财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长58%，达到13亿美元，净收入增长137%，约为1.13亿美元，摊薄后每股收益为4.54美元，调整后摊薄每股收益为4.90美元 [10] - 毛利润率为22%，较去年同期增加300个基点，运营利润率从8.1%扩大至12.1%，运营收入增长136%，超过9300万美元，达到1.62亿美元 [36][37] - 仓库和交付费用占销售额的比例下降40个基点，SG&A费用占收入的比例也下降40个基点 [38][39] - 2022年第一季度整体有效税率为23%，高于去年的17%，预计2022年整体有效税率约为25% [41] - 第一季度使用约2300万美元运营现金流，去年同期为产生5000万美元，预计2022年下半年营运资金将变现 [43][44] - 第一季度资本支出为1900万美元，较2022年第一季度增加500万美元，战略投资和业务收购总计1.32亿美元 [45][46] - 第一季度按股息政策向股东返还800万美元股息，回购约36.56万股，总计2500万美元，季度末总流动性约为3.19亿美元，净杠杆率为2.2倍 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 RV业务 - 第一季度RV收入增长3.19亿美元，增幅64%，达到8.21亿美元，占合并销售额的61% [13] - 批发单位出货量增长15%，季度批发单位产量约为17.15万台，每单位RV内容在TTM基础上增长33%，达到每单位4370美元 [13][14] - 零售单位出货量估计下降14%，总计约11.1万台，经销商库存周数在第一季度末为18 - 20周，较2021年12月底增加7周，但仍低于疫情前第一季度的历史平均水平 [15][16] 海洋业务 - 海洋收入增长8400万美元，增幅62%，达到2.21亿美元，占整体合并销售额的16% [17] - 批发单位出货量与2021年第一季度基本持平，零售单位出货量估计下降约8% - 10%，每单位海洋内容在TTM基础上增长73%，达到每单位4113美元 [17] - 海洋经销商库存仍然紧张，估计自2021年第四季度以来变化不大，约为12 - 13周，而行业历史平均水平为35 - 40周 [18] 制造住房业务 - 制造住房销售额为1.74亿美元，占总收入的13%，较2021年第一季度增长44% [21] - 批发单位出货量增长11%，每单位内容增长19%，达到每单位5501美元 [21] 工业市场业务 - 工业市场部门收入为1.27亿美元，占第一季度整体销售组合的10%，较去年同期增长39% [23] - 第一季度总住房开工数增长10%，多户住房增长26% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - RV市场经销商库存正在重新校准和补货，预计2022年全年RV批发出货量在56 - 57万台之间，上半年占比55% - 60%，全年零售出货量预计下降12% - 15%，整体经销商库存仍低于疫情前历史平均水平 [8][49] - 海洋市场预计批发出货量将有低至中个位数增长，零售出货量持平至低至中个位数增长，2022年经销商库存将保持紧张，补货至适当水平要到2023年甚至2024年 [50] - 住房和工业业务方面，预计2022年制造住房批发出货量将有中至高个位数增长，工业终端市场新住房开工数也将有中至高个位数增长 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第一季度战略扩展优质音频和售后市场平台，收购Rockford Fosgate，继续扩大在动力运动和休闲生活方式爱好者、OEM和售后市场的业务，推动战略多元化并创造利润率扩张机会 [6] - 过去21个月部署超1亿美元资本投资推动自动化、产能和可扩展性，提升技术作为战略优势，如北美森林产品部门实现全自动化机器人解决方案，喷涂和涂装平台通过专有技术减少VOC排放 [25][26][28] - 利用广泛制造能力和全球采购资源，在产能受限情况下为OEM提供所需产品，实施自动化和机器人技术提高精度、缓解劳动力限制，提升质量、产能和速度，减少浪费 [30][31] - 公司凭借库存优势和采购协同能力获得市场份额，预计份额增长可持续，未来将继续专注休闲生活方式市场，同时关注住房和工业领域机会 [84][85][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链一致性和可见性仍面临挑战，通胀和大宗商品价格居高不下，但消费者个人收入处于过去10年最高水平，债务偿还与个人收入比率处于1980年以来最低水平，休闲生活方式和住房需求强劲 [7][9][10] - 各主要终端市场需求持续强劲，公司财务表现良好，未来将继续受益于自动化和创新举措，通过资本配置战略为各利益相关方创造长期价值 [103][104][105] 其他重要信息 - 会议中部分关于公司及其运营的陈述可能被视为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新这些陈述 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2 OEM是否开始放缓生产，以及全年出货量预期 - 公司看到5月生产水平开始调整以适应零售水平，认为OEM对市场反应灵敏，调整生产水平恰当 [56] 问题2: 22%的毛利率中，运营杠杆和自动化等精简努力各占多少，以及利润率可持续性 - 约80% - 85%的销货成本是可变成本，300个基点的毛利率提升中，约100个基点来自固定成本吸收，约200个基点与劳动力相关，其中约100个基点来自生产率提高，预计这100个基点的提升将持续 [58][60][62] 问题3: 制造住房业务是否受利率上升等因素影响出现放缓迹象 - 目前制造住房业务表现强劲，是多年来最强劲的，客户积压订单多，需求旺盛，预计今年剩余时间需求将持续 [63][64] 问题4: 58%的营收增长中，有机增长、定价和单位销量各占多少 - 约45%来自非收购因素，其中份额增长约5.5%，行业增长约10% - 11%，定价约28% - 30%，收购增长约12.5% [66][67] 问题5: 考虑到自动化项目等效率提升，在生产或行业销量下降情况下能否维持20%的毛利率 - 公司生产平台的灵活性有助于在市场波动时维持利润率，预计100 - 125个基点的提升来自生产率提高，50 - 70个基点来自收购带来的高附加值产品 [71][73] 问题6: 56 - 57万台的RV出货量预测是否合理，是否有下行风险 - 公司认为经销商库存状况良好，制造商生产规划合理，目前预测较为合适，虽有下行风险，但有助于库存再平衡 [76][77][78] 问题7: 全年海洋批发预测下调的原因 - 海洋市场供应组件不稳定，制造商在困难环境中管理生产出色，随着供应链缓解，生产效率有望提高，批发业务前景乐观，预计可持续到2023年和2024年 [80][81][82] 问题8: 供应链挑战对公司份额增长的影响，以及份额增长是否可持续 - 公司在疫情后迅速转向自动化，增加库存，利用采购协同优势，主动把握份额增长机会，预计份额增长可持续 [84][85][87] 问题9: 公司长期终端市场组合的发展方向 - 公司看好休闲生活方式市场，将继续专注该领域，同时也关注住房和工业领域机会 [88][89][90] 问题10: M&A环境中不同终端市场的倍数和定价情况 - 倍数较去年Q2和Q3有所下降，目前已趋于稳定，公司认为休闲生活方式和住房领域有投资机会 [92][93] 问题11: RV零售变化的驱动因素 - 目前未发现利率和燃料价格对买家有较大影响，认为是产品组合发生了变化，经销商客流量依然强劲，年轻买家支持市场 [94][95] 问题12: 营运资金和经营现金流的展望 - 公司有意建立库存，预计随着时间推移库存将减少并实现变现，预计今年经营现金流约为4.5亿美元，将继续优化资本配置 [97][98][99]

美国市场消费数据 - 2020年美国船只、发动机、配件及相关成本零售支出约494亿美元，较2019年增长约14%[33] 动力艇零售部门数据 - 2021年动力艇零售部门中，玻璃纤维、铝制、浮筒和滑雪及尾波艇分别占零售单位销量的约38%、26%、30%和6%；零售单位出货量较2020年下降约9%，批发单位出货量较2020年增长约11%[34] 制造住房市场数据 - 2021年制造住房市场前三大制造商生产了约78%的零售单位出货量；批发单位出货量从2009年的约49800单位增至2021年的105800单位[35][36] 公司业务与市场关联数据 - 2021年公司工业净销售额约65%与美国住宅住房市场相关[41] 公司收购投资数据 - 2021年公司在收购上投资约5.2亿美元，过去三年完成约8.8亿美元的收购[46] 公司资本支出数据 - 2021年资本支出为6480万美元，用于提供更先进的制造自动化等[48] 公司客户与销售占比数据 - 截至2021年12月31日，公司有超3700个活跃客户；2021 - 2019年，公司对Forest River和Thor各业务的销售分别占合并净销售额的42%、39%和40%[54] 公司分销部门销售占比数据 - 2021 - 2019年，公司分销部门直接从供应商发货给客户的产品销售分别占约8%、12%和12%[55] 公司团队成员数据 - 截至2021年12月31日，公司团队成员约11000人，其中85%为小时工，15%为 salaried 员工[64] 公司团队成员福利 - 公司为团队成员提供免费援助、学费报销和领导力等项目[66] 公司高管信息 - 2022年1月1日公司高管包括53岁的执行董事长Todd M. Cleveland、52岁的首席执行官Andy L. Nemeth等[70] - Todd M. Cleveland有超31年相关行业领导经验，2020年1月被任命为执行董事长[70] - Andy L. Nemeth有超30年相关行业财务和管理经验，2020年1月被任命为首席执行官[71] - Jeffrey M. Rodino有超28年服务相关市场经验，2021年7月被任命为总裁[72] - Kip B. Ellis有超25年服务相关市场经验，2016年9月被任命为执行副总裁兼首席运营官[73] 公司债务与利率数据 - 2021年12月31日，公司2021年信贷协议下总债务义务基于LIBOR利率，LIBOR利率每上升100个基点，假设平均借款7940万美元，每年利息成本将增加约80万美元[213] - 2021年12月31日，有2亿美元的循环贷款和定期贷款通过利率互换以固定利率进行套期保值[213] 公司原材料价格风险 - 公司主要原材料价格受需求、通胀等因素影响，2021年持续波动，虽通常能将价格变动传递给客户，但仍面临风险[214] 公司信息获取途径 - 公司通过网站www.patrickind.com免费提供10 - K年报、10 - Q季报等报告及相关修订文件[76] - 公司审计、薪酬、公司治理和提名委员会章程等文件可在网站“公司治理”部分获取[76]

公司概况 - 总部位于印第安纳州埃尔克哈特，管理团队平均行业经验超27年[8] - 市值16亿美元，自2010年完成63次收购，业务覆盖23个州，员工约1.1万人[8] 财务表现 - Q4 2021净销售额11.47亿美元，同比增长49%，运营收入9500万美元，摊薄后每股收益2.62美元，运营现金流1.05亿美元[15] - 运营利润率同比扩张30个基点，毛利润率因运营和生产效率提升而改善[12][15] 市场板块 - RV、海洋、制造住房和工业市场Q4 2021销售额占比分别为59%、16%、13%和12%，同比分别增长51%、75%、24%和39%[10][18] - 各板块单位内容均有增长，Q4新住房开工数增长5%，70%的收入与新住房开工相关[18][19] 市场趋势 - 海洋零售渠道库存持续减少，RV经销商库存略有补充，趋于健康状态[20][22] - 各行业受人口结构变化、需求模式和库存水平等因素影响，呈现不同发展趋势[23] 资产负债与流动性 - 总债务13.606亿美元，净债务12.378亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍[26][34] - 可用流动性（含现金）为5.324亿美元，未使用信贷额度4.096亿美元[28][29] 投资亮点 - 市场地位领先，行业长期增长，业务模式灵活，注重创新和战略收购，为股东创造长期价值[31]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收11亿美元，增长49%或3.75亿美元；全年营收41亿美元，增长64%或16亿美元 [13] - 第四季度净利润6100万美元，增长61%；全年净利润2.25亿美元，增长132% [13] - 第四季度摊薄后每股收益2.62美元，增长60%；全年摊薄后每股收益9.63美元，增长129% [39] - 第四季度毛利率19.8%，增加140个基点；全年毛利率19.6%，增加110个基点 [33] - 第四季度运营费用占销售额11.5%，2020年为10.4%；全年运营费用占销售额11%，2020年为11.5% [36][37] - 第四季度运营收入9500万美元，增长52%，运营利润率8.3%，增加30个基点；全年运营收入3.52亿美元，增长103%，运营利润率8.6%，增加160个基点 [38][39] - 2021年第四季度有效税率22%，2020年为26%；全年有效税率23%，2020年为26% [39] - 2021年第四季度运营现金流1.05亿美元，增长121%；全年运营现金流2.52亿美元，增长57% [40] - 第四季度资本支出2100万美元，全年6500万美元，较2020年全年增加3300万美元 [41] - 第四季度战略业务收购投资2.1亿美元，全年5.2亿美元 [42] - 第四季度以季度股息形式向股东返还800万美元，年化增长18%，并以股票回购形式投入1700万美元；全年股息总计2700万美元，股票回购总计4900万美元，共回购612325股 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 RV业务 - 第四季度RV营收6.74亿美元，增长2.28亿美元或51%，占合并销售额59% [14] - 第四季度RV批发单位出货量增长13%，约14.76万单位；零售单位出货量下降16%，约8.6万单位 [14] - RV每单位内容增长24%，达到每单位4006美元 [32] 海洋业务 - 第四季度海洋营收增长8100万美元或75%，达到1.89亿美元，占销售额16%，高于2020年第四季度的14% [21] - 2021年第四季度海洋批发单位出货量与2020年基本持平 [21] - 海洋每单位内容增长76%，达到每单位3632美元 [32] - 海洋售后市场业务年化收入已超过1.28亿美元 [24] 制造住房业务 - 制造住房销售额1.51亿美元，占本季度总收入13%，较2020年第四季度增长24%，MH批发单位出货量增长7% [27] - MH每单位内容增长13%，达到每单位5153美元 [33] 工业市场业务 - 工业市场部门营收1.34亿美元，占第四季度整体销售组合12%，较上年增长39% [30] 各个市场数据和关键指标变化 休闲生活方式市场 - 该市场在本季度占公司营收75%，RV和海洋市场受强劲户外休闲趋势推动，新进入者和现有参与者需求增加 [11] - 2021年RV市场批发单位出货量超过60万单位 [13] 住房和工业市场 - 该市场占第四季度营收约25%，MH OEM积压订单持续增长，基本面良好，住宅和商业市场强劲，受大型零售商和零售活动推动 [12] - 2021年第四季度住房开工总数增长5%，多户住房增长39% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续战略多元化休闲生活方式平台，增加海洋和海洋售后市场新业务，强化RV、MH和工业产品组合 [5] - 完成10项收购，代表超过3.5亿美元年化营收，修订信贷安排，通过两次高级无担保债券发行加强流动性 [6] - 预计继续扩大在OEM和售后市场产品的业务，注重创新和新产品开发 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司在多个运营指标上表现强劲，虽供应链挑战影响市场，但团队努力应对，为客户提供服务 [4][7] - 2022年RV批发出货量预计保持在60万单位左右，零售出货量预计下降中个位数；海洋批发出货量预计增长低两位数，零售出货量预计持平至增长低中个位数；MH批发出货量预计增长中个位数至高个位数，工业市场新住房开工预计增长中个位数至高个位数 [47][48][49] - 2022年能见度清晰积极，RV库存状况将改善，海洋生产受需求和积压订单推动，住房和工业市场预计稳定增长 [51] 其他重要信息 - 公司计划今年发布首份企业可持续发展报告，继续追求ESG目标 [53] - 2022年1月董事会批准将股票回购授权增加至1亿美元 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：RV经销商库存的新常态水平 - 公司认为经销商库存的新常态水平将在18 - 22周的范围内，比疫情前低约30% [58] 问题：2022年运营利润率扩张情况 - 公司仍预计运营利润率有30 - 50个基点的扩张，但认为随着实际销量的变化以及自动化的持续应用和实施，存在上行空间 [59] 问题：目前售后市场业务规模及发展方向 - 目前售后市场业务规模约为1.5 - 1.6亿美元，公司预计未来将在海洋和RV业务中大幅扩展该业务 [60] 问题：Q4 RV内容增长的构成 - Q4 RV内容增长部分来自2021年的一些收购，从整体企业来看，收购贡献12%，行业增长10%，定价18%，有机增长约9% - 10%；全年来看，收购贡献14%，行业增长27%，定价16%，有机增长约7% [63][64][66] 问题：定价情况及2022年Q1预期 - 公司在第四季度持续提价，2022年仍有部分提价，但幅度约为2021年第三和第四季度的一半，部分商品价格有波动；预计随着供应链在2022年Q2和Q3缓解，价格可能会有回调，全年价格预计持平 [67][68] 问题：MH业务的扩张机会 - 公司认为MH市场有很大的有机增长空间，通过整合团队、交叉销售品牌和产品，以及与新供应商和分销渠道合作，有望在2022年及以后实现增长；同时也存在并购机会，该业务具有较高的杠杆性 [70][72] 问题：市场对公司估值较低的原因 - 公司认为市场可能对其业务模式的杠杆性存在误解，公司通过品牌开展业务，品牌之间的协同效应和产能利用不易被市场看到，公司将加强向市场讲述自身故事 [75][76] 问题：董事会如何权衡股票回购和并购 - 公司股票目前市盈率略高于6倍，正在关注的交易市盈率为6 - 8倍；公司有强大的现金流，有多种资本配置选择，既希望通过股票回购提升股价，也有充足的并购机会，将继续合理配置资本以实现回报 [78][79] 问题：“boondocking”趋势的含义 - “boondocking”让RV用户可以在没有外接电源的情况下，使用发电机或电池供电，在野外生活，现在全国各地的酒庄等地方也提供了相关住宿机会，这为RV爱好者提供了更多探索全国的机会 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收11亿美元，同比增长51%或3.6亿美元 [18][38] - 净利润增长54%，超5700万美元，摊薄后每股收益2.45美元 [18] - 毛利率19.6%，同比增加50个基点 [39] - 运营费用占销售额的10.8%，2020年为10.5% [41] - 运营收入9300万美元，增长56%，运营利润率8.8%，增加30个基点 [42] - 2021年第三季度整体有效税率升至26.3%，2020年为24.3%，预计2021年全年在24% - 25% [42] - 2021年第三季度运营现金流约6900万美元，2020年同期为7300万美元 [43] - 第三季度资本支出1800万美元，用于支持信息技术计划 [45] - 第三季度以季度股息形式向股东返还600万美元，并进行1000万美元的机会性股票回购 [47] - 预计2021年全年运营现金流约3亿美元，资本支出5500 - 6000万美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲生活方式市场（RV和船艇） - RV营收增长2.12亿美元或50%，占合并销售额的60%，批发单位出货量增长23%，约15.2万单位，零售单位出货量下降15% - 20%，约14.5 - 15.5万单位 [20] - 船艇营收1.73亿美元，占销售额的16%，增长8000万美元或85%，批发单位出货量增长15%，零售出货量下降35% - 40%，约4.7 - 5.2万单位 [24] - RV每单位内容增加19%，至3735美元/单位，船艇每单位内容增加约66%，至3166美元/单位 [38] 住房和工业市场 - 制造住房销售1.35亿美元，占本季度总收入的13%，同比增长25%，批发单位出货量估计增长9% - 10% [33] - 工业市场部门营收1.19亿美元，占第三季度整体销售组合的11%，同比增长52%，新住房开工数增长9% [34] - 制造住房每单位内容增加10%，至4961美元/单位 [39] 各个市场数据和关键指标变化 休闲生活方式市场 - RV市场，私人露营地项目持续发展，联邦和州机构增加对野外露营机会的支持，城市到郊区和农村的迁移以及远程工作政策增加了对各类RV的需求 [16][17] - 船艇市场，零售趋势与RV相似，持续超过批发出货量，经销商库存大幅下降，新进入者推动市场需求，户外休闲趋势持续推动零售需求 [23][25][26] 住房和工业市场 - 新单户住房开工数本季度增长5%，多户住房开工数增长19%，建筑用品需求强劲，受单户和多户建筑以及家庭装修项目驱动 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资文化、基础设施和自动化工具，以提高团队效率，满足客户需求，包括AI、机器学习和基于云的解决方案 [10][11] - 扩大地理覆盖范围，积极培养收购渠道，评估补充休闲生活方式和住房解决方案组合的机会 [13] - 基于数据和详细模型，保持耐心、纪律和专注的资本分配策略，为客户、股东等创造长期价值 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 主要终端市场趋势积极，各行业需要渠道补货，批发需求可见性良好，预计到2022年甚至2023年 [14] - 休闲生活方式市场受益于低库存、有吸引力的利率环境等因素，预计2022年及以后将保持强劲 [28][29] - 住房和工业市场受益于住房需求、人口趋势和低利率，预计2022年及以后将继续增长 [31][32] - 公司通过投资自动化和创新，以及供应链举措，有能力应对市场变化，满足客户需求 [55][56] 其他重要信息 - 2021年第三季度业务收购包括Coyote Manufacturing和Tumacs Covers，扩展了船艇业务组合和客户解决方案能力 [46] - 截至第三季度末，公司总流动性约4.54亿美元，包括4500万美元现金、4.09亿美元循环信贷额度未使用额度，总净杠杆率2.2倍 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年RV和船艇市场的批发和零售展望是否正确 - 回答: 正确，预计2022年RV批发增长中个位数，零售下降低至中个位数；船艇批发增长15% - 20%，零售增长低至中个位数 [61][62] 问题2: 本季度通胀和供应链挑战对毛利率和运营利润率的影响，以及在更稳定环境下的利润率情况 - 回答: 公司能够将原材料成本上涨转嫁给客户，通过30天的库存周期平滑成本。原材料价格上涨和供应问题、运费增加导致成本上升，去除这些因素，毛利率可能提高20 - 30个基点 [63][64][67] 问题3: 第四季度运营利润率是否会因季节性和假期停工而下降，第三季度水平是否可持续 - 回答: 预计第四季度会有停工活动，运营利润率会从8.8%下降，但仍对全年运营利润率较2020年提高130 - 150个基点有信心 [68][70] 问题4: 娱乐市场中RV和船艇零售预期差异的原因 - 回答: 主要是库存可用性问题，船艇零售较早因库存耗尽而下降，RV随后下降，但经销商处的客流量仍然强劲 [72][73][74] 问题5: OEM持续提价并担心保护积压订单，公司是否预计会有来自OEM的反馈 - 回答: 原材料市场仍处于高位，公司将继续与客户合作，共同管理成本，根据情况分享成本变化的影响 [76][77] 问题6: 本季度有机销售情况，以及行业增长和公司特定增长的情况 - 回答: 本季度同比增长51%，环比增长4%。其中16% - 18%来自收购，行业增长约19% - 20%，约3%来自市场份额增长，其余来自定价和其他活动 [78][79] 问题7: 根据零售展望，未来一年多RV和船艇需要补货的情况 - 回答: 预计到2023年仍是强劲的生产年，补货活动将持续到2022年底和2023年，新的库存正常水平将高于当前但低于疫情前。RV可能需要增加8 - 9万单位，船艇可能需要增加约7万单位 [86][89][90] 问题8: 公司和OEM能否处理预计的RV月均出货量 - 回答: 同意预计的出货量，目前生产活动仍较强劲，今年剩余时间在4.8 - 5.2万单位之间，2022年将有所增加 [96][97] 问题9: 公司正在推进的自动化和AI举措及潜在好处 - 回答: 本季度资本支出1800万美元，今年迄今约4400万美元，其中约3000万美元用于产能扩张，约2000 - 2100万美元用于机械设备和自动化，包括软件和机器人应用。这些举措将提高生产力、减少浪费、减轻招聘压力，使公司更灵活高效 [101][102][104] 问题10: 是否考虑在未来采用调整后的每股收益数字 - 回答: 公司重视现金流收益率和将财务指标转化为自由现金流的能力，这驱动资本分配策略。公司正在考虑这个问题，会进一步研究并确保投资者理解公司的盈利和现金流能力 [107][108][110]

公司概况 - 公司是关键零部件制造商和供应商，总部位于印第安纳州埃尔克哈特，市值19亿美元，自2010年以来完成57次收购，业务覆盖23个州，员工约10000人[7] Q2 2021财务业绩 - 营收10.2亿美元，净利润5900万美元，经营现金流2800万美元[8] - 净销售额同比增长141%，运营利润率同比扩张640个基点[11] 市场板块表现 - 休闲生活方式市场（房车和船艇）收入增长190%，其中房车增长192%，船艇增长182%；住房和工业市场收入增长60%，其中工业增长69%，制造住房增长54%[14] 各市场板块占比 - 房车、船艇、制造住房和工业市场净销售额占比分别为58%、16%、14%和12%[9] 市场趋势 - 批发发货量方面，房车、船艇、制造住房和工业分别增长101%、26%、30%和43%；零售发货量方面，房车预计增长30%-35%，船艇预计持平，制造住房预计增长6%-9%[27] 竞争优势 - 拥有平均行业经验超25年的管理团队，在主要产品类别中占据领先市场地位，与顶级客户保持超30年的深厚关系，具备强大的自由现金流生成和转换能力[9] 投资与发展 - 收购Alpha Systems和SeaDek，扩大休闲生活方式业务版图；增加资本支出以扩大产能、提高效率和实现自动化[12] 资产负债与流动性 - 截至6月27日，总债务11.075亿美元，净债务1.016亿美元，净债务与调整后EBITDA之比为2.3倍；可用流动性（包括现金）为4.68亿美元[33][34] 投资亮点 - 在主要产品线中处于市场领先地位，领导团队经验丰富，业务模式灵活，有强大的收购历史和充足的增长机会，资产负债表强劲且流动性充裕[37] 非GAAP财务指标 - 提供非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA和净债务与调整后EBITDA之比，用于评估持续运营情况和与预算结果进行比较[40][41]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收超10亿美元，达10.2亿美元，较2020年第二季度增长141%，即增加5.96亿美元 [14][28] - 摊薄后每股收益为2.52美元，高于上一年的0.03美元 [14][33] - 整体有效税率从2020年的44.4%降至2021年第二季度的26.9%，预计2021年全年在24% - 25%之间 [33] - 第二季度经营现金流约为2840万美元，上一年同期为2620万美元 [34] - 第二季度毛利润率为20%，较上一年增加260个基点 [30] - 第二季度运营费用占销售额的10.7%，2020年为14.5% [31] - 销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额的5.9%，较上一年下降150个基点 [32] - 第二季度运营收入为9530万美元，增长688%，运营利润率为9.3%，增加640个基点 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲生活方式市场（RV和海洋业务） - RV业务营收增长3.91亿美元，增幅192%，占合并销售额的58%；RV批发发货量增长101%，达15.2万单位；估计零售单位发货量增长30% - 35%，即售出19 - 20万单位；经销商库存同比下降约35% - 40% [16][17] - 海洋业务营收为1.67亿美元，占销售额的16%，较上一季度增长1.07亿美元，增幅182%；估计海洋批发发货量增长约25% - 30%；估计海洋零售发货量基本持平，受低经销商库存限制，售出8.7 - 9.2万单位；海洋经销商库存较TTM零售发货量下降超60%，而TTM零售发货量同比增长约17% - 22% [20][21] 住房和工业市场 - 新单户住房开工量在本季度增长42%，多户住房开工量增长48% [23] - 制造住房销售额为1.39亿美元，占本季度总收入的14%，较2020年第二季度增长54%，估计MH批发发货量增长30% [25] - 工业市场部门营收为1.19亿美元，占本季度总销售额的12%，较上一年增长69%；第二季度新住房开工量增长43% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - RVIA目前估计2021年批发单位发货量将增长约34%，达到57.6万单位，上限为58.6万单位，公司当前估计接近上限；预计全年RV零售增长低两位数 [39] - 预计2021年海洋批发发货量较2020年增长25% - 30%，零售预计增长低个位数，目前受库存水平限制 [39] - 预计2021年制造住房批发单位发货量增长低至中两位数，新住房开工量将继续保持两位数增长 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本部署和战略投资基础设施，专注于自动化和产能扩张，以满足客户动态需求模式 [12] - 投资软件、自动化和专业设备，提升团队服务客户能力 [26] - 增加人才和资源支持ESG倡议，将其作为公司可持续发展的重点 [12] - 开展创新材料使用最小化和优化计划，减少浪费、再利用材料和回收 [13] - 实施人力资本管理计划，包括领导力发展、培训、继续教育和文化融合，培养和留住人才 [13] - 2021年第二季度完成两项收购，增强规模、增加产品和解决方案多样性、扩大售后市场份额和渗透休闲生活方式市场 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第二季度延续了季度环比和连续的强劲营收增长和盈利能力，休闲生活方式市场业务拓展令人兴奋 [6] - 户外休闲和住房需求将是家庭和朋友共度美好时光的重点，消费者对住房拥有权的投资和家庭改善的需求依然强劲 [6] - 休闲生活方式市场占本季度营收的74%，消费者需求在春季和夏季保持强劲；住房和工业市场占第二季度营收的约26%，住房维修、改造和家庭改善需求持续 [9][10] - 预计休闲生活方式市场将受益于低库存、有吸引力的利率环境、极具吸引力的户外休闲价值主张、强劲的人口趋势和客户群的扩大，零售需求未减弱，预计2021年下半年、2022年及可能到2023年将保持强劲 [22] - 住房市场的紧张和制造住房的可负担性为住房和工业市场提供了强劲动力，预计2021年下半年和2022年工业和MH终端市场将继续增长 [24] 其他重要信息 - 2021年预计经营现金流约3亿美元，资本支出5000 - 5500万美元，反映了对自动化项目的增加投资，以应对预期的持续紧张劳动力市场和长期需求预期 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RV批发发货量每月稳定在5万单位左右，行业何时能突破该范围，这些限制是否会长期存在？ - 未来一两个季度仍会存在供应链限制，随着全球经济复苏和增长，OE希望增加产能，供应链缓解后有望提高生产速率；目前5万单位/月的水平能保持平衡，公司与OEM合作伙伴建立了良好的合作关系，团队在应对供应链限制方面表现出色，未来有改善机会 [46] 问题2: 之前提到的80 - 100个基点的运营利润率改善情况如何，下半年是否有变化？下半年需要增加多少营运资金？ - 运营利润率预计同比扩张100 - 130个基点，得益于固定成本杠杆、成本控制举措、劳动力管理和资本支出投资带来的自动化效益；随着业务增长，库存投资会持续增加，但从资产负债表和当前生产水平来看，公司处于良好的持续运营状态 [47][48] 问题3: 过去12个月收购业务的营收贡献以及原材料价格上涨的传导对第二季度的影响如何？ - 同比增长140%中，20%归因于期间的收购业务；剩余120%的增长大致平均分配于行业增长和公司的有机增长举措；价格传导影响约占有机增长部分的20%，即2000个基点 [55] 问题4: 运营利润率和毛利率表现出色，全年来看下半年利润率同比可能较低，是否存在保守估计，如何看待下半年利润率的环比和同比变化？ - 公司在动态供应链环境和劳动力竞争中保持执行的一致性，通过投资业务和提高效率来管理劳动力限制；预计下半年将复制当前季度的回报，并实现较2020年130个基点的扩张 [58] 问题5: 全年经营现金流3亿美元和自由现金流5000 - 5500万美元的预期是否准确？ - 该预期准确，季度末营运资金的时间安排会影响经营现金流，预计全年会趋于正常，公司对3亿美元的经营现金流预期有信心 [59] 问题6: 鉴于当前股价与现金流情况，是否会更积极地回购自家股票和进行无机增长举措？ - 公司注重资本分配的平衡，包括股息政策、收购战略和股票回购；本季度抓住机会进行了股票回购，同时也进行了有价值的收购，未来将继续评估机会 [61] 问题7: 从零售增长角度看，2022年休闲娱乐业务（RV和海洋）的增长、持平或下降情况如何？ - 公司对未来发展持乐观态度，批发和零售情况表明经销商补货有很长的时间窗口，零售需求在全国范围内强劲，渠道检查显示零售需求未减弱，买家质量提高，库存处于极低水平，预计零售将持续增长 [69][70] 问题8: 非休闲娱乐业务（工业）中，住宅和非住宅业务在本季度的表现如何？制造住房（MH）的零售需求情况以及对全年的影响如何？ - 住宅业务方面，单户和多户住房在本季度表现强劲，业务从高层住宅向多户和单户住宅转移；制造住房业务方面，制造商产能有所释放，劳动力问题得到改善，生产能力回升，前景乐观 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额达8.5亿美元，同比增长44%，主要因四个主要终端市场销售额均增长 [19][40] - 第一季度摊薄后每股收益为2.04美元，较上年第一季度增长124% [19] - 第一季度毛利润率为19%，较上年增加40个基点，主要因固定成本杠杆效益，但部分被劳动力效率低下和加班费抵消 [42] - 第一季度运营费用占销售额的10.9%，低于2020年的11.9%，仓库和交付费用降低70个基点，SG&A费用占销售额的6%，较上年降低10个基点 [43][44] - 第一季度运营收入为6800万美元，增长74%，运营利润率为8.1%，增加140个基点 [44] - 2021年第一季度整体有效税率降至17.1%，低于上年的26.4%，预计2021年整体有效税率为24% [45] - 2021年第一季度产生约5000万美元运营现金流，较上年同期增长281% [46] - 第一季度末总流动性约为3.03亿美元，包括600万美元现金和2.97亿美元循环信贷额度未使用部分，2023年前无重大债务到期，季度末杠杆率为净债务与EBITDA的2.3倍 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲生活方式市场（RV和船艇） - 收入增长60%，其中RV收入增长57%，达1.81亿美元，占合并销售额的59%；船艇收入增长75%，达1.37亿美元，占销售额的16% [23][28][41] - RV批发单位出货量增长48%，达14.8万多辆，零售单位出货量估计增长30% - 35%，即11.5 - 12.5万辆；每辆RV内容增加6%，约为3288美元 [23][41] - 船艇批发单位出货量估计增长12% - 15%，零售出货量估计增长30% - 35%，即4.5 - 5万辆；每艘船艇内容估计增加约44%，达2426美元 [28][41] 住房和工业市场 - 收入增长11%，其中制造住房销售为1210万美元，占本季度总收入的14%，较2020年第一季度增长8%，估计MH批发单位出货量下降2%；每单位MH内容增加3%，达4691美元 [35][42] - 工业市场部门收入为920万美元，占第一季度总销售额的11%，较上年增长16%，第一季度新住房开工量增长10% [36] 各个市场数据和关键指标变化 休闲生活方式市场 - RV和船艇经销商库存处于或接近历史低位，TTM零售单位出货量分别增长20%和15% - 20%，而经销商库存分别下降约30% - 35%和超过45% - 50% [24][30] - 美国家庭拥有RV的数量持续增长，目前约有1120万户拥有RV，预计未来五年还有900多万户打算拥有，68%的现有车主计划在未来五年内再购买一辆 [25] 住房市场 - 新单户住房开工量本季度增长20%，多户住房开工量虽本季度有所下降，但3月显著回升，增长33% [32] - 住房需求持续超过供应，制造住房市场的供应紧张和相对可承受性对公司住房和工业市场是积极因素 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极部署资源，与客户增长轨迹保持一致，在四个主要市场中寻求合作和扩大份额机会 [37] - 持续投资创新、自动化、产能和设施，预计2021年资本支出约为4500 - 5000万美元，以满足OEM不断增长的需求，应对劳动力市场紧张 [14][54][55] - 进行战略收购，第一季度完成对Sea - Dog的收购，季度结束后又完成对Hyperform的收购，以增加在船艇市场及售后市场的渗透率 [14][47] - 积极管理库存，提前储备库存以应对供应挑战，确保及时满足客户需求 [11][46] - 注重ESG和相关举措，致力于可持续发展，减少浪费和再利用材料，同时重视公司治理和人力资本管理 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲生活方式市场和住房及工业市场的消费者偏好和活动为公司提供了强劲动力，长期前景乐观 [7][9][10] - 预计2021年休闲生活方式市场渠道补货将持续到2022年，船艇和RV经销商将努力补充库存，同时预计同期制造住房和工业市场将实现稳健增长 [51] - 2021年，RV批发单位出货量预计增长约24%，达53.3万辆，上限为54.4万辆，公司估计接近上限；RV零售预计全年实现低至中个位数增长；船艇批发预计较2020年出货率增长25% - 30%，零售预计实现低至中个位数增长 [52] - 预计2021年制造住房批发单位出货量将实现低至中个位数增长，新住房开工量将继续保持高个位数至两位数的强劲增长 [53] 其他重要信息 - 公司在第一季度末完成发行3.5亿美元2029年到期、利率4.75%的优先票据，增加7亿美元高级有担保信贷额度，并将信贷额度到期日延长至2026年4月 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待4月和5月RV批发出货量，行业是否能达到6万辆以上 - 公司认为有机会达到该水平，但未来几个月供应链存在一些限制，不过OEM和供应链有很强的适应能力，预计未来几个月生产水平将保持积极态势，支持产品流向零售渠道 [63][65] 问题2: 印第安纳运输业务的财务状况以及4月零售情况 - 公司的两家运输公司表现出色，市场份额不断扩大，库存处于低位，产品在经销商处流转迅速，未出现明显逆风 [67][68] 问题3: 如何看待Q2利润率相对于Q1的变化 - 公司处于通胀环境，大宗商品成本上升，但团队努力减轻对客户的影响，预计利润率不会出现重大下降 [70][71] 问题4: Q1的SG&A是否是合理的运行率 - 没有异常情况，公司SG&A成本变动性较高，预计将保持相对稳定 [72] 问题5: 是什么推动了预制房屋和传统房屋之间的价格差异扩大 - 原因包括预制房屋运营模式更高效、能够转嫁原材料价格上涨、传统房屋基础设施更成熟、供应需求范式、产能限制、迁移模式和家庭形成等因素，同时原材料成本上升和供应链可用性问题也对两者产生通胀压力 [73][74][76] 问题6: 公司的有机销售增长情况 - 公司整体销售额增长44%，其中有机销售增长6%（扣除行业因素），行业增长贡献约28%，其余来自去年第二季度开始的一些收购 [78] 问题7: 供应链方面是否有特定领域存在问题 - 没有重大问题，供应链问题存在于多个领域且每周可能变化，但团队能够积极应对，确保内部供应链稳定，年初的库存储备有助于公司应对供应链紧张并抢占市场份额 [79][80][82] 问题8: 埃尔克哈特地区的劳动力情况及是否存在通胀 - 该地区劳动力市场持续紧张，团队通过加班等方式应对，但公司注重员工平衡，正在推进的自动化项目有望缓解劳动力限制 [83][84][85] 问题9: 第二季度RV每月出货量在5 - 5.5万辆的范围是否合理 - 公司认为该范围合理，虽然存在一些材料供应限制，但制造商有能力应对并维持该生产节奏 [87] 问题10: 如何看待正常化的运营利润率 - 公司认为2021年全年运营利润率较去年有望扩大80 - 100个基点，主要得益于固定成本的有效利用和对可变成本的管理 [88][90] 问题11: 船艇行业能否像RV行业一样灵活应对需求和库存短缺问题 - 船艇行业面临与RV行业类似的材料供应限制，但OE层面具有很强的韧性，预计能够继续灵活调整，公司将与客户合作以满足需求 [91][92]

美国相关行业市场数据 - 2019年美国约有1200万艘注册船只，零售支出约431亿美元，较2018年增长约3%，未来四年预计约100万艘船只退役[34] - 2020年动力艇市场中，玻璃纤维、铝制、浮筒和滑雪/尾波艇零售销量占比分别约为38%、27%、29%和6%，零售出货量增长15%，批发出货量下降约14%[35] - 2020年制造住房行业前三大制造商生产约占市场零售出货量的77%，批发出货量从2009年约4.98万单位增至2020年的9.4万单位[36][37] 公司业务与市场关联数据 - 2020年公司工业净销售额约60%与美国住宅住房市场相关[42] 公司收购与资本支出数据 - 2020年公司收购投资约3.07亿美元，过去三年完成约7.03亿美元的收购[47] - 2020年资本支出3210万美元，用于更换和升级生产设备等[49] 公司客户与销售占比数据 - 截至2020年12月31日，公司有超3300个活跃客户，2020 - 2018年对Forest River和Thor的销售分别占合并净销售额的39%、40%和49%[55] - 2020 - 2018年公司分销部门直接从供应商发货给客户的销售分别占比约12%、12%和15%[56] 公司人员构成数据 - 截至2020年12月31日，公司团队成员共8700人，其中85%为小时工，15%为 salaried 员工[65] 公司业务季节性特征 - 公司RV、海洋和制造住房行业制造业务历史上具有季节性，销售和利润通常第二季度最高，第四季度最低[64] 公司高管信息 - 截至2021年1月1日，公司有6位高管，年龄在46 - 54岁之间[69] - 托德·M·克利夫兰于2020年1月被任命为公司执行董事长，有超30年相关行业经验[69] - 安迪·L·内梅斯于2020年1月被任命为公司首席执行官，有超29年相关行业经验[70] - 杰弗里·M·罗迪诺于2016年9月被任命为公司首席销售官，有超27年相关市场经验[71] - 基普·B·埃利斯于2016年9月被任命为公司执行副总裁兼首席运营官，有超24年相关市场经验[72] - 雅各布·R·彼得科维奇于2020年11月被任命为公司执行副总裁兼首席财务官和财务主管[73] - 考特尼·A·布洛瑟于2016年5月被任命为公司执行副总裁兼首席人力资源官，有超32年相关经验，于2021年1月29日退休[74] 公司债务利息成本数据 - 截至2020年12月31日，公司2019年信贷协议下的总债务义务采用基于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的利率，若LIBOR利率提高100个基点，假设平均借款（包括定期贷款）为1.675亿美元，将导致每年额外利息成本约170万美元[198] 公司原材料价格情况 - 公司关键原材料价格受需求和特定因素影响，而非直接受通胀压力影响，2020年部分商品价格波动，公司通常能将成本增加转嫁给客户，但未来不确定[199] 公司报告提供情况 - 公司通过网站免费提供10 - K年度报告、10 - Q季度报告、8 - K当前报告及相关修订报告[75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收7.73亿美元，同比增长41%（2.23亿美元），摊薄后每股收益1.64美元，同比增长91% [18] - 全年净销售额约25亿美元，同比增长超6%，净利润约9700万美元，摊薄后每股收益4.20美元，分别同比增长8%和9% [28] - 第四季度毛利率18.4%，同比增加30个基点；运营费用占销售额10.4%（2019年为11.5%）；运营收入6200万美元，同比增长73%，运营利润率8%，同比增加150个基点 [48][49][50] - 2020年全年运营现金流约1.6亿美元，同比减少17%；投资5900万美元增加库存，2020年进行七项战略收购投资3.06亿美元，全年资本支出3200万美元 [51][52] - 2020年第四季度整体有效税率约26%（2019年约22%），全年整体有效税率25.6%（2019年为24%） [50] - 年末总流动性约3.5亿美元，包括4500万美元现金和2.7亿美元循环信贷额度未使用部分；年末杠杆率为净债务与EBITDA的2.4倍 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 休闲生活方式市场（RV和船艇） - 第四季度RV营收增长1.53亿美元（52%），占合并销售额58%；船艇营收1.08亿美元，增长3500万美元（48%），占销售额14% [31][35] - RV每单位内容增加2%至3235美元/单位，船艇每单位内容增加约24%至2098美元/单位 [47] 住房和工业市场 - 第四季度制造住房销售1.22亿美元，占总营收16%，同比增长9%；工业业务营收9600万美元，占总销售组合12%，同比增长35% [41][42] - 制造住房每单位内容减少1%至4580美元/单位 [47] 各个市场数据和关键指标变化 RV市场 - 第四季度批发单位出货量增长35%，超13万单位；零售单位出货量估计增长35%，超10万单位；全年批发单位出货量增长6% [31][32] - 经销商库存周数较2014年下降超60%，零售出货量同期增长约55% [34] 船艇市场 - 第四季度批发单位出货量估计增长约7%，零售出货量估计增长约35%，全年增长15%至超22.6万单位，为2007年以来最大零售出货年 [35][36] - 经销商库存周数自2014年下降约70%，零售单位出货量同期增长约30% [37] 住房市场 - 第四季度新住房开工量增长12%，单户住房开工量增长30%，多户住房开工量下降23% [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资团队和基础设施，提前进行资本支出，确保有能力支持预期的强劲需求 [26] - 重启收购战略，利用财务优势收购有价值的公司 [27] - 持续投资人力资本管理计划，提供安全、包容的环境 [16] - 注重ESG相关举措，通过创新项目强调资源可持续利用 [15] - 投资自动化项目，以应对劳动力市场紧张，支持所有终端市场增长 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 团队适应了COVID - 19带来的运营环境变化，优先保障员工健康安全，满足产品和服务的强劲需求 [10][11] - 休闲生活方式市场和住房市场需求强劲，预计2021年各终端市场将延续增长趋势 [12][13][55] - 2021年RV批发单位出货量预计增长约17%至50.3万单位，上限为51.5万单位；船艇批发预计较2020年增长20% - 30%；制造住房批发单位出货量预计低中个位数增长，新住房开工量将保持高个位数至低两位数增长 [56][57] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Jake Petkovich首次参加季度财报电话会议 [7] - 感谢前临时首席财务官John Forbes的贡献 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：OEM在1月提高了生产速率的原因，以及对RV市场零售和批发的预期 - 生产速率提高是行业共同努力创造安全运营环境、劳动力状况改善以及行业适应市场条件的结果，公司预计1月表现强劲 [71][72][73] - 2021年RV批发预计增长17% - 20%，达到50.3 - 51.5万单位，零售预计持平或低个位数增长 [74] 问题2：是否需要增加自动化或实体产能以应对行业需求 - 公司将继续调整模式并投资自动化，随着全球需求增加，劳动力仍是挑战，但自动化举措将提升产能，公司会根据增长趋势和机会调整 [75][76] 问题3：劳动力、原材料投入成本的未来趋势，以及2021年运营利润率的预期 - 原材料价格预计上半年略有上涨，公司将与客户合作缓解影响；2020年后两季度劳动力成本是逆风，预计2021年第一、二季度缓解 [77][78] - 2021年运营利润率预计至少提升30 - 50个基点 [79] 问题4：包含收购在内，1月整体营收增长情况，以及第一季度预期 - 第四季度营收增长的21%来自行业，9%（约4700万美元）来自收购，其余为有机增长 [83] - 1月营收表现强劲，预计第一季度将继续增强，同比将有显著增长 [84] 问题5：船艇市场库存情况，以及OEM是否会增加产能 - 船艇制造商预计全力生产并投资增加产能，库存和补货情况与RV市场类似，预计2021 - 2022年补货需求强劲 [85][86] 问题6：如何看待库存全年的正常化情况 - 2020年末因生产加速增加了约2000 - 2500万美元库存，这对第四季度运营现金流有一定压力，但已开始正常化 [87][88] - 假设RV市场达到预期，2021年库存将正常化并进入常规节奏 [89] 问题7：达到RVIA预测的较高出货量水平是否存在供应链等阻碍 - 公司对行业达到该生产水平有信心，认为供应基地有很强的适应能力和灵活性，甚至有超出RVIA预测的潜力 [91] 问题8：RV市场ASP何时上升，以及对各终端市场内容每单位的展望 - 公司对目前内容增长情况有信心，认为ASP可能在下半年和明年略有上升，升级周期也可能推动ASP上升，各市场内容增长机会良好 [97][98][99] 问题9：公司最大的大宗商品敞口领域，以及价格调整的及时性和滞后情况 - 公司会在约30天内根据市场情况调整价格，与客户合作缓解价格上涨影响；制造商也会灵活调整产品以平衡价格结构 [101][102] 问题10：2021年资本支出展望 - 2021年资本支出预计为4000 - 4500万美元 [103] 问题11：RV业务增长与行业批发数据差异的原因，以及增长预期 - 有机增长3% - 5%是合理估计，目前增长主要来自有机增长，得益于产能举措、自动化和团队努力 [110] 问题12：第一季度RV生产情况与第四季度的比较 - 预计第一季度RV生产将增加，1 - 2月已看到强劲需求和生产水平 [112] 问题13：如果RV零售持平或上升，行业是否会继续提取库存或增加生产以满足需求 - 2020年零售超50万单位，批发约43万单位，2021年库存较低；若零售达到51.5 - 53万单位，2021年库存仍将处于低位，补货需要时间 [114]