公司概况 - 公司是专业私募市场解决方案提供商，拥有多资产投资平台和多元化投资者基础[40],[66] - 截至2023年第三季度，FPAUM达227亿美元，较2022年9月增长20%[90] 基金表现 - NAV贷款基金中，2013年成立的基金I规模1.06亿美元，已调用资本119%，净内部收益率11.0%，净投资回报率1.3倍[1] - 基金-of-基金中，2003年成立的基金I规模9200万美元，已调用资本105%，净内部收益率13.6%，净投资回报率1.8倍[75] 市场情况 - 超过10亿美元的私募股权基金有6030亿美元资本可用，收入超2.5亿美元的公司有8533家[21] - 2.5亿 - 10亿美元的基金有1370亿美元资本可用，收入在1000万 - 2.5亿美元的公司有125035家[22] 财务亮点 - 2023年第三季度，公司实现5.89亿美元收入，同比增长18%；前九个月收入17.87亿美元，同比增长28%[107] - 2023年第三季度GAAP净亏损8800万美元，去年同期盈利5600万美元；前九个月净亏损5900万美元，去年同期盈利2.46亿美元[123] 团队优势 - 投资团队由经验丰富的管理团队领导，所有权结构与投资者一致，附带权益与投资团队一致[2],[82],[94] - 公司拥有深厚的人才储备，关键管理人员投资经验丰富，平均工作年限较长[65],[81],[93]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度至2023年第三季度，公司收入、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和调整后净收入（ANI）分别增长55%、36%和50% [2] - 2023年第三季度，公司收入为5890万美元，较2022年第三季度增长18%；平均费率为104个基点；追赶费用为200万美元 [21] - 2023年第三季度，公司运营费用为5860万美元，较去年同期增长47%，主要归因于与收购相关的额外薪酬福利和非现金股票薪酬费用 [35] - 2023年第三季度，公司GAAP净亏损为880万美元，而2022年第三季度净收入为560万美元，主要归因于高管过渡相关的薪酬费用、收购相关的非现金股票薪酬和与WTI收购相关的盈利支出 [36] - 2023年第三季度，公司调整后EBITDA为2960万美元，较2022年第三季度增长7%，调整后EBITDA利润率为50%，全年利润率预计在51% - 52%之间 [37] - 2023年第三季度，公司调整后净收入（ANI）为2430万美元，较2022年第三季度下降3%，主要是由于利率上升增加了约200万美元的利息成本 [38] - 2023年全年现金税约为300万美元，公司继续受益于1.58亿美元的净运营亏损和3.68亿美元的税收摊销资产 [39] - 截至2023年第三季度末，公司现金及现金等价物为2000万美元，未偿还债务余额为2.74亿美元，循环信贷额度已提取6950万美元，信贷额度可用9300万美元；本季度未回购股份，股票回购计划可用1890万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第三季度，公司影响策略Enhanced Capital推动了1.54亿美元的收费资产管理规模（AUM），一个现有银行客户增加了9100万美元的投资承诺，同时Enhanced Capital代表第三方部署了2800万美元 [33] - 2023年第三季度，公司私募股权策略筹集并部署了3.09亿美元，主要由主要基金的基金推动；预计明年晚些时候推出RCPDirect V和RCP Secondary V [116] - 2023年第三季度，公司GP股权策略受益于GP募资更具挑战性的环境 [117] - 2023年第三季度，公司风险投资策略TrueBridge筹集了1.8亿美元，主要来自旗舰基金的基金和首只二级基金的有限合伙人承诺 [117] - 2023年第三季度，公司信贷业务筹集并部署了5600万美元，NAV贷款策略Hark为收费AUM做出贡献；WTI继续推进Fund XI，预计2024年年中推出，目前有强劲的交易流和有吸引力的部署机会 [118] 各个市场数据和关键指标变化 - 从公司在中低端市场的角度来看，过去几个季度市场变化不大，在不确定时期，投资者做出决策的时间可能会更长 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新CEO Luke Sarsfield认为有多种方式推动有机增长，包括利用现有业务优势进行资本筹集、拓展和深化募资能力、向潜在有限合伙人介绍平台等 [5] - 公司认为并购是增长的重要组成部分，将谨慎、有纪律地寻找能创造股东价值的机会，关注北美和国际市场的空白领域 [45] - 公司Bonaccord业务是中低端市场GP股权业务的先驱，拥有出色的业绩记录和广泛的关系网络，未看到竞争压力的明显变化 [54] - 公司认为新的银行资本规则和银行业挑战为其WTI风险债务业务提供了更广阔的护城河，同时也为整个私人信贷业务带来了机会，可能会在该领域进行无机增长活动 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为尽管宏观经济环境充满挑战，但公司自2021年上市以来取得了令人印象深刻的财务业绩，相信未来会继续受益于与有限合伙人的良好关系，为股东创造价值 [2][9] - 新CEO Luke Sarsfield对公司的未来充满信心，认为公司拥有优秀的团队、强大的平台和广泛的增长机会，包括有机增长和无机增长 [111][112] 其他重要信息 - 公司宣布于2023年11月9日向11月30日收盘时登记在册的股东派发每股0.0325美元的季度股息，将于12月20日支付 [24] - 截至2023年9月30日，公司A类股流通股数为44,932,190股，B类股流通股数为71,343,739股 [24] - 公司计划在2024年举办首次投资者日，分享更多关于领先业务和增长框架的见解 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年预计推向市场的关键基金有哪些，与2023年相比净新增资产筹集情况如何？ - 2024年公司将有十多个策略推向市场，包括许多旗舰策略，公司对募资前景持乐观态度，具体募资指导将在第四季度电话会议中提供 [28][29] 问题2: 如何看待2024年利润率，如何平衡增长举措与当前利润率？ - 公司维持2023年全年利润率在51% - 52%的预期，目前尚未提供2024年指导；公司会在投资增长和维持利润率之间取得平衡，谨慎、有纪律地进行投资 [49][50] 问题3: 请介绍Bonaccord业务及其竞争护城河，是否面临竞争压力？ - Bonaccord业务是中低端市场GP股权业务的先驱，拥有出色的业绩记录和广泛的关系网络，未看到竞争压力的明显变化 [54] 问题4: M&A如何融入公司战略以创造股东价值，在产品和分销能力方面，哪些领域的无机增长机会最有意义？ - 并购是公司增长的重要组成部分，公司将谨慎、有纪律地寻找能创造股东价值的机会，关注北美和国际市场的空白领域，利用平台和品牌优势，专注于中低端市场 [45][60] 问题5: 如何利用未与P10合作过的有限合伙人机会，是否需要增加销售团队投资？ - 公司需要通过多种渠道，如媒体、社交媒体、利用知识产权和内容等，提高品牌知名度，进入更多潜在有限合伙人的视野，以增加业务机会 [67] 问题6: 如何看待私人信贷业务的机会，哪些领域最有吸引力，公司将采取哪些措施抓住机会，目前平台在私人信贷方面有哪些差距？ - 新的银行资本规则和银行业挑战为公司WTI风险债务业务提供了更广阔的护城河，也为整个私人信贷业务带来了机会；公司将继续深入研究，寻找增值、协同的机会，可能会进行无机增长活动 [83][85] 问题7: 目前哪些M&A机会对P10最有意义，如何进行优先级排序？ - 公司将进行市场映射，寻找有交易意愿的合作伙伴，关注北美和国际市场的机会，谨慎、有纪律地推进并购活动，优化并购引擎 [70][73] 问题8: 近期中低端市场与过去几年相比有哪些主要差异，资本流动和投资者对不同策略的偏好是否有变化？ - 宏观经济环境给所有市场带来压力，但中低端市场相对更具韧性，主要原因是该市场资本相对较少，机会集较大，交易倍数和杠杆水平较低 [96][99] 问题9: 如何看待P10及其关键风险投资合作伙伴在当前市场环境下的动向，对风险投资和成长型股权有何看法？ - 宏观经济环境对风险投资市场产生了影响，退出时间延长，估值重置，但TrueBridge平台投资于顶尖的风险投资公司，拥有优质的交易流，且投资组合管理谨慎，公司对其表现有信心 [91][93] 问题10: 截至目前的追赶费用情况是否符合预期，对明年有何展望？ - 追赶费用总体符合预期，上季度由于RCP募资导致追赶费用高于平均水平，公司仍预计平均费率为105个基点 [103]

股票回购情况 - 2022年董事会批准最高4000万美元的A类和B类普通股回购计划，截至2023年6月30日已使用2110万美元回购股份[95][96] 各业务线FPAUM规模 - 截至2023年6月30日，私募股权解决方案（PES）管理的固定比例资产管理规模（FPAUM）为118亿美元[96] - 截至2023年6月30日，风险投资解决方案（VCS）管理的FPAUM为58亿美元[98] - 截至2023年6月30日，影响力投资解决方案（IIS）管理的FPAUM为19亿美元，自1999年成立至2023年6月30日共筹集57亿美元，其中影响力资产为35亿美元[99] - 截至2023年6月30日，私人信贷解决方案（PCS）管理的FPAUM约为27亿美元，已部署资本超98亿美元[100] - 截至2023年6月30日，一级投资基金的FPAUM约为130亿美元[100] - 截至2023年6月30日，直接和联合投资基金的FPAUM约为78亿美元[102] - 截至2023年6月30日，二级投资基金的FPAUM约为14亿美元[103] 公司业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、监管政策等因素影响，尽管利率上升和全球经济前景不确定，投资者仍转向另类投资[103] - 公司业务增长受私募市场解决方案需求加速、市场动态、资产类别解决方案扩展等因素影响，同时面临监管要求增加和政治不确定性等挑战[103][104][106][107] 财务关键指标变化（季度） - 2023年Q2管理和咨询费为6.17亿美元，较2022年同期增加1.52亿美元，增幅33%，主要因收购WTI带来6900万美元收入及有机FPAUM增长[118][119] - 2023年Q2其他收入为80万美元，较2022年同期增加50万美元，增幅184%，主要因其他收入中利息收入增加60万美元[118][119] - 2023年Q2总收入为6247.2万美元，较2022年同期增加1573.4万美元，增幅34%[118] - 2023年Q2运营费用为5214.8万美元，较2022年同期增加2117.7万美元，增幅68%[118] - 2023年Q2净收入为210.2万美元，较2022年同期减少905.2万美元，降幅81%[118] - 2023年第二季度总运营费用较2022年同期增加2120万美元，增幅68%，其中薪酬和福利费用增加1850万美元，增幅104%[120][121] - 2023年第二季度其他费用较2022年同期增加550万美元，增幅753%，主要因利息费用增加390万美元[125] - 2023年第二季度所得税费用较2022年同期减少190万美元至200万美元[127] 财务关键指标变化（上半年） - 2023年上半年管理和咨询费为1.18244亿美元，较2022年同期增加2876.6万美元，增幅32%[118] - 2023年上半年其他收入为148.1万美元，较2022年同期增加94万美元，增幅174%[118] - 2023年上半年总收入为1.19725亿美元，较2022年同期增加2970.6万美元，增幅33%[118] - 2023年上半年运营费用为1.0453亿美元，较2022年同期增加4188.1万美元，增幅67%[118] - 2023年上半年净收入为287.1万美元，较2022年同期减少1607.5万美元，降幅85%[118] - 2023年上半年营收较2022年同期增加2970万美元，增幅33%，管理和咨询费增加2880万美元，增幅32%，其他收入增加90万美元，增幅174%[120] - 2023年上半年总运营费用较2022年同期增加4190万美元，增幅67%，其中薪酬和福利费用增加3560万美元，增幅98%[123] - 2023年上半年其他费用较2022年同期增加950万美元，增幅532%，主要因利息费用增加770万美元[126] - 2023年上半年所得税费用较2022年同期减少560万美元至100万美元[128] - 2023年上半年净利润为287.1万美元，2022年同期为1894.6万美元；调整后EBITDA为6323.6万美元，2022年同期为4819.9万美元；调整后净收入为5214.5万美元，2022年同期为4548.1万美元[134] FPAUM增幅情况 - 截至2023年6月30日的三个月，按预计和实际基础计算，FPAUM增加6亿美元，增幅2.6%至222亿美元[131] - 截至2023年6月30日的六个月，按预计和实际基础计算，FPAUM增加10亿美元，增幅4.5%至222亿美元[131] 盈利能力衡量指标 - 公司使用调整后净收入（ANI）和调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）来衡量盈利能力[132] 资产负债情况 - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为2486.1万美元，较2022年12月31日减少463.1万美元，降幅16%；商誉及其他无形资产为64389万美元，较2022年12月31日减少1454.3万美元，降幅2%；总资产为81974.1万美元，较2022年12月31日减少661.9万美元，降幅1%；债务义务为27173.5万美元，较2022年12月31日减少1748.9万美元，降幅6%；股东权益为43507.6万美元，较2022年12月31日增加119.3万美元，增幅0%[134] 现金流量情况 - 2023年上半年经营活动提供的净现金为2920.7万美元，较2022年同期增加603.6万美元，增幅26%；投资活动使用的净现金为62.7万美元，较2022年同期增加30.7万美元，增幅96%；融资活动使用的净现金为3321.1万美元，较2022年同期减少777.8万美元，降幅19%；现金及现金等价物和受限现金减少463.1万美元，较2022年同期减少1350.8万美元，降幅74%[138] - 经营活动现金增加主要因收购WTI及额外基金结算带来收入增加2970万美元、与Enhanced咨询协议现金收入减少1080万美元、Enhanced项目运营受限现金使用增加700万美元、奖金支付现金使用增加100万美元[139] - 投资活动现金使用增加是由于2023年上半年购买了额外的财产和设备，增加0.3万美元，增幅96%，达到0.6万美元[140] - 融资活动现金使用变化归因于循环贷款分期还款时间差异和或有对价支付，2023年上半年为3320万美元，2022年同期为4090万美元[141] 信贷安排情况 - 公司与摩根大通银行签订的定期贷款和循环信贷安排，定期贷款额度1.25亿美元，循环信贷额度1.25亿美元，信贷协议有1.25亿美元可扩充额度，2022年9月行使，10月提取，分为8750万美元定期贷款和3750万美元循环贷款[137] - 截至2023年6月30日，定期贷款余额2.072亿美元，加权平均SOFR利率7.28%；循环信贷额度分为六笔，未偿还本金总额6800万美元，平均SOFR利率7.31%；2023年上半年利息支出1060万美元[137] - 截至2023年6月30日，公司定期贷款和循环信贷安排下的定期贷款未偿还本金为2.072亿美元[154] - 定期贷款的年利率基于SOFR，下限为0.10%，再加2.00%；2023年6月30日，这些借款的利率为2.1% + SOFR[154] - 预计利率提高100个基点，未来12个月与该贷款相关的利息费用将增加约210万美元[154] 未来义务预计 - 截至2023年6月30日，公司预计未来经营租赁义务总计2500.5万美元，债务义务总计2.75188亿美元，总计3.00193亿美元[144] 子公司认定情况 - 公司确定部分子公司为可变利益实体（VIE），包括P10 Intermediate、Holdco等，公司是这些实体的主要受益人并进行合并；Five Points、P10 Holdings和ECG根据投票权模型被认定为合并子公司[147][149]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为6250万美元，较2022年第二季度增长34% [32] - 第二季度调整后净收入（ANI）为2670万美元，较2022年第二季度的2320万美元增长15% [33] - 截至2023年6月30日，A类流通股为43823473股，B类流通股为72381726股 [34] - 付费资产管理规模为222亿美元，同比增长20%，第二季度13亿美元的募资和资本部署被7.08亿美元的阶梯式下降所抵消 [14] - 本季度约3亿美元的募资比预期提前一个季度完成，另一个推动第二季度创纪录表现的因素是480万美元的追补费用，大部分归因于RCP对二级机会基金IV的最终收盘，本季度不包括追补费用的费率为104个基点 [15] - 截至目前，未偿还债务余额为2.712亿美元，循环信贷额度可用9850万美元，本季度未回购股票，回购计划还有1890万美元可用，公司继续支付季度股息，宣布于2023年8月10日向8月31日收盘时登记在册的股东支付每股3.25美元的股息，将于9月28日支付 [16] - 第二季度GAAP净收入为210万美元，同比下降81%，调整后EBITDA为3480万美元，较2022年第二季度增长35%，调整后EBITDA利润率为56%，得益于本季度的追补费用，全年利润率预计在51% - 52%之间 [120] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权策略在2023年表现强劲，本季度付费资产管理规模增加超过8.63亿美元，RCP二级机会基金IV最终收盘规模达7.97亿美元，其二级基金策略被PitchBook评为二级策略前10大基金家族 [6] - 风险投资方面，TrueBridge通过几只基金筹集了2.88亿美元，其旗舰基金VIII增加了超过1亿美元，并完成了两只总计约1.6亿美元的大型独立管理账户（SMA）的收盘，在PitchBook报告中，TrueBridge在基金中的基金类别中位居第一 [7][25] - 信贷策略为付费资产管理规模增加了7100万美元，NAV贷款和风险债务业务的部署需求强劲 [25] - 影响业务在本季度筹集并部署了4900万美元，持续稳定增长 [111] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于长期合同锁定资本，产生强劲利润率和可预测收益，内部人士持有超过50%的股份，近期被纳入罗素指数，有望扩大股东基础 [5] - 公司目标是提高全球有限合伙人（LP）社区对其平台吸引力的认识，凭借数十年的业绩记录和屡获殊荣的策略，在行业稳定增长的情况下，有机会抢占市场份额 [26] - 公司专注于中低端市场，拥有独特的专业知识和品牌，与大多数同行不在同一市场竞争，认为自身具有独特性 [55][56] - 公司计划在2023年第四季度财报电话会议上制定新的多年目标，目前仍有一些大型策略正在市场上募资，今年可能会延续强劲的募资势头，但可能不会达到创纪录的第二季度水平 [12] - 2024年，公司预计推出第11只旗舰风险债务基金，并继续从平台上的十几只基金进行募资 [30] - 公司认为目前不需要进行收购来实现更大的业务增长，市场足够大，制造能力良好，会不断在现有垂直领域内创新，推出新策略，但仍在关注并购和合作机会，门槛较高 [100][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济背景充满挑战，但公司在本季度实现了强劲的募资和部署，业务短期和长期趋势积极，私募市场资产配置的长期顺风因素推动投资者进行资产配置 [110] - 公司认为其投资组合公司比大公司更能承受利率上升，许多持股具有定价权，能够转嫁更高的投入成本，且交易倍数合理，对大型赞助商有吸引力 [28] - 对于2023年全年，公司继续预计收入、调整后EBITDA和ANI实现两位数增长，但利率和利息费用将使实现ANI两位数增长目标更具挑战性 [57] 其他重要信息 - 第二季度运营费用为5210万美元，较去年同期增长68%，主要归因于与收购WTI、Bonaccord和Hark相关的额外薪酬福利和非现金股票薪酬费用 [60] - 公司拥有1.62亿美元的净运营亏损和3.83亿美元的税收摊销两项不同资产，第二季度末现金及现金等价物为2300万美元 [61] - 2023年剩余时间预计还有3.2亿美元的阶梯式下降和到期，比之前预期多1.17亿美元，差异主要归因于某些影响交易结束关键付费期的时间安排 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司能否吸引更大的LP和更大规模的基金？ - 公司对提前实现50亿美元的募资目标感到兴奋，各业务线表现良好，如二级基金规模接近翻倍，GP stakes策略目标是上一只基金的近2倍，预计未来会有更多成功募资 [65][66] 问题2: 2023年的费用阶梯式下降是否异常，正常情况下每年应是多少？ - 2023年有WTI的阶梯式下降，该下降预计每三年发生一次，所以今年的阶梯式下降较高，正常情况下，公司管理资产超过200亿美元，基金平均期限约为9年，每年的阶梯式下降和到期在10 - 15亿美元之间，随着公司规模扩大，阶梯式下降可能会增加 [67][68] 问题3: 公司在哪些业务领域可以参与银行收缩带来的机会，最大机会在哪里，未来12个月如何利用这些机会，对公司有多重要？ - 公司在风险债务、NAV贷款、影响信贷和SBIC信贷等业务领域有机会，最大挑战是筹集资金以满足需求，这些业务领域具有独特的风险调整后回报，有很大的增长空间 [71][73][75] 问题4: 本季度104个基点的费率是否是未来的合理运行费率？ - 公司通常指导的费率约为105个基点 [76] 问题5: 为何能大幅超出原50亿美元的募资目标，下半年的募资预期如何？ - 公司在多个基金上实现了规模增长，如二级基金和GP stakes基金，下半年有两个大型策略正在市场上募资，无论资金何时到位，都能收回管理费和追补费用，下半年可能不会像第二季度那样强劲，但仍有增长潜力 [93][95] 问题6: 二级策略的节奏是否会加快，是否会扩展到其他资产类别？ - 公司刚刚在风险投资领域启动了二级基金，早期迹象表明有望达到目标，市场对二级基金仍有很大兴趣 [96] 问题7: 公司如何看待并购环境，如何制定并购策略，若有转型性交易，如何考虑杠杆约束？ - 公司认为目前不需要进行收购来实现更大的业务增长，市场足够大，会在现有垂直领域内创新，但仍在关注并购和合作机会，门槛较高，并购交易通常基于关系，会谨慎选择合作伙伴，收购资金将采用现金、股票和盈利补偿的组合方式，目前信贷额度还有9850万美元可用 [99][100][85] 问题8: WTI基金XI的募资目标是否保守，对公司平均费率和EBITDA利润率有何影响？ - 目前判断基金规模还为时过早，公司希望基金规模不下降，WTI的募资与部署有一定节奏，公司对引入新LP充满信心，但今年风险投资分配有所下降，公司会努力使WTI取得成功 [104][105] 问题9: 公司首选的资本配置方式是什么，如何平衡并购、回购股票和偿还债务？ - 当没有紧迫的并购机会时，公司会选择回购股票或偿还债务，偿还债务可以为未来的并购机会提供灵活性，以便在合适的时候进行杠杆收购 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 截至第一季度，收费资产管理规模（AUM）达216亿美元，同比增长23%，本季度募资和资本部署9.11亿美元，因到期和降费减少5.16亿美元，预计2023年剩余时间还将减少8.3亿美元 [39][40] - 第一季度收入5700万美元，较2022年第一季度增长32%，平均费率为106个基点 [40] - 第一季度运营费用5200万美元，同比增长65%，主要因收购相关的额外薪酬、福利和非现金股票薪酬费用增加 [41] - 第一季度GAAP净利润76.9万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2840万美元，较2022年第一季度增长27%，调整后净利润2550万美元，较2022年第一季度增长14% [42][43] - 第一季度末现金及现金等价物2500万美元，未偿还债务余额2.75亿美元，当前信贷额度可用9800万美元，季度末后又偿还1290万美元债务 [44] - 第一季度回购10万股股票，平均价格每股8.51美元，回购计划还有1890万美元可用 [20][44] - 董事会批准将年度股息从每股0.12美元提高8%至每股0.13美元，2023年5月15日宣布每股0.0325美元股息，5月30日登记股东6月20日支付 [7][45] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 本季度新增收费AUM 6.1亿美元，尽管分母效应仍在影响投资者决策，但公司凭借二十多年的投资业绩保持信心 [8] - 第一季度推出Multi - Strat II，已募资超6400万美元，RCP的Secondary Fund IV需求良好，已募资近6亿美元 [22] 风险投资业务 - 受益于投资者对优质资产的追求，机构投资者对风险投资表现出热情，约80%的机构投资者计划在2023年维持或增加对风险资产类别的投资 [9] 信贷业务 - 信贷业务新增收费AUM 6800万美元，Hark的NAV贷款策略业务繁忙，产品被更多普通合伙人（GP）接受，银行风险偏好降低和监管加强为公司带来市场机会，有望提高回报 [10][11] 影响力业务 - 第一季度新增收费AUM 8900万美元，受小企业贷款、气候融资和影响力房地产等长期利好因素推动 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2022 - 2023年筹集50亿美元收费AUM，目前已筹集超43亿美元，剩余三个季度有望超目标 [5][33] - 持续评估国内外新老策略的并购机会，不急于达成交易，注重寻找合适合作伙伴 [6] - 加强高管团队建设，积极寻找专业人士提升募资能力和全球知名度，因Jeff Gehl退休，正借助专业公司招聘 [34][36] - 创新投资产品，如私募股权中的MultiStrat组合基金，融合多种投资方式，缩短J曲线并有望带来高回报 [28] - 加大营销投入，挖掘交叉销售潜力，认为交叉销售尚处起步阶段 [34] - 银行业危机为公司部分业务带来机遇，如NAV贷款、风险债务、影响力信贷和SBIC信贷基金业务受益于银行收缩 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境具挑战性，包括银行业动荡，但公司凭借多元化策略实现收入、调整后EBITDA和调整后净利润两位数增长，有信心实现2023年目标 [18][19] - 尽管市场不确定使募资放缓，但公司凭借长期投资业绩保持乐观，交易流充足，NAV贷款成为成熟资产类别 [23][24] - 看好公司未来发展，认为投资策略经数十年考验，有望在困难市场环境中繁荣，预计2024 - 2025年制定新的中期募资目标 [31][47] 其他重要信息 - 公司WTI业务运营超40年，商业模式经市场周期考验，正筹备Fund XI，预计明年初推出，有望获高需求 [29][30] - Jeff Gehl在公司工作22年，退休后仍将支持公司，因其退休公司积极招聘加强高管团队 [34][35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 银行业危机对Hark和WTI业务的部署和募资机会有何影响，Jeff Gehl退休是否影响把握机会的能力 - Hark为私募股权GP提供贷款，专注于中低端市场，竞争小，当前业务管道充足，Fund IV已募资超3亿美元，其中1亿美元已部署，公司正积极推广其独特的风险调整回报 [54][57] - WTI的主要竞争对手SVB倒闭，市场结构变化，WTI仍在部署Fund X，管道扩大，正筹备Fund XI，预计明年初推出，有前期需求 [58][60] - Jeff Gehl虽退休，但因财务利益仍会帮助公司，公司认为这对双方是双赢，且对业务有信心，将投资营销，按计划推进业务 [61][63][70] 问题2: 能否达到50亿美元募资目标，后续募资节奏如何 - 公司预计将超过50亿美元目标，有多个基金在市场上，有良好的再投资率和市场知名度，不按季度考虑募资，认为业务稳定，虽有挑战但会持续投入营销 [64][65][69] 问题3: 银行业收缩带来的机会规模、投资策略容量及未来三到五年的增长潜力，以及公司业务的杠杆情况 - 公司有四个业务线受益于银行业收缩，即NAV贷款、风险债务、影响力信贷和SBIC信贷基金，目前业务良好，但难以预测规模，关键是传达信息和筹集资金 [75][76] - 公司私募股权业务平均杠杆率为3 - 3.5倍，低于大市场，专注北美中低端市场，风险较低，风险投资业务债务使用少，GP股权业务投资组合多元化 [78][80][81] 问题4: 剩余年度的降费和到期金额、对费率的影响、EBITDA利润率指导以及是否有未确认的并购成本或收益 - 剩余年度降费和到期金额为8.3亿美元，EBITDA利润率指导仍为51% - 52%，平均费率指导为105个基点，WTI有潜在收益，已开始计提 [87][89][92] 问题5: 公司LP基础、跨销售情况以及RCP Advisors核心基金的长期发展轨迹 - 公司募资对象主要是大型LP和零售投资者，中间部分如捐赠基金、家族办公室和小型养老金较少，已在中东进行战略招聘，预计未来6 - 12个月有成果，跨销售目前规模达数亿美元，但仍处早期 [96][97][98] - RCP Advisors的Fund XVII较小是因Multi - Strat基金推出，投资者资金分散到两个基金，Multi - Strategy产品市场需求大 [105][106] 问题6: 销售团队生产力的演变、未来提升空间以及跨销售努力的预期效果 - 公司凭借20年业绩有高再投资率，留住大部分资金，注重向大型资本池和零售平台推广，同时进行跨销售，通过引入新垂直业务吸引现有LP，因此将加强营销建设 [101][102][104] 问题7: 追赶费用金额、105个基点费率是否包含追赶费用、降费和到期时间安排以及收益支付对税收资产的影响 - 追赶费用为300多万美元，105个基点费率包含追赶费用，大部分降费和到期将在下个季度发生，WTI收益支付将增加税收资产 [110][111][113] 问题8: 降费指导是否变化、是否加速基金推出节奏以及增强和影响力业务的监管和立法机遇及时间线 - 降费指导无变化，与原预测相符，除部分信贷策略外，基金推出节奏基本按年度或两年一次，未加速 [116][117] - 通胀削减法案对影响力业务是结构性利好，仍在等待相关规则明确，银行业收缩也带来额外机遇，公司在太阳能融资和影响力房地产等领域看到机会，关键是筹集资金 [122][123][125]

财务亮点 - 第一季度专业付费资产管理规模（FPAUM）达216亿美元，较2022年3月31日增长23%，有机FPAUM增长23亿美元，增幅12%[14][31] - 同比收入增长32%，由9.11亿美元的募资和部署推动，调整后EBITDA为2.84亿美元，调整后净收入为2.55亿美元[11][12] - 宣布季度现金股息为每股0.0325美元，批准年度股息增加8%至每股0.13美元[35] 投资组合表现 - 各基金表现优异，如基金II（2010年）净内部收益率（Net IRR）达20.7%，净投资资本回报率（Net ROIC）达4.9倍[19] - 信贷基金和股权基金部分基金表现良好，如VLL I（1994年）Net IRR达63.3%，Net ROIC达5.9倍[41] 业务运营 - 4月13日和5月1日分别偿还300万美元和1000万美元债务，季度内回购10万股，平均价格为每股8.51美元，股票回购计划还有1890万美元可用[15] - 2023年预计平均费率为105个基点，长期合同锁定资金确保FPAUM基础稳定[66][68] 公司治理 - 2023年4月24日提交代理声明，宣布2023年年度股东大会将于6月16日举行，将选举董事、批准审计机构等[38] 税务优势 - 无形资产、商誉和净运营亏损（NOLs）带来长期税收优惠，预计未来几年联邦应纳税所得额为0[96][98]

股票回购计划 - 2022年董事会批准最高4000万美元的A类和B类普通股回购计划，截至2023年3月31日已使用2110万美元[94][95] 各业务线管理规模及团队情况 - 截至2023年3月31日，私募股权解决方案（PES）管理114亿美元FPAUM，团队有41名专业人员，平均经验超24年，有超1900名投资者等[95] - 截至2023年3月31日，风险投资解决方案（VCS）管理56亿美元FPAUM，团队有11名专业人员，平均经验超22年，有超1000名投资者等[97] - 截至2023年3月31日，影响力投资解决方案（IIS）管理19亿美元FPAUM，团队有15名专业人员，平均经验超22年，自1999年已向超850个项目和企业投入超56亿美元[98] - 截至2023年3月31日，私人信贷解决方案（PCS）管理约27亿美元FPAUM，团队有40名专业人员，平均经验超24年，已部署超98亿美元资本[99] 不同类型投资基金FPAUM情况 - 截至2023年3月31日，一级投资基金占FPAUM约122亿美元[99] - 截至2023年3月31日，直接和联合投资基金占FPAUM约78亿美元[101] - 截至2023年3月31日，二手投资基金占FPAUM约16亿美元[102] 业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治、监管政策等因素影响，尽管利率上升和经济前景不确定，投资者仍转向另类投资[102] - 公司业务增长受私募市场需求加速、市场动态、资产类别拓展、监管要求、筹集资本能力等因素影响[102][103][104][106][107] 财务关键指标变化（营收、费用、利润等） - 2023年第一季度总营收为5725.3万美元，较2022年同期的4328.1万美元增加1397.2万美元，增幅32%，主要因收购WTI带来720万美元的无机增长和700万美元的有机增长[117] - 2023年第一季度管理和咨询费为5658.7万美元，较2022年同期的4302.7万美元增加1356万美元，增幅32%，主要因收购WTI和有机FPAUM增长[117][118] - 2023年第一季度其他收入为66.6万美元，较2022年同期的25.4万美元增加41.2万美元，增幅162%，主要因其他收入中利息收入增加40万美元[117][118] - 2023年第一季度总运营费用为5238.2万美元，较2022年同期的3167.8万美元增加2070.4万美元，增幅65%，主要因薪酬福利、专业费用和摊销费用增加[117][118] - 2023年第一季度薪酬福利费用为3564.2万美元，较2022年同期的1849.4万美元增加1714.8万美元，增幅93%，主要因收购WTI、股票补偿、赚取和奖金应计以及员工人数增加[117][118] - 2023年第一季度专业费用为384.2万美元，较2022年同期的261.2万美元增加123万美元，增幅47%，主要因年终报告和战略规划的税务费用[117][118] - 2023年第一季度其他费用为505.9万美元，较2022年同期的105.6万美元增加400.3万美元，增幅379%，主要因利息费用增加378.7万美元[117][120] - 2023年第一季度所得税福利为95.7万美元，较2022年同期的费用275.5万美元增加371.2万美元，增幅 - 135%，主要因2023年的离散项目[117][121] - 2023年第一季度净收入为76.9万美元，较2022年同期的779.2万美元减少702.3万美元，降幅90%[117] - 公司平均费率在2023年3月31日和2022年3月31日结束的三个月内保持稳定，约为1%[117] - 2023年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为2.8406亿美元，调整后净收入（ANI）为2.5485亿美元；2022年同期分别为2.2453亿美元和2.2291亿美元[128] FPAUM变化情况 - 截至2023年3月31日，按预计基础和实际基础计算，收费资产管理规模（FPAUM）均增加0.40亿美元，即1.9%，达到216亿美元[124] 资产负债相关变化 - 截至2023年3月31日，现金及现金等价物较2022年12月31日增加640万美元，增幅22%；商誉及其他无形资产减少720万美元，降幅1%；总资产增加827.1万美元，增幅1%；债务义务减少530万美元，降幅2%；股东权益减少347.4万美元，降幅1%[128] 现金流量相关变化 - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为2.0777亿美元，较2022年同期增加1.3155亿美元，增幅173%；投资活动使用的净现金为70.1万美元，较2022年同期增加27.7万美元，增幅65%；融资活动使用的净现金为1371.1万美元，较2022年同期减少1129.7万美元，降幅45%[132] - 2023年第一季度经营活动现金增加主要因收购WTI带来收入增加1400万美元及基金完成交割，同时与Enhanced的咨询协议现金收入减少90万美元[133] - 2023年第一季度投资活动现金使用增加主要因购置额外的财产和设备[134] - 2023年第一季度融资活动现金使用减少主要因循环信贷额度还款时间差异[135] 信贷安排情况 - 公司与摩根大通银行签订的定期贷款和循环信贷安排，定期贷款额度为1.25亿美元，循环信贷额度为1.25亿美元，另有1.25亿美元的增额选择权；截至2023年3月31日，定期贷款余额为2.098亿美元，加权平均SOFR利率为6.62%；循环信贷额度余额为7790万美元，平均SOFR利率为6.20%[131] 未来合同义务现金支付情况 - 截至2023年3月31日，公司预计未来合同义务现金支付总额为3.13433亿美元，其中2023年为1040万美元，2024年为1458.4万美元，2025年为2.72363亿美元等[138] 流动性及资本需求情况 - 公司认为能够通过经营活动现金流、现有现金及现金等价物和外部融资活动满足当前和长期流动性及资本需求[136] 财务报表编制及合并情况 - 公司合并财务报表按GAAP编制，已做必要调整[140] - 公司确定部分子公司为VIE并将其合并，包括P10 Intermediate等；按投票权益模型，Five Points等为合并子公司[141] 收入确认原则 - 公司收入在转移商品或服务时按预期对价确认，客户通常为投资基金[142] 费用及税务处理原则 - 公司赚取资产管理和咨询费，提前收到的费用记为递延收入，服务随时间履行义务[143] - 公司确认当期所得税费用，按ASC 740确认递延税资产和负债[144] 市场风险情况 - 公司面临价格、利率等多种市场风险，管理和咨询费收入不受投资价值变化显著影响[144] 贷款情况及利率影响 - 截至2023年3月31日，公司定期贷款未偿本金为2.098亿美元，年利率基于SOFR加2%，利率下限0.1%，当日利率为2.1% + SOFR [145] - 预计利率提高100个基点，未来12个月贷款利息费用约增加170万美元[145] 信用风险及融资风险情况 - 公司金融服务和交易协议存在信用风险，通过选择合作方降低风险[146] - 金融机构融资可用性因市场事件不确定，公司可能无法进入融资市场[146]

公司收购与重组 - 2020年4月1日收购Five Points，10月2日收购TrueBridge Capital Partners，12月14日收购ECG 100%股权和ECP约49%投票权及50%经济权益[211][212] - 2021年9月30日收购Hark Capital Advisors和Bonaccord Capital Advisors，10月20日完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款，1240万美元用于偿还RCP卖方票据等[212] - 2021年12月22日签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，2022年10月13日行使1.25亿美元增额选择权完成对WTI的收购，截至2022年12月31日未偿还余额为2.934亿美元[213] 股票回购计划 - 2022年董事会批准最高4000万美元股票回购计划，截至2022年12月31日已花费1980万美元回购股票[213] 管理资产情况 - 截至2022年12月31日，私募股权解决方案管理资产108亿美元，风险投资解决方案管理资产54亿美元，影响力投资解决方案管理资产19亿美元，私募信贷解决方案管理资产31亿美元[213][214][216][217] - 截至2022年12月31日，一级投资基金占管理资产约117亿美元，直接和联合投资基金占约80亿美元，二级投资基金占约15亿美元[217][218][219] 公司股权结构 - 2021年10月20日重组后公司有A类和B类普通股，B类每股10票，A类每股1票[213] 各业务线团队情况 - 私募股权解决方案投资团队有39名专业人员，平均经验超25年，拥有超1900名投资者等资源[213] - 风险投资解决方案投资团队有15名专业人员，平均经验超22年，自2011年与《福布斯》合作发布Midas List[214] 影响力投资业务成果 - 影响力投资解决方案自1999年以来已向39个州的850多个项目和企业投入超33亿美元，太阳能资产已产生超16亿千瓦时可再生能源[216] 公司业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、监管政策等因素影响，投资者倾向另类投资以获稳定高收益[220] - 公司业务增长受多因素影响，包括私募市场需求加速、中低端市场动态有利等[220][221] 公司收入来源 - 公司营收主要来自管理费和咨询合同，管理费和咨询费按投资者资本承诺或已部署资本的一定比例收取，基金期限通常为10 - 15年[228] - 公司还通过追补费用、订阅和咨询协议、推荐费等获取收入，与第三方协议需分享部分收入并确认相关负债和资产[229] 公司运营费用 - 公司运营费用包括薪酬福利、专业费用、一般行政及其他费用、战略联盟费用等[230] - 薪酬福利是最大费用，预计随员工数量增长和市场拓展而增加，公司投资专业人员可获附带权益[230] - 专业费用随战略目标和收购情况波动，成为SEC注册人后部分费用预计增加[230] 公司利息费用 - 利息费用包括未偿债务利息、递延融资成本摊销等[231] 公司所得税情况 - 所得税收益/费用包括当期和递延所得税收益/费用，按相关会计准则确认和计量[233] 公司面临挑战 - 公司面临监管要求增加、政治不确定性、融资、竞争等挑战[223][224][225] 公司收入关键指标变化 - 2022年管理和咨询费为1.965亿美元，较2021年增加4710万美元，增幅32%；其他收入为180万美元，较2021年增加70万美元，增幅63%；总收入为1.9836亿美元，较2021年增加4780万美元，增幅32%[234] - 2021年管理和咨询费为1.494亿美元，较2020年增加8330万美元，增幅126%；其他收入为110万美元，较2020年减少10万美元，降幅11%；总收入为1.50534亿美元，较2020年增加8320万美元，增幅123%[235] 公司运营费用关键指标变化 - 2022年总运营费用为1.54937亿美元，较2021年增加4470万美元，增幅41%；其中薪酬和福利费用为9429.7万美元，较2021年增加3950万美元，增幅72%[235] - 2021年总运营费用为1.10188亿美元，较2020年增加5140万美元，增幅88%；其中薪酬和福利费用为5475.5万美元，较2020年增加3020万美元，增幅123%[237] - 2022年其他费用为800万美元，较2021年减少2870万美元，降幅78%，主要因2021年12月22日提前终止信贷和担保安排[239] - 2022年专业费用为1285.6万美元，较2021年增加130万美元，增幅12%；一般、行政及其他费用为1852.2万美元，较2021年增加870万美元，增幅88%[235][236] - 2021年专业费用为1150.8万美元，较2020年减少240万美元，降幅18%；一般、行政及其他费用为987万美元，较2020年增加520万美元，增幅110%[237][238] - 2022年无形资产摊销为2686.7万美元，较2021年减少350万美元，降幅12%；2021年无形资产摊销为3043.1万美元，较2020年增加1500万美元，增幅97%[236][238] - 2021年其他费用增加2490万美元，增幅213%，达3660万美元，主要因信贷和担保安排提前终止[241] 公司所得税关键指标变化 - 2022年所得税费用增加1310万美元，达610万美元，2021年为所得税收益710万美元[242] - 2021年所得税收益减少1980万美元，降至710万美元，2020年为2680万美元[243] 公司FPAUM关键指标变化 - 2022年按预估基准收费资产规模（FPAUM）增加22亿美元，增幅11.4%，达212亿美元；按实际基准增加39亿美元，增幅22.8%，达212亿美元[246] - 2021年按预估基准FPAUM增加39亿美元，增幅29.3%，达173亿美元；按实际基准增加46亿美元，增幅35.9%，达173亿美元[247] 公司净利润关键指标变化 - 2022年调整后净利润为9791.3万美元，2021年为6281.5万美元，2020年为2393.8万美元[250] 公司资产负债关键指标变化 - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物从2021年的4350万美元降至2950万美元，降幅32%；商誉和其他无形资产增加1.10944亿美元，增幅20%；总资产增加1.50143亿美元，增幅22%；债务义务增加7672.8万美元，增幅36%；股东权益增加3871.9万美元，增幅10%[250] 公司信贷安排情况 - 2021年12月22日，公司与摩根大通银行签订定期贷款和循环信贷安排，定期贷款和循环信贷额度各1.25亿美元，信贷协议有1.25亿美元增额选择权，2022年9月行使，10月提取，分为8750万美元定期贷款和3750万美元循环贷款[252] - 截至2022年12月31日，定期贷款余额2.125亿美元，循环信贷安排余额8090万美元，2022年利息费用840万美元[252] 公司现金流量关键指标变化 - 2022年经营活动提供净现金6.1675亿美元，投资活动使用净现金9.859亿美元，融资活动提供净现金2.2925亿美元，现金及现金等价物和受限现金减少1.399亿美元[253] - 2022年经营活动现金流量为6170万美元，较2021年增加1260万美元，增幅26%[254] - 2021年经营活动现金流量为4900万美元，较2020年增加3830万美元，增幅359%[255] - 2022年投资活动使用现金为9860万美元，较2021年增加5120万美元，增幅108%[256] - 2021年投资活动使用现金为4740万美元，较2020年减少1.668亿美元，降幅78%[257] - 2022年融资活动提供现金净额为2290万美元，2021年为2910万美元[258] - 2021年融资活动现金主要源于IPO收益1.38亿美元、信贷和担保安排借款2.529亿美元等[259] - 2020年融资活动现金主要源于发行可赎回非控股权益收益4640万美元和信贷借款1.594亿美元[260] 公司未来合同义务 - 截至2022年12月31日，公司预计未来合同义务现金支付总额为3.14981亿美元[263] 公司贷款利率及利息影响 - 2022年公司信贷和担保安排利率为7%，现有信贷安排利率为2.1%加SOFR，2022年债务平均利率为4.11%[240] - 2022年和2021年平均费率分别稳定在约1.03%和1.00%，2021年和2020年平均费率约为1%[234][235] - 预计利率每上升100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约210万美元[272] - 定期贷款的年利率基于SOFR，下限为0.10%，再加2.00%；2022年12月31日，这些借款的利率为2.1% + SOFR[272] - 公司估计利率提高100个基点，未来12个月与贷款相关的利息费用将增加约210万美元[272]

财务数据和关键指标变化 - 2022年收费资产管理规模（AUM）增长23%，达到212亿美元；收入从1.51亿美元增至1.98亿美元，增长32%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）从8300万美元增至1.07亿美元，增长29%；GAAP净收入从1100万美元增至2900万美元，增长173%；调整后净收入（ANI）从6300万美元增至9800万美元，增长56%；完全摊薄后ANI每股收益同比增长43%，达到0.80美元/股 [26][36][37][40] - 第四季度收入为5800万美元，较2021年第四季度增长28%；GAAP净收入为500万美元，较去年同期增长221%；调整后EBITDA为3100万美元，较2021年第四季度增长17%；调整后EBITDA利润率为53%，全年为54%；调整后净收入为2700万美元，较2021年第四季度的2200万美元增长24% [36][37][40] - 2022年运营费用为1.55亿美元，较2021年增长41%；第四季度运营费用为5300万美元，较去年同期增长57% [15] - 第四季度平均费率为115个基点，预计2023年费率将正常化至105个基点 [36] - 第四季度末现金及现金等价物为2000万美元，年末未偿还债务余额为2.93亿美元，当前信贷额度可用8200万美元 [18] - 2022年回购208.8057万股，平均价格为9.68美元/股；第四季度回购194.6765万股，平均价格为9.62美元/股 [27][58] - 公司继续为A类和B类普通股支付每股0.03美元的季度股息，并宣布将于2023年3月31日向3月16日收盘时登记在册的股东支付每股0.03美元的股息 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度募资和资本部署6.45亿美元，被8900万美元的阶梯式下降和到期所抵消；2023年上半年预计有11亿美元的阶梯式下降和到期，包括WTI的基金VII在第一季度的下降；下半年预计还有1500万美元 [124] - 公司预计2023年将有超过十几只基金进入市场，提供周期性和反周期产品 [10] - RCP预计在2023年某个时间推出基金XVIII [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着公共市场在过去几个月回升，有限合伙人（LPs）对2023年的配置总体上更为积极，部分乐观情绪可能源于分母效应的降低 [29] - 2023年预计会出现更多传统的LP主导的二级交易，公司在第四只二级基金中有大量干粉，并正在筹集更多资金 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕普通合伙人（GPs）构建解决方案阵容，提供从信贷到NAV贷款和GP股权等市场领先产品，为现有客户增加价值并开拓新市场 [10] - 利用市场抛售机会，以低于内在价值的价格回购P10股票，认为这将在未来带来良好的资本回报 [13] - 公司投资引擎覆盖中低端市场私募股权和私募信贷、风险投资股权和信贷、中端市场影响力股权和信贷等多个领域，拥有超过十几项跨越8个资产类别的策略，许多旗舰基金有几十年的业绩记录 [32] - 公司强调独特的三方共赢理念，即P10基金LPs、股东和员工共赢；公司内部人士持有超过55%的流通股，致力于各策略的长期投资成功 [33] - 公司认为自身业务模式在困难的宏观环境中展现出优势，预计2023年在实现50亿美元总AUM目标的同时，保持强劲利润率，并实现收入、调整后EBITDA和调整后ANI的两位数同比增长，表现将优于同行 [34][39] - 公司在GP股权、NAV贷款、风险债务和信贷产品等业务上采取选择性和机会主义的投资方法，这些业务受益于严格的投资纪律，能够在当前市场中蓬勃发展 [30] - 公司认为自身在难以进入的资产类别中具有优势，是这些垂直领域的顶级参与者，与竞争对手相比有独特的护城河 [72] - 公司未来的无机增长方向包括地理扩张（如欧洲、亚洲或拉丁美洲），以及考虑进入房地产或基础设施领域，特别是与信贷相关的房地产策略 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公共市场存在宏观逆风，但公司与LPs和GPs保持密切联系，深化关系并寻求增加价值的方法 [7] - 市场不确定时期，投资者决策时间可能延长，部分基金关闭时间可能拉长，但公司有信心，因为LPs理解投资年份多元化的价值，且后期基金分配并非损失收入，只是收入实现时间推迟 [7][8][9] - 公司认为自身业务模式强大且具有韧性，在困难的宏观环境中仍能实现调整后EBITDA 29%的增长 [38] - 公司对2023年的募资前景充满信心，预计全年募资情况可能前低后高，尽管市场环境仍有挑战，但凭借自身策略和业绩记录，有能力实现募资目标 [54][67][68] 其他重要信息 - 随着公司业务扩展到加利福尼亚州和纽约州，预计每年有400万美元的州现金税义务 [17] - 公司预计2023年P10和WTI的调整后EBITDA利润率在51% - 52%之间，反映了WTI的全面整合以及直接策略的持续强劲增长 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年哪些策略更受关注，哪些更谨慎，募资反馈如何？ - 第四季度募资情况良好且各策略分布均匀，所有策略都受到关注；GP股权业务处于结构性增长模式，Bonaccord在中低端市场GP股权领域是顶级品牌，预计会持续受到关注 [44][45] 问题: Crossroads的最新情况如何？ - 从18个月前的零开始，目前已部署数亿美元资金，获得了良好的风险调整后回报和显著的投资组合影响，公司对此进展感到满意 [46] 问题: 针对LP流动性的策略（如二级交易和NAV贷款）在当前环境下的顺风情况如何？ - NAV贷款是当前的好时机，当交易速度放缓但投资工具需要进行附加收购时，NAV贷款能帮助GPs从投资组合中提取价值；预计2023年二级交易市场将从GP主导转向传统的LP主导，公司在第四只二级基金中有大量干粉并正在筹集更多资金，还推出了风险二级基金I [51][69][70] 问题: 为何2023年募资更倾向于下半年，如何避免LPs再次缺乏投资能力而推迟出资？ - 部分大型基金将在2023年全年开放，LPs决策较慢，目前可能更关注早期基金，所以预计下半年募资情况可能更好；公司认为自身在难以进入的资产类别中有独特优势，是机构投资者投资特定领域的首选，有信心实现募资目标 [53][54][72] 问题: 随着WTI的基金VII到期，2024年费率是否会回升至110 - 112基点水平？ - 若WTI的基金XI在2024年启动，这是一个高费率产品，理论上会提高平均费率，但公司不会过早给出确切指导 [55] 问题: 公共市场持平并伴随LPs重新分配，是否足以抵消分母效应，还是需要市场进一步反弹？ - 2023年初情况良好，多数机构LPs有重新投资的机会；虽然市场反弹会更好，但目前与客户的沟通显示，他们有投资意愿，公司有信心实现2023年的募资指导 [66][67] 问题: 股票回购是否是首选资本配置方式，如何平衡股票回购和并购，并购管道情况如何？ - 股票回购不是首选资本配置方式，只是市场提供了低价回购的机会，公司认为这是对增量资本投资的良好回报；公司有能力和意愿进行更多合作，但并购需要独特的经理或策略，目标需专注于中低端市场，有卓越的长期业绩记录，并愿意与公司合作 [75][92] 问题: 2024年的募资情况有何早期想法？ - 除了预计WTI的基金XI在2024年推出外，目前无法提供更多信息，需先实现2023年目标，之后可能会给出关于2024年及以后的指导 [78] 问题: EBITDA利润率低于预期的原因是什么，WTI利润率是否有提升机会？ - 利润率下降是因为增加了低利润率的WTI业务，且直接策略增长快于整体业务；公司希望长期内这些业务的利润率能结构性提升，但目前认为51% - 52%是合理水平，未讨论潜在基金XI对利润率的增量影响 [80] 问题: 费率是否仍存在季节性模式？ - 仍存在季节性模式，第四季度费率受影响的原因与以往相同，但由于新增策略，影响程度整体有所降低 [108] 问题: 第四季度费率报告的115基点与展示中110基点的预计指标差异是否为追赶费用？ - 第四季度费率有三个组成部分，包括追赶费用、WTI收购带来的基金VII费用（该基金在年初到期）以及阶梯式下降和到期情况 [110] 问题: WTI目前的损失率情况以及在市场情况恶化时的预期？ - WTI在多个周期内损失率非常稳定，在3% - 7%之间，与美国高收益损失指数相当，目前这一周期与以往无异，公司对该基金感到兴奋 [86][102] 问题: 风险投资领域的情况如何，需求端表现怎样？ - 市场上有优秀的风险投资支持的公司，不愿进行股权降价融资，而选择向公司借款，这是一个顺风因素；竞争环境正在向有利于公司的方向转变，WTI有40年的良好声誉，是合作伙伴的首选；目前判断LP需求还为时过早，公司仍在部署基金X，预计下半年开始筹备基金XI的推出 [103][104][115]

公司重组与首次公开募股 - 2021年10月20日公司完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款债务，1240万美元用于偿还卖方票据，110万美元用于现金结算某些期权奖励，100万美元用于支付优先股股息，450万美元用于支付发行费用，普通股进行了0.7比1的反向股票拆分[204] 信贷协议 - 2021年12月22日公司与银行签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，期限四年，2022年9月行使1.25亿美元增额功能，可变利率为SOFR加210个基点，截至2022年9月30日未偿还余额为1.749亿美元[207] - 2021年12月22日，公司与摩根大通银行签订定期贷款和循环信贷协议，定期贷款和循环信贷额度各1.25亿美元，信贷协议有1.25亿美元增额选择权，公司于2022年9月行使[273] - 截至2022年9月30日，定期贷款利率为2.61%；循环信贷额度分为三笔，本金余额分别为2000万美元、2000万美元和990万美元，利率分别为2.91%、3.64%和3.13%[275] - 截至2022年9月30日，循环信贷额度已提取4990万美元，定期贷款余额为1.25亿美元；2022年前三季度和前九个月利息费用分别为210万美元和460万美元，2021年同期为0[276] - 2022年9月公司行使信贷协议增额选择权，第三季度产生140万美元前期费用；10月公司根据收购事项，增额部分提取定期贷款8750万美元和循环信贷600万美元[277] 各业务线收费资产管理规模及团队情况 - 截至2022年9月30日，公司私募股权解决方案管理106亿美元收费资产管理规模，拥有50个活跃投资工具，投资团队有40名专业人员，平均经验超24年[208] - 截至2022年9月30日，公司风险投资解决方案管理52亿美元收费资产管理规模，拥有18个活跃投资工具，投资团队有15名专业人员，平均经验超21年[208] - 截至2022年9月30日，公司影响力投资解决方案管理18亿美元收费资产管理规模，拥有35个活跃投资工具，投资团队有12名专业人员，平均经验超21年，自2000年以来已向750多个项目投入超48亿美元[208] - 截至2022年9月30日，公司私人信贷解决方案管理14亿美元收费资产管理规模，拥有9个活跃投资工具，投资团队有24名专业人员，平均经验超23年，已部署超19亿美元资本[208][209] - 截至2022年9月30日，公司一级投资基金占收费资产管理规模约115亿美元[215] - 截至2022年9月30日，公司直接和联合投资基金占收费资产管理规模约62亿美元[215] - 截至2022年9月30日，公司二级投资基金占收费资产管理规模约14亿美元[215] 公司业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、全球经济条件及监管政策等因素影响，利率上升和全球经济前景影响平台管理基金价值和投资管理能力[214] 财务数据关键指标变化（收入类） - 2022年第三季度管理和咨询费收入49479千美元，较2021年同期37939千美元增长11540千美元，增幅30%；前九个月收入138957千美元，较2021年同期104029千美元增长34928千美元，增幅34%[230] - 2022年第三季度其他收入517千美元，较2021年同期206千美元增长311千美元，增幅151%；前九个月收入1058千美元，较2021年同期872千美元增长186千美元，增幅21%[230] - 2022年第三季度总营收49996千美元，较2021年同期38145千美元增长11851千美元，增幅31%；前九个月收入140015千美元，较2021年同期104901千美元增长35114千美元，增幅33%[230] - 2022年第三季度收入增加1190万美元，增幅31%，主要因管理费增加[231] - 2022年前三季度总收入增加3510万美元，增幅33%，达1.4亿美元，源于管理费和咨询费增加[234] - 2022年第三季度管理费增加1150万美元，增幅30%，达4950万美元，因FPAUM有机增长[232] - 2022年前三季度管理费增加3490万美元，增幅34%，达1.39亿美元，主要因FPAUM有机增长[235] 财务数据关键指标变化（费用类） - 2022年第三季度薪酬和福利费用23984千美元，较2021年同期14055千美元增长9929千美元，增幅71%；前九个月费用60293千美元，较2021年同期38328千美元增长21965千美元，增幅57%[230] - 2022年第三季度总运营费用39736千美元，较2021年同期27081千美元增长12655千美元，增幅47%；前九个月费用102385千美元，较2021年同期76871千美元增长25514千美元，增幅33%[230] - 2022年第三季度净利息费用2358千美元，较2021年同期5261千美元减少2903千美元，降幅55%；前九个月费用5268千美元，较2021年同期15761千美元减少10493千美元，降幅67%[230] - 2022年第三季度所得税费用2468千美元，较2021年同期1759千美元增长709千美元，增幅40%；前九个月费用9102千美元，较2021年同期3154千美元增长5948千美元，增幅189%[230] - 2022年第三季度总运营费用增加1270万美元，增幅47%，达3970万美元，主要因薪酬福利和行政费用增加[238] - 2022年前三季度总运营费用增加2550万美元，增幅33%，达1.024亿美元，主要因薪酬福利和行政费用增加[244] - 2022年第三季度其他费用减少310万美元，降幅58%，至220万美元，主要因利息费用减少[251] - 2022年前三季度其他费用减少1170万美元，降幅75%，至400万美元，主要因利息费用减少[252] - 2022年第三季度所得税费用增加70万美元，至250万美元，因2022年预期未来净收入增加[253] - 2022年前三季度所得税费用增加590万美元，至910万美元，因2022年预期未来净收入增加[254] 财务数据关键指标变化（利润类） - 2022年第三季度运营收入10260千美元，较2021年同期11064千美元减少804千美元，降幅7%；前九个月收入37630千美元，较2021年同期28030千美元增长9600千美元，增幅34%[230] - 2022年第三季度税前净收入8085千美元，较2021年同期5837千美元增长2248千美元，增幅39%；前九个月收入33665千美元，较2021年同期12414千美元增长21251千美元，增幅171%[230] - 2022年第三季度净利润5617千美元，较2021年同期4078千美元增长1539千美元，增幅38%；前九个月净利润24563千美元，较2021年同期9260千美元增长15303千美元，增幅165%[230] - 2022年第三季度和前九个月调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）分别为2.78亿美元和7.60亿美元，2021年同期分别为2.18亿美元和5.68亿美元；2022年第三季度和前九个月调整后净收入（Adjusted Net Income）分别为2.51亿美元和7.06亿美元，2021年同期分别为1.62亿美元和4.09亿美元[268] 收费资产管理规模变化 - 截至2022年9月30日的三个月，收费资产管理规模（FPAUM）增加0.50亿美元，即2.7%，达到190亿美元；九个月增加1.70亿美元，即9.8%，达到190亿美元，主要因私募股权和风险投资解决方案的资本筹集增加[262] 资产负债相关数据变化 - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物从2021年12月31日的4091.6万美元降至1941.5万美元，降幅53%；商誉及其他无形资产减少1835万美元，降幅3%；总资产减少2793万美元，降幅4%；债务义务减少4172.2万美元，降幅20%；股东权益增加1204.8万美元，增幅3%[270] 资本筹集与部署及费用基数情况 - 2022年第三季度和前九个月资本筹集分别为6.96亿美元和21.36亿美元，2021年同期分别为11.12亿美元和27.71亿美元[256] - 2022年第三季度和前九个月资本部署分别为1.79亿美元和6.14亿美元，2021年同期分别为1.61亿美元和4.31亿美元[256] - 2022年第三季度和前九个月预定费用基数下调分别为3.53亿美元和4.62亿美元，2021年同期分别为7900万美元和2.41亿美元；费用期限到期分别为1900万美元和6.03亿美元，2021年同期分别为1800万美元和6100万美元[256] 现金流量相关数据变化 - 2022年前9个月经营活动产生的净现金为4394.6万美元，较2021年同期增加324.2万美元，增幅8%[279] - 2022年前9个月投资活动使用的净现金为155.4万美元，较2021年同期减少4530.7万美元，降幅97%[279] - 2022年前9个月融资活动使用的净现金为6511.2万美元，较2021年同期减少8656.3万美元，降幅404%[279] - 2022年前9个月现金及现金等价物和受限现金减少2272万美元，较2021年同期减少3801.4万美元，降幅249%[279] 公司资金使用情况 - 2022年公司偿还循环信贷安排4100万美元，结算110万份股票期权，价值1250万美元，支付股息350万美元[281] 未来合同义务现金支付情况 - 截至2022年9月30日，公司预计未来合同义务现金支付总额为1.94406亿美元，其中2022年为53.8万美元，2023年为922.6万美元，2024年为947.2万美元，2025年为1.64466亿美元，2026年为172.7万美元，之后为897.7万美元[286] 利率对贷款利息费用影响 - 截至2022年9月30日，公司定期贷款和循环信贷安排的未偿本金为1.749亿美元，年利率为SOFR加2.1%，预计利率上升100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约180万美元[307] 合并子公司认定 - 公司将某些子公司认定为可变利益实体（VIE），包括Holdco、RCP 2、RCP 3、TrueBridge、Hark和Bonaccord，并对其进行合并[295] - 公司根据投票权模型将Five Points、P10 Intermediate、P10 Holdings和ECG认定为合并子公司[296] 公司面临的市场风险 - 公司在正常业务中面临价格风险、利率风险、融资风险、流动性风险和交易对手风险等市场风险[304]