财务数据和关键指标变化 - 调整后每股资产净值（NAV）从每股9.58美元增至9.83美元，增长2.6%，较2019年12月31日疫情前水平上涨超12% [7] - 每股净投资收入为0.17美元，其中包括每股0.03美元的其他收入 [8] - 净投资组合实现收益为560万美元，即每股0.08美元；未实现收益为760万美元，即每股0.11美元 [26] - 信贷工具价值变动使每股资产净值增加0.01美元 [26] - 每股净投资收入超过股息0.05美元，每股资产净值从9.59美元增至9.85美元，较上一季度增长2.7% [26] - GAAP债务与股权比率（扣除现金后）为0.9倍 [28] - 整体债务投资组合加权平均收益率为9% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - PNNT投资组合从11.5亿美元增至12.6亿美元，增加约1.1亿美元，本季度新增贷款1.65亿美元 [11] - PSLF投资组合从3.86亿美元增至4.05亿美元，增加1900万美元 [12] - PNNT在9月季度从股权组合中获得900万美元现金收益，9月30日后新增净投资9800万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三项净投资收入增长策略，包括将PNNT资产负债表资产增长、将PSLF合资企业资产增长至约5.5亿美元、适时将股权投资转换为现金收益工具 [10] - 公司专注核心中间市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元之间的公司，该市场杠杆较低、股权缓冲较高、有实际季度维护契约等优势 [13][14] - 大型直接贷款机构因资金规模大，主要竞争广泛银团贷款市场，公司在核心中间市场竞争较小 [63][64] - 公司与财务赞助商共同进行股权投资，自成立至9月30日，2.46亿美元的股权共同投资产生了28%的内部收益率和3倍的投资资本倍数 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款前景乐观，公司业务繁忙，有活跃的交易流 [23] - 2021年交易流活跃，受此前交易停滞、税收预期增加和估值较高等因素推动；预计2022年仍活跃，但不如2021年，一季度可能较淡 [60][62] - 公司多数投资组合公司所处行业正在强劲复苏，部分公司和行业受益于当前环境 [20] 其他重要信息 - 公司高度多元化，投资组合涵盖29个不同行业的97家公司 [16] - 自成立以来，PNNT已投资64亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为13个基点 [16] - 2015年后公司投资内部收益率提升至13.9%，得益于更好的公司选择、避免能源等周期性行业投资、股权共同投资计划和对核心中间市场的关注 [17] - 截至9月30日，股权占投资组合约32%，公司长期目标是将该比例降至约10% [22] - 公司能源投资占比为6.5%，是2013年以来的最低水平，RAM运营和财务状况稳定，受益于价格上涨和产量增加 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 赎回2024年票据的一次性费用及入账位置 - 9月30日与2024年票据相关的未摊销发行成本为175万美元，计划计入2022年第一季度净投资收入，目前认为将通过利息费用列支，但可与审计公司探讨其他处理方式 [37][38] 问题2: 为何RAM季度估值未大幅变动 - 估值公司主要关注此类资产的并购市场，但目前相关活动较少，希望随着油气价格持续良好表现，会有更多并购活动以更好确定价值并实现资产变现 [39][40] 问题3: 董事会对股息的看法及提高股息的条件 - 董事会对股息覆盖情况满意，希望确保股息稳定且有缓冲。随着公司和合资企业增长以及股权头寸转换，有望提高股息，但需逐季讨论，目前采取保守策略 [42][45] 问题4: 估值公司评估RAM的指标框架 - 估值公司会考虑产量、储量、可比公司以及并购活动等因素，但目前交易较少，主要关注市场参与者在有序市场中的退出价值 [49][50][51] 问题5: 市场活动增加是否改变股权头寸变现预期 - 部分公司如Pivot PT Network的估值上升，可能使变现时间比预期更短，但大型股权头寸仍较难预测，常规股权投资每季度仍有现金产生 [52][53][55] 问题6: 投资组合活动加速的驱动因素及核心中间市场竞争情况 - 2021年交易流活跃受此前交易停滞、税收预期增加和估值较高推动，预计2022年仍活跃但不如2021年，一季度可能较淡。大型直接贷款机构因资金规模大，主要竞争广泛银团贷款市场，公司在核心中间市场竞争较小 [59][60][62] 问题7: PT Networks基本面改善的驱动因素 - 物理治疗行业因人口老龄化和成本效益高而有增长趋势，公司此前进行了管理层重组，新团队使运营改善，还进行了一些增值的小规模收购，疫情影响逐渐消退后业绩良好 [73][74][76] 问题8: RAM是否考虑支付股息或部分偿还债务 - RAM因有低息、长期且灵活的4000万美元贷款融资，但该贷款不允许分红，目前许多贷款人仍不愿向石油行业贷款，未来若行业情况改善，可考虑资本重组或偿还贷款以向股东提供现金流。目前公司倾向保守，若现金过多可考虑偿还全部贷款 [81][82][85] 问题9: Mailsouth股权估值下降的问题及偿债情况 - Mailsouth是共享邮件和直邮公司，客户受疫情和劳动力短缺影响，广告需求下降，本季度已适当减记估值，公司仍有足够现金流偿债，未来需时间恢复 [87][88][90] 问题10: 非能源和股权投资的信贷表现、收入和EBITDA增长趋势及宏观担忧 - 投资组合整体表现良好，多数公司能因通胀、劳动力或供应链问题提价，平均EBITDA利润率为25% - 30%，EBITDA较疫情期间大幅增长，多数已超过2019年水平，平均利息覆盖率为3倍，但个别公司可能受劳动力、供应链或通胀影响 [94][95][97] 问题11: 核心中间市场利差压缩情况及展望 - 核心中间市场利差一段时间以来较为稳定，公司首笔留置权利差一般在L500 - L700区间，因竞争较小，未感受到利差压缩压力 [101][102][103] 问题12: 对非赞助商贷款市场的看法及价值 - 非赞助商贷款市场风险调整回报不同，若出现问题，贷款人将成为赞助商。公司可能会在特定行业谨慎开展更多非赞助商贷款业务，如博彩业务有良好回报 [104][105][107] 问题13: 2020年9月30日处于非应计状态的公司情况 - 需回顾相关信息后再线下沟通，这些公司可能恢复还款、被出售或进行了重组 [111][112] 问题14: 行政费用减少的原因 - 公司扩大了PennantPark平台，包括BDC和非BDC私人基金业务，如上周完成了一个中间市场CLO定价，管理费用分摊到更广泛的平台，有助于各业务板块 [113]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED SEPTEMBER 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00736 PENNANTPARK INVESTMENT CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) MARYLAND 20-8250744 (State or other ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产值（NAV）增长4.1%，从每股9.20美元增至9.58美元，较2019年12月31日疫情前水平上涨超9% [8] - 核心净投资收入为每股0.14美元，排除了与部分小企业投资公司（SBIC）融资提前还款相关的110万美元一次性费用 [10] - 本季度从股权组合中获得5100万美元现金收益，自6月30日以来，公司有6900万美元的新贷款发放 [9][11] - 截至6月30日，投资组合的平均债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为4.6倍，平均利息覆盖率为3.4倍，公司账目上无不良贷款 [12] - 自成立以来，公司投资62亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为15个基点；2015年前投资的内部收益率（IRR）为9.7%，2015年以来达到13.8% [13] - 本季度核心净投资收入总计每股0.14美元，排除每股0.02美元的SBIC提前还款费用；基本费用总计440万美元，税费、一般及行政费用总计100万美元，利息费用总计700万美元 [29] - 投资净实现收益为4200万美元，即每股0.62美元；投资净未实现损失变化为6000万美元，即每股0.25美元；信贷安排价值变化使每股净资产值减少0.02美元 [30] - 每股净资产值从每股9.24美元增至9.59美元，较上一季度增长3.8%；调整后NAV为每股9.58美元，较上一季度的每股9.20美元增长4.1% [31] - 公认会计原则（GAAP）下的净债务与股权比率为0.8倍，监管净债务与股权比率（排除SBIC债务）为0.7倍 [32] - 整体债务投资组合的加权平均收益率为9.2% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合由86家公司组成，分布在29个不同行业，其中41%投资于第一留置权担保债务，14%投资于第二留置权担保债务，10%投资于次级债务（包括6%在PSLF），35%投资于优先股和普通股（包括4%在PSLF） [12][33] - 截至6月30日，股权占投资组合的约35%，过去12个月持有的股权投资增值约45% [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三项增长净投资收入的策略：一是增加公司资产负债表上的资产，向目标杠杆比率1.25倍（债务与股权比从0.8倍提升）迈进；二是通过资产负债表优化，包括潜在的证券化，将与Pantheon的PSLF合资企业资产从约4亿美元增至约5.5亿美元；三是将股权投资逐步转换为收益工具 [10] - 公司专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万至5000万美元之间的公司，该市场不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，公司资本对借款人更重要，且此类贷款违约率更低、回收率更高 [25][27] - 公司长期目标是将股权占投资组合的比例降至约10%，将变现股权组合所得现金投资于收益性债务工具以增加净投资收入 [24] - 公司未来将增加无担保融资的使用，目标是无担保债务占债务结构的约33%，并可能在合资企业和公司资产负债表上利用证券化技术 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，多项股权投资因经济复苏而增值，巩固和提升了净资产值 [8] - 公司认为目前新贷款前景诱人，业务繁忙，有经验丰富、不断壮大的团队，能筛选出优质交易 [24] - 公司许多投资组合公司所处行业正在强劲复苏，部分公司和行业受益于当前环境 [17] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Richard Cheung于6月从Guggenheim Partners加入，此前曾在安永工作 [2] - 公司感谢Aviv Efrat自成立以来的贡献，他将继续专注于战略计划 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RAM当前未偿还债务金额及按当前能源价格可季度偿还的程度 - 公司表示RAM资产负债表上约有4000万美元债务，可在未来两到三年内还清，该贷款来自美联储主街贷款计划，公司可根据现金流情况选择还款或积累现金 [39] 问题2: 公司净资产值恢复到疫情前水平但股价大幅折价，是否考虑进行适度股票回购计划 - 公司称一直在考虑，若未来股权变现收益持续增加，会考虑拿出部分收益用于回购股票 [43] 问题3: 公司资本结构中债务组合的偏好，SBA债务是否会继续缩减及是否会提前偿还 - 公司表示SBIC融资后期无法进行新投资，因此本季度偿还了约4500万美元，未来SBIC债务将逐步减少；公司喜欢无担保融资，目标是无担保债务占债务结构的约33%，还可能利用证券化技术 [47][48] 问题4: 在合资企业中使用证券化技术的目标水平及是否会导致更高杠杆 - 公司以PFLT合资企业为例，称可考虑在与Pantheon的PSLF合资企业中进行类似操作，在现有初级资本基础上，可使投资组合达到约5.7亿 - 5.8亿美元，杠杆率达到2.3倍，有助于提高净资产收益率和为公司带来净投资收入 [50] 问题5: 石油和天然气并购市场启动，RAM是否有更多变现可能 - 公司表示目前处于早期阶段，希望有良好的变现机会，会在合适时机将股权转换为现金，但不会追求完美的市场时机 [51] 问题6: 公司股权共同投资策略是否有调整，近期股权变现收益是否会使其更激进 - 公司称目前股权占比约35%，虽有5100万美元现金收益但同时有估值提升，会继续现有股权共同投资策略，因单个投资规模不大，且自2015年以来投资表现良好 [56][58][59] 问题7: 9月季度新贷款发放6900万美元且还款减少，还款是否会维持在低水平 - 公司认为还款减少是因为业务周期进入新阶段，此前多为再融资、还款和并购交易，现在新进入的是首次进入直接贷款私募股权生态系统的公司，未来有望成为该生态系统的新组成部分 [63][64][65] 问题8: 公司目前收入和EBITDA增长情况及未来预期 - 公司称部分投资组合公司收入同比增长300%，EBITDA同比增长400%，但需时间统计具体数据并在下次会议披露与2019年相比的情况 [69] 问题9: 考虑投资组合轮换和市场利差，如何看待投资组合收益率 - 公司表示目前收益率和利差稳定，已恢复到正常水平，且融资公司质量更好，未来将继续选择优质信贷，利用公司资产负债表杠杆、合资企业资产负债表杠杆和股权轮换三个杠杆来增加净投资收入和提升净资产值 [72][73][75]

公司投资策略与目标 - 公司平均向中等市场公司证券投资1000万至5000万美元，中等市场公司指年收入在5000万至10亿美元之间的公司[153] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为242%和208%[164] - 2018年公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，2021年6月30日和2020年9月30日资产覆盖率分别为244%和208%[202] 公司债务投资组合特征 - 截至2021年6月30日，公司债务投资组合中91%为可变利率投资[165] - 公司债务投资期限一般为3至10年，利率为固定或浮动利率，利息一般按季度支付[167] - 截至2020年9月30日，公司债务投资组合中93%为浮动利率投资，有两家投资组合公司处于非应计状态，分别占总成本和公允价值的4.9%和3.4%，投资组合净未实现折旧为8380万美元[171] 公司整体投资组合情况 - 截至2021年6月30日，公司投资组合总计11.482亿美元，包括4.726亿美元的第一留置权担保债务、1.593亿美元的第二留置权担保债务、1.197亿美元的次级债务和3.966亿美元的优先股和普通股[170] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中无应计利息的投资，整体投资组合有2660万美元的未实现净增值[170] - 截至2021年6月30日，公司整体投资组合涵盖86家公司，平均投资规模为1340万美元[170] - 截至2021年6月30日，公司有息债务投资的加权平均收益率为9.2%[170] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中41%为第一留置权担保债务，14%为第二留置权担保债务，10%为次级债务，35%为优先股和普通股[170] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.818亿美元，包括4.39亿美元的第一留置权担保债务、2.208亿美元的第二留置权担保债务、1.136亿美元的次级债务和3.083亿美元的优先股和普通股权益[171] 公司不同时期投资与收益情况 - 2021年第二季度，公司在7家新公司和9家现有投资组合公司投资1.334亿美元，债务投资加权平均收益率为7.9%，投资销售和还款总计1.91亿美元[172] - 2021年前6个月，公司在14家新公司和32家现有投资组合公司投资2.764亿美元，债务投资加权平均收益率为8.4%，投资销售和还款总计3.586亿美元[172] - 2020年第二季度，公司在1家新公司和12家现有投资组合公司投资1170万美元，债务投资加权平均收益率为6.8%，投资销售和还款总计6650万美元[173] - 2020年前6个月，公司在22家新公司和51家现有投资组合公司投资2.922亿美元，债务投资加权平均收益率为8.5%，投资销售和还款总计1.141亿美元[173] PSLF投资组合情况 - 截至2021年6月30日，PSLF投资组合总计3.862亿美元，包括43家公司，平均投资规模为900万美元，债务投资加权平均收益率为7.2%[174] - 截至2020年9月30日，PSLF投资组合总计3.534亿美元，包括37家公司，平均投资规模为960万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[174] - 2021年第二季度，PSLF投资5410万美元，债务投资加权平均收益率为7.1%，投资销售和还款总计5090万美元[175] - 2021年前6个月，PSLF投资1.178亿美元，债务投资加权平均收益率为7.3%，投资销售和还款总计9160万美元[175] 公司不同时期收入、费用及净投资收入情况 - 2021年第二季度和前九个月投资收入分别为2050万美元和5850万美元，2020年同期分别为2540万美元和7890万美元，主要因债务组合规模和LIBOR下降[194] - 2021年第二季度和前九个月费用分别为1230万美元和3320万美元，2020年同期分别为1440万美元和4750万美元，主要因杠杆成本和管理费降低[195] - 2021年第二季度和前九个月净投资收入分别为810万美元和2520万美元，2020年同期分别为1100万美元和3150万美元，主要因投资收入降低[196] 公司不同时期投资销售、还款及收益情况 - 2021年第二季度和前九个月投资销售和还款分别为1.91亿美元和3.586亿美元，净实现收益分别为4170万美元和2440万美元；2020年同期分别为6650万美元和1.141亿美元，净实现损失分别为10万美元和1070万美元[197] 公司不同时期投资未实现（折旧）增值净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月投资未实现（折旧）增值净变化分别为 - 1630万美元和1.104亿美元，2020年同期分别为2980万美元和 - 6750万美元[198] 公司不同时期Truist信贷安排未实现增值净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月Truist信贷安排未实现增值净变化分别为160万美元和1850万美元，2020年同期分别为 - 2510万美元和2130万美元[199] 公司不同时期运营导致的净资产净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月运营导致的净资产净变化分别为3190万美元和1.415亿美元，2020年同期分别为1560万美元和 - 2550万美元[200] 公司不同时期债务年化加权平均成本情况 - 2021年和2020年前九个月债务年化加权平均成本分别为3.5%和4.2%[203] Truist信贷安排借款情况 - 2021年6月30日，Truist信贷安排借款额度为4.35亿美元，未偿还借款为2.145亿美元，未使用借款额度为2.205亿美元；2020年9月30日，未偿还借款为3.883亿美元，未使用借款额度为8670万美元[205] SBIC II相关情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，SBIC II初始债务承诺为1.5亿美元且已全部提取[210] - 2021年第二季度和前九个月，分别偿还4500万美元和5500万美元SBA债券；2020年同期分别偿还0和1650万美元[210] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，SBA债券未摊销费用分别为140万美元和270万美元[210] - SBA债券前期费用为3.4%，包括1.0%承诺费和2.4%发行折扣[210] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，固定利率SBA债券本金余额分别为6350万美元和1.185亿美元，加权平均利率均为3.2%[211] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司现金及现金等价物分别为1420万美元和2580万美元[214] 公司不同时期现金流量情况 - 2021年前九个月，经营活动提供现金9570万美元，融资活动使用现金1.074亿美元[215] - 2020年前九个月，经营活动使用现金1.561亿美元，融资活动提供现金1.482亿美元[216] 公司在PSLF的投资情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司在PSLF的投资分别为1.051亿美元和9930万美元，持股比例分别为60.5%和72.0%[217] PSLF资产及相关情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，PSLF总资产分别为3.972亿美元和3.618亿美元[218] - 截至2021年6月30日，PSLF在PSLF信贷安排下有5800万美元未使用借款额度，现金及现金等价物为1000万美元；截至2020年9月30日，未使用借款额度为3650万美元，现金及现金等价物为750万美元[218] - PSLF与法国巴黎银行签订了一项2.75亿美元（2020年11月6日从2.5亿美元增加）的高级有担保循环信贷安排[220] PSLF投资组合详细情况 - 截至2021年6月30日，公司总投资为3.86162497亿美元，2020年9月30日为3.53366358亿美元[221] - 截至2021年6月30日，债务投资加权平均收益率为7.2%，2020年9月30日为7.3%[221] - 截至2021年6月30日，公司投资组合公司数量为43家，2020年9月30日为37家[221] - 截至2021年6月30日，最大投资组合公司投资额为1686.1382万美元，2020年9月30日为1841.1916万美元[221] - 截至2021年6月30日，前五大投资组合公司投资总额为7455.2236万美元，2020年9月30日为7789.6431万美元[221] - 截至2021年6月30日，第一留置权担保债务成本为3.86273479亿美元，公允价值为3.86162497亿美元[221] - 截至2021年6月30日，总投资和现金等价物成本为3.96253114亿美元，公允价值为3.96142132亿美元[221] - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物为997.9635万美元[221] - 阿尔塔米拉技术公司第一留置权担保债务票面利率为8.00%，利差为3M L + 700[221] - 美国绝缘玻璃公司第一留置权担保债务票面利率为6.50%，利差为3M L + 550[221] - 截至2020年9月30日，第一留置权担保债务成本为3.58023408亿美元，公允价值为3.53366358亿美元；现金及现金等价物成本和公允价值均为753.6719万美元；投资和现金等价物成本为3.65560127亿美元，公允价值为3.60903077亿美元；负债超过其他资产3.10538386亿美元；成员权益为5036.4691万美元[223] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，投资公允价值分别为3.86162497亿美元和3.53366358亿美元，成本分别为3.86273477亿美元和3.58023408亿美元[227] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，现金及现金等价物分别为997.9635万美元和753.6719万美元，成本分别为997.9635万美元和753.6719万美元[227] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，总负债分别为3.29500324亿美元和3.11415394亿美元[227] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，成员权益分别为6766.5087万美元和5036.4691万美元[227] 公司不同时期投资收入及费用细分情况 - 2021年第二季度和前九个月，投资利息收入分别为710.1464万美元和2035.928万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，其他投资收入分别为108.0905万美元和180.7639万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，总投资收入分别为818.2369万美元和2216.6919万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，总费用分别为432.017万美元和1306.2535万美元[228] - 2021年第二季度和前九个月，运营导致的成员权益净增加分别为395.3863万美元和1411.4791万美元[228] 公司总债务及相关情况 - 截至2021年6月30日，公司总债务为51440万美元，未出资投资为5710万美元，总合同义务为57150万美元，债务年化加权平均成本为3.1%[230] 公司新业务情况 - 季度末后，公司有6900万美元的新业务发起[234] 公司分红情况 - 2021年3个月和9个月，公司分别宣布每股0.12美元和0.36美元的分红，总额分别为800万美元和2410万美元；上一年同期分别为每股0.12美元和0.48美元，总额分别为800万美元和3220万美元[238] - 公司打算继续向股东进行季度分红，分红由董事会决定[239] - 公司为普通股股东设有“退出”股息再投资计划[239] - 公司可能因经营业绩、资产覆盖率或信贷安排限制分红，不分红可能导致不利税收后果[240] 公司税务相关情况 - 为符合美国联邦所得税目的的美国RIC待遇，公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[236] - 为避免4%的不可扣除联邦消费税，公司需按消费税避免要求向股东分配股息[237] 公司主要运营费用情况 - 公司主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费、管理协议下的可分配间接费用及其他运营成本[168]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产值（NAV）增长5.8%，从每股8.69美元增至9.20美元，较2019年12月31日疫情前增长超5% [7] - 截至3月31日，净投资收入为每股0.13美元，超过股息每股0.01美元 [24][25] - 投资净未实现收益为3300万美元，即每股0.50美元；核心设施净未实现折旧为每股0.06美元；投资净实现收益为每股0.01美元 [25] - 9月30日溢出收益为每股0.33美元；GAAP债务与权益比率（扣除现金）为0.9倍，监管债务与权益比率（扣除现金且不包括FDIC）为0.7倍 [27] - GAAP NAV截至3月31日为9.24美元，较上一季度增长约5%；假设负债不按市值计价，调整后NAV为9.20美元，较上一季度增长约5.8% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至3月31日，投资组合由83家公司组成，分布在29个不同行业，其中38%投资于第一留置权优先担保债务，16%投资于第二留置权担保债务，10%投资于次级债务（包括PSLF中的6%），36%投资于优先股和普通股（包括PSLF中的3%） [29] - 自成立以来，PNNT已投资60亿美元，平均收益率为12%，年损失率约为19个基点 [11] - 截至3月31日，能源投资仅占投资组合的6.7%，为2013年以来最低比例 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 据S&P数据，向EBITDA低于5000万美元的公司提供的贷款违约率低于向EBITDA较高公司提供的贷款，且回收率更高 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过收入和长期资本保值来产生有吸引力的风险调整后回报，专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元之间的公司 [20][31] - 公司将继续进行股权共同投资，同时推进股权轮换计划，将股权变现所得投资于有收益的债务投资，以增加净投资收入 [9][20] - 公司采用跨资本结构策略，包括第一留置权、部分第二留置权、夹层和股权投资，对第二留置权和夹层投资持开放态度，但要求较高 [54] - 公司认为即将到来的贷款年份可能是自2009 - 2012年以来最具吸引力的，其特点是杠杆水平较低、股权缓冲较高、收益率较高以及保护措施更完善 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，许多投资组合公司受益于经济复苏，公司预计EBITDA下降幅度将远低于全球金融危机期间 [7][11] - 新贷款前景诱人，核心中端市场竞争较小，公司资本对借款人更重要，且贷款违约率较低、回收率较高 [20][21] - 公司有充足的流动性来满足循环信贷额度提取需求，资本结构稳健，资金来源多元化，且近期无到期债务 [28] 其他重要信息 - 公司在五家公司有重大股权投资，分别是Cano、Wheel Pros、Walker Edison、PT Network和JF Petroleum，这些投资有望巩固和提升公司的NAV [12] - 公司已与董事会协商，将激励费用豁免延长至2021年6月30日 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股权中PSLF占比及增长空间和股息增加可能性 - 股权中PSLF占比约3.4%，PSLF中次级债务部分约为股权部分的两倍，总计约9%；公司目标是充分扩展现有合资企业，在获得Pantheon批准的情况下，对扩大和优化合资企业持开放态度 [36][38] 问题: 下一季度业务发起情况、管道与预期还款比较及投资组合生息部分增长潜力 - 市场活跃，公司有还款也有新投资；公司历史上在符合质量控制约束的情况下，发起资产没有问题；公司希望并预计扩大合资企业PSLF和P&L资产负债表，将股权收益转化为收益是战略的关键部分 [39] 问题: Walker Edison的380万美元现金支付如何确认 - 首先是资本回报，其次部分可计为资本收益 [43] 问题: 是否会在10月可赎回时赎回8600万美元债券 - 需根据届时的资本成本、费用等情况进行计算后再做决定 [45] 问题: 将股权占比降至10%的现实时间框架 - 不太可能在一年内实现，希望不超过三年，大致在一到三年的区间，具体取决于各公司的情况和市场环境 [46] 问题: 大量股权敞口及降低股权占比的意愿是否会改变新投资方式 - 公司将继续进行股权共同投资，只要在退出方面取得进展，就会像重新装填弹药一样继续进行新的投资 [50] 问题: 在当前经济环境下是否更倾向于投资第二留置权和次级债务，以及相关市场条款是否可接受 - 公司采用跨资本结构策略，会继续进行一些第二留置权和夹层投资，但要求较高；在找到合适项目时，风险调整后的回报可能非常可观 [54][55] 问题: 油价维持在60美元以上，RAM的并购情况及被战略买家收购的前景 - 公司现金流良好，正在偿还债务，创造股权价值；已看到一些并购的迹象，随着市场稳定，预计会有更多并购活动；公司会尽力寻找合适的买家和价格，但无法控制市场环境 [58][59] 问题: 鉴于RAM潜在退出时间的不确定性，其财务状况是否有支付股息的空间 - 由于参与美联储主街贷款计划，目前禁止支付股息；公司会关注公司业绩，保留支付股息的可能性 [61] 问题: 本季度未实现收益的主要驱动因素和未分配应税收入每股数字 - 未实现收益的主要驱动因素包括PT、RAM Energy和Wheel Pro等公司；未分配应税收入每股数字为0.30美元 [62][63] 问题: 随着市场复苏、股权资产轮换和可能的更高还款率，投资组合收益率的趋势 - 目前典型的第一留置权交易收益率为L525 - L650，第二留置权为L800 - L900（均假设1%的下限）；新贷款仍以第一留置权为主，但会在符合标准时进行一些第二留置权和夹层投资 [66] 问题: Wheel Pros和Walker Edison是否有锁定期，Cano的情况 - Wheel Pros预计未来几周完全退出；Walker Edison已收回两倍成本，仍持有相同比例股权，希望未来一到两年有退出事件；Cano与Jaws Acquisition合并，合并后有六个月锁定期，独立估值公司对其估值有6%的非流动性折扣，且赞助商将获得20%的退出收益 [70][71] 问题: 投资组合中医疗保健、教育和儿童保育行业集中度较高，是否可细分以更好定义 - 这是个好建议，公司会考虑以更细化的方式披露相关信息 [74][75]

业绩总结 - 总可投资资本管理达到47亿美元[10] - 调整后的净资产价值（NAV）从8.69美元增加至9.20美元，增长6%[18] - 2021年第一季度，PNNT的净资产价值恢复至比COVID-19前高出5%[26] - GAAP净资产为$619百万，较2020年第三季度的$524百万增长了18.1%[67] - 调整后净资产为$616百万，较2020年第三季度的$500百万增长了23.2%[67] - GAAP每股净资产值为$9.24，较2020年第三季度的$7.82增长了18.1%[67] - 每股核心净投资收入为$0.13，较2020年第三季度的$0.16下降了18.75%[67] - 股东分红保持在每股$0.12，未发生变化[67] 投资组合表现 - PNNT的投资组合在COVID-19期间表现出低波动性，EBITDA在金融危机和疫情期间保持稳定[16] - 截至2021年3月31日，整体投资组合的公允价值为10.7亿美元，涵盖83家不同公司[55] - 在整体投资组合中，医疗、教育和儿童保育行业占比22.9%，为最大行业[55] - 2021年第一季度的原始贷款为$68百万，较2020年第四季度的$27百万增长了151.85%[67] - 2021年第一季度，债务投资组合的成本收益率为9.3%[55] 资本结构与财务指标 - 资本结构中，54%的债务为担保债务，36%为普通和优先股[10][12] - 2021年第一季度，PNNT的加权平均现金利息覆盖率为3.1倍[16] - 第一留置权的杠杆率在2021年第一季度为4.0x至5.5x，较疫情前的4.5x至6.0x有所下降[37] - 当前的利差为L + 525至750个基点，较疫情前的L + 450至575个基点上升[37] - 2021年第一季度的贷款价值比（LTV）为最高55%，低于疫情前的最高65%[37] - 监管债务为$462百万，较2020年第三季度的$745百万下降了38.0%[67] - 监管债务与股本比率为0.75x，较2020年第三季度的1.49x下降了49.67%[67] - 净债务与股本比率（监管）为0.69x，较2020年第三季度的1.39x下降了50.36%[67] 投资能力与市场扩张 - 通过与Pantheon的合资企业PSLF，PNNT的投资能力达到4.45亿美元[24] - PennantPark的股权共同投资项目共投资83笔，投资金额为2.26亿美元，内部收益率为28.1%[45] - PennantPark Senior Loan Fund的投资组合总价值为3.81亿美元，100%为第一留置权投资[60] - 过去14年中，PNNT已为556家公司提供了122亿美元的资金[15] 其他信息 - 2020年的投资选择率为4.3%，过去三年的平均选择率为4.4%[38] - PNNT的投资组合在2019年末的平均债务/EBITDA为4.7倍，低于中型市场LBO贷款的5.5倍[34]

公司投资策略与目标 - 公司对美国中型市场公司进行债务和股权投资，平均投入1000万至5000万美元，目标公司年收入在5000万至10亿美元之间[155] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为234%和208%[165] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为234%和208%，适用的高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%[206] 公司债务投资组合利率情况 - 截至2021年3月31日，公司债务投资组合中92%为浮动利率投资[166] - 截至2020年9月30日，公司债务投资组合中93%为浮动利率投资，有两家投资组合公司处于非应计状态，分别占投资组合成本和公允价值的4.9%和3.4%[174] - 截至2021年3月31日，公司债务投资组合中92%为浮动利率投资，受市场利率变化影响，LIBOR下降可能导致公司总投资收入减少[166] 公司非应计资产情况 - 2021年第一季度末公司无非应计资产，但新冠疫情持续影响可能使未来投资进入非应计状态[164] 公司投资组合总体情况 - 公司投资组合总额为11.752亿美元，包括4.435亿美元第一留置权担保债务、1.946亿美元第二留置权担保债务、1.182亿美元次级债务和4.19亿美元优先股和普通股[173] - 截至2021年3月31日，公司投资组合有4290万美元的未实现净增值[173] - 公司整体投资组合涵盖83家公司，平均投资规模为1420万美元[173] - 公司有息债务投资的加权平均收益率为9.3%[173] - 公司投资组合中38%为第一留置权担保债务、16%为第二留置权担保债务、10%为次级债务、36%为优先股和普通股[173] - 截至2021年3月31日，PSLF持有的所有投资均为第一留置权担保债务[173] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.818亿美元，包括4.39亿美元的第一留置权担保债务、2.208亿美元的第二留置权担保债务、1.136亿美元的次级债务和3.083亿美元的优先股和普通股权益[174] - 截至2020年9月30日，公司投资组合净未实现折旧为8380万美元，投资组合由80家公司组成，平均投资规模为1350万美元，有息债务投资的加权平均收益率为8.9%[174] - 截至2021年3月31日，公司投资组合总计11.752亿美元，包括4.435亿美元第一留置权担保债务、1.946亿美元第二留置权担保债务、1.182亿美元次级债务和4.19亿美元优先股和普通股权益，净未实现增值4290万美元[173] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.818亿美元，包括4.39亿美元第一留置权担保债务、2.208亿美元第二留置权担保债务、1.136亿美元次级债务和3.083亿美元优先股和普通股权益，净未实现贬值8380万美元[174] 公司投资与销售还款情况 - 2021年第一季度，公司投资7480万美元于3家新公司和8家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为7.9%，投资销售和还款总计6500万美元[175] - 2021年前六个月，公司投资1.43亿美元于7家新公司和23家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为8.8%，投资销售和还款总计1.676亿美元[175] - 2021年第一季度，公司向3家新公司和8家现有公司投资7480万美元，债务投资加权平均收益率为7.9%，投资销售和还款总计6500万美元[175] - 2021年上半年，公司向7家新公司和23家现有公司投资1.43亿美元，债务投资加权平均收益率为8.8%，投资销售和还款总计1.676亿美元[175] - 2020年第一季度，公司向8家新投资组合公司和24家现有投资组合公司投资1.068亿美元，债务投资加权平均收益率为8.2%，投资销售和还款总额为1640万美元；上半年，向21家新公司和39家现有公司投资2.805亿美元，债务投资加权平均收益率为8.6%，投资销售和还款总额为4750万美元[176] PSLF投资组合情况 - 截至2021年3月31日，PSLF投资组合总计3.817亿美元，由40家公司组成，平均投资规模为950万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[177] - 2021年第一季度，PSLF投资3250万美元于4家新公司和2家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为8.0%，投资销售和还款总计490万美元[178] - 2021年前六个月，PSLF投资6330万美元于6家新公司和6家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总计4070万美元[178] - 截至2021年3月31日，PSLF投资组合总额为3.817亿美元，由40家公司组成，平均投资规模为950万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%；截至2020年9月30日，投资组合总额为3.534亿美元，由37家公司组成，平均投资规模为960万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[177] - 2021年第一季度，PSLF向4家新公司和2家现有公司投资3250万美元（其中1550万美元从公司购买），债务投资加权平均收益率为8.0%，投资销售和还款总额为490万美元；上半年，向6家新公司和6家现有公司投资6330万美元（其中3780万美元从公司购买），债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总额为4070万美元[178] 信贷安排未实现增值或贬值情况 - 2021年第一季度和前六个月，Truist信贷安排的未实现增值净变化分别为380万美元和1690万美元[177] - 2020年第一季度和前六个月，公司信贷安排的未实现折旧净变化分别为4890万美元和4640万美元[177] - 2021年第一季度和上半年，Truist信贷安排的未实现增值净变化分别为380万美元和1690万美元；2020年第一季度和上半年，信贷安排的未实现贬值净变化分别为4890万美元和4640万美元；截至2021年3月31日和2020年9月30日，Truist信贷安排的未实现贬值净额分别为270万美元和1960万美元[187] - 2021年第一季度和上半年Truist信贷安排未实现增值分别为380万美元和1690万美元，2020年同期信贷安排未实现贬值分别为4890万美元和4640万美元，主要因资本市场变化[203] 公司税收与分红要求 - 公司需每年向股东分配至少90%的净普通收入与实现的净短期资本收益超过实现的净长期资本损失之和的股息，以维持RIC税收选举[193] - 为避免征收4%的美国联邦消费税，公司需每年向股东分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得超过资本损失的部分以及前几年未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净收入之和[194] - 公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入以维持美国RIC税收地位，为避免4%的联邦消费税，需满足消费税避免要求进行分红[240][241] - 公司选择按RIC纳税，需满足年度收入来源和季度资产多元化要求，每年向股东分配至少90%的净普通收入和实现的净短期资本收益超过实现的净长期资本损失的金额[193] - 为避免征收4%的美国联邦消费税，公司需向股东分配至少等于特定金额之和的股息[194] - 为维持美国RIC税收地位，公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[240] - 为避免征收4%的联邦消费税，公司需按消费税避免要求向股东分配股息[241] 公司收入与费用情况 - 2021年第一季度和上半年投资收入分别为1920万美元和3800万美元，2020年同期分别为2750万美元和5350万美元，主要因债务投资组合规模和LIBOR下降[198] - 2021年第一季度和上半年费用分别为1050万美元和2090万美元，2020年同期分别为1720万美元和3300万美元，主要因杠杆成本和管理费降低[199] - 2021年第一季度和上半年净投资收入分别为880万美元和1710万美元，2020年同期分别为1030万美元和2050万美元，主要因投资收入降低[200] - 2021年第一季度和上半年投资销售和还款分别为6500万美元和1.676亿美元，净实现收益（损失）分别为30万美元和 - 1730万美元，2020年同期分别为1640万美元和4750万美元，净实现收益（损失）分别为140万美元和 - 1060万美元[201] - 2021年第一季度和上半年投资未实现增值分别为3320万美元和1.267亿美元，2020年同期投资未实现贬值分别为1.21亿美元和9730万美元[202] - 2021年第一季度和上半年投资收入分别为1920万美元和3800万美元，2020年同期分别为2750万美元和5350万美元，主要因债务投资组合规模和LIBOR下降[198] - 2021年第一季度和上半年费用分别为1050万美元和2090万美元，2020年同期分别为1720万美元和3300万美元，主要因杠杆成本和管理费降低[199] - 2021年第一季度和上半年净投资收入分别为880万美元和1710万美元，每股0.13美元和0.25美元，2020年同期分别为1030万美元和2050万美元，每股0.15美元和0.31美元，主要因投资收入降低[200] - 2021年第一季度和上半年投资销售和还款分别为6500万美元和1.676亿美元，净实现收益（损失）分别为30万美元和 - 1730万美元，2020年同期分别为1640万美元和4750万美元，净实现收益（损失）分别为140万美元和 - 1060万美元，主要因投资市场条件和实现价值变化[201] - 2021年第一季度和上半年投资未实现增值分别为3320万美元和1.267亿美元，2020年同期投资未实现贬值分别为1.21亿美元和9730万美元，主要因股权共同投资计划未实现收益[202] - 2021年第一季度和上半年运营导致的净资产净变化分别为3850万美元和1.096亿美元，每股0.57美元和1.64美元，2020年同期分别为 - 6030万美元和 - 4110万美元，每股 - 0.90美元和 - 0.61美元，主要因股权共同投资计划未实现收益[204] 公司债务成本情况 - 2021年和2020年上半年年化加权平均债务成本分别为3.5%和5.1%[207] Truist信贷安排情况 - 截至2021年3月31日，Truist信贷安排未偿还借款为3.755亿美元，加权平均利率为2.5%，未使用借款额度为9950万美元[209] 公司SBA债券情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司固定利率SBA债券本金余额分别为1.085亿美元和1.185亿美元，加权平均利率均为3.2%[214] - 截至2021年3月31日，SBIC II有7500万美元股权资本，SBA债券未偿还本金为1.085亿美元，2020年9月30日为1.185亿美元，2021年第一季度和上半年分别偿还1000万美元SBA债券，2020年同期分别偿还0和1650万美元[212][213] 公司现金及等价物情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司现金及现金等价物分别为3390万美元和2580万美元[217] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，现金及现金等价物分别为1254.0014万美元和753.6719万美元，成本分别为1254.0014万美元和753.6719万美元[230] 公司经营与融资活动现金情况 - 2021年上半年，公司经营活动产生现金4680万美元，融资活动使用现金3880万美元[218] - 2020年上半年，公司经营活动使用现金2.186亿美元，融资活动产生现金1.843亿美元[219] - 2021年1 - 3月，公司经营活动产生现金4680万美元，融资活动使用现金3880万美元[218] - 2020年1 - 3月，公司经营活动使用现金2.186亿美元，融资活动产生现金1.843亿美元[219] 公司在PSLF的持股与投资情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司在PSLF的持股比例分别为60.5%和72.0%，投资分别为1.044亿美元和9930万美元[220] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司在PSLF的未偿还次级票据和股权权益占比分别为60.5%和39.5%、72.0%和28.0%[220] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司对PSLF的投资中，次级票据分别为6420万美元和6300万美元，股权权益分别为4020万美元和3630万美元[220] PSLF资产与信贷协议情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，PSLF总资产分别为3.951亿美元和3.618亿美元[221] - 截至2021年3月31日，PSLF在PSLF信贷安排下有6300万美元未使用借款额度，现金及现金等价物为1250万美元[221] - 截至2020年9月30日，PSLF在PSLF信贷安排下有3650万美元未使用借款额度，现金及现金等价物为750万美元[221] - PSLF与法国巴黎银行签订2.75亿美元高级担保循环信贷协议，利率为LIBOR加260个基点[223] - PSLF与法国巴黎银行签订了2.75亿美元（2020

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产值（NAV）增长14.5%，从7.59美元增至8.69美元，每股增加1.10美元 [8] - 截至12月31日，投资组合平均债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为4.4倍，平均利息覆盖率为3.3倍 [11] - 自成立以来，公司投资60亿美元，平均收益率为12%，年化实现损失率约为25个基点，包含实现和未实现损失的年化损失率仅为24个基点 [11] - 截至12月31日的季度，净投资收入为每股0.12美元，投资净未实现收益为9400万美元（每股1.39美元），信贷安排净未实现折旧为每股0.19美元，投资净实现损失为每股0.26美元 [23] - 股息等于净投资收入，每股NAV从7.84美元增至8.78美元，调整后NAV为8.69美元，较上季度增长14.5% [23] - 截至9月30日，溢出资金为每股0.33美元，公认会计原则（GAAP）债务与权益比率（扣除现金）从1.0倍降至0.9倍，监管债务与权益比率（扣除现金，不包括小企业投资公司（SBIC）债务）从0.9倍降至0.7倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 股权投资方面，截至12月31日，股权占投资组合约35%，长期目标是降至约10%，本季度因Cano估值大幅上升使股权占比增加约9% [19] - 债务投资方面，整体债务投资组合加权平均收益率为9.3%，投资组合中38%为第一留置权担保债务，17%为第二留置权担保债务，10%为次级债务（包括6%在PSLF），35%为优先股和普通股（包括3%在PSLF），92%的投资组合为浮动利率，平均伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）下限为1% [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过收入产生有吸引力的风险调整后回报，并长期保存资本，寻找风险较低、自由现金流转化率高的中型市场公司，主要通过债务工具获取自由现金流，并以股息形式支付给股东 [29] - 专注于政府服务、国防、医疗保健、软件和技术、商业服务和消费等五个领域，这些领域在疫情期间表现良好，公司在这些领域有深厚的专业知识 [67] - 认为中型市场贷款是一个具有年份特征的业务，当前的贷款年份可能是自2009 - 2012年以来最有吸引力的，杠杆水平较低、股权缓冲较高、收益率较高，包括契约在内的保护措施更严格 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来了具有挑战性的经济条件，但公司对过去一个季度的表现感到满意，认为正在经历K型复苏，一些公司和行业是环境的大受益者 [8][12] - 新贷款前景具有吸引力，后疫情时代的贷款年份将非常好，核心中型市场的风险调整后回报优于疫情前，公司对此感到兴奋 [35] 其他重要信息 - 公司突出了四家公司，Cano Health、Wheel Pros、Walker Edison和PT Network，这些公司的股权大幅增值，将巩固和提升公司的NAV [13][17] - 公司在本季度进行了多项新投资，包括Applied Technical Services、Hancock Claims Consultants、Rancho Health和Sigma Defense Systems等 [20] - 公司决定将激励费用豁免延长至2021年3月31日 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度公司资产负债表和高级贷款基金投资组合收缩，费用收入不高的原因 - 公司在季度初进行了一些再融资，接近季度末时业务繁忙，正在完成交易，核心中型市场交易的孕育周期较长，需要更多尽职调查和契约谈判，是一个更定制化的业务，虽然劳动密集，但风险调整后回报更好，且在许多情况下有股权共同投资的额外好处 [33][34] 问题2: 第一季度行业是否会比平均水平更强劲 - 难以确定，业务有一定季节性，通常12月业务繁忙，第一季度较清淡，但也可能在3月底和4月有大量交易，公司团队目前忙于寻找交易、进行尽职调查和谈判，看好后疫情时代的贷款年份，核心中型市场的风险调整后回报优于疫情前 [35] 问题3: PSLF基金的目标杠杆和目标净资产收益率（ROE） - PSLF基金有望发展成为4.5亿美元的工具，目标债务与权益比率约为1.5倍，目标ROE约为12%，这将有助于提升PNNT的净投资收入 [36] 问题4: 本季度实现损失的主要驱动因素 - 主要驱动因素是一家名为MSPark或MailSouth的公司进行了重组，公司的第二留置权变为股权，公司和其他贷款人成为该公司的控制方，该公司正在逐步恢复，预计到2021年底将恢复到疫情前的水平 [39][40] 问题5: 是否会调整目标杠杆比率 - 目前1.5倍的杠杆比率过高，考虑到基础资产的情况，随着时间推移，可能将目标杠杆比率设定为1.3倍左右 [44] 问题6: 如何平衡股权变现和总回报 - 这是一个棘手的平衡问题，过早退出股权可能会放弃一些NAV上涨空间，但也能提前将其转换为现金以产生净投资收入，公司目前倾向于最大化股权收益，在最优化的时机变现，并将所得资金投入到收益工具中，但也可以选择提前实现部分收益 [52] 问题7: 目前中型市场看到的低杠杆、更好条款和利差等优势是否会持续 - 公司专注于核心中型市场（EBITDA为1500万 - 5000万美元的公司），与上层中型市场不同，即使在疫情前，核心中型市场的竞争也较少，资本的商品化程度较低，公司能够获得契约保护和股权共同投资机会，随着经济复苏和资本回流，市场肯定会收紧，但公司一直以来都是这样运营的 [60] 问题8: Mid Ocean公司的业务情况和投资增值原因 - Mid Ocean公司是一家向加油站分销产品的公司，在投资组合中已有一段时间，最初是一项重组后的夹层投资，债务部分已再融资，公司持有剩余股权，该公司早期受疫情影响，但已反弹，通过进行有吸引力的附加收购，EBITDA逐渐增长，预计未来一两年可能会有退出机会 [65] 问题9: 复苏形态和重新开放进程如何影响公司的承保和对新公司及行业的选择 - 公司将重点放在政府服务、国防、医疗保健、软件和技术、商业服务和消费等五个领域，这些领域在疫情期间表现良好，公司在这些领域有深厚的专业知识，能够提出正确的问题，并有良好的业绩记录，公司将专注于这些领域，谨慎而明智地开展业务 [67] 问题10: 本季度非应计项目解决的驱动因素 - 一个是MSPark和MailSouth的重组，另一个是PRA，其赞助商同意注入额外股权，使其恢复应计状态 [73] 问题11: 第四季度收入和EBITDA增长趋势以及与第三季度的比较 - 目前难以精确确定，粗略估计第四季度EBITDA平均增长3% - 5%，公司将在未来几个月获得更精确的数据，并在下次电话会议中提供 [74] 问题12: 近期预期还款活动的可见性 - 近期看不到大量还款，但情况难以预测，公司的目标是在未来几个季度谨慎地逐步扩大投资组合，同时寻求变现股权头寸 [79] 问题13: 是否考虑将PFLT和PNNT合并 - 公司始终致力于最大化股东价值，一切都在评估范围内，但目前公司需要先将PNNT调整到良好状态，之后再考虑此类问题，公司有机会主义策略和高级债务策略，2020年这两种策略的私募基金都取得了优异的回报 [82] 问题14: 截至9月30日的财年偿还3150万美元SBA债券的原因 - 因为公司在SBIC收到还款，且有一笔债券在几年后到期，需要回购 [85] 问题15: 如何决定将新机会分配给哪些资产 - 公司有美国证券交易委员会（SEC）的豁免救济，当交易符合多个工具的特征时，将根据可用资本进行数学计算来分配 [87] 问题16: 截至9月30日的财年PIK收入显著增加的原因及这些PIK工具的表现 - 增加的原因是两个前非应计项目PRA和MailSouth MSPark，公司认为这些工具是有价值的，虽然可能不支付现金利息，但公司将现金留在公司以应对疫情 [88][89]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED DECEMBER 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00736 PENNANTPARK INVESTMENT CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) MARYLAND 20-8250744 (State o ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净资产价值（NAV）增长1.7%，主要因投资组合估值提升近3% [9][34] - 截至9月30日，核心净投资收入为每股0.14美元，GAAP净投资收入因PSLF创建的一次性成本为每股c美元 [32] - 净未实现投资收益为2100万美元或每股0.32美元，信贷工具净未实现折旧几乎全因PSLF的合并报表调整 [33] - 净实现投资损失为每股0.15美元，几乎全因PSLF的合并报表调整 [33] - 股息每股超净收入0.01美元，NAV从每股7.82美元升至7.84美元，调整后NAV从每股7.46美元升至7.59美元 [34] - 截至9月30日，溢出资金为每股0.33美元 [36] - GAAP债务权益比从上个季度的1.5倍降至1倍，监管债务权益比从1.4倍降至0.9倍 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源投资占整体投资组合的8.8%，RAM Energy成功再融资，降低资本成本并获运营时间 [27] - 博彩投资组合表现良好，半岛太平洋殖民 Downs还款后，博彩投资占比从3.6%降至2.6% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 中端市场贷款新贷款周期有吸引力，杠杆水平低、股权缓冲高、收益率高且保护条款更严格 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是通过收入产生有吸引力的风险调整回报并长期保存资本，寻找低风险、高自由现金流转换的中端市场公司，通过债务工具获取现金流并以股息形式分配给股东 [42][43] - 继续审查并选择性进行新投资，关注收益增长 [56] - 与Pantheon成立的合资企业PSLF，目标是实现约12%的净资产收益率（ROE） [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽面临疫情挑战，但对本季度表现满意，投资组合持续改善 [9] - 认为经济呈K型复苏，部分公司和行业受益，公司在四家此类公司有投资，将巩固和提升NAV [21] - 预计EBITDA下降幅度将远小于全球金融危机期间 [17] - 新贷款周期有吸引力，是自2009 - 2012年以来最具吸引力的 [29] 其他重要信息 - 公司已撤回新的小企业投资公司（SBIC）申请，打算逐步偿还SBIC 2债务，待疫情考验后重新评估 [39] - 经与董事会协商，决定将激励费用豁免延长至2020年12月31日 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: PSLF本季度未支付股息的原因及未来安排 - 本季度未支付股息是因刚完成设立，后续将按季度支付股息 [46][47] 问题: Pantheon追加投资时，公司未增加资本以维持股权比例的原因 - Pantheon追加投资在预期内，只是其有限合伙人（LP）资金到位时间问题 [48] 问题: OpCo股权是否会有股息 - 预计PNNT将获得约300 - 350万美元现金，但尚未确定是资本返还还是股息 [49] 问题: Cano等公司股权变现时间 - 未来一两周内债务将被赎回，股权部分12%的价值将以现金形式在未来几周或交易完成时获得，其余88%为受限合伙企业股票，有至少六个月锁定期，Cano股票有增值潜力 [50][51] 问题: PT Networks股权是否有变现意向 - 公司控制该公司，需12 - 18个月改善状况，可能进行小规模收购提升EBITDA后以有吸引力的倍数退出 [54] 问题: 年末的业务拓展机会和盈利提升途径 - 认为当前贷款周期有吸引力，公司将关注市场机会，通过股权轮换和寻找新投资机会提升盈利 [56] 问题: RAM公司的运营情况和主街贷款计划的影响 - 公司产生现金流，主街贷款计划替换前贷款人，降低资本成本，增加资产负债表现金，公司有望在未来2 - 3年偿还部分债务，待时机出售 [59][60] 问题: 其他收入增加而还款和退出减少的原因 - 本季度记录了较大的提前还款罚金，约每股0.04美元，通常正常水平为每股0.01 - 0.02美元 [64][65] 问题: PSLF的目标投资回报率 - 目标是实现约12%的ROE，计算包含所有投入资本 [67][68] 问题: 当前市场条件下公司的目标杠杆率 - 鉴于投资组合以股权为主，公司将维持监管杠杆率目标范围的低端 [69] 问题: Walker Edison和Wheel Pros在未来6 - 12个月的退出前景 - 虽公司不控制这两家公司，但它们表现良好，未来6 - 12个月有退出可能 [72][73] 问题: 未来收益率的趋势 - 预计收益率大致稳定，需投入资金推动收入增长和进行股权轮换 [75] 问题: Cascade交易的情况，包括PIK运作、收入反转和优先股支付方式 - 优先股非现金支付，公司运营良好，预计12 - 18个月内出售，目前应计收入；PIK应计，退出时希望收回全部本金；具体细节需会后进一步沟通 [77][78][79] 问题: Cascade交易的收益和发起人是否追加资本 - 总体风险回报大致相同且持续增长，具体细节需会后沟通；发起人追加了资本 [80][83] 问题: 如何平衡投资和为可能的二次封锁保留资金 - 此前专注于现有投资组合，未来仅在认为对疫情有强抵抗力的公司或行业进行投资，且需满足公司运营良好、杠杆合理、回报有吸引力等条件 [85] 问题: 投资组合的加权平均LIBOR下限和浮动利率投资比例 - 93%的投资组合为浮动利率，其中90%有LIBOR下限，平均下限为1% [86]