财务数据和关键指标变化 - 总投资收益同比增长33%,达到3650万美元 [9] - 净投资收益同比增长11%,达到1580万美元,每股0.48美元 [30] - 净资产值(NAV)为16.85美元,较上季度下降1.8% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第二季度投资1.89亿美元,实现24笔新投资,平均每笔560万美元 [22] - 公司在第二季度通过偿还和出售实现1.4亿美元的回收 [22] - 投资组合规模达到14.3亿美元,较上季度增长约3% [22] - 投资组合加权平均到期收益率为9.8%,加权平均摊余成本收益率为8.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 银团贷款市场在第二季度表现良好,收益率达1.7% [18] - 公司年化股息收益率达11.2% [24] - 公司发行了首只4亿美元的CLO,为公司提供了长期融资 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取灵活的机会主义信用投资策略,可以在不同市场周期和波动期间快速部署资本 [11][12] - 公司专注于大型企业和稳定的经常性收入业务,同时规避周期性行业 [23] - 公司在全球公司和结构性信贷市场建立了良好声誉,是CLO发行量最大的公司 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境有所放缓,但信贷公司仍在积极融资,贷款创造持续 [16][17] - 公司将保持谨慎,维持组合的高信用质量,不会大幅增加风险 [20][21] - 公司相信当前市场环境为投资者提供了有吸引力的进场机会 [21] 其他重要信息 - 公司披露每月净资产值,提供投资组合健康状况的实时可见性 [10][11] - 公司实施了2000万美元的股票回购计划 [32] - 公司宣布第三季度0.42美元的基准股息,并将在9月宣布补充股息 [32][33]

财务状况 - 总资产为11.22亿美元[35] - 总负债为9.10亿美元[35] - 总净资产为5.49亿美元[35] - 每股净资产为16.85美元[35] 投资收益 - 投资收益总额为7.13亿美元[37] - 净投资收益为3.21亿美元[39] - 新增投资总额为5.36亿美元[49] - 已出售或偿还投资总额为2.10亿美元[50] - 新增投资中98.56%为浮动利率[51] - 新增投资的加权平均利率为10.07%[51] 季度业绩 - 总投资收益为3650万美元，较上年同期的2740万美元增加[4] - 净投资收益为1580万美元或每股0.48美元，上年同期为1420万美元或每股0.56美元[5] - 截至2024年6月30日的资产净值为每股16.85美元，2024年3月31日为每股17.16美元[5] - 2024年第二季度实现总净损失1040万美元，上年同期为净收益970万美元[6] - 截至2024年6月30日，总资产为15亿美元，净资产为5.49亿美元[6] - 2024年6月30日的负债权益比为1.49倍，2024年3月31日为1.42倍[6] - 2024年第二季度向股东支付每股0.47美元的现金分红[6] 股息政策 - 宣布2024年第三季度每股0.42美元的基准股息，并将于9月宣布额外季度补充股息[7] - 截至季度末,公司无不良贷款,仅有18.2万美元的PIK收入,占总投资收益的0.5%[8]

投资组合情况 - 截至2024年6月30日，公司共有256项债务和股权投资，涉及209家投资组合公司，总公允价值约为14亿美元[231] - 截至2023年12月31日，公司共有227项债务和股权投资，涉及191家投资组合公司，总公允价值约为10亿美元[232] - 2024年上半年新增投资总额为5.35亿美元，其中包括4.65亿美元的一级担保贷款投资[236] - 2024年上半年出售或偿还投资总额为2.10亿美元，其中包括1.78亿美元的一级担保贷款投资[237] - 2024年第二季度新增投资总额为1.89亿美元，其中包括1.53亿美元的一级担保贷款投资[235] - 2024年第二季度出售或偿还投资总额为1.40亿美元，其中包括1.23亿美元的一级担保贷款投资[235] - 公司投资组合规模从2023年12月31日的10.9亿美元增加至2024年6月30日的14.3亿美元[251] - 公司投资组合的行业分布中,软件、医疗保健服务和专业服务等行业占比较高,分别为12.3%、9.4%和7.5%[244] 财务数据 - 公司三个月和六个月期间的投资收入分别为3.65亿美元和7.13亿美元，同比分别增长33.3%和33.1%[250] - 公司三个月和六个月期间的净投资收益分别为1.58亿美元和3.21亿美元，同比分别增长11.0%和15.4%[249] - 公司三个月和六个月期间的净资产增加分别为5,312,813美元和2,819.3万美元[249] - 公司三个月和六个月期间的利息费用分别为1.50亿美元和2.82亿美元,同比分别增长38.0%和33.0%[252] - 公司三个月和六个月期间的管理费用分别为245万美元和487万美元,同比分别增长19.7%和22.9%[252] - 公司三个月和六个月期间的激励费用分别为225万美元和417万美元[252] - 公司三个月和六个月期间的未实现收益(损失)分别为-103.3万美元和726.5万美元[256] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日三个月期间的未实现升值(贬值)变动分别为-100万美元和970万美元[257] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日六个月期间的未实现升值(贬值)变动分别为730万美元和2460万美元[258] 融资情况 - 公司于2024年1月22日完成首次公开募股(IPO),发行545万股普通股,每股发行价格为16.45美元[223] - 公司通过BoA信贷额度、WF信贷额度和CLO交易等方式进行融资,总金额为8.20亿美元[302][303] - 公司存在20.1亿美元的未偿还承诺,主要用于向投资组合公司提供资金[304] - 公司已完成4亿美元的CLO交易,发行了3类有担保票据和1类无担保票据[283,284] - 截至2024年6月30日,公司在WF信贷额度下有1.363亿美元的未偿还金额,还有3,870万美元的可用承诺额度[282] 股东分红 - 公司计划通过季度分红的方式向股东分配收益,并采用股票再投资计划[286,290,291,292] - 公司需满足作为受监管投资公司的相关分红要求,包括分配至少90%的应税收益和满足一定的资本利得分配[287,288,289] 风险管理 - 利率变动会对公司的净投资收益产生影响,假设利率上升100个基点,公司的净投资收益将增加5,794,075美元[308] - 公司持有的外币资产和负债会面临汇率波动风险,公司可能会使用期货、期权、掉期等工具进行对冲[310][311] 其他 - 公司与投资顾问公司存在关联交易,投资顾问公司的高管间接持有公司权益[300][301] - 公司通过实现收益和未实现升值或贬值的变动来计量投资收益和损失[299] - 公司启动了总额不超过1500万美元的股票回购计划,如果股价低于最近报告的每股净资产[267] - 公司的资产负债率在2024年6月30日为167%,符合监管要求[265]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总投资收入为3.48亿美元，较去年同期的2.62亿美元增长33%，主要因投资组合增长和投资利息收入增加 [75] - 第一季度净投资收入为1630万美元，合每股0.52美元，去年同期为1360万美元，合每股0.55美元 [76] - 第一季度公司实现总净实现和未实现收益660万美元，去年第一季度为1450万美元 [76] - 截至3月31日，总资产为14亿美元，总净资产为5.59亿美元，Q1末债务与股权比率为1.42倍，Q4末为1.39倍，可用流动性约为1.1亿美元，未提取投资承诺为3080万美元 [77] - NAV每股为17.16美元，较第四季度末的17.04美元增长0.7%，3月NAV还反映了每股0.49美元的股息支付 [51] - 第一季度总净费用为1850万美元，去年同期为1260万美元，费用增加因投资组合扩张导致利息费用增加以及IPO时实施管理激励费用 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度投资3.46亿美元资本，包括54项投资承诺，平均价值约470万美元，同期通过还款和销售实现约7000万美元 [43] - 截至3月31日，投资组合公允价值约14亿美元，涵盖39个行业，较2023财年末的11亿美元增长约26% [22][69] - 第一季度末，债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为10.1%，按摊余成本计算为9.1% [46] - 投资组合96%为优先担保，平均池规模约500万美元，按公允价值加权，第一留置权借款人加权平均EBITDA为4.52亿美元，优先担保杠杆率为5.3倍，利息覆盖率为2.2倍 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度资本市场活动加快，再融资活动领先，广泛银团市场中公司需求健康，许多借款人得以再融资债务并推迟到期日 [20] - 过去三个月是全球金融危机以来CLO活动最活跃的第一季度，比23年第一季度高出45% [21] - 广泛银团贷款市场中，利差仍比10年平均水平宽，与其他信贷领域相比，贷款从浮动基准利率角度看仍有吸引力；私人信贷领域利差大幅收紧，部分交易利差降至500以下 [89][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建PSBD投资组合强调高质量、短期限和流动性信贷，以便随宏观经济环境变化灵活调整投资 [14] - 利用Palmer Square平台优势为BDC及其投资者创造价值，如利用全球CLO市场关系和专业知识为PSBD获取有吸引力的融资 [15] - 公司战略专注于大型、收入稳定的公司，低配周期性行业，执行速度快且能控制风险，为股东带来有意义的上行空间 [70][71] - 公司认为自身投资策略独特，能利用银团和私人信贷市场的投资机会，董事会对其流动性和多元化投资策略有信心，通过股息和NAV扩张实现长期总回报 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观和通胀压力存在，更广泛的股票指数仍接近历史高位，高收益债券和其他传统信贷工具利差接近10年水平，缺乏吸引力 [37] - 公司认为PSBD战略定位能为投资者提供稳定、经风险调整的回报，季度末年化股息收益率约12%，为投资者提供巨大价值 [38] - 私人债务领域借款人回到银团市场再融资，是资本市场有效运作的健康信号，赞助商关于新LDO活动的对话增加，预计2024年新融资活动将增加，银团贷款市场复苏将推动赞助商相关并购活动 [39][40] - 公司认为银团市场重新开放、创纪录的私募股权干粉和有限合伙人对资本回报的需求增加，将推动中期并购活动增加，市场对银团和直接贷款有强劲需求，使Palmer Square Capital BDC成为首选贷款人 [41] 其他重要信息 - 3月董事会批准正式的基础和补充股息政策，承诺提高透明度并与股东保持一致，预计未来每季度宣布0.42美元的基础股息，以及至少50%净投资收入（高于基础股息）的补充股息 [12][33] - 董事会批准最高2000万美元的股票回购计划，该计划于2025年1月17日到期，Palmer Square Capital Management授权额外500万美元回购计划，使总授权增至2500万美元 [52][79] - 4月24日，公司通过Palmer Square BDC CLO I与美国银行合作，为PSBD持有的广泛银团贷款定价4.005亿美元的CLO，该CLO再投资期至2029年，2037年到期，若利差未来收紧有再融资灵活性，发行计划于5月23日完成 [16][35] - 2024年3月29日，公司对美国银行信贷安排进行修订，将到期日延长至2028年2月 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度投资组合收益率下降约40个基点的原因 - 公司于1月底筹集资金，虽快速部署但仍有一定增量拖累，基准利率影响较小 [81] 问题2: 公司如何处理非执行资产 - 公司自成立以来非应计率为0%，这是公司管理的标志，对于非执行资产会根据具体情况评估，若认为资产价格高于回收价值，会利用市场流动性转出，当前案例中认为有更多价值可挖掘，正在处理 [60][62] 问题3: 第一季度在抵押证券结构化产品领域新投资活动的相对价值 - 公司在24年第一季度继续活跃于美国和欧洲的CLO市场，利用市场优势为BDC获得有吸引力的定期融资，在IPO时设定目标投资组合，第一季度发现新发行的Double B和价格有吸引力的二级市场资产有价值，利用Palmer Square平台优势进行投资 [67][85][86] 问题4: 目前利差水平及与历史对比，以及今年利差走势 - 广泛银团市场利差压缩小于私人信贷高端市场，私人信贷领域利差大幅收紧，部分交易利差降至500以下，银团贷款利差仍比10年平均水平宽，从浮动基准利率角度看有吸引力，随着新发行增加，利差收紧会有自然上限，利差收紧对现有投资组合是价格升值，有利于提高NAV，公司利用利差收紧在负债端进行了有利的定期融资 [89][90][92][93] 问题5: 广泛银团贷款市场中一级和二级市场的相对吸引力 - 一级市场目前主要是再融资活动，预计纯新发行活动将全年增加，第一季度公司投资主要在二级市场，认为二级市场仍有机会，4月市场也出现了类似大型私人信贷结构的重新定价活动 [101][102][105] 问题6: 关于杠杆的最新想法 - 公司目前对杠杆水平感到舒适，可根据投资组合和流动性情况快速调整，此次CLO发行是从资本结构多元化角度考虑 [107]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总投资收入为3480万美元，上年同期为2620万美元[2] - 2024年第一季度净投资收入为1630万美元，合每股0.52美元，去年同期为1360万美元，合每股0.55美元[2] - 截至2024年3月31日，每股净资产值为17.16美元，2023年12月31日为17.04美元[2] - 2024年第一季度总实现和未实现收益为660万美元，2023年第一季度为1450万美元[2] - 截至2024年3月31日，总资产为14亿美元，总净资产为5.59亿美元[2] - 2024年第一季度向股东支付的现金分红总计每股0.49美元，宣布2024年第二季度常规基础股息为每股0.42美元[2] - 2024年第一季度总投资收入为3478.4943万美元，2023年同期为2618.5502万美元[20] - 2024年第一季度总费用为1851.7225万美元，2023年同期为1283.1851万美元[20] - 2024年第一季度净投资收入为1631.8229万美元，2023年同期为1359.2679万美元[20] - 2024年第一季度总实现和未实现损益为656.1911万美元，2023年同期为1449.5643万美元[20] 投资业务线数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司有256项投资，涉及211家投资组合公司，总公允价值约为13亿美元[4] - 2024年第一季度，新投资的本金金额为3.46亿美元，涉及36项投资，销售和还款本金总额为6960万美元[7] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为830万美元，未偿还债务本金总额约为7.983亿美元，可用流动性约为1.1亿美元[8] - 2024年4月24日，公司定价4.005亿美元的CLO，将于5月23日完成发行[9] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对投资组合公司的未出资债务融资承诺分别为3080万美元和2010万美元[19] - 2024年第一季度，非受控、非关联投资的利息收入为3325.9959万美元，2023年同期为2545.2738万美元[20] - 2024年第一季度新投资总额为2.76926487亿美元，2023年同期为 - 3868.1219万美元[21] - 2024年第一季度新投资承诺数量为36个，2023年同期为15个[21] - 2024年第一季度新投资承诺的加权平均利率为10.19%，2023年同期为9.71%[21] - 2024年第一季度长期投资出售或偿还的加权平均利率为7.99%，2023年同期为8.09%[21]

首次公开募股相关 - 2024年1月22日公司完成首次公开募股，发行545万股普通股，发行价为每股16.45美元[99] - 2024年和2023年第一季度分别发行并出售545万股（总价8970万美元）和68.8674万股（总价1110万美元）[115] 债务和创收证券收益率 - 截至2024年3月31日，债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为10.11%，按摊余成本计算为9.12%；截至2023年12月31日，相应数据分别为10.51%和8.93%[102] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司在211家投资组合公司中有256项债务和股权投资，总公允价值约为13亿美元；截至2023年12月31日，在191家投资组合公司中有227项债务和股权投资，总公允价值约为10亿美元[102] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合公允价值从10亿美元增至13亿美元[107] 新投资数据 - 2024年第一季度新投资总额为2.76926487亿美元，2023年第一季度为 - 3868.1219万美元[102] - 2024年第一季度投资资金的本金总额为3.46482823亿美元，2023年第一季度为6345.7688万美元[102] - 2024年第一季度出售或偿还投资的本金总额为6955.6336万美元，2023年第一季度为1.02138907亿美元[102] - 2024年第一季度新投资承诺数量为36个，2023年第一季度为15个[103] - 2024年第一季度新投资承诺的平均金额为405.2057万美元，2023年第一季度为374.2311万美元[103] - 2024年第一季度新投资承诺的加权平均期限为6.18年，2023年第一季度为5.52年[103] - 2024年第一季度新投资承诺的加权平均利率为10.19%，2023年第一季度为9.71%[103] 投资收入与费用 - 2024年和2023年第一季度总投资收入分别为3478.4943万美元和2618.5502万美元，主要因利率上升使利息收入增加[106][107] - 2024年和2023年第一季度净投资收入分别为1631.8229万美元和1359.2679万美元[106] - 2024年和2023年第一季度净费用分别为1850万美元和1260万美元，2024年费用增加主要因平均利率上升和激励费用[108] 投资组合未实现收益（损失）净变化 - 2024年和2023年第一季度投资组合未实现收益（损失）净变化分别为830万美元和1480万美元[110] 现金流量情况 - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加610万美元，2023年为460万美元[111][113] - 2024年第一季度经营活动净现金使用2.379亿美元，融资活动净现金提供2.44亿美元；2023年经营活动净现金提供2790万美元，融资活动净现金使用2340万美元[112][113] 信贷安排未偿还本金 - 截至2024年3月31日，美国银行信贷安排和富国银行信贷安排未偿还本金分别为6.62亿美元和1.363亿美元；2023年分别为4.87亿美元和1.268亿美元[114] 股票回购计划 - 公司制定10b - 5 - 1股票回购计划，可回购至多1500万美元普通股，2024年第一季度未进行回购[116] - PSCM将在IPO后一年内，若普通股交易价格低于特定每股资产净值，在公开市场回购至多500万美元普通股；同时，PSCM已启动一项回购计划，若股价低于最近报告的每股资产净值，可回购至多250万美元普通股，该计划于2024年3月23日开始[117] - 截至2024年3月31日的三个月内，PSCM未根据PSCM Rule 10b5 - 1回购计划回购任何普通股[117] 信贷额度修订 - 美国银行信贷额度承诺金额为7.25亿美元，借款能力将于2028年2月11日终止，所有未偿还金额需在2028年2月18日前偿还；2024年3月29日，公司对该信贷额度进行第四次修订，将到期日从2025年2月18日延长至2028年2月18日，未使用承诺费计算方式从1.30%更新为0.50% - 1.40%[119] - 富国银行信贷额度于2023年12月18日修订，借款额度从1.5亿美元增加到1.75亿美元，到期日从2025年12月18日延长至2028年12月18日，再投资期从2023年12月18日延长至2026年12月18日[121] 信贷额度使用情况 - 截至2024年3月31日，美国银行信贷额度下有6.62亿美元本金未偿还，可用承诺额度为6300万美元[120] - 截至2024年3月31日，富国银行信贷额度下有1.363亿美元未偿还，可用承诺额度为3880万美元[121] 股息分配政策 - 公司若有可用收入，打算按季向股东分配股息，股息由董事会决定，从合法可分配资产中宣派[122] - 为获得并维持RIC税收待遇，公司每年需向股东分配至少90%的投资公司应税收入；为避免消费税，目前打算每年分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入以及以前年度未分配的净普通收入和资本利得净收入[123] - 公司目前打算至少每年从合法可分配资产中分配净资本收益，但未来可能决定保留资本收益用于投资，承担公司层面税收，并将其视为向股东的分配[123] - 公司已采用股息再投资计划，除非股东选择收取现金，否则股息和其他分配将自动再投资于公司普通股[123] 估值指定人 - 公司董事会指定投资顾问自2022年8月11日起担任估值指定人[126] 投资顾问费用 - 投资顾问按年率1.75%的基础管理费和基于业绩的激励费收取投资咨询服务费用，且在IPO前放弃收取超过总资产净值1.75%的管理费[131] 重大合同付款义务 - 截至2024年3月31日，公司重大合同付款义务总计7.95184728亿美元，其中美国银行信贷安排净额6.58589686亿美元，富国银行信贷安排净额1.36595042亿美元，均在3 - 5年内到期[132] 未出资承诺情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别有19项和15项未出资承诺，总额分别为3080万美元和2010万美元[132] - 截至2024年3月31日，公司有3760万美元未结算的净购买和3080万美元未出资承诺[133] - 截至2024年3月31日，公司有3760万美元的净买入尚未结算，有3080万美元的未出资承诺[133] 利率对净投资收入影响 - 假设2024年3月31日资产负债表保持不变且不改变现有利率敏感性，利率下降25个基点，净投资收入减少142.9258万美元；利率上升100、200、300个基点，净投资收入分别增加571.7326万、1139.5547万、1707.5029万美元[133] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变，利率下降25个基点，净利息收入减少3424883美元，净利息支出减少1995625美元，净投资收入减少1429258美元[133] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变，利率上升100个基点，净利息收入增加13699826美元，净利息支出增加7982500美元，净投资收入增加5717326美元[133] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变，利率上升200个基点，净利息收入增加27360547美元，净利息支出增加15965000美元，净投资收入增加11395547美元[133] - 假设2024年3月31日合并资产负债表不变，利率上升300个基点，净利息收入增加41022529美元，净利息支出增加23947500美元，净投资收入增加17075029美元[133] 内部控制情况 - 公司管理层评估认为截至本季度报告期末，披露控制和程序在合理保证水平上有效[135] - 截至2024年3月31日的财季，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[136] - 管理层评估认为截至本季度报告期末，公司的披露控制和程序在合理保证水平上是有效的[135] - 截至2024年3月31日的财季，公司财务报告内部控制没有发生对其产生重大影响或可能产生重大影响的变化[136]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度总投资收入为2980万美元，较上年同期的2380万美元增长25%，主要受投资利息收入推动 [46] - 第四季度总净费用为1440万美元，上年同期为1140万美元，费用增加主要因信贷安排下平均利率上升 [47] - 2023年第四季度净投资收入为1540万美元，合每股0.57美元，上年同期为1240万美元，合每股0.51美元 [48] - 2023年第四季度公司实现总实现和未实现收益660万美元，上年同期亏损1140万美元；每股资产净值（NAV）从第三季度末的16.76美元升至17.04美元，环比增长1.7% [49] - 截至2023年12月31日，总资产为11亿美元，总净资产为4.62亿美元；第四季度末债务与股权比率为1.39倍，第三季度末为1.42倍；可用流动性（现金和信贷安排未提取额度）约为2.62亿美元，未提取投资承诺为2010万美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023财年总投资组合公允价值约为11亿美元，涉及38个行业；第四季度投资约8500万美元，达成30项新投资承诺；同期通过还款和变现实现约5300万美元 [38][39] - 2023财年总投资为2.74亿美元，变现和还款为2.47亿美元；该财年有67项新投资承诺，平均价值约为380万美元 [40] - 截至2023年末，按公允价值计算，债务和创收证券加权平均总到期收益率为10.51%；按摊余成本计算为8.93% [40] - 2023年第四季度末，最大投资组合行业敞口包括软件、医疗保健、专业服务和IT服务；10大投资仅占总投资组合的10.4% [41] - 按公允价值计算，第一留置权借款人加权平均EBITDA为4.38亿美元，高级担保杠杆为5.3倍，利息覆盖率为2.1倍 [42] - 所有贷款投资按公允价值计算平均内部评级为3.6%，无债务投资处于非应计状态 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资团队每年审查约3500亿美元交易流作为潜在投资机会；可进入规模约为1.4万亿美元的二级杠杆贷款市场和不断增长的大型私人信贷市场 [34][35] - 2023年第四季度以来，银团贷款市场活动显著增加，一些大型私人信贷交易回归该市场 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平台专注于企业和结构性信贷，有机会主义、短期收入和私人及结构性信贷三大策略；公司模式通过更具流动性和透明度的策略为投资者提供有吸引力的风险调整后回报 [11][12] - 公司投资策略有三个重要原则：跨市场差异化策略，提供更多选择和灵活性；投资组合更稳定、风险更低；致力于提高透明度，提供月度NAV更新和独特费用结构 [13][14] - 公司强调高质量、短期限和流动性信贷，可根据市场情况机会性地调整投资；构建机会主义投资组合，专注大型银团贷款和大型私人信贷，同时保留少量机会性投资 [17][18][19] - 公司投资过程严格，注重下行保护和整体信贷质量；采用相对价值评分方法，使投资过程更精确 [20][44][45] - 公司是2023年按交易量排名最高的CLO发行人，展示了在困难环境中寻找有吸引力机会和为投资者提供回报的能力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前信贷产品收益率有吸引力，随着资本市场重新开放和再融资加速，NAV有升值空间，可推动长期总回报；公司对第一季度有清晰展望，年初以来资本市场活动增加 [26][27] - 一些过去依赖私人信贷市场的借款人回到银团贷款市场，预计这一趋势将持续；大型银行杠杆融资贷款活动在2024年开始增加，预计将为公司带来机会 [28][29] - 公司能够迅速部署IPO收益，并利用灵活融资安排进行额外借款，投资组合将与IPO前保持一致，主要为第一留置权高级担保贷款 [31][32] 其他重要信息 - 2024年1月17日，公司在纽约证券交易所公开发行约550万股，每股价格16.45美元，总收益约9000万美元 [24] - 公司董事会批准了一项最高2000万美元的股票回购计划，有效期至2025年1月17日；Palmer Square Capital Management授权额外500万美元回购计划，使总授权最高达2500万美元；董事会正在评估未来股息政策，并将在季度末更新股东 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前在流动性贷款市场看到哪些机会？ - 自2023年第四季度以来，银团贷款市场活动显著增加，一些大型私人信贷交易回归该市场；预计这一趋势将持续，随着私募股权并购活动增加，市场机会将在今年加速增长 [56][57] 问题2: 对CLO债务或股权投资前景及相对吸引力的看法？ - 公司能够以与现有投资组合类似的方式部署新筹集的资金；第一留置权高级担保贷款仍将是主要投资方向；CLO债务和股权市场存在一些机会，与现有投资领域相似 [59][60][61] 问题3: 私人信贷机会回归银团贷款市场对公司意味着什么？新资本部署主要在二级市场吗？活跃的银团贷款市场对公司的影响是利差收窄还是资本部署？ - 公司一直将二级市场购买作为策略的重要部分，但2024年与2023年相比，一级市场和银团贷款的机会增加；由于投资组合中许多贷款以折价交易，利差压缩市场中贷款价格会上涨，一级市场活跃也将为投资组合增加利差机会；新发行贷款从信贷基本面和利差角度看都具有吸引力 [65][66][67] 问题4: 如何考虑投资组合杠杆？在不同信贷周期阶段如何调整杠杆水平？理想杠杆水平是多少？ - 投资组合杠杆取决于市场和机会；当前环境下，公司对1.4 - 1.5倍的杠杆范围感到舒适；在其他环境中，可能会因机会不足或风险较高而降低杠杆；公司按股权融资而非资产投资收取费用，避免费用驱动杠杆决策 [69] 问题5: 对未来分配政策的看法？是否与每股净投资收入相关？是否保持稳定定期股息并支付额外补充股息？ - 公司董事会正在评估未来股息政策，并将在季度末更新股东 [70] 问题6: IPO结束并将收益用于新投资，对第一季度收益率有何影响？ - 公司能够迅速为股东部署IPO收益，投资组合分配与IPO前相似，从第一留置权高级担保和收益率角度看都大致相同 [71] 问题7: 对利率的看法？短期期限投资策略在利率下降环境中的表现如何？是否认为今年晚些时候会面临利率下降环境？ - 不同利率环境带来不同机会，公司策略能够利用这些机会；2024年利率市场稳定性增加，使公司有信心参与更多交易，预计一级市场和新交易活动将更活跃；从产品设计角度看，公司产品在低利率环境下设计，低费用和低融资成本使其在任何利率环境下都能表现出色 [74][75]

公司概况 - 自成立以来投资资本达23亿美元，投资组合公允价值11亿美元，总股权融资约5.35亿美元，净投资收益率13.5%[6] - 拥有191家投资组合公司，涉及38个行业，约98%为浮动利率债务投资，投资加权平均收益率10.5%[6] 财务表现 - 2023年第四季度总投资收入2980万美元，上年同期为2380万美元；净投资收入1540万美元，每股0.57美元，上年同期为1240万美元，每股0.51美元[7] - 2023年12月31日每股净资产值为17.04美元，9月30日为16.76美元；第四季度向股东支付现金分红每股0.54美元[7] - 2023财年总回报率为29.21%[8] 投资活动 - 2023年第四季度新投资资金8530万美元，涉及30项新投资，销售和还款本金总额5260万美元[7] - 新投资中第一留置权高级担保债务投资占比96.95%，企业债券占比3.05%[12] 资产组合 - 资产组合中第一留置权占比86%，高级担保投资占比96%，浮动利率投资占比98%[14] - 行业多元化，前10大持仓占比10.4%，高度分散[15] 债务情况 - 2023年12月31日总债务与股权比率为1.39倍，低于第三季度末的1.42倍[7] - 拥有有吸引力的非按市值计价融资条款，与优质融资伙伴合作，有大量投资能力[20]

公司概况 - 公司于2024年1月22日完成首次公开募股(IPO)，发行5,450,000股普通股，每股发行价格为16.45美元[204] - 截至2023年12月31日，公司共有227项债务和股权投资，涉及191家投资组合公司，总公允价值约为10亿美元[209] 投资组合 - 2023年新增投资总额为2.737亿美元，其中主要包括2.673亿美元的一级抵押贷款投资[209] - 2023年共有67项新投资承诺，平均承诺金额为380.26万美元，加权平均期限为5.19年，98.82%为浮动利率[210] - 公司投资组合的行业构成以软件、医疗保健提供商和服务、专业服务等行业为主[211] 投资收益 - 2023年公司总投资收益为1.122亿美元，较2022年增长50.7%[213] - 2023年公司净投资收益为5,798.75万美元，较2022年增长41.1%[213] - 2023年公司未实现投资收益为5,256.35万美元，较2022年大幅改善[217] 财务状况 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别为2.1百万美元和1.7百万美元[221] - 截至2023年12月31日，公司在BoA信贷额度下有5.04亿美元的未偿本金，在WF信贷额度下有1.363亿美元的未偿本金[221] - 截至2023年12月31日，公司的资产覆盖率为172%[221] 融资活动 - 公司通过发行股票和债券等方式筹集资金以支持投资组合的扩张[219] - 2023年、2022年和2021年，公司分别发行并出售2,816,166股、1,716,297股和10,007,526股普通股，总金额分别为4670万美元、2920万美元和2.066亿美元[222] - 2023年12月18日，公司修订了WF信贷额度，将可借款金额从1.5亿美元增加到1.75亿美元，并将到期日从2025年12月18日延长至2028年12月18日[225] 股息政策 - 公司计划按季度向股东派发股息，以满足作为受监管投资公司的相关税收要求[227] - 公司将被视为已分配任何已缴纳美国联邦所得税的净普通应税收入或净资本利得[228] - 公司将主要使用新发行的股票来实施股息再投资计划[228] 风险因素 - 公司的投资组合投资估值涉及主观判断和估计[230][231] - 利率变动会对公司的净投资收益产生影响[237] - 公司的外币投资会面临汇率波动的风险[237] - 公司有一定的未偿还债务合同义务[235] - 公司有一些未偿付的承诺,可能会对公司的流动性产生影响[236]

债务和创收证券加权平均到期总收益率变化 - 截至2023年9月30日，公司债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为11.27%，按摊余成本计算为9.67%[170] - 截至2022年12月31日，公司债务和创收证券按公允价值计算的加权平均到期总收益率为11.47%，按摊余成本计算为8.70%[171] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，债务和创收证券加权平均总收益率分别为11.27%和11.47%，加权平均利率分别为10.04%和8.83%[179] 投资组合公司投资情况变化 - 截至2023年9月30日，公司在184家投资组合公司中有219项债务和股权投资，总公允价值约为10.1亿美元[171] - 截至2022年12月31日，公司在176家投资组合公司中有204项债务和股权投资，总公允价值约为9.669亿美元[172] 新投资总额变化 - 2023年第三季度新投资总额为1979.0957万美元，2022年同期为 - 4765.8595万美元[173] - 2023年前九个月新投资总额为 - 603.2575万美元，2022年同期为 - 3049.7648万美元[173] 新投资承诺数量变化 - 2023年第三季度新投资承诺数量为20个，2022年同期为1个[175] - 2023年前九个月新投资承诺数量为45个，2022年同期为32个[175] 新投资承诺加权平均利率变化 - 2023年第三季度新投资承诺的加权平均利率为10.00%，2022年同期为6.80%[175] - 2023年前九个月新投资承诺的加权平均利率为10.24%，2022年同期为7.92%[175] 总投资摊余成本和公允价值变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总投资摊余成本分别为11.62亿美元和11.20亿美元，公允价值分别为11.05亿美元和10.17亿美元[176] 各行业投资公允价值占比变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，软件行业投资公允价值占比分别为12.0%和12.9%，医疗保健提供商和服务行业分别为9.7%和9.9%等[178] 总投资收入、净费用、净投资收入等变化 - 2023年和2022年第三季度总投资收入分别为2877.37万美元和1997.36万美元，前九个月分别为8240.11万美元和5072.58万美元[181] - 2023年和2022年第三季度净费用分别为1396.98万美元和952.11万美元，前九个月分别为3980.43万美元和2205.32万美元[181] - 2023年和2022年第三季度净投资收入分别为1480.39万美元和1045.24万美元，前九个月分别为4259.67万美元和2867.25万美元[181] - 2023年和2022年第三季度投资净实现收益（损失）分别为 - 210.36万美元和 - 49.67万美元，前九个月分别为 - 242.36万美元和 - 135.33万美元[181] - 2023年和2022年第三季度投资未实现收益（损失）净变化分别为2115.28万美元和 - 1671.14万美元，前九个月分别为4570.90万美元和 - 10283.78万美元[181] 投资组合公允价值变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，投资组合公允价值分别为10.1亿美元和9.67亿美元，2022年9月30日较2021年12月31日从11.2亿美元降至9.82亿美元[183] 费用增加原因 - 2023年前九个月费用增加主要因美国银行信贷安排和富国银行信贷安排下平均利率上升[186] 现金及现金等价物情况 - 2023年前9个月，公司现金及现金等价物净增加180万美元，经营活动提供净现金1610万美元，融资活动使用净现金1440万美元[190] - 2022年前9个月，公司现金及现金等价物净增加310万美元，经营活动提供净现金2660万美元，融资活动使用净现金2350万美元[191] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，公司现金及现金等价物分别为340万美元和420万美元[192] 信贷安排未偿还本金情况 - 截至2023年9月30日，美国银行信贷安排下未偿还本金4.95亿美元，富国银行信贷安排下未偿还本金1.343亿美元[192] - 美国银行信贷安排承诺金额最初为2亿美元，后增至7.25亿美元，截至2023年9月30日，未偿还本金4.95亿美元，可用承诺2.3亿美元[197][200] - 富国银行信贷安排初始额度为1.5亿美元，截至2023年9月30日，未偿还本金1.343亿美元，可用承诺1570万美元[204][207] 普通股资本承诺情况 - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，普通股资本承诺分别为1765.4225万美元和482.3801万美元，未出资资本承诺均为0，占比均为100%[193] 资产覆盖率情况 - 截至2023年9月30日，公司资产覆盖率为171%[193] 股票发行情况 - 2023年前9个月和2022年前9个月，公司分别发行并出售237.9185万股和80.3456万股，总购买价分别为3930万美元和1520万美元[194] 股息分配政策 - 公司计划在有可用收入时向股东按季度分配股息，股息由董事会决定[208] - 公司需向股东分配至少90%的净普通收入与净短期资本收益之和减去净长期资本损失后的金额以获得和维持RIC税收待遇；为避免消费税，每年分配金额至少为净普通收入的98%、资本利得净额的98.2%以及前几年未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净额之和[209] - 公司目前打算至少每年分配净资本收益，但未来可能决定保留用于投资并缴纳公司层面的税，将其视为对股东的分配[211] - 公司采用股息再投资计划，除非股东选择现金，否则股息和其他分配将自动再投资于公司普通股[212] 估值相关安排 - 公司董事会指定投资顾问自2022年8月11日起担任估值指定人[218] - 投资顾问对无现成市场报价的债务和股权证券按公允价值估值，每年至少聘请独立估值机构审查构成投资组合重要部分且无现成市场报价的投资估值一次[219] 收益或损失衡量方式 - 投资顾问按还款或出售净收益与投资摊余成本基础的差额衡量实现的收益或损失，按报告期内投资组合投资价值的变化衡量未实现增值或贬值的净变化[221] 投资咨询服务费用 - 公司与投资顾问签订咨询协议，投资咨询服务费用包括按平均净资产的2.0%计算的基本管理费和基于业绩的激励费，上市前投资顾问同意放弃超过净资产1.75%的管理费[223] 未偿还债务重大合同付款义务 - 截至2023年9月30日，公司未偿还债务的重大合同付款义务总计6.32548824亿美元，均在1 - 3年内到期[225] 未出资承诺情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司分别有五项未出资承诺总计560万美元和两项未出资承诺总计260万美元[226] 利率变动对净投资收入的影响 - 假设2023年9月30日的资产负债表保持不变且不改变现有利率敏感性，利率下降25个基点，净投资收入减少104.5246万美元；利率上升100、200、300个基点，净投资收入分别增加409.52万美元、798.8639万美元、1185.0652万美元[231] 汇率变动风险 - 公司以外币计价的投资会面临汇率变动风险，包括外汇市场大幅波动、外汇管制实施或修改、二级市场潜在流动性不足等[232] 套期保值情况 - 公司持续衡量利率和汇率波动风险，并可能使用期货、期权、掉期、远期合约和信用违约掉期等标准对冲工具进行套期保值，需符合1940年法案要求[233] - 套期保值活动可使公司免受利率不利变化影响，但可能限制公司从固定利率投资组合中受益于较低利率的能力[233]