财务数据和关键指标变化 - 2024财年第二季度，公司总净销售额达143亿美元，同比增长2.9%，收入处于上季度指引范围上限，销售表现受总箱量增长2.1%推动 [63] - 总毛利润增至16亿美元，同比增长6.6%，积极的产品组合转变持续推动毛利润增长和利润率扩张，食品服务通缩在第二季度有所缓和但仍是温和逆风 [64] - 每箱毛利润较去年同期增加0.29美元，运营费用在第二季度以中个位数速度增长，主要因人员费用和保险成本增加 [65] - 第二季度净利润为7830万美元，同比增长10%；调整后EBITDA增至3.45亿美元，接近上季度指引上限；摊薄后每股收益为0.50美元，同比增长8.7%；调整后摊薄每股收益为0.90美元，同比增长8.4%；有效税率升至29.9% [82] - 2024财年前六个月，运营现金流达5.54亿美元，高于2023财年同期的4.245亿美元，因营运资金改善和营业收入增加 [84] - 第二季度回购80万股，花费5000万美元，平均成本为每股58.01美元 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 独立业务 - 独立箱量从第一季度加速增长，第二季度同比增长8.7%，市场份额持续增加，活跃独立客户较上年增加近8%，11月和12月现有客户渗透率改善 [55][56] 连锁业务 - 连锁业务在第二季度实现正箱量增长，主要由现有客户表现改善和少量新账户贡献 [57] Vistar业务 - 第二季度业绩良好，是重要增长引擎，实现高个位数销售增长，在自动售货、办公室咖啡和办公用品渠道销售强劲，填充率有所改善，电商平台持续增强，新业务管道强大 [58][75] Core - Mark业务 - 在运营收入方面实现效率提升，临时工人和加班费用降至约为2023年第二季度的一半，稳定全职员工带来诸多长期优势，能提供传统便利店商品和食品服务专业能力，拓展了品牌概念，销售管道强劲 [60][61] 各个市场数据和关键指标变化 - 食品服务市场在第二季度仍有温和通缩，预计第三季度通缩将趋于平稳，但改善速度可能慢于预期，到财年末通缩将转为轻微通胀 [83][74] - Vistar通胀在第二季度继续缓慢下降，结束时略低于7%；便利业务部门通胀为7.5%，预计到2024财年末，Vistar和便利业务通胀将稳定在低至中个位数范围 [128][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦成为食品外食行业领导者，广泛涉足多种渠道和产品，认为此市场地位能带来持续增长和经济环境适应力 [72] - 持续投资新产能和面向客户的员工，以在高利润渠道获取市场份额，广泛的渠道覆盖提供了大量空白市场机会，使业务免受宏观经济变化影响 [78] - 独立业务竞争激烈但未加剧，公司仍以6% - 10%的增长为目标，目前新客户增长超7%，销售人员增加约8% [120][137] - 公司关注西部市场空白，计划增加产能而非进行收购 [96][118] - 电商业务是Vistar未来重要部分，已建设半自动化设施，虽成本高但部分业务无需承担商品成本，有助于提升利润 [213][214] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务表现满意，认为各业务部门在第二季度表现出色，业务发展势头良好，有信心实现全年财务目标 [53][105] - 预计食品服务通缩将在财年末转为轻微通胀，Vistar和便利业务通胀将趋于正常，各渠道在今年剩余时间将有积极增长 [74][34] - 尽管面临天气、保险成本和库存收益对比等挑战，但公司业务仍具韧性，未来将继续关注成本控制和效率提升 [113][157] 其他重要信息 - 第三方配送使外卖不再局限于披萨和亚洲食品，对许多餐厅有益，外卖相关SKU虽低于疫情期间但高于疫情前，早餐业务因人们返回办公室工作而强劲复苏 [11] - 奶酪价格下跌使公司库存受损，但近期块状奶酪市场价格上涨，若持续或稳定将对公司有利 [3] - 仓库招聘方面，食品服务业务所需员工体力要求高，而便利业务工作要求相对较低，招聘可能更容易，有助于降低运营成本 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 独立业务竞争情况及未来增长目标 - 独立业务竞争一直激烈，目前未比以往更激烈，公司仍以6% - 10%的增长为目标，当前新客户增长超7%，销售人员增加约8%，随着销售人员经验积累，箱量增长有望高于人员增长 [120][137] 问题: 便利业务案例增长及消费者行为变化 - 若包含食品服务销售，便利业务食品服务案例增长本可为正；目前难以判断油价缓和对消费者行为的影响，便利业务销售周期长，食品服务品牌项目合同期通常较长 [93][131] 问题: 第四季度销售增长加速的信心来源 - 独立业务势头良好，全国账户和Core - Mark业务有新业务在第四季度及后续开始，这些为第四季度增长提供信心 [111] 问题: 1月天气对第三季度的影响程度 - 1月天气对业务有影响，但分摊到整个季度和全年并不显著，行业需求仍在 [113][149] 问题: 各业务板块受1月天气影响情况 - 食品服务业务受影响最显著，便利业务接近，Vistar受影响较小 [164] 问题: 食品服务板块未来运营杠杆情况 - 虽有较高运营费用，但公司能实现毛利润更快增长和EBITDA利润率扩张，保险方面按GAAP规定有应计费用 [165][166] 问题: 产品合作机会及微市场业务情况 - 便利业务可能有更多产品合作机会，此次合作并非一次性，微市场业务持续增长，技术进步使其更具吸引力，可提供更广泛产品选择 [170][172] 问题: 除天气外食品服务账户宏观变化情况 - 目前仅观察到天气影响后的一周业务正常，难以判断后续情况，认为1月情况是天气导致的波动 [177][178] 问题: 现有客户钱包份额渗透情况 - 公司能为现有业务增加SKU，随着行业正常化，账户内实际美元或箱量渗透有望提升 [181][182] 问题: 独立业务招聘挑战情况 - 市场竞争未加剧，行业在整合，大公司将受益，公司目标是比其他公司更受益 [188] 问题: 全年业绩处于指引低端的原因 - 食品服务通缩向通胀转变速度慢于预期，卷烟销量下降幅度高于正常水平，这两方面影响了业绩处于指引低端 [192][193] 问题: 第三季度和下半年指引是否考虑季节性回归 - 公司对实现指引中点有信心，持续看到积极因素，因此重申指引 [194] 问题: 便利业务运营费用改善情况 - 便利业务客户对服务要求高，若服务不佳会导致货架空置，运营费用改善是积极表现 [199] 问题: 餐厅数量恢复情况 - 目前空餐厅减少，独立餐厅账户数量远超2019年，希望行业不过度建设，整体处于较好状态 [186] 问题: 2025财年指引相关思考 - 未提及具体内容 [205] 问题: 独立客户渗透改善的销售流程差异服务 - 公司通过培训员工使其具备最佳产品知识，从而为账户添加SKU [207] 问题: 服务率期望及便利业务情况 - 便利和Vistar供应商服务水平未恢复到疫情前，食品服务已恢复，目前便利业务在入站方面有改善 [222] 问题: GreenRabbit收购对Vistar的影响 - 收购在运营费用中体现，因上年库存收益对比使毛利润看似受限；从战略角度，收购使其增加两个产品领域，相关人员专业能力出色，三个配送中心EBITDA利润率高于普通Vistar配送中心 [226][228] 问题: 周一和周五早上交通疲软是否会改善 - 未明确提及是否会改善 [231]

公司业务覆盖情况 - 公司在北美超150个地点向超30万个客户地点销售和分销食品及相关产品[84] 公司业务部门构成 - 公司有食品服务、Vistar和便利三个可报告业务部门[85] 2024财年第一季度整体财务数据关键指标变化 - 2024财年第一季度净销售额为149.386亿美元，较2023财年同期增加2.193亿美元，增幅1.5%[99][103] - 2024财年第一季度总有机案例量较2023财年同期增长2.6%，其中有机独立案例增长7.6%[104] - 2024财年第一季度毛利润为16.629亿美元，较2023财年同期增加8780万美元，增幅5.6%[99][105] - 2024财年第一季度运营费用为14.467亿美元，较2023财年同期增加6280万美元，增幅4.5%[99][106] - 2024财年第一季度运营利润为2.162亿美元，较2023财年同期增加2500万美元，增幅13.1%[99] - 2024财年第一季度净收入（GAAP）为1.207亿美元，较2023财年同期增加2500万美元，增幅26.1%[99] - 2024财年第一季度调整后EBITDA（非GAAP）为3.838亿美元，较2023财年同期增加2910万美元，增幅8.2%[99] - 2024财年第一季度基本每股收益为0.78美元，较2023财年同期增加0.16美元，增幅25.8%[99] 2024财年前三个月整体财务数据关键指标变化 - 2024财年前三个月净收入增加2500万美元，增幅26.1%[108] - 2024财年前三个月所得税费用为4260万美元，2023财年同期为3420万美元；有效税率2024财年为26.1%，2023财年为26.3%[109] - 2024财年前三个月总净销售额为149.386亿美元，较2023财年同期增加2.193亿美元，增幅1.5%[112] - 2024财年前三个月总调整后EBITDA为3.838亿美元，较2023财年同期增加2910万美元，增幅8.2%[113] 各业务部门2024财年前三个月净销售额及调整后EBITDA变化 - 食品服务部门2024财年前三个月净销售额减少5300万美元，降幅0.7%；调整后EBITDA增加990万美元，增幅4.2%[114][116] - 维斯特部门2024财年前三个月净销售额增加1.603亿美元，增幅14.7%；调整后EBITDA增加1420万美元，增幅19.1%[119][120] - 便利部门2024财年前三个月净销售额增加5010万美元，增幅0.8%；调整后EBITDA减少1090万美元，降幅10.3%[123][124] - 企业及其他部门2024财年前三个月净销售额增加8810万美元；调整后EBITDA从负6140万美元变为负4550万美元[127][128] 债务套期保值情况 - 截至2023年9月30日，3.5亿美元未偿还ABL信贷安排余额通过利率互换进行套期保值，使76%的未偿债务为固定利率债务[133] 股票回购情况 - 2024财年第一季度，公司回购0.5万股普通股，总价2810万美元；截至2023年9月30日，2.607亿美元可用于股票回购[135] 各财年前三个月现金流情况 - 2024财年和2023财年前三个月，经营活动现金流分别为8710万美元和3.159亿美元[139] - 2024财年和2023财年前三个月，投资活动所用现金分别为2.669亿美元和3970万美元[140] - 2024财年和2023财年前三个月，资本购置物业、厂房及设备分别为5320万美元和4010万美元[140] - 2024财年和2023财年前三个月，融资活动现金流分别为1.75亿美元和 - 2.772亿美元[142] 信贷安排及票据发行情况 - ABL信贷安排本金总额为40亿美元，将于2026年9月17日到期[143] - 截至2023年9月30日，ABL信贷安排下总借款为14.03亿美元，平均利率为6.94% [146] - 2020年发行2.75亿美元2025年到期高级票据，利率6.875% [147] - 2019年发行10.6亿美元2027年到期高级票据，利率5.500% [152] - 2021年发行10亿美元2029年到期高级票据，利率4.250% [156] 各业务部门资产变化情况 - 截至2023年9月30日，食品服务部门总资产从64.372亿美元增至66.331亿美元[163] - Vistar总资从2022年10月1日的12.147亿美元增至2023年9月30日的13.315亿美元，增加了1.168亿美元[164] - Vistar总资从2023年7月1日的12.927亿美元增至2023年9月30日的13.315亿美元，增加了3880万美元[164] - Convenience总资从2022年10月1日的41.864亿美元增至2023年9月30日的42.253亿美元，增加了3890万美元[165] - Convenience总资从2023年7月1日的42.262亿美元降至2023年9月30日的42.253亿美元，减少了90万美元[165] - Corporate & All Other总资从2022年10月1日的3.303亿美元增至2023年9月30日的7.133亿美元，增加了3.83亿美元[166] - Corporate & All Other总资从2023年7月1日的4.685亿美元增至2023年9月30日的7.133亿美元，增加了2.448亿美元[166] 公司关键会计政策和估计情况 - 公司关键会计政策和估计包括应收账款坏账准备、存货估值等，与10 - K表格中描述相比无重大变化[169] 公司市场风险情况 - 公司市场风险包括利率风险和燃料价格风险，自2023年7月1日以来无重大变化[170]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第一季度总净销售额超149亿美元，同比增长1.5%，由总箱量增长2.6%驱动 [15] - 第一季度PFG毛利润增至17亿美元，同比增长5.6%，得益于业务积极的组合转变 [17] - 第一季度PFG报告净收入1.207亿美元，同比增长26%；调整后EBITDA约增至3.84亿美元，增长约8% [32] - 第一季度摊薄后每股收益为0.77美元，调整后摊薄每股收益为1.05美元，分别同比增长24%和6.5% [46] - 第一季度总公司通胀率为3.1%，食品服务部门通缩2.3%，推动通胀率下降 [46] - 第一季度资本支出5320万美元后，PFG产生3390万美元自由现金流 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 独立餐厅业务 - 2024财年第一季度独立餐厅箱量增长7.6%，新账户数量增长7.5% [16] Vistar业务 - 本季度Vistar通胀率呈下降趋势，虽仍高于历史正常水平，但季度末处于高个位数区间 [18] - 2024财年第二季度Vistar将有较大库存持有收益对比，预计反映在调整后EBITDA同比增长率上，下半年业务利润有望实现良好增长 [31] 便利店业务 - 便利店业务在过去几个季度表现较为疲软，但Core - Mark调整后EBITDA结果良好，且在许多关键类别中营收表现超过行业增长率 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 食品服务市场过去两个季度经历通缩，公司在此期间仍实现增长和调整后EBITDA利润率扩张，预计通缩压力将得到控制，若通缩持续，该趋势有望延续；预计到日历年年初食品服务市场将恢复轻微通胀，财年末通胀率将回到健康的低个位数水平 [24][25] - Vistar和便利店市场预计本财年剩余时间通胀率将逐渐下降，到财年末稳定在低至中个位数区间 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 食品服务业务扩大规模和范围，投资销售团队和建设新产能，以提升独立餐厅销售并获取长期市场份额 [20] - Vistar适应市场变化，产品从服务自动售货机行业扩展到服务10多个不同渠道，包括健康替代品、美容用品等；投资自动化设施，开展小包裹直接配送业务，为供应商管理最后一英里配送，认为该业务有较大增长空间 [6][21] - 便利店业务方面，Core - Mark与PFG合作，利用PFG在食品和餐饮服务方面的专业知识，预计在便利店市场获得长期市场份额增长和营收利润双增长 [70] 行业竞争 - 公司在困难时期具有韧性，在疫情期间获得了比多年来通常更多的市场份额，认为市场波动是巩固市场领先地位、推动业务发展的机会 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济因素，但公司业务势头持续，有能力在各种经济情景下保持高水平表现，并预计未来将继续如此 [1][4] - 消费者在多年高于正常水平的通胀下仍保持韧性，公司认为市场稳定，将通过投资人员和资产实现长期股东价值 [27] - 公司对2024财年和2025财年前景充满信心，预计2024财年净销售额在590 - 600亿美元之间，调整后EBITDA将达到此前宣布的14.5 - 15亿美元区间的上限；预计2025财年净销售额在620 - 640亿美元之间，调整后EBITDA在15 - 17亿美元之间 [12][14] 其他重要信息 - 公司额外现金流主要用于并购、降低杠杆和股票回购，股票回购计划会考虑股票价值和历史估值水平 [19] - 公司维持健康的资产负债表，净债务与调整后EBITDA目标比率为2.5 - 3.5倍，本季度末处于目标区间中点；截至2024财年第一季度末，76%的未偿债务为固定利率 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度独立餐厅业务箱量增长节奏、第二季度情况及全年箱量趋势和可持续性 - 财年开始独立业务表现强劲，7月接近9%，8月略超6%，9月回到7%中段；目前情况预计将保持，独立餐厅业务仍有一定疲软，预计下半年全国账户业务箱量将增长 [51][52][53] 问题2: 独立业务客户的韧性、正常高峰时段劳动力的益处及需求变化 - 餐厅行业虽交易数量下降，但消费者在餐厅消费金额增加，主要受菜单通胀影响；随着菜单价格被接受，客流量有望回升 [58][59] 问题3: 销售团队建设情况及新销售人员达到完全生产力所需时间 - 曾有一段时间销售人员比上一年多10%，目前约多8%，后续可能会有所下降；新销售人员达到生产力的时间差异较大，无行业经验的可能需要1 - 2年，有经验的在非竞争协议到期后表现较好 [60][61] 问题4: 食品服务和便利店业务箱量下降与以往季度的比较及便利店新业务管道情况 - 本季度业务情况与上季度相似；便利店业务管道表现良好，有很多积极因素 [78][79] 问题5: Vistar新业务增长情况 - 微市场业务持续强劲，微厨房业务增多；履行业务增长迅速，目前有6个配送中心开展该业务；Vistar影院业务受热门电影影响有季节性波动 [81][82][83] 问题6: 销售团队与独立餐厅箱量增长的算法及独立餐厅钱包份额情况 - 销售人员增长4%，预计独立餐厅箱量增长6%；独立餐厅钱包份额约为低20% [86][87] 问题7: 餐厅行业8 - 9月销售放缓原因及10月情况 - 公司未看到季节性因素影响，8月业务较慢但市场份额增长与其他月份相近，10月箱量增长与第一季度相似；公司连锁业务目前可能比行业整体慢，但后续情况有望改善 [95][96] 问题8: 现有账户渗透率未提高的原因及相关举措 - 公司在自身账户内的渗透率可能高于在广义市场的20%；现有账户箱量增长与账户数量增长接近，但SKU数量增长与以往相当，主要是因为餐厅增多，消费者选择更多 [99] 问题9: 独立餐厅业务箱量在现有客户和新客户中的情况 - 现有客户箱量增长非常轻微，整体箱量增长主要来自新客户 [112] 问题10: Core - Mark和食品服务业务劳动生产率差异的原因及改善情况 - 两者运营方式不同，Core - Mark和履行设施业务中很大一部分是拣选和包装，劳动力市场更广泛；随着人员流动率下降和员工经验积累，生产率和准确性有所提高，但整体仍在学习曲线上 [104][132] 问题11: 全国连锁业务未来改善情况及机会来源 - 预计全国连锁业务未来将改善，部分新业务已开始，部分将于日历年年初开始，除非现有业务大幅下降，否则将实现正箱量增长 [113] 问题12: 2023财年第二季度食品服务业务箱量增长趋势 - 从历史数据看，该季度情况与刚结束的季度相似，除假期周外业务较强 [118] 问题13: 自动化投资计划及与去年资本支出的比较，以及是否能节省劳动力 - 公司考虑在三个业务板块进行自动化投资，包括多穿梭机等自动化设备，以提高建筑效率和处理更多SKU；不提供具体资本支出数字，但会继续投资以实现建设产能目标；自动化主要是为提高拣货效率和吞吐量，而非减少员工数量 [121][122][123] 问题14: 独立餐厅市场份额增长的具体类别或地区 - 独立餐饮服务业务市场份额增长分布较均衡，若要选择，东北地区份额增长较大 [130] 问题15: 2024年利润率扩张的驱动因素及运营费用杠杆情况 - 利润率扩张主要由业务组合驱动，预计随着时间推移，运营费用比率将改善；运营费用占销售额百分比上升，部分原因是客户结构变化和履行业务的特殊情况 [136][137] 问题16: LIFO储备调整情况 - LIFO储备调整在各季度波动，公司不提供未来指导 [138] 问题17: 今年营运资金现金流情况及本季度2.15亿美元并购情况 - 营运资金情况持续改善，偶尔会因库存投资等机会性因素产生影响；本季度进行了一项对便利店、食品和餐饮服务业务具有战略意义的小规模并购，对整体财务结果影响不大 [142][143][144] 问题18: 并购中对食品服务和便利店收购的偏好 - 公司对食品服务收购的兴趣更大，近期不考虑收购传统便利店分销商，重点是食品服务和便利店中的食品服务部分 [152] 问题19: Vistar和便利店业务本季度通胀情况 - 两者通胀率处于中个位数区间，便利店业务通胀率曾下降较快，目前与Vistar接近 [153][154] 问题20: 办公室咖啡业务表现 - 办公室咖啡业务恢复速度快于便利店业务，目前较去年有良好增长，但尚未完全恢复到2019年疫情前水平 [157] 问题21: 系统投资的资本分配计划及配送中心和最后一英里交付投资情况 - 公司首要任务是在食品服务板块建设产能，如弗吉尼亚州的新设施；最后一英里交付业务持续投资，目标是实现全国一日配送 [161][162] 问题22: 独立客户箱量增长的驱动因素 - 新账户增长主要来自新开业餐厅，部分是客户更换分销商；新餐厅开业受疫情后建筑改造等因素影响，导致店铺层面业务有一定疲软 [173] 问题23: 便利店新业务管道情况及Core - Mark对PFG平台的利用情况 - 便利店食品服务业务增长良好，采用交钥匙计划，部分产品在Core - Mark仓库或Performance Foodservice仓库备货；便利店业务受燃料价格和通胀影响有一定疲软，咖啡和早餐业务未完全恢复；Core - Mark业务表现良好，在仓储和运输生产率方面恢复到疫情前水平的情况优于其他业务 [175][176] 问题24: 食品服务业务运营费用增长的驱动因素 - 主要是销售人员增加、生产率未完全恢复到疫情前水平以及业务组合变化，独立客户业务运营成本相对较高 [181] 问题25: 便利店业务中食品增长与烟草下降情况及疲软原因 - 烟草业务纸箱销量下降约4% - 6%；便利店业务疲软受通胀和燃料价格影响，同时早晨时段业务未完全恢复到疫情前水平，公司已做出相关业务调整，预计随着财年推进情况将改善 [182][183]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年净销售额超原预期范围中点，调整后EBITDA比去年设定目标中点高1.63亿美元 [13] - 2023财年末净债务与调整后EBITDA比率降至2.9倍，达舒适杠杆水平 [38] - 2023财年运营现金流83.2亿美元，自由现金流56.2亿美元 [41] - 2023财年第四季度公司净销售额149亿美元，增长1.9%；毛利润增长12%，每箱毛利润增加0.62美元；净利润1.501亿美元，调整后EBITDA增长约8%至3.85亿美元 [42][43] - 2023财年第四季度摊薄后每股收益0.96美元，调整后摊薄每股收益1.14美元 [45] - 预计2024财年第一季度净销售额147 - 150亿美元，调整后EBITDA 3.6 - 3.8亿美元 [45] - 预计2024财年净销售额590 - 600亿美元，调整后EBITDA 14.5 - 15亿美元；2025财年净销售额620 - 640亿美元，调整后EBITDA 15 - 17亿美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 食品服务业务 - 2023财年第四季度独立餐厅案例增长7.6%，全年增长6.2%；2024财年第一周约增长9% [15] - 2023财年第四季度食品服务业务调整后EBITDA达2.73亿美元创历史新高 [5] Vistar业务 - 2023财年第四季度调整后EBITDA增长31.5%，销售额增长18% [32] - 2023财年第四季度通胀率约13%，较前三季度略有下降 [23] 便利业务 - 2023财年第四季度虽面临库存持有收益逆风仍表现良好 [33] - 便利店行业总潜在市场约1950亿美元，公司与超30家中小型连锁运营商及众多独立零售商开展食品服务讨论 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度公司整体通胀率降至4.6%，食品服务业务通缩1.2%，Vistar通胀率降至低两位数，便利业务通胀率降至10%以下 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为持续增长高利润率业务，在独立餐厅领域抢占市场份额，发挥便利和Vistar业务优势，同时控制成本并向股东返还现金 [12] - 资本分配优先事项包括维持健康资产负债表、进行战略股票回购、投资业务增长和技术、开展增值并购 [39][40] - 公司业务模式具韧性，Vistar和便利业务销售的大量消费品可抵御食品服务领域通胀波动影响，相比竞争对手有优势 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年表现出色，2024财年有望实现更多增长机会和财务成功 [11] - 虽食品服务业务面临通缩压力，但预计不会长期持续，公司业务结构可在低通胀或通缩环境下实现盈利增长 [5][51] - 对各业务板块未来前景充满信心，认为能在可预见未来取得良好业绩 [36] 其他重要信息 - 2023财年第一季度更新业务部门报告指标，将2022财年第四季度部门业绩重述 [2] - 2023财年第四季度开始实施3亿美元股票回购计划，未来将根据市场情况进行战略回购 [4][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年毛利润美元增长与案例量增长的关系 - 主要是业务组合问题，独立业务增长良好，全国账户业务下降，其他业务也类似；克服库存收益影响后，各业务表现良好，有助于实现资本分配战略中的股票回购计划 [67] 问题: 如何权衡股票价格、并购意愿和战略并购机会 - 公司对杠杆管理有信心，根据EBITDA指引和偿债能力，认为当前杠杆水平良好；将继续关注资本分配战略，根据市场情况进行战略股票回购和并购 [60] 问题: 食品服务业务销售团队的合理年增长率及2024 - 2025年账户增长和订单规模对案例增长的重要性 - 销售团队人数持续增加，公司和独立业务增长与人员增长相当，账户增长略低于销售增长；宏观环境改善后订单规模有望提升，目前各项业务发展态势良好 [78] 问题: 便利店业务增长中账户增长和订单规模的贡献 - 更多是账户增长，便利店业务发展良好，食品服务业务呈两位数增长，业务管道大但销售周期长 [80] 问题: 独立业务新客户赢单和钱包份额增长机会的优势 - 目前仍依赖新账户，从2023财年第四季度到2024财年第一季度案例增长和新账户数量均有提升；钱包份额较难判断，部分产品销售略有下降，但只要招聘和培训好员工获取新业务，就能克服宏观问题 [75][83] 问题: Vistar渠道新业务机会的具体领域 - 零售拣选和包装业务、微市场、剧院、办公室咖啡业务和价值类别（美元店）表现良好 [84] 问题: 第四季度独立案例增长的影响因素及增长加速的原因 - 2023年1月增长受奥密克戎影响较大，2 - 3月增长放缓，第四季度各月增长势头增强，目前行业虽慢但更稳定，未来将回归季节性波动 [99] 问题: 绩效品牌销售增长是否来自现有账户及宏观环境的支持 - 品牌业务主要面向独立客户，产品在高端市场增长最佳；Core - Mark也在采用这些品牌并取得良好效果 [93][95] 问题: 股票回购的年度目标和资本支出计划 - 资本支出优先用于投资业务，支持独立案例增长；股票回购将根据历史倍数和相对估值进行战略操作 [96][97] 问题: 客户优先数字订购平台的推出进展及对有利业务组合的重要性 - Vistar基本完成推出，食品服务业务也在取得进展；该平台是辅助销售团队的工具，可提升客户订购体验，未来将覆盖三个业务板块 [110] 问题: 便利业务与食品服务业务交叉销售的实际情况与预期的比较 - 两家公司融合良好，业务管道良好，食品服务人员在便利店业务取得成功，预计未来将成为增长动力 [103] 问题: Vistar和便利业务达到正常填充率的进度 - 食品服务业务接近正常，Core - Mark和Vistar业务部分填充率问题是由于新冠期间部分产品停产且可能永久消失，目前填充率虽未恢复正常但持续改善 [114] 问题: 2024财年EBITDA利润率扩张的主要驱动因素 - 是独立案例增加、品牌效应、各业务板块表现以及运营效率提升等因素的综合结果 [128] 问题: 2024年能否实现运营杠杆 - 公司对实现运营杠杆有信心，此前对人员的投资将带来回报 [131] 问题: 剔除烟草持有收益后便利业务的利润率情况 - 剔除前一年持有收益后，便利业务EBITDA实现两位数增长，部分由食品销售驱动，仓储和配送业务运营改善明显 [124] 问题: 食品服务业务2024年销售增长轨迹及驱动因素 - 由于食品服务业务通缩持续，年初增长率较低，随着时间推移，同比基数变低、通缩情况改善，有望恢复到传统的轻微通胀水平 [139] 问题: 食品服务业务通缩是否会在年底转为通胀 - 公司预计食品服务业务通缩将在年底转为通胀 [143] 问题: 并购重点是哪些类别 - 并购将是机会主义的，优先考虑食品服务业务，特别是广义食品服务领域，若有合适机会，也会考虑Vistar和便利业务 [144] 问题: 食品服务连锁店的宏观疲软和独立业务案例增长的可持续性及行业普遍性 - 公司在独立业务领域持续获得市场份额，虽存在宏观问题，但只要持续获取客户，就能继续扩大份额 [148] 问题: 2025财年EBITDA超预期增长的可持续性及可能的阻碍因素 - 目前判断是否调整2025财年指引还为时过早，公司对已发布的2024财年指引有信心，将根据进展情况更新信息 [150] 问题: 资本支出中增长性和维护性支出的比例 - 维护性资本支出约占三分之一 [153]

财务数据关键指标变化 - 2023财年净销售额为572.547亿美元，较2022财年增加63.606亿美元，增长12.5%，产品成本通胀率约为8.6%，总销量增长5.8%，有机销量增长1.6%[74][77] - 2023财年毛利润为62.549亿美元，较2022财年增加9.985亿美元，增长19.0%[74][77] - 2023财年营业费用为54.891亿美元，较2022财年增加5.601亿美元，增长11.4%，其中人员费用增加1.9亿美元，维修维护费用增加3490万美元，燃料费用增加3080万美元，专业费用减少1020万美元[74][77] - 2023财年无形资产折旧和摊销从2022财年的4.628亿美元增至4.967亿美元，增长7.3%[77] - 2023财年净收入为3.972亿美元，2022财年为1.125亿美元，增长主要归因于营业利润增加4.384亿美元，但部分被所得税、利息费用和其他净费用增加所抵消[74][77] - 2023财年利息费用为2.18亿美元，较2022财年增加3510万美元，增长19.2%[74] - 2023财年所得税费用为1.468亿美元，2022财年为5460万美元，2023财年有效税率为27.0%，2022财年为32.7%[74][77] - 2023财年调整后EBITDA为13.634亿美元，较2022财年增加3.436亿美元，增长33.7%[74] - 2023财年基本加权平均流通股为1.542亿股，较2022财年增加440万股，增长2.9%；摊薄加权平均流通股为1.561亿股，较2022财年增加480万股，增长3.2%[74] - 2023财年基本每股收益为2.58美元，较2022财年增加1.83美元，增长244.0%；摊薄每股收益为2.54美元，较2022财年增加1.80美元，增长243.2%[74] - 2023财年总净销售额为572.547亿美元，较2022财年的508.941亿美元增长63.606亿美元，增幅12.5%，较2021财年增长204.952亿美元，增幅67.4%[79] - 2023财年总调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为13.634亿美元，较2022财年的10.198亿美元增长3.436亿美元，增幅33.7%，较2021财年增长3.945亿美元，增幅63.1%[79] - 2023财年和2022财年，公司经营活动产生的现金流分别为8.321亿美元和2.765亿美元[84] - 截至2023年7月1日，公司现金余额总计2000万美元，其中受限现金730万美元，2022年7月2日现金余额总计1870万美元，其中受限现金710万美元[83] - 2023财年投资活动使用现金2.946亿美元，2022财年为18.615亿美元；2023财年收购净现金支出6380万美元，2022财年为16.505亿美元；2023财年资本购置物业、厂房及设备为2.697亿美元，2022财年为2.155亿美元[86] - 2023财年融资活动使用现金流5.362亿美元，主要是信贷协议净付款4.544亿美元；2022财年融资活动提供现金流15.815亿美元，主要是2029年到期票据发行和销售收到现金10亿美元及信贷协议净借款10.197亿美元，部分被2024年到期票据还款3.5亿美元抵消[86] - 截至2023年7月1日，信贷协议下总借款11.54亿美元，2022年7月2日为16.084亿美元；信用证分别为1.722亿美元和1.905亿美元；超额可用性分别为26.738亿美元和22.011亿美元；平均利率分别为6.35%和2.89%[88] - 截至2023年7月1日，公司现金为1.27亿美元，2022年7月2日为1.16亿美元[130] - 2023财年净销售额为572.547亿美元，2022财年为508.941亿美元，2021财年为303.989亿美元[131] - 2023财年净利润为3.972亿美元，2022财年为1.125亿美元，2021财年为4070万美元[131] - 2023财年基本每股收益为2.58美元，2022财年为0.75美元，2021财年为0.31美元[131] - 截至2023年7月1日，公司应收账款（扣除备抵）为23.993亿美元，2022年7月2日为23.074亿美元[130] - 截至2023年7月1日，公司存货净额为33.9亿美元，2022年7月2日为34.286亿美元[130] - 2023财年总综合收益为3.998亿美元，2022财年为1.292亿美元，2021财年为4570万美元[132] - 截至2023年7月1日，公司总负债为87.535亿美元，2022年7月2日为90.785亿美元[130] - 截至2023年7月1日，公司股东权益为37.455亿美元，2022年7月2日为32.995亿美元[130] - 2023财年净收入为3.972亿美元，2022财年为1.125亿美元，2021财年为4070万美元[134] - 2023财年经营活动提供的净现金为8.321亿美元，2022财年为2.765亿美元，2021财年为6460万美元[134] - 2023财年投资活动使用的净现金为2.946亿美元，2022财年为18.615亿美元，2021财年为1.998亿美元[134] - 2023财年融资活动使用的净现金为5.362亿美元，2022财年提供的净现金为15.815亿美元，2021财年使用的净现金为2.744亿美元[134] - 2023财年现金和受限现金期末余额为2亿美元，2022财年为1.87亿美元[134][135] - 2023财年公司记录的预期信贷损失准备金为600万美元，2022财年为900万美元，2021财年为收益2380万美元[148] - 2023财年支付的利息为2.185亿美元，2022财年为1.524亿美元，2021财年为1.393亿美元[137] - 2023财年支付的所得税净额为1.341亿美元，2022财年为870万美元，2021财年为退款1.174亿美元[137] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司净销售额中包含的州和地方消费税分别为39亿美元、37亿美元和12亿美元[157] - 2023年7月1日和2022年7月2日，公司客户激励合同资产分别为3250万美元和2640万美元[157] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司估计发生的运输和处理成本分别为25.028亿美元、22.532亿美元和14.507亿美元[161] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司对商誉减值进行零步骤分析，无需进一步定量减值测试，2023财年公司与企业及其他部门相关的商誉有非重大减值[153] - 2023年7月1日和2022年7月2日，公司分别对库存进行了约1740万美元和2640万美元的调整[149] - 2023年7月1日和2022年7月2日，公司从供应商处收到的某些对价分别为9720万美元和1.018亿美元[149] - 2023财年公司支付6380万美元进行一次收购，2022财年进行两次收购交易总额达27亿美元，2021财年支付1810万美元进行两次收购，2023年7月1日后支付2.244亿美元进行一次收购[171] - 2021年7月3日商誉余额13.547亿美元，2022年7月2日为22.792亿美元，2023年7月1日为23.01亿美元[177] - 2023年7月1日，公司有限使用寿命无形资产净值为10.028亿美元，无限使用寿命无形资产净值为23.266亿美元；2022年7月2日，对应数值分别为11.7亿美元和23.048亿美元[178] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司有限使用寿命无形资产摊销费用分别为1.857亿美元、1.875亿美元和1.304亿美元，未来五年及以后预计摊销费用总计10.028亿美元[179] - 2023年7月1日，公司物业、厂房和设备净值为22.64亿美元；2022年7月2日为21.345亿美元；2023财年、2022财年和2021财年折旧费用分别为3.157亿美元、2.797亿美元和2.139亿美元[181] - 2023年7月1日，公司长期债务为34.601亿美元；2022年7月2日为39.088亿美元[183] - 截至2023年7月1日，信贷协议下总借款11.54亿美元，信用证1.722亿美元，超额可用额度26.738亿美元，平均利率6.35%；截至2022年7月2日，对应数值分别为16.084亿美元、1.905亿美元、22.011亿美元和2.89%[184] - 长期债务账面价值在2023年7月1日为34.601亿美元，公允价值为33.382亿美元；2022年7月2日账面价值为39.088亿美元，公允价值为37.046亿美元[198] - 截至2023年7月1日，租赁资产总计12.698亿美元，租赁负债总计12.843亿美元；2022年7月2日，租赁资产总计10.872亿美元，租赁负债总计10.884亿美元[200] - 2023财年、2022财年和2021财年，经营租赁加权平均剩余期限分别为8.7年、8.2年，融资租赁均为5.7年；经营租赁加权平均折现率分别为4.7%、3.9%，融资租赁分别为4.2%、3.7%[200] - 2023财年、2022财年和2021财年，总租赁成本分别为3.296亿美元、2.891亿美元、1.821亿美元[201] - 截至2023年7月1日，不可撤销租赁的未来最低租赁付款总额，经营租赁为9.239亿美元，融资租赁为6.259亿美元；现值经营租赁为7.344亿美元，融资租赁为5.499亿美元[201] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司所得税费用（收益）分别为1.468亿美元、0.546亿美元、0.014亿美元[203] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司持续经营业务的有效所得税税率分别为27.0%、32.7%、25.6%[203] - 截至2023年7月1日，净递延所得税负债为4.462亿美元；2022年7月2日为4.243亿美元[204] - 2023财年和2022财年，公司针对递延所得税资产分别设立了0.021亿美元和0.026亿美元的估值备抵[205] - 公司401(k)计划匹配员工前3.5%的供款，2023财年匹配供款为5200万美元，2022财年为4230万美元，2021财年为3640万美元[206] - 截至2023年7月1日，公司对采购联盟的投资为990万美元，2022年7月2日为870万美元；2023财年、2022财年和2021财年通过采购联盟的采购额分别为20.062亿美元、18.584亿美元和13.002亿美元[215] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司的净利润分别为3.972亿美元、1.125亿美元和4070万美元[216] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司基本每股收益分别为2.58美元、0.75美元和0.31美元；摊薄后每股收益分别为2.54美元、0.74美元和0.30美元[216] - 2023财年、2022财年和2021财年，公司员工股票购买计划的股票薪酬费用分别为420万美元、370万美元和260万美元[218] - 2023财年，2007期权计划无新授予期权，截至2023年7月1日，未行使期权为588155份，加权平均行使价格为19.13美元，加权平均剩余合同期限为2.2年，总内在价值为2420万美元[219] - 2023财年、2022财年和2021财年，2007期权计划行使期权的内在价值分别为360万美元、240万美元和470万美元[219] - 2022财年有0.1百万潜在普通股因具有反摊薄效应未纳入摊薄每股收益计算[216] - 2021 - 2023财年，公司2015年激励计划计入收入的薪酬成本分别为2280万美元、2760万美元、3440万美元[222] - 2021 - 2023财年，综合运营报表中确认的所得税总收益分别为610万美元、740万美元、930万美元[222

公司业务概况 - 公司有食品服务、Vistar和便利三个可报告业务部门[47] - 公司在北美超150个地点向超30万个客户地点销售食品及相关产品[47] - 2021年9月1日，公司完成对Core - Mark的收购[47] 整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年4月1日的三个月，净销售额为137.713亿美元，同比增长5.3%[55] - 截至2023年4月1日的九个月，净销售额为423.895亿美元，同比增长16.8%[56] - 截至2023年4月1日的三个月，调整后EBITDA为3.147亿美元，同比增长32.3%[55] - 截至2023年4月1日的九个月，调整后EBITDA为9.782亿美元，同比增长47.6%[56] - 2023财年第三季度净销售额增加6.923亿美元，增幅5.3%；前九个月增加61亿美元，增幅16.8%[60] - 2023财年第三季度毛利润增加1.663亿美元，增幅12.4%；前九个月增加8.199亿美元，增幅21.8%[60][61] - 2023财年第三季度运营费用增加6610万美元，增幅5.2%；前九个月增加4.905亿美元，增幅13.7%[61][62] - 2023财年第三季度净收入增加5690万美元；前九个月增加2.106亿美元[63] - 2023财年第三季度和前九个月所得税费用分别为3150万美元和9080万美元，有效税率分别为28.1%和26.9%[63] - 2023财年第三季度和前九个月产品成本通胀率分别约为7.2%和10.0%[60] - 2023财年第三季度和前九个月总箱量分别增长3.1%和7.3%，有机箱量分别增长3.1%和1.5%[60] 后进先出（LIFO）储备金变化 - 2023财年第三季度，后进先出（LIFO）储备金方面，食品服务业务减少1.31亿美元，便利业务增加2.96亿美元[57] - 2023财年前九个月，后进先出（LIFO）储备金方面，食品服务业务减少1.51亿美元，便利业务增加8.34亿美元[57] 资产出售收益 - 截至2023年4月1日的三个月和九个月，出售Vistar仓库设施获得1.08亿美元收益[59] 各业务线净销售额变化 - 餐饮服务部门2023财年第三季度净销售额增加3.413亿美元，增幅5.2%；前九个月增加20亿美元，增幅10.4%[65] - Vistar净销售额在2023财年第三季度较2022财年同期增加2.226亿美元，增幅24.9%；前九个月较2022财年同期增加6.778亿美元，增幅25.6%[68] - Convenience净销售额在2023财年第三季度较2022财年同期增加1.067亿美元，增幅1.9%；前九个月较2022财年同期增加34亿美元，增幅23.4%[69][70] - Corporate & All Other净销售额在2023财年第三季度较2022财年同期增加4940万美元；前九个月较2022财年同期增加1.137亿美元[71] 各业务线调整后EBITDA变化 - 餐饮服务部门2023财年第三季度调整后EBITDA增加3990万美元，增幅22.2%；前九个月增加1.526亿美元，增幅29.5%[65] - Vistar调整后EBITDA在2023财年第三季度较2022财年同期增加2510万美元，增幅52.3%；前九个月较2022财年同期增加1.118亿美元，增幅87.4%[68] - Convenience调整后EBITDA在2023财年第三季度较2022财年同期增加1130万美元，增幅18.3%；前九个月较2022财年同期增加7830万美元，增幅46.1%[70] 各业务线产品成本通胀率 - 餐饮服务部门2023财年第三季度和前九个月产品成本通胀率分别约为3.5%和9.0%[65] 公司采购义务与现金余额 - 截至2023年4月1日，公司总采购义务为1.423亿美元，其中仓库扩张和改进及仓库设备相关资本项目承诺为8830万美元[72] - 截至2023年4月1日，公司现金余额总计1540万美元，包括受限现金720万美元；而截至2022年7月2日，现金余额总计1870万美元，包括受限现金710万美元[72] 公司现金流情况 - 2023财年前九个月和2022财年前九个月，公司经营活动产生的现金流分别为6.572亿美元和3.906亿美元[73] - 2023财年前九个月和2022财年前九个月，公司投资活动使用的现金分别为2.195亿美元和17.882亿美元[74] - 2023财年前九个月和2022财年前九个月，公司收购支付现金分别为6390万美元和16.511亿美元，资本购置分别为1.772亿美元和1.408亿美元[74] - 2023年前九个月公司融资活动使用现金流4.41亿美元，2022年同期提供现金流13.962亿美元[75] 公司借款与利率情况 - 截至2023年4月1日，ABL信贷安排下总借款为12.278亿美元，平均利率为6.27%；截至2022年7月2日，总借款为16.084亿美元，平均利率为2.89%[75] - 2020年4月24日发行2.75亿美元2025年到期的高级票据，利率6.875%[76] - 2019年9月27日发行10.6亿美元2027年到期的高级票据，利率5.500%[77] - 2021年7月26日发行10亿美元2029年到期的高级票据，利率4.250%[79] 公司业务板块总资产变化 - 截至2023年4月1日，食品服务业务总资产从2022年4月2日的63.655亿美元增至64亿美元，从2022年7月2日的64.553亿美元降至64亿美元[81] - 截至2023年4月1日，Vistar业务总资产从2022年4月2日的10.867亿美元增至12.259亿美元，从2022年7月2日的11.337亿美元增至12.259亿美元[81] - 便利业务板块总资产从2022年4月2日的41.772亿美元降至2023年4月1日的40.648亿美元，减少1.124亿美元；从2022年7月2日的44.116亿美元降至2023年4月1日的40.648亿美元，减少3.468亿美元[83] - 企业及其他业务板块总资产从2022年4月2日的3.502亿美元增至2023年4月1日的4.988亿美元，增加1.486亿美元；从2022年7月2日的3.774亿美元增至2023年4月1日的4.988亿美元，增加1.214亿美元[83] 公司利率互换合约情况 - 截至2023年4月1日，子公司Performance Food Group, Inc.有三个名义金额合计5亿美元的利率互换合约被指定为利率风险的现金流量套期[85] - 2023年3月20日，Performance Food Group, Inc.签订了一份名义金额为1亿美元的利率互换合约，浮动利率基于SOFR [85] - 2023年4月20日，Performance Food Group, Inc.对名义金额3.5亿美元的利率互换合约进行修订，自2023年4月17日起将浮动利率从LIBOR更新为SOFR [85] - 未来十二个月，公司估计约1330万美元的收益将重新分类以减少利息支出[85] - 基于2023年4月1日利率互换合约的公允价值，SOFR假设下降100个基点将导致其他综合收益累计损失750万美元，假设上升100个基点将导致收益730万美元[85] - 2023年4月17日，PFGC和Performance Food Group, Inc.对ABL信贷安排进行首次修订，将基准贷款利率从LIBOR过渡到SOFR [85] - 假设修订后的ABL信贷安排日均余额约为12亿美元，未来12个月约3.511亿美元的未偿长期债务通过利率互换协议固定，约8.767亿美元为浮动利率债务[85] - 浮动利率债务的SOFR假设上升100个基点将导致年度利息支出增加约880万美元[85] 公司信贷安排修订与契约遵守情况 - 2023年4月17日对ABL信贷安排进行首次修订，将基准贷款利率从LIBOR过渡到SOFR[76] - 截至2023年4月1日，公司遵守ABL信贷安排以及2025年、2027年和2029年到期票据契约中的所有契约[80] 公司资本性支出情况 - 2023年前九个月，公司资本性支出为1.772亿美元，2022年同期为1.408亿美元[75]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第三季度调整后EBITDA再次超出指引，公司提高并收紧全年调整后EBITDA指引范围至13.4亿 - 13.6亿美元，此前为12.7亿 - 13.5亿美元 [54][79][107] - 第三季度净销售额增长5%至138亿美元，总有机箱量增长3.1%，总箱量增长较前两季度加速 [75] - 第三季度净利润为8030万美元，调整后EBITDA增长32%至近3.15亿美元 [76] - 第三季度摊薄后每股收益为0.51美元，调整后摊薄每股收益为0.83美元 [79] - 2023财年前九个月，公司产生6.572亿美元的运营现金流，扣除1.77亿美元资本支出后，产生4.8亿美元自由现金流 [72] - 过去九个月偿还约3.8亿美元ABL循环信贷额度债务，第三季度末杠杆率为3.0倍净债务与调整后EBITDA之比，处于2.5 - 3.5倍目标范围中点 [73] - 第三季度总公司成本通胀率为7.2%，为2022财年第一季度以来首次个位数通胀，主要受食品服务部门3.5%通胀率驱动 [104] - 第三季度总公司调整后EBITDA利润率较上年同期增加47个基点 [106] 各条业务线数据和关键指标变化 食品服务业务 - 独立业务有机箱量同比增长8.3%，推动食品服务业务箱量增长 [95] - 食品服务业务通胀率下降速度快于预期，目前公司食品服务业务箱量增长优于销售额增长，预计后续将恢复适度通胀 [93][98] Vistar业务 - 过去几个季度表现良好，2023财年该季度收入和调整后EBITDA均实现同比增长 [68] - 自动售货、办公室咖啡服务和特许权业务实现两位数箱量增长 [68] - 通胀率维持在中两位数水平 [77] 便利业务 - 食品服务销售额连续季度实现两位数增长，利润率增长令人满意，高利润率产品和尼古丁及非尼古丁业务同店利润率均有改善 [69] - 通胀率略高于10%，与前两季度相似 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 独立渠道市场份额持续改善，无论是箱量还是销售额方面 [56] - 新客户获取率稳定在6% - 7%，新客户平均订单规模与现有客户相近 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为实现持续盈利的营收增长、扩大调整后EBITDA利润率和降低杠杆率，各业务部门均为实现这些目标做出贡献 [53] - 公司希望通过并购实现一定增长，目前虽无重大并购项目，但认为当前是进行并购的好时机，且债务市场环境使私募股权竞争对手减少 [5][40] - 公司持续推进数字订购平台“客户优先”的推广，90%的食品服务地点和100%的Vistar地点已接入该平台，预计将带来订单规模增加、客户留存率提高和新业务机会 [74][102] - 公司独立客户表现优于连锁客户，独立餐厅具有韧性，能快速适应市场变化，满足消费者对独特体验和菜单的需求 [20] - 行业需求有所放缓，通胀趋势急剧放缓，但公司对实现2025财年展望仍有信心，认为战略正在发挥作用，包括扩大利润率、降低杠杆率和实现销售增长 [4][137] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务应对当前环境的能力充满信心，第三季度业绩强劲 [70] - 预计食品服务通胀率将稳定在较低的个位数范围，Vistar和便利业务通胀率将在未来几个季度下降 [70] - 随着供应链填充率接近健康水平，预计箱量和销售额将持续增长 [57] - 尽管外部环境存在挑战，但公司产生了大量运营和自由现金流，能够偿还债务并将杠杆率调整至目标范围中点，有信心为股东创造长期价值 [80] 其他重要信息 - 2023财年第一季度，公司将细分报告指标从EBITDA更新为调整后EBITDA，2022年第三季度细分结果已重新表述以反映这一变化 [64] - 公司销售周期较长，但销售漏斗良好，对业务发展前景乐观 [37][115] - 公司劳动力市场正在改善，劳动生产率持续提高，但尚未恢复到疫情前水平 [85][111] - 公司品牌产品销售占比持续增长，尤其在披萨和中心餐盘等品类表现出色 [126][152] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 每箱毛利润增加的驱动因素及未来展望 - 每箱毛利润增加主要与渠道和客户组合有关，独立业务增长显著时，每箱毛利润会增加 [2][3] 问题: 公司能否在行业需求放缓和通胀趋势放缓背景下实现2025财年展望 - 公司对此有信心，虽暂无重大并购计划，但希望进行一些并购，且认为战略正在发挥作用，包括扩大利润率、降低杠杆率和实现销售增长 [4][5][137] 问题: 不同客户细分市场表现及披萨细分市场情况 - 独立客户表现优于连锁客户，公司在披萨细分市场保持中个位数增长，在西班牙裔、高级餐饮和独立休闲餐厅等领域表现良好 [20][126] 问题: 并购环境及机会 - 公司认为当前是进行并购的好时机，债务市场环境使私募股权竞争对手减少，但需要找到愿意合作的双方，目前暂无具体项目 [40] 问题: 新客户获取及钱包份额渗透情况 - 新客户获取率稳定在6% - 7%，新客户平均订单规模与现有客户相近，但未提及钱包份额渗透情况 [28][29] 问题: 公司下季度总箱量增长预期 - 公司预计箱量增长在3% - 5%，希望在重点和高利润细分市场实现箱量增长 [30] 问题: 数字技术工具应用及拓展机会 - “客户优先”平台在食品服务部门90%和Vistar部门100%的地点已推广，客户反馈积极，未来将拓展至便利业务，以实现交叉销售机会 [74][102][165] 问题: 广泛业务运营费用增长情况及满意度 - 运营费用增长虽有所放缓，但仍高于箱量增长，主要因供应链向独立客户交付成本较高，以及业务向新独立客户倾斜增加了费用，公司对费用比率改善有信心 [35] 问题: 销售渗透可持续性及改善因素 - 公司销售漏斗良好，销售周期长，对业务发展前景乐观，但未明确提及销售渗透改善的具体因素 [37] 问题: 第四季度指引中收入预期的影响因素 - 食品服务通胀率下降和烟草销售疲软是影响收入预期的因素，食品服务通胀率可能在第四季度转为轻微通缩 [92] 问题: 劳动生产率恢复情况及阻碍因素 - 劳动生产率持续提高，但尚未恢复到疫情前水平，主要阻碍因素是学习曲线和劳动力短缺，公司认为有耐心培养员工可恢复到疫情前水平 [111][148] 问题: 便利业务新业务管道及预期上线时间 - 便利业务销售周期长，公司有良好的销售漏斗，部分项目有可操作性，但需增加物理产能，预计8月能提供更多信息 [141] 问题: 通胀对不同业务的影响及弹性和竞争情况 - 食品服务业务通胀率下降较快，主要受易腐产品和运输成本下降影响，竞争情况与以往类似；Vistar和便利业务通胀率仍较高 [122][145] 问题: 自有品牌产品在通胀下降时的采用情况 - 公司自有品牌产品销售占比持续增长，若宏观环境变差，食品服务分销商自有品牌可能更具价格优势，公司对此感到满意 [127] 问题: 便利业务销售漏斗中客户获取的确定性 - 销售周期长，部分项目有可操作性，需增加物理产能，预计8月能提供更多信息 [141] 问题: Vistar和便利业务服务水平正常化带来的箱量增长及库存收益情况 - 难以确定服务水平正常化带来的箱量增长幅度，公司不愿详细披露库存收益情况，库存收益是业务一部分，在便利和Vistar业务中较为重要 [142][143] 问题: 独立餐厅行业健康状况及抗衰退能力 - 独立餐厅具有韧性，能快速适应市场变化，满足消费者对独特体验和菜单的需求，随着更多餐厅恢复营业，市场将趋于平稳 [20][156] 问题: 连锁业务下降原因 - 部分连锁客户经营困难，但公司很少主动放弃客户，只有在认为需要一定费用才能继续合作时，才可能失去业务 [173] 问题: SKU数量增加的影响 - 供应商增加SKU对公司整体影响积极，但如果是滞销SKU可能有轻微负面影响，公司仍面临大型CPG供应商的填充率问题 [166]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长8%至139亿美元,达到预期上限 [24] - 第二季度总箱量增长3%,独立餐厅箱量增长6.6%,有机独立餐厅箱量增长4.3% [24] - 第二季度总毛利增长17%,每箱毛利增加0.81美元 [25] - 第二季度净利润为7110万美元,调整后EBITDA增长28%至3.09亿美元 [25] - 第二季度调整后EBITDA利润率提高33个基点 [27] - 第二季度稀释每股收益为0.46美元,调整后稀释每股收益为0.83美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮服务 - 第二季度独立餐厅箱量增长4.3%,新客户增长超过箱量增长 [8] - 第二季度独立餐厅自有品牌渗透率达到51.9% [69] - 第二季度餐饮服务产品通胀率降至9.6%,环比逐月下降 [11] - 第二季度餐饮服务入站填充率约为97%,出站填充率接近99% [10] Vistar - 第二季度Vistar总箱量增长中个位数 [12] - 第二季度Vistar入站填充率提高到中80%,出站填充率提高到高80% [13] 便利店 - 第二季度便利店调整后EBITDA因库存收益下降而略有下降,排除库存收益后同比增长 [14] - 第二季度便利店非尼古丁产品销售额同比增长中高个位数 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度总公司成本通胀率为10.3%,其中餐饮服务为9.6%,Vistar为中高个位数,便利店略高于10% [25] - 第二季度总公司库存收益同比下降,便利店显著下降,餐饮服务小幅下降,Vistar略有增加 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设计了三个不同的运营部门,每个部门都有自己的模式特征和增长机会 [6] - 公司专注于三个主要目标:持续盈利的销售额增长、调整后EBITDA利润率扩张和杠杆率降低 [5] - 公司预计2023财年调整后EBITDA为12.7亿至13.5亿美元,较之前12.5亿至13.5亿美元的预期上调 [30] - 公司预计2023财年销售额为570亿至590亿美元 [30] - 公司预计2023财年第三季度销售额为137亿至140亿美元,调整后EBITDA为2.7亿至2.9亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年日历年初市场环境更加稳定,但整个行业表现不佳 [71] - 管理层预计2023年剩余时间通胀将继续放缓 [73] - 管理层认为公司有能力在通胀放缓的环境中保持竞争力 [11] - 管理层对2023年剩余时间和2024年的前景持谨慎乐观态度 [37] 其他重要信息 - 公司第二季度运营现金流约为4.25亿美元,自由现金流约为3.26亿美元 [20][21] - 公司第二季度杠杆率降至3.3倍,76%的债务为固定利率 [22][23] - 公司第二季度资本支出约为9800万美元,主要用于增加仓库容量、改进供应链技术和简化运营 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 采购库存收益 - 第二季度库存收益低于正常水平,预计下半年库存收益将低于去年,但生产力提高将部分抵消这一影响 [32][33] 问题: 2023年下半年和2024年展望 - 管理层对2023年下半年和2024年的前景持谨慎乐观态度,认为1月份业务有所加速 [35][36] 问题: 独立餐厅业务增长 - 独立餐厅业务增长主要来自新客户,1月份独立餐厅箱量增长强劲 [39][40] 问题: 第三季度销售指引 - 第三季度销售指引略低于第二季度,主要受便利店季节性因素和烟草销售下降影响 [42][43] 问题: 独立餐厅业务增长与销售人员 - 独立餐厅业务增长低于新客户增长,公司增加了销售人员,正在进行密集培训 [46][47] 问题: Vistar盈利能力 - Vistar盈利能力波动较大,不同业务线的盈利能力差异较大 [48][49] 问题: 独立餐厅业务增长策略 - 公司专注于增加销售人员,进行适当培训,以推动独立餐厅业务增长 [53][54] 问题: 生产力和劳动力管理 - 公司正在努力提高生产力,减少临时工和加班,改善员工保留率 [55][56][57] 问题: 竞争对手和市场份额 - 公司没有看到竞争对手在填充率改善后采取更积极的行动,新业务仍然具有粘性 [59][60] 问题: 独立餐厅业务中的产品类别 - 休闲餐饮、披萨、西班牙裔餐饮和中心板产品表现良好 [62][63] 问题: 退出业务的影响 - 公司退出了一些盈利能力较低的业务,专注于独立餐厅业务 [65][66] 问题: 自有品牌渗透率 - 独立餐厅自有品牌渗透率达到51.9%,公司预计未来几年将继续增长 [68][69] 问题: 2023年通胀展望 - 管理层预计2023年通胀将继续放缓,公司有能力应对通胀放缓 [72][73] 问题: 合同结构和定价 - 公司调整了合同结构,以应对更高的运营成本,但没有看到合同结构发生重大变化 [76] 问题: 填充率与行业比较 - 公司没有具体的行业填充率数据,但认为自己的填充率与行业相当 [77][78] 问题: 劳动力生产力 - 公司正在努力提高劳动力生产力,减少临时工和加班,改善员工保留率 [80][81][82][83] 问题: 库存收益和生产力 - 公司预计库存收益将低于去年,但生产力提高将部分抵消这一影响 [86][87] 问题: 债务减少和并购 - 公司将继续关注战略并购机会,但目前主要关注业务增长和降低杠杆 [88][89] 问题: 供应链状况 - 供应链正在改善,但尚未完全恢复正常,公司正在努力提高填充率和产品可用性 [91][92] 问题: 业务增长和投资 - 公司将继续投资于业务增长,增加仓库容量和改进供应链技术 [94][95] 问题: 循环信贷额度偿还 - 公司没有计划在短期内偿还循环信贷额度,将继续管理利率环境 [97] 问题: 餐饮服务通胀 - 餐饮服务通胀正在放缓,公司预计未来几个季度通胀将进一步下降 [101][102] 问题: 自有品牌渗透率 - 自有品牌渗透率已经达到51.9%,公司预计未来几年将继续增长,但增速可能放缓 [107][108] 问题: 独立餐厅客户增长 - 新餐厅开业对独立餐厅客户增长的重要性难以量化,但公司认为现有餐厅的渗透率更为重要 [113][114][115]

公司业务布局与收购 - 公司在北美超150个地点向超30万个客户地点销售食品及相关产品[44] - 2021年9月1日，公司完成对Core - Mark的收购[44] 整体财务关键指标变化（按时间区间） - 截至2022年12月31日的三个月，净销售额为138.989亿美元，同比增长8.3% [52] - 截至2022年12月31日的六个月，净销售额为286.182亿美元，同比增长23.2% [53] - 截至2022年12月31日的三个月，调整后EBITDA为3.088亿美元，同比增长28.1% [52] - 截至2022年12月31日的六个月，调整后EBITDA为6.635亿美元，同比增长56.2% [53] - 截至2022年12月31日的三个月，净利润为7110万美元，同比增长746.4% [52] - 截至2022年12月31日的六个月，净利润为1.668亿美元，同比增长1173.3% [53] 2023财年整体财务关键指标变化（季度与前六个月对比） - 2023财年第二季度净销售额较2022财年同期增加11亿美元，增幅8.3%；前六个月较2022财年同期增加54亿美元，增幅23.2%[57] - 2023财年第二季度产品成本通胀率约为10.3%，前六个月为11.3%[57] - 2023财年第二季度总销量较2022财年同期增长3.0%，前六个月增长9.4%[57] - 2023财年第二季度毛利润较2022财年同期增加2.208亿美元，增幅17.3%；前六个月较2022财年同期增加6.536亿美元，增幅27.0%[57] - 2023财年第二季度运营费用较2022财年同期增加1.346亿美元，增幅11.0%；前六个月较2022财年同期增加4.244亿美元，增幅18.3%[57][58] - 2023财年第二季度净收入较2022财年同期增加6270万美元；前六个月较2022财年同期增加1.537亿美元[59] - 2023财年第二季度所得税费用为2510万美元，前六个月为5930万美元；2022财年同期分别为300万美元和380万美元[59] 2023财年后进先出（LIFO）储备金变化 - 2023财年第二季度，后进先出（LIFO）储备金方面，食品服务业务增加200万美元，便利业务增加2300万美元[54] - 2023财年前六个月，后进先出（LIFO）储备金方面，食品服务业务减少200万美元，便利业务增加5380万美元[54] 2023财年各业务线净销售额变化 - 2023财年餐饮服务部门第二季度净销售额较2022财年同期增加6.822亿美元，增幅11.0%；前六个月较2022财年同期增加17亿美元，增幅13.1%[61] - 2023财年维斯特部门第二季度净销售额较2022财年同期增加2.116亿美元，增幅23.3%；前六个月较2022财年同期增加4.552亿美元，增幅26.0%[61] - 便利业务2023财年第二季度净销售额增加1.541亿美元，增幅2.7%；前六个月增加33亿美元，增幅36.8%[65] - 企业及其他业务2023财年第二季度净销售额增加3260万美元；前六个月增加6430万美元[68] 2023财年维斯特部门调整后息税折旧摊销前利润变化 - 2023财年维斯特部门第二季度调整后息税折旧摊销前利润较2022财年同期增加4250万美元，增幅85.5%；前六个月较2022财年同期增加8670万美元，增幅108.5%[61] 2023财年某业务（未明确）毛利润与运营费用变化 - 2023财年第二季度毛利润增加5330万美元，增幅34.8%；前六个月增加1.095亿美元，增幅38.2%[64] - 2023财年第二季度运营费用增加1090万美元，增幅10.5%；前六个月增加2280万美元，增幅11.0%[64] 2023财年便利业务调整后EBITDA变化 - 便利业务2023财年第二季度调整后EBITDA减少720万美元，降幅9.4%；前六个月增加6700万美元，增幅62.1%[65][67] 2023财年企业及其他业务调整后EBITDA情况 - 企业及其他业务2023财年第二季度调整后EBITDA为负6690万美元；前六个月为负1.283亿美元[68] 截至2022年12月31日公司采购义务与资本项目承诺 - 截至2022年12月31日，公司总采购义务为1.334亿美元，资本项目承诺为7420万美元[69] 截至2022年12月31日公司现金余额情况 - 截至2022年12月31日，公司现金余额为1330万美元，其中受限现金720万美元[69] 2023财年和2022财年前六个月现金流情况 - 2023财年和2022财年前六个月，经营活动产生的现金流分别为4.245亿美元和1.538亿美元[70] - 2023财年和2022财年前六个月，投资活动使用的现金分别为1.603亿美元和17.187亿美元[71] - 2023财年上半年，公司融资活动使用现金流2.696亿美元，主要是ABL信贷安排下净支付2.321亿美元；2022财年上半年，融资活动提供现金流15.594亿美元，主要是发行2029年到期票据获得10亿美元现金和ABL信贷安排下净借款9.627亿美元，部分被偿还2024年到期5.500%优先票据本金3.500亿美元所抵消[72] 截至2022年12月31日ABL信贷安排情况 - 截至2022年12月31日，ABL信贷安排下总借款为13.763亿美元，7月2日为16.084亿美元；信用证分别为1.792亿美元和1.905亿美元；扣除储备后的超额可用额度分别为24.445亿美元和22.011亿美元；平均利率（不包括利率互换影响）分别为5.78%和2.89%[72] 公司债券发行情况 - 2020年4月24日，公司发行2.750亿美元2025年到期6.875%优先票据，年利率6.875%，半年付息一次[73] - 2019年9月27日，公司发行10.600亿美元2027年到期5.500%优先票据，年利率5.500%，半年付息一次[74] - 2021年7月26日，公司发行10亿美元2029年到期4.250%优先票据，年利率4.250%，半年付息一次[75][76] 截至2022年12月31日各业务线总资产变化 - 截至2022年12月31日，食品服务业务总资产从2022年1月1日的61.887亿美元增至62.940亿美元，从7月2日的64.553亿美元降至62.940亿美元[78] - 截至2022年12月31日，Vistar业务总资产从2022年1月1日的11.067亿美元增至12.160亿美元，从7月2日的11.337亿美元增至12.160亿美元[78] - 截至2022年12月31日，便利业务总资产从2022年1月1日的43.245亿美元降至41.359亿美元，从7月2日的44.116亿美元降至41.359亿美元[78] - 截至2022年12月31日，企业及其他业务总资产从2022年1月1日的3.365亿美元增至5.437亿美元[78] - 企业及其他业务的总资产从2022年7月2日的3.774亿美元增加至2022年12月31日的5.437亿美元，增加了1.663亿美元[79] 公司关键会计政策与市场风险情况 - 公司关键会计政策和估计与10 - K表格中描述的相比无重大变化[80] - 公司市场风险包括利率风险和燃油价格风险，自2022年7月2日以来无重大变化[81] 2022年各业务线资本采购额变化 - 2022年12月31日，食品服务、Vistar、便利业务和企业及其他业务的资本采购额分别为7.66亿美元、0.45亿美元、1.35亿美元和0.35亿美元，而2022年1月1日分别为4.67亿美元、0.53亿美元、1.00亿美元和0.65亿美元[72]

公司业务布局 - 公司在北美超150个地点向超30万个客户地点销售食品及相关产品[92] - 2022财年第二季度公司运营部门调整为餐饮服务、Vistar和便利三个可报告部门[93] - 2021年9月1日公司完成对Core - Mark的收购[94] 财务数据关键指标变化 - 2023财年前三个月净销售额增加43亿美元，增幅41.7%[108][111] - 2023财年前三个月整体产品成本通胀约12.3%，总箱量增长16.3%，其中独立箱量增长6.9%，总有机箱量持平[112] - 2023财年前三个月毛利润增加4.328亿美元，增幅37.9%[108][113] - 2023财年第一季度Core - Mark收购贡献净销售额47亿美元，2022财年第一季度为16亿美元[112] - 2023财年第一季度Core - Mark收购贡献毛利润3.102亿美元，2022财年第一季度为0.891亿美元[113] - 2023财年前三个月调整后EBITDA为3.547亿美元，2022年同期为1.837亿美元，增加1.71亿美元，增幅93.1%[108] - 2023财年前三个月净利润为9570万美元，2022年同期为470万美元，增加9100万美元，增幅1936.2%[108] - 2023财年前三个月运营费用增加2.898亿美元，即26.5%，主要因收购Core - Mark所致[114] - 2023财年前三个月折旧和无形资产摊销从9870万美元增至1.192亿美元[116] - 2023财年前三个月净收入增加9100万美元[117] - 2023财年前三个月所得税费用为3420万美元，而2022财年同期为80万美元，有效税率从14.7%升至26.3%[118] - 2023财年第一季度总净销售额为147.193亿美元，较2021年同期增加43.33亿美元，即41.7%[122] - 2023财年第一季度总调整后EBITDA为3.547亿美元，较2021年同期增加1.71亿美元，即93.1%[124] 各条业务线数据关键指标变化 - 食品服务部门净销售额增加9.68亿美元，即15.2%，调整后EBITDA增加6600万美元，即38.8%[125][126] - Vistar部门净销售额增加2.436亿美元，即28.8%，调整后EBITDA增加4420万美元，即146.4%[129][130] - 便利部门净销售额增加31亿美元，即98.2%，调整后EBITDA增加7420万美元，即236.3%[133][135] - 企业及其他部门净销售额增加3170万美元，调整后EBITDA为负6140万美元，较2022年同期下降[138][139] 公司采购与现金情况 - 截至2022年10月1日，公司总采购义务为1.485亿美元，其中仓库扩建、改进及设备相关资本项目承诺为8420万美元[144] - 截至2022年10月1日，公司现金余额总计1770万美元，其中受限现金710万美元，较2022年7月2日的1870万美元有所下降[146] 公司现金流情况 - 2023财年和2022财年前三个月，公司经营活动产生的现金流分别为3.159亿美元和3180万美元，2023财年增长主要源于营业收入增加和营运资金改善[147] - 2023财年和2022财年前三个月，公司投资活动使用的现金分别为3970万美元和14.066亿美元，2022财年包含13.826亿美元的Core - Mark收购费用[148] - 2023财年前三个月，公司融资活动使用现金流2.772亿美元，主要为ABL信贷安排下的2.462亿美元净还款[150] - 2022财年前三个月，公司融资活动提供现金流13.948亿美元，主要包括10亿美元2029年到期票据发行所得和7869万美元ABL信贷安排下的净借款，部分被3.5亿美元2024年到期高级票据还款抵消[151] 公司信贷与票据情况 - ABL信贷安排的总本金为40亿美元，将于2026年9月17日到期，截至2022年10月1日，未使用承诺费率为0.25%[152][154] - 截至2022年10月1日，ABL信贷安排下的总借款为13.622亿美元，平均利率为4.76%；截至2022年7月2日，总借款为16.084亿美元，平均利率为2.89%[155] - 2020年4月24日，公司发行2.75亿美元2025年到期、利率6.875%的高级票据[156] - 2019年9月27日，公司发行10.6亿美元2027年到期、利率5.500%的高级票据；2021年7月26日，发行10亿美元2029年到期、利率4.250%的高级票据[161][165] - 2029年到期票据在控制权变更触发事件下回购价格为面值101%，资产出售时为100%，另加应计未付利息[168] - 2024年8月1日前，公司可按面值100%加溢价和应计未付利息赎回部分或全部2029年到期票据；8月1日起，赎回价格为面值102.125%，2025年8月1日降至101.163%，2026年8月1日降至100%[168] - 2024年8月1日前，公司可用特定股权发行所得赎回最多40%的2029年到期票据，赎回价格为面值104.250%加应计未付利息[168] - 2029年到期票据契约限制公司及受限子公司多项能力，包含举债、分红、投资等[169] - 截至2022年10月1日，公司遵守ABL信贷安排及2025、2027、2029年到期票据契约的所有契约条款[170] 各业务板块资产情况 - 餐饮服务业务板块总资产从2021年10月2日的58.239亿美元增至2022年10月1日的64.372亿美元，增加6.133亿美元；从2022年7月2日的64.553亿美元降至10月1日的64.372亿美元，减少1810万美元[173] - Vistar业务板块总资产从2021年10月2日的10.349亿美元增至2022年10月1日的12.147亿美元，增加1.798亿美元；从2022年7月2日的11.337亿美元增至10月1日的12.147亿美元，增加8100万美元[174] - 便利业务板块总资产从2021年10月2日的43.999亿美元降至2022年10月1日的41.864亿美元，减少2.135亿美元；从2022年7月2日的44.116亿美元降至10月1日的41.864亿美元，减少2.252亿美元[175] 公司会计政策与市场风险 - 公司关键会计政策和估计包括应收账款坏账准备、存货估值等，与10 - K表格所述相比无重大变化[177] - 公司市场风险包括利率风险和燃油价格风险，自2022年7月2日以来无重大变化[178]