公司表现 - Posco(PKX)今年以来股价上涨72% 超过基础材料板块平均43%的涨幅 [4] - 公司当前Zacks评级为2级(买入) 过去90天全年盈利预期共识上调29% [3] - 在钢铁生产商子行业中 公司表现略逊于行业平均94%的涨幅 该行业包含18家公司 [6] 行业比较 - 基础材料板块包含232只个股 当前Zacks行业排名第5位(共16个行业) [2] - 同行业公司Salzgitter AG(SZGPY)年内涨幅达587% 过去三个月盈利预期大幅上调325% [4][5] - 钢铁生产商行业在Zacks行业排名中位列第29位 [6] 投资亮点 - Posco和Salzgitter AG均属于基础材料板块中表现突出的个股 [7] - Zacks模型显示这两家公司未来1-3个月可能继续跑赢大盘 [3][5]

公司公告 - POSCO HOLDINGS INC 于2025年4月29日向美国证券交易委员会提交了截至2024年12月31日的年度报告（Form 20-F）[1] - 2024年度报告可从公司官网www.posco-inc.com或美国证券交易委员会网站www.sec.gov下载[1] - 投资者可免费申请纸质版年度报告[1] 数据来源 - 公告信息由POSCO Holdings官方发布[2]

财务数据关键指标变化 - 公司2024年营业收入同比下降4.7%至73,459亿韩元，主要受钢铁、基建贸易、二次电池材料等业务外部收入下降影响[276][277] - 2024年营业利润同比骤降47%至1,452亿韩元，资产减值损失增加至608亿韩元（2023年为276亿）[272][274] - 归属于控股股东的净利润下降33.7%至1,125亿韩元，非控股权益亏损120亿韩元[272] - 毛利润从2023年的6,417亿韩元下降14.5%至2024年的5,488亿韩元，减少929亿韩元，毛利率从8.3%降至7.5%[292] - 销售和管理费用从2023年的2,885亿韩元增长12.3%至2024年的3,239亿韩元，增加354亿韩元[294][295] - 营业利润从2023年的2,738亿韩元下降47.0%至2024年的1,452亿韩元，减少1,286亿韩元，营业利润率从3.6%降至2.0%[303] - 2024年公司税前利润同比下降49.7%至13260亿韩元，其中钢铁板块利润下降44.3%至6910亿韩元，基建-建筑板块亏损1940亿韩元[317] - 2024年公司净利润同比下降45.6%至10050亿韩元，净利润率从2.4%降至1.4%[320] 收入和利润（同比环比） - 钢铁业务外部收入下降3.2%至39,104亿韩元，主因单位售价下降4.3%至1,217,705韩元/吨，但销量增长1.1%至2,920万吨[277][278] - 基建贸易业务外部收入下降5.1%至22,804亿韩元，反映全球钢价及非钢产品交易量下滑[279] - 二次电池材料业务外部收入暴跌26.3%至2,813亿韩元，因电动车需求疲软导致正负极材料销售萎缩[286] - 基建建设业务外部收入下降10%至7,473亿韩元，但内部收入增长19.8%反映集团内工程活动增加[281][283] - 二次电池材料部门总收入（含内部交易）从2023年的4,822亿韩元下降20.6%至2024年的3,830亿韩元，减少992亿韩元[287] - 其他部门外部收入（不含内部交易）从2023年的113亿韩元下降35.2%至2024年的73亿韩元，减少40亿韩元[288] - 其他部门总收入（含内部交易）从2023年的1,562亿韩元增长35.1%至2024年的2,111亿韩元，增加549亿韩元[289] 成本和费用（同比环比） - 销售成本从2023年的70,639亿韩元下降3.8%至2024年的67,971亿韩元，减少2,668亿韩元[290] - 其他营业收入从2023年的402亿韩元下降3.7%至2024年的387亿韩元，减少15亿韩元[297] - 其他营业费用从2023年的1,196亿韩元下降1.0%至2024年的1,184亿韩元，减少12亿韩元[301] - 2024年财务总收入同比增长36.0%至52120亿韩元，其中利息收入增长14.9%至5770亿韩元，股息收入增长53.4%至770亿韩元，外币折算收益增长305.9%至11880亿韩元[309] - 2024年财务总成本同比增长20.9%至50810亿韩元，其中利息支出增长5.0%至10520亿韩元，外币折算损失增长169.2%至19000亿韩元[309] 各条业务线表现 - 钢铁部门2024年营收39,104亿韩元，占总营收53.2%[127] - 基础设施业务中贸易部门2024年营收22,804亿韩元，占总营收31.0%[127] - 二次电池材料部门2024年营收2,813亿韩元，占总营收3.8%[127] - 冷轧产品2024年营收12,194亿韩元，占钢铁部门营收31.2%[142] - 热轧产品2024年营收8,525亿韩元，占钢铁部门营收21.8%[142] - 2024年不锈钢产品销量为2,508千吨，占公司主要钢铁产品总销量的8.6%，但贡献了19.1%的收入[150] - POSCO International 2024年出口贸易销售额为12,416亿韩元（占比38.4%），国内贸易销售额5,983亿韩元（18.5%），第三国贸易额24,691亿韩元（76.4%）[191] - POSCO Future M的能源材料（包括电池材料）销售额从2022年的1.938万亿韩元（占比58.7%）增长至2023年的3.362万亿韩元（占比70.6%），2024年回落至2.340万亿韩元（占比63.2%）[216] 各地区表现 - 钢铁部门2024年国内销售额占比37.2%，出口占比62.8%[139] - 2024年钢铁板块出口及海外销售占总收入的62.8%，其中亚洲（除中日）占比23.2%，中国占比20.7%[163][164][166] - 2024年钢铁板块出口收入从2023年的31,658亿韩元增至31,829亿韩元，增幅0.5%[163] - 缅甸天然气田项目2024年收入为6,050亿韩元，较2023年的6,150亿韩元下降1.6%[197] 管理层讨论和指引 - 公司设定了2050年碳中和目标：2035年减排30%，2040年减排50%[130] - POSCO E&C计划重点拓展亚洲和非洲的发电厂建设业务[204] - POSCO阿根廷锂商业化工厂一期于2024年8月完工，二期预计2025年8月完成，总投资1.246万亿韩元，剩余完成成本4010亿韩元，达产后年产能为2.5万吨氢氧化锂和2.3万吨碳酸锂[218] - POSCO Pilbara锂解决方案工厂2024年11月建成，年产能4.3万吨氢氧化锂，POSCO HOLDINGS持股82%[219] 产能和产量 - 公司2024年粗钢和不锈钢总产量为3920万吨，年产能为4510万吨[137] - 冷轧产品2024年销量1033.4万吨，占总销量35.4%[143] - 热轧产品2024年销量947.3万吨，占总销量32.5%[143] - 2024年韩国浦项制铁和光阳厂合计粗钢产能4046万吨/年，实际产量3505万吨，产能利用率86.6%[236] - 印尼PT Krakatau POSCO 2024年粗钢产能297万吨/年，实际产量298万吨，产能利用率100.3%[238] - 中国张家港POSCO不锈钢2024年产能110万吨/年，实际产量77万吨，产能利用率69.8%[240] - 越南POSCO YAMATO VINA 2024年粗钢产能55万吨/年，实际产量49万吨，产能利用率88.2%[242] 市场竞争 - POSCO DX主要竞争对手包括三星SDS、LG CNS和SK C&C，POSCO FLOW主要竞争对手为现代Glovis和LX Pantos[212] - POSCO Future M在阴极/阳极材料市场主要竞争对手为LG化学和Ecopro BM，耐火材料领域与Chosun Refractories等竞争[216] 价格趋势 - 2023年钢铁产品加权平均单价同比下降11.3%，2024年同比进一步下降4.3%[251][254] - 2023年钢板单价同比下降13.7%（占销量16.2%），不锈钢产品下降13.4%（占8.5%），热轧产品下降11.6%（占33.9%）[252] - 2024年钢板单价同比再降9.8%（占销量16.1%），硅钢片降8.9%（占2.1%），热轧产品降3.8%（占32.5%）[255] - 冷轧产品2022-2024年单价连续下降：125.4万韩元/吨→121.8万→118.0万[257] - 不锈钢产品单位售价下降6.5%，硅钢片销量增长19.6%但售价下降8.9%[282] 汇率影响 - 2024年钢铁业务海外收入占比达62.8%，汇率波动对利润影响显著[262] - 韩元兑美元汇率从2022年1292.0贬至2024年1364.0，影响出口定价[251][254] - 2024年公司外汇折算净亏损同比增长72.5%至7130亿韩元，韩元兑美元汇率从2023年末的1289.4进一步贬值至2024年末的1470.0[310] 投资和权益 - 2023年公司从权益法核算的被投资方获得净收益2700亿韩元，主要来自Roy Hill Holdings Pty Ltd的2920亿韩元、东南亚天然气管道公司的500亿韩元、AES Mong Duong电力公司的390亿韩元和POSCO-NPS Niobium LLC的350亿韩元，部分被FQM Australia Holdings Pty Ltd的1120亿韩元和SNNC的820亿韩元亏损所抵消[305] - 2024年公司从权益法核算的被投资方净亏损2560亿韩元，主要来自NCR LLC的2660亿韩元、浙江华友-POSCO ESM的1170亿韩元、SNNC的620亿韩元和HBIS-POSCO Automotive Steel的490亿韩元亏损，部分被Roy Hill Holdings Pty Ltd的2030亿韩元收益所抵消[306] - 2015年POSCO E&C以10.5亿美元向沙特公共投资基金出售38%股权[203] 原材料和物流 - 2024年铁矿石进口量为4,900万干吨，煤炭进口量为2,600万湿吨[173] - 2024年铁矿石平均价格为每干吨109美元，煤炭平均价格为每湿吨240美元[176] - 2024年公司30%的铁矿石和24%的煤炭进口来自其投资的海外矿山[175] - 2024年伦敦金属交易所镍平均市场价格为每吨16,812美元，较2023年的21,474美元下降21.7%，较2022年的25,605美元下降34.3%[177] - 2024年公司长期合同运输船队承担了59%的铁矿石和煤炭运输需求，剩余41%通过中短期合同运输[178] 其他重要内容 - 韩国浦项制铁光阳厂区占地1370万平方米，采用全自动化线性生产系统，热轧产品生产时间仅需4小时[232][233] - 截至2024年底，POSCO International的LNG联合循环电厂总发电能力为3,414兆瓦，太阳能设施15兆瓦，陆上风电设施63兆瓦[198] - POSCO International的LNG接收终端年处理能力达600万吨（截至2024年底）[199] - 2023年POSCO能源合并至POSCO国际，强化低碳能源业务布局[247]

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财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并营收达到17.4万亿韩元，营业利润为5700亿韩元 [4][10] - 营业利润从上一季度的950亿韩元反弹至5680亿韩元，达到去年同期水平 [10] - EBITDA达到1.6万亿韩元，合并资本支出为1.5万亿韩元 [10] - 通过资产剥离在第一季度筹集了2866亿韩元现金，自去年以来累计产生9491亿韩元现金 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业部门营业利润率从2.3%环比改善至3%，浦项制铁本身的营业利润率恢复至3.9% [11] - 海外钢铁业务有所改善，得益于发动机业务强劲表现和中国张家港工厂亏损减少 [11] - 能源材料业务因浦项Future M扭亏为盈，整体营业亏损环比减少一半，但新工厂投产和投资导致亏损持续 [11] - 基础设施部门整体表现保持稳健 [11] - 浦项制铁第一季度粗钢产量因维修工作影响环比下降5.5%，但销售价格微升，原材料成本稳定，营业利润率升至3.9% [21] - 浦项Future M阴极材料销量增加，基础材料价格上涨，实现第一季度扭亏，高镍阴极材料销量环比增长64%，天然石墨基添加剂材料销量环比增长33% [24] - 浦项国际因冬季电力销售增加和缅甸气田国内销售稳健，能源业务营业利润增长 [27] - 浦项E&C因去年底多个大型项目完成，第一季度营收下降，但确认了完工相关利润，工厂和基础设施部门营业利润微增 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度子公司通过扩大高利润产品如汽车钢板销售，利润有所改善 [23] - 中国张家港因地区不锈钢销售价格上涨，亏损减少，但东南亚子公司继续表现不佳 [23] - 阿根廷1号工厂于去年底建成，正在提升产量并进行客户认证，4号工厂因锂价复苏延迟和持续市场疲软，完工时间推迟至2026年第一季度 [25] - 浦项皮尔巴拉锂解决方案1号工厂于去年11月全面建成，第二季度开始全面发货，2号工厂于去年底完工，目标在第三季度获得客户认证 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与现代汽车集团签署谅解备忘录，计划在美国合资建设炼钢厂并共同开发下一代电池材料，以应对全球贸易环境和未来移动材料业务竞争 [6][7] - 战略选择印度、美国、印尼作为上游扩张的优先区域，在印度与AWA合作建立专业汽车钢板公司，预计产能约500万吨 [14] - 美国合作旨在扩大在汽车销售市场的存在并应对USMCA原产地规则，该规则要求2027年7月起汽车用钢的熔融铁必须在北美生产 [15][16] - 2025年资本支出计划为8.8万亿韩元，略低于上年，其中43%分配给钢铁，34%给能源材料，17%给基础设施 [18] - 钢铁部门投资包括光阳新电弧炉建设、海外增长和老旧设施更换以提高运营效率 [19] - 能源材料2024年资本支出为4万亿韩元，随着阿根廷主要生产设施去年底完工，2025年资本支出负担将略降至3万亿韩元 [20] - 集团致力于建立符合联合国全球契约标准的全球人权管理框架 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度全球关税战加剧经济不确定性，但公司业绩环比改善，国内钢铁市场显现适度稳定迹象，铁矿石和焦煤价格也更稳定 [3][4] - 业绩虽不足以断定明确复苏，但存在积极信号，若无意外情况，公司谨慎乐观认为情况不会更糟 [5] - 第二季度预计销售将恢复，国内零售市场中不公平交易的进口产品减少，某些品类如钢板市场价格逐步正常化 [22] - 针对中国可能减产5000万吨钢铁，认为可能性很高，若实现将影响原材料价格和钢铁价格，并对公司价差产生积极影响 [51][52][54] - 锂价因电动汽车市场复苏和需求增长，预计将逐步上涨，但美国关税政策增加了不确定性，机构预测到2028年平均价格将达到2万美元 [71][72] 其他重要信息 - 第一季度通过重组表现不佳的项目和非核心资产，剥离了包括Piano化学和浦项DX电力需求管理业务在内的六项资产 [17][18] - 光阳电弧炉预计明年5月完工，将专注于国内采购废钢，并考虑投资或收购热压块铁作为替代原料 [79][80] - 针对光彦事故，相关区域运营已完全暂停，拆除和修复成本将由保险覆盖 [88][89] 问答环节所有提问和回答 问题: 中国PZSS业绩改善计划及能源材料业务亏损展望和资本筹集可能性 [32][33][34][35][36] - PZSS因中国不锈钢产能过剩持续亏损，已被列为待清算低绩效资产，公司正根据市场情况和公司战略评估重组方案，预计年内做出更明确结论 [38][39][40] - 能源材料业务部分工厂处于投产初期或建设中，在达到稳定运营前将产生固定成本并为未获质量认证的订单提供折扣，今年难以盈利，但预计明年下半年开始陆续扭亏，到2027年大部分工厂将稳定运营并实现盈利 [41][42] - 浦项Future M已获得约5000亿韩元注资和6000亿韩元混合证券，因投资与销售存在时滞，资金需求超出预期，公司正在评估使用其他借款工具或增资的可能性 [43][44][45] 问题: 中国钢铁减产可行性及印度综合钢厂投资进展 [47][48][49] - 中国5000万吨减产目标因贸易战和政府GDP增长目标等因素，可行性存在不确定性，但若实现将降低原材料价格，减少中国出口量，对公司价差产生积极影响 [51][52][54] - 印度综合钢厂总投资约110亿韩元，资本结构为50%股权50%借款，公司出资约占四分之一，即约2.5万亿韩元，分五年投入，每年约5500亿韩元，基于公司每年至少4万亿韩元的EBITDA，该投资可行，与电池材料投资并行不悖 [55][56][57] 问题: 贸易壁垒影响及应对措施、热轧产品反倾销和锂价展望 [60][61][62] - 贸易壁垒影响因地区而异，越南和泰国涂层厂对美出口因高额反补贴税可能受到积极影响，墨西哥业务受USMA影响但部分产品有有利条款，韩国对美出口配额取消后销量预计与去年相似 [64][65][66][67] - 全球钢铁市场保护主义措施持续，公司正根据贸易量和价格制定多样化应对措施，但暂无具体结论 [68][69][70] - 锂价因电动汽车需求复苏预计逐步上涨，但美国关税政策带来不确定性，机构预测2028年平均价达2万美元 [71][72] 问题: 光阳电弧炉原料来源、产品质量、下半年钢市展望及光彦事故成本 [75][76][77] - 电弧炉原料将优先国内采购废钢，并考虑投资热压块铁，同时探索海外投资机会，产品质量方面正开发技术减少杂质，初期生产汽车内饰板，后续计划生产加强板 [79][80][82][83] - 下半年汽车行业有积极信号但建筑和家电行业疲软，针对中国厚板的反倾销税确认有助于减少不公平贸易产品流入，零售市场价格已上涨，预计进一步上涨，不锈钢产品关税上调也对价格有积极影响 [84][85][86][87] - 光彦事故区域运营暂停，拆除成本需入账但难计算，不会计入第二季度，相关成本大部分由保险覆盖 [88][89] 问题: 美元债券发行更新及与现代汽车合资的财务杠杆影响 [92] - 美元债券发行因4月1日美国政策澄清导致金融市场波动而暂停，公司正观察市场稳定迹象和其他公司动向，可能于下周重新评估 [94][98] - 与现代汽车合资建厂，现代钢铁为控股股东，双方股权预计各50%，公司为小股东，具体股权比例将在投资前评估，合作在钢铁和电池材料领域有诸多积极影响 [95][96][97][99][100] 问题: 应对中国钢企原材料投资策略及下一代电池材料进展 [102][103] - 公司正实施原材料投资策略，铁矿石投资约50%，焦煤约20%，并考虑ESG因素，将继续识别有前景矿场进行主动投资并对冲价格波动 [105][106] - 下一代锂硫酸盐开发已取得成果，正考虑建设示范工厂，JKSS生产的固体 precursor 正与OEM和电池公司进行测试，但细节不便披露 [107][108] 问题: 减值损失展望、汽车钢板业务目标及中厚板业务盈亏情况 [111] - 减值损失源于重组资产出售价差或市场下行，今年将继续重组但规模和强度小于去年，且市场预计不会像去年那样恶化，因此减值损失将小于去年 [112][113][114] - HBIS合资目标营收4200亿韩元，目标销量17万吨，但营业利润仍为亏损，汽车钢板目标吨位在800万至900万吨之间，在美国和印度新厂投产前不会新增产能 [115][116] - 去年底部分中厚板产品亏损，但反倾销立案后多数已扭亏，印度钢厂项目合作伙伴正在确认厂址，若按计划推进将于2031年完工 [117][118] 问题: 中厚板反倾销谈判进展及锂资产收购情况 [120] - 中厚板反倾销后零售价格持续上涨，与三大造船企业第二季度价格谈判已完成，价格合理符合当前趋势 [122] - 为提升成本竞争力，正利用当前市场条件收购优质锂资产，涉及卤水和矿山，但相关交易处于私下或竞标过程，无法披露更多细节 [124] - 金属价格下跌导致资产估值损失不可避免，损失程度将取决于阿根廷在建工厂、正在提升产量的工厂以及光阳生产线的固定成本 [125][126]

BUSINESS REPORT (From January 1, 2024 to December 31, 2024) THIS IS AN ENGLISH TRANSLATION OF THE BUSINESS REPORT ORIGINALLY PREPARED IN THE KOREAN LANGUAGE (IN SUCH FORM AS REQUIRED BY THE KOREAN FINANCIAL SERVICES COMMISSION). THIS ENGLISH TRANSLATION IS NOT OFFICIAL AND IS PROVIDED FOR INFORMATION PURPOSES ONLY. UNLESS EXPRESSLY STATED OTHERWISE, ALL INFORMATION CONTAINED HEREIN IS PRESENTED ON BOTH CONSOLIDATED AND NON-CONSOLIDATED BASIS IN ACCORDANCE WITH THE KOREAN-INTERNATIONAL FINANCIAL REPORTING ST ...

财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为6767.898亿韩元，2023年为6670.879亿韩元[30] - 截至2024年12月31日，公司贸易应收账项及应收票据净额为10821.62亿韩元，2023年为11015.303亿韩元[30] - 截至2024年12月31日，公司存货为14143.5亿韩元，2023年为13825.514亿韩元[30] - 截至2024年12月31日，公司流动资产总额为44029.925亿韩元，2023年为46212.299亿韩元[30] - 截至2024年12月31日，公司非流动资产总额为59374.275亿韩元，2023年为54733.095亿韩元[30] - 截至2024年12月31日，公司资产总额为103404.2亿韩元，2023年为100945.394亿韩元[30] - 2024年总负债为419.53831亿韩元，2023年为412.81497亿韩元，同比增长1.63%[31] - 2024年总权益为614.50368亿韩元，2023年为596.63897亿韩元，同比增长2.99%[31] - 2024年营收为726.88143亿韩元，2023年为771.27197亿韩元，同比下降5.75%[33] - 2024年净利润为94.758亿韩元，2023年为184.585亿韩元，同比下降48.66%[33] - 2024年综合总收入为211.0358亿韩元，2023年为233.0891亿韩元，同比下降9.46%[33] - 2024年基本每股收益为14451韩元，2023年为22382韩元，同比下降35.42%[33] - 2024年摊薄每股收益为12250韩元，2023年为22382韩元，同比下降45.27%[33] - 2024年贸易应付账款和票据为61.59127亿韩元，2023年为57.82825亿韩元，同比增长6.51%[31] - 2024年短期借款和长期借款的当期分期付款为111.15747亿韩元，2023年为109.59217亿韩元，同比增长1.43%[31] - 2024年长期借款（不包括当期分期付款）为148.8162亿韩元，2023年为150.11163亿韩元，同比下降0.86%[31] - 2024年经营活动产生的净现金为66636.55亿韩元，2023年为61676.95亿韩元[38] - 2024年投资活动使用的净现金为44867.83亿韩元，2023年为73882.24亿韩元[39] - 2024年融资活动使用的净现金为23017.33亿韩元，2023年为178.593亿韩元[39] - 2024年现金及现金等价物净增加970.19亿韩元，2023年净减少13824.03亿韩元[39] - 2024年末现金及现金等价物为67678.98亿韩元，2023年末为66708.79亿韩元[39] - 2024年和2023年12月31日净借款与权益比率分别为31.29%和32.35%，总借款分别为259.97367亿韩元、259.70379亿韩元，净借款分别为192.29469亿韩元、192.995亿韩元，总权益分别为614.50368亿韩元、596.63897亿韩元[171] - 2024年和2023年12月31日现金及现金等价物分别为67.67898亿韩元、66.70879亿韩元，其中子公司受限现金及现金等价物分别为466.5亿韩元、851.63亿韩元[172] - 2024年和2023年12月31日贸易应收账项及票据（含当期和非当期）分别为108.21619亿韩元、110.15303亿韩元，账面价值分别为1190.76亿韩元、1329.42亿韩元[174] - 2024年和2023年12月31日其他应收款（含当期和非当期）分别为35.67652亿韩元、33.99974亿韩元[176] - 2024年和2023年12月31日租赁投资总额和净租赁投资分别为94.904亿韩元、102.942亿韩元[178] - 2024年和2023年12月31日其他金融资产（含当期和非当期）分别为110.7104亿韩元、141.11491亿韩元，受限金融工具分别为981.16亿韩元、1018.88亿韩元，作为抵押品的权益和其他证券分别为182.862亿韩元、181.617亿韩元[179] - 2024年和2023年12月31日存货分别为141.435亿韩元、138.25514亿韩元，存货估值备抵分别增加77.832亿韩元、52.348亿韩元[180][181] - 2024年和2023年12月31日持有待售资产分别为60.8758亿韩元、40.6945亿韩元，持有待售负债2023年为14.189亿韩元[182] - 2024年末和2023年末对联营企业投资分别为163.2386亿韩元、210.3594亿韩元，对合营企业投资分别为310.6407亿韩元、291.667亿韩元[183][185] - 2024年末和2023年末，分别有452.614亿韩元和678.876亿韩元的联营企业投资作为关联方借款的抵押[183] - 2024年，联营企业和合营企业投资的总账面价值从502.0264亿韩元降至473.8793亿韩元[187] - 2023年末公司对关联方和合资企业的总投资账面价值为50202.64亿韩元，较年初的49965.51亿韩元略有增加[189] - 2024年末投资性房地产账面价值为195.5896亿韩元，2023年末为161.6294亿韩元[197] - 2024年末土地投资性房地产账面价值为86.645亿韩元，2023年末为78.7304亿韩元[197] - 2024年末建筑物投资性房地产账面价值为94.2851亿韩元，2023年末为65.5786亿韩元[197] - 2024年末结构物投资性房地产账面价值为0.1755亿韩元，2023年末为0.1873亿韩元[197] - 2024年末使用权资产投资性房地产账面价值为14.484亿韩元，2023年末为17.1331亿韩元[197] - 2024年末投资性房地产公允价值为281.7584亿韩元[197] - 2024年投资性房地产购置金额为5.537亿韩元，业务合并增加41.4921亿韩元，处置减少8.1663亿韩元[198] - 2023年投资性房地产购置金额为5.6113亿韩元，业务合并增加55.704亿韩元，处置减少0.0441亿韩元[199] - 2024年土地业务合并增加投资性房地产5.9766亿韩元[198] - 2023年因QSONE公司并入子公司，业务合并使投资性房地产增加[199] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司2024年建筑合同收入达73067.85亿韩元，占当年合并收入的很大一部分[14] - 2024年POSCO资产为4568.1401亿韩元，净收入为90.1542亿韩元；2023年资产为4582.5529亿韩元，净收入为117.9665亿韩元[49][51] - 2024年POSCO Eco & Challenge Co., Ltd.资产为737.0054亿韩元，净收入为3.6177亿韩元；2023年资产为786.1704亿韩元，净收入为19.8203亿韩元[49][51] - 2024年POSCO STEELEON Co., Ltd.资产为53.086亿韩元，净收入为3.2358亿韩元；2023年资产为52.9525亿韩元，净收入为3.2276亿韩元[49][51] - 2024年POSCO DX资产为87.1043亿韩元，净收入为8.6759亿韩元；2023年资产为87.1343亿韩元，净收入为8.8527亿韩元[49][51] - 2024年eNtoB Corporation资产为18.6221亿韩元，净收入为0.4683亿韩元；2023年资产为16.4228亿韩元，净收入为0.8491亿韩元[49][51] - 2024年POSCO FUTURE M CO.,LTD.资产为676.5713亿韩元，净亏损为22.2038亿韩元；2023年资产为575.6556亿韩元，净收入为3.214亿韩元[49][51] - 2024年POSCO M - TECH资产为14.9758亿韩元，净收入为0.0568亿韩元；2023年资产为15.4927亿韩元，净收入为0.4868亿韩元[49][51] - 2024年POSCO INTERNATIONAL Corporation资产为1269.2301亿韩元，净收入为51.093亿韩元；2023年资产为1256.5027亿韩元，净收入为63.2519亿韩元[49][51] - 2024年POSCO MOBILITY SOLUTION资产为95.7411亿韩元，净亏损为3.5088亿韩元；2023年资产为103.6342亿韩元，净亏损为2.4265亿韩元[49][51] - 2024年POSCO - Pilbara LITHIUM SOLUTION Co., Ltd.资产为125.4635亿韩元，净亏损为12.2852亿韩元；2023年资产为89.8301亿韩元，净亏损为3.4198亿韩元[49][51] - 2024年POSCO AUSTRALIA PTY LTD资产为132.2381亿韩元，负债为13.3612亿韩元，权益为118.8769亿韩元，销售为22.4985亿韩元，净收入为15.2896亿韩元[52] - 2024年POSCO (Zhangjiagang) Stainless Steel Co.,Ltd.资产为93.6933亿韩元，负债为45.9269亿韩元，权益为47.7664亿韩元，销售为335.9087亿韩元，净亏损为16.9873亿韩元[52] - 2024年POSCO INTERNATIONAL Corporation流动资产为826.8175亿韩元，非流动资产为906.8151亿韩元，流动负债为665.9697亿韩元，非流动负债为332.7166亿韩元[54] - 2024年POSCO INTERNATIONAL Corporation销售为3234.0793亿韩元，当期利润为50.341亿韩元，归属于非控股股东的利润为10.4424亿韩元[54] - 2023年POSCO INTERNATIONAL Corporation流动资产为807.726亿韩元，非流动资产为854.0488亿韩元，流动负债为627.5479亿韩元，非流动负债为371.7507亿韩元[54] - 2023年POSCO INTERNATIONAL Corporation销售为3313.2821亿韩元，当期利润为68.0419亿韩元，归属于非控股股东的利润为14.1618亿韩元[54] - 2024年POSCO FUTURE M CO., LTD当期亏损为23.1338亿韩元，归属于非控股股东的亏损为7.8781亿韩元[54] - 2023年POSCO FUTURE M CO., LTD当期利润为0.4435亿韩元，归属于非控股股东的利润为0.25365亿韩元[54] - 2024年POSCO Eco & Challenge CO., LTD.销售为946.8701亿韩元，当期利润为5.0986亿韩元，归属于非控股股东的利润为3.9225亿韩元[54] - 2023年POSCO Eco & Challenge CO., LTD.销售为1016.5708亿韩元，当期利润为17.6618亿韩元，归属于非控股股东的利润为8.8943亿韩元[54] - 2024年Samcheok Blue Power Co.,Ltd.资产为47703.85亿韩元，销售额5964.97亿韩元，净利润1779.22亿韩元[192] - 2024年SNNC净亏损1272.33亿韩元，而2023年净亏损1685.53亿韩元[192][193] - 2024年Roy Hill Holdings Pty Ltd.销售额71790.77亿韩元，净利润20385.55亿韩元[192] - 2024年FQM Australia Holdings Pty Ltd.净亏损39614.6亿韩元，2023年净亏损148058.6亿韩元[192][193] - 2024年KOBRASCO销售额11840.8亿韩元，净利润7469亿韩元[192] 审计相关情况 - 审计师认为公司合并财务报表在所有重大方面按照韩国采用的国际财务报告准则公允列报了公司财务状况、财务业绩和现金流量[6

分析师投资理念与策略 - 采用分析和基本面驱动的方法进行价值投资 优先考虑有强安全边际和增长催化剂的公司 [1] - 投资理念和策略受本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特、查理·芒格和乔尔·格林布拉特影响 [1] - 专注价值投资和合理价格下的增长 也分析特殊情况和偶尔的并购套利 [1] 研究与投资方向 - 主要分析微盘股和小盘价值股 符合价值标准时也投资大公司 多数文章可能关于小型、未被充分覆盖的公司 [1] - 寻求长期投资 认为这是在市场中获得优势的关键因素 [1] 投资操作 - 2022年2月4日以每股55.69美元的价格建仓PKX [3] - 2023年7月5日以每股131.71美元的价格卖出不到一半的PKX股票 [3] - 2025年1月31日以每股44.50美元的价格买入超过初始仓位1.5倍数量的PKX股票 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司总收入为77.127万亿韩元，同比下降9%，营业利润为3.531万亿韩元，同比下降27% [11] - 2023年EBITDA为7.355万亿韩元，总投资为8.6万亿韩元，净债务上升至8万亿韩元，净债务比率保持在13.4% [11] - 第四季度总收入为18.664万亿韩元，营业利润为3040亿韩元，同比大幅下降 [12] - 第四季度钢铁业务利润从第三季度的8530亿韩元下降至3460亿韩元，主要由于原材料价格与钢铁价格脱钩 [13] - 第四季度环保未来材料业务亏损1690亿韩元，主要由于锂等金属价格下跌 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务：2023年粗钢产量增长4%至3568.7万吨，但由于碳钢平均价格下降3.4万韩元/吨，收入下降9%至38.972万亿韩元 [27] - 环保基础设施业务：第四季度利润增长24.2%，但钢铁和环保未来材料业务表现疲软 [12] - 环保未来材料业务：2023年库存估值损失1482亿韩元，其中第四季度损失1306亿韩元 [14] - POSCO International：2023年营业利润为1.163万亿韩元，与去年持平，能源业务通过直接采购LNG降低成本 [22] - POSCO Future M：N86正极材料和低膨胀天然石墨负极材料销售增长，但由于锂价下跌，第四季度库存减值影响利润 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：由于经济复苏延迟，钢铁需求下降，竞争加剧导致供应过剩，张家港STS连续两年录得亏损 [21] - 印度市场：POSCO Maharashtra受益于政府基础设施投资和汽车钢需求，2023年营业利润增长92%至7500万美元 [29] - 越南市场：BYD通过多元化原材料采购和低成本采购，尽管全球建筑市场衰退，营业利润仍同比增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 钢铁业务：公司计划在2027年建成30万吨氢还原工艺试点工厂，并计划在2026年投产250万吨电炉，以推动脱碳钢铁生产 [15] - 环保未来材料业务：PPLS工厂1号已完成建设，阿根廷锂盐湖项目进展顺利，预计2026年后将实现氢还原炼钢设施运营 [17] - 环保基础设施业务：通过合并POSCO International和POSCO Energy，公司完成了LNG价值链闭环，并投资澳大利亚Senex增加产能 [16] - ESG治理：公司通过加强董事会监督和建立预防性工作场所安全系统，提升了ESG评分 [5][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年外部环境充满挑战，包括高利率、中国复苏乏力、地缘政治风险和能源价格上涨 [3] - 尽管环境艰难，公司通过低碳技术、锂和镍生产项目以及业务重组，为未来增长奠定了基础 [4] - 管理层预计钢铁和关键电池金属价格波动将持续，但认为最困难的时期已经过去 [6] - 公司计划通过降低成本和提高P&L管理来增强盈利能力，并对长期增长项目进行更严格的审查 [6] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度每股股息为2500韩元，全年股息为1万韩元，股息记录日期为2月29日 [7][19] - 公司计划在2024年继续平衡增长驱动的企业价值和可靠的股东回报 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁市场前景及需求展望 - 管理层预计2024年第一季度钢铁价格将有所回升，但由于需求疲软，价格上涨空间有限 [34][36] - 汽车和造船行业表现良好，但基础设施和SOC市场可能放缓，预计钢铁市场将继续处于衰退状态 [37] - 公司计划与市场其他钢铁制造商合作，逐步提高价格，并已在上季度将价格提高了3万韩元 [39] 问题2: PPLS工厂投产及锂市场展望 - PPLS工厂1号已于2023年底完成建设，预计2024年底运营率将达到80%-89% [41] - 尽管锂价下跌，公司预计2024年第四季度将实现盈利，2025年将进入稳定盈利阶段 [43] - 锂价已接近底部，预计未来2-3年市场将出现5%-10%的供应过剩，小型生产商将面临重组 [45] 问题3: 领导层变动对电池材料业务的影响 - 公司表示即使领导层变动，电池材料业务的长期战略不会发生重大变化，将继续推进阿根廷锂盐湖项目 [46] - 公司计划在2025年扩大锂生产能力，并预计在2025年底实现盈利 [46] 问题4: 2024年业务计划及镍价展望 - 公司预计2024年钢铁市场将受到ESG法规和碳中和目标的约束，计划通过数字化和自动化提升竞争力 [58] - 镍价预计将稳定在1.5万-1.6万美元/吨，尽管价格下跌，公司不会大幅调整投资计划 [62] 问题5: 焦煤价格波动及应对策略 - 焦煤价格上涨主要由于印度需求增加和供应端劳动力短缺及恶劣天气 [65] - 公司计划通过新项目启动和产能扩张，稳定焦煤价格 [65] 问题6: IRA和FEOC对电池材料业务的影响 - 公司表示IRA和FEOC不会对2024年业务产生直接负面影响，正在等待相关细则发布 [75] - 公司计划通过调整供应链和投资策略，确保IRA合规 [69] 问题7: 阿曼氢能项目进展 - 公司与阿曼政府达成协议，获得用于绿色能源发电的土地使用权，目前正在进行可行性研究 [93] 问题8: 库存股回购计划 - 公司表示将继续考虑库存股回购作为股东回报政策的一部分，但目前没有具体计划 [92]

电极棒技术本地化 - POSCO Holdings Inc (PKX) 成功实现了电极棒制造技术的本地化 电极棒是钢铁生产过程中的关键材料 [1] - 电极棒是高附加值碳材料 用于电炉中将废钢熔化成铁水或精炼过程中去除高炉铁水中的杂质 其将电能转化为热能 直径和密度越大 功率输出越高 生产效率越高 [2] - 随着全球钢铁市场对ESG管理的重视 碳排放较传统高炉更低的电炉操作受到更多关注 导致高密度电极棒需求稳步增长 [3] 本地化技术的影响 - POSCO Future M成功本地化生产300mm直径的高质量UHP(超高功率)电极棒技术 预计将提升国内钢铁行业的竞争力 [3] - POSCO Future M通过使用煤焦油衍生的针状焦本地化电极棒制造技术 有望显著稳定国内钢铁行业的生产体系 这在各国扩大关键原材料出口管制的背景下尤为重要 [4] 公司股价表现 - 过去一年 PKX股价下跌47.6% 而同期行业整体下跌25.8% [5] 同行公司表现 - Carpenter Technology Corporation (CRS) 过去一年股价上涨175.9% 过去四个季度均超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为14.1% [7] - Sylvamo Corporation (SLVM) 过去一年股价上涨64.6% 过去四个季度均超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为16.7% [8][10] - ATI Inc (ATI) 过去一年股价上涨30.2% 过去四个季度中有三个季度超出Zacks共识预期 平均盈利惊喜为3.7% [10]