投资策略 - Asia Value & Moat Stocks 是一项为价值投资者提供的研究服务，专注于寻找亚洲上市股票中价格与内在价值之间存在巨大差距的投资机会 [1] - 该服务倾向于深度价值资产负债表交易（即以折扣价购买资产，如净现金股票、净净股票、低市净率股票、分部加总折扣）和宽护城河股票（即以折扣价购买优秀公司的盈利潜力，如“魔法公式”股票、高质量企业、隐形冠军和宽护城河复合型企业） [1] - 该服务的作者专注于香港市场，提供一系列观察清单，并在其投资小组内每月更新 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在未来72小时内无计划启动任何此类头寸 [2] - 分析师未因撰写本文而获得任何补偿（除了来自Seeking Alpha的补偿），且与任何提及股票的公司无业务关系 [2] Seeking Alpha披露 - 过去的表现并不能保证未来的结果 [3] - 本文不提供任何投资建议或推荐，也不保证任何投资适合特定投资者 [3] - 本文表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体观点 [3] - Seeking Alpha 不是持牌证券交易商、经纪人或美国投资顾问或投资银行 [3] - 分析师包括专业投资者和个人投资者，他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为18.321万亿韩元，营业利润为7430亿韩元，整体表现与第二季度相似 [18][19] - EBITDA为1.75万亿韩元，钢铁业务的营业利润为4660亿韩元，较上季度下降310亿韩元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务的营业利润因中国子公司的盈利能力下降而受到影响，尽管POSCO本身的盈利有所改善 [20] - 基于电池材料的POSCO Future M因阴极材料的损失和阳极材料销售量下降，整体利润缩减 [21][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场的钢铁需求增长迅速，预计到2030年将达到2亿吨，当前人均钢铁消费仅为全球平均的40% [9][66] - 中国市场的钢铁需求在刺激政策后有所反弹，但整体市场仍面临挑战，预计将继续受到房地产市场低迷的影响 [39][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与JSW集团签署了战略合作协议，计划在印度建设一座500万吨的综合钢铁厂，并扩展到可充电电池材料和可再生能源领域 [4][5] - 公司计划通过进入印度的上游业务来应对全球钢铁市场的地缘政治风险和保护主义趋势 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出，尽管市场疲软，仍将致力于实现稳健的利润管理，并在关键业务中寻求增长 [16] - 钢铁和电池材料业务的成本回收延迟，未来前景仍面临挑战，尤其是在中国市场 [39][40] 其他重要信息 - 公司在阿根廷的锂生产设施已完成建设，初步生产成功，预计将于明年实现50,000吨的锂氢氧化物生产能力 [23][24] - 公司正在进行非核心业务和低效资产的重组，已释放6254亿韩元的现金 [33][34] 问答环节所有提问和回答 问题: 钢铁市场的价格谈判情况 - 钢铁市场的价格谈判正在进行中，汽车和船舶行业的价格尚未完全确定，预计明年初可能会有价格调整 [50][51] 问题: 关于非核心资产的重组 - 管理层表示，重组计划按计划进行，预计会有更多的利润而非损失，尽管会有一些减值 [54][56] 问题: 印度投资的具体情况 - 印度的综合钢铁厂将采用高炉和竖炉方法，未来可能会有扩展的可能性，且将专注于印度市场 [57][93]

价值投资策略 - 价值投资是寻找强势股票的首选方法 价值投资者通过成熟的指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [2] - Zacks 开发了风格评分系统 其中"价值"类别对价值投资者尤为重要 具有"A"级价值评分和高 Zacks 评分的股票是当前市场上最具价值的股票 [3] POSCO (PKX) 估值指标 - 公司目前 Zacks 评级为2(买入) 价值评分为"A" 其远期市盈率为9.18 低于行业平均的9.37 [4] - 公司 PEG 比率为0.34 远低于行业平均的0.67 显示其增长潜力被低估 [5] - 公司市净率为0.49 显著低于行业平均的1.33 表明其资产价值被低估 [6] - 公司市销率为0.37 略低于行业平均的0.38 显示其销售表现被低估 [7] - 公司市现率为5.91 远低于行业平均的15.27 表明其现金流表现被低估 [8] 综合评估 - 多项估值指标显示公司当前股价可能被低估 结合其强劲的盈利前景 公司目前是一个极具吸引力的价值股 [9]

动量投资策略 - 动量投资策略与传统的“低买高卖”相反，主张“高买更高卖”，投资者倾向于避免投资低价股并等待其复苏，而是通过投资趋势股在较短时间内获得更高收益 [1] - 动量投资的风险在于，一旦股票的估值超过其未来增长潜力，可能会失去动量，导致投资者持有高价股且上涨空间有限甚至下跌 [1] 动量投资筛选工具 - Zacks动量风格评分系统通过关注股票价格或盈利趋势，帮助识别具有动量的股票 [2] - “快速动量且价格合理”筛选工具用于识别价格合理且具有快速动量的股票 [2] Posco (PKX) 的动量表现 - Posco (PKX) 在过去四周内价格上涨1.6%，显示出投资者对该股的兴趣增加 [3] - 该股在过去12周内上涨4.2%，表明其具有长期动量 [4] - PKX的贝塔值为1.42，意味着其价格波动比市场高出42% [4] - PKX的动量评分为A，表明当前是进入该股以利用动量的最佳时机 [5] Posco (PKX) 的估值与盈利趋势 - PKX的Zacks排名为2（买入），盈利预测修正呈上升趋势，进一步增强了其动量效应 [6] - 尽管具有快速动量特征，PKX的估值仍然合理，其市销率仅为0.37，意味着投资者只需支付每美元销售额的37美分 [6] 其他投资机会 - 除了PKX，还有其他股票通过了“快速动量且价格合理”筛选工具，投资者可以考虑投资这些股票 [7] - Zacks提供了超过45种筛选工具，帮助投资者根据个人投资风格选择股票 [8] 投资策略验证 - 成功的选股策略需要确保其在过去产生盈利结果，Zacks Research Wizard可以帮助投资者回测策略的有效性 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入增长2.5%至18.51万亿韩元,经营利润增长29%至7,520亿韩元,主要得益于钢铁子公司POSCO利润增加和基础设施业务表现改善 [20] - EBITDA为1.74万亿韩元,同比增加2,010亿韩元 [21] - 尽管持续投资,通过降低营运资金和出售非核心资产,净负债率从上季度的16.3%下降至15.9% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务经营利润从上季度的3,390亿韩元增加至4,970亿韩元,POSCO单独贡献4,180亿韩元,增加1,230亿韩元,主要得益于汽车钢板等高毛利产品销量增加 [22] - 基础设施业务经营利润从上季度的3,400亿韩元增加至4,290亿韩元,主要由于缅甸天然气田三期投产和售价上涨 [23] - 二次电池材料业务亏损280亿韩元,主要由于POSCO Future M人造石墨初期运营成本和存货估值损失 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南亚市场钢铁产品出口受到廉价进口钢材冲击,PTKP和PYB9利润下降约6% [41] - 印度市场POSCO Master销量下降3%,但利润增加,得益于墨西哥、泰国和土耳其等地滚轧厂和加工中心汽车钢板销量增加 [41] - POSCO International能源板块利润增加,主要由于油气储量重新认证导致折旧成本下降和成本回收率提高 [42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将二次电池材料业务作为第二增长引擎,并推进氢冶金技术HyREX的开发和应用 [4][5][24][25][26][27] - 公司正在加快二次电池材料业务产能释放,同时积极布局锂、镍等关键原料业务 [28][29][30][31] - 公司正在推进天然气上游业务的扩张,缅甸4期项目是韩国公司首次作为主操作方开展的深海开发项目 [32][33][34] - 公司正在加强ESG信息披露,并获得MSCI ESG评级A级 [35][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受中国钢铁产品大量出口和欧洲贸易壁垒升高的影响,东南亚市场形势严峻,公司正采取多项措施应对 [62][63][64][66][67] - 美国市场方面,公司将通过墨西哥等国家间接进入,减少直接出口美国的风险 [69][70][71] - 公司认为钢铁价格和利润在第三季度仍将面临挑战,但有望在第四季度有所好转 [40] - 公司对锂、镍等原料价格走势持谨慎乐观态度,认为价格已触底并将逐步回升 [73][74][75] 其他重要信息 - 公司正在大规模重组非核心资产,预计到2027年完成97%的资产重组,短期内可能产生一定亏损,但长期有利于提升整体盈利能力 [117][118][119] - 公司未来资本支出计划约为1万亿韩元,将主要用于钢铁、基础设施和二次电池材料等核心业务的投资 [103][104][105][106][107] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Park Hyun-Wook 提问** - 询问公司对钢铁市场和客户需求的预判 [48][49] - 询问公司在欧洲碳中和法规下的应对措施 [49] - 询问公司在电池材料业务的发展策略,特别是HyREX技术和海外上游布局 [50][51] **公司回应** - 预计第三季度钢铁价格和利润仍将面临挑战,但有望在第四季度有所好转 [54][55] - 公司正在与欧洲客户就碳中和法规要求进行沟通和合作,并已获得"负责任钢铁"认证 [56][57][58] - 公司除了HyREX技术外,还在考虑使用其他更环保的冶炼方式,并正在与客户就绿色钢材溢价进行谈判 [59][60] 问题2 **Kim Yoon Sang 提问** - 询问公司对东南亚和美国市场的钢铁业务策略 [62][63][64][69][70][71] - 询问公司对镍和不锈钢市场的预判 [73][74][75] **公司回应** - 东南亚市场受到廉价进口钢材冲击,公司正采取多项措施应对,同时也在寻求增加对韩国的出口 [66][67] - 美国市场方面,公司将通过墨西哥等国家间接进入,减少直接出口美国的风险 [69][70][71] - 公司对镍和不锈钢价格持谨慎乐观态度,认为价格已触底并将逐步回升 [73][74][75] 问题3 **Eugene Lee 提问** - 询问公司如何应对电动车需求放缓对钢铁业务的影响 [77][78][81][82] - 询问公司在新材料业务方面的规划 [96][97][98][99] **公司回应** - 公司的钢铁和电池材料投资计划都是根据客户订单而制定的,不会盲目扩张,因此对电动车需求放缓的影响有限 [81][82] - 公司正在探索与钢铁、电池材料相关的新兴材料领域,作为未来新的业务增长点,包括与mobility、绿色能源和基础设施相关的新材料 [96][97][98][99]

钢铁行业公司比较 - Posco (PKX) 和 Siderurgica Nacional (SID) 是钢铁生产行业的两家主要公司 [1] - PKX 的 Zacks 评级为 2 (买入) 而 SID 的 Zacks 评级为 4 (卖出) 表明 PKX 的盈利前景正在改善 [2] 估值指标分析 - PKX 的市净率 (P/B) 为 0.43 远低于 SID 的 0.86 表明 PKX 的股价相对于其账面价值更具吸引力 [4] - PKX 的远期市盈率 (P/E) 为 14.48 低于 SID 的 16.76 进一步支持 PKX 的估值优势 [8] - PKX 的 PEG 比率为 0.54 低于 SID 的 0.63 表明 PKX 在考虑盈利增长后的估值更具吸引力 [8] 价值投资评分 - PKX 在价值评分中获得 B 级 而 SID 仅获得 C 级 表明 PKX 在关键基本面指标上表现更优 [5] - 结合 Zacks 评级和价值评分 是发现优质价值投资机会的有效方法 [6] 综合评估 - 基于盈利前景和估值指标 PKX 被认为是当前更具价值的投资选择 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度收入同比下降3%至18.52万亿韩元,营业利润同比增长92%至5,830亿韩元 [15] - EBITDA为1.54万亿韩元,资本支出为1.8万亿韩元(合并基础)和3,000亿韩元(单体基础),净负债率维持在16.3%的较低水平 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务营业利润略有下降至3,390亿韩元,POSCO营业利润环比增加320亿韩元至2,950亿韩元 [16] - 基础设施业务营业利润环比增加480亿韩元至3,400亿韩元 [17] - 绿色未来材料业务录得1,690亿韩元的亏损,主要由于计提1,305亿韩元的存货减值损失,但由于第一季度转回660亿韩元的存货减值损失,实现约60亿韩元的利润 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - POSCO钢铁产量环比下降358,000吨至8,661,000吨,销量下降101,000吨至8,229,000吨 [22] - 碳钢销售价格环比上涨23,000韩元至1,070,000韩元/吨,其中单价上涨和汇率影响贡献11,000韩元,产品组合变化贡献12,000韩元 [23] - 海外钢铁子公司受到全球市场疲软的影响,印尼PT Krakatau和印度Maharashtra的利润均有所下降 [27] - POSCO International收入环比下降约2%,但营业利润增加24% [28] - POSCO E&C收入环比下降约12%,但利润保持与上季度相同水平 [29] - POSCO Future M收入保持稳定,但由于销售价格下降21%,抵消了销量增长的影响 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将集中资源和能力发展钢铁和电池材料两大核心业务,提升全球竞争力 [3][4] - 在钢铁业务方面,将通过应用AI技术打造智能工厂,并转型为经济可行的低碳生产体系 [3] - 在电池材料业务方面,将积极投资有未来增长潜力的优质资产,构建完整的材料价值链 [4] - 公司将利用电动车市场调整期,通过并购等方式多元化拓展业务和市场,并提前布局固态电池材料等未来市场 [5][6][7] - 公司将根据市场情况适当调整投资计划,集中资源发展盈利能力较强的业务 [8] - 公司将采取措施提升股东价值,包括考虑退库股票等 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 钢铁市场需求持续下滑,受利率上升、通胀和中东危机等因素影响,预计市场低迷局面将持续 [37][38][39][40][41] - 公司将密切关注市场变化,与下游客户进行价格谈判,采取成本控制等措施应对 [41][63] - 电池材料市场增速放缓,公司将调整投资计划,集中资源发展盈利能力较强的业务 [8] - 公司看好长期lithium价格前景,将通过并购等方式拓展上游资源,并优化提取工艺提高成本竞争力 [42][43][44][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Park Hyun-Wook 提问** - 询问公司对2023年上半年钢铁市场的预判 [33] - 询问公司关于收购盐湖和其他矿山资产的具体计划,以及PPLS未来的EBITDA和营业利润率预期 [34] - 询问公司是否有计划解决双重上市的风险,以及每年削减1万亿韩元成本的具体计划 [35] **公司回应** - 对钢铁市场的预判,需求持续下滑,但公司将与下游客户进行价格谈判,采取成本控制等措施应对 [37][38][39][40][41][63] - 公司正在积极寻找优质的硬岩锂资产,并优化提取工艺,预计2025年开始PPLS将实现两位数的EBITDA和营业利润率 [42][43][44][45] - 公司正在与董事会讨论如何提升股东价值,包括退库股票等,并制定了包括工艺优化、原材料采购等在内的成本削减计划 [46][47][48] 问题2 **Kim Yoon Sang 提问** - 询问新任CEO上任后,公司在钢铁、基建和电池材料业务方面的战略调整 [50] - 询问公司对中国钢铁市场的中长期应对策略,是否考虑并购或者产能调整 [51] - 询问公司在后半年应对原材料价格上涨和产品价格下降的策略,以及lithium业务的中长期盈利预期 [52] **公司回应** - 公司将集中资源提升钢铁和电池材料业务的竞争力,适当调整基建业务,并根据市场情况调整投资计划 [54][55][56][57] - 公司正在制定新的全球战略,将通过成本优化、产能调整等措施提升钢铁业务竞争力,并与下游客户进行价格谈判 [59][60][61][63] - 公司将根据lithium价格变化调整经营计划,并通过优化提取工艺、并购优质资产等措施提高成本竞争力,预计2025年实现两位数的EBITDA和营业利润率 [64][65][66] 问题3 **Eugene Lee 提问** - 询问公司在欧洲市场的发展计划和进展 [68] - 询问公司在碳钢和绿色钢铁方面的规划 [68] **公司回应** - 公司已成立专门团队应对CBAM政策,并正在与相关方沟通,争取采用更有利的碳排放测算方法 [70][71] - 公司正在建设HyREX示范设施,并计划在2026年在光阳建成年产250万

钢铁产品需求和价格变化 - 公司2022年粗钢产量从2021年的4,300万吨下降至3,860万吨，主要由于全球钢铁产品需求普遍下降导致[15] - 公司2022年钢铁产品加权平均销售价格从2021年的122.5万韩元/吨上升至143.6万韩元/吨，反映了2022年上半年全球钢铁供应链问题导致的市场强劲[15] - 公司2023年钢铁产品加权平均销售价格从2022年的143.6万韩元/吨下降至127.3万韩元/吨，主要反映了全球钢铁市场环境恶化[15] - 公司预计钢铁产品需求波动将至少在短期内持续[15] 财务业绩下滑 - 公司2023年收入从2022年的85,004亿韩元下降9.3%至77,057亿韩元，利润从2022年的3,586亿韩元下降48.5%至1,846亿韩元[15] 成本压力和原材料价格波动 - 公司主要依赖进口原材料,原材料价格的大幅上涨可能会对公司利润率产生不利影响[31] - 2023年POSCO进口约4900万干吨铁矿石和2500万湿吨煤炭[32] - 铁矿石和煤炭价格波动较大,如2021年铁矿石价格为每干吨160美元,2022年和2023年均为120美元[32] - 煤炭价格方面,2021年为每湿吨226美元,2022年为364美元,2023年为296美元,主要受到俄罗斯煤炭出口受限的影响[32] - POSCO与供应商签有3-10年期的长期供应合同,并根据市场价格进行定期调整[32] - 截至2023年12月31日,POSCO还有4300万吨铁矿石和1500万吨煤炭需要根据长期合同采购[32] 市场竞争加剧 - 公司钢铁业务面临来自中国等新兴市场的激烈竞争,可能导致价格下降和收入减少[16][17] - 公司在海外市场面临激烈的新项目竞争[21] - 公司在物流和其他绿色基础设施业务中主要与韩国主要企业集团的系统集成服务提供商和物流服务提供商竞争[21] - 公司在绿色材料和能源业务中主要与其他全球领先的电池材料制造商以及传统的耐火材料和石灰化学品制造商竞争[21] 汇率波动风险 - 韩元对美元和其他主要外币的贬值可能会对公司经营业绩产生重大不利影响[26,27] 海外业务拓展面临的挑战 - POSCO正在积极拓展海外业务,但面临文化差异、监管环境等挑战[35,36] - POSCO参与海外天然资源勘探开发项目,存在一定风险[38,39,40] 业务多元化和整合风险 - 公司正在通过持股公司架构进行多元化战略投资,但实施过程中可能面临整合、管理等风险[44,45] - 作为控股公司,公司依赖子公司分红和外部融资满足自身流动性需求,存在一定风险[46,47] 环境法规和碳排放压力 - 公司面临环境法规和碳排放压力,可能需要额外投入和调整经营[48,49] 知识产权和信息安全风险 - 公司依赖自主知识产权和商业秘密,但存在被竞争对手模仿或侵权的风险[50,51] - 公司可能面临第三方知识产权侵权诉讼,如果败诉可能导致重大损失[51] - 公司信息安全管理存在一定风险,可能导致法律和财务损失、声誉受损[49,50] 劳动纠纷和法律风险 - 公司可能面临因第三方承包商派遣员工引发的劳动纠纷,可能导致劳动成本大幅上升[53,54] - 公司可能面临因韩国最高法院对普通工资的解释而导致的额外工资支付风险[54,55] - 与朝鲜的紧张关系升级可能对公司业务和股票价值产生不利影响[55,56,57,58] - 美国投资者可能难以在美国法院对公司及其高管人员进行民事诉讼[61,62] 地缘政治风险 - 公司可能参与受美国、欧盟和英国经济制裁的国家的相关活动[62,63] - 公司在俄罗斯和乌克兰克里米亚地区的业务占公司2021年、2022年和2023年合并收入分别约0.19%、0.03%和0.03%[64] - 公司在缅甸的合资企业Myanmar POSCO C&C的销售占公司2021年、2022年和2023年合并收入分别约0.02%、0.02%和0.03%[64] - 公司在缅甸的天然气田项目占公司2021年、2022年和2023年合并收入分别约0.59%、1.10%和0.80%[66] - 公司预计将继续在受美国全面制裁的国家或地区从事业务活动和投资[66] 钢铁业务经营情况 - 公司2023年全年粗钢和不锈钢产量约3990万吨，其中大部分在浦项和光阳工厂生产[78] - 公司2023年钢铁产品销量为2883.7万吨，其中冷轧产品占33.9%、热轧产品占33.9%、不锈钢产品占8.5%[79][80][81][82] - 公司2023年钢铁产品销售收入为4.0393万亿韩元，其中冷轧产品占29.5%、热轧产品占22.6%、不锈钢产品占19.4%[79] - 公司在韩国市场的钢铁产品市场份额约为45.5%[87] - 公司2023年钢铁产品出口销售占总销售收入的60.4%，主要出口市场为亚洲[78] - 公司子公司POSCO M-Tech生产用于

财务表现 - 公司2023年建筑合同收入为8,201,881百万韩元，占全年合并收入的10.6%[10] - 2023年公司总营收为77,127,197百万韩元，同比下降9.0%[29] - 2023年公司净利润为1,845,850百万韩元，同比下降48.2%[29] - 2023年公司每股基本收益为22,382韩元，同比下降46.0%[29] - 2023年公司总综合收益为2,330,891百万韩元，同比下降38.6%[29] - 2023年公司归属于控股公司所有者的利润为1,698,092百万韩元，同比下降46.0%[29] - 2023年公司净利润为1,845,850百万韩元，较2022年的3,560,484百万韩元有所下降[35] - 2023年公司总综合收益为2,330,891百万韩元，其中归属于控股公司所有者的综合收益为2,131,737百万韩元[33] - POSCO 2023年净利润为1179.665亿韩元，较2022年的503.076亿韩元增长134.5%[48][51] - POSCO INTERNATIONAL Corporation 2023年净利润为632.519亿韩元，较2022年的289.472亿韩元增长118.5%[48][51] - POSCO FUTURE M CO.,LTD. 2023年净利润为32.14亿韩元，较2022年的114.853亿韩元下降72%[48][51] - POSCO-Pilbara LITHIUM SOLUTION Co., Ltd. 2023年净亏损34.198亿韩元，较2022年的6.737亿韩元亏损扩大407.5%[48][51] - POSCO (Zhangjiagang) Stainless Steel Co.,Ltd. 2023年净亏损169.873亿韩元，较2022年的77.395亿韩元亏损扩大119.5%[49][51] - POSCO AUSTRALIA PTY LTD 2023年净利润为152.896亿韩元，较2022年的216.924亿韩元下降29.5%[49][51] - POSCO INTERNATIONAL AMARA Co., Ltd. 2023年净亏损21.723亿韩元，较2022年的12.626亿韩元亏损扩大72%[49][51] - POSCO VST CO., LTD. 2023年净亏损36.723亿韩元，较2022年的17.071亿韩元亏损扩大115%[49][51] - POSCO Maharashtra Steel Private Limited 2023年净利润为58.669亿韩元，较2022年的41.471亿韩元亏损转为盈利[49][51] - POSCO INDIA PROCESSING CENTER PRIVATE LIMITED 2023年销售额为916,943百万韩元，净利润为14,296百万韩元[52] - POSCO Vietnam Processing Center Joint Stock Company 2023年销售额为783,750百万韩元，净利润为4,930百万韩元[52] - PT. KRAKATAU POSCO 2023年销售额为3,006,300百万韩元，净利润为137,787百万韩元[52] - POSCO INTERNATIONAL AMERICA CORP. 2023年销售额为2,658,298百万韩元，净利润为31,244百万韩元[52] - POSCO INTERNATIONAL JAPAN CORP. 2023年销售额为2,921,851百万韩元，净利润为26,410百万韩元[52] - POSCO INTERNATIONAL SINGAPORE PTE. LTD. 2023年销售额为4,955,151百万韩元，净亏损为2,985百万韩元[52] - POSCO INTERNATIONAL Corporation 2023年销售额为28,542,084百万韩元，净利润为528,592百万韩元[54] - PT. KRAKATAU POSCO 2023年销售额为3,130,551百万韩元，净利润为72,609百万韩元[54] - POSCO FUTURE M CO., LTD 2023年销售额为4,457,201百万韩元，净利润为63,024百万韩元[54] - POSCO Eco & Challenge CO., LTD. 2023年销售额为9,536,262百万韩元，净利润为188,436百万韩元[54] 资产与负债 - 公司2023年现金及现金等价物为6,670,879百万韩元，较2022年的8,053,108百万韩元有所下降[25] - 公司2023年总资产为100,945,394百万韩元，较2022年的98,406,781百万韩元有所增长[25] - 公司2023年存货为13,825,514百万韩元，较2022年的15,472,417百万韩元有所减少[25] - 公司2023年长期贸易应收票据及应收账款为42,516百万韩元，较2022年的24,033百万韩元有所增加[25] - 公司2023年投资性房地产为1,616,294百万韩元，较2022年的1,074,031百万韩元大幅增长[25] - 公司2023年固定资产净额为35,206,248百万韩元，较2022年的31,781,195百万韩元有所增加[25] - 公司2023年无形资产净额为4,714,784百万韩元，较2022年的4,838,451百万韩元有所减少[25] - 公司2023年递延所得税资产为3,334,266百万韩元，较2022年的3,502,152百万韩元有所减少[25] - 公司2023年其他非流动资产为173,195百万韩元，较2022年的167,374百万韩元有所增加[25] - 2023年公司总负债为41,281,497百万韩元，同比增长2.8%[27] - 2023年公司总资产为100,945,394百万韩元，同比增长2.6%[27] - 2023年公司长期借款为15,011,163百万韩元，同比增长21.2%[27] - 2023年公司资本公积为1,663,334百万韩元，同比增长18.7%[27] - 2023年公司留存收益为53,857,514百万韩元，同比增长1.7%[27] - 2023年公司股东权益总额为59,663,897百万韩元，较2022年的58,257,401百万韩元有所增加[33] - 2023年公司支付了815,451百万韩元的现金股息，较2022年的1,218,405百万韩元有所减少[37] - 2023年公司新增借款7,817,217百万韩元，偿还借款4,461,114百万韩元[37] - 公司现金及现金等价物从2022年的8053.108亿韩元减少至2023年的6670.879亿韩元[170] - 公司贸易应收票据及应收账款从2022年的976.955亿韩元增加至2023年的1101.530亿韩元[172] - 公司其他应收款中，短期贷款从2022年的2783.46亿韩元减少至2023年的2230.11亿韩元[174] - 公司库存总额从2022年的1578.897亿韩元减少至2023年的1417.309亿韩元[178] - 公司库存减值准备从2022年的316.557亿韩元增加至2023年的347.577亿韩元[178] - 公司持有的待售资产从2022年的12.003亿韩元大幅增加至2023年的406.945亿韩元[180] - POSCO Canada Ltd. 将 Greenhills Mine 和 Elkview Mine Limited Partnership 的资产和负债投资于新成立的合伙企业，确认了4018.04亿韩元的待售资产和1418.9亿韩元的待售负债[181] - 公司在2022年决定处置 CSP - Compania Siderurgica do Pecem，并确认了1604.15亿韩元的全额减值损失，2023年处置该资产时确认了1033.66亿韩元的处置损失[181] - 公司在2023年处置了合成天然气（SNG）设施，确认了95.99亿韩元的处置收入，并将剩余的7.06亿韩元重新分类为固定资产[181] - 截至2023年12月31日，公司在联营企业和合资企业的投资总额为50202.64亿韩元，较2022年的49965.51亿韩元有所增加[182] - 公司在2023年收购了 PT NICOLE METAL INDUSTRY 49% 的股份，投资金额为2927.8亿韩元，并将其分类为合资企业投资[185] - 2023年，公司对联营企业和合资企业的投资中，国内投资减少了23.153亿韩元，而国外投资增加了25.5246亿韩元[186] - 公司在2023年获得了 QSONE Co.,Ltd. 50% 的股份，并将其从联营企业重新分类为合并子公司[187] - 公司2022年国内投资账面价值从1,239,424百万韩元减少至1,024,388百万韩元，主要由于分红和亏损[189] - 公司2022年国外投资账面价值从3,275,223百万韩元增加至3,972,163百万韩元，主要由于新增投资和利润[189] - 公司投资性房地产的账面价值在2023年底为1,616,294百万韩元，公允价值为2,477,766百万韩元[197] - 2023年公司土地投资性房地产的账面价值增加了473,301百万韩元，主要由于业务合并[198] - 2023年公司建筑物投资性房地产的账面价值增加了83,739百万韩元，主要由于业务合并[198] - 2023年公司投资性房地产的折旧总额为35,586百万韩元[198] - 2022年公司土地投资性房地产的账面价值减少了20,864百万韩元，主要由于其他调整[199] - 2022年公司建筑物投资性房地产的账面价值增加了35,665百万韩元，主要由于其他调整[199] 子公司与持股 - 2023年公司股东结构中，国家养老金服务持有6.38%的股份，BlackRock Fund Advisors持有4.97%的股份[40] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO INTERNATIONAL Corporation的持股比例从62.92%增加到73.21%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO WIDE Co., Ltd.的持股比例从47.17%增加到100%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO A&C的持股比例从45.66%增加到100%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO Venture Capital Co., Ltd.的持股比例从95%增加到100%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO FUTURE M CO.,LTD.的持股比例保持在59.75%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO STEELEON Co., Ltd.的持股比例从56.87%增加到56.96%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO M-TECH的持股比例从48.85%增加到48.94%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO-Pilbara LITHIUM SOLUTION Co., Ltd.的持股比例保持在82%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO Lithium Solution Co., Ltd.的持股比例保持在100%[43] - POSCO HOLDINGS在2023年对POSCO Silicon Solution Co., Ltd的持股比例保持在100%[43] - POSCO在墨西哥的汽车钢板制造和销售子公司POSCO MEXICO S.A. DE C.V.的所有权比例为98.16%[44] - POSCO在印度的钢铁制造和销售子公司POSCO-India Private Limited的所有权比例为100%[44] - POSCO在泰国的STS冷轧钢制造和销售子公司POSCO Thainox Public Company Limited的所有权比例为74.56%[44] - POSCO在越南的钢铁制造和销售子公司POSCO-VIETNAM Co., Ltd.的所有权比例为100%[44] - POSCO在波兰的钢铁制造和销售子公司POSCO-Poland Wroclaw Processing Center Sp. z o. o.的所有权比例为60%[44] - POSCO在印度尼西亚的森林资源开发子公司PT. Bio Inti Agrindo的所有权比例为85%[44] - POSCO在澳大利亚的煤炭销售子公司POS-NP PTY LTD的所有权比例为100%[44] - POSCO在缅甸的贸易业务子公司POSCO INTERNATIONAL MYANMAR CO.,LTD.的所有权比例为100%[44] - POSCO在意大利的不锈钢板制造和销售子公司POSCO-Italy Processing Center的所有权比例为100%[44] - POSCO在俄罗斯的贸易和业务发展子公司POSCO RU Limited Liability Company的所有权比例为100%[44] - POSCO HOLDINGS在2023年对QSONE Co.,Ltd.的持股比例增加了50%，导致该实体被纳入合并子公司[47] - POSCO INTERNATIONAL Corporation在2023年对子公司的控制权增加了2503.63亿韩元[47] - POSCO FUTURE M CO.,LTD.在2022年对子公司的控制权减少了78.27亿韩元[47] - POSCO ENERGY CO., LTD.于2023年1月1日并入POSCO INTERNATIONAL Corporation[45] - Senex Holdings PTY LTD包括22家子公司，其中包括Senex Energy Limited[46] - POSCO INDIA PROCESSING CENTER在2023年和2022年的持股比例均为95.32%[45] - POSCO TNPC Otomotiv Celik San. Ve Tic. A.S在2023年和2022年的持股比例均为100%[45] - POSCO Vietnam Processing Center Joint Stock在2023年和2022年的持股比例均为100%[45] - POSCO(Liaoning) Automotive Processing Center在2023年和2022年的持股比例均为100%[45] - POSCO-Indonesia Jakarta Processing Center在2023年的持股比例为92.20%，较2022年的70.51%有所增加[45] - POSCO HOLDINGS INC. 2023年从子公司获得的分红总额为4411.13亿韩元，较2022年的1228.38亿韩元显著增长[48] - POSCO Holdings在2023年持有SNNC公司49%的股份，主要从事原材料制造和销售[55] - POSCO Holdings在2023年持有Posco JK Solid Solution Co., Ltd. 40%的股份，专注于可充电电池材料制造[56] - POSCO Holdings在2023年持有ZHEJIANG HUAYOU-POSCO ESM CO., LTD 40%的股份，从事阳极材料生产[56] - POSCO Holdings在2023年持有POSCHROME (PROPRIETARY) LIMITED 50%的股份，主要从事原材料制造和销售[56] - POSCO Holdings在2023年持有Nickel Mining Company SAS 49%的股份，专注于原材料制造和销售[56] - POSCO Holdings在2023年持有PT.INDONESIA POS CHEMTECH CHOSUN Ref 30.19%的股份，从事耐火材料制造和销售[56] - POSCO Holdings在2023年持有LLP POSUK Titanium 35.30%的股份，专注于钛制造和销售[56] - POSCO Holdings在2023年持有IMFA ALLOYS FINLEASE LTD 24%的股份，主要从事原材料制造和销售[56] - POSCO Holdings在2023年持有KRAKATAU POS-CHEM DONG-SUH CHEMICAL 19%的股份，从事化学副产品制造和销售[56] - POSCO Holdings在2023年持有FQM Australia Holdings Pty Ltd 24.32%的股份，专注于非铁金属采矿[56] - POSCO HOLDINGS INC.在2023年新增了多个全资子公司，包括POSCO PS Tech、POSCO PR Tech、POSCO PH Solution等，所有权均为100%[60] - 公司在2023年失去了对部分子公司的控制权，包括POSCO ENERGY CO., LTD.的合并导致其在POSCO INTERNATIONAL Corporation的所有权从62.92%增加到73.21%[61] - POSCO HOLDINGS INC.在2023年新增了多个合资企业，包括PT NICOLE METAL INDUSTRY（镍冶炼，49%所有权）[58] - 公司在2023年退出了部分合资企业，如CSP - Compania Siderurgica do Pecem（钢铁制造和销售，20%所有权）[58] - POSCO HOLDINGS INC.在2023年新增了多个投资基金，包括POSCO HOLDINGS CVC 2nd Fund（100%所有权）和国际能源扩展技术基金（60%所有权）[60] - 公司在2023年新增了多个海外子公司，包括POSCO MOBILITY SOLUTION POLAND Sp. z o.o.（100%所有权）和POSCO FLOW CANADA INC.（100%所有权）[60] - POSCO HOLDINGS INC.在2023年新增了多个技术研发子公司，如POSCO GYS Tech和POSCO GYR Tech，所有权均为100%[60] - 公司在2023年新增了多个能源和资源开发合资企业，如Roy Hill Holdings Pty Ltd（12.50%所有权）和POSCO-NPS Niobium LLC（50%所有权）[58] - POSCO HOLDINGS INC.在2023年新增了多个汽车零部件制造合资企业，如Pos-Austem Suzhou Automotive Co., Ltd（19.90%所有权）[58] - 公司在2023年新增了多个钢铁制造和销售合资企业，如HBIS-POSCO Automotive Steel Co., Ltd（50%所有权）[58] 会计政策与风险管理 - 公司对金融资产的初始确认和计量方式进行了详细说明，包括按公允价值计量和按摊余成本计量的金融资产[84] - 公司对存货成本的确定方法进行了说明，采用移动加权平均法计算存货成本[88] - 公司对非流动资产持有待售的确认标准进行了说明，包括资产或处置组预期主要通过销售而非持续使用回收[89] - 公司对投资性房地产的初始计量和后续计量进行了说明，

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司总收入为77.127万亿韩元，同比下降9%，营业利润为3.531万亿韩元，同比下降27% [11] - 2023年EBITDA为7.355万亿韩元，总投资为8.6万亿韩元，净债务上升至8万亿韩元，净债务比率保持在13.4% [11] - 第四季度总收入为18.664万亿韩元，营业利润为3040亿韩元，同比大幅下降 [12] - 第四季度钢铁业务利润从第三季度的8530亿韩元下降至3460亿韩元，主要由于原材料价格与钢铁价格脱钩 [13] - 第四季度环保未来材料业务亏损1690亿韩元，主要由于锂等金属价格下跌 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务：2023年粗钢产量增长4%至3568.7万吨，但由于碳钢平均价格下降3.4万韩元/吨，收入下降9%至38.972万亿韩元 [27] - 环保基础设施业务：第四季度利润增长24.2%，但钢铁和环保未来材料业务表现疲软 [12] - 环保未来材料业务：2023年库存估值损失1482亿韩元，其中第四季度损失1306亿韩元 [14] - POSCO International：2023年营业利润为1.163万亿韩元，与去年持平，能源业务通过直接采购LNG降低成本 [22] - POSCO Future M：N86正极材料和低膨胀天然石墨负极材料销售增长，但由于锂价下跌，第四季度库存减值影响利润 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：由于经济复苏延迟，钢铁需求下降，竞争加剧导致供应过剩，张家港STS连续两年录得亏损 [21] - 印度市场：POSCO Maharashtra受益于政府基础设施投资和汽车钢需求，2023年营业利润增长92%至7500万美元 [29] - 越南市场：BYD通过多元化原材料采购和低成本采购，尽管全球建筑市场衰退，营业利润仍同比增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 钢铁业务：公司计划在2027年建成30万吨氢还原工艺试点工厂，并计划在2026年投产250万吨电炉，以推动脱碳钢铁生产 [15] - 环保未来材料业务：PPLS工厂1号已完成建设，阿根廷锂盐湖项目进展顺利，预计2026年后将实现氢还原炼钢设施运营 [17] - 环保基础设施业务：通过合并POSCO International和POSCO Energy，公司完成了LNG价值链闭环，并投资澳大利亚Senex增加产能 [16] - ESG治理：公司通过加强董事会监督和建立预防性工作场所安全系统，提升了ESG评分 [5][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年外部环境充满挑战，包括高利率、中国复苏乏力、地缘政治风险和能源价格上涨 [3] - 尽管环境艰难，公司通过低碳技术、锂和镍生产项目以及业务重组，为未来增长奠定了基础 [4] - 管理层预计钢铁和关键电池金属价格波动将持续，但认为最困难的时期已经过去 [6] - 公司计划通过降低成本和提高P&L管理来增强盈利能力，并对长期增长项目进行更严格的审查 [6] 其他重要信息 - 公司宣布第四季度每股股息为2500韩元，全年股息为1万韩元，股息记录日期为2月29日 [7][19] - 公司计划在2024年继续平衡增长驱动的企业价值和可靠的股东回报 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 钢铁市场前景及需求展望 - 管理层预计2024年第一季度钢铁价格将有所回升，但由于需求疲软，价格上涨空间有限 [34][36] - 汽车和造船行业表现良好，但基础设施和SOC市场可能放缓，预计钢铁市场将继续处于衰退状态 [37] - 公司计划与市场其他钢铁制造商合作，逐步提高价格，并已在上季度将价格提高了3万韩元 [39] 问题2: PPLS工厂投产及锂市场展望 - PPLS工厂1号已于2023年底完成建设，预计2024年底运营率将达到80%-89% [41] - 尽管锂价下跌，公司预计2024年第四季度将实现盈利，2025年将进入稳定盈利阶段 [43] - 锂价已接近底部，预计未来2-3年市场将出现5%-10%的供应过剩，小型生产商将面临重组 [45] 问题3: 领导层变动对电池材料业务的影响 - 公司表示即使领导层变动，电池材料业务的长期战略不会发生重大变化，将继续推进阿根廷锂盐湖项目 [46] - 公司计划在2025年扩大锂生产能力，并预计在2025年底实现盈利 [46] 问题4: 2024年业务计划及镍价展望 - 公司预计2024年钢铁市场将受到ESG法规和碳中和目标的约束，计划通过数字化和自动化提升竞争力 [58] - 镍价预计将稳定在1.5万-1.6万美元/吨，尽管价格下跌，公司不会大幅调整投资计划 [62] 问题5: 焦煤价格波动及应对策略 - 焦煤价格上涨主要由于印度需求增加和供应端劳动力短缺及恶劣天气 [65] - 公司计划通过新项目启动和产能扩张，稳定焦煤价格 [65] 问题6: IRA和FEOC对电池材料业务的影响 - 公司表示IRA和FEOC不会对2024年业务产生直接负面影响，正在等待相关细则发布 [75] - 公司计划通过调整供应链和投资策略，确保IRA合规 [69] 问题7: 阿曼氢能项目进展 - 公司与阿曼政府达成协议，获得用于绿色能源发电的土地使用权，目前正在进行可行性研究 [93] 问题8: 库存股回购计划 - 公司表示将继续考虑库存股回购作为股东回报政策的一部分，但目前没有具体计划 [92]