业绩表现 - Q2 FY23营收2.893亿美元，有机基础上同比增长5.5%，国际业务组合带动增长[9][21] - 调整后EBITDA为9180万美元，同比下降1.0%；调整后EPS为1.02美元，与上年同期持平[21] - 上半年自由现金流1.124亿美元，因营运资金时间安排同比下降13.4%[40] 业务亮点 - Dramamine在晕动病和恶心治疗领域是美国市场排名第一的品牌[13] - 在线业务增长15%，各电商合作伙伴表现强劲，部分品牌线上市场份额超线下[17][18] 财务状况 - 净债务在9月30日为14亿美元，Q2末杠杆率为3.7倍，预计年底降至3.5倍以下[40] - 完成5000万美元股票回购计划，回购约90万股[40] 前景展望 - 预计全年营收11.2 - 11.3亿美元，增长约3% - 4%，有机增长2% - 3%[43] - 预计FY23摊薄后每股收益4.18 - 4.23美元[43] - 预计FY23自由现金流2.6亿美元或更多，继续执行严格资本分配策略[43]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度营收2.893亿美元，同比增长4.7%，剔除外汇影响后增长5.5% [18] - 2023财年上半年营收有机增长2.2%，主要得益于国际业务表现、Dramamine的优势以及咳嗽和感冒品类的强劲增长 [21] - 上半年公司总毛利率为56.7%，较去年调整后的58.4%下降170个基点，预计2023财年毛利率约为56%，第三季度略低于55% [22][23] - 上半年广告和营销费用占比14.8%，与上年基本持平，预计2023财年该比例接近13% [23] - 上半年G&A费用占销售额的9.4%，预计全年约为9% [24] - 上半年摊薄后每股收益为2.11美元，上年同期为2.16美元，略有下降；上半年税率为22.7%，略优于前期，预计剩余季度税率约为24% [24] - 上半年自由现金流为1.124亿美元，较上年有所下降；9月30日净债务约为14亿美元，杠杆率为3.7倍，预计财年末低于3.5倍，预计全年利息支出略高于6800万美元 [25][26] - 第二季度完成了此前授权的5000万美元股票回购计划，上半年共回购约90万股 [26] - 重申2023财年全年展望，预计营收增长约3% - 4%，其中有机营收增长2% - 3%；第三季度营收预计为2.71 - 2.74亿美元，剔除外汇影响后与上年基本持平；预计2023财年每股收益为4.18 - 4.23美元，第三季度预计为1 - 1.02美元，较上年略有增长；预计自由现金流为2.6亿美元或更多 [29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务营收与上年基本持平，剔除外汇影响后略有增长，主要受上年同期高基数影响 [18][19][33] - 国际业务第二季度营收3720万美元，剔除外汇影响后增长超50%，部分原因是某些国际订单的时间转移，同时Hydralyte和Fess品牌表现强劲 [19][20] - 电子商务业务上半年消费增长15%，该业务目前约占公司销售额的15%，第二季度实现两位数增长 [13][47] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续进行品牌建设，以满足不断变化的医疗保健需求，如Dramamine通过推出新形式、新口味产品以及拓展新市场等方式取得成功 [10][11][12] - 电子商务业务采用有针对性的内容和营销、有效管理产品组合以及对电商合作伙伴进行广泛投资的策略，以更好地与消费者建立联系 [13][15] - 实施有纪律的定价行动和成本管理，以抵消通胀压力；执行有纪律的资本部署策略，包括偿还债务 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023财年第二季度的业绩感到鼓舞，业务势头良好，尽管面临供应链和通胀环境的挑战，但仍预计全年实现稳健增长 [6][28][29] - 目前未看到消费者趋势有重大变化，预计不会对业务产生重大影响 [34] - 在公司所处的品类中，零售商、公司和供应商都希望增加库存，未看到库存减少的情况 [36][37] 其他重要信息 - 本次电话会议包含非GAAP财务指标，相关GAAP财务指标的调整信息包含在收益报告和幻灯片演示中 [4] - 管理层的前瞻性声明存在风险和不确定性，详细信息可在幻灯片演示的第二页安全港披露中查看，更多风险因素和警示声明可在公司最新的SEC文件和10 - K报告中获取 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美OTC业务本季度增长极少的原因 - 主要是由于上年同期基数较高，当时消费者出行和旅游增多，公司业务受益；剔除外汇影响后，加拿大业务同比略有增长，整体表现符合预期 [33] 问题: 是否看到消费者行为的变化 - 目前未看到消费者趋势有重大变化，预计不会对业务产生重大影响 [34] 问题: 是否看到零售商库存减少的情况 - 在公司所处的品类中，未看到库存减少的情况，各方都希望增加库存 [36][37] 问题: 如何看待北美业务消费数据与公司业务数据的差距 - 仅看消费数据存在局限性，该数据排除了一些增长较快的渠道和地区，且受COVID影响的品牌数据波动较大；通常预计全年消费数据与销售数据大致相符 [45] 问题: 电子商务业务目前占比及第二季度增长情况 - 电子商务业务目前约占公司销售额的15%，第二季度实现两位数增长；公司在该渠道持续投入，认为有继续增长的机会 [47][48] 问题: 对零售贸易库存水平的看法 - 希望零售库存和服务水平有所改善，尽管疫情高峰已过，但供应链仍在恢复中，整体仍有提升空间 [49] 问题: 国际业务增长中有机需求和分销商订单时间因素的占比 - 约一半增长与订单时间有关，但业务整体表现强劲，澳大利亚解除COVID限制后，Fess和Hydralyte品牌销售增长明显 [50] 问题: 定价情况及后续计划 - 第二季度约一半的增长来自定价，本季度已实现通胀成本的全额抵消，预计全年也能如此；已进行了几轮定价，将关注下一财年情况，有信心在必要时继续通过定价抵消通胀 [51]

公司收购情况 - 2021年7月1日公司完成对Akorn消费者健康业务资产的收购，收购价格为2.289亿美元[99] - 收购资产中存货645.5万美元，商誉109.8万美元，无形资产2.2541亿美元，总收购资产2.32963亿美元；承担负债404.9万美元，总收购价格2.28914亿美元[101] - 非摊销无形资产分配1.959亿美元，摊销无形资产分配2950万美元，其中客户关系2040万美元，商标910万美元，摊销无形资产按12.5年直线摊销[101] 市场消费趋势 - 2022财年公司多数品牌组合有稳定的消费者消费和份额增长，但不确定经济环境下可能无法维持[103] 总营收数据变化 - 2022年9月30日止三个月总营收2.893亿美元，较2021年同期增加1300万美元，增幅4.7%[107] - 六个月内，公司总营收为5.663亿美元，较2021年同期增加2090万美元，增幅3.8%[125] 北美OTC医疗保健业务营收变化 - 北美OTC医疗保健业务收入增加30万美元，增幅0.1%，主要因胃肠道和镇痛药类别表现强劲，部分被女性健康类别销售下降抵消[107][108] - 北美非处方保健业务营收增加50万美元，增幅0.1%[125] - 北美非处方保健业务营收增长受咳嗽感冒和眼耳护理品类需求增加及新收购品牌推动，部分被女性健康品类营收下降抵消[126] 国际OTC医疗保健业务营收变化 - 国际OTC医疗保健业务收入增加1270万美元，增幅51.9%，主要归因于澳大利亚子公司销售增加[107][109] - 国际非处方保健业务营收增加2050万美元，增幅39.9%[125] - 国际非处方保健业务营收增长主要归因于澳大利亚子公司销售增加，特别是胃肠道品类中Hydralyte销售因疫情限制放宽和消费者疾病增加而增长[127] 总毛利润数据变化 - 2022年9月30日止三个月毛利润增加330万美元，增幅2.1%，占总收入百分比从57.1%降至55.7%，主要因供应链成本增加和产品组合变化[111] - 六个月内，公司毛利增加440万美元，增幅1.4%，占总营收比例从58.1%降至56.7%[129] 北美OTC医疗保健业务毛利润变化 - 北美OTC医疗保健业务毛利润减少460万美元，降幅3.2%，占比从56.8%降至55.0%，主要因供应链成本增加和产品组合变化，部分被定价措施抵消[111][112] - 北美非处方保健业务毛利减少800万美元，降幅2.8%，占比从57.9%降至56.2%[129] 国际OTC医疗保健业务毛利润变化 - 国际OTC医疗保健业务毛利润增加790万美元，增幅54.0%，占比从59.6%增至60.4%，主要因产品组合，部分被供应链成本增加抵消[111][113] - 国际非处方保健业务毛利增加1240万美元，增幅40.4%，占比从59.7%升至59.9%[129] 各业务贡献毛利变化 - 三个月内，北美非处方保健业务贡献毛利减少740万美元，降幅6.9%，占比从42.4%降至39.4%；国际非处方保健业务贡献毛利增加760万美元，增幅73.4%，占比从42.3%升至48.3%[115][116][117] - 六个月内，公司贡献毛利增加80.3万美元，增幅0.3%，占总营收比例从43.4%降至41.9%；北美非处方保健业务贡献毛利减少1100万美元，降幅5.1%，占比从43.4%降至41.1%；国际非处方保健业务贡献毛利增加1180万美元，增幅53.1%，占比从43.3%升至47.3%[133] 费用及税率变化 - 2022年9月30日止三个月，一般及行政费用为2640万美元，2021年同期为3230万美元；折旧及摊销费用为640万美元，2021年同期为620万美元；利息支出净额为1700万美元，2021年同期为1630万美元；所得税拨备为1560万美元，2021年同期为1430万美元，有效税率从24.0%降至23.4%[119][120][121][123] - 2022年9月30日止六个月，一般及行政费用为5320万美元，2021年同期为5470万美元；折旧及摊销费用为1280万美元，2021年同期为1190万美元；利息支出净额为3230万美元，2021年同期为3140万美元[136][137][138] - 截至2022年9月30日的六个月所得税拨备为3120万美元，而2021年同期为3290万美元；有效税率为22.7%，2021年同期为24.2%[140] 债务清偿损失 - 2021年7月1日修订2012年定期贷款，2021年9月30日止三个月录得债务清偿损失210万美元[122] - 2021年7月1日修订2012年定期贷款，在截至2021年9月30日的六个月内记录了210万美元的债务清偿损失[139] 负债及借款成本变化 - 2022年9月30日止三个月，平均负债从16亿美元降至15亿美元，平均借款成本从3.9%升至4.6%；六个月内，平均负债从16亿美元降至15亿美元，平均借款成本从4.0%升至4.3%[121][138] 现金及现金流变化 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为4240万美元，较2022年3月31日增加1530万美元[142] - 截至2022年9月30日的六个月，经营活动提供的净现金为1.158亿美元，2021年同期为1.305亿美元，减少1470万美元[143] - 截至2022年9月30日的六个月，投资活动使用的净现金为340万美元，2021年同期为2.33亿美元[145] - 截至2022年9月30日的六个月，融资活动使用的净现金为9530万美元，2021年同期融资活动提供净现金1.142亿美元[146] 债务情况 - 截至2022年9月30日，公司有15亿美元的未偿债务，2012年ABL循环信贷额度无未偿余额，借款能力为1.491亿美元[147] - 2022年3月31日止年度，公司对2012年定期贷款进行了150万美元的强制还款和1.035亿美元的自愿本金还款；截至2022年9月30日的六个月，又进行了4000万美元的自愿本金还款[148] - 截至2022年9月30日，约4.55亿美元的债务为可变利率债务，利率每提高1%，2022年第三和六个月的税前收益和现金流将分别受到约120万美元和240万美元的不利影响[162][163] 外币计价及汇率影响 - 2022年第三和六个月，约13.1%和13.3%的总收入以美元以外的货币计价，2021年同期分别约为11.8%和12.1%；假设外币汇率出现10%的不利变化，2022年第三和六个月对税前收入的影响分别约为260万美元和480万美元[164][165]

业绩表现 - Q1 FY23销售额2.771亿美元，同比增长2.9%，国际业务组合带动增长[11] - Hydralyte家庭渗透率达8.9%，品牌销售点推动未来份额增长[15] - 新产品开发拓展市场机会，全渠道营销策略提升知名度[18] 财务状况 - Q1 FY23 EBITDA为9460万美元，同比下降4.5%；摊薄后每股收益1.09美元，同比下降4.4%[20] - 毛利率为57.8%，预计FY23剩余时间约为56%，持续实施定价策略抵消成本通胀[25] - Q1自由现金流为5720万美元，同比下降15.6%，维持全年展望[30] - 6月30日净债务为15亿美元，Q1末杠杆率为3.8倍[32] 未来展望 - 收入展望为11.2亿至1.13亿美元，增长约3%至4%，有机增长2%至3%[38] - 预计FY23摊薄后每股收益为4.18至4.23美元[38] - 预计FY23自由现金流达2.6亿美元或更多，年末杠杆率低于3.5倍[38]

财务数据和关键指标变化 - Q1净销售额达2.77亿美元，创公司历史单季销售最高水平，略超5月预期 [6] - 摊薄后每股收益为1.9美元，自由现金流近6000万美元，EBITDA利润率约34% [7] - Q1营收2.771亿美元，同比增长2.9%，剔除外汇和收购Akorn影响后下降1.2% [18] - 总公司本季度毛利率为57.8%，较去年下降130个基点，预计Q2和2023财年毛利率约为56% [22] - 第一财季广告和营销费用率为14.4%，预计2023财年略超14%；G&A费用率为9.6%，略高于预期，预计全年约为9% [23] - Q1摊薄后每股收益1.9美元，低于上年的1.14美元；Q1税率为22%，低于前期，预计2023财年全年税率约为24% [24] - Q1自由现金流为5720万美元，较上年下降；6月30日净债务约15亿美元，杠杆率为3.8倍，预计财年末低于3.5倍，利息费用略高于上年 [25][26] - 本季度使用约3800万美元进行股票回购，回购约70万股 [26] - 预计2023财年营收增长约3% - 4%，有机营收增长2% - 3%；Q2营收预计约2.83亿美元，同比增长约2.5% [28] - 预计2023财年每股收益为4.18 - 4.23美元，Q2预计在0.98 - 1美元之间 [29] - 预计自由现金流2.6亿美元或更多 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区营收与上年基本持平，剔除Akorn后下降中个位数 [18] - 国际业务部门营收3450万美元，剔除外汇因素后Q1增长超30%，主要受Hydralyte品牌带动 [19] - 咳嗽和感冒品类中，Chloraseptic、Luden's和Little Remedies品牌均实现增长；电商渠道连续多年保持两位数同比增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借领先的100%消费者医疗保健平台业务属性和经过时间考验的价值创造战略取得成功 [5] - 利用强大财务状况投资品牌建设和创新，各品牌有多年产品开发管道，推出新产品以满足消费者需求并推动品牌和品类增长 [12][13] - 继续执行严格的资本配置策略，包括股票回购和偿还债务，同时寻找符合长期品牌建设重点的并购机会 [8][55] - 价格差距与历史差异一致，各品牌和自有品牌大多因通胀压力上调价格；自有品牌份额和分销渗透率无变化，预计未来也不会改变 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务环境不确定性因新冠疫情和地缘政治因素仍然很高，结果可能随时变化，风险考虑的预测影响是基于当前可用信息的最佳估计 [4] - 对年初表现满意，业务保持强劲势头，重申全年展望，有信心实现预期增长目标 [5][28] - 尽管供应链不稳定和通胀环境对行业有影响，但公司仍取得了良好业绩，通过定价行动和成本管理抵消通胀压力，强大的自由现金流有助于抵消利率上升的影响 [7][29] - 业务趋势稳定，未来季度增长变化主要受比较期影响，而非业务基本面变化 [43] - 难以预测经营环境，新冠感染率仍有波动，但公司业务表现稳定，无论环境如何都有能力继续取得良好业绩 [46][47] 其他重要信息 - 供应链挑战因素与大多数消费品公司一致，包括供应商劳动力不足、新冠感染导致缺勤、包装材料交付和运输短缺等，这些因素导致产品供应可预测性受到干扰 [62][63] - 零售商希望增加库存，公司也希望提高服务水平，但供应链环境仍具挑战性，解决一个问题可能会出现新问题，不过供应和库存水平有提升空间 [48][49][50] - 公司在部分地区因供应链挑战出现货架缺货情况，但对整体业绩影响不重大，且大多为短期问题，公司有办法恢复库存 [69][71] - 广告和营销费用受通胀压力影响，营销团队会寻找有效和高效的策略及工具应对成本上升 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际业务增长的原因及可持续性 - 澳大利亚正处于咳嗽感冒季节，Hydralyte有一定使用需求；澳大利亚采用经销商模式，订单时间难以预测，目前增长主要归因于时间因素 [34] 问题2: 咳嗽和感冒业务指引的假设是否有变化 - 与初始指引相比无变化，零售订单模式可能存在时间性收益，该环境难以预测，将持续关注 [35][36] 问题3: 指引中暗示的有机增长恢复的信心来源 - 业务趋势长期稳定，未来展望是趋势的延续，增长变化主要受比较期影响，而非业务基本面改变 [43][44] 问题4: 疫情对消费者影响是否会减少讨论 - 去年一季度后业务结果稳定，进入2023财年仍保持该趋势，但当前环境仍难以预测，不过公司业务表现稳定，无论环境如何都有能力继续做好 [45][46][47] 问题5: 零售商库存水平对公司出货的影响 - 行业内大多数参与者希望增加库存，公司和零售客户也是如此；供应链环境仍具挑战性，但公司管理良好，供应和库存水平有提升空间 [48][49][50] 问题6: 公司维持毛利率的原因 - 一方面在5月初始指引中已考虑当前通胀压力，另一方面在定价和通胀方面与初始指引相比无重大变化 [53] 问题7: 未来6 - 12个月资本配置的态度及并购前景 - 并购机会一直存在且预计将持续，公司将继续寻找符合长期品牌建设重点的机会，同时会偿还债务并严格管理资本配置 [55][56] 问题8: 供应链挑战的具体因素 - 与大多数消费品公司类似，包括供应商劳动力不足、新冠感染导致缺勤、包装材料交付和运输短缺等，这些因素干扰了产品供应的可预测性 [62][63] 问题9: 公司库存的未来走向 - 与去年同期相比，本季度有600万美元来自Akorn收购的库存；库存金额增加主要是由于预期的通胀因素，单位数量基本相似 [64][65] 问题10: TheraTears品牌的营销拓展和表现 - 收购约一年一个月，已推出新产品TheraTears extra preservative free；正在寻找扩大分销机会，如区域食品、药品和美元店；营销团队正在制定和更新营销及传播计划，对长期增长机会充满信心 [66][67][68] 问题11: 缺货对销售的影响及程度 - 过去一年左右部分地区因供应链挑战出现货架缺货情况，对销售份额有一定影响，但对整体业绩影响不重大，且大多为短期问题，公司有办法恢复库存 [69][71] 问题12: 全年是否使用22%的税率 - 否，应使用24%的税率，Q1的22%是一次性离散项目导致 [72][73] 问题13: 公司产品与自有品牌的价格差距及自有品牌渗透率变化 - 价格差距与历史差异一致，各品牌和自有品牌大多因通胀压力上调价格；自有品牌份额和分销渗透率无变化，预计未来也不会改变 [78][79] 问题14: 不同零售商的表现及对药房渠道的看法 - 过去几年消费者购物渠道有变化，如转向线上和药房渠道；目前难以预测，公司将坚持广泛分销策略，无论消费者选择何种渠道都能提供产品；公司在渠道变化中表现成功，有信心应对各种情况并保持盈利能力 [83][84][87] 问题15: 口腔护理品类中DenTek品牌在追踪渠道表现不佳的原因及份额差异 - 口腔护理产品中牙科护具大量通过电商渠道销售，包括亚马逊，公司在该渠道增长良好，IRI数据与实际情况存在较大差异 [92] 问题16: DenTek品牌中牙线和牙签等产品与牙科护具的销售占比 - 牙线和牙签等产品销售占比呈下降趋势，这是公司战略调整的结果，公司过去几年更注重该品类其他产品 [94] 问题17: 收购中其他小品牌情况及是否保留或剥离 - 收购附带五个小品牌，其中Diabetic Tussin和Mag - Ox较重要，年销售额在400 - 500万美元左右，表现基本符合预期；与非核心投资组合中的其他品牌一样，这些品牌用于产生现金流，收购重点是TheraTears [95][96] 问题18: 经济衰退时消费者自我药疗趋势是否与历史时期一致 - 预计如果进入衰退期，相关趋势将与2008 - 2012年一致，消费者在照顾健康时会坚持使用已证明有效的品牌和产品；过去在人们失去健康保险时，会更积极地自我治疗，预计此次也会出现类似情况 [98][99] 问题19: 广告和营销费率是否有变化 - 受通胀压力影响，营销团队会寻找有效和高效的策略及工具应对成本上升 [105] 问题20: 公司的收购展望 - 公司将继续遵循过去的方法，寻找符合长期品牌建设标准的机会 [106] 问题21: 全年利息费用的计划及利率展望 - 由于环境变化，公司上调了利息预期，预计在LIBOR基础上超过3%，但本季度股票回购的收益基本抵消了这一影响 [112]

公司收购情况 - 2021年7月1日公司完成对Akorn消费者健康业务资产的收购，收购价格为2.289亿美元[94] - 收购资产中存货645.5万美元，商誉109.8万美元，无形资产2.2541亿美元，总收购资产2.32963亿美元；承担负债404.9万美元，总收购价格2.28914亿美元[96] - 公司将1.959亿美元分配给非摊销无形资产，2950万美元分配给摊销无形资产，商誉记录为110万美元[96][97] 总营收情况 - 2022年第二季度总营收2.771亿美元，较2021年同期增加790万美元，增幅2.9%[102] 各业务线收入情况 - 北美OTC医疗保健业务收入在2022年第二季度增加10万美元，增幅0.1%[102][103] - 国际OTC医疗保健业务收入在2022年第二季度增加780万美元，增幅28.9%[102][104] 总毛利润情况 - 2022年第二季度毛利润增加110万美元，增幅0.7%，占总收入百分比从59.1%降至57.8%[106] 各业务线毛利润情况 - 北美OTC医疗保健业务毛利润在2022年第二季度减少340万美元，降幅2.4%，占该业务收入百分比从59.0%降至57.6%[106][107] - 国际OTC医疗保健业务毛利润在2022年第二季度增加450万美元，增幅28.1%，占该业务收入百分比从59.8%降至59.4%[106][108] 贡献边际定义 - 贡献边际是公司衡量盈利能力的指标，定义为毛利润减去广告和营销费用[109] 各业务线贡献毛利情况 - 北美OTC医疗保健业务贡献毛利在2022年二季度为1.042亿美元，占比43.0%，较2021年同期减少360万美元，降幅3.3%[110][111] - 国际OTC医疗保健业务贡献毛利在2022年二季度为1598.3万美元，占比46.3%，较2021年同期增加420万美元，增幅35.3%[110][112] 一般及行政费用情况 - 2022年二季度一般及行政费用为2670万美元，2021年同期为2250万美元[113] 折旧和摊销费用情况 - 2022年二季度折旧和摊销费用为640万美元，2021年同期为580万美元[114] 净利息支出情况 - 2022年二季度净利息支出为1530万美元，2021年同期为1510万美元，平均借款成本从4.0%升至4.1%，平均负债为15亿美元[115] 所得税拨备情况 - 2022年二季度所得税拨备为1560万美元，2021年同期为1860万美元，有效税率从24.4%降至22.0%[116] 现金及现金等价物情况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为3590万美元，较3月31日增加870万美元[118] 各活动净现金情况 - 2022年二季度经营活动提供净现金5820万美元，2021年同期为6930万美元，减少1110万美元[119] - 2022年二季度投资活动使用净现金100万美元，2021年同期为130万美元[120] - 2022年二季度融资活动使用净现金4740万美元，2021年同期提供净现金6370万美元[121] 可变利率债务情况 - 截至2022年6月30日，公司约4.9亿美元债务为可变利率债务[138] - 可变利率债务利率提高1.0%，会对2022年第二季度税前收益和现金流产生约120万美元的不利影响[139] 外币计价收入情况 - 2022年和2021年第二季度，公司分别约13.6%和12.4%的总收入以美元以外货币计价[140] 外币汇率变化影响情况 - 假设外币汇率出现10.0%的不利变化，2022年和2021年第二季度对税前收入的影响分别约为220万美元和160万美元，均小于5.0% [141]

FY22业绩总结 - FY22销售额增长15.2%，盈利增长25.3%，自由现金流表现良好，杠杆率降至3.8倍[9] - 第四季度营收2.669亿美元，同比增长5.9%；EBITDA为8540万美元，同比增长7.8%；每股收益0.91美元，同比增长15.2%[44] - FY22全年营收10.868亿美元，同比增长15.2%；调整后EBITDA为3.677亿美元，同比增长11.8%；调整后每股收益4.06美元，同比增长25.3%[47] 业务发展策略 - 拥有多元化的领先消费医疗品牌组合，多个品牌在市场份额排名第一[22] - 注重品牌建设，通过了解消费者洞察、灵活的营销策略、电商投资和新产品开发推动长期增长[26] 财务策略与资本配置 - 保持一致的资本配置优先级，包括投资现有品牌、去杠杆、进行增值并购和战略股票回购[59] - FY22调整后自由现金流为2.54亿美元，过去三年复合年增长率为7.8%，杠杆率从5.0倍降至3.8倍[55] FY23展望 - 预计营收在11.2亿至1.13亿美元之间，增长约3%至4%，有机增长2%至3%[68] - 预计稀释每股收益在4.18至4.23美元之间，自由现金流2.6亿美元或更多[68] 宏观环境应对 - 关注ESG，在社会、供应商、慈善和环境方面采取行动[63] - 凭借多元化的投资组合和领先的市场份额，在动态宏观环境中处于有利地位[65]

业务结构与市场分布 - 公司业务分为北美OTC医疗保健和国际OTC医疗保健两个可报告部门[23] - 2022、2021、2020年北美OTC医疗保健业务净收入占比分别为89.1%、90.0%、89.2%，国际OTC医疗保健业务净收入占比分别为10.9%、10.0%、10.8%[25] - 2022、2021、2020年国际销售分别占总收入的10.9%、10.0%、10.8%[38] - 过去三年各主要渠道国内客户销售占比：2022年大众渠道34.3%、药品渠道25.4%、食品渠道13.9%等；2021年大众渠道34.5%、药品渠道22.4%、食品渠道15.0%等；2020年大众渠道36.5%、药品渠道25.6%、食品渠道15.4%等[44] - 2022、2021、2020年沃尔玛分别占公司总收入的20.5%、21.6%、23.1%[47] - 2022年沃尔玛占公司总销售额约20.5%，是唯一占比超10%的客户，预计未来前十客户销售占比仍大且可能增加[103] - 公司约11%的总收入来自国际业务[124] 产品与市场表现 - 2022、2021、2020年主要品牌分别占公司总收入的81.4%、80.3%、80.5%[27] - 2022、2021、2020年市场排名第一的主要品牌收入分别占总收入的67.5%、69.2%、69.4%[31] - 2022年公司推出DenTek Fresh Protect Dental Guards等新产品，2021年推出Summer's Eve Active Chafe Gel and Sprays等新产品[34] - 2021财年第一季度公司品牌的消费者消费出现暂时但显著的下降，随后全年消费和客户订单趋于稳定[87] - 2022财年公司大部分品牌组合实现了稳定的消费者消费和市场份额增长，旅游相关类别和渠道以及咳嗽感冒类别需求显著增加[87] 业务拓展与合作 - 公司主要通过有机增长和收购来扩大产品组合[22] - 2022年公司收购了Akorn Operating Company LLC的消费者健康业务资产[37] - 2022年3月31日公司与128家第三方制造商建立合作关系，其中23家长期合作制造商生产的产品约占2022年总销售额的69.0%，2021年19家长期合作制造商生产的产品约占总销售额的70.5%[50] - 公司位于弗吉尼亚州林奇堡的制造工厂生产的产品约占总销售额的13%，未来计划将部分监管严格的产品转移至此生产[53] - 公司与GEODIS于2019年5月达成协议，自2020财年起通过其在美国大陆的一个设施管理产品分销[55] - 2021年7月1日公司完成对Akorn消费者健康业务资产的收购，购买价格为2.289亿美元现金[178] - 2022年公司因收购产生510万美元的相关成本，计入一般及行政费用[179] - 初步分析显示，收购资产中存货为645.5万美元，商誉164.8万美元，无形资产2.2541亿美元，总收购资产为2.33513亿美元；承担的负债中应付账款47.8万美元，销售津贴准备金74.7万美元，其他应计负债337.4万美元，总承担负债为459.9万美元[181] - 公司将1.959亿美元分配给非摊销无形资产，2950万美元分配给摊销无形资产，其中2040万美元为客户关系，910万美元为商标，摊销无形资产按直线法在12.5年的估计加权平均使用寿命内摊销[181] - 公司基于购买价格超过初步估计的净资产公允价值的金额，记录了160万美元的商誉，商誉可抵扣并用于所得税摊销[182] 竞争与风险 - 公司主要竞争对手包括艾伯维、爱尔康、保思健康等众多企业[57] - 公司所在的非处方健康和个人护理市场竞争激烈，许多竞争对手资源更丰富，可能对公司财务状况和经营业绩产生不利影响[97] - 公司部分产品线市场份额相对较小，新产品创新、广告营销效果等因素可能影响公司销售和经营业绩[98][99][100] - 竞争对手可能通过低价策略争夺市场份额，公司若无法调整价格可能导致市场份额流失和利润下降[102] - 公司业务依赖少数无长期协议的客户，失去客户或客户策略变化会使销售和财务状况受不利影响[103] - 公司主要依赖第三方制造商，无法维持合作或转移生产会影响业务、销售和盈利能力[105] - 第三方配送中心或制造工厂受干扰会使公司无法满足客户需求，影响销售和盈利[108] - 新冠疫情及未来疫情或公共卫生事件可能对公司运营和财务状况产生重大不利影响[109] - 产品责任索赔、召回及负面宣传会对公司销售和经营业绩产生不利影响[114] - 公司收购和产品开发存在风险，无法成功进行收购或新产品不被接受会影响财务表现[118][123] 法规监管 - 公司产品的配方、制造、包装等环节受美国多个联邦机构及州、地方和外国机构的广泛监管[60] - 美国大多数非处方药产品依据FDA专论系统监管，部分产品需遵循新药申请或简略新药申请要求[61][62] - 公司部分产品被视为医疗器械、化妆品、膳食补充剂等，分别受不同法规监管[64][65][67] - 公司运营受环境、社会和治理相关法规约束，需进行定期环境和健康安全审计[71] - 公司运营受广泛法律法规约束，产品的多个环节受美国联邦、州、地方及外国机构监管[126][127] - 自2020年起，部分主要客户要求公司回应问卷以评估ESG工作，不达标可能影响销售和声誉[130] - 公司运营涉及跨国数据流动，需遵守不断演变的隐私和数据保护法规，合规成本可能增加[140][141] 财务数据 - 截至2022年3月31日，公司总债务（含当期到期债务）约为15亿美元[142] - 公司2021年高级票据利率为3.750%，2019年高级无担保票据利率为5.125%[143] - 2023年6月30日后1个月期LIBOR可能停止发布，公司贷款以LIBOR为基准利率，替换可能增加可变利率债务成本[144] - 2022财年3月31日，公司循环信贷安排下可用借款额度为1.233亿美元[145] - 若高级信贷安排和优先票据契约下的债务加速到期，2022年3月31日需立即偿还的债务总额约为15亿美元[149] - 2022年3月31日，公司流动资产账面价值为2.933亿美元，总资产账面价值为36.707亿美元，其中无形资产约为32.756亿美元，商誉达5.79亿美元[149] - 2022年3月31日公司确定福利计划的贴现率假设范围从2021年3月31日的2.58% - 2.95%变为3.26% - 3.48%[192] - 作为敏感性措施，合格贴现率下降或上升0.25%，合格养老金费用的增减将少于10万美元；养老金计划资产预期回报率下降或上升0.25%，合格养老金费用的增减约为10万美元[192][193] - 2022财年公司向养老金计划的总缴款为40万美元，预计2023财年不会向合格的设定受益养老金计划缴款[195] - 2022年3月31日和2021年3月31日，商誉和无形资产分别为32.756亿美元和30.538亿美元[196] - 2022年3月31日，Monistat、Summer's Eve、BC/Goody's、TheraTears和DenTek品牌的账面价值占公司无形资产总价值的60.6%[196] 股价与指数 - 2017 - 2022年Prestige Consumer Healthcare Inc.股价分别为100美元、60.69美元、53.83美元、66.02美元、79.33美元、95.28美元[173] - 2017 - 2022年Russell 2000 Index指数分别为100、111.79、114.09、86.72、168.96、159.19[173] - 2017 - 2022年S&P SmallCap 600 Index指数分别为100、112.68、114.44、84.81、165.66、167.70[173] 无形资产减值 - 2021年2月28日，公司对国际非处方药医疗保健部门的Painstop品牌商誉计提120万美元减值费用；2022年2月28日，计提30万美元减值费用将其剩余商誉核销[207] - 2022年2月28日分析结果显示，除TheraTears商标外，其他测试的报告单元公允价值至少超过账面价值10%[208] - 加权平均资本成本提高50个基点，除TheraTears商标外，不会导致其他报告单元的隐含公允价值低于账面价值；终端增长率降低50个基点也不会导致[208][214] - 2022年2月28日，对无形资产进行年度减值测试时，未发现无限期无形资产存在减值迹象[213] - 2022年2月28日分析结果显示，除TheraTears商标公允价值超过账面价值7%外，其他测试的无限期无形资产公允价值至少超过账面价值10%[214] - 2021年第三季度，公司对国际非处方药医疗保健部门的一项有限期无形资产Painstop计提120万美元减值费用；2022年2月28日，计提70万美元减值费用核销北美非处方药医疗保健部门两个非核心品牌相关的有限期无形资产[217][218] - 加权平均资本成本提高50个基点，将导致TheraTears商标产生430万美元减值费用；终端增长率降低50个基点不会导致无限期无形资产公允价值低于账面价值[214] 公司治理与股权 - 公司修订并重述的公司章程授权董事会可随时发行至多500万股优先股[153] - 截至2022年5月5日，公司普通股有17名登记持有人[167] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，代码为“PBH”[167] - 公司过去未支付且预计未来也不会支付普通股现金股息[168] 员工情况 - 截至2022年3月31日，公司约有535名全球员工，约90%在美国，9%在澳大利亚和亚洲，1%在欧洲[81] - 公司员工60%为 salaried，40%按小时计酬，主要在生产部门，员工中女性占52%，男性占48%[81] 租赁与设施 - 公司企业总部位于纽约塔里敦的租约于2027年12月31日到期[160] - 公司物流供应商代租的位于印第安纳州克莱顿的仓库租约于2024年9月30日到期[160] - 公司在弗吉尼亚州林奇堡拥有一处办公和制造设施[161] 季节性与成本影响 - 公司财年第一季度通常利润最低，第三季度广告营销活动效果影响第四季度销售，第四季度广告营销支出占收入比例通常最低[78] - 原材料、劳动力、能源、运输成本等价格上涨可能对公司利润率产生不利影响，2022年的通货膨胀影响了公司的毛利率[94] - 制造商可能继续提高产品成本，若公司无法将增加的成本转嫁给客户或找到新制造商，可能影响利润率[95] - 地缘政治冲突、公共卫生问题等导致的经济状况波动或恶化，可能减少消费者支出，影响公司产品需求和经营业绩[96]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年全年营收10.87亿美元，同比增长15%，Q4营收2.669亿美元，同比增长12.3%，有机增长5.9% [7][37] - 2022财年调整后摊薄每股收益4.06美元，同比增长超25%，Q4调整后摊薄每股收益0.91美元，同比增长15% [39][43] - 2022财年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在Q4增长约8%，全年公司调整后毛利率为57.3%，较上一年的58%略有下降 [39][41] - 2022财年广告和营销费用占比14.5%，预计2023财年略超14%；调整后一般及行政费用（G&A）在2022财年占销售额的9.5%，预计2023财年约为9% [42][43] - 2022财年有效税率约24%，预计2023财年相近；利息费用预计与当前年份相近 [44] - 2022财年Q4产生6000万美元自由现金流，全年调整后自由现金流达2.537亿美元创纪录，预计2023财年自由现金流达2.6亿美元或更多 [45][67] - 2022财年末杠杆率降至3.8倍，当前债务余额15亿美元，预计2023财年末略低于3.5倍 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022财年Q4北美业务收入增长约10%，有机增长最大的类别为胃肠道、皮肤科，尤其是咳嗽和感冒类别 [37] - 2022财年Q4国际业务在排除外汇影响后增长约35%，得益于多个受疫情影响类别的有利消费趋势，尤其是Hydralyte品牌的强劲销售 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 电商渠道在2022财年延续多年两位数增长趋势，目前已接近公司销售额的50%，市场份额常高于实体店 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行三支柱价值创造战略，包括用营销支持品牌、采用轻资产模式产生强劲自由现金流、通过有效资本部署实现可重复增长 [15] - 公司通过收购优质品牌、剥离非战略品牌来优化品牌组合，同时注重品牌建设，利用消费者洞察、灵活营销、渠道投资和创新等策略推动品牌和品类增长 [10][20] - 公司计划在2023财年推出三款新产品，包括Summer's Eve Spa、Dramamine Nausea Chewables和Clear Eyes Allergy，以拓展品牌至相邻类别 [31] - 行业内大型制药和消费品公司的业务调整为公司带来并购机会，公司寻求具有长期增长前景、战略契合且财务有吸引力的品牌进行收购 [110][113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身业务属性有助于应对消费者行为变化、供应链挑战和通胀等压力，品牌的信任度和多样性可减少单个类别放缓的影响，本地化采购和双源供应增强供应链稳定性，领先市场份额使公司能成功执行零售定价以抵消通胀 [62][64] - 预计2023财年营收增长约3% - 4%，其中有机营收增长2% - 3%，Q1营收预计为2.67 - 2.7亿美元；预计运营和EBITDA利润增长与销售增速相近，EPS在4.18 - 4.23美元之间，Q1 EPS预计在1.03 - 1.05美元之间 [64][66] - 公司相信其业务模式能支持长期有机增长2% - 3%，预计长期EPS增长6% - 8%，且有通过资本部署提升业绩的潜力 [70][71] 其他重要信息 - 公司在ESG方面表现积极，是消费者自我护理治疗的推动者，对自身和供应商有高标准要求，鼓励员工参与社区活动，并致力于减少供应链的环境影响 [57][60] - 公司品牌管理采用类别总监统筹、品牌经理协作的模式，注重跨类别和品牌分享消费者洞察 [130][131] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023财年Q1有机销售增长的具体数字，以及全年2% - 3%有机销售增长的潜在驱动因素和风险 - 2023财年Q1销售指引为2.67 - 2.7亿美元，Akorn贡献约1500万美元 [73] - 潜在驱动因素可能是咳嗽/感冒类别的销售强于预期，但该类别占比不到10%；风险主要来自供应链，包括零售商订单模式和公司供应链能否满足订单组合需求 [74][75] 问题2: 价格上涨幅度、对增长的贡献以及弹性情况 - 预计定价将为2023年增长贡献约三分之二，2022财年Q4贡献约1个百分点，全年贡献2 - 4个百分点 [79] - 目前未看到通胀对消费者购买保健品偏好产生影响，消费者在照顾家人健康时不太会因价格而更换产品 [80] 问题3: 贸易库存情况及COVID遗留影响 - 供应链各方都希望增加库存，消费者购物趋势和需求难以预测，增加库存可能对2023年业务有积极影响 [85] 问题4: 疫情后创新方面，消费者是否更愿意探索品牌进入更大相邻类别 - 一方面消费者倾向选择信任的品牌，公司品牌的传承有助于拓展相邻类别；另一方面，疫情使消费者对健康和卫生的关注度提高，为创新产品进入市场提供机会，公司将继续在这些领域投资 [87][88] 问题5: 2023财年2% - 3%有机增长中哪些类别和品牌贡献较大，以及价格对增长的贡献 - 贡献较大的品牌包括Clear Eyes、TheraTears、Dramamine、Gaviscon、Compound W、Boudreaux's Butt Paste、Summer Breeze以及国际业务中的Hydralyte等 [92][94] - 定价预计为2023财年增长贡献约三分之二，中点约为1500 - 1600万美元 [96] 问题6: Hydralyte品牌的扩张潜力 - Hydralyte仍有很大增长潜力，其家庭渗透率仍低于10%，公司几年前开始向澳大利亚以外地区扩张，虽受疫情影响进展缓慢，但目前正在推进 [99][100] 问题7: 价格上涨情况下是否有消费者转向自有品牌 - 长期来看，消费者在保健品领域较少转向自有品牌，因为这不是他们为省钱而尝试新产品的领域；公司注重品牌建设和创新，提供更有差异化和功效的产品以吸引消费者 [101][103] 问题8: 电商业务增长情况及长期预期 - 电商业务增长百分比可能因基数增大而下降，但仍表现良好，消费者看重电商的便利性和广泛产品选择；公司策略是跟随消费者购物渠道选择，且电商份额高于实体店 [105][108] 问题9: 制药行业战略变化对公司并购前景的影响 - 大型制药和消费品公司的业务调整表明市场对公司所强调的业务属性关注度增加，凸显公司的价值创造机会；长期来看，这将为公司提供更多明智和有纪律的并购机会 [110][113] 问题10: 未来几年资本支出是否会增加，是否需要增加配送中心 - 公司资本支出范围为销售额的1% - 2%，目前没有超出该范围的重大项目；是否增加配送中心取决于能否更有效地服务客户，即使增加也预计在该资本支出范围内 [119][120] 问题11: 受COVID影响的类别是否已完全恢复 - Dramamine和Hydralyte已完全恢复并持续增长，咳嗽/感冒和Nix业务尚未完全恢复到疫情前水平，预计2023年有适度恢复，但咳嗽/感冒业务难以预测，且占比不到8% [125][126] 问题12: 有自有品牌竞争的收入占比 - 公司绝大多数品牌和产品都面临自有品牌竞争，不同类别占比差异较大，从几乎不存在到很高都有 [127] 问题13: 品牌管理模式 - 公司在类别层面设有总监，品牌经理在北美Tarrytown协作工作，分享跨类别和品牌的消费者洞察 [130][131] 问题14: 2023财年新产品管道是否加速 - 2023财年新产品管道与往年基本一致，公司注重保持三年的新产品开发管道 [135] 问题15: 当前品牌组合中是否有不会剥离的品牌 - 公司对当前品牌组合感到满意，认为其与长期有机增长目标相符；若有估值合理的剥离机会，会进行财务评估，目前尾部品牌占比不到10% [137][138] 问题16: 市场波动对估值的影响 - 公司感兴趣的并购估值一直较为稳定，最近收购Akorn消费者品牌的价格约为10倍 [140][142] 问题17: 全年EPS指引是否考虑股票回购 - 全年EPS指引未考虑股票回购 [143]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收2.75亿美元，同比增长15%，与年初至今趋势一致 [7] - Q3调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长约11%，EBITDA利润率维持在30%以上的长期预期水平 [20] - Q3摊薄后每股收益（EPS）为0.99美元，同比增长22%，主要受销售增长和利息支出减少推动 [20] - 2022财年前九个月营收同比增长15%，有机增长约12% [20] - 2022财年前九个月调整后摊薄每股收益为3.15美元，同比增长约29% [24] - 2022财年前九个月自由现金流为1.938亿美元，同比增长约22% [25] - 截至12月31日，净债务约为15亿美元，季度末净杠杆率为3.9倍 [25] - 公司预计2022财年营收在17.5 - 18亿美元之间，有机营收增长约9% [28] - 公司预计2022财年调整后EPS在4 - 4.04美元之间，同比增长约23% - 25% [29] - 公司预计2022财年调整后自由现金流为2.5亿美元或更多 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区Q3营收增长约14%，几乎所有产品类别都有增长，胃肠道、耳眼护理和咳嗽感冒类产品有机增长最大 [18] - 国际业务Q3排除外汇影响后增长约18%，创历史新高，受益于多个受疫情影响类别的消费趋势向好，特别是Hydralyte品牌销售强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子商务渠道连续多年实现两位数消费增长，2022财年继续高于实体零售增长 [21][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用产品多元化推动长期增长，应对宏观挑战，通过提价抵消通胀压力 [15][23] - 公司资本配置策略短期内优先考虑降低债务，其次是考虑并购机会，最后是机会性股票回购 [35] - 公司将继续投资电子商务业务，并与实体零售合作伙伴合作，以适应消费者购物习惯的变化 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Q3业绩感到满意，业务势头强劲，尽管面临疫情和供应链挑战，但仍能成功应对 [6][11] - 预计2023财年将面临不寻常的比较和季度波动，但业务仍处于有利地位，有望实现营收和利润增长 [30] 其他重要信息 - 公司收购的Akorn消费者品牌表现良好，符合预期 [10] - 公司在2022财年推出了多个新产品和创新产品，包括Summer's Eve、Compound W等品牌 [66] - 公司在澳大利亚收购了一个小型眼护理品牌Zetadine，预计未来将实现增长 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年业务的顺风和逆风因素，以及资本配置和成本压力情况 - 公司对业务前景乐观，预计2023年将实现增长，包括有机增长 [34] - 资本配置优先顺序不变，先降低杠杆，再考虑并购机会，最后进行机会性股票回购 [35] - 今年面临1000 - 1500万美元的通胀压力，大部分产品已提价或启动提价行动，有信心通过提价抵消进一步压力 [36] 问题2: OTC类别价格涨幅及公司定价情况，贸易库存和电子商务渗透情况 - 公司产品提价幅度为中到高个位数，与市场情况一致，本季度提价约1个百分点 [39] - 公司和零售商都希望增加库存，目前货架情况总体良好，但部分产品存在缺货问题 [40] - 2022财年电子商务增长高于实体零售，预计未来将继续保持增长，公司将继续投资并与合作伙伴合作 [42] 问题3: 第四季度有机增长减速原因，2023年增长预期，以及消费者行为变化和对公司的影响 - 第四季度销售指引上调，反映了咳嗽感冒类产品的持续反弹，预计消费者需求将保持强劲 [50] - 2023年具体细节将在5月公布，公司预计将实现有机增长，核心类别有望继续增长 [51] - 消费者长期以来更加关注健康和保健，疫情期间这一趋势更加明显，公司多元化的品牌组合使其处于有利地位 [54] 问题4: 广告费用率和趋势，供应链成本压力应对措施，以及2022财年资本支出预期 - 广告和营销费用存在通胀压力，但公司通过提高效率抵消了部分影响 [58] - 运营团队通过多种方式降低成本，如整合代工厂、谈判运输费率、双重采购等 [59] - 2022财年资本支出约为1000万美元，处于资产轻型模式下1% - 2%销售范围的低端 [61] 问题5: 过去一年的创新产品，市场份额增长强劲的产品，以及电子商务销售模式 - 2022财年推出了多个新产品和创新产品，但对业绩贡献不大 [66] - Dramamine和Clear Eyes市场份额增长明显 [67] - 公司在亚马逊既是第一方卖家也是第三方卖家，策略是根据消费者需求和产品表现选择销售模式，同时也与实体零售商的电商部门合作 [68] 问题6: TheraTears品牌的收购现金增加原因，以及未来发展规划 - Q3收购了澳大利亚一个小型眼护理品牌Zetadine，季度销售额约为100万美元 [72] - 公司认为TheraTears品牌有分销、产品扩展和创新的机会，近期推出了新产品，对长期增长持乐观态度 [74] 问题7: 咳嗽感冒类产品销售与2019年相比情况，以及促销环境变化，澳大利亚市场与疫情前相比情况 - 预计2022财年咳嗽感冒类产品销售仍低于2019年和2020年，12月开始出现显著反弹，未来情况难以预测 [79] - 咳嗽感冒类产品占公司销售额的7% - 8% [80] - 国际业务尚未恢复到疫情前水平，预计Q4将表现强劲，高于长期增长预期 [82] 问题8: 供应链中是否有关注的潜在短缺投入品，以及并购市场估值情况 - 目前没有特别关注的可能影响公司的投入品，多元化的品牌组合和供应商有助于分散风险 [85] - 公司评估并购时注重长期品牌建设和资本回报，对于竞争的项目，未看到媒体报道的超高估值 [87]