的4800万美元降至4700万美元，排除2018年第三季度1300万美元特许权纠纷诉讼和解收益，2019年净收入较上年增加1100万美元，因2019年纯碱产量创纪录达270万短吨且全年平均销售价格良好 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2018年第四季度平均价格相比，当前冶金煤和动力煤基准价格分别下降约30%和45% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行多年去杠杆和降低风险计划，尽管煤炭行业面临挑战、部分租户陷入财务危机，仍实现稳健经营和财务业绩，认为自身有能力继续偿还债务并向股东分红 [10][11] - 面对市场对动力煤投资的偏见，公司近年来采取多项变革行动，调整业务规模、巩固资本结构，减少对外部资金的依赖，如尽可能延长债务到期时间 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管煤炭市场具有挑战性、纯碱分红因扩张项目减少且投资者对煤炭持怀疑态度，但公司业务仍能产生大量自由现金流，用于偿还债务、增加股东权益和支付分红 [18] - 预计煤炭业务在当前价格下仍能产生强劲自由现金流，纯碱业务在扩张项目完成后将提供更高现金分红 [12] - 公司预计未来12个月自由现金流缓冲将为正，有助于继续去杠杆、支付分红和改善资产负债表、降低业务风险 [50] 其他重要信息 - 公司与阿纳达科的长期诉讼已解决，法院判决公司无任何责任，目前无重大未决诉讼 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年的强制性本金还款金额是多少？ - 公司Opco高级票据的强制性本金还款约为4500万美元 [40] 问题2: 如何看待2019年生产租赁最低收入和最低租赁直线收入大幅增长，以及未来趋势？ - 2019年租户可收回余额没收增加约1600万美元是一次性事件，预计不会持续；最低直线收入增加主要因希尔斯伯勒诉讼和解后确认的额外收入，预计将持续，但2020年金额将低于2019年的3800万美元，高于2018年的1000万美元 [42][43][44] 问题3: Foresight的债务宽限期对公司2020年有何影响？ - 公司无法确定具体影响，但过去处理众多租户破产和重组案例时，成功维持租赁条款和现金流；关键在于物业的经济可行性，若资产盈利，通常会继续运营并支付费用；Foresight的资产是密西西比河以东成本最低的煤矿之一 [46][47][48] 问题4: 公司对自由现金流缓冲是否有目标？ - 公司没有设定目标，但预计未来12个月自由现金流缓冲为正，这有助于在当前环境下继续去杠杆、支付分红和改善资产负债表 [50] 问题5: 公司是否有信心维持普通股分红？ - 公司计划维持普通股分红，但律师建议谨慎使用“有信心”表述 [52] 问题6: 2020年煤炭销量预计如何？ - 公司难以提供具体指导，因不参与矿山运营和决策；但预计不会有重大变化，除非经济环境发生灾难性变化 [54][55][56] 问题7: 鉴于2020年Opco摊销减少，如何看待回购Holdco票据的机会？ - 公司会考虑用多余现金回购债务，但目前运营环境存在很大不确定性，更倾向保留大量现金流缓冲或现金流动性 [64] 问题8: 如何管理Foresight的应收账款，其账龄情况如何？ - 公司不会披露任何租户的应收账款信息；可参考第四季度业绩，当时Foresight处于相同债务宽限期，对业绩无重大影响；2019年底应收账款余额较2018年减少数百万美元 [65][66][68] 问题9: 当租户出现财务压力时，公司是否会更积极管理信用风险？ - 概念上可以这么说，但公司一直积极管理租户，会提前采取措施以避免租户财务状况恶化 [69] 问题10: 是否与Foresight就租赁合同结构进行过讨论？ - 公司不能对此发表评论，但回顾过去租户破产案例，很少出现对公司不利的租赁合同条款重新谈判情况 [70]

财务数据和关键指标变化 - 过去一年公司为普通单位持有人权益增加8100万美元，并支付近3300万美元的普通单位持有人分配 [6] - 过去12个月，排除已终止业务和去年收到的卫星法律纠纷一次性付款后，公司录得1.75亿美元的自由现金流，同期资本回报率为16.4% [6] - 第三季度，公司产生4200万美元的运营和自由现金流，3900万美元的净收入，基本和摊薄后每股普通股收益分别为2.53美元/单位和1.66美元/单位 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 2019年第三季度，该业务产生4100万美元的运营现金流、4200万美元的自由现金流和4000万美元的净收入，与上年同期相比总体结果相对持平 [12] - 2019年第三季度，承租人销售了500万吨煤炭，煤炭销售价格因市场疲软开始下降，冶金煤约占煤炭特许权销售总量的55%和收入的60% [13] 纯碱业务 - 2019年第三季度，该业务产生1400万美元的净收入和600万美元的自由现金流，净收入较上年同期增加500万美元 [14] - 预计未来两到三年，每年将从Ciner Wyoming获得约2500万 - 2800万美元的现金分配 [14] 企业和融资业务 - 第三季度成本为1500万美元，较上年同期下降600万美元，降幅30%，主要是由于过去12个月偿还2.63亿美元债务导致利息支出降低 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为近年来在减少债务、改善流动性和精简成本方面取得的进展使其能够应对当前风暴，虽预计现金流缓冲将大幅收缩，但仍有足够现金流和流动性维持业务、履行义务并向持有人分配 [8][9] - 公司预计将继续保持多年来减少债务的趋势，但速度会比近年来放缓 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 煤炭价格下跌，特别是冶金煤价格下跌，给承租人带来越来越大的压力，预计未来几个月煤炭收入将显著低于近期水平 [7][8] - 尽管面临负面情绪，但公司有信心凭借近年来在减少债务、改善流动性和精简成本方面取得的进展度过难关，继续运营业务、偿还债务并向持有人分配 [8][9] 其他重要信息 - 8月，公司向普通单位持有人支付了每单位0.45美元的季度分配，向优先股持有人支付了750万美元的季度现金分配；10月，公司宣布再次向普通单位持有人支付每单位0.45美元的季度现金分配，向优先股持有人支付750万美元的现金分配 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资产销售和处置收益以及Hillsboro最低收入增加的可重复性如何 - 本季度约600万美元的资产销售收益主要与过去类似的资产处置交易有关，公司不计划此类交易；Hillsboro最低收入增加预计将持续下去 [19][20] 问题2: 如何预测未来煤炭销量 - 公司和承租人都处于2020年预算季，由于市场不确定性高，预算周期结束较晚，公司和承租人都未做出决策和签订合同，因此公司暂无清晰的可见性 [21][22] 问题3: 如果2020年市场情况类似2015 - 2016年，公司现金流会怎样 - 若再次经历2015 - 2016年的市场环境，公司现金流缓冲将大幅减少，但仍有足够的现金流缓冲来维持业务、偿还债务，虽可能出现一两个季度的现金流缓冲为负，但从可持续的年度基础来看，公司仍有能力继续运营 [23][24] 问题4: 上述情况是否考虑了Ciner Wyoming较低的现金分配 - 考虑了Ciner Wyoming较低的现金分配 [26] 问题5: 此前煤炭行业破产对租赁合约的影响以及与当前情况的关系 - 破产时资产的经济可行性是决定租赁资产和合约结果的关键因素，如果底层运营长期盈利，资产将从破产中恢复运营，公司现金流和合约结构不会有重大负面变化；如果资产不盈利，合约结构可能无法保护公司利益，过去多数情况下公司资产在破产过程中保持可行，合约结构基本保持完整，但具体情况因资产质量而异 [27][28][29]

Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 35-2164875 (State or other jurisdiction of incorporation or organiz ...

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司产生1.61亿美元自由现金流，资本回报率为16%，煤炭业务回报率为16.7%，纯碱业务回报率为18.4% [8] - 过去一年，公司为普通股股东权益增加7000万美元，支付近3300万美元普通股分红，现金流缓冲为2600万美元 [9] - 第二季度，公司经营现金流为5300万美元，自由现金流为5400万美元，净利润为1900万美元，基本和摊薄后每股收益分别为0.95美元和0.87美元 [18] - 公司完成再融资交易，将银行贷款额度延长至2023年，发行3亿美元新债券，赎回3.46亿美元旧债券，年利息支出减少900万美元，第二季度债务清偿损失2900万美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 第二季度，煤炭租赁业务表现良好，承租人销售700万吨煤炭，销售价格稳定，经营和自由现金流为5600万美元，同比增长8% [19] - 冶金煤价格稳定，占总煤炭租赁销售的50%和收入的70%，动力煤销售价格稳定 [21] - 第二季度，煤炭租赁业务净利润为5400万美元，同比增长36%，部分被煤炭租赁收入减少400万美元所抵消 [22][23] 纯碱业务 - 第二季度，纯碱业务净利润为1100万美元，自由现金流为900万美元，净利润同比减少500万美元 [24] - 排除诉讼和解影响，第二季度净利润同比增加800万美元，主要由于产量和销量增加以及国内外销售价格上涨 [25] 企业和融资业务 - 第二季度，企业和融资业务成本为4600万美元，包括2900万美元债务清偿损失，排除该损失后，成本同比下降400万美元，降幅21% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年以来，冶金煤和动力煤基准价格均大幅下跌，预计未来价格将继续下降 [10][50] - 冶金煤市场受全球钢铁需求、钢铁厂利用率等因素影响，动力煤市场受经济增长、发电需求、汇率、国际需求等因素影响 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要关注改善资本结构，降低债务水平，但如果有机会收购与现有业务协同的煤炭矿产权益，也会考虑 [40] - 公司认为自身资产质量、法律地位和处理承租人破产的经验将有助于减少破产对公司的负面影响，预计不会对资产的长期盈利能力产生重大影响 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 煤炭价格下跌可能对承租人造成压力，但租赁协议中的最低付款条款将减轻对公司的负面影响 [10] - 尽管面临挑战，公司财务状况比上一轮煤炭市场低迷时更强，有足够的财务实力应对困难 [14] - 纯碱业务的Ciner Wyoming合资企业计划扩大产能并减少现金分配，短期内对公司现金流有负面影响，但长期有望增加产量、自由现金流和现金分配 [12][13] 其他重要信息 - 公司在5月向普通股股东支付每股0.45美元的季度分红和每股0.85美元的特别分红，向优先股股东支付750万美元的季度现金分红，7月宣布再次支付相同的季度分红 [27] - 公司在10 - Q报告的脚注2中披露了所有租赁协议的年度最低付款总额约为7400万美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生产租赁最低收入大幅增长的原因及未来建模思路 - 该增长主要由承租人在第二季度丧失可收回余额导致，主要是租赁终止造成，这一情况难以定期预测，上一季度的金额可能更具持续性 [32] 问题2: 公司杠杆率目标 - 公司暂无长期债务与资本结构目标，但希望将其降至远低于当前2.6倍的水平，需先解决未决诉讼，观察煤炭市场波动和重新签约后的情况 [33] 问题3: 破产承租人的生产贡献及法院处理合同的方式 - 公司不会评论具体承租人的贡献，但预计所有破产事件对现金流的影响相对较小，不会对资产的长期盈利能力造成重大影响 [35] - 过去，公司的租赁协议在破产过程中通常被接受或拒绝，若被接受，一般维持原状，多数情况下公司还能获得改善的条款 [36] 问题4: 公司是否会扩大煤炭储备规模 - 公司主要关注改善资本结构，但如果有机会收购与现有业务协同的煤炭矿产权益，且能增加价值并加速去杠杆化，会考虑该机会 [40] 问题5: 最低特许权使用费支付的量化情况 - 冶金煤市场价格高于租赁协议中的最低门槛，公司目前未收到冶金煤的最低付款，动力煤业务的最低付款约为2000 - 2500万美元/年 [42] - 公司在10 - Q报告的脚注2中披露了所有租赁协议的年度最低付款总额约为7400万美元 [44] 问题6: 是否有新的冶金煤项目在NRP土地上 - 没有全新的冶金煤项目，但有一些现有业务的扩张和延续 [45][47] 问题7: 最低付款主要与动力煤还是冶金煤相关 - 公司在冶金煤和动力煤业务中都有最低付款条款，但当前冶金煤市场价格高于最低门槛，未触发最低付款 [49] 问题8: 煤炭价格下降是指冶金煤还是动力煤 - 公司认为冶金煤和动力煤基准价格今年以来均大幅下跌，预计未来两者价格都将下降 [50] 问题9: 煤炭市场价格下跌的主要驱动因素 - 动力煤市场受经济增长、发电需求、汇率、国际需求等因素影响，冶金煤市场受全球钢铁需求、钢铁厂利用率等因素影响 [51][52] 问题10: 中国工业放缓是否直接影响公司产品价格 - 截至目前，中国钢铁产量同比增长，冶金煤进口量稳定，价格受多个宏观因素影响，不能仅看单一数据点 [53] 问题11: 当前分红是否可持续 - 公司不会提供具体指导，但在过去煤炭市场低迷时，公司一直致力于维持当前分红水平，因为投资者需对公司收入缴纳所得税 [55]

Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Delaware 35-216487 ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 35-2164875 (State or other jurisdiction of incorporation or organizatio ...

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司录得1.62亿美元自由现金流，综合资本回报率为14.2% [14] - 第一季度，公司经营和自由现金流为2300万美元，持续经营业务净收入为3600万美元，净收入同比增加900万美元，自由现金流同比增加300万美元 [21] - 第一季度，基本和摊薄后每股普通股收益分别为2.26美元和1.75美元 [22] - 第一季度，公司企业和融资部门成本为1900万美元，较上年同期下降17% [27] - 公司杠杆率从峰值的5.3倍降至2.7倍，目前流动性约为1.54亿美元，其中现金5400万美元，承诺借款额度1亿美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 2019年第一季度，该业务净收入和经营及自由现金流均为4300万美元，承租人生产煤炭600万吨 [23] - 第一季度，冶金煤产量约占煤炭特许权使用费总产量的55%，收入约占65%；动力煤销售稳定 [24] - 2019年第一季度，希尔斯伯勒矿产业务收入为280万美元 [25] 纯碱业务 - 2019年第一季度，该业务净收入为1200万美元，自由现金流为1000万美元，净收入较上年同期增加200万美元 [26] - 2019年第一季度，公司从Ciner Wyoming获得1000万美元现金分红，与上一季度持平，但较2018年第一季度减少250万美元 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划继续加强资产负债表，保持充足流动性，以应对意外事件 [13] - 公司主要目标是用内部产生的现金流偿还债务，认为这是实现普通股内在价值和市场价值最大化的最快途径 [18][19] - 2019年公司可能更注重内部发展，因煤炭特许权收购机会不多，且需平衡去杠杆目标 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 银行和债券市场对煤炭相关收入占比较高的公司具有挑战性，未来此类公司获得债务融资将更加困难 [12][13] - 第一季度冶金和出口动力煤市场基准价格走弱，但公司承租人销售价格保持稳定，可能是因为许多承租人在去年底锁定了销售价格 [15] - API 2价格疲软可能是潜在风险，但尚未反映在财务数据中；纯碱业务合作伙伴可能有更多资本支出需求，会影响分红，但长期有望带来回报 [41][43] 其他重要信息 - 4月初，公司完成一项1亿美元的新银行信贷安排，期限四年 [8] - 随后，公司完成3亿美元债券私募发行，票面利率9.125%，期限六年，将用债券发行所得和部分现金赎回3.46亿美元未偿还的10.5%债券 [9] - 这些交易每年可节省约900万美元利息支出，减少4600万美元债务，增强财务灵活性 [10] - 2019年第一季度，公司用出售建筑骨料业务所得偿还8600万美元债务，至今已偿还1.8亿美元，剩余1700万美元将用于偿还今年晚些时候到期的Opco高级票据 [28] - 第一季度，公司向普通股股东每股支付0.45美元，向优先股股东支付750万美元现金分红；4月，公司宣布第一季度向普通股股东每股支付0.45美元，向优先股股东支付750万美元现金分红，并宣布向普通股股东每股支付0.85美元的一次性特别现金分红 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 现金流缓冲指标是否有最优水平？ - 公司没有设定现金流缓冲的目标水平，但该水平需远高于过去12个月的3200万美元，因煤炭业务收入波动可能对自由现金流产生较大影响 [34][35] 问题2: 是否有更新的杠杆率目标？ - 三倍杠杆率不是目标而是目标值，目前公司已低于该水平，现在主要关注现金流缓冲，而非设定杠杆率目标 [36] 问题3: 煤炭储备方面是否有有吸引力的增长机会？ - 2019年公司可能更注重内部发展，煤炭特许权收购机会不多，且需平衡去杠杆目标，难以进行有意义的收购 [38][39] 问题4: 未来几个季度煤炭业务有哪些需要关注的因素？ - API 2价格疲软可能是潜在风险，但尚未反映在财务数据中；纯碱业务合作伙伴可能有更多资本支出需求，会影响分红，但长期有望带来回报 [41][43] 问题5: 2018年公司承租人总产量中有多少进入出口动力煤市场？ - 公司认为25%的动力煤产量进入出口动力煤市场 [44][45] 问题6: 公司是否考虑转换为C类公司？ - 公司不考虑转换为C类公司，因公司每年为有限合伙人产生应税收入，转换会导致一次性前期税收冲击和双重征税，即使公司税率降低，总体税负仍高于目前的合伙制结构 [51][52]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 1-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or orga ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司产生1.83亿美元自由现金流和1.07亿美元归属于普通股股东的净收入 [8] - 2018年公司支付2200万美元给普通股股东作为分红 [9] - 2018年剔除已终止业务和一次性利好项目后，公司记录了1.58亿美元自由现金流 [10] - 2018年剔除已终止业务和一次性利好项目后，公司现金流缓冲为1600万美元 [12] - 第四季度持续经营业务产生8000万美元运营现金流和3500万美元净收入，全年分别为1.78亿美元和1.22亿美元 [20] - 自由现金流较上年同期增长3800万美元，全年增长6200万美元 [21] - 第四季度基本和摊薄后每股普通股收益分别为3.33美元和2.36美元，全年分别为8.77美元和6.76美元 [21] - 第四季度公司支付给普通股股东每股0.45美元，支付给优先股股东750万美元；全年普通股每股分红1.80美元，支付给优先股股东3900万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 第四季度产生7700万美元收入和其他收入、8000万美元运营现金流和8100万美元自由现金流；全年分别为2.30亿美元、2.20亿美元和2.15亿美元 [22][23] - 第四季度承租人在公司物业生产760万吨煤炭，全年为2700万吨 [24] - 2018年公司物业的炼焦煤约占煤炭特许权使用费总产量的55%和煤炭特许权使用费收入的65% [24] 纯碱业务 - 2018年全年净收入增加800万美元，主要因特许权纠纷诉讼和解获得1300万美元收益及国内外纯碱市场持续强劲 [25] - 2018年第二和第三季度因纯碱品位降低和意外维护停机出现生产问题，第四季度开始解决，生产和销售均超70万吨 [26] - 全年产量260万吨，较上年仅下降3% [27] - 第四季度从Ciner Wyoming获得1000万美元现金分红，此前九个季度均为1200万美元 [27] 企业和融资业务 - 第四季度成本为2300万美元，全年为8700万美元，较2017年全年下降23%；剔除2017年债务再融资成本影响，2018年全年成本较上年下降14% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 炼焦煤和动力煤出口市场持续强劲，支撑美国国内市场 [23] - 全球钢铁需求强劲 [24] - 国内外纯碱市场持续强劲 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是将杠杆率降至3倍以下，同时保持最低1亿美元流动性 [15] - 公司继续专注于提高业务中使用资本的生产率，2018年剔除已终止业务和一次性项目影响后，综合资本回报率为14.5%，煤炭业务为16.2%，纯碱投资为14.5% [16] - 银行和债券市场对煤炭相关业务占比较高的公司仍具挑战性，公司需提前解决未偿债务再融资问题 [13] - 公司1亿美元银行循环信贷将于12个多月后到期，正与银行合作延长该信贷额度；3.46亿美元母公司债券将于36个月后到期，正评估提前再融资、延长到期日和降低利息成本的机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于煤炭和纯碱需求稳定，公司预计近期综合自由现金流可持续 [10] - 公司致力于增加现金流缓冲，为业务提供更大安全边际并最大化股东价值 [12] 其他重要信息 - 2018年公司以2.05亿美元出售VantaCore建筑骨料业务，该业务过去一年自由现金流仅微利 [8] - 公司就Hillsboro和Macoupin煤矿的长期法律纠纷达成和解，10月收到2500万美元现金，后续15年将共收到1.90亿美元 [8][18] - 截至年底，公司用VantaCore出售所得偿还银行信贷剩余9400万美元未偿借款，今年1月又用4900万美元按面值提前偿还部分Opco高级票据，至今已减少1.43亿美元债务 [19] - 剩余净收益将用于2019年按面值偿还Opco高级票据 [20] - Ciner Resources预计2019年维护资本支出增加，正评估增加产量至至少300万吨的增长资本支出计划 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金余额在应用于10.5%债券或优先股以偿还部分高成本资本结构方面是否有任何限制 - 截至年底公司资产负债表上有1.04亿美元受限现金，来自VantaCore资产出售所得，需用于偿还债务；今年1月已使用4900万美元，剩余5500万美元计划用于2019年偿还Opco票据 [33] 问题: 常规现金余额是否可用于资本结构的任何方面 - 可以 [34] 问题: 最近宣布的炼焦煤扩张项目是否在公司物业范围内，公司是否有潜在收益 - 最近宣布的项目可能指Archie的Lear项目，该项目目前不在公司储备范围内；公司物业上最近的重大扩张是西弗吉尼亚州南部的Ramaco运营项目已上线并持续扩张 [35] 问题: 2019年资本支出是否有指导数字 - 公司不提供指导，但去年煤炭资本支出为零，预计变化不大 [36]