财务数据和关键指标变化 - 截至12月31日的第一财季，GAAP和核心净投资收入均为每股0.27美元 [14] - 季度运营费用包括：债务利息和费用2720万美元，基础管理和基于业绩的激励费用1350万美元，一般及行政费用210万美元，税收准备金20万美元，信贷额度修订成本50万美元 [14] - 截至12月31日，投资净已实现和未实现变动（含税收准备金）为亏损3000万美元 [14] - 截至12月31日，每股净资产值为10.49美元，较上一季度的10.83美元下降3.1% [14] - 截至12月31日，债务权益比为1.57倍 [15] - 季度内，公司投资了3.01亿美元，加权平均收益率为10% [12] - 投资组合的加权平均债务收益率为9.9% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新成立的合资企业PSSL II在季度内投资了1.97亿美元，季度后又追加投资了1.33亿美元，目前总投资组合规模为3.26亿美元 [5] - PSSL II近期获得了1亿美元的额外信贷额度承诺，总额增至2.5亿美元，该信贷额度具有可扩展功能，可将承诺总额提高至3.5亿美元 [6] - 公司的目标是将PSSL II的资产规模扩大到超过10亿美元，与现有合资企业保持一致 [6] - 季度内，公司对四家新平台公司进行了投资，其中位数债务/EBITDA为4倍，利息覆盖率为2.9倍，贷款价值比为43% [9] - 季度内，9500万美元投资于新的投资组合公司，2.06亿美元投资于现有投资组合公司 [12] - 投资组合中89%为第一留置权高级担保债务，第二留置权和次级债务占比不到1%，4%为PSSL I和PSSL II的股权，7%为股权共同投资 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 在核心中间市场，高质量第一留置权定期贷款的定价具有吸引力，通常为SOFR加475-525个基点，杠杆率约为EBITDA的4.5倍 [7] - 公司认为当前环境有利于那些拥有强大私募股权保荐人关系、承销纪律严明的贷款机构 [7] - 公司看到私人中间市场的并购交易活动有所增加，这趋势扩大了新投资机会的渠道 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略是专注于核心中间市场（EBITDA在1000万至5000万美元之间的公司），作为重要的战略贷款合作伙伴，能获得有吸引力的交易条款和流程 [10][11] - 公司强调其保守的投资组合结构，截至12月31日，实物支付利息仅占总利息收入的2.5%，为行业最低水平之一 [8] - 投资组合的中位数杠杆率为4.5倍EBITDA，中位数利息覆盖率为2.1倍 [8] - 在软件风险方面，公司投资组合中软件相关投资仅占4.4%，且结构保守（杠杆率5.3倍，平均期限仅3.4年），专注于企业级软件，客户业务集中在国防、医疗保健和金融机构等受严格监管的行业 [9] - 公司指出，同行通常将投资组合的20%-30%投资于软件，杠杆率更高（7倍以上），或提供基于收入（非EBITDA）的贷款，包含大量实物支付利息、弱约束条款和长期限，这构成了公司与同行的显著差异 [10] - 公司自成立14年多以来，信贷质量优异，已向545家公司投资87亿美元，仅出现26笔非应计项目，年化投资资本损失率仅为13个基点 [12] - 公司平台自成立至12月31日，已进行超过6.15亿美元的股权共同投资，内部收益率为25%，投资资本倍数为1.9倍 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计，随着PSSL II投资组合的扩大，运行率净投资收入将能够覆盖当前股息 [6] - 并购活动的增加预计将推动现有投资组合投资的偿还，包括退出部分股权共同投资并将资本轮换为新的产生当期收益的投资 [6] - 公司认为其经验丰富的团队和广泛的业务来源渠道，能够很好地产生强劲的交易流 [13] - 公司的使命和目标是提供稳定、受保护的股息流，并保全资本 [13] - 关于美联储降息的影响，管理层认为存在多种抵消因素，公司已为覆盖股息铺平道路 [24][25] 其他重要信息 - 季度末有四笔非应计投资，按成本计占投资组合的0.5%，按市值计占0.1% [10] - 约99%的债务投资组合为浮动利率 [15] - 季度结束后，公司向PSSL I合资企业出售了2700万美元资产，向PSSL II合资企业出售了1.33亿美元资产，所得净收益用于偿还循环信贷额度，并将债务权益比降至1.5倍，处于1.4-1.6倍的目标范围内 [15] - 截至12月31日，投资组合保持良好分散，涵盖50个行业的160家公司 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于投资组合中软件风险敞口较低的原因 [19] - 管理层表示，公司坚持其核心策略，即提供合理倍数、有防御性、能获得约束条款和现金利息的现金流贷款 [20] - 公司观察到市场上大量软件贷款以7倍或8倍杠杆、基于收入的贷款形式出现，且多为弱约束条款或实物支付利息，这些不符合公司的放贷标准 [20] - 公司持有的约4%软件投资，是基于合理现金流倍数、有维护测试、且是客户业务不可或缺的企业级软件，集中在受严格监管的行业（如军事、医疗保健、金融服务），平均期限约3年，因此感到安全 [21] 问题: 关于净投资收入覆盖股息的预期与新合资企业的关系 [22] - 管理层表示，参考现有的合资企业（PSSL I 和 PNNT 与 Pantheon 的合资企业）作为模型，一旦PSSL II资产规模达到约10亿美元（公司持股75%），预计应能覆盖股息 [23] - 实现时间并非下一季度，但目前起步良好（已达约3.3亿美元），很大程度上取决于并购市场的活跃度 [24] - 该预期不包括任何股权轮换带来的收益，但预计并购活动不仅会充实合资企业，也可能带来现有投资组合的股权轮换，这将有所帮助 [24] - 模型中可以纳入对基准利率下降（如50或100个基点）的假设，但存在多种抵消因素，公司认为已为覆盖股息铺平道路 [24][25] 问题: 关于投资组合中“软件风险敞口”的定义，即业务严重依赖软件但不以生产软件为主的公司占比 [29] - 管理层承认定义存在困难，并指出更广泛的问题是人工智能对所有公司和投资组合的影响 [30] - 公司对软件风险的定义是“软件是主要产品” [30] - 几乎所有公司都以某种形式使用软件，人工智能可能带来帮助或阻碍 [31] - 公司试图专注于软件即产品、且工作具有人性化特质（短期内不易受AI影响）的领域，例如家庭服务业务（HVAC维修、管道工）或军事国防、政府服务（出于安全、安保和隐私原因，向AI迁移较慢） [31][32] - 公司努力保持4.4%软件敞口的纯粹性，即软件确实是产品的情况 [32] 问题: 关于合资企业PSSL II达到10亿美元资产规模的合理时间框架 [34][35] - 管理层表示，时间框架很大程度上取决于并购市场的活跃度 [35] - 去年并购市场受“解放日”事件影响后有所回升，目前公司感觉并购活动正在恢复，交易储备有所体现 [36] - 管理层给出一个宽泛的范围作为参考：18个月左右，并留有12-24个月的灵活空间，极端情况可能需24个月 [36] 问题: 关于季度内未实现估值变动的驱动因素，以及未来净资产值变动的轨迹 [40] - 管理层指出，大部分估值下调与2021年（后疫情时代）的投资有关，当时市场对消费者行为（如不进店购物）和物流供应链有过高预期 [42] - 具体提到了几家公司：PL Acquisition（Pink Lily，女装DTC业务）、Research Now（Dynata，营销服务业务）以及合资企业中的Wash and Wax（Zips 洗车公司） [42][43] - 管理层认为这些调整正在逐步消化，目前未见更多类似情况，并希望随着并购活动开始，能从股权增值和股权轮换中获得一些上行空间来抵消2021年部分投资的影响 [44] 问题: 关于投资组合按投资年份的构成，以及自2021年以来投资组合的周转率 [45] - 管理层表示目前没有现成数据，建议研究分析师可以根据投资组合的发起日期自行分析 [45] 问题: 关于360万美元的信贷修订和债务发行成本费用是否属于非经常性项目，以及是否与1月份的7500万美元债务发行有关 [48] - 管理层澄清，对于PFLT，该费用约为50万美元，而非360万美元，且属于一次性项目 [48] - 该费用与1月份PNNT的7500万美元融资无关 [48] 问题: 关于并购活动是否在软件领域很活跃 [49] - 管理层表示，由于公司并非大型软件贷款机构，可能不是回答此问题的最佳人选 [50] - 其推测是，在当前市场试图厘清该行业状况的时期，并购活动可能会在一段时间内保持较低水平，待股权和债务价值重新评估稳定后可能恢复 [51]

财务数据和关键指标变化 - 截至12月31日的第一财季，核心净投资收入和GAAP净投资收入均为每股0.27美元 [5][14] - 季度运营费用包括：债务利息和费用2720万美元，基础管理和基于业绩的激励费1350万美元，一般及行政费用210万美元，税收准备金20万美元，信贷额度修订成本50万美元 [14] - 截至12月31日，投资净已实现和未实现变化（含税收准备金）为亏损3000万美元 [14] - 截至12月31日，每股净资产值为10.49美元，较上一季度的10.83美元下降3.1% [14] - 截至12月31日，债务与权益比率为1.57倍，在季度结束后通过向合资企业出售资产，该比率降至1.5倍，处于1.4-1.6倍的目标区间内 [15] - 季度内新增投资3.01亿美元，加权平均收益率为10% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司启动了新的合资企业PSSL Two，该合资企业在季度内投资了1.97亿美元，并在季度结束后追加投资了1.33亿美元，目前总投资组合规模为3.26亿美元 [5] - PSSL Two近期获得了额外的1亿美元信贷额度承诺，总额增至2.5亿美元，该额度可通过增额功能提升至3.5亿美元 [6] - 公司的目标是使PSSL Two的资产规模与现有合资企业一致，超过10亿美元 [6] - 季度内，公司对4个新的平台投资进行了出资，其中位债务与EBITDA比率为4倍，利息覆盖率为2.9倍，贷款价值比为43% [9] - 公司整体投资组合中，软件相关投资仅占4.4%，且结构保守，杠杆率为5.3倍，平均期限仅3.4年 [9] - 截至季度末，有4项非应计投资，按成本计占投资组合的0.5%，按市值计占0.1% [10] - 自成立以来，公司已投资87亿美元于545家公司，仅出现26笔非应计，投资资本的年度损失率仅为13个基点 [12] - 自成立至12月31日，公司在股权共同投资中投入超过6.15亿美元，内部收益率达25%，投资资本倍数为1.9倍 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在核心中端市场，高质量第一留置权定期贷款的定价具有吸引力，通常为SOFR加475-525个基点，杠杆率约为EBITDA的4.5倍 [7] - 公司投资组合的加权平均收益率为9.9%，约99%的债务投资组合为浮动利率 [15] - 实物支付利息仅占总利息收入的2.5%，为行业最低水平之一 [8][15] - 投资组合包含89%的第一留置权高级担保债务，第二留置权和次级债务占比不到1%，对PSSL One和PSSL Two的股权投资占4%，股权共同投资占7% [16] - 投资组合的债务与EBITDA比率为4.5倍，利息覆盖率为2.1倍 [16] - 投资组合保持良好分散，涵盖50个行业的160家公司 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前环境有利于拥有强大私募股权赞助商关系和严格承销标准的贷款人，这是公司的竞争优势所在 [7] - 公司战略专注于核心中端市场（通常EBITDA在1000万至5000万美元之间的公司），作为重要的战略贷款伙伴，能获得有吸引力的交易流程和条款包 [11] - 与同业相比，公司在软件领域的投资比例（4.4%）显著低于同业通常的20%-30%，且杠杆率更低、结构更保守（包含契约、现金付息），这是重要的差异化优势 [9][10] - 公司的使命和目标是提供稳定、受保护的股息流，并保全资本，所有行动都与此目标一致 [13] - 公司寻求在具有高自由现金流转换能力的成长型中端市场公司中寻找投资机会，主要通过第一留置权高级担保工具捕获自由现金流，并以股息形式支付给股东 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层观察到私人中端市场的并购交易活动有所增加，这一趋势扩大了新投资机会的渠道，并预计将推动现有投资组合的偿还，包括退出部分股权共同投资并将资本轮换到新的产生当期收益的投资中 [6] - 核心中端市场的定价具有吸引力，且公司持续获得有意义的契约保护，这与高端市场中普遍的“契约趋同”结构形成对比 [7] - 关于软件风险，公司坚持其投资原则，仅投资于其认为具有强大防御性、能获得契约和现金利息的现金流转贷，且主要投资于企业软件，这些软件是客户业务不可或缺的部分，并专注于国防、医疗保健和金融机构等受严格监管的行业 [9] - 公司预计，随着PSSL Two投资组合的扩大，其运行率净投资收入将能够覆盖当前股息 [6] - 公司拥有经验丰富的团队和广泛的发起渠道，能够产生强劲的交易流 [13] - 管理层对通过合资企业的扩张和潜在的并购活动来覆盖股息持乐观态度 [24][25] 其他重要信息 - 季度内，公司向PSSL One合资企业出售了2700万美元资产，向PSSL Two合资企业出售了1.33亿美元资产，所得净收益用于偿还循环信贷额度 [15] - 公司强调其承销流程的严谨性和投资方法的纪律性，这反映在良好的信贷质量和较低的非应计比例上 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于软件风险敞口较低的原因 [19] - 公司坚持其投资原则，专注于具有合理倍数、强大防御性、能获得契约和现金利息的现金流转贷 [20] - 公司观察到市场上大量软件贷款以高杠杆（7-8倍EBITDA或收入）、契约趋同或实物支付形式出现，这些不符合公司的投资标准 [20] - 公司持有的约4%软件投资是针对企业软件，这些软件是客户业务的关键部分，且处于受严格监管的行业（如军事、医疗、金融服务），公司认为其安全性高，平均期限仅约3年 [21] 问题: 关于净投资收入覆盖股息的预期以及与合资企业和美联储降息的关系 [22][23] - 覆盖股息的目标是基于合资企业资产规模达到约10亿美元（公司持股75%）的预期，但这不会在下一季度实现 [23] - 合资企业的增长速度很大程度上取决于并购市场的活跃度，公司预计并购活动不仅会充实合资企业，也可能带来现有投资组合中股权部分的轮换，这对覆盖股息有帮助 [24] - 该预期路径已考虑了美联储可能降息（如50或100个基点）的影响，模型中存在多种抵消因素，公司认为已为覆盖股息铺平道路 [24][25] 问题: 关于投资组合中除软件产品公司外，其他业务对软件或AI的敞口 [29] - 公司对软件风险的定义是“软件作为主要产品”，这约占投资组合的4.4% [30] - 几乎所有被投公司都以某种形式使用软件，AI可能对某些业务有帮助（如家庭服务、政府服务），对某些业务影响较小 [31][32][33] - 在国防、政府服务等领域，出于安全、安保和隐私考虑，向AI的转变会较慢，且许多服务仍需人工分析，AI可能起到辅助作用 [33] 问题: 关于合资企业PSSL Two达到10亿美元资产规模的合理时间框架 [35][36] - 时间框架主要取决于并购市场的活动，去年并购市场曾因“解放日”等因素而活跃，目前有复苏迹象 [37] - 管理层给出了一个宽泛的估计范围，例如18个月左右，但实际可能在12-24个月之间波动，最终由并购市场驱动 [37][38] 问题: 关于季度内未实现估值变动的驱动因素以及未来净资产值走势 [41] - 大部分减值与2021年（后疫情时期）的投资有关，当时市场对消费者行为（如不去实体店）和物流供应链有过高预期 [42] - 具体例子包括直接面向消费者的女装品牌Pink Lily (PL Acquisition)、营销服务公司Dynata (Research Now)，以及合资企业中的洗车公司Zips (Wash and Wax) [42][43] - 这些减值的影响正在逐步释放，目前未见更多类似情况，且随着并购活动启动，有望从股权增值和轮换中获得上行空间来抵消部分影响 [44] - 关于投资组合按投资年份的构成和自2021年以来的周转率，管理层未在手边提供具体数据，建议分析师可自行研究 [45] 问题: 关于信贷额度修订相关费用的性质及其与债务发行的关系 [48] - 对于PFLT，该费用约为50万美元，属于一次性项目 [48] - 该费用与PNNT在1月份发行的7500万美元债务无关 [48] 问题: 关于并购活动是否在软件领域很活跃 [49] - 由于公司并非大型软件贷款机构，因此不是回答此问题的最佳人选 [51] - 管理层推测，在当前市场试图厘清该行业状况的时期，软件领域的并购活动可能会在一段时间内处于较低水平，待股权和债务价值重新评估后才会恢复 [51]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的第一财季，公司核心净投资收入为每股0.27美元 [5] - 季度运营费用包括：债务利息和费用2720万美元，基础管理费和基于绩效的激励费1350万美元，一般及行政费用210万美元，税收准备金20万美元，信贷额度修订成本50万美元 [14] - 截至季度末，净投资收入（GAAP）和核心净投资收入均为每股0.27美元 [14] - 截至季度末，投资净实现和未实现变动（含税收准备金）为亏损3000万美元 [14] - 截至季度末，每股净资产值为10.49美元，较上一季度的10.83美元下降3.1% [14] - 截至季度末，债务与权益比率为1.57倍 [15] - 季度后，公司向PSSL One合资企业出售了2700万美元资产，向PSSL Two合资企业出售了1.33亿美元资产，所得净收益用于偿还循环信贷额度，将债务与权益比率降至1.5倍，处于1.4-1.6倍的目标范围内 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新合资企业PSSL Two在本季度开始投资活动，季度内投资了1.97亿美元，季度后又追加投资了1.33亿美元，目前总投资组合规模为3.26亿美元 [5] - PSSL Two近期为其信贷额度获得了额外的1亿美元承诺，总额增至2.5亿美元，该信贷额度具有可扩展功能，可将承诺总额增至3.5亿美元 [6] - 公司的目标是将PSSL Two的资产规模扩大到超过10亿美元，与现有合资企业保持一致 [6] - 本季度，公司新投资了3.01亿美元，加权平均收益率为10% [12] - 其中，9500万美元投资于新的投资组合公司，2.06亿美元投资于现有投资组合公司 [12] - 投资组合加权平均收益率为9.9%，约99%的债务投资组合为浮动利率 [15] - 实物支付利息仅占总利息收入的2.5% [15] - 投资组合构成：89%为第一留置权高级担保债务，低于1%为第二留置权和次级债务，4%为PSSL One和PSSL Two的股权，7%为股权共同投资 [16] - 投资组合的债务与EBITDA比率为4.5倍，利息覆盖率为2.1倍 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心中型市场的优质第一留置权定期贷款定价具有吸引力，通常为SOFR加475-525个基点，杠杆率约为EBITDA的4.5倍 [7] - 公司投资组合中位数杠杆率为4.5倍，中位数利息覆盖率为2.1倍 [7] - 本季度，公司完成了4项新的平台投资，其中位数债务与EBITDA比率为4倍，利息覆盖率为2.9倍，贷款与价值比率为43% [8] - 软件风险敞口较低，仅占整体投资组合的4.4%，且结构保守，杠杆率为5.3倍，平均到期期限仅为3.4年 [8] - 这些软件投资主要集中于企业软件，是客户业务不可或缺的部分，且绝大多数专注于国防、医疗保健和金融机构等受严格监管的行业 [9] - 季度末，有4项非应计投资，仅占投资组合成本的0.5%和市值的0.1% [10] - 投资组合保持良好分散，涵盖50个行业的160家公司 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中型市场，通常指EBITDA在1000万至5000万美元之间的公司，这些公司处于广泛银团贷款或高收益市场的门槛之下 [11] - 公司作为重要的战略贷款合作伙伴，在核心中型市场可以获得有吸引力的条款和流程，包括数周的尽职调查时间、合理的杠杆结构、有意义的契约、充足的股权缓冲、有吸引力的利差以及股权共同投资机会 [11] - 公司持续获得月度财务报表，以监控投资组合公司的表现 [11] - 公司强调其保守的投资方法与同行的差异：同行通常将投资组合的20%-30%投资于软件，杠杆率高达7倍以上，或基于收入而非EBITDA发放贷款，并伴有大量实物支付利息、弱契约和长期限 [10] - 自成立14年多以来，公司已向545家公司投资了87亿美元，仅出现26笔非应计款项，投资资本的年度损失率仅为13个基点 [12] - 公司平台自成立至12月31日，已投资超过6.15亿美元于股权共同投资，内部收益率达25%，投资资本倍数为1.9倍 [12] - 公司的使命和目标是提供稳定、受保护的股息流，并保全资本 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层观察到私人中型市场的并购交易活动有所增加，这一趋势正在扩大新投资机会的渠道 [6] - 预计并购活动的增加将推动现有投资组合投资的偿还，包括退出部分股权共同投资并将资本轮换为新的产生当期收益的投资 [6] - 当前环境有利于拥有强大私募股权赞助商关系和严格承销标准的贷款机构，公司在这方面具有明显的竞争优势 [7] - 尽管高级市场契约保护显著削弱，但公司发起的第一留置权贷款始终包含有意义的契约以保护资本 [11] - 公司经验丰富的团队和广泛的发起渠道为产生强劲的交易流做好了准备 [13] - 公司预计运行率净投资收入将能够覆盖当前股息，随着PSSL Two投资组合的扩大 [6] - 覆盖股息的时间表取决于并购活动的进展，预计达到10亿美元资产规模后应能覆盖股息，但这不包括任何股权轮换带来的潜在收益 [24][25] - 管理层认为已为覆盖股息铺平了道路，并对未来前景感到乐观 [26] 其他重要信息 - 公司投资组合的实物支付利息收入占比为2.5%，处于行业最低水平之一 [7] - 软件投资组合主要集中于企业软件，服务于受严格监管的行业，这些行业的数据隐私、安全和安保至关重要，变化速度较慢 [9] - 季度后资产出售有助于优化资本结构，降低杠杆率 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于软件风险敞口较低的原因 [19] - 回答: 公司坚持其一贯的投资原则，即基于合理倍数的现金流发放贷款，注重防御性、契约保护和现金利息。市场上大量软件贷款杠杆率高达7-8倍，基于收入而非EBITDA，且多为弱契约或实物支付，公司对此感到不安。公司持有的约4%软件投资是基于合理的现金流倍数，有维护测试，且投资于企业软件，这些软件是客户业务不可或缺的部分，并集中于国防、医疗、金融等受严格监管的行业，平均到期期限仅约3年，因此感到安全 [20][21] 问题: 关于净投资收入覆盖股息的预期与新合资企业及美联储降息的关系 [22][23] - 回答: 覆盖股息主要基于新合资企业PSSL Two达到约10亿美元资产规模（公司持股75%）后的预期。这不会在下一季度发生，但起步良好（目前约3.3亿美元）。时间取决于并购活动，这不仅是合资企业的资金来源，也可能带来现有投资组合的股权轮换收益。该预期未包含任何股权轮换收益。关于美联储降息，可以建模分析（例如降息50或100个基点），存在多种抵消因素，但公司认为已具备覆盖股息的路径 [24][25][26] 问题: 关于投资组合中除软件产品公司外，其他业务对软件或AI的依赖程度 [30] - 回答: 定义软件风险敞口存在挑战。公司主要将“软件”定义为公司的主要产品。几乎所有投资组合公司都以某种形式使用软件，AI可能带来帮助或阻碍。公司试图聚焦于软件本身是产品、且工作与人类紧密相关、短期内不受AI影响的领域。例如，家庭服务业务（如暖通空调维修、管道工）受AI影响小；军事国防、政府服务领域由于安全、安保和隐私原因，向AI迁移较慢，且需要人类分析。公司努力将软件敞口（4.4%）严格限定在软件是核心产品的范围内 [31][32][33][34] 问题: 关于新合资企业PSSL Two达到10亿美元资产规模的合理时间框架 [35][36] - 回答: 时间框架很大程度上取决于并购市场活动。去年并购市场因“解放日”事件而波动，目前感觉正在复苏。参考公司其他合资企业的经验，给出一个宽泛的范围，例如18个月，这允许有12-24个月的灵活空间。最坏情况可能需24个月，但这主要由并购活动驱动 [37][38] 问题: 关于季度内未实现估值变动的驱动因素以及未来净资产值的走势 [41] - 回答: 大部分估值下调与2021年（后疫情时期）的投资有关，当时市场对消费者行为（如不再去商店购物）和物流供应链有特定预期。相关敞口不大，目前正在逐步消化。具体例子包括：直接面向消费者的女装品牌Pink Lily (PL Acquisition)、营销服务公司Research Now (Dynata)，以及合资企业内的洗车公司Wash and Wax (Zips)。这些是主要主题。已看到其他BDC因与亚马逊关系或家居装饰等问题出现更大的净资产值减损，公司这方面问题较小。随着并购活动开始，预计将看到部分股权估值上升和股权轮换，以抵消2021年部分投资的影响 [42][43][44][45] 问题: 关于当前投资组合按投资年份的构成以及自2021年以来的周转率 [46] - 回答: 管理层手头没有该具体数据，但表示数据存在于文件中，建议研究分析师可以进行分析，并愿意在方便时进一步讨论 [46] 问题: 关于信贷额度修订相关费用的性质及其与债务发行的关系 [49] - 回答: 对于PFLT，该费用约为50万美元（而非360万美元），属于一次性项目。该费用与PNNT在1月份发行的7500万美元债务无关 [49] 问题: 关于并购活动是否在软件领域很活跃 [50] - 回答: 由于公司并非大型软件贷款机构，可能不是回答此问题的最佳人选。管理层的推测是，在当前市场试图厘清软件领域状况的时期，并购活动可能会在一段时间内保持较低水平，直到股权和债务价值重新稳定。但再次强调，公司可能不是回答此问题的最佳方 [51]

核心业绩表现 - 季度每股收益为0.27美元，低于Zacks普遍预期的0.30美元，同比去年的0.33美元有所下降，经非经常性项目调整 [1] - 季度营收为7009万美元，超出Zacks普遍预期1.72%，同比去年的6701万美元有所增长 [2] - 过去四个季度，公司均未能超过每股收益的普遍预期，但在营收方面有两次超出预期 [2] 股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价上涨约2.6%，同期标普500指数上涨1.3% [3] - 股价的短期走势可持续性将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 根据当前盈利预测修正趋势，公司股票获得Zacks Rank 3（持有）评级，预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的普遍预期为：每股收益0.29美元，营收6742万美元 [7] - 当前财年的普遍预期为：每股收益1.17美元，营收2.7173亿美元 [7] - 未来几个季度和当前财年的盈利预测在财报发布后可能发生变化 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks金融-投资管理行业，在250多个Zacks行业中排名处于后44% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Affiliated Managers Group预计将公布季度每股收益8.75美元，同比增长34%，但过去30天内该预期被下调了0.2% [9] - Affiliated Managers Group预计季度营收为5.5147亿美元，同比增长5.2% [10]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED DECEMBER 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00891 PENNANTPARK FLOATING RATE CAPITAL LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) MARYLAND 27-3794690 (Sta ...

EXHIBIT 99.1 PennantPark Floating Rate Capital Ltd. Announces Financial Results for the First Quarter Ended December 31, 2025 MIAMI, Feb. 09, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- PennantPark Floating Rate Capital Ltd. (NYSE: PFLT) announced today its financial results for the first quarter ended December 31, 2025. HIGHLIGHTS Quarter ended December 31, 2025 (Unaudited) ($ in millions, except per share amounts) | Assets and Liabilities: | | | | --- | --- | --- | | Investment portfolio | $ | 2,605.3 | | Net assets | $ | 1 ...

核心观点 - PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) 公布了截至2025年12月31日的2026财年第一季度财务业绩，核心投资组合表现稳健，但每股净资产值(NAV)环比下降，净投资收入同比减少，主要受利息支出增加及一次性信贷安排修订成本影响 [1][2][16] - 公司新的合资企业PSSL II在本季度开始运营并积极投资，管理层对其增长势头表示满意，并计划通过扩大信贷额度来支持PFLT的净投资收入增长，以实现股息覆盖目标 [5][28] - 尽管投资组合规模环比略有收缩，且未实现折旧增加，但公司流动性充足，对核心中端市场的投资策略保持信心 [5][6][18][23] 财务与运营亮点 - **资产与负债状况**：截至2025年12月31日，投资组合总价值为26.053亿美元，净资产为10.404亿美元，每股净资产值为10.49美元，较上季度下降3.1% [2] - **杠杆与收益**：债务与权益比率为1.57倍，季度末债务投资的加权平均收益率为9.9% [2] - **运营业绩**：季度净投资收入为2660万美元，每股净投资收入（GAAP）为0.27美元，核心每股净投资收入也为0.27美元，本季度宣布的每股股息为0.31美元 [2] - **季度运营结果对比**：2025年第四季度净投资收入为2660万美元（每股0.27美元），低于2024年同期的3000万美元（每股0.37美元），下降主要由于利息支出增加和一次性信贷安排修订成本 [16] - **整体运营损益**：2025年第四季度，运营导致的净资产变动为净减少360万美元（每股-0.04美元），而2024年同期为净增加2830万美元（每股0.35美元） [20] 投资组合活动与构成 - **整体组合变化**：投资组合总价值从2025年9月30日的27.733亿美元降至12月31日的26.053亿美元 [5][6] - **组合构成**：截至2025年12月31日，组合中包括23.102亿美元的第一留置权担保债务（占债务组合约99%为浮动利率）、2010万美元的第二留置权及次级债务，以及2.75亿美元的优先股和普通股 [5] - **投资活动**：本季度投资购买额为3.01亿美元（加权平均收益率10.0%），投资出售和偿还额为4.414亿美元（其中包括向PSSL出售1.325亿美元，向PSSL II出售1.965亿美元） [7] - **资产质量**：截至2025年12月31日，有4家投资组合公司处于非计息状态，按成本和公允价值计分别占整体组合的0.5%和0.1% [5] - **未实现损益**：截至2025年12月31日，投资组合净未实现折旧为7840万美元，较上一季度的4610万美元有所增加 [5][18] 合资企业表现 (PSSL & PSSL II) - **PSSL (第一只高级担保贷款基金)**：截至2025年12月31日，投资组合价值为11.95亿美元，包含120家公司，平均投资规模1000万美元，债务投资加权平均收益率9.6% [8] - **PSSL投资活动**：本季度投资1.338亿美元（包括从PFLT购买1.325亿美元），加权平均收益率9.4%，同期出售和偿还投资1240万美元 [9] - **PSSL II (第二只高级担保贷款基金)**：截至2025年12月31日，投资组合价值为1.932亿美元，包含41家公司，平均投资规模470万美元，债务投资加权平均收益率9.0% [11] - **PSSL II投资活动**：本季度投资1.965亿美元（全部从PFLT购买），加权平均收益率9.3%，同期出售和偿还投资290万美元 [12] - **PSSL II近期发展**：该合资企业于2026年2月将其循环信贷额度扩大至2.5亿美元，并在季度结束后进一步购买了约1.33亿美元的资产，使其总资产达到约3.25亿美元 [5][28][29] 收入与支出明细 - **投资收入**：2025年第四季度总投资收入为7010万美元，其中6420万美元来自第一留置权担保债务，高于2024年同期的6700万美元，增长主要源于债务组合规模扩大 [14] - **运营支出**：2025年第四季度总支出为4350万美元，主要包括2720万美元的债务相关利息和费用、680万美元的基本管理费、670万美元的绩效激励费，以及500万美元的信贷安排修订成本 [15] - **支出增长原因**：支出同比增加主要由于投资组合扩大导致借款及利息费用上升 [15] 流动性、资本与现金流 - **流动性资源**：公司流动性主要来自运营现金流、投资出售收益以及证券发行和债务融资收益 [21] - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物为9530万美元，可用于投资和一般公司用途 [23] - **信贷额度**：截至2025年12月31日，信贷安排项下未使用的借款能力为2.791亿美元 [22] - **债务成本**：2025年第四季度年化加权平均债务成本（含费用）为6.2%，低于2024年同期的7.0% [22] - **现金流**：2025年第四季度，运营活动提供现金1.486亿美元，融资活动使用现金1.76亿美元 [25] 股息与近期动态 - **股息分配**：2025年第四季度宣布每股股息0.3075美元，总计3050万美元，高于2024年同期的2520万美元 [27] - **季末后活动**：季度结束后，公司向PSSL出售了约2700万美元资产，向PSSL II出售了约1.33亿美元资产，交易后公司总投资组合约为25.4亿美元，债务权益比率降至1.5倍 [29]

财务数据和关键指标变化 - 未提供相关财务数据或关键指标变化 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提供相关业务线数据或关键指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供相关市场数据或关键指标变化 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未提供相关公司战略、发展方向或行业竞争讨论 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提供管理层对经营环境或未来前景的评论 其他重要信息 - 公司于2026年2月3日东部标准时间上午9:45召开了2026年度股东大会 [1] - 会议以虚拟形式进行，股东可通过网络直播或电话参与 [1] - 公司已任命Broadridge Financial Solutions的代表Christopher Woods担任选举监察员 [2] - 截至2025年12月3日的股东记录分配宣誓书可供查阅，并将作为会议记录的一部分存档 [4] - 会议期间，只有经过验证的股东才能通过网络门户的“提问”字段提交问题，仅限一个问题 [4][5] - 会议已进行录音，但禁止与会者使用任何录音设备 [5] - 会议达到了法定人数，可以处理事务 [6] - 会议审议了两项议程：选举两名董事，任期三年至2029年股东大会；批准聘请RSM US LLP作为截至2026年9月30日财年的独立注册会计师事务所 [7][8] - 经投票，Arthur Penn和Jose A. Briones Jr.当选为第三类董事，任期至2029年股东大会 [10] - 经投票，RSM US LLP被批准为公司截至2026年9月30日财年的独立注册会计师事务所 [10] - 在问答环节，没有股东通过网络门户或仅限收听电话会议提交任何问题 [11][12] - 会议于2026年2月3日东部标准时间上午9:48开放投票，随后关闭并计票，宣布结果后休会并开放提问，因无问题而结束会议 [8][9][11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何来自股东的问题 [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 未提供相关财务数据或关键指标变化 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提供各业务线数据或关键指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供各市场数据或关键指标变化 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未提供公司战略、发展方向或行业竞争相关讨论 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提供管理层对经营环境或未来前景的评论 其他重要信息 - 公司于2026年2月3日东部标准时间上午9:45召开了2026年度股东大会 [1] - 会议以虚拟形式举行，股东可通过网络直播或电话参与 [1] - 公司董事会成员包括Adam Bernstein, Marshall Brozost, Jeffrey Flug, Samuel Katz, José A. Briones Jr. [2] - 公司首席财务官兼财务主管为Richard T. Allorto Jr.，首席合规官为Gerald Cummins [2] - 公司法律顾问为Dechert LLP，独立审计机构为RSM US LLP [2] - 会议审议并通过了两项提案：选举Arthur Penn和Jose A. Briones Jr.为第三类董事，任期三年至2029年股东大会；批准RSM US LLP担任公司截至2026年9月30日财年的独立注册会计师事务所 [7][10] - 会议投票于2026年2月3日上午9:48开始 [8] - 会议设有股东问答环节，但仅限于通过网络门户“提问”字段提交问题的已验证股东，且未收到任何问题 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 - 在会议提供的问答环节中，没有股东提交问题 [11]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年2月9日（周一）金融市场收盘后，发布截至2025年12月31日的2026财年第一季度业绩 [1] - 公司将于2026年2月10日（周二）东部时间上午9:00举行电话会议，讨论财务业绩 [2] - 电话会议接入方式：美国境内可拨打免费电话 (800) 330-6710，国际来电请拨打 (646) 769-9200，会议ID为 9076698，会议录音将在公司官网投资者关系板块的季度收益页面提供 [2] 公司业务概况 - 公司是一家业务发展公司，主要投资于美国中型市场私营公司 [3] - 主要投资形式为浮动利率优先担保贷款，包括第一留置权担保债务、第二留置权担保债务和次级债务，有时也会进行股权投资 [3] - 公司由PennantPark Investment Advisers, LLC管理 [3] 投资顾问公司概况 - 投资顾问公司PennantPark Investment Advisers, LLC是一家领先的中型市场信贷平台 [4] - 该公司及其关联公司管理着约100亿美元的可投资资本（含潜在杠杆） [4] - 公司自2007年成立以来，通过为私募股权公司及其投资组合公司以及其他中型市场借款人提供全面、创新且灵活的融资解决方案，为投资者提供中型市场信贷投资渠道 [4] - 公司总部位于迈阿密，在纽约、芝加哥、休斯顿、洛杉矶、阿姆斯特丹和苏黎世设有办事处 [4] 联系方式 - 公司联系人：Richard T. Allorto, Jr [6] - 公司电话：(212) 905-1000 [6] - 公司网址：www.pennantpark.com [6]