Investors interested in Internet - Content stocks are likely familiar with Perion Network (PERI) and RELX PLC (RELX) . But which of these two stocks offers value investors a better bang for their buck right now? We'll need to take a closer look. Everyone has their own methods for finding great value opportunities, but our model includes pairing an impressive grade in the Value category of our Style Scores system with a strong Zacks Rank. The Zacks Rank favors stocks with strong earnings estimate revision tr ...

财务数据关键指标变化 - 2022 - 2024年，微软协议分别占公司收入的35%、34%和23%[44] - 2023年和2024年，前五大发行商分别占公司收入的约11%和15%[47] - 2024年，公司23%的收入来自与微软的协议，10%的收入来自与另一家搜索提供商的协议，主要来自搜索业务[45] - 2024年1月1日至2025年3月5日，公司在纳斯达克的股价从7.70美元波动至31.20美元，该期间日均交易量为595,068股，2024年全年日均交易量为622,055股[123] - 2024年公司董事会授权7500万美元的股票回购计划，2025年3月授权增加5000万美元，使总额达到1.25亿美元；截至2024年12月31日，公司已回购520万股普通股，总额为4690万美元[131] - 若无法有效对冲汇率风险，新谢克尔或加元兑美元升值1%，公司税前收入将受约40万美元影响；2023年和2024年，美元兑新谢克尔汇率分别上涨约3%和1%，2024年底加元兑美元汇率较年初下跌近9%；截至2024年12月31日，公司外币净资产约3980万美元，全年外汇损失约100万美元[133] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物、有价证券和短期存款为3.733亿美元[151] - 2024年公司约75%的收入集中在美国市场[206] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度，因微软在搜索分销市场调整广告定价和机制，公司搜索广告业务的每千次展示收入（RPM）下降[44] - 2024年第二季度，因微软将部分发布商排除在搜索分销市场之外，公司搜索广告业务进一步下滑[44] - 2024年第一季度，因微软调整广告定价和机制，公司搜索广告活动下降，每千次展示收入（RPM）降低；第二季度，因微软排除部分发行商，搜索广告活动再次下降[49] 市场环境相关 - 截至2024年12月，谷歌Chrome、苹果Safari、微软Edge和Mozilla Firefox占桌面浏览器市场超94%，其中谷歌Chrome占超65.54%；2025年2月，微软Windows占桌面操作系统市场超70.54%，苹果MacOS占超15.77%[52] - 2016年，桌面设备占全球互联网使用量的54.09%，到2024年12月降至35.73%；移动设备使用量从2016年的45.91%增长至2024年12月的64.27%[55] 业务合作与客户相关 - 公司广告客户包括品牌、广告代理、需求方平台（DSPs）和供应方平台（SSPs），客户可随时减少或终止合作，且公司与客户一般无长期合同[59] - 公司部分主要广告商和发行商由少数大型控股公司拥有、关联或控制，若这些控股公司减少、修改或终止合作，将对公司业务产生重大不利影响[66] - 与广告商和广告机构的销售工作耗时费钱，可能不成功，且服务商品化带来利润率压力[99] - 公司的增长部分取决于与广告机构、第三方DSP和SSP的合作关系[100] - 与广告机构、DSP和SSP合作可能无法带来额外客户或显著收入，且存在收款风险[101][102] 行业竞争与风险相关 - 谷歌、Meta、苹果和亚马逊在数字广告市场占很大份额，其平台广告政策的单方面变化可能损害公司运营能力[61] - 数字广告行业过去经历整合且趋势将持续，若大公司不允许公司在其网站投放、跟踪和管理广告，将损害公司运营能力[65] - 广告行业竞争激烈，若公司不能有效竞争和克服技术差距，收入可能下降[80] 业务运营风险相关 - 公司广告业务依赖数字广告解决方案销售，若数字广告需求不增长或客户不接受公司解决方案，将对业务和运营结果产生重大不利影响[68] - 2025年2月公司宣布战略转型，将业务单元统一在Perion品牌下，若Perion One战略和平台设计、实施不成功，将影响吸引客户能力和运营结果[69] - 公司广告业务依赖供应源提供广告库存，供应源可能不提供足够高质量数字广告库存，影响公司运营和收入[72][73] - 公司品牌声誉对广告解决方案业务很重要，若不能维护和提升品牌，业务和运营结果将受重大不利影响[76] - 若不遵守行业自律规定，公司广告解决方案业务、品牌和声誉将受负面影响[78] - 公司可能无法在品牌安全环境中投放广告或保护库存免受不安全广告或内容影响，损害声誉和业务[79] - 广告屏蔽技术普及或对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[85] - 公司业务依赖数据收集处理，限制数据处理或致公司失去客户、收入和利润[86] - 公司收入受品牌营销趋势、广告订单变更、广告格式复杂度和交易周期等因素影响[88] - 若广告活动无法达到绩效目标或无法衡量证明目标达成的指标，将对公司业务产生重大不利影响[84] - 公司难以准确预测未来业绩，若不能持续改进系统和流程、适应客户需求变化或使费用与收入水平匹配，业务和盈利能力将受影响[70] 技术与法规相关 - 2023年公司推出WAVE和SORT®两款AI相关技术产品[91] - 公司搜索业务依赖第三方搜索引擎，AI技术发展或带来竞争和不确定性[92] - 美国多个州在2024年颁布AI相关法案，2023年拜登发布AI行政命令后被特朗普撤销[95] - 欧盟AI法案部分条款于2025年2月2日生效，违规罚款最高可达全球年营业额的7% [96] - 谷歌Chrome浏览器支持“更好广告标准”，移除违规网站广告；2024年7月宣布逆转弃用第三方cookie计划，还将推出新功能和“IP保护”功能[63] - 苹果iOS和谷歌Android操作系统在应用中实施并可能进一步实施广告和定位限制[63] - 2025 - 2026年至少11个美国州的综合数据隐私法将生效[176] - 2026年8月1日起加州修订的数据经纪商法将对注册公司增加要求[178] - 2023年以色列颁布新隐私保护条例，2024年8月批准的修正案将于2025年8月14日生效，违规罚款可达数百万新谢克尔[179] - 2023年9月22日起魁北克法案25要求组织在特定情况下进行隐私影响评估[182] - 2024年2月17日欧盟数字服务法多数实质性条款生效，或间接影响广告技术行业和公司业务[187] - 2025年2月欧盟撤回电子隐私法规，增加了相关规则的不确定性[184] - 美国联邦贸易委员会加强对处理敏感数据用于广告目的公司的监管执法[176] - 美国国会正在考虑多项全面的数据隐私和网络安全立法提案[176] - 加州消费者隐私法案及其修正案为居民提供数据隐私权利，违规会有民事处罚和诉讼风险[176] - 谷歌曾计划取消对第三方cookie的支持后取消，苹果已对移动标识符使用实施进一步限制[184] - 违反GDPR和U.K. GDPR，可能被处以最高2000万欧元（U.K. GDPR为1750万英镑）或全球年收入4%的罚款，以较高者为准[174] 公司治理与股东相关 - 截至2025年3月5日，三名股东实益持有公司超5%的流通股[122] - 截至2025年3月5日，公司有4,095,196份购买普通股的未行使期权和受限股单位[129] - 公司目前不打算在可预见的未来支付现金股息，未来股息分配由董事会决定，且受以色列法律限制[134][135] - 公司作为外国私人发行人，可遵循以色列公司法而非纳斯达克部分要求，股东可能无法获得与美国国内公司股东相同保护[145] - 公司普通股在纳斯达克全球精选市场和TASE交易，因货币、交易时间等因素价格常不同，一个市场价格下跌可能导致另一个市场价格下跌[149] - 激进股东行动可能对公司业务产生负面影响，影响证券交易价值，应对此类行动成本高、耗时长，还可能干扰战略计划执行[143] - 以色列法律规定股东行使权利和履行义务需善意行事，且相关判例法较少，与美国法律有显著差异[144] - 公司章程和以色列法律规定可能使公司收购困难，阻碍控制权变更，压低股价[146] - 公司需满足纳斯达克全球精选市场持续上市要求，否则可能被摘牌，摘牌会对股价、融资和股东交易产生负面影响[148] - 投资者等对公司ESG政策审查增加，可能影响股价或增加成本，不同国家和地区监管方法不同增加合规复杂性和成本[150] 其他风险相关 - 全球经济和市场条件、客户及合作伙伴行动可能对公司业务产生不利影响[106] - 地缘政治风险增加，如俄乌冲突、巴以冲突等影响全球经济和公司业务[107][108] - 美国贸易政策变化及关税调整带来市场不确定性，影响公司业务[109] - 通胀和利率上升会增加公司成本，影响业务和财务状况[110] - 高级管理层和关键人员流失会影响公司业务战略执行[113] - 公司在全球多地面临人才竞争，可能导致员工流失和成本增加[114][115][116][117] - 公司进行的业务收购会分散资源和管理注意力，可能影响财务结果[119] - 公司存在商誉和无形资产减值风险，未来减值费用可能影响经营结果和股东权益[120][121] - 公司现金等投资面临信用、流动性等风险，银行业危机可能影响资金获取，对业务和财务状况产生重大不利影响[151] - 公司业务受信息技术问题、数据泄露等事件影响，可能导致系统停机、运营延迟等，公司预计投入资源应对，但措施可能不足[152] - 公司有义务通知相关利益方数据泄露等事件，未按时通知可能面临处罚和法律诉讼[158] - 数据保护等方面的重大保障措施失效，会对公司业务和声誉产生重大不利影响[159] - 数据泄露等事件可能导致受影响个人提起私人诉讼要求赔偿，还可能面临政府执法行动和巨额罚款[160] - 若无法检测或防止欺诈等无效流量，会失去广告商信任，损害声誉并导致业务受损[161] - 公司需定期增强平台和解决方案，否则会影响广告业务增长[163] - 产品可能存在未检测到的错误等问题，会导致收入损失和市场份额下降[164] - 依赖第三方服务提供商，其服务中断会减少收入、损害声誉并增加成本[166] - 新浏览器和软件产品的推出可能影响用户对公司搜索服务的参与度[169] - 数据保护等相关法规限制数据处理，会降低解决方案价值，导致客户和收入流失[170] - 未能遵守法律法规或隐私政策可能对公司经营和业务产生重大不利影响[188] - 若被要求征收销售税，可能导致过往销售需缴纳税款及未来销售收入减少[189] - 自2021年起，马里兰州立法对数字广告收入征税，相关法案在其他州也有提出[191] - 公司可能无法执行与员工和供应商的非竞争和非招揽协议[192] - 公司知识产权可能无法得到充分保护，面临被侵权风险[193] - 第三方知识产权侵权索赔可能导致公司重新设计产品、寻求许可或进行诉讼[196] - 使用开源软件可能面临侵权索赔、需公开源代码或支付许可费[201] - 公司可能面临员工对服务发明权的报酬或特许权使用费索赔[199] - 公司业务可能受财政和税收政策变化的不利影响[207] - BEPS 2.0或支柱二引入15%最低税适用于营收超7.5亿欧元的跨国企业，英国、欧盟成员国等已立法实施，2024年和2025年逐步生效，公司有效税率和现金税支付未来可能增加[208] - BEPS支柱一针对营收超200亿欧元且利润率超10%的跨国企业，在数字经济征税权分配上有进展，但多边公约提案未更新，公司可能间接受影响[208] - 以色列与哈马斯等的战争及冲突可能使公司营收减少，业务和运营受经济、政治等状况直接影响[211] - 自2023年10月7日哈马斯袭击后，以色列军事冲突不断，局势不稳定，可能升级为更广泛地区冲突[214] - 战争导致以色列经济指标恶化，国际评级机构下调其信用评级[216] - 战争期间数百名以色列军事预备役被征召，目前公司仅几名员工被征召，员工服兵役可能影响公司运营[217] - 公司商业保险不涵盖战争和恐怖主义相关损失，以色列政府对部分损失的赔偿不确定[218] - 国际司法机构行动及抵制以色列商品等运动可能影响公司业务运营[219] - 以色列政府对司法系统的改革提议可能影响公司业务、运营结果和融资能力[220] - 公司虽有灾难恢复和战时恢复计划，但未实际测试，若发生灾害等事件，业务、运营结果或财务状况可能受重大不利影响[222] 汇率换算相关 - 公司将新以色列谢克尔（NIS）金额换算为美元时，采用的汇率为1美元兑换3.647新以色列谢克尔，这是以色列银行2024年12月31日公布的代表性汇率[21] 法律身份相关 - 非美国公司在应税年度中，若75%以上的总收入为被动收入，或50%以上的资产价值产生被动收入，则被视为被动外国投资公司（PFIC）[139] - 若按市值和负债之和确定资产价值，公司2024年可能是PFIC；若采用现金流折现或收入倍数法估值，公司2024年可能不是PFIC，但无法保证美国国税局认同该估值方法[140] - 若公司在某一应税年度是PFIC，美国投资者持有公司普通股期间，公司通常会继续被视为PFIC，除非投资者及时做出某些选择；美国投资者持有PFIC股票可能面临不利的美国联邦所得税后果和报告义务[142] 法律诉讼相关 - 2024年4月，公司在美国纽约南区联邦地方法院和以色列特拉维夫地方法院金融庭被提起假定集体诉讼，2025年2月在纽约南区联邦地方法院被提起假定派生诉讼[128]

文章核心观点 投资者需关注佩里翁网络有限公司（PERI）股票，因其2025年4月17日行权价2.5美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师观点，高隐含波动率或预示交易机会 [1][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件引发股价涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预计佩里翁网络公司股价将大幅波动 公司在互联网内容行业中Zacks排名第2（买入），该行业在Zacks行业排名中位居前17% [3] - 过去60天内，无分析师上调本季度盈利预期，两名分析师下调预期，Zacks本季度每股盈利共识预期从14美分降至9美分 [3] 交易策略 - 鉴于分析师对公司的看法，高隐含波动率或预示交易机会，经验丰富的期权交易员常寻找高隐含波动率的期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的流行方式，Zacks开发风格评分系统突出特定特征股票，Perion Network（PERI）是值得关注的价值股 [1][2][3][4] 投资策略 - 投资者倾向发展个人策略，公司关注价值、增长和动量趋势寻找优质公司 [1] - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，价值投资者使用多种方法和估值指标寻找股票 [2] 风格评分系统 - Zacks开发风格评分系统突出特定特征股票，价值投资者关注“价值”类别评级高的股票，与高Zacks排名搭配时，“价值”类别获“A”评级的是市场上最强的价值股 [3] 公司情况 - Perion Network（PERI）目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A，具有投资价值 [4] - PERI的远期市盈率为8.30，低于行业平均的22.78，过去一年其远期市盈率最高达9.48，最低为3.64，中位数为6.87 [4] - 价值投资者常用市销率（P/S），PERI的市销率为0.79，低于行业平均的0.9 [5] - 上述指标显示PERI可能被低估，结合盈利前景，它是令人印象深刻的价值股 [6]

文章核心观点 - 互联网内容股票Perion Network和RELX PLC均获Zacks Rank 2（买入）评级 但基于估值指标Perion Network是更优价值选择 [1][3][6] 投资分析方法 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是结合强大的Zacks Rank和风格评分系统价值类别中的高评级 [2] - Zacks Rank强调盈利预测和预测修正 风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标 以判断公司当前股价是否被低估 [4] - 价值类别根据多个关键指标对股票进行评级 包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司评级情况 - Perion Network和RELX PLC目前Zacks Rank均为2（买入） 意味着盈利前景向好 [3] - Perion Network价值评级为A RELX PLC价值评级为D [6] 公司估值指标对比 - Perion Network远期市盈率为8.39 RELX PLC为29.28 [5] - Perion Network PEG比率为0.38 RELX PLC为2.66 [5] - Perion Network市净率为0.57 RELX PLC为20.45 [6]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找优质价值股，Perion Network是值得关注的价值股 [1][2][3][4] 投资策略 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者用成熟指标和基本面分析寻找被低估公司 [2] - 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] 公司情况 - Perion Network（PERI）目前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A [4] - PERI的远期市盈率为8.15，低于行业平均的24.20，过去一年其远期市盈率最高9.48，最低3.64，中位数6.84 [4] - PERI的市销率为0.77，低于行业平均的1.03 [5] - PERI的关键指标显示其股票可能被低估，结合盈利前景，是令人印象深刻的价值股 [6]

文章核心观点 - 广告技术公司Perion Network公布最新季度财报后未达预期，遭市场和分析师批评，股价本周下跌近13%，公司面临挑战，管理层需努力让投资者相信能实现积极增长 [1][5] 业绩表现 - 2024年第四季度总销售额同比下降近45%，为1.296亿美元，略低于分析师预期 [2] - 搜索广告收入下降78%至2550万美元，广告解决方案收入下降13%至略超1.04亿美元 [2] - 非GAAP（调整后）净收入暴跌70%至略超1600万美元，即每股0.33美元，但超分析师共识预期 [3] 业绩指引 - 管理层给出的2025年全年收入指引为4亿至4.2亿美元，而分析师集体预测近4.69亿美元 [3] 市场反应 - 财报发布后，Lake Street Capital Markets分析师Eric Martinuzzi下调公司股价目标至每股10.50美元（此前为11美元），但维持买入评级 [4] 行业环境 - 在快速变化的媒体环境中，依赖广告的公司难以实现持续增长 [5]

文章核心观点 - Perion公司Q4财报及2025财年指引公布后股价反应消极，近几个季度这种情况较为常见，今年前景不佳 [1] 公司情况 - 个人投资者关注未被充分研究的公司，关注科技、软件、电子和能源转型领域，有7年全球投资经验，有电气工程硕士学位，在瑞典从事汽车电池研发工作，通过分析众多公司积累投资经验，分析中小市值公司以寻找不对称投资机会 [1]

文章核心观点 - 广告技术公司Perion Network因第四季度销售未达预期且指引不佳，股价在周三交易中遭遇大幅抛售 [1] 第四季度业绩情况 - 第四季度调整后每股收益为0.33美元，销售额为1.296亿美元，利润符合预期，但营收比分析师平均预期低约84万美元 [2] - 该季度销售额同比下降44.7%，调整后每股收益较上年同期下降68% [2] 今年业绩指引 - 公司预计今年销售额在4亿至4.2亿美元之间，远低于华尔街平均预测的约4.688亿美元 [3] - 管理层预计调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）在4000万至4200万美元之间 [3] 业绩影响因素及展望 - 按指引区间中点计算，公司销售目标意味着年收入将下降17.7%，部分原因是公司优先发展新的Perion One平台并聚焦人工智能，以提高长期销售增长和盈利能力 [4] - 这种转变从长远来看可能会有回报，但今年的预测显示会带来一些重大的成长烦恼 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收4.983亿美元，同比下降33%，主要因搜索收入减少及开放网络视频和标准广告格式业务疲软，但增长引擎的强劲表现部分抵消了营收下滑 [23] - 全年调整后EBITDA为5090万美元，调整后EBITDA利润率为10%，非股票利润率为24% [24] - 全年GAAP净利润为1260万美元，非GAAP净利润为6400万美元 [25] - 2024年经营活动产生的现金流为690万美元，调整后自由现金流为1660万美元 [25] - 截至2024年12月31日，净现金（包括现金等价物、短期银行存款和有价证券）为3.733亿美元 [25] - 第四季度营收1.296亿美元，去年同期为2.342亿美元 [26] - 第四季度调整后EBITDA为1550万美元，调整后EBITDA利润率为12%，非股票利润率为28% [26] - 第四季度GAAP净利润为490万美元，非GAAP净利润为1610万美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.33美元 [26] - 第四季度经营活动产生的现金流为430万美元 [26] - 2024年第四季度回购160万股，花费1340万美元，截至2024年12月31日，共花费4690万美元回购股票，授权总额为7500万美元 [36] - 2025年公司预计营收4 - 4.2亿美元，调整后EBITDA为4000 - 4200万美元，调整后EBITDA与非股票贡献利润率为22% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度广告解决方案营收1.041亿美元，同比下降13%，占总营收的80%，主要因开放网络视频和标准广告格式业务下滑，但核心增长引擎部分抵消了下降 [27] - 数字户外广告业务第四季度按预估基础计算同比增长57%，占广告解决方案营收的27%；全年增长50%，占广告解决方案营收的21% [28] - CTV业务第四季度同比增长10%，占广告解决方案营收的15%，去年同期为12%；全年增长30%，占广告解决方案营收的13%，2023年为8% [28] - 零售媒体业务第四季度营收同比增长34%至2700万美元；2024年全年营收同比增长62%，达到8060万美元 [29] - 第四季度搜索广告营收2550万美元，占总营收的20%，预计2025年搜索广告将保持稳定，约占总营收的20% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据eMarketer数据，2024年美国数字户外广告支出同比增长10%，CTV同比增长23%，零售媒体同比增长20%；而公司数字户外广告增长50%，CTV增长30%，零售媒体增长62% [15][16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出PerionOne战略，将所有技术整合到一个平台，业务部门和品牌统一管理，预计吸引更多客户并提高运营效率，聚焦AI开发 [6] - 该战略旨在解决全渠道广告的复杂性，提供统一的AI驱动广告基础设施，为广告商提供无缝智能平台，优化各主要渠道的广告活动 [10] - 加强领导团队，引入三位行业资深人才担任重要职位，以推动战略实施和业务增长 [13] - 行业规模达7000亿美元，但高度分散，导致广告商面临效率低下、浪费支出和错失机会等问题，公司认为PerionOne可解决这些问题 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，但公司实现盈利并拥有正经营现金流，满足了年度修订后的营收、调整后EBITDA和调整后EBITDA与非股票贡献利润率的指引 [20] - 2025年公司将统一技术和品牌，精简运营并优化成本，预计这些效率措施将对利润率产生积极影响 [22] - 对2025年充满信心，认为这将是变革和令人兴奋的一年，公司将专注于更盈利的解决方案，与使命更契合，提高业务效率 [39] 其他重要信息 - 2025年开始按广告渠道（数字户外、CTV、网络和搜索）披露营收明细，以提供更准确有用的业务评估方式 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 开放网络业务现状及PerionOne重组的影响 - 开放网络行业整体增长不佳，但公司认为随着PerionOne平台引入新广告商，开放网络业务未来将逐渐增强，同时公司也会重点关注CTV业务 [44] 问题2: PerionOne重组对2025年展望的影响 - 2025年第一季度已采取裁员等措施，未来统一平台将有助于提高销售和营销效率，部分举措已纳入2025年指引，预计全面影响将在2026年体现，2025年下半年会有所反映 [46][47] 问题3: PerionOne对毛利率和销售营销效率的影响，以及开放网络业务放缓原因 - 公司专注于AI驱动的自动化，以减少人工工作，提高效率，营销资源集中于一个品牌也将提高效率；开放网络业务部分低利润率且需技术重构的业务被放弃，公司将聚焦高增长和高利润率业务 [55][56][58] 问题4: CTV业务2025年的增长预期 - 2024年第四季度CTV业务增长放缓部分是因资金流向户外广告，但全年表现仍超市场；预计2025年公司CTV业务将至少与市场增长持平 [65][66] 问题5: 调整后EBITDA对应的自由现金流情况 - 2024年EBITDA与自由现金流存在差距主要是因搜索业务营运资金变化和收购Highsec后的营运资金投入；2025年现金流转换率将恢复正常，调整后自由现金流和EBITDA将接近 [69] 问题6: 零售媒体业务的业务组合、新客户获取及类似规模的垂直领域 - 零售媒体业务主要衡量零售商对公司技术的采用情况，最初由CTV驱动，目前已拓展到网络、音频等领域，业务也涉及实体商店；SMB客户是未来发展方向，但2025年可能不会重点推进；目前未提及类似规模的其他垂直领域 [75][76][77] 问题7: PerionOne使用的生成式AI大语言模型情况 - 公司与微软关系良好，未放弃OpenAI，同时也在试验Google和DeepSeek的算法，以寻找合适且成本合理的基础设施 [80][81] 问题8: 若采用DeepSeek，是否会继续使用多个模型及转换成本问题 - 公司使用的开源模型会部署在自身环境中，不会构建高转换成本的系统，可能会采用不同模型的部分功能 [84] 问题9: 开放网络业务内部促进增长的措施及预计拐点时间 - 2025年开放网络业务预计不会有大变化，公司主要关注户外和CTV等更先进的解决方案，但会尽力提升开放网络业务；公司会根据客户需求提供服务 [89][90] 问题10: 资本分配中收购策略与PerionOne战略的关系 - 收购项目需与PerionOne平台协同，作为平台的附加功能，不会再收购独立公司；目前公司主要关注有机增长，确保过渡顺利，但仍会关注合适的收购目标 [93][94]