This story was originally published on Utility Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Utility Dive newsletter. BY THE NUMBERS: PG&E Corp. Q3 2025   $73 billion Capital investment plan, unchanged from Q2. PG&E Corp., which owns Pacific Gas & Electric Co., has adopted a “no big bets” philosophy to avoid issuing equity while the company stock price is low.   9.6 GW Datacenter pipeline, down 400 MW from June. But the number of projects entering final engineering has increa ...

Greenlight Capital 2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度基金净回报率为-3.6%，同期标普500指数回报率为8.1% [1] - 2025年年初至今基金净回报率为0.4%，同期标普500指数回报率为14.8% [1] PG&E Corporation (PCG) 近期表现与概况 - 公司是一家在加利福尼亚州运营的受监管公用事业公司，业务为输送和分配电力及天然气 [2][3] - 近一个月股价回报率为9.05%，但过去52周股价下跌了19.82% [2] - 截至2025年10月23日，公司股价报收16.30美元，市值为359.03亿美元 [2] - Greenlight Capital建立了一个中等规模的头寸，平均建仓成本为每股15.15美元 [3] 受监管公用事业行业特点与风险 - 受监管公用事业在理论上作为地区垄断者运营，享有资本投资的保证回报，并能转嫁如加州野火等灾难的成本 [3] - 在实际操作中，成本回收可能因政治因素而复杂化，并导致意外结果 [3] - 加州受监管公用事业的资本成本远高于非加州的同行，更高的资本成本直接转化为加州居民支付更高的价格 [3] - 可负担性已成为加州一个敏感的政治议题，州政府官员正致力于通过改革来解决此问题 [3]

PG&E Corporation (NYSE:PCG) is one of the best large cap stocks to buy under $20. On October 22, Morgan Stanley raised the price target on PG&E to $21 from $19.50, while keeping an Equal Weight rating on the shares. The decision came out as the firm updated its price targets for Regulated & Diversified Utilities/IPPs in North America under its coverage. Morgan Stanley Raises PG&E (PCG) PT to $21 on Utilities' Data Center Focus It was noted in September that the utilities outperformed the S&P, and thus, f ...

公司评级与目标价 - Jefferies分析师Julien Dumoulin-Smith于10月22日将PG&E目标价从20美元上调至21美元并给予买入评级 [1] - Bank of America Securities分析师Ross Fowler于10月20日给予该股买入评级目标价为22美元 [2] - BMO Capital于10月14日将PG&E目标价从23美元上调至25美元并维持跑赢大市评级 [2] 行业与公司前景 - 公用事业行业预计将迎来积极的第三季度“超级周期”更新信息包含“资本支出上升与资本成本下降”的讯息 [1] - 尽管公司拥有顶级的每股收益和费率基础增长率但其交易价格存在深度折价 [3] - 公司存在多个实现估值倍数扩张的潜在催化剂包括增长股息收益率和信用评级上调至投资级 [3] 公司业务 - PG&E公司业务为向客户生产、输送和分配天然气及电力 [3] - 公司业务专长领域包括公用事业、电力、能源、电力、太阳能、天然气和可持续性 [3]

公司第三季度业绩 - 公司首席执行官Patti Poppe讨论了第三季度财报 [1] 行业发展趋势与公司角色 - 公司在人工智能基础设施扩建中扮演重要角色 [1] 公司运营与风险管理 - 公司正在为潜在的野火事件做准备 [1]

根据提供的文档内容，该文档不包含任何与公司或行业相关的实质性信息 文档内容仅为一条技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和cookies 并可能涉及禁用广告拦截器以继续操作 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，前九个月核心每股收益为1.14美元 [4] - 2025年全年每股收益指引范围收窄至1.49-1.51美元，中点较2024年增长10% [4] - 2026年每股收益指引范围为1.62-1.66美元，中点较2025年指引中点增长9% [4] - 五年资本计划规模为730亿美元，支持年均费率基础增长9% [4] - 前九个月运营维护成本节约贡献0.08美元的每股收益 [14] - 第三季度得益于精明的税务规划等因素，其他项目贡献0.10美元的每股收益 [14] - 资本支出与费用比率预计从2024年的0.90提升至2025年的1.20 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲，超过9.5吉瓦，但自6月以来申请和初步工程阶段出现小幅净流失 [11] - 处于最终工程阶段的数据中心项目持续增长并推进，达到1.6吉瓦，预计其中约95%在2030年前并网 [51] - 计划到2030年部署约30万个电网边缘电表，支持客户电气化和野火风险降低 [16] - 已完成并激活高风险地区1000英里线路的地下化，成本比启动时降低25% [8][41] - 今年已在近4000个输电结构基部清理了50英尺半径内的植被 [8] - 今年新增部署8500个传感器设备，去年部署了10000个 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是执行简单、可负担的模式，通过消除浪费实现运营维护成本降低2%的目标 [10][19] - 通过服务大型负载客户实现降低电费的负荷增长，并执行支持投资级评级的财务计划 [10] - 五年资本计划不包括大规模押注，专注于改善安全、可靠性和韧性的项目 [15][16] - 融资计划直至2030年不需要新的普通股，并优先考虑投资级评级，目标是到2028年股息支付率达到20%并维持至2030年 [16][17][78] - 品牌信任度在上升，2025年第二季度Escalent研究显示其年度增幅在同行中最高 [10] - 与圣何塞市合作，确定了150多英亩土地，准备为数据中心提供电力 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加州2025年立法会议结束，参议院第254号法案加强了保护，国家正采取全政府方针应对野火风险 [5][37] - 尽管气候相关风险持续高企，公司的多层次保护措施（从防止引燃到危险意识和响应）被证明是有效的 [7] - 经营环境方面，野火基金管理员将于2026年4月1日发布报告，为潜在的立法行动提供政策选项 [5] - 未来前景方面，预计2027年客户账单将与今年持平或下降 [10][22] - 在成本资本申请方面，预计11月会有拟议决定 [19][27] - 关于参议院第254号法案第二阶段，州长已发布行政命令，表明其是优先事项，但具体方案为时过早 [36][37][49] 其他重要信息 - 截至10月20日，加州公用事业委员会可报告的引燃事件同比2024年下降超过35%，为2015年有记录以来最低水平 [7] - 公司有望连续第三年在高风险条件下实现因加州公用事业委员会可报告火灾导致的建筑零损毁 [7] - 地下化程序最终建议预计在10月30日的委员会会议上讨论 [39] - 惠誉评级已率先将母公司评级提升至投资级，与穆迪和标普的对话仍在进行中，它们关注第二阶段进展 [21][61] - 数据中心负载的增长为资本计划带来上行空间，每并网1吉瓦可降低电费1%-2%，但资本计划中每年仅包含约3亿美元用于此类资本 [13] - 公司完成了与Energy Vault的CRC储能微电网项目，并计划在其他高风险社区进行类似部署 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于参议院第254号法案过程的能见度 - 过程方面，不确定加州能源委员会将公开哪些内容，但已知利益相关方摘要将于11月3日提交，完整意见于12月12日提交，州机构最终建议于1月30日提交，加州能源委员会最终研究报告于4月1日发布 [26] 问题: 成本资本案件是否只需等待拟议命令 - 成本资本案件方面，相信已提出强有力的理由，拟议决定预计在2025年11月发布 [27] 问题: 政策改革建议是否会预先与立法机构沟通并获得支持 - 回顾第一阶段成果，包括将不允许成本上限日期改为引燃日期、无前期出资、新的IOU出资作为未来监管不允许成本的抵免、重新平衡个体公用事业出资（PG&E减少约25%）等改进 [35][36] - 州长通过行政命令强调了第二阶段的重要性，但具体最佳方案尚早，预计加州能源委员会报告将提供良好建议 [37][38] 问题: 地下化决定是否按计划进行及其对未来通用费率案件的影响 - 程序上，10月30日委员会会议将讨论10年地下化程序的最终建议，公司对某些要求和方法表示担忧 [39] - 公司继续看好地下化在最高风险线路中的适用性，这些地区客户因安全设置经历多次停电 [40] - 在2027年通用费率案件中包含了过渡策略，以防10年计划延迟，提议维持当前每年约300英里的地下化水平 [41] - 已完成1000英里地下化，成本降低25% [41] 问题: 第二阶段讨论如何与州内更广泛的保险改革相结合，以及严格责任话题 - 州长的评论明确了全政府方针涵盖保险和公用事业，公用事业对加州未来至关重要 [49] - 期待研究结果以及与各方的讨论，以确定最佳方式来保护客户、预防野火并提供补偿 [49] 问题: 数据中心管道细微变化及资本影响 - 管道数据中，最终工程阶段的数字上升更为重要，预计1.6吉瓦中的约95%在2030年前并网，部分明年即可并网 [51] - 新增大型负载对客户和投资者均有利，新收入足以覆盖资本支出成本从而降低账单，并带来税收效益 [52][53] - 额外资本的考虑有三种可能：扩大计划（可能性较低）、通过带来有益负载使计划更好（提高可负担性）、或延长高增长跑道 [54] 问题: 信用评级机构对话及其他潜在升级的里程碑 - 继续与穆迪和标普保持良好对话，它们关注第二阶段进展，财务指标已符合投资级标准，穆迪通常在第一季度采取行动 [61] 问题: 运营维护成本执行良好，是否会提高目标 - 对团队持续利用精益方法消除浪费充满信心，目前未考虑提高2%的目标，但这仍是可负担性和盈利的驱动因素 [63] 问题: 在成本资本案件解决前对2026年每股收益指引的信心 - 计划保守，尽管存在各种情况，但公司持续交付，计划在各种情景下保守规划以确保为客户和投资者持续交付 [70] 问题: 储能微电网项目是否可作为高风险社区的蓝图 - 对此项目感到兴奋，并计划在其他社区进行类似部署，理想情况是首先通过地下化等基础设施减少停电，在必要时使用微电网等工具最小化影响 [72] 问题: 2028年之后股息支付率的展望 - 股息增长至2028年达到20%的支付率，并维持该水平至2030年 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，前九个月核心每股收益为1.14美元 [4] - 2025年全年每股收益指引范围从1.48-1.52美元收窄至1.49-1.51美元，中点较2024年增长10% [4] - 提出2026年每股收益指引范围为1.62-1.66美元，中点较2025年指引中点增长9% [4] - 前九个月运营与维护成本节约贡献0.08美元每股收益 [14] - 第三季度运营与维护成本节约贡献0.05美元每股收益，其他项目（包括智能税务规划）贡献0.10美元每股收益 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲，超过9.5吉瓦，但自6月以来申请和初步工程阶段出现小幅净流失 [11] - 处于最终工程阶段的数据中心项目继续增长和推进，约1.6吉瓦项目中95%预计在2030年前并网 [51] - 计划到2030年部署约30万个电网边缘电表，支持客户电气化和野火风险降低 [16] - 完成Helms水电站升级，发电容量增加至少150兆瓦 [16] - 完成萨克拉门托北部变电站升级，电力容量增加一倍以上并提高可靠性 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行五年730亿美元资本投资计划，支持2026-2030年平均年化费率基础增长约9% [4][15] - 计划在2028年将股息支付率提高至20%，并维持该水平至2030年，意味着未来三年股息复合增长率远超50% [17] - 通过消除浪费实现2%的运营与维护成本削减目标，并改善资本支出与费用比率，预计2025年该比率从2024年的0.90提升至1.20 [10][19] - 专注于通过资本投资和负荷增长实现客户账单可负担性，预计2027年客户账单与当前水平持平或下降 [10][22] - 地下敷设是高风险地区降低风险和提供弹性的最经济有效方式，目前已在高火灾风险地区完成1000英里线路地下化，成本比初期降低25% [8][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加州2025年立法会议结束，SB 254法案加强了保护，国家机构正研究如何最好地分担和减轻气候驱动的野火风险 [5] - 州长发布行政命令，采取全政府方式保护加州居民免受野火威胁，公司支持国家调整政策框架的努力 [5][6] - 尽管气候相关风险持续升高，但公司的保护层（从点火预防到危险意识和响应）被证明是有效的 [7] - 截至10月20日，加州公用事业委员会可报告的起火点总数较2024年水平下降超过35%，为2015年有记录以来最低水平 [7] - 预计在11月收到资本成本申请的拟议决定 [19] 其他重要信息 - 公司品牌信任度提升，Escalant2025年第二季度住宅客户参与度研究显示，其品牌信任度年增长率在美国同行中最高 [10] - 惠誉已率先将母公司评级提升至投资级，穆迪和标普也在持续沟通中，财务指标已符合投资级标准 [21][62] - 与圣何塞市合作，确定了150多英亩土地，毗邻现有基础设施，可为数据中心提供电力准备 [12] - 每个吉瓦数据中心的并网可为客户降低电费1%至2%，这对客户可负担性和资本增长是计划外的利好 [13] - 资本计划中每年仅包含约3亿美元用于此类资本（如数据中心），大部分属于联邦能源监管委员会公式费率 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于SB 254流程的能见度 - 不确定加州能源委员会将公开哪些内容，但已知关键日期：利益相关方摘要11月3日截止，完整提交12月12日截止，州机构最终建议1月30日截止，加州能源委员会最终研究报告4月1日发布 [26] 问题: 成本资本案的进展 - 已提交强有力的申请，拟议决定预计在2025年11月发布 [27] 问题: 政策改革建议是否已与立法机关预先沟通 - 2025年立法机关已采取行动，SB 254第一阶段已带来关键改进，如将不允许成本回收上限的日期调整为起火日、无需预先缴费、个体公用事业公司缴费重新平衡减少约25%等 [34][35][36] - 州长通过行政命令强调了第二阶段的重要性，但具体最佳方案尚早，预计加州能源委员会报告将为立法提供良好建议 [37][38] 问题: 地下敷设决策的进展及对未来通用费率案件的影响 - 关于十年地下敷设程序的最终建议预计在10月30日的委员会会议上讨论，公司对某些要求和方法表示关切 [39] - 地下敷设仍是最高风险英里数中最合适的缓解措施，在2027年通用费率案件中包含了过渡策略，以维持当前每年约300英里的地下敷设速度 [40][41] 问题: 第二阶段改革与州内保险改革整体讨论的关联 - 州长强调了全政府方式应对保险和公用事业问题，公用事业对加州未来至关重要，期待研究结果和多方讨论以确定最佳方式保护客户 [49] 问题: 数据中心管道细微变化及资本影响 - 管道数据波动是正常的，关键是处于最终工程阶段的项目在增加，约95%的1.6吉瓦项目预计在2030年前并网 [51] - 新增大型负荷对客户和投资者是双赢，新收入足以覆盖资本支出成本从而降低账单，并为社区带来税收效益 [52][53] - 额外数据中心资本可能使计划更大、更好（提高可负担性）或更长（延长增长跑道），但鉴于当前股价，扩大计划可能性最小 [54] 问题: 信用评级机构沟通情况及升级路径 - 与穆迪和标普保持良好沟通，惠誉已升级评级，其他机构也在关注第二阶段进展，财务指标已符合投资级标准 [62] 问题: 运营与维护成本削减目标的潜在上调 - 对持续实现2%的运营与维护成本削减目标充满信心，这仍是可负担性和盈利的驱动因素，但目前未考虑上调该目标 [64] 问题: 2026年每股收益指引在成本资本案未决前的可靠性 - 计划保守，尽管年份波动，但公司持续交付，在各种情景下保守规划以确保为客户和投资者持续交付 [72] 问题: 储能微电网项目的蓝图意义 - 对CRC与Energy Vault的储能微电网项目感到兴奋，并计划在其他社区进行类似安装，目标是结合地下敷设、分段设备和微电网等多种措施，使停电对客户不可见并保障安全 [74] 问题: 2028年后股息支付率的展望 - 计划在2028年将股息支付率增长至20%，并维持该水平至2030年 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元 前九个月核心每股收益为114美元 [4] - 2025年全年每股收益指引范围收窄 从之前的148美元至152美元调整为149美元至151美元 偏向中点 较2024年增长10% [4] - 引入2026年每股收益指引范围162美元至166美元 中点较2025年指引中点增长9% [4] - 前九个月运营和维护成本节约贡献008美元每股收益 第三季度贡献005美元每股收益 [13] - 第三季度和前三季度受益于精明的税务规划 包括因会计方法变更加速某些工作的可抵扣性 带来税收节约 [14] - 资本支出与费用比率改善 2024年为090美元资本对应1美元费用 预计2025年将提升至120美元资本对应1美元费用 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲 超过95吉瓦 自6月以来在申请和初步工程阶段有少量净流失 但处于最终工程阶段的项目持续增长和推进 [10] - 最终工程阶段的16吉瓦数据中心容量中 约95%预计在2030年底前投运 部分最早明年投运 [40] - 计划到2030年部署约30万个电网边缘电表 这些电表具有分布式智能应用和高级数据处理能力 [16] - 完成Helms水电设施升级 发电能力至少增加150兆瓦 [16] - 完成一个变电站升级 使萨克拉门托以北的电力容量增加一倍以上并提高可靠性 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行五年730亿美元资本投资计划至2030年 支持平均每年约9%的费率基础增长 [4][15] - 融资计划直至2030年不需要新的股权融资 [4] - 目标到2028年股息支付率达到20% 并在2030年前维持该水平 [17] - 战略重点包括通过消除浪费实现运营和维护成本节约 目标每年降低2% [9][19] - 通过性能表现提升品牌信任度 Escalant研究显示2025年第二季度品牌信任度年度增幅在美国同行中最高 [9] - 与客户和社区合作 推动负荷增长 特别是数据中心 以实现客户账单的稳定或下降 [9][11][41] - 继续优先考虑投资级信用评级 目标维持运营资金与债务比率在百分之十几 [17][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加州2025年立法会议结束 参议院第254号法案提供的增强保护已到位 公司正与关键各方合作 等待野火基金管理员于4月1日发布报告和建议 [5] - 州长纽森发布行政命令 要求采取全政府应对措施保护加州居民免受野火威胁 公司感受到这一进程的积极势头 [5] - 尽管气候相关风险持续升高 但公司的多层次保护措施被证明是有效的 [6] - 公司的物理风险缓解层每天都在改善 有充足的空间继续降低非燃料运营和维护成本 信贷评级和资产负债表健康度不断提升 [21] - 预计2027年客户账单将与今年持平或下降 [9][21] 其他重要信息 - 公司在高风险火灾区域已建成并通电1000英里地下电缆 成本比开始时低25% [7][35] - 截至10月20日 加州公用事业委员会可报告的起火点总数较2024年水平下降超过35% 是自2015年开始追踪该数据以来的最低水平 [6] - 在高风险条件下 高风险火灾区域连续第三年有望实现因加州公用事业委员会可报告火灾导致的零建筑损毁 [6] - 今年在近4000个输电塔基座周围50英尺半径内清理了植被 并部署了8500个传感器设备 去年部署了10000个 [7] - 结合智能电表和人工智能机器学习模型 实现二次系统范围的持续监控 可在故障发生前检测到潜在问题 [8] - 与圣何塞市合作 确定了150多英亩土地 可用于数据中心开发 [11] - 预计成本资本申请的拟议决定将在11月出炉 [19] - 关于十年地下化程序的最终建议预计在10月30日的委员会会议上讨论 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于参议院第254号法案过程的能见度 - 不确定加州能源委员会将公开哪些内容 但已知关键日期包括11月3日利益相关方摘要提交 12月12日完整提交 州机构于1月30日前提交最终建议 加州能源委员会的最终研究报告于4月1日发布 [24] 问题: 成本资本案件的状态 - 已提交强有力的申请 预计拟议决定在2025年11月发布 [25] 问题: 对政策改革建议的预期及其通过立法会的可能性 - 回顾了第一阶段法案的改进 包括将不允许费用上限日期调整为起火日 无需预先缴费 重新平衡了公用事业公司的缴费额等 州长的行政命令表明第二阶段是优先事项 但目前判断最佳方案为时过早 期待加州能源委员会的报告提供良好建议 [27][28][29][30][31][32] 问题: 地下化决策的时间表及对未来通用费率案件的影响 - 十年地下化程序的最终建议在10月30日的委员会会议议程上 公司继续认为地下化是最高风险区域最经济有效的风险降低和弹性提供方案 在2027年通用费率案件中包含了过渡策略 以防十年计划延迟 目前每年完成约300英里地下化 [33][34][35] 问题: 第二阶段改革与州内保险改革讨论的关联 - 州长的命令是全政府方法 公用事业对加州未来至关重要 公司的财务健康和客户福祉对加州未来至关重要 期待研究结果和讨论 以确定保护客户和补偿受害者的最佳方式 [39] 问题: 数据中心管道减少500兆瓦的原因及资本规划影响 - 最终工程阶段的数字增加更为重要 管道数据波动大 新增负荷对客户和投资者都有利 新收入足以抵消资本支出成本 从而降低客户账单 关于额外资本 可能使计划规模更大 更好通过提高可负担性 或通过延长高增长跑道来实现 [40][41][42][43][44] 问题: 与其他评级机构的对话及升级路径 - 与穆迪和标普持续保持良好沟通 两家机构都认为公司的财务指标符合投资级标准 正在评估监管环境 穆迪通常在第一季度采取行动 [47] 问题: 运营和维护成本节约目标的潜在上调 - 对公司团队持续降低成本的能力充满信心 目前没有上调2%年度目标的计划 但这仍是可负担性和盈利的驱动因素 [49] 问题: 在成本资本案件未决情况下对2026年每股收益指引的信心 - 计划保守 尽管有各种情况 但公司持续实现承诺 在各种情景下保守规划 确保为客户和投资者持续交付 [55] 问题: 储能微电网项目作为高风险社区蓝图的潜力 - 对该项目感到兴奋 并准备在其他社区进行类似安装 理想情况是通过专用基础设施减少停电 在需要预防性停电时 通过分段设备和微电网最小化影响 [57] 问题: 2028年后股息支付率的展望 - 目标在2028年将股息支付率增长至20% 并在2030年前维持该水平 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，截至2025年9月的前九个月核心每股收益为1.14美元 [5][17] - 公司收窄2025年全年每股收益指引范围，从之前的1.48-1.52美元调整为1.49-1.51美元，并保持对中点的偏向，该中点较2024年增长10% [5] - 公司引入2026年每股收益指引范围1.62-1.66美元，中点较2025年指引中点增长9% [6] - 前九个月运营和维护成本节约贡献了0.08美元的每股收益 [18] - 第三季度“时间和其他”项目贡献0.10美元每股收益，前九个月贡献0.04美元，部分得益于智能税务规划带来的收益 [19] - 公司预计2025年资本支出与费用比率将从2024年的0.90美元提升至1.20美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲，总量超过9.5吉瓦，自6月以来申请和初步工程阶段有少量净损耗，但处于最终工程阶段的项目持续增长和推进 [14] - 管道中大多数申请为100兆瓦或以下，这既反映了加州现有法规，也表明为支持AI推理模型设计的数据中心有强烈理由选址于PG&E服务区 [14] - 处于最终工程阶段的1.6吉瓦项目中，约95%预计在2030年前并网，部分最早于明年并网 [58] - 公司已建成并通电了最高火灾风险区的1000英里地下电缆 [10] - 今年清理了近4000个输电结构底部50英尺半径内的植被 [10] - 今年继续部署8500个传感器设备，去年已部署10000个 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“简单可负担”模式，通过消除浪费实现2%的运营和维护成本削减目标，实现降低电费的负荷增长，并执行支持投资级评级的财务计划 [12] - 五年资本计划为730亿美元，支持年均费率基础增长9%，以及至少9%的核心每股收益增长 [6][20] - 融资计划直至2030年不需要新的普通股权 [22] - 目标到2028年将股息支付率提高至20%，并维持该水平至2030年 [23] - 公司品牌信任度上升，与同行相比拥有最高的年度品牌信任度增长 [13] - 公司专注于与关键方、顾问和州机构合作，以应对气候驱动的野火风险 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司感受到加州政府应对野火风险的积极势头，包括州长发布的行政命令 [7] - 尽管今年全州10英亩以上火灾数量为2017年以来第二高，但公司有望连续第三年实现高风险地区零建筑因可报告火灾被毁 [8] - 公司的多层次保护措施，从防止引燃到危险意识和响应，被证明是有效的 [8] - 公司预计2027年客户账单将与今年持平或下降 [12] - 公司对地下电缆作为最可负担的风险降低和弹性提供方式持乐观态度 [45] - 公司计划保守，在各种情景下都能为客户和投资者持续交付 [75] 其他重要信息 - 截至10月20日，公司当年至今加州公用事业委员会可报告引燃事件较2024年水平下降超过35%，且低于自2015年开始追踪数据以来的任何一年 [7] - 公司费率基础预测不包括根据SB 254法案将要证券化的29亿美元资本支出 [20] - 公司资本计划包括升级Helms水电设施（增加至少150兆瓦发电容量）、升级萨克拉门托以北的变电站（使电力容量增加一倍以上并提高可靠性）以及到2030年部署约30万个电网边缘电表 [21] - 惠誉已率先将母公司评级提升至投资级 [26] - 关于成本资本申请的拟议决定预计在11月发布 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: SB 254法案流程的可见度 - 管理层不清楚加州能源委员会将公开哪些内容，但提供了流程里程碑日期：利益相关方摘要11月3日到期，完整提交12月12日，州机构最终建议1月30日，CEA最终研究报告4月1日 [30][31] 问题: 成本资本案件的进展 - 管理层认为已提交了强有力的案件，拟议决定预计在2025年11月发布 [33] 问题: 政策改革建议是否已与立法机关预先沟通 - 管理层回顾了SB 254法案第一阶段的改进，包括将不允许上限日期改为引燃日期、无前期出资、将出资作为未来监管不允许的抵免以及重新平衡个体公用事业出资 [38][39][40] - 州长的行政命令表明其对第二阶段改革的重视，但现阶段确定最佳方案为时过早，预计CEA报告将为立法行动提供良好建议 [41][42][43] 问题: 地下电缆决策是否按计划进行 - 加州公用事业委员会将于10月30日的会议上就十年地下电缆程序做出最终建议 [44] - 公司继续主张地下电缆是最高风险里程中最可负担的风险降低和弹性提供方式，并在2027年一般费率案件中包含了过渡策略，以维持当前每年约300英里的地下电缆建设速度 [45][46] - 公司已以比开始时低25%的成本完成了1000英里地下电缆建设 [47] 问题: 第二阶段改革与保险改革的关系 - 管理层认为公用事业对加州未来至关重要，期待研究结果以及与各方的讨论，以确定保护客户、预防野火和补偿受害者的最佳方式 [55][56] 问题: 数据中心管道细节及资本影响 - 管理层强调应关注更接近建设的项目（最终工程阶段），管道数据波动较大 [58][59] - 新增大型负荷对客户和投资者均有益，因为新收入足以覆盖资本支出成本，从而降低客户账单 [60] - 额外资本的三种可能用途：扩大计划（可能性较小）、通过有益负荷提高可负担性（可能性较大）、或延长高增长跑道 [62] 问题: 与其他评级机构的沟通 - 公司与穆迪和标普保持良好沟通，它们也在关注第二阶段改革的进展，这可能是评级触发因素 [65][66] - 穆迪通常在第一季度采取行动，但取决于其对监管环境的内部评估 [66] 问题: 运营和维护成本削减目标的潜在上调 - 管理层对持续实现2%的削减目标充满信心，但目前不考虑上调该目标，它仍是可负担性和盈利的驱动因素 [67][68] 问题: 2026年每股收益指引在成本资本案件未决前的可靠性 - 管理层计划保守，确保在各种情景下都能持续为客户和投资者交付 [74][75] 问题: 储能微电网项目的蓝图作用 - 公司对项目感到兴奋，并计划在其他社区进行类似安装，将其作为安全工具箱的一部分，旨在通过分段设备和微电网等使停电对客户不可见 [76][77] 问题: 2028年后股息支付率的展望 - 公司计划将股息支付率增长至20%直至2028年，并维持该水平至2030年 [80]