财务数据和关键指标变化 - 第一季度ECU PCI从287降至262，环氧业务下滑幅度大，抵消了其他氯碱产品的涨幅 [15] - 公司2023年杠杆自由现金流预计在9.65亿美元左右，其中包括约1.5亿美元一次性项目 [39] - 公司2023年EBITDA指导范围为16亿 - 19亿美元，第四季度EBITDA为4.42亿美元，第一季度为4.34亿美元 [35][66] - 公司库存水平同比增长20%，主要因计划内重大检修提前储备库存，预计随着时间推移库存水平将下降，6月会有明显下降 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 环氧业务方面，树脂开工率约40%，第二季度出口压力大于第一季度，亚洲环氧出口创纪录，中国新增产能但需求未恢复，导致贸易流向改变，给欧美市场带来压力 [24][31] - 氯碱和乙烯基业务开工率约为2/3，不同装置开工率有差异 [25] - 温彻斯特弹药业务的国际军事业务增长迅速，预计军事弹药业务将在大约两年内翻倍 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球烧碱市场需求疲软，价格呈下降趋势，公司已调整市场参与度以减缓价格下降速度 [47][49] - 国内烧碱市场比现货出口市场更稳定，过去六个月国内市场价格相对稳定 [85][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 环氧业务进行重组，关闭部分工厂，一季度产生近6000万美元重组费用，后续还将有资产决策和市场策略调整 [72] - 进入盐酸回收业务，该业务目前公司未参与，但应成为领导者，有三个近有机增长领域，包括交易、氢气增长和盐酸业务 [4][5] - 考虑无机增长机会，优先选择能快速产生协同效应、为股东带来更好回报的项目，地域上北美和欧洲都在考虑范围内 [45][83] - 公司通过调整市场参与度来平衡ECU两侧产品价值，不追逐强势市场，以实现整体价值最大化 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件较差，短期内预计不会改善，但公司通过调整市场参与度、重组环氧业务、发展新业务等措施应对挑战 [67] - 公司有望建立新的12个月低谷EBITDA水平，高于以往峰值，并支持更高的股权估值 [66] - 随着市场需求恢复，公司将有多个盈利杠杆，自然销量回升将是其中之一 [37] 其他重要信息 - 1月蓝水联盟合资企业开始运营，交易和套保业务占总销量的比例升至16% [53] - 公司预计今年杠杆自由现金流中多余部分优先用于股票回购 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 环氧业务的最佳布局和垂直整合水平 - 公司在重组过程中会优化布局，减少资产重复，完成后环氧业务仍将是全球领导者和垂直整合程度最高的业务 [2][22] 问题: 盐酸回收市场结构及自建与收购的初步想法 - 该业务公司目前未参与，但应成为领导者，很多应用和客户使用商品氯，部分氯以盐酸形式回收，主要应用于油气井下清洁等领域，公司将进入该业务 [4][23] 问题: 2023年运营率计划 - 公司会根据需要调整运营率以支持价值，环氧树脂运营率约40%，氯碱和乙烯基业务运营率约2/3，二季度情况不比一季度好，且变化不大 [24][25] 问题: EBITDA下降原因及ECU/PCI水平与EBITDA的关系 - EBITDA下降主要是由于销量下降，ECU/PCI体现公司价值理念，公司注重价值而非销量，低谷期过后盈利潜力大 [28] 问题: 中国环氧出口压力现状及趋势 - 二季度出口压力大于一季度，亚洲环氧出口创纪录，中国新增产能但需求未恢复，贸易流向改变，压力将持续 [31][32] 问题: 无机增长机会更具可执行性的原因 - 公司财务状况良好，能够执行相关项目，现在达成交易的价格更接近公司当前交易倍数，且能快速获得协同效应 [33] 问题: 全年业绩节奏及明年业绩驱动因素 - 不能假设上下半年业绩完全平衡，全年指导范围为16亿 - 19亿美元，达到19亿美元可能是下半年情况好于预期，达到16亿美元可能是亚洲需求恶化，市场需求恢复后自然销量回升将是盈利驱动因素之一 [36][37] 问题: 现金流及股票回购计划 - 2023年杠杆自由现金流预计在9.65亿美元左右，多余现金流优先用于股票回购 [39] 问题: 市场参与策略及维持EBITDA的方法 - 整体运营率不一定降低，市场存在不平衡时公司能保持价值，氯和烧碱市场都有多种选择和业务 [41][43] 问题: 无机增长机会的潜在交易规模 - 优先选择能快速产生协同效应、为股东带来更好回报的项目，初始倾向于规模适中、确定性高的项目 [45] 问题: 幻灯片中套保交易量及烧碱价格变化的原因 - 1月蓝水联盟合资企业开始运营，交易和套保业务占比升至16%，全球烧碱价格下降，公司调整参与度以减缓下降速度 [48][53] 问题: ECU/PCI下降原因 - 环氧业务不仅价格下降，销量也下降，氯碱业务也受产品组合影响，导致每ECU贡献利润下降 [55] 问题: 烧碱市场转向弱势是否意外 - 烧碱市场转向弱势，除住房市场疲软外，烧碱需求市场也有变化 [57] 问题: 二季度业绩预期及风险 - 公司已考虑市场疲软因素，部分工厂检修后恢复生产，公司会加强套保活动，有信心应对风险，但市场需求不佳仍可能导致业绩下滑 [61][63] 问题: 库存水平上升原因 - 公司通常在年初建立库存和营运资金，年末清算，今年因计划内重大检修提前储备库存，导致库存水平高于正常季节性活动，预计随着时间推移库存水平将下降，6月会有明显下降 [73] 问题: 以烧碱为弱势方运营时是否有更多定价权 - 公司根据ECU弱势方调整市场参与度，不追逐强势市场，过去以烧碱为弱势方运营时曾创造公司四个季度的最高收益，但全球衰退时不一定能重复该水平，不过能支持更高的商品氯价格和其他衍生产品价值 [76][77] 问题: 下游无机增长机会 - 最佳机会是能增加ECU价值模型的项目，如增加ECU产能或使用氯的衍生物项目，但需与股票回购回报竞争 [78] 问题: Q1和Q2业绩是否为调整期，后续是否会上升 - 有可能在一个季度内进行重大调整以支持四个季度低谷EBITDA水平，但希望无需进行深度调整，目前前两个季度EBITDA基本相同，二季度指导略低于前两季度 [80][81] 问题: 无机增长机会的地理区域偏好 - 北美和欧洲都有可能，在北美有合适项目，也考虑在欧洲开辟新领域 [83] 问题: 美国合同烧碱市场比现货出口市场稳定的原因及过去六个月合同价格情况 - 国内市场是公司主导并实施领导模式的市场，受全球市场影响有一定滞后性，公司会提前采取行动支持价值，过去六个月国内市场价格相对稳定 [85][87] 问题: 正常情况下经营现金流与EBITDA、调整后EBITDA的比例 - 今年衰退低谷期该比例低于正常水平，因有一次性国际税收支付和约5000 - 1亿美元的电力资产合同支付，考虑这些因素后比例会显著上升，总体处于较高水平 [98][99]

合资企业运营 - 2023年1月10日，公司与三井物产的合资企业Blue Water Alliance开始运营，公司持有其51%的权益并实施控制[12] 重组费用情况 - 2023年第一季度，公司因环氧优化计划产生税前重组费用5590万美元，因2022年第四季度双酚A生产线关闭产生额外税前重组费用190万美元，预计到2026年还将产生约3000万美元相关费用[14] - 2023年和2022年第一季度，因McIntosh计划分别记录税前重组费用140万美元和90万美元，预计到2027年还将产生约3000万美元相关费用[15] - 2023年和2022年第一季度，因Freeport 2021计划分别记录税前重组费用70万美元和30万美元，预计到2024年还将产生约1500万美元相关费用[15] - 2023年和2022年第一季度，因Freeport 2019计划分别记录税前重组费用100万美元和170万美元，预计到2026年还将产生约3000万美元相关费用[15] - 截至2023年3月31日，公司因重组行动已产生现金支出1.553亿美元和非现金费用1.531亿美元，剩余4910万美元预计到2028年支付[16] - 2023年第一季度完成荷兰库姆ene工厂、韩国龟尾和巴西瓜鲁雅工厂的关闭，2022年第四季度完成德国施塔德一个双酚A生产线的关闭，2023年第一季度记录税前重组费用5590万美元，2022年第四季度双酚A关闭相关额外税前重组费用190万美元，预计到2026年还将产生约3000万美元重组费用[65] - 2023年第一季度公司重组费用为6090万美元，较2022年同期的310万美元大幅增加 [56] 应收账款融资与保理 - 截至2023年3月31日，公司应收账款融资协议下已提取3.55亿美元，有5.69亿美元贸易应收账款作为抵押，还有7000万美元额外借款额度[17] - 2023年和2022年第一季度，公司应收账款保理安排的保理折扣分别为120万美元和50万美元[18] - 应收账款融资协议额度为4.25亿美元，2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日分别提取3.55亿美元、3亿美元和3亿美元，截至2023年3月31日，有5.69亿美元贸易应收账款作为抵押，额外借款能力为7000万美元[76] - 贸易应收账款保理安排中，国内子公司最高可出售2.077亿美元，国外子公司最高可出售4290万欧元，2023年和2022年第一季度出售应收账款总额分别为2.523亿美元和2.814亿美元，保理折扣分别为120万美元和50万美元[76] 存货情况 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司存货净额分别为10.899亿美元、9.419亿美元和9.092亿美元[19] - 2023年第一季度库存较2022年12月31日增加1.46亿美元，应付账款和应计负债减少6610万美元[72] 长期供应合同摊销费用 - 2023年和2022年第一季度，公司长期供应合同的摊销费用均为1760万美元[20] 商誉与无形资产 - 2023年3月31日商誉账面价值为14.209亿美元，其中氯碱产品和乙烯基为12.758亿美元，环氧树脂为1.451亿美元[21] - 2023年3月31日无形资产净值为2.648亿美元，较2022年12月31日的2.738亿美元和2022年3月31日的3.145亿美元有所下降[21] 每股收益情况 - 2023年第一季度基本每股收益为1.19美元，摊薄后每股收益为1.16美元；2022年同期分别为2.54美元和2.48美元[21] 环境支出储备与费用 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日环境支出储备分别为1.467亿美元、1.466亿美元和1.495亿美元[22] - 2023年和2022年第一季度环境费用分别为320万美元和560万美元[22] - 2023年和2022年第一季度计入收入的环境准备金分别为320万美元和560万美元；2023年3月31日和2022年3月31日未来环境支出负债分别为1.467亿美元和1.495亿美元[68] - 2023年调查和补救工作支出预计约2500万美元；2023年3月31日未决索赔应计负债为890万美元；2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日已知场地调查和修复未来环境支出准备金分别为1.467亿美元、1.466亿美元和1.495亿美元，其中分别有1.217亿美元、1.216亿美元和1.245亿美元归类为其他非流动负债[69] - 2023年环境费用预计在2500万 - 3000万美元之间，2022年为2320万美元[66] 其他法律诉讼应计负债 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日其他法律诉讼应计负债分别为1410万美元、1440万美元和1350万美元[24] 股票回购情况 - 2022年董事会授权20亿美元股票回购计划，截至2023年3月31日已回购960万股，价值5.028亿美元，剩余14.972亿美元额度[25] - 2023年和2022年第一季度分别回购360万股和520万股，价值分别为2.061亿美元和2.632亿美元[25] - 2023年第一季度公司回购并注销360万股普通股，价值2.061亿美元，截至3月31日，公司根据2022年回购授权计划还有14.972亿美元的普通股待回购 [54] - 2022年7月28日董事会授权最高20亿美元的股票回购计划，截至2023年3月31日，已回购960万股，价值5.028亿美元，剩余授权回购金额为14.972亿美元，2023年第一季度回购360万股，价值2.061亿美元[76] - 2023年1 - 3月各月分别回购股票905,758股、1,278,823股、1,431,786股，平均价格分别为每股55.22美元、60.82美元、53.41美元，截至3月31日共回购9,554,365股，价值5.0276457亿美元，2022年回购授权计划下还有14.9723543亿美元额度可用于购买[88] - 2023年1月1 - 31日回购股份数量为905,758股，每股均价55.22美元[88] - 2023年2月1 - 28日回购股份数量为1,278,823股，每股均价60.82美元[88] - 2023年3月1 - 31日回购股份数量为1,431,786股，每股均价53.41美元[88] - 截至2023年3月31日，已回购并注销9,554,365股普通股，总价值5.0276457亿美元[88] - 2022年7月28日董事会授权的股票回购计划上限为20亿美元，截至2023年3月31日，该计划下还有14.9723543亿美元可用于购买普通股[88] 总销售额与税前收入 - 2023年第一季度总销售额为18.443亿美元，较2022年同期的24.614亿美元下降[26] - 2023年第一季度税前收入为1.948亿美元，较2022年同期的5.236亿美元下降[26] - 2023年第一季度总销售额为18.443亿美元，2022年同期为24.614亿美元[27] - 2023年第一季度公司销售额为18.443亿美元，较2022年同期的24.614亿美元下降25% [55] 股票薪酬与奖励 - 2023年第一季度股票薪酬总费用为600万美元，2022年同期为180万美元[28] - 2023年授予股票期权562124份，2022年为729600份[28] - 2023年授予绩效股票奖励161474份，2022年为184000份[28] 长期债务净借款 - 2023年第一季度长期债务净借款为1.926亿美元，2022年同期为 - 20万美元[30] - 2023年第一季度长期债务净借款为1.926亿美元，2022年同期净还款为20万美元[74] 贡献型员工持股计划费用 - 2023年第一季度贡献型员工持股计划费用为1160万美元，2022年同期为1060万美元[31] 养老金和退休福利净定期成本 - 2023年第一季度养老金和退休福利净定期成本为 - 500万美元，2022年同期为 - 810万美元[32] 有效税率与未确认税收利益 - 2023年第一季度有效税率为23.6%，2022年同期为25.4%[33][34] - 截至2023年3月31日，未确认税收利益总额为5480万美元，2022年同期为4510万美元[34] 烧碱销售额 - 2023年第一季度烧碱销售额为5.468亿美元，2022年同期为5.189亿美元[27] 外汇远期合约与商品合约 - 2023年3月31日，公司未到期外汇远期买入合约名义价值3.525亿美元，卖出合约名义价值1.476亿美元；2022年12月31日，买入合约名义价值2.758亿美元，卖出合约名义价值1.107亿美元；2022年3月31日，买入合约名义价值2.592亿美元，卖出合约名义价值1.206亿美元[35] - 2023年3月31日，公司用于套期保值的未到期商品合约天然气名义金额9410万美元、乙烷3780万美元、金属8870万美元，总计2.206亿美元；2022年12月31日，总计2.612亿美元；2022年3月31日，总计2.047亿美元[36] - 若2023年3月31日所有未平仓期货合约结算，公司将确认3360万美元税前损失；若商品价格维持在该日水平，约2320万美元递延损失（税后）将在未来12个月重新计入收益[36] - 2023年3月31日，公司资产衍生品总计9700万美元，负债衍生品总计4.33亿美元；2022年12月31日，资产衍生品总计5800万美元，负债衍生品总计4.99亿美元；2022年3月31日，资产衍生品总计7.17亿美元，负债衍生品总计3800万美元[39] - 2023年第一季度，现金流量套期商品合约在其他综合损失中确认损失2080万美元，从累计其他综合损失重新计入收入损失3070万美元；非套期指定商品合约在销售成本中确认损失60万美元，外汇合约在销售及管理费用中确认损失140万美元；2022年同期，现金流量套期商品合约在其他综合损失中确认收益5280万美元，从累计其他综合损失重新计入收入收益1240万美元，非套期指定商品合约在销售成本中确认收益50万美元，外汇合约在销售及管理费用中确认损失1860万美元[40] - 2023年3月31日，按公允价值计量的资产中商品合约8100万美元、外汇合约1600万美元，总计9700万美元；负债中商品合约4.17亿美元、外汇合约1600万美元，总计4.33亿美元；2022年12月31日，资产总计5800万美元，负债总计4.99亿美元；2022年3月31日，资产总计7.17亿美元，负债总计3800万美元[45] - 截至2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司商品合约未平仓头寸名义价值分别为2.206亿美元、2.612亿美元和2.047亿美元，假设商品价格上涨10%，对应库存采购成本将分别增加2210万美元、2610万美元和2050万美元[81] 债务公允价值 - 2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司债务的公允价值分别为26.275亿美元、25.177亿美元和28.072亿美元[48] 衍生品使用策略 - 公司使用商品衍生品合约应对原材料和能源价格波动，多数商品衍生品在一年内到期[35] - 公司使用利率互换管理利息费用和浮动利率风险，将其作为公允价值套期[37] 按公允价值计量的资产与负债 - 截至2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日，公司无按非经常性基础计量公允价值的资产或负债[49] 公司净收入、毛利润等情况 - 2023年第一季度公司净收入为1.563亿美元，较2022年同期的3.93亿美元下降[54] - 2023年第一季度公司毛利润为4.026亿美元，较2022年同期的6.539亿美元下降2.513亿美元，毛利率从27%降至22% [55][56] - 2023年第一季度公司销售及管理费用为1.118亿美元，较2022年同期增加750万美元，占销售额的比例从4%升至6% [56] - 2023年第一季度公司利息费用为4240万美元，较2022年同期增加950万美元 [57] 各业务线销售额与收入 - 2023年第一季度氯碱产品与乙烯基业务销售额为11.171亿美元，较2022年同期的12.452亿美元下降10%，部门收入为2.459亿美元，较2022年同期下降8270万美元 [59] - 2023年第一季度环氧树脂业务销售额为3.607亿美元，较2022年同期的7.895亿美元下降54%，部门收入为2140万美元，较2022年同期下降1.166亿美元 [

公司业务板块构成及占比 - 公司有三个业务板块，氯碱产品与乙烯基、环氧树脂和温彻斯特，2022年销售额占比分别为54%、29%和17%[4] - 2022年公司约39%的销售额来自美国以外，其中氯碱产品和乙烯基业务占33%，环氧树脂业务占68%，温彻斯特业务占8%[12] 氯碱产品与乙烯基板块业务情况 - 氯碱产品与乙烯基板块中，约68%的电力来自天然气或水电，约73%的盐需求由内部供应[6] - 氯碱产品与乙烯基板块中，氯、烧碱和氢气的商业联产比例为1.0吨氯比1.1吨烧碱比0.03吨氢气[5] - 氯碱产品与乙烯基板块的主要产品包括氯、烧碱、二氯乙烷、氯乙烯单体等，主要原材料有电力、盐、乙烯和甲醇[6][7] - 氯碱产品与乙烯基板块的策略是最大化ECU回报、参与全球贸易、通过提高生产率降低成本[7] - 约68%的电力来自天然气或水力发电[20] - 氯碱产品和乙烯基业务中约73%的盐来自内部资源[20] 环氧树脂业务板块情况 - 环氧树脂业务是全球最大的环氧树脂、固化剂和中间体生产商之一，主要生产芳烃、烯丙基化合物、树脂等产品[8] - 环氧树脂业务的主要原材料如苯和丙烯通过长期成本合同供应，氯和烧碱从氯碱产品与乙烯基板块按成本转移[8] - 环氧树脂板块的策略是关注ECU回报、提高生产率以维持成本优势、专注系统和增长平台[9] 温彻斯特业务板块情况 - 温彻斯特是小口径弹药的主要开发商和制造商，2023年是其运营的第157年，加入公司的第93年[9] - 2020年10月1日，温彻斯特全面管理和运营密苏里州独立市的湖城陆军弹药厂[9] 公司销售相关情况 - 2022年，美国政府机构相关销售总额约占公司销售额的4%[13] - 2022年总销售额为93.762亿美元，较2021年的89.106亿美元增长5.23%[188] - 2022年美国地区销售额为57.221亿美元，较2021年的52.68亿美元增长8.62%[189] - 2022年苛性钠销售额为23.891亿美元，较2021年的18.693亿美元增长27.81%[190] 公司积压订单情况 - 截至2023年1月31日和2022年1月31日，公司估计的积压订单总额分别约为8.38亿美元和19.28亿美元，约95%的积压订单预计在2023年完成[14] 公司产能情况 - 北美氯碱制造商约有1600万吨氯和1700万吨烧碱产能，占全球氯碱生产能力的16%，公司在北美和全球拥有最大的氯碱产能[15] 公司员工情况 - 公司目标是到2025年将女性领导职位比例提高到约30%，较2018年基线增加约10%[17] - 截至2022年12月31日，公司约有7780名员工，其中6600人在美国工作，约1180人在国外工作[17] - 公司全球员工中约9%位于欧洲、中东、非洲和印度，3%在亚太地区，2%在加拿大，1%在拉丁美洲[17] - 公司约48%的员工受雇于氯碱产品和乙烯基及环氧树脂业务，49%受雇于温彻斯特业务，3%受雇于公司职能部门[17] - 2023年美国到期的劳工协议涉及的员工约占全球员工总数的6%[17] 公司研究与环境相关费用情况 - 公司2022年、2021年和2020年的公司赞助研究支出分别为1830万美元、2040万美元和1660万美元[18] - 2022、2021和2020年环境调查和补救费用分别为2420万美元、1620万美元和2090万美元[21] 公司商品合约及风险情况 - 截至2022年12月31日，商品合约未平仓头寸名义价值总计2.612亿美元，2021年为2.243亿美元[103] - 假设商品价格上涨10%，2022年库存采购成本将增加2610万美元，2021年为2240万美元[103] - 汇率不利变动10%，用于对冲货币风险的衍生品公允价值将减少3860万美元[103] 公司长期借款及利息情况 - 截至2022年12月31日，长期借款为25.807亿美元，2021年为27.793亿美元[103] - 其中8.059亿美元为可变利率债务，2021年相同[103] - 假设可变利率债务水平不变，担保隔夜融资利率变动100个基点，2022年年度利息费用将受810万美元影响[103] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2022年12月31日，公司财务报告内部控制有效[107] 公司未来环境支出负债情况 - 截至2022年12月31日，公司记录未来环境支出负债1.466亿美元[116] - 2022年未来环境支出负债期末余额为1.466亿美元，较2021年的1.473亿美元略有下降[190] - 2022年和2021年12月31日，公司合并资产负债表中的环境负债分别为1.216亿美元和1.223亿美元，2022年预计未来5年、6 - 10年和10年以后分别使用5650万美元、4900万美元和4110万美元用于环境支出[191] - 2022年、2021年和2020年计入收益的环境准备金分别为2.42亿美元、1.62亿美元和2.09亿美元，保险回收分别为100万美元、220万美元和0[191] - 未来几年，公司每年用于场地调查和修复的环境相关现金支出预计在2000万美元至3000万美元之间，2022年12月31日估计可能有7000万美元的额外或有环境负债[191] 公司资产负债及权益情况 - 2022年总资产80.442亿美元，2021年为85.177亿美元[122] - 2022年总负债55.006亿美元，2021年为58.655亿美元[122] - 2022年股东权益25.436亿美元，2021年为26.522亿美元[122] - 2022年总资产为80.442亿美元，较2021年的85.177亿美元下降5.56%[189] 公司收入及利润情况 - 2022年销售额93.762亿美元，2021年为89.106亿美元，2020年为57.58亿美元[123] - 2022年净利润13.269亿美元，2021年为12.967亿美元，2020年亏损9.699亿美元[123] - 2022年综合收益13.19亿美元，2021年为14.986亿美元，2020年亏损8.564亿美元[124] - 2022年净收入为132.69亿美元，2021年为129.67亿美元，2020年净亏损96.99亿美元[126] - 2022年税前收入为16.76亿美元，较2021年的15.387亿美元增长9.05%[188] - 2022 - 2020年税前收入分别为16.76亿美元、15.387亿美元和 - 10.2亿美元[175] 公司现金流情况 - 2022年净经营活动现金流为192.19亿美元，2021年为174.10亿美元，2020年为43.30亿美元[126] - 2022年净投资活动现金流为 - 25.97亿美元，2021年为 - 19.74亿美元，2020年为 - 83.57亿美元[126] - 2022年净融资活动现金流为 - 164.67亿美元，2021年为 - 155.20亿美元，2020年为37.10亿美元[126] - 2022年现金及现金等价物净增加1.35亿美元，2021年减少0.92亿美元，2020年减少3.12亿美元[126] - 2022年末现金及现金等价物为19.40亿美元，2021年末为18.05亿美元，2020年末为18.97亿美元[126] 公司利息及所得税支付情况 - 2022年支付的利息净额为14.17亿美元，2021年为34.52亿美元，2020年为28.64亿美元[126] - 2022年支付的所得税净额为35.66亿美元，2021年为16.96亿美元，2020年为 - 0.96亿美元[126] 公司其他经营收入情况 - 2022年其他经营收入包含出售两个前制造工厂的1.30亿美元收益，2021年包含出售一个终端设施的0.14亿美元收益[129] 公司短期投资情况 - 截至2022年和2021年12月31日，公司合并资产负债表上无短期投资记录[130] 公司资产退休义务情况 - 2022年和2021年资产退休义务活动：年初余额分别为7.02亿美元和6.5亿美元，增值分别为0.38亿美元和0.32亿美元，支出分别为 - 0.87亿美元和 - 0.81亿美元，调整分别为0.1亿美元和1.01亿美元，年末余额分别为6.63亿美元和7.02亿美元[134] - 2022年12月31日和2021年12月31日，合并资产负债表中资产退休义务分别为5.26亿美元和5.68亿美元，归类为其他非流动负债[134] - 2022年和2021年，净调整分别使资产退休义务增加0.1亿美元和1.01亿美元，主要是某些资产估计成本增加[134] 公司养老金及退休福利计划情况 - 2022年和2021年，国内设定受益养老金计划中无活动参与者的平均剩余预期寿命均为17年[141] - 计划资产的“市场相关资产价值”在五年内确认实际回报与预期回报的差异，差异产生的损益按无活动参与者剩余预期寿命摊销[141] - 公司使用长期历史实际回报信息、投资组合及外部来源的未来长期投资回报和通胀估计来制定计划资产的预期长期回报率[141] - 养老金和非养老金退休后福利计划会计的折现率假设反映每年12月31日优质固定收益债务工具的利率[141] - 退休人员医疗计划会计通过审查外部数据和自身医疗成本历史趋势确定医疗成本趋势率[141] - 公司认为使用收益率曲线特定即期利率衡量养老金和其他退休后福利计划的服务和利息成本更精确[141] - 公司预计至少到2023年无需向国内合格设定受益养老金计划进行现金缴款；2022年、2021年和2020年，分别向国际合格设定受益养老金计划现金缴款130万美元、110万美元和210万美元，预计2023年缴款少于500万美元[160] - 截至2022年12月31日，美国养老金受益义务从年初的25.06亿美元降至年末的18.684亿美元，国外从3.823亿美元降至2.511亿美元；计划资产美国从24.296亿美元降至18.249亿美元，国外从7610万美元降至6330万美元[161] - 2022年公司为养老金计划记录3720万美元税后收益（税前5990万美元），主要因国内养老金计划折现率提高260个基点和国际计划提高230个基点；2021年记录1.856亿美元税后收益（税前2.459亿美元）[161] - 2022年精算收益6.698亿美元，主要因国内和国际养老金计划折现率提高；2021年精算损失2.054亿美元，主要因国内养老金计划折现率提高50个基点[161] - 非合格养老金计划2022年和2021年受益义务分别为420万美元和530万美元；预计2023 - 2027年非合格计划福利支付分别为70万美元、30万美元、30万美元、40万美元和100万美元；合格计划预计分别为1.493亿美元、1.415亿美元、1.362亿美元、1.305亿美元和1.252亿美元[162] - 2022年美国养老金定期福利成本折现率为2.9%，预期资产回报率为6.75%，薪酬增长率为3.0%，福利义务折现率为5.5%；外国养老金对应数据分别为1.4%、3.8%、3.0%、3.7%[163] - 计划资产过去5年、10年、15年历史回报率分别为3.5%、5.7%、7.0%；设定长期回报率假设时考虑的各类资产回报率：美国股票7% - 11%，非美国股票8% - 12%，固定收益/现金3% - 7%，另类投资5% - 15%[164] - 2022年和2021年养老金计划资产按资产类别分配比例：美国股票分别为4%和6%，非美国股票均为11%，固定收益/现金分别为38%和44%，另类投资分别为47%和39%[164] - 截至2022年12月31日各资产类别目标分配比例：美国股票21%，非美国股票14%，固定收益/现金58%，另类投资7%[165] - 截至2022年12月31日，国内和国外设定受益养老金计划资产公允价值总计18.882亿美元，其中一级15.406亿美元，二级1.568亿美元，三级1.908亿美元[166] - 截至2021年12月31日，国内和国外设定受益养老金计划资产公允价值总计25.057亿美元，其中一级18.652亿美元，二级2.173亿美元，三级4.232亿美元[167] - 2022年其他退休福利义务年末总计3.49亿美元（美国2.85亿美元，外国0.64亿美元），2021年为5.05亿美元（美国3.93亿美元，外国1.12亿美元）[172] - 2022年其他退休福利计划资金状况为缺口3.49亿美元（美国2.85亿美元，外国0.64亿美元），2021年为缺口5.05亿美元（美国3.93亿美元，外国1.12亿美元）[172] - 截至2022年12月31日，其他退休计划为股东权益记录税后收益960万美元（税前1220万美元）；202

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司产生每股12美元的杠杆自由现金流，回购超2500万股，净债务减少2亿美元 [46] - 预计2023年产生约每股7美元的杠杆自由现金流，杠杆自由现金流约10亿美元，自由现金流收益率约13% [47][23] - 过去两年EBITDA在24 - 25亿美元，预计2023年至少达到该平均水平的三分之二 [57] - 2023年现金税因递延国际税支付约8000万美元而高于正常水平，长期能源供应合同预计支付约7500万美元 [24] - 预计2023年利息费用在1.5 - 1.6亿美元，30%的债务为可变利率 [74] 各条业务线数据和关键指标变化 环氧业务 - Q4环氧业务结果部分反映季节性需求，主要因公司采取严格措施应对14年来最具挑战性的局面，大幅缩减树脂生产 [16] - 第四季度环氧业务量同比下降36%，但价格有所改善 [105] - 全球环氧树脂业务因中国和欧洲需求暂停而持续闲置，公司将继续调整生产和市场参与度以保存价值 [48][79] 氯碱业务 - 2022年是创纪录的一年，但下半年面临重大挑战，可能持续到2023年上半年 [18] - 第四季度氯碱业务量同比下降29%，价格有所改善 [105] - 氯碱业务中，氯和氯侧的ECU较弱，公司通过管理该侧的运营率提高净回扣，抵消了销量下降的影响 [9] - 已锁定今年氯气价格较去年至少提高1亿美元，预计未来还有更多合同重置 [7][12] 温彻斯特业务 - 2022年下半年商业弹药业务从补充库存过渡到按客户销售率填充库存，部分产品库存过高，公司减少生产和销售以保存价值 [20] - 第四季度温彻斯特业务量同比下降5%，价格有所改善 [105] - 预计2023年商业业务开局缓慢，军事业务开局良好，国际军事客户需求增加 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房趋势不佳，可能影响氯气市场需求 [12] - 乙烯基链价格仍然疲软，导致公司运营率降低 [33] - 漂白剂业务表现出色，预计2023年将实现显著盈利增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司预计保持当前净债务水平，全年持续回购股票，获得投资级评级，完成资产布局调整决策，为2024年的优质增长做准备 [59] - 环氧业务专注于提高生产力、优化资产基础、提升可持续性形象，并为基于价值的增长做好定位 [16] - 氯碱业务中，Blue Water联盟将成为全球最大的苛性钠和EDC交易商之一，预计第一年整体收入增加5 - 7亿美元，EBITDA影响较小 [19][39] - 温彻斯特业务将专注于在商业弹药业务过渡期间，为弹药行业第一品牌增长和保存价值 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年初公司面临一些挑战，如环氧业务需求暂停、商业弹药供应渠道过剩等，但仍有可能在后续季度采取更激进的行动以保存产品价值，为下半年反弹做准备 [48][50] - 预计环氧业务在2023年下半年有所改善，主要得益于中国市场的复苏以及公司在一些增长平台上的参与 [147][148] - 乙烯基业务的EDC价格有所改善 [149] 其他重要信息 - 公司更新了2022年ESG记分卡进展，这是公司日益关注的主题 [51] - 公司是美国最大的电解级氢气生产商，可能有资格获得与氢气相关的IRA税收抵免 [152] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对2023年指导的看法及氯碱价格稳定性 - 分析师将Q4调整后的EBITDA年化后为17.7亿美元，处于公司给出的2023年指导区间中点，担心氯碱价格上涨不可持续 公司表示Olin是行业领导者，设定了价值方程，氯碱价格有上涨和下跌的可能，但公司有坚实的基础，已锁定今年氯气价格较去年至少提高1亿美元，预计未来还有更多合同重置 [3][4][7] 问题: 氯气下半年展望及对ECU的影响 - 分析师提到一家大型涂料公司认为下半年住房市场疲软，询问对氯气市场的影响 公司表示美国住房趋势不佳，可能影响氯气市场需求，但公司会根据市场情况调整参与度，且氯气有良好的发展前景 [11][12] 问题: 公司运营率情况 - 分析师询问公司运营率是否会保持当前水平或有所改善 公司表示整体运营率较低，环氧树脂业务运营率低于50%，且这种情况将持续，温彻斯特业务第一季度将较第四季度有所改善 [34][35] 问题: 氢气项目情况 - 分析师询问氢气第三单元是否投入商业运营、何时能获得EBITDA收益以及如何影响公司 公司表示目前只有一个氢气项目用于燃料电池应用，第二个项目正在设计和建设中，预计年底启动，正在讨论第三个项目，前两个项目仅占公司氢气的5% [30] 问题: 库存情况及补货需求 - 分析师询问公司和行业的库存情况以及补货需求的反弹力度 公司表示乙烯基链价格疲软导致运营率降低，商家氯气价格预计将在2023年逐步上涨，漂白剂业务预计将实现显著盈利增长 [32][33] 问题: Blue Water联盟的财务影响 - 分析师询问Blue Water联盟对公司的财务影响和收益情况 公司表示该联盟将合并到氯碱产品和乙烯基业务板块，第一年预计整体收入增加5 - 7亿美元，EBITDA影响较小 [38][39] 问题: 天然气价格下跌对公司的影响 - 分析师询问天然气价格下跌对氯碱和乙烯基业务以及公司整体的影响 公司表示影响有限，因为公司进行了套期保值，价格波动得到了缓和 [67] 问题: 温彻斯特业务商业和军事业务的销量趋势 - 分析师询问温彻斯特业务2023年商业和军事业务的销量趋势 公司表示商业业务开局缓慢，军事业务开局良好，美国军事客户需求稳定，国际军事客户需求增加 [68] 问题: 环氧业务全球闲置情况 - 分析师询问环氧业务全球闲置是否包括美国市场 公司表示环氧业务面临全球挑战，主要消费地区在中国和欧洲，公司一直在调整生产和市场参与度以保存价值，将继续在全球范围内调整环氧业务组合 [53][79] 问题: 氯碱业务上下游盈利能力分析 - 分析师询问氯碱业务第三季度到第四季度上下游盈利能力变化及近期展望 公司表示下游乙烯基链业务疲软，导致公司将运营率调整到氯气侧的ECU，这种情况将持续到市场改善 [92][95] 问题: 温彻斯特业务弹药供应过剩原因 - 分析师询问温彻斯特业务弹药供应过剩是需求不足还是竞争加剧导致 公司表示下半年需求有所下降，但仍高于历史水平，公司减少生产是为了避免市场供应过剩，保存价值 [98][99] 问题: 全年EBITDA指导框架 - 分析师询问全年EBITDA指导框架是否基于第一季度情况 公司表示预计2023年初业绩略低，化学品业务表现稍好，公司保留采取行动以确保全年业绩处于高位的权利 [100][101] 问题: 现金流量相关问题 - 分析师询问2023年异常现金使用情况以及10亿美元自由现金流中用于股东回报的比例 公司表示2023年合资企业投资可能少于5000万美元，自由现金流可用于股票回购 [102] 问题: 氯气定价情况 - 分析师询问氯气定价中已协商和待协商的比例以及合同重新协商的空间 公司表示已锁定1亿美元的价格提升，2024年还将有大幅提升 [89] 问题: 温彻斯特业务EBITDA利润率差异 - 分析师询问温彻斯特业务军事和商业业务EBITDA利润率是否有显著差异以及销量转移是否有EBITDA收益 公司表示军事业务有所增长，商业业务面临挑战，但第四季度整体价格有所提高，预计第一季度也将如此 [86] 问题: 苛性钠价格走势及原因 - 分析师询问苛性钠价格从11月到现在的变化及原因 公司表示价格总体较为平稳，但未来可能会有波动，公司会利用ECU两侧的不平衡创造价值 [114][115] 问题: 与陶氏的合同到期情况 - 分析师询问与陶氏的合同到期时间及对公司的影响 公司表示不评论具体客户或供应商安排 [97] 问题: 美国苛性钠出口情况 - 分析师询问美国苛性钠出口定价、需求和销量情况 公司未明确回复 [125] 问题: 关键商品的EBITDA敏感性 - 分析师询问关键商品（如氯气、苛性钠、天然气）价格变化对EBITDA的敏感性 公司表示历史上北美天然气每百万英热单位变化约影响年度损益表5000万美元，但由于公司进行套期保值，价格波动影响有限，不具体量化其他商品价格变化的影响 [126][129] 问题: 温彻斯特业务利润率波动原因 - 分析师询问温彻斯特业务利润率波动原因及正常水平 公司未明确回复 [158] 问题: 环氧业务结构变化情况 - 分析师询问环氧业务在需求低迷期间是否进行了结构调整 公司表示正在进行相关分析，需求恢复后业务将更加专注于系统业务 [153] 问题: 脱碳策略及氢气项目影响 - 分析师询问公司在碳封存和购买可再生能源方面的考虑以及氢气项目对决策的影响 公司表示可能有资格获得与氢气相关的IRA税收抵免，减少二氧化碳排放的活动主要围绕自身效率和生产力计划，碳封存机会有限 [151][152] 问题: ECU生产销售情况 - 分析师询问ECU生产中作为细胞液销售的比例 公司未明确回复 [156] 问题: 环氧和乙烯基业务反弹信心来源 - 分析师询问环氧和乙烯基业务2023年反弹的信心来源 公司表示环氧业务下半年需求有望改善，得益于中国市场复苏和公司在增长平台上的参与，乙烯基业务的EDC价格有所改善 [147][149] 问题: 中国市场和出口对盈利的影响 - 分析师询问公司盈利展望中对中国市场和国内消费的预期以及出口水平对盈利的影响 公司表示预计中国市场需求在上半年保持低迷，下半年复苏，环氧贸易流向将从中国逆转，即使中国市场复苏，进口量也可能低于以前，公司将进行更多的低谷最小化布局工作 [150]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计未来4个季度交付超11亿美元的杠杆自由现金流，衰退后正常化的杠杆自由现金流预计超15亿美元，可能达到每股15美元以上的杠杆自由现金流 [5][8] - 公司在过去12个月将股份数量减少了14%，过去6个月减少了10%，股份回购授权还有19亿美元的空间，未来几年股份数量可能降至1亿股 [7][8] - 第三季度实现近3700万美元的账面税收优惠，源于清算10多年前创建的收购实体 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 环氧树脂业务方面，所有树脂生产设施的运营率低于50%，以保存价值 [13] - 温彻斯特业务方面，渠道库存已接近正常水平，但仍未完全恢复，公司将对某些产品进行选择性提价 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - EDC市场价格从高位跌至低位，市场波动较大 [12] - 欧洲烧碱价格可能保持高位，因有更多亚洲和中国的材料流入以利用套利空间，且随着亚洲需求可能在明年恢复，贸易流向可能改变，同时欧洲冬季漫长，能源价格上涨的因素可能仍然存在 [24][25] - 国内烧碱市场需求同比下降，市场有疲软因素，但公司认为关键在于ECU两侧市场的相对质量差异 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用逆向经营模式，根据市场疲软情况或ECU的弱势方来决定市场参与度，在EDC市场价格暴跌时退出，优化环氧树脂业务参与度以支持合作伙伴 [6][11] - 公司将大部分杠杆自由现金流用于股份回购，未来一年也将维持这一策略，同时致力于维持投资级资产负债表 [8][33][34] - 公司可能进行一些低资本类型的并购活动，更多会以短期合资企业或联盟的形式出现，不太可能进行大型收购 [59][60] - 公司与Plug Power的合资企业将利用现有的氢气生产，减少基础投资，未来有机会在多个地点复制或修改该模式 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于衰退环境，但表现将与历史不同，有信心通过挑战并经受衰退考验 [5][7] - 市场各产品组合将有起伏，可能需要几个季度的调整来支持全年实现超10亿美元的杠杆自由现金流 [12] - 虽然第四季度通常季节性疲软，但公司仍维持EBITDA指导范围，不过可能会有1 - 2个季度低于该范围以确保全年价值平衡 [17] - 氯碱市场中，尽管PVC市场疲软，但公司采取相反策略，不参与过多氯和衍生物业务，这有助于改善ECU两侧市场，即使总需求下降，市场差异扩大也对公司有利 [20][21] 其他重要信息 - 密西西比河低水位导致驳船运输受限，对公司有一定影响，而铁路罢工若发生将造成巨大干扰 [67] - 公司有多个关于PVC树脂合作伙伴关系的积极讨论，但由于当前PVC吸引力下降，可能暂时无法达成合作 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场周期中公司业绩的最大变数来源 - 公司重申衰退情况下的指导，产品组合会有起伏，市场基本面不佳，可能需几个季度调整以实现全年超10亿美元的杠杆自由现金流 [11][12] 问题: 第三季度氯碱和环氧树脂的运营率及10月的利用率进展 - 环氧树脂所有树脂生产设施运营率低于50%，公司有足够空间实现衰退预测 [13] 问题: 对第四季度指导的看法及对低谷EBITDA指导范围的信心 - 公司仍维持指导范围，虽第四季度有季节性和特殊因素，但可能会有1 - 2个季度低于该范围以确保全年价值平衡 [17] 问题: 对氯和烧碱价格在衰退环境下的信心 - 公司采取与PVC玩家相反的策略，不参与过多氯和衍生物业务，有助于改善ECU两侧市场，即使总需求下降，市场差异扩大也对公司有利 [20][21] 问题: 欧洲烧碱价格在第四季度的展望及对公司的帮助 - 欧洲烧碱价格可能保持高位，因有更多亚洲和中国的材料流入以利用套利空间，且随着亚洲需求可能在明年恢复，贸易流向可能改变，同时欧洲冬季漫长，能源价格上涨的因素可能仍然存在 [24][25] 问题: 国内烧碱市场需求在过去几个月及第三季度和10月的同比趋势 - 国内烧碱市场需求同比下降，市场有疲软因素，但公司认为关键在于ECU两侧市场的相对质量差异 [26] 问题: 公司产品销量下降的根本原因及销量持平、ECU PCI改善时EBITDA的变化 - 市场的根本下降幅度可能小于公司销量下降幅度，公司会从生产角度弥补部分需求缺口，销售方面也会购买部分流动性来填补缺口 [28] 问题: 上一次衰退时烧碱价格上涨的原因及未来6 - 9个月上涨的可能性 - 当氯和氯衍生物需求大幅下降，而全球工业对烧碱的需求仍存在时，烧碱供应不足，PVC生产商难以找到乙烯基中间体或支持烧碱生产的PBC的销路，导致烧碱价格上涨，未来有可能再次出现这种情况 [29][30] 问题: 公司在衰退环境下的股份回购节奏 - 公司将大部分杠杆自由现金流用于股份回购，第四季度和明年也将维持这一策略，资产负债表状况良好，有新的流动性安排，且致力于维持投资级 [33][34] 问题: 衰退情景下5000万美元重组成本的情况及包含内容 - 5000万美元包括重组成本和对合资企业的一些小投资，预计明年年初开始 [35] 问题: 第四季度EBITDA下降中季节性因素的占比及对2023年第一季度盈利能力的看法 - 温彻斯特业务第四季度因假期季节性停产而疲软，环氧树脂业务在第四季度因北半球建筑活动减少而需求下降，氯碱业务季节性因素相对较小，主要与检修有关 [37][38] 问题: 烧碱供应紧张的原因、欧洲市场情况及氯碱业务的利用率 - 欧洲需求下降，但供应下降更多，公司在氯碱核心资产方面有很大空间，若衰退情况恶化，未来12个月可能会降低部分资产的运营率 [41][42] 问题: 温彻斯特业务提价的理由、渠道补货时的竞争价格压力、俄罗斯供应情况及对北美供需平衡的影响 - 渠道库存已接近正常水平，但仍未完全恢复，公司将对某些产品进行选择性提价，因消费者、军事和执法部门的需求高于过去，且俄罗斯弹药进口已停止 [45][46][47] 问题: 与Plug Power的合资企业是否需要增量投资及对公司长期业务组合的看法 - 合资企业将利用现有的氢气生产，减少基础投资，但仍需建设和运营液化设施，目前的合作仅占公司氢气产量的4% - 5%，未来有机会在多个地点复制或修改该模式 [48][49] 问题: 公司对第四季度和明年天然气成本的套期保值情况及水平 - 公司是天然气的积极套期保值者，有滚动4个季度的套期保值计划，已对2023年的部分天然气成本进行了套期保值 [51] 问题: 为保护价值和现金流而降低氯碱运营率的预期是否会在第一季度保持稳定 - 公司的生产率将根据市场流动性进行调整，不排除在2023年进一步限制在乙烯基链的参与度 [52] 问题: 第四季度环氧原料价格下降对环氧树脂业务的影响及是否有套期保值 - 北美地区成本从第三季度下降，降低了公司成本，全球范围内，第一季度环氧树脂业务将受益 [54] 问题: 公司同行在控制生产以维持价值方面的纪律性 - 公司仅在有合理价值的市场参与，会根据情况大幅调整运营率 [56][57] 问题: 公司对并购的整体意愿和项目管道情况 - 短期内可能进行一些低资本类型的并购活动，更多会以短期合资企业或联盟的形式出现，不太可能进行大型收购 [59][60] 问题: 公司在经济衰退期间是否会将资本分配用于增长而非股份回购 - 公司不会扩大基础生产能力，过去2年已减少超100万吨的生产能力，未来杠杆自由现金流增长时，可能有收购现有资产、进行合资企业或联盟的机会，但与股份回购相比，这些机会的价值较低 [62][63] 问题: 9月底以来环氧树脂市场的购买和销售动态变化 - 中国需求不足但产能仍在扩张，传统贸易流向暂时逆转，部分材料流向美国和欧洲，不过变化速度有所缓和，市场有一定稳定性，公司与一些重视Olin解决方案和低CO2足迹的客户达成合作 [64][65] 问题: 密西西比河低水位和驳船运输限制对公司和行业的影响 - 对公司有一定影响，导致物流安排需要调整，铁路罢工若发生将造成巨大干扰 [67] 问题: 公司对PVC树脂合作伙伴关系的讨论情况 - 有多个积极讨论，但由于当前PVC吸引力下降，可能暂时无法达成合作，公司期望通过合作扩大ECU业务 [68] 问题: 公司新闻稿中3600多万美元税收优惠的具体情况 - 第三季度实现近3700万美元的账面税收优惠，源于清算10多年前创建的收购实体 [69] 问题: 公司提供的自下而上账单中4亿美元与2020年相比的商氯定价升级是否包括明年TiO2中氯的重置 - 该数字包含所有相关项目，实际结果可能高于该数字 [71] 问题: 公司目前在烧碱出口方面的参与情况及与行业的比较 - 公司一直参与出口市场，也是出口市场的流动性购买者，通过与三井的Blue Water Alliance合资企业，目标是成为全球最大的氯碱分子交易商 [73]

(Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-1070 Olin Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of ...

分组1 - 本次会议为Olin Corporation 2022年第二季度财报电话会议，于2022年7月29日上午9点举行 [1] - 会议讨论及后续问答环节包含对未来业绩的估计或预期声明，属于前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，相关影响因素在最新的10 - K表格和昨日的第二季度收益新闻稿的风险因素部分有描述 [3][4] - 会议记录和幻灯片将在公司网站投资者板块的过往活动中提供，收益新闻稿和其他财务数据信息在新闻稿板块提供 [4] 问答环节所有提问和回答 无相关内容

重组费用相关 - 2021年第二季度完成生产力计划，该计划在2021年3月30日和6月30日的三个月和六个月内，记录了1010万美元的税前重组费用[22] - 2021年分两次关闭麦金托什工厂共40万吨隔膜级氯碱产能，2022年和2021年6月30日止三个月分别记录070万美元和040万美元税前重组费用，六个月分别为160万美元和480万美元，预计到2026年还将产生约3500万美元费用[23] - 2021年关闭弗里波特三氯乙烯和无水氯化氢液化设施，2022年和2021年6月30日止三个月分别记录120万美元和280万美元税前重组费用，六个月分别为150万美元和410万美元，预计到2024年还将产生约2000万美元费用[24] - 2019 - 2021年关闭弗里波特氯碱厂和偏二氯乙烯生产设施，2022年和2021年6月30日止三个月分别记录150万美元和040万美元税前重组费用，六个月分别为320万美元和120万美元，预计到2025年还将产生约4000万美元费用[25] - 2016年关闭三个地点共43.3万吨氯碱产能，2022年和2021年6月30日止三个月分别记录020万美元和030万美元税前重组费用，六个月分别为040万美元和070万美元，预计到2022年还将产生不到100万美元费用[26] - 截至2022年6月30日，重组行动累计现金支出1.313亿美元，非现金费用1.388亿美元，剩余790万美元预计到2028年支付[28] 应收账款相关 - 公司维持3亿美元应收账款融资协议，2022年6月30日有6.663亿美元贸易应收账款作为抵押，已提取3亿美元，无额外借款能力[29] - 公司贸易应收账款保理安排中，国内子公司最多可出售2.5亿美元，国外子公司最多可出售4340万欧元，2022年6月30日余额为1.099亿美元[30] - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，应收账款坏账准备分别为1500万美元、1230万美元和1240万美元[31] 存货与其他资产相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，存货净额分别为9.457亿美元、8.683亿美元和7.365亿美元[32] - 2022年6月30日其他资产为10.9亿美元，2021年12月31日为11.318亿美元，2021年6月30日为11.659亿美元[33] 摊销费用相关 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月摊销费用分别为1760万美元和1730万美元，六个月摊销费用分别为3520万美元和3480万美元[33] 商誉与无形资产相关 - 2022年6月30日商誉总值为14.209亿美元，2021年1月1日为14.202亿美元[35] - 2022年6月30日无形资产净值为2.962亿美元，2021年12月31日为3.317亿美元，2021年6月30日为3.657亿美元[35] 净收入与每股净收入相关 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月净收入分别为4.221亿美元和3.558亿美元，六个月净收入分别为8.151亿美元和5.994亿美元[37] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月基本每股净收入分别为2.83美元和2.23美元，六个月分别为5.37美元和3.77美元[37] 环境费用与储备相关 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月环境费用分别为500万美元和470万美元，六个月分别为1060万美元和500万美元[38] - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日环境支出储备分别为1.489亿美元、1.473亿美元和1.484亿美元[38] 其他法律诉讼应计负债相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日其他法律诉讼应计负债分别为1450万美元、1420万美元和1290万美元[44] 股票回购计划相关 - 2022年7月28日董事会授权最高20亿美元的股票回购计划，2021年11月1日授权最高10亿美元的股票回购计划[46] 累计其他综合损失相关 - 2021年1月1日累计其他综合损失余额为6.899亿美元，2021年6月30日为6.543亿美元，2022年1月1日为4.88亿美元，2022年6月30日为5.355亿美元[49] 经营部门销售与收入相关 - 2022年第二季度末，三个经营部门六个月累计总销售额为50.775亿美元，2021年同期为41.401亿美元；2022年第二季度末，三个经营部门三个月累计总销售额为26.161亿美元，2021年同期为22.213亿美元[52] - 2022年第二季度末，三个经营部门六个月累计税前收入为10.643亿美元，2021年同期为6.434亿美元；2022年第二季度末，三个经营部门三个月累计税前收入为5.407亿美元，2021年同期为3.373亿美元[52] 各产品销售地区相关 - 2022年上半年，氯碱产品和乙烯基在美国销售额为17.658亿美元，欧洲为1.528亿美元，其他国外地区为7.301亿美元；2021年同期分别为12.906亿美元、0.689亿美元和4.748亿美元[53] - 2022年上半年，环氧树脂在美国销售额为4.957亿美元，欧洲为7.134亿美元，其他国外地区为3.531亿美元；2021年同期分别为4.119亿美元、7.238亿美元和3.769亿美元[53] - 2022年上半年，温彻斯特在美国销售额为8.031亿美元，欧洲为0.195亿美元，其他国外地区为0.44亿美元；2021年同期分别为7.386亿美元、0.101亿美元和0.445亿美元[53] 股票薪酬费用与授予相关 - 2022年第二季度末，股票薪酬费用为1.32亿美元，2021年同期为0.4亿美元；2022年上半年股票薪酬费用为0.57亿美元，2021年同期为2.6亿美元[54] - 2022年授予股票期权的加权平均假设：股息收益率为1.60%，无风险利率为1.93%，奥林普通股预期波动率为48%，预期寿命为7.0年，加权平均授予公允价值为每股21.18美元，加权平均行使价格为49.71美元，授予期权数量为737,100份[54] - 2022年授予绩效股票奖励18.4万股，基于净收入的奖励授予日公允价值为49.71美元，基于TSR的奖励授予日公允价值为64.13美元，授予日无风险利率为1.74%，奥林普通股预期波动率为59%，同行公司预期平均波动率为47%，同行公司平均相关系数为0.51，预期期限为3年[55] 经营部门构成相关 - 公司有三个经营部门：氯碱产品和乙烯基、环氧树脂和温彻斯特，氯气在环氧树脂部门使用时按成本从氯碱产品和乙烯基部门转移[51] 收入调整相关 - 净收入和商品销售成本包含从累计其他综合损失中对衍生合约实现损益的重分类调整，净收入和非经营性养老金收入包含前期服务成本和精算损失的摊销[49][50] 高级信贷安排相关 - 公司维持16.15亿美元高级信贷安排，包括3.15亿美元延迟提取定期贷款、5亿美元2020定期贷款和8亿美元高级循环信贷安排，到期日为2024年7月16日[57] - 2021年3月30日，公司提取3.15亿美元延迟提取定期贷款用于赎回2025年到期的10%优先票据，2021年偿还4.65亿美元高级定期贷款，截至2022年6月30日，8亿美元高级循环信贷安排可用额度为7.996亿美元[58] 利息费用与债务清偿相关 - 2021年3月30日至6月30日，公司利息费用中债务清偿损失3、6个月分别为1540万美元和3890万美元，包括债券赎回溢价和递延债务发行成本注销等，2021年上半年支付债务发行成本310万美元[60] 员工持股计划供款相关 - 公司员工持股计划为员工提供5.0% - 7.5%合格薪酬的供款，2022年和2021年3个月供款计划费用分别为8800万美元和8600万美元，6个月分别为1.94亿美元和1.73亿美元[61] 员工匹配供款相关 - 2022年和2021年3个月公司符合条件员工匹配供款分别为3600万美元和3700万美元，6个月分别为6700万美元和6900万美元[62] 养老金与退休福利相关 - 2022年和2021年3个月养老金净定期福利成本分别为 - 8200万美元和 - 6400万美元，6个月分别为 - 1.63亿美元和 - 1.37亿美元；其他退休福利3个月分别为1200万美元和1300万美元，6个月分别为2300万美元和2700万美元，2022年和2021年上半年国际合格养老金计划现金供款分别为800万美元和600万美元[66] 有效税率与税收利益相关 - 2022年3个月有效税率为23.5%，6个月为24.4%，分别产生8500万美元和1.08亿美元税收利益；2021年3个月有效税率为22.4%，6个月为21.6%，分别产生9390万美元和9520万美元税收利益[68][70] 未确认税收利益相关 - 截至2022年6月30日，公司有4600万美元未确认税收利益，若确认将对有效税率产生4540万美元净影响，预计未来12个月未确认税收利益将减少约1230万美元[71] 税务审查相关 - 公司主要税务辖区仍受审查的税务年份为：美国联邦所得税2018 - 2021年，美国州所得税2012 - 2021年等[72] 远期合约外汇相关 - 2022年6月30日，公司未到期远期合约买入外汇名义价值为2.355亿美元，卖出外汇名义价值为8100万美元；2021年12月31日，买入外汇名义价值为1.99亿美元，卖出外汇名义价值为1.244亿美元；2021年6月30日，买入外汇名义价值为2.708亿美元，卖出外汇名义价值为9970万美元[75] 商品合约相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司用于对冲预计采购的未到期商品合约名义金额分别为3.086亿美元、2.243亿美元和2.508亿美元[76] - 若2022年6月30日所有未平仓期货合约结算，公司将确认190万美元的税前损失[77] - 若商品价格维持在2022年6月30日水平，未来十二个月约400万美元的递延损失（税后净额）将重新分类计入收益[78] - 2022年6月30日，公司持有的商品合约未平仓头寸名义价值总计3.086亿美元，2021年12月31日为2.243亿美元，2021年6月30日为2.508亿美元[180] - 假设2022年6月30日当前套期保值的商品价格上涨10%，公司购买库存成本将增加3090万美元，2021年12月31日为2240万美元，2021年6月30日为2510万美元[180] 掉期协议利息费用相关 - 2021年，公司赎回2025年票据，导致确认未偿还的递延掉期损失；2021年第二季度和上半年，与这些掉期协议相关的利息费用分别为60万美元和180万美元[80] 资产与负债衍生品相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司资产衍生品分别为3320万美元、3470万美元和5910万美元；负债衍生品分别为3310万美元、380万美元和610万美元[83] 套期工具相关 - 2022年第二季度和上半年，商品合约现金流量套期在其他综合损失中确认的金额分别为 - 3640万美元和1640万美元；从累计其他综合损失重新分类计入收入的金额分别为3610万美元和4850万美元[85] - 2022年第二季度和上半年，利率合约公允价值套期在利息费用中的金额均为0；2021年第二季度和上半年分别为 - 60万美元和 - 180万美元[85] - 2022年上半年，未指定为套期工具的商品合约在销售成本中的金额为50万美元；外汇合约在销售和管理费用中的金额为 - 2710万美元[85] 公允价值计量相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，按公允价值计量的资产分别为3320万美元、3470万美元和5910万美元；负债分别为3310万美元、380万美元和610万美元[94] 债务公允价值相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司债务的公允价值分别为26.353亿美元、29.21亿美元和36.692亿美元[97] 汇率与衍生品公允价值相关 - 汇率不利变动10%将使公司用于对冲货币风险的衍生品公允价值减少3130万美元[181] 长期借款相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司长期借款分别为27.807亿美元、27.793亿美元和33.829亿美元[182] 可变利率长期借款相关 - 2022年6月30日、2021年12月31日和2021年6月30日，公司可变利率长期借款分别为8.059亿美元、8.059亿美元和9.459亿美元[182] 可变

业绩表现 - 2022年第二季度环氧销售创历史新低，CAPV和Winchester调整后EBITDA创新高[5] - 2022年第二季度Winchester销售额4.399亿美元，调整后EBITDA为1.252亿美元，同比分别增长9%和8%[42] - 2022年第二季度氯碱产品和乙烯基销售额14.035亿美元，调整后EBITDA为4.669亿美元，同比分别增长45%和65%[44] - 2022年第二季度环氧业务销售额7.727亿美元，调整后EBITDA为1.603亿美元，同比分别下降9%和14%[46] 财务指标 - 2022年第二季度回购4.26亿美元股票，约占流通股的5%[5] - 2022年调整后EBITDA预计为25 - 27亿美元，杠杆自由现金流预计约为16亿美元[5][17] - 2022年第三季度调整后EBITDA预计环比下降约15%[5] 市场策略 - 采用“价值优先”策略，根据市场供需调整ECU产能利用率，优先考虑利润率而非销量[5][27][28] - 2022年第二季度宣布多种产品提价，包括烧碱、EDC、漂白剂、盐酸等[31][33][34] 风险因素 - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预期有重大差异，受经济、市场、成本、运营等多种因素影响[3]

业绩与展望 - 2022年第一季度调整后EBITDA创纪录，化学品业绩符合指引，Winchester业绩创新高，向股东返还2.63亿美元[8] - 预计2022年第二季度化学品业绩好于第一季度，全年调整后EBITDA为26 - 29亿美元，杠杆自由现金流约17亿美元[9][52] - 经济衰退情景下，调整后EBITDA为15 - 20亿美元，杠杆自由现金流为10 - 12亿美元[12][13] 业务亮点 - 宣布与三井化学成立合资企业，与Plug Power合作供应氢气，寻求PVC生产合作伙伴[8][9][26] - 氢气业务计划扩大压缩、液化和储存，提高绿氢比例[30] - 环氧树脂系统针对多个增长领域推出定制解决方案[31][33][35][37] 市场与运营 - 2022年第一季度ECU PCI指数持续改善，Olin根据市场情况优化ECU生产和销售策略[54][55][61] - 多个产品在第一季度和第二季度宣布提价，Winchester和氯碱产品及乙烯基业务表现良好[66][67][68][69][70][71][73][74][75][77][79] 财务指标 - 2022年资本支出预计为2 - 2.5亿美元，折旧与摊销为5.75 - 6亿美元，利息支出为1.3 - 1.4亿美元[83] - 2022年第一季度调整后EBITDA为7.109亿美元，各业务板块表现不同[88][92] 风险因素 - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预期有重大差异，受多种内外部因素影响[2][3][4]