重组费用相关 - 2021年第三和九个月，公司因生产力计划分别记录0.2百万美元和10.3百万美元的税前重组费用[21] - 2021年5月18日，公司决定永久关闭Plaquemine工厂约20%的隔膜级氯碱产能（225,000吨），预计到2022年产生约2百万美元的重组费用[22] - 2021年3月15日，公司决定永久关闭McIntosh工厂约50%的隔膜级氯碱产能（200,000吨），2021年前三、九个月分别记录0.4百万美元和5.2百万美元的税前重组费用，预计到2022年产生约2百万美元的额外重组费用[23] - 2021年1月18日，公司决定在2021年底前关闭Freeport的相关设施，2021年前三、九个月分别记录1.6百万美元和5.7百万美元的税前重组费用，预计到2023年产生约25百万美元的额外重组费用[24] - 2019年12月11日，公司决定关闭Freeport的相关工厂，2021年前三、九个月分别记录1.0百万美元和2.2百万美元的税前重组费用，预计到2025年产生约45百万美元的额外重组费用[25] - 2021年10月21日，公司决定永久停止McIntosh工厂剩余50%的隔膜级氯碱产能（200,000吨），预计到2022年第三季度末完成，预计产生约40百万美元的税前重组费用[29] - 截至2021年9月30日，公司因重组行动已产生115.6百万美元的现金支出和137.7百万美元的非现金费用，剩余14.6百万美元预计到2031年支付[28] 应收账款融资与保理相关 - 2021年公司修订应收账款融资协议，借款能力从250.0百万美元扩大到300.0百万美元，到期日延长至2024年9月28日，截至2021年9月30日，已提取150.0百万美元，还有150.0百万美元的额外借款能力[30] - 公司贸易应收账款保理安排中，国内子公司最多可出售229.0百万美元，国外子公司最多可出售40.4百万欧元，2021年前三、九个月的保理折扣分别为0.3百万美元和1.0百万美元[31] 应收账款坏账准备相关 - 2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司应收账款坏账准备分别为12.2百万美元、12.3百万美元和12.1百万美元[32] 存货净额相关 - 2021年9月30日存货净额为8.268亿美元，2020年12月31日为6.747亿美元，2020年9月30日为6.084亿美元[33] 其他资产相关 - 2021年9月30日其他资产为11.524亿美元，2020年12月31日为11.913亿美元，2020年9月30日为11.77亿美元[35] 历史费用支出相关 - 2020年第二季度为预留额外乙烯支付4.61亿美元，2020年前九个月记录400万美元利息费用[35] - 2020年前九个月为解决资本成本分配纠纷支付7580万美元[36] 长期供应合同摊销费用相关 - 2021年和2020年第三季度长期供应合同摊销费用分别为1730万美元和1130万美元，前九个月分别为5210万美元和4460万美元[37] 商誉减值相关 - 2020年第三季度氯碱产品和乙烯基、环氧树脂业务商誉减值分别为5.576亿美元和1.422亿美元[38][39] - 2020年第三季度，公司发生商誉减值6.998亿美元，2021年前九个月无商誉减值[57] - 2020年第三季度，氯碱产品、乙烯基和环氧树脂报告单元的商誉进行非经常性重估，产生6.998亿美元的税前商誉减值费用[105] 无形资产净值相关 - 2021年9月30日无形资产净值为3.485亿美元，2020年12月31日为3.994亿美元，2020年9月30日为4.049亿美元[40] 净收入相关 - 2021年第三季度和前九个月净收入分别为3.907亿美元和9.901亿美元，2020年分别亏损7.368亿美元和9.369亿美元[42] 环境费用相关 - 2021年和2020年第三季度环境费用分别为360万美元和1250万美元，前九个月分别为860万美元和1790万美元[43] 法律诉讼相关 - 公司在多起烧碱价格相关的集体诉讼中被列为被告，原告索赔金额未明确[45] - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司其他法律诉讼的应计负债分别为1310万美元、1350万美元和1300万美元[49] 普通股回购相关 - 2018年4月26日，公司董事会授权一项最高5亿美元的普通股回购计划[51] - 2021年前九个月，公司回购并注销150万股普通股，成本为6830万美元；2020年前九个月未回购股份；截至2021年9月30日，公司共回购2.642亿美元普通股，计1150万股，该计划下还有2.358亿美元普通股授权待回购[52] 股票期权行权相关 - 2021年和2020年前九个月，公司分别有280万股和不足10万股股票期权行权，总价值分别为5830万美元和50万美元[53] 累计其他综合损失相关 - 2021年9月30日，公司累计其他综合损失为6.438亿美元，较2021年1月1日的6.899亿美元净变化4610万美元[54] 销售额相关 - 2021年前九个月，公司总销售额为64.802亿美元，2020年同期为41.039亿美元[57] - 2021年前三季度总销售额为64.802亿美元，2020年同期为41.039亿美元；2021年第三季度总销售额为23.401亿美元，2020年同期为14.376亿美元[58] 各业务线销售额与税前收入相关 - 2021年前九个月，氯碱产品和乙烯基、环氧树脂、温彻斯特三个运营部门的销售额分别为28.967亿美元、23.903亿美元和11.932亿美元，2020年同期分别为21.662亿美元、13.507亿美元和5.87亿美元[57] - 2021年前九个月，氯碱产品和乙烯基、环氧树脂、温彻斯特三个运营部门的税前收入分别为7030万美元、4457万美元和3103万美元，2020年同期分别亏损535万美元、盈利136万美元和盈利475万美元[57] 股票薪酬费用相关 - 2021年前三季度和第三季度的股票薪酬费用分别为2.22亿美元和1.03亿美元，2020年同期分别为0.97亿美元和0.34亿美元[59] 股票期权与绩效股票奖励授予相关 - 2021年授予的股票期权数量为109.47万份，加权平均授予公允价值为每份9.91美元，加权平均行使价格为28.99美元[59] - 2021年授予的绩效股票奖励数量为24.87万份，基于TSR的奖励授予日公允价值为39.96美元，基于净收入的奖励授予日公允价值为28.99美元[60] 长期债务借款与还款相关 - 2021年前三季度长期债务借款为3.9亿美元，还款为12.411亿美元，净还款为8.511亿美元[62] - 2021年2月24日，公司签订16.15亿美元高级担保信贷安排，修改现有13亿美元高级担保信贷安排[62] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款，用于赎回2025年10月15日到期的10%优先票据[63] 高级循环信贷安排可用金额相关 - 截至2021年9月30日，公司8亿美元高级循环信贷安排下有7.996亿美元可用[63] 长期债务年度到期金额相关 - 截至2021年9月30日，长期债务年度到期金额在2021 - 2025年分别为0.02亿美元、2.011亿美元、0.01亿美元、5.708亿美元、5.031亿美元，之后总计17.78亿美元[64] 债务发行成本相关 - 2021年前三季度，公司支付债务发行成本3800万美元，主要用于高级信贷安排的修订[64] 信贷协议遵守情况相关 - 截至2021年9月30日，公司遵守所有未偿还信贷协议的契约和限制，无违约事件发生，且无限制借款能力的契约或其他限制[65] 员工持股计划费用相关 - 2021年和2020年第三季度，公司员工持股计划的既定供款计划费用分别为930万美元和650万美元，前九个月分别为2660万美元和2150万美元[66] 员工匹配供款相关 - 2021年和2020年第三季度，公司符合条件员工的匹配供款分别为350万美元和80万美元，前九个月分别为1040万美元和230万美元，自2021年1月1日起恢复对所有受薪和非谈判小时工供款的匹配，最高匹配比例为3%[67] 国际合格设定受益养老金计划现金供款相关 - 2021年和2020年前九个月，公司向国际合格设定受益养老金计划的现金供款分别为100万美元和130万美元[72] 有效税率与净税收利益相关 - 2021年第三季度有效税率为22.7%，高于美国联邦法定税率21%，产生110万美元净税收利益；2020年第三季度有效税率为14.0%，低于美国联邦法定税率，产生170万美元净税收费用[73] - 2021年前九个月有效税率为22.2%，高于美国联邦法定税率，产生9670万美元净税收利益；2020年前九个月有效税率为23.3%，高于美国联邦法定税率，产生280万美元净税收费用[74] - 2021年第二季度，公司释放德国业务递延所得税资产的估值备抵，产生1.038亿美元净税收利益[75] 未确认税收利益相关 - 截至2021年9月30日，公司有4460万美元的未确认税收利益，若确认将对有效税率产生4440万美元的净影响；截至2020年9月30日，该金额为2270万美元[76] - 截至2021年9月30日，公司认为未来十二个月未确认税收利益总额可能减少约1620万美元[77] 税务辖区审查相关 - 公司主要税务辖区仍受审查的税务年度为：美国联邦所得税2017 - 2020年、美国州所得税2012 - 2020年等[78] 远期合约外汇名义价值相关 - 2021年9月30日，公司未到期远期合约买入外汇名义价值为3.206亿美元，卖出外汇名义价值为1.146亿美元；2020年12月31日，买入外汇名义价值为1.699亿美元，卖出外汇名义价值为1.136亿美元；2020年9月30日，买入外汇名义价值为1.861亿美元，卖出外汇名义价值为1.277亿美元[81] 商品合约名义金额相关 - 2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司用于套期预期采购的未到期商品合约名义金额分别为2.258亿美元、2.141亿美元和2.035亿美元[82] - 截至2021年9月30日，公司持有的商品合约名义价值总计2.258亿美元，2020年12月31日为2.141亿美元，2020年9月30日为2.035亿美元[196] 期货合约结算收益相关 - 若2021年9月30日所有未平仓期货合约结算，公司将确认7710万美元的税前收益[83] 递延收益重新计入收益相关 - 若商品价格维持在2021年9月30日水平，约4870万美元的递延收益（税后净额）将在未来十二个月重新计入收益[84] 利率互换损失与利息费用相关 - 2019年8月，公司终止指定为公允价值套期的利率互换，产生230万美元损失；2021年赎回2025年票据，确认未摊销递延互换损失；2020年第三季度、2021年前九个月和2020年前九个月，与这些互换协议相关的利息费用分别为10万美元、180万美元和30万美元[86] 资产与负债衍生品相关 - 2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，公司资产衍生品分别为7990万美元、3140万美元和2570万美元，负债衍生品分别为700万美元、70万美元和70万美元[89] 各类合约套期相关金额 - 2021年第三季度和前九个月，商品合约现金流量套期在其他综合损失中确认的金额分别为4170万美元和2.055亿美元，从累计其他综合损失重新计入收入的金额分别为2350万美元和1.567亿美元；2020年对应金额分别为2600万美元、2080万美元、 - 10万美元和 - 2100万美元[91] - 2021年第三季度和前九个月，利率合约公允价值套期在利息费用中的金额分别为0和 - 180万美元；2020年对应金额分别为 - 10万美元和 - 30万美元[91] - 2021年第三季度和前九个月，外汇合约未指定为套期工具在销售和管理费用中的金额分别为 - 620万美元和 - 1440万美元；2020年对应金额分别为960万美元和1670万美元[91] 衍生品净公允价值与现金抵押相关 - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020年9月30日，衍生品净公允价值未超过与交易对手约定的特定阈值，无需提供现金抵押[93] 公允价值计量的资产与负债相关 - 截至2021年9月30日，按公允价值计量的资产总计7.99亿美元，负债总计700万美元；2020年12月31日，资产总计3.14亿美元，负债总计700万美元；2020年9月30日，资产总计2.57亿美元，负债总计700万美元[100] 债务的公允价值计量相关 - 截至2021年9月30日、2020年12月31日和2020

财务展望 - 预计2022年调整后EBITDA优于2021年，Olin EBITDA有望加速超过25亿美元[7][9] - 2021年杠杆自由现金流目标约为13亿美元，主要用于偿还约10亿美元债务和支付1.27亿美元股东股息[36][37] - 预计2021年调整后EBITDA至少为21亿美元[37] 业务板块表现 - 2021年第二季度Winchester部门销售额3.892亿美元，调整后EBITDA为1.154亿美元，环比分别增长4%和27%，同比分别增长110%和371%[65] - 2021年第二季度氯碱产品和乙烯基部门销售额8.67亿美元，调整后EBITDA为3.869亿美元，环比销售额增长12%，调整后EBITDA下降27%，同比销售额增长49%，调整后EBITDA增长450%[66] - 2021年第二季度环氧树脂部门销售额8.5亿美元，调整后EBITDA为1.856亿美元，环比销售额增长28%，调整后EBITDA增长113%，同比销售额增长114%[69] 市场趋势与策略 - ECU需求预计增长快于供应，环氧树脂需求在各终端应用良好，弹药需求持续超过供应[7] - 2021年上半年以50万吨/年的运行率运用Olin模式，签署多项协议和交易[12] - 计划通过并购等方式实现EBITDA增长，如2023 - 2025年有多项项目贡献价值[14] 运营指标与成本 - ECU利润贡献指数（ECU PCI）持续改善，2021年第二季度为192.2[18][55] - 2021年设定1亿美元净生产率目标，已实施263个项目，1220个项目贡献2021年节省[83][85] - 多项产品宣布提价，包括氯、烧碱、EDC、漂白剂等[73][75][76][77][79][80][82] ESG表现 - 2020年多项ESG指标有变化，如淡水提取量、碳排放强度、安全事故率等[30][33]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA较第一季度增加1.19亿美元，增幅27%（不包括第一季度冬季风暴Uri的一次性收益） [8] - 预计第三季度调整后EBITDA将超过第二季度，全年调整后EBITDA至少达到21亿美元 [8] - 温彻斯特第二季度调整后EBITDA提高至1.15亿美元 [17] - 环氧树脂业务调整后EBITDA利润率升至22% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 氯碱产品和乙烯基业务（CAPV） - 第二季度EBITDA环比增加约1700万美元，但利润率相对持平，主要因固定成本问题，该问题在第三季度不会重复出现 [29][30] 环氧树脂业务 - 第二季度业绩良好，预计第三季度更高，尚未达到30%的目标 [51] 温彻斯特业务 - 第二季度销售额同比增长110%，价格和销量因素各占一半 [63][64][66] - 第三季度部分产品宣布提价，将部分生效 [64] 各个市场数据和关键指标变化 环氧树脂市场 - 需求在多个领域表现出色且不断改善，包括工业和高性能涂料、电子、汽车、电器、石油和天然气、船舶涂料等 [36][37][39] 氯碱市场 - 烧碱需求在第二季度开始回升，价格有所改善，但供应需求状况仍弱于氯气 [101][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将通过扩展互联激活节点矩阵增加可控因素，提升价值，关键产品为元素氯、环氧氯丙烷和弹药底火，定价遵循棘轮原则 [9][10] - 2022年将在业务拓展方面取得进展，寻找收购机会，利用现金流为股东创造更多价值 [11] - 2023年将减少向二氧化钛行业供应氯气，将其用于更高利润率的用途或从系统中移除 [13] - 2024年温彻斯特预计在下一代班组武器计划中的参与度将显著提高 [14] - 2025年，占30%的ECU的10年成本基销售合同到期，公司有多种选择，部分可大幅降低碳足迹 [15] - 公司通过控制市场参与度和调整业务配置，应对ECU烧碱市场的强弱变化，提升ECU利润贡献指数 [16][18] - 公司在各业务中注重价值而非销量，通过优化业务模式和产品组合提升竞争力 [30][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司员工推动了成功，未来将继续保持势头 [7] - 各业务基本面良好，需求增长将超过供应增长 [10][40] - 第三季度基本面良好，将根据ECU市场情况调整业务配置，环氧树脂业务利润率上升，温彻斯特业务价值提升 [18][19] - 尽管第四季度可能面临季节性挑战，但供应链为空，仍有提升空间 [88] 其他重要信息 - 公司在天然气方面近期有较高程度的套期保值，成本确定性高，每美元天然气价格变化对应5000万美元成本 [77] - 公司有超过1200个活跃的生产力项目，目标是实现1亿美元的生产力提升 [93] - 公司目前杠杆率为1.5倍，预计明年将进一步改善，目标是按照投资级指标运营业务 [123][124][126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ECU PCI在第二季度提升至192的原因，是战略还是行业定价上涨？ - 公司战略是推动定价上升，两者紧密相连，公司采取了具体行动并提前传达 [22] 问题2: 公司未来可能的收购目标是什么？ - 寻找能为矩阵增加层次或板块的收购项目，其价值提升能影响到基本ECU的表现 [23] 问题3: 氯碱产品第二季度利润率持平、EBITDA微增，是主动减少产量还是供应链问题？ - 主要是固定成本问题，该问题在第三季度不会重复，公司注重价值而非销量 [29][30] 问题4: 环氧树脂业务如何应对原材料价格上涨？ - 原材料成本对环氧树脂业务影响不大，公司可通过价值链转移成本，且在关键原材料上有自制或外购的选择 [31][33] 问题5: 全球环氧树脂供需变化及是否会吸引新竞争者或现有竞争者扩产？ - 需求在多个领域表现出色且不断改善，如工业和高性能涂料、电子、汽车等，新订单将在2022 - 2023年带来需求 [36][37][39] 问题6: 若美国氯碱行业恢复正常生产，2022年氯气供需平衡是否会改变？ - 公司控制业务的供需特征，2022年ECU、环氧树脂和环氧氯丙烷的需求增长将超过供应增长，小口径弹药业务也类似 [40] 问题7: 氯气实现价格范围及是否约一半氯气量锁定在低价合同中？ - 公司有广泛的价格范围和机会，本季度又将大量氯气从旧指数定价中转移，提升了其市场价值 [44][45] 问题8: 温彻斯特业务中底火市场规模及定价情况？ - 美国目前有两家底火制造商，温彻斯特是最大的，公司正在探索充分发挥底火制造能力价值的策略 [48] 问题9: 环氧树脂业务EBITDA是否能达到8亿美元的运行率？ - 公司尚未达到目标，仍需努力，目标是达到30% [51] 问题10: 棘轮原则是否意味着ECU PCI持续上升，以及达到25亿美元EBITDA的中期目标的看法？ - 公司正在努力提升ECU PCI，目前增长主要来自衍生业务，关键产品在商业市场的售价远低于再投资经济水平，仍有提升空间 [52][53] 问题11: 是否会提前延长30%的ECU的10年协议，以及班组武器计划的规模？ - 30%的ECU协议2025年到期，任何选择对公司都有利；温彻斯特自接管湖城后深度参与下一代班组武器计划，预计2024年大幅增长 [56][57][58] 问题12: 第三季度氯碱和乙烯基业务的产量提升及固定成本吸收情况，以及温彻斯特业务销售额增长中价格和销量的贡献，第三季度是否有额外价格提升？ - 第三季度产量预计不低于第二季度，且在业务拓展方面有增长机会；温彻斯特业务销售额增长是价格和销量共同作用的结果，第三季度部分产品已宣布提价 [60][61][64] 问题13: 明年各业务单元的EBITDA预期，以及自由现金流的部署计划？ - 各业务基本面改善，公司有具体行动提升价值；2021年产生13亿美元杠杆自由现金流，约10亿美元用于偿债，未来有多种选择，包括并购和业务拓展 [69][70][72] 问题14: 天然气价格上涨对公司业务的影响及是否有套期保值？ - 近期公司天然气套期保值程度高，成本确定性强，每美元天然气价格变化对应5000万美元成本，若价格持续上涨，将在未来一年影响业绩 [77] 问题15: 温彻斯特业务中底火市场是否是价值创造的瓶颈，以及氯碱乙烯基和环氧树脂业务的关键因素？ - 底火业务是关键，供应商有限，公司将利用其支持业务增长；在化工业务中，环氧氯丙烷和元素氯是提升下游产品价值的关键 [78][79] 问题16: 全球集装箱短缺对公司的影响？ - 供应链受到一定影响，但在环氧树脂业务中，新船建造将带来未来的积极影响 [82] 问题17: 停止向二氧化钛行业供应氯气的利弊，以及这些生产商的反应？ - 目前供应给二氧化钛行业的氯气价值被低估，2023年公司将减少该业务，以寻求更高价值的机会 [86][87] 问题18: 今年第三、四季度EBITDA的季节性情况？ - 预计第三季度优于第二季度，第四季度可能面临季节性挑战，但供应链为空，仍有提升空间 [88] 问题19: 公司生产力项目的进展，以及如何看待剩余时间和2022年的净生产力？ - 公司有超过1200个活跃项目，目标是实现1亿美元的生产力提升，将继续评估资产价值和投资需求 [93][94] 问题20: 第四季度业绩指导中是否存在保守因素？ - 指导是全年至少21亿美元，第四季度市场动态与往年类似，公司努力缓解季节性影响，避免外界误解 [96][97] 问题21: 7月烧碱价格较第二季度平均上涨60美元/吨，是否支持美国烧碱价格上涨？ - 第二季度烧碱需求回升，价格有所改善，但供应需求状况仍弱于氯气，仍是ECU的较弱一方，公司将继续根据此调整业务 [101][102] 问题22: 30%的ECU的10年合同到期后，其EBITDA贡献情况？ - 目前该合同是现金价值破坏性的 [103] 问题23: 2025年合同ECU重定向以降低碳足迹的具体含义？ - 该合同到期后，若不生产相应产量，碳足迹将下降，且在财务上也有利 [106] 问题24: 稀释股份数量今年至今增长约4%，年底预计情况，以及偿还债务后如何考虑加速回购与并购？ - 今年流通股增加约200万股，主要因期权行使带来5000万美元现金流；并购需有显著协同效应，目前杠杆自由现金流回报率是投资的门槛 [107][108][111] 问题25: ECU价格提升中混合转移的作用及未来提升空间，以及环氧树脂业务中产量转移和PCI算法的关系？ - 公司通过调整市场参与度和产品组合提升ECU价值，未来能力有望进一步扩展；环氧树脂业务在价值链中有多种灵活选择，决策会反映在PCI中 [116][117][120] 问题26: 考虑并购或股东回报时的杠杆率目标，以及获得投资级评级对业务基本面的具体好处？ - 公司关注绝对债务水平，目标是按照投资级指标运营业务，这对公司业务发展至关重要 [123][124][126] 问题27: 公司对获得评级机构投资级评级的看法，以及改变氯碱、LER定价范式成功的原因？ - 公司目标是按照投资级指标运营业务，而非将获得投资级评级作为公开目标；公司通过控制自身命运、采用逆向模型和聚焦元素氯提升了价值 [130][132]

工厂关闭与重组费用 - 2021年第二季度完成生产力计划，三、六个月税前重组费用均为1010万美元[22] - 2021年第二季度关闭Plaquemine工厂约20%隔膜级氯碱产能，即22.5万吨，预计到2022年产生约200万美元重组费用[23] - 2021年第一季度关闭McIntosh工厂约50%隔膜级氯碱产能，即20万吨，三、六个月税前重组费用分别为40万美元和480万美元，预计到2022年产生约200万美元重组费用[24] - 2021年预计关闭Freeport工厂，三、六个月税前重组费用分别为280万美元和410万美元，预计到2023年产生约2500万美元重组费用[25] - 2020年第四季度和2021年第二季度分别关闭Freeport工厂VDC设施和氯碱厂，2021年和2020年三个月税前重组费用分别为40万美元和50万美元，六个月分别为120万美元和50万美元，预计到2025年产生约4500万美元重组费用[26] - 截至2021年6月30日，累计重组费用为2.643亿美元，其中现金支出1.102亿美元，非现金费用1.374亿美元，剩余1670万美元预计到2031年支付[29] 应收账款与保理业务 - 公司维持2.5亿美元应收账款融资协议，2022年7月15日到期，截至2021年6月30日，4.579亿美元贸易应收账款作为抵押，已提取1.25亿美元，还有1.25亿美元借款额度[30] - 公司国内和国外子公司应收账款保理安排最高分别为2.28亿美元和3530万欧元，2021年6月30日余额为8570万美元[31] - 2021年和2020年三个月保理折扣分别为30万美元和40万美元，六个月分别为70万美元和100万美元[31] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，应收账款坏账准备分别为1240万美元、1230万美元和1250万美元，其他应收款分别为7280万美元、6240万美元和8770万美元[32] 存货与其他资产 - 2021年6月30日存货净额为7.365亿美元，2020年12月31日为6.747亿美元，2020年6月30日为6.191亿美元[33] - 2021年6月30日其他资产为11.659亿美元，2020年12月31日为11.913亿美元，2020年6月30日为11.797亿美元[34] 历史费用支出 - 2020年第二季度为保留额外乙烯支付4.61亿美元，2020年前六个月记录400万美元利息费用[34] - 2020年前六个月为解决资本成本分配纠纷支付7580万美元[35] 摊销与商誉无形资产 - 2021年和2020年截至6月30日三个月的摊销费用分别为1730万美元和1100万美元，六个月分别为3480万美元和3330万美元[36] - 2021年6月30日商誉总额为14.202亿美元，2020年6月30日为21.197亿美元[37] - 2021年6月30日无形资产净额为3.657亿美元，2020年12月31日为3.994亿美元，2020年6月30日为4.169亿美元[38] 每股净收益 - 2021年和2020年截至6月30日三个月基本每股净收益分别为2.23美元和 - 0.76美元，六个月分别为3.77美元和 - 1.27美元[40] 环境费用 - 2021年和2020年截至6月30日三个月环境费用分别为280万美元和470万美元，六个月分别为500万美元和540万美元[41] 法律诉讼风险 - 公司面临多起关于苛性钠的集体诉讼，若败诉可能对财务有重大不利影响[43][44][45] - 截至2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，其他法律诉讼应计负债分别为1290万美元、1350万美元和1240万美元[46] 股票回购与期权发行 - 2018年4月26日，董事会授权最高5亿美元的普通股回购计划，截至2021年6月30日，已回购1.959亿美元（1010万股），剩余3.041亿美元授权待回购[48][49] - 2021年和2020年上半年，行使股票期权分别发行240万股和不足10万股，总价值分别为5020万美元和50万美元[50] 其他综合损失 - 2021年第一季度和第二季度，累计其他综合损失净变化为3560万美元，6月30日余额为 - 6.543亿美元[51] 业务销售额与税前收入 - 2021年和2020年第二季度，公司总销售额分别为22.213亿美元和12.412亿美元，上半年分别为41.401亿美元和26.663亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，氯碱产品和乙烯基业务销售额分别为9.673亿美元和6.512亿美元，上半年分别为18.343亿美元和14.111亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，环氧树脂业务销售额分别为8.5亿美元和3.974亿美元，上半年分别为15.126亿美元和8.746亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，温彻斯特业务销售额分别为4.04亿美元和1.926亿美元，上半年分别为7.932亿美元和3.806亿美元[55] - 2021年和2020年第二季度，税前收入分别为3.373亿美元和 - 1.601亿美元，上半年分别为6.434亿美元和 - 2.66亿美元[55] 不同市场销售额 - 2021年和2020年上半年，美国市场总销售额分别为24.411亿美元和16.182亿美元，欧洲市场分别为8.028亿美元和3.966亿美元，其他海外市场分别为8.962亿美元和6.515亿美元[56] 股份支付与奖励 - 2021年第二季度和上半年的股份支付费用分别为4200万美元和2.6亿美元，2020年同期分别为1.32亿美元和3200万美元[57] - 2021年授予的股票期权加权平均公允价值为每份9.91美元，行使价格为28.99美元，授予数量为109.47万份[57] - 2021年授予的绩效股票奖励基于TSR的授予日公允价值为每份39.96美元，基于净收入的为28.99美元，授予数量为24.87万份[58] 长期债务与信贷安排 - 2021年上半年长期债务借款为3.65亿美元，还款为8.552亿美元，净还款为4.902亿美元[60] - 2021年2月24日，公司签订16.15亿美元高级有担保信贷安排，修改现有13亿美元安排[60] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款，用于赎回2025年到期的10%优先票据[61] - 截至2021年6月30日，长期债务年度到期金额2021年为60万美元，2022年为3.261亿美元，2023年为100万美元，2024年为7.358亿美元，2025年为5.031亿美元，之后为18.485亿美元[62] - 2021年上半年，公司为高级有担保信贷安排的修订支付债务发行成本310万美元[62] 设定提存计划与匹配供款 - 2021年第二季度和上半年的设定提存计划费用分别为860万美元和1730万美元，2020年同期分别为680万美元和1500万美元[64] - 2021年第二季度和上半年的公司匹配供款分别为370万美元和690万美元，2020年同期分别为70万美元和150万美元[65] 养老金计划现金缴款 - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，公司对国际合格设定受益养老金计划的现金缴款分别为60万美元和120万美元[70] 有效税率与税收利益 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司有效税率分别为22.4%和25.0%，六个月分别为21.6%和25.2%，均高于美国联邦法定税率21% [71][72] - 2021年截至6月30日的三个月，公司释放德国业务递延所得税资产的估值备抵，产生1.038亿美元净税收利益[73] - 截至2021年6月30日，公司有4080万美元的未确认税收利益总额，若确认将对有效税率产生4060万美元的净影响；2020年同期分别为2200万美元和2180万美元[74] - 截至2021年6月30日，公司认为未来十二个月未确认税收利益总额可能减少约1560万美元[75] 外汇与商品合约 - 截至2021年6月30日，公司有未到期的外汇远期买入合约名义价值2.708亿美元、卖出合约名义价值9970万美元；2020年12月31日分别为1.699亿美元和1.136亿美元；2020年6月30日分别为1.766亿美元和1.117亿美元[80] - 截至2021年6月30日，公司用于对冲预计采购的未到期商品合约名义金额总计2.508亿美元，2020年12月31日和2020年6月30日分别为2.141亿美元和2.251亿美元[81] - 若2021年6月30日所有未平仓期货合约结算，公司将确认5900万美元的税前收益[82] - 若商品价格维持在2021年6月30日水平，未来十二个月约3360万美元的递延收益（税后净额）将重新计入收益[83] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司因利率互换协议计入利息费用分别为60万美元和10万美元；六个月分别为180万美元和20万美元[85] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司资产衍生品总额分别为5.91亿美元、3.14亿美元和0.7亿美元，负债衍生品总额分别为0.61亿美元、0.07亿美元和0.77亿美元[88] - 2021年和2020年第二季度，商品合约在其他综合损失中确认的收益分别为4.18亿美元和2.99亿美元，六个月分别为16.38亿美元和 - 0.52亿美元[90] - 2021年和2020年第二季度，商品合约从累计其他综合损失重分类至收入的金额分别为2.04亿美元和 - 0.93亿美元，六个月分别为13.32亿美元和 - 2.09亿美元[90] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司债务的公允价值分别为36.692亿美元、41.772亿美元和40.567亿美元[102] - 2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司商品合约的名义价值分别为2.508亿美元、2.141亿美元和2.251亿美元[193] - 假设2021年6月30日当前套期保值的商品价格假设上涨10%，公司购买库存成本将增加2510万美元，2020年12月31日和2020年6月30日分别为2140万美元和2250万美元[193] - 汇率不利变动10%将使公司用于对冲货币风险的衍生品公允价值减少3700万美元[194] - 2021年6月30日，公司持有的商品合约资产为5.91亿美元，负债为6.1亿美元，均为Level 2层级[99] - 2020年12月31日，公司商品合约资产为2.91亿美元，外汇合约资产为0.23亿美元，商品合约负债为0.07亿美元，均为Level 2层级[99] - 2020年6月30日，公司商品合约资产为0.46亿美元，外汇合约资产为0.24亿美元，商品合约负债为0.65亿美元，外汇合约负债为0.12亿美元，均为Level 2层级[99] 长期借款与利率影响 - 截至2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司长期借款（含当期分期付款和融资租赁义务）分别为33.829亿美元、38.638亿美元和40.757亿美元[195] - 截至2021年6月30日、2020年12月31日和2020年6月30日，公司按可变利率发行的长期借款分别为9.459亿美元、7.809亿美元和3.966亿美元[195] - 假设自2021年6月30日起9.459亿美元可变利率债务水平不变，伦敦银行同业拆借利率假设变动100个基点，将影响年度利息费用950万美元[196] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，利率互换分别增加利息费用60万美元和10万美元[197] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，利率互换分别增加利息费用180万美元和20万美元[197]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年调整后EBITDA将超过18亿美元，二季度调整后EBITDA预计将超过一季度（不包括Uri一次性影响），三季度也将超过二季度，未来几年有望达到25亿美元及以上，2022年将是积极的过渡阶段 [5] - 团队在引领和迈向拓展阶段的共同成功，预计今年将产生约11亿美元的杠杆自由现金流，按当前股价计算，收益率约为16% [10] - 公司预计到年底净债务与调整后EBITDA的比率将降至1 - 2倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧业务 - 公司是全球环氧行业的领导者，环氧团队的创新行动显著提升了公司价值，公司希望环氧业务的利润率在中长期达到30% [9][18] - 环氧业务将更多产品投入高利润率的高性能涂料、土木工程、配方型系统等领域，减少在工业涂料、风能等低利润率领域的业务 [56] 氯碱产品和乙烯基业务 - 公司减少了烧碱的销售，不仅维持了烧碱的价值，还显著扩大了氯和氯衍生物链的价值，提升了ECU PCI [9] - 公司是全球最大的EDC merchant marketer [44] 温彻斯特业务 - 温彻斯特业务的EBITDA大幅增长，主要得益于Lake City业务的良好表现，需求强劲主要是因为目标射击运动的增长 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 氯和氯衍生物市场需求强劲，客户对公司产品的需求持续增长，预计全年需求将高于公司的供应能力 [51] - HCL价格环比上涨超过100% [50] - 公司的氯碱销售区域分布从过去几年的65%美国市场增加到75%，未来公司将在北美以外地区拓展业务 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正快速经历四个发展阶段，目前处于第二阶段（引领阶段），通过优化整个ECU的价值，解决ECU联产难题，未来将把创新模式应用于数百万吨类似分子，并拓展到更大的业务领域，同时为第四阶段（结构阶段）做准备，将现金流用于明智投资以扩大业务版图 [7] - 公司采用轻资产的增长策略，通过联盟、代工协议、易货等方式实现增长，不考虑大规模的绿地扩张，可能会有有限的棕地扩张 [26] - 公司积极参与全球贸易，根据市场情况调整参与策略，以适应各种市场变化 [29][30] - 行业竞争方面，公司认为市场需求增长将超过供应增长，整体行业前景乐观，尽管有竞争对手重启产能，但对公司影响不大 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司团队的表现和未来前景充满信心，认为公司的独特模式将持续提升价值，未来有很大的增长空间 [5] - 供应需求基本面在未来一年将持续改善，公司将不断优化独特模式，这将支撑公司实现更高的EBITDA目标 [23] - 市场需求正在逐步改善，每月和每季度都有一定的提升，相对于供应，需求缺口将继续扩大 [47] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得了进展，已实现碳排放量强度相对于2018年基线年降低8.4%，有望提前实现2030年减排10%的目标 [75] - 公司在飓风期间因提前购买能源无法使用，出售能源获得了9900万美元的一次性收益 [65][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司第四阶段的资本部署、并购方向和股票回购计划是怎样的？ - 公司预计到年底净债务与调整后EBITDA的比率将降至1 - 2倍，因此提前引入第四阶段。并购可能是第四阶段的一部分，但目前公司更专注于调整资产负债表。关于第四阶段的更多细节将在未来的电话会议中公布 [13][14] 问题2: 竞争对手的市场行为如何，市场是否保持纪律性？ - 公司难以评论竞争对手的行为，但公司通过解决ECU难题，将市场参与度设定在弱势一方，避免了价值曲线的向下拐点。公司认为与客户的讨论更多地围绕价值展开 [15][16] 问题3: 环氧利润率达到30%时，竞争对手和行业会有何反应，是否会有更多产能投入？ - 公司认为环氧因其性能和价值，应该能够获得较高的回报，公司的领导地位和多种业务选择将有助于实现30%的利润率目标 [18][19] 问题4: 第三季度EBITDA持续改善，ECU PCI在下半年的表现如何？ - 公司EBITDA的改善将反映在ECU PCI的提升上，但未来可能会有季度性的调整，导致ECU PCI下降，但这些调整是短期的，将为下一轮增长奠定基础 [20][21] 问题5: 2022年公司如何保持盈利增长，需要哪些条件？ - 公司为2021年提供了较窄的指导范围（18 - 21亿美元），2022年将是迈向更高目标的积极过渡阶段。有助于实现增长的因素包括供应需求基本面的改善和公司独特模式的优化 [23] 问题6: ECU PCI在二季度达到约200，其中新业务模式和供需紧张各占多少贡献？ - ECU PCI指数代表公司75%的可变利润率，对盈利能力有重大影响。公司希望将该指数提升至接近200以实现25亿美元的EBITDA目标，但二季度无法达到该水平 [24] 问题7: 公司是否会采用轻资产解决方案实现增长，而非建设新产能？ - 公司确实有轻资产的增长路径，目前已经在开展相关活动，如将部分上游材料代工生产成液态环氧树脂。公司短期内不考虑绿地扩张，可能会有有限的棕地扩张 [26] 问题8: 国际市场贸易对公司的影响如何，公司是否更能抵御贸易威胁，对盈利能力有何影响？ - 公司采用积极的贸易模式，在合适的时机参与全球贸易。公司的模式能够灵活调整以适应各种市场变化，如在乙烯基市场，公司根据市场情况调整参与策略，满足客户需求 [29][30] 问题9: 公司关闭50%的[McIntosh]隔膜产能的决策原因是什么？ - 关闭产能是因为这些资产利用率低，公司的业务模式决定不参与低质量市场，如低质量的烧碱市场，因此不需要这些资产。这并不意味着需求疲软，相反，需求正在增长 [32] 问题10: Lake City业务的表现如何，弹药业务是否消除了季节性？ - Lake City业务表现符合预期且略超预期，公司快速整合该业务，使其成为军事和商业业务的一部分。需求强劲主要是因为目标射击运动的增长，公司将利用温彻斯特品牌推动该运动的发展 [34] 问题11: 未来几年公司的资本支出模式是否会改变，购买资产的大致成本是多少？ - 未来几年公司的资本支出预计每年约为2亿美元。在第三阶段和第四阶段，可能会有一些投资机会，但总体上仍将保持在该水平。公司通过优化资产基础和提高生产效率，降低了资本支出需求 [36][37] 问题12: 本季度烧碱销量环比和同比的变化情况如何？ - 烧碱销量低于任何相关时期，这是公司业务模式的结果。公司主动减少了在低价值市场的参与，未来将继续根据ECU两侧的相对强弱调整参与度 [38][40] 问题13: 目前烧碱价格有所上涨，未来两个季度或今年剩余时间的烧碱价格预期如何？ - 从宏观历史趋势来看，烧碱价格与经济复苏相关，但对公司而言，烧碱仍是ECU的弱势一方，公司将根据两侧相对强弱管理参与度 [43] 问题14: 公司是否会考虑向下游拓展至PVC，对EDC的参与情况如何？ - 公司不考虑向下游拓展，目前有很多机会可以补充现有业务。公司是全球最大的EDC merchant marketer [44] 问题15: 市场需求是否有结构性改善，对未来几年的需求是否更乐观，还是仍将跟随ECU的工业生产？ - 市场需求正在逐步改善，每月和每季度都有一定的提升，相对于供应，需求缺口将继续扩大 [47] 问题16: 竞争对手重启氯碱产能，对行业有何潜在风险，公司如何看待？ - 公司预计未来会有一定的供应增加，但需求增长将超过供应增长，且市场仍有很多核心优质市场和价值提升空间，因此整体行业前景乐观 [49] 问题17: 本季度除EDC外，其他氯衍生物的表现如何？ - 氯和氯衍生物市场需求强劲，客户对公司产品的需求持续增长，预计全年需求将高于公司的供应能力。环氧业务在废水处理、土木工程、汽车、家电、电子、石油和天然气等领域的需求也在改善 [51][53] 问题18: 公司氯碱销售区域分布从65%美国市场增加到75%的原因是什么，未来趋势如何？ - 全球业务活动增强了公司在北美的业务，但未来公司将在北美以外地区拓展业务，扩大和拓展业务模式 [55] 问题19: 环氧业务中，高价值和低利润率终端市场的占比情况如何，不同地区的盈利能力是否有差异？ - 公司将更多环氧产品投入高利润率的高性能涂料、土木工程、配方型系统等领域，减少在工业涂料、风能等低利润率领域的业务。公司在不同地区具有灵活调配产品的能力，更关注创造价值的机会 [56] 问题20: 公司销售的1400万吨产品中，有多少已经实现了“价值优先”的战略转变？ - 公司销售的产品中，只有少数仍直接与指数挂钩，到年底将摆脱部分指数，部分领域（如商用氯）将在明年继续与指数相关 [57] 问题21: 公司长期EBITDA目标从15亿美元提高到25亿美元的原因是什么？ - 公司整体和团队在运营业务模式方面取得了成功，有很大的发展动力和增长空间，业务没有上限 [60][61] 问题22: 公司资本支出与折旧摊销的比率较低，如何可持续地实现这一目标，折旧摊销是否会向资本支出水平靠拢？ - 公司折旧摊销中很大一部分是摊销，包括20年基于成本的乙烯预付款项的摊销，每年超过1亿美元。这是与其他公司相比比率较低的原因 [62][63] 问题23: 本季度公司是否出售了电力或乙烯，而不是内部使用？ - 公司在飓风期间因提前购买能源无法使用，出售能源获得了9900万美元的一次性收益，其中包括出售天然气 [65][67] 问题24: 弹药行业在Remington拆分后形成双寡头格局，定价动态是否发生变化？ - Remington事件已经过去一段时间，市场上有很多弹药生产商，公司是最大的生产商。需求增长是定价动态变化的主要原因，目标射击运动成为一项广泛的家庭运动，参与人数达到5500万 [68] 问题25: 温彻斯特业务的价格同比涨幅是多少？ - 公司未提供具体百分比，但业务增长主要得益于Lake City的销量增长，价格涨幅至少与销量增长相当 [69] 问题26: 环氧业务要实现30%的EBITDA目标，是否需要下游商业关系和生产能力，还是需要进行收购？ - 公司的优势在于环氧价值链的上游和中游，目前已经具备将产品货币化和发挥领导作用的渠道，不需要向下游拓展 [71] 问题27: 环氧业务能否通过销售epi、cumene和BPA等产品实现30%的EBITDA利润率，而不向下游拓展？ - 实现30%的利润率不仅依赖上游产品的优势，还在于中游产品（如epichlorohydrin和bisphenol A）的多种货币化渠道和业务选择 [72] 问题28: 在公司的氯衍生物产品中，epi的利润率排名如何？ - 公司不讨论epi与其他衍生物的利润率排名，但epi是公司上游业务的战略支柱，有助于实现环氧业务30%的EBITDA目标 [74] 问题29: 公司可持续发展幻灯片中，实现2030年减排10%目标的策略是什么，是否需要大量资本支出项目？ - 公司已经提前实现了相对于2018年基线年碳排放量强度降低8.4%的目标，有望提前超过2030年减排10%的目标 [75] 问题30: 氯碱产品价格上涨，多少是由于全球停电事件，多少是由于公司自身的自助和定价举措？ - 大部分价格上涨是公司自身的自助举措，公司的业务模式将越来越不依赖外部因素，未来将更加灵活地管理ECU参与度和合同策略 [78] 问题31: 环氧利润率预计在二季度环比改善，是否考虑了苯价格的大幅上涨，如何看待原材料价格变动对指导的影响？ - 公司对环氧业务的定价势头充满信心，4月份价格持续上涨，5月份公开宣布的价格上涨也得到了良好的市场反馈，因此对利润率环比改善和ECU回报提升持乐观态度 [80]

工厂关闭与重组费用 - 2021年第一季度，公司永久关闭麦金托什工厂约50%（20万吨）的隔膜级氯碱产能，记录税前重组费用440万美元，预计到2022年还将产生约500万美元的额外重组费用[24] - 2021年公司决定在年底前永久关闭弗里波特的三氯乙烯和无水氯化氢液化设施，2021年第一季度记录税前重组费用130万美元，预计到2023年还将产生约2300万美元的额外重组费用[25][26] - 2019年公司决定关闭弗里波特的一家氯碱厂（产能23万吨）和偏二氯乙烯生产设施，VDC设施于2020年第四季度关闭，氯碱厂预计2021年第二季度关闭，2021年第一季度记录税前重组费用80万美元，预计到2025年还将产生约4500万美元的额外重组费用[27] - 2016年公司决定关闭三个地点共计43.3万吨的氯碱产能，2021年和2020年第一季度分别记录税前重组费用40万美元和170万美元，预计到2021年还将产生约200万美元的额外重组费用[28] - 截至2021年3月31日，公司因这些重组行动已产生现金支出1.057亿美元和非现金费用1.37亿美元，剩余760万美元预计到2031年支付[29] 应收账款相关情况 - 公司维持一项2.5亿美元的应收账款融资协议，将于2022年7月15日到期，截至2021年3月31日，3.939亿美元的贸易应收账款被质押，已提取1.25亿美元，还有1.25亿美元的额外借款额度[30] - 公司国内和国外子公司分别有最高2.28亿美元和3530万欧元的应收账款保理安排，2021年和2020年第一季度的保理折扣分别为40万美元和60万美元[31] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司应收账款坏账准备分别为1220万美元、1230万美元和1180万美元，其他应收款分别为6030万美元、6240万美元和8920万美元[32] 存货情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司存货净值分别为6.795亿美元、6.747亿美元和6.675亿美元[33] 其他资产情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，公司其他资产分别为11.71亿美元、11.913亿美元和12.053亿美元，2021年和2020年第一季度的摊销费用分别为1750万美元和2230万美元[35][36] 商誉与无形资产情况 - 2021年3月31日，氯碱产品和乙烯基、环氧树脂和总商誉余额分别为12.752亿美元、1.449亿美元和14.201亿美元，较2020年1月1日分别下降30.4%、49.5%和33.0%[37] - 2021年3月31日，无形资产总额为3.81亿美元，较2020年12月31日的3.994亿美元和2020年3月31日的4.314亿美元有所下降[38] 收入与利润情况 - 2021年第一季度净收入为2.436亿美元，而2020年同期净亏损为8000万美元；基本每股净收入为1.54美元，摊薄后每股净收入为1.51美元，2020年同期基本和摊薄后每股净亏损均为0.51美元[40] - 2021年第一季度总销售额为19.188亿美元，2020年同期为14.251亿美元[55][56] - 2021年第一季度税前收入为3.061亿美元，2020年同期亏损1.059亿美元[55] 环境费用与储备情况 - 2021年第一季度环境费用为300万美元，较2020年同期的2600万美元大幅下降；截至2021年3月31日，未来环境支出储备为1.472亿美元[41][42] 法律诉讼应计负债情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，其他法律诉讼应计负债分别为1380万美元、1350万美元和1200万美元[47] 股票相关情况 - 2018年4月26日，公司董事会授权一项最高5亿美元的股票回购计划，截至2021年3月31日，已回购1959万美元（1010万股），剩余3.041亿美元授权额度[49][50] - 2021年第一季度和2020年第一季度分别行使股票期权发行120万股和不足10万股，总价值分别为2570万美元和50万美元[50] 综合损失情况 - 2021年3月31日，累计其他综合损失为6.837亿美元，较2021年1月1日的6.899亿美元有所减少[51] 法律诉讼风险情况 - 公司及其子公司面临多起与烧碱价格相关的集体诉讼，损失目前无法估计，若不利解决可能对财务状况产生重大不利影响[44][45][46] 环境项目收益情况 - 公司在环境项目中有获得成本回收的可能，但根据相关规定，在收益实现前不记录或确认收益[48] 股票薪酬费用情况 - 2021年第一季度股票薪酬费用为1.28亿美元，2020年同期收益为0.1亿美元[58] 票据赎回情况 - 2021年3月31日，公司赎回3.15亿美元2025年到期的10%优先票据，赎回溢价1580万美元[61] - 2021年1月15日，公司赎回1.2亿美元2023年到期的9.75%优先票据，赎回溢价290万美元[62] - 2021年4月14日，公司通知债券持有人，打算赎回剩余1.85亿美元2025年到期的优先票据，预计赎回溢价930万美元[68] 信贷安排情况 - 2021年2月24日，公司签订16.15亿美元高级担保信贷安排，修改现有13亿美元高级担保信贷安排[63] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款，高级担保定期贷款从2021年6月30日开始按季度分期偿还本金[64] 利息与债务发行成本情况 - 2021年第一季度，公司为2025年优先票据部分赎回确认480万美元利息费用，为高级担保信贷安排修订支付310万美元债务发行成本[66] 员工所有权计划费用情况 - 2021年和2020年第一季度，公司员工所有权计划费用分别为870万美元和820万美元[69] 养老金缴款与成本情况 - 2021年和2020年第一季度，公司对国际合格固定收益养老金计划的现金缴款均为10万美元[74] - 2021年第一季度养老金净定期福利成本为 - 730万美元，其他退休福利净定期成本为140万美元；2020年第一季度养老金净定期福利成本为 - 270万美元，其他退休福利净定期成本为140万美元[74] 税率与税收优惠情况 - 2021年第一季度有效税率为20.8%，低于美国联邦法定税率21%，产生130万美元净税收优惠；2020年第一季度有效税率为25.6%，高于美国联邦法定税率21%，产生120万美元净税收支出[75] - 截至2021年3月31日，公司有2160万美元的未确认税收优惠，若确认将对有效税率产生2150万美元的净影响；预计未来十二个月未确认税收优惠总额将减少约690万美元[76] 税务审查情况 - 公司美国联邦2016年所得税申报表正在接受国税局审查，多个州和外国司法管辖区的审查也在进行中，主要税务辖区的可审查税务年份为2012 - 2020年不等[77] 外汇与商品合约情况 - 截至2021年3月31日，公司有未到期的外汇远期合约，买入外币名义价值为2.123亿美元，卖出外币名义价值为1.108亿美元；2020年12月31日和2020年3月31日也有相应数据[80] - 截至2021年3月31日，公司用于对冲预计采购的未到期商品合约名义总额为2.381亿美元，涉及天然气、乙烷和金属等[82] - 若所有未平仓期货合约在2021年3月31日结算，公司将确认3760万美元的税前收益；若商品价格维持在该日水平，未来十二个月约2140万美元的递延收益（税后）将重新计入收益[83][84] - 2021年3月31日，公司资产衍生品总额为3850万美元，负债衍生品总额为320万美元；2020年12月31日和2020年3月31日也有相应数据[89] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，商品合约的名义价值分别为2.381亿美元、2.141亿美元和2.574亿美元[182] - 假设2021年3月31日当前套期保值的商品价格假设上涨10%，公司库存采购成本将增加2380万美元，相应套期保值工具价值也会增加[182] - 汇率不利变动10%将使用于对冲货币风险的衍生品公允价值减少3230万美元，这些不利变化通常会被基础风险敞口价值的有利变化所抵消[184] - 2021年第一季度商品合约在其他综合损失中确认收益1.22亿美元，2020年为损失3510万美元[91] - 2021年第一季度商品合约从累计其他综合损失重分类至收入为1.128亿美元，2020年为损失1160万美元[91] - 2021年第一季度外汇合约在销售和管理费用中确认收益650万美元，2020年为损失200万美元[91] 债务公允价值与长期借款情况 - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，债务的公允价值计量分别为40.115亿美元、41.772亿美元和33.223亿美元[103] - 截至2021年3月31日、2020年12月31日和2020年3月31日，长期借款分别为37.481亿美元、38.638亿美元和34.915亿美元，其中可变利率借款分别为10.959亿美元、7.809亿美元和3.059亿美元[185] 利率变动影响情况 - 假设2021年3月31日可变利率债务水平1.0959亿美元不变，伦敦银行同业拆借利率假设变动100个基点，将影响年度利息费用1100万美元[186] - 2021年和2020年第一季度，利率互换分别增加利息费用120万美元和10万美元[186]

财务目标与展望 - 2021年调整后EBITDA展望提升至18 - 21亿美元，目标是将调整后EBITDA提升至每年25亿美元及以上[8] - 2021年杠杆自由现金流（LFCF）目标约为11亿美元，主要用于约10亿美元的债务偿还和1.27亿美元的股东股息[24][25] 业务板块表现 - 温彻斯特部门1Q21销售额3.892亿美元，较4Q20增长14%，较1Q20增长107%；调整后EBITDA为9070万美元，较4Q20和1Q20分别增长76%和396%[60][61][62] - 氯碱产品和乙烯基部门1Q21销售额8.67亿美元，较4Q20增长9%，较1Q20增长14%；调整后EBITDA为3.869亿美元，较4Q20增长129%，较1Q20增长360%[65] - 环氧树脂部门1Q21销售额6.626亿美元，较4Q20增长27%，较1Q20增长39%；调整后EBITDA为8730万美元，较4Q20增长72%，较1Q20增长163%[66][67][69] 运营指标 - 1Q21 ECU利润贡献指数（ECU PCI）为147.6（排除冬季风暴Uri一次性净收益），呈连续改善趋势[20][53] 价格动态 - 1Q宣布氯气、烧碱、EDC、漂白剂、HCl、氯化有机物、芳烃、环氧树脂和弹药等产品价格上涨[72][73][74][75][76][77][78][79][80] 生产力与成本 - 2021年净生产力目标为50 - 100亿美元，Q1实施465个项目，共有837个活跃项目进行中[83][85] 风险因素 - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预期有重大差异，受经济、市场、成本、运营、法规等多种因素影响[2][3][4] ESG表现 - 2020年总能源使用量同比下降5.4%，可再生能源/低碳能源电力占比从6.5%提升至10.2%[31] - 2020年化学品总可记录事故率同比下降41.7%，温彻斯特部门下降3.9%[36]

业务板块构成与占比 - 公司有三个业务板块，氯碱产品与乙烯基、环氧树脂和温彻斯特，分别占2020年销售额的51%、33%和16%[10] - 2020年公司约36%的销售额来自美国以外，其中氯碱产品和乙烯基、环氧、温彻斯特业务的占比分别为25%、67%和7%[50] - 2020年，公司约36%的销售额来自美国以外地区[117] - 公司主要业务集中在氯碱产品和乙烯基、环氧树脂和温彻斯特三个业务板块[365] 氯碱产品与乙烯基业务板块情况 - 氯碱产品与乙烯基板块中，氯、烧碱和氢气按1.0吨氯、1.1吨烧碱和0.03吨氢气的固定比例共同生产[14] - 氯碱产品与乙烯基板块约72%的电力来自天然气或水电，约59%的盐需求由内部供应[23] - 氯碱产品与乙烯基板块的产品通过管道、海运船只、驳船、铁路车厢和卡车运输[21] - 北美氯碱制造商约有1700万吨氯和1800万吨烧碱产能，占全球产能约16%，公司在北美和全球氯碱产能最大[55] - 公司氯碱产品和乙烯基业务中约59%的盐来自内部资源[70] - 公司氯碱业务春季和夏季活动最活跃[68] - 公司氯碱产品的客户需求失衡，可能对经营成果产生不利影响[115] - 2020年第三季度，氯碱产品和乙烯基报告单元的账面价值超过公允价值，产生5.576亿美元的税前商誉减值费用[124] - 截至2020年12月31日，氯碱产品和乙烯基报告单元的商誉余额为12.753亿美元，2020年记录了5.576亿美元的商誉减值[343] 环氧树脂业务板块情况 - 环氧树脂业务是全球最大的环氧树脂、固化剂和中间体的完全集成生产商之一，具有有利的制造成本地位[30] - 环氧树脂业务主要服务于风能、电气层压板、消费品和复合材料等应用领域，主要地理区域是北美和西欧[31] - 环氧树脂业务与陶氏化学保持着长期基于成本的合同关系，向其销售芳烃，从其获得苯和丙烯[33] - 环氧树脂业务的生产经济受益于与氯碱和芳烃的整合，其对氯的消耗使氯碱产品与乙烯基板块能够生产和销售烧碱[34] - 环氧树脂业务的产品主要通过海运船只、驳船、铁路车厢和卡车运输[31] - 2020年第三季度，环氧树脂报告单元的账面价值超过公允价值，产生1.422亿美元的税前商誉减值费用[124] - 截至2020年12月31日，环氧树脂报告单元的商誉余额为1.449亿美元，2020年记录了1.422亿美元的商誉减值[343] 温彻斯特业务板块情况 - 截至2021年1月31日和2020年1月31日，公司预估积压订单总额分别约为21.75亿美元和1.51亿美元，积压订单来自温彻斯特业务[53] - 2021年1月31日约53%的积压订单预计在2021年完成，其余在2022年完成[53] - 2021年需协商东奥尔顿（温彻斯特）573名员工的劳动合同，到期日为12月[64] - 2021年需协商East Alton (Winchester)地区573名员工的劳动合同，到期日为12月[136] - 公司温彻斯特业务与美国陆军签订了为期七年的合同，运营和管理莱克城陆军弹药厂，部分政府合同为固定价格交付，若成本控制不佳或定价假设错误，可能导致成本无法收回和盈利能力下降[134][135] - 公司弹药业务季节性受美国秋季狩猎季驱动[68] 客户与销售情况 - 2021年，公司与陶氏化学的VCM合同从代工安排过渡到直接客户销售协议[22] - 2020年道氏是公司最大客户，占总销售额约11%，预计2021年占比约10%，无其他单一客户占比超5%[51] - 公司收入主要来自向客户制造和交付商品，付款条款通常为发票日期后30至90天[368] 员工情况 - 公司全球员工约26%为女性，约27%的管理岗位由女性担任，目标到2025年女性领导岗位占比增加约10%[61] - 公司为符合条件的员工提供每年最高1万美元的本科和研究生学费补助[62] - 截至2020年12月31日，公司约有8000名员工，其中6800人在美国，1200人在国外[63] - 国外员工约56%位于欧洲、中东、非洲和印度，20%在亚太地区，14%在加拿大，10%在拉丁美洲[63] 研究与调查支出情况 - 2020、2019和2018年公司赞助的研究支出分别为1660万美元、1650万美元和1490万美元[66] - 2020、2019和2018年12月31日止年度，调查和补救工作的收入费用分别为2090万美元、2530万美元和730万美元[76] 公司运营风险情况 - 公司销售受经济衰退和多个行业季节性影响[68] - 公司业务受全球经济状况影响，若客户业务或全球经济下滑，产品需求可能减少，影响经营业绩和财务状况[89] - 公司产品平均售价下降，尤其是氯和氯衍生物及烧碱，可能降低盈利能力[91] - 公司温彻斯特和环氧树脂业务也面临定价压力，产品平均售价下降会影响盈利能力[94] - 公司化学品业务采用优先考虑ECU利润率而非销量的运营模式，实施不成功可能对经营业绩和现金流产生重大不利影响[95] - 公司依赖少数第三方供应商提供原料和服务，若供应商违约或供应中断，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[98] - 公司盈利能力可能因原材料、公用事业、运输或物流成本增加，或未能实现成本降低目标而下降[100] - 公司严重依赖第三方运输，运输过程中的各种风险和成本可能对财务状况或经营成果产生重大不利影响[105] - 公司生产设施面临多种运营风险，可能导致生产中断，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[106] - 公司信息技术系统故障或中断，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[108] - 新冠疫情对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响，可能导致工厂关闭、需求波动和供应链中断[111][112] - 行业状况不佳可能影响公司遵守高级有担保信贷安排中财务维护契约的能力[113][114] 财务数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，公司有38.638亿美元的未偿债务，占总资本的72.7%，其中2630万美元的债务在一年内到期，8亿美元的高级有担保循环信贷安排下有7.996亿美元可用于借款[109] - 2020年12月31日，公司合格设定受益养老金计划预计福利义务为31.994亿美元，超过资产市值7.303亿美元，至少到2021年无需对国内合格设定受益养老金计划进行现金缴款，预计2021年对国际合格设定受益养老金计划的现金缴款少于500万美元[121] - 国内合格设定受益养老金计划假设长期资产回报率每增减100个基点，2020年设定受益养老金计划收入将分别增减约1980万美元；贴现率每增减50个基点，2020年养老金收入将分别增减0.1百万美元和0.4百万美元，预计福利义务将分别增减1.57亿美元和1.74亿美元[122] - 截至2020年12月31日，公司持有的商品合约未平仓头寸名义价值总计2.141亿美元（2019年12月31日为1.746亿美元），假设商品价格上涨10%，库存采购成本将增加2140万美元（2019年12月31日为1750万美元）[317] - 汇率不利变动10%将使用于对冲货币风险的衍生品公允价值减少2470万美元[318] - 截至2020年12月31日，公司长期借款（包括长期债务的当期分期付款和融资租赁义务）为38.638亿美元（2019年12月31日为33.408亿美元），其中7.809亿美元（2019年12月31日为1.559亿美元）为可变利率借款[320] - 假设2020年12月31日7.809亿美元可变利率债务水平不变，LIBOR利率变动100个基点将影响年度利息费用780万美元[321] - 2020年利率互换增加利息费用40万美元，2019年和2018年分别减少利息费用170万美元和680万美元[321] - 截至2020年12月31日，公司商誉账面价值为14.202亿美元[343] - 截至2020年12月31日，公司记录的未来环境支出负债为1.472亿美元[346] - 2020年和2019年12月31日，公司现金及现金等价物分别为1.897亿美元和2.209亿美元[351] - 2020年和2019年12月31日，公司应收账款净额分别为7.709亿美元和7.604亿美元[351] - 2020年和2019年12月31日，公司存货净额分别为6.747亿美元和6.957亿美元[351] - 2020年和2019年12月31日，公司总资产分别为82.709亿美元和91.878亿美元[351] - 2020年和2019年12月31日，公司总负债分别为68.201亿美元和67.703亿美元[351] - 2020年和2019年12月31日，公司股东权益分别为14.508亿美元和24.175亿美元[351] - 2020年销售额为5758.0百万美元，2019年为6110.0百万美元，2018年为6946.1百万美元[353] - 2020年净亏损969.9百万美元，2019年净亏损11.3百万美元，2018年净利润327.9百万美元[353][356][363] - 2020年基本每股净亏损6.14美元，2019年为0.07美元，2018年为1.97美元[353] - 2020年综合亏损856.4百万美元，2019年综合亏损163.7百万美元，2018年综合收益247.4百万美元[356] - 2020年末股东权益为1450.8百万美元，2019年末为2417.5百万美元，2018年末为2832.2百万美元[359] - 2020年经营活动净现金为418.4百万美元，2019年为617.3百万美元，2018年为907.8百万美元[363] - 2020年投资活动净现金为 - 835.7百万美元，2019年为 - 365.6百万美元，2018年为 - 382.3百万美元[363] - 2020年融资活动净现金为385.6百万美元，2019年为 - 209.3百万美元，2018年为 - 564.8百万美元[363] - 2020年末现金及现金等价物为189.7百万美元，2019年末为220.9百万美元，2018年末为178.8百万美元[363] - 2020年支付的利息净额为286.4百万美元，2019年为198.3百万美元，2018年为208.8百万美元[363] - 2018年公司因收购业务整合产生成本100万美元，由咨询、法律、会计和其他专业费用构成[374] - 2020年其他经营收入为70万美元，其中包括出售土地获得的80万美元收益；2019年为40万美元；2018年为640万美元，其中包括800万美元保险赔偿和170万美元土地出售损失[376] 会计政策相关情况 - 自2019年1月1日起，公司因采用《会计准则更新2016 - 02 - 租赁》及其修订案，改变了租赁会计核算方法[335] - 公司管理层评估认为，截至2020年12月31日，公司财务报告内部控制有效[330] - 2019年1月1日采用新租赁准则，在合并资产负债表中记录经营租赁资产和租赁负债2.919亿美元[387] - 采用新租赁准则时，公司将应用更新的累积影响作为对留存收益的调整，税后为112万美元，主要与确认以前递延的售后回租收益有关[387] - 公司将市场证券分类为可供出售证券，按公允价值报告，未实现损益计入累计其他综合收益，已实现损益计入其他收入（费用）[380] - 公司评估金融工具可收回性，通过应收账款坏账准备衡量未收回应收账款的信用损失[381] - 美国库存成本主要采用后进先出法确定，国际库存成本主要采用先进先出法确定[383] 成本与费用相关情况 - 成本销售包括库存销售成本、相关采购、分销和仓储成本等；销售和管理费用包括与销售、营销和管理相关的人员成本等[373]

财务指标 - 2020年第四季度温彻斯特实现历史最高季度利润，军事弹药销售增长134%，执法销售增长46%，商业销售增长125%[11][12] - 2020年净亏损3300万美元，调整后EBITDA为2.462亿美元；2019年净亏损7720万美元，调整后EBITDA为1.732亿美元[21] - 预计2021年第一季度EBITDA环比改善，1月偿还债务1.2亿美元[17] 市场表现 - 第四季度ECU PCI为106.2，尽管市场配置不利仍呈环比有利态势[7] - 氯碱产品和乙烯基业务第四季度销售额7.937亿美元，调整后EBITDA为1.693亿美元，环比分别增长5%和13%，同比分别增长4%和19%[87] - 环氧树脂业务第四季度销售额5.198亿美元，调整后EBITDA为5090万美元，环比销售额增长9%、EBITDA增长31%，同比销售额增长11%、EBITDA增长41%[88][91] 业务展望 - 2021年生产率有望实现5000 - 1亿美元净节省，启动633个活跃项目，20个顶级项目毛生产率超5000万美元[81][82] - 预计2021年资本支出约2亿美元，折旧与摊销5.75 - 6亿美元，非运营养老金收入3000 - 3500万美元[97] - 2021年调整后EBITDA超10亿美元，杠杆自由现金流每股2.5 - 3.5美元，无IT集成成本，资本支出约2亿美元，利息费用下降[99] ESG表现 - 2019年总能源消耗9.1546254亿吉焦，同比下降3.9%；范围1二氧化碳排放量220.1152万吨，同比下降12.3%[101] - 2020年董事会女性和少数族裔占比29%，较2019年增长61%；女性领导角色占比28.9%，同比增长5.2%[104][107] - 2019年美国慈善捐赠108.759万美元，同比增长10%；制造设施正式社区外展活动占比82%[108]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA结果无非经常性项目，较为纯粹 [13] - 预计上半年各业务季度平均EBITDA将优于2020年第四季度，ECU PCI将提高10% [15] - 预计未来12个月内净债务与调整后EBITDA比率将改善至约3倍 [18] - 预计实现至少15亿美元EBITDA，将年度资本支出要求下调至约2亿美元 [19] - 2021年预计实现5000万 - 1亿美元净节约 [45] - 2020年减少营运资金约1.41亿美元，其中包括为Lake City提供6700万美元营运资金 [90] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧树脂业务（Epoxy） - 需求自6月起逐月、逐季改善，多个领域需求恢复至疫情前水平，中国市场需求强劲 [26] - 预计第一季度EBITDA将超越以往季度纪录，提升业务永久盈利基础 [16] 氯碱产品与乙烯基业务（CAPV） - 2021年各产品组均有良好上升势头，烧碱、商氯、氯化有机物、漂白剂业务需求向好 [28][29][30] - 第四季度商氯净回报达多年高位，将30%业务从任意外部贸易指数转移 [17] 温彻斯特业务（Winchester） - 实现155年历史上最佳季度表现，2021年各季度表现有望更优 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球氯碱市场配置对公司不利，强一体化PVC生产使大量副产烧碱进入弱需求环境 [12] - 1月丙烯和苯成本上涨，LER价格飙升约0.27美元 [81] - 美国墨西哥湾沿岸EDC价格涨至600美元/吨 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用“价值优先”销售策略，不向低质量市场销售过量产品，通过激活ECU上下游业务提升利润率 [9] - 未来实现15亿美元EBITDA后，将采取轻资产结构性举措提升EBITDA水平 [20] - 持续推进生产力计划，通过关闭未充分利用资产、优化成本等提升盈利能力 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体工业需求仍较弱，但特定领域表现良好，各业务需求前景乐观 [25] - 温彻斯特业务基本面已改变，射击参与度上升将成长期趋势，业务未来多年有望持续改善 [34] - 公司模式成功，2021年将继续取得成功并更新业绩指引 [42] 其他重要信息 - 1月提前赎回1.2亿美元高成本收购债券，资金全部来自运营现金流，去年10月已偿还1亿美元债券 [18] - 2021年第一季度有633个活跃项目，第四季度项目管道增长20% [17] - 第二季度有多项检修工作 [15] - 2月对大部分商业业务实施价格冻结 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新价值优先销售策略下客户和竞争对手反应如何 - 公司不评论竞争对手反应，客户虽面临挑战，但认可公司对其未来增长的重要性，希望公司成功 [24] 问题2: 关键产品市场需求恢复情况及最大定价机会在哪 - 整体工业需求仍弱，对公司有利，各业务负责人分别介绍环氧树脂和氯碱产品与乙烯基业务需求向好情况 [25][26][28] 问题3: 温彻斯特业务价格上涨贡献及选举后需求展望 - 价格上涨是利润改善主要驱动因素，Lake City业务也是重要因素；射击参与度上升成长期趋势，业务未来多年将持续改善 [33][34] 问题4: 环氧树脂业务定价上涨受公司策略和外部市场动态影响程度 - 公司策略是提升整个ECU价值，环氧树脂业务有自身市场基本面因素；公司积极优化产品投放，行业产能未增加，中国环保政策影响产能 [37][38][39] 问题5: 是否更新2021年全年业绩指引 - 公司正在更新指引，因公司模式成功，2021年将继续取得成功 [42] 问题6: 如何看待资产出售 - 资产出售非近期议程，更关注关闭未充分利用资产提升生产力和成本表现 [45] 问题7: 如何理解上半年ECU PCI提高10%对利润率的影响 - ECU PCI代表公司约75%业务，可大致以75%营收结合贡献利润率或可变利润率估算，上半年盈利能力将显著提升 [50] 问题8: 15亿美元EBITDA目标何时实现及相关假设和可控因素 - 目标在2 - 3年后实现，公司具备实现该目标的一切条件，关键在于执行差异化模式 [78] 问题9: 氯产品组合价格上涨情况及IHS未完全认可原因 - 公司无法解释IHS原因，商氯仍有少数份额可即时调整价格，正在努力改善 [79] 问题10: 环氧树脂业务第一季度单位利润率是否增加 - 第一季度利润率将高于第四季度 [82] 问题11: 航空航天对环氧树脂业务的影响及未来上行空间 - 航空航天和油气业务拖累需求，客户库存处于低位，需求有上行空间 [83][84] 问题12: 30%商氯业务脱离指数的进展及其他产品情况 - 公司通过取消合同、提前重新谈判等方式，使新合同更接近目标，各分子业务均有进展 [86] 问题13: 美国墨西哥湾沿岸EDC价格翻倍后公司生产情况及其他氯衍生物产能瓶颈 - 公司不向低质量市场销售，各衍生物需竞争氯资源，EDC竞争力增强，但公司未全力生产 [87] 问题14: 运营现金流动态 - 2020年减少营运资金约1.41亿美元，符合预期，包括为Lake City提供6700万美元营运资金 [90] 问题15: 未充分利用ECU产能的处理选项及生产力计划情况 - 可能永久关闭部分ECU产能，不考虑化学变化；生产力计划是全员参与的基层项目，员工因热爱公司而积极参与 [93][96][97] 问题16: 收购KA Steel是否是控制更多分子的例子及ECU指数与EBITDA的杠杆关系 - 收购KA Steel可作为例子，目前ECU指数与EBITDA约为2:1的杠杆关系，有一定参考性 [100][101] 问题17: ECU价值优化进展及达到季度EBITDA 3.75亿美元的时间 - 倾向于超出ECU价值优化区间中点；达到季度EBITDA 3.75亿美元可能在2 - 3年后，但会提前证明有此能力 [104][105] 问题18: 杠杆目标及现金使用优先级 - 目标是未来12个月内杠杆率达3倍左右，将用现金支付股息和偿还债务，目标在2021年还清5亿美元10%债券，未来希望降低债务 [108] 问题19: 市场环境是否会改变现金用于偿还债务的分配 - 公司会平衡降低利息成本和自由现金流，目标是今年还清5亿美元10%债券 [111][112] 问题20: 2021年营运资金情况及环氧树脂价格上涨原因 - 2021年营运资金将略有现金使用；Hexion欧洲熔炉不可抗力是次要因素，主要是整体需求和中国需求强劲 [114][116]