财务业绩 - 3Q23销售9.696亿美元，调整后EBITDA为2.799亿美元，较2Q23分别降3%和5%，较3Q22分别降23%和25%[27] - 2023年调整后EBITDA预计在13亿美元左右，杠杆自由现金流预计约1.75亿美元[11][76] - 2023年前三季度非GAAP财务指标中，氯碱产品和乙烯基业务调整后EBITDA为9.336亿美元，环氧业务为3650万美元，温彻斯特业务为2.093亿美元[89] 业务亮点 - 氯价格季度环比保持稳定，弗里波特VCM工厂正常运营，环氧系统利润首次超过树脂利润，军事弹药销售首次超过商业销售[2] - 回购约3%的股份，实施“价值加速器计划”，4Q23 EBITDA约2亿美元，为2024年带来积极影响[2][15] 市场趋势 - 亚洲和欧洲出现积极迹象，预计2024年调整后EBITDA将好于2023年[53][72] - 过剩的EDC有去处，非PVC需求复苏将更多惠及公司[16][62] 资本配置 - 2023年杠杆自由现金流主要用于White Flyer收购、债务减少和股东分红，分别为2.38亿美元、13亿美元和2亿美元[67][77][78] - 预计资本支出2.25 - 2.5亿美元，折旧和摊销约5.35亿美元，利息支出约1.75亿美元[11][28] ESG表现 - 2022年公司在气候、水、安全、员工多样性、社区关怀和公司治理等方面有不同程度改善或变化[64]

财务数据表现 - 2023年第二季度销售3.338亿美元，调整后EBITDA为1470万美元，较第一季度销售降7%，调整后EBITDA降59%，较2022年第二季度销售降57%，调整后EBITDA降91%[1] - 温彻斯特部门2023年第二季度销售3.666亿美元，调整后EBITDA为7100万美元，较第一季度销售持平，调整后EBITDA增6%，较2022年第二季度销售降17%，调整后EBITDA降43%[10] - 2023年第二季度调整后EBITDA为2.934亿美元，较第一季度降19%，较2022年第二季度降37%[11] 市场与业务情况 - 化工市场疲软，行业基准显示氯气价格下降，公司价格上升，VCM工厂运营问题影响约5000万美元，环氧树脂产能过剩[16] - 环氧系统增长及商业化，氯碱产品与乙烯业务拓展，温彻斯特军事销售增长[18][34] 财务指标与展望 - 2023年调整后EBITDA低谷水平指引在14亿美元，杠杆自由现金流预计约7亿美元[23][40] - 2023年资本支出2 - 2.5亿美元，折旧与摊销5.25 - 5.5亿美元，利息支出1.7 - 1.8亿美元[54] 可持续发展与ESG - 2022年总能耗7410万GJ，较2021年降23%，可再生能源电力占比7.1%，较2021年升20%[39] - 淡水提取量492亿加仑，较2021年降28%，淡水消耗量85亿加仑，较2021年降12%[39] 信用评级与资金安排 - 获得惠誉BBB - 评级，标普BB + /正面，穆迪Ba1/稳定[67] - 2023年主要使用杠杆自由现金流进行股票回购、联盟/合资机会，优先进行股票回购[50]

财务数据和关键指标变化 - 2023年调整后EBITDA低谷预期降低，部分原因是弗里波特氯乙烯单体工厂运营问题、亚洲环氧树脂出口过多及环氧树脂资产调整活动 [42] - 第二季度库存水平按美元计算同比增长14%，公司预计下半年营运资金将减少并转化为现金来源，第三季度将减少环氧树脂库存 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧树脂和系统业务 - 第三季度树脂和系统销量预计较第二季度略有改善，但库存减少措施将使该业务处于负EBITDA状态 [27] - 中国在过去18个月左右使全球供应能力增加近20%，环氧树脂行业恢复需要更多时间 [34] 温彻斯特业务 - 第三季度业绩预计略有改善，主要得益于国际和国内军事业务增长 [27] - 国内商业市场面临挑战，渠道库存增加导致供应放缓 [52] 氯碱和乙烯基业务 - 第三季度预计略有下降，部分地区ECU价值触底可能是2024年的积极信号 [27] 各个市场数据和关键指标变化 烧碱市场 - 第二季度平均价格较第一季度下降，预计第三季度继续下降，与行业出版物数据相差不大且略有利 [59] 商品氯市场 - 贸易出版物显示价格持平或下降，但公司第二季度和第三季度商品氯定价均较上一季度有所提高 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用价值战略，认为该战略能为股东带来更多现金，正推进多项举措以提高未来业绩 [43] - 考虑在某些地区提议征收关税应对亚洲环氧树脂低价出口问题 [65] - 调整环氧树脂业务布局，退出异丙苯工厂和部分双酚A设施，减少树脂产能并关闭韩国工厂，提高运营效率 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球市场状况仍然不佳，2023年第二季度业绩未达预期 [42] - 2024年积极因素多于消极因素，氯碱业务结构将改善，环氧树脂业务恢复需要几年时间，下一个业绩高峰预计约为30亿美元 [45][46] - 预计2024年情况将好转，2025年更乐观 [56] 其他重要信息 - 自2022年1月1日以来，公司已回购21%的流通股，第二季度回购2.5%并同时减少净债务 [42] - 与陶氏达成续约协议至2035年，对双方未来有益 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 2023年第四季度指导年化后与此前低谷区间的差异原因 - 2024年积极因素多于消极因素，公司认为低谷为14亿美元而非12亿美元，差异主要来自1亿美元的VCM问题和亚洲环氧树脂大量出口，且需求下降快于供应，环氧利用率远低于50%，CAPV组合略高于50% [45] 问题: 下一个业绩高峰30亿美元是否合理 - 氯碱业务结构将随时间改善，环氧树脂业务恢复需几年时间，下一个业绩高峰将出现在环氧树脂仍在恢复时，因此预计约为30亿美元 [46] 问题: 与陶氏续约合同的情况 - 双方达成协议，对未来有益 [47] 问题: 温彻斯特国内商业市场面临挑战的原因 - 渠道库存增加导致供应放缓，可能会有后续去库存情况 [52] 问题: 第三季度计划停产的影响及第四季度情况 - 第三季度影响可能与第二季度相同，约1亿美元，平均分摊在第二和第三季度；第四季度无影响，是业务自然放缓和成本负面势头的结果 [54][55] 问题: 中期EBITDA情况及达到时间 - 预计2024年情况好转，2025年更乐观，中期EBITDA在该区间 [56] 问题: 第二季度烧碱平均价格变化及与外界看法的差异 - 第二季度烧碱价格较第一季度下降，预计第三季度继续下降，与行业出版物数据相差不大且略有利；商品氯方面，贸易出版物显示持平或下降，但公司第二季度和第三季度定价均有提高 [59] 问题: 公司库存情况 - 上半年营运资金增加约2亿美元，预计下半年营运资金减少并转化为现金来源，第三季度将减少环氧树脂库存 [60] 问题: 亚洲环氧树脂出口价格及公司应对策略 - 中国环氧树脂生产商因氯和盐酸可能为负价值而低于现金盈亏平衡水平运营，公司考虑在某些地区提议征收关税 [65] 问题: 陶氏减少氯和烧碱采购后，2025年合同对公司的影响 - 对公司是积极安排，陶氏虽关闭一个PO单元，但其他业务量仍在，路易斯安那州工厂将成为重点 [80] 问题: 业绩高峰EBITDA的驱动因素、对环氧树脂的看法及下游合作情况 - 氯碱业务结构改善，环氧树脂业务恢复需时间；温彻斯特业务面临挑战，主要因户外体育行业库存增加 [70] 问题: 化学品销量是否在第二季度触底 - 公司已降低销量以保持价值，准备利用市场回升机会，第三季度环氧树脂系统和树脂销量预计增长 [97] 问题: 环氧树脂业务布局调整及对未来的影响 - 公司退出异丙苯工厂和部分双酚A设施，减少树脂产能并关闭韩国工厂，提高了运营效率，不需要大量销量就能提高产能利用率，仍在努力降低成本 [103] 问题: 未来一年管理ECU的重点 - 目前关注烧碱定价变化，减少在该市场的参与以减缓价格下降速度，同时增强ECU另一侧的供应紧张程度，预计未来一年情况会有所变化 [104] 问题: 维持PCI的因素及Parlay销量的演变 - Parlay销量是维持PCI的因素之一，市场疲软时公司减少生产但通过市场采购满足需求，部分活动通过Blue Water Alliance合资企业进行 [105] 问题: 潜在业绩高峰EBITDA按季度和业务板块的分解 - 化学业务方面，氯碱业务贡献较大，温彻斯特业务也有贡献；第三季度，温彻斯特业务的消费部分将首次低于50%，军事及其他部分占比更大 [107] 问题: 接近业绩高峰的时间 - 随着全球需求超过供应，市场将更传统，但供应链可能面临挑战和波动，预计未来情况会改善 [112] 问题: 杠杆自由现金流的用途 - 公司将继续使用杠杆自由现金流回购股票 [113] 问题: VCM停产对美国烧碱供需的影响及停产结束时间 - 未提及相关内容 问题: 陶氏关闭PO产能后，公司氯碱产能的利用方式 - 未提及相关内容 问题: 与陶氏合同对自由现金流和EBITDA的影响 - 对双方在自由现金流和EBITDA方面都有利，能改善日常运营并避免低效投资 [116] 问题: 公司改善环氧树脂业务布局的措施对利润表的影响 - 未提及相关内容 问题: 公司在EDC市场的参与情况及未来计划 - 参与情况变化不大，传统上是全球EDC商业市场最大参与者，近期因价值低而减少参与；美国PVC库存下降，PVC企业提价 [122] 问题: 与陶氏合作中乙烯供应及参与EDC或VCM市场的意愿 - 乙烯供应协议为长期协议，剩余时间较长；公司有能力与乙烯基企业合作，但时机未到 [123] 问题: Parlay策略的应用情况 - 氯碱业务成功实施Parlay策略，环氧树脂业务在产能利用率过低时减少参与 [125] 问题: 电子、汽车和风电领域环氧树脂需求情况 - 电子领域需求疲软，美国汽车涂料市场近期有所复苏，风电项目有良好组合但存在库存调整情况，2024年这三个领域均为积极趋势 [135] 问题: 与陶氏新合同的生效日期 - 未提及相关内容 问题: 总Parlay和环氧树脂与氯碱业务平衡的长期目标 - 没有设定两者之间的平衡目标，会根据产能利用率调整Parlay规模以保持领先策略和产品价值；Blue Water将继续并扩大烧碱和EDC的跨洋贸易活动 [148]

合资企业运营 - 2023年1月10日，公司与三井物产的合资企业Blue Water Alliance开始运营，公司持有其51%的权益并实施控制[12] - 2023年1月10日，公司与三井物产的合资企业Blue Water Alliance开始运营，公司持有51%权益并实施控制[59] 重组费用 - 2023年第二季度和上半年，公司因环氧树脂优化计划分别记录了1330万美元和7110万美元的税前重组费用，预计到2026年还将产生约5000万美元的额外重组费用[14] - 2023年第二季度和上半年，公司因McIntosh计划分别记录了250万美元和390万美元的税前重组费用，预计到2027年还将产生约3000万美元的额外重组费用[15] - 2023年第二季度和上半年，公司分别记录了1330万美元和7110万美元的税前重组费用，预计到2026年还将产生约5000万美元的额外重组费用[75] - 2023年Q2重组费用为1920万美元，去年同期为360万美元；上半年为8010万美元，去年同期为670万美元[60][63] 每股收益 - 2023年第二季度和上半年，公司基本每股收益分别为1.15美元和2.35美元，摊薄后每股收益分别为1.13美元和2.29美元[17] 应收账款融资与保理 - 公司维持一项4.25亿美元的应收账款融资协议，将于2025年10月14日到期，截至2023年6月30日，已提取2.348亿美元[18] - 截至2023年6月30日，公司4.786亿美元的贸易应收账款已作为抵押，该协议下还有1.2亿美元的额外借款能力[19] - 公司国内和国外子公司的应收账款保理安排最高分别可达2.077亿美元和4290万欧元，2023年6月30日余额为7720万美元[19] - 2023年第二季度和上半年，应收账款保理安排的贴现费用分别为130万美元和250万美元[20] - 公司维持4.25亿美元应收账款融资协议，截至2023年6月30日，已提取2.348亿美元；贸易应收账款保理安排下，2023年和2022年上半年出售应收账款总额分别为5.326亿美元和4.772亿美元[87] 应收款项坏账准备与其他应收款 - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，公司应收账款坏账准备分别为1300万美元、1260万美元和1500万美元[20] - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，公司其他应收款分别为8170万美元、7160万美元和5030万美元[20] 存货净额 - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，存货净额分别为10.812亿美元、9.419亿美元和9.457亿美元[21] 其他资产 - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，其他资产分别为11.086亿美元、11.025亿美元和10.9亿美元[22] 商誉与无形资产净值 - 截至2023年6月30日和2022年6月30日，商誉总值均为14.209亿美元[23] - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，无形资产净值分别为2.559亿美元、2.738亿美元和2.962亿美元[23] 长期债务净借款 - 2023年和2022年上半年长期债务净借款分别为1.437亿美元和 - 0.005亿美元[24] - 2023年上半年长期债务借款净额为1.437亿美元，2022年同期长期债务还款净额为50万美元[84] 养老金与其他退休福利成本 - 2023年和2022年第二季度养老金净定期福利成本分别为 - 0.47亿美元和 - 0.82亿美元，其他退休福利净定期成本分别为0.09亿美元和0.12亿美元[26] - 2023年和2022年上半年养老金净定期福利成本分别为 - 0.97亿美元和 - 1.63亿美元，其他退休福利净定期成本分别为0.18亿美元和0.23亿美元[26] - 2023年Q2非运营养老金收入降低，主要因确定利息成本的贴现率上升；上半年同样因该原因降低[60][62][63] - 2023年公司预计非运营养老金收入在2000万至2500万美元之间，2022年为3870万美元[77] 有效税率与未确认税收利益 - 2023年和2022年第二季度有效税率分别为25.4%和23.5%，上半年分别为24.5%和24.4%[27][28] - 截至2023年6月30日和2022年6月30日，未确认税收利益总额分别为5870万美元和4600万美元[28] - 预计未来十二个月未确认税收利益总额将减少约3810万美元[28] - 2023年Q2有效税率为25.4%，高于美国联邦法定税率21%；上半年为24.5%，也高于法定税率。2022年Q2和上半年有效税率分别为23.5%和24.4%，均高于法定税率[62][63][64] 设定提存计划与匹配供款 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，设定提存计划费用分别为860万美元和880万美元，六个月分别为2030万美元和1940万美元[29] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司为符合条件员工的匹配供款分别为370万美元和360万美元，六个月分别为740万美元和670万美元[29] 基于股票的薪酬与期权授予 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，基于股票的薪酬总费用分别为670万美元和400万美元，六个月分别为1270万美元和570万美元[30] - 2023年和2022年授予股票期权的股息收益率分别为1.32%和1.60%，无风险利率分别为4.07%和1.93%，预期波动率分别为47%和48%，授予数量分别为562,124份和737,100份[30] - 2023年和2022年授予基于TSR的绩效股票奖励的无风险利率分别为4.46%和1.74%，公司预期波动率分别为52%和59%，授予数量分别为161,474份和184,000份[31] 股票回购与发行 - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，公司分别回购并注销710万股和1260万股普通股，总价值分别为3.93亿美元和6.897亿美元[32] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月，公司分别发行40万股和90万股代表行使的股票期权，总价值分别为1190万美元和2090万美元[32] - 截至2023年6月30日的六个月内，公司回购并注销710万股普通股，总价值3.93亿美元，剩余授权回购金额为13.122亿美元[59] - 2023年4 - 6月分别回购普通股106.25万股、182.6906万股、59.2451万股，均价分别为56.06美元、52.11美元、51.15美元[97] - 截至2023年6月30日，2022年股票回购授权计划已回购1303.6222万股，价值6.87834079亿美元，剩余13.12165921亿美元额度[97] - 2023年4月1 - 30日回购1062500股，每股均价56.06美元；5月1 - 31日回购1826906股，每股均价52.11美元；6月1 - 30日回购592451股，每股均价51.15美元[97] - 截至2023年6月30日，已回购并注销13036222股普通股，总价值6.87834079亿美元，2022年回购授权计划下还有13.12165921亿美元普通股可供购买[97] - 2022年7月28日，董事会授权一项最高20亿美元的普通股回购计划[97] 销售与收入情况 - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司总销售额分别为17.027亿美元和26.161亿美元，六个月分别为35.47亿美元和50.775亿美元[34] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司税前收入分别为1779万美元和5407万美元，六个月分别为3727万美元和1.0643亿美元[34] - 2023年Q2销售额为17.027亿美元，较去年同期26.161亿美元减少9.134亿美元，降幅35%；上半年销售额为35.47亿美元，较去年同期50.775亿美元减少15.305亿美元，降幅30%[60][63] - 2023年Q2毛利润为3.101亿美元，较去年同期6.647亿美元减少3.546亿美元；上半年毛利润为7.127亿美元，较去年同期13.186亿美元减少6.059亿美元。2023年Q2和上半年毛利润率分别降至18%和20%，去年同期分别为25%和26%[60][63] - 2023年Q2销售及管理费用为1.012亿美元，较去年同期增加220万美元；上半年为2.13亿美元，较去年同期增加970万美元。2023年Q2和上半年该费用占销售额的比例分别升至6%，去年同期均为4%[60][63] - 2023年Q2其他经营收入包含出售国内私人运输车队及业务的2700万美元收益；上半年同样包含该笔2700万美元收益[60][63] - 2023年Q2利息费用较去年同期增加1080万美元；上半年较去年同期增加2030万美元，主要因平均利率上升[60][62][63] - 2023年Q2氯碱产品和乙烯基销售额为10.023亿美元，较去年同期14.035亿美元减少4.012亿美元，降幅29%；上半年为21.194亿美元，较去年同期26.487亿美元减少5.293亿美元，降幅20%[65][67] - 2023年Q2氯碱产品和乙烯基部门收入为1.801亿美元，较去年同期3.465亿美元减少1.664亿美元；上半年为4.26亿美元，较去年同期6.751亿美元减少2.491亿美元[65][67] - 2023年第二季度环氧产品销售额为3.338亿美元，较2022年同期的7.727亿美元减少4.389亿美元，降幅57%[68] - 2023年上半年环氧产品销售额为6.945亿美元，较2022年同期的15.622亿美元减少8.677亿美元，降幅56%[69] - 2023年第二季度温彻斯特销售额为3.666亿美元，较2022年同期的4.399亿美元减少7330万美元，降幅17%[70] - 2023年上半年温彻斯特销售额为7.331亿美元，较2022年同期的8.666亿美元减少1.335亿美元，降幅15%[71] - 2023年Q2和上半年净收入分别为1.469亿美元和3.032亿美元，2022年同期分别为4.221亿美元和8.151亿美元，下降主要因各业务板块运营结果不佳[59] 各业务板块收入情况 - 氯碱产品和乙烯基业务板块2023年Q2和上半年的收入分别为1.801亿美元和4.26亿美元，低于上年同期，主要因销量下降，部分被除乙烯基中间体以外的产品价格上涨所抵消[59] - 环氧树脂业务板块2023年Q2亏损0.05亿美元，上半年收入0.209亿美元，低于上年同期，主要因销量和产品价格下降，部分被原材料和运营成本降低所抵消[59] - 温彻斯特业务板块2023年Q2和上半年的收入分别为0.647亿美元和1.257亿美元，低于上年同期，主要因商业销量和价格下降以及商品和运营成本上升，部分被国内外军事销售增长所抵消[59] 环境支出准备金 - 2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，公司已知环境场地调查和修复的未来环境支出准备金分别为1.518亿美元、1.466亿美元和1.489亿美元[36] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，计入销售成本的环境准备金分别为1300万美元和500万美元；六个月分别为1620万美元和1060万美元[36] - 2023年公司预计环境费用在2500万至3000万美元之间，2022年为2320万美元[76] 法律诉讼应计负债 - 2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，其他法律诉讼的应计负债分别为1590万美元、1440万美元和145万美元[38] 外汇与商品合约 - 2023年6月30日，公司有未到期的外汇远期买入合约名义价值1090万美元，卖出合约名义价值1.261亿美元；2022年12月31日分别为2.758亿美元和1.107亿美元；2022年6月30日分别为2.355亿美元和8100万美元[39] - 2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，用于对冲预计采购的未到期商品合约名义金额分别为2.441亿美元、2.612亿美元和3.086亿美元[40] - 若2023年6月30日所有未平仓期货合约结算，公司将确认税前损失2380万美元[40] - 若商品价格维持在2023年6月30日水平，未来十二个月约1670万美元递延损失（税后）将重新计入收益[40] - 2023年6月30日、2022年12月31日和2022年

财务数据和关键指标变化 - 第一季度ECU PCI从287降至262，环氧业务下滑幅度大，抵消了其他氯碱产品的涨幅 [15] - 公司2023年杠杆自由现金流预计在9.65亿美元左右，其中包括约1.5亿美元一次性项目 [39] - 公司2023年EBITDA指导范围为16亿 - 19亿美元，第四季度EBITDA为4.42亿美元，第一季度为4.34亿美元 [35][66] - 公司库存水平同比增长20%，主要因计划内重大检修提前储备库存，预计随着时间推移库存水平将下降，6月会有明显下降 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 环氧业务方面，树脂开工率约40%，第二季度出口压力大于第一季度，亚洲环氧出口创纪录，中国新增产能但需求未恢复，导致贸易流向改变，给欧美市场带来压力 [24][31] - 氯碱和乙烯基业务开工率约为2/3，不同装置开工率有差异 [25] - 温彻斯特弹药业务的国际军事业务增长迅速，预计军事弹药业务将在大约两年内翻倍 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球烧碱市场需求疲软，价格呈下降趋势，公司已调整市场参与度以减缓价格下降速度 [47][49] - 国内烧碱市场比现货出口市场更稳定，过去六个月国内市场价格相对稳定 [85][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 环氧业务进行重组，关闭部分工厂，一季度产生近6000万美元重组费用，后续还将有资产决策和市场策略调整 [72] - 进入盐酸回收业务，该业务目前公司未参与，但应成为领导者，有三个近有机增长领域，包括交易、氢气增长和盐酸业务 [4][5] - 考虑无机增长机会，优先选择能快速产生协同效应、为股东带来更好回报的项目，地域上北美和欧洲都在考虑范围内 [45][83] - 公司通过调整市场参与度来平衡ECU两侧产品价值，不追逐强势市场，以实现整体价值最大化 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件较差，短期内预计不会改善，但公司通过调整市场参与度、重组环氧业务、发展新业务等措施应对挑战 [67] - 公司有望建立新的12个月低谷EBITDA水平，高于以往峰值，并支持更高的股权估值 [66] - 随着市场需求恢复，公司将有多个盈利杠杆，自然销量回升将是其中之一 [37] 其他重要信息 - 1月蓝水联盟合资企业开始运营，交易和套保业务占总销量的比例升至16% [53] - 公司预计今年杠杆自由现金流中多余部分优先用于股票回购 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 环氧业务的最佳布局和垂直整合水平 - 公司在重组过程中会优化布局，减少资产重复，完成后环氧业务仍将是全球领导者和垂直整合程度最高的业务 [2][22] 问题: 盐酸回收市场结构及自建与收购的初步想法 - 该业务公司目前未参与，但应成为领导者，很多应用和客户使用商品氯，部分氯以盐酸形式回收，主要应用于油气井下清洁等领域，公司将进入该业务 [4][23] 问题: 2023年运营率计划 - 公司会根据需要调整运营率以支持价值，环氧树脂运营率约40%，氯碱和乙烯基业务运营率约2/3，二季度情况不比一季度好，且变化不大 [24][25] 问题: EBITDA下降原因及ECU/PCI水平与EBITDA的关系 - EBITDA下降主要是由于销量下降，ECU/PCI体现公司价值理念，公司注重价值而非销量，低谷期过后盈利潜力大 [28] 问题: 中国环氧出口压力现状及趋势 - 二季度出口压力大于一季度，亚洲环氧出口创纪录，中国新增产能但需求未恢复，贸易流向改变，压力将持续 [31][32] 问题: 无机增长机会更具可执行性的原因 - 公司财务状况良好，能够执行相关项目，现在达成交易的价格更接近公司当前交易倍数，且能快速获得协同效应 [33] 问题: 全年业绩节奏及明年业绩驱动因素 - 不能假设上下半年业绩完全平衡，全年指导范围为16亿 - 19亿美元，达到19亿美元可能是下半年情况好于预期，达到16亿美元可能是亚洲需求恶化，市场需求恢复后自然销量回升将是盈利驱动因素之一 [36][37] 问题: 现金流及股票回购计划 - 2023年杠杆自由现金流预计在9.65亿美元左右，多余现金流优先用于股票回购 [39] 问题: 市场参与策略及维持EBITDA的方法 - 整体运营率不一定降低，市场存在不平衡时公司能保持价值，氯和烧碱市场都有多种选择和业务 [41][43] 问题: 无机增长机会的潜在交易规模 - 优先选择能快速产生协同效应、为股东带来更好回报的项目，初始倾向于规模适中、确定性高的项目 [45] 问题: 幻灯片中套保交易量及烧碱价格变化的原因 - 1月蓝水联盟合资企业开始运营，交易和套保业务占比升至16%，全球烧碱价格下降，公司调整参与度以减缓下降速度 [48][53] 问题: ECU/PCI下降原因 - 环氧业务不仅价格下降，销量也下降，氯碱业务也受产品组合影响，导致每ECU贡献利润下降 [55] 问题: 烧碱市场转向弱势是否意外 - 烧碱市场转向弱势，除住房市场疲软外，烧碱需求市场也有变化 [57] 问题: 二季度业绩预期及风险 - 公司已考虑市场疲软因素，部分工厂检修后恢复生产，公司会加强套保活动，有信心应对风险，但市场需求不佳仍可能导致业绩下滑 [61][63] 问题: 库存水平上升原因 - 公司通常在年初建立库存和营运资金，年末清算，今年因计划内重大检修提前储备库存，导致库存水平高于正常季节性活动，预计随着时间推移库存水平将下降，6月会有明显下降 [73] 问题: 以烧碱为弱势方运营时是否有更多定价权 - 公司根据ECU弱势方调整市场参与度，不追逐强势市场，过去以烧碱为弱势方运营时曾创造公司四个季度的最高收益，但全球衰退时不一定能重复该水平，不过能支持更高的商品氯价格和其他衍生产品价值 [76][77] 问题: 下游无机增长机会 - 最佳机会是能增加ECU价值模型的项目，如增加ECU产能或使用氯的衍生物项目，但需与股票回购回报竞争 [78] 问题: Q1和Q2业绩是否为调整期，后续是否会上升 - 有可能在一个季度内进行重大调整以支持四个季度低谷EBITDA水平，但希望无需进行深度调整，目前前两个季度EBITDA基本相同，二季度指导略低于前两季度 [80][81] 问题: 无机增长机会的地理区域偏好 - 北美和欧洲都有可能，在北美有合适项目，也考虑在欧洲开辟新领域 [83] 问题: 美国合同烧碱市场比现货出口市场稳定的原因及过去六个月合同价格情况 - 国内市场是公司主导并实施领导模式的市场，受全球市场影响有一定滞后性，公司会提前采取行动支持价值，过去六个月国内市场价格相对稳定 [85][87] 问题: 正常情况下经营现金流与EBITDA、调整后EBITDA的比例 - 今年衰退低谷期该比例低于正常水平，因有一次性国际税收支付和约5000 - 1亿美元的电力资产合同支付，考虑这些因素后比例会显著上升，总体处于较高水平 [98][99]

合资企业运营 - 2023年1月10日，公司与三井物产的合资企业Blue Water Alliance开始运营，公司持有其51%的权益并实施控制[12] 重组费用情况 - 2023年第一季度，公司因环氧优化计划产生税前重组费用5590万美元，因2022年第四季度双酚A生产线关闭产生额外税前重组费用190万美元，预计到2026年还将产生约3000万美元相关费用[14] - 2023年和2022年第一季度，因McIntosh计划分别记录税前重组费用140万美元和90万美元，预计到2027年还将产生约3000万美元相关费用[15] - 2023年和2022年第一季度，因Freeport 2021计划分别记录税前重组费用70万美元和30万美元，预计到2024年还将产生约1500万美元相关费用[15] - 2023年和2022年第一季度，因Freeport 2019计划分别记录税前重组费用100万美元和170万美元，预计到2026年还将产生约3000万美元相关费用[15] - 截至2023年3月31日，公司因重组行动已产生现金支出1.553亿美元和非现金费用1.531亿美元，剩余4910万美元预计到2028年支付[16] - 2023年第一季度完成荷兰库姆ene工厂、韩国龟尾和巴西瓜鲁雅工厂的关闭，2022年第四季度完成德国施塔德一个双酚A生产线的关闭，2023年第一季度记录税前重组费用5590万美元，2022年第四季度双酚A关闭相关额外税前重组费用190万美元，预计到2026年还将产生约3000万美元重组费用[65] - 2023年第一季度公司重组费用为6090万美元，较2022年同期的310万美元大幅增加 [56] 应收账款融资与保理 - 截至2023年3月31日，公司应收账款融资协议下已提取3.55亿美元，有5.69亿美元贸易应收账款作为抵押，还有7000万美元额外借款额度[17] - 2023年和2022年第一季度，公司应收账款保理安排的保理折扣分别为120万美元和50万美元[18] - 应收账款融资协议额度为4.25亿美元，2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日分别提取3.55亿美元、3亿美元和3亿美元，截至2023年3月31日，有5.69亿美元贸易应收账款作为抵押，额外借款能力为7000万美元[76] - 贸易应收账款保理安排中，国内子公司最高可出售2.077亿美元，国外子公司最高可出售4290万欧元，2023年和2022年第一季度出售应收账款总额分别为2.523亿美元和2.814亿美元，保理折扣分别为120万美元和50万美元[76] 存货情况 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司存货净额分别为10.899亿美元、9.419亿美元和9.092亿美元[19] - 2023年第一季度库存较2022年12月31日增加1.46亿美元，应付账款和应计负债减少6610万美元[72] 长期供应合同摊销费用 - 2023年和2022年第一季度，公司长期供应合同的摊销费用均为1760万美元[20] 商誉与无形资产 - 2023年3月31日商誉账面价值为14.209亿美元，其中氯碱产品和乙烯基为12.758亿美元，环氧树脂为1.451亿美元[21] - 2023年3月31日无形资产净值为2.648亿美元，较2022年12月31日的2.738亿美元和2022年3月31日的3.145亿美元有所下降[21] 每股收益情况 - 2023年第一季度基本每股收益为1.19美元，摊薄后每股收益为1.16美元；2022年同期分别为2.54美元和2.48美元[21] 环境支出储备与费用 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日环境支出储备分别为1.467亿美元、1.466亿美元和1.495亿美元[22] - 2023年和2022年第一季度环境费用分别为320万美元和560万美元[22] - 2023年和2022年第一季度计入收入的环境准备金分别为320万美元和560万美元；2023年3月31日和2022年3月31日未来环境支出负债分别为1.467亿美元和1.495亿美元[68] - 2023年调查和补救工作支出预计约2500万美元；2023年3月31日未决索赔应计负债为890万美元；2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日已知场地调查和修复未来环境支出准备金分别为1.467亿美元、1.466亿美元和1.495亿美元，其中分别有1.217亿美元、1.216亿美元和1.245亿美元归类为其他非流动负债[69] - 2023年环境费用预计在2500万 - 3000万美元之间，2022年为2320万美元[66] 其他法律诉讼应计负债 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日其他法律诉讼应计负债分别为1410万美元、1440万美元和1350万美元[24] 股票回购情况 - 2022年董事会授权20亿美元股票回购计划，截至2023年3月31日已回购960万股，价值5.028亿美元，剩余14.972亿美元额度[25] - 2023年和2022年第一季度分别回购360万股和520万股，价值分别为2.061亿美元和2.632亿美元[25] - 2023年第一季度公司回购并注销360万股普通股，价值2.061亿美元，截至3月31日，公司根据2022年回购授权计划还有14.972亿美元的普通股待回购 [54] - 2022年7月28日董事会授权最高20亿美元的股票回购计划，截至2023年3月31日，已回购960万股，价值5.028亿美元，剩余授权回购金额为14.972亿美元，2023年第一季度回购360万股，价值2.061亿美元[76] - 2023年1 - 3月各月分别回购股票905,758股、1,278,823股、1,431,786股，平均价格分别为每股55.22美元、60.82美元、53.41美元，截至3月31日共回购9,554,365股，价值5.0276457亿美元，2022年回购授权计划下还有14.9723543亿美元额度可用于购买[88] - 2023年1月1 - 31日回购股份数量为905,758股，每股均价55.22美元[88] - 2023年2月1 - 28日回购股份数量为1,278,823股，每股均价60.82美元[88] - 2023年3月1 - 31日回购股份数量为1,431,786股，每股均价53.41美元[88] - 截至2023年3月31日，已回购并注销9,554,365股普通股，总价值5.0276457亿美元[88] - 2022年7月28日董事会授权的股票回购计划上限为20亿美元，截至2023年3月31日，该计划下还有14.9723543亿美元可用于购买普通股[88] 总销售额与税前收入 - 2023年第一季度总销售额为18.443亿美元，较2022年同期的24.614亿美元下降[26] - 2023年第一季度税前收入为1.948亿美元，较2022年同期的5.236亿美元下降[26] - 2023年第一季度总销售额为18.443亿美元，2022年同期为24.614亿美元[27] - 2023年第一季度公司销售额为18.443亿美元，较2022年同期的24.614亿美元下降25% [55] 股票薪酬与奖励 - 2023年第一季度股票薪酬总费用为600万美元，2022年同期为180万美元[28] - 2023年授予股票期权562124份，2022年为729600份[28] - 2023年授予绩效股票奖励161474份，2022年为184000份[28] 长期债务净借款 - 2023年第一季度长期债务净借款为1.926亿美元，2022年同期为 - 20万美元[30] - 2023年第一季度长期债务净借款为1.926亿美元，2022年同期净还款为20万美元[74] 贡献型员工持股计划费用 - 2023年第一季度贡献型员工持股计划费用为1160万美元，2022年同期为1060万美元[31] 养老金和退休福利净定期成本 - 2023年第一季度养老金和退休福利净定期成本为 - 500万美元，2022年同期为 - 810万美元[32] 有效税率与未确认税收利益 - 2023年第一季度有效税率为23.6%，2022年同期为25.4%[33][34] - 截至2023年3月31日，未确认税收利益总额为5480万美元，2022年同期为4510万美元[34] 烧碱销售额 - 2023年第一季度烧碱销售额为5.468亿美元，2022年同期为5.189亿美元[27] 外汇远期合约与商品合约 - 2023年3月31日，公司未到期外汇远期买入合约名义价值3.525亿美元，卖出合约名义价值1.476亿美元；2022年12月31日，买入合约名义价值2.758亿美元，卖出合约名义价值1.107亿美元；2022年3月31日，买入合约名义价值2.592亿美元，卖出合约名义价值1.206亿美元[35] - 2023年3月31日，公司用于套期保值的未到期商品合约天然气名义金额9410万美元、乙烷3780万美元、金属8870万美元，总计2.206亿美元；2022年12月31日，总计2.612亿美元；2022年3月31日，总计2.047亿美元[36] - 若2023年3月31日所有未平仓期货合约结算，公司将确认3360万美元税前损失；若商品价格维持在该日水平，约2320万美元递延损失（税后）将在未来12个月重新计入收益[36] - 2023年3月31日，公司资产衍生品总计9700万美元，负债衍生品总计4.33亿美元；2022年12月31日，资产衍生品总计5800万美元，负债衍生品总计4.99亿美元；2022年3月31日，资产衍生品总计7.17亿美元，负债衍生品总计3800万美元[39] - 2023年第一季度，现金流量套期商品合约在其他综合损失中确认损失2080万美元，从累计其他综合损失重新计入收入损失3070万美元；非套期指定商品合约在销售成本中确认损失60万美元，外汇合约在销售及管理费用中确认损失140万美元；2022年同期，现金流量套期商品合约在其他综合损失中确认收益5280万美元，从累计其他综合损失重新计入收入收益1240万美元，非套期指定商品合约在销售成本中确认收益50万美元，外汇合约在销售及管理费用中确认损失1860万美元[40] - 2023年3月31日，按公允价值计量的资产中商品合约8100万美元、外汇合约1600万美元，总计9700万美元；负债中商品合约4.17亿美元、外汇合约1600万美元，总计4.33亿美元；2022年12月31日，资产总计5800万美元，负债总计4.99亿美元；2022年3月31日，资产总计7.17亿美元，负债总计3800万美元[45] - 截至2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司商品合约未平仓头寸名义价值分别为2.206亿美元、2.612亿美元和2.047亿美元，假设商品价格上涨10%，对应库存采购成本将分别增加2210万美元、2610万美元和2050万美元[81] 债务公允价值 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司债务的公允价值分别为26.275亿美元、25.177亿美元和28.072亿美元[48] 衍生品使用策略 - 公司使用商品衍生品合约应对原材料和能源价格波动，多数商品衍生品在一年内到期[35] - 公司使用利率互换管理利息费用和浮动利率风险，将其作为公允价值套期[37] 按公允价值计量的资产与负债 - 截至2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司无按非经常性基础计量公允价值的资产或负债[49] 公司净收入、毛利润等情况 - 2023年第一季度公司净收入为1.563亿美元，较2022年同期的3.93亿美元下降[54] - 2023年第一季度公司毛利润为4.026亿美元，较2022年同期的6.539亿美元下降2.513亿美元，毛利率从27%降至22% [55][56] - 2023年第一季度公司销售及管理费用为1.118亿美元，较2022年同期增加750万美元，占销售额的比例从4%升至6% [56] - 2023年第一季度公司利息费用为4240万美元，较2022年同期增加950万美元 [57] 各业务线销售额与收入 - 2023年第一季度氯碱产品与乙烯基业务销售额为11.171亿美元，较2022年同期的12.452亿美元下降10%，部门收入为2.459亿美元，较2022年同期下降8270万美元 [59] - 2023年第一季度环氧树脂业务销售额为3.607亿美元，较2022年同期的7.895亿美元下降54%，部门收入为2140万美元，较2022年同期下降1.166亿美元 [

公司业务板块构成及占比 - 公司有三个业务板块，氯碱产品与乙烯基、环氧树脂和温彻斯特，2022年销售额占比分别为54%、29%和17%[4] - 2022年公司约39%的销售额来自美国以外，其中氯碱产品和乙烯基业务占33%，环氧树脂业务占68%，温彻斯特业务占8%[12] 氯碱产品与乙烯基板块业务情况 - 氯碱产品与乙烯基板块中，约68%的电力来自天然气或水电，约73%的盐需求由内部供应[6] - 氯碱产品与乙烯基板块中，氯、烧碱和氢气的商业联产比例为1.0吨氯比1.1吨烧碱比0.03吨氢气[5] - 氯碱产品与乙烯基板块的主要产品包括氯、烧碱、二氯乙烷、氯乙烯单体等，主要原材料有电力、盐、乙烯和甲醇[6][7] - 氯碱产品与乙烯基板块的策略是最大化ECU回报、参与全球贸易、通过提高生产率降低成本[7] - 约68%的电力来自天然气或水力发电[20] - 氯碱产品和乙烯基业务中约73%的盐来自内部资源[20] 环氧树脂业务板块情况 - 环氧树脂业务是全球最大的环氧树脂、固化剂和中间体生产商之一，主要生产芳烃、烯丙基化合物、树脂等产品[8] - 环氧树脂业务的主要原材料如苯和丙烯通过长期成本合同供应，氯和烧碱从氯碱产品与乙烯基板块按成本转移[8] - 环氧树脂板块的策略是关注ECU回报、提高生产率以维持成本优势、专注系统和增长平台[9] 温彻斯特业务板块情况 - 温彻斯特是小口径弹药的主要开发商和制造商，2023年是其运营的第157年，加入公司的第93年[9] - 2020年10月1日，温彻斯特全面管理和运营密苏里州独立市的湖城陆军弹药厂[9] 公司销售相关情况 - 2022年，美国政府机构相关销售总额约占公司销售额的4%[13] - 2022年总销售额为93.762亿美元，较2021年的89.106亿美元增长5.23%[188] - 2022年美国地区销售额为57.221亿美元，较2021年的52.68亿美元增长8.62%[189] - 2022年苛性钠销售额为23.891亿美元，较2021年的18.693亿美元增长27.81%[190] 公司积压订单情况 - 截至2023年1月31日和2022年1月31日，公司估计的积压订单总额分别约为8.38亿美元和19.28亿美元，约95%的积压订单预计在2023年完成[14] 公司产能情况 - 北美氯碱制造商约有1600万吨氯和1700万吨烧碱产能，占全球氯碱生产能力的16%，公司在北美和全球拥有最大的氯碱产能[15] 公司员工情况 - 公司目标是到2025年将女性领导职位比例提高到约30%，较2018年基线增加约10%[17] - 截至2022年12月31日，公司约有7780名员工，其中6600人在美国工作，约1180人在国外工作[17] - 公司全球员工中约9%位于欧洲、中东、非洲和印度，3%在亚太地区，2%在加拿大，1%在拉丁美洲[17] - 公司约48%的员工受雇于氯碱产品和乙烯基及环氧树脂业务，49%受雇于温彻斯特业务，3%受雇于公司职能部门[17] - 2023年美国到期的劳工协议涉及的员工约占全球员工总数的6%[17] 公司研究与环境相关费用情况 - 公司2022年、2021年和2020年的公司赞助研究支出分别为1830万美元、2040万美元和1660万美元[18] - 2022、2021和2020年环境调查和补救费用分别为2420万美元、1620万美元和2090万美元[21] 公司商品合约及风险情况 - 截至2022年12月31日，商品合约未平仓头寸名义价值总计2.612亿美元，2021年为2.243亿美元[103] - 假设商品价格上涨10%，2022年库存采购成本将增加2610万美元，2021年为2240万美元[103] - 汇率不利变动10%，用于对冲货币风险的衍生品公允价值将减少3860万美元[103] 公司长期借款及利息情况 - 截至2022年12月31日，长期借款为25.807亿美元，2021年为27.793亿美元[103] - 其中8.059亿美元为可变利率债务，2021年相同[103] - 假设可变利率债务水平不变，担保隔夜融资利率变动100个基点，2022年年度利息费用将受810万美元影响[103] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2022年12月31日，公司财务报告内部控制有效[107] 公司未来环境支出负债情况 - 截至2022年12月31日，公司记录未来环境支出负债1.466亿美元[116] - 2022年未来环境支出负债期末余额为1.466亿美元，较2021年的1.473亿美元略有下降[190] - 2022年和2021年12月31日，公司合并资产负债表中的环境负债分别为1.216亿美元和1.223亿美元，2022年预计未来5年、6 - 10年和10年以后分别使用5650万美元、4900万美元和4110万美元用于环境支出[191] - 2022年、2021年和2020年计入收益的环境准备金分别为2.42亿美元、1.62亿美元和2.09亿美元，保险回收分别为100万美元、220万美元和0[191] - 未来几年，公司每年用于场地调查和修复的环境相关现金支出预计在2000万美元至3000万美元之间，2022年12月31日估计可能有7000万美元的额外或有环境负债[191] 公司资产负债及权益情况 - 2022年总资产80.442亿美元，2021年为85.177亿美元[122] - 2022年总负债55.006亿美元，2021年为58.655亿美元[122] - 2022年股东权益25.436亿美元，2021年为26.522亿美元[122] - 2022年总资产为80.442亿美元，较2021年的85.177亿美元下降5.56%[189] 公司收入及利润情况 - 2022年销售额93.762亿美元，2021年为89.106亿美元，2020年为57.58亿美元[123] - 2022年净利润13.269亿美元，2021年为12.967亿美元，2020年亏损9.699亿美元[123] - 2022年综合收益13.19亿美元，2021年为14.986亿美元，2020年亏损8.564亿美元[124] - 2022年净收入为132.69亿美元，2021年为129.67亿美元，2020年净亏损96.99亿美元[126] - 2022年税前收入为16.76亿美元，较2021年的15.387亿美元增长9.05%[188] - 2022 - 2020年税前收入分别为16.76亿美元、15.387亿美元和 - 10.2亿美元[175] 公司现金流情况 - 2022年净经营活动现金流为192.19亿美元，2021年为174.10亿美元，2020年为43.30亿美元[126] - 2022年净投资活动现金流为 - 25.97亿美元，2021年为 - 19.74亿美元，2020年为 - 83.57亿美元[126] - 2022年净融资活动现金流为 - 164.67亿美元，2021年为 - 155.20亿美元，2020年为37.10亿美元[126] - 2022年现金及现金等价物净增加1.35亿美元，2021年减少0.92亿美元，2020年减少3.12亿美元[126] - 2022年末现金及现金等价物为19.40亿美元，2021年末为18.05亿美元，2020年末为18.97亿美元[126] 公司利息及所得税支付情况 - 2022年支付的利息净额为14.17亿美元，2021年为34.52亿美元，2020年为28.64亿美元[126] - 2022年支付的所得税净额为35.66亿美元，2021年为16.96亿美元，2020年为 - 0.96亿美元[126] 公司其他经营收入情况 - 2022年其他经营收入包含出售两个前制造工厂的1.30亿美元收益，2021年包含出售一个终端设施的0.14亿美元收益[129] 公司短期投资情况 - 截至2022年和2021年12月31日，公司合并资产负债表上无短期投资记录[130] 公司资产退休义务情况 - 2022年和2021年资产退休义务活动：年初余额分别为7.02亿美元和6.5亿美元，增值分别为0.38亿美元和0.32亿美元，支出分别为 - 0.87亿美元和 - 0.81亿美元，调整分别为0.1亿美元和1.01亿美元，年末余额分别为6.63亿美元和7.02亿美元[134] - 2022年12月31日和2021年12月31日，合并资产负债表中资产退休义务分别为5.26亿美元和5.68亿美元，归类为其他非流动负债[134] - 2022年和2021年，净调整分别使资产退休义务增加0.1亿美元和1.01亿美元，主要是某些资产估计成本增加[134] 公司养老金及退休福利计划情况 - 2022年和2021年，国内设定受益养老金计划中无活动参与者的平均剩余预期寿命均为17年[141] - 计划资产的“市场相关资产价值”在五年内确认实际回报与预期回报的差异，差异产生的损益按无活动参与者剩余预期寿命摊销[141] - 公司使用长期历史实际回报信息、投资组合及外部来源的未来长期投资回报和通胀估计来制定计划资产的预期长期回报率[141] - 养老金和非养老金退休后福利计划会计的折现率假设反映每年12月31日优质固定收益债务工具的利率[141] - 退休人员医疗计划会计通过审查外部数据和自身医疗成本历史趋势确定医疗成本趋势率[141] - 公司认为使用收益率曲线特定即期利率衡量养老金和其他退休后福利计划的服务和利息成本更精确[141] - 公司预计至少到2023年无需向国内合格设定受益养老金计划进行现金缴款；2022年、2021年和2020年，分别向国际合格设定受益养老金计划现金缴款130万美元、110万美元和210万美元，预计2023年缴款少于500万美元[160] - 截至2022年12月31日，美国养老金受益义务从年初的25.06亿美元降至年末的18.684亿美元，国外从3.823亿美元降至2.511亿美元；计划资产美国从24.296亿美元降至18.249亿美元，国外从7610万美元降至6330万美元[161] - 2022年公司为养老金计划记录3720万美元税后收益（税前5990万美元），主要因国内养老金计划折现率提高260个基点和国际计划提高230个基点；2021年记录1.856亿美元税后收益（税前2.459亿美元）[161] - 2022年精算收益6.698亿美元，主要因国内和国际养老金计划折现率提高；2021年精算损失2.054亿美元，主要因国内养老金计划折现率提高50个基点[161] - 非合格养老金计划2022年和2021年受益义务分别为420万美元和530万美元；预计2023 - 2027年非合格计划福利支付分别为70万美元、30万美元、30万美元、40万美元和100万美元；合格计划预计分别为1.493亿美元、1.415亿美元、1.362亿美元、1.305亿美元和1.252亿美元[162] - 2022年美国养老金定期福利成本折现率为2.9%，预期资产回报率为6.75%，薪酬增长率为3.0%，福利义务折现率为5.5%；外国养老金对应数据分别为1.4%、3.8%、3.0%、3.7%[163] - 计划资产过去5年、10年、15年历史回报率分别为3.5%、5.7%、7.0%；设定长期回报率假设时考虑的各类资产回报率：美国股票7% - 11%，非美国股票8% - 12%，固定收益/现金3% - 7%，另类投资5% - 15%[164] - 2022年和2021年养老金计划资产按资产类别分配比例：美国股票分别为4%和6%，非美国股票均为11%，固定收益/现金分别为38%和44%，另类投资分别为47%和39%[164] - 截至2022年12月31日各资产类别目标分配比例：美国股票21%，非美国股票14%，固定收益/现金58%，另类投资7%[165] - 截至2022年12月31日，国内和国外设定受益养老金计划资产公允价值总计18.882亿美元，其中一级15.406亿美元，二级1.568亿美元，三级1.908亿美元[166] - 截至2021年12月31日，国内和国外设定受益养老金计划资产公允价值总计25.057亿美元，其中一级18.652亿美元，二级2.173亿美元，三级4.232亿美元[167] - 2022年其他退休福利义务年末总计3.49亿美元（美国2.85亿美元，外国0.64亿美元），2021年为5.05亿美元（美国3.93亿美元，外国1.12亿美元）[172] - 2022年其他退休福利计划资金状况为缺口3.49亿美元（美国2.85亿美元，外国0.64亿美元），2021年为缺口5.05亿美元（美国3.93亿美元，外国1.12亿美元）[172] - 截至2022年12月31日，其他退休计划为股东权益记录税后收益960万美元（税前1220万美元）；202

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司产生每股12美元的杠杆自由现金流，回购超2500万股，净债务减少2亿美元 [46] - 预计2023年产生约每股7美元的杠杆自由现金流，杠杆自由现金流约10亿美元，自由现金流收益率约13% [47][23] - 过去两年EBITDA在24 - 25亿美元，预计2023年至少达到该平均水平的三分之二 [57] - 2023年现金税因递延国际税支付约8000万美元而高于正常水平，长期能源供应合同预计支付约7500万美元 [24] - 预计2023年利息费用在1.5 - 1.6亿美元，30%的债务为可变利率 [74] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧业务 - Q4环氧业务结果部分反映季节性需求，主要因公司采取严格措施应对14年来最具挑战性的局面，大幅缩减树脂生产 [16] - 第四季度环氧业务量同比下降36%，但价格有所改善 [105] - 全球环氧树脂业务因中国和欧洲需求暂停而持续闲置，公司将继续调整生产和市场参与度以保存价值 [48][79] 氯碱业务 - 2022年是创纪录的一年，但下半年面临重大挑战，可能持续到2023年上半年 [18] - 第四季度氯碱业务量同比下降29%，价格有所改善 [105] - 氯碱业务中，氯和氯侧的ECU较弱，公司通过管理该侧的运营率提高净回扣，抵消了销量下降的影响 [9] - 已锁定今年氯气价格较去年至少提高1亿美元，预计未来还有更多合同重置 [7][12] 温彻斯特业务 - 2022年下半年商业弹药业务从补充库存过渡到按客户销售率填充库存，部分产品库存过高，公司减少生产和销售以保存价值 [20] - 第四季度温彻斯特业务量同比下降5%，价格有所改善 [105] - 预计2023年商业业务开局缓慢，军事业务开局良好，国际军事客户需求增加 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房趋势不佳，可能影响氯气市场需求 [12] - 乙烯基链价格仍然疲软，导致公司运营率降低 [33] - 漂白剂业务表现出色，预计2023年将实现显著盈利增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司预计保持当前净债务水平，全年持续回购股票，获得投资级评级，完成资产布局调整决策，为2024年的优质增长做准备 [59] - 环氧业务专注于提高生产力、优化资产基础、提升可持续性形象，并为基于价值的增长做好定位 [16] - 氯碱业务中，Blue Water联盟将成为全球最大的苛性钠和EDC交易商之一，预计第一年整体收入增加5 - 7亿美元，EBITDA影响较小 [19][39] - 温彻斯特业务将专注于在商业弹药业务过渡期间，为弹药行业第一品牌增长和保存价值 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年初公司面临一些挑战，如环氧业务需求暂停、商业弹药供应渠道过剩等，但仍有可能在后续季度采取更激进的行动以保存产品价值，为下半年反弹做准备 [48][50] - 预计环氧业务在2023年下半年有所改善，主要得益于中国市场的复苏以及公司在一些增长平台上的参与 [147][148] - 乙烯基业务的EDC价格有所改善 [149] 其他重要信息 - 公司更新了2022年ESG记分卡进展，这是公司日益关注的主题 [51] - 公司是美国最大的电解级氢气生产商，可能有资格获得与氢气相关的IRA税收抵免 [152] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对2023年指导的看法及氯碱价格稳定性 - 分析师将Q4调整后的EBITDA年化后为17.7亿美元，处于公司给出的2023年指导区间中点，担心氯碱价格上涨不可持续 公司表示Olin是行业领导者，设定了价值方程，氯碱价格有上涨和下跌的可能，但公司有坚实的基础，已锁定今年氯气价格较去年至少提高1亿美元，预计未来还有更多合同重置 [3][4][7] 问题: 氯气下半年展望及对ECU的影响 - 分析师提到一家大型涂料公司认为下半年住房市场疲软，询问对氯气市场的影响 公司表示美国住房趋势不佳，可能影响氯气市场需求，但公司会根据市场情况调整参与度，且氯气有良好的发展前景 [11][12] 问题: 公司运营率情况 - 分析师询问公司运营率是否会保持当前水平或有所改善 公司表示整体运营率较低，环氧树脂业务运营率低于50%，且这种情况将持续，温彻斯特业务第一季度将较第四季度有所改善 [34][35] 问题: 氢气项目情况 - 分析师询问氢气第三单元是否投入商业运营、何时能获得EBITDA收益以及如何影响公司 公司表示目前只有一个氢气项目用于燃料电池应用，第二个项目正在设计和建设中，预计年底启动，正在讨论第三个项目，前两个项目仅占公司氢气的5% [30] 问题: 库存情况及补货需求 - 分析师询问公司和行业的库存情况以及补货需求的反弹力度 公司表示乙烯基链价格疲软导致运营率降低，商家氯气价格预计将在2023年逐步上涨，漂白剂业务预计将实现显著盈利增长 [32][33] 问题: Blue Water联盟的财务影响 - 分析师询问Blue Water联盟对公司的财务影响和收益情况 公司表示该联盟将合并到氯碱产品和乙烯基业务板块，第一年预计整体收入增加5 - 7亿美元，EBITDA影响较小 [38][39] 问题: 天然气价格下跌对公司的影响 - 分析师询问天然气价格下跌对氯碱和乙烯基业务以及公司整体的影响 公司表示影响有限，因为公司进行了套期保值，价格波动得到了缓和 [67] 问题: 温彻斯特业务商业和军事业务的销量趋势 - 分析师询问温彻斯特业务2023年商业和军事业务的销量趋势 公司表示商业业务开局缓慢，军事业务开局良好，美国军事客户需求稳定，国际军事客户需求增加 [68] 问题: 环氧业务全球闲置情况 - 分析师询问环氧业务全球闲置是否包括美国市场 公司表示环氧业务面临全球挑战，主要消费地区在中国和欧洲，公司一直在调整生产和市场参与度以保存价值，将继续在全球范围内调整环氧业务组合 [53][79] 问题: 氯碱业务上下游盈利能力分析 - 分析师询问氯碱业务第三季度到第四季度上下游盈利能力变化及近期展望 公司表示下游乙烯基链业务疲软，导致公司将运营率调整到氯气侧的ECU，这种情况将持续到市场改善 [92][95] 问题: 温彻斯特业务弹药供应过剩原因 - 分析师询问温彻斯特业务弹药供应过剩是需求不足还是竞争加剧导致 公司表示下半年需求有所下降，但仍高于历史水平，公司减少生产是为了避免市场供应过剩，保存价值 [98][99] 问题: 全年EBITDA指导框架 - 分析师询问全年EBITDA指导框架是否基于第一季度情况 公司表示预计2023年初业绩略低，化学品业务表现稍好，公司保留采取行动以确保全年业绩处于高位的权利 [100][101] 问题: 现金流量相关问题 - 分析师询问2023年异常现金使用情况以及10亿美元自由现金流中用于股东回报的比例 公司表示2023年合资企业投资可能少于5000万美元，自由现金流可用于股票回购 [102] 问题: 氯气定价情况 - 分析师询问氯气定价中已协商和待协商的比例以及合同重新协商的空间 公司表示已锁定1亿美元的价格提升，2024年还将有大幅提升 [89] 问题: 温彻斯特业务EBITDA利润率差异 - 分析师询问温彻斯特业务军事和商业业务EBITDA利润率是否有显著差异以及销量转移是否有EBITDA收益 公司表示军事业务有所增长，商业业务面临挑战，但第四季度整体价格有所提高，预计第一季度也将如此 [86] 问题: 苛性钠价格走势及原因 - 分析师询问苛性钠价格从11月到现在的变化及原因 公司表示价格总体较为平稳，但未来可能会有波动，公司会利用ECU两侧的不平衡创造价值 [114][115] 问题: 与陶氏的合同到期情况 - 分析师询问与陶氏的合同到期时间及对公司的影响 公司表示不评论具体客户或供应商安排 [97] 问题: 美国苛性钠出口情况 - 分析师询问美国苛性钠出口定价、需求和销量情况 公司未明确回复 [125] 问题: 关键商品的EBITDA敏感性 - 分析师询问关键商品（如氯气、苛性钠、天然气）价格变化对EBITDA的敏感性 公司表示历史上北美天然气每百万英热单位变化约影响年度损益表5000万美元，但由于公司进行套期保值，价格波动影响有限，不具体量化其他商品价格变化的影响 [126][129] 问题: 温彻斯特业务利润率波动原因 - 分析师询问温彻斯特业务利润率波动原因及正常水平 公司未明确回复 [158] 问题: 环氧业务结构变化情况 - 分析师询问环氧业务在需求低迷期间是否进行了结构调整 公司表示正在进行相关分析，需求恢复后业务将更加专注于系统业务 [153] 问题: 脱碳策略及氢气项目影响 - 分析师询问公司在碳封存和购买可再生能源方面的考虑以及氢气项目对决策的影响 公司表示可能有资格获得与氢气相关的IRA税收抵免，减少二氧化碳排放的活动主要围绕自身效率和生产力计划，碳封存机会有限 [151][152] 问题: ECU生产销售情况 - 分析师询问ECU生产中作为细胞液销售的比例 公司未明确回复 [156] 问题: 环氧和乙烯基业务反弹信心来源 - 分析师询问环氧和乙烯基业务2023年反弹的信心来源 公司表示环氧业务下半年需求有望改善，得益于中国市场复苏和公司在增长平台上的参与，乙烯基业务的EDC价格有所改善 [147][149] 问题: 中国市场和出口对盈利的影响 - 分析师询问公司盈利展望中对中国市场和国内消费的预期以及出口水平对盈利的影响 公司表示预计中国市场需求在上半年保持低迷，下半年复苏，环氧贸易流向将从中国逆转，即使中国市场复苏，进口量也可能低于以前，公司将进行更多的低谷最小化布局工作 [150]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计未来4个季度交付超11亿美元的杠杆自由现金流，衰退后正常化的杠杆自由现金流预计超15亿美元，可能达到每股15美元以上的杠杆自由现金流 [5][8] - 公司在过去12个月将股份数量减少了14%，过去6个月减少了10%，股份回购授权还有19亿美元的空间，未来几年股份数量可能降至1亿股 [7][8] - 第三季度实现近3700万美元的账面税收优惠，源于清算10多年前创建的收购实体 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 环氧树脂业务方面，所有树脂生产设施的运营率低于50%，以保存价值 [13] - 温彻斯特业务方面，渠道库存已接近正常水平，但仍未完全恢复，公司将对某些产品进行选择性提价 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - EDC市场价格从高位跌至低位，市场波动较大 [12] - 欧洲烧碱价格可能保持高位，因有更多亚洲和中国的材料流入以利用套利空间，且随着亚洲需求可能在明年恢复，贸易流向可能改变，同时欧洲冬季漫长，能源价格上涨的因素可能仍然存在 [24][25] - 国内烧碱市场需求同比下降，市场有疲软因素，但公司认为关键在于ECU两侧市场的相对质量差异 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用逆向经营模式，根据市场疲软情况或ECU的弱势方来决定市场参与度，在EDC市场价格暴跌时退出，优化环氧树脂业务参与度以支持合作伙伴 [6][11] - 公司将大部分杠杆自由现金流用于股份回购，未来一年也将维持这一策略，同时致力于维持投资级资产负债表 [8][33][34] - 公司可能进行一些低资本类型的并购活动，更多会以短期合资企业或联盟的形式出现，不太可能进行大型收购 [59][60] - 公司与Plug Power的合资企业将利用现有的氢气生产，减少基础投资，未来有机会在多个地点复制或修改该模式 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于衰退环境，但表现将与历史不同，有信心通过挑战并经受衰退考验 [5][7] - 市场各产品组合将有起伏，可能需要几个季度的调整来支持全年实现超10亿美元的杠杆自由现金流 [12] - 虽然第四季度通常季节性疲软，但公司仍维持EBITDA指导范围，不过可能会有1 - 2个季度低于该范围以确保全年价值平衡 [17] - 氯碱市场中，尽管PVC市场疲软，但公司采取相反策略，不参与过多氯和衍生物业务，这有助于改善ECU两侧市场，即使总需求下降，市场差异扩大也对公司有利 [20][21] 其他重要信息 - 密西西比河低水位导致驳船运输受限，对公司有一定影响，而铁路罢工若发生将造成巨大干扰 [67] - 公司有多个关于PVC树脂合作伙伴关系的积极讨论，但由于当前PVC吸引力下降，可能暂时无法达成合作 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场周期中公司业绩的最大变数来源 - 公司重申衰退情况下的指导，产品组合会有起伏，市场基本面不佳，可能需几个季度调整以实现全年超10亿美元的杠杆自由现金流 [11][12] 问题: 第三季度氯碱和环氧树脂的运营率及10月的利用率进展 - 环氧树脂所有树脂生产设施运营率低于50%，公司有足够空间实现衰退预测 [13] 问题: 对第四季度指导的看法及对低谷EBITDA指导范围的信心 - 公司仍维持指导范围，虽第四季度有季节性和特殊因素，但可能会有1 - 2个季度低于该范围以确保全年价值平衡 [17] 问题: 对氯和烧碱价格在衰退环境下的信心 - 公司采取与PVC玩家相反的策略，不参与过多氯和衍生物业务，有助于改善ECU两侧市场，即使总需求下降，市场差异扩大也对公司有利 [20][21] 问题: 欧洲烧碱价格在第四季度的展望及对公司的帮助 - 欧洲烧碱价格可能保持高位，因有更多亚洲和中国的材料流入以利用套利空间，且随着亚洲需求可能在明年恢复，贸易流向可能改变，同时欧洲冬季漫长，能源价格上涨的因素可能仍然存在 [24][25] 问题: 国内烧碱市场需求在过去几个月及第三季度和10月的同比趋势 - 国内烧碱市场需求同比下降，市场有疲软因素，但公司认为关键在于ECU两侧市场的相对质量差异 [26] 问题: 公司产品销量下降的根本原因及销量持平、ECU PCI改善时EBITDA的变化 - 市场的根本下降幅度可能小于公司销量下降幅度，公司会从生产角度弥补部分需求缺口，销售方面也会购买部分流动性来填补缺口 [28] 问题: 上一次衰退时烧碱价格上涨的原因及未来6 - 9个月上涨的可能性 - 当氯和氯衍生物需求大幅下降，而全球工业对烧碱的需求仍存在时，烧碱供应不足，PVC生产商难以找到乙烯基中间体或支持烧碱生产的PBC的销路，导致烧碱价格上涨，未来有可能再次出现这种情况 [29][30] 问题: 公司在衰退环境下的股份回购节奏 - 公司将大部分杠杆自由现金流用于股份回购，第四季度和明年也将维持这一策略，资产负债表状况良好，有新的流动性安排，且致力于维持投资级 [33][34] 问题: 衰退情景下5000万美元重组成本的情况及包含内容 - 5000万美元包括重组成本和对合资企业的一些小投资，预计明年年初开始 [35] 问题: 第四季度EBITDA下降中季节性因素的占比及对2023年第一季度盈利能力的看法 - 温彻斯特业务第四季度因假期季节性停产而疲软，环氧树脂业务在第四季度因北半球建筑活动减少而需求下降，氯碱业务季节性因素相对较小，主要与检修有关 [37][38] 问题: 烧碱供应紧张的原因、欧洲市场情况及氯碱业务的利用率 - 欧洲需求下降，但供应下降更多，公司在氯碱核心资产方面有很大空间，若衰退情况恶化，未来12个月可能会降低部分资产的运营率 [41][42] 问题: 温彻斯特业务提价的理由、渠道补货时的竞争价格压力、俄罗斯供应情况及对北美供需平衡的影响 - 渠道库存已接近正常水平，但仍未完全恢复，公司将对某些产品进行选择性提价，因消费者、军事和执法部门的需求高于过去，且俄罗斯弹药进口已停止 [45][46][47] 问题: 与Plug Power的合资企业是否需要增量投资及对公司长期业务组合的看法 - 合资企业将利用现有的氢气生产，减少基础投资，但仍需建设和运营液化设施，目前的合作仅占公司氢气产量的4% - 5%，未来有机会在多个地点复制或修改该模式 [48][49] 问题: 公司对第四季度和明年天然气成本的套期保值情况及水平 - 公司是天然气的积极套期保值者，有滚动4个季度的套期保值计划，已对2023年的部分天然气成本进行了套期保值 [51] 问题: 为保护价值和现金流而降低氯碱运营率的预期是否会在第一季度保持稳定 - 公司的生产率将根据市场流动性进行调整，不排除在2023年进一步限制在乙烯基链的参与度 [52] 问题: 第四季度环氧原料价格下降对环氧树脂业务的影响及是否有套期保值 - 北美地区成本从第三季度下降，降低了公司成本，全球范围内，第一季度环氧树脂业务将受益 [54] 问题: 公司同行在控制生产以维持价值方面的纪律性 - 公司仅在有合理价值的市场参与，会根据情况大幅调整运营率 [56][57] 问题: 公司对并购的整体意愿和项目管道情况 - 短期内可能进行一些低资本类型的并购活动，更多会以短期合资企业或联盟的形式出现，不太可能进行大型收购 [59][60] 问题: 公司在经济衰退期间是否会将资本分配用于增长而非股份回购 - 公司不会扩大基础生产能力，过去2年已减少超100万吨的生产能力，未来杠杆自由现金流增长时，可能有收购现有资产、进行合资企业或联盟的机会，但与股份回购相比，这些机会的价值较低 [62][63] 问题: 9月底以来环氧树脂市场的购买和销售动态变化 - 中国需求不足但产能仍在扩张，传统贸易流向暂时逆转，部分材料流向美国和欧洲，不过变化速度有所缓和，市场有一定稳定性，公司与一些重视Olin解决方案和低CO2足迹的客户达成合作 [64][65] 问题: 密西西比河低水位和驳船运输限制对公司和行业的影响 - 对公司有一定影响，导致物流安排需要调整，铁路罢工若发生将造成巨大干扰 [67] 问题: 公司对PVC树脂合作伙伴关系的讨论情况 - 有多个积极讨论，但由于当前PVC吸引力下降，可能暂时无法达成合作，公司期望通过合作扩大ECU业务 [68] 问题: 公司新闻稿中3600多万美元税收优惠的具体情况 - 第三季度实现近3700万美元的账面税收优惠，源于清算10多年前创建的收购实体 [69] 问题: 公司提供的自下而上账单中4亿美元与2020年相比的商氯定价升级是否包括明年TiO2中氯的重置 - 该数字包含所有相关项目，实际结果可能高于该数字 [71] 问题: 公司目前在烧碱出口方面的参与情况及与行业的比较 - 公司一直参与出口市场，也是出口市场的流动性购买者，通过与三井的Blue Water Alliance合资企业，目标是成为全球最大的氯碱分子交易商 [73]

(Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-1070 Olin Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of ...