财务数据和关键指标变化 - 2021年EBITDA略高于25亿美元，2022年EBITDA指引为25 - 28亿美元 [20] - 预计未来五年产生80亿美元杠杆自由现金流，约等于当前市值 [12] - 2022年预计杠杆自由现金流释放约16亿美元，约合每股10美元，收益率超20% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 Winchester业务 - 商业积压订单量大，有“Shoot United”计划促进参与者增长，2020年新增800万新射手，2021年新增近600万，目前约6000万人参与该运动 [40] - 2022年第一季度有价格上调，主要用于抵消金属成本上涨 [41] Epoxy业务 - 预计化学品总收益与第四季度基本持平，面临成本压力，冬季北半球需求不佳时放缓生产并进行交易活动 [42] - 预计利润率从第四季度开始扩大，中期业务将表现良好 [55] CAPV业务 - 上游乙烯基（EDC和VCM）有额外产能，可与合适的PVC领导者匹配实现增长 [13][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 未来六年全球预计在ECU产能上投资不足，相当于少建17个世界级ECU工厂，而需求呈积极趋势 [11] - 亚洲PVC价格下跌影响EDC，但北美和欧洲市场未受相同影响 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 按ECU较弱一侧设定市场参与度，2022年更坚持此原则，减少产能利用率，从市场购买产品满足需求，避免传统负循环 [8][9] - 增加全球流动性购买，未来增长时依靠此技能获取外部产能支持 [10] - 各业务有明确增长向量，Winchester拓展射击运动参与和军事业务，Epoxy提升上下游价值，CAPV成为全球流动性最大买家并与PVC玩家合作 [13] - 提高ESG目标，满足利益相关者对ESG公共形象提升的要求 [14] - 不计划通过有机方式增加产能，发展交易活动技能以支持未来增长 [31] - 利用氯业务和客户缺乏后向整合兴趣的优势，与客户达成收费协议，拓展业务增长机会 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是稳健的一年，公司团队展现出实现预期盈利能力和现金流的能力 [6] - 2022年有望比2021年表现更好，2023年有望比2022年更好 [22] - 市场对公司的远期估值存在“假想悬崖”，实际并不存在，公司有机会通过回购股票提升价值 [22] - 需求增长远大于供应增长，公司有望成为全球流动性领导者，击败周期，实现应有的估值倍数提升 [12] 其他重要信息 - 关闭北加州一家漂白剂工厂，因当地漂白剂价值被低估，可将ECU重新分配到高价值应用 [47] - 2022年初回购约1.84亿美元股票，预计将更多自由现金流用于股票回购 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年EBITDA指引是否保守 - 公司虽成功提价和提升产品价值，但因市场质量问题参与度降低，工厂运营减少，还从市场购买材料，当前情况若持续才会达到25亿美元的指引，实际前景更好 [20] 问题2: 随着供应需求前景向好，公司估值倍数是否会逐季提升，是否会考虑退出公开市场 - 2022年表现可能优于2021年，2023年可能更优，2022年杠杆自由现金流释放约16亿美元，收益率超20%，市场远期估值存在“假想悬崖”，公司认为回购自身股票是最佳投资 [22] 问题3: 何时生产烧碱或EDC比交易更合适，第四季度相关操作的收益情况 - 市场质量不佳时会减少生产，第四季度约12%的ECU相关产品销售通过购买实现，此举短期有成本，但利于未来提升ECU及衍生品价值 [28][29] 问题4: ECU估值达到何种水平算合理，达到合理水平是否会考虑增加产能 - 当市场认识到ECU价值无周期性波动时会更合理，公司无通过有机方式增加产能计划，未来增长依靠发展的交易技能获取外部产能 [31] 问题5: 2022年EDC业务是否因亚洲PVC价格下跌更具挑战性 - 曾出现过PVC价格下跌拖累EDC的情况，公司会根据市场实时调整模式，目前北美和欧洲PVC市场未受相同影响 [35] 问题6: 若北美和欧洲PVC价格下跌的影响及分子重定向方向 - 需动态调整模式，可能减少ECU一侧生产，将分子重新分配到其他领域，如烧碱业务可能表现良好 [37] 问题7: 请阐述Winchester业务2022年与2021年相比的销量、定价和成本展望 - 销量方面，业务订单充足，“Shoot United”计划促进参与度增长，预计销量保持强劲；定价方面，第一季度有价格上调以抵消金属成本上涨 [40][41] 问题8: 考虑成本因素，Epoxy业务的连续盈利趋势如何 - 预计化学品总收益与第四季度基本持平，Epoxy业务面临成本压力，冬季北半球需求不佳时放缓生产并进行交易活动，2022年需求强劲 [42][43] 问题9: 关闭西海岸漂白剂工厂的原因及漂白剂市场展望 - 关闭原因是当地漂白剂价值被低估，可将ECU重新分配到高价值应用 [47] 问题10: 是否考虑加速股票回购计划 - 2022年初已回购约1.84亿美元股票，预计将更多自由现金流用于股票回购 [48] 问题11: 目前新建ECU工厂的替代成本经济情况，是否会有新产能宣布 - 单独建设ECU工厂接近再投资经济，但需建设完整综合设施，目前综合设施不太可能达到再投资经济，且ESG因素增加了投资决策的挑战 [52][53] 问题12: Epoxy业务当前利润率是否为新的结构性盈利水平，是否会保持EBITDA利润率超20%，是否采用类似策略保值 - 预计Epoxy业务利润率从第四季度开始扩大，业务有很多上行空间，尚未完全实施上游业务模式，中期业务将表现良好 [55] 问题13: 是否可利用氯业务和客户缺乏后向整合兴趣的优势，在EDC、PVC、MDI或氯硅烷业务开展收费协议 - 这是公司的增长机会，公司将更多讨论此类增长向量，上游乙烯基（EDC和VCM）有额外产能，可与合适的PVC领导者匹配 [59] 问题14: 遗留氯合同的情况 - 部分合同已到期不再续约，2022年仍有少数业务与非有效指数挂钩 [60] 问题15: Slide 6上的交易业务多元化情况及Winchester业务相关情况 - 化学品业务交易活动多元化程度高，Winchester业务方面，俄罗斯弹药进口许可终止，公司购买其他进口产品满足需求，未来可能增加进口购买 [63][64] 问题16: 芳烃资产的战略 - 芳烃是重要的上游业务，公司有世界最大的异丙苯工厂之一，生产苯酚、丙酮和双酚A，部分产品销售到市场，部分用于下游业务，尚未完全应用联合生产商业模型，预计有上行空间 [65] 问题17: 销售烧碱到电动汽车和电池阴极领域的机会大小，客户是否需要更绿色的烧碱 - 该机会持续增长，主要与锂等金属的开采活动有关，目前不是公司业务的主要部分，但未来可能成为烧碱的主要消费领域之一，推动ECU需求增长 [72] 问题18: 今年公司销量可能下降多少，交易业务量是否会保持在低至中个位数范围 - 未给出销量是否下降的具体数字，预计2022年自产销量不太可能下降，交易业务购买量会随季度和市场情况变化，不太可能超过10% - 15%的范围 [73] 问题19: ECU PCI在第一季度和全年的走势 - 预计2022年第一季度ECU PCI较第四季度继续改善，公司运营以价值为核心，这将是2022年的重点 [77] 问题20: 环氧氯丙烷的重新定价机会和价值提升进展，是否有类似氯的遗留合同 - 有遗留合同，正在处理中，环氧氯丙烷业务在市场的参与度相对氯业务较低，主要用于公司下游业务 [78] 问题21: 电动汽车与内燃机汽车相比，公司产品的使用量情况 - 虽无具体数字，但内燃机汽车对印刷电路板的需求持续增长，电动汽车的需求可能翻倍，目前的限制主要来自供应链芯片问题 [81] 问题22: 氯销售到TiO2市场的情况是否有变化 - 调整了供应组合，该市场价值较低，但也成功获得了更多价值 [82] 问题23: 如何防止Epoxy业务在减少周期性时成为边际生产者，避免激励他人进口更多产品 - 目前Epoxy业务的情况是暂时的，年底北半球冬季需求不佳导致，公司与合适的客户合作，供应扩张受环氧氯丙烷限制，公司重点关注环氧氯丙烷业务 [86][87] 问题24: 如何平衡提升ECU价值与成为全球最大买家的关系 - 目前购买或交易是为了支持公司模式，帮助度过困难时期，未来这是公司无需大量资本支出即可增长的好方式 [90] 问题25: 若公开市场不认可公司价值，为何不私有化 - 公司认为目前使用自有现金回购股票是最佳价值利用方式，将加大回购力度 [94] 问题26: 公司在ECU上的短缺目标或目标范围 - 公司因ECU价值被低估减少了约85万吨/年的产能，未来会根据价值灵活调整，但不会为非增长市场服务，未来倾向于更短缺 [98][100] 问题27: 停止向TiO2生产商销售氯，若他们自建氯碱厂，是否会导致全球市场烧碱过剩 - 世界需要更多氯碱厂，但目前不在建设议程上，有待观察 [101]

财务业绩 - 2021年第四季度业绩与指引相符，较第三季度持平至略有下降，CAPV业务上升，环氧树脂和温彻斯特业务下降[8] - 2021年底净债务与调整后EBITDA比率为1.0倍[8] - 2022年调整后EBITDA展望为25 - 28亿美元，杠杆自由现金流预计约为16亿美元[8][40] 市场与业务展望 - 2022财年所有业务较2021财年改善，第一季度化学品业务持平，温彻斯特业务上升[8] - 未来5 - 6年全球产能新增预计为过去25年最低，90%以上预计产能增长在印度和中国内陆，2021 - 2022年北美约100万ECU产能宣布关闭[22] 业务策略与行动 - 推出Shoot United™推广休闲射击活动，加速股票回购[8] - 调整市场参与度至ECU较弱一侧，利用全球产品流动性供应，实现更有利的供需平衡[9][13] 价格动态 - 2021年第四季度和2022年第一季度宣布多种产品价格上调，包括烧碱、EDC、漂白剂、盐酸等[49][50][51][52] ESG目标 - 到2030年总排放量较2018年基线减少25%，排放强度降低30%，2022年所有工厂建立水管理流程[30]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2021年业绩良好，虽第四季度可能因年末假期供应放缓和季节性因素而环比持平，但2022年业绩将超过2021年 [9] - 2021年前三季度已实现约8.5亿美元的债务削减，目标是全年削减11亿美元债务，到年底净债务与EBITDA比率将达到约1倍，最终目标是将总债务控制在25亿美元左右 [48] - 第三季度商品销售成本为16.8亿美元，较第二季度的17.1亿美元有所下降，主要原因是氯碱产品和乙烯基业务的销量下降 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 温彻斯特（Winchester） - 消费和国防业务具有稳定且可持续的增长潜力，公司即将推出“Shoot United”计划以扩大参与射击运动的人数 [12][23] 环氧树脂（Epoxy） - 作为工程材料业务，具有差异化的增长前景，公司预计该业务的EBITDA将超过10亿美元，企业价值将与当前整个奥林公司相当 [13] - 公司正在推进环氧树脂业务的多项活动，包括扩大市场份额、提升产品价值等，目标是实现30%的利润率 [31] 氯碱产品和乙烯基（Chlor Alkali Products and Vinyls） - 是公司最大的有机和无机增长机会，但在ECU模型配置转换期间，该业务的业绩可能会出现一定的波动 [12] - 第三季度，公司在氯、烧碱、漂白剂、EDC、环氧树脂和环氧氯丙烷等产品的业务中，通过“Parlaying”活动取得了成功 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球能源成本上升，贸易流动成本增加且更加不稳定，这符合公司提升稀缺资源价值的模式，对公司有利 [18] - 公司预计2022年各业务板块的EBITDA都将高于2021年，主要原因是需求增长快于供应增长，以及公司专注于向有价值的市场销售产品 [9][10][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提升“逆向价值模型”，对被低估的产品进行调整，通过资本配置实现增长，构建相互关联的业务体系，扩大射击运动参与度，并提升全体员工的能力 [8] - 公司计划继续退出基于非协商定价的业务，调整产品链组合，加速环氧氯丙烷的价值捕获，并通过“Shoot United”运动推动射击运动参与度的提升 [9] - 公司将更加关注每股收益（EPS），并通过债务削减、再融资、股票回购和并购等活动为股东创造更大的价值 [14] - 在行业竞争方面，公司认为自身具有独特的优势，能够通过灵活的业务策略和对稀缺资源的有效管理，在市场中脱颖而出 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境中，需求增长快于供应增长的长期趋势正在显现，公司通过提前采取行动，成功提升了稀缺资源的价值 [9] - 尽管可能存在年末假期供应放缓和季节性因素，但公司预计2022年业绩将超过2021年，各业务板块都将实现更好的增长 [9][55] - 公司有信心通过持续改进业务模式、提升管理能力和应对不确定性的能力，实现长期稳定的发展 [11] 其他重要信息 - 10月份，公司决定关闭一些被低估的资产，同时利用全球资产和产品的流动性来提升公司价值 [11] - 公司拥有强大的套期保值计划，部分天然气成本已进行套期保值，其余成本可通过产品定价完全覆盖 [18] - 公司计划将杠杆自由现金流的约40%用于股东回报，包括股息和机会性股票回购 [20][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何应对天然气价格上涨以及全球能源成本上升对成本曲线的影响？ - 公司有强大的套期保值计划，部分天然气成本已进行套期保值，其余成本可通过产品定价完全覆盖。全球能源成本上升对公司有利，因为贸易流动成本增加且更加不稳定，符合公司提升稀缺资源价值的模式 [18] 问题2: 2022年资本如何分配，特别是股票回购和并购方面的考虑？ - 部分资金将用于公司的增长项目。公司计划将杠杆自由现金流的约40%用于股东回报，包括股息和机会性股票回购。公司将保持财务灵活性，以支持结构调整和“Parlaying”活动，包括并购 [20] 问题3: 公司目前处于转型的哪个阶段，还有哪些方面可以继续改进？ - 公司团队仍有很长的发展空间。在温彻斯特业务方面，即将推出“Shoot United”计划；在环氧树脂业务方面，一些高增长领域开始崛起，公司将通过购买ECU和进行无机收购来推动业务增长 [23] 问题4: EBITDA在各季度之间的波动情况以及未来的潜力如何？ - 各季度之间的差异是由于公司正在不断完善业务模式，随着更多业务环节实现自由协商定价，公司的盈利能力将不断提升。预计2022年业绩将超过2021年，但在ECU市场参与度调整期间，可能会出现短期的业绩波动 [24] 问题5: 环氧氯丙烷业务的重新谈判情况以及该业务在收入和产能中的占比？ - 公司在氯气业务方面的重新谈判取得了进展，预计到2023年基本完成。环氧氯丙烷业务的规模并非关键，重要的是它是整个环氧树脂产业链的核心，公司每天都在努力提升其价值。此外，公司在环氧氯丙烷业务上具有很大的灵活性，可以在商业市场和 captive 生产之间进行调整 [26][27] 问题6: EDC的“Parlaying”活动包括哪些内容，如何评价这个机会？ - 公司在EDC业务方面具有较大的市场份额，通过扩大“Parlaying”网络，能够将产品更接近客户，实现价值提升。公司可以利用全球市场的供应机会，将产品转化为PVC终端产品，满足其他增长市场的需求 [29] 问题7: 环氧树脂业务要实现30%的利润率和10亿美元的EBITDA目标，需要采取哪些措施？ - 公司需要继续推进已开展的活动，利用市场的大趋势和需求，通过完善基础设施和商业组织，在全球范围内挖掘价值。环氧氯丙烷的稀缺性和公司在该领域的多个业务环节具有战略重要性，同时在芳烃业务方面也有机会应用逆向价值模型 [32][34] 问题8: 公司如何打破业务的周期性，未来3 - 5年出现业绩下滑的原因可能是什么？ - 公司不再是周期性业务，而是通过结构性的业务调整和市场动态的变化，实现了业务模式的转变。公司注重价值而非销量，未来需求增长将持续超过供应增长。虽然可能会出现季度性的业绩下滑，但如果需要调整ECU市场参与度，这只是短期的情况，不会持续一年 [36] 问题9: 关闭阿拉巴马州部分产能的决策原因以及对氯碱市场供需平衡的影响？ - 关闭产能的决策是因为该地区的业务被低估，公司不会向低价值市场销售产品。这将使公司在供应需求平衡方面处于更有利的位置，能够在合适的时机购买ECU以支持下游衍生品的增长，并减少在商业市场的参与度 [38] 问题10: ECU盈利能力贡献指数（PCI）在第四季度和2022年的走势如何？ - 公司将继续关注价值提升，PCI将继续上升。虽然可能会出现一两个季度的平稳期，但这是为了确保公司能够持续提升价值。第四季度，氯气业务将继续保持相对强劲，同时烧碱业务也有所改善，PCI将继续上升 [39][40][41] 问题11: 商品销售成本环比下降的原因是什么？ - 主要原因是氯碱产品和乙烯基业务的销量下降，特别是在第三季度末，物流等问题导致销量放缓 [43][44] 问题12: 将剩余的1/3氯气业务从指数定价转为市场合同定价的年度经济影响如何？ - 这将对公司产生一定的经济影响，因为这将提升整个氯气衍生品组合的价值。但公司预计不会保留全部剩余的指数定价业务，因为部分客户市场将不再从公司购买氯气 [45] 问题13: 2022年股票回购的能力如何，现金持有量与债务削减的关系，以及剩余资金用于并购和股票回购的情况？ - 目前股票回购的即时回报率约为20%，将是公司未来计划的重要组成部分。2021年公司的首要任务是偿还债务，目标是将总债务控制在25亿美元左右。公司将保持财务灵活性，以支持结构调整和“Parlaying”活动，包括并购。公司计划将杠杆自由现金流的约40%用于股东回报，包括股息和机会性股票回购 [47][48] 问题14: 25亿美元EBITDA水平是否为新的底线，以及基于当前的投资组合和资产基础，未来的增长空间如何？ - 公司将继续努力提升EBITDA，2021年将接近这一水平，2022年将超过2021年。公司正在向基于EPS设定目标的方向发展，短期目标是每股收益达到10美元 [49] 问题15: 陶氏化学合同的开放情况，是一次性开放还是分阶段开放，最长的合同期限是多久？ - 公司不会透露与特定供应商或客户的具体安排，但主要的ECU供应合同将于2025年到期，届时每个选项都将为公司带来现金增值 [51] 问题16: 2022年各业务板块的EBITDA是否都会增长，以及公司产能中仍未达到价值标准的比例和改进措施？ - 预计2022年各业务板块的EBITDA都将高于2021年。目前，公司30%的产能在当前市场上没有回报，主要问题仍然是市场价值问题，而非成本问题。公司的制造和供应链团队在提高资产生产率和灵活性方面表现出色，但在商业市场销售的部分产品仍需提升价值，以达到再投资经济的水平 [55][57] 问题17: 今年关闭约85万吨ECU产能后，“Parlaying”业务的发展战略如何？ - “Parlaying”业务将继续发挥重要作用，公司认为全球市场仍有可用的产品和资产流动性，能够利用这些机会将ECU引入公司系统，提高氯气的衍生化灵活性，从而提升ECU的价值 [60] 问题18: 剩余1/3氯气业务中与TiO2市场相关的比例，以及明年年底的变化情况？ - 部分氯气业务用于TiO2市场，但公司将于2023年停止向该市场供应部分产品，这与公司宣布关闭麦金托什工厂的决定有关 [62] 问题19: 环氧氯丙烷是否已成为公司氯气业务中价值最高的终端市场之一，市场上是否存在产能扩张的风险？ - 环氧氯丙烷的价值还有很大的提升空间，目前尚未达到最高水平。未来市场上可能会有产能扩张的公告，但预计在未来4年内，需求增长仍将快于供应增长，除非出现多个大规模的产能扩张计划 [65] 问题20: PVC与EDC之间的价格差异是否合理，公司是否有动力向PVC业务发展？ - 公司是最大的EDC商业供应商，已经提升了EDC的价值。PVC的基本面长期看好，与EDC之间存在一定的利润空间，公司有能力利用这一机会 [67] 问题21: 根据2022年EBITDA指导，预计产生的自由现金流如何分配，剩余资金是否用于并购？ - 预计2022年将产生至少16亿美元的自由现金流，约6亿美元将用于股东回报，剩余约10亿美元将用于并购和支持“Parlaying”活动，其中“Parlaying”活动所需的资本较低 [69][70][71] 问题22: 温彻斯特业务在当前环境下的情况如何，未来在公司投资组合中的定位如何？ - 温彻斯特业务是公司的优质业务，具有很大的发展潜力。目前有5500 - 6000万人参与射击运动，且该运动是美国增长最快的青年运动之一。公司即将推出“Shoot United”计划，旨在通过复杂的沟通策略，向超过2亿潜在参与者推广射击运动的乐趣和好处 [72][73] 问题23: 关闭部分产能后，公司剩余的隔膜式ECU产能有多少，以及氯气在漂白剂业务中的价值和销量情况？ - 公司未透露具体的隔膜式ECU产能数量，但表示关闭部分产能后，仍有相当一部分。作为最大的商业漂白剂生产商，公司看到漂白剂的价值随着ECU市场的整体上涨而上升，且在消毒剂和废水处理领域的需求持续增长，仍有很大的价值提升空间 [75][76] 问题24: 公司在无机收购方面的目标和标准是什么，环氧树脂业务的战略方向如何？ - 公司寻求能够补充现有业务模式的资产，包括ECU产能、其他地理区域的扩张以及与氯气相关的衍生品业务。在环氧树脂业务方面，公司通过整个价值链实现盈利，具有多种业务选择，包括在商业市场销售环氧氯丙烷、将其转化为液体环氧树脂、进一步转化为固体环氧树脂或其他产品，以及将其系统化应用于风能系统或配方产品等。公司将继续通过整个价值链实现价值最大化 [79][80][82]

重组费用相关 - 2021年第三和九个月，公司因生产力计划分别记录0.2百万美元和10.3百万美元的税前重组费用[21] - 2021年5月18日，公司决定永久关闭Plaquemine工厂约20%的隔膜级氯碱产能（225,000吨），预计到2022年产生约2百万美元的重组费用[22] - 2021年3月15日，公司决定永久关闭McIntosh工厂约50%的隔膜级氯碱产能（200,000吨），2021年前三、九个月分别记录0.4百万美元和5.2百万美元的税前重组费用，预计到2022年产生约2百万美元的额外重组费用[23] - 2021年1月18日，公司决定在2021年底前关闭Freeport的相关设施，2021年前三、九个月分别记录1.6百万美元和5.7百万美元的税前重组费用，预计到2023年产生约25百万美元的额外重组费用[24] - 2019年12月11日，公司决定关闭Freeport的相关工厂，2021年前三、九个月分别记录1.0百万美元和2.2百万美元的税前重组费用，预计到2025年产生约45百万美元的额外重组费用[25] - 2021年10月21日，公司决定永久停止McIntosh工厂剩余50%的隔膜级氯碱产能（200,000吨），预计到2022年第三季度末完成，预计产生约40百万美元的税前重组费用[29] - 截至2021年9月30日，公司因重组行动已产生115.6百万美元的现金支出和137.7百万美元的非现金费用，剩余14.6百万美元预计到2031年支付[28] 应收账款融资与保理相关 - 2021年公司修订应收账款融资协议，借款能力从250.0百万美元扩大到300.0百万美元，到期日延长至2024年9月28日，截至2021年9月30日，已提取150.0百万美元，还有150.0百万美元的额外借款能力[30] - 公司贸易应收账款保理安排中，国内子公司最多可出售229.0百万美元，国外子公司最多可出售40.4百万欧元，2021年前三、九个月的保理折扣分别为0.3百万美元和1.0百万美元[31] 应收账款坏账准备相关 - 2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司应收账款坏账准备分别为12.2百万美元、12.3百万美元和12.1百万美元[32] 存货净额相关 - 2021年9月30日存货净额为8.268亿美元，2020年12月31日为6.747亿美元，2020年9月30日为6.084亿美元[33] 其他资产相关 - 2021年9月30日其他资产为11.524亿美元，2020年12月31日为11.913亿美元，2020年9月30日为11.77亿美元[35] 历史费用支出相关 - 2020年第二季度为预留额外乙烯支付4.61亿美元，2020年前九个月记录400万美元利息费用[35] - 2020年前九个月为解决资本成本分配纠纷支付7580万美元[36] 长期供应合同摊销费用相关 - 2021年和2020年第三季度长期供应合同摊销费用分别为1730万美元和1130万美元，前九个月分别为5210万美元和4460万美元[37] 商誉减值相关 - 2020年第三季度氯碱产品和乙烯基、环氧树脂业务商誉减值分别为5.576亿美元和1.422亿美元[38][39] - 2020年第三季度，公司发生商誉减值6.998亿美元，2021年前九个月无商誉减值[57] - 2020年第三季度，氯碱产品、乙烯基和环氧树脂报告单元的商誉进行非经常性重估，产生6.998亿美元的税前商誉减值费用[105] 无形资产净值相关 - 2021年9月30日无形资产净值为3.485亿美元，2020年12月31日为3.994亿美元，2020年9月30日为4.049亿美元[40] 净收入相关 - 2021年第三季度和前九个月净收入分别为3.907亿美元和9.901亿美元，2020年分别亏损7.368亿美元和9.369亿美元[42] 环境费用相关 - 2021年和2020年第三季度环境费用分别为360万美元和1250万美元，前九个月分别为860万美元和1790万美元[43] 法律诉讼相关 - 公司在多起烧碱价格相关的集体诉讼中被列为被告，原告索赔金额未明确[45] - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司其他法律诉讼的应计负债分别为1310万美元、1350万美元和1300万美元[49] 普通股回购相关 - 2018年4月26日，公司董事会授权一项最高5亿美元的普通股回购计划[51] - 2021年前九个月，公司回购并注销150万股普通股，成本为6830万美元；2020年前九个月未回购股份；截至2021年9月30日，公司共回购2.642亿美元普通股，计1150万股，该计划下还有2.358亿美元普通股授权待回购[52] 股票期权行权相关 - 2021年和2020年前九个月，公司分别有280万股和不足10万股股票期权行权，总价值分别为5830万美元和50万美元[53] 累计其他综合损失相关 - 2021年9月30日，公司累计其他综合损失为6.438亿美元，较2021年1月1日的6.899亿美元净变化4610万美元[54] 销售额相关 - 2021年前九个月，公司总销售额为64.802亿美元，2020年同期为41.039亿美元[57] - 2021年前三季度总销售额为64.802亿美元，2020年同期为41.039亿美元；2021年第三季度总销售额为23.401亿美元，2020年同期为14.376亿美元[58] 各业务线销售额与税前收入相关 - 2021年前九个月，氯碱产品和乙烯基、环氧树脂、温彻斯特三个运营部门的销售额分别为28.967亿美元、23.903亿美元和11.932亿美元，2020年同期分别为21.662亿美元、13.507亿美元和5.87亿美元[57] - 2021年前九个月，氯碱产品和乙烯基、环氧树脂、温彻斯特三个运营部门的税前收入分别为7030万美元、4457万美元和3103万美元，2020年同期分别亏损535万美元、盈利136万美元和盈利475万美元[57] 股票薪酬费用相关 - 2021年前三季度和第三季度的股票薪酬费用分别为2.22亿美元和1.03亿美元，2020年同期分别为0.97亿美元和0.34亿美元[59] 股票期权与绩效股票奖励授予相关 - 2021年授予的股票期权数量为109.47万份，加权平均授予公允价值为每份9.91美元，加权平均行使价格为28.99美元[59] - 2021年授予的绩效股票奖励数量为24.87万份，基于TSR的奖励授予日公允价值为39.96美元，基于净收入的奖励授予日公允价值为28.99美元[60] 长期债务借款与还款相关 - 2021年前三季度长期债务借款为3.9亿美元，还款为12.411亿美元，净还款为8.511亿美元[62] - 2021年2月24日，公司签订16.15亿美元高级担保信贷安排，修改现有13亿美元高级担保信贷安排[62] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款，用于赎回2025年10月15日到期的10%优先票据[63] 高级循环信贷安排可用金额相关 - 截至2021年9月30日，公司8亿美元高级循环信贷安排下有7.996亿美元可用[63] 长期债务年度到期金额相关 - 截至2021年9月30日，长期债务年度到期金额在2021 - 2025年分别为0.02亿美元、2.011亿美元、0.01亿美元、5.708亿美元、5.031亿美元，之后总计17.78亿美元[64] 债务发行成本相关 - 2021年前三季度，公司支付债务发行成本3800万美元，主要用于高级信贷安排的修订[64] 信贷协议遵守情况相关 - 截至2021年9月30日，公司遵守所有未偿还信贷协议的契约和限制，无违约事件发生，且无限制借款能力的契约或其他限制[65] 员工持股计划费用相关 - 2021年和2020年第三季度，公司员工持股计划的既定供款计划费用分别为930万美元和650万美元，前九个月分别为2660万美元和2150万美元[66] 员工匹配供款相关 - 2021年和2020年第三季度，公司符合条件员工的匹配供款分别为350万美元和80万美元，前九个月分别为1040万美元和230万美元，自2021年1月1日起恢复对所有受薪和非谈判小时工供款的匹配，最高匹配比例为3%[67] 国际合格设定受益养老金计划现金供款相关 - 2021年和2020年前九个月，公司向国际合格设定受益养老金计划的现金供款分别为100万美元和130万美元[72] 有效税率与净税收利益相关 - 2021年第三季度有效税率为22.7%，高于美国联邦法定税率21%，产生110万美元净税收利益；2020年第三季度有效税率为14.0%，低于美国联邦法定税率，产生170万美元净税收费用[73] - 2021年前九个月有效税率为22.2%，高于美国联邦法定税率，产生9670万美元净税收利益；2020年前九个月有效税率为23.3%，高于美国联邦法定税率，产生280万美元净税收费用[74] - 2021年第二季度，公司释放德国业务递延所得税资产的估值备抵，产生1.038亿美元净税收利益[75] 未确认税收利益相关 - 截至2021年9月30日，公司有4460万美元的未确认税收利益，若确认将对有效税率产生4440万美元的净影响；截至2020年9月30日，该金额为2270万美元[76] - 截至2021年9月30日，公司认为未来十二个月未确认税收利益总额可能减少约1620万美元[77] 税务辖区审查相关 - 公司主要税务辖区仍受审查的税务年度为：美国联邦所得税2017 - 2020年、美国州所得税2012 - 2020年等[78] 远期合约外汇名义价值相关 - 2021年9月30日，公司未到期远期合约买入外汇名义价值为3.206亿美元，卖出外汇名义价值为1.146亿美元；2020年12月31日，买入外汇名义价值为1.699亿美元，卖出外汇名义价值为1.136亿美元；2020年9月30日，买入外汇名义价值为1.861亿美元，卖出外汇名义价值为1.277亿美元[81] 商品合约名义金额相关 - 2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司用于套期预期采购的未到期商品合约名义金额分别为2.258亿美元、2.141亿美元和2.035亿美元[82] - 截至2021年9月30日，公司持有的商品合约名义价值总计2.258亿美元，2020年12月31日为2.141亿美元，2020年9月30日为2.035亿美元[196] 期货合约结算收益相关 - 若2021年9月30日所有未平仓期货合约结算，公司将确认7710万美元的税前收益[83] 递延收益重新计入收益相关 - 若商品价格维持在2021年9月30日水平，约4870万美元的递延收益（税后净额）将在未来十二个月重新计入收益[84] 利率互换损失与利息费用相关 - 2019年8月，公司终止指定为公允价值套期的利率互换，产生230万美元损失；2021年赎回2025年票据，确认未摊销递延互换损失；2020年第三季度、2021年前九个月和2020年前九个月，与这些互换协议相关的利息费用分别为10万美元、180万美元和30万美元[86] 资产与负债衍生品相关 - 2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司资产衍生品分别为7990万美元、3140万美元和2570万美元，负债衍生品分别为700万美元、70万美元和70万美元[89] 各类合约套期相关金额 - 2021年第三季度和前九个月，商品合约现金流量套期在其他综合损失中确认的金额分别为4170万美元和2.055亿美元，从累计其他综合损失重新计入收入的金额分别为2350万美元和1.567亿美元；2020年对应金额分别为2600万美元、2080万美元、 - 10万美元和 - 2100万美元[91] - 2021年第三季度和前九个月，利率合约公允价值套期在利息费用中的金额分别为0和 - 180万美元；2020年对应金额分别为 - 10万美元和 - 30万美元[91] - 2021年第三季度和前九个月，外汇合约未指定为套期工具在销售和管理费用中的金额分别为 - 620万美元和 - 1440万美元；2020年对应金额分别为960万美元和1670万美元[91] 衍生品净公允价值与现金抵押相关 - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，衍生品净公允价值未超过与交易对手约定的特定阈值，无需提供现金抵押[93] 公允价值计量的资产与负债相关 - 截至2021年9月30日，按公允价值计量的资产总计7.99亿美元，负债总计700万美元；2020年12月31日，资产总计3.14亿美元，负债总计700万美元；2020年9月30日，资产总计2.57亿美元，负债总计700万美元[100] 债务的公允价值计量相关 - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020

财务展望 - 预计2022年调整后EBITDA优于2021年，Olin EBITDA有望加速超过25亿美元[7][9] - 2021年杠杆自由现金流目标约为13亿美元，主要用于偿还约10亿美元债务和支付1.27亿美元股东股息[36][37] - 预计2021年调整后EBITDA至少为21亿美元[37] 业务板块表现 - 2021年第二季度Winchester部门销售额3.892亿美元，调整后EBITDA为1.154亿美元，环比分别增长4%和27%，同比分别增长110%和371%[65] - 2021年第二季度氯碱产品和乙烯基部门销售额8.67亿美元，调整后EBITDA为3.869亿美元，环比销售额增长12%，调整后EBITDA下降27%，同比销售额增长49%，调整后EBITDA增长450%[66] - 2021年第二季度环氧树脂部门销售额8.5亿美元，调整后EBITDA为1.856亿美元，环比销售额增长28%，调整后EBITDA增长113%，同比销售额增长114%[69] 市场趋势与策略 - ECU需求预计增长快于供应，环氧树脂需求在各终端应用良好，弹药需求持续超过供应[7] - 2021年上半年以50万吨/年的运行率运用Olin模式，签署多项协议和交易[12] - 计划通过并购等方式实现EBITDA增长，如2023 - 2025年有多项项目贡献价值[14] 运营指标与成本 - ECU利润贡献指数（ECU PCI）持续改善，2021年第二季度为192.2[18][55] - 2021年设定1亿美元净生产率目标，已实施263个项目，1220个项目贡献2021年节省[83][85] - 多项产品宣布提价，包括氯、烧碱、EDC、漂白剂等[73][75][76][77][79][80][82] ESG表现 - 2020年多项ESG指标有变化，如淡水提取量、碳排放强度、安全事故率等[30][33]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA较第一季度增加1.19亿美元，增幅27%（不包括第一季度冬季风暴Uri的一次性收益） [8] - 预计第三季度调整后EBITDA将超过第二季度，全年调整后EBITDA至少达到21亿美元 [8] - 温彻斯特第二季度调整后EBITDA提高至1.15亿美元 [17] - 环氧树脂业务调整后EBITDA利润率升至22% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 氯碱产品和乙烯基业务（CAPV） - 第二季度EBITDA环比增加约1700万美元，但利润率相对持平，主要因固定成本问题，该问题在第三季度不会重复出现 [29][30] 环氧树脂业务 - 第二季度业绩良好，预计第三季度更高，尚未达到30%的目标 [51] 温彻斯特业务 - 第二季度销售额同比增长110%，价格和销量因素各占一半 [63][64][66] - 第三季度部分产品宣布提价，将部分生效 [64] 各个市场数据和关键指标变化 环氧树脂市场 - 需求在多个领域表现出色且不断改善，包括工业和高性能涂料、电子、汽车、电器、石油和天然气、船舶涂料等 [36][37][39] 氯碱市场 - 烧碱需求在第二季度开始回升，价格有所改善，但供应需求状况仍弱于氯气 [101][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将通过扩展互联激活节点矩阵增加可控因素，提升价值，关键产品为元素氯、环氧氯丙烷和弹药底火，定价遵循棘轮原则 [9][10] - 2022年将在业务拓展方面取得进展，寻找收购机会，利用现金流为股东创造更多价值 [11] - 2023年将减少向二氧化钛行业供应氯气，将其用于更高利润率的用途或从系统中移除 [13] - 2024年温彻斯特预计在下一代班组武器计划中的参与度将显著提高 [14] - 2025年，占30%的ECU的10年成本基销售合同到期，公司有多种选择，部分可大幅降低碳足迹 [15] - 公司通过控制市场参与度和调整业务配置，应对ECU烧碱市场的强弱变化，提升ECU利润贡献指数 [16][18] - 公司在各业务中注重价值而非销量，通过优化业务模式和产品组合提升竞争力 [30][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司员工推动了成功，未来将继续保持势头 [7] - 各业务基本面良好，需求增长将超过供应增长 [10][40] - 第三季度基本面良好，将根据ECU市场情况调整业务配置，环氧树脂业务利润率上升，温彻斯特业务价值提升 [18][19] - 尽管第四季度可能面临季节性挑战，但供应链为空，仍有提升空间 [88] 其他重要信息 - 公司在天然气方面近期有较高程度的套期保值，成本确定性高，每美元天然气价格变化对应5000万美元成本 [77] - 公司有超过1200个活跃的生产力项目，目标是实现1亿美元的生产力提升 [93] - 公司目前杠杆率为1.5倍，预计明年将进一步改善，目标是按照投资级指标运营业务 [123][124][126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ECU PCI在第二季度提升至192的原因，是战略还是行业定价上涨？ - 公司战略是推动定价上升，两者紧密相连，公司采取了具体行动并提前传达 [22] 问题2: 公司未来可能的收购目标是什么？ - 寻找能为矩阵增加层次或板块的收购项目，其价值提升能影响到基本ECU的表现 [23] 问题3: 氯碱产品第二季度利润率持平、EBITDA微增，是主动减少产量还是供应链问题？ - 主要是固定成本问题，该问题在第三季度不会重复，公司注重价值而非销量 [29][30] 问题4: 环氧树脂业务如何应对原材料价格上涨？ - 原材料成本对环氧树脂业务影响不大，公司可通过价值链转移成本，且在关键原材料上有自制或外购的选择 [31][33] 问题5: 全球环氧树脂供需变化及是否会吸引新竞争者或现有竞争者扩产？ - 需求在多个领域表现出色且不断改善，如工业和高性能涂料、电子、汽车等，新订单将在2022 - 2023年带来需求 [36][37][39] 问题6: 若美国氯碱行业恢复正常生产，2022年氯气供需平衡是否会改变？ - 公司控制业务的供需特征，2022年ECU、环氧树脂和环氧氯丙烷的需求增长将超过供应增长，小口径弹药业务也类似 [40] 问题7: 氯气实现价格范围及是否约一半氯气量锁定在低价合同中？ - 公司有广泛的价格范围和机会，本季度又将大量氯气从旧指数定价中转移，提升了其市场价值 [44][45] 问题8: 温彻斯特业务中底火市场规模及定价情况？ - 美国目前有两家底火制造商，温彻斯特是最大的，公司正在探索充分发挥底火制造能力价值的策略 [48] 问题9: 环氧树脂业务EBITDA是否能达到8亿美元的运行率？ - 公司尚未达到目标，仍需努力，目标是达到30% [51] 问题10: 棘轮原则是否意味着ECU PCI持续上升，以及达到25亿美元EBITDA的中期目标的看法？ - 公司正在努力提升ECU PCI，目前增长主要来自衍生业务，关键产品在商业市场的售价远低于再投资经济水平，仍有提升空间 [52][53] 问题11: 是否会提前延长30%的ECU的10年协议，以及班组武器计划的规模？ - 30%的ECU协议2025年到期，任何选择对公司都有利；温彻斯特自接管湖城后深度参与下一代班组武器计划，预计2024年大幅增长 [56][57][58] 问题12: 第三季度氯碱和乙烯基业务的产量提升及固定成本吸收情况，以及温彻斯特业务销售额增长中价格和销量的贡献，第三季度是否有额外价格提升？ - 第三季度产量预计不低于第二季度，且在业务拓展方面有增长机会；温彻斯特业务销售额增长是价格和销量共同作用的结果，第三季度部分产品已宣布提价 [60][61][64] 问题13: 明年各业务单元的EBITDA预期，以及自由现金流的部署计划？ - 各业务基本面改善，公司有具体行动提升价值；2021年产生13亿美元杠杆自由现金流，约10亿美元用于偿债，未来有多种选择，包括并购和业务拓展 [69][70][72] 问题14: 天然气价格上涨对公司业务的影响及是否有套期保值？ - 近期公司天然气套期保值程度高，成本确定性强，每美元天然气价格变化对应5000万美元成本，若价格持续上涨，将在未来一年影响业绩 [77] 问题15: 温彻斯特业务中底火市场是否是价值创造的瓶颈，以及氯碱乙烯基和环氧树脂业务的关键因素？ - 底火业务是关键，供应商有限，公司将利用其支持业务增长；在化工业务中，环氧氯丙烷和元素氯是提升下游产品价值的关键 [78][79] 问题16: 全球集装箱短缺对公司的影响？ - 供应链受到一定影响，但在环氧树脂业务中，新船建造将带来未来的积极影响 [82] 问题17: 停止向二氧化钛行业供应氯气的利弊，以及这些生产商的反应？ - 目前供应给二氧化钛行业的氯气价值被低估，2023年公司将减少该业务，以寻求更高价值的机会 [86][87] 问题18: 今年第三、四季度EBITDA的季节性情况？ - 预计第三季度优于第二季度，第四季度可能面临季节性挑战，但供应链为空，仍有提升空间 [88] 问题19: 公司生产力项目的进展，以及如何看待剩余时间和2022年的净生产力？ - 公司有超过1200个活跃项目，目标是实现1亿美元的生产力提升，将继续评估资产价值和投资需求 [93][94] 问题20: 第四季度业绩指导中是否存在保守因素？ - 指导是全年至少21亿美元，第四季度市场动态与往年类似，公司努力缓解季节性影响，避免外界误解 [96][97] 问题21: 7月烧碱价格较第二季度平均上涨60美元/吨，是否支持美国烧碱价格上涨？ - 第二季度烧碱需求回升，价格有所改善，但供应需求状况仍弱于氯气，仍是ECU的较弱一方，公司将继续根据此调整业务 [101][102] 问题22: 30%的ECU的10年合同到期后，其EBITDA贡献情况？ - 目前该合同是现金价值破坏性的 [103] 问题23: 2025年合同ECU重定向以降低碳足迹的具体含义？ - 该合同到期后，若不生产相应产量，碳足迹将下降，且在财务上也有利 [106] 问题24: 稀释股份数量今年至今增长约4%，年底预计情况，以及偿还债务后如何考虑加速回购与并购？ - 今年流通股增加约200万股，主要因期权行使带来5000万美元现金流；并购需有显著协同效应，目前杠杆自由现金流回报率是投资的门槛 [107][108][111] 问题25: ECU价格提升中混合转移的作用及未来提升空间，以及环氧树脂业务中产量转移和PCI算法的关系？ - 公司通过调整市场参与度和产品组合提升ECU价值，未来能力有望进一步扩展；环氧树脂业务在价值链中有多种灵活选择，决策会反映在PCI中 [116][117][120] 问题26: 考虑并购或股东回报时的杠杆率目标，以及获得投资级评级对业务基本面的具体好处？ - 公司关注绝对债务水平，目标是按照投资级指标运营业务，这对公司业务发展至关重要 [123][124][126] 问题27: 公司对获得评级机构投资级评级的看法，以及改变氯碱、LER定价范式成功的原因？ - 公司目标是按照投资级指标运营业务，而非将获得投资级评级作为公开目标；公司通过控制自身命运、采用逆向模型和聚焦元素氯提升了价值 [130][132]

工厂关闭与重组费用 - 2021年第二季度完成生产力计划，三、六个月税前重组费用均为1010万美元[22] - 2021年第二季度关闭Plaquemine工厂约20%隔膜级氯碱产能，即22.5万吨，预计到2022年产生约200万美元重组费用[23] - 2021年第一季度关闭McIntosh工厂约50%隔膜级氯碱产能，即20万吨，三、六个月税前重组费用分别为40万美元和480万美元，预计到2022年产生约200万美元重组费用[24] - 2021年预计关闭Freeport工厂，三、六个月税前重组费用分别为280万美元和410万美元，预计到2023年产生约2500万美元重组费用[25] - 2020年第四季度和2021年第二季度分别关闭Freeport工厂VDC设施和氯碱厂，2021年和2020年三个月税前重组费用分别为40万美元和50万美元，六个月分别为120万美元和50万美元，预计到2025年产生约4500万美元重组费用[26] - 截至2021年6月30日，累计重组费用为2.643亿美元，其中现金支出1.102亿美元，非现金费用1.374亿美元，剩余1670万美元预计到2031年支付[29] 应收账款与保理业务 - 公司维持2.5亿美元应收账款融资协议，2022年7月15日到期，截至2021年6月30日，4.579亿美元贸易应收账款作为抵押，已提取1.25亿美元，还有1.25亿美元借款额度[30] - 公司国内和国外子公司应收账款保理安排最高分别为2.28亿美元和3530万欧元，2021年6月30日余额为8570万美元[31] - 2021年和2020年三个月保理折扣分别为30万美元和40万美元，六个月分别为70万美元和100万美元[31] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，应收账款坏账准备分别为1240万美元、1230万美元和1250万美元，其他应收款分别为7280万美元、6240万美元和8770万美元[32] 存货与其他资产 - 2021年6月30日存货净额为7.365亿美元，2020年12月31日为6.747亿美元，2020年6月30日为6.191亿美元[33] - 2021年6月30日其他资产为11.659亿美元，2020年12月31日为11.913亿美元，2020年6月30日为11.797亿美元[34] 历史费用支出 - 2020年第二季度为保留额外乙烯支付4.61亿美元，2020年前六个月记录400万美元利息费用[34] - 2020年前六个月为解决资本成本分配纠纷支付7580万美元[35] 摊销与商誉无形资产 - 2021年和2020年截至6月30日三个月的摊销费用分别为1730万美元和1100万美元，六个月分别为3480万美元和3330万美元[36] - 2021年6月30日商誉总额为14.202亿美元，2020年6月30日为21.197亿美元[37] - 2021年6月30日无形资产净额为3.657亿美元，2020年12月31日为3.994亿美元，2020年6月30日为4.169亿美元[38] 每股净收益 - 2021年和2020年截至6月30日三个月基本每股净收益分别为2.23美元和 - 0.76美元，六个月分别为3.77美元和 - 1.27美元[40] 环境费用 - 2021年和2020年截至6月30日三个月环境费用分别为280万美元和470万美元，六个月分别为500万美元和540万美元[41] 法律诉讼风险 - 公司面临多起关于苛性钠的集体诉讼，若败诉可能对财务有重大不利影响[43][44][45] - 截至2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，其他法律诉讼应计负债分别为1290万美元、1350万美元和1240万美元[46] 股票回购与期权发行 - 2018年4月26日，董事会授权最高5亿美元的普通股回购计划，截至2021年6月30日，已回购1.959亿美元（1010万股），剩余3.041亿美元授权待回购[48][49] - 2021年和2020年上半年，行使股票期权分别发行240万股和不足10万股，总价值分别为5020万美元和50万美元[50] 其他综合损失 - 2021年第一季度和第二季度，累计其他综合损失净变化为3560万美元，6月30日余额为 - 6.543亿美元[51] 业务销售额与税前收入 - 2021年和2020年第二季度，公司总销售额分别为22.213亿美元和12.412亿美元，上半年分别为41.401亿美元和26.663亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，氯碱产品和乙烯基业务销售额分别为9.673亿美元和6.512亿美元，上半年分别为18.343亿美元和14.111亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，环氧树脂业务销售额分别为8.5亿美元和3.974亿美元，上半年分别为15.126亿美元和8.746亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，温彻斯特业务销售额分别为4.04亿美元和1.926亿美元，上半年分别为7.932亿美元和3.806亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，税前收入分别为3.373亿美元和 - 1.601亿美元，上半年分别为6.434亿美元和 - 2.66亿美元[55] 不同市场销售额 - 2021年和2020年上半年，美国市场总销售额分别为24.411亿美元和16.182亿美元，欧洲市场分别为8.028亿美元和3.966亿美元，其他海外市场分别为8.962亿美元和6.515亿美元[56] 股份支付与奖励 - 2021年第二季度和上半年的股份支付费用分别为4200万美元和2.6亿美元，2020年同期分别为1.32亿美元和3200万美元[57] - 2021年授予的股票期权加权平均公允价值为每份9.91美元，行使价格为28.99美元，授予数量为109.47万份[57] - 2021年授予的绩效股票奖励基于TSR的授予日公允价值为每份39.96美元，基于净收入的为28.99美元，授予数量为24.87万份[58] 长期债务与信贷安排 - 2021年上半年长期债务借款为3.65亿美元，还款为8.552亿美元，净还款为4.902亿美元[60] - 2021年2月24日，公司签订16.15亿美元高级有担保信贷安排，修改现有13亿美元安排[60] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款，用于赎回2025年到期的10%优先票据[61] - 截至2021年6月30日，长期债务年度到期金额2021年为60万美元，2022年为3.261亿美元，2023年为100万美元，2024年为7.358亿美元，2025年为5.031亿美元，之后为18.485亿美元[62] - 2021年上半年，公司为高级有担保信贷安排的修订支付债务发行成本310万美元[62] 设定提存计划与匹配供款 - 2021年第二季度和上半年的设定提存计划费用分别为860万美元和1730万美元，2020年同期分别为680万美元和1500万美元[64] - 2021年第二季度和上半年的公司匹配供款分别为370万美元和690万美元，2020年同期分别为70万美元和150万美元[65] 养老金计划现金缴款 - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司对国际合格设定受益养老金计划的现金缴款分别为60万美元和120万美元[70] 有效税率与税收利益 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司有效税率分别为22.4%和25.0%，六个月分别为21.6%和25.2%，均高于美国联邦法定税率21% [71][72] - 2021年截至6月30日的三个月，公司释放德国业务递延所得税资产的估值备抵，产生1.038亿美元净税收利益[73] - 截至2021年6月30日，公司有4080万美元的未确认税收利益总额，若确认将对有效税率产生4060万美元的净影响；2020年同期分别为2200万美元和2180万美元[74] - 截至2021年6月30日，公司认为未来十二个月未确认税收利益总额可能减少约1560万美元[75] 外汇与商品合约 - 截至2021年6月30日，公司有未到期的外汇远期买入合约名义价值2.708亿美元、卖出合约名义价值9970万美元；2020年12月31日分别为1.699亿美元和1.136亿美元；2020年6月30日分别为1.766亿美元和1.117亿美元[80] - 截至2021年6月30日，公司用于对冲预计采购的未到期商品合约名义金额总计2.508亿美元，2020年12月31日和2020年6月30日分别为2.141亿美元和2.251亿美元[81] - 若2021年6月30日所有未平仓期货合约结算，公司将确认5900万美元的税前收益[82] - 若商品价格维持在2021年6月30日水平，未来十二个月约3360万美元的递延收益（税后净额）将重新计入收益[83] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司因利率互换协议计入利息费用分别为60万美元和10万美元；六个月分别为180万美元和20万美元[85] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司资产衍生品总额分别为5.91亿美元、3.14亿美元和0.7亿美元，负债衍生品总额分别为0.61亿美元、0.07亿美元和0.77亿美元[88] - 2021年和2020年第二季度，商品合约在其他综合损失中确认的收益分别为4.18亿美元和2.99亿美元，六个月分别为16.38亿美元和 - 0.52亿美元[90] - 2021年和2020年第二季度，商品合约从累计其他综合损失重分类至收入的金额分别为2.04亿美元和 - 0.93亿美元，六个月分别为13.32亿美元和 - 2.09亿美元[90] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司债务的公允价值分别为36.692亿美元、41.772亿美元和40.567亿美元[102] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司商品合约的名义价值分别为2.508亿美元、2.141亿美元和2.251亿美元[193] - 假设2021年6月30日当前套期保值的商品价格假设上涨10%，公司购买库存成本将增加2510万美元，2020年12月31日和2020年6月30日分别为2140万美元和2250万美元[193] - 汇率不利变动10%将使公司用于对冲货币风险的衍生品公允价值减少3700万美元[194] - 2021年6月30日，公司持有的商品合约资产为5.91亿美元，负债为6.1亿美元，均为Level 2层级[99] - 2020年12月31日，公司商品合约资产为2.91亿美元，外汇合约资产为0.23亿美元，商品合约负债为0.07亿美元，均为Level 2层级[99] - 2020年6月30日，公司商品合约资产为0.46亿美元，外汇合约资产为0.24亿美元，商品合约负债为0.65亿美元，外汇合约负债为0.12亿美元，均为Level 2层级[99] 长期借款与利率影响 - 截至2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司长期借款（含当期分期付款和融资租赁义务）分别为33.829亿美元、38.638亿美元和40.757亿美元[195] - 截至2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司按可变利率发行的长期借款分别为9.459亿美元、7.809亿美元和3.966亿美元[195] - 假设自2021年6月30日起9.459亿美元可变利率债务水平不变，伦敦银行同业拆借利率假设变动100个基点，将影响年度利息费用950万美元[196] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，利率互换分别增加利息费用60万美元和10万美元[197] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，利率互换分别增加利息费用180万美元和20万美元[197]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年调整后EBITDA将超过18亿美元，二季度调整后EBITDA预计将超过一季度（不包括Uri一次性影响），三季度也将超过二季度，未来几年有望达到25亿美元及以上，2022年将是积极的过渡阶段 [5] - 团队在引领和迈向拓展阶段的共同成功，预计今年将产生约11亿美元的杠杆自由现金流，按当前股价计算，收益率约为16% [10] - 公司预计到年底净债务与调整后EBITDA的比率将降至1 - 2倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧业务 - 公司是全球环氧行业的领导者，环氧团队的创新行动显著提升了公司价值，公司希望环氧业务的利润率在中长期达到30% [9][18] - 环氧业务将更多产品投入高利润率的高性能涂料、土木工程、配方型系统等领域，减少在工业涂料、风能等低利润率领域的业务 [56] 氯碱产品和乙烯基业务 - 公司减少了烧碱的销售，不仅维持了烧碱的价值，还显著扩大了氯和氯衍生物链的价值，提升了ECU PCI [9] - 公司是全球最大的EDC merchant marketer [44] 温彻斯特业务 - 温彻斯特业务的EBITDA大幅增长，主要得益于Lake City业务的良好表现，需求强劲主要是因为目标射击运动的增长 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 氯和氯衍生物市场需求强劲，客户对公司产品的需求持续增长，预计全年需求将高于公司的供应能力 [51] - HCL价格环比上涨超过100% [50] - 公司的氯碱销售区域分布从过去几年的65%美国市场增加到75%，未来公司将在北美以外地区拓展业务 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正快速经历四个发展阶段，目前处于第二阶段（引领阶段），通过优化整个ECU的价值，解决ECU联产难题，未来将把创新模式应用于数百万吨类似分子，并拓展到更大的业务领域，同时为第四阶段（结构阶段）做准备，将现金流用于明智投资以扩大业务版图 [7] - 公司采用轻资产的增长策略，通过联盟、代工协议、易货等方式实现增长，不考虑大规模的绿地扩张，可能会有有限的棕地扩张 [26] - 公司积极参与全球贸易，根据市场情况调整参与策略，以适应各种市场变化 [29][30] - 行业竞争方面，公司认为市场需求增长将超过供应增长，整体行业前景乐观，尽管有竞争对手重启产能，但对公司影响不大 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司团队的表现和未来前景充满信心，认为公司的独特模式将持续提升价值，未来有很大的增长空间 [5] - 供应需求基本面在未来一年将持续改善，公司将不断优化独特模式，这将支撑公司实现更高的EBITDA目标 [23] - 市场需求正在逐步改善，每月和每季度都有一定的提升，相对于供应，需求缺口将继续扩大 [47] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得了进展，已实现碳排放量强度相对于2018年基线年降低8.4%，有望提前实现2030年减排10%的目标 [75] - 公司在飓风期间因提前购买能源无法使用，出售能源获得了9900万美元的一次性收益 [65][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司第四阶段的资本部署、并购方向和股票回购计划是怎样的？ - 公司预计到年底净债务与调整后EBITDA的比率将降至1 - 2倍，因此提前引入第四阶段。并购可能是第四阶段的一部分，但目前公司更专注于调整资产负债表。关于第四阶段的更多细节将在未来的电话会议中公布 [13][14] 问题2: 竞争对手的市场行为如何，市场是否保持纪律性？ - 公司难以评论竞争对手的行为，但公司通过解决ECU难题，将市场参与度设定在弱势一方，避免了价值曲线的向下拐点。公司认为与客户的讨论更多地围绕价值展开 [15][16] 问题3: 环氧利润率达到30%时，竞争对手和行业会有何反应，是否会有更多产能投入？ - 公司认为环氧因其性能和价值，应该能够获得较高的回报，公司的领导地位和多种业务选择将有助于实现30%的利润率目标 [18][19] 问题4: 第三季度EBITDA持续改善，ECU PCI在下半年的表现如何？ - 公司EBITDA的改善将反映在ECU PCI的提升上，但未来可能会有季度性的调整，导致ECU PCI下降，但这些调整是短期的，将为下一轮增长奠定基础 [20][21] 问题5: 2022年公司如何保持盈利增长，需要哪些条件？ - 公司为2021年提供了较窄的指导范围（18 - 21亿美元），2022年将是迈向更高目标的积极过渡阶段。有助于实现增长的因素包括供应需求基本面的改善和公司独特模式的优化 [23] 问题6: ECU PCI在二季度达到约200，其中新业务模式和供需紧张各占多少贡献？ - ECU PCI指数代表公司75%的可变利润率，对盈利能力有重大影响。公司希望将该指数提升至接近200以实现25亿美元的EBITDA目标，但二季度无法达到该水平 [24] 问题7: 公司是否会采用轻资产解决方案实现增长，而非建设新产能？ - 公司确实有轻资产的增长路径，目前已经在开展相关活动，如将部分上游材料代工生产成液态环氧树脂。公司短期内不考虑绿地扩张，可能会有有限的棕地扩张 [26] 问题8: 国际市场贸易对公司的影响如何，公司是否更能抵御贸易威胁，对盈利能力有何影响？ - 公司采用积极的贸易模式，在合适的时机参与全球贸易。公司的模式能够灵活调整以适应各种市场变化，如在乙烯基市场，公司根据市场情况调整参与策略，满足客户需求 [29][30] 问题9: 公司关闭50%的[McIntosh]隔膜产能的决策原因是什么？ - 关闭产能是因为这些资产利用率低，公司的业务模式决定不参与低质量市场，如低质量的烧碱市场，因此不需要这些资产。这并不意味着需求疲软，相反，需求正在增长 [32] 问题10: Lake City业务的表现如何，弹药业务是否消除了季节性？ - Lake City业务表现符合预期且略超预期，公司快速整合该业务，使其成为军事和商业业务的一部分。需求强劲主要是因为目标射击运动的增长，公司将利用温彻斯特品牌推动该运动的发展 [34] 问题11: 未来几年公司的资本支出模式是否会改变，购买资产的大致成本是多少？ - 未来几年公司的资本支出预计每年约为2亿美元。在第三阶段和第四阶段，可能会有一些投资机会，但总体上仍将保持在该水平。公司通过优化资产基础和提高生产效率，降低了资本支出需求 [36][37] 问题12: 本季度烧碱销量环比和同比的变化情况如何？ - 烧碱销量低于任何相关时期，这是公司业务模式的结果。公司主动减少了在低价值市场的参与，未来将继续根据ECU两侧的相对强弱调整参与度 [38][40] 问题13: 目前烧碱价格有所上涨，未来两个季度或今年剩余时间的烧碱价格预期如何？ - 从宏观历史趋势来看，烧碱价格与经济复苏相关，但对公司而言，烧碱仍是ECU的弱势一方，公司将根据两侧相对强弱管理参与度 [43] 问题14: 公司是否会考虑向下游拓展至PVC，对EDC的参与情况如何？ - 公司不考虑向下游拓展，目前有很多机会可以补充现有业务。公司是全球最大的EDC merchant marketer [44] 问题15: 市场需求是否有结构性改善，对未来几年的需求是否更乐观，还是仍将跟随ECU的工业生产？ - 市场需求正在逐步改善，每月和每季度都有一定的提升，相对于供应，需求缺口将继续扩大 [47] 问题16: 竞争对手重启氯碱产能，对行业有何潜在风险，公司如何看待？ - 公司预计未来会有一定的供应增加，但需求增长将超过供应增长，且市场仍有很多核心优质市场和价值提升空间，因此整体行业前景乐观 [49] 问题17: 本季度除EDC外，其他氯衍生物的表现如何？ - 氯和氯衍生物市场需求强劲，客户对公司产品的需求持续增长，预计全年需求将高于公司的供应能力。环氧业务在废水处理、土木工程、汽车、家电、电子、石油和天然气等领域的需求也在改善 [51][53] 问题18: 公司氯碱销售区域分布从65%美国市场增加到75%的原因是什么，未来趋势如何？ - 全球业务活动增强了公司在北美的业务，但未来公司将在北美以外地区拓展业务，扩大和拓展业务模式 [55] 问题19: 环氧业务中，高价值和低利润率终端市场的占比情况如何，不同地区的盈利能力是否有差异？ - 公司将更多环氧产品投入高利润率的高性能涂料、土木工程、配方型系统等领域，减少在工业涂料、风能等低利润率领域的业务。公司在不同地区具有灵活调配产品的能力，更关注创造价值的机会 [56] 问题20: 公司销售的1400万吨产品中，有多少已经实现了“价值优先”的战略转变？ - 公司销售的产品中，只有少数仍直接与指数挂钩，到年底将摆脱部分指数，部分领域（如商用氯）将在明年继续与指数相关 [57] 问题21: 公司长期EBITDA目标从15亿美元提高到25亿美元的原因是什么？ - 公司整体和团队在运营业务模式方面取得了成功，有很大的发展动力和增长空间，业务没有上限 [60][61] 问题22: 公司资本支出与折旧摊销的比率较低，如何可持续地实现这一目标，折旧摊销是否会向资本支出水平靠拢？ - 公司折旧摊销中很大一部分是摊销，包括20年基于成本的乙烯预付款项的摊销，每年超过1亿美元。这是与其他公司相比比率较低的原因 [62][63] 问题23: 本季度公司是否出售了电力或乙烯，而不是内部使用？ - 公司在飓风期间因提前购买能源无法使用，出售能源获得了9900万美元的一次性收益，其中包括出售天然气 [65][67] 问题24: 弹药行业在Remington拆分后形成双寡头格局，定价动态是否发生变化？ - Remington事件已经过去一段时间，市场上有很多弹药生产商，公司是最大的生产商。需求增长是定价动态变化的主要原因，目标射击运动成为一项广泛的家庭运动，参与人数达到5500万 [68] 问题25: 温彻斯特业务的价格同比涨幅是多少？ - 公司未提供具体百分比，但业务增长主要得益于Lake City的销量增长，价格涨幅至少与销量增长相当 [69] 问题26: 环氧业务要实现30%的EBITDA目标，是否需要下游商业关系和生产能力，还是需要进行收购？ - 公司的优势在于环氧价值链的上游和中游，目前已经具备将产品货币化和发挥领导作用的渠道，不需要向下游拓展 [71] 问题27: 环氧业务能否通过销售epi、cumene和BPA等产品实现30%的EBITDA利润率，而不向下游拓展？ - 实现30%的利润率不仅依赖上游产品的优势，还在于中游产品（如epichlorohydrin和bisphenol A）的多种货币化渠道和业务选择 [72] 问题28: 在公司的氯衍生物产品中，epi的利润率排名如何？ - 公司不讨论epi与其他衍生物的利润率排名，但epi是公司上游业务的战略支柱，有助于实现环氧业务30%的EBITDA目标 [74] 问题29: 公司可持续发展幻灯片中，实现2030年减排10%目标的策略是什么，是否需要大量资本支出项目？ - 公司已经提前实现了相对于2018年基线年碳排放量强度降低8.4%的目标，有望提前超过2030年减排10%的目标 [75] 问题30: 氯碱产品价格上涨，多少是由于全球停电事件，多少是由于公司自身的自助和定价举措？ - 大部分价格上涨是公司自身的自助举措，公司的业务模式将越来越不依赖外部因素，未来将更加灵活地管理ECU参与度和合同策略 [78] 问题31: 环氧利润率预计在二季度环比改善，是否考虑了苯价格的大幅上涨，如何看待原材料价格变动对指导的影响？ - 公司对环氧业务的定价势头充满信心，4月份价格持续上涨，5月份公开宣布的价格上涨也得到了良好的市场反馈，因此对利润率环比改善和ECU回报提升持乐观态度 [80]

工厂关闭与重组费用 - 2021年第一季度，公司永久关闭麦金托什工厂约50%（20万吨）的隔膜级氯碱产能，记录税前重组费用440万美元，预计到2022年还将产生约500万美元的额外重组费用[24] - 2021年公司决定在年底前永久关闭弗里波特的三氯乙烯和无水氯化氢液化设施，2021年第一季度记录税前重组费用130万美元，预计到2023年还将产生约2300万美元的额外重组费用[25][26] - 2019年公司决定关闭弗里波特的一家氯碱厂（产能23万吨）和偏二氯乙烯生产设施，VDC设施于2020年第四季度关闭，氯碱厂预计2021年第二季度关闭，2021年第一季度记录税前重组费用80万美元，预计到2025年还将产生约4500万美元的额外重组费用[27] - 2016年公司决定关闭三个地点共计43.3万吨的氯碱产能，2021年和2020年第一季度分别记录税前重组费用40万美元和170万美元，预计到2021年还将产生约200万美元的额外重组费用[28] - 截至2021年3月31日，公司因这些重组行动已产生现金支出1.057亿美元和非现金费用1.37亿美元，剩余760万美元预计到2031年支付[29] 应收账款相关情况 - 公司维持一项2.5亿美元的应收账款融资协议，将于2022年7月15日到期，截至2021年3月31日，3.939亿美元的贸易应收账款被质押，已提取1.25亿美元，还有1.25亿美元的额外借款额度[30] - 公司国内和国外子公司分别有最高2.28亿美元和3530万欧元的应收账款保理安排，2021年和2020年第一季度的保理折扣分别为40万美元和60万美元[31] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司应收账款坏账准备分别为1220万美元、1230万美元和1180万美元，其他应收款分别为6030万美元、6240万美元和8920万美元[32] 存货情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司存货净值分别为6.795亿美元、6.747亿美元和6.675亿美元[33] 其他资产情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司其他资产分别为11.71亿美元、11.913亿美元和12.053亿美元，2021年和2020年第一季度的摊销费用分别为1750万美元和2230万美元[35][36] 商誉与无形资产情况 - 2021年3月31日，氯碱产品和乙烯基、环氧树脂和总商誉余额分别为12.752亿美元、1.449亿美元和14.201亿美元，较2020年1月1日分别下降30.4%、49.5%和33.0%[37] - 2021年3月31日，无形资产总额为3.81亿美元，较2020年12月31日的3.994亿美元和2020年3月31日的4.314亿美元有所下降[38] 收入与利润情况 - 2021年第一季度净收入为2.436亿美元，而2020年同期净亏损为8000万美元；基本每股净收入为1.54美元，摊薄后每股净收入为1.51美元，2020年同期基本和摊薄后每股净亏损均为0.51美元[40] - 2021年第一季度总销售额为19.188亿美元，2020年同期为14.251亿美元[55][56] - 2021年第一季度税前收入为3.061亿美元，2020年同期亏损1.059亿美元[55] 环境费用与储备情况 - 2021年第一季度环境费用为300万美元，较2020年同期的2600万美元大幅下降；截至2021年3月31日，未来环境支出储备为1.472亿美元[41][42] 法律诉讼应计负债情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，其他法律诉讼应计负债分别为1380万美元、1350万美元和1200万美元[47] 股票相关情况 - 2018年4月26日，公司董事会授权一项最高5亿美元的股票回购计划，截至2021年3月31日，已回购1959万美元（1010万股），剩余3.041亿美元授权额度[49][50] - 2021年第一季度和2020年第一季度分别行使股票期权发行120万股和不足10万股，总价值分别为2570万美元和50万美元[50] 综合损失情况 - 2021年3月31日，累计其他综合损失为6.837亿美元，较2021年1月1日的6.899亿美元有所减少[51] 法律诉讼风险情况 - 公司及其子公司面临多起与烧碱价格相关的集体诉讼，损失目前无法估计，若不利解决可能对财务状况产生重大不利影响[44][45][46] 环境项目收益情况 - 公司在环境项目中有获得成本回收的可能，但根据相关规定，在收益实现前不记录或确认收益[48] 股票薪酬费用情况 - 2021年第一季度股票薪酬费用为1.28亿美元，2020年同期收益为0.1亿美元[58] 票据赎回情况 - 2021年3月31日，公司赎回3.15亿美元2025年到期的10%优先票据，赎回溢价1580万美元[61] - 2021年1月15日，公司赎回1.2亿美元2023年到期的9.75%优先票据，赎回溢价290万美元[62] - 2021年4月14日，公司通知债券持有人，打算赎回剩余1.85亿美元2025年到期的优先票据，预计赎回溢价930万美元[68] 信贷安排情况 - 2021年2月24日，公司签订16.15亿美元高级担保信贷安排，修改现有13亿美元高级担保信贷安排[63] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款，高级担保定期贷款从2021年6月30日开始按季度分期偿还本金[64] 利息与债务发行成本情况 - 2021年第一季度，公司为2025年优先票据部分赎回确认480万美元利息费用，为高级担保信贷安排修订支付310万美元债务发行成本[66] 员工所有权计划费用情况 - 2021年和2020年第一季度，公司员工所有权计划费用分别为870万美元和820万美元[69] 养老金缴款与成本情况 - 2021年和2020年第一季度，公司对国际合格固定收益养老金计划的现金缴款均为10万美元[74] - 2021年第一季度养老金净定期福利成本为 - 730万美元，其他退休福利净定期成本为140万美元；2020年第一季度养老金净定期福利成本为 - 270万美元，其他退休福利净定期成本为140万美元[74] 税率与税收优惠情况 - 2021年第一季度有效税率为20.8%，低于美国联邦法定税率21%，产生130万美元净税收优惠；2020年第一季度有效税率为25.6%，高于美国联邦法定税率21%，产生120万美元净税收支出[75] - 截至2021年3月31日，公司有2160万美元的未确认税收优惠，若确认将对有效税率产生2150万美元的净影响；预计未来十二个月未确认税收优惠总额将减少约690万美元[76] 税务审查情况 - 公司美国联邦2016年所得税申报表正在接受国税局审查，多个州和外国司法管辖区的审查也在进行中，主要税务辖区的可审查税务年份为2012 - 2020年不等[77] 外汇与商品合约情况 - 截至2021年3月31日，公司有未到期的外汇远期合约，买入外币名义价值为2.123亿美元，卖出外币名义价值为1.108亿美元；2020年12月31日和2020年3月31日也有相应数据[80] - 截至2021年3月31日，公司用于对冲预计采购的未到期商品合约名义总额为2.381亿美元，涉及天然气、乙烷和金属等[82] - 若所有未平仓期货合约在2021年3月31日结算，公司将确认3760万美元的税前收益；若商品价格维持在该日水平，未来十二个月约2140万美元的递延收益（税后）将重新计入收益[83][84] - 2021年3月31日，公司资产衍生品总额为3850万美元，负债衍生品总额为320万美元；2020年12月31日和2020年3月31日也有相应数据[89] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，商品合约的名义价值分别为2.381亿美元、2.141亿美元和2.574亿美元[182] - 假设2021年3月31日当前套期保值的商品价格假设上涨10%，公司库存采购成本将增加2380万美元，相应套期保值工具价值也会增加[182] - 汇率不利变动10%将使用于对冲货币风险的衍生品公允价值减少3230万美元，这些不利变化通常会被基础风险敞口价值的有利变化所抵消[184] - 2021年第一季度商品合约在其他综合损失中确认收益1.22亿美元，2020年为损失3510万美元[91] - 2021年第一季度商品合约从累计其他综合损失重分类至收入为1.128亿美元，2020年为损失1160万美元[91] - 2021年第一季度外汇合约在销售和管理费用中确认收益650万美元，2020年为损失200万美元[91] 债务公允价值与长期借款情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，债务的公允价值计量分别为40.115亿美元、41.772亿美元和33.223亿美元[103] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，长期借款分别为37.481亿美元、38.638亿美元和34.915亿美元，其中可变利率借款分别为10.959亿美元、7.809亿美元和3.059亿美元[185] 利率变动影响情况 - 假设2021年3月31日可变利率债务水平1.0959亿美元不变，伦敦银行同业拆借利率假设变动100个基点，将影响年度利息费用1100万美元[186] - 2021年和2020年第一季度，利率互换分别增加利息费用120万美元和10万美元[186]

财务目标与展望 - 2021年调整后EBITDA展望提升至18 - 21亿美元，目标是将调整后EBITDA提升至每年25亿美元及以上[8] - 2021年杠杆自由现金流（LFCF）目标约为11亿美元，主要用于约10亿美元的债务偿还和1.27亿美元的股东股息[24][25] 业务板块表现 - 温彻斯特部门1Q21销售额3.892亿美元，较4Q20增长14%，较1Q20增长107%；调整后EBITDA为9070万美元，较4Q20和1Q20分别增长76%和396%[60][61][62] - 氯碱产品和乙烯基部门1Q21销售额8.67亿美元，较4Q20增长9%，较1Q20增长14%；调整后EBITDA为3.869亿美元，较4Q20增长129%，较1Q20增长360%[65] - 环氧树脂部门1Q21销售额6.626亿美元，较4Q20增长27%，较1Q20增长39%；调整后EBITDA为8730万美元，较4Q20增长72%，较1Q20增长163%[66][67][69] 运营指标 - 1Q21 ECU利润贡献指数（ECU PCI）为147.6（排除冬季风暴Uri一次性净收益），呈连续改善趋势[20][53] 价格动态 - 1Q宣布氯气、烧碱、EDC、漂白剂、HCl、氯化有机物、芳烃、环氧树脂和弹药等产品价格上涨[72][73][74][75][76][77][78][79][80] 生产力与成本 - 2021年净生产力目标为50 - 100亿美元，Q1实施465个项目，共有837个活跃项目进行中[83][85] 风险因素 - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预期有重大差异，受经济、市场、成本、运营、法规等多种因素影响[2][3][4] ESG表现 - 2020年总能源使用量同比下降5.4%，可再生能源/低碳能源电力占比从6.5%提升至10.2%[31] - 2020年化学品总可记录事故率同比下降41.7%，温彻斯特部门下降3.9%[36]