文章核心观点 公司宣布2025年第二季度财务结果的发布日期及相关会议安排 [1][2] 财务结果发布 - 公司将于2025年8月6日美股收盘后公布2025财年第二季度财务结果 [2] 会议安排 - 公司定于同日美国东部时间下午5点召开投资者电话会议讨论结果 由总裁兼首席执行官Bob Wright和首席财务官Steve Cirulis主持 [2] - 电话会议的美国及加拿大拨入号码为844 - 676 - 5533 国际拨入号码为412 - 634 - 6942 [3] - 电话会议将在公司官网potbelly.com的投资者板块进行直播 [3] - 无法参加直播的可在会议结束后至8月13日收听音频回放 美国及加拿大回拨号码为844 - 512 - 2921 国际回拨号码为412 - 317 - 6671 需输入确认码10200391 [3] 公司介绍 - 公司是邻里三明治概念店 40多年来以温暖三明治、招牌沙拉等新鲜食品为顾客带来欢乐 承诺提供新鲜、快速、友好的服务 营造融入当地社区的环境 [4] - 自1977年在芝加哥开设第一家店以来 已扩展至全美各地 在美国拥有超440家门店 其中超90家为加盟店 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Jeff Priester 联系电话332 - 242 - 4370 邮箱investor@potbelly.com [5]

公司表现 - Potbelly自2020年历史低点以来实现5年显著 turnaround [1] - 2020年7月CEO Robert Wright上任后推动多项变革 [1] 行业分析 - 作者关注消费零售、餐饮和TMT行业中被低估的潜力股 [1] - 投资逻辑聚焦长期竞争优势（宽护城河或深度壁垒） [1] - 对快速变化行业中的公司评估其适应力与核心优势保持能力 [1] 投资方法论 - 通过季度发展验证是否符合长期成功战略 [1] - 当发展显著加速或偏离长期愿景时推荐买卖头寸 [1] 注：文档2和3内容为披露声明与免责条款，按任务要求已过滤

纪要涉及的公司 Potbelly（PBPB），一家快餐连锁餐厅公司 [11][15][20] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司现状与发展历程** - 公司管理团队带领公司取得了自上市以来的最佳业绩指标，正从挽救公司的阶段进入增长阶段 [11][23] - 公司最初是芝加哥林肯大道的单店，20 年后创始人将其出售给 Brian Kyle 并发展成连锁，截至第一季度末有 444 家开业门店、766 家开业和已签约门店，其中 103 家为开业运营的加盟店 [22] 2. **投资论点** - 公司已从解决现金亏损和盈利挑战的阶段转变为增长型公司，证据包括菜单创新、产品创新、行业领先的数字平台以及门店层面的销售增长和利润率扩张 [23] - 过去三年系统销售额增长 34%，门店层面利润率扩张近 700 个基点，开业和已签约门店数量增长 64%，数字业务占比从 9% 增长到 42%，调整后 EBITDA 从基本为零增长到 3000 万美元 [27][74] 3. **五支柱战略** - 包括提供优质且有价值的食物、优秀的员工服务、良好的顾客体验、数字化发展和特许经营增长，这些战略下有具体的举措推动公司增长 [29][30] - 菜单创新方面，2021 年重建菜单，之后推出多种新品，如 Tractor 饮料合作产品、甜辣猪肉烧烤三明治、古巴三明治、牛排三明治、香蕉布丁奶昔等，填补菜单核心空白，受到顾客欢迎 [32][33][35] - 价值方面采用三层价值方法，包括菜单的内在价值、日常价值（如 7.99 美元套餐、“pick your pear” 选项）和促销价值（通过会员计划实现） [38][39][40] - 数字化方面，拥有自主开发的消费者数字平台，今年夏天将重新搭建应用和网站，消除现有摩擦点并解锁增长机会；投资 PDCX 技术包，提升餐厅数字化体验和运营效率 [25][41][43] - 特许经营方面，有大量已签约未开业的门店，70% 的加盟商是有开发承诺的发展型加盟商；加盟商认可公司的单位经济效益、原型设计改进、销售团队服务和高接触式开发模式 [46][50] 4. **财务表现与展望** - 第一季度系统销售额增长 7%，新增 24 家门店，预计今年新增 38 家门店，系统销售额将继续增长；实现 2000 家门店潜力时，系统销售额有望达到 30 亿美元 [54][55] - 公司门店平均每周销售额增长，过去两个季度同店销售额为正增长，过去三个季度在同店销售额和客流量方面超过快餐休闲行业 [57][59] - 门店层面利润率持续扩张，2023 年为 14.2%，去年为 15.3%，第四季度约为 15.7%，有望推动利润率超过 16% 并进入高位数 [61][62] - 第二季度销售增长指导为 1 - 2.5%，EBITDA 为 825 万美元，预计新增 6 家门店；全年同店销售额增长预计在低到中个位数，单位增长接近 9%，EBITDA 增长目标在低到中两位数 [69][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在重建数字平台时，虽然应用和网站仅使用四年，但因技术原因需重新搭建 [41] - 公司在高租金市场（如芝加哥、华盛顿特区）有门店，公司门店的 occupancy 率约为 10.8%，而加盟商门店在郊区等位置，occupancy 率在 7 - 8%，有进一步提升利润率的潜力 [65][66] - 公司有信心实现季度和年度指导目标，且对未来新菜单项目、数字更新等方面有未披露的计划，将有助于实现 2025 年的指导目标 [69][70]

文章核心观点 公司宣布高层将参加两场即将到来的投资者会议[1] 公司信息 - 公司是邻里三明治店概念企业 40 多年来用温暖三明治等新鲜食品为顾客服务 承诺提供新鲜、快速、友好服务 自 1977 年在芝加哥开设第一家店后已在全美扩张 拥有超 440 家门店 其中超 90 家为加盟店 [2] 会议安排 - 2025 年 5 月 28 日公司将在明尼阿波利斯的 Craig - Hallum 第 22 届年度机构投资者会议上与投资者进行一对一会议 [3] - 2025 年 6 月 4 日公司将在芝加哥的 William Blair 第 45 届年度成长股会议上进行展示 展示于中部时间下午 4:40 开始 并将在公司投资者关系网站直播 会议期间也将与投资者进行一对一会议 [3] 联系方式 - 投资者联系人为 Jeff Priester 邮箱为 investor@potbelly.com 媒体联系人邮箱为 PotbellyPR@icrinc.com [3]

分析师背景 - 分析师专注于餐饮行业股票研究 拥有商业管理和会计学背景 并取得法务会计和控制方向的MBA学位 [1] - 创立专注于美国餐饮股分析的公司 覆盖快餐(QSR)、快速休闲、休闲餐饮、高档餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 运用高级分析模型和专业估值技术 提供深度见解和可操作策略 协助投资者制定战略决策 [1] 研究范围与方法 - 采用定制化估值模型和先进分析工具对餐饮行业进行多维度研究 [1] - 研究范围涵盖从快餐到高档餐饮的全产业链细分市场 [1] 其他专业活动 - 定期为米塞斯研究所等倡导经济自由的机构供稿 研究领域包括货币政策与金融建模 [1] - 曾任Investing专栏作家 致力于将复杂金融话题通俗化传播 [1] （注：文档2和3为披露声明 按任务要求不予总结）

公司业绩 - Potbelly在2025年第一季度实现同店销售额增长0.9%，超出预期约2个百分点[2] - 恶劣冬季天气对公司同店销售额产生约1.5%的负面影响[2] 分析师背景 - Aaron Chow拥有15年以上分析经验，是TipRanks顶级评级分析师[2] - 曾联合创办移动游戏公司Absolute Games，后被PENN Entertainment收购[2] - 为两款总安装量超过3000万的移动应用程序设计游戏内经济模型[2] 研究服务 - Distressed Value Investing提供为期两周的免费试用[1] - 研究内容包括100多家公司的1000多份历史报告[1] - 重点关注价值投资机会和困境证券，尤其侧重能源行业[2]

公司业绩表现 - 公司报告季度每股收益为盈亏平衡，超出Zacks共识预期的每股亏损0.02美元，去年同期为每股收益0.01美元 [1] - 季度业绩超出预期100%，上一季度实际每股收益0.13美元，超出预期116.67% [1] - 过去四个季度中，公司四次超出共识每股收益预期 [2] - 季度收入为1.1368亿美元，超出共识预期0.96%，去年同期为1.1115亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司三次超出共识收入预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌10.4%，同期标普500指数下跌4.7% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计股价将与市场表现一致 [6] 未来业绩预期 - 下一季度共识预期为每股收益0.08美元，收入1.232亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0.21美元，收入4.792亿美元 [7] - 业绩预期修订趋势目前呈现混合状态 [6] 行业表现 - 所属行业（零售-餐饮）在Zacks行业排名中处于后20% [8] - 行业排名前50%的行业表现优于后50%的行业，差距超过2:1 [8] 同业公司比较 - 同业公司Meritage Hospitality Group预计季度每股亏损0.51美元，同比变化-563.6% [9] - 过去30天内，该公司季度每股收益预期上调42.1% [9] - 预计季度收入为1.545亿美元，同比下降5.1% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度系统销售额约为1.407亿美元，同比增长约4.8%；总收入约为1.137亿美元，同比增长约2.3% [21] - 第一季度调整后EBITDA为550万美元，占总收入的4.9%，同比下降2.8%，主要因2024年第一季度受益于第三方软件供应商的110万美元和解付款 [21] - 公司报告本季度净亏损6.2万美元，较上年改善270万美元；调整后净收入为4.3万美元，较上年同期减少18.6万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营店收入同比增长约1.3%，达到1.09亿美元；特许经营收入同比增长约30.8%，达到470万美元，主要受特许经营门店数量增加26%的推动 [22] - 公司自营同店销售额本季度增长0.9%，高于预期，主要归因于平均客单价上涨1.1%，部分被交易量下降0.2%所抵消 [22] - 食品、饮料和包装成本占店铺销售额的26.1%，较上年同期改善110个基点，主要受本季度商品价格轻微通缩40个基点的推动 [23] - 劳动力成本占销售额的30.4%，较上年同期增加40个基点，主要是由于上年第一季度的和解付款收益 [24] - occupancy成本占销售额的11%，较上年同期增加10个基点，主要由于许多店铺（如机场店）的可变租金费用增加 [25] - 其他运营费用占销售额的18.8%，较上年同期增加40个基点，也是由于上年第一季度的和解付款收益 [25] - 店铺层面利润率为13.7%，较去年增加20个基点；一般和行政费用占系统销售额的8.8%，同比增加20个基点，主要因支持发展的团队建设投资和与业绩挂钩的奖金预提增加 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过菜单创新、投资面向消费者的数字资产以及数据和分析来推动同店销售增长；加速特许经营门店开发；进行明智的成本管理，以实现平衡增长并提高公司盈利 [10][20] - 公司继续支持日常价值层面，通过数字渠道推动促销价值，特别是针对最忠诚的客户 [13] - 公司计划在2025年至少开设38家新门店，第二季度预计至少开设6家；目标是在美国达到2000家门店 [17] - 公司认为有机会通过有限投资实现公司市场的密集化，并对现有门店进行有针对性的改造，以获得可观回报 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度的业绩感到满意，认为这展示了公司业务的潜在实力和趋势，包括消费者对Potbelly的需求 [6][9] - 尽管当前经济政策变化带来不确定性，公司对长期增长计划仍有信心，认为单位层面的经济模式具有吸引力 [27] - 公司预计同店销售增长和单位增长，以及审慎管理公司成本，有潜力在未来多年实现EBITDA的大幅增长 [31] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度推出了新的菜单项目，包括Prime Rib Steak Sandwich、Chili Mac和Banana Pudding Shake，客户反响良好 [11][12] - 公司数字业务在第一季度占店铺总销售额的比例超过42%，较去年增加约200个基点 [14] - 公司在2025年第一季度回购了约11.7万股普通股，总计约110万美元，并预计在2024年批准的三年计划内继续进行回购 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是什么推动了同店销售的出色表现，为何在第二季度预期同店销售比第一季度更好 - 公司认为菜单创新、价值策略和数字营销的结合推动了同店销售增长，如Prime Rib Steak Sandwich、Chili Mac和Banana Pudding Shake等新菜单项目受到客户欢迎；公司的价值策略包括内在价值、日常价值和促销价值三个层面，持续发挥作用；数字营销方面，公司在消费者数字渠道的投资有助于提高效率和吸引流量 [34][35] 问题2: 在具有挑战性的宏观背景下，公司特许经营业务表现强劲的原因是什么 - 公司认为吸引加盟商的核心因素包括强大的品牌、其他加盟商的成功案例、管理团队和现场团队的支持，以及单位层面的经济状况。公司店铺的利润率逐年、逐季扩张，加盟商也能享受到类似的扩张，且部分加盟商的费用基础低于公司。此外，品牌仍有发展空间，吸引加盟商签约独家开发区域 [42] 问题3: 公司数字订单中PopBelly应用程序订单与第三方配送的趋势如何，2025年是否有新举措推动订单向自有渠道迁移 - 公司第一季度数字业务占比超过42%，较去年增加约200个基点，但未细分第一方和第三方渠道。公司今年将在面向消费者的数字资产上进行重大投资，包括应用程序、网站和Perks忠诚度计划，同时加强数据和分析平台的建设，以提高与客户沟通的精准度和效率 [51][52] 问题4: 五十五十激励计划的实施情况如何，新老加盟商的兴趣如何，是否有特定市场或地区该计划更受欢迎 - 五十五十激励计划对加盟商有吸引力，若加盟商按时或提前开业，可享受初始加盟费（IFF）减半和特许权使用费减半的优惠。对于大型区域开发商版本的特许经营协议，该激励措施贯穿整个开发协议。目前该计划仍处于早期阶段，但已引起大型、财务状况良好的加盟商的关注 [55][57] 问题5: 公司对今年商品和劳动力通胀的预期是否有变化 - 公司认为食品方面，尽管第一季度商品价格轻微通缩，但全年仍预计会有通胀，整体通胀率将保持在预期范围内；劳动力通胀率与上一季度预期一致，约为2% [62][64] 问题6: 公司今年剩余时间的定价预期如何 - 公司第一季度总毛价上涨约2.8%，主要是上一年的延续。公司计划在夏季和秋季进行适度的价格上涨，全年毛价涨幅预计略高于3%，以跟上成本变动。公司会根据环境变化调整定价策略 [65][66] 问题7: 公司Pot Fill Kitchens（PDK）系统的推广是否按计划进行，在吞吐量和劳动力成本方面有何改善 - 公司计划今年将新的PDCX系统（包括新的POS）安装到一半的公司店铺，明年再安装另一半；加盟商的推广进度会稍慢。目前已看到该系统能带来约五小时的劳动力节省，在吞吐量方面的优势仍在观察中 [69][71] 问题8: 公司今年的资本支出（CapEx）预期是多少 - 公司今年的资本支出预算约为3000万美元，主要用于技术创新和维护、餐厅技术（如PDX系统）、设施维护和翻新，以及新门店开发。公司的资本投入原则是确保回报高于资本成本 [73][75] 问题9: 从创新引擎的角度，如何描述今年的情况，如何管理菜单以保持效率 - 公司的创新过程基于消费者洞察，旨在使菜单更好地反映消费者需求和公司业务。公司希望继续支持过去的限时优惠（LTO）节奏，目前已在核心菜单上填补了一些空白，如增加了两种全肌肉蛋白质。公司会谨慎测试新菜单项目，确保其不会影响运营效率和吞吐量，并通过监控产品组合、速度、质量、浪费和消费者反馈来进行调整 [85][87] 问题10: 从Perks忠诚度计划的角度，一年后会有哪些不同的功能和增强的个性化努力，投资回报如何 - 公司不希望重新设计Perks忠诚度计划的基本界面，而是通过投资消费者数字平台，为客户解锁新的使用方式，如更便捷地访问和使用Perks账户、兑换积分，从而增加客户访问次数。在促销方面，公司希望通过未来的结构建设，实现更精准的促销活动，提高效率并减少折扣 [92][94]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度系统销售额约为1.407亿美元，同比增长约4.8%；总收入约为1.137亿美元，同比增长约2.3% [20] - 第一季度调整后EBITDA为550万美元，占总收入的4.9%，同比下降2.8%，主要因2024年第一季度受益于第三方软件供应商的110万美元和解付款 [20] - 公司运营门店收入约为1.09亿美元，同比增长约1.3%；特许经营收入约为470万美元，同比增长约30.8%，主要受特许经营门店数量增加26%的推动 [21] - 平均每周销售额约为2.455万美元，公司运营同店销售额在本季度增长0.9%，高于预期 [21] - 食品、饮料和包装成本占门店销售额的26.1%，较上年同期改善110个基点，主要因本季度商品价格略有下降40个基点 [22] - 劳动力费用占销售额的30.4%，较上年同期增加40个基点，主要因2024年第一季度的和解付款收益影响 [22] - occupancy费用占销售额的11%，较上年同期增加10个基点，主要因许多机场等可变租金租赁门店表现优于上年 [23] - 其他运营费用占销售额的18.8%，较上年同期增加40个基点，因2024年第一季度的和解付款收益影响 [23] - 门店层面利润率为13.7%，较去年增加20个基点 [23] - 一般和行政费用占系统销售额的8.8%，同比增加20个基点，主要因支持发展的团队建设投资和与年初至今业绩相符的奖金应计增加 [23] - 本季度净亏损6.2万美元，较上年改善270万美元，因上年受再融资债务发行成本冲销的负面影响 [24] - 调整后净收入为4.3万美元，较上年同期减少18.6万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店销售额在第一季度增长0.9%，3月的同店销售增长表现突出，体现了品牌的潜力 [8] - 门店层面利润率同比扩大至13.7%，公司实现了健康的盈利能力，调整后EBITDA为550万美元，高于指引上限 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过菜单创新、投资面向客户的数字资产以及数据和分析来推动同店销售增长 [10] - 加速特许经营门店的开业，特别是通过加盟商加快门店扩张，同时对现有门店进行有针对性的改造，以实现公司市场的密集化 [10][18] - 实施审慎的成本控制，确保实现平衡增长，同时推动增量收益流入公司盈利 [10] - 公司认为深化与客户的相关性和持续的运营卓越是成功的关键，通过上述战略举措，公司有望在2025年及未来实现加速增长 [9][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着1月和2月天气负面影响的消退，Potbelly品牌的潜在需求得到充分展现，第一季度的业绩证明了业务的潜在实力和趋势，包括消费者对Potbelly的需求 [7][8] - 公司拥有行业领先的数字平台和不断扩大的Potbelly Perks忠诚度计划，重新引入菜单开发并取得成功，餐饮渠道持续增长，这些都为公司未来的同店销售增长提供了信心 [28] - 公司在门店层面利润率、原型设计、特许经营销售团队和未来门店管道等方面取得了显著进展，有信心实现2000家门店的长期目标，并实现两位数的年度新门店增长 [29] - 公司预计通过同店销售增长、门店增长和审慎的成本管理，有望在未来多年实现大幅的EBITDA增长 [30] 其他重要信息 - 2025年第一季度，公司推出了两款新的招牌三明治和两款新的专有招牌酱汁，4月中旬又推出了全新的顶级肋眼牛排三明治，受到客户的积极反馈 [10][11] - 公司继续通过“Pick Your Pair”、7.99美元的Skinny Combos和套餐等方式提供日常价值，并利用数字渠道进行促销活动 [13] - 公司的数字业务在第一季度占门店总销售额的比例超过42%，较去年增加约200个基点 [14] - 2025年第一季度，公司新开了4家门店，预计全年至少新开38家门店，第二季度至少新开6家门店 [16] - 2024年新增115个新门店承诺，2025年第一季度新增40个新门店承诺，使开放和承诺的门店总数达到766家 [17] - 公司预计2025年全年同店销售增长1.5% - 2.5%，调整后EBITDA约为3300 - 3400万美元；第二季度同店销售增长1.5% - 2.5%（包括复活节假期转移带来的约40个基点的压力），调整后EBITDA为825 - 975万美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度同店销售预期较好的驱动因素是什么 - 公司认为菜单创新是重要驱动因素，如去年推出的新菜品以及今年的顶级肋眼牛排三明治、香蕉布丁奶昔和Chili Mac等都受到客户欢迎 [33][34] - 价值策略的持续实施也起到了推动作用，包括内在价值（优质菜单）、日常价值（7.99美元的Skinny Combos和Pick Your Pair）和促销价值（通过数字渠道进行促销活动） [34][35] 问题: 特许经营业务在宏观环境不确定的情况下表现强劲的原因是什么 - 吸引加盟商的核心因素包括强大的品牌、其他加盟商的成功案例、管理团队和现场团队的表现，以及门店层面的经济状况（包括运营成本和投资回报） [40] - 公司持续展示的积极趋势，如同店销售增长和利润率扩张，也吸引了加盟商 [40] - 品牌仍有未开发的市场空间，加盟商可以获得独家开发权 [41] 问题: 数字订单中PopBelly应用程序订单与第三方配送的趋势如何，2025年是否有新举措推动这一比例变化 - 第一季度数字业务占总销售额的比例超过42%，较去年增加约200个基点，但未细分第一方和第三方渠道以及自提和餐饮订单 [50] - 公司今年将在面向消费者的数字资产（包括应用程序、网站和Perks忠诚度计划）方面进行重大投资，以提升用户体验和沟通效率 [51][52] 问题: 50 - 50激励计划的实施情况如何，新老加盟商的兴趣如何，是否有特定市场表现突出 - 50 - 50激励计划对加盟商有吸引力，加盟商可以在按时或提前开业时享受初始加盟费和特许权使用费的折扣 [54] - 对于大型区域开发商，该激励计划贯穿整个特许经营协议，对更具财务实力的加盟商具有吸引力，他们会将潜在的收益纳入资本分配模型 [55] 问题: 第一季度商品价格略有下降，全年的通胀预期是否有变化，劳动力通胀情况如何 - 公司预计全年食品和纸张的通胀率将保持在2% - 3%，第一季度的商品价格下降是暂时的，预计下半年通胀将回升 [60][61] - 劳动力通胀率约为2%，与上一季度的预期相符 [62] 问题: 今年剩余时间的定价预期如何 - 第一季度总毛价格上涨约2.8%，主要是上一年的延续，其中约2.3%是上一年的涨幅 [63] - 公司计划在夏季和秋季分别进行适度的价格上涨，全年毛价格涨幅预计略高于3%，以跟上成本的变化 [64] 问题: Pot Fill Kitchens（PDK）系统的推广是否按计划进行，在劳动力成本和吞吐量方面有哪些改善 - PDK系统的推广按计划进行，今年将有一半的公司门店进行改造，明年完成剩余门店的改造，加盟商的改造进度会稍慢 [68][69] - 该系统实施后，可立即节省约5小时的劳动力成本，目前在吞吐量方面的优势还处于早期阶段，但公司对其潜力感到兴奋 [70] 问题: 今年的资本支出预期是多少 - 公司今年的资本支出预算约为3000万美元，主要用于技术创新和维护、餐厅技术（如PDK系统）、设施维护和改造以及新门店开发 [72][73][74] 问题: 从创新引擎的角度来看，今年的产品新颖性如何，如何管理菜单以确保运营效率 - 公司的创新基于消费者洞察，旨在填补核心菜单的空白，如增加了两种全肌肉蛋白质三明治，受到客户欢迎 [85][86] - 公司会继续支持限时优惠（LTO）活动，但不会每个季度都推出新的蛋白质产品 [87] - 在推出新菜品时，公司会考虑其对运营效率的影响，确保不会影响吞吐量，并通过监控产品组合、速度、质量、浪费和消费者反馈来进行调整 [87][88] 问题: 从Perks忠诚度计划的角度来看，一年后会有哪些不同的功能，个性化和数据分析能力会有哪些提升，投资回报如何 - 公司不会对Perks忠诚度计划的基本界面进行重大改造，但会通过投资面向消费者的数字平台，解锁更多功能，让客户能够以新的方式使用他们的Perks账户 [91][93] - 公司希望通过这些改进，提高客户的参与度和访问频率，实现更多的促销活动，并更精准地与小群体客户进行沟通 [93][94]

管理层讨论和指引 - 公司目标是实现店铺层面利润率达到中高两位数[78] - 公司的“流量驱动盈利”五支柱战略计划包括提供高性价比美食、营造良好氛围、提升客户体验、数字化驱动以及专注特许经营发展[78][79] - 2022年3月2日，公司宣布特许经营增长加速计划，包括通过多店开发区域协议在国内发展特许经营单位[81] 各条业务线表现 - 2025年第一季度三明治店净销售额达1.09亿美元，同比增长140万美元，增幅1.3%[92][93] - 2025年第一季度特许经营费及租金收入达470万美元，同比增长110万美元，增幅30.8%[92][94] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度食品、饮料和包装成本降至2850万美元，同比减少80万美元，降幅2.8%[92][95] - 2025年第一季度劳动力及相关费用增至3310万美元，同比增加80万美元，增幅2.6%[92][96] - 2025年第一季度占用费用增至1200万美元，同比增加30万美元，增幅2.7%[92][97] - 2025年第一季度其他运营费用增至2050万美元，同比增加70万美元，增幅3.3%[92][98] - 2025年第一季度折旧费用增至370万美元，同比增加70万美元，增幅23.6%[92][100] - 2025年第一季度经营收入为25万美元，同比增加13.2万美元，增幅111.9%[92] - 2025年第一季度调整后EBITDA为550万美元，低于去年同期的570万美元[92][111] - 2025年第一季度同店销售额增长0.9%，高于去年同期的 - 0.2%[92] - 2025年3月30日季度末净亏损6.2万美元，2024年3月31日为276.7万美元[112] - 2025年3月30日季度末EBITDA为382.4万美元，2024年3月31日为65.9万美元；调整后EBITDA分别为552.2万美元和568万美元[112] - 2025年3月30日季度末现金余额为1560万美元，总流动性为4030万美元；2024年3月31日分别为1350万美元和3770万美元[117] - 2025年3月30日季度经营活动净现金流入862.9万美元，2024年为69.3万美元；投资活动净现金使用分别为492.5万美元和373.6万美元；融资活动净现金使用分别为61.1万美元和1802.2万美元[118] 其他没有覆盖的重要内容 - 2023年12月31日至2025年3月30日，公司运营店铺从345家变为341家，特许经营店铺从79家变为103家[82] - 2025年3月30日和2024年3月31日季度末，可比公司运营店铺平均门店数分别为337家和342家[84] - 新开店平均启动期为10至13周[85] - 店铺层面利润率定义为净公司运营三明治店销售额减去运营费用（不含折旧）与净公司运营三明治店销售额的百分比[87] - 系统销售总额为公司运营店铺和特许经营店铺销售总和，扣除促销津贴、折扣和员工餐[88] - 平均单位销量按周（平均每周销售）和年度衡量，年度平均单位销量通过总净销售额除以营业周数再乘以52计算[89] - 调整后EBITDA定义为公司净收入（亏损）在折旧、摊销、利息费用和所得税之前，经调整非持续经营项目影响后的值[90] - 循环信贷协议提供3000万美元循环贷款额度，到期日为2027年2月7日[122][123] - 定期贷款初始承诺为2500万美元，于2024年2月7日全额偿还并终止，产生240万美元债务清偿损失[129][132] - 2024年股票回购计划授权最高2000万美元，2025年3月30日季度回购117,476股，花费110万美元[134] - 2021年证券购买协议发行3249668股普通股和认股权证，2025年3月30日季度65950份认股权证行权，截至该日有817452份认股权证可在2026年8月12日前行使[135] - 2021年股权销售协议可出售最高4000万美元普通股，截至2025年5月7日未出售[136] - 公司自信用协议执行以来一直遵守所有条款和契约[128]