文章核心观点 2024年1月16日，PNC金融服务集团公布2023年第四季度财报，公司在银行业充满挑战的一年中展现出实力和稳定性，实现营收增长、控制核心费用、增加贷款组合并保持强劲信贷指标，为未来业务增长和为利益相关者创造价值做好了准备 [1][3] 各部分总结 财务结果 - 第四季度净收入09亿美元，摊薄后每股收益185美元，调整后为316美元 [1] - 全年净收入5647亿美元，低于2022年的6113亿美元 [2] - 第四季度总营收5361亿美元，较第三季度增长2%，主要因非利息收入增加；与2022年第四季度相比下降7%，因净利息收入和非利息收入降低 [2][8] - 第四季度净利息收入3403亿美元，与第三季度基本持平，净利息收益率为266%，较第三季度下降5个基点；与2022年第四季度相比，净利息收入减少281亿美元，净利息收益率下降26个基点 [8] - 第四季度非利息收入1958亿美元，较第三季度增长8%，主要因资本市场和咨询费、资产管理和经纪业务收入增加；与2022年第四季度相比下降6% [8][10] - 第四季度非利息支出4074亿美元，较第三季度增长26%，包含515亿美元的FDIC特别评估费用和150亿美元的裁员费用；核心非利息支出3409亿美元，增长5% [2][11] - 第四季度信贷损失拨备232亿美元，高于第三季度的129亿美元 [2][5] 资产负债表 - 第四季度平均贷款3246亿美元，较第三季度增长2%，主要因商业贷款增加；平均存款4239亿美元，较第三季度增长14亿美元 [2][6] - 第四季度末贷款总额321508亿美元，存款总额421418亿美元 [33] - 第四季度平均投资证券1374亿美元，较第三季度下降23亿美元；平均美联储银行余额422亿美元，较第三季度增加43亿美元 [6][13] - 第四季度平均借款资金729亿美元，较第三季度增加54亿美元，主要因联邦住房贷款银行借款和母公司高级债务发行增加 [6][16] - 2023年12月31日，普通股股东权益449亿美元，较9月30日增加27亿美元；累计其他综合收益（损失）为负77亿美元，较9月30日改善26亿美元 [17] 信贷质量 - 第四季度末，贷款拖欠总额14亿美元，较9月30日增加9700万美元；非 performing 贷款22亿美元，较9月30日增加5700万美元 [6][20] - 第四季度净贷款冲销2亿美元，较第三季度增加7900万美元；信贷损失准备金与总贷款的比率为170%，与9月30日持平 [2][20] 业务板块业绩 - 零售银行业务：第四季度收益1073亿美元，较第三季度下降2%，主要因信贷损失拨备增加和非利息收入减少；与2022年第四季度相比增长43%，主要因净利息收入增加 [21][22] - 公司与机构银行业务：第四季度收益1213亿美元，较第三季度增长26%，主要因净利息和非利息收入增加；与2022年第四季度相比增长24% [23][25] - 资产管理集团：第四季度收益72亿美元，较第三季度下降1%，主要因非利息支出增加和信贷损失拨备；与2022年第四季度相比增长38% [26][27] - 其他业务：第四季度亏损1494亿美元，较第三季度亏损扩大 [21] 资本管理 - 2023年第四季度，公司向股东返还7亿美元资本，其中包括6亿美元的普通股股息和1亿美元的普通股回购 [6][17] - 2023年12月31日，巴塞尔协议III一级普通股资本比率估计为99%，高于9月30日的98% [6][17] - 公司董事会授权了一项最高1亿股普通股的回购计划，截至2023年12月31日，约45%仍可用于回购 [17] 前瞻性信息 - 公司预计2024年年中开始出现轻度衰退，实际GDP小幅收缩不到1%，持续到2024年末；失业率将在2024年上升，2025年初接近5%；通胀将随需求减弱而放缓，2024年下半年回到美联储2%的目标 [44] - 公司预计联邦基金利率短期内保持在525% - 550%之间，2024年年中开始降息 [44]

文章核心观点 华尔街分析师预计PNC金融服务集团即将公布的季度报告中每股收益为3美元，同比下降14%，收入预计为52.8亿美元，同比下降8.5%，过去30天该季度的共识每股收益估计向上修正了1.4%，同时给出了公司多项关键指标的预测，公司过去一个月股价回报率为+9.7%，Zacks排名为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [1][4][5] 盈利与收入预期 - 预计即将公布的季度每股收益为3美元，同比下降14% [1] - 预计季度收入为52.8亿美元，同比下降8.5% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益估计向上修正1.4% [1] 关键指标预测 - 预计“效率比率”将达到63.5%，去年同期为60% [2] - 预计“总生息资产 - 平均余额”为5131.6亿美元，去年同期为5048.5亿美元 [2] - 预计“总不良资产”为24.4亿美元，去年同期为20.2亿美元 [2] - 预计“总不良贷款”将达到25.4亿美元，去年同期为19.9亿美元 [3] - 预计“净利息收入 - FTE”将达到33.9亿美元，去年同期为37.2亿美元 [3] - 预计“总非利息收入”将达到19.1亿美元，去年同期为20.8亿美元 [3] - 预计“资本市场和咨询”业务收入为2.4316亿美元，去年同期为3.36亿美元 [3] - 预计“卡和现金管理”业务收入将达到6.8737亿美元，去年同期为6.71亿美元 [3] - 预计“资产管理和经纪”业务收入为3.471亿美元，去年同期为3.45亿美元 [4] - 预计“贷款和存款服务”业务收入为3.1295亿美元，去年同期为2.96亿美元 [4] - 预计“净利息收入”为33.5亿美元，去年同期为36.8亿美元 [4] - 预计“其他收入”将达到1.7431亿美元，去年同期为2.47亿美元 [4] 股价表现与排名 - 公司过去一个月股价回报率为+9.7%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+3.4% [4] - 公司Zacks排名为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [5]

文章核心观点 - 华尔街预计PNC金融服务集团2023年第四季度收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响近期股价，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素 [1][8] 分组1：PNC金融服务集团收益预期 - 公司预计即将发布的报告中季度每股收益为3美元，同比下降14% [2] - 预计营收为52.8亿美元，较上年同期下降8.5% [2] - 过去30天，本季度的共识每股收益预期上调1.32%至当前水平 [2] 分组2：盈利预期偏差模型 - Zacks盈利预期偏差（ESP）模型核心是比较最准确估计和Zacks共识估计，正的ESP理论上表明实际收益可能偏离共识估计，但仅正ESP读数有显著预测力 [3] - 正的ESP结合Zacks排名1、2或3是盈利超预期的有力预测指标，这种组合的股票近70%时间产生正惊喜，而负ESP读数不能表明盈利未达预期 [4] 分组3：PNC金融服务集团盈利预测情况 - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，盈利预期偏差为 -1.86%，表明分析师近期对公司盈利前景看跌 [4] - 公司股票目前Zacks排名为3，这种组合难以确定公司能否超预期盈利 [5][6] 分组4：PNC金融服务集团盈利历史 - 上一季度公司预期每股收益3.18美元，实际为3.60美元，盈利惊喜为 +13.21% [7] - 过去四个季度，公司三次超预期盈利 [7] 分组5：行业内其他公司情况 - 摩根大通预计2023年第四季度每股收益3.64美元，同比增长2%，营收390.3亿美元，同比增长13% [9] - 过去30天，摩根大通共识每股收益预期上调1.3%，但盈利预期偏差为 -1.83%，结合Zacks排名3难以确定能否超预期盈利，且该公司过去四个季度均超预期盈利 [9]

Jonathan Abecassis加入Harris Williams - Jonathan Abecassis加入了Harris Williams的伦敦办公室，担任私人资本咨询集团的董事总经理[1] - 他在Credit Suisse担任EMEA和APAC地区的资本解决方案和GP咨询的董事总经理[1] - Harris Williams的首席执行官表示Jonathan的加入将加速公司在欧洲的增长和成功[2] - Jonathan拥有近20年的经验，擅长在GP-led结构、LP基金利益和直接少数股权和控股投资方面为客户提供建议[3] - Harris Williams在客户服务和信任方面建立了卓越的声誉[4]

PNC金融财报预测 - PNC金融将于2023年第四季度公布财报，预计收入和盈利将同比下降[1] - PNC金融第四季度的盈利预期略有下降，预计年同比下降18.9%[20] - 预计2023年PNC金融的盈利和收入将有所下降[22] PNC金融业务发展 - PNC金融在过去一个季度中，盈利超过了Zacks Consensus Estimate，但净利息收入和非利息收入下降[2] - PNC金融在过去四个季度中有不错的盈利惊喜历史，平均盈利惊喜率为3.41%[3] - PNC金融通过与联邦存款保险公司的协议，从Signature Bridge Bank购买了一组资本承诺设施[4] - PNC金融购买了总承诺金额为166亿美元的投资组合，其中超过一半或90亿美元的投资组合是资金贷款[5] - 这笔交易预计将立即增加该银行第四季度每股盈利10美分[6] PNC金融贷款和收入 - 银行的贷款活动在第四季度受到抑制，由于企业信心低迷、宏观经济前景不确定和高利率[8] - 预计整体贷款需求放缓和高利率将影响PNC的贷款活动[9] - 公司预计平均贷款将环比增长3%，管理层预计净利息收入将环比下降1-2%[11] - 高通胀可能会减少消费者卡交易和消费量，从而阻碍PNC的卡费用[12] - 第四季度，房屋价格上涨，抵押贷款量仍低于上一季度[13] - 预计这些因素将影响PNC金融的住宅和商业抵押贷款收入[14] PNC金融成本和准备金 - 并购活动在第四季度继续萎缩，但资本市场和发行活动有所改善[15] - 管理层预计费用收入将环比增长1%，非利息收入的Zacks Consensus Estimate为19亿美元，环比增长5%[16] - 技术投资和通货膨胀压力可能会增加成本，而工资膨胀可能会增加人员成本[17] - PNC金融预计将为潜在坏账划拨大量资金，预计第四季度的信贷损失准备为2.789亿美元[18] - 根据Zacks Model，预计PNC金融这次不会出现盈利超预期[19]

PNC金融集团现金股息 - PNC金融集团董事会宣布每股普通股的季度现金股息为1.55美元，将于2024年2月5日支付给截至2024年1月16日收盘时持股的股东[1] - PNC金融集团还宣布了以下系列优先股的现金股息：Series B每股45美分，支付日期为2024年3月10日；Series R每股2,193.78美元，按季度利率2.19378%支付，支付日期为2024年3月1日；Series T每股850美元，支付日期为2024年3月15日；Series U每股1,500美元，支付日期为2024年2月15日；Series V每股1,550美元，支付日期为2024年3月15日；Series W每股1,562.50美元，支付日期为2024年3月15日[1] PNC金融集团业务范围 - PNC金融集团是美国最大的多元化金融服务机构之一，为客户和社区提供零售和商业银行业务，包括全方位的贷款产品；为企业和政府实体提供专业服务，包括公司银行业务、房地产金融和基于资产的贷款；以及财富管理和资产管理服务[1]

股份回购计划 - 公司在2023年第三季度回购了总计9万股PNC普通股，平均价格为133.83美元[600] - 公司董事会已授权回购高达1亿股普通股的框架，截至2023年9月30日，仍有约46%的股份可供回购[601] - 公司董事会暂停了2023年第三季度的股份回购活动，并预计在第四季度仍将暂停，具体取决于市场和经济状况等因素[601]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为16亿美元,每股摊薄收益为3.60美元 [7] - 贷款平均余额为3200亿美元,环比下降2% [14] - 投资证券平均余额为1400亿美元,环比下降1% [20] - 存款平均余额为4230亿美元,环比下降1% [18] - 净息差为2.71%,环比下降8个基点 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费贷款增加5亿美元,商业贷款下降55亿美元 [16] - 贷款收益率为5.75%,环比上升18个基点 [17] - 非利息收入为17亿美元,环比增加4% [24][25] - 资本市场和咨询收入下降21%,主要受到交易收入下降的影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业存款占比从上季度的45%下降至42% [18] - 消费存款非计息存款占比保持稳定在10% [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于提高运营效率,通过持续改进计划和裁员等措施控制成本 [10][11][36][37][38] - 公司收购了Signature Bank的16亿美元贷款组合,预计将带来0.10美元的每股收益贡献 [35][36] - 公司预计将面临温和的经济衰退,并相应调整了开支目标 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计联邦基金利率将维持在5.25%-5.5%直至2024年中期,之后开始降息 [39] - 管理层认为公司已做好应对经济下行的准备,并将继续保持谨慎的风险管理 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Pancari 提问** 公司是否看到办公楼贷款组合的加速恶化,以及对相关抵押品价值的评估情况 [45][46][47] **Bill Demchak 和 Rob Reilly 回答** 公司已经做好了充分的准备和储备,预计未来将会发生损失,但目前的储备水平是合理的 [46][47][49] 问题2 **Nate Stein 提问** 除了裁员外,公司还采取了哪些其他的成本控制措施 [58][59][60] **Bill Demchak 和 Rob Reilly 回答** 公司一直在进行合同重新谈判、管理层调整和办公场地优化等常规的成本控制措施 [59][60] 问题3 **Bill Carcache 提问** 公司对CFPB提出的开放银行规则有何看法 [117][118][119] **Bill Demchak 回答** 公司认为CFPB提出的一些措施,如提高客户数据安全性和减少欺诈行为,是正确的方向,但对于可能导致客户轻易转移银行关系的做法持谨慎态度 [118][119][120][121]

营收情况 - 公司营收同比增长10%至1.2亿美元，超过市场预期[1] - 云计算服务营收同比增长15%，达到8000万美元[1] 利润状况 - 公司净利润同比增长20%，达到5000万美元[2] - 毛利率提高至35%，较去年同期提升2个百分点[2] 成本控制 - 公司成功控制成本，净利润增长超过营收增长率[3] - 管理层表示将继续优化成本结构，提高盈利能力[3] 市场表现 - 公司股价在财报发布后上涨5%，市场对公司未来发展持乐观态度[4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入15亿美元，摊薄后每股收益3.36美元 [3] - 截至6月30日，估计CET1比率为9.5%，较上一季度增加30个基点 [7] - 第二季度累计其他综合损失增加4亿美元，有形账面价值较3月31日增加1%，至每股77.80美元 [13] - 上半年收入同比增长11%，非利息支出增长4%，PPNR增长24% [13] - 第二季度总收入53亿美元，较2023年第一季度减少3.1亿美元，降幅6%；净利息收入下降7500万美元，降幅2%，净息差为2.79%，下降5个基点；非利息收入下降2.35亿美元，降幅12%；费用增加5100万美元，增幅2%；拨备为1.46亿美元；有效税率为15.5% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 第二季度平均贷款为3250亿美元，与上一季度持平，较去年同期增加200亿美元，增幅6% [6][9] - 消费贷款较第一季度增加4亿美元，商业贷款平均为2230亿美元，较上一季度减少10亿美元 [9] - 贷款收益率在第二季度提高28个基点，至5.57% [9] 存款业务 - 存款在现货和平均基础上较上一季度均下降2%，非利息存款占比从第一季度的28%降至第二季度的27% [10] - 计息存款支付利率从第一季度的1.66%升至第二季度的1.96%，截至6月30日，累计存款贝塔系数为39% [11] 投资证券业务 - 平均投资证券为1410亿美元，较上一季度减少24亿美元，降幅2%，证券投资组合收益率提高3个基点，至2.52% [12] - 截至6月30日，投资证券组合的久期为4.2年 [12] 互换投资组合业务 - 第二季度末，指向商业贷款账簿的固定互换投资组合总额为400亿美元，加权平均固定利率较上一季度增加25个基点，至1.73%，投资组合久期为2.3年 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 非不良贷款较上一季度减少9700万美元，降幅5%，占总贷款的比例仍低于1%；总逾期贷款为12亿美元，较上一季度减少1.14亿美元，降幅9%；净冲销为1.94亿美元，与上一季度持平；年化净冲销与平均贷款比率为24个基点；6月30日，信贷损失拨备总额为54亿美元，占总贷款的1.7%，与3月31日基本持平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行战略优先事项，在当前环境下保持资本和流动性水平，以应对即将到来的监管变化 [4] - 公司提高了2023年持续改进计划目标，将继续寻找进一步提高效率的机会 [5][17] - 公司将继续支持客户，发展业务，为股东带来回报，并提高了季度普通股股息 [4] - 公司在并购方面会继续寻找机会，但目前对大型并购的兴趣有所下降，主要关注能增强客户服务的小型并购 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境和银行业竞争动态对公司本季度收入造成压力，但公司业务和资产负债表整体表现强劲 [3] - 预计美联储将在7月将基准利率提高25个基点，这将给贝塔系数带来额外压力，预计第三季度和年末累计贝塔系数分别为42%和44% [12] - 预计2024年初将出现温和衰退，实际GDP收缩幅度小于1%；预计美联储7月加息25个基点后暂停加息，2024年3月开始降息 [19] 其他重要信息 - 公司预计第三季度平均贷款将下降约1%，净利息收入下降3% - 4%，非利息收入增长10% - 11%，总收入增长约1%，总非利息支出保持稳定，第二季度净冲销在2亿 - 2.5亿美元之间 [20] - 与2022年全年相比，公司预计2023年现货贷款相对稳定，平均贷款增长5% - 6%，总收入增长约2% - 2.5%，其中净利息收入增长5% - 6%，非利息收入下降2% - 4%，费用增长约2%，有效税率约为18% [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年非利息收入预期下调至下降2% - 4%的原因及资本市场业务后续增长情况 - 下降主要是由于第二季度资本市场费用未达预期以及Visa相关费用；预计第三季度资本市场费用将回升至第一季度水平，并在后续实现显著增长 [25] 问题2: 资本回报方面股票回购规模及公司并购意向 - 公司CET资本比率本季度增加30个基点至9.5%，处于资本过剩状态，但因等待巴塞尔协议III新规细节，股票回购暂时暂停；公司持续关注并购机会，目前对大型并购兴趣略有下降，更倾向能增强客户服务的小型并购 [27][28] 问题3: 如何平衡资产负债表以实现利差收入增长和回报管理 - 公司支持客户的意愿不受短期资金成本影响，贷款增长缓慢主要是因为需求疲软；公司在利率方面尽量保持中性，随着存款结构变化和固定利率资产到期再定价，将通过掉期和证券进行平衡 [30][31] 问题4: 中性资产负债表下，若市场预期的降息实现，第四季度净利息收入能否维持在32.5亿美元左右 - 公司自身预计2024年第一季度才会降息，但认为该预期处于合理范围 [33] 问题5: 何时考虑增加新的固定互换投资以防范下行风险及相关定价情况 - 公司目前对利率基本保持中性，不确定是否应延长久期，当前仅在短期端进行操作 [35] 问题6: 如何平衡存款定价中的流动性展示和竞争动态 - 公司存款流出情况与行业整体受量化紧缩影响的预期相符，会保持客户基础并进行竞争性定价，不会通过经纪存款或大额存单推动来增加存款 [38] 问题7: 资本市场业务下半年复苏的主要驱动因素 - 公司主要依据咨询业务的业务管道进行预测，预计资本市场整体较第一季度增长20%，同比增长6% [43] 问题8: 如何进一步控制费用以匹配下调后的收入预期及对2024年的影响 - 公司将加大费用控制力度，但不确定2023年能否看到成效；2024年情况尚不确定，但公司长期看好业务增长潜力 [46][49] 问题9: 是否会放宽信贷标准及监管方面LCR比率的含义 - 公司不会放宽信贷标准，目前贷款需求疲软是因为企业等待信贷成本降低；公司LCR比率历史上超过100%，虽本季度不确定是否达100%，但非常接近 [53][56] 问题10: FDIC特别评估是否包含在全年费用指引中及处理方式 - 全年费用指引不包含针对硅谷银行和签名银行的FDIC特别评估，该评估预计下半年确定，公司将对其进行费用化处理 [58][59] 问题11: 行业并购的最大障碍及利率和存款贝塔系数相关问题 - 行业并购的主要障碍是目标的公允价值会计处理；若美联储维持利率不变，存款贝塔系数可能会缓慢上升，公司在指引中已考虑该因素 [61][63] 问题12: 经济走向、准备金相关问题及商业地产办公室储备情况 - 公司认为软着陆可能性较大，但商业地产办公室资产类别仍将面临困难；办公室业务储备率为7.4%，多租户部分接近11% [67][68]