财务数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司产生1.61亿美元自由现金流，资本回报率为16%，煤炭业务回报率为16.7%，纯碱业务回报率为18.4% [8] - 过去一年，公司为普通股股东权益增加7000万美元，支付近3300万美元普通股分红，现金流缓冲为2600万美元 [9] - 第二季度，公司经营现金流为5300万美元，自由现金流为5400万美元，净利润为1900万美元，基本和摊薄后每股收益分别为0.95美元和0.87美元 [18] - 公司完成再融资交易，将银行贷款额度延长至2023年，发行3亿美元新债券，赎回3.46亿美元旧债券，年利息支出减少900万美元，第二季度债务清偿损失2900万美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 第二季度，煤炭租赁业务表现良好，承租人销售700万吨煤炭，销售价格稳定，经营和自由现金流为5600万美元，同比增长8% [19] - 冶金煤价格稳定，占总煤炭租赁销售的50%和收入的70%，动力煤销售价格稳定 [21] - 第二季度，煤炭租赁业务净利润为5400万美元，同比增长36%，部分被煤炭租赁收入减少400万美元所抵消 [22][23] 纯碱业务 - 第二季度，纯碱业务净利润为1100万美元，自由现金流为900万美元，净利润同比减少500万美元 [24] - 排除诉讼和解影响，第二季度净利润同比增加800万美元，主要由于产量和销量增加以及国内外销售价格上涨 [25] 企业和融资业务 - 第二季度，企业和融资业务成本为4600万美元，包括2900万美元债务清偿损失，排除该损失后，成本同比下降400万美元，降幅21% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年以来，冶金煤和动力煤基准价格均大幅下跌，预计未来价格将继续下降 [10][50] - 冶金煤市场受全球钢铁需求、钢铁厂利用率等因素影响，动力煤市场受经济增长、发电需求、汇率、国际需求等因素影响 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要关注改善资本结构，降低债务水平，但如果有机会收购与现有业务协同的煤炭矿产权益，也会考虑 [40] - 公司认为自身资产质量、法律地位和处理承租人破产的经验将有助于减少破产对公司的负面影响，预计不会对资产的长期盈利能力产生重大影响 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 煤炭价格下跌可能对承租人造成压力，但租赁协议中的最低付款条款将减轻对公司的负面影响 [10] - 尽管面临挑战，公司财务状况比上一轮煤炭市场低迷时更强，有足够的财务实力应对困难 [14] - 纯碱业务的Ciner Wyoming合资企业计划扩大产能并减少现金分配，短期内对公司现金流有负面影响，但长期有望增加产量、自由现金流和现金分配 [12][13] 其他重要信息 - 公司在5月向普通股股东支付每股0.45美元的季度分红和每股0.85美元的特别分红，向优先股股东支付750万美元的季度现金分红，7月宣布再次支付相同的季度分红 [27] - 公司在10 - Q报告的脚注2中披露了所有租赁协议的年度最低付款总额约为7400万美元 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生产租赁最低收入大幅增长的原因及未来建模思路 - 该增长主要由承租人在第二季度丧失可收回余额导致，主要是租赁终止造成，这一情况难以定期预测，上一季度的金额可能更具持续性 [32] 问题2: 公司杠杆率目标 - 公司暂无长期债务与资本结构目标，但希望将其降至远低于当前2.6倍的水平，需先解决未决诉讼，观察煤炭市场波动和重新签约后的情况 [33] 问题3: 破产承租人的生产贡献及法院处理合同的方式 - 公司不会评论具体承租人的贡献，但预计所有破产事件对现金流的影响相对较小，不会对资产的长期盈利能力造成重大影响 [35] - 过去，公司的租赁协议在破产过程中通常被接受或拒绝，若被接受，一般维持原状，多数情况下公司还能获得改善的条款 [36] 问题4: 公司是否会扩大煤炭储备规模 - 公司主要关注改善资本结构，但如果有机会收购与现有业务协同的煤炭矿产权益，且能增加价值并加速去杠杆化，会考虑该机会 [40] 问题5: 最低特许权使用费支付的量化情况 - 冶金煤市场价格高于租赁协议中的最低门槛，公司目前未收到冶金煤的最低付款，动力煤业务的最低付款约为2000 - 2500万美元/年 [42] - 公司在10 - Q报告的脚注2中披露了所有租赁协议的年度最低付款总额约为7400万美元 [44] 问题6: 是否有新的冶金煤项目在NRP土地上 - 没有全新的冶金煤项目，但有一些现有业务的扩张和延续 [45][47] 问题7: 最低付款主要与动力煤还是冶金煤相关 - 公司在冶金煤和动力煤业务中都有最低付款条款，但当前冶金煤市场价格高于最低门槛，未触发最低付款 [49] 问题8: 煤炭价格下降是指冶金煤还是动力煤 - 公司认为冶金煤和动力煤基准价格今年以来均大幅下跌，预计未来两者价格都将下降 [50] 问题9: 煤炭市场价格下跌的主要驱动因素 - 动力煤市场受经济增长、发电需求、汇率、国际需求等因素影响，冶金煤市场受全球钢铁需求、钢铁厂利用率等因素影响 [51][52] 问题10: 中国工业放缓是否直接影响公司产品价格 - 截至目前，中国钢铁产量同比增长，冶金煤进口量稳定，价格受多个宏观因素影响，不能仅看单一数据点 [53] 问题11: 当前分红是否可持续 - 公司不会提供具体指导，但在过去煤炭市场低迷时，公司一直致力于维持当前分红水平，因为投资者需对公司收入缴纳所得税 [55]

Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) Delaware 35-216487 ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 35-2164875 (State or other jurisdiction of incorporation or organizatio ...

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司录得1.62亿美元自由现金流，综合资本回报率为14.2% [14] - 第一季度，公司经营和自由现金流为2300万美元，持续经营业务净收入为3600万美元，净收入同比增加900万美元，自由现金流同比增加300万美元 [21] - 第一季度，基本和摊薄后每股普通股收益分别为2.26美元和1.75美元 [22] - 第一季度，公司企业和融资部门成本为1900万美元，较上年同期下降17% [27] - 公司杠杆率从峰值的5.3倍降至2.7倍，目前流动性约为1.54亿美元，其中现金5400万美元，承诺借款额度1亿美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 2019年第一季度，该业务净收入和经营及自由现金流均为4300万美元，承租人生产煤炭600万吨 [23] - 第一季度，冶金煤产量约占煤炭特许权使用费总产量的55%，收入约占65%；动力煤销售稳定 [24] - 2019年第一季度，希尔斯伯勒矿产业务收入为280万美元 [25] 纯碱业务 - 2019年第一季度，该业务净收入为1200万美元，自由现金流为1000万美元，净收入较上年同期增加200万美元 [26] - 2019年第一季度，公司从Ciner Wyoming获得1000万美元现金分红，与上一季度持平，但较2018年第一季度减少250万美元 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划继续加强资产负债表，保持充足流动性，以应对意外事件 [13] - 公司主要目标是用内部产生的现金流偿还债务，认为这是实现普通股内在价值和市场价值最大化的最快途径 [18][19] - 2019年公司可能更注重内部发展，因煤炭特许权收购机会不多，且需平衡去杠杆目标 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 银行和债券市场对煤炭相关收入占比较高的公司具有挑战性，未来此类公司获得债务融资将更加困难 [12][13] - 第一季度冶金和出口动力煤市场基准价格走弱，但公司承租人销售价格保持稳定，可能是因为许多承租人在去年底锁定了销售价格 [15] - API 2价格疲软可能是潜在风险，但尚未反映在财务数据中；纯碱业务合作伙伴可能有更多资本支出需求，会影响分红，但长期有望带来回报 [41][43] 其他重要信息 - 4月初，公司完成一项1亿美元的新银行信贷安排，期限四年 [8] - 随后，公司完成3亿美元债券私募发行，票面利率9.125%，期限六年，将用债券发行所得和部分现金赎回3.46亿美元未偿还的10.5%债券 [9] - 这些交易每年可节省约900万美元利息支出，减少4600万美元债务，增强财务灵活性 [10] - 2019年第一季度，公司用出售建筑骨料业务所得偿还8600万美元债务，至今已偿还1.8亿美元，剩余1700万美元将用于偿还今年晚些时候到期的Opco高级票据 [28] - 第一季度，公司向普通股股东每股支付0.45美元，向优先股股东支付750万美元现金分红；4月，公司宣布第一季度向普通股股东每股支付0.45美元，向优先股股东支付750万美元现金分红，并宣布向普通股股东每股支付0.85美元的一次性特别现金分红 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 现金流缓冲指标是否有最优水平？ - 公司没有设定现金流缓冲的目标水平，但该水平需远高于过去12个月的3200万美元，因煤炭业务收入波动可能对自由现金流产生较大影响 [34][35] 问题2: 是否有更新的杠杆率目标？ - 三倍杠杆率不是目标而是目标值，目前公司已低于该水平，现在主要关注现金流缓冲，而非设定杠杆率目标 [36] 问题3: 煤炭储备方面是否有有吸引力的增长机会？ - 2019年公司可能更注重内部发展，煤炭特许权收购机会不多，且需平衡去杠杆目标，难以进行有意义的收购 [38][39] 问题4: 未来几个季度煤炭业务有哪些需要关注的因素？ - API 2价格疲软可能是潜在风险，但尚未反映在财务数据中；纯碱业务合作伙伴可能有更多资本支出需求，会影响分红，但长期有望带来回报 [41][43] 问题5: 2018年公司承租人总产量中有多少进入出口动力煤市场？ - 公司认为25%的动力煤产量进入出口动力煤市场 [44][45] 问题6: 公司是否考虑转换为C类公司？ - 公司不考虑转换为C类公司，因公司每年为有限合伙人产生应税收入，转换会导致一次性前期税收冲击和双重征税，即使公司税率降低，总体税负仍高于目前的合伙制结构 [51][52]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 1-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or orga ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司产生1.83亿美元自由现金流和1.07亿美元归属于普通股股东的净收入 [8] - 2018年公司支付2200万美元给普通股股东作为分红 [9] - 2018年剔除已终止业务和一次性利好项目后，公司记录了1.58亿美元自由现金流 [10] - 2018年剔除已终止业务和一次性利好项目后，公司现金流缓冲为1600万美元 [12] - 第四季度持续经营业务产生8000万美元运营现金流和3500万美元净收入，全年分别为1.78亿美元和1.22亿美元 [20] - 自由现金流较上年同期增长3800万美元，全年增长6200万美元 [21] - 第四季度基本和摊薄后每股普通股收益分别为3.33美元和2.36美元，全年分别为8.77美元和6.76美元 [21] - 第四季度公司支付给普通股股东每股0.45美元，支付给优先股股东750万美元；全年普通股每股分红1.80美元，支付给优先股股东3900万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 第四季度产生7700万美元收入和其他收入、8000万美元运营现金流和8100万美元自由现金流；全年分别为2.30亿美元、2.20亿美元和2.15亿美元 [22][23] - 第四季度承租人在公司物业生产760万吨煤炭，全年为2700万吨 [24] - 2018年公司物业的炼焦煤约占煤炭特许权使用费总产量的55%和煤炭特许权使用费收入的65% [24] 纯碱业务 - 2018年全年净收入增加800万美元，主要因特许权纠纷诉讼和解获得1300万美元收益及国内外纯碱市场持续强劲 [25] - 2018年第二和第三季度因纯碱品位降低和意外维护停机出现生产问题，第四季度开始解决，生产和销售均超70万吨 [26] - 全年产量260万吨，较上年仅下降3% [27] - 第四季度从Ciner Wyoming获得1000万美元现金分红，此前九个季度均为1200万美元 [27] 企业和融资业务 - 第四季度成本为2300万美元，全年为8700万美元，较2017年全年下降23%；剔除2017年债务再融资成本影响，2018年全年成本较上年下降14% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 炼焦煤和动力煤出口市场持续强劲，支撑美国国内市场 [23] - 全球钢铁需求强劲 [24] - 国内外纯碱市场持续强劲 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是将杠杆率降至3倍以下，同时保持最低1亿美元流动性 [15] - 公司继续专注于提高业务中使用资本的生产率，2018年剔除已终止业务和一次性项目影响后，综合资本回报率为14.5%，煤炭业务为16.2%，纯碱投资为14.5% [16] - 银行和债券市场对煤炭相关业务占比较高的公司仍具挑战性，公司需提前解决未偿债务再融资问题 [13] - 公司1亿美元银行循环信贷将于12个多月后到期，正与银行合作延长该信贷额度；3.46亿美元母公司债券将于36个月后到期，正评估提前再融资、延长到期日和降低利息成本的机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于煤炭和纯碱需求稳定，公司预计近期综合自由现金流可持续 [10] - 公司致力于增加现金流缓冲，为业务提供更大安全边际并最大化股东价值 [12] 其他重要信息 - 2018年公司以2.05亿美元出售VantaCore建筑骨料业务，该业务过去一年自由现金流仅微利 [8] - 公司就Hillsboro和Macoupin煤矿的长期法律纠纷达成和解，10月收到2500万美元现金，后续15年将共收到1.90亿美元 [8][18] - 截至年底，公司用VantaCore出售所得偿还银行信贷剩余9400万美元未偿借款，今年1月又用4900万美元按面值提前偿还部分Opco高级票据，至今已减少1.43亿美元债务 [19] - 剩余净收益将用于2019年按面值偿还Opco高级票据 [20] - Ciner Resources预计2019年维护资本支出增加，正评估增加产量至至少300万吨的增长资本支出计划 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金余额在应用于10.5%债券或优先股以偿还部分高成本资本结构方面是否有任何限制 - 截至年底公司资产负债表上有1.04亿美元受限现金，来自VantaCore资产出售所得，需用于偿还债务；今年1月已使用4900万美元，剩余5500万美元计划用于2019年偿还Opco票据 [33] 问题: 常规现金余额是否可用于资本结构的任何方面 - 可以 [34] 问题: 最近宣布的炼焦煤扩张项目是否在公司物业范围内，公司是否有潜在收益 - 最近宣布的项目可能指Archie的Lear项目，该项目目前不在公司储备范围内；公司物业上最近的重大扩张是西弗吉尼亚州南部的Ramaco运营项目已上线并持续扩张 [35] 问题: 2019年资本支出是否有指导数字 - 公司不提供指导，但去年煤炭资本支出为零，预计变化不大 [36]