财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净营业收入为1.68亿美元，同比增长14%，摊薄后调整后每股运营收益增长20%至5.2美元 [5] - 本季度通过1.18亿美元的股票回购和3500万美元的定期股息，向股东返还了总计1.53亿美元 [5] - 投资和储蓄产品（ISP）业务总销售额为36亿美元，同比增长28%，净流入资金为8.39亿美元，远高于去年同期的2.74亿美元 [10][11] - 客户资产价值季度末达到1100亿美元，同比增长6%，但由于市场表现不佳，第一季度下降2% [11] - 美国抵押贷款业务完成贷款9350万美元，增长31%；加拿大推荐计划完成贷款4330万美元，增长78% [12][13] - 定期寿险业务运营收入同比增长4%至4.58亿美元，税前运营收入增长6%至1.47亿美元 [15] - 公司和其他部门税前调整后运营亏损为800万美元，较去年同期的1200万美元有所改善 [19] - 综合保险和其他运营费用同比增长4%至1.63亿美元 [19] - 投资资产组合3月净未实现亏损为1.69亿美元，略好于去年年底 [21] - 控股公司季度末现金和投资资产为4.07亿美元，Primerica Life估计的风险资本（RBC）比率为470% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 定期寿险业务 - 第一季度新发行86415份定期寿险保单，为客户提供280亿美元的新定期寿险保障，与去年同期水平相当，人均生产率为0.19份保单，略低于历史范围 [9] - 调整后直接保费（ADP）增长5%，推动运营收入增长4%，税前运营收入增长6% [15] - 各项关键财务比率与预期一致且与去年同期相当，包括赔付率58.2%、递延取得成本（DAC）摊销和保险佣金比率12%、保险费用率7.7%和运营利润率22.1% [16] 投资和储蓄产品（ISP）业务 - 运营收入为2.91亿美元，较去年同期增长19%，税前收入增长24%至8100万美元 [18] - 销售相关收入增长25%，略高于创收销售22%的增幅，主要受可变年金需求强劲推动；资产相关收入同比增长18%，平均客户资产价值增长14% [18] 抵押贷款业务 - 美国业务完成贷款9350万美元，增长31%；加拿大推荐计划完成贷款4330万美元，增长78% [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度招募了100867人，同比下降9%；新的寿险执照数量下降5% [7][8] - 寿险持照代表总数自去年年底略有增长，与2024年3月相比增长7%，公司预计2025年销售队伍增长约3% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于帮助中等收入家庭实现财务独立，为服务不足的家庭提供金融教育，认为这是公司成功的关键驱动力和未来机遇 [13] - 公司将继续通过股票回购和股息向股东返还价值，同时投资于长期增长 [22] - 公司认为其业务模式具有互补性，定期寿险和ISP业务在相同情况下反应不同，提供了独特的平衡 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度尽管面临外部因素的逆风，包括持续的生活成本压力和经济不确定性，但公司仍取得了强劲的财务业绩 [5] - 经济不确定性影响了市场，对招募和定期寿险销售造成压力，自4月起，投资销售势头也开始受到影响 [6][7] - 公司预计2025年全年定期寿险保单发行数量与2024年大致持平，ISP业务全年销售额增长预计在中到高个位数范围 [9][11] - 公司认为定期寿险业务的整体持续性将随着时间推移继续正常化，预计ADP增长约5%，各项财务比率保持稳定 [17] - 公司有信心维持资本实力，支持增长计划并继续向股东返还资本 [22] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的评论可能包含前瞻性陈述，公司不承担更新这些陈述以反映新信息的义务 [4] - 公司参考了某些非GAAP指标，并在财报中提供了这些指标与GAAP数据的 reconciliation [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 定期寿险销售和ISP销售之间动态差异的原因 - 公司业务模式具有互补性，两项业务在相同情况下反应不同 生活成本压力对定期寿险业务影响较快，因为家庭在购买和保留定期保单时会优先考虑 而较大规模的销售业务，如展期业务和大额资金转移，受生活成本影响较小 可变年金业务因有保障功能，在不确定时期表现强劲 不确定性对两项业务都有不利影响，但如果能获得更多清晰度和方向，这种困境可能是短期的 [26][27][28] 问题2: 2025年ISP销售展望为5% - 10%，远低于第一季度，是否假设全年存在持续逆风 - 展望主要基于当前情况，因为不确定性较高 同时，去年最后两个季度业绩非常强劲，导致同比增长百分比的比较基数变大 公司假设当前的干扰和不确定性可能会持续一段时间 [30][31] 问题3: 客户对市场消息的反应及4月情况 - 公司客户，尤其是中等收入客户，通常反应较慢 多数账户为退休账户，具有长期投资视野，倾向于长期持有 但在市场噪音持续较长时间后，客户会采取观望态度，这开始影响业务势头 若能迅速获得清晰度，这种情况可能是短期的，但公司在制定计划时假设当前情况将持续到今年大部分时间 [36][37] 问题4: 招聘环境及未来趋势 - 一定程度的干扰和不满有助于公司招聘，当人们对工作感到沮丧或担心失业时，会寻找替代方案 但当前的不确定性使人们在做决策时更加谨慎，招聘和购买定期保险的决策都受到影响 不过，一旦情况明朗，公司可以将之前的经历作为招聘的有利因素 [39][40][41] 问题5: ISP业务中哪些产品受影响更大及未来趋势 - 可变年金和指数挂钩可变年金因有保障功能，在市场波动时更具吸引力，是销售的主导产品 管理账户业务是较新的业务，增长迅速 [46][47] 问题6: RBC比率从上个季度的430%提升至本季度的470%的原因 - RBC比率受公司注册地所在州的监管要求影响，存在季度波动 公司认为保持强大的资本状况对保险业务和整体公司都很重要，这有助于支持增长、获得良好评级，并应对不确定性和下行风险 [48][49] 问题7: 如何看待加拿大经济及与美国业务的差异 - 两国经济有很多相似之处，都存在不确定性，但加拿大选举后领导层明确 公司在加拿大业务表现良好，被视为加拿大公司 预计两国业务影响的时间可能不同，但趋势和数量相似，对加拿大业务的未来同样乐观 [53][54][55] 问题8: 在宏观环境动态变化下，公司股票回购计划与年初预期的比较 - 公司已宣布2025年股票回购计划为4.5亿美元，较去年有健康增长 公司旨在为股东提供持续、稳定和可预测的资本回报，不试图进行市场时机选择，目前认为该计划没有风险 [58] 问题9: 公司部门业绩改善是否有异常情况，以及较高的净投资收入是否会持续 - 公司C&L部门受益于投资组合，一是组合规模增长，二是将到期证券转移到收益率略高的投资，同时保持保守的风险状况 预计该部门每季度会有大约4000万美元的上下波动支持，投资组合有助于保持资本强劲，且风险低，支持公司分销业务模式 [66][67] 问题10: 定期寿险业务调整后直接保费（ADP）增长展望是否有变化 - 尽管招募和执照发放方面存在不确定性和逆风，但由于现有业务规模大，每年新保单和保费在总收入中占比小 业务性质稳定，ADP增长展望仍将保持约5%，且在给出展望时已考虑了退保情况 [68] 问题11: 此次年金销售相对早期经验是否会表现更优 - 市场波动时，年金销售向可变年金转移是常见现象，此次是否更极端取决于不确定性持续的时间 目前不确定是否比过去更极端，这是自然现象，公司有预期 [70][71] 问题12: 定期寿险业务的退保率情况及展望 - 目前多个期限的退保率仍高于长期精算假设，但去年新保单的退保率与预期一致 总体持续性与疫情前相当，过去几个季度退保率有稳定趋势 公司在ADP展望中已考虑了较高的退保率，预计随着经济恢复正常，趋势将回归正常 [78][79][80] 问题13: ISP业务在市场波动下，全年销售增长展望为持平，市场出现何种情况会导致销售大幅下降 - 公司难以精确量化市场变化对业务的影响 目前假设市场总体持平，若市场下跌5% - 10%，业务会放缓 公司将按季度更新全年展望 [86][87][88] 问题14: 定期寿险业务中“阻力”一词的含义 - 除了长期面临的生活成本压力，经济不确定性导致客户采取观望态度，这对销售人员来说是一个难以克服的障碍 尤其是新销售人员，在与家庭沟通并帮助他们优先安排紧张预算时，面临更大挑战 不确定性可能会自行解决，或者客户会逐渐习惯并忽略它，公司对此持乐观态度 [95][96][97] 问题15: 进入第二季度，公司是否会失去定期寿险和ISP业务的互补性，以及是否会采取成本控制措施 - ISP业务4月仍有显著增长，公司预计这种势头将持续一段时间，目前没有明显的悬崖效应 公司会努力推动寿险业务增长，克服当前的反对意见 公司费用管理严格，没有太多可削减的“脂肪”，但有必要时会有相应的费用削减计划 目前公司认为能够克服逆风，费用控制不是首要计划 [102][103][104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后净营业收入为1.68亿美元，同比增长14%，摊薄后调整后每股运营收益增长20%至5.2美元 [4] - 本季度通过1.18亿美元的股票回购和3500万美元的定期股息，向股东返还了总计1.53亿美元 [4] - 第一季度招募了100,867人，同比下降9%，新的人寿保险执照数量下降5% [5][6] - 客户资产价值在本季度末达到110亿美元，同比增长6%，但在2025年前三个月下降了2% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 定期寿险业务 - 第一季度发行了86,415份新的定期寿险保单，为客户提供了280亿美元的新定期寿险保障，与上一年水平持平，每位代表的生产率为0.19份保单，略低于历史范围 [7] - 运营收入同比增长4%至4.58亿美元，税前运营收入为1.47亿美元，同比增长6% [13] - 各项关键财务比率与预期一致，与上一年同期相符，预计全年调整后直接保费（ADP）增长约5%，福利和索赔比率约为58%，债务摊销和保险佣金比率约为12%，运营利润率约为22% [15] 投资和储蓄产品业务（ISP） - 本季度总销售额为36亿美元，同比增长28%，净流入资金为8.39亿美元，远高于上一年同期的2.74亿美元 [8][9] - 运营收入为2.91亿美元，较上一年同期增长19%，税前收入增长24%至8100万美元 [16] - 基于销售的收入增长25%，略高于产生收入的销售额22%的增长，基于资产的收入同比增长18% [16] 抵押贷款业务 - 美国业务的已结清贷款为9350万美元，增长31%，加拿大的推荐计划已结清贷款为4330万美元，增长78% [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场的投资和储蓄产品业务均呈现增长态势，美国和加拿大的抵押贷款业务在2025年第一季度也有强劲的销售增长 [8][10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于帮助中等收入家庭实现财务独立，通过独立销售代表提供金融教育，满足服务不足家庭的金融需求 [11] - 持续投资于销售团队的发展，预计2025年销售团队增长约3% [6] - 维持股票回购计划，2025年计划回购4.5亿美元的股票，为股东提供稳定的资本回报 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，尽管面临外部因素的逆风，包括持续的生活成本压力和经济不确定性，但公司仍取得了强劲的财务业绩 [4] - 经济不确定性对市场产生了影响，给招募和定期寿险销售带来压力，自4月起，投资销售势头也开始受到阻力 [5] - 公司对业务模式和销售团队有信心，相信能够继续满足所服务社区的需求，预计全年定期寿险保单发行数量与2024年水平大致相符，ISP业务全年销售增长在中到高个位数范围内 [7][9] 其他重要信息 - 公司投资资产组合保持良好的多元化，期限为5.1年，平均质量为8，净未实现损失为1.69亿美元，较上一年年末略有改善 [19][20] - 公司控股公司本季度末现金和投资资产为4.07亿美元，Primerica Life估计的风险资本（RBC）比率为470% [21] 问答环节所有提问和回答 问题1：定期寿险销售和ISP销售之间的动态关系，以及ISP全年销售增长预期较低的原因 - 公司的定期寿险和ISP业务在相同情况下反应不同，生活成本压力对定期寿险业务影响较大，而ISP业务中的可变年金业务因有保障功能在不确定时期表现强劲 [24][26] - ISP全年销售增长预期较低，是因为去年最后两个季度业绩非常强劲，对比基数大，且当前的市场动荡和不确定性预计将持续一段时间 [28][29] 问题2：客户对市场消息的反应以及招募环境的情况 - 公司大多数客户，尤其是中等收入客户，对市场消息反应较慢，倾向于长期投资和持有，但在市场噪音持续较长时间后，会采取观望态度 [33][34] - 不确定性使人们在招募和购买保险或投资时更加谨慎，但一旦不确定性消除，将成为招募的有利因素 [36][37][38] 问题3：ISP业务中哪些产品受影响较大以及RBC比率上升的原因 - 可变年金和指数挂钩可变年金因有保障功能，在市场波动时更具吸引力，管理账户业务作为较新的业务，增长迅速 [42][43] - RBC比率受州监管要求和公司对强大资本状况的追求影响，存在季度波动，但公司整体资本状况良好，能够支持业务增长和应对不确定性 [45] 问题4：加拿大经济状况以及股票回购计划的情况 - 美国和加拿大经济有很多相似之处，公司在加拿大的业务与美国业务反应相似，对加拿大市场的未来同样乐观 [50][52][53] - 公司2025年的股票回购计划为4.5亿美元，旨在为股东提供稳定、可预测的资本回报，目前该计划没有风险 [55][56] 问题5：公司企业部门业绩改善的原因以及定期寿险业务的展望 - 企业部门受益于投资组合的增长和投资策略的调整，将到期证券转移到收益率略高的投资中，预计每季度可为企业部门提供约4000万美元的支持 [62][63] - 定期寿险业务的ADP增长指引预计保持在5%左右，尽管招募和许可方面存在不确定性，但由于现有保单规模较大，新保单和保费对整体收入影响较小 [65] 问题6：定期寿险业务的退保率情况以及ISP业务销售增长的可持续性 - 目前退保率高于长期精算假设，但过去一年新保单的退保率与预期一致，整体持续性与大流行前水平相符，最近几个季度退保率有稳定趋势，预计ADP增长展望保持不变 [74][75][77] - 公司无法准确量化市场变化对ISP业务销售的影响，但假设市场整体平稳，如果市场下跌5% - 10%，业务增长将放缓，公司将按季度更新全年销售预期 [81][82][83] 问题7：定期寿险业务中“阻力”一词的含义以及公司应对成本压力的措施 - “阻力”指的是经济不确定性使客户采取观望态度，这对销售人员，尤其是新销售人员来说，是一个难以克服的障碍 [89][90] - ISP业务4月仍有显著增长，公司认为业务有一定的发展势头，公司运营成本控制严格，虽有降低成本的计划，但目前首要任务是克服业务逆风 [96][97][98]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达80356万美元 同比增长84% [1] - 每股收益502美元 较去年同期391美元增长283% [1] - 营收超出Zacks共识预期78737万美元 实现206%的正面意外 [1] - 每股收益超出共识预期477美元 实现524%的正面意外 [1] 业务指标 - 寿险持牌销售团队期末人数152167人 略高于分析师平均预估152073人 [4] - 寿险保单签发量86415份 低于分析师平均预估90432份 [4] - 新增招募人数100867人 低于分析师平均预估111314人 [4] - 客户平均资产规模1130亿美元 与分析师预估11301亿美元基本持平 [4] 收入构成 - 佣金及费用收入29696万美元 超出分析师平均预估27677万美元 同比增长164% [4] - 其他净收入1713万美元 略低于分析师平均预估1734万美元 同比下滑16% [4] - 净保费收入44832万美元 略低于分析师平均预估45157万美元 同比增长4% [4] - 直接保费收入85885万美元 略低于分析师平均预估86384万美元 同比增长21% [4] 调整后运营收入 - 投资及储蓄产品收入29081万美元 超出分析师平均预估27116万美元 同比增长193% [4] - 定期寿险收入45784万美元 略低于分析师平均预估46446万美元 同比增长4% [4] - 公司及其他分销产品收入5490万美元 超出分析师平均预估5247万美元 同比增长84% [4] - 净投资收益4167万美元 超出分析师平均预估3977万美元 同比增长102% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨79% 同期标普500指数上涨106% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]

业绩表现 - 公司季度每股收益为5 02美元 超出Zacks一致预期的4 77美元 同比增长28 4% [1] - 季度营收达8 0356亿美元 超出预期2 06% 同比增长8 3% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益和营收预期 [2] 市场反应 - 公司股价年初至今下跌2 9% 表现优于标普500指数(-4 7%) [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益5 22美元 营收7 8878亿美元 本财年预期每股收益20 74美元 营收32亿美元 [7] - 行业排名显示 寿险行业在Zacks 250多个行业中处于后43%位置 [8] 同业比较 - 同业公司GoHealth预计季度每股亏损0 26美元 同比改善70 8% 预期营收2 2727亿美元 同比增长22 5% [9]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总投资和现金达50.6987亿美元，较2024年第一季度的48.3294亿美元有所增长[12] - 2025年第一季度，公司总负债为37.4269亿美元，较2024年第一季度的35.0394亿美元有所增长[12] - 2025年第一季度，公司股东权益为22.5343亿美元，较2024年第一季度的22.8594亿美元略有下降[12] - 2025年第一季度，公司调整后股东权益为22.1857亿美元，较2024年第一季度的22.7459亿美元有所下降[12] - 2025年第一季度，公司净收入为1.69051亿美元，较2024年第一季度的1.37904亿美元有所增长[12] - 2025年第一季度，公司股东股息为3473.6万美元，较2024年第一季度的2625.6万美元有所增长[12] - 2025年第一季度，公司递延保单获取成本期末余额为3.74269亿美元，较2024年第一季度的3.50394亿美元有所增长[12] - 基本每股收益从4.24美元增至5.06美元，增幅19.3%[14] - 持续经营业务净收入从148,414千美元增至169,051千美元，增幅13.9%[14] - 稀释每股收益从4.23美元增至5.05美元，增幅19.4%[14] - 年化股东权益回报率从2,125,938千美元增至2,257,725千美元，增幅6.2%[14] - 平均调整后股东权益从2,274,827千美元降至2,207,812千美元，降幅2.9%[14] - 股东权益回报率从27.9%增至30.0%，增幅2.0%[14] - 调整后股东权益回报率从26.1%增至30.6%，增幅4.5%[14] - 债务与资本比率从21.4%降至20.9%，降幅0.5%[14] - 期末股份数量从34,609,005降至33,022,554，降幅4.6%[14] - 直接保费2024年总计409764千美元，2025年为410521千美元，同比增长2.1%[18] - 分出保费2024年总计431283千美元，2025年为448323千美元，同比增长4.0%[18] - 净投资收入2024年总计37806千美元，2025年为41671千美元，同比增长10.2%[18] - 销售佣金中销售型2024年为88746千美元，2025年为111270千美元，同比增长25.4%[18] - 资产型2024年为101532千美元，2025年为123414千美元，同比增长18.3%[18] - 账户型2024年为23180千美元，2025年为24195千美元，同比增长4.4%[18] - 持续经营业务税前收入2024年为193389千美元，2025年为221315千美元，同比增长14.4%[18] - 所得税2024年为44975千美元，2025年为52264千美元，同比增长16.2%[18] - 定期人寿保险业务持续经营业务税前收入2024年为138367千美元，2025年为146785千美元，同比增长6.1%[18] - 投资与储蓄产品业务持续经营业务税前收入2024年为65563千美元，2025年为81270千美元，同比增长24.0%[18] - 定期人寿保险直接保费从7.363亿美元增长到8.5443亿美元，增幅2.2%[21] - 分给共同保险人的保费从2.065亿美元降至1.9147亿美元，降幅7.3%[21] - 定期人寿保险调整后直接保费从6.298亿美元增长到6.6295亿美元，增幅5.3%[21] - 净投资收入从3780.6万美元增长到4167.1万美元，增幅10.2%[21] - 调整后净投资收入从3794.3万美元增长到4114.1万美元，增幅8.4%[21] - 其他运营费用从9344.3万美元增长到9833.8万美元，增幅5.2%[21] - 调整后其他运营费用从9344.3万美元增长到9833.8万美元，增幅5.2%[21] - 总收入从7.3595亿美元增长到8.0484亿美元，增幅9.4%[21] - 调整后运营收入从1.9339亿美元增长到2.2131亿美元，增幅14.4%[21] - 持续经营业务净收入从1.4841亿美元增长到1.6905亿美元，增幅13.9%[21] - 2024年第一季度至第四季度所得税前收入分别为 - 10542千美元、50206千美元、 - 3687千美元、 - 3017千美元，2025年第一季度为 - 6741千美元，同比增长3801千美元，增幅36.1%[25] - 2024年年初至今所得税前收入为 - 10542千美元，2025年为 - 6741千美元，同比增长3801千美元，增幅36.1%[25] - 2024年第一季度至第四季度投资损益分别为1305千美元、 - 99千美元、2209千美元、 - 1179千美元，2025年第一季度为757千美元[25] - 2024年年初至今投资损益为1305千美元，2025年为757千美元[25] - 2024年第一季度至第四季度MTM投资调整分别为 - 137千美元、189千美元、1830千美元、 - 846千美元，2025年第一季度为530千美元[25] - 2024年年初至今MTM投资调整为 - 137千美元，2025年为530千美元[25] - 2024年第二季度保险理赔收入为50000千美元[25] - 2024年第二季度和第三季度重组成本分别为 - 824千美元、 - 2013千美元[25] - 2024年第一季度至第四季度调整后税前经营收入分别为 - 11710千美元、940千美元、 - 5713千美元、 - 992千美元，2025年第一季度为 - 8028千美元，同比增长3682千美元，增幅31.4%[25] - 2024年年初至今调整后税前经营收入为 - 11710千美元，2025年为 - 8028千美元，同比增长3682千美元，增幅31.4%[25] - 直接保费收入从2024年各季度到2025年有增长，如从836,3千美元增至854,43千美元，增幅2.2%[28] - 分出给IPO共保人的保费从2024年各季度到2025年减少，如从206,502千美元减至191,477千美元，降幅7.3%[28] - 调整后直接保费从2024年各季度到2025年增长，如从629,819千美元增至662,953千美元，增幅5.3%[28] - 福利和索赔支出从2024年各季度到2025年增长，如从163,847千美元增至171,243千美元，增幅4.5%[28] - DAC摊销从2024年各季度到2025年增长，如从70,491千美元增至76,921千美元，增幅9.1%[28] - 保险佣金从2024年各季度到2025年减少，如从6,047千美元减至2,649千美元，降幅56.2%[28] - 保险费用从2024年各季度到2025年增长，如从61,979千美元增至63,645千美元，增幅2.7%[28] - 定期寿险税前收入从2024年各季度到2025年增长，如从138,367千美元增至146,785千美元，增幅6.1%[28] - 上市后直接保费从2024年各季度到2025年增长，如从508,687千美元增至538,072千美元，增幅5.8%[28] - 上市前直接保费从2024年各季度到2025年减少，如从327,634千美元减至316,359千美元，降幅3.4%[28] - 寿险持牌销售人力期初数量从2024年的572人增至2025年的611人，增长9人，增幅7.1%[32] - 新增寿险持牌代表数量从2024年的49人降至2025年的39人，减少610人，降幅4.7%[32] - 非续约和终止代表数量从2024年的11668人降至2025年的11783人，减少117人，降幅1.0%[32] - 寿险持牌销售人力期末数量从2024年的855人增至2025年的167人，增长9312人，增幅6.5%[32] - 新保单保费从2024年的7310万美元增至2025年的7440万美元，增长140万美元，增幅1.9%[32] - 保费新增和增加额从2024年的1810万美元增至2025年的1850万美元，增长40万美元，增幅2.3%[32] - 总估计年化已发行定期寿险保费从2024年的9120万美元增至2025年的9300万美元，增长180万美元，增幅2.0%[32] - 已发行定期寿险保单数量从2024年的86587份降至2025年的86415份，减少172份，降幅0.2%[32] - 定期寿险有效保额期初金额从2024年的944609万美元增至2025年的953583万美元，增长8974万美元，增幅0.9%[32] - 定期寿险有效保额期末金额从2024年的947101万美元增至2025年的956981万美元，增长9881万美元，增幅1.0%[32] - 销售佣金收入方面，2024年和2025年销售佣金收入从62814千美元增长至77267千美元，增幅23.0%[35] - 资产佣金收入方面，2024年和2025年资产佣金收入从46538千美元增长至51414千美元，增幅10.5%[35] - 账户佣金收入方面，2024年和2025年账户佣金收入从8095千美元增长至951015千美元，增幅4.4%[35] - 其他净收入方面，2024年和2025年其他净收入从243716千美元增长至290812千美元，增幅19.3%[35] - 收入所得税前收入方面，2024年和2025年收入所得税前收入从65563千美元增长至81270千美元，增幅24.0%[35] - 基于客户资产价值支付的费用方面，2024年和2025年基于客户资产价值支付的费用从9342千美元增长至10955千美元，增幅16.8%[35] - 基于费用产生头寸支付的费用方面，2024年和2025年基于费用产生头寸支付的费用从11426千美元增长至12410千美元，增幅8.6%[35] - 美国销售基可变利润率方面，2024年和2025年美国销售基可变利润率从1.25%增长至1.37%[35] - 美国资产基可变利润率方面，2024年和2025年美国资产基可变利润率从0.041%增长至0.043%[35] - 账户基可变利润率方面，2024年和2025年账户基可变利润率从3.67美元降至3.57美元[35] - 美国零售共同基金产品总销售额同比增长13.4%，从216.2亿美元增长至245.9亿美元[39] - 加拿大零售共同基金产品总销售额同比增长22.9%，从179.6亿美元增长至220.7亿美元[39] - 指数型年金产品总销售额同比下降2%，从81亿美元降至71.1亿美元[39] - 可变年金及其他产品总销售额同比增长37.4%，从756亿美元增长至1037.4亿美元[39] - 基于销售的总营收同比增长21.6%，从2178亿美元增长至2648亿美元[39] - 管理账户产品总销售额同比增长60.9%，从1023亿美元增长至1646.7亿美元[39] - 客户期初资产价值同比增长15.9%，从9673.5亿美元增长至11208.1亿美元[39] - 净流入资金为839亿美元，较之前增长565亿美元[39] - 外币净影响同比增长96.9%，从 - 392亿美元变为 - 12亿美元[39] - 客户期末资产价值同比增长6.4%，从10334亿美元增长至10990.8亿美元[39] - 美国客户平均资产从9950增长到11301，增幅13.6%[1] - 收费持仓平均数量方面，记录保存和托管业务从2359增至2419，增幅2.6%；仅记录保存业务从847增至885，增幅4.4%[1] - 总资产从3206增至3304，增幅3.1%[40] - 直接保费从4725降至4414，降幅6.6%[42] - 分保保费从1205降至1187，增幅1.5%[42] - 净保费从3520降至3227，降幅8.3%[42] - 调整后净投资收入从37943增至41141，增幅8.4%[42] - 预付法律服务佣金和费用从3591增至3682，

季度业绩预测 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为4.77美元 同比增长22% [1] - 预计季度营收达7.8737亿美元 同比增长6.2% [1] - 过去30天内共识EPS预估下调0.6% 反映分析师对初始预测的重新评估 [2] 收入细分预测 - 其他净收入预计1.734亿美元 同比微降0.4% [5] - 佣金及费用收入预计2.7677亿美元 同比增长8.5% [5] - 净保费收入预计4.5157亿美元 同比增长4.7% [5] - 投资与储蓄产品调整后运营收入预计2.7116亿美元 同比增11.3% [6] - 定期寿险调整后运营收入预计4.6446亿美元 同比增5.5% [6] - 净投资收益预计3977万美元 同比增长5.2% [7] - 企业及其他分销产品收入预计5247万美元 同比增长3.6% [7] 运营指标预测 - 期末持牌销售团队预计152,073人 去年同期为142,855人 [8] - 寿险保单签发量预计90,432份 去年同期86,587份 [8] - 新招募人员预计111,314人 去年同期110,710人 [9] - 平均客户资产价值预计1130.1亿美元 去年同期995亿美元 [9] - 新增持牌代表预计12,860人 去年同期12,949人 [10] 市场表现 - 公司股价过去一月上涨7.4% 同期标普500指数上涨11.5% [10] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计表现与整体市场持平 [10]

文章核心观点 - Primerica被正确归类为寿险公司，其业务为销售寿险，受相应监管和评级，也被市场如此看待 [1] 公司情况 - Primerica是一家寿险公司，以销售寿险为主 [1]

销售代表情况 - 截至2024年12月31日，约25493名独立销售代表获许可在美国（含波多黎各）和加拿大分销共同基金[88] - 截至2024年12月31日，约13524名独立销售代表获许可并获委任在美国分销年金[88] - 截至2024年12月31日，约10506名独立销售代表获许可在加拿大销售独立基金[88] 业务合作与拓展 - 2024年，富兰克林邓普顿、景顺、美国基金和富达合计占公司在美国共同基金销售额的约98%[90] - 2024年年底，公司在终身投资计划中使用12家非关联投资顾问[97] - 2024年，公司继续将抵押贷款计划扩展到新的州[112] 客户资产情况 - 截至2024年12月31日，美国和加拿大个人退休账户的平均客户资产分别占总平均客户账户资产的74%和64%[95] 产品担保情况 - 公司资产建设者基金和战略退休收入基金产品均向客户保证至少75%的净缴款（扣除提款）[102][103] - 公司现金管理基金的担保水平为75%[104] 客户准入标准 - 公司终身投资计划面向至少有25000美元可投资资产的客户[97] 负债情况 - 公司主要负债为6亿美元本金的高级无担保票据[132] 现金及分配额情况 - 2024年Primerica Life支付或应付现金及分配额为290000千美元，2023年为330000千美元，2022年为255000千美元[134] - 2024年Primerica Life Canada支付或应付现金及分配额为21759千美元，2023年为22348千美元，2022年为22929千美元[134] 法律法规约束 - 公司业务受广泛法律法规约束，相关法律法规可能变得更严格或对运营产生不利影响[120][121] - Primerica Life由田纳西州商业和保险部监管，在除纽约外的美国及多数美国领土开展业务；NBLIC由纽约州金融服务部监管，在所有50个美国州、哥伦比亚特区和美属维尔京群岛开展业务[123] - Primerica Life Canada由加拿大金融机构监管办公室和各省及地区的保险监管机构监管，在所有加拿大省份和地区开展业务[126] - 美国保险子公司需按要求向监管机构提交报告，业务和账户随时可能接受检查，一般每三到五年检查一次[125] - Primerica Life Canada需按国际财务报告准则等标准向加拿大金融机构监管办公室提交季度和年度财务报表，该办公室会对其业务和财务实践进行定期详细检查[127] - 美国各州和加拿大各省及地区等有关于保险公司财务状况的法律法规，包括偿付能力标准、投资类型和集中度等[130] - 美国保险监管机构有权在认为保险公司未维持最低盈余或财务状况危险时限制或禁止其发行新保单[137] - PFS Investments在全美50个州及某些地区注册，需向SEC提交季度报告和年度审计财务报表，且需满足最低净资本要求[147][148] - PBSI在全美50个州及某些地区注册，作为介绍经纪自营商运营，需向SEC提交季度报告和年度审计财务报表，也需满足最低净资本要求[152] - PFSL Investments Canada是加拿大的共同基金交易商，需向CIRO提交月度和年度财务报表及报告，CIRO为其设定了风险调整资本标准[154][155] - PFSL Fund Management在加拿大注册为投资基金经理，需向安大略证券委员会提交季度和年度财务报表，维持最低资本水平并提交营运资本过剩计算报告[157][158] - 美国的抵押贷款经纪业务受州和联邦法律监管，Primerica Mortgage需在各州持有有效牌照，独立销售代表也需单独获得牌照[160][161] - 公司业务受《美国爱国者法案》《格拉姆 - 利奇 - 比利雷法案》等多项法律法规约束[164][167] 竞争与安全情况 - 公司在金融产品销售和独立销售团队留存方面面临激烈竞争，不同产品面临不同类型的竞争对手[170][171] - 公司重视隐私和信息安全，拥有先进的信息技术平台和信息安全团队[172][173] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有2874名员工，其中美国2531人，加拿大343人[174][175] - 公司美国员工具有一定的多样性，不同层级员工的性别和种族比例有所不同[175] - 2024年约720名员工参与年度激励计划[178] - 2024年员工留存率为91%[180] 公司荣誉 - 公司自2014至2024年连续11年被《亚特兰大宪法报》评为地区最佳工作场所[180] - 公司2024年被《新闻周刊》评为美国最佳工作场所之一、美国女性最佳工作场所之一和美国多元化最佳工作场所之一[180] 财务数据关键指标变化 - 2024年总营收为30.89143亿美元，较2023年的27.48507亿美元增加3.40636亿美元，增幅12%，主要因投资和储蓄产品佣金和费用、定期人寿保险净保费、公司及其他分销产品净投资收入和投资收益增加，以及公司及其他分销产品其他净收入获5000万美元收益[408][409] - 2024年总收益和费用为21.49896亿美元，较2023年的19.76769亿美元增加1.73127亿美元，增幅9%，主要因投资和储蓄产品销售佣金、定期人寿保险DAC摊销、保险费用和赔付增加，以及投资储蓄产品和公司及其他分销产品其他运营费用增加[408][411] - 2024年持续经营业务税前收入为9.39247亿美元，较2023年的7.71738亿美元增加1.67509亿美元，增幅22%[408] - 2024年持续经营业务所得税为2.19118亿美元，较2023年的1.80556亿美元增加0.38562亿美元，增幅21%，有效所得税税率23.3%与2023年的23.4%基本一致[408][412] - 2024年持续经营业务收入为7.20129亿美元，较2023年的5.91182亿美元增加1.28947亿美元，增幅22%[408] - 2024年已终止经营业务净亏损为2.49611亿美元，较2023年的0.14581亿美元增加2.3503亿美元，与2024年9月30日处置的高级健康业务有关[408][413] - 2024年净收入为4.70518亿美元，较2023年的5.76601亿美元减少1.06083亿美元，降幅18%[408] - 2023年总营收为27.48507亿美元，较2022年的26.57451亿美元增加0.91056亿美元，增幅3%，主要因定期人寿保险净保费、投资和储蓄产品资产相关佣金和费用、公司及其他分销产品净投资收入增加[408][414] - 2023年总收益和费用为19.76769亿美元，较2022年的19.38795亿美元增加0.37974亿美元，增幅2%，主要因投资和储蓄产品资产相关销售佣金费用、DAC摊销和其他运营费用增加[408][415] - 2023年公司有效所得税税率为23.4%，2022年为22.8%，同比上升主要因2023年州所得税增加[416] - 2024年总营收26.4161亿美元，较2023年的19.02亿美元增加7.3961亿美元，增幅39%，主要因净投资收入、投资收益增加及其他净收入中5000万美元收益[433][434] - 2024年净投资收入15.5501亿美元，较2023年的13.5837亿美元增加1.9664亿美元，增幅14%，主要源于投资资产组合收益率、规模增加及存款资产总回报提高[433][434] - 2024年总收益和费用23.1201亿美元，较2023年的21.3452亿美元增加1.7749亿美元，增幅8%，因未来保单收益重计量损失及其他运营费用增加[433][435] - 2023年总营收19.02亿美元，较2022年的15.8053亿美元增加3.2147亿美元，增幅20%，主要因净投资收入增加[433][437] - 2023年净投资收入13.5837亿美元，较2022年的9.3065亿美元增加4.2772亿美元，增幅46%，源于投资资产组合收益率、规模增加及存款资产总回报提高[433][437] - 2023年总收益和费用21.3452亿美元，较2022年的19.9696亿美元增加1.3756亿美元，增幅7%，因福利和索赔及其他运营费用增加[433][438] - 2024年经营活动提供净现金8.62088亿美元，2023年为6.92517亿美元，2022年为7.57665亿美元[459] - 2024年投资活动使用净现金2.3225亿美元，2023年为0.90051亿美元，2022年为2.00048亿美元[459] - 2024年融资活动使用净现金5.51141亿美元，2023年为4.79621亿美元，2022年为4.5785亿美元[459] 各条业务线数据关键指标变化 - 定期人寿保险业务2024年直接保费为33.75282亿美元，2023年为32.9276亿美元，同比增长3%；2023年较2022年的32.09088亿美元增长3%[419] - 定期人寿保险业务2024年净保费为17.15934亿美元，2023年为16.44756亿美元，同比增长4%；2023年较2022年的15.85646亿美元增长4%[419] - 定期人寿保险业务2024年总收入为17.6824亿美元，2023年为16.93042亿美元，同比增长4%；2023年较2022年的16.35966亿美元增长3%[419] - 定期人寿保险业务2024年税前收入为6.04042亿美元，2023年为5.52164亿美元，同比增长9%；2023年较2022年的5.14409亿美元增长7%[419] - 投资和储蓄产品业务2024年销售佣金收入为3.94432亿美元，2023年为2.96617亿美元，同比增长33%；2023年较2022年的3.26378亿美元下降9%[428] - 投资和储蓄产品业务2024年资产佣金收入为5.53555亿美元，2023年为4.62955亿美元，同比增长20%；2023年较2022年的4.34053亿美元增长7%[428] - 投资和储蓄产品业务2024年总收入为10.56742亿美元，2023年为8.65265亿美元，同比增长22%；2023年较2022年的8.63432亿美元增长不到1%[428] - 投资和储蓄产品业务2024年总费用为7.54497亿美元，2023年为6.22439亿美元，同比增长21%；2023年较2022年的6.17542亿美元增长不到1%[428] - 投资和储蓄产品业务2024年税前收入为3.02245亿美元，2023年为2.42826亿美元，同比增长24%；2023年较2022年的2.4589亿美元下降1%[428] 投资资产情况 - 公司持有固定到期证券、权益证券等投资资产，按公允价值或摊余成本计量，可供出售证券未实现损益计入其他综合收益，交易性证券公允价值变动计入净收入[398][399] - 公司遵循保守投资策略，截至2024年12月31日，无美国或加拿大以外占可供出售投资资产组合公允价值超5%的国家集中投资，无占比超10%的行业集中投资[440] - 2024年末投资资产组合（不含持有至到期证券）中，公司债券占49%，抵押和资产支持证券占23%，现金及现金等价物占19%[446] - 2024年末固定到期投资组合（不含持有至到期证券）平均评级为A，平均期限5.1年，平均账面收益率4.14%，较2023年的3.83%有所提高[447] - 投资资产组合面临多种风险，投资指引限制旨在降低风险，但可能因不可控因素失效[444] - 2024年末固定到期证券（不含持有至到期证券）摊余成本31.55494亿美元，2023年末为29.53595亿美元[448] - 2024年末十大固定到期证券持仓公允价值1.32912亿美元，摊余成本1.36541亿美元，占固定到期证券总额比例分别为5%和4%[450] 资产项目变化 - 2024年末再保险应收款27.44165亿美元，较2023年末减少2.71612亿美元（9%）；递延保单获取成本净额36.8043亿美元，较2023年末增加2.33196亿美元（7%）；未来保单利益65.03064亿美元，较2023年末减少2.38961亿美元（4%）[451] 股息与资产情况 - 2024年人寿保险承保公司向母公司支付普通股息3.118亿美元，非人寿保险子公司支付股息2.084亿美元，2024年末母公司现金及投资资产4.968亿美元[454] 资本达标情况 - 截至2024年12月31日，美国人寿保险子公司法定资本和盈余大幅超过适用监管要求，加拿大子公司符合最低资本要求[465][466] 票据情况 - 公司有6亿美元公开交易的优先票据未偿还，发行价格99.55%，年利率2.80%，2031年11月19日到期[471] - 截至2024年12月31日，优先票据穆迪评级Baa1、标普评级A -、A.M. Best评级a -；Primerica Life财务实力穆迪评级A1、标普评级AA -、A.M. Best评级A +，均为稳定展望[472] - 维达利亚再保险（Vidalia Re）发行盈余票据以交换有限责任公司票据，

公司业绩概览 - 第四季度调整后每股收益5 03美元 超出市场预期1 4% 同比增长18 4% [2] - 总收入7 901亿美元 同比增长9 1% 超出市场预期3% [2] - 全年稀释后每股收益19 84美元 同比增长20% [12] 运营数据 - 净保费收入4 403亿美元 同比增长3 8% 略低于市场预期 [3] - 净投资收益3 81亿美元 同比增长1 3% 低于市场预期1 6% [3] - 佣金及费用收入2 939亿美元 同比增长29% 超出市场预期9 1% [3] - 运营现金流前九个月5 914亿美元 同比增长31% [9] 成本与支出 - 总福利与支出5 696亿美元 同比增长12 5% 主要因保单获取成本摊销和销售佣金增加 [4] - 调整后净运营收入1 692亿美元 同比增长11% [4] 业务板块表现 定期寿险 - 调整后运营收入4 506亿美元 同比增长4% [5] - 税前运营利润1 395亿美元 同比下降1% 低于市场预期3 9% [5] 投资与储蓄产品 - 调整后运营收入2 86亿美元 同比增长29% [6] - 税前运营利润8 200万美元 同比增长31% 超出市场预期6 5% [6] 企业与其他分销产品 - 调整后运营收入5 350万美元 同比增长5% [7] - 税前运营亏损100万美元 [7] 财务状况 - 现金及等价物6 878亿美元 较2023年末5 941亿美元有所下降 [8] - 总资产146亿美元 较2023年末150亿美元下降 [8] - 股东权益23亿美元 较2023年末21亿美元增长 [8] 资本运作 - 第四季度回购股票4 440万美元 [11] - 新批准4 5亿美元股票回购计划 有效期至2025年底 [11] - 股息上调16%至每股1 04美元 [11] 行业比较 - Capital One第四季度每股收益3 09美元 超出预期16 2% 主要因净利息收入增长 [15] - Golub Capital第一季度每股收益0 39美元 低于预期9 3% 投资收入2 207亿美元低于预期2 5% [16] - Ares Capital第四季度每股收益0 55美元 低于预期5 2% 主要因费用增加 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净营业收入同比增长11%，摊薄后调整后每股营业收益增长17%；全年调整后净营业收入增长14%，调整后每股营业收益增长20% [7] - 全年营收首次达到30亿美元 [10] - 第四季度综合保险及其他运营费用为1.52亿美元，同比增长13%；预计2025年全年综合保险及其他运营费用将增加约4000万美元，即增长6% - 8% [24] - 截至2024年12月底，控股公司现金及投资资产为4.97亿美元；截至2024年12月31日，Primerica Life估计的风险资本比率（RBC）为430% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 定期寿险业务 - 第四季度营收4.51亿美元，增长4%；赔付率为58.6%（上年同期为58.2%），剔除模型调整因素后为57.9%，优于上年同期；递延取得成本（DAC）摊销及保险佣金比率为12.2%，与上年同期基本一致；保险费用率从上年同期的7.1%升至8%；运营利润率为21.3%（上年同期为22.6%），税前收入同比持平 [11][13][14][15] - 预计2025年年化保费（ACP）增长约5%，赔付率和DAC摊销及保险佣金比率将分别稳定在58%和12%左右，全年运营利润率约为22% [16] 投资和储蓄产品业务 - 第四季度营收2.86亿美元，增长29%；税前收入8200万美元，增长31%；销售型收入增长42%，创收销售增长39%；资产型收入增长27%，略高于客户平均资产价值的增长 [18][19] 公司及其他分销产品业务 - 2024年第四季度税前调整后运营亏损100万美元，上年同期为540万美元，亏损改善部分归因于上一年度对非定期寿险业务已终止业务的再保险准备金调整330万美元以及净投资收入增加260万美元 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过技术投资提高运营效率，使流程更便捷，以提高客户转化率和代表生产力，如2025年将继续探索提升业务处理速度和效率的方法 [53][56] - 公司专注于为中等市场客户提供服务，凭借长期客户关系和较高的服务水平，受益于人口结构变化带来的业务机会 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度和全年业绩出色，各方面均创纪录，业务实力强劲，能为所有利益相关者创造价值 [6] - 生活成本压力对寿险业务和投资储蓄产品业务中的小额交易业务构成逆风，但退休计划转移等大额交易不受影响，推动了投资储蓄产品业务的销售 [35][37] - 2024年退保率虽仍处高位但趋势已企稳，预计未来将回归正常水平，公司的ACP增长指引已考虑到退保率上升的因素 [39][42] - 2025年公司在制定指引时持一定保守态度，主要考虑到经济不确定性、新政策和新方法的影响 [66] - 公司业务模式有助于持续稳定地产生现金和资本回报，预计2025年资本回报占收益的比例约为80% [93][94] 其他重要信息 - 投资资产组合年末净未实现亏损为2.06亿美元（9月底为1.31亿美元），未实现亏损的变化主要受利率变动影响，公司无处置计划，投资组合质量高且分散 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 5%的ACP增长是否受IPO再保险交易影响 - 公司的ACP增长指引已考虑到共同再保险业务的缩减以及退保率上升的因素，5%的增长是综合考虑后的结果 [30][31] 问题2: 投资储蓄产品业务销售强劲的驱动因素以及2025年退保率趋势 - 投资储蓄产品业务与寿险业务具有互补性，受不同因素驱动；退休计划转移等大额交易不受生活成本压力影响，推动了业务销售 [35][37] - 2024年退保率虽仍较高但趋势已企稳，剔除上一年度退保风险限制的不利影响后，2024年退保率呈下降趋势；退保率上升主要集中在保单前期，累计退保率实际上优于疫情前水平；预计未来退保率将回归正常水平，公司的ACP增长指引已考虑到这一因素 [39][40][42] 问题3: 生活成本压力的预期持续时间以及能否在生活成本未改善的情况下得到纠正 - 生活成本需要持续改善，人们的购买习惯才会逐渐恢复正常，但具体时间难以确定，这取决于生活成本压力的持续时长 [49] 问题4: 在当前背景下通过提高速度和自动化来增加运营杠杆的机会 - 公司一直重视通过技术投资提高运营效率，使流程更便捷，以提高客户转化率和代表生产力；2025年将继续探索提升业务处理速度和效率的方法 [53][56] 问题5: 可变年金（VA）业务的活跃是否受人口结构因素推动且能否持续 - VA业务活跃受人口结构变化影响，老年人群体将资金转移至更合适的投资产品，同时换工作人群转移401k账户也带来业务机会；公司凭借与中等市场客户的长期关系和较高的服务水平受益于这些趋势；此外，产品改进、市场表现良好以及客户对退休账户回报的追求也推动了业务发展 [62][63][65] 问题6: 美国和加拿大的死亡率情况是否有变化 - 2024年美国和加拿大的死亡率情况稳定且有利，美国在第四季度有明显改善；从长期来看，死亡率难以预测，但疫情可能使部分人群提前离世，对死亡率改善有一定积极影响 [69][70] 问题7: 再计量损失所涉及的模型改进具体内容 - 模型改进是精算计算软件方面的技术提升，与经验或长期趋势假设变化无关，在公司70亿美元的准备金规模中影响较小 [72][73] 问题8: 寿险业务中代表人数增长7%，但保单签发量仅增长1%，两者增长速度为何未呈现更紧密的相关性 - 通常销售团队规模与保单增长密切相关，但存在时间差；2024年销售团队在较短时间内大幅增长，2025年公司将致力于提高新获证代表的生产力，有望带来业务增长 [78][79] 问题9: 2025年寿险代理增长指引为3%，低于历史水平，是何原因 - 这是公司回归均值的表现，过去多年销售团队增长率约为4%；年初对未来情况存在不确定性，随着时间推移，公司将进一步完善预测 [82][83] 问题10: 目前销售的指数挂钩可变年金（RYLA）产品是否是主要销售产品 - 公司销售RYLA产品，且产品组合正逐渐向该产品转移，与行业趋势一致 [85] 问题11: 2025年更高的股票回购授权和大幅增加的股息是否受2024年法定收益异常或一次性项目推动，以及资本回报占收益的比例能否长期维持在79%左右 - 公司业务模式能够持续稳定地产生现金和资本回报，2024年资本回报占收益的比例约为80%，预计2025年也能达到这一水平；公司的分销模式、再保险安排和独立销售团队等因素有助于维持这一比例 [92][93][94] 问题12: 2025年保险和运营费用增长的技术支出是否为新的常态，是否存在后续会减少的一次性费用 - 技术投资与公司的资本回报和业务增长战略一致，旨在支持保险和非保险业务的发展，提高销售团队生产力和客户体验；公司将在为股东提供强劲回报的同时，有效利用剩余资本支持有机增长 [101][102][103] 问题13: 生活成本压力对定期寿险销售水平的影响程度以及对2025年保单增长2%指引的影响 - 难以准确量化生活成本压力对销售的具体影响，因为存在多种因素；公司在与客户沟通时发现生活成本压力使客户预算紧张，需要帮助客户重新规划预算；尽管面临压力，公司2024年仍实现了增长，预计2025年也能继续增长，但增长会受到一定阻力 [108][109][113] 问题14: 投资储蓄产品业务赎回率近期下降的驱动因素，以及是否仍会受到生活成本挑战的上行压力 - 赎回率主要受小账户和财务状况较紧张家庭的影响，生活成本压力增大时赎回率会上升；但公司三分之二的账户为退休账户，提前支取会有惩罚，且公司建议客户设立应急基金，因此赎回率低于行业平均水平；预计即使2025年家庭仍面临财务压力，赎回率也将保持在健康水平 [115][117][119]