UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 001-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 35-2164875 (State or other jurisdiction of incorporation or organizatio ...

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司录得1.62亿美元自由现金流，综合资本回报率为14.2% [14] - 第一季度，公司经营和自由现金流为2300万美元，持续经营业务净收入为3600万美元，净收入同比增加900万美元，自由现金流同比增加300万美元 [21] - 第一季度，基本和摊薄后每股普通股收益分别为2.26美元和1.75美元 [22] - 第一季度，公司企业和融资部门成本为1900万美元，较上年同期下降17% [27] - 公司杠杆率从峰值的5.3倍降至2.7倍，目前流动性约为1.54亿美元，其中现金5400万美元，承诺借款额度1亿美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 2019年第一季度，该业务净收入和经营及自由现金流均为4300万美元，承租人生产煤炭600万吨 [23] - 第一季度，冶金煤产量约占煤炭特许权使用费总产量的55%，收入约占65%；动力煤销售稳定 [24] - 2019年第一季度，希尔斯伯勒矿产业务收入为280万美元 [25] 纯碱业务 - 2019年第一季度，该业务净收入为1200万美元，自由现金流为1000万美元，净收入较上年同期增加200万美元 [26] - 2019年第一季度，公司从Ciner Wyoming获得1000万美元现金分红，与上一季度持平，但较2018年第一季度减少250万美元 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划继续加强资产负债表，保持充足流动性，以应对意外事件 [13] - 公司主要目标是用内部产生的现金流偿还债务，认为这是实现普通股内在价值和市场价值最大化的最快途径 [18][19] - 2019年公司可能更注重内部发展，因煤炭特许权收购机会不多，且需平衡去杠杆目标 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 银行和债券市场对煤炭相关收入占比较高的公司具有挑战性，未来此类公司获得债务融资将更加困难 [12][13] - 第一季度冶金和出口动力煤市场基准价格走弱，但公司承租人销售价格保持稳定，可能是因为许多承租人在去年底锁定了销售价格 [15] - API 2价格疲软可能是潜在风险，但尚未反映在财务数据中；纯碱业务合作伙伴可能有更多资本支出需求，会影响分红，但长期有望带来回报 [41][43] 其他重要信息 - 4月初，公司完成一项1亿美元的新银行信贷安排，期限四年 [8] - 随后，公司完成3亿美元债券私募发行，票面利率9.125%，期限六年，将用债券发行所得和部分现金赎回3.46亿美元未偿还的10.5%债券 [9] - 这些交易每年可节省约900万美元利息支出，减少4600万美元债务，增强财务灵活性 [10] - 2019年第一季度，公司用出售建筑骨料业务所得偿还8600万美元债务，至今已偿还1.8亿美元，剩余1700万美元将用于偿还今年晚些时候到期的Opco高级票据 [28] - 第一季度，公司向普通股股东每股支付0.45美元，向优先股股东支付750万美元现金分红；4月，公司宣布第一季度向普通股股东每股支付0.45美元，向优先股股东支付750万美元现金分红，并宣布向普通股股东每股支付0.85美元的一次性特别现金分红 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 现金流缓冲指标是否有最优水平？ - 公司没有设定现金流缓冲的目标水平，但该水平需远高于过去12个月的3200万美元，因煤炭业务收入波动可能对自由现金流产生较大影响 [34][35] 问题2: 是否有更新的杠杆率目标？ - 三倍杠杆率不是目标而是目标值，目前公司已低于该水平，现在主要关注现金流缓冲，而非设定杠杆率目标 [36] 问题3: 煤炭储备方面是否有有吸引力的增长机会？ - 2019年公司可能更注重内部发展，煤炭特许权收购机会不多，且需平衡去杠杆目标，难以进行有意义的收购 [38][39] 问题4: 未来几个季度煤炭业务有哪些需要关注的因素？ - API 2价格疲软可能是潜在风险，但尚未反映在财务数据中；纯碱业务合作伙伴可能有更多资本支出需求，会影响分红，但长期有望带来回报 [41][43] 问题5: 2018年公司承租人总产量中有多少进入出口动力煤市场？ - 公司认为25%的动力煤产量进入出口动力煤市场 [44][45] 问题6: 公司是否考虑转换为C类公司？ - 公司不考虑转换为C类公司，因公司每年为有限合伙人产生应税收入，转换会导致一次性前期税收冲击和双重征税，即使公司税率降低，总体税负仍高于目前的合伙制结构 [51][52]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 or ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 1-31465 NATURAL RESOURCE PARTNERS L.P. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or orga ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司产生1.83亿美元自由现金流和1.07亿美元归属于普通股股东的净收入 [8] - 2018年公司支付2200万美元给普通股股东作为分红 [9] - 2018年剔除已终止业务和一次性利好项目后，公司记录了1.58亿美元自由现金流 [10] - 2018年剔除已终止业务和一次性利好项目后，公司现金流缓冲为1600万美元 [12] - 第四季度持续经营业务产生8000万美元运营现金流和3500万美元净收入，全年分别为1.78亿美元和1.22亿美元 [20] - 自由现金流较上年同期增长3800万美元，全年增长6200万美元 [21] - 第四季度基本和摊薄后每股普通股收益分别为3.33美元和2.36美元，全年分别为8.77美元和6.76美元 [21] - 第四季度公司支付给普通股股东每股0.45美元，支付给优先股股东750万美元；全年普通股每股分红1.80美元，支付给优先股股东3900万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭特许权使用费业务 - 第四季度产生7700万美元收入和其他收入、8000万美元运营现金流和8100万美元自由现金流；全年分别为2.30亿美元、2.20亿美元和2.15亿美元 [22][23] - 第四季度承租人在公司物业生产760万吨煤炭，全年为2700万吨 [24] - 2018年公司物业的炼焦煤约占煤炭特许权使用费总产量的55%和煤炭特许权使用费收入的65% [24] 纯碱业务 - 2018年全年净收入增加800万美元，主要因特许权纠纷诉讼和解获得1300万美元收益及国内外纯碱市场持续强劲 [25] - 2018年第二和第三季度因纯碱品位降低和意外维护停机出现生产问题，第四季度开始解决，生产和销售均超70万吨 [26] - 全年产量260万吨，较上年仅下降3% [27] - 第四季度从Ciner Wyoming获得1000万美元现金分红，此前九个季度均为1200万美元 [27] 企业和融资业务 - 第四季度成本为2300万美元，全年为8700万美元，较2017年全年下降23%；剔除2017年债务再融资成本影响，2018年全年成本较上年下降14% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 炼焦煤和动力煤出口市场持续强劲，支撑美国国内市场 [23] - 全球钢铁需求强劲 [24] - 国内外纯碱市场持续强劲 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是将杠杆率降至3倍以下，同时保持最低1亿美元流动性 [15] - 公司继续专注于提高业务中使用资本的生产率，2018年剔除已终止业务和一次性项目影响后，综合资本回报率为14.5%，煤炭业务为16.2%，纯碱投资为14.5% [16] - 银行和债券市场对煤炭相关业务占比较高的公司仍具挑战性，公司需提前解决未偿债务再融资问题 [13] - 公司1亿美元银行循环信贷将于12个多月后到期，正与银行合作延长该信贷额度；3.46亿美元母公司债券将于36个月后到期，正评估提前再融资、延长到期日和降低利息成本的机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于煤炭和纯碱需求稳定，公司预计近期综合自由现金流可持续 [10] - 公司致力于增加现金流缓冲，为业务提供更大安全边际并最大化股东价值 [12] 其他重要信息 - 2018年公司以2.05亿美元出售VantaCore建筑骨料业务，该业务过去一年自由现金流仅微利 [8] - 公司就Hillsboro和Macoupin煤矿的长期法律纠纷达成和解，10月收到2500万美元现金，后续15年将共收到1.90亿美元 [8][18] - 截至年底，公司用VantaCore出售所得偿还银行信贷剩余9400万美元未偿借款，今年1月又用4900万美元按面值提前偿还部分Opco高级票据，至今已减少1.43亿美元债务 [19] - 剩余净收益将用于2019年按面值偿还Opco高级票据 [20] - Ciner Resources预计2019年维护资本支出增加，正评估增加产量至至少300万吨的增长资本支出计划 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现金余额在应用于10.5%债券或优先股以偿还部分高成本资本结构方面是否有任何限制 - 截至年底公司资产负债表上有1.04亿美元受限现金，来自VantaCore资产出售所得，需用于偿还债务；今年1月已使用4900万美元，剩余5500万美元计划用于2019年偿还Opco票据 [33] 问题: 常规现金余额是否可用于资本结构的任何方面 - 可以 [34] 问题: 最近宣布的炼焦煤扩张项目是否在公司物业范围内，公司是否有潜在收益 - 最近宣布的项目可能指Archie的Lear项目，该项目目前不在公司储备范围内；公司物业上最近的重大扩张是西弗吉尼亚州南部的Ramaco运营项目已上线并持续扩张 [35] 问题: 2019年资本支出是否有指导数字 - 公司不提供指导，但去年煤炭资本支出为零，预计变化不大 [36]