公司表现与市场对比 - 过去一个月公司股价上涨6% 同期Zacks S&P 500综合指数上涨5.2% 公司所属的Zacks油气生产管道行业上涨5.2% [2] - 公司当前季度每股收益预期为0.36美元 同比下降12.2% 过去30天共识预期下调2.5% [5] - 当前财年每股收益预期为1.26美元 同比下降11.3% 过去30天共识预期下调0.8% [6] - 下一财年每股收益预期为1.26美元 同比下降0.3% 过去30天共识预期下调8% [7] 收入与盈利 - 当前季度收入预期为134亿美元 同比增长8.6% [10] - 当前财年收入预期为5401亿美元 同比增长10.9% [10] - 下一财年收入预期为5341亿美元 同比下降1.1% [10] - 上一季度收入为127亿美元 同比下降2% 每股收益0.42美元 同比增长27% [11] - 上一季度收入低于共识预期27.37% 每股收益超出预期10.53% [12] - 过去四个季度均超出每股收益预期 但均未达到收入预期 [13] 估值与评级 - 公司Zacks评级为3级(持有) 基于近期共识预期的变化及其他三个与盈利预期相关的因素 [8] - 公司估值风格评分为A级 表明其估值低于同行 [17] 行业与市场关注度 - 公司是Zacks网站访问者近期最关注的股票之一 [1] - 公司未来股价方向受基本面因素驱动 而非媒体报道或传闻 [2]

财务与资本管理 - 公司计划维持投资级信用评级，目标杠杆倍数在3.25x至3.75x之间，长期债务与总资本化比率约为50%或更低，总债务与总资本化比率约为60%或更低，调整后EBITDA与利息覆盖倍数约为3.3x或更高[33] - 截至2023年12月31日，公司长期债务中约99%为公开交易的优先票据，短期债务主要用于原油和NGL的购买和远期销售活动，这些借款具有自偿性[32] - 公司在2024年的总投资资本预计为4.65亿美元，其中超过一半与Permian合资项目相关[103] - 2024年的维护资本预计为2.5亿美元，净资本为2.3亿美元[103] - 自2016年以来，公司完成了价值约27亿美元的资产收购，并通过资产出售和部分股权出售获得了超过49亿美元[101] - 公司持续评估支持当前业务战略的潜在交易，包括资产收购、非核心资产出售以及与战略合资伙伴的部分股权出售[97] - 公司依赖投资级信用评级和开放信贷，信用评级下调可能增加借款成本并限制融资能力[220] - 公司依赖银行提供的循环信贷额度，银行违约可能严重影响其流动性[226] - 公司通过收购和剥离执行财务战略，但可能面临整合失败或未实现预期收益的风险[227][228] - 公司资本获取受限或成本增加可能影响其战略目标的实现[229][230] 管道与基础设施 - 公司原油业务包括18,335英里的原油运输管道和集输系统，7200万桶的商业原油储存容量，以及40万桶的活跃地上储罐容量[41] - 公司在Permian盆地的集输管道总里程为5,240英里，2023年平均每日运输量为2,643千桶，商业储存容量为800万桶[42] - 公司在Permian盆地的集输管道总容量为3.8百万桶/日，其中75%位于Delaware盆地[48] - 公司在Permian盆地的内部盆地管道系统容量为3.1百万桶/日，连接集输管道和主要市场枢纽[49] - 公司在Permian盆地的长输管道系统总容量为2.1百万桶/日，主要将原油运输至Corpus Christi、Houston和Cushing等主要市场枢纽[50] - 公司在Eagle Ford地区的长输管道总容量为660,000桶/日，连接Permian和Eagle Ford地区的生产设施至Corpus Christi的炼油厂和终端[56] - 公司在Eagle Ford Corpus Christi终端拥有100万桶的商业储存容量，并具备原油出口能力[57] - 公司在德克萨斯州La Salle县拥有一座凝析油处理设施，主要用于稳定来自Eagle Ford地区的凝析油，处理后的NGL通过第三方管道输送至Mont Belvieu[58] - BridgeTex管道每日运输能力为440,000桶，连接Permian盆地和休斯顿市场，公司持有该管道20%的股权[59] - Cactus II管道每日运输能力为670,000桶，直接连接Permian盆地和Corpus Christi市场，公司持有该管道70%的股权[59] - Wink to Webster管道系统每日运输能力为150万桶，净运输能力为110万桶，公司持有该管道16%的股权[59] - Cushing终端拥有2700万桶的商业存储容量，连接Permian盆地和Rocky Mountain地区的长距离管道[63] - Patoka原油终端拥有700万桶的商业存储容量，连接Capline管道等主要管道[64] - Capline管道从Patoka延伸至St. James，公司持有该管道54%的股权[65] - St. James终端拥有1500万桶的商业存储容量，连接Capline管道和其他第三方管道[66] - Empress天然气处理设施每日处理能力为5.7 Bcf，实际处理量通常在3.0至4.0 Bcf之间，每日生产50,000至85,000桶乙烷和30,000至50,000桶NGL混合物[82] - Co-Ed NGL管道系统每日运输能力为70,000桶，收集来自阿尔伯塔省西南部和中部地区的NGL，输送至Fort Saskatchewan的NGL分馏设施[83] - Fort Saskatchewan设施的NGL分馏设计容量为每日88,400桶，可生产约44,400桶/日的丙烷、丁烷和凝析油[84] - Sarnia地区的分馏设施平均每日可处理约100,000桶NGL产品，公司在各处理单元的所有权比例为61%至85%[85] 风险管理与合规 - 公司使用衍生工具管理商品价格波动风险，并通过风险管理部门监控对冲活动[89] - 公司在美国的管道完整性管理计划相关成本在2023年约为3300万美元，预计2024年将增加至4000万美元[108] - 公司在美国的API 653合规成本在2023年为3100万美元，2024年预算为4500万美元[111] - 公司在加拿大的管道完整性管理活动成本在2023年为9400万美元，预计2024年将增加至1.05亿美元[113] - 公司在美国的管道安全检查和异常修复成本在2023年为3300万美元，预计2024年将增加至4000万美元[108] - 公司在美国的自愿性管道安全计划成本在2023年为1200万美元，预计2024年将增加至2000万美元[108] - 公司在加拿大的管道和设施完整性管理计划成本在2023年为9400万美元，预计2024年将增加至1.05亿美元[113] - 美国陆军工程兵团正在审查并可能更新其全国性许可计划NWP 12，这可能导致公司项目成本增加和延误[131] - 美国环保署和陆军工程兵团发布了关于“美国水域”（WOTUS）的最终规则，并于2023年3月20日生效，但该规则已受到多个州和行业组织的法律挑战[132] - 最高法院在Sackett v. EPA案中定义了WOTUS和湿地的范围，导致EPA和陆军工程兵团在2023年8月29日发布了修订后的WOTUS定义[132] - 公司可能因新的CWA规则或司法判决而面临项目许可延迟、限制或停止，导致合规支出或缓解成本增加[132] - 联邦能源监管委员会（FERC）在2022年1月20日发布了关于石油管道费率指数的修订，降低了当前五年期的石油定价指数因子[136] - FERC对液体管道费率的审查和修改可能对公司现金流产生不利影响[137] - 2024年，FERC对违反州际商业法（ICA）的每日罚款最高可达16,170美元[138] - 公司在美国的卡车运输业务受到联邦汽车运输安全管理局（FMCSA）和职业安全与健康管理局（OSHA）的监管[141] - 公司在加拿大的卡车运输业务受到国家安全法规（NSC）和各省运输机构的监管[142] - 公司可能因违反跨境运输的许可、关税和税务报告要求而面临重大行政、民事和刑事处罚[146] - 公司保险覆盖可能不足，实际成本可能超过保险覆盖水平，且保险不涵盖所有风险，可能对财务状况产生重大不利影响[149] - 公司拥有或使用其重要设施所在地的土地权利，但部分权利可能因协议条款而终止[150] 员工与人力资源 - 截至2023年12月31日，公司在北美雇佣约4,200人，其中约3,000人在美国，1,200人在加拿大，约69%为现场员工[152] - 公司致力于员工健康与安全，通过教育和培训以及投资设备和系统来支持这一承诺[153] - 截至2023年12月31日，公司整体员工中约21%为女性，美国员工中约35%为少数族裔[154] - 公司通过招聘工具和学校合作扩大招聘范围，以吸引更多样化的员工[155] - 公司提供多种培训计划，涵盖现场操作、健康与安全、合规、技术培训、管理和领导技能等[156] - 公司提供全面的福利计划，包括健康保险、退休储蓄计划、教育报销计划等[157] 税务与法律 - 公司作为合伙企业，通常不承担美国联邦所得税，普通单位持有人需报告其收入份额[159] - 公司业务利息扣除额限制为业务利息收入加上调整后应税收入的30%[165] - 公司在美国和加拿大拥有资产并开展业务，单位持有人可能需要在其居住地或公司业务所在地缴纳州和地方所得税[169] - 非美国单位持有人需缴纳最高适用有效税率和10%的预扣税，总计预扣税率为最高适用有效税率加10%[172] - 公司可能因审计调整而直接承担税务责任，包括罚款和利息，除非选择由普通合伙人、单位持有人和前单位持有人承担[174] - 公司可能因现有或新的法律、行政命令和法规而受到不利影响，涉及环境保护、野生动物保护、运营安全、跨境进出口和税务事项[181] - 公司单位持有人可能面临税务风险，包括可能被要求支付税款即使未收到现金分配，以及州、地方和非美国税收和申报要求[183] 市场与竞争 - 2023年WTI原油期货价格波动范围为每桶67美元至94美元，丙烷和丁烷市场也出现显著波动[86] - 2023年，ExxonMobil及其子公司占公司总收入的26%，BP占10%[93] - 公司在鹰福特、二叠纪盆地和落基山/巴肯地区的市场竞争加剧，主要由于新中游能源基础设施容量的快速增加，导致产能过剩[188] - 竞争对手可能降低运输费率至接近可变运营成本的水平，增加了公司吸引新客户和续签合同的难度[187] - 原油和天然气液体（NGL）的供应和需求波动可能对公司的运营结果产生负面影响，包括价格波动、经济条件和政府法规的变化[191] - 全球原油供应过剩可能导致原油价格下降，进而影响公司在服务地区的生产和运输利润[192] - 炼油厂停工或关闭可能导致原油需求波动，进而影响公司运输系统的吞吐量[193] - 天然气液体（NGL）产品的需求波动可能导致公司处理的NGL产品量下降或服务费用减少[194] - 公司原油和NGL贸易活动的盈利能力受市场供需、运输成本和远期市场结构影响[215] - 公司参与多个合资和联合所有权项目，可能无法实现预期的协同效应或收益[216][217] - 公司计划评估重新利用未充分利用资产以参与新兴能源机会，但可能面临新业务风险[218] - 公司业务可能受到疫情或其他公共卫生事件的负面影响，导致原油和NGL需求下降[219] - 公司面临客户和交易对手的信用风险，可能导致现金流和分配能力受损[221][222] 环境与可持续性 - 公司可能因气候变化、能源节约措施或刺激替代能源需求的政策而面临风险[179] - 公司面临自然灾害、恐怖袭击、设备故障等风险，这些事件可能中断运营并导致严重的财产损失和环境损害[196] - 网络安全攻击和数据泄露可能对公司的业务、运营、声誉和财务结果产生重大不利影响[200] - 气候变化可能导致公司资产受损或供应链中断，进而对运营产生不利影响[206] - 公司可能面临来自环保团体、土地所有者和其他利益相关者的反对，这些反对可能以抗议、诉讼或其他形式出现，影响公司的业务发展[208] - 公司面临金融利益相关者对可持续性和治理结构的审查，可能影响其融资能力[211][212]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度和全年调整后EBITDA分别为7.37亿美元和27.1亿美元,全年结果超过初始指引中值约2.1亿美元或8% [7][8] - 公司2023年末杠杆率降至3.1倍,下调长期杠杆率目标区间至3.25-3.75倍 [8] - 公司2024年预计调整后EBITDA为26.25-27.25亿美元,较2023年有所增长 [12][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 原油业务预计2024年有所增长,主要受益于Permian产量和管道运输量增加以及近期收购资产的贡献 [12][19] - NGL业务预计2024年有所下降,主要受到裂解价差下降的影响 [12][19] 各个市场数据和关键指标变化 - Permian原油产量预计2024年增加20-30万桶/日,其中特拉华盆地占主要部分 [13][30] - 公司Permian管道系统拥有440多万英亩长期承诺产能,有助于为客户提供从井口到需求中心的中游解决方案 [13] - 公司预计2024年Permian管道系统运输量增加27.5万桶/日 [14][30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续关注提高资产回报、资本纪律和明确的资本配置框架,重点提高对股东的资本回报 [11] - 公司正在优化NGL业务,包括出售加拿大分馏设施权益以及在Fort Sask进行30,000桶/日的扩能项目 [15] - 公司认为行业正处于周期转折点,未来将有更多资产整合和并购机会 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管存在地缘政治动荡等不确定性,但公司目前和未来都处于有利位置,能够为股东创造价值 [23][24] - 管理层表示,公司资产灵活,能够适应不同的市场环境和流向变化,捕捉各种价值创造机会 [96][97] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Blum 提问** 询问2024年Permian产量和管道运输量增长的关系 [29][30] **Willie Chiang 和 Jeremy Goebel 回答** Permian产量增长由两部分组成:收购资产带来的15万桶/日和基础业务增长12.5万桶/日;管道运输量增长与德拉瓦盆地活跃钻机数量增加相匹配 [30][31] 问题2 **Brian Reynolds 提问** 询问公司是否有机会在德拉瓦盆地获得更多管道运输份额 [35][36] **Jeremy Goebel 回答** 德拉瓦盆地活跃钻机数量较米德兰多,是产量增长的主要驱动因素;公司在该区域的市场份额较高,因此受益更多 [36][37] 问题3 **Keith Stanley 提问** 询问Cactus管道再续约的进展和公司的策略 [43][44][46][47] **Jeremy Goebel 和 Willie Chiang 回答** 公司正在与客户进行建设性对话,正常商业谈判过程;公司希望与出口商等第三方签订中长期合同,同时保留一定的市场机会 [44][46][47][48]

财务表现 - 公司第四季度调整后每股收益为42美分 超出市场预期的37美分 同比增长27 3% [1] - 2023年全年调整后每股收益为1 42美元 较上年的1 26美元增长13% [2] - 第四季度总收入为127亿美元 低于市场预期的184亿美元 同比下降2% [3] - 2023年全年总收入为487亿美元 较上年的573亿美元下降15% [3] 成本与费用 - 第四季度总成本和费用为123亿美元 同比下降5 5% 主要由于采购及相关成本下降 [4] - 第四季度净利息支出为9700万美元 同比下降3% [4] 业务板块表现 - 原油板块调整后EBITDA为5 63亿美元 同比增长12% 主要由于管道系统运输量增加 收购贡献以及关税上调 [5] - NGL板块调整后EBITDA为1 69亿美元 同比增长12% 主要由于NGL价差有利以及新增市场机会 [5] 财务状况 - 截至2023年12月31日 现金及现金等价物为4 5亿美元 较上年同期的4 01亿美元有所增加 [6] - 截至2023年12月31日 长期债务为73亿美元 与上年同期的72 8亿美元基本持平 [6] - 长期债务占总账面资本化比例为41% 较上年同期的42%有所下降 [7] 未来展望 - 公司预计2024年调整后EBITDA在26 25亿至27 25亿美元之间 [8] - 预计2024年调整后自由现金流为16 5亿美元 不包括资产和负债变动 [8] - 预计2024年全年投资和维护资本支出分别为3 75亿美元和2 3亿美元 [9] 行业动态 - Cheniere Energy将于2月22日公布第四季度财报 市场预期每股收益为2 7美元 [11] - Cheniere Energy长期盈利增长率为25 77% 过去四个季度平均盈利超出预期92% [12] - ONEOK将于2月26日公布第四季度财报 市场预期每股收益为1 16美元 同比增长7 4% [13] - ONEOK长期盈利增长率为7 64% 过去四个季度平均盈利超出预期6% [14] - Devon Energy将于2月27日公布第四季度财报 市场预期每股收益为1 38美元 [15] - Devon Energy长期盈利增长率为51 35% 过去四个季度平均盈利超出预期1 6% [16]

财务表现 - 公司2023年第四季度营收为127亿美元 同比下降2% [1] - 每股收益为042美元 高于去年同期的033美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的1748亿美元 差距达2737% [2] - 每股收益超出Zacks共识预期038美元 超出幅度为1053% [2] 关键运营指标 - 原油管道运输量为8903千桶/天 低于分析师平均预期的950611千桶/天 [5] - NGL业务营收为623亿美元 高于分析师平均预期的49986亿美元 [5] - NGL业务调整后EBITDA为169亿美元 高于分析师平均预期的13836亿美元 [6] - 原油业务调整后EBITDA为563亿美元 略高于分析师平均预期的55912亿美元 [7] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌1% 同期标普500指数上涨51% [8] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与大盘持平 [8]

公司业绩 - 2023年第四季度和全年归属于PAA的净收入分别为3.12亿美元和12.3亿美元，同比增长19% [1] - 2023年第四季度和全年调整后EBITDA分别为7.37亿美元和27.1亿美元，超出预期 [1] - 2023年全年调整后自由现金流（不包括资产和负债变化）为16亿美元，年末杠杆率为3.1倍 [1] - 2023年公司通过资产出售和收购优化资产组合，并获得两家信用评级机构的升级 [1] 2024年展望 - 预计2024年全年调整后EBITDA为26.25亿至27.25亿美元 [1] - 重申杠杆率目标范围为3.25倍至3.75倍，以保持资产负债表强度和灵活性 [1] - 董事会批准将年度普通分配增加0.20美元至1.27美元/单位，较2023年增长19% [1] - 预计2024年调整后自由现金流（不包括资产和负债变化）为16.5亿美元，分配后自由现金流为5亿美元 [1] 财务数据 - 2023年第四季度和全年净现金来自运营活动分别为10.1亿美元和27.3亿美元，同比增长202%和13% [1] - 2023年第四季度和全年调整后净收入分别为3.55亿美元和12.5亿美元，同比增长24%和15% [2] - 2023年第四季度和全年调整后EBITDA分别为8.75亿美元和31.7亿美元，同比增长15%和10% [2] 业务表现 - 2023年第四季度原油板块调整后EBITDA为5.63亿美元，同比增长12%，主要由于管道系统的高流量和收购贡献 [6] - 2023年第四季度NGL板块调整后EBITDA为1.69亿美元，同比增长12%，主要由于NGL基差差异和市场机会增加 [7] - 2023年全年原油板块调整后EBITDA为21.6亿美元，同比增长9%，NGL板块调整后EBITDA为5.22亿美元，同比增长1% [6][7] 资本支出 - 2023年第四季度和全年投资资本支出分别为1.47亿美元和5.24亿美元，维护资本支出分别为1.15亿美元和4.67亿美元 [27] - 2024年预计全年投资和维护资本支出分别为3.75亿美元和2.3亿美元 [1]

文章核心观点 - Plains All American Pipeline, L.P. (PAA) 可能在即将到来的财报季表现出色，因为其最近的盈利预测修正活动显示出积极的趋势，预示着可能的盈利超预期 [1][2][3][6] 盈利预测修正 - 最近，Plains All American 的盈利预测修正活动显示出有利趋势，这通常是盈利超预期的先兆 [2] - 当前季度的最准确预测为每股39美分，而Zacks共识预测为每股37美分，这表明分析师最近上调了对PAA的预测，使得股票的Zacks盈利ESP达到+6.12% [3] Zacks Earnings ESP - Zacks Earnings ESP的正读数已被证明在产生正面惊喜和超越市场方面非常有效 [4] - 过去10年的回测显示，具有正盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的股票在近70%的情况下表现出正面惊喜，平均年回报率超过28% [4] Zacks排名 - Plains All American 目前的Zacks排名为3，且ESP为正，投资者可能会考虑在财报前关注该股票 [5]

文章核心观点 Plains All American Pipeline L.P（PAA）将于2月9日开盘前公布2023年第四季度财报，分析了影响财报结果的因素、市场预期，模型预测其将实现盈利超预期，并推荐了同行业可能盈利超预期的其他公司 [1] 影响财报结果的因素 - 收购资产贡献及石油关税量改善或提升盈利 [2] - 债务水平降低减少利息支出，可能提升第四季度利润率 [3] 市场预期 - 扎克斯共识预期PAA每股收益37美分，同比增长12.12%，销售额184.1亿美元，同比增长42.13% [4] - 扎克斯共识预期第四季度管道关税量为827.9万桶/日，同比增长33.6% [5] 模型预测 - 公司盈利有望超预期，因其正的盈利ESP和扎克斯排名1、2或3增加了盈利超预期的可能性 [6] - 公司盈利ESP为+6.12% [7] - 公司目前扎克斯排名为3 [8] 同行业其他可考虑公司 - Energy Transfer（ET）2月14日收盘后公布第四季度财报，盈利ESP为+0.69%，扎克斯排名为1 [10] - ONEOK（OKE）2月26日收盘后公布2023年第四季度财报，盈利ESP为+1.63%，扎克斯排名为3 [11] - Atlas Energy Solutions Inc.（AESI）2月27日开盘前公布2023年第四季度财报，盈利ESP为+2.48%，扎克斯排名为3 [12]

公司表现 - Plains All American Pipeline (PAA) 最新收盘价为 $15.30 较前一日上涨 0.2% 表现优于标普500指数（下跌 0.32%）道琼斯指数（下跌 0.71%）和纳斯达克指数（下跌 0.2%）[1] - 过去一个月公司股价下跌 0.78% 表现优于石油能源行业（下跌 2.12%）但落后于标普500指数（上涨 4.59%）[2] 财务预测 - 公司将于 2024年2月9日 公布财报 预计每股收益 (EPS) 为 $0.37 同比增长 12.12% 预计营收为 $18.41 billion 同比增长 42.13% [3] - 过去30天 Zacks 共识 EPS 预估下调 2.01% 目前公司 Zacks 评级为 3（持有）[6] 估值与行业 - 公司当前远期市盈率 (Forward P/E) 为 12.02 低于行业平均的 12.23 [7] - 公司所属的石油和天然气生产管道行业 Zacks 行业排名为 53 位于所有250多个行业的前22% [8] - Zacks 行业排名前50%的行业表现优于后50% 比例为2:1 [9]

公司表现与市场对比 - Plains All American Pipeline (PAA) 最新交易日收盘价为 $16.20，较前一交易日下跌 0.61%，表现落后于标普 500 指数的 0.76% 涨幅 [1] - 过去一个月内，公司股价上涨 7.59%，表现优于石油能源板块的 2.82% 跌幅和标普 500 指数的 2.5% 涨幅 [2] 财务预期与估值 - 公司预计将于 2024 年 2 月 9 日发布财报，分析师预期每股收益为 $0.37，同比增长 12.12% [3] - 季度收入预期为 184.1 亿美元，同比增长 42.13% [3] - 公司当前远期市盈率为 12.84，略高于行业平均的 12.67 [7] 行业地位与评级 - 公司所属的石油和天然气生产管道行业在 Zacks 行业排名中位列第 81 位，处于所有 250 多个行业的前 33% [8] - 公司目前的 Zacks 评级为 3 级（持有），过去 30 天内 Zacks 共识每股收益预期下调了 2.01% [6] 分析师预期与市场影响 - 近期分析师预期的调整反映了公司短期业务趋势，正向调整通常被视为对公司业务前景的乐观信号 [4] - Zacks 排名系统显示，排名第 1 的股票自 1988 年以来平均年回报率为 +25%，而排名前 50% 的行业表现优于后 50% 的行业 2 倍 [5][9]