财务数据和关键指标变化 - 第三季度收费资产管理规模为190亿美元，同比增长17%，季度内8.75亿美元的募资和资本部署被3.72亿美元的阶梯式下降和到期所抵消 [27] - 第三季度营收为5000万美元，较2021年第三季度增长31%，平均费率为106个基点 [30] - 第三季度运营费用为3970万美元，较去年同期增长47%，主要因薪酬和福利费用增加 [31] - 第三季度GAAP净收入为560万美元，同比增长38%，主要得益于2021年12月债务再融资后利息费用的减少 [33] - 第三季度调整后EBITDA为2780万美元，较2021年第三季度增长28%，调整后EBITDA利润率为56%，全年目标为55% [34] - 第三季度调整后净收入为2510万美元，较2021年第三季度的1620万美元增长56% [35] - 第三季度末现金及现金等价物为1940万美元，使用1600万美元运营现金偿还现有信贷安排循环贷款，债务余额降至1.75亿美元 [37] - 截至9月30日，A类股流通股数为4110.2331万股，B类股流通股数为7614.3061万股 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度募资和部署8.75亿美元，来自广泛的基金和策略 [13] - Bonaccord近期宣布对顶级中端市场普通合伙人进行两笔额外投资，Hark自成立以来已部署超10亿美元且本金零损失，Enhanced Capital第三季度部署1.86亿美元 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - NASDAQ下跌超25%，S&P 500下跌近20% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是构建持久且有韧性的私募市场业务，在中端和中低端市场成为领导者，通过多种策略和跨业务交叉销售创造价值 [7][16][19] - 继续执行计划，有信心在2022年和2023年筹集50亿美元资金，不包括近期收购的WTI或未来收购增加的收费资产管理规模 [11] - 进行股票回购，认为股价未充分反映公司内在价值 [11] - 收购WTI，使其成为公司私募股权、私募信贷、风险投资股权和信贷、影响力股权和信贷以及中端市场普通合伙人股权策略的一部分，形成独特的综合平台，竞争对手少 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司成功应对了充满挑战的宏观环境，过去12个月的财务表现证明了公司模式的优势 [7][9] - 继续看到良好的募资机会，多样化的产品组合和全季节投资流程将继续为投资者和股东服务 [13] - 对与Crossroads的永久资本合作伙伴关系前景感到兴奋 [15] - 有信心实现此前的募资指导，虽存在不确定性，但对话积极，有机会实现超预期募资 [61] 其他重要信息 - 公司近期庆祝上市一周年 [7] - 11月9日向SEC提交S - 3注册声明，以帮助登记B股转换为A股；10月27日提交特别委托书，并宣布12月9日召开股东大会，批准将2021年股票激励计划下可发行股份增加400万股 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于阶梯式下降的变化及2023年上半年预期 - 本季度阶梯式下降大于上季度预期，因普通合伙人股权基金找到了更有吸引力的融资方式，使用该融资后将在未来一两年用有限合伙人资本偿还，会收回所有收费资产管理规模，但目前阶梯式下降略高于预期 [46][47] - 2023年上半年预计约有7.5亿美元的阶梯式下降 [48] 问题2: 关于费用的澄清及如何建模未来季度 - 本季度有两部分非经常性费用，一是WTI收购成本，二是普通合伙人股权业务的业绩奖励结构，成功推出BCP II后在第三季度有部分支出 [50][51] - 其余股票薪酬应年与年保持一致，公司每年向员工授予相当于公司价值2%的期权，有五年悬崖归属期且无变化 [52] - 第三季度还有与Hark和Bonaccord收购相关的或有对价，因它们的募资表现而产生 [53] 问题3: 关于整体募资背景，50亿美元目标包含内容及市场趋势 - 有限合伙人面临分母效应是现实情况，但公司业务有两个优势，一是多元化，有超十几只基金在市场上，涵盖多种类型；二是有长期业绩记录，许多基金具有反周期性 [58][59][60] - 已在今年前九个月筹集28亿美元，还有五个季度时间，有信心实现50亿美元目标，有机会实现超预期募资，但目前市场募资环境与一年前不同 [61] 问题4: 关于并购的更广泛情况，包括市场环境、卖家期望、定价调整和交易流量 - 公司模式基于产生自由现金流并再投资于高回报率机会，历史上是增加垂直业务和产品，目前机会与以往一样大 [63] - 收到的潜在收购机会比一两年前更多，但因公司股价情况，外部资本配置更困难，公司已启动股票回购计划 [64] - 卖家仍对业务估值抱有较高期望，市场环境变化改变了买家期望 [65] 问题5: 关于WTI的业绩奖励目标可实现性及收购前的增长轨迹 - WTI战略上与公司平台契合，公司将在2024年可能推出Fund XI，也看到独立账户管理方面的机会 [69][70] - 认为业绩奖励目标是可实现的，且希望团队尽快实现，业绩奖励结构使团队与公司利益一致 [71][72] 问题6: 关于EBITDA利润率目标及再投资领域 - 再投资主要是在营销/分销方面增加人员，继续扩充营销团队 [74] - WTI利润率低于公司核心的55%，短期内会对利润率有一定压力，但收入总额在增加 [76] 问题7: 关于本季度费率高于100个基点的原因 - 本季度有约78万美元的追补费用，且Bonaccord的费率结构较高，随着其增长费率可能会有所上升 [79] 问题8: 关于Hark基金IV的初始承诺资本 - Hark基金IV已关闭约2亿美元，随着资本部署资产将在表格中体现，Hark按已部署资本收费 [80] 问题9: 关于450万美元额外股权薪酬的触发原因及正常水平 - 是Hark和Bonaccord推出后续基金的两个里程碑共同导致，目前大部分是Bonaccord的，预计未来12个月Hark的也会体现 [81] - 正常水平约为每季度200 - 250万美元 [82] 问题10: 关于募资方面LP预算使用情况及后续趋势 - 公司同行规模比公司大很多，受市场环境变化影响更直接，但公司有多只长期业绩记录的基金在市场上，坚持50亿美元募资目标，不确定资金何时到位，但对前景有信心 [88] - 公司部分基金发行周期固定，很多情况下已在2023年预算中，所以对实现目标仍持积极态度 [91] 问题11: 关于业绩奖励的衡量周期、支付时间和节奏 - BCP业绩奖励在资本启动时支付，总额约1600 - 1700万美元；Hark业绩奖励基于收费资产管理规模，为150万美元；WTI业绩奖励基于EBITDA，衡量周期为五年，EBITDA需翻倍才能达到最后一个门槛 [93]

业务亮点 - 付费资产管理规模（FPAUM）达190亿美元，较2021年9月30日增长17%，本季度募资和资本部署8.75亿美元，被3.72亿美元的缩减和到期所抵消[12][16] - 有机FPAUM增长27亿美元，增幅17%，由十多个活跃于市场募资或部署资本的基金推动[16] 财务表现 - 管理和咨询费前三季度达1.39亿美元，同比增长34%；第三季度达4948万美元，同比增长30%[53] - 第三季度GAAP净收入为3974万美元，同比增长47%；前三季度为1.02亿美元，同比增长33%[53] - 第三季度调整后EBITDA为2777万美元，前三季度为7597万美元；第三季度调整后净收入为2513万美元，前三季度为7061万美元[61] 企业治理与收购 - 计划增加2021年股票激励计划的可发行股份数量400万股[18] - 2022年10月13日完成对Westech Investment Advisors, LLC的收购，预计为FPAUM增加14亿美元，2023年调整后EBITDA达1250万美元[22] 投资团队与业绩 - 投资团队在广泛的投资组合解决方案中表现出色，多个基金实现高净内部收益率（Net IRR）和净投资资本回报率（Net ROIC）[25] 市场定位与解决方案 - 作为专业的私募市场解决方案提供商，在私募市场生态系统中处于有利地位，拥有260多家普通合伙人（GP）网络和3000多家机构及高净值投资者的有限合伙人（LP）基础[42][44] - 提供多元化的私募市场解决方案，包括直接和联合投资、二级投资等，截至2022年9月30日，FPAUM分别为60亿美元、15亿美元[45] 税务资产与价值主张 - 拥有5.12亿美元的税务资产，包括联邦无形资产和税务可抵扣商誉，预计未来几年联邦应纳税所得额为0[74] - 具有吸引力的投资价值主张，包括高经常性收入、强劲的投资业绩、经验丰富的管理团队等[76]

公司重组与收购 - 2020年4月1日公司完成对Five Points的收购，10月2日完成对TrueBridge Capital Partners的收购，12月14日完成对Enhanced Capital Group 100%股权和ECP约49%投票权及50%经济权益的收购[196] - 2021年9月30日公司完成对Hark Capital Advisors和Bonaccord Capital Advisors的收购[197] - 2021年10月20日公司完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款债务，1240万美元用于偿还卖方票据，110万美元用于现金结算期权奖励，100万美元用于支付优先股股息，450万美元用于支付发行费用，普通股进行了0.7比1的反向股票拆分[198] 信贷协议与债务情况 - 2021年12月22日公司与银行签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，期限四年并有1.25亿美元增额功能，可变利率为SOFR加210个基点，2022年第一季度偿还2500万美元循环信贷额度，截至2022年6月30日余额为6590万美元，7月又偿还1200万美元[201] - 截至2022年6月30日，总债务为1.88亿美元，较2021年12月31日的2.12亿美元减少2458万美元，降幅12%[263] - 2021年12月22日，公司与摩根大通银行签订了1.25亿美元的定期贷款和1.25亿美元的循环信贷协议，信贷协议还有1.25亿美元的增额选择权[265] - 截至2022年6月30日，公司定期贷款和循环信贷安排下的未偿本金为1.909亿美元，年利率基于SOFR加2%，最低为0.1% [296] - 2022年6月30日，这些借款的利率为2.1% + SOFR，预计利率提高100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约50万美元[296] 各业务线资产管理规模及资源情况 - 截至2022年6月30日，私募股权解决方案管理104亿美元收费资产管理规模，拥有42个活跃投资工具，投资团队有38名专业人员，平均经验超24年，拥有超1800名投资者、200多家基金管理人等资源[202] - 截至2022年6月30日，风险投资解决方案管理51亿美元收费资产管理规模，拥有14个活跃投资工具，投资团队有15名专业人员，平均经验超20年，拥有超540名投资者、60多家基金管理人等资源[202] - 截至2022年6月30日，影响力投资解决方案管理17亿美元收费资产管理规模，拥有35个活跃投资工具，投资团队有12名专业人员，平均经验超21年，自2000年以来已向750多个项目投入超48亿美元[202] - 截至2022年6月30日，私人信贷解决方案管理13亿美元收费资产管理规模，拥有11个活跃投资工具，投资团队有24名专业人员，平均经验超22年，已部署超19亿美元资本[202][203] - 截至2022年6月30日，一级投资基金约占111亿美元收费资产管理规模，直接和共同投资基金约占61亿美元收费资产管理规模，二级投资基金约占13亿美元收费资产管理规模[208] 业务影响因素与挑战 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、全球经济条件及监管政策等因素影响，投资者因利率上升和经济不确定性转向另类投资[208] - 公司业务增长受私募市场解决方案需求加速、中低端市场动态、资产类别解决方案扩展等因素影响，也面临监管要求增加、政治不确定性等挑战[209] 财务数据关键指标变化 - 2022年Q2管理和咨询费4645.1万美元，较2021年Q2的3351.7万美元增加1293.4万美元，增幅39%；2022年上半年为8947.8万美元，较2021年上半年的6609万美元增加2338.8万美元，增幅35%[223] - 2022年Q2其他收入28.7万美元，较2021年Q2的47.1万美元减少18.4万美元，降幅39%；2022年上半年为54.1万美元，较2021年上半年的66.6万美元减少12.5万美元，降幅19%[223] - 2022年Q2总营收4673.8万美元，较2021年Q2的3398.8万美元增加1275万美元，增幅38%；2022年上半年为9001.9万美元，较2021年上半年的6675.6万美元增加2326.3万美元，增幅35%[223] - 2022年Q2薪酬和福利费用1781.5万美元，较2021年Q2的1233.7万美元增加547.8万美元，增幅44%；2022年上半年为3630.9万美元，较2021年上半年的2427.3万美元增加1203.6万美元，增幅50%[223] - 2022年Q2专业费用274万美元，较2021年Q2的340.6万美元减少66.6万美元，降幅20%；2022年上半年为535.2万美元，较2021年上半年的613.7万美元减少78.5万美元，降幅13%[223] - 2022年Q2总运营费用3097.1万美元，较2021年Q2的2557.4万美元增加539.7万美元，增幅21%；2022年上半年为6264.9万美元，较2021年上半年的4979万美元增加1285.9万美元，增幅26%[223] - 2022年Q2运营收入1576.7万美元，较2021年Q2的841.4万美元增加735.3万美元，增幅87%；2022年上半年为2737万美元，较2021年上半年的1696.6万美元增加1040.4万美元，增幅61%[223] - 2022年Q2净收入1115.4万美元，较2021年Q2的247.3万美元增加868.1万美元，增幅351%；2022年上半年为1894.6万美元，较2021年上半年的518.2万美元增加1376.4万美元，增幅266%[223] - 2022年Q2与2021年Q2相比，平均费率稳定在约1%，营收增加1280万美元，增幅38%，主要因2022年有机增长及2021年收购Hark和Bonaccord[224] - 截至2022年6月30日的三个月，管理费增加1290万美元，即39%，达到4650万美元；六个月内，管理费增加2340万美元，即35%，达到8950万美元[225][228] - 截至2022年6月30日的三个月，其他收入减少20万美元，即39%，降至30万美元；六个月内，其他收入减少10万美元，即19%，降至50万美元[226][229] - 截至2022年6月30日的六个月，总收入增加2330万美元，即35%，达到9000万美元[227] - 截至2022年6月30日的三个月，总运营费用增加540万美元，即21%，达到3100万美元；六个月内，总运营费用增加1290万美元，即26%，达到6260万美元[231][238] - 截至2022年6月30日的三个月，薪酬和福利费用增加550万美元，即44%，达到1780万美元；六个月内，该费用增加1200万美元，即50%，达到3630万美元[233][239] - 截至2022年6月30日的三个月，专业费用减少70万美元，即20%，降至270万美元；六个月内，该费用减少80万美元，即13%，降至540万美元[234][240] - 截至2022年6月30日的三个月，一般、行政及其他费用增加200万美元，即92%，达到430万美元；六个月内，该费用增加410万美元，即97%，达到840万美元[235][241] - 截至2022年6月30日的三个月，无形资产摊销减少130万美元，即18%，降至620万美元；六个月内，该费用减少260万美元，即18%，降至1230万美元[236][242] - 截至2022年6月30日的三个月，其他费用减少450万美元，即86%，降至70万美元；六个月内，其他费用减少860万美元，即83%，降至180万美元[244][245] - 截至2022年6月30日的三个月，所得税费用增加310万美元，达到390万美元；六个月内，所得税费用增加520万美元，达到660万美元[246][247] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为2361万美元，较2021年12月31日的4092万美元减少1730万美元，降幅42%[263] - 截至2022年6月30日，股东权益为4.02亿美元，较2021年12月31日的3.95亿美元增加713万美元，增幅2%[263] - 2022年上半年经营活动产生的净现金为2317万美元，较2021年同期的1760万美元增加557万美元，增幅32%[270] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为32万美元，较2021年同期的64万美元减少32万美元，降幅50%[270] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为4099万美元，较2021年同期的1058万美元增加3041万美元，增幅287%[270] - 2022年第二季度调整后EBITDA为2.57亿美元，2021年同期为1.69亿美元；2022年上半年调整后EBITDA为4.82亿美元，2021年同期为3.40亿美元[261] - 2022年第二季度调整后净收入为2319万美元，2021年同期为1163万美元；2022年上半年调整后净收入为4548万美元，2021年同期为2372万美元[261] - 关联方应收款增加580万美元，递延所得税费用增加560万美元，应收账款增加400万美元，无形资产摊销减少260万美元[274] - 截至2022年6月30日，公司预计未来经营租赁义务总计2005万美元，债务义务总计1.909亿美元[275] 会计政策与合并实体 - 公司于2019年1月1日采用ASC 606，采用修改后追溯法，未改变管理费收入确认的历史模式[286] - 公司合并的可变利益实体（VIE）包括Holdco、RCP 2、RCP 3、TrueBridge、Hark和Bonaccord [284] - 按投票权模型，Five Points、P10 Intermediate、P10 Holdings和ECG为公司的合并子公司[285] 市场风险与应对措施 - 公司主要市场风险与作为专业投资工具的普通合伙人或投资经理角色有关，管理和咨询费收入不受投资价值变化显著影响[294] - 公司面临价格、利率、融资、流动性和交易对手等风险，投资方法和策略可在一定程度上缓解负面影响[293] - 公司通过限制与信誉良好的金融机构进行金融交易来降低信用风险[297]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度末，毛收费资产管理规模增加12亿美元，扣除2.99亿美元的费用阶梯下调和到期后，达到185亿美元，同比增长30% [9] - 有机收费资产管理规模增长340万美元，与2021年第二季度相比增长22% [10] - 收入同比增长38%，GAAP净收入增长351% [10] - 调整后EBITDA增长52%，调整后净收入基本翻倍 [11] - 第二季度收入为4670万美元，较2021年第二季度增长38% [30] - 平均费率为103个基点，增长主要归因于几笔基金关闭带来的80万美元追赶费用 [31] - 第二季度运营费用超过3100万美元，同比增长21% [32] - GAAP净收入为1120万美元，与2021年第二季度相比增长351% [33] - 调整后EBITDA为2570万美元，较2021年第二季度报告的数字增长52%，调整后EBITDA利润率为55% [34] - 第二季度调整后净收入为2320万美元，较2021年第二季度报告的1160万美元增长99% [35] - 第二季度末现金及现金等价物为2360万美元，7月偿还了循环信贷额度1200万美元，定期贷款部分剩余1.25亿美元未偿还，循环信贷额度剩余5390万美元未偿还 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，GP State Strategy Bonaccord Fund II首次募资3.67亿美元；RCPDirect IV完成最终募资6.45亿美元，风险投资领域持续增长 [18] - 公司预计信贷业务将持续增长，特别是随着利差扩大和期限延长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年和2023年筹集约50亿美元资金 [11] - 公司将通过并购、偿还债务、股票回购和分红来优化资本再部署 [11] - 公司专注于投资中低端市场，与具有竞争优势、良好业绩记录和成功应对不同市场周期经验的GP合作 [14][16] - 公司具有战略多样性和广泛的产品组合，不依赖单一策略或基金来推动增长 [17] - 公司继续评估收购机会，寻找合适的合作伙伴和双赢的交易结构及价格 [26] - 公司的Impact业务Enhanced Capital与Crossroads Impact Corporation扩大了战略合作伙伴关系，该交易有望提供近5亿美元的干粉资金 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期市场波动凸显了P10财务模式的优势，该模式在市场动荡时期表现出色 [22] - 公司对各基金的表现感到满意，认为有信心实现各策略的目标，坚持在两年内筹集50亿美元的目标 [50][52] - 公司认为零售市场是一个庞大且不断增长的市场，虽然目前相关业务尚未对业绩产生重大影响，但未来有望改善 [64] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.03美元的股息，将于2022年9月20日支付给8月29日收盘时登记在册的股东 [12] - 公司的税收资产包括2.12亿美元的净运营亏损和3.06亿美元的剩余税收摊销 [36] - 第二季度未根据公司2000万美元的股票回购计划购买任何股票，截至2022年6月30日，A类股流通股数为37307745股，B类股流通股数为79761550股 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司上季度实施了股票回购计划，但未购买任何股票，原因是什么？ - 公司在本季度的大部分时间处于静默期，且有回购订单但未成交 公司认为在合适的时候以股票回购的形式向股东返还资本是一个不错的决定，同时会继续发放季度股息，并拥有足够的资金用于并购 [42] - 公司在考虑股票回购时会关注大股东情况和股票流动性，若有大量股票可供交易，会考虑投入大量资金 [45] 问题2: 公司在独立账户业务方面的发展势头如何？对Bonaccord基金的目标有何看法，宏观募资市场条件会对其产生怎样的影响？ - 公司有多种策略在本季度筹集资金，包括周期性、反周期性和非周期性策略，不依赖单一基金来实现目标 公司认为第二季度筹集近10亿美元是一个不错的成绩，各基金都有良好的发展势头 公司认识到宏观环境存在挑战，但目前没有基金难以达到预期目标，Direct IV基金就是一个成功的例子 对于Bonaccord基金，公司对其首次募资接近4亿美元感到兴奋，预计该基金将持续开放至2023年，且规模将超过前一只基金（7.5亿美元） [48][50][53] 问题3: 请详细介绍与Crossroads的合作伙伴关系，包括合作方式、5亿美元资金的部署方式以及对P10的经济影响？ - Crossroads是一家公开交易的有限合伙人，公司从两个投资者那里筹集了一只基金，并将资金直接投资于Crossroads，使其成为公司的公开交易永久资本工具 Enhanced在发起任何影响贷款或投资时，会将其放在Crossroads的资产负债表上，并收取管理费和附带权益 [56][57] 问题4: 公司在零售产品方面的举措有哪些？现有产品或策略中，哪些可能成为零售渠道资金流入的主要驱动力？未来三到五年内，哪些新策略或产品适合引入零售渠道？ - 公司目前在零售业务方面有四个方向，包括与Crossroads的合作、在大型平台（如Wirehouse平台）上推广产品、探索区间基金以及与RIAs建立合作并定制产品 目前这些业务尚处于早期阶段，未对业绩产生重大影响，但公司认为零售市场规模庞大且不断增长，这将是一个长期的发展方向 [61][64] 问题5: 公司在募资过程中，新承诺资金流向RCP平台（此前未在此平台投资）的情况如何？ - 公司能够精确跟踪相关数据，但未公开披露 公司已经看到交叉销售的初步成果，例如在欧洲市场，除了私募股权业务外，其他业务也开始吸引资金；Hark的NAV贷款产品也受到关注，业务持续增长；Bonaccord Fund II的首次募资也取得了不错的成绩 公司认为交叉销售需要时间来建立关系，目前仍处于早期阶段，但前景乐观 [69][71][73] 问题6: VC市场在过去六个月面临压力，这对公司VC产品的募资有何影响？ - 公司的TruBridge业务在短期内未出现放缓迹象，因为公司能够接触到顶级风险投资家 虽然风险投资领域的估值出现下调，但公司尚未看到投资者因此撤回资金的情况 [74][75] 问题7: 能否更新公司可提取的干粉资金情况，以及已筹集或承诺的资金和潜在的提取潜力？ - 与Crossroads的合作是公司最大的可提取干粉资金机会，但由于刚刚签署合作协议，资金尚未快速部署，预计整体可提取资金不会大幅增加 [77] 问题8: 关于Bonaccord Fund II首次募资，能否详细介绍该业务的动态？Bonaccord Fund I是否已完全承诺？Bonaccord Fund II的费用是否已开始收取？未来是否会有追溯费用？ - Bonaccord Fund I已完全承诺，但仅提取了46%的资金 Bonaccord Fund II的费用已经开始收取，随着更多投资者加入，公司将在财务数据中体现追赶费用 [81][82] 问题9: 在Bonaccord进行投资时，是否有目标平均支票规模和对管理人的持股比例？投资是否具有一致性？ - 公司认为自己有机会成为中端市场GP股份的市场领导者，该市场此前流动性较差，公司希望成为流动性提供者 Bonaccord Fund I有9家优秀的GP，投资涵盖私募股权、实物资产和私人信贷领域；Bonaccord Fund II已经有两项资产投入运营，且有强大的投资管道 每笔交易都是定制的，会根据管理人的具体需求和策略制定解决方案 [85][86][89] 问题10: RCP在同一年份有多个基金（如RCP 17）出现，原因是什么？ - RCP的模式是持续在市场上募资，RCP Fund 16在第一季度末或第二季度初关闭，按照过去20年的惯例，随后开启了RCP Fund 17的募资 RCP Fund 16已完全投资于其他基金，资金将在五年内逐步提取，RCP Fund 17在第二季度末进行了小规模募资，预计很快会进行下一轮募资，且募资进度符合历史水平 [91][92] 问题11: 公司与Crossroads扩大合作关系，此前还有RCP和Eaten Partnership合作，战略合作伙伴关系对公司有多重要？未来是否会继续建立或扩大合作关系？ - 每一个合作关系对公司都很重要，公司会抓住机会与新合作伙伴创造双赢局面 战略合作伙伴关系是公司战略的一部分，但并非一成不变，需要合适的合作伙伴，且建立合作关系需要时间和努力 [97] 问题12: 费用阶梯下调和到期的2900万美元在下半年两个季度如何分配？ - 费用阶梯下调和到期通常在最后一个季度较多 [99] 问题13: 公司设定的55% EBITDA利润率目标是间歇性管理还是今年仍适用？上半年EBITDA利润率为53.5%，下半年是否需要达到56.5%？ - 公司预计收入将实现两位数增长，利润率可能会面临一定的上行压力，但公司会继续对业务进行再投资，仍预计全年目标为55% [100]

财务亮点 - 二季度末收费资产管理规模（FPAUM）达185亿美元，较2021年6月30日增长43亿美元，增幅30%[14][19] - 二季度GAAP净收入3.10亿美元，较去年同期2.56亿美元增长21%；上半年GAAP净收入6.26亿美元，较去年同期4.98亿美元增长26%[14] - 二季度调整后EBITDA为2.57亿美元，调整后净收入为2.32亿美元[15] 业务驱动 - 有机增长由超12只活跃基金推动，二季度募资和资本部署达12亿美元[20] - 7月27日偿还1200万美元债务，截至目前定期贷款余额1.25亿美元，循环信贷余额5390万美元，循环信贷额度可用7110万美元，信贷工具可扩充1.25亿美元[20] 公司治理 - 6月17日股东大会选举C. Clark Webb等为一类董事，批准2021年股票激励计划增加500万股，批准毕马威为2022财年独立注册会计师事务所[25] 投资表现 - 多只基金展现出色业绩，如2003年基金已缴资本净内部收益率（Net IRR）达105%，净投资资本回报率（Net ROIC）达14.1%[28] 资产结构 - 截至二季度末，一级解决方案FPAUM占比60%，直接和联合投资占比33%，二级投资占比7%[54] 税务优势 - 截至6月22日，税务资产达5.18亿美元，其中2.12亿美元为税务基础无形资产和可税前扣除商誉，预计未来数年联邦应纳税所得额为0[84]

公司重组与上市相关 - 2021年10月20日公司完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款债务，1240万美元用于偿还卖方票据，110万美元用于现金结算期权奖励，100万美元用于支付优先股股息，450万美元用于支付发行费用，普通股进行了0.7比1的反向股票拆分[187] - 公司重组和首次公开募股后有A类和B类普通股，B类每股有十票投票权，A类每股有一票投票权[188] 公司收购情况 - 2020年4月1日公司完成对Five Points的收购，10月2日完成对TrueBridge Capital Partners的收购，12月14日完成对Enhanced Capital Group 100%股权和ECP约49%投票权及50%经济权益的收购[185] - 2021年9月30日公司完成对Hark Capital Advisors和Bonaccord Capital Advisors的收购[186] 信贷协议与债务情况 - 2021年12月22日公司与银行签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，2022年第一季度偿还2500万美元，截至2022年3月31日，循环信贷额度未偿还余额为6590万美元[189] - 2022年2月公司偿还循环信贷安排项下2500万美元本金余额，截至2022年3月31日，循环信贷安排的已提取余额为6590万美元，定期贷款余额为1.25亿美元[245] - 截至2022年3月31日，公司定期贷款和循环信贷安排项下的未偿本金为1.909亿美元，定期贷款年利率基于SOFR，下限为0.10%，加2.00%，2022年3月31日，这些借款的利率为2.1% + SOFR，预计利率提高100个基点将使未来12个月的贷款利息费用增加约140万美元[273] 各业务线管理资产规模 - 截至2022年3月31日，私募股权解决方案管理资产规模为100亿美元，风险投资解决方案为46亿美元，影响力投资解决方案为17亿美元，私人信贷解决方案为13亿美元[190] - 截至2022年3月31日，公司一级投资基金管理资产规模约为109亿美元，直接和联合投资基金约为54亿美元，二级投资基金约为13亿美元[196] - 截至2022年3月31日，按预计基础和实际基础计算，收费资产管理规模（FPAUM）均增加3亿美元，即1.9%，达到176亿美元[231] 各业务线团队情况 - 公司私募股权解决方案投资团队有41名专业人员，平均经验超24年；风险投资解决方案有15名，平均超20年；影响力投资解决方案有12名，平均超21年；私人信贷解决方案有25名，平均超22年[190] 各业务线投资成果 - 公司影响力投资解决方案自2000年以来已向700多个项目投入超48亿美元，支持38个州、华盛顿特区和波多黎各的390多家企业，太阳能资产投资将在投资组合生命周期内产生160亿千瓦时可再生能源[190] - 公司私人信贷解决方案已向185多家投资组合公司部署超19亿美元资本，每年有超575个信贷机会，维持45个以上活跃赞助商关系，有60多个平台投资[190] 财务数据关键指标变化（营收、费用、收入等） - 2022年第一季度总营收为4328.1万美元，较2021年同期的3276.8万美元增加1051.3万美元，增幅32%[212] - 2022年第一季度管理和咨询费为4302.7万美元，较2021年同期的3257.3万美元增加1045.4万美元，增幅32%[212] - 2022年第一季度其他收入为25.4万美元，较2021年同期的19.5万美元增加5.9万美元，增幅30%[212] - 2022年第一季度总运营费用为3167.8万美元，较2021年同期的2421.6万美元增加746.2万美元，增幅31%[212] - 2022年第一季度薪酬和福利费用为1849.4万美元，较2021年同期的1193.6万美元增加655.8万美元，增幅55%[212] - 2022年第一季度专业费用为261.2万美元，较2021年同期的273.1万美元减少11.9万美元，降幅4%[212] - 2022年第一季度一般、行政及其他费用为411.2万美元，较2021年同期的203.7万美元增加207.5万美元，增幅102%[212] - 2022年第一季度运营收入为1160.3万美元，较2021年同期的855.2万美元增加305.1万美元，增幅36%[212] - 2022年第一季度净收入为779.2万美元，较2021年同期的270.9万美元增加508.3万美元，增幅188%[212] - 公司平均费率在2022年和2021年第一季度均保持在约1%[213] - 截至2022年3月31日的三个月，薪酬福利费用增加660万美元，即55%，达到1850万美元[218] - 专业费用减少10万美元，即4%，降至260万美元[219] - 一般、行政及其他费用增加210万美元，即102%，达到410万美元[220] - 或有对价费用增加10万美元，达到10万美元[222] - 无形资产摊销减少130万美元，即17%，降至620万美元[223] - 其他费用减少410万美元，即80%，降至110万美元[224] - 所得税费用增加210万美元，达到280万美元[225] - 2022年3月31日调整后净收入为2229.1万美元，2021年为1208.8万美元[238] 现金及现金等价物与现金流情况 - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物较2021年12月31日减少1730万美元，降至2370万美元[240] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司分别产生90万美元和0美元的利息费用[245] - 与2021年第一季度相比，2022年第一季度经营活动提供的净现金减少185.5万美元，降幅20%；投资活动使用的净现金减少75.9万美元，降幅64%；融资活动使用的净现金增加1730.9万美元，增幅225%；现金及现金等价物和受限现金减少1840.5万美元，降幅3098%[246] - 2022年第一季度经营活动现金从2021年同期的947.6万美元降至762.2万美元，减少190万美元，降幅20%，主要因净收入增加500万美元、基于股票的薪酬费用增加110万美元、关联方应收款项增加570万美元、关联方应付款项减少180万美元[247] - 2022年第一季度投资活动使用的现金较2021年同期减少80万美元，降幅64%，至42.4万美元，主要因2021年对ECG营运资金的收盘后调整[248] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金为2500.8万美元，2021年同期为769.9万美元，2022年的现金使用完全是由于2022年2月偿还循环信贷安排的本金[249] 合同义务情况 - 截至2022年3月31日，公司的合同义务预计未来现金支付总额为2.10399亿美元，其中2022年为159.9万美元，2023年为918.7万美元，2024年为943.4万美元，2025年为1.80428亿美元，2026年为169万美元，之后为806.1万美元[252] 公司面临风险情况 - 公司作为专业投资工具的普通合伙人或投资经理，主要面临市场风险，管理和咨询费收入一般不受投资价值变化的显著影响，但管理资产价值的不利变化可能影响吸引和留住投资者的能力[271] - 公司面临金融市场的多种风险，包括价格风险、利率风险、融资获取和成本风险、流动性风险和交易对手风险，通过投资方法、策略或业务活动在一定程度上减轻潜在负面影响[270]

财务数据和关键指标变化 - 一季度末收费资产管理规模达176亿美元，同比增长34%，按预估基础计算有机增长率为27% [6] - 一季度营收4330万美元，同比增长32%，平均费率为99个基点 [15] - 一季度运营费用3170万美元，同比增长31%，主要因收购及业务投资增加 [16] - 一季度调整后EBITDA为2250万美元，同比增长31%，调整后EBITDA利润率为52%，预计全年维持55% [16] - 一季度GAAP净利润增长188%，调整后净利润为2230万美元，同比增长84% [16] - 一季度末现金及现金等价物为2370万美元，偿还2500万美元债务，贷款和循环信贷有未使用额度 [17] - 2022年3月31日，A类股流通股数为35686073股，B类股为81506674股 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度推出Hark Fund IV和Bonaccord Fund II，预计上半年首次交割 [10] - 推出Twelve Degrees Fund，与Eaton partners合作募资 [10] - 一季度收费资产管理规模增加7.2亿美元，约三分之一来自风险投资垂直领域的独立管理账户 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业私募股权未部署资本约1万亿美元，私募信贷约8000亿美元 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2022 - 2023年筹集约50亿美元资金，2022年募资节奏可能后倾 [7] - 董事会批准实施定期现金股息，首季股息为每股0.03美元，还批准2000万美元股票回购计划 [9] - 准备在迪拜开设办公室，拓展全球业务 [10] - 业务多元化，涵盖私募股权、风险投资、私募信贷和影响力投资四个垂直领域，专注中低端市场，与大型同行竞争较少 [12] - 并购方面，有三类收购目标，管道业务繁忙，预计未来几个季度部署资本 [26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公共市场动荡，但公司业务有增长动力，LP需求强劲，部署环境健康 [10] - 市场波动凸显公司业务模式优势，收入稳定，利润率高，现金流可见性强 [12] - 公司处于市场结构趋势的交汇处，影响力投资是其中一个趋势，长期来看，ESG投资者会认为公司有吸引力 [12] 其他重要信息 - 2022年剩余时间预计还有6.84亿美元的费用下调和到期情况，过去12个月总计8.97亿美元 [15] - 一季度末签署协议，以1250万美元回购前员工110万美元期权，于二季度初支付 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 50亿美元募资目标受市场影响情况及与同行差异原因 - 公司所处垂直领域与同行不同，有受保护的细分市场，且募资规模相对较小，能找到增长机会 [21][22] - 公司每天与全球LP接触，有多个基金在市场，基于与现有和新LP的讨论确定募资目标 [23] 问题: 市场波动对公司并购交易的影响 - 公司并购更像联姻，注重长期合作，能加速被收购公司的AUM增长和资本部署，目前并购讨论多，管道业务繁忙 [26] 问题: 目前并购管道与12个月前相比情况及类型 - 有三类收购目标，包括在现有垂直领域增加策略、在欧洲和亚洲开展业务、增加第五个垂直领域，目前业务和以往一样繁忙 [28] 问题: 市场环境对公司风险投资业务对话的影响 - 公司专注早期阶段，投资于顶级8 - 10家GP，未看到募资和资本部署能力变化，业绩表现良好 [31] - 市场波动是与LP和潜在LP的讨论话题，但未影响募资，仍有信心在风险投资策略上募资 [32] 问题: 专业费用和G&A费用本季度增长，是否为全年起点及有无异常 - 调整后EBITDA包含约100万美元一次性成本，后续两者合计减去100万美元是合理运行率 [36] 问题: 新季度股息未来目标支付范围及期权回购对股份数量的影响 - 目前无股息支付率目标，维持每股0.03美元，未来视情况增长 [40] - 公司认为回购股票是合理使用资本，可增加股东价值 [41] 问题: 调整后EBITDA利润率指导是全年平均还是年末达到，2023年及以后的范围 - 2022年调整后EBITDA利润率平均为55%，下半年利润率需提高以达到平均水平 [43][45] - 2023年及以后，利润率范围在55% - 60%，投资年可能为55%，收获年有上升压力 [45] 问题: 历史旗舰基金募资持续季度数 - 不同垂直领域情况不同，私募股权有主要基金持续在市场，其他基金有阶段性特点；影响力和私募信贷基本为常青型；风险投资有辅助基金和SMA业务 [48] 问题: Hark和Bonaccord基金首次交割后情况 - 预计有多次交割，募资可能持续三四个季度以上，取决于市场情况 [49] 问题: 行业未部署资本现状及与过去几年对比 - 行业私募股权未部署资本约1万亿美元，私募信贷约8000亿美元，公司专注细分市场，受大行业数据影响小 [54] 问题: 未部署资本净增加对公司的影响 - 市场波动可能使投资者倾向公司，公司专注与LP接触，有交叉销售机会 [56] 问题: 公司估值低于同行，关于低税率不可持续观点的看法 - 公司有5.25亿美元税收资产，至少5亿美元收益免税，并购会增加摊销和计税基础，应保持较低税率 [58][59]

财务亮点 - 付费资产管理规模（FPAUM）达176亿美元，较2021年3月31日增长34%，季度内募资和资本部署7.2亿美元，被3.95亿美元的缩减和到期所抵消[14][18] - 调整后EBITDA为2.25亿美元，调整后净收入为2.23亿美元，摊薄后调整后净收入每股收益为0.18美元[15] 业务驱动 - 有机FPAUM增长37亿美元，较2021年3月31日增长27%，由超12只活跃募资或部署资本的基金推动[18] - 2022年2月24日，公司偿还2500万美元循环贷款债务，降低债务余额和利息支出[18] 资本市场 - 2022年3月15日，签署协议以1246.596万美元回购前高管112万份股票期权，4月支付[18] - 2022年5月12日，宣布每股0.03美元的季度现金股息，6月20日支付，同时宣布2000万美元股票回购计划[18] 公司治理 - 2022年4月29日，提交2022年代理声明，宣布6月17日召开股东大会，选举董事、批准股票激励计划修正案、批准审计机构等[20] 投资团队表现 - 各投资组合解决方案在不同基金 vintage 下有不同的净内部收益率（Net IRR）和净投资资本回报率（Net ROIC）表现，如2003年基金II的Net IRR为105%，Net ROIC为14.1% [25] 费用与资产 - 季度平均费率稳定在100个基点，有机FPAUM增长良好，长期合同锁定资金确保高粘性FPAUM基础[35][37] 市场定位 - 作为专业私募市场解决方案提供商，与220多家普通合伙人（GP）建立网络，拥有2500多家机构和高净值投资者的大型优质有限合伙人（LP）基础[42] 业务结构 - 提供综合私募市场工具，包括初级解决方案、直接和联合投资、二级投资，FPAUM分别为109亿美元、54亿美元和13亿美元[43] 财务报表 - 合并运营报表显示各项目收入和费用有不同幅度变化，如总收入增长32% [50] - 合并资产负债表和现金流量表反映公司资产、负债和现金状况的变化[58][62] 税务优势 - 无形资产、商誉和净运营亏损（NOLs）组合带来长期税收优惠，预计未来几年联邦应纳税所得额为0 [68][70]

公司收购与重组 - 2020年4月1日收购Five Points，10月2日收购TrueBridge Capital Partners，12月14日收购100%的ECG股权和近49%的ECP投票权及50%的经济权益[374] - 2021年9月30日收购Hark和Bonaccord，10月20日完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，用于偿还多项债务和支付费用[375][376] 信贷协议与债务情况 - 2021年12月22日签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，年底已使用1.25亿美元定期贷款和9100万美元循环信贷额度[379] - 2017年10月，公司为收购RCP 2发行8130万美元无利息担保本票；2018年1月，为收购RCP 3发行2210万美元无利息担保本票，并向RCP 3所有者发行4840万美元无利息税务摊销福利；这些票据于2021年12月22日还清[446] - 2017年10月7日，公司子公司与HPS签订1.3亿美元高级担保信贷安排，包括1.25亿美元五年期定期贷款和500万美元一年期信贷额度；该安排于2021年12月22日还清[447] - 2021年12月22日，公司与摩根大通签订定期贷款和循环信贷安排，定期贷款额度1.25亿美元，循环信贷额度1.25亿美元；公司提取1.25亿美元定期贷款和9090万美元循环信贷[448] - 2020年，公司通过发行可赎回优先股权益筹集5640万美元现金，在信贷安排下产生1.594亿美元债务；截至2020年12月31日，信贷安排下未偿还债务为2.617亿美元；截至2021年12月31日，定期贷款和循环信贷安排下未偿还债务为2.125亿美元[449] - 截至2021年12月31日，定期贷款和循环信贷安排下的未偿本金为2.159亿美元[487] 各业务线FPAUM情况 - 截至2021年12月31日，私募股权解决方案管理97亿美元FPAUM，风险投资解决方案管理47亿美元FPAUM，影响力投资解决方案管理17亿美元FPAUM，私人信贷解决方案管理12亿美元FPAUM[380][381] - 截至2021年12月31日，主要投资基金占FPAUM约107亿美元，直接和共同投资基金占约53亿美元，二级投资基金占约13亿美元[386] - 2021年按预估基础FPAUM增加39亿美元，即29.3%，按实际基础增加46亿美元，即35.9%，达到173亿美元[434] - 2020 - 2021年按预估基础FPAUM从118.94亿美元增至172.63亿美元，按实际基础从57.7亿美元增至172.63亿美元[430][433] - 2020年12月31日止十二个月，预估基础上FPAUM增加15亿美元，即12.2%，达134亿美元；实际基础上增加69亿美元，即120.2%，达127亿美元[435] 各业务线团队人员情况 - 截至2021年12月31日，私募股权解决方案团队有42名投资专业人员，平均经验超24年；风险投资解决方案团队有14名，平均经验超20年；影响力投资解决方案团队有12名，平均经验超21年；私人信贷解决方案团队有25名，平均经验超22年[380] 各业务线投资者与基金管理人情况 - 截至2021年12月31日，私募股权解决方案有超1800名投资者、200多家基金管理人等；风险投资解决方案有超540名投资者、60多家基金管理人等；影响力投资解决方案为超82名投资者部署资金；私人信贷解决方案有240多名投资者[380][381] 影响力投资解决方案业务详情 - 截至2021年12月31日，影响力投资解决方案自2000年以来已向700多个项目部署超48亿美元，在影响资产中投资26亿美元，太阳能资产将产生160亿千瓦时可再生能源[380] 公司业务影响因素与运营模式 - 公司业务受金融市场、经济政治条件、全球经济状况、监管政策等因素影响，低利率使投资者转向另类投资[386] - 公司收入主要来自基金管理、咨询服务等合同，业务按单一运营部门运营[383][384] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2021年总营收为1.50534亿美元，较2020年的6736.8万美元增加8320万美元，增幅123%[404][405] - 2020年总营收增加2250万美元，即50%，达到6740万美元，主要因管理和咨询费增加[408] 财务数据关键指标变化 - 管理和咨询费 - 2021年管理和咨询费为1.49424亿美元，较2020年的6612.5万美元增加8330万美元，增幅126%，主要源于2020年收购及FPAUM增加[404][406] - 2020年管理和咨询费增加2390万美元，即57%，达到6610万美元，主要源于收购贡献2110万美元[409] 财务数据关键指标变化 - 其他收入 - 2021年其他收入为111万美元，较2020年的124.3万美元减少11%，主要因利息收入和设施费收入减少[404][407] - 2020年其他收入减少150万美元，即54%，主要因客户推荐费从150万美元降至10万美元[411] 财务数据关键指标变化 - 运营费用 - 2021年总运营费用为1.10188亿美元，2020年为5867.9万美元[404] - 2021年总运营费用增加5140万美元，即88%，达到1.102亿美元，主要因薪酬福利和无形资产摊销增加[413] 财务数据关键指标变化 - 薪酬福利费用 - 2021年薪酬福利费用增加3020万美元，即123%，达到5480万美元，主要因收购和员工相关成本增加[414] 财务数据关键指标变化 - 运营收入 - 2021年运营收入为4034.6万美元，2020年为868.9万美元[404] 财务数据关键指标变化 - 其他费用 - 2021年其他费用为3664.9万美元，2020年为1172万美元[404] - 2021年其他费用增加2490万美元，即213%，达到3660万美元，主要因提前清偿信贷和担保安排[423] 财务数据关键指标变化 - 所得税收益 - 2021年所得税收益为707万美元，2020年为2683.7万美元[404] - 2021年所得税收益减少1980万美元至710万美元，主要因递延所得税资产增加[426] - 2020年所得税收益增加1630万美元，即156%，达到2680万美元，主要因递延所得税收益增加[427] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2021年净利润为1076.7万美元，2020年为2380.6万美元[404] 财务数据关键指标变化 - 平均费率 - 2021年和2020年平均费率稳定在约1%[405] 财务数据关键指标变化 - 追补费用 - 2021年12月31日止十二个月追补费用为610万美元，与TrueBridge和RCP基金关闭有关[406] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA和净收入 - 2021年调整后EBITDA为8.312亿美元，调整后净收入为6281.5万美元；2020年调整后EBITDA为3.4806亿美元，调整后净收入为2393.8万美元；2019年调整后EBITDA为2.731亿美元，调整后净收入为2155.4万美元[441] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物从2020年的1180万美元增至4090万美元，增幅248%；商誉及其他无形资产增加3380万美元，增幅7%；总资产增加9379.1万美元，增幅16%；债务义务减少7755.9万美元，降幅27%；可赎回非控股权益减少1.98439亿美元，降幅100%；股东权益增加3.35323亿美元，增幅560%[443] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2021年经营活动提供净现金4901.9万美元，2020年为1066.9万美元，2019年为1681.3万美元；2021年投资活动使用净现金4740万美元，2020年为2.14193亿美元，2019年为65.5万美元；2021年融资活动提供净现金2908万美元，2020年为1.96841亿美元，2019年使用净现金564.3万美元[450] - 2021年经营活动现金较2020年增加3830万美元，增幅359%；2020年较2019年减少610万美元，降幅37%[451] - 2021年投资活动使用现金较2020年减少1.668亿美元，降幅78%，主要因2021年收购Hark和Bonaccord支付4690万美元，2020年收购Five Points、Truebridge和ECG支付2.139亿美元[452][453] - 2020财年投资活动所用现金增加2.135亿美元，增幅达32,601%，主要因收购Five Points、TrueBridge和Enhanced，净现金支付分别为4660万美元、8770万美元和7960万美元[454] - 2021年12月31日止年度融资活动净现金为2910万美元，2020年12月31日止十二个月为1.968亿美元，原因包括偿还定期贷款和担保信贷安排3.002亿美元、提取新定期贷款和循环信贷安排2.159亿美元、首次公开募股所得款项1.38亿美元[455] - 2020财年融资活动提供现金1.968亿美元，2019年同期使用现金560万美元，主要因发行可赎回非控股权益4640万美元和借款1.546亿美元用于收购[456] 未来合同义务现金支付 - 截至2021年12月31日，公司预计未来合同义务现金支付总额为2.35984亿美元，其中2022年为218.4万美元，2023年为918.7万美元，2024年为943.4万美元，2025年为2.05428亿美元，2026年为169万美元，之后为806.1万美元[459] 子公司合并情况 - 公司确定某些子公司为可变利益实体（VIE），包括Holdco、RCP 2、RCP 3、TrueBridge、Hark和Bonaccord，并将其合并[467] - 公司根据投票权益模型确定Five Points、P10 Intermediate、P10 Holdings和ECG为合并子公司[468] 收入确认与资产收购方法 - 2019年1月1日，公司采用ASC 606确认收入，采用修改追溯法，未改变管理费收入确认的历史模式[470] - 公司在资产收购中使用成本累积模型，将收购成本分配至所收购资产[476] 商誉情况 - 截至2021年12月31日，商誉与收购RCP 2、RCP 3、Five Points、TrueBridge、Enhanced、Hark和Bonaccord有关[480] - 公司在2021年9月30日和2020年进行年度商誉减值评估，结论是商誉未减值[483] 金融市场风险 - 公司面临价格、利率、融资、流动性和交易对手等多种金融市场风险[484] - 公司主要市场风险与作为专业投资工具的普通合伙人或投资经理角色有关[485] - 管理和咨询费收入不受投资价值变化显著影响，但资产价值不利变化会影响吸引和留住投资者的能力[486] - 专业投资工具的金融资产和负债公允价值会随基础资产价值和利率变化而波动[486] 利率相关情况 - 定期贷款年利率基于SOFR，下限为0.10%，再加2.00%，2021年12月31日借款利率为2.1% + SOFR[487] - 预计利率提高100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约230万美元[487] 信用风险与应对措施 - 公司参与的金融服务和交易协议存在交易对手无法履约的信用风险[488] - 公司通过将金融交易对手限制在知名金融机构来降低风险暴露[488] - 由于市场事件，金融机构融资的可用性可能不确定，公司可能无法进入这些融资市场[488]

财务数据和关键指标变化 - 2021年末收费资产管理规模（AUM）达173亿美元，较年初增长36%，其中46亿美元的增长中仅9.52亿美元来自收购，有机增长率为29% [5] - 收入从2020年的6740万美元增至2021年的1.505亿美元，增幅123%；第四季度收入4560万美元，较2020年第四季度增长85% [6][18] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）从2020年的3480万美元增至2021年的8310万美元；第四季度为2640万美元，较2020年第四季度的1230万美元大幅增加 [6][22] - 调整后净收入（ANI）从2020年的2390万美元增至2021年的6280万美元，增幅162%；第四季度为2190万美元，较2020年第四季度的850万美元大幅增加 [6][23] - 第四季度平均费率为108个基点，较历史平均高8个基点，主要因当季获得320万美元追补费用；2021年全年收入平均为收费AUM的100个基点，与2020年的99个基点相近 [18][20] - 第四季度运营费用为3330万美元，较上年同期增长8.34%，全年运营费用为1.1亿美元，同比增长88% [20] - 第四季度GAAP净收入为150万美元，低于2020年同期的2060万美元；全年GAAP净收入较2020年减少1300万美元 [21][22] - 2021年末净债务2.13亿美元，现金及现金等价物4100万美元；2月24日额外偿还2500万美元债务 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度收费AUM增长主要来自私募股权、风险投资和私人信贷三个垂直领域，且主要在基金，独立管理账户（SMA）和私人信贷中占比极少 [32] - 收购的Park在第四季度部署资本表现出色，带来良好收益 [32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于中低端市场，该市场机会是大型公司投资机会的近10倍，有助于寻找更好交易、推动有利定价和利用交易流 [9][10] - 2021年通过拓展产品和增加投资策略，深化市场存在，如与Hark Capital开展疯狂贷款、与Bonaccord Capital Partners开展GP股权业务 [7] - 预计2022 - 2023年筹集约50亿美元资金，2022年筹资节奏可能后倾，势头将延续至2023年 [14] - 并购策略是机会性的，注重收购具有长期眼光、想加速业务增长的最佳表现管理团队，且不购买附带权益，交易中有P10的大量所有权以实现利益一致 [41] - 并购方向包括填补现有平台内未提供的策略、将业务拓展至国际市场、增加新的业务垂直领域，但增加新垂直领域需找到合适合作伙伴，并非迫在眉睫 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 推动2021年增长的动力持续支持公司市场战略，包括专注中低端市场、出色的投资基金回报和交叉销售机会 [9] - 公司有信心凭借投资团队和数据驱动的成熟流程，延续历史上强劲的基金表现，吸引更多资本流入 [11] - 随着资本流入，公司将扩大与普通合伙人（GP）的关系，成为其首选合作伙伴，开展更多业务 [11] - 公司认为自身是具有良好业绩记录、防御模式和加速增长意愿的投资策略的理想归宿，无需并购也能实现可持续两位数增长和卓越资本回报 [17] - 公司预计2022年调整后EBITDA利润率维持在55%，但会因基金关闭时间和部分影响产品的资本部署收入的时间而有所波动 [22] - 公司将利用运营现金流投资业务、偿还债务和进行收购，鉴于杠杆状况改善，未来可能考虑实施季度股息或股票回购 [24] 其他重要信息 - 2021年10月公司在纽约证券交易所首次公开募股，筹集2.4亿美元资金 [6] - 12月公司关闭旧信贷安排，与摩根大通等银行达成2.5亿美元信贷安排，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环承诺，利率可变 [27] - 公司有两项税务资产，年末净运营亏损（NOL）为2.2亿美元，税务摊销为3.21亿美元，预计未来利用并耗尽NOL，收购会增加税务摊销 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度哪些较大基金或贡献者推动了9亿美元收费AUM的增长，这些AUM中基金和独立账户的占比，以及如何看待2022年的追补费用和阶梯式费用？ - 第四季度增长主要来自私募股权、风险投资和私人信贷垂直领域，基本都在基金，独立管理账户和私人信贷中占比极少；Park因部署资本表现出色带来良好收益 [32] - 阶梯式费用影响较小，因业务增长，早期较小基金到期影响不大；追补费用取决于资金筹集时间，预计2022 - 2023年筹集50亿美元以上资金，若后期筹集资金更多，追补费用可能增加 [35][36] 问题2: 如何看待未来并购机会，以及目前业务中缺少什么以扩大机会集？ - 并购是机会性的，需合适管理和投资团队，他们要有长期眼光、想加速业务增长且不只是追求高价；目前市场有很多机会，但并非盲目收购 [41][42] - 公司业务策略无明显漏洞，可有机增长；并购方向包括填补现有平台策略、拓展国际市场、增加新垂直领域，但增加新垂直领域需合适伙伴，并非紧迫 [44][45][46] 问题3: 长期来看运营杠杆和利润率扩张潜力如何，以及LP对更广泛产品的反应和获取钱包份额的前景？ - 公司计划2022年调整后EBITDA利润率维持在55%，费用会在一定范围内波动以实现目标；长期更注重加速收入增长，认为增加收入比短期最大化利润率更有价值 [50][51] - LP对更广泛产品反应良好，公司将RCP代表提升为P10代表向市场推广产品，与大型机构的对话得到积极回应，有望获取更多钱包份额 [54] 问题4: 当前税务摊销每季度的收益情况，以及未来一两年现金的增量用途；是否有特定EBITDA运行率来支持支付股息；收费AUM中未提取的干粉情况及本季度支持其增长的增量资金筹集情况？ - 预计税务摊销每年约5000万美元；现金用途包括偿还债务、进行并购活动，未来可能实施股息或股票回购；团队成员为GP承诺提供资金，若有新基金或策略，可能考虑使用资产负债表资金，但非优先事项 [59] - 不提供支付股息的特定EBITDA运行率指导，将根据市场机会决定；未提取的干粉是业务小部分，不单独披露，因部分按部署资本付费的基金在第四季度表现良好 [64][66] 问题5: 如何根据特定表格判断收费AUM增长来源，以及表格中未体现的风险投资和TrueBridge增长情况；P&L表中约500万美元非经常性费用的相关情况？ - 表格是跟踪核心基金的最佳方式，涵盖大部分收费AUM，通过对比表格数据可判断增长来源；单独账户资金不显示在表格中，但会计入收费AUM [69][70] - 风险投资基金7在12月完成最终关闭，将计入表格，但因是15年基金，早期业绩意义不大，具体计入季度待确认；约500万美元非经常性费用中约350万美元与Hark和Bonaccord的或有对价调整、IPO及额外收购成本相关 [72][75] 问题6: 公司针对现有2500多个客户的交叉销售落地策略及机会规模，以及公司在中低端市场与高端市场在加息环境下的整体表现差异？ - 交叉销售分两个方面，在筹集资金方面，向现有LP介绍新基金和策略，解决其问题；在资本部署方面，为GP提供更多产品和服务，增加价值；目前交叉销售效果良好，未来有望加速 [80][81][82] - 公司经理有20年业绩记录，在各种市场环境下都表现出色，加息或通胀环境下也持续良好，无特别突出或不佳表现 [84]