财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，净投资收入为每股0.18美元，包括每股0.04美元的其他收入 [9][25] - NAV每股从10.11美元降至10.05美元，较上一季度下降0.6% [26] - 杠杆比率（债务与股权之比）从1.2倍降至0.8倍 [9] - 自成立以来，公司已投资68亿美元，平均收益率为11%，年损失率约为10个基点 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月31日，投资组合由113家公司组成，分布在30个不同行业 [29] - 投资组合中，55%为第一留置权有担保债务，11%为第二留置权有担保债务，9%为次级债务（包括6%在PSLF），25%为优先股和普通股（包括4%在PSLF） [29] - 债务投资组合中99%为浮动利率，平均LIBOR下限为1% [29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划优化PNNT的投资组合和资产负债表，目标杠杆比率为债务与股权之比1.25倍 [10] - 公司计划将与Pantheon的PSLF合资企业的资产从约4.5亿美元增长到约7.5亿美元 [10] - 公司长期目标是将投资组合中股权部分降至10% [9] - 公司专注于美国核心中端市场，为EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司提供贷款，认为该市场风险回报更优，与大型同行竞争的高端中端市场（EBITDA超过5000万美元）相比，核心中端市场违约率更低、回收率更高 [15][16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在通胀、利率上升和地缘政治风险的环境下，公司作为专注美国的贷款机构，贷款浮动利率可抵御利率上升和通胀，且有明确的净投资收入和股息增长计划 [6] - 新贷款和目标市场有吸引力，公司经验丰富的团队和不断扩大的业务渠道正在产生活跃的交易流 [23] 其他重要信息 - 本季度出售Pivot Physical Therapy，产生2.32亿美元现金收益，第二留置权投资成本4900万美元，现金收益7800万美元，内部收益率（IRR）为14.3%，投资资本倍数为1.6倍；普通股和优先股投资成本3500万美元，退出收益1.64亿美元，IRR为40%，投资资本倍数为3.3倍 [6][7] - 公司将季度股息从每股0.12美元提高到0.14美元，本季度再次提高到每股0.145美元 [8] - 公司在2500万美元的股票回购计划中取得进展，本季度以700万美元购买了91.3万股 [8] - 公司完成了CLO证券化融资和与Pantheon的PSLF合资企业，该合资企业有能力增长到约7.5亿美元，并随着时间推移提高PNNT的净投资收入 [8] - 公司有一笔非应计项目，为Cascade Environmental，占投资组合成本的3.5%和市场价值的2.8%，上一次出现非应计项目是在2020年12月 [20] - RAM Energy受益于大宗商品价格上涨，近期钻完两口新井，早期回流生产结果令人鼓舞，预计5月完成回流程序并向德克萨斯铁路委员会报告结果 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于合资企业以及本季度向合资企业投入更多资本的决策，以及合资企业与公司资产负债表上交易机会的差异和市场吸引力比较 - 合资企业是公司通过杠杆提高股本回报率（ROE）的机制，主要接收高级第一留置权贷款，股权共同投资留在PNNT；目标是将合资企业资产增加到约7.5亿美元，这将提升PNNT的净投资收入；PNNT占合资企业约60%的资本，Pantheon占约40%，双方对目前表现满意 [35][36] 问题2: 本季度非应计投资JF Holdings（MidOcean）的情况 - 非应计项目是Cascade Environmental，受COVID影响，业务延迟，目前正在进行再融资，公司证券已变为更像优先股的次级资本证券，希望在未来一两年内实现退出 [38] 问题3: 本季度净折旧中，有多少是由于贷款价格按市值计价，有多少是特殊减记 - 独立估值公司会考虑整体市场波动和个别公司表现，本季度RAM Energy和Pivot Physical Therapy有额外的增值，减记主要是Cascade、Jones & Frank以及一只波动的公共股票 [39][40] 问题4: RAM Energy在文件中给出的第一季度财务数据显示今年盈利为负的原因 - 钻井是最大的开支，公司投入资金钻井，希望未来获得更多现金流，目前油井状况良好，早期表现令人鼓舞 [42][43] 问题5: 由于Pivot交易获得大量收益，杠杆率下降且有大量过剩流动性，公司需要多长时间才能恢复到之前的杠杆水平 - 这取决于2022年的市场情况，如果市场对公司资本需求增加，公司可能更快以更好的风险调整回报进行部署；在正常情况下，可能需要6 - 12个月来增加数亿美元的投资，同时公司也会收到还款 [48][49] 问题6: 与2021年底相比，目前新交易备忘录的数量是减少了还是开始回升 - 2021年尤其是年底业务非常繁忙，第一季度业务清淡，目前业务正在恢复正常，接近2019年疫情前的节奏；公司在业务拓展平台上进行了投资，覆盖的中端市场金融赞助商数量增加，业务拓展平台更广泛深入 [53][54] 问题7: 石油和天然气行业的并购活动需要什么条件才能回升并对RAM的估值产生积极影响 - 目前中端市场石油和天然气并购活动较少，但周边地区开始出现一些小交易；买卖双方对油价和气价的预期存在差距，随着时间推移差距会缩小；公司希望在合理时间内以公平价格退出RAM，在此期间专注于完成油井和优化产出 [59][60][61] 问题8: RAM是否仍有可能 refinance 联邦政府的贷款以释放现金给Pennant - 有可能，公司希望先完成油井并获得现金流，到年底可能有足够现金进行再融资，这将为PNNT股东释放现金 [63] 问题9: Pivot交易后，基金在税收基础上的未分配净资本收益情况 - 从税收基础来看，即使有Pivot交易，公司仍处于净资本亏损状态，每股有0.52美元的[未明确内容] [64] 问题10: 如何看待远期曲线的波动，以及浮动利率带来的更高投资收入与信贷方面的权衡，以及公司消化借款成本的能力 - 公司目前的平均EBITDA与利息比率为3.1倍，有足够的缓冲来应对利率上升；公司将在未来的投资决策中更认真地考虑利率上升的因素，并保持合理的杠杆水平 [70] 问题11: 利率波动是否会影响公司的机会集，公司团队是否会考虑为有需求的公司提供固定利率融资 - 对于合适的信贷、结构、赎回保护、共同投资方案和契约方案，公司愿意考虑提供固定利率融资；目前尚未看到借款人有这方面的需求，但在当前环境下可能会有更多需求，公司在这方面有经验和良好的记录 [72][74]

公司投资策略与对象 - 公司平均向中等市场公司证券投资1000万至5000万美元，中等市场公司指年收入在5000万至10亿美元之间的公司[172] - 公司债务投资期限一般为3至10年，投资对象为美国及部分非美国企业[172] 公司协议规定 - 公司投资管理协议规定按平均调整后总资产支付年度基础管理费，并按投资业绩支付激励费[176] - 公司行政协议规定向管理人报销可分配的间接费用和其他费用[176] 新冠疫情对公司影响 - 新冠疫情使部分投资组合公司财务困难，可能减少公司利息和股息收入，需增加资本投入或重组资本结构[180] LIBOR相关情况 - 2017年7月英国金融行为监管局宣布在2021年底逐步淘汰LIBOR，截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR已逐步淘汰，多数美元LIBOR出版物的淘汰推迟至2023年6月30日[184] - 替代参考利率委员会确定有担保隔夜融资利率（SOFR）为LIBOR的首选替代利率[184] 公司整体投资组合数据 - 截至2022年3月31日，公司投资组合总计12.14亿美元，包括6.672亿美元的第一留置权担保债务、1.348亿美元的第二留置权担保债务、1.099亿美元的次级债务和3.021亿美元的优先股和普通股权益[191] - 截至2022年3月31日，债务投资组合中99%为浮动利率投资，1%为固定利率投资；有一家投资组合公司处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占投资组合的3.5%和2.8%；投资组合净未实现折旧为7050万美元[191] - 截至2021年9月30日，公司投资组合总计12.553亿美元，包括5.525亿美元的第一留置权担保债务、1.769亿美元的第二留置权担保债务、1.212亿美元的次级债务和4.047亿美元的优先股和普通股权益[192] - 截至2021年9月30日，计息债务投资组合中92%为浮动利率投资，8%为固定利率投资；投资组合净未实现增值为3420万美元[192] - 2022年第一季度，公司在8家新的和29家现有的投资组合公司投资1.78亿美元，债务投资加权平均收益率为7.2%；投资销售和还款总计4.055亿美元[193] - 2022年前六个月，公司在24家新的和59家现有的投资组合公司投资4.731亿美元，债务投资加权平均收益率为7.8%；投资销售和还款总计5.377亿美元[193] PSLF投资组合数据 - 截至2022年3月31日，PSLF投资组合总计4.461亿美元，包括60家公司，平均投资规模为740万美元，债务投资加权平均收益率为7.2%[195] - 截至2021年9月30日，PSLF投资组合总计4.052亿美元，包括47家公司，平均投资规模为860万美元，债务投资加权平均收益率为7.2%[195] - 2022年第一季度，PSLF在6家新的投资组合公司投资2740万美元，债务投资加权平均收益率为7.5%；投资销售和还款总计230万美元[196] - 2022年前六个月，PSLF在15家新的和2家现有的投资组合公司投资7810万美元，债务投资加权平均收益率为7.5%；投资销售和还款总计3790万美元[196] Truist信贷安排数据 - 2022年3月31日止三个月和六个月，Truist信贷安排未实现折旧净变化分别为130万美元和30万美元；2021年同期未实现增值净变化分别为380万美元和1690万美元[208][227] - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，Truist信贷安排的未实现折旧总计分别为200万美元和170万美元[198] 公司税项拨备数据 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司记录的净投资收入税项拨备分别为20万美元和40万美元；2021年同期分别为20万美元和30万美元，均为美国联邦消费税[216] - 2022年3月31日止三个月和六个月，应税子公司对投资实现净收益的税项拨备均为510万美元；2021年同期为零[218] - 2022年3月31日止三个月和六个月，应税子公司对投资未实现增值的税项拨备分别为 - 510万美元和零；2021年同期为零[219] 公司收入、费用及净投资收入数据 - 2022年3月31日止三个月和六个月，投资收入分别为2430万美元和5270万美元；2021年同期分别为1920万美元和3800万美元，增长主要因债务投资组合规模增加[222] - 2022年3月31日止三个月和六个月，费用分别为1270万美元和2850万美元；2021年同期分别为1050万美元和2090万美元，三个月费用增加主要因融资成本上升[223] - 2022年3月31日止三个月和六个月，净投资收入分别为1170万美元和2420万美元，每股0.18美元和0.36美元；2021年同期分别为880万美元和1710万美元，每股0.13美元和0.25美元，增长主要因投资收入增加[224] 公司投资销售、还款及净实现收益数据 - 2022年3月31日止三个月和六个月，投资销售和还款分别为4.055亿美元和5.377亿美元，净实现收益分别为1.428亿美元和1.167亿美元；2021年同期分别为6500万美元和1.676亿美元，净实现收益（亏损）分别为30万美元和 - 1730万美元[225] 公司投资未实现折旧净变化数据 - 2022年3月31日止三个月和六个月，投资未实现折旧净变化分别为1.515亿美元和1.047亿美元；2021年同期未实现增值净变化分别为3320万美元和1.267亿美元[226] 公司运营导致的净资产净变化数据 - 2022年3月31日止三个月和六个月，运营导致的净资产净变化分别为32万美元和287万美元，每股0.05美元和0.43美元；2021年同期分别为385万美元和1096万美元，每股0.57美元和1.64美元，减少主要因未实现增值减少[228] 公司资产覆盖率及债务成本数据 - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为227%和221%[181] - 公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%[230] - 2022年3月31日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为227%和221%，同期年化加权平均债务成本分别为4.8%和3.5%[231] 公司信贷工具借款数据 - 截至2022年3月31日，Truist信贷工具借款额度增至4.65亿美元，未偿还借款为2.179亿美元，未使用借款额度为2.471亿美元，加权平均利率为2.8%[232] 公司票据未偿还本金数据 - 2022年3月31日和2021年9月30日，2024年票据未偿还本金分别为0和8630万美元，该票据已于2021年11月13日赎回，年利率为5.5%[233] - 截至2022年3月31日，2026年票据和2026年票据 - 2未偿还本金分别为1.5亿美元和1.65亿美元，年利率分别为4.5%和4%[234][235] 公司向SBIC II注资及债券数据 - 公司向SBIC II注资7500万美元，2022年3月31日和2021年9月30日，SBIC II的SBA债券未偿还本金分别为2750万美元和6350万美元[240] 公司现金及现金等价物数据 - 2022年3月31日和2021年9月30日，公司现金及现金等价物分别为2630万美元和2040万美元[245] 公司现金流量数据 - 2022年上半年，公司经营活动产生现金8980万美元，融资活动使用现金8390万美元；2021年上半年，经营活动产生现金4680万美元，融资活动使用现金3880万美元[246][247] PSLF总资产及股权数据 - 2022年3月31日和2021年9月30日，PSLF总资产分别为4.686亿美元和4.174亿美元，公司和Pantheon分别拥有PSLF 60.5%和39.5%的次级票据和股权[248][249] PSLF信贷额度及证券化数据 - PSLF的高级担保循环信贷额度从2.75亿美元降至2.25亿美元，利率为SOFR加255个基点[251] - 2022年3月PSLF完成3.04亿美元债务证券化，以2034资产支持债务形式存在，2034年4月到期[252] 公司其他投资相关数据 - 截至2022年3月31日，公司总投资为4.46088亿美元，2021年9月30日为4.05232亿美元[253] - 截至2022年3月31日，创收投资的加权平均成本收益率为7.2%，2021年9月30日为7.1%[253] - 截至2022年3月31日，公司投资组合公司数量为60家，2021年9月30日为47家[253] - 截至2022年3月31日，最大投资组合公司投资额为1672.7万美元，2021年9月30日为1681.7万美元[253] - 截至2022年3月31日，前五投资组合公司投资总额为7385.8万美元，2021年9月30日为7444.5万美元[253] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为1786.2万美元[254] - 截至2022年3月31日，总投资和现金等价物为4.64454亿美元，2021年9月30日为4.6395亿美元[254] - 截至2022年3月31日，负债超过其他资产为3.84398亿美元[254] - 截至2022年3月31日，成员权益为7955.2万美元[254] 2021年9月30日部分数据 - 截至2021年9月30日，第一留置权担保债务本金为409,602千美元，成本为405,009千美元，公允价值为405,232千美元[255] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为416,023千美元，成本为416,246千美元[255] - 截至2021年9月30日，负债超过其他资产为348,213千美元，占比 - 492.7%，成员权益为68,032千美元，占比100.0%[255] 2022年3月31日与2021年9月30日对比数据 - 截至2022年3月31日，投资公允价值为446,088千美元，成本为446,592千美元；2021年9月30日投资公允价值为405,232千美元，成本为405,009千美元[258] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为17,862千美元，成本为17,862千美元；2021年9月30日为11,013千美元，成本为11,013千美元[258] - 截至2022年3月31日，公司总资产为466,286千美元，2021年9月30日为417,421千美元[258] - 截至2022年3月31日，公司总负债为386,733千美元，2021年9月30日为349,389千美元[258] - 截至2022年3月31日，成员权益为79,552千美元，2021年9月30日为68,032千美元[258] - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，公司没有任何未出资的投资承诺[258] 2022年第一季度和前六个月部分数据 - 2022年第一季度和前六个月投资收入分别为7737万美元和1.541亿美元，2021年同期分别为6986万美元和1.3985亿美元[260] - 2022年第一季度和前六个月总费用分别为4881万美元和9333万美元，2021年同期分别为4283万美元和8742万美元[260] - 2022年第一季度和前六个月净投资收入分别为2856万美元和6077万美元，2021年同期分别为2702万美元和5242万美元[260] - 2022年第一季度和前六个月分别宣布每股0.14美元和0.26美元的分红，总额分别为940万美元和1740万美元；2021年同期分别为每股0.12美元和0.24美元，总额分别为800万美元和1610万美元[264] 公司股票相关数据 - 2022年2月9日宣布股票回购计划，可回购至多2500万美元的流通普通股，截至2022年3月31日的三个月内，已回购913454股，总成本710万美元[268] - 2022年4月14日，公司普通股在纽约证券交易所开始上市交易[261] 公司税收分配要求 - 公司为维持RIC税收选举，每年需向股东分配至少等于净普通收入与实现的净短期资本收益超过实现的净长期资本损失之和90%的股息[213] - 为避免征收4%的美国联邦消费税，公司每年需向股东分配至少等于（1）该日历年净普通收入的98%（需进行某些递延和选择）；（2）截至该日历年10月31日的一年期间资本收益超过资本损失的部分（即资本利得净收入，需根据某些普通损失进行调整）的98.2%；（3）前几年实现但未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净收入之和的股息[214] - 为符合联邦所得税目的的RIC待遇，公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[262] - 为避免征收4%的不可抵扣联邦

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第一季度净投资收入为每股0.19美元，含每股0.02美元其他收入 [10][28] - NAV每股从9.85美元涨至10.11美元，涨幅2.7%，较2019年12月31日增长15% [10] - 净投资收益较股息每股高出0.07美元 [30] - GAAP债务与股权比率（扣除现金后）为1.1倍 [32] - 整体债务投资组合加权平均收益率为8.8% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中股权占比从2021年3月31日的36%降至Pivot退出后的20%，长期目标为10% [12] - 自2021年3月31日股权占比达到峰值以来，股权收益约为2.25亿美元，其中Pivot退出带来1.16亿美元 [12] - 截至2021年12月31日，投资组合平均债务与EBITDA之比为5倍，平均利息覆盖率为3.3倍，无不良贷款 [21] - 自成立以来，PNNT投资66亿美元，平均收益率11%，年损失率约9个基点 [21] - 2015年前投资内部收益率为9.7%，2015年至今为14.1% [22] - PNNT投资组合本季度增加约1.9亿美元至14.5亿美元，PSLF投资组合增加4.22亿美元至4.05亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Lincoln International，2021年Q3至Q4，直接贷款中无契约贷款占比从20%增至35% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布三项计划提升股东长期价值：将季度股息提高17%至每股0.14美元；未来12个月用最多2500万美元Pivot退出收益进行股票回购；增加对PSLF JV的投资 [8][9] - 净投资收入增长策略包括：优化PNNT投资组合和资产负债表，使债务与股权杠杆率达1.25倍；将与Pantheon的PSLF JV资产增至约7.5亿美元；逐步将股权投资转为现金收益工具 [14] - 公司专注核心中端市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司，认为该市场风险回报组合更佳，且不与广泛银团贷款或高收益市场竞争 [16] - 公司多数核心中端市场贷款有重要契约保护，据S&P，对EBITDA低于5000万美元公司的贷款违约率更低、回收率更高 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款前景乐观，公司业务繁忙，有经验丰富的团队，交易流活跃 [26] - RAM Energy 2021年营收、EBITDA和现金流创纪录，2022年受益于价格上涨，已启动两口新井钻探 [24] - 预计2022年并购市场会更活跃，若油价维持高位，将推动油气中端市场并购 [44] 其他重要信息 - 公司Pivot Physical Therapy投资价值大幅增加，预计交易几周内完成，将获约1.6亿美元现金收益，7300万美元二级抵押投资赎回款，并将对该公司投资1000万美元股权 [11] - 公司自成立至2021年12月31日，2.97亿美元股权联合投资内部收益率达29%，投资资本倍数为2.9倍 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释RAM Energy的投资策略及退出计划 - 为优化退出，有时需追加投资，新井本身有增值作用，能带来更好现金流和经济效益，也可能使公司在出售时更具吸引力，最终实现更好退出 [40][41][43] 问题2: 如何评价油气并购市场现状 - 市场有所改善，若油价维持高位，2022年油气中端市场并购将更活跃 [44] 问题3: 若未达预期价格，何时用现金偿还Main Street贷款并向BDC分红 - 取决于市场行情，若回报可观，会继续钻井，待合适时机偿还债务并向BDC分红，具体时间不确定 [45][46][47] 问题4: Pivot退出是否有一次性收入计入NII - 几乎所有收入都计入线下项目 [51][52][53] 问题5: JV的目标杠杆率是多少 - 预计约为2:1 [54] 问题6: Cascade和MailSouth债务是否有问题 - 债务仍有保障，有偿还缓冲，减记主要在优先股和普通股 [55] 问题7: 股权联合投资29%的内部收益率是否可持续 - 时间会给出答案，虽当前倍数较高，但公司参与企业成长，债务投资推动增长，会以更保守方式建模，公司业务能力不断提升 [56][59][60] 问题8: 如何部署PT Network退出带来的资金 - 会在未来几个季度有条不紊地部署资金，部分投入与Pantheon的JV，部分用于股票回购，1000万美元投入Athletico股权 [64][65][67] 问题9: 2500万美元股票回购计划如何部署 - 目前计划在未来四个季度平均分配，但会根据股价和回购吸引力调整 [70][71] 问题10: 请说明Cascade和MailSouth股权减记原因 - Cascade因Omicron疫情，土壤测试业务在2021年末放缓；MailSouth受COVID影响，市场疲软，已更换管理层 [72][73] 问题11: PNNT未出资承诺增加的原因及出资时间 - 约50%为延迟提款，50%为循环贷款，具体细节会后提供 [78][80] 问题12: PRA Events债务投资估值反映了什么 - 该公司在COVID后业务反弹，主要是企业活动预订增加，预计2022年表现良好 [81] 问题13: 投资组合在通胀环境下的EBITDA增长和利润率趋势如何 - EBITDA同比增长约10%，多数公司能提价，EBITDA利润率通常超20%，通胀下提价相对容易，行动快的公司表现更好 [85][86][87] 问题14: 提高股息是否反映了投资组合的NII盈利能力 - 公司对提高至每股0.14美元的股息有信心，认为在多数情况下NII能覆盖，未来会关注多种因素对NII的影响 [91][92] 问题15: Pivot退出对其他股权轮换节奏有何影响 - 多数情况下公司无法控制股权退出，会尽力平衡退出股权和优化收益，以实现长期目标 [93][94][96]

公司投资策略与对象 - 公司平均向中等市场公司证券投资1000万至5000万美元，中等市场公司指年收入在5000万至10亿美元之间的公司[163] - 公司债务投资期限一般为3至10年，投资对象为美国及部分非美国企业[163] - 公司投资活动受中等市场公司可用资本、并购活动、经济和竞争环境等因素影响[164] 公司财务协议 - 公司投资管理协议规定按平均调整后总资产支付年度基础管理费，按投资业绩支付激励费[167] - 公司行政管理协议规定向管理人报销可分配的间接费用和其他开支[167] 公司资产覆盖率与债务利率结构 - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为190%和221%[172] - 截至2021年12月31日，公司债务组合中93%为可变利率投资[173] 新冠疫情对公司投资的影响 - 2021年第四季度公司无非应计资产，但新冠疫情持续影响可能使未来投资进入非应计状态[171] - 新冠疫情使部分投资组合公司财务困境，可能减少公司利息和股息收入，需追加资本或重组资本结构[171] LIBOR停用情况 - 2017年7月英国金融行为监管局宣布2021年底逐步淘汰LIBOR，截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR已停用，多数美元LIBOR停用推迟至2023年6月30日[175] 公司整体投资组合数据 - 截至2021年12月31日，公司投资组合总计14.454亿美元，包括6.727亿美元的第一留置权担保债务、2.139亿美元的第二留置权担保债务、1.187亿美元的次级债务和4.401亿美元的优先股和普通股权益[182] - 截至2021年12月31日，债务投资组合中93%为浮动利率投资，7%为固定利率投资；整体投资组合由107家公司组成，平均投资规模为1350万美元，有息债务投资的加权平均收益率为8.8%[182] - 截至2021年9月30日，公司投资组合总计12.553亿美元，包括5.525亿美元的第一留置权担保债务、1.769亿美元的第二留置权担保债务、1.212亿美元的次级债务和4.047亿美元的优先股和普通股权益[183] - 截至2021年9月30日，债务投资组合中92%为浮动利率投资，8%为固定利率投资；整体投资组合由97家公司组成，平均投资规模为1290万美元，有息债务投资的加权平均收益率为9.0%[183] 公司季度投资与销售数据 - 2021年第四季度，公司在15家新的和30家现有的投资组合公司投资2.951亿美元，债务投资的加权平均收益率为8.1%；投资销售和还款总计1.322亿美元[184] - 2020年第四季度，公司在4家新的和15家现有的投资组合公司投资6820万美元，债务投资的加权平均收益率为9.9%；投资销售和还款总计1.026亿美元[185] PSLF投资组合数据 - 截至2021年12月31日，PSLF的投资组合总计4.215亿美元，由54家公司组成，平均投资规模为780万美元，债务投资的加权平均收益率为7.2%[186] - 截至2021年9月30日，PSLF的投资组合总计4.052亿美元，由47家公司组成，平均投资规模为860万美元，债务投资的加权平均收益率为7.1%[186] PSLF季度投资与销售数据 - 2021年第四季度，PSLF在9家新的和2家现有的投资组合公司投资5070万美元，债务投资的加权平均收益率为7.5%；投资销售和还款总计3560万美元[187] - 2020年第四季度，PSLF在2家新的和4家现有的投资组合公司投资3080万美元，债务投资的加权平均收益率为7.0%；投资销售和还款总计3580万美元[188] Truist信贷工具数据 - 2021年和2020年第四季度，Truist信贷工具未实现增值净变化分别为100万美元和1310万美元；截至2021年12月31日和9月30日，该工具未实现折旧净额分别为70万美元和170万美元[199][217] 公司税收相关数据 - 2021年第四季度，公司确认应税子公司投资未实现增值的税收拨备为 - 500万美元，2020年同期为零[208] - 截至2021年12月31日和9月30日，合并资产负债表中与投资未实现收益相关的递延所得税负债分别为500万美元和零[209] 公司收入与费用数据 - 2021年和2020年第四季度，投资收入分别为2830万美元和1870万美元，主要因债务投资组合规模增加[212] - 2021年和2020年第四季度，费用分别为1580万美元和1040万美元，主要因融资成本和激励费用增加[213] - 2021年和2020年第四季度，净投资收入分别为1250万美元（每股0.19美元）和830万美元（每股0.12美元），主要因投资收入增加[214] 公司投资销售与损失数据 - 2021年和2020年第四季度，投资销售和还款分别为1.322亿美元和1.026亿美元，净实现损失分别为2610万美元和1760万美元[215] 公司投资未实现增值数据 - 2021年和2020年第四季度，投资未实现增值净变化分别为4680万美元和9350万美元；截至2021年12月31日和9月30日，投资未实现增值总额分别为8090万美元和3420万美元[216] 公司债务成本数据 - 截至2021年12月31日和9月30日，公司资产覆盖率分别为190%和221%；2021年和2020年第四季度，债务年化加权平均成本分别为4.0%和3.4%[222] 公司信贷工具与票据数据 - 截至2021年12月31日，Truist信贷工具借款额度增至4.65亿美元，未偿借款为4452万美元，未使用借款额度为1980万美元；2024年票据于2021年11月13日赎回，2026年票据未偿本金为1500万美元[223][224][225] - 截至2021年12月31日，2026年二级票据未偿还本金总额为1.65亿美元，年利率4.0%，2026年11月1日到期[226] 公司SBIC II相关数据 - 公司向SBIC II注资7500万美元股权资本，截至2021年12月31日和9月30日，SBIC II未偿还的SBA债券均为6350万美元[231] - SBA债券前期费用为3.4%，包括1.0%的承诺费和2.4%的发行折扣，截至2021年12月31日和9月30日，未摊销费用均为130万美元[232] - 截至2021年12月31日和9月30日，SBA固定利率债券加权平均利率均为3.2%，本金余额均为6350万美元[233] 公司现金及现金等价物数据 - 截至2021年12月31日和9月30日，公司现金及现金等价物分别为3960万美元和2040万美元[236] 公司现金流量数据 - 2021年第四季度，公司经营活动现金使用量为1.774亿美元，融资活动现金流入量为1.966亿美元[237] - 2020年第四季度，公司经营活动现金流入量为3500万美元，融资活动现金使用量为4080万美元[238] PSLF资产与股权数据 - 截至2021年12月31日和9月30日，PSLF总资产分别为4.448亿美元和4.174亿美元[239] - 截至2021年12月31日和9月30日，公司和Pantheon分别持有PSLF已发行次级票据和股权权益的60.5%和39.5%[240] PSLF信贷安排数据 - PSLF的2.75亿美元高级有担保循环信贷安排，利率为LIBOR加260个基点[242] 公司投资相关详细数据 - 截至2021年12月31日，公司总投资为4.21535944亿美元，9月30日为4.0523248亿美元[1] - 截至2021年12月31日，债务投资加权平均收益率为7.2%，9月30日为7.1%[1] - 截至2021年12月31日，公司投资组合公司数量为54家，9月30日为47家[1] - 截至2021年12月31日，最大投资组合公司投资额为1677.1958万美元，9月30日为1681.667万美元[1] - 截至2021年12月31日，前五投资组合公司投资总额为7380.6188万美元，9月30日为7444.4646万美元[1] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为2215.489万美元[1] - 截至2021年12月31日，公司总投资和现金等价物为4.42961338亿美元，9月30日为4.43690834亿美元[1] - 截至2021年12月31日，公司成员权益为6875.8581万美元[1] - 第一留置权担保债务占比613.1%[1] - 现金及现金等价物占比32.2%[1] 公司投资公允价值与成本数据 - 截至2021年9月30日，第一留置权担保债务本金为4.09602447亿美元，成本为4.05009393亿美元，公允价值为4.0523248亿美元[244] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物成本为1101.3454万美元，公允价值为1101.3454万美元[244] - 截至2021年12月31日和9月30日，公司投资公允价值分别为4.21535944亿美元和4.0523248亿美元，成本分别为4.20806448亿美元和4.05009393亿美元[246] - 截至2021年12月31日和9月30日，现金及现金等价物分别为2215.489万美元和1101.3454万美元，成本分别为2215.489万美元和1101.3454万美元[246] 公司季度收入与收益数据 - 2021年第四季度，投资利息收入为757.0459万美元，2020年同期为656.1996万美元[248] - 2021年第四季度，总投资收入为767.3487万美元，2020年同期为699.8953万美元[248] - 2021年第四季度，总费用为445.2256万美元，2020年同期为445.8869万美元[248] - 2021年第四季度，净投资收入为322.1231万美元，2020年同期为254.0084万美元[248] - 2021年第四季度，净实现和未实现投资收益为50.4913万美元，2020年同期为317.4589万美元[248] 公司股息与回购计划 - 公司宣布将2022财年第二季度股息提高至每股0.14美元，于2022年4月1日支付给2022年3月17日登记在册的股东[249] - 公司宣布最高2500万美元的股票回购计划，将于2023年3月31日到期[250] 公司对PSLF资本承诺 - 公司与Pantheon Ventures (UK) LLP同意将对PSLF的资本承诺从1.698亿美元增加到2.348亿美元，公司承担3930万美元[251] 公司税收分配要求 - 为符合联邦所得税目的的RIC待遇，公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[252] - 为避免4%的联邦消费税，公司需每年向股东分配至少等于消费税避免要求的金额[253] 公司分红情况 - 2021年第四季度，公司宣布每股分红0.12美元，总分红800万美元，与上一年同期持平[254] 公司估值与计量政策 - 公司多数投资、信贷工具、2026年票据、2026 - 2票据和SBA债券归类为3级，2024年票据归类为1级[193] - 公司采用董事会批准的估值政策对现金等价物、投资等进行估值，该政策与ASC 820一致[195] - 公司对信贷工具选择采用公允价值计量选项，以协调资产和负债的计量属性并减少收益波动[196] - 公司按权责发生制记录利息收入，对预计无法收回的PIK利息一般不进行应计[200] 公司分红政策与风险 - 公司打算继续按季度向股东分红，季度分红由董事会决定[256] - 公司为普通股股东设有“退出”股息再投资计划，若宣布分红，股东现金分红将自动再投资于额外普通股，除非选择“退出”以获得现金分红[256] - 公司可能无法实现特定水平的经营业绩以进行分红或增加分红金额，可能受资产覆盖率和未来信贷安排限制，若未按一定比例分配收入，可能面临不利税收后果[257] 会计准则影响评估 - 2020年3月，FASB发布ASU 2020 - 04，为受参考利率改革影响的合同修改、套期关系等交易提供可选权宜和例外，该准则于2020年3月12日至2022年12月31日对所有实体有效，公司正在评估其对财务报表的潜在影响[258]

财务数据和关键指标变化 - 调整后每股资产净值（NAV）从每股9.58美元增至9.83美元，增长2.6%，较2019年12月31日疫情前水平上涨超12% [7] - 每股净投资收入为0.17美元，其中包括每股0.03美元的其他收入 [8] - 净投资组合实现收益为560万美元，即每股0.08美元；未实现收益为760万美元，即每股0.11美元 [26] - 信贷工具价值变动使每股资产净值增加0.01美元 [26] - 每股净投资收入超过股息0.05美元，每股资产净值从9.59美元增至9.85美元，较上一季度增长2.7% [26] - GAAP债务与股权比率（扣除现金后）为0.9倍 [28] - 整体债务投资组合加权平均收益率为9% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - PNNT投资组合从11.5亿美元增至12.6亿美元，增加约1.1亿美元，本季度新增贷款1.65亿美元 [11] - PSLF投资组合从3.86亿美元增至4.05亿美元，增加1900万美元 [12] - PNNT在9月季度从股权组合中获得900万美元现金收益，9月30日后新增净投资9800万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三项净投资收入增长策略，包括将PNNT资产负债表资产增长、将PSLF合资企业资产增长至约5.5亿美元、适时将股权投资转换为现金收益工具 [10] - 公司专注核心中间市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元之间的公司，该市场杠杆较低、股权缓冲较高、有实际季度维护契约等优势 [13][14] - 大型直接贷款机构因资金规模大，主要竞争广泛银团贷款市场，公司在核心中间市场竞争较小 [63][64] - 公司与财务赞助商共同进行股权投资，自成立至9月30日，2.46亿美元的股权共同投资产生了28%的内部收益率和3倍的投资资本倍数 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款前景乐观，公司业务繁忙，有活跃的交易流 [23] - 2021年交易流活跃，受此前交易停滞、税收预期增加和估值较高等因素推动；预计2022年仍活跃，但不如2021年，一季度可能较淡 [60][62] - 公司多数投资组合公司所处行业正在强劲复苏，部分公司和行业受益于当前环境 [20] 其他重要信息 - 公司高度多元化，投资组合涵盖29个不同行业的97家公司 [16] - 自成立以来，PNNT已投资64亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为13个基点 [16] - 2015年后公司投资内部收益率提升至13.9%，得益于更好的公司选择、避免能源等周期性行业投资、股权共同投资计划和对核心中间市场的关注 [17] - 截至9月30日，股权占投资组合约32%，公司长期目标是将该比例降至约10% [22] - 公司能源投资占比为6.5%，是2013年以来的最低水平，RAM运营和财务状况稳定，受益于价格上涨和产量增加 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 赎回2024年票据的一次性费用及入账位置 - 9月30日与2024年票据相关的未摊销发行成本为175万美元，计划计入2022年第一季度净投资收入，目前认为将通过利息费用列支，但可与审计公司探讨其他处理方式 [37][38] 问题2: 为何RAM季度估值未大幅变动 - 估值公司主要关注此类资产的并购市场，但目前相关活动较少，希望随着油气价格持续良好表现，会有更多并购活动以更好确定价值并实现资产变现 [39][40] 问题3: 董事会对股息的看法及提高股息的条件 - 董事会对股息覆盖情况满意，希望确保股息稳定且有缓冲。随着公司和合资企业增长以及股权头寸转换，有望提高股息，但需逐季讨论，目前采取保守策略 [42][45] 问题4: 估值公司评估RAM的指标框架 - 估值公司会考虑产量、储量、可比公司以及并购活动等因素，但目前交易较少，主要关注市场参与者在有序市场中的退出价值 [49][50][51] 问题5: 市场活动增加是否改变股权头寸变现预期 - 部分公司如Pivot PT Network的估值上升，可能使变现时间比预期更短，但大型股权头寸仍较难预测，常规股权投资每季度仍有现金产生 [52][53][55] 问题6: 投资组合活动加速的驱动因素及核心中间市场竞争情况 - 2021年交易流活跃受此前交易停滞、税收预期增加和估值较高推动，预计2022年仍活跃但不如2021年，一季度可能较淡。大型直接贷款机构因资金规模大，主要竞争广泛银团贷款市场，公司在核心中间市场竞争较小 [59][60][62] 问题7: PT Networks基本面改善的驱动因素 - 物理治疗行业因人口老龄化和成本效益高而有增长趋势，公司此前进行了管理层重组，新团队使运营改善，还进行了一些增值的小规模收购，疫情影响逐渐消退后业绩良好 [73][74][76] 问题8: RAM是否考虑支付股息或部分偿还债务 - RAM因有低息、长期且灵活的4000万美元贷款融资，但该贷款不允许分红，目前许多贷款人仍不愿向石油行业贷款，未来若行业情况改善，可考虑资本重组或偿还贷款以向股东提供现金流。目前公司倾向保守，若现金过多可考虑偿还全部贷款 [81][82][85] 问题9: Mailsouth股权估值下降的问题及偿债情况 - Mailsouth是共享邮件和直邮公司，客户受疫情和劳动力短缺影响，广告需求下降，本季度已适当减记估值，公司仍有足够现金流偿债，未来需时间恢复 [87][88][90] 问题10: 非能源和股权投资的信贷表现、收入和EBITDA增长趋势及宏观担忧 - 投资组合整体表现良好，多数公司能因通胀、劳动力或供应链问题提价，平均EBITDA利润率为25% - 30%，EBITDA较疫情期间大幅增长，多数已超过2019年水平，平均利息覆盖率为3倍，但个别公司可能受劳动力、供应链或通胀影响 [94][95][97] 问题11: 核心中间市场利差压缩情况及展望 - 核心中间市场利差一段时间以来较为稳定，公司首笔留置权利差一般在L500 - L700区间，因竞争较小，未感受到利差压缩压力 [101][102][103] 问题12: 对非赞助商贷款市场的看法及价值 - 非赞助商贷款市场风险调整回报不同，若出现问题，贷款人将成为赞助商。公司可能会在特定行业谨慎开展更多非赞助商贷款业务，如博彩业务有良好回报 [104][105][107] 问题13: 2020年9月30日处于非应计状态的公司情况 - 需回顾相关信息后再线下沟通，这些公司可能恢复还款、被出售或进行了重组 [111][112] 问题14: 行政费用减少的原因 - 公司扩大了PennantPark平台，包括BDC和非BDC私人基金业务，如上周完成了一个中间市场CLO定价，管理费用分摊到更广泛的平台，有助于各业务板块 [113]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED SEPTEMBER 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00736 PENNANTPARK INVESTMENT CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) MARYLAND 20-8250744 (State or other ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产值（NAV）增长4.1%，从每股9.20美元增至9.58美元，较2019年12月31日疫情前水平上涨超9% [8] - 核心净投资收入为每股0.14美元，排除了与部分小企业投资公司（SBIC）融资提前还款相关的110万美元一次性费用 [10] - 本季度从股权组合中获得5100万美元现金收益，自6月30日以来，公司有6900万美元的新贷款发放 [9][11] - 截至6月30日，投资组合的平均债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为4.6倍，平均利息覆盖率为3.4倍，公司账目上无不良贷款 [12] - 自成立以来，公司投资62亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为15个基点；2015年前投资的内部收益率（IRR）为9.7%，2015年以来达到13.8% [13] - 本季度核心净投资收入总计每股0.14美元，排除每股0.02美元的SBIC提前还款费用；基本费用总计440万美元，税费、一般及行政费用总计100万美元，利息费用总计700万美元 [29] - 投资净实现收益为4200万美元，即每股0.62美元；投资净未实现损失变化为6000万美元，即每股0.25美元；信贷安排价值变化使每股净资产值减少0.02美元 [30] - 每股净资产值从每股9.24美元增至9.59美元，较上一季度增长3.8%；调整后NAV为每股9.58美元，较上一季度的每股9.20美元增长4.1% [31] - 公认会计原则（GAAP）下的净债务与股权比率为0.8倍，监管净债务与股权比率（排除SBIC债务）为0.7倍 [32] - 整体债务投资组合的加权平均收益率为9.2% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合由86家公司组成，分布在29个不同行业，其中41%投资于第一留置权担保债务，14%投资于第二留置权担保债务，10%投资于次级债务（包括6%在PSLF），35%投资于优先股和普通股（包括4%在PSLF） [12][33] - 截至6月30日，股权占投资组合的约35%，过去12个月持有的股权投资增值约45% [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三项增长净投资收入的策略：一是增加公司资产负债表上的资产，向目标杠杆比率1.25倍（债务与股权比从0.8倍提升）迈进；二是通过资产负债表优化，包括潜在的证券化，将与Pantheon的PSLF合资企业资产从约4亿美元增至约5.5亿美元；三是将股权投资逐步转换为收益工具 [10] - 公司专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万至5000万美元之间的公司，该市场不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，公司资本对借款人更重要，且此类贷款违约率更低、回收率更高 [25][27] - 公司长期目标是将股权占投资组合的比例降至约10%，将变现股权组合所得现金投资于收益性债务工具以增加净投资收入 [24] - 公司未来将增加无担保融资的使用，目标是无担保债务占债务结构的约33%，并可能在合资企业和公司资产负债表上利用证券化技术 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，多项股权投资因经济复苏而增值，巩固和提升了净资产值 [8] - 公司认为目前新贷款前景诱人，业务繁忙，有经验丰富、不断壮大的团队，能筛选出优质交易 [24] - 公司许多投资组合公司所处行业正在强劲复苏，部分公司和行业受益于当前环境 [17] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Richard Cheung于6月从Guggenheim Partners加入，此前曾在安永工作 [2] - 公司感谢Aviv Efrat自成立以来的贡献，他将继续专注于战略计划 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RAM当前未偿还债务金额及按当前能源价格可季度偿还的程度 - 公司表示RAM资产负债表上约有4000万美元债务，可在未来两到三年内还清，该贷款来自美联储主街贷款计划，公司可根据现金流情况选择还款或积累现金 [39] 问题2: 公司净资产值恢复到疫情前水平但股价大幅折价，是否考虑进行适度股票回购计划 - 公司称一直在考虑，若未来股权变现收益持续增加，会考虑拿出部分收益用于回购股票 [43] 问题3: 公司资本结构中债务组合的偏好，SBA债务是否会继续缩减及是否会提前偿还 - 公司表示SBIC融资后期无法进行新投资，因此本季度偿还了约4500万美元，未来SBIC债务将逐步减少；公司喜欢无担保融资，目标是无担保债务占债务结构的约33%，还可能利用证券化技术 [47][48] 问题4: 在合资企业中使用证券化技术的目标水平及是否会导致更高杠杆 - 公司以PFLT合资企业为例，称可考虑在与Pantheon的PSLF合资企业中进行类似操作，在现有初级资本基础上，可使投资组合达到约5.7亿 - 5.8亿美元，杠杆率达到2.3倍，有助于提高净资产收益率和为公司带来净投资收入 [50] 问题5: 石油和天然气并购市场启动，RAM是否有更多变现可能 - 公司表示目前处于早期阶段，希望有良好的变现机会，会在合适时机将股权转换为现金，但不会追求完美的市场时机 [51] 问题6: 公司股权共同投资策略是否有调整，近期股权变现收益是否会使其更激进 - 公司称目前股权占比约35%，虽有5100万美元现金收益但同时有估值提升，会继续现有股权共同投资策略，因单个投资规模不大，且自2015年以来投资表现良好 [56][58][59] 问题7: 9月季度新贷款发放6900万美元且还款减少，还款是否会维持在低水平 - 公司认为还款减少是因为业务周期进入新阶段，此前多为再融资、还款和并购交易，现在新进入的是首次进入直接贷款私募股权生态系统的公司，未来有望成为该生态系统的新组成部分 [63][64][65] 问题8: 公司目前收入和EBITDA增长情况及未来预期 - 公司称部分投资组合公司收入同比增长300%，EBITDA同比增长400%，但需时间统计具体数据并在下次会议披露与2019年相比的情况 [69] 问题9: 考虑投资组合轮换和市场利差，如何看待投资组合收益率 - 公司表示目前收益率和利差稳定，已恢复到正常水平，且融资公司质量更好，未来将继续选择优质信贷，利用公司资产负债表杠杆、合资企业资产负债表杠杆和股权轮换三个杠杆来增加净投资收入和提升净资产值 [72][73][75]

公司投资策略与目标 - 公司平均向中等市场公司证券投资1000万至5000万美元，中等市场公司指年收入在5000万至10亿美元之间的公司[153] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为242%和208%[164] - 2018年公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，2021年6月30日和2020年9月30日资产覆盖率分别为244%和208%[202] 公司债务投资组合特征 - 截至2021年6月30日，公司债务投资组合中91%为可变利率投资[165] - 公司债务投资期限一般为3至10年，利率为固定或浮动利率，利息一般按季度支付[167] - 截至2020年9月30日，公司债务投资组合中93%为浮动利率投资，有两家投资组合公司处于非应计状态，分别占总成本和公允价值的4.9%和3.4%，投资组合净未实现折旧为8380万美元[171] 公司整体投资组合情况 - 截至2021年6月30日，公司投资组合总计11.482亿美元，包括4.726亿美元的第一留置权担保债务、1.593亿美元的第二留置权担保债务、1.197亿美元的次级债务和3.966亿美元的优先股和普通股[170] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中无应计利息的投资，整体投资组合有2660万美元的未实现净增值[170] - 截至2021年6月30日，公司整体投资组合涵盖86家公司，平均投资规模为1340万美元[170] - 截至2021年6月30日，公司有息债务投资的加权平均收益率为9.2%[170] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中41%为第一留置权担保债务，14%为第二留置权担保债务，10%为次级债务，35%为优先股和普通股[170] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.818亿美元，包括4.39亿美元的第一留置权担保债务、2.208亿美元的第二留置权担保债务、1.136亿美元的次级债务和3.083亿美元的优先股和普通股权益[171] 公司不同时期投资与收益情况 - 2021年第二季度，公司在7家新公司和9家现有投资组合公司投资1.334亿美元，债务投资加权平均收益率为7.9%，投资销售和还款总计1.91亿美元[172] - 2021年前6个月，公司在14家新公司和32家现有投资组合公司投资2.764亿美元，债务投资加权平均收益率为8.4%，投资销售和还款总计3.586亿美元[172] - 2020年第二季度，公司在1家新公司和12家现有投资组合公司投资1170万美元，债务投资加权平均收益率为6.8%，投资销售和还款总计6650万美元[173] - 2020年前6个月，公司在22家新公司和51家现有投资组合公司投资2.922亿美元，债务投资加权平均收益率为8.5%，投资销售和还款总计1.141亿美元[173] PSLF投资组合情况 - 截至2021年6月30日，PSLF投资组合总计3.862亿美元，包括43家公司，平均投资规模为900万美元，债务投资加权平均收益率为7.2%[174] - 截至2020年9月30日，PSLF投资组合总计3.534亿美元，包括37家公司，平均投资规模为960万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[174] - 2021年第二季度，PSLF投资5410万美元，债务投资加权平均收益率为7.1%，投资销售和还款总计5090万美元[175] - 2021年前6个月，PSLF投资1.178亿美元，债务投资加权平均收益率为7.3%，投资销售和还款总计9160万美元[175] 公司不同时期收入、费用及净投资收入情况 - 2021年第二季度和前九个月投资收入分别为2050万美元和5850万美元，2020年同期分别为2540万美元和7890万美元，主要因债务组合规模和LIBOR下降[194] - 2021年第二季度和前九个月费用分别为1230万美元和3320万美元，2020年同期分别为1440万美元和4750万美元，主要因杠杆成本和管理费降低[195] - 2021年第二季度和前九个月净投资收入分别为810万美元和2520万美元，2020年同期分别为1100万美元和3150万美元，主要因投资收入降低[196] 公司不同时期投资销售、还款及收益情况 - 2021年第二季度和前九个月投资销售和还款分别为1.91亿美元和3.586亿美元，净实现收益分别为4170万美元和2440万美元；2020年同期分别为6650万美元和1.141亿美元，净实现损失分别为10万美元和1070万美元[197] 公司不同时期投资未实现（折旧）增值净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月投资未实现（折旧）增值净变化分别为 - 1630万美元和1.104亿美元，2020年同期分别为2980万美元和 - 6750万美元[198] 公司不同时期Truist信贷安排未实现增值净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月Truist信贷安排未实现增值净变化分别为160万美元和1850万美元，2020年同期分别为 - 2510万美元和2130万美元[199] 公司不同时期运营导致的净资产净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月运营导致的净资产净变化分别为3190万美元和1.415亿美元，2020年同期分别为1560万美元和 - 2550万美元[200] 公司不同时期债务年化加权平均成本情况 - 2021年和2020年前九个月债务年化加权平均成本分别为3.5%和4.2%[203] Truist信贷安排借款情况 - 2021年6月30日，Truist信贷安排借款额度为4.35亿美元，未偿还借款为2.145亿美元，未使用借款额度为2.205亿美元；2020年9月30日，未偿还借款为3.883亿美元，未使用借款额度为8670万美元[205] SBIC II相关情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，SBIC II初始债务承诺为1.5亿美元且已全部提取[210] - 2021年第二季度和前九个月，分别偿还4500万美元和5500万美元SBA债券；2020年同期分别偿还0和1650万美元[210] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，SBA债券未摊销费用分别为140万美元和270万美元[210] - SBA债券前期费用为3.4%，包括1.0%承诺费和2.4%发行折扣[210] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，固定利率SBA债券本金余额分别为6350万美元和1.185亿美元，加权平均利率均为3.2%[211] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司现金及现金等价物分别为1420万美元和2580万美元[214] 公司不同时期现金流量情况 - 2021年前九个月，经营活动提供现金9570万美元，融资活动使用现金1.074亿美元[215] - 2020年前九个月，经营活动使用现金1.561亿美元，融资活动提供现金1.482亿美元[216] 公司在PSLF的投资情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司在PSLF的投资分别为1.051亿美元和9930万美元，持股比例分别为60.5%和72.0%[217] PSLF资产及相关情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，PSLF总资产分别为3.972亿美元和3.618亿美元[218] - 截至2021年6月30日，PSLF在PSLF信贷安排下有5800万美元未使用借款额度，现金及现金等价物为1000万美元；截至2020年9月30日，未使用借款额度为3650万美元，现金及现金等价物为750万美元[218] - PSLF与法国巴黎银行签订了一项2.75亿美元（2020年11月6日从2.5亿美元增加）的高级有担保循环信贷安排[220] PSLF投资组合详细情况 - 截至2021年6月30日，公司总投资为3.86162497亿美元，2020年9月30日为3.53366358亿美元[221] - 截至2021年6月30日，债务投资加权平均收益率为7.2%，2020年9月30日为7.3%[221] - 截至2021年6月30日，公司投资组合公司数量为43家，2020年9月30日为37家[221] - 截至2021年6月30日，最大投资组合公司投资额为1686.1382万美元，2020年9月30日为1841.1916万美元[221] - 截至2021年6月30日，前五大投资组合公司投资总额为7455.2236万美元，2020年9月30日为7789.6431万美元[221] - 截至2021年6月30日，第一留置权担保债务成本为3.86273479亿美元，公允价值为3.86162497亿美元[221] - 截至2021年6月30日，总投资和现金等价物成本为3.96253114亿美元，公允价值为3.96142132亿美元[221] - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物为997.9635万美元[221] - 阿尔塔米拉技术公司第一留置权担保债务票面利率为8.00%，利差为3M L + 700[221] - 美国绝缘玻璃公司第一留置权担保债务票面利率为6.50%，利差为3M L + 550[221] - 截至2020年9月30日，第一留置权担保债务成本为3.58023408亿美元，公允价值为3.53366358亿美元；现金及现金等价物成本和公允价值均为753.6719万美元；投资和现金等价物成本为3.65560127亿美元，公允价值为3.60903077亿美元；负债超过其他资产3.10538386亿美元；成员权益为5036.4691万美元[223] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，投资公允价值分别为3.86162497亿美元和3.53366358亿美元，成本分别为3.86273477亿美元和3.58023408亿美元[227] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，现金及现金等价物分别为997.9635万美元和753.6719万美元，成本分别为997.9635万美元和753.6719万美元[227] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，总负债分别为3.29500324亿美元和3.11415394亿美元[227] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，成员权益分别为6766.5087万美元和5036.4691万美元[227] 公司不同时期投资收入及费用细分情况 - 2021年第二季度和前九个月，投资利息收入分别为710.1464万美元和2035.928万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，其他投资收入分别为108.0905万美元和180.7639万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，总投资收入分别为818.2369万美元和2216.6919万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，总费用分别为432.017万美元和1306.2535万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，运营导致的成员权益净增加分别为395.3863万美元和1411.4791万美元[228] 公司总债务及相关情况 - 截至2021年6月30日，公司总债务为51440万美元，未出资投资为5710万美元，总合同义务为57150万美元，债务年化加权平均成本为3.1%[230] 公司新业务情况 - 季度末后，公司有6900万美元的新业务发起[234] 公司分红情况 - 2021年3个月和9个月，公司分别宣布每股0.12美元和0.36美元的分红，总额分别为800万美元和2410万美元；上一年同期分别为每股0.12美元和0.48美元，总额分别为800万美元和3220万美元[238] - 公司打算继续向股东进行季度分红，分红由董事会决定[239] - 公司为普通股股东设有“退出”股息再投资计划[239] - 公司可能因经营业绩、资产覆盖率或信贷安排限制分红，不分红可能导致不利税收后果[240] 公司税务相关情况 - 为符合美国联邦所得税目的的美国RIC待遇，公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[236] - 为避免4%的不可扣除联邦消费税，公司需按消费税避免要求向股东分配股息[237] 公司主要运营费用情况 - 公司主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费、管理协议下的可分配间接费用及其他运营成本[168]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产值（NAV）增长5.8%，从每股8.69美元增至9.20美元，较2019年12月31日疫情前增长超5% [7] - 截至3月31日，净投资收入为每股0.13美元，超过股息每股0.01美元 [24][25] - 投资净未实现收益为3300万美元，即每股0.50美元；核心设施净未实现折旧为每股0.06美元；投资净实现收益为每股0.01美元 [25] - 9月30日溢出收益为每股0.33美元；GAAP债务与权益比率（扣除现金）为0.9倍，监管债务与权益比率（扣除现金且不包括FDIC）为0.7倍 [27] - GAAP NAV截至3月31日为9.24美元，较上一季度增长约5%；假设负债不按市值计价，调整后NAV为9.20美元，较上一季度增长约5.8% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月31日，投资组合由83家公司组成，分布在29个不同行业，其中38%投资于第一留置权优先担保债务，16%投资于第二留置权担保债务，10%投资于次级债务（包括PSLF中的6%），36%投资于优先股和普通股（包括PSLF中的3%） [29] - 自成立以来，PNNT已投资60亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为19个基点 [11] - 截至3月31日，能源投资仅占投资组合的6.7%，为2013年以来最低比例 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 据S&P数据，向EBITDA低于5000万美元的公司提供的贷款违约率低于向EBITDA较高公司提供的贷款，且回收率更高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过收入和长期资本保值来产生有吸引力的风险调整后回报，专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元之间的公司 [20][31] - 公司将继续进行股权共同投资，同时推进股权轮换计划，将股权变现所得投资于有收益的债务投资，以增加净投资收入 [9][20] - 公司采用跨资本结构策略，包括第一留置权、部分第二留置权、夹层和股权投资，对第二留置权和夹层投资持开放态度，但要求较高 [54] - 公司认为即将到来的贷款年份可能是自2009 - 2012年以来最具吸引力的，其特点是杠杆水平较低、股权缓冲较高、收益率较高以及保护措施更完善 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，许多投资组合公司受益于经济复苏，公司预计EBITDA下降幅度将远低于全球金融危机期间 [7][11] - 新贷款前景诱人，核心中端市场竞争较小，公司资本对借款人更重要，且贷款违约率较低、回收率较高 [20][21] - 公司有充足的流动性来满足循环信贷额度提取需求，资本结构稳健，资金来源多元化，且近期无到期债务 [28] 其他重要信息 - 公司在五家公司有重大股权投资，分别是Cano、Wheel Pros、Walker Edison、PT Network和JF Petroleum，这些投资有望巩固和提升公司的NAV [12] - 公司已与董事会协商，将激励费用豁免延长至2021年6月30日 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股权中PSLF占比及增长空间和股息增加可能性 - 股权中PSLF占比约3.4%，PSLF中次级债务部分约为股权部分的两倍，总计约9%；公司目标是充分扩展现有合资企业，在获得Pantheon批准的情况下，对扩大和优化合资企业持开放态度 [36][38] 问题: 下一季度业务发起情况、管道与预期还款比较及投资组合生息部分增长潜力 - 市场活跃，公司有还款也有新投资；公司历史上在符合质量控制约束的情况下，发起资产没有问题；公司希望并预计扩大合资企业PSLF和P&L资产负债表，将股权收益转化为收益是战略的关键部分 [39] 问题: Walker Edison的380万美元现金支付如何确认 - 首先是资本回报，其次部分可计为资本收益 [43] 问题: 是否会在10月可赎回时赎回8600万美元债券 - 需根据届时的资本成本、费用等情况进行计算后再做决定 [45] 问题: 将股权占比降至10%的现实时间框架 - 不太可能在一年内实现，希望不超过三年，大致在一到三年的区间，具体取决于各公司的情况和市场环境 [46] 问题: 大量股权敞口及降低股权占比的意愿是否会改变新投资方式 - 公司将继续进行股权共同投资，只要在退出方面取得进展，就会像重新装填弹药一样继续进行新的投资 [50] 问题: 在当前经济环境下是否更倾向于投资第二留置权和次级债务，以及相关市场条款是否可接受 - 公司采用跨资本结构策略，会继续进行一些第二留置权和夹层投资，但要求较高；在找到合适项目时，风险调整后的回报可能非常可观 [54][55] 问题: 油价维持在60美元以上，RAM的并购情况及被战略买家收购的前景 - 公司现金流良好，正在偿还债务，创造股权价值；已看到一些并购的迹象，随着市场稳定，预计会有更多并购活动；公司会尽力寻找合适的买家和价格，但无法控制市场环境 [58][59] 问题: 鉴于RAM潜在退出时间的不确定性，其财务状况是否有支付股息的空间 - 由于参与美联储主街贷款计划，目前禁止支付股息；公司会关注公司业绩，保留支付股息的可能性 [61] 问题: 本季度未实现收益的主要驱动因素和未分配应税收入每股数字 - 未实现收益的主要驱动因素包括PT、RAM Energy和Wheel Pro等公司；未分配应税收入每股数字为0.30美元 [62][63] 问题: 随着市场复苏、股权资产轮换和可能的更高还款率，投资组合收益率的趋势 - 目前典型的第一留置权交易收益率为L525 - L650，第二留置权为L800 - L900（均假设1%的下限）；新贷款仍以第一留置权为主，但会在符合标准时进行一些第二留置权和夹层投资 [66] 问题: Wheel Pros和Walker Edison是否有锁定期，Cano的情况 - Wheel Pros预计未来几周完全退出；Walker Edison已收回两倍成本，仍持有相同比例股权，希望未来一到两年有退出事件；Cano与Jaws Acquisition合并，合并后有六个月锁定期，独立估值公司对其估值有6%的非流动性折扣，且赞助商将获得20%的退出收益 [70][71] 问题: 投资组合中医疗保健、教育和儿童保育行业集中度较高，是否可细分以更好定义 - 这是个好建议，公司会考虑以更细化的方式披露相关信息 [74][75]

业绩总结 - 总可投资资本管理达到47亿美元[10] - 调整后的净资产价值（NAV）从8.69美元增加至9.20美元，增长6%[18] - 2021年第一季度，PNNT的净资产价值恢复至比COVID-19前高出5%[26] - GAAP净资产为$619百万，较2020年第三季度的$524百万增长了18.1%[67] - 调整后净资产为$616百万，较2020年第三季度的$500百万增长了23.2%[67] - GAAP每股净资产值为$9.24，较2020年第三季度的$7.82增长了18.1%[67] - 每股核心净投资收入为$0.13，较2020年第三季度的$0.16下降了18.75%[67] - 股东分红保持在每股$0.12，未发生变化[67] 投资组合表现 - PNNT的投资组合在COVID-19期间表现出低波动性，EBITDA在金融危机和疫情期间保持稳定[16] - 截至2021年3月31日，整体投资组合的公允价值为10.7亿美元，涵盖83家不同公司[55] - 在整体投资组合中，医疗、教育和儿童保育行业占比22.9%，为最大行业[55] - 2021年第一季度的原始贷款为$68百万，较2020年第四季度的$27百万增长了151.85%[67] - 2021年第一季度，债务投资组合的成本收益率为9.3%[55] 资本结构与财务指标 - 资本结构中，54%的债务为担保债务，36%为普通和优先股[10][12] - 2021年第一季度，PNNT的加权平均现金利息覆盖率为3.1倍[16] - 第一留置权的杠杆率在2021年第一季度为4.0x至5.5x，较疫情前的4.5x至6.0x有所下降[37] - 当前的利差为L + 525至750个基点，较疫情前的L + 450至575个基点上升[37] - 2021年第一季度的贷款价值比（LTV）为最高55%，低于疫情前的最高65%[37] - 监管债务为$462百万，较2020年第三季度的$745百万下降了38.0%[67] - 监管债务与股本比率为0.75x，较2020年第三季度的1.49x下降了49.67%[67] - 净债务与股本比率（监管）为0.69x，较2020年第三季度的1.39x下降了50.36%[67] 投资能力与市场扩张 - 通过与Pantheon的合资企业PSLF，PNNT的投资能力达到4.45亿美元[24] - PennantPark的股权共同投资项目共投资83笔，投资金额为2.26亿美元，内部收益率为28.1%[45] - PennantPark Senior Loan Fund的投资组合总价值为3.81亿美元，100%为第一留置权投资[60] - 过去14年中，PNNT已为556家公司提供了122亿美元的资金[15] 其他信息 - 2020年的投资选择率为4.3%，过去三年的平均选择率为4.4%[38] - PNNT的投资组合在2019年末的平均债务/EBITDA为4.7倍，低于中型市场LBO贷款的5.5倍[34]