文章核心观点 Palmer Square Capital Management计划为欧洲机构投资者推出三只开创性ETF，展现其在全球复杂投资环境中提供前沿解决方案的能力，满足市场需求并为投资者创造价值 [1][2] 公司信息 - 公司成立于2009年，由Christopher Long创立，主要办公室位于堪萨斯城和伦敦 [4] - 截至2024年12月31日，管理着超330亿美元的固定收益/信贷投资，客户包括机构投资者、财富管理公司和高净值个人 [4] - 主要专注于机会性信贷、收益策略、私人信贷和CLOs，提供多种产品机会，包括共同基金、交易所交易基金等 [4] 产品计划 - 计划推出三只ETF，两只被动型聚焦欧元和美元计价的AAA和AA级CLO债务，第三只计划为主动型多策略ETF，提供与美国现有产品类似的敞口 [1] - ETF预计2025年初在欧洲发售 [3] 产品优势 - 提供资本保值，目标是具有零历史违约率的抗周期资产，包括主动管理的多资产信贷配置产品，简化投资组合构建并提供更多价值机会 [2] - 被动型产品可让投资者利用公司对CLO市场优先档的深入理解和研究进行投资 [2] - 公司能完全自主管理和开发这些产品，确保运营独立性和一流执行 [3]

投资收益 - 总投资收益为3730万美元，较上年同期的2880万美元增加29%[2] - 净投资收益为1570万美元或每股0.48美元，较上年同期的1480万美元或每股0.57美元有所增加[2] - 公司三季度投资收益总额为10.86亿美元，较上年同期增加31.8%[17] - 公司三季度净投资收益为4.78亿美元，较上年同期增加12.2%[17] 资产负债情况 - 截至2024年9月30日，总资产为14亿美元，总净资产为5.419亿美元[2] - 截至2024年9月30日，债务权益比为1.52倍，较2024年6月30日的1.49倍有所上升[2] - 公司总资产为14.14亿美元，较上年同期增加29.1%[14] - 公司净资产为5.42亿美元，较上年同期增加17.3%[15] - 公司三季度每股净资产值为16.61美元，较上年同期下降2.5%[15] - 公司未偿还贷款余额为43.85亿美元，较上年同期增加34.0%[17] 投资活动 - 2024年第三季度新增投资6620万美元，涉及21笔投资，平均单笔投资约270万美元[4] - 2024年第三季度共有8280万美元的本金被出售或偿还[4] - 公司本季度新投资总额为6,623.9961万美元，较上年同期增加78,271,670万美元[19] - 公司本季度出售或偿还投资总额为8,282.222万美元，较上年同期增加58,480,713万美元[19] - 公司本季度新投资承诺数量为21笔，平均单笔投资额为271.7288万美元[19] - 公司本季度新投资中100%为浮动利率债务投资，加权平均利率为9.07%[19] - 公司本季度出售或偿还投资的加权平均利率为9.5%[19] - 公司本季度新投资的加权平均期限为5.29年[19] - 公司本季度新增一级优先担保债务投资6,217.1592万美元[19] - 公司本季度新增二级优先担保债务投资406.8369万美元[19] - 公司本季度新增可转换债券投资0万美元[19] - 公司本季度新增结构性产品-债务投资0万美元[19] 流动性 - 截至2024年9月30日,公司可用流动性为1.811亿美元,而未动用的投资承诺为1960万美元[5] - 截至2024年9月30日,公司投资组合中99%的长期投资采用浮动利率,99.74%的投资组合按公允价值计算为收益性投资[4] - 截至2024年9月30日,债券和收益性证券的加权平均到期收益率为10.48%[4] 股息分配 - 2024年第四季度将派发每股0.42美元的基准股息，并预计将在12月宣布额外的补充股息[6] 财务业绩 - 公司三季度实现净利润3.57亿美元，较上年同期下降58.4%[18] - 公司三季度每股净投资收益为1.48美元，较上年同期下降12.0%[18] - 公司三季度每股净利润为1.11美元，较上年同期下降67.3%[18] - 公司持有非控制非关联投资1.39亿美元，较上年同期增加25.4%[14]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度的总投资收入为3730万美元，同比增长30% [40] - 净投资收入为1570万美元，每股收益为0.48美元，相较于去年同期的1480万美元和0.57美元有所下降 [41] - 截至2024年第三季度，净资产值（NAV）每股为16.61美元，较第二季度的16.85美元有所下降 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第三季度投资了6600万美元，包含21项新投资承诺，平均每项约270万美元 [28] - 通过还款和销售实现了约8300万美元的回收 [29] - 新的私人信贷贷款占新投资的12%，加权平均利差为530个基点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第三季度的投资组合总价值约为13.9亿美元，较第二季度的14.3亿美元下降约3% [28] - 投资组合中96%为优先担保贷款，平均持有规模约为600万美元 [35] - 投资组合的加权平均EBITDA为4.57亿美元，优先担保杠杆为5.5倍，利息覆盖率为2.0倍 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在不同市场环境中管理投资组合，尽管利差收窄，仍能在高利差的私人信贷机会中进行投资 [25] - 公司计划在未来继续增加大规模私人信贷的配置，预计将占投资组合的10% [30] - 公司强调保持投资组合的流动性，以便在机会出现时迅速行动 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前市场环境持谨慎乐观态度，认为借款人已适应高利率环境，能够在未来的利率变化中成功运营 [17] - 预计未来几个月，随着选举和利率环境的稳定，交易活动将逐步增加 [23] - 管理层认为，尽管当前利差收窄，但仍有机会在市场中找到合适的投资 [19] 其他重要信息 - 公司在第三季度的总净支出为2160万美元，较去年同期的1400万美元有所增加，主要由于利息支出上升 [40] - 公司董事会批准了一项股票回购计划，计划回购最多2000万美元的普通股 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于私人信贷的最大配置比例 - 公司表示没有硬性上限，但希望保持一定比例的流动资产，以便在机会出现时能够迅速行动 [46] 问题: 关于不同市场的承保质量和契约 - 公司认为当前市场的承保质量尚可，但在紧缩利差的市场中会更加谨慎 [48] 问题: 关于投资组合收益的波动 - 公司指出，投资组合收益的波动主要是由于再融资活动和市场条件的变化 [52] 问题: 关于第四季度的投资活动预期 - 管理层预计，尽管第四季度通常是投资活动的高峰期，但由于选举年，活动可能会有所减缓 [58] 问题: 关于短期投资的下降及未来预期 - 公司表示短期投资的下降是正常现象，未来将会在更高收益的策略中进行再投资 [64]

股票发行与回购 - 2024年10月1日至11月5日，公司按10b5 - 1回购计划回购1930股普通股，总价30585美元[141] - 2024年1月22日，公司完成首次公开募股，发行545万股普通股，发行价每股16.45美元[145] - 2024年前三季度和2023年前三季度分别发行并出售555.1372万股（总价9130万美元）和237.9185万股（总价3930万美元）[173] - 2024年前三季度，公司根据10b - 5 - 1回购计划回购30664股普通股，PSCM未根据其计划回购股份[175][177] 债务和创收证券收益率 - 截至2024年9月30日，债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为10.48%，按摊余成本计算为9.41%[150] - 截至2023年12月31日，债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为10.51%，按摊余成本计算为8.93%[151] - 2024年9月30日和2023年12月31日，债务和创收证券的加权平均总收益率分别为10.48%和10.51%[157] - 2024年9月30日和2023年12月31日，债务和创收证券的加权平均利率分别为9.48%和10.10%[157] 投资组合情况 - 截至2024年9月30日，公司在212家投资组合公司中有258项债务和股权投资，总公允价值约13亿美元[151] - 截至2023年12月31日，公司在191家投资组合公司中有227项债务和股权投资，总公允价值约10亿美元[152] - 公司投资组合公允价值从2023年12月31日的10亿美元增至2024年9月30日的13亿美元[161] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司投资公允价值分别为13.89801144亿美元和11.08810753亿美元[155] 新投资与投资本金数据 - 2024年第三季度新投资总额为 - 16582259美元，2023年同期为19790957美元[152] - 2024年前九个月新投资总额为309618619美元，2023年同期为 - 6032575美元[152] - 2024年第三季度投资本金总额为66239961美元，2023年同期为78271670美元[152] - 2024年前九个月投资本金总额为602024188美元，2023年同期为188402217美元[152] 新增投资承诺情况 - 2024年第三季度新增投资承诺数量为21个，2023年同期为20个；2024年前三季度新增投资承诺数量为78个，2023年同期为45个[153] - 2024年第三季度新增投资承诺平均金额为271.7288万美元，2023年同期为288.9085万美元；2024年前三季度新增投资承诺平均金额为415.7481万美元，2023年同期为351.777万美元[153] - 2024年第三季度新增投资承诺加权平均期限为5.29年，2023年同期为5.61年；2024年前三季度新增投资承诺加权平均期限为5.6年，2023年同期为4.91年[153] - 2024年第三季度新增投资承诺加权平均利率为9.07%，2023年同期为10.00%；2024年前三季度新增投资承诺加权平均利率为9.58%，2023年同期为10.24%[153] 投资收入情况 - 2024年第三季度投资收入为3730.6001万美元，2023年同期为2877.369万美元；2024年前三季度投资收入为1.0864044亿美元，2023年同期为8240.1055万美元[161] 费用情况 - 2024年三季度净费用为2160万美元，2024年前三季度为6080万美元；2023年三季度为1400万美元，2023年前三季度为3980万美元[163][164] - 2024年前三季度较2023年同期费用增加，主要因债务平均余额从6.282亿美元增至7.934亿美元，利率从6.95%微升至6.96%，以及IPO完成后需支付激励费用[165] 投资组合净未实现收益（损失） - 2024年三季度和前三季度投资组合净未实现收益（损失）分别为 - 110万美元和620万美元；2023年同期分别为2120万美元和4570万美元[166][167] 现金及现金等价物情况 - 2024年前三季度现金及现金等价物净减少33.1万美元，经营活动净现金使用2.349亿美元，融资活动净现金提供2.346亿美元[169] - 2023年前三季度现金及现金等价物净增加180万美元，经营活动净现金提供1610万美元，融资活动净现金使用1440万美元[170] - 截至2024年9月30日和2023年9月30日，现金及现金等价物分别为180万美元和340万美元[171] 资产覆盖率 - 截至2024年9月30日，资产覆盖率为166%，公司需保持总资产与总借款及其他高级证券的覆盖率至少为150%[172] 信贷安排情况 - 美国银行信贷安排承诺金额为5.25亿美元，借款能力将于2028年2月11日终止，未使用承诺费从1.30%调整至0.50% - 1.40%[178] - 截至2024年9月30日，美国银行信贷安排下本金余额为3.766亿美元，可用承付款为1.484亿美元[182] - 美国银行信贷安排中，基准利率贷款利息为基准利率加1.40%，SOFR贷款利息为1个月SOFR加1.40%或3个月SOFR加1.45%[180] - 美国银行信贷安排中，未使用承付款在信贷协议第二次修订四个月内承诺费为0.50%，之后不超过信贷安排30%部分为0.50%，超过部分为1.30%[180] - 2023年12月18日，富国银行信贷安排借款额度从1.5亿美元提高至1.75亿美元，到期日从2025年12月18日延长至2028年12月18日，再投资期从2023年12月18日延长至2026年12月18日[184] - 截至2024年9月30日，富国银行信贷安排下未偿还金额为1.441亿美元，可用承付款为3090万美元[188] - 富国银行信贷安排中，2023年4月10日后贷款利息为每日简单SOFR或基准利率（若SOFR不可用）加2.50%，利率下限为0.0%[186] CLO交易情况 - 2024年5月23日，公司完成4.005亿美元定期债务证券化（CLO交易）[189] - CLO交易中发行的票据包括2.32亿美元A类票据、5800万美元B - 1类票据、1000万美元B - 2类票据和1.005亿美元次级票据[190] - 截至2024年9月30日，CLO交易下未偿还债务为3亿美元[191] 股息分配与再投资计划 - 为避免RIC消费税，公司目前打算每年向股东分配至少等于（1）该日历年净普通收入的98%；（2）截至该日历年10月31日一年期资本利得净额的98.2%；（3）前几年未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净额之和的股息[192] - 公司董事会打算主要用新发行股份实施股息再投资计划，也保留在公开市场购买股份的权利[197] - 注册股东可书面通知计划管理人选择以现金形式收取全部股息，通知需在股息记录日期前送达[198] 投资顾问相关 - 公司董事会指定投资顾问自2022年8月11日起担任估值指定人[200] - 投资顾问按年费率1.75%收取基于公司最近两个季度末加权平均净资产的基础管理费，还会收取基于业绩的激励费，且在首次公开募股前放弃收取超过1.75%净资产的管理费[205] 重大合同付款义务 - 截至2024年9月30日，公司重大合同付款义务总计8.24411772亿美元，其中3 - 5年到期的为5.18483459亿美元，超过5年到期的为3.05928313亿美元[206] 未动用承诺情况 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司分别有22项和15项未动用承诺，金额分别为1960万美元和2.01亿美元[207] 利率敏感性分析 - 假设2024年9月30日的资产负债表保持不变且不改变现有利率敏感性，利率下降25个基点，净投资收入减少127.9122万美元；利率上升100、200、300个基点，净投资收入分别增加510.9205万、1022.3362万、1531.1001万美元[210] - 截至2024年9月30日，公司有1750万美元未结算的净购买和1960万美元未动用承诺，结算后利息费用变化会更大[210] 风险与套期保值 - 公司投资外币资产会面临汇率波动风险，包括外汇市场大幅波动、外汇管制变化和二级市场流动性不足等[211] - 公司会用期货、期权、掉期、远期合约和信用违约掉期等工具对冲利率和汇率波动风险，但可能限制从固定利率投资组合中受益的能力[212] - 公司持续衡量利率和汇率波动风险[212] - 公司可能使用期货、期权、掉期、远期合约等标准套期保值工具以及信用违约互换等信用套期保值合约来对冲利率和汇率波动风险[212] - 套期保值活动需符合1940年法案要求[212] - 套期保值活动可使公司免受利率不利变化影响，但可能限制公司从固定利率投资组合中受益于较低利率的能力[212]

文章核心观点 - 帕尔默广场资本管理公司推出两只创新型交易型开放式指数基金（ETF），为投资者提供获取信贷资产的途径 [1] 公司动态 - 帕尔默广场资本管理公司宣布推出两只创新型ETF，分别是主动管理的多资产信贷策略基金The Palmer Square Credit Opportunities ETF（PSQO）和专注于指数化抵押债务凭证（CLO）的基金The Palmer Square CLO Senior Debt ETF（PSQA） [1] - 两只ETF于9月12日周四开始交易，同日帕尔默广场将在纽约证券交易所敲响开市钟 [3] 公司优势 - 公司在管理机会主义多资产信贷策略和基金方面经验丰富，在构建、管理和发行CLO方面具有领先专业知识，能确保ETF设计贴合市场情况 [2] - 公司于2015年创建首个公共高级和债务CLO基准，是全球CLO市场的顶级发行人，为通过多种产品为投资者提供优质信贷资产奠定基础 [2] 产品特点 - PSQO是主动管理的综合多资产信贷配置产品，为投资者提供单一管理人解决方案，简化投资组合构建，提供企业和结构性信贷领域的最佳相对价值机会 [2] - PSQA通过专有、研究驱动的CLO高级债务指数（CLOSE）被动进入CLO市场，为投资者提供获取帕尔默广场对CLO市场高级部分深入理解和研究的投资方式 [2] 公司概况 - 帕尔默广场资本管理公司由克里斯托弗·朗于2009年创立，在堪萨斯城和伦敦设有主要办事处，截至2024年6月30日管理着超过320亿美元的固定收益/信贷投资 [4] - 公司主要专注于机会主义信贷、收益策略、私人信贷和CLO，提供多种产品机会，包括共同基金、单独管理账户、私人合伙企业、CLO和公开交易的业务发展公司Palmer Square Capital BDC Inc. [4]

财务数据和关键指标变化 - 总投资收益同比增长33%,达到3650万美元 [9] - 净投资收益同比增长11%,达到1580万美元,每股0.48美元 [30] - 净资产值(NAV)为16.85美元,较上季度下降1.8% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第二季度投资1.89亿美元,实现24笔新投资,平均每笔560万美元 [22] - 公司在第二季度通过偿还和出售实现1.4亿美元的回收 [22] - 投资组合规模达到14.3亿美元,较上季度增长约3% [22] - 投资组合加权平均到期收益率为9.8%,加权平均摊余成本收益率为8.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 银团贷款市场在第二季度表现良好,收益率达1.7% [18] - 公司年化股息收益率达11.2% [24] - 公司发行了首只4亿美元的CLO,为公司提供了长期融资 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取灵活的机会主义信用投资策略,可以在不同市场周期和波动期间快速部署资本 [11][12] - 公司专注于大型企业和稳定的经常性收入业务,同时规避周期性行业 [23] - 公司在全球公司和结构性信贷市场建立了良好声誉,是CLO发行量最大的公司 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境有所放缓,但信贷公司仍在积极融资,贷款创造持续 [16][17] - 公司将保持谨慎,维持组合的高信用质量,不会大幅增加风险 [20][21] - 公司相信当前市场环境为投资者提供了有吸引力的进场机会 [21] 其他重要信息 - 公司披露每月净资产值,提供投资组合健康状况的实时可见性 [10][11] - 公司实施了2000万美元的股票回购计划 [32] - 公司宣布第三季度0.42美元的基准股息,并将在9月宣布补充股息 [32][33]

财务状况 - 总资产为11.22亿美元[35] - 总负债为9.10亿美元[35] - 总净资产为5.49亿美元[35] - 每股净资产为16.85美元[35] 投资收益 - 投资收益总额为7.13亿美元[37] - 净投资收益为3.21亿美元[39] - 新增投资总额为5.36亿美元[49] - 已出售或偿还投资总额为2.10亿美元[50] - 新增投资中98.56%为浮动利率[51] - 新增投资的加权平均利率为10.07%[51] 季度业绩 - 总投资收益为3650万美元，较上年同期的2740万美元增加[4] - 净投资收益为1580万美元或每股0.48美元，上年同期为1420万美元或每股0.56美元[5] - 截至2024年6月30日的资产净值为每股16.85美元，2024年3月31日为每股17.16美元[5] - 2024年第二季度实现总净损失1040万美元，上年同期为净收益970万美元[6] - 截至2024年6月30日，总资产为15亿美元，净资产为5.49亿美元[6] - 2024年6月30日的负债权益比为1.49倍，2024年3月31日为1.42倍[6] - 2024年第二季度向股东支付每股0.47美元的现金分红[6] 股息政策 - 宣布2024年第三季度每股0.42美元的基准股息，并将于9月宣布额外季度补充股息[7] - 截至季度末,公司无不良贷款,仅有18.2万美元的PIK收入,占总投资收益的0.5%[8]

投资组合情况 - 截至2024年6月30日，公司共有256项债务和股权投资，涉及209家投资组合公司，总公允价值约为14亿美元[231] - 截至2023年12月31日，公司共有227项债务和股权投资，涉及191家投资组合公司，总公允价值约为10亿美元[232] - 2024年上半年新增投资总额为5.35亿美元，其中包括4.65亿美元的一级担保贷款投资[236] - 2024年上半年出售或偿还投资总额为2.10亿美元，其中包括1.78亿美元的一级担保贷款投资[237] - 2024年第二季度新增投资总额为1.89亿美元，其中包括1.53亿美元的一级担保贷款投资[235] - 2024年第二季度出售或偿还投资总额为1.40亿美元，其中包括1.23亿美元的一级担保贷款投资[235] - 公司投资组合规模从2023年12月31日的10.9亿美元增加至2024年6月30日的14.3亿美元[251] - 公司投资组合的行业分布中,软件、医疗保健服务和专业服务等行业占比较高,分别为12.3%、9.4%和7.5%[244] 财务数据 - 公司三个月和六个月期间的投资收入分别为3.65亿美元和7.13亿美元，同比分别增长33.3%和33.1%[250] - 公司三个月和六个月期间的净投资收益分别为1.58亿美元和3.21亿美元，同比分别增长11.0%和15.4%[249] - 公司三个月和六个月期间的净资产增加分别为5,312,813美元和2,819.3万美元[249] - 公司三个月和六个月期间的利息费用分别为1.50亿美元和2.82亿美元,同比分别增长38.0%和33.0%[252] - 公司三个月和六个月期间的管理费用分别为245万美元和487万美元,同比分别增长19.7%和22.9%[252] - 公司三个月和六个月期间的激励费用分别为225万美元和417万美元[252] - 公司三个月和六个月期间的未实现收益(损失)分别为-103.3万美元和726.5万美元[256] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的未实现升值(贬值)变动分别为-100万美元和970万美元[257] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间的未实现升值(贬值)变动分别为730万美元和2460万美元[258] 融资情况 - 公司于2024年1月22日完成首次公开募股(IPO),发行545万股普通股,每股发行价格为16.45美元[223] - 公司通过BoA信贷额度、WF信贷额度和CLO交易等方式进行融资,总金额为8.20亿美元[302][303] - 公司存在20.1亿美元的未偿还承诺,主要用于向投资组合公司提供资金[304] - 公司已完成4亿美元的CLO交易,发行了3类有担保票据和1类无担保票据[283,284] - 截至2024年6月30日,公司在WF信贷额度下有1.363亿美元的未偿还金额,还有3,870万美元的可用承诺额度[282] 股东分红 - 公司计划通过季度分红的方式向股东分配收益,并采用股票再投资计划[286,290,291,292] - 公司需满足作为受监管投资公司的相关分红要求,包括分配至少90%的应税收益和满足一定的资本利得分配[287,288,289] 风险管理 - 利率变动会对公司的净投资收益产生影响,假设利率上升100个基点,公司的净投资收益将增加5,794,075美元[308] - 公司持有的外币资产和负债会面临汇率波动风险,公司可能会使用期货、期权、掉期等工具进行对冲[310][311] 其他 - 公司与投资顾问公司存在关联交易,投资顾问公司的高管间接持有公司权益[300][301] - 公司通过实现收益和未实现升值或贬值的变动来计量投资收益和损失[299] - 公司启动了总额不超过1500万美元的股票回购计划,如果股价低于最近报告的每股净资产[267] - 公司的资产负债率在2024年6月30日为167%,符合监管要求[265]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总投资收入为3.48亿美元，较去年同期的2.62亿美元增长33%，主要因投资组合增长和投资利息收入增加 [75] - 第一季度净投资收入为1630万美元，合每股0.52美元，去年同期为1360万美元，合每股0.55美元 [76] - 第一季度公司实现总净实现和未实现收益660万美元，去年第一季度为1450万美元 [76] - 截至3月31日，总资产为14亿美元，总净资产为5.59亿美元，Q1末债务与股权比率为1.42倍，Q4末为1.39倍，可用流动性约为1.1亿美元，未提取投资承诺为3080万美元 [77] - NAV每股为17.16美元，较第四季度末的17.04美元增长0.7%，3月NAV还反映了每股0.49美元的股息支付 [51] - 第一季度总净费用为1850万美元，去年同期为1260万美元，费用增加因投资组合扩张导致利息费用增加以及IPO时实施管理激励费用 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度投资3.46亿美元资本，包括54项投资承诺，平均价值约470万美元，同期通过还款和销售实现约7000万美元 [43] - 截至3月31日，投资组合公允价值约14亿美元，涵盖39个行业，较2023财年末的11亿美元增长约26% [22][69] - 第一季度末，债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为10.1%，按摊余成本计算为9.1% [46] - 投资组合96%为优先担保，平均池规模约500万美元，按公允价值加权，第一留置权借款人加权平均EBITDA为4.52亿美元，优先担保杠杆率为5.3倍，利息覆盖率为2.2倍 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度资本市场活动加快，再融资活动领先，广泛银团市场中公司需求健康，许多借款人得以再融资债务并推迟到期日 [20] - 过去三个月是全球金融危机以来CLO活动最活跃的第一季度，比23年第一季度高出45% [21] - 广泛银团贷款市场中，利差仍比10年平均水平宽，与其他信贷领域相比，贷款从浮动基准利率角度看仍有吸引力；私人信贷领域利差大幅收紧，部分交易利差降至500以下 [89][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建PSBD投资组合强调高质量、短期限和流动性信贷，以便随宏观经济环境变化灵活调整投资 [14] - 利用Palmer Square平台优势为BDC及其投资者创造价值，如利用全球CLO市场关系和专业知识为PSBD获取有吸引力的融资 [15] - 公司战略专注于大型、收入稳定的公司，低配周期性行业，执行速度快且能控制风险，为股东带来有意义的上行空间 [70][71] - 公司认为自身投资策略独特，能利用银团和私人信贷市场的投资机会，董事会对其流动性和多元化投资策略有信心，通过股息和NAV扩张实现长期总回报 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观和通胀压力存在，更广泛的股票指数仍接近历史高位，高收益债券和其他传统信贷工具利差接近10年水平，缺乏吸引力 [37] - 公司认为PSBD战略定位能为投资者提供稳定、经风险调整的回报，季度末年化股息收益率约12%，为投资者提供巨大价值 [38] - 私人债务领域借款人回到银团市场再融资，是资本市场有效运作的健康信号，赞助商关于新LDO活动的对话增加，预计2024年新融资活动将增加，银团贷款市场复苏将推动赞助商相关并购活动 [39][40] - 公司认为银团市场重新开放、创纪录的私募股权干粉和有限合伙人对资本回报的需求增加，将推动中期并购活动增加，市场对银团和直接贷款有强劲需求，使Palmer Square Capital BDC成为首选贷款人 [41] 其他重要信息 - 3月董事会批准正式的基础和补充股息政策，承诺提高透明度并与股东保持一致，预计未来每季度宣布0.42美元的基础股息，以及至少50%净投资收入（高于基础股息）的补充股息 [12][33] - 董事会批准最高2000万美元的股票回购计划，该计划于2025年1月17日到期，Palmer Square Capital Management授权额外500万美元回购计划，使总授权增至2500万美元 [52][79] - 4月24日，公司通过Palmer Square BDC CLO I与美国银行合作，为PSBD持有的广泛银团贷款定价4.005亿美元的CLO，该CLO再投资期至2029年，2037年到期，若利差未来收紧有再融资灵活性，发行计划于5月23日完成 [16][35] - 2024年3月29日，公司对美国银行信贷安排进行修订，将到期日延长至2028年2月 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度投资组合收益率下降约40个基点的原因 - 公司于1月底筹集资金，虽快速部署但仍有一定增量拖累，基准利率影响较小 [81] 问题2: 公司如何处理非执行资产 - 公司自成立以来非应计率为0%，这是公司管理的标志，对于非执行资产会根据具体情况评估，若认为资产价格高于回收价值，会利用市场流动性转出，当前案例中认为有更多价值可挖掘，正在处理 [60][62] 问题3: 第一季度在抵押证券结构化产品领域新投资活动的相对价值 - 公司在24年第一季度继续活跃于美国和欧洲的CLO市场，利用市场优势为BDC获得有吸引力的定期融资，在IPO时设定目标投资组合，第一季度发现新发行的Double B和价格有吸引力的二级市场资产有价值，利用Palmer Square平台优势进行投资 [67][85][86] 问题4: 目前利差水平及与历史对比，以及今年利差走势 - 广泛银团市场利差压缩小于私人信贷高端市场，私人信贷领域利差大幅收紧，部分交易利差降至500以下，银团贷款利差仍比10年平均水平宽，从浮动基准利率角度看有吸引力，随着新发行增加，利差收紧会有自然上限，利差收紧对现有投资组合是价格升值，有利于提高NAV，公司利用利差收紧在负债端进行了有利的定期融资 [89][90][92][93] 问题5: 广泛银团贷款市场中一级和二级市场的相对吸引力 - 一级市场目前主要是再融资活动，预计纯新发行活动将全年增加，第一季度公司投资主要在二级市场，认为二级市场仍有机会，4月市场也出现了类似大型私人信贷结构的重新定价活动 [101][102][105] 问题6: 关于杠杆的最新想法 - 公司目前对杠杆水平感到舒适，可根据投资组合和流动性情况快速调整，此次CLO发行是从资本结构多元化角度考虑 [107]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总投资收入为3480万美元，上年同期为2620万美元[2] - 2024年第一季度净投资收入为1630万美元，合每股0.52美元，去年同期为1360万美元，合每股0.55美元[2] - 截至2024年3月31日，每股净资产值为17.16美元，2023年12月31日为17.04美元[2] - 2024年第一季度总实现和未实现收益为660万美元，2023年第一季度为1450万美元[2] - 截至2024年3月31日，总资产为14亿美元，总净资产为5.59亿美元[2] - 2024年第一季度向股东支付的现金分红总计每股0.49美元，宣布2024年第二季度常规基础股息为每股0.42美元[2] - 2024年第一季度总投资收入为3478.4943万美元，2023年同期为2618.5502万美元[20] - 2024年第一季度总费用为1851.7225万美元，2023年同期为1283.1851万美元[20] - 2024年第一季度净投资收入为1631.8229万美元，2023年同期为1359.2679万美元[20] - 2024年第一季度总实现和未实现损益为656.1911万美元，2023年同期为1449.5643万美元[20] 投资业务线数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司有256项投资，涉及211家投资组合公司，总公允价值约为13亿美元[4] - 2024年第一季度，新投资的本金金额为3.46亿美元，涉及36项投资，销售和还款本金总额为6960万美元[7] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为830万美元，未偿还债务本金总额约为7.983亿美元，可用流动性约为1.1亿美元[8] - 2024年4月24日，公司定价4.005亿美元的CLO，将于5月23日完成发行[9] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对投资组合公司的未出资债务融资承诺分别为3080万美元和2010万美元[19] - 2024年第一季度，非受控、非关联投资的利息收入为3325.9959万美元，2023年同期为2545.2738万美元[20] - 2024年第一季度新投资总额为2.76926487亿美元，2023年同期为 - 3868.1219万美元[21] - 2024年第一季度新投资承诺数量为36个，2023年同期为15个[21] - 2024年第一季度新投资承诺的加权平均利率为10.19%，2023年同期为9.71%[21] - 2024年第一季度长期投资出售或偿还的加权平均利率为7.99%，2023年同期为8.09%[21]