公司投资目标与市场定位 - 公司目标是通过对美国中端市场公司进行债务和股权投资，实现当前收入和资本增值并保存资本，平均投资1000万至5000万美元[86] - 中端市场指年收入在5000万至10亿美元的公司，公司投资的公司通常杠杆率高、未获评级，若评级通常低于投资级[87] 公司收入与费用 - 公司收入形式包括债务证券利息收入、投资证券资本收益和股息，以及各类费用[89] - 公司主要运营费用包括债务利息、管理费、激励费、管理协议下的间接费用和其他运营成本[90] - 资产增长时，公司预计一般和行政费用相对稳定或占总资产百分比下降，资产下降时则增加[92] 财务报表错误更正 - 2023年9月30日财报编制时，发现2022年9月30日财务报表中关联方现金分类和列报错误，更正后使2023年3月31日半年期现金及现金等价物期初增加210万美元、期末增加330万美元，关联方应付款增加120万美元[93] - 错误更正对2023年3月31日合并资产负债表中净资产总额和每股净资产无影响，对2023年3月31日半年期合并运营报表中净投资收入和净资产运营增减也无影响[93] - 经分析，错误未导致错误授予基于激励的薪酬，无需追回薪酬[93] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合总计12.382亿美元，包括6.786亿美元（占比55%）的第一留置权担保债务等[94] - 截至2024年3月31日，PSLF的投资组合总计9.239亿美元，由99家公司组成，平均投资规模为930万美元[95] - 2024年第一季度，公司在6家新公司和43家现有投资组合公司投资1.885亿美元，债务投资加权平均收益率为11.7% [94] - 2024年前六个月，PSLF在16家新公司和11家现有投资组合公司投资1.942亿美元，债务投资加权平均收益率为12.2% [95] - 截至2024年3月31日，公司投资组合有2家公司处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占投资组合的3.7%和3.0% [94] - 截至2024年3月31日，公司投资组合净未实现增值为1200万美元[94] 投资分类与估值 - 公司多数投资归类为Level 3，2026 Notes和2026 Notes - 2归类为Level 2 [102] - 2024年第一季度和前六个月，Truist信贷安排的未实现（增值）贬值净变化分别为50万美元和 - 160万美元[102] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，Truist信贷安排的净未实现贬值分别为390万美元和550万美元[102] - 公司已遵守1940年法案下的规则2a - 5，并对估值政策和程序进行了修订[102] 财务业绩 - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司投资收入分别为3600万美元和7030万美元，主要源于第一留置权担保债务、第二留置权担保债务、次级债务以及优先股和普通股权益[110] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司费用分别为2170万美元和4040万美元，主要包括债务相关利息和费用、基础管理费、激励费、一般及行政费用和消费税准备金[111] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司净投资收入分别为1430万美元和2990万美元，每股分别为0.22美元和0.46美元[112] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司净实现收益（损失）分别为 - 3100万美元和 - 2920万美元[113] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司投资的未实现增值（贬值）净变化分别为3320万美元和2830万美元[114] - 2024年3月31日止三个月和六个月，Truist信贷安排的未实现（增值）贬值净变化分别为50万美元和 - 160万美元[114] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为1610万美元和2670万美元，每股分别为0.25美元和0.41美元[115] 税费情况 - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司记录的净投资收入税费准备金分别为80万美元和120万美元，均为联邦消费税[108] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司应税子公司对投资净实现收益（损失）确认的税费准备金分别为 - 20万美元和 - 20万美元[108] - 2024年3月31日止三个月和六个月，公司应税子公司对投资净未实现收益（损失）确认的税费准备金分别为 - 80万美元和 - 70万美元[108] 资产与债务状况 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司资产覆盖率分别为170%和195%[117] - 2024年和2023年截至3月31日的六个月，公司债务的年化加权平均成本分别为6.5%和5.8%[117] - 截至2024年3月31日，Truist信贷额度最高为4.75亿美元，未偿还借款为3.965亿美元，未使用借款额度为7850万美元[117] - 截至2024年3月31日，公司有1.5亿美元的2026年票据和1.65亿美元的2026年票据 - 2未偿还[117] - 2024年和2023年截至3月31日的六个月，公司经营活动分别使用现金1.509亿美元和提供现金6050万美元[117] - 2024年和2023年截至3月31日的六个月，公司融资活动分别提供现金1.475亿美元和使用现金4900万美元[117] PSLF相关情况 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，PSLF总资产分别为9.874亿美元和8.728亿美元[118] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司在PSLF的投资分别包括1.159亿美元和1.023亿美元的次级票据以及6740万美元和5860万美元的股权[118] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，PSLF的2034资产支持债务和2035资产支持债务的外部债务均为2.46亿美元[119] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，PSLF投资组合中产生收入投资的加权平均成本收益率分别为12.0%和12.1%[119] - 截至2024年3月31日PSLF有多项投资，如A1 Garage Merger Sub, LLC投资本金14,813千美元，票面利率11.68%[120] - ACP Avenu Buyer, LLC到期日为2029年10月2日，行业为商业服务，投资本金6,484千美元[120] - ACP Falcon Buyer, Inc.票面利率11.83%，投资成本15,127千美元，公允价值15,443千美元[120] - AFC - Dell Holding Corp.到期日2027年4月9日，行业为分销，投资本金2,288千美元[120] - Ad.net Acquisition, LLC行业为媒体，投资本金4,863千美元，成本与本金相等[120] - Aeronix, Inc. - Term Loan行业为航空航天与国防，票面利率10.81%，投资成本14,753千美元[120] - Alpine Acquisition Corp II到期日2026年11月30日，行业为容器、包装和玻璃，投资本金14,762千美元[120] - Amsive Holding Corporation到期日2025年6月10日，行业为媒体，投资本金13,886千美元[120] - Anteriad Holdings Inc行业为媒体，票面利率11.23%，投资成本13,875千美元[120] - Any Hour Services行业为个人、食品和杂项服务，投资本金10,827千美元，票面利率11.00%[120] 其他投资信息 - 第一留置权担保债务总额为928,066美元，投资和现金等价物总额为983,958美元，负债超出其他资产部分为859,829美元，成员权益为119,928美元[121] - 总投资占比770.3%，现金及现金等价物占比46.6%，投资和现金等价物总计占比816.9%，负债超出其他资产占比716.9%，成员权益占比100.0%[121] - Rural Sourcing Holdings, Inc.票面利率11.43%，发行金额3,730美元[121] - S101 Holdings Inc.票面利率11.48%，发行金额4,229美元[121] - Sales Benchmark Index LLC票面利率11.51%，发行金额6,676美元[121] - Sargent & Greenleaf Inc.票面利率12.93%，发行金额4,789美元[121] - Seaway Buyer, LLC票面利率11.46%，发行金额14,775美元[121] - Sigma Defense Systems, LLC票面利率12.46%，发行金额8,367美元[121] - Simplicity Financial Marketing Group Holdings, Inc.票面利率11.70%，发行金额11,416美元[121] - Skopima Consilio Parent, LLC票面利率9.94%，发行金额1,297美元[121] - 截至2023年9月30日，A1 Garage Merger Sub, LLC的第一留置权担保债务成本为14668千美元，公允价值为14850千美元，票面利率11.84% [123] - Ad.net Acquisition, LLC债务成本为4888千美元，公允价值为4863千美元，票面利率11.65% [123] - Alpine Acquisition Corp II债务成本为14528千美元，公允价值为14244千美元，票面利率11.26% [123] - Amsive Holding Corporation债务成本为13869千美元，公允价值为13749千美元，票面利率11.79% [123] - Anteriad, LLC债务成本为14319千美元，公允价值为14103千美元，票面利率12.04% [123] - Any Hour Services债务成本为10847千美元，公允价值为10665千美元，票面利率11.22% [123] - Apex Service Partners, LLC债务成本为6380千美元，公允价值为6408千美元，票面利率10.52% [123] - Apex Service Partners, LLC Term Loan B债务成本为3299千美元，公允价值为3308千美元，票面利率11.11% [123] - Apex Service Partners, LLC - Term Loan C债务成本为7531千美元，公允价值为7512千美元，票面利率10.76% [123] - Applied Technical Services, LLC债务成本为11271千美元，公允价值为11166千美元，票面利率11.51% [123] 公司整体财务数据对比 - 截至2024年3月31日，公司总投资和现金等价物为8.69833亿美元，成员权益为1.19928亿美元；2023年9月30日，对应数据分别为8.63283亿美元和1.02618亿美元[125][126] - 2024年第一季度和前六个月，投资收入分别为2817.3万美元和5542万美元，净投资收入分别为794.3万美元和1594.1万美元；2023年同期，投资收入分别为2197.4万美元和4091.6万美元，净投资收入分别为742.7万美元和1299万美元[127] - 2024年第一季度和前六个月，公司宣布每股分红0.21美元和0.42美元，总分红分别为1370万美元和2740万美元；2023年同期，每股分红0.185美元和0.35美元，总分红分别为1210万美元和2280万美元[128] 分红与再投资计划 - 自2023年10月起，公司从季度分红改为月度分红，并打算继续向股东进行月度分红[128] - 公司维持普通股股东“选择退出”的股息再投资计划[128] 会计准则应用 - 公司在2024年第一季度和前六个月使用了ASU 2020 - 04提供的可选权宜之计和例外情况，对合并财务报表及其附注影响不重大[129] - 公司已采用ASU 2022 - 02新会计准则，实施了适当控制和程序，对合并财务报表及其附注影响不重大[129] - 公司正在评估采用ASU 2022 - 03新会计准则对合并财务报表的影响，预计影响不重大[130] 股票回购计划 - 2022年2月9日，公司宣布一项股票回购计划，可在公开市场以低于最近公布的合并财务报表中净资产价值的价格回购最多2500万美元的流通普通股，该计划于2023年3月31日到期[131] 未出资投资承诺 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，公司未出资的投资承诺分别为0和50万美元[126] 利率与套期保值 - 截至2024年3月31日，公司债务组合中97%为浮动利率投资，3%为固定利率投资[132] - 浮动利率贷款通常基于SOFR或替代无风险浮动利率指数，期限为三个月，之后重置为当前市场利率[132] - 有下限的浮动利率投资，仅当指数超过下限时，通常在1 - 9个月后参照当前市场指数重置[132] - 假设资产负债合并报表保持不变且不采取行动改变利率敏感性，利率下降1%，利息收入净变化（扣除利息支出）为 - 4948000美元，每股利息收入净变化为 - 0.08美元[132] - 利率上升1%，利息收入净变化（扣除利息支出）为4948000美元，每股利息收入净变化为0.08美元[132] - 利率上升2%，利息收入净变化（扣除利息支出）为9896000美元，每股利息收入净变化为0.15美元[132] - 利率上升3%，利息收入净变化（扣除利息支出）为14843000美元，每股利息收入净变化为0.23美元[132] - 利率上升4%，利息收入净变化（扣除利息支出）为19816000美元，每股利息收入净变化为0.30美元[132] - 公司可能使用期货、期权、远期合约或Truist信贷工具进行利率

分红情况 - 2024年6月公司宣布月分红为每股0.08美元，较最近一次分红增长14.3%，预计从应税净投资收入中支付[6] - 2024年第一季度和上半年宣布的每股分红分别为0.21美元和0.42美元，总分红分别为1370万美元和2740万美元；2023年同期分别为0.185美元和0.35美元，总分红分别为1210万美元和2280万美元[31] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合总计12.382亿美元，包括55%的第一留置权担保债务、5%的美国国债等，付息债务组合中97%为浮动利率投资[7] - 截至2024年3月31日，PSLF投资组合总计9.239亿美元，由99家公司组成，平均投资规模为930万美元，付息债务投资加权平均收益率为12.0%[12] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，总投资（摊销成本）分别为12.26252亿美元和11.17927亿美元，公允价值分别为12.38231亿美元和11.01647亿美元[32] 净资产情况 - 2024年第一季度，公司GAAP每股净资产值和调整后每股净资产值均增长0.5%，分别达到7.69美元[2] - 2024年第一季度和上半年运营带来的净资产净增加分别为1610万美元和2670万美元，每股分别为0.25美元和0.41美元；2023年同期分别为490万美元和 - 6700万美元，每股分别为0.07美元和 - 1.03美元[24] 净投资收入情况 - 2024年第一季度，公司净投资收入为1430万美元，每股0.22美元；上半年净投资收入为2990万美元，每股0.46美元[20] - 2024年第一季度和上半年净投资收入分别为1425.2万美元和2991.1万美元；2023年同期分别为1664万美元和2697.4万美元[33] 投资与销售还款情况 - 2024年第一季度，公司投资1.885亿美元，投资销售和还款总计1.762亿美元；上半年投资4.196亿美元，销售和还款总计2.472亿美元[9] - 2024年第一季度，PSLF投资1.132亿美元，销售和还款总计4970万美元；上半年投资1.942亿美元，销售和还款总计7890万美元[14] 投资收入情况 - 2024年第一季度和上半年，公司投资收入分别为3600万美元和7030万美元，主要归因于第一留置权担保债务等[17] - 2024年第一季度和上半年总投资收入分别为3597.9万美元和7031.5万美元；2023年同期分别为3634.9万美元和6631.2万美元[33] 费用情况 - 2024年第一季度和上半年，公司费用分别为2170万美元和4040万美元，主要包括债务相关利息和费用等[18] 净实现收益（损失）情况 - 2024年第一季度和上半年，公司净实现收益（损失）分别为 - 3100万美元和 - 2920万美元[21] - 2024年第一季度和上半年投资和债务的净实现和未实现损益分别为183.3万美元和 - 317.3万美元；2023年同期分别为 - 1176.8万美元和 - 9399.4万美元[34] 信贷与现金情况 - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，信贷安排下未偿还借款分别为3.965亿美元和2.124亿美元，加权平均利率均为7.7%；未使用借款额度分别为7850万美元和2.626亿美元[26] - 截至2024年3月31日和2023年9月30日，现金及现金等价物分别为3540万美元和3880万美元[27] 现金流量情况 - 2024年上半年经营活动使用现金1.509亿美元，融资活动提供现金1.475亿美元；2023年上半年经营活动提供现金6050万美元，融资活动使用现金4900万美元[28][30] 公司管理情况 - 公司由PennantPark Investment Advisers, LLC管理，该公司管理着72亿美元可投资资本[34][35]

财务数据和关键指标变化 - 截至12月31日的季度，GAAP和核心净投资收入为每股0.24美元 [8][54] - GAAP和调整后NAV从每股7.70美元下降0.6%至每股7.65美元 [8][35] - 净实现和未实现的投资及债务变动（包括税收拨备）为亏损500万美元，即每股0.08美元 [35] - 债务与股权比率为1.4倍 [24] - 运营费用方面，利息和信贷安排费用为960万美元，基础管理和激励费用为730万美元，一般和行政费用为140万美元，消费税拨备为40万美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度投资2.31亿美元于12家新的和32家现有投资组合公司，加权平均收益率为11.9%；新投资组合公司加权平均债务与EBITDA之比为3.7倍，加权平均利息覆盖率为2.4倍，加权平均贷款与价值之比为55% [16] - 截至12月31日，投资组合加权平均杠杆率为4.9倍，加权平均利息覆盖率为2.2倍，第一留置权利差平均收紧25个基点 [17] - 投资组合高度多元化，涵盖139家公司、30个不同行业，债务投资加权平均收益率为12.6%，PIK收入仅占总投资收入的3%，有一笔非应计项目，占成本的1%和市值的0%；投资组合由58%的第一留置权有担保债务、7%的第二留置权有担保债务、9%的PSLF次级票据、4%的其他次级债务、5%的PSLF股权和16%的其他优先股和普通股组成，96%的债务投资组合为浮动利率，债务与EBITDA之比为4.8倍，利息覆盖率为2.2倍 [55] - 截至12月31日，合资企业（JV）投资组合为8.58亿美元，本季度投资8100万美元，其中包括从PNNT购买的800万美元；过去12个月，PNNT对JV的投资实现了19%的投资资本回报率 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国核心中间市场，为借款人提供战略资本，该市场公司EBITDA在1000万 - 5000万美元之间，与广泛银团贷款或高收益市场不竞争，且公司发起的第一留置权贷款大多有有意义的契约，有助于保护资本 [18][19][20] - 公司参与投资组合公司的股权共同投资，从成立到12月31日，已投资超过4.48亿美元于股权共同投资，内部收益率（IRR）为26%，投资资本倍数为2.1倍 [21] - 公司长期专注于为五个关键行业的成长型中间市场公司提供融资，包括商业服务、消费、政府服务和国防、医疗保健以及软件和技术，这些行业具有抗衰退能力且能产生强劲的自由现金流 [30] - 公司认为当前核心中间市场直接发起的贷款质量优异，杠杆率较低、利差和前期原始发行折价（OID）较高、契约较严格，优于上层中间市场 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在不确定的市场环境中，公司作为专注于资本保全的贷款机构处于有利地位，核心中间市场为公司提供了有吸引力的投资机会 [18] - 新贷款在目标市场具有吸引力，公司经验丰富、有才华的团队和广泛的发起渠道正在产生活跃的交易流，公司将继续专注于资本保全，做耐心的投资者，目标是通过收入产生有吸引力的风险调整后回报，并长期保全资本 [53] - 如果基准利率持续维持高位，投资组合中的部分公司可能需要贷款修订和展期等救济措施；若美联储开始降息，这些公司将得到缓解 [65] - 随着并购活动有望恢复，公司可能会收到一些优质交易的还款，同时股权共同投资部分也会有一定的流动性 [72] 其他重要信息 - 自成立近17年来，PNNT已投资78亿美元，平均收益率为11.3%，投资资本损失率约为每年18个基点 [33] - 本季度有三家贷款被下调估值，分别是Flock Financial、Walker Edison（正在重组且仍面临挑战）和Atlas Purchaser [51] - JF Petroleum公司有复苏迹象，通过一些明智的附加收购，公司股权价值回升 [84] - 本季度有一家名为TBC的公司出售，年初至今也有一家公司退出（具体名称将于5月公布），这两家公司的投资资本倍数（MOIC）在3 - 4倍之间，随着交易流增加，公司希望看到更多股权轮换 [88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除第一留置权外，次级债务、优先股或普通股的吸引力有无变化 - 有一些有趣的第二留置权、次级债务和优先股交易，但近期相对于第一留置权吸引力不足，公司会继续关注，若有信心会谨慎地将其加入投资组合 [37] 问题2: 本季度新增业务中，有多少是在季度后期完成的 - 约40%的新增业务在12月完成 [39] 问题3: 公司关注的关键行业的吸引力有无变化，未来潜在机会如何 - 公司在国防和政府服务领域非常活跃，该领域有良好的发展趋势；商业服务领域也较为活跃；科技/软件领域是较小的业务板块，活跃度较低；消费领域因消费者的潜在波动性，公司较为谨慎，有品牌影响力的项目表现较好；医疗保健领域持续活跃，公司通过避免报销风险、保持低杠杆等方式，在该领域的信贷表现良好 [40][41][42][60] 问题4: 信贷方面是否有出现问题的迹象 - 公司作为贷款机构，通常在假设经济衰退的情况下进行信贷承销，目前信贷表现良好；若基准利率持续维持高位，投资组合中的部分公司可能需要贷款修订和展期等救济措施；若美联储开始降息，这些公司将得到缓解 [45][65] 问题5: 加权平均收益率季度环比下降40个基点，是否受政府证券计入投资组合的影响 - 政府证券不计入加权平均收益率的计算，不影响结果 [47] 问题6: 对Mid - Ocean新发放5000万美元贷款的原因及历史情况 - 未详细提及历史情况，但表示该公司是一家专注于不良信用卡应收账款、汽车应收账款的专业金融公司，近期遇到一些问题，公司正在与该公司合作解决问题，帮助其发展 [71] 问题7: Flock Financial业务情况及本季度估值下降原因 - Flock Financial是一家专注于不良信用卡应收账款、汽车应收账款的专业金融公司，近期遇到一些问题，公司正在与该公司合作解决问题，帮助其发展 [71] 问题8: 能否量化股权共同投资的潜在轮换情况，以及哪些行业可能有交易机会 - 未量化潜在轮换情况，未提及具体行业 [52] 问题9: 目前投资组合杠杆率高于目标水平，公司是否满意，是否会调整 - 公司目标是将杠杆率降至1.25倍左右，目前1.4倍略高于目标，随着资产从BDC层面转移到JV，杠杆率会下降；季度末持有美国国债是为了优化资产负债表，利用30%的资产配置机会 [78][98] 问题10: 12月现有公司增量借款的用途及趋势 - 很多交易开始时会设置延迟提取定期贷款，借款人可较容易地提取资金用于附加收购或业务增长；公司通常从特定行业的平台公司开始合作，为其附加收购或增量业务提供融资，股权共同投资有助于参与公司的增长和收益 [100][101] 问题11: 本季度折旧的驱动因素，是否有特定贷款导致 - 本季度有一家名为TBC的公司出售，年初至今也有一家公司退出（具体名称将于5月公布），这两家公司的投资资本倍数（MOIC）在3 - 4倍之间；随着交易流增加，公司希望看到更多股权轮换 [88][89] 问题12: 投资组合中PIK利用率的趋势及目前占比 - 本季度PIK收入约占总收入的3%，处于较低水平；若基准利率持续维持高位，部分公司可能需要贷款修订，PIK利用率可能会上升 [91][92] 问题13: 是否会考虑将PNNT与PFLT合并以创建更大的公开交易工具，需要满足什么条件 - 一切皆有可能，公司始终寻求提升股东价值的方法；随着时间推移，若PNNT的业绩波动减小、交易表现改善，合并的讨论可能会更具现实意义 [75][96]

投资目标与策略 - 公司投资目标是通过对美国中端市场公司进行债务和股权投资，实现当前收入和资本增值并保存资本，平均投资1000万 - 5000万美元，目标公司年收入5000万 - 10亿美元[200][201] 投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司投资组合总计12.108亿美元，包括56%的第一留置权担保债务、4%的美国政府证券、7%的第二留置权担保债务、12%的次级债务和21%的优先股及普通股[212] - 截至2023年9月30日，公司投资组合总计11.017亿美元，包括48%的第一留置权担保债务、9%的美国政府证券、7%的第二留置权担保债务、14%的次级债务和22%的优先股及普通股[213] - 截至2023年12月31日，PSLF投资组合总计8.579亿美元，涉及93家公司，平均投资规模920万美元，有息债务投资加权平均收益率为12.1%[215] - 截至2023年9月30日，PSLF投资组合总计8.042亿美元，涉及90家公司，平均投资规模890万美元，有息债务投资加权平均收益率为12.1%[216] - 截至2023年12月31日和9月30日，PSLF总资产分别为9.207亿美元和8.728亿美元，投资组合分别涉及93家和90家投资组合公司[263] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司和Pantheon在PSLF剩余承诺出资的第一留置权担保债务均为2240万美元，股权权益均为1450万美元[263] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司和Pantheon分别持有PSLF已发行次级票据和股权权益的60.5%和39.5%[264] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司对PSLF的投资包括次级票据均为1.023亿美元，股权权益均为5860万美元[264] - 截至2023年12月31日，PSLF对单一投资组合公司的最大投资公允价值为2150万美元，前五大投资总计9970万美元[263] - 截至2023年9月30日，PSLF对单一投资组合公司的最大投资公允价值为1970万美元，前五大投资总计9750万美元[263] - 截至2023年12月31日，公司总投资为857,885千美元，高于9月30日的804,187千美元[269] - 收益型投资的加权平均成本收益率为12.1%，与9月30日持平[269] - 截至2023年12月31日，投资组合公司数量为93家，多于9月30日的90家[269] - 截至2023年12月31日，公允价值最高的投资组合公司投资为21,491千美元，高于9月30日的19,737千美元[269] - 截至2023年12月31日，前五投资组合公司投资公允价值总计99,724千美元，高于9月30日的97,526千美元[269] - 总第一留置权担保债务为863,478，公允价值为857,885[270] - 总投资占比826.4%[270] - 现金及现金等价物占比53.0%，金额为54,996[270] - 总投资和现金等价物占比879.4%，金额为918,474，公允价值为912,881[270] - 负债超过其他资产比例为(779.4)%，金额为(809,072)[270] - 成员权益占比100.0%，金额为103,809[270] - Radius Aerospace, Inc.票面利率为11.25%，面值为12,669，成本为12,614，公允价值为12,542[270] - Rancho Health MSO, Inc.票面利率为11.24%，面值、成本和公允价值均为5,589[270] - Reception Purchaser, LLC票面利率为11.50%，面值为4,987，成本为4,928，公允价值为4,838[270] - Recteq, LLC票面利率为12.50%，面值为9,725，成本为9,638，公允价值为9,385[270] - 截至2023年9月30日，PSLF的第一留置权担保债务占比783.7%[271] - A1 Garage Merger Sub, LLC的债务利率为11.84% SOFR + 650，本金14,925千美元，成本14,668千美元，价值14,850千美元[271] - Ad.net Acquisition, LLC的债务利率为11.65% SOFR + 600，本金4,888千美元，成本4,888千美元，价值4,863千美元[271] - Alpine Acquisition Corp II的债务利率为11.26% SOFR + 600，本金14,837千美元，成本14,528千美元，价值14,244千美元[271] - Corporation的债务利率为11.79% SOFR + 675，本金13,958千美元，成本13,869千美元，价值13,749千美元[271] - Anteriad, LLC的债务利率为12.04% SOFR + 650，本金14,354千美元，成本14,319千美元，价值14,103千美元[271] - Apex Service Partners, LLC的债务利率为10.52% SOFR + 525，本金6,424千美元，成本6,380千美元，价值6,408千美元[271] - Apex Service Partners, LLC Term Loan B的债务利率为11.11% SOFR + 550，本金3,316千美元，成本3,299千美元，价值3,308千美元[271] - Apex Service Partners, LLC - Term Loan C的债务利率为10.76% SOFR + 525，本金7,531千美元，成本7,531千美元，价值7,512千美元[271] - Applied Technical Services, LLC的债务利率为11.51% SOFR + 575，本金11,394千美元，成本11,271千美元，价值11,166千美元[271] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司总投资和现金等价物分别为8.69833亿美元和8.63283亿美元，占比841.3%；负债超过其他资产分别为7.60665亿美元和7.60665亿美元，占比(741.3)%；成员权益分别为1.03809亿美元和1.02618亿美元，占比100.0%[273] 投资交易情况 - 2023年第四季度，公司在12家新公司和32家现有公司投资2.311亿美元，债务投资加权平均收益率为11.9%，投资销售和还款总计7100万美元[214] - 2022年第四季度，公司在6家新公司和29家现有公司投资8620万美元，债务投资加权平均收益率为11.2%，投资销售和还款总计3060万美元[215] - 2023年第四季度，PSLF在5家新公司和7家现有公司投资8100万美元，有息债务投资加权平均收益率为12.7%，投资销售和还款总计2910万美元[217] - 2022年第四季度，PSLF向4家新投资组合公司和4家现有投资组合公司投资1680万美元，有息债务投资的加权平均收益率为11.4%，同期投资销售和还款总额为900万美元[218] 财务报表错误更正 - 公司在编制2023年9月30日财务报表时，发现2022年9月30日财务报表中现金分类和列报错误，更正后2022年12月31日现金及现金等价物期初增加210万美元、期末增加220万美元，应付关联方增加4万美元[209] - 错误更正对2022年12月31日合并资产负债表中的净资产总额和每股净资产无影响，对2022年第四季度合并运营报表中的净投资收入或净资产运营净增减也无影响[210] 信贷安排情况 - 2023年和2022年第四季度，Truist信贷安排的未实现（增值）折旧净变化分别为 - 200万美元和440万美元；截至2023年12月31日和9月30日，Truist信贷安排的未实现折旧净额分别为340万美元和550万美元[228] - 截至2023年12月31日，Truist信贷安排额度为4.75亿美元（9月为5亿美元），未偿还借款为3.885亿美元，未使用借款额度为8650万美元[252] - PSLF通过其全资子公司与法国巴黎银行签订了3.25亿美元的高级担保循环信贷安排，该额度于2022年9月2日从2.25亿美元增加[266] - 2022年3月，PSLF完成了3.04亿美元的债务证券化，以担保贷款凭证形式发行“2034资产支持债务”，定于2034年4月到期[267] - 2023年7月26日，CLO VII完成3亿美元的债务证券化，即“2035资产支持债务”，截至2023年12月31日，外部“2035资产支持债务”为2.46亿美元[268] 税务相关情况 - 2023年和2022年第四季度，公司分别记录了40万美元和200万美元的净投资所得税准备金，用于缴纳联邦消费税[237] - 公司选择按《国内税收法典》M分章规定作为受监管投资公司（RIC）纳税，需满足年度收入来源和季度资产多元化要求，并向股东分配至少90%的投资公司应税收入[234] - 为避免缴纳4%的美国联邦消费税，公司需向股东分配至少等于特定金额之和的股息，同时公司可能保留净资本收益以增加流动性[235] - 2023年和2022年第四季度，应税子公司投资净实现收益的税收拨备均为零，净未实现收益的税收拨备分别为-20万美元和-90万美元[238] 投资估值与核算 - 公司投资组合一般由非流动性证券组成，对于无现成市场报价或报价不能反映公允价值的投资，董事会每季度进行多步骤估值流程[221] - 公司采用ASC 820规定的公允价值定义进行投资估值，多数投资被归类为3级，2026年票据和2026年票据 - 2被归类为2级[222][223] - 公司记录利息收入采用权责发生制，对于有合同实物支付（PIK）利息的贷款和债务投资，在投资组合公司估值表明PIK利息无法收回时，一般不预提PIK利息[229] - 公司通过特定识别法衡量已实现收益或损失，未实现增值或折旧的净变化反映投资组合投资和Truist信贷安排公允价值的变化[230] 财务指标情况 - 2023年第四季度投资收入为3430万美元，2022年同期为3000万美元，增长主要因债务投资组合收益率成本增加[242] - 2023年第四季度费用总计1870万美元，2022年同期为1960万美元，净费用减少主要因消费税拨备减少[243] - 2023年和2022年第四季度净投资收入分别为1570万美元（每股0.24美元）和1030万美元（每股0.16美元），增长因债务投资组合收益率成本增加[244] - 2023年和2022年第四季度净实现收益分别为180万美元和410万美元，变化因投资市场条件和实现价值改变[245] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司资产覆盖率分别为171%和195%；2023年和2022年第四季度，债务年化加权平均成本分别为6.4%和5.5%[251] - 2023年第四季度，经营活动使用现金1.551亿美元，融资活动提供现金1.532亿美元；2022年第四季度，经营活动使用现金960万美元，融资活动使用现金1480万美元[261][262] - 2023年第四季度，公司投资收入为2724.7万美元，其中利息收入2710.7万美元；总费用为1924.9万美元；净投资收入为799.8万美元；投资实现和未实现收益为94.3万美元；成员权益因运营净增加894.1万美元[274] 分红情况 - 2023年第四季度，公司宣布每股分红0.21美元，总分红1370万美元；上一年同期宣布每股分红0.17美元，总分红1080万美元[277] - 自2023年10月起，公司从季度分红改为月度分红，并打算继续向股东进行月度分红[278] - 公司为普通股股东维持“选择退出”股息再投资计划，除非股东选择退出，否则现金分红将自动再投资于额外的普通股[279] - 公司可能无法实现特定水平的运营结果以进行分红，且分红可能受资产覆盖率和未来信贷安排限制，若未按比例分红可能面临税务后果[280] 会计准则相关 - 公司在2023年第四季度采用了ASU 2020 - 04的可选权宜之计和例外情况，对合并财务报表及其附注影响不重大[281] - 公司已采用ASU 2022 - 02新会计准则，实施了适当控制和程序，对合并财务报表及其附注影响不重大[282] - 公司正在评估ASU 2022 - 03新会计准则对合并财务报表的影响，预计影响不重大[283] 股票回购计划 - 2022年2月9日宣布股票回购计划，可在公开市场回购至多2500万美元流通普通股，该计划于2023年3月31日到期，2022年第四季度未进行回购[284] 利率敏感性与风险管理 - 截至2023年12月31日，债务组合中96%为浮动利率投资，4%为固定利率投资[285] - 假设资产负债表不变且不改变利率敏感性，利率下降1%，利息收入净减少511.2万美元，每股减少0.08美元；利率上升1%，利息收入净增加511.2万美元，每股增加0.08美元；利率上升2%，利息收入净增加1022.5万美元，每股增加0.16美元；利率上升3%，利息收入净增加1533.7万美元，每股增加0.24美元；利率上升4%，利息收入净增加2046.5万美元，每股增加0.31美元[286] - 公司通过借款投资，净投资收入取决于借贷利率差和杠杆水平，市场利率重大变化可能对净投资收入或净资产产生重大不利影响[287] - 公司可使用期货、期权、远期

投资政策与目标 - 公司目标投资中等市场公司证券，平均规模为1000万至5000万美元[48] - 公司最多可将30%的投资组合投资于非合格资产[49] - 公司投资组合主要包括一级抵押担保债务、二级抵押担保债务、次级债务和少量股权[49] - 公司投资选择标准包括目标公司具有领先且有防御力的市场地位、稳定的现金流、经验丰富的管理团队等[56][57][59] - 公司可在法律允许范围内投资其他投资公司的证券和工具，并可能与关联方共同投资[79] - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[104] - 公司一般不能收购超过任何注册投资公司3%的有表决权股票[104] - 公司投资于单一交易对手的回购协议资产占比不超过25%[107] - 公司可在特定条件下发行多类债务和一类优先于普通股的股票，可临时或紧急借款不超总资产价值的5%，还获SEC豁免修改资产覆盖率要求[109] - 公司对合格投资组合公司证券的购买有多种情形规定，如从特定关联方购买、控制的公司证券等[110] - BDC需将至少70%的总资产投资于美国私人公司或市值低于2.5亿美元的公开交易公司等，这些限制可能阻碍投资顾问把握投资机会和实现投资目标[172] - 根据1940年法案，公司最多可将30%的资产投资于非合格资产，若未将足够比例的资产投资于合格资产，可能无法进行有吸引力的投资[235] - 若在拟投资时未将足够资产投资于合格资产，公司将被禁止进行非合格资产的额外投资，可能错失投资机会或需处置投资[238] - 公司为非多元化投资公司，资产投资单一发行人证券比例不受1940年法案限制，但可能面临更大风险[240] 投资组合构成与特征 - 一级抵押担保债务支付优先级高于二级抵押担保债务、次级债务和股权，风险较低，回报通常也较低[51] - 二级抵押担保债务支付优先级低于一级抵押担保债务，高于次级债务和股权，风险较高，回报通常也较高[52] - 次级债务支付优先级低于一级和二级抵押担保债务，通常无担保，风险较高，回报通常也较高[53] - 公司一级抵押担保债务期限为3至10年，通常会获得抵押品的一级优先留置权[67] - 公司二级抵押担保债务和次级债务投资期限通常为3至10年，早期可能只支付利息，本金偿还推迟到后期[68] - 截至2023年9月30日，公司前十大投资组合公司占比前五的是RAM Energy Holdings LLC（6%）、Cartessa Aesthetics, LLC（5%）、Pragmatic Institute, LLC（5%）、Sigma Defense Systems, LLC（4%）、Flock Financial, LLC（4%）[78] - 截至2023年9月30日，公司投资行业占比前五的是商业服务（18%）、医疗保健、教育和儿童保育（14%）、消费品（9%）、分销（8%）、金融服务（6%）[78] 费用相关 - 自2018年1月1日起，基本管理费按公司“平均调整后总资产”的1.50%的年利率计算，2019年2月5日起，超过公司上一季度末净资产总额200%的总资产部分，基本管理费从1.50%降至1.00% [81] - 2023、2022和2021财年，投资顾问从公司获得的基本管理费分别为1650万美元、1980万美元和1730万美元[81] - 激励费分为两部分，一部分基于季度预激励费净投资收入计算，另一部分在每年年底或投资管理协议终止时支付，为累计实现资本收益的一定比例（2018年1月1日后为17.5%，之前为20%）[83][85] - 2023、2022和2021财年，投资顾问从公司获得的净投资收入激励费分别为1390万美元、270万美元和60万美元[83] - 2023、2022和2021财年，按投资管理协议计算，投资顾问未计提资本收益激励费[85] - 按美国公认会计原则（GAAP）计算，2023、2022和2021财年，投资顾问未计提资本收益激励费[86] - 激励费用为17.5%乘以激励前净投资收入，可达0.424365%[90] - 年化门槛率为7.0%，年化基础管理费为1.5%[91] - 第二年资本利得激励费用为0.875%[92] - 2023、2022、2021财年行政服务费用分别为130万美元、50万美元、150万美元[96] 投资顾问服务 - 投资顾问为公司提供确定投资组合构成、识别评估投资机会、完成和监控投资等服务[84] 资产与股权情况 - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，PSLF总资产分别为8.728亿美元和7.813亿美元[101] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，公司和Pantheon分别持有PSLF已发行次级票据和股权的60.5%和39.5%[102] 监管与合规 - 公司受《1940年法案》和《1958年法案》监管，会接受SEC和SBA定期检查[122] - 公司需遵守《2002年萨班斯 - 奥克斯利法案》，CEO和CFO要认证财务报表准确性等[125][134] - 公司选择按《国内税收法典》M分章作为RIC纳税，需满足年度收入来源和季度资产多元化要求，每年至少分配90%的投资公司应税收入[127] - 为避免4%的联邦消费税，公司每年需分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入等[128] - 若符合RIC条件并满足年度分配要求，公司分配给股东的投资公司应税收入和净资本收益部分免联邦所得税[131] - 公司授权借款和出售资产以满足年度分配要求或避免消费税要求，但处置资产可能受投资组合流动性和RIC身份要求限制[137] - 若公司未能满足年度分配要求或无法获得RIC资格，将按常规企业税率对所有应税收入纳税，减少可分配给股东的金额；若获得RIC资格，公司层面的联邦所得税将大幅减少或消除[139] - SBIC II于2013年获得SBA许可，已偿还所有未偿债券并交回SBA许可证；SBIC II需遵守SBA规定，包括投资符合条件的小企业、满足资本要求等，否则SBA可采取限制措施[141][142] - 符合条件的“小企业”指有形净资产不超过1950万美元且最近两个财年平均年税后净收入不超过650万美元的企业；SBIC II需将至少25%的投资资本投入“较小企业”，即有形净资产不超过600万美元且最近两个财年平均年税后净收入不超过200万美元的企业[143] - SBA禁止SBIC在某些行业融资、向美国境外投资、对单一公司及其关联方投资超过监管资本的30%等，并对投资融资条款有限制[144] - SBA限制SBIC闲置资金投资的证券类型，SBA担保债券无追索权，期限10年，可随时提前还款无罚金，当前规定SBIC最高借款1.75亿美元，共同控制下的SBIC集团最高借款3.5亿美元[146] 风险因素 - 公司面临利率变化风险，可能影响资本成本和净投资收入，可使用利率风险管理技术，但可能限制从低利率中获益的能力，且公司开展套期保值交易经验有限[160] - 利率上升可能使公司更容易达到或超过激励费门槛，导致支付给投资顾问的激励费大幅增加[161] - 利率波动可能对公司投资、普通股价值和投资回报率产生重大负面影响，利率上升可能导致投资组合公司违约增加，公司可能需提供固定利率贷款，影响净投资收入[162][163] - 自2023年6月30日起，LIBOR不再按代表性基础发布，美国建议用基于SOFR的替代参考利率取代美元LIBOR，LIBOR向替代利率过渡可能对公司浮动利率债务证券的价值或流动性产生重大不利影响[164] - 公司财务状况和运营结果依赖有效管理未来增长的能力，若无法有效管理，可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[167] - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[168] - 截至2023年9月30日，公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，若未能整改，可能影响财务状况和运营结果的准确及时报告[170] - 若公司无法保持BDC身份，运营灵活性将降低，可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[173] - 若公司无法满足RIC的相关要求，将需缴纳企业所得税，大幅减少可用于偿债和分配的净收入和资产[174] - 公司为维持RIC税务身份，计划向股东分配大部分收入，可能需筹集额外资金以支持增长，若资金不足，可能削减新投资，导致普通股价值下降[181] - 公司资产覆盖率从200%降至150%，若资产价值下降，可能无法满足资产覆盖测试，需出售投资或发行股票，还可能稀释现有股东股权[182] - 公司业务需要大量资本，但未来可能无法以有利条件筹集额外资金，若资产价值下降无法满足资产覆盖率，可能需清算投资和偿还债务，损害业务[183] - 公司全资子公司SBIC II获SBA许可运营，若未遵守相关规定，SBA可能限制其使用债券或禁止新投资，影响公司[187][188] - 公司依赖SBIC II现金分配以满足RIC分配要求，SBIC II可能因SBA规定无法分配，公司需申请豁免，无法保证获批[186] - 公司目前使用借款投资，面临杠杆相关风险，资产价值下降或收入减少时，杠杆会使普通股净资产值和净收入下降更多[189] - 公司未来可能对贷款进行证券化或通过子公司发行SBA债券来筹集资金，证券化不成功会限制业务增长，成功则可能面临剩余贷款风险[192] - 公司信用评级可能未反映投资其债务证券的所有风险，评级机构可能因SBCAA及资产覆盖率变化下调评级，影响公司证券[201] - 信用评级的下调、暂停或撤销，以及债务市场变化，可能导致公司2026年票据或2026年票据 - 2的流动性或市值大幅下降[202] - 公司Truist信贷安排于2027年7月到期，2026年票据于2026年11月到期，2026年票据 - 2于2026年5月到期，SBA债券于2026年3月至2028年3月到期，若无法展期或再融资，可能对业务产生重大不利影响[204] - 投资顾问和管理人的专业人员可能存在潜在利益冲突，影响公司投资回报[205] - 公司面临网络安全和网络事件相关风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[209] - 公司季度经营业绩可能因多种因素波动，但采用公允价值选择权预计可减轻收益和资产净值的波动性[210] - 若发行优先股、债务证券或可转换债务证券，公司普通股的资产净值和市值可能更不稳定[213] - 公开发行的债务或可转换债务证券的交易市场或市值可能波动，且可能没有足够买家[215][216] - 债务赎回条款可能对债务证券的回报产生重大不利影响[217] - 若发行普通股认购权或认股权证，股东权益可能被稀释[218] - 公司及投资组合公司受法律法规变化影响，非银行贷款监管加强可能对业务产生重大不利影响[220][221] - 美国贸易政策变动可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[222] - 股东激进主义可能使公司承担重大费用、阻碍投资策略执行或影响股价，虽目前未受影响，但未来可能成为目标[224] - 公司投资非流动性资产，估值可能与处置价值存在重大差异，且非流动性可能对业务产生不利影响[225][228] - 信用市场的普遍中断可能导致公司投资价值折扣、证券需求下降，无法维持资产覆盖率，从而损害业务[231][232] - 公司主要投资于美国和外国中端市场公司的债务和股权，投资存在风险，可能导致全部或部分投资损失[234] - 公司的第一留置权担保债务、第二留置权担保债务、次级债务和股权等投资类型均存在不同程度的风险，可能影响投资回报[237] - 经济衰退或下行可能导致公司不良资产增加、投资组合价值下降、收入和资产减少[241] - 投资组合公司未能满足财务或运营契约可能导致违约和潜在债务终止，影响公司业务[242] - 若不进行后续投资，可能损害投资组合价值，或错过增加参与成功交易的机会[243] - 公司通常不持有投资组合公司的控股权，无法控制其决策，可能导致投资价值下降[244] - 公司主要投资于私人控股公司，面临信息不足、依赖关键人员和易受经济衰退影响等挑战[245] - 投资组合公司可能有与公司投资同等或优先的债务，公司在破产清算时可能无法获得还款[247] - 激励费用可能促使投资顾问进行投机性投资，增加违约可能性和投资损失风险[248] - 公司投资外国证券和外币计价投资面临额外风险，虽可采用对冲技术但效果不确定[251][252] - 公司可能需支付投资顾问激励补偿，即使公司在该季度出现亏损[254] 资产覆盖率与杠杆 - 公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%[47] - 2018年立法允许BDC在获得股东或董事会批准后，将资产覆盖率从200%降至150%，公司于2019年2月5日获股东批准实施该降低措施[180] - 2019年2月5日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%[194] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，公司资产覆盖率分别为195%和186%，杠杆率分别为净资产的105%和119%，需至少2.5%和2.6%的年回报率来支付年利息[195] - 截至2023年9月30日，公司在Truist信贷安排下有2.124亿美元未偿还借款，2026年票据为1.5亿美元，2026年票据 - 2为1.65亿美元，合并未偿还债务为5.274亿美元，加权平均年利率为6.0%[196] - 截至2023年9月30日，公司使用借款产生的杠杆为总资产的45%，当前利率为6.0%，假设投资组合年回报率在 - 10%至 + 10%之间，杠杆在投资组合回报为正时增加股东回报，为负时减少回报[197] - 公司未来可能用优先股或债务证券为部分投资提供资金，会放大损失潜力和投资风险[199][200] 公司治理 - 公司与PennantPark Investment Advisers采用联合道德准则和行为准则，规范个人投资和限制部分个人证券交易[111] - 公司将代理投票责任委托给投资顾问，顾问按认为符合股东最佳利益的方式投票[112][115] - 公司致力于保护股东隐私，限制非公开个人信息的获取、披露和访问[118][119][120] - 董事会有权在未通知或未经股东批准的情况下更改投资目标、经营政策和策略，但不得改变业务性质以停止作为BDC[223]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日的季度，GAAP和核心净投资收入为每股0.24美元 [1][60] - 该季度运营费用方面，利息和信贷安排费用为900万美元，基础管理费和激励费为720万美元，一般及行政费用为160万美元，消费税拨备为70万美元 [1] - 截至9月30日，投资和债务的净实现和未实现变化（含税收拨备）为亏损250万美元，即每股亏损0.04美元 [2] - GAAP每股资产净值（NAV）为7.70美元，较上一季度的7.72美元下降0.3%；调整后每股NAV为7.70美元，较上一季度上升0.4% [2][60] - 截至9月30日，债务权益比率为1.05倍 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至9月30日，投资组合高度多元化，涵盖27个不同行业的129家公司，债务投资加权平均收益率为13%，有一笔非应计项目，按成本计算占投资组合的1.2%，按市值计算占比为0% [4] - 投资组合中，一级抵押担保债务占53%，二级抵押担保债务占8%，PSLF次级票据占10%，其他次级债务占5%，PSLF股权占6%，其他优先股和普通股股权占18%，95%的债务投资组合为浮动利率 [4] - 投资组合的债务与EBITDA比率为5倍，利息覆盖率为2.3倍 [5] - 本季度继续发起有吸引力的投资机会，向2家新公司和31家现有投资组合公司投资6100万美元，加权平均收益率为11.2%；对新投资组合公司的投资中，加权平均债务与EBITDA比率为4.4倍，加权平均利息覆盖率为1.9倍，加权平均贷款价值比为36% [61] - 截至9月30日，JV投资组合规模达8.04亿美元，本季度JV投资5700万美元，其中包括从PNNT购买的4800万美元 [64] - 本季度JV完成3亿美元的证券化融资，加上现有承诺的初级资本，JV投资组合资产有望增长至超10亿美元 [65] - 过去12个月，PNNT在JV的投资资本回报率为17.2% [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 在核心中端市场的高端部分，某些行业和被视为实力强劲的公司面临一定竞争，利差可能有所收紧 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中端市场，为借款人提供重要战略资本，目标是资本保值和耐心投资，寻求有高自由现金流转换的成长型中端市场公司的投资机会 [67][73][74] - 公司继续降低股权敞口，希望随着并购活动恢复，将部分股权头寸转换为现金，再投入收益工具，如一级抵押担保债务、二级抵押债务或夹层债务 [21] - 行业方面，银行和地区银行退出中端市场，私人BDC或永续BDC筹集资金，多聚焦于高端中端市场，高端中端市场出现契约保护侵蚀现象；核心中端市场参与者重叠少，公司可进行充分尽职调查 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在通胀、利率上升、地缘政治风险和经济可能疲软的市场环境下，公司作为专注于美国资本保值的贷款机构，贷款的浮动利率可抵御利率上升和通胀 [66] - 新贷款和目标市场具有吸引力，经验丰富的团队和广泛的发起渠道带来活跃的交易流，公司将继续专注于资本保值 [73] - 预计随着JV投资组合的持续增长，将增强PNNT未来季度的盈利势头 [65] 其他重要信息 - 自成立以来，公司平台在股权共同投资上投入超4.1亿美元，内部收益率（IRR）为26%，投资资本倍数为2.2倍 [71] - 自成立以来，PNNT投资76亿美元，平均收益率为11.3%，年损失率约为20个基点 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从EBITDA下降到1倍覆盖率所需降幅从上个季度的25%变为本季度的30%，能否解读为EBITDA同比或环比增长了5%？ - 总体而言，投资组合的EBITDA和收入有所上升，整体呈积极趋势，但每个季度会根据当时的投资组合重新计算相关数据 [10][11] 问题2: 早期管道交易与预计3或6个月前进入管道并可能即将完成的交易类型是否有变化？ - 公司有自己的投资标准，倾向于高自由现金流公司，通常可容忍杠杆率低于5倍，特殊情况下会高于5倍；在核心中端市场高端部分某些行业和公司竞争加剧，利差可能收紧 [12][14] 问题3: 未来投资组合的构成比例是否会保持当前水平？ - 总体上应大致相同，但公司会继续降低股权敞口，希望将部分非JV的优先股和普通股股权（约占投资组合的18%）转换为现金，再投入收益工具；JV表现良好，PSLF JV回报率达17%以上 [21][22] 问题4: 投资组合中利息覆盖率低于1倍的比例是多少？ - 目前没有利息覆盖率低于1倍的情况 [23] 问题5: 本财年第一季度到目前为止是否有重大的销售和还款情况？ - 截至本季度，还款情况非常有限 [24] 问题6: 对于Pennant平台，理想的持有规模是多少（包括所有JV、其他基金）？ - 平台可投资资本约68亿美元，典型的投资规模为2%，即约1.35亿美元，公司认为5000万 - 1.5亿美元是合适的范围 [31] 问题7: 本季度JV的分配情况如何，是否包括次级票据的收入？ - PSLF的分配为440万美元，PTSF的分配为70万美元；这只是股权股息，不包括次级票据收入，次级票据相关信息可在投资报表中查看 [33][34][36] 问题8: 如何看待进入2024年行业的竞争动态？ - 银行和地区银行退出中端市场，私人BDC或永续BDC筹集资金聚焦高端中端市场，高端中端市场出现契约侵蚀现象；核心中端市场参与者重叠少，公司可谨慎进行尽职调查，违约率较低 [39][40][41] 问题9: 董事会如何考虑股息，鉴于收益率曲线变化和明年可能的降息以及所需的缓冲？ - 此前多个季度提高了股息，几个月前改为每月派息；本季度每股收益0.24美元，支付0.21美元，目前会保持一定缓冲，后续会关注投资组合趋势和利率情况再做决策 [43][44] 问题10: 12月季度至今活动的11.9%平均收益率是指什么，这些交易是否会计入资产负债表或符合JV条件？ - 这些交易既符合计入资产负债表的条件，也符合JV的条件；公司根据可用资本进行分配，JV有诸多优势，如借助合作伙伴、优化杠杆等，使用CLO技术融资，杠杆率在2 - 2.5倍之间 [46][47][49] 问题11: 公司对PNNT资产负债表杠杆率的看法是否有变化？ - 公司仍目标将PNNT的资产负债表杠杆率维持在1.25倍，截至9月30日略高于1倍，有提升空间；随着中端市场并购活动恢复，有望将部分股权转换，提升杠杆率 [50]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日，GAAP NAV为每股7.72美元，较上一季度的每股7.60美元增长1.6%；调整后NAV为每股7.67美元，较上一季度增长3.1% [32][50] - 本季度净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.22美元，核心净投资收入排除了来自Dominion Voting的每股0.13美元一次性股息收入 [10][50] - 债务与股权比率为1.26倍，资本结构通过多种融资来源实现多元化，包括有担保和无担保债务 [32] - 运营费用方面，利息和信贷安排费用为1010万美元，基础管理和激励费用为890万美元，一般和行政费用为190万美元，消费税拨备为120万美元；截至6月30日，投资和债务的净实现和未实现变动（包括税收拨备）为亏损200万美元，即每股0.03美元 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 - 债务投资组合加权平均到期收益率为12.7%，较上一季度增长12.1%，较去年增长9.3%；本季度公司继续开展有吸引力的投资机会，向新老投资组合公司投资7000万美元，加权平均收益率为12.6% [4] - 截至6月30日，合资企业（JV）投资组合规模为7.94亿美元，本季度投资6400万美元，其中包括从PNNT购买的6200万美元资产；季度末后，JV完成了3亿美元的证券化融资，加上PNNT和Pantheon现有的承诺次级资本，JV投资组合资产将增长至超过10亿美元 [5] - 过去12个月，PNNT在JV的投资实现了17%的投资资本回报率；预计随着JV投资组合的持续增长，未来几个季度将增强PNNT的盈利势头 [70] - 投资组合高度多元化，涵盖129家公司、27个不同行业；投资组合中55%为第一留置权有担保债务，9%为第二留置权有担保债务，10%为PSLF次级票据，4%为其他次级债务，5%为PSLF股权，17%为其他优先股和普通股；投资组合中浮动利率占比情况未明确提及 [58] - 新投资组合公司的加权平均债务与EBITDA比率为4.1倍，加权平均利息覆盖率为2.1倍，加权平均贷款与价值比率为36% [69] - 整个投资组合的净债务与EBITDA比率为4.8倍，LTM利息覆盖率为2.4倍；从敏感性角度看，要使整体利息覆盖率降至1.0倍，基准利率需上调200个基点，且EBITDA需下降25% [97][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场交易流方面，有很多交易机会，但呈现两极分化，一些高质量、增长良好的公司能吸引高估值和高杠杆，而另一些增长不佳或对经济更敏感的公司交易则难以预测 [13] - 直接贷款市场高端部分，即EBITDA在4000 - 5000万美元的公司，开始受到广泛银团贷款市场竞争的影响，一些高端市场参与者进入该领域，对公司所在的1000 - 5000万美元EBITDA公司市场可能产生压力，但目前公司尚未感受到压力 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过收入产生有吸引力的风险调整后回报，同时长期保护资本；寻求在具有高自由现金流转化率的成长型中型市场公司中寻找投资机会，主要通过债务工具获取自由现金流，并以股息形式支付给股东 [9] - 专注于核心中型市场，在5个关键领域（商业服务、消费、政府服务和国防、医疗保健、软件和技术）为高增长中型市场公司提供融资，这些领域具有抗衰退能力且能产生强劲自由现金流；在软件领域，公司没有ARR贷款敞口 [7][53] - 通常通过进行股权共同投资参与公司的上行收益，自成立至6月30日，公司在股权共同投资方面已投资超过4.03亿美元，实现了26%的内部收益率和2.2倍的投资资本倍数 [54] - 认为专注核心中型市场能为公司提供有吸引力的投资机会，该市场低于广泛银团贷款或高收益市场的门槛，不与之竞争；核心中型市场的有意义契约保护、更谨慎的尽职调查和更严格的监控是公司差异化表现的重要因素 [73][74] - 计划继续发展JV投资组合，与Pantheon保持合作，未来可能开展其他合资项目；认为JV对公司的净投资收入有很大贡献，且在公司30%的投资范围内 [18][64] - 行业中，许多专注于高端中型市场的同行认为大公司风险较低，但根据S&P数据，EBITDA低于5000万美元的公司贷款违约率更低、回收率更高 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在通胀、利率上升、地缘政治风险和经济可能疲软的市场环境下，公司作为专注于资本保护的美国贷款人处于有利地位，贷款的浮动利率可抵御利率上升和通胀 [71] - 认为当前中型市场直接发起贷款的年份非常好，杠杆率较低、利差和前期费用较高、契约更严格 [69] - 看到交易流较2023年上半年有所增加，投资机会的管道不断增长；公司在PennantPark平台上筹集的额外资金将使PNNT和JV能够利用有吸引力的贷款环境 [51] - 认为2023 - 2024年将是不错的投资年份，但需密切关注市场，谨慎行事 [19] - 从公司平台上超过170家公司的情况来看，支持经济软着陆的情景，整体收入和EBITDA普遍上升，但存在一些疲软领域，如消费领域；作为信贷承销商，在承销信贷时需假设经济衰退 [88] 其他重要信息 - 董事会已批准将季度股息提高至每股0.21美元，这是连续第七次提高季度股息，较上一季度增长5%，自2022年1月以来累计增长75%；股息将于10月2日支付给9月18日登记在册的股东；董事会还决定从10月起将股息支付频率从季度改为月度 [6][52] - 截至6月30日，公司有一笔非应计贷款，占投资组合成本的1.1%，市场价值的0% [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: JV的增长容量如何，是否还能继续增长，以及在投资组合中的占比情况 - 目前JV总资产约8亿美元，加上次级资本和CLO，可增长至略超10亿美元；JV对公司净投资收入贡献很大，在公司30%的投资范围内，公司希望继续发展JV [38][64] 问题2: 9月季度的还款情况以及趋势 - 还款情况与以往没有实质性差异，有少量还款，同时有新交易和JV的持续增长；即使在市场低迷时期，如疫情期间，也有部分借款人还款，说明公司贷款承销质量较好 [40] 问题3: 在市场环境有利或具有挑战性时，股权共同投资的条款是否会更好，还是保持稳定 - 公司与赞助商并肩投资，在投资方面没有太大差异，条款谈判较少；过去几个季度，由于评估经济环境更具挑战性，公司在股权共同投资方面更加谨慎，对投资有更高的要求 [41] 问题4: 股息政策是否会因NII运行率和利率在下半年达到峰值而趋于稳定 - 公司将逐季评估股息政策，股息政策将取决于投资组合质量、基准利率和JV的盈利情况；公司认为将股息支付频率改为月度能满足部分投资群体的需求，同时JV仍有增长空间，未来有进一步发展的潜力 [95][115] 问题5: 管道业务的驱动因素是什么，以及对这些业务实现的信心如何 - 管道业务的驱动因素包括现有公司的延迟提款、循环信贷承诺等；公司各交易团队努力工作，收到很多咨询，JV有充足的资金，希望能继续发展JV业务，但难以确定业务最终落地情况 [34][82] 问题6: 市场活动是否增加，贷款人在条款上是否保持纪律性 - 市场活动在夏季有所增加，但贷款人在条款上没有实质性变化，仍保持纪律性 [39] 问题7: 经济形势如何，收入和EBITDA增长趋势怎样，公司是否从通胀缓解中得到缓解 - 从公司平台上的情况来看，支持经济软着陆的情景，整体收入和EBITDA普遍上升，但存在一些疲软领域，如消费领域；目前难以确定公司是否从通胀缓解中得到缓解 [88] 问题8: 区域银行的情况对公司市场有何影响，是否是公司的机会 - 目前难以确定区域银行情况对公司市场的具体影响；此前在硅谷银行动荡之前，一些公司在债务与EBITDA比率降至3倍以下时，区域银行会以较低利差为其进行再融资，但现在情况尚不明朗 [111] 问题9: 对于BDC的投资组合管理或构建，是否考虑高质量公司和经济敏感型公司的最优比例 - 公司在投资决策上是逐笔进行信用评估的；对于高质量公司，可能更积极争取股权共同投资；对于不太有信心的公司，要么拒绝，要么构建安全的交易结构；公司投资组合中绝大多数为高质量公司 [93] 问题10: 现有投资组合公司有什么共同趋势 - 现有公司的活动主要集中在延迟提款和循环信贷方面，很多公司利用延迟提款进行附加收购，循环信贷的定价与定期贷款相当或更高 [82] 问题11: 对于在当前环境中挣扎的投资组合公司，赞助商的行动如何 - 总体而言，赞助商继续为其公司提供额外资本支持，这使得公司在给予一些让步时更加容易 [101]

公司投资目标与策略 - 公司目标是通过对美国中端市场公司进行债务和股权投资，实现当前收入和资本增值并保存资本，平均投资1000万至5000万美元[80][81] - 公司定义的中端市场公司年收入在5000万至10亿美元之间，投资的公司通常杠杆率高，评级低于投资级[82] 投资组合情况 - 截至2023年6月30日，公司投资组合总计10.758亿美元，包括5.905亿美元第一留置权担保债务、9480万美元第二留置权担保债务、1.547亿美元次级债务和2.358亿美元优先股和普通股[88] - 截至2023年6月30日，债务投资组合中96%为浮动利率投资，4%为固定利率投资，有一家投资组合公司处于非应计状态，占成本基础的1.1%，公允价值基础为零[88] - 截至2023年6月30日，投资组合净未实现折旧为1880万美元，由129家公司组成，平均投资规模为830万美元，有息债务投资加权平均收益率为12.7%[88] - 截至2023年6月30日，公司投资组合总计7.939亿美元，包含92家公司，平均投资规模为860万美元，债务投资加权平均收益率为11.8%[91] - 截至2022年9月30日，公司投资组合总计7.301亿美元，包含80家公司，平均投资规模为910万美元，债务投资加权平均收益率为9.4%[91] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，PSLF总资产分别为8.39亿美元和7.813亿美元，投资组合分别涉及92家和80家投资组合公司[117] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司总投资和现金等价物分别为7.81185亿美元和7.73074亿美元，成员权益分别为9745.6万美元和8446.2万美元[125] - 截至2023年6月30日，债务组合中96%为浮动利率投资，4%为固定利率投资[135] 各时期投资活动情况 - 2023年第二季度，公司在3家新公司和43家现有投资组合公司投资6990万美元，债务投资加权平均收益率为12.6%，投资销售和还款总计1.357亿美元[88] - 2023年前六个月，公司在15家新公司和60家现有投资组合公司投资2.144亿美元，债务投资加权平均收益率为11.9%，投资销售和还款总计2.805亿美元[89] - 2022年第二季度，公司在11家新公司和36家现有投资组合公司投资3.263亿美元，债务投资加权平均收益率为8.7%，投资销售和还款总计1.983亿美元[89] - 2022年前六个月，公司在35家新公司和94家现有投资组合公司投资7.994亿美元，债务投资加权平均收益率为8.2%，投资销售和还款总计7.36亿美元[90] - 2023年第二季度，公司投资6400万美元，销售和偿还投资总计2000万美元，债务投资加权平均收益率为12.0%[91] - 2023年前九个月，公司投资1.193亿美元，销售和偿还投资总计5400万美元，债务投资加权平均收益率为11.8%[91] - 2022年第二季度，公司投资2.005亿美元，销售和偿还投资总计3510万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[91] - 2022年前九个月，公司投资2.786亿美元，销售和偿还投资总计7300万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[91] Truist信贷安排情况 - 2023年第二季度和前九个月，Truist信贷安排未实现（增值）折旧净变化分别为 - 840万美元和 - 250万美元[99] - 2022年第二季度和前九个月，Truist信贷安排未实现（增值）折旧净变化分别为890万美元和920万美元[99] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，Truist信贷安排净未实现折旧分别为680万美元和920万美元[99] 投资分类情况 - 公司多数投资、Truist信贷安排和SBA债券归类为3级，2026年票据和2026年票据 - 2归类为2级[98] 财务收支情况 - 2023年第二季度和前三季度，公司净投资收入所得税拨备分别为120万美元和360万美元，2022年同期分别为20万美元和60万美元[106] - 2023年第二季度和前三季度，公司投资收入分别为4500万美元和1.113亿美元，2022年同期分别为2330万美元和7600万美元[108] - 2023年第二季度和前三季度，公司费用分别为2210万美元和6140万美元，2022年同期分别为1280万美元和4130万美元[109] - 2023年第二季度和前三季度，公司净投资收入分别为2300万美元和4990万美元，2022年同期分别为1060万美元和3480万美元[110] - 2023年第二季度和前三季度，公司投资和债务净实现收益（损失）分别为 - 690万美元和 - 1.515亿美元，2022年同期分别为 - 3540万美元和7350万美元[111] - 2023年第二季度和前三季度，公司投资未实现增值（贬值）净变化分别为1330万美元和5710万美元，2022年同期分别为560万美元和 - 9910万美元[112] - 2023年第二季度和前三季度，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为2090万美元和 - 4610万美元，2022年同期分别为 - 1850万美元和1020万美元[113] - 2023年第二季度和前九个月，公司投资收入分别为2327万美元和6418.6万美元，净投资收入分别为736.8万美元和2035.8万美元[127] - 2023年第二季度和前九个月，公司总费用分别为1590.2万美元和4382.8万美元，净实现和未实现投资损益分别为164万美元和 - 395.6万美元[127] - 2023年第二季度和前九个月，公司成员权益因运营分别增加900.8万美元和1640.2万美元[127] 流动性与资本资源情况 - 公司流动性和资本资源主要来自运营现金流、证券发行收益和债务融资，截至2023年6月30日，资产覆盖率为179%，2022年9月30日为186%[114] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司现金及现金等价物分别为4280万美元和5270万美元[116] - 2023年前九个月，公司经营活动产生现金1.139亿美元，融资活动使用现金1.241亿美元；2022年前九个月，经营活动使用现金9750万美元，融资活动产生现金1.069亿美元[116] 税务相关情况 - 公司选择按RIC纳税，为避免4%联邦消费税，需按规定向股东分配股息[105] - 公司子公司需缴纳美国联邦、州和地方企业所得税，2023年第二季度和前三季度，公司对其投资净实现收益的税收拨备分别为170万美元和240万美元[106] 债务成本与安排情况 - 2023年和2022年前九个月，含未提取承诺费和信贷安排修订成本的年化加权平均债务成本分别为6.0%和4.0%[115] - 截至2023年6月30日，公司多货币信贷安排额度达5亿美元（2022年7月为4.65亿美元），最高可增至7.5亿美元；未偿还借款为3.144亿美元，加权平均利率为7.4%；未使用借款额度为1.856亿美元[115] - 截至2023年6月30日，2026年到期票据未偿还本金总额为1.5亿美元，年利率4.50%；2026年到期票据 - 2未偿还本金总额为1.65亿美元，年利率4.0%[115] PSLF相关情况 - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司和Pantheon分别持有PSLF已发行次级票据和股权权益的60.5%和39.5%[118] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司对PSLF的投资中，次级票据分别为1.023亿美元（另有1360万美元未出资）和8800万美元（另有2790万美元未出资），股权权益分别为5860万美元（另有880万美元未出资）和5480万美元（另有1830万美元未出资）[118] - PSLF的高级有担保循环信贷安排额度从2022年9月2日的2.25亿美元增至3.25亿美元[119] - 2022年3月，PSLF完成3.04亿美元债务证券化，以担保贷款凭证形式发行“2034资产支持债务”，定于2034年4月到期[119] - 截至2023年6月30日，PSLF有多项投资，如A1 Garage Merger Sub, LLC的第一留置权担保债务票面利率为11.84%，本金成本14,925千美元，公允价值14,776千美元[120] - Ad.net Acquisition, LLC的投资到期日为2026年5月7日，行业为媒体，票面利率11.50%，本金成本4,900千美元，公允价值4,863千美元[120] - Alpine Acquisition Corp II投资行业为容器、包装和玻璃，到期日2026年11月30日，票面利率11.04%，本金成本14,875千美元，公允价值14,280千美元[120] - Altamira Technologies, LLC投资于航空航天和国防行业，到期日2025年7月24日，票面利率10.70%，本金成本807千美元，公允价值807千美元[120] - Amsive Holding Corporation投资行业为媒体，到期日2025年6月10日，票面利率11.64%，本金成本13,995千美元，公允价值13,715千美元[120] - Anteriad, LLC投资行业为媒体，到期日2024年5月23日，票面利率10.89%，本金成本14,558千美元，公允价值14,194千美元[120] - Any Hour Services投资于个人、食品和杂项服务行业，到期日2027年7月21日，票面利率10.77%，本金成本9,852千美元，公允价值9,581千美元[120] - Apex Service Partners, LLC有多项投资，如7月31日到期的投资，票面利率分别为10.52%、10.82%等，本金成本和公允价值各有不同[120] - Applied Technical Services, LLC投资于环境服务行业，到期日2026年12月29日，票面利率11.14%，本金成本8,751千美元，公允价值8,576千美元[120] - Arcfield Acquisition Corp.投资于航空航天和国防行业，到期日2028年3月7日，票面利率11.07%，本金成本11,850千美元，公允价值11,732千美元[120] 2022年9月30日财务结构情况 - 截至2022年9月30日，公司第一留置权担保债务总额为793,940千美元[121] - 公司总投资占比814.7%，现金及现金等价物占比41.1%，两者合计占比855.7%，总额为833,975千美元[121] - 公司负债超过其他资产的比例为755.7%，金额为736,519千美元[121] - 公司成员权益为97,456千美元，占比100.0%[121] - 2022年9月30日，第一留置权担保债务占比864.4%[123] - Sargent & Greenleaf Inc.到期日为2024年12月20日，行业为电子，票面利率12.77%，当前高于公允价值的利差为14.66[121] - Seaway Buyer, LLC到期日为2029年6月13日，行业为化工、塑料和橡胶，票面利率11.09%，当前高于公允价值的利差为11.35[121] - Signature Systems Holding Company到期日为2024年5月3日，行业为化工、塑料和橡胶，票面利率11.89%[121] - Solutionreach, Inc.到期日为2025年7月17日，行业为通信，票面利率10.90%[121] - SpendMend Holdings, LLC到期日为2028年3月1日，行业为商业服务，票面利率10.86%，当前高于公允价值的利差为12.04[121] 分红情况 - 2023年第二季度和前九个月，公司宣布每股分红0.20美元和0.55美元，总分红分别为1300万美元和3590万美元[129] - 2022年对应时期，公司宣布每股分红0.145美元和0.405美元，总分红分别为940万美元和2680万美元[129] - 公司维持普通股股东“选择退出”股息再投资计划，除非股东选择退出，否则现金分红将自动再投资[130] - 公司可能因经营业绩、资产覆盖率和信贷安排限制分红，若未达一定分红比例可能面临税务风险[130] - 公司打算继续向股东进行季度分红，具体金额由董事会决定[129] 股票回购情况 - 2022年2 - 3月和2 - 6月分别回购717,709股和1,631,163股普通股，总成本分别为490万美元和1200万美元[133] - 2022年2月9日宣布最高2500万美元的股票回购计划，于2023年3月31日到期[132] - 2023年3 - 6月和1 - 6月未回购普通股[133] 债务证券化情况 - 2023年7月26日完成3亿美元债务证券化，保留5400万美元次级票据[134] 利率影响情况 - 假设资产负债表不变，利率下降1%，利息净收入减少509.6万美元，每股减少0.08美元；利率上升1%、2%、3%、4%，利息净收入分别增加509.6万美元、1019.2万美元、1529.4万美元、2041.9万美元，每股分别增加0.08美元、0.16美元、0.23美元、0.31美元[136] 会计准则采用情况 - 2022年采用ASU 2020 - 04

财务数据和关键指标变化 - 本季度净投资收入为每股0.26美元，核心净投资收入为每股0.21美元，排除了约每股0.05美元的一次性收入 [3][9] - GAAP每股资产净值从每股7.71美元略微降至7.60美元，降幅为1.4% [3] - 截至3月31日，债务与股权比率为1.43倍，资本结构通过多种融资来源实现多元化 [20] - 本季度净实现和未实现投资及债务变动（包括税收拨备）为亏损1180万美元，即每股亏损0.18美元；信贷安排公允价值变动使GAAP每股资产净值增加0.02美元 [20] - 债务投资加权平均收益率为12.1%，高于上一季度的11.9%和去年的8.4% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度向新的和现有的投资组合公司投资5800万美元，加权平均收益率为11.8%，销售和还款额为1.14亿美元；对新投资组合公司投资的加权平均债务与EBITDA比率为4.3倍，加权平均利息覆盖率为2倍，加权平均贷款与价值比率为49% [4] - 截至3月31日，投资组合中有135家公司，分布在30个不同行业；投资组合投资于57%的优先担保债务、10%的次级无担保债务、8%的PSLF次级票据、5%的其他次级债务、5%的PSLF股权和15%的优先股及普通股；96%的债务投资组合为浮动利率，平均LIBOR下限为1% [44] - 截至3月31日，合资企业（JV）投资组合规模为7.48亿美元，公司与合资伙伴计划将其扩大至10亿美元资产 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 从整体市场环境来看，处于通胀、利率上升、地缘政治风险和经济可能疲软的环境中 [5] - 核心中间市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司）的贷款违约率低于EBITDA较高的公司，回收率更高 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美国核心中间市场，作为注重资本保全的贷款方，浮动利率贷款可抵御利率上升和通胀 [5] - 通常通过进行股权共同投资参与收益分成，自成立至3月31日，已在股权共同投资中投入超过3.94亿美元，内部收益率（IRR）为26%，投资资本倍数为2.2倍 [6] - 目标是通过收入和长期资本保全实现有吸引力的风险调整后回报，寻找具有高自由现金流转化率的成长型中间市场公司的投资机会，主要通过债务工具获取现金流并以股息形式分配给股东 [42] - 公司在商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健和软件技术五个关键领域为高增长中间市场公司提供融资，具有专业知识和良好业绩记录 [39] - 与同行相比，公司专注的核心中间市场与广泛银团贷款或高收益市场不竞争，且贷款有有意义的契约保护资本 [7][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款在目标市场具有吸引力，当前这一批次的贷款尤其有吸引力；经验丰富的团队和广泛的业务渠道带来活跃的交易流，公司将继续专注于资本保全，做有耐心的投资者 [8] - 认为经济形势复杂，消费者情况分化，在消费者领域需谨慎；预计2023年下半年交易活动将比上半年更活跃 [64][54] - 作为谨慎的信贷承销商，假设经济衰退进行信贷承销，公司内部观点认为可能会有轻度衰退，但这不影响承销方式 [87] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高至每股0.20美元，较上一季度增长8%，较去年增长38%，股息将于7月3日支付给6月15日登记在册的股东 [14] - 截至3月31日，投资组合信用质量良好，135个投资项目中仅有1个非应计项目，占投资组合成本的1.1%，市场价值占比为0%；Walker Edison投资在完成资产负债表重组后恢复应计状态 [15] - 公司在Dominion Voting拥有股权，该公司与Fox News的诉讼达成7.87亿美元和解，公司预计可获得约1200万美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司预计从Dominion获得的1200万美元是否会在未来某个季度以每股约0.18美元的一次性付款形式体现，是否已反映在3月31日的估值中，以及如何处理这笔收入 - 回答: 是的，这笔款项将作为股息收入；未反映在3月31日的估值中；公司会评估这笔收入，目前正在积累溢出资金，将纳入未来一年或一年半的股息政策，本季度股息大幅增长且基于持续净投资收入是可持续的，溢出资金可用于保障未来股息 [23][24][28] 问题2: 公司是否开始看到次级、二级抵押或初级资本市场的有吸引力机会 - 回答: 公司对二级抵押和夹层融资仍持开放态度，但标准较高，目前夹层融资部分有较大的实物支付（PIK）部分，公司不太喜欢PIK，因此相关业务渠道会更具选择性；公司在合资企业中购买的次级债务和股权，其投资组合主要以一级抵押品为基础 [25] 问题3: Dominion的付款是否会在6月季度发生 - 回答: 公司被告知付款将在截至6月30日的本季度发生，但无绝对保证 [30] 问题4: 公司的股权共同投资是否主要依赖于赞助商的并购事件实现变现，是否有其他变现方式，以及股权在投资组合中的占比预计多久能降至目标水平 - 回答: 股权共同投资有并购退出、潜在IPO退出和股息分配等变现方式，也可将股权出售给赞助商；无法确定股权占比降至目标水平的时间，公司无法完全控制，且过去股权共同投资的投资资本倍数超过2倍，需等待合适时机 [50][52] 问题5: 介绍本季度业务起源环境和交易流节奏，以及3月地区银行波动后交易流情况和本季度至今的交易流情况 - 回答: 公司开始看到更多交易流，买卖双方开始达成交易，预计2023年下半年会比上半年更忙碌，但无法保证现在至6月30日以及6月30日后的交易能否完成 [54] 问题6: Dominion的付款金额是否存在变数 - 回答: 约1200万美元的金额是大致范围，还需扣除法律费用和税款，但基本在该范围内 [63] 问题7: 如何看待当前的信贷环境和经济形势 - 回答: 经济形势复杂，与疫情后初期不同，消费者情况分化，一方面愿意旅游，另一方面在购买商品时更谨慎，在消费者领域需谨慎 [64] 问题8: 如何看待此次股息增加，是否会暂停或继续评估 - 回答: 公司每个季度会根据事实和情况评估，很高兴在较短时间内将股息从每股0.12美元提高到0.20美元，这与公司的净投资收入和盈利情况相符，未来将视情况而定 [71] 问题9: 本季度还款额较高的原因，是一次性事件还是趋势 - 回答: 还款额较高是因为一家受疫情影响的公司在疫情后业务复苏，提前还款并支付了可观的退出费用，产生了一次性费用收入 [81] 问题10: 是否能够在当前交易中构建条款，使投资能按意愿长期留在账上 - 回答: 上一季度的投资具有吸引力，债务与EBITDA比率为4.3倍，利息覆盖率为2倍，贷款与价值比率约为50%；过去六个月有交易中，公司投资的公司在银行危机后去杠杆化，被商业银行收购 [85] 问题11: 经济衰退对投资组合产生重大影响的程度如何 - 回答: 很难确定，从敏感性分析来看，EBITDA需下降约35%，同时基准利率需上升150个基点，利息覆盖率才会降至1.25倍，但经济疲软时美联储可能会降息 [89] 问题12: 如何考虑投资组合杠杆率以及期望的杠杆率水平 - 回答: 公司目标杠杆率为1.25倍，目前杠杆率略高，有信心通过还款和股权轮换逐步降至目标水平，同时会考虑优化合资企业和融资，以及保持良好的信用评级 [105] 问题13: 对于Walker Edison的重组贷款，考虑过在公司能够将其转变为现金支付工具之前将其保留在非应计状态吗 - 回答: 该投资规模不大，公司希望该公司能站稳脚跟，实现稳定的EBITDA，最终偿还债务并使股权具有价值，但目前还处于早期阶段 [97]

公司投资目标与策略 - 公司目标是通过对美国中端市场公司进行债务和股权投资，实现当前收入和资本增值并保存资本，平均投资1000万至5000万美元[81][82] - 公司定义的中端市场公司年收入在5000万至10亿美元之间，投资的公司通常杠杆率高，评级低于投资级[83] 投资组合情况 - 截至2023年3月31日，公司投资组合总计11.325亿美元，包括6.484亿美元第一留置权担保债务、1.113亿美元第二留置权担保债务等[89] - 截至2023年3月31日，债务投资组合中96%为浮动利率投资，4%为固定利率投资，有一家公司处于非应计状态，占成本基础的1.0% [89] - 截至2023年3月31日，投资组合净未实现折旧为3210万美元，整体投资组合由135家公司组成，平均投资规模为840万美元[89] - 截至2023年3月31日，生息债务投资加权平均收益率为12.1%，投资分布为57%于第一留置权担保债务、10%于第二留置权担保债务等[89] - 截至2023年3月31日，公司投资组合总额为7.476亿美元，包含86家公司，平均投资规模为870万美元，债务投资加权平均收益率为11.3%[90] - 截至2022年9月30日，公司投资组合总额为7.301亿美元，包含80家公司，平均投资规模为910万美元，债务投资加权平均收益率为9.4%[90] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，PSLF总资产分别为7.93亿美元和7.813亿美元，投资组合分别涉及86家和80家公司[117] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司总投资和现金等价物分别为7.81185亿美元和7.73074亿美元，成员权益分别为8446.2万美元和8822.2万美元[125][126] - 截至2023年3月31日，公司债务组合中96%为浮动利率投资，4%为固定利率投资[134] 不同时期投资数据 - 2023年第一季度，公司在6家新公司和34家现有公司投资5830万美元，债务投资加权平均收益率为11.8%，投资销售和还款总计1.142亿美元[89] - 2023年前六个月，公司在12家新公司和64家现有公司投资1.448亿美元，债务投资加权平均收益率为11.5%，投资销售和还款总计1.368亿美元[89] - 2022年第一季度，公司在8家新公司和29家现有公司投资1.78亿美元，债务投资加权平均收益率为7.2%，投资销售和还款总计4.055亿美元[89] - 2022年前六个月，公司在24家新公司和59家现有公司投资4.731亿美元，债务投资加权平均收益率为7.8%，投资销售和还款总计5.377亿美元[89] - 2023年第一季度，公司投资3850万美元，债务投资加权平均收益率为11.6%，投资销售和还款总额为2490万美元[90] - 2023年前六个月，公司投资5530万美元，债务投资加权平均收益率为11.5%，投资销售和还款总额为3390万美元[90] - 2022年第一季度，公司投资2740万美元，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总额为230万美元[90] - 2022年前六个月，公司投资7810万美元，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总额为3790万美元[91] - 2023年第一季度和前六个月，公司投资收入分别为2.1974亿美元和4.0916亿美元，净投资收入分别为7427万美元和1.299亿美元[127] - 2023年第一季度和前六个月，公司净实现和未实现投资损益分别为 - 1641万美元和 - 5596万美元[127] - 2023年第一季度和前六个月，公司成员权益因运营分别增加5786万美元和7394万美元[127] Truist信贷安排情况 - 2023年第一季度和前六个月，Truist信贷安排未实现折旧净变化分别为150万美元和590万美元[99] - 2022年第一季度和前六个月，Truist信贷安排未实现折旧净变化分别为130万美元和30万美元[99] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，Truist信贷安排未实现折旧净额分别为1520万美元和920万美元[99] 投资分类情况 - 公司大部分投资、Truist信贷安排、2026年票据、2026 - 2票据和SBA债券归类为3级[97] 财务收支情况 - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司净投资收入所得税拨备分别为0.5百万美元和250万美元，2022年同期分别为0.2百万美元和0.4百万美元[105] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司投资收入分别为3630万美元和6630万美元，2022年同期分别为2430万美元和5270万美元[108] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司费用分别为1970万美元和3930万美元，2022年同期分别为1270万美元和2850万美元[109] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司净投资收入分别为1660万美元和2700万美元，2022年同期分别为1170万美元和2420万美元[110] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司投资和债务净实现收益（损失）分别为 - 1.487亿美元和 - 1.447亿美元，2022年同期分别为1.366亿美元和1.089亿美元[111] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司投资未实现增值（贬值）净变化分别为1.354亿美元和4380万美元，2022年同期分别为 - 1.515亿美元和 - 1.047亿美元[112] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为490万美元和 - 6700万美元，2022年同期分别为320万美元和2870万美元[113] 流动性与资本资源 - 公司流动性和资本资源主要来自运营现金流、证券发行收益和债务融资，资金主要用于投资和支付费用[114] - 2019年2月5日，公司股东批准将1940年法案规定的资产覆盖率要求从200%降至150%[114] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司资产覆盖率分别为170%和186%[114] - 2023年和2022年截至3月31日的六个月，年化加权平均债务成本分别为5.8%和4.8%[115] - 截至2023年3月31日，多货币信贷额度最高为5亿美元（2022年7月为4.65亿美元），未偿还借款为3.774亿美元，加权平均利率为7.1%，未使用借款额度为1.226亿美元[115] - 截至2023年3月31日，2026年票据和2026年-2票据的未偿本金分别为1.5亿美元和1.65亿美元，利率分别为4.5%和4%[115] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，SBIC II的SBA债券未偿本金分别为0和2000万美元，2023年第一季度偿还了剩余的2000万美元[116] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司现金及现金等价物分别为6310万美元和5270万美元[116] - 2023年截至3月31日的六个月，经营活动提供现金5930万美元，融资活动使用现金4900万美元；2022年同期经营活动提供现金8980万美元，融资活动使用现金8390万美元[116] PSLF相关情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司和Pantheon分别持有PSLF 60.5%和39.5%的次级票据和股权权益[118] - PSLF的高级担保循环信贷额度从2022年9月2日的2.25亿美元增加至3.25亿美元[119] - 2022年3月，PSLF完成3.04亿美元债务证券化，预计2034年4月到期[119] - 截至2023年3月31日，PSLF对A1 Garage Merger Sub, LLC的投资本金为15000千美元，成本为14726千美元，公允价值为14775千美元，票面利率为11.12%[120] - 对Ad.net Acquisition, LLC的投资本金为4913千美元，成本为4913千美元，公允价值为4876千美元，票面利率为10.84%[120] - 对Alpine Acquisition Corp II的投资本金为14912千美元，成本为14574千美元，公允价值为14316千美元，票面利率为10.45%[120] - 对Altamira Technologies, LLC的投资本金为846千美元，成本为840千美元，公允价值为846千美元，票面利率为10.83%[120] - 对Amsive Holding Corporation的投资本金为14031千美元，成本为13919千美元，公允价值为13820千美元，票面利率为11.30%[120] - 对Anteriad, LLC的投资本金为14761千美元，成本为14707千美元，公允价值为14318千美元，票面利率为10.55%[120] - 对Any Hour Services的投资本金为9877千美元，成本为9870千美元，公允价值为9605千美元，票面利率为10.53%[120] - 对Apex Service Partners, LLC的投资本金为6441千美元，成本为6388千美元，公允价值为6408千美元，票面利率为9.46%[120] - 对Apex Service Partners, LLC Term Loan B的投资本金为3324千美元，成本为3303千美元，公允价值为3308千美元，票面利率为9.77%[120] - 对Apex Service Partners, LLC - Term Loan C的投资本金为7550千美元，成本为7550千美元，公允价值为7512千美元，票面利率为9.84%[120] 债券相关情况 - 截至2022年9月30日，公司第一留置权担保债务总额为761,289（千美元），总投资占比847.4%，现金及现金等价物占比46.9%[121] - 公司总投资和现金及现金等价物占比894.2%，金额为802,650（千美元），负债超过其他资产比例为794.2%，金额为700,700（千美元），成员权益为88,222（千美元）[121] - Summit Behavioral Healthcare, LLC债券到期日为2028年11月24日，行业为医疗、教育和儿童保育，票面利率9.71%，当前利差为3M L+475，票面成本3,590（千美元），公允价值3,465（千美元）[121] - System Planning and Analysis, Inc.债券到期日为2027年8月16日，行业为航空航天与国防，票面利率10.69%，当前利差为SOFR+575，票面成本16,047（千美元），公允价值15,806（千美元）[121] - Team Services Group, LLC债券到期日为2028年11月24日，行业为医疗、教育和儿童保育，票面利率9.95%，当前利差为SOFR+500，票面成本696（千美元），公允价值676（千美元）[121] - Teneo Holdings LLC债券到期日为2025年7月18日，行业为金融服务，票面利率10.16%，当前利差为SOFR+525，票面成本2,951（千美元），公允价值2,911（千美元）[121] - The Aegis Technologies Group, LLC债券到期日为2025年10月31日，行业为航空航天与国防，票面利率11.50%，当前利差为3M L+600，票面成本11,152（千美元），公允价值10,928（千美元）[121] - The Bluebird Group LLC债券到期日为2026年7月27日，行业为商业服务，票面利率12.15%，当前利差为3M L+650，票面成本5,446（千美元），公允价值5,370（千美元）[121] - The Vertex Companies, LLC债券到期日为2027年8月30日，行业为商业服务，票面利率10.16%，当前利差为SOFR+525，票面成本4,508（千美元），公允价值4,414（千美元）[121] - TPC Canada Parent, Inc.和TPC US Parent, LLC债券到期日为2025年11月24日，行业为食品，票面利率9.24%，当前利差为3M L+525，票面成本5,508（千美元），公允价值5,403（千美元）[121] 分红情况 - 2023年第一季度和前六个月，公司宣布每股分红0.185美元和0.35美元，总分红分别为1210万美元和2280万美元[128] - 2022年同期，公司宣布每股分红0.14美元和0.26美元，总分红分别为940万美元和1740万美元[128] - 公司维持普通股股东“退出选择”股息再投资计划，若宣布分红，股东现金分红将自动再投资，除非选择退出[129] - 公司可能因资产覆盖率或信贷安排限制分红，若未达一定分红比例，可能面临不利税收后果[129] - 公司打算继续按季度向股东分红，具体由董事会决定[128] 股票回购情况 - 2022年2月9日公司宣布最高2500万美元的股票回购计划，于2023年3月31日到期[131] - 2022年第一季度公司回购913454股普通股，总成本710万美元[132] - 2023年第一季度公司未回购普通股[132] 利率敏感性 - 假设资产负债表不变且不调整利率敏感性，利率下降1%，利息净收入减少519.6万美元，每股减少0.08美元；利率上升1%，利息净收入增加519.